美股铜跌洛阳钼业会跌吗

你看没看花旗最新的洛阳木业研报？看了看了，花旗把净利润预测都上调了，二零二五到二零二七年翻了不少。没错，二零二五年掉到两百零五亿，二零二六年直接到三百三十九亿，涨了百分之三十四点二。这涨幅可不低啊， 主要是铜价和产量都涨了，股价也起来了。还有巴西黄金资产贡献不小吧？对，巴西黄金资产二零二六年预计贡献七点一吨，黄金还有二十四亿净利润，占总利润的百分之七呢。 那估值调整也跟着上来了吧。我记得 h 股目标价从二十点六港元调到二十八点三港元， a 股也涨了不少。 没错， a 股从十九块涨到二十五点五块，还维持买入评级，看来花期挺看好的。你最主要逻辑是什么？是铜的需求拉动吗？肯定有这个因素，可再生能源对铜的需求太强劲了。洛阳木业的 t f m 和 k f m 项目正好能跟上，铜和股产量都能提升。 哦。对， t f m 和 k f m 这两个项目我之前就听说过，破产之后能能增加不少吧。没错，这两个项目是未来增长的核心动力，加上黄金资产的补充，业绩增长有保障。 那你觉得现在是入手的好时机吗？从研报来看，买入评级不变，目标价上调这么多，说明机构觉得还有上涨空间，不过投资还是得自己判断，毕竟市场变化快。也是，不过洛阳木业的资源储备确实扎实，铜谷、黄金都是硬铜货， 对，铜是新能源的刚需，股市动力电池的重要材料，黄金又能对冲风险，这几个赛道都挺稳的。那花旗上调净利润预测，除了铜股和黄金，还有别的原因吗？ 还有产量预测提高，公司扩产项目进展顺利，实际产量可能比之前预期的要高，所以净利润也就跟着涨了。看来洛阳木业的运营能力也不错，能把能源规划落实到位。没错，这几年公司一直在优化资源布局，巴西黄金资产就是个好例子，补充了新的业绩增长点。 那你觉得二零二六年的三百三十九亿净利润能实现吗？按照目前的项目进度和市场需求，大概率能实现，毕竟铜价和股价都在上涨周期里，黄金价格也稳中有升。 也是，全球新能源转型速度越来越快，铜的需求只会越来越大，洛阳木业正好站在风口上， 对，加上公司的低成本优势，盈利能力肯定会越来越强，这也是机构看好的原因之一。那 a 股和 h 股哪个更值得关注？两个都有机会， h 股目标价涨幅更大， a 股流动性更好，看个人偏好 也是。不过投资还是得结合自己的风险承受能力，不能只看研报，错研报只是机构的观点，实际投资还得看市场情绪和公司的长期发展。你觉得洛阳木业未来还有什么增长点？ 除了现有项目破产，可能还会有新的并购或者资源整合，毕竟公司一直在全球布局矿产资源， 对，洛阳木业在海外资源布局上一直很积极，之前收购的项目都挺成功的。没错，这也是公司的核心竞争力之一，能拿到优质的矿产资源就能在市场上占据主动。 那你觉得现在洛阳牧业的估值合理吗？按照目标价来看，还有上涨空间，毕竟业绩增长有支撑，估值上调也是合理的。也是比起那些炒概念的公司，洛阳牧业的业绩增长更扎实，有资源和产能做保障， 对这种硬资产公司在市场波动的时候反而更稳，加上新能源的风口，未来值得期待。 那咱们总结一下，花旗上调洛阳牧业的业绩和估值，主要是因为铜股黄金价格上涨，产量提升，还有巴西黄金资产的贡献，加上新能源对铜的需求强劲，公司项目进展顺利，维持买入评级。 错，就是这么个逻辑，投资机会还是挺明显的。不过还是得提醒大家，投资有风险，入市需谨慎。

今天我们要聊的是洛阳木业。洛阳木业是全球领先的铜谷木屋生产商，主要从事有色金属的采、 选、研以及金属贸易，业务遍布亚洲、非洲、南美洲和欧洲，是全球前十大同生产商、全球第一大谷生产商，同时也是领先的木屋尼生产商及巴西重要的磷肥供应商。 近期收购厄瓜多尔凯格豪斯金矿和巴西再产金矿资产，快速切入黄金赛道。 然后我们看一下他的财务状况，二五年前三季度，洛阳木业实现营业收入一千四百五十四点八五亿，同比下降百分之五点九九。 净利润一百四十二点八亿，同比增长百分之七十二点六亿。利润大幅增长主要得益于同古墓价格上涨及有效的成本管控。 接下来我们看看它的未来发展。一是产能扩张。洛阳木业通过推进刚果金 t f m 和 k f m 矿区的扩产项目，二六年目标将同年产量提升至七十六到八十二万吨，二八年提升至八十到一百万吨， 亩产量也随着铜产量同步增长。二是黄金业务，洛阳农业新收购的厄瓜多尔和巴西金矿项目将使黄金年产量快速达到二十吨，并在未来寻求进一步增长。其中巴西金矿资产已交割，预计今年即可贡献净利润约二十四亿元人民币。 三是景气周期。在全球地缘政治不确定性增加，央行购金需求旺盛的背景下，黄金的避险属性突出，价格有望保持强势。另外， 全球铜谷等矿产供给增长受限，而 ai、 新能源、电网建设等驱动的需求强劲，工区紧张格局有望对价格形成长期支撑。你觉得洛阳末页怎么样？可以在评论区留言。

各位股东好，欢迎来到股票解码，最近很多粉丝留言，让我看看洛阳牧业怎么样，今天我们就结合最新的财报数据和市场动态，对其进行一次全面的估值分析，希望通过这次分享，能帮助大家更清晰的认识这家公司的投资价值。 洛阳牧业的核心业务非常广泛，包含了从勘探、采矿、玄矿、也练一直到贸易的整个产业链， 实现了全产业链的布局，这使得公司在成本控制和资源利用效率上都具备显著优势。作为一家全球领先的矿产资源企业，他的业务遍布世界各地，拥有着庞大的资源版图。全球核心资源资产矩阵上， 在国内有河南栾川木矿和福建三米五矿两大王牌。栾川木矿是国内木矿龙头，资源禀赋优越， 开采技术成熟。三明五矿拥有油脂污资源，产业链配套完善，战略价值显著，海外布局也同样优秀。刚果金的 t f i 铜矿，那是全球第二大古矿，古可是新能源电池的核心原料，这就是洛阳木业切入新能源赛道的底气。巴西 a m o a 铁矿， 拥有高品位铁矿石资源，具备低成本开采优势。毕鲁莱斯番本省矿，全球十大铜矿之一， 年产铜金矿超四十万吨，是公司铜金属的核心产量来源。了解了公司的基本情况后，我们再看看洛阳木业最新的核心财务指标。截至最新收盘情况，公司股价为二十二点一七元，动态市盈率 p e 为二十四点九一倍，市净率 p b 为六点一倍，市销率 p s 为二点四五倍。特别值得注意的是，它的市盈率相对盈利增长频率 p a g 仅为零点六五，远低于一，这通常意味着公司的估值被低过。同时，公司的净资产收益 roe 高达百分之十八点一五，显示出非常强的盈利能力。为了更客观的评价洛阳木业，我们将它与江西同业、华油谷业等同行业的龙头公司进行对比。从表格中可以看到，洛阳木业的营业收入和规模均处于行业中上游水平。 在盈利能力方面，其扣分 roe 为百分之十二点八，显著高于行业均值的百分之十点九，毛利率也与行业平均水平持平。在财务结构上，其资产负债率为百分之六十二点三，低于行业均值，显示出更稳健的财务状况。通过对比分析，我们可以看出， 一、洛阳牧业的盈利能力非常突出，这得益于其优者的资源组合和高效的管理。第二，公司的成本控制能力优异，主要产品的单位成本低于许多同行。第三， 公司的财务结构非常稳健，资产负债率合理，现金流充沛，具备很强的抗风险能力。总体来看，这是一家质地非常优良的公司。接下来重点分析估值水平，这直接关系到现在能不能卖。先看相对估值 pe 二十四点九一倍，虽然高于行业均值，但周期股看， p e 容易失真。得结合 p b p s p e j 来看， p b 六点一倍搭配百分之十八点一五的高 r o e， 典型的高 r o e 加 d p b 安全边际结构 p s 二点四五倍 处于合理水平，庞大营收撑得起估值。最关键的 p e、 j 才零点六五元效于一，这意味着市场估值远低于盈利增长速度， 成长价值被严重低估。为了进一步验证，我们使用绝对估值法中的 dcf 模型进行折算，在考虑了百分之九的贴现率、百分之二点五的涌续增长，并对未来三年的自由现金流增速做出合理假设后，我们测算出洛阳牧业的内在价值约为二十八点六元每股， 而当前股价仅为二十二点一七元，这意味着公司股价存在约百分之二十三点六的安全边际，这个安全垫是比较充足的。再看基本面铆定。 首先，洛阳牧业掌控着全球核心的谷铜资源，这些都是新能源产业不可或缺的原材料，公司将深度受益于行业的长期发展。其次， 公司多样化的资源组合能够有效平滑，但以商品价格波动带来的风险保证盈利的稳定性。最后，公司的资产质量非常高，运营效率优异， 商誉占比低，没有重大的资产减值风险，这些因素共同铸就了公司的长期投资价值。再从短期技术面来看，洛阳牧业的股价目前处于震荡调整阶段，从这张 k 线图上我们可以看到股价在二十一点九元附近有较强的支撑，而二十四点零五元则是近期的压力位。技术指标方面， m、 a、 c、 d 目前处于零轴下方，呈现空投排列，显示短期趋势仍然偏弱，因此短期内我们判断股价可能会在这个区间内震荡，需要等待起稳信号的出现。基于前面的分析，咱们分短、 中场三个维度给出具体投资策略，短期一到三个月目标价大概率在二十一点五到二十四元区间震荡整理，建议大家清仓观望，单指仓位别超过百分之五，只，适合有经验的老股民做短线波动，严格设好止损，跌破二十一点九元之称位直接离场， 别犹豫。中期六到十二个月有望震荡上升，目标价区间二十七到二十九元。核心驱动因素有三个， 总股价格回升的周期向上，预期新项目投产带来的业绩增量 p b 回归合理区间的估值修复，这个阶段可以逐步加仓，仓位加到百分之十二到十五，跟着业绩和估值双重修复吃肉。跟踪方面， 建议每月关注产品价格、公司产量数据以及行业整体的估值中疏变化。最后是长期，一到三年成长价值将逐步兑现， 迎来价值重估，目标价直接看到三十五到三十八元。核心逻辑就是新能源行业长期需求增长带来的量价齐升，公司核心矿产产能持续扩张，全球稀缺资源价值重估的宏观背景支撑，建议做成长期核心配置标地，仓位可以提升至百分之十八到二十。在跟踪方面， 建议每半年对行业的供需格局和公司的成长逻辑进行一次重新评估，并密切关注五谷电池等技术替代风险的出现。当然，任何投资都伴随着风险，我们需要提示大家关注以下几点风险。首先是大宗商品价格波动的风险，铜股价格的大幅下跌会直接影响公司的盈利能力。 其次是海外政策风险，公司的主要资源在海外相关国家的政策变化可能带来经营上的不确定性。第三是需求不及预期的风险，如果新能源行业发展放缓， 会导致股逆等产品的需求增速下滑。最后是技术替代风险，比如无股电池技术的突破，可能会对股的长期需求产生负面影响。最后，我们对本次分析做一个总结。洛阳木业作为全球领先的矿产资源企业，拥有优质的资源储备和扎实的基本面。从估值来看， 无论是相对估值还是绝对估值，都显示出当前股价具备一定的吸引力。中长期来看，随着新能源行业的发展，公司的成长逻辑非常清晰，建议可以关注 并根据自己的风险偏好和投资周期进行逢低布局。特别声明，本报告仅供参考，不构成任何投资建议。 报告基于公开数据及历史模型测算，市场存在不确定性及波动风险，各位股东请结合市场变化自主决策，切勿轻信任何人的预判，股市有风险，投资需谨慎。感谢各位的观看，祝诸君投资顺利，记得点赞关注，咱们下期再见！

朋友们好，今天咱们来聊个热点，就是矿业巨头洛阳某业。你可能也注意到了，他最近的股价波动不小，市场上说什么的都有。但有意思的是啊，一份最新的分析报告，给出了一个完全不一样的看法，咱们一起来深入看看。 所以我们先从一个有点反常识的问题开始吧。你想过没有，在什么情况下，一家公司的股价往下跌，分析师反而会觉得，嗯，这是个好消息呢？ 你看，这一份报告的核心观点就这么几个字，回调急粮机。没错，他们认为这次股价下跌根本不是什么危机，反而是一个黄金坑，说白了就是天上掉下来的一个绝佳的买入机会。 好了，那要理解他们为什么这么乐观，咱们就得先往回看一看，支撑这个分析的基石到底是什么呢？就是洛阳末页在二零二五年交出的那份说实话，真的是破纪录的成绩单。 来，咱们先看这个数字，简直吓人，二零二五年，公司的净利润头一回调突破了两千亿大关。各位，这可不只是一个历史性的里程碑， 而且亮眼的还不只是利润。你再看这个铜产量，七十四点一一万吨， 这个数比他们自己年头定的目标高出了不是一点半点，是远远超出了。所以你看铜业务表现这么猛，而且别忘了，人家还稳稳的坐在全球股生产商的头把交椅上， 这么一看，公司的基本面那真是相当扎实。好在这么一个坚实的基础上，报告把眼光投向了未来，而真正让人欣慰的是公司接下来的一个全新的战略引擎，铜加金战略。 这张图把公司的转型说的特别明白，你看过去洛阳母液就是铜合谷领域的王者，没别的，但未来呢，他要变成一个双轮驱动的巨人， 黄金就是那个即将启动的同样强劲的第二个引擎。那他们打算怎么做呢？这个计划非常清楚，就三步走， 第一步收购这事二零二五年已经干完了，买下了好几个大金块。第二步执行就是今年二零二六年，目标是产出六到八吨黄金。那第三步呢？就是扩张， 长期来看，他们的目标是年产量要超过二十行。计划我们看完了，那证据呢？这些分析师凭什么就对公司的前景这么有信心？包括理说啊，这份信心主要来自三个方面，首先是宏观大趋势， 大家都觉得美联储要降息了，这对铜和黄金这类金属的价格是个大利好。其次就是公司自身的基本面，咱们刚才也聊了，二零二五年业绩那么强，二零二六年开局看着也不错。 最后呢，就是市场的情绪，你感受一下，他们最近发了一笔十二亿美金的证券，被国际投资者高价抢购一空，这说明什么？说明大家对他信心爆棚。说了这么多啊，最终都指向了一个非常具体的东西。 咱们来看看报告里对股价到底是怎么预测的，你看这个时间轴一目了然，短期一两周内，股价可能会在一个区间里来回震荡，但是把眼光放远一点，三到六个月随着各种好消息出来，目标价就看到了二十八到三十块。 要是看整个二零二六年全年呢，报告认为上涨潜力可能超过四十怕，所以你看，这就给我们留下了最后一个也是最关键的问题。 这份报告给我们画了一幅图，一个行业巨头正在华丽转身，在他本来已经很强的同股业务上又加装了一个叫黄金的巨大新引擎。那么问题来了，市场价格最终会跟上这个正在发生的新现实吗？

你知道吗？一家传统的有色金属矿业巨头，会因为一笔黄金资产收购，让外资大行花旗将其目标价大幅上调。 今天我们要解读的就是花旗在二月九日发布的洛阳木业最新研报。首先来看花旗此次上调目标价的核心依据。洛阳木业在二零二五年十二月宣布收购巴西黄金资产， 并在二零二六年一月完成交割。花旗预计二零二六年这笔收购带来的归属黄金产量将达到七十一吨。按照花旗商品团队对二零二六年黄金价格每昂司四千六百美元的精准预测， 这笔黄金资产将为洛阳牧业贡献二十四亿元人民币净利润，占公司全年净利润的百分之七基。 基于对金属价格产量预测的更新以及巴西黄金资产的纳入，花旗对洛阳木业二零二五年、二零二六年和二零二七年的净利润预测分别上调了三百分之八、百分之三十四点二和百分之十七点五 至两百零五亿、三百三十九亿和三百一十八亿元人民币。其中，二零二五年净利润的上调主要来自铜价和产量预期的提升，二零二六年和二零二七年则叠加了黄金资产的贡献。对比彭博一致预期， 花旗的二零二五年、二零二六年和二零二七年盈利预测分别高出百分之二、百分之二十四和百分之八。花旗使用 dcf 估值法将洛让牧业 h 股目标价从每股二十六港元上调至二十八点三港元， a 股目标价从每股十九零元人民币上调至二十五点五元人民币，对应二零二六年市盈率， h 股为十六二倍， a 股为十六点三倍， 花旗维持买入评级。接下来，我们逐一拆解研报中的核心观点。首先是巴西黄金资产的贡献，花旗认为这笔收购将为洛阳木业带来新的业绩增长点。 二零二六年巴西黄金资产预计贡献三十六亿元人民币 ebit， 占公司总 ebit 的 百分之六。在盈利结构上， tfm 和 kfm 矿依然是核心支柱。二零二六年预计贡献四百七十二亿元 ebit， 占总 ebit 的 百分之八十二， 体现了洛阳木业在铜谷业务上的深厚基础。其次是盈利预期的上调细节。除了黄金资产的贡献，铜价和产量的提升也是重要原因。花旗预计， 二零二六年 lme 铜价将达到每吨一万一千八百七十五美元，较此前预测下调，但结合更高的产量预期， 整体盈利仍实现显著增长，股价同样被上调，进一步增厚了公司盈利。在盈利预测的对比上，花旗的预期明显高于市场平均，体现了其对洛阳牧业未来业绩的乐观态度。 然后是估值逻辑。花旗采用 dcf 估值法，对矿业公司来说，这是一种较为成熟的估值方法， 通过折现未来现金流来计算公司的内在价值。花旗使用百分之十一的加权平均资本成本、基于一点六倍的 beta 系数、百分之七的市场风险溢价和百分之三点零的无风险利率，最终得出的目标价反映了花旗对洛阳牧业未来现金流的乐观预期。 从行业逻辑来看，花旗对铜价的中期走势保持乐观，认为可再生能源领域的强劲需求将推动铜价上行， 洛阳木业作为全球主要的铜生产商，将直接受益于这一趋势。同时，公司的 t f m 和 k f m 矿扩建项目将进一步提升铜估产量，巩固其行业地位。不过，花旗也提到了需要关注的风险因素， 主要包括中国电网投资放缓、房地产投资不及预期导致铜需求下降，以及全球铜矿供应加速增长，这些因素都可能对洛阳木业的股价和业绩产生负面影响。最后，我们总结一下 花旗此次上调洛阳木业目标价，核心逻辑是巴西黄金资产带来的新增长动力以及同股业务的基本面改善。 研报维持买入评级体现了外资机构对洛阳木业转型和未来业绩的认可。但投资者需要注意，以上观点仅为花旗的研究结论，不构成投资建议。市场存在不确定性，投资决策需结合自身情况谨慎判断。

花旗把洛阳牧业 h 股的目标价从二十点六港元直接调到了二十八点三港元，涨了差不多百分之三十七， a 股也从十九块人民币调到了二十五点五块，涨了百分之三十四。 现在 h 股的股价是二十二港元， a 股是二十二点四二块人民币，距离新的目标价还有不小的空间。哇，这上调幅度确实够猛的，那花旗为什么突然这么看好洛阳落叶呢？总不能是凭空给的高目标价吧？ 你说的没错，肯定是有实实在在的理由支撑的。花旗这次上调目标价主要有三个核心驱动力，金属价格上调、产量提升。还有就是新收购的巴西黄金资产，咱们一个一个来说。 好，那先说说金属价格上调这一块吧，我记得洛阳木业主要是做铜鼓这些金属的，这次价格上调幅度大吗？ 相当大。就拿铜价来说，花旗把二零二六年的铜价预期从每吨一万一千八百七十五美元上调到了一万三千美元，涨了百分之九。股价更夸张，从每磅十七点八二美元调到了二十二点四七美元，涨幅高达百分之二十六。 你想想，这就好比你开了个小卖部，本来预期可乐卖三块钱一瓶，现在突然能卖到三块三，而且卖的量还变多了，那利润肯定蹭蹭往上涨啊。 确实是这个道理，那产量提升具体是怎么回事呢？是他们破产了吗？对，洛阳木业的 t f m 和 k f m 这两个刚果的铜矿扩产项目正在推进，二零二六年的铜产量预期从七十五点五万吨上调到了七十九点五万吨，涨了百分之五， 股的产量应该也会跟着提升，毕竟这两个矿都是同股共生的。而且公司还计划未来五年把年铜产量做到八十到一百万吨，木产量二点五到三万吨，泥产量超过一万吨。野心不小啊， 看来他们是打算在新能源金属领域大干一场了。那第三个驱动力，巴西黄金资产收购，这个又能带来多大的收益呢？ 这个新收购的资产也不容小觑。洛阳牧业是在二零二五年十二月宣布收购巴西黄金资产的，今年一月就完成了收购。 花旗预测二零二六年这个资产的黄金产量能达到七点一吨。按照他们大宗商品团队预测的美昂斯四千六百美元的金价来算，能贡献二十四亿人民币的净利润，占二零二六年总净利润的百分之七左右，相当于公司多了一个稳定的小金库啊。 哦，这么看来，这个收购确实挺划算的。那盈利预测上调的幅度是不是也和这三个驱动力有关？我看报告里说，二零二六年的净利润上调了百分之三十四点二，这个涨幅比目标价上调还高啊。 没错，盈利预测的上调就是这几个因素共同作用的结果。二零二五年的净利润从一百九十七点七亿上调到两百零五点二亿，涨了百分之三点八。二零二六年从两百五十二点五亿直接跳到了三百三十八点七亿，涨了百分之三十四点二。 二零二七年也从两百七十点四亿上调到三百一十七点七亿，涨了百分之十七点五。你想想，金属价格涨了，产量也涨了三百一十七点七，涨了百分之十七点五，你想想，金属价格涨了，涨了，还多了，黄金业务的利润，净利润能不上调吗？ 确实是这样，那再跟大家说说 ebit 贡献结构吧。报告里说 tfm 加 kfm 占了百分之八十二，是不是说明这两个矿是洛阳木业的核心资产？ 没错， tfm 和 kfm 这两个铜鼓矿绝对是洛阳木业的压仓石。二零二六年 ebit 预期里，这两个矿贡献了四百七十二亿人民币，占了百分之八十二。 剩下的部分，木屋业务占百分之八，巴西黄金资产占百分之六，尼林业务和 i x m 贸易各占百分之三。所以说，同股业务的表现直接决定了公司的整体业绩。那花旗是用什么方法给洛阳木业估值的呢？目标价对应的 pe 是 多少？这个估值合理吗？ 花旗用的是 dcf 估值模型，也就是现金流折现模型，他们设定的加权平均资本成本 wacc 是 百分之十一，这个参数是基于一点六倍的 beta 值、百分之七的市场风险溢价和百分之三的无风险利率算出来的。 目标价对应的二零二六年 h 股 pe 是 十六点二倍， a 股 pe 是 十六点三倍，你觉得这个估值高吗？ 我觉得还好吧，毕竟洛阳木业是新能源金属领域的龙头企业，业绩增长预期这么强，十六倍左右的 pe 不 算贵。而且花旗还给出了预期总回报率， h 股是百分之二十八点六， a 股是百分之十三点七，这个回报率还是挺有吸引力的。 你说的对，这个回报率确实不错，不过投资嘛，收益和风险是并存的。花旗也提到了几个主要风险， 比如说中国电网投资放缓，毕竟电网建设是铜需求的一大来源，还有房地产投资不及预期，房地产对铜的需求也很大。另外就是全球矿山供应加速，要是供应多了，金属价格可能就会下跌。 没错，这些风险确实都需要注意。电网投资和房地产投资都是和宏观经济密切相关的，要是这两块需求不行了，铜价肯定会受到影响。而且全球其他矿山也在扩展，未来几年铜的供应可能会增加，这也会压制铜价。 所以说，虽然洛阳木业的投资逻辑很强，业绩增长预期也不错，但投资者还是得警惕这些风险，不能只看到目标价上调和高回报率，也要考虑到可能出现的不利因素， 对投资还是要理性一点。那最后再给大家总结一下吧，洛阳木业这次目标价上调的核心逻辑是什么？投资者应该怎么看待这个投资机会？ 核心逻辑其实就是咱们刚才说的那三点，铜矿扩展带来产量提升，新能源需求强劲推高金属价格，新收购的巴西黄金资产带来额外利润。盈利预测的大幅上调也是因为这三个因素。估值方面，十六倍左右的 pe 不 算贵，预期回报率也不错。 没错，我补充一点，投资者如果想参与的话，得自己判断这些投资逻辑能不能持续，比如说新能源汽车和储能的需求能不能保持强劲，铜股的供应会不会出现超预期的增长，还有巴西黄金资产的实际运营情况怎么样，这些都需要投资者自己去研究和跟踪， 你说的非常对。另外还要注意 a 股和 h 股的价差，现在 h 股的股价是二十二港元，换算成人民币大概十九点八块， a 股是二十二点四二块， h 股的性价比更高一些，预期总回报率也比 a 股高不少， 对，这也是一个很重要的点。不过港股的流动性可能不如 a 股，投资者也要考虑到这一点。没错，流动性也是一个需要考虑的因素。总的来说，洛阳木业这次被花旗上调目标价，确实是一个值得关注的投资机会，但也不是没有风险， 投资者还是要结合自己的风险承受能力和投资周期来做决策。好，今天咱们就聊到这里，希望通过咱们的解读，大家对洛阳木业的这次目标价上调有了更清晰的认识。如果大家还有其他想了解的投资话题，欢迎在评论区留言，咱们下次再聊。

本期价值目录站长分享的研报为花旗研报洛阳木业巴西黄金资产落地加金属价格上行上调，目标价二十五点五元。 本次花旗发布的最新研报中，对洛阳木业给出重磅评级调整，不仅将 a 股目标价上调至二十五点五元， h 股上调至二十八点三港元，较此前目标价分别提升百分之三十四点二和百分之三十七点三港元，较此前目标价分别提升百分之三十七点四，同时维持买入评级。 核心逻辑围绕巴西黄金资产落地，铜鼓等核心金属量价齐升，两大主线公司未来盈利增长的确定性与成长性被显著看好。 研报显示，洛阳木业于二零二五年十二月宣布收购巴西黄金资产，并在二零二六年一月完成交割，这一动作成为公司业绩增量的重要抓手。 花旗预测，二零二六年该黄金资产将为公司贡献七点一吨的归属黄金产量，在黄金价格精准预测为四千六百美元昂斯的前提下，实现二十四亿元净利润，占公司全年总净利润的百分之七。 从 e b i t。 贡献来看，巴西黄金资产二零二六年预计实现 e b i t 三六亿元，占公司整体 e b i t。 的 百分之六，成为继 t f m 加 k f m。 铜鼓矿之后的又一重要利润板块。 黄金资产的落地，不仅丰富了洛阳牧业的资源布局，更在金属价格周期中为公司提供了新的盈利支撑，实现了资源品类的多样化互补。 而作为公司的核心业务，铜股板块的量价共致仍是本次评级上调的核心逻辑。花旗上调了二零二五至二零二七年铜股的产量与价格预测， 二零二六年公司铜矿开采量预计达七十九点五万吨，较此前预测提升百分之五。 lme 铜价预计达一万三千美元吨，上调百分之九。 股价方面，二零二六年 lme 股价预计达二十二点四七美元棒，上调百分之二十六。尽管股销量略有下滑，但价格上行足以覆盖销量影响，推动股业务盈利提升。 从核心资产贡献来看，二零二六年 t f m 加 k f m 矿预计实现 e b i t 四七二亿元，占公司总 e b i t。 的 百分之八十二，仍是公司盈利的压仓时。铜股价格的持续上行将直接推动公司核心业务的盈利大幅增长。 基于资产扩容与核心金属量价齐升的双重利好，花旗大幅上调了洛阳木业二零二五至二零二七年的净利润预测，分别上调百分之三点八、百分之三十四点二、百分之十七点五至二百零五亿元、三百三十九亿元、三百一十八亿元， 其中，二零二六年净利润增幅超三成，盈利增长的弹性显著。从财务指标来看，公司二零二六年营收预计达两千四百四十三亿元，较此前预测提升百分之五。 毛利率、 ebit 率分别预计达百分之二十七点一、百分之二十四点一，较此前提升四点八和四点五个百分点。盈利能力持续改善 摊薄后， e p s。 预计达一点五六八元每股，较此前预测提升百分之三十四点二。 ro 预计达百分之三十二点七，较此前提升六点九个百分点，盈利质量与股东回报能力均大幅提升。同时，花旗给出的目标价对应的二零二六年 pe 估值， a 股为十六点三倍， h 股为十六点二倍，相较于行业平均估值与公司历史估值，仍具备一定的估值优势，股价上行空间充足。 从盈利敏感性来看，洛阳木业的业绩与铜股、黄金价格高度相关，而花旗对三大品种的价格走势均持乐观态度。 研报中，盈利敏感性分析显示，若二零二六年铜价较精准预测上涨百分之二十，公司净利润将提升超百分之二十。 股价每上涨百分之十，净利润对应提升约百分之一。黄金价格上涨百分之十，净利润将提升百分之一点四。而当前全球新能源产业对铜股的需求持续旺盛， 黄金作为避险资产，价格中疏上移，三大品种价格上行的概率较高，公司业绩存在超预期的可能。 此外，公司的木屋、尼林等业务也将保持稳定盈利。二零二六年木屋板块预计实现 e b i t 四四亿元，占比百分之八，尼林与 i x m 板块各占百分之三，多元业务布局进一步沓实了公司的盈利基础。 花旗同时指出，洛阳木业的长期成长逻辑还在于公司的产量扩张规划，公司二零二四年推出的五年发展规划明确， 未来五年同年产量将达八十至一百万吨，谷九十至一百万吨，木二十五至三十万吨。当前产量扩张正稳固推进， t f m 加 k f m 矿的计改与扩产将持续提升同股产量，为公司长期盈利增长提供产能支撑。而从行业层面来看， 全球新能源产业的快速发展推动铜股等工业基础的需求持续增长。同时，全球矿产资源供给端增速放缓，供需格局偏紧，将支撑铜股价格维持高位。行业景气度的上行将为洛阳木业的业绩增长提供良好的外部环境。 当然，研报也提示了公司面临的三大下行风险，一是国内电网投资放缓，二是房地产投资不及预期，两者均会影响同的终端需求，进而压制同价。三是全球矿产资源供给加速可能导致金属价格回落。 但整体来看，这些风险均为行业性外部风险，公司自身的资源储备才能布局与运营能力均处于行业领先水平，能够有效抵御部分行业波动带来的影响。 从估值与股价预期来看，截至二零二六年二月九日，洛阳木业 a 股收盘价为二十二点四二元， h 股为二十二港元，距离花旗给出的目标价仍有百分之十四和百分之二十九的上行空间。 若铜价较精准预测上涨百分之二十，公司 a 股目标价有望达三十点八元，上行空间超百分之三十七， h 股目标价达三十四点二元，上行空间超百分之五十五，股价的上涨弹性充足。 花旗采用 dcf 估值法对公司进行估值，以百分之十一的 w、 a、 c、 c 为折现率，充分考虑了公司未来的现金流增长与资源价值，目标价的上调具备扎实的估值基础。 以上就是这份研报的核心干货，更多产业研报解读和投资干货，欢迎关注价值目录下载研报原文访问我们的网站，我们下期再见！

今天再讲一下洛阳木业啊，洛阳木业前阵子股价波动很大，不过在二零二五年的表现还是很好，股价涨了有两倍，这在矿业公司里啊，算是名列前茅了，你看紫金矿业都只涨了一倍多那么一点。 紫金矿业主要就是金和铜，还有一部分的新和银。洛阳木业呢，主要就是铜和银之前你是炒的很厉害，可能这也是相对更受欢迎的原因之一。 不过洛阳木业现在也已经布局了金矿了，就在去年的年底，公司宣布以十点十五亿美元的价格拿下了巴西的四个金矿， 产量是八吨。另外公司之前就已经花了有十亿美元在厄尔瓜多拿下了格雷厚斯的金矿，产量十一点五吨，也就是说过几年公司金矿产量也有近二十吨了，这是妥妥的第二增长曲线，如果再努把力啊，才能再提高个几吨，那就超越赤峰黄金了，国内能排近千五， 这个洛阳木业的崛起完全就是迟到了新能源的红利啊，因为谷和铜在能源里面的用量很。你看华油谷业， 他的名字里面虽然有谷，但其实现在主要是做孽，他们家的谷的占比已经越来越低了，甚至都比不上洛阳木业的体量了。洛阳木业的最大业绩来源就是 铜产业，主要就是刚果金的 t f m 和 k f m， 他 们两组铜资源量是三千三百四十五万吨，在国内是仅次于紫金矿业，但是他还有八千零五万吨的磷， 在国内是仅次于新发集团和云天化，他还有二百零五万吨的泥，这可是国内第一，全球第二的存在啊，还有八十四万吨的木 在国内是仅次于金木股份，十一万吨的屋在国内仅次于中物高新和厦门物业。不过他的屋主要都是半身矿，所以年产量有八千二百八十八吨，厦门物业的七千吨产量要高一点，所以产量在国内排第二。 你看他所有的这些资源，全都位列前三家了，主要是他的眼光实在是太好了，旗下的矿山都很有实力，他的 t f m 铜矿是全球最大的铜矿之一， k f m 更是全球最大的铜矿，三道庄木矿也是全球最大的木矿，巴西泥矿也是全球第二大泥矿， 所以虽然矿的数量少啊，但质量都很好，都是世界级的大矿。可能这也是在所有矿业公司里面，洛阳木业相对更受欢迎的另一个原因。 大家都知道，这段时间的贵金属价格涨得很高，其实还有一种金属的价格也很夸张，就是雾了， 去年雾的价格就已经涨了有两倍，中物高新的股价也涨了有两倍。雾在去年就成了洛阳牧业利润空间最大的烟雾，三季报毛利率高达百分之六十三点五五，但第四季度肯定会更高，因为物价在第四季度才暴涨， 去年前三季度的 a b t 均价其实也只有二十万一吨，所以洛阳物业的毛利率啊，也只比二零二四年的铜期高了那么一点点。但是从十月份到十二月份， a b t 从五十万一吨涨到了六十八万一吨，黑雾金矿更是从三十万一吨飙升到了四十万一吨。所以第四季度啊，毛利率肯定也是大涨的， 赚钱排到第二的呢，就是股了，这个业务的毛利率原本是要比铜要低一些，但去年前三季度也成了增长最快的，去年三季报股的毛利率高达百分之六十三点四六，同比增长了近百分之二十起，包括了铜的毛利率。 去年十月份，钢镚金开始实施股出口配额制度，洛阳牧业拿下了三点一九万吨的基础配额，要知道这可是占全球配额的百分之三十六啊。所以紫金矿业就是金铜双轮驱动，未来加上铝的话就是三轮驱动。洛阳牧业呢，是铜鼓双轮驱动，未来加上金呢，也是三轮驱动。 还是不能说加上木屋林林这几个七轮区的，因为这四个还是比较稳定的，产销量的变化都不大，有些甚至还是负增长的，贡献业绩的体量也相对比较小， 但黄金不一样，现在也没有办法说几年后的金价是怎么样啊，但是近二十吨的金蝉呢，还是值不少钱的呀。 重点是这是一块全新的业务，肯定会大幅度提高到公司的业绩。这个是洛阳木业二零二五年三季报的业绩表现，营收一千四百五十五亿，同比下滑近百分之六，这主要是贸易业务调整造成的，公司百分之七十的营收啊，是贸易贡献的，所以总营收失真。 实际上除了股的营收，第三季度是下滑的，其他所有的矿产也有第三季度营收都是增长的，其中增长最快的就是铜了，营收三百八十六亿，同比增长百分之二十六铜，当然主要就是因为铜价高嘛，产量其实并没有增长那么多， 铜产量五十四万吨，同比增长了百分之十四三辆，同比增长了百分之十一，未来铜业务肯定还会继续增长，去年第三季度，公司就已经决定投资十一亿美元开启 k f m。 铜矿的二期建设，新资产呢，十万吨，等到二零二七年头，洛阳木业的铜产呢，就能达到七十五万吨了，而且还有 t f m。 铜矿三期工程， 未来的铜产呢，很有可能会接近一百万吨，至少也有八十万吨以上。看样子好像是有追赶紫金矿业的野心啊。 不过紫金矿业也一直在进步啊，两者差距还是有点大，板上还是不可能。去年的利润是真实的，前三季度规模净利润一百四十三亿，同比大增百分之七十二点六，量价起升的结果啊。洛阳目前最大的局限还是海外资产有点集中，这也是未来几年公司主要要解决的问题。 去年上半年，公司的高层进行了大换血，推上去了一批有跨国并购经验的新人，公司的目标应该就是成为下一个紫荆矿业。或许是超越不了紫荆矿业，但是没有关系啊，都是兄弟们 携手在海外征战，四方共同进步。要说未来的这个洛阳牧业能成为今天的紫荆矿业也不是不可能哦。

摩根大通报告指出，截至二零二六年二月，铜的全球总库存约一百万吨，较二零二五年铜器的四十七万吨增长百分之一百一十三，创五年新高。 值得注意的是，这一库存增长发生在全球矿山出现供应中断的背景下，凸显了需求端的疲软态式。 摩根大通监测的多项高频指标呈现出复杂局面，一方面，铜金矿加工费持续为负值，表明原料端供应依然紧张，冶炼厂在采购环节溢价能力较弱。另一方面，伦敦金属交易所的净投机头寸开始下降，取消餐单数量也在减少。 这些信号显示投资者情绪趋于谨慎，市场对短期价格走势的信心有所动摇。截至二零二六年二月初，铜价维持在每磅约五点三零美元的水平，但技术面和情绪面均显示短期成压。综合各项指标，摩根大通维持对同市场的谨慎立场， 预计铜价将在一万两千美元每吨附近盘整，短期风险偏向下行，主要原因包括中国市场进入春节假期，传统淡季需求疲软，全球库存处于高位，为价格提供了天然压力。 下游制造业开工率偏低，终端消费动能不足。不过，摩根大通也指出，只有在二零二六年第二季度后期 中国假期后需求恢复信号更加明确时，市场才可能迎来新的波动和上行期机。届时，如果经济刺激政策发力，基建投资加速或制造业订单回升，铜价有望重拾生势。

这可能是你两千零二六年刷到最值得深思的视频，没有之一。小金耗时两百个小时，准备了十条我认为最有价值的，也是对我帮助最大的行业认知升级。今天一口气讲给你，如果你符合以下任意一条，错过新能源金属主称浪以为矿业周期只是价格波动，把海外资产等同于高风险， 或者总觉得资源巨头等于低成长，那今天的这十分钟，可能会彻底改变你对全球关键矿产核心供应商的判断。咱们正式开始， 今天要拆解这家公司，既是全球第一大股生产商，又是铜产量稳居世界前十的综合矿业龙头，他就是洛阳滚蛮半百页。 先看财务面，两千零二十五年前三季度，公司实现营业收入一千四百五十四点八五亿元，规模净利润一百四十二点八零亿元， 同比大增百分之七十二点六一。其中第三季度单季净利润五十六点零八亿元，环比增长近百分之二十。更关键的是，经营性现金流达一百二十点零九亿元，净现比高达一点三八，利润含金量十足。 毛利率提升至百分之二十一点一五，雇佣业务毛利率更是飙升至百分之六十一点八三，成本控制能力显著增强。 再看消息面，二零二五到二零二六年，公司有三大确定性落地，第一，刚果金 kfm 铜鼓矿二期工程正式启动，总投资十点八四亿美元，预计二零二七年投产将新增十万吨瑞年铜产能。第二，与宁德时代深度绑定，共同开发玻利维亚盐葫芦锂资源，切入新能源上游全链条第三， 巴西体内连澳洲铜矿等多元资产持续贡献稳定现金流，抗周期能力远超同行。接下来看估值面，截至二零二六年一月，公司股价在二十四元左右，市值约五千两百亿元， 按二零二五年净利润增值一百四十三亿元计算，动态市盈率约三十六倍。但若以二零二六年券商一至预期净利润一百九十亿三百五十亿元计算，远期市盈率已降至十五二十二倍区间， 而其 pb 约六点八倍，处于历史中坚偏低水平。对比紫金矿业、金信股份等同行，当前估值并未透支其资源稀缺性与成长确定性。 最后看技术形态，二零二六年一月下旬，股价多次在二十三元附近获得支撑，该位置是二零二五年平台整理区与六十日均线交汇处。 近期 m a c d 金叉 w i 趋势转强，融资余额连续三周上升，主力机构持仓占比稳定在百分之五以上，过去十个交易日走势明显跑赢大盘，显示资金对其长期逻辑的认可。 小金给你划重点，洛阳军业不是周期赌徒，而是手握世界级资源、具备极致成本控制，并深度嵌入全球新能源供应链的战略型资产。 他的客户包括宁德时代、特斯拉、苹果等顶级企业，订单可见度覆盖未来三五年。他的矿山遍布非洲、南美、澳洲， 一元分散有效对冲单一区域风险。二零二六年最大的机会点不是金属价格暴涨，而是从资源持有者向产业链主导者的角色跃迁。所以，如果你相信能源转型离不开铜箔区等关键金属，那么这家公司值得你持续跟踪。 更要关注两个验证信号，一是 kfm 二期项目审批与建设进度，二是二零二六年 q 一 产销数据是否超指引。 以上就是小金对洛阳名业的深度拆解，再次强调，文本仅为个人分析，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。希望这份思考是你二零二六年最值得回味的认知参考之一。我们下期再见。

你可能没想到，二零二六年开年矿业市场的剧烈波动背后，藏着机构投资者悄然布局的新机遇。本期我们将基于瑞银二零二六年二月十三日发布的全球矿业研报，解析当前矿业板块的投资逻辑与未来方向。 首先，瑞银指出，二零二五年八月至十二月同黄金价格的改善，包括 grassberg 等项目的供应下调。 然而，进入二零二五年十二月中旬至二零二六年初，边际买家转向零售动量交易者，推动贵金属价格出现抛物线式上涨。 同时，中国零售和投机性资金涌入基本金属市场，这类价格走势通常难以持续而握实。被提名美联储主席成为价格回调的催化剂， 促使市场从超买水平回落。过去两周，基本金属和贵金属价格进入盘整阶段，波动率有所缓和。瑞银提到，根据投资者反馈，长期机构投资者正在趁价格回调逢低买入矿业资产，且这一趋势有望延续。 其次，瑞银认为铜与黄金仍是核心关注商品。自二零二五年十二月中旬以来，铜价已上涨约百分之十五。但瑞银指出，铜的基本面并未出现实质性变化，新的供应中断或下调，有限需求信号整体疲软。 临近中国春节，同库存的增长符合甚至略快于正常季节性规律。瑞银认为，现货市场信号指向需求疲软，但当前难以判断这是对高价的暂时反应。 既半导体库存去化和全灾料成本导还是将持续的需求走弱既节俭消费或替代效应。短期来看，瑞银预计中国疲软的现货市场不会引发铜价大幅回调，但三月至四月的库存变动和现货信号将是关键观察点。 瑞银仍看好铜的长期基本面，认为中美两国的矿产储备计划可能提供支撑，但在看到基本面改善的明确证据前，不建议追涨短期铜价动量。 对于黄金，瑞银指出，沃时被提名美联储主席成为投资者获利了结的催化剂， 缓解了部分关于美联储独具性的尾部风险，但并未实质性改变黄金作为对冲货币贬值、硬资产配置和美元多样化工具的核心逻辑。过去两周，长期机构投资者延续了过去两年黄金超百分之一百五十涨幅期间的逢低买入策略。 瑞银认为，黄金市场波动率可能持续，但持仓数据显示市场结构已更趋健康。上周投机净多投持仓较历史高点下降四百万昂斯，当前为历史高点的百分之五十四。尽管短期中国参与度有限，但瑞银仍维持对黄金前景的积极看法。 在矿业股票方面，瑞银提到工业矿商正受益于板块儿轮动。过去两周，全球市场出现跨资产和板块儿轮动。 投资者反馈显示，多数通用型基金此前低配矿业板块，并计划在商品价格盘整时买入矿业股票。尽管今年以来基本金属价格整体持平，铁矿石价格下跌百分之九，但多样化矿商股价上涨约百分之二十，铜矿股票上涨约百分之十五。 工业矿商估值已升至近期历史平均水平之上，但与更广泛的工业价值倍数约六点五倍自由现金流利率约百分之六 以及与长期历史平均水平相比，除南方铜业外，多数工业矿商估值并未过度高估。瑞银认为矿业板块有望继续受益于通用型基金的板块轮动。 瑞银进一步指出，在过去六至十二个月，矿业股受益于商品价格上涨推动的盈利预期上调，其中铜价上涨百分之四十，铝价上涨百分之二十，黄金价格上涨百分之七十五。 尽管基本面仍具支撑，但瑞银对基本金属和黄金价格未来十二个月再上涨超百分之二十的信心不足。 过去六至十二个月，与商品价格上涨直接相关的低贝塔股票表现出色，并实现估值重估，如南方铜业、英美资源和伦敦矿业。 在商品价格高位震荡但未必持续上行的背景下，瑞银认为具有独特催化剂、可独立于商品价格上涨实现估值重估或盈利增长的复杂股票，具备更具吸引力的风险收益比。 瑞银在同矿板块的首选标的为 aalteck、 自由港、麦克墨兰和艾芬豪矿业。 ack 方面，瑞银预计其二零二七年基于现货价格的企业价值倍数约八倍， 未来十二个月有望实现估值重估驱动因素包括 a a l 资产组合重组完成，如动力煤和戴比尔斯业务，以及 tik 合并交易完成，使其从多样化矿商转型为高品质铜矿企业估值有望向同行靠拢， 如英美资源的十倍和南方同业的十七倍。自由港、麦克墨兰。当前二零二七年现货企业价值倍数约六点五倍，低于历史平均水平约十倍。 瑞银认为，二零二六年第二季度 jasper 矿 p b 三分之二区块成功重启，将降低二零二七年产量指引的风险，推动估值向历史和同行水平修复。 埃菲豪矿业二零二七年企业价值倍数约七点五倍，虽不及自由港麦克墨兰估值低廉，但瑞银认为未来十二个月康慕欧的估产低廉。 戴瑞银认为，未来十二个月 come on 的 铜矿产量恢复将提供积极动力，其美国在刚果民主共和国影响力提升及战略金属储备主题，有望支撑其未来增长期权的价值，如 come on 的 kukula 第四生产线和 western foreland 项目。 黄金矿业股方面， g d x 指数今年以来跑赢黄金价格约百分之五，市场一致盈利预期调整和现货盈利仍呈正增长。黄金股整体估值并未过度高估， 尽管部分公司因特许权使用费导致单位成本上行，如巴里克黄金下调产量指引，但自由现金流生成能力依然强劲，且资本支出纪律保持良好。瑞银认为黄金股不再被市场冷落，估值也不再如之前低廉， 但二零二六年部分精选黄金股仍具良好风险收益比，首选标的为巴里克黄金、纽蒙特矿业和 andver mining。 巴里克黄金过去六个月在管理层变动、激进、投资者介入和资产组合调整等催化剂推动下，跑赢同行。瑞银认为未来十二个月其仍具更多催化剂，但与同行的估值折价已不明显。当前二零二六年现货企业价值倍数约六点四倍， 纽蒙特矿业为六点八倍，但仍处于估值低位。巴里克黄金二零二六年成本指引和二零二七至二零二八年产量指引略低于预期，但瑞银认为指引以更趋现实可实现。 瑞银仍看好其分拆估值的上行空间，但认为拟议的 ngmpv 少数股权 ipo 并非解锁价值的最优结构，建议考虑业务全面拆分。 纽蒙特矿业方面，市场持续讨论潜在并购 n g m p v i p o。 的 优先购买权和 formula p v i p o。 的 优先购买权。二零二六年指引风险已降低，预计管理层将聚焦于生产率提升和现金回报。 endover mining 估值看似低廉，且现金流充裕。尽管市场对布基纳法索和西非地区风险仍存顾虑，且二零二六年成本指引略逊预期，但瑞银认为其可观的自由现金流和潜在现金回报仍构成良好的风险收益比。 瑞银还关注全球基本金属库存动态，交易所库存既 lme s h f e 和 comax 仅反映部分市场情况，尤其是中国市场存在大量未报告库存。 同方面，二零二五年 c o m e x 与 l m e。 的 溢价扭曲了现货贸易，导致库存从 l m e 和中国流向美国。 c o m e x。 库存增加三十五万吨，增幅超百分之四百。 l m e。 库存减少约十二万吨，降幅约百分之四十。中国铜库存基本符合季节性规律，但二零二五年十二月提前开始累积，反映需求疲软。二零二六年 c o m e x。 库存持续增加。受二零二七年美国经炼铜百分之十五关税预期影响， lme 库存二零二五年十二月因恐慌性采购下降，年初以来小幅增加约两万吨。中国铜库存二零二五年十二月以来增加约十四万吨，增幅百分之一百二十五。季节性库存累积早于往年，可能反映需求疲软。 铝方面，瑞银指出，约百分之九十 lme 铝库存集中在亚洲两个仓库，且大量为俄罗斯铝，可能削落其作为发达市场工业库存指标的有效性，但可见库存整体处于低位。 新方面，全球可见库存二零二五年底处于低位。二零二五年十二月 lme 新库存触及临界水平，导致现货升水，随着中国精炼新产量提升，新开始从中国流向， lme 库存自二零二五年底至二零二六年初有所增加。 业方面， lme 库存自二零二三年底持续增加，因市场转为过剩，且更多符合标准的业品牌注册上市，改善了交割流动性。 总结来看，瑞银认为，二零二六年矿业板块的核心逻辑是长期机构投资者逢低布局、板块轮动带来的估值修复，以及具有独特成长催化剂的个股机会。铜与黄金的长期基本面支撑仍在，但短期需关注需求信号和政策风险。 矿业股估值整体合理，具备板块轮动上行空间，而具有资产整合、产量释放或战略储备主题的各股有望实现超越板块的估值提升。 需要注意的是，以上观点均来自瑞银研报，不构成任何投资建议。矿业市场受商品价格波动、地缘政治政策调整等多重因素影响，投资决策需结合自身风险承受能力及独立研究。

洛阳木业上市公司，这家公司名字全是障眼法，纯属名不副实。名字在洛阳，以为只在老家挖矿，错了，非洲、南美、澳洲全是他的地盘， 全球生意飞起。第二名字木业以为只搞木矿，大错特错，他是全球白屋界扛把子，一九六九年确实在洛阳开小矿，实则憋着大招， 看似只扎根老家，二零二零年后直开启全球扫矿，阿根廷铜铝矿，巴西淘金矿，刚果挖铜，连宁德时代都追着合作，妥妥的全球玩家。 根本不是木矿，而是全球白屋老大，地位稳如泰山。大家第一反应都是灯泡，灯丝用处，超硬核，手机的摄像头，防抖飞机的涡轮发动机。一提起屋，但这白屋不一样，就像工业界的硬通货，刚需到爆。 他家囤的白屋够挖五十年，根本不愁卖，海外销售百分之七十五的收入都是外币。海外开矿二五年，上半年更是狂揽五百五十三亿，别人在国内卷得头破血流，他海外躺赚，纯纯海外捞金。

你可能没想到，一家国内的矿业公司，竟能让外资顶级投行给出业绩暴增五成的乐观预期。今天我们要解析的，正是摩根大通在一月二十七日发布的洛阳木业研报。摩根大通指出，随着巴西金矿收购完成，洛阳木业二零二六年盈利有望实现百分之五十的增长。 这份研报基于公司收购后的电话会议及艾尔团队的业务更新，核心观点清晰明确，我们接下来就系统拆解其中的关键内容。 首先，摩根大通认为，洛绕木业的铜产量增长将成为业绩支撑的重要一环，二零二六年铜产量指导为七百六十至八百二十千吨，增长主要来自 t f m 和 k f m 矿山的工艺优化与技术升级。 k f m 二期项目计划二零二七年投产，每年可新增约一百千吨铜产量。公司重申，二零二八年实现八百至一千千吨铜产量的目标，其中八百千吨为基本情景，进一步增长则取决于 t f m 三期项目的可行性研究进展。 其次是巴西金矿的整合与成本优化。路绩路阳木业于一月二十三日完成巴西金矿收购， 总储量三百八十七万昂司，平均品位一点四五克每吨，总对价十点一五克每吨，总对价十点一五亿美元。管理层预计，该矿山二零二六年贡献六至八吨黄金产量，中期目标是二零三零年前达到二十吨。针对投资者关注的 a i s c 成本问题， 管理层表示将通过本地管理整合和采购协调效应推动成本优化。目前 aisc 处于两千两百至两千四百美元美昂司区间。 此外，摩根大通还提及洛阳牧业的股库存管理情况，尽管刚果金存在配额限制， 公司同股矿山仍正常生产股，二零二五年底股库存预计为五十至八十千吨。生产的粗轻量化股化学性质稳定，只需在矿山场地进行基本遮蔽即可储存，无需复杂条件。 在成本控制方面，二零二五年同单位成本下降源于产量提升、合同优化、钻探爆破改进及管理效率提升。 二零二六年公司目标通过降低大宗物资采购价格，保持全球领先的资本支出和运营支出地位，进一步降低采矿成本。 关于刚果金报利税风险，根据当地二零一八年矿业法，若年度平均铜价达到一万一千五百至一万两千美元每吨， 且超过可行性研究预测百分之二十五以上可能触发暴利税，二零二五年未触发该税，但二零二六年铜价预计保持强劲，二零二七年第一季度可能需要缴税。 管理层已主动进行内部计算，并按季度计提。若触发暴利税，将对超额 ebitda 征收百分之五十，同时免征标准企业所得税。 对于铜并购展望，管理层表示，公司仍在积极评估全球铜机会，但尚未找到符合严格成本和质量标准的大型项目。公司优先通过工艺优化和现有资产扩张实现有机增长， 如 kfm 二期和 tfm 三期，仅在合适的高质量资产出现时，才会进行新的铜并购。 针对近期发行十二亿美元零息可转换证券问题，管理层强调，此举只在加强战略储备，确保未来增长机会的灵活性。所得资金将补充现有项目资金，使公司在有吸引力的机会出现时能够果断行动。 二零二六年资本支出将聚焦 kfm 二七铜扩建和巴西金矿整合日常维护资本支出预计稳定在二十至三十亿元人民币，支持现有资产运营完整性和效率提升。 在投资价值分析部分，摩根大通认为洛阳牧业已成功转型为以铜股为主的多样化矿业，公司对铜价敏感度高于同行铜占毛利润的百分之六十。 公司在刚果金的产量提升显示出应对地理运营风险的能力。在运营改善、项目扩张和大宗商品价格环境有利的背景下，摩根大通对其前景保持建设性态度。 估值方面， a 股目标价三十元人民币，基于 dcf 估值 wacc 为百分之九，终端增长率为百分之二，对应二零二六年预期市盈率二十倍。 evitda 倍数十倍。 h 股目标价三十港元，基于 a 股目标价的三个月平均 ah 溢价百分之十一，对应二零二六年预期市盈率十八倍。 evabit b a 倍数九倍。 风险因素方面，上行风险包括铜合股价格强于预期，成本控制带来超出预期的收益以及增值并购。下行风险则包括铜合股价格弱于预期，成本削减未达指导，矿石品味下降或技术困难导致产量低于指导。 总结来看，摩根大通认为洛攘木业完成黄金收购后盈利前景显著提升，多样化布局及运营效率提升使其能充分受益于大宗商品价格上涨周期。 尽管存在刚果金报、利税等风险，但管理层的积极应对显示出公司韧性和增长潜力，严报维持增持评级并上调目标价，反映出对公司未来发展的信心。 最后需要强调，本内容仅为研报观点解析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

过完春节之后，两会就要召开了，你要把你的脑子里面的这个模式，这个策略，把你的模型要调成两会模式，因为两会期间是政策最密集的一个窗口期，盘点春节期间国内外必须关注的大事件。 a 股市场要休市九千，但是你要记住，外围市场包括商品市场都在正常交易，这个期间也会发生一 系列的值得我们重点关注的大事件，那就借着这个机会给大家最后再盘点一下。盘点之前你要记住这一句话叫什么？金融永不眠，金钱不过年前是一定是在流动的，一定是在寻找利润的，所以基于这个东西，我们内外流 方面看一看，到底有哪些大事件值得大家重点关注。先说第一件事，昨天有一堆媒体已经开始歪歪了，哎，替央行做决策，说二月十二号应该要降准，这句话一说出来， 明显就不专业，因为二月十二号一大早，央行就发了一个一万亿的大红包，叫一万亿逆回购，操作一点一点二，五万亿左右。一万亿的逆回购一出来， 意思就告诉你，降准这个事情暂时别考虑了。我觉得货币政策上的所谓的适度宽松这个事情，你看二零二五年央行到底干了啥？ 其实大家心心念的降准降息，没那么高的频次，也没那么大的幅度，因为现在央行在管理流动性方面已经改变了他的行为模式，也就 政策的框架、政策的工具箱发生了重大变化。大家要看的是一些新创设的货币政策工具，这些工具是精准滴灌，或者叫定向宽松，把钱给到那些真正需要钱的领域。 我觉得央行的降准最快，最快你也得等到两会之后，甚至是一季度末，整个一季度的经济数据出来之后才会择机而行。现在谈这个事情有点过了啊，或者说有点确实有点不太专业。但是货币政策上，央行的这个动 梦想上，这一点大家还是要保持关注的啊。年前就这样子了，给了你一万亿的逆回购，把市场上的资金需求以及流动性的这个量上给他保持在一个合理的水平上。这是第一件事。第二件事是我觉得今年的春晚你一定要看， 你就想一个事，二零二五年你没看春晚，你是不是没看到机器人跳舞，机器人甩手绢，你没看到那个东西，你对那个事情没有感觉，二零二五年开年的那个机器人那一波行情你就错过。 今年春晚上确定性的除了机器人跳舞之外，更重要的是什么？是这些巨头发巨额红包。现在这个事情已经非常明朗了，元宝发十个亿，千万发三十个亿，其他的巨头也要发红包，都宣战了。 这就意味着他们今年红包的主攻方向是 ai 应用圈、市场圈、用户抢入口。而且我们能看到 cds， 包括智普最新推出来的新模型，能力确确实实是日新月异，进化的是非常快的。再加上这种巨额的红包雨，它会进一步提升渗透率。这个渗透率的背后一方面是应用的普及， 应用的渗透同时也意味着只要应用开始普及，技术能力开始跃升，它对算理的消耗，也就是说每天是 talkin 的 那个调用量，会出现非限性的爆发式的增长。 我说这一点的意思是什么呢？就说大家要看到 ai 的 进步， ai 的 日新月异背后对整个 ai 产业链的 带动，大家还是要保持对 ai 保持对硬科技的信仰。国内还有一件事，就是每年年底的时候要炒春节档，今年我看了一下那些拍的那些片子，确确实实没有我感兴趣的，或者说没有给人那种观影意愿特别强烈、有冲动的那种大影片， 是春节档挂的这些影视公司，包括一些传媒类的这种公司，随着 cds 这种经验的亮相，他们还有进一步发酵的可能性。你不看电影，你得看 ai 视频，甚至我强烈建议大家去玩一玩 ai 视频， 你就看一看自己写提示词的这个能力到底跟得上，跟不上 ai 的 进步速度。还有第四件事，也是和 ai 高度相关的， 就是梁文峰会不会攒大招，憋大招。因为去年春节期间， deepsea 发了大版本，今年有可能还会发一个大版本， 这个预期还是相当高的，因为有前车之鉴，你可能真的忽视了 deepsea 的 上一个大版本的迭代，那个是炸翻全球的。今年他会不会发 v 四，或者说会不会发一个大 版本，这个事情也是值得大家高度关注的。国内的第五件事，虽然和春节期间关系不大，但是春节过完八天之后， 两会就要召开了。也就是说我们过完春节之后，你要把你的脑子里面的这个模式，把你的这个策略，把你的模型要调成两会模式，因为两会期间是政策最密集的一个窗口期， 比如说两会上我们要关注的今年的特别国债的这个规模，也就说财政的扩张的这个力度节奏是什么样子的，这个关注度是非常非常高的，包括实物规划的详细的文本，详细的政策的 细节都会陆续出来，这个事情到时候我们会第一时间及时跟大家做分享。国内差不多就这些事，有可能我也没想到的，你们也可以在评论区补充。那我们说国际，国际上第一件事二月十五号，每年除一夕， 按照我最近观察美国的这些经济数据，包括就业啊，这是一系列的这些高频数据来看，我就是拍脑门，我觉得二月十五号这次有可能还是不会降息，这等啥呢？等换人呢？ 最后这两次老包是为了人设，为了专业，为了理想，硬刚到底，有可能要暂停。这两次这个事情其实影响很大，如果他继续暂停降息，接着国际上的第二件大事就出来了，因为美联储 确确实实是全球流动性的总龙头，他一旦暂停江西，那么美元有可能会阶段性逐步走强，就意味着我前面给大家讲过的避险资产变成了 高波动性的资产，黄金有可能会维持一个震荡盘整，甚至是小幅下跌的这么一个走势， 这是由美联储这个全球流动性总龙头的这个行为决定的，也就说假期的黄金走势 有可能不会出现大幅上涨，这是我的判断，也是派老门的。第三件事就是我们还得关注地缘格局的这个变化，就是美伊的这个博弈。现在第一轮谈判已经结束了，透露出来的新号看起来是哎，大家都有意愿进一步继续谈，但是 特朗普的耐心是有限的。第一轮谈完之后，他一方面说我们会继续谈，同时给出了一个非常清晰的警告，就说你们要做好 谈不成的准备，你们要想想谈不成的后果。因为第二艘航空母舰已经过去了，他现在在那堆的宾利比当年海外战争堆的宾利还要多， 有可能谈不成，谈不好、谈不拢，那么就会发生新的摩擦性的冲突。但是我觉得这个事情在春节期间发生的可能性极小，春节就这么几天假，有可能我们春节过完了，他的第二轮会谈还没开始。这一件事又能够印证我第二件事对黄金的那个判， 如果真的发生冲突，黄金不可能是一个震荡走势，或者是一个小幅下跌的走势，它一定是一个向上的走势，但是我的判断是震荡，甚至是小幅下跌。第三件事里面还关系到另一个大众商品原油，我觉得原油春节期间依然是一个震荡调整的走势，也不会出现大幅上涨的这个情况， 这是我对外围商品市场最重要的两个商品的一个预判。第四件事是说给那些有美股持仓的朋友们听的。最近一段时间，美股市场上出现了一波下跌，这波下跌最典型的代表是美国的软件股， 几乎是没有任何支撑的大跌，是一种股灾式的大跌。为什么？是因为 ai 对 传统行业造成了颠覆性的影响， 说 ai 在 重构很多行业，比如说软件行业， ai 的 进化导致整个软件行业过去维持了三十年的这个经营商业模式有可能根基不稳，他过去赚钱的那些金铲子，那些拿手的看家本领有可能被颠覆掉， 所以他们是狂泻模式。 ai 对 传统行业的这种颠覆再造的这种影响还会蔓延到其他的产业行业里面去。 所以说大家看美股的时候，你一定要理解美股的这种 k 型分化，到底是谁在涨，谁在跌，为什么涨？为什么跌？这个是非常要命的一个事情，你不能在高铁时代还赶着马车。这是我想对持有美股的同学提一点点建议。美得很嘹，咋了？

这个视频我们聊透洛阳木业，下一个关注什么行业，看主页置顶视频洛阳木业最早可以追溯到一九六九年的栾川木选矿场，二零零七年和二零一二年分别在港交所和上交所上市。 如今，他已经从一个本土木矿企业成长为一家全球性的矿业巨头，业务遍布亚洲、非洲和南美洲。公司的主营业务可以概括为矿山加贸易双轮驱动。从利润贡献来看，铜和谷是绝对的核心， 二零二五年上半年，仅铜锣鼓两个板块就贡献了公司超过百分之八十四的毛利，可以说这是公司业绩增长的引擎。洛阳木业最近受到市场广泛关注，核心原因在于一系列事件集中爆发。就在二零二六年一月二十三日， 公司完成了对巴西大型金矿资产包的交割，总投资约七十二亿元人民币。此次收购为公司新增了约一百五十六吨黄金资源量， 标志着其同家黄金双轮驱动战略的实质性推进，不仅打开了新的成长空间，也显著增强了抵御行业周期波动的能力。与此同时，洛阳木业受益于金属价格上涨，业绩迎来爆发。 公司预告二零二五年净利润将首次突破两百亿元大关，预计达到两百至两百零八亿元，连续五年刷新历史记录。 这样一家从河南走出的企业，为什么能一步步成长为世界级矿业巨头？他究竟做对了什么？ 首先就是独特的矿山加贸易协调模式。洛阳牧业旗下的贸易平台 i x m 是 全球顶尖的金属贸易商，业务网络覆盖八十多个国家， 这远不止是一个销售渠道，它构成了公司的神经中枢纽。通过 i x m 的 全球市场情报和金融工具，公司能灵活对冲价格风险，优化产品销售， 这一模式显著。二零二四年， i x m 的 规模净利润创下十三点五三亿元的历史新高，真正实现了产业与金融的双轮驱动，这是纯矿业公司难以复制的核心优势。 其次是卓越的运营与成本控制能力。和紫金矿业一样，公司擅长逆周期并购，在行业低谷期锁定优质矿山资产， 而其更出色的能力在于能将储量高效转化为产量。行业数据显示，全球矿山平均开发周期长达十七点八年，而公司的 t f m 混合矿等世界级项目 从建设到投产仅用时约两年，速度领先行业。同时，其资本开支控制较为严格， t f m 混合矿项目实际投资二十一点一六亿美元， 低于二十五点一亿美元的预算单位产能资本开支显著优于行业平均水平，实现了真正的高效开发。 目前，公司手上的世界级矿山越来越多，其中在刚果金运营的 t f m 和 k f m 两大矿山合计拥有超过三千四百四十四万吨的铜资源量和五百四十万吨的谷资源量。 更重要的是，其矿石品味极高， k f m 的 谷品位达百分之零点九一，远高于全球主要同类项目。这种高品味叠加露天开采方式铸就了难以匹敌的成本优势。 数据显示， t f m 的 运营成本可进入全球铜矿成本曲线的前百分之三十，而 k f m 更是能进入极具竞争力的前百分之十。 近年来，公司业绩持续增长，二零二四年营收超过两千一百三十亿元，同比增长百分之十四。实现净利润一百三十五亿元，同比增长百分之六十四。进入二零二五年，虽然营收规模因贸易量等因素同比略有调整，但净利润强劲增长。 前三季度实现营业收入一千四百五十五亿元，净利润达到一百四十三亿元，同比增幅高达百分之七十三。净利润为什么实现爆发， 一方面是因为矿产品价格今年在正当上行，另一方面与公司自生产量持续释放的共同作用。下一个关注什么行业，看主页置顶视频那么洛阳木业未来还有哪些看点呢？第一个看点是清晰的铜鼓产能扩张路径。 公司并不满足于目前的全球前十地位，已经提出了明确的增产目标，计划到二零二八年将铜的年产量提升至八十万到一百万吨。 就在近期，投资约十一亿美元的 kfm 二期项目已经通过董事会审议，预计二零二七年投产量能新增十万吨铜金属产量，这意味着未来几年公司的铜产量将迎来阶梯式的增长，持续释放业绩。 第二个看点是黄金板块打造的第二增长曲线。二零二五年，公司完成了对厄瓜多尔大型金矿凯哥豪斯项目的收购， 这个矿资源量巨大，预计二零二九年前投产，采用低成本露天开采，打产后年平均能产出十一点五吨黄金。世界黄金协会数据显示， 这相当于能让厄瓜多尔全国的金产量提升近百分之五十。黄金业务的加入不仅丰富了公司的产品组合，更将在未来几年贡献显著的利润增量。好，这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。

大家好，分享一下我们第九十六期的铜资产的看法，标题是铜价新的支撑区间已经形成啊，等待后续上升趋势的展开。呃，那么在呃整个的互铜走势来看啊，我们会看到，尽管市场波动比较大，但是新的增长区间逐步已经形成了，那么就是在九万八到十万五这个区间， 相比于过去在八万这个水平线增长很多个月的啊，多了两万两万块钱， 呃，那么这是一个新的增长区间，应该得到了多次的一个支撑，只要后续没有严重的宏观恶化啊，我觉得，呃，就是看什么时候有一些新的因素啊，时不时节后啊，呃，增长曲线往上了。那么从市场情况来看的话呢，由于市场 呃短期的波动比较大，我们看到一些市场回落啊，那目前互通的市场是比较是不算高的，从高危回落五十八万数左右，这个和商品的 检查过程基本一致啊，整体的检查过程是一致的，需要结合起来一起看。那么从月 k 线来看的话呢，呃，十二月份月份形成的上涨啊，这个使得月 k 线曲线比较陡峭，这是我们之前一直在提示的 啊，那么目前二月份的月 k 线看出来之后呢，是一个整固的一个结构啊，应该还是不错的啊，呃，那么需要整个均线以及态式更稳定一点。从商品曲线来看的话呢，短期时期结构和上周是一样的啊，提前假期因素，但是后续的变化就比较复杂了，那这个也就预示着春节以后 我们将看到的是一个呃比较有趣，比较复杂的一个内外铜的一个走势情况，那么从伦敦的铜价来看的话，一样的啊，也处于一个历史高位水平的一个正档，基本上下档的区间也逐不出来了啊， 那么内外盘的比价来看，依旧国内近期是偏强的啊，这个和整个的库存在海外有一定的关系啊。呃，一旦国内节后需求上来的话，可能这样的一个， 嗯，进口盈利的情况会会会持续体现的。那我觉得这时候过往完全不一样的啊，因为和全球的同的流向发生变化有关系，那么逻辑因素角度来讲的话，中期没有变化，中期这个始终是这样，短期略有变化，那市场有利的地方去变化，就是经营的波动已经进入了尾声了，通过基本面的验证和市场的波动所验证的区间会更稳固。 中美之间对于铜的需求，我觉得始终是这些因素不会发生变化，而且今年的供应缺口也确实是体现的，那么负面因素就是关于近期的经营的波动进入了尾声啊，那么呃，需要关注新的，也就是或者持续的就是 下周以及假期内中东局势可能的影响啊。当然中东局势其实对于铜来讲，更多的有可能还是偏多，但是要要预防的是市场的流动性冲击啊，那么在过去一个周啊，铜价有过一次比较明显的向上波动，这个当中的驱动来自于 商业协会啊，有些公司工业协会发表了研究，将贸易量大，容易变现的同金融大陆储备范围，就除了国储以外要进行商业储备，这个充分体现了铜的战略价值，就中美我们讲的比较多，就是这一轮铜跟过往不一样，而且这一轮 铜上涨的驱动的变量，一定是在美国以及其他新兴国家对于铜的需求上，已经不是在同国内的需求问题上了，大家有时候会担心，哎，国内需求行不行其实已经不重要，这是真的， 相对于美国，呃，二四二五年偏低的这个铜的需求量啊，一百五十万吨这个级别，如果上升到三五百万吨，那很正常啊，那目前依旧是缺的啊。所以在这样的一个情况下， 国内需求不差的情况下，国内意识到这些储备问题，进行了仓储，我觉得高度体现了这样的一个战略价值，那么这样的战略价值又提高了。正当的一个中心， 使得铜价目前十万的这个区间的支撑性，他逐步就体现了。那么另外呢，就经营，经营的波动，我们看到过去就经营的波动已经和铜，铜已经和金银，尤其是白银脱敏了啊，白银波动再大，铜也就这样了，因为这个比价已经从我们说的历史地位一百一十二逐步回升了。那 另外的 a 股， a 股呢，也在正当过程当中啊，所以这个都宏观角度来讲，跟铜的正当基本都吻合啊，回归了过往的一种结构性的一些体现上，那么商品市场整体也是一样的统一，就是相对领先啊。然后美元这个星期波动比较大，我们从美元和纽约铜的 这个分时图可以看到，明显互相关啊。呃，另外呢，就是库存，那么从库存情况来看，国内的库存季节性类库，有一点啊，差不多是社会库存，三十三点五八万吨，比上头多的一点，多一点五 三万吨左右。看看这次雷库的力度了啊，那么一旦呃雷库不及预期，可能对价格有支撑啊，那么雷如果雷库很大的话，可能我们到时候再再来看。我个人倾向于由于这一次的全球雷库在 海外需求不一样，所以国内的库存雷库呃与否对于价格的影响因素比过往要下降啊，那么交易所的库存也在上升，而保税局的库存持续下降 啊，肯定不断，会，中美之间会持续的，在今年引发对于同的增长，同的同资源的争夺，包括印度，包括东南亚各个新兴市场的国家都会增加。同包括率也是一样的啊，那么交易纽约的库存大家可以看到不断的增长啊，目前来讲的话，在过去 这个一周增加了一万一千多吨啊，然后，嗯，总库存纽约目前来到了差不多五十六五十八万吨左右，五十八万吨左右，伦敦的库存也是增加的，那么嗯，就是从呃需求角度来讲的话呢，就同博的需求还是可以的，我们看到电子博的需求啊，这标题不好意思，没改。 呃，铜锣的需求啊，都还是在一个高位的啊，其他的开工量，开工率啊，下一个开工率都是在下降的啊。那么另外就是股票端，股票端呢，我觉得还是中长期持有啊，目前铜的股票都在历史的高位水平，出现震荡波动很正常啊，每个投资者在这个里面，如果你现在持有铜股，保证那一定是在高位买入的，这个时候就回归到自己身上，为什么在高位买入铜？ 买入铜的计划是什么？想法是什么啊？很可能你难受，其实我们想，呃，一年多前我们在高位买入铜，买入铜的计划是什么？想法是什么啊？很可能你难受，其实我们想，呃，一年多前我们讲铜股的时候，也有很多人。想法是什么？想法是什么啊？很可能你难受，其实我们想，嗯。一年多前我们讲铜股的计划是什么？想法是 未来同股一定是关注基本面，关注有增量的啊，自己的这个交易节奏和趋势吻合就 ok 了啊。那么今天的分享就到这里，谢谢大家。

大家好，今天是二零二六年一月二十八日，这里是机构调研日刊，今天我们来聊一聊有色金属板块的龙头企业洛阳木业。今天 a 股收盘，洛阳木业股价上涨百分之九点八，市值达到五千七百五十点七九亿。 这个表现背后是公司近期一系列战略动作和市场环境的共同推动。我们梳理一下近三千洛阳木业的公告和关键信息。 首先看基本面，二零二五年业绩预告显示，洛阳木业规模净利润预计在两百亿到两百零八亿之间，同比增长百分之四十七点八到百分之五十三点七一， 扣除非利润预计在二百零四亿到二百一十二亿元之间，同比增长百分之五十五点五到百分之六十一点六，这个增速在有色金属行业里面属于头部水平。产品产量方面，二零二五年铜产量七十四万一千一百四十九吨，完成度达到百分之一百一十八 谷，产量十一点七五四九万吨，完成度百分之一百零七。木屋泥、磷肥等产品也都超额完成年度计划，其中泥金属产量一万零三百四十八吨，创下历史新高。二零二六年产量直引已公布铜金属计划产量七十六到八十二万吨， 古金属十到十二万吨，木金属一点一五万到一点四五万吨，乌金属零点六五到零点七五万吨，泥金属一到一点一万吨，磷肥一百零五到一百二十五万吨。特别值得注意的是，黄金产量首次纳入产品系列，预计二零二六年黄金年化产量六到八吨， 这个黄金产量预期直接关联到公司的第二大动作，巴西金矿资产的收购交割， 收购金额最高十点一五亿美元，其中交割时支付九亿美元现金。这三座金矿的黄金资源量合计五百零一点三万昂司，平均品位一点八八克每吨。黄金储备三百八十七点三万昂司， 平均品位一点四五克每吨。按照计划，二零二六年这些金矿就能贡献六到八吨的黄金产量。这个收购意义很明显。洛阳木业过去以铜谷为主， 现在通过金矿收购，形成了同家黄金的双级战略。黄金作为重要的避险资产，在当前全球经济不确定性增加的背景下，能够为公司提供更稳健的收益结构。为了支持这一战略布局，公司一月二十七日公告， 完成了十二亿美元可转债证券的发行。这是一笔零息有担保可换股证券，二零二七年到期初时转换价每股二十八点零三港元 笔签署交易日一月十九日的收盘价溢价约百分之二十八点七。如果全部转换，这笔证券将转换为大约三点三四亿股 h 股，占公司扩股后总股本的百分之一点五四。资金用途方面，约百分之四十将用于支持境外资产项目的扩展、优化和持续性资本开支， 约百分之六十用于增强境外贸易运营资金的灵活性，以及一般公司运作。简单说，这笔钱一方面用于现有项目的扩展，另一方面用于支持贸易业务。 洛阳木业不仅仅是矿业公司，也是全球重要的金属贸易商，二零二五年实物贸易量达到四百七十七点四万吨，完成度百分之一百一十二， 充足的运营资金对贸易业务直观重要。再看行业层次方面，洛阳牧业在钢果金拥有 t f m 和 k f m 两座大型股矿股，是新能源汽车电池的关键材料。二零二五年，钢果金对股产量出口实施了配额管制制度。 根据一月二十八日确定的最新消息，洛阳牧业在二零二五年四季度获得六千六百五十吨谷产量的出口配额，这个数量占刚果金总配额的百分之三十六。谷产品从刚果金发货到底达国内港口， 通常需要两到三个月时间。回顾一下政策时间线，二零二五年二月，刚果金暂停股产品出口四个月，六月出口禁令延期三个月，九月禁令结束，十月十五日开始执行。配合出口制度，二零二六年全年股出口上限设定为九点六六万吨。 获得配额优势。洛阳牧业的股产品能够顺利进入市场。考虑到全球新能源汽车需求持续增长，股的供需格局对公司业务有直接影响。今天市场整体表现为，上证指数收盘四千一百五十一点二四，涨幅百分之零点二十七，成交额一万三千六百五十五点二六亿元。 有色金属板块表现突出，特别是贵金属板块，今天涨幅达百分之十点七五零涨全场整个有色金属板块资金净流入五十四点二三亿元。除了洛阳牧业上涨百分之九点八，紫金矿业上涨百分之四点一六，山东黄金上涨百分之九点九七。资金流向显示 投资者对金属板块的关注度明显提升。这背后有几个因素，一是全球货币政策预期变化。二是地缘政治不确定性。三是传统避险需求。总结一下，洛阳牧业近期的动作可以归纳为三点， 第一，业绩持续增长，二零二五年净利润预计超过两百亿元。第二，战略布局扩展，通过巴西金矿收购进入黄金领域，形成同家黄金双轮驱动。第三，融资支持到位，十二亿美元可转债发行提供资金保障。 行业层面，公司在刚果金的股矿获得出口配额优势，能够把握新能源汽车产业链的需求增长。市场层面，贵金属板块今天领涨， 资金流入明显。需要说明的是，本视频仅分享公共市场信息，不构成任何投资建议。所有分析基于上市公司公告、权威媒体报道等公开信息，并经过交叉验证，确保准确性。今天的分享就到这里，更多资讯请移步主页观看。