智谱为什么大涨

最近几天，智普和 mini max 这两家大模型的公司在技术圈跟资本市场双双迎来爆发，两家公司的市值都已经接近三千亿港元了，他们都有些什么过人之处？最近发布的新一代旗舰大模型到底强在哪里？为什么他们最近那么强劲？我们一起来看一看。第一个先说一下智普啊，早在二月十一日的晚上， 智浦正式发布并开源了新一代旗舰机座大模型 g l m 五，这款模型在此前曾经以 pony alpha 的 画名在全球模型服务平台 open 等上进行盲测，并且直升登顶了热度的榜首， 在发布之前就已经拉满了全球开发者的期待值。 g a m 五是放弃了盲目追求全能的路线，而是精准卡位、复杂系统的工程以及长城智能体的任务。在真实编程场景的使用体感上， g a m 五已经逼近了目前全球编程能力顶尖的 cloud open 四点五跟四点六，它 标志着国产大模型从写代码片段正式迈入了完成完整系统工程的新阶段。他们技术的突破直接引爆了股价，这股在春节前后的几个交易日里面暴涨超过了百分之一百五十，创造了巨大的超幅效应， 这也进一步放大了智浦在市场上的声量。同时，智浦顺势推出了算力合伙人的计划，加速构建底层优化的生态。再来看下 mini max， 在 二月十二日， mini max 正式上线了新一代文本模型 mini max m 二点五。在权威的 s w e bench 的 编程测试中， m 二点五在多语言复杂环境中甚至是超越了 cloud os 的 四点六，展现出了类似于真实架构师的原生规划能力。 minimax 的 突飞猛进得益于他们独创的大模型 agent 强化学习，通过自研的 forge 架构模型，大幅提升了处理复杂长逻辑的能力， 并不取现在同业中较为陡峭。同时它们极致的推理成本，这个是 minimax 这一次最震撼市场的商业卖点。 m 二点五的推理模型速度极快，并且成本被压缩到了极致。按照官方的数据啊， 让一个 ai 智能体连续高强度打工一个小时，成本只需要一美元，甚至最低到零点三美元。这种打破底价的经济模型，让 a 九的大规模企业级的部署成为了现实。受到模型发布跟高性价比的刺激， minimax 在 春节前后也是连续的大涨，市值接近三千亿港元。总结来看，啊， 智普跟 mini max 之所以在最近几天能够那么强势，这是因为他们踩中了二零二六年 ai 发展的几个关键的共识。第一个聚焦 a 九，二点零的时代不再单纯地比拼模型参数跟闲聊对话的能力，而是全面转向能够执行复杂长期任务的智能体以及氛围编程。 第二是跨越技术的拐点，两家的新模型在核心指标上都已经能够跟美国的 antropy 公司的最强旗舰版，证明了国产大模型在逻辑深度上取得了实质性的突破。 第三是资本跟技术的正向循环，他们在港股上市并且获得高度认可之后，充沛的资金支持能够让他们投入更多的资源进行算力优化跟下一代模型的研发。 这些都是从基本面的角度去思考的，那我们如果抛开基本面的技术突破，单纯从资金市场的交易结构来看，这两家公司最近几天的暴涨也符合经典的资金驱动以及筹码博弈的逻辑。我们来看看具体的情况。 第一个当然就是筹码极度的集中了，它们实际的流通盘极小。作为在港股市场的新贵，智普跟 minimax 的 大量核心筹码是集中在创始人、团队、核心员工以及早期的 v c p e 手中。这些机构的筹码通常是处于锁定期，或者因为极度看好后市而选择长期的锁仓 吸售的心理是比较强的。真正能在二级市场流通交易的散户跟油资筹码比例非常低，在筹码断层的情况下，只要有少量且集中的买盘资金涌入，上方几乎没有任何抛压的阻力，股价极易在瞬间打穿并且向上暴拉。 这个是纯正 ai 的 标题引发资金资产荒。单纯全球的资本包括外资机构、公募机构、南向资金等等，如果他们想在亚洲市场配置纯正的 agi， 也就是通用人工智能的赛道，它们选择是比较有限的。传统互联网巨头虽然也有 ai 的 业务，但它们主营业务仍然是电商、游戏以及广告。 ai 对 营收的拉动占比太小了，没有办法提供纯粹的估值弹性， 这就导致市场庞大的配置型资金面临严重的 ai 资产荒，只能无脑地涌入智普、 mini max 这两个绝对头部的纯正标的，形成了恐怖的资金虹吸效应。 第三个是来自情绪宣泄与空投踩踏。在暴涨之前，可能有部分的传统资金用评估互联网公司的老套路，比如说看市盈率、看短期的利润去给他们估值，甚至建立了做空的头层。 但随着智浦跟 mini s 它们新的大模型性能超预期的发布，市场情绪瞬间点燃了暴涨的股价，迫使前期的空投不得不高价买入股票来平仓，这就是所谓的 short squeeze。 这种空投被迫转多头的踩踏效应，也是导致股价能单日拉出百分之二十以上恐怖涨幅的直接催化剂。 第四个可能是最重要的一点，流动资金价。当这两家公司市值逼近了三千亿之后，它们会自动被纳入各种核心的指数，比如说像合生科技指数、 mci 等等。 这会强制要求全球的被动型基金必须健仓买入这种预期中的被动资金接盘，让主动型炒作的资金更加有恃无恐的向上抢筹，从而推高了整体的流动性溢价。这点可能是所有逻辑里面最重要最核心的一个点。

智普和 mini max 双双超越三千亿港元的市值，很疯狂啊，太疯狂了，我用 ai 大 概有三年的时间。 真的，恕我孤陋寡闻啊，我真没听过这两家公司，也没见过他们的大模型。这两家公司对外说的说辞都是中国的 open ai， 他 们有很多用户是 q b 的， 我也特意去研究了一遍。呃，看了一下这两家公司这些年的一个发展的一个轨迹吗？很新的两家公司做的业务了，反正 ai 什么热就做什么 ai， 然后自己搞了个大模型，不管他是不是真六啊，什么东西啊。就是，我又特意使用了一下，因为我没用过嘛，就用了一下那个 mini max， 那 个下载的那个 app， 使用的感受 不多说啊，大家都懂的。我就在想，这这两家公司就是号称中国的 openai， 中国最牛的大模型，我就在想就是 中国什么 deepsea， 豆包，千万这些，他们的地位在哪呀？特意花了花了点时间研究了一下两家公司跟 openai 的 一个对比， 欧本 i 是 挺夸张的，八千五百亿美金的一个估值，但是吧，人家不管怎么样，一年还是有那么多收入，最后一算试销率只有四十多倍。然后这两家公司，呵， 一家公司一年的营收两个多亿人民币，一家四个多亿人民币，然后，然后试销率一对比，因为这种不挣钱的公司都不能用 pe 啊，都用 ps， 然后试销率一对比，五百多倍，三百多倍，哎。 嗯，他们叫我看不懂啊，我也不不过多的评价，我只能说颠覆我的认知。然后我也祝愿今天买在高位的这群股民们好运。

马年港股智富连续两日狂飙，作为全球大模型第一股，成为了主力火力输出的焦点。七个交易日啊，涨幅达到了百分之二百五，市值突破三千两百亿。 后面我会讲影子公司都有哪些？与以往 ai 板块讲故事、炒题材不同，智富此次暴涨是技术突破、商业化落地与市场逻辑重构的三重共振， 每一个动作呢，都具备扎实的支撑，绝非短期资金炒作的昙花一现。一、技术突破 g i m 五，刷新了国产模型的高度，筑牢核心壁垒。在全球权威榜单中呢，位居全球第四，开源模型第一。二、商业化落地 提价仍售罄，闭环模式正式跑通。二月十二日，智普宣布对 g i m 可得 plan 的 套餐价格进行了结构性调整，整体涨幅至百分之三十起。这是国产大模型近年来首次的大幅提价， 更具冲击力的是，提价后套餐仍旧一马难求，上线即售罄。三、市场与资金稀缺性凸显，机构抱团抢筹港股市场中呢，纯 ai 大 模型标的极度稀缺，智普与 mini max 形成了双龙头的格局。 智普的狂标必然会通过股权、算力、硬件应用四大链条向咱们大 a 市场传导。一、电广传媒 持股质保比例是最高的，标的堪称智普影子股的总龙头，公司旗下控股的百分之五十的达成才智是智普第二大机构股东，直接加间接持股比例达到了百分之十三点七。一、 按穿透股权计算呢，电广传媒间接持股约百分之七点五四。二、凌云光股权加业务双重绑定的典范公司不仅直接持有智普百分之一点零二的股权，还作为技师投资者参与了智普港股 ipo。 业务层面，双方联合开发了工业视觉大模型、数字人大模型，将智普的核心技术与自身的工业场景优势相结合，协同效应突出。三、视觉中国 股权投资加业务协调的深度融合。公司通过股权投资与智普建立了紧密关联。更关键的是呢，为智普 g i m 五多模态模型训练提供了超过七亿张合规版权的图像视频数据，完美解决了 ai 模型在训练中的版权痛点。 四、华策影视战略投资加场景落地潜力巨大。公司对智普的战略投资超过一亿元， 双方联合开发影视内容生态智能体智能审核模型，将 ai 技术深度应用于剧本创作、视频剪辑、内容审核等影视生产的核心环节。五、三期互娱早期的股东加上了游戏场景协同， 公司间接持有智普约百分之零点二七的股权，作为智普的早期股东，已伴随其实现了多轮的成长。 总结呢，狂欢之下，理性看待机会与分化。需要注意的是，行情火爆之下，板块分化已不可避免。 未来只有那些具备核心技术，能实现商业化落地，与智普形成真实的协调效应的公司才能穿越周期，持续受益，而非单纯的蹭概念、无实质业务关联的表底终将被市场淘汰。

哎呀，我，我中午睡了一觉起来发现变天了，智普的市值居然超过了京东，成立五年的智普，居然超过了二十七年的京东，但是我相信百分之九十的人没有看到这背后 ai 时代带来的财富轨迹和财富逻辑。 可能今天有人会说，嗯，智普今天的市值完全是一天资本上的炒炒作，但是资本上从来不会炒作，从来都是拿真金白银进行投票。京东二十七年九十多万一线的运运货的小哥和骑手， 三千六百个万平的物流仓，十几万辆自营的重卡物流车，这么重的资产，营收破万亿， 居然一夜之间市值比不过成立五年仅有一两百号员工的质朴，这背后的逻辑是什么？咱们看京东实际上是在数字化时代，就移动互联网时代， 把物流效率就是把一个东西从 a 运到 b 的 这个效率发挥到极致的一家公司，他挣的是物流差，效率差，也就是说从 a 运到 b 能省多少的效率，也就是这个公司最大的毛利的天花板。 随着移动互联网时代流量的建顶，随着各种各样的这种平台的这种起动，京东可能已经有的所有的想象力已经被大家看穿了，剩下的就只能走下坡路，这是移动互联网时代的逻辑。而智普在做一件什么事呢？ 质朴本质上啊，我觉得这次 ai 革命最本质，最本质的是带来了供给侧的改革，也就是它重构了生产力，原来几百人干的事，现在可以拿一个 ai agent 就 能干了， 这才是 ai 时代的底层的逻辑，他跟上一个时代移动互联网的连接的逻辑带来的这种效率的这种几何倍数的叠加是完全不一样。而且智普今天为什么一开盘市值就涨了百分之四十几？ 原因是智普前一段二月份发布了 glm 五，真的是霸榜了国内国外的所有平台的模型，而且他在匿名测评的时候就排在第一，大家都在猜到底是哪家公司做的，后来一揭晓是智普，而且他的这种扣顶的就是就是软件编程的这个包， 不但涨价百分之三十，你还买不到，在海外要翻倍还买不到，就足以证明大家对于这个模型的这个质量的认可。 我们公司自己测评呢，就是用那些国外的 club 的 那些做一个任务，做一次啊，要消耗大概六美金左右，但是用智普的 glm 五，大概零点四， 就是就是四毛钱，差了几十倍就尽管他涨价，他还是好，这就是生产力，就他给了大家一个牛逼的生产力， 这个生产力他就可以逆转过去所有人类工业文明的底层逻辑。就工业逻，工业文明的所有的底层逻辑呢？还得是靠人人的付费的底层逻辑就是实心， 你别看有付年薪的多牛的那些人一年多少工资，归根结底你是按分钟按小时买它的时间，而 ai 时代多牛的人不是按时间付费了，是按模型的偷看来付费， 这样就逆转了这种工业文明的这种供给力。也就说今天我这个公司可能只有三个人， 但是我能达到三百人三千人的效果，而且我付的就是点电费和 token 的 模型费，我能干到一样的事， 这才是 ai 时代底层的这种逻辑的变迁，也是市场真金白银去给智普投票，今天就是他实现了兑现，他的模型真可以，真真牛。所以说大家纷纷投票， 质朴的市值你觉得高吗？今年三千多亿不高啊， oppo i 八千多亿美金，核心也是一个模型，给大家提供 ai 模型的时代的这种水电媒。但是呢，在我看来， ai 时代最值钱的还是各行各业的垂类模型公司，比如说列云，比如说我们公司 二月九号上线的企业选址的 agent。 节假日，这是我们历年来第一次节假日不用人值班，都是 ai 选址的 agent 来服务客户进行选址。过去一个客户选址要花几个月甚至是半年的时间，问熟人， 实地的跑路去，各种各样的去去去勘测，去问，去看，花自己团队可能也得几个月时间。现在利用我们的选址 agent， 几十秒几分钟就搞定，这就是效率供给侧的这种改革，我们给园区，给政府提供的招商 agent， 我，我记得节前我一清华的师兄，他们整个的这个街道用了我们的 agent， 他 当时就一句话，他说红酒必须得用招商的 agent， 他 已经跟传统的招商不是一个时代的竞争了， 已经是降维打击的这种竞争，因为我们的招商的 agent 呢，是每分每秒去监测每一家公司的选址的可能，而且根据你区域的产业，各种各样的形态，已有的这种企业进行推荐，进行链接，它的效率是人的几千倍上万倍， 你不用养几百个招商人员和团队，那一个 agent 就 可以干完这件事，这就是这个时代给我们带来的最大的红利。所以啊，移动互联网时代，大家的估值逻辑呢，是规模， 是流量，是连接的效率。但是在今天，这逻辑彻底做了 ai 时代的核心逻辑，比的是你用 ai 重构了多大的赛道，而且为这个赛道带来了多大的生产力的变更。 比如说列云重构的是万亿级别的企业选址赛道和产业园区的赛道，我们带来的是现在是几百倍、几千倍的这种效率的提升。 我相信二零二六年，像智普市值反超二十七年，京东的这种案例会有很多很多。 在很多垂类领域，你可能会听说 ai 时代的美团超过了传统的美团， ai 时代的滴滴超过了传统的滴滴， ai 时代的立业云超过了过往所有的 房产地产的交易的平台，这些绝对不会是小概率事件，在二六年会百花齐放， 看不见、看不起，看不懂、追不上，这十二个字在任何技术革命时代都适用。 现在对于我们这些创业者可能是最坏的时代，因为所有过往的这些创业的经验方法论一夜之间全部失效。 但是现在又是我们最好的时代，因为给了我们真正的技术革命的红利期，让我们可以去革各行各业的命，去改变千行百业。 所以现在我觉得所有 ai 时代想创业的人，你的假期今天已经结束了，因为如果你多休息一天，你都有可能错过这个波澜壮阔的时代，明天起开工。

昨天港股智浦直接疯涨了超过百分之四十二，尾盘一路狂飙，总市值干到了三千二百三十二亿港元，把京东快手都甩在了身后。上市才四十三天，累计涨幅超过百分之五百。很多人问智浦凭什么这么横， 我跟你说啊，这真不是瞎涨，这背后啊，全是硬底气。首先核心王牌就是 glm 五大模型，这玩意可不是花架子， 相当于智普的核武器。在编程测试里，他拿了七十七点八分，离全球顶尖的 cloud 就 差三个百分电，但调用成本却只有人家的四十分之一。你就想同样请个编程大神，人家要四十万，智普只要一万，企业能不疯抢？ 而且呢，他还敢涨价，套餐直接涨百分之三十起，海外版涨百分之六十到百分之百， 结果呢，上线就受气，还得限售，这呀，就是硬实力的底气。再看数据，二五年营收暴涨百分之三百，企业客户破两万家，复购率超百分之八十，付费用户二百七十万。这些数字可不是吹的，是真金白银的商业验证， 智普已经从烧钱换流量，变成了赚钱赚口碑。有人说这是国产大模型的春天来了，但我要劝你冷静，别盲目跟风，智普的暴涨是他自己的胜利，不是整个行业的狂欢。本质上啊，这是资本市场终于看清了， 国产大模型不是画大饼，而是能落地能赚钱的硬资产。但也要注意，春天还没到，顶多是回暖。 智浦啊，累计亏损还超过六十亿，研发烧钱依旧厉害，而且不是所有的大模型都有这个实力。这波涨的是确定性，是智浦跑通了技术到商业的闭环。最后说一句， 智普暴涨不是泡沫，是价值回归，但国产大模型要真正迎来春天，还得看谁能像智普一样把技术变成钱，而不是一直靠讲故事跟着硬实力走，才不会被割韭菜。

港股大模型彻底杀疯了，一千八百三十七倍，一千一百六十四倍，这是 ipo 十朝我验购上市一个月直接干出了五倍的涨幅，你是不是想问市场是不是疯了？这泡沫有多大呢？ 别急啊，今天我们就来扒一扒这个狂热，看看里边到底是环境还是变化。为什么这么火呢？第一场就两个字，稀缺！你想过吗？不止 a 股，港股全世界都没有独立大模型的纯正标的啊，智普和 minis 正好填上了这个天坑。 港股面向全球资本供求严重失衡，加上流通盘小油脂手法一上呢，价格自然就坐了火箭啊。但是官司稀缺，撑不起五倍的涨幅啊，真正的内核是估值逻辑彻底重够了。以前大模型是什么？是烧钱黑洞，现在呢，是盈利曙光。 看数据啊， mini max 的 收入从二三年的三百四十六万美元飙到了二四年的三千零五十二万美元，飙涨了百分之七百八十二，二五年的前三个季度更是已经来到了五千三百四十万。跟我机构预计啊，二六年会来到一点九亿。 那机构还预测智普的收入有望从二五年七亿人民币冲到了二六年十六月呀，这就是从零到一的收入验证，市场验证，为未来提前买单了。但是光有收入增长还不够，硬核更关键是产品力的爆发。 mini max 玩的是性价比革命，用极小的参数量实现顶级模型效果，但是 api 的 价格呢，只有净品的十分之一啊，硬生生杀出一条血路。 知普玩的呢是定价权回归，核心产品改提价百分之三十到百分之一百，凭什么？凭技术真的对齐了需求，在指示其增长。 不过呢，如果故事指示到这里，那还是旧篇章，真正的核爆点是大模型正从聊天方式转向智能体方式啊！这是一次根本的能力跃迁。 想象一下，从陪你聊天的伙伴变成能携同作业的数字员工军团，能自己搞定市场调研、做产品分析，处理上千步复杂任务，那它的市场空间会从百亿的 a p i 生意，直接跃迁成赋能千行百业的万亿蓝潮啊！ 这才是市场给出天价估值的终极想象力啊！所以呢，这对我们 a 股有什么意义呢？高一期便伴随着高风险， agent 是 钥匙，但且不是万能钥啊！ 但是港股这场商业指明了一个方向，市场开始为技术突破、商业化验证和稀缺性共振买单了， a 股接下来一定会沿着同行、股权、上下游、供应链这些脉络去挖掘和发酵。这个呢，就是我们节后又重点跟踪的新切入点。 调侃一记啊，以前炒 ai 是 炒梦想，现在呢，开始炒梦想的工资条了？ 那问题来了，你看好这种为未来收入疯狂定价的逻辑吗？ a 股的大模型产业链，谁最可能成为下一个焦点呢？评论区等你勾见！关注我们，接下来直播还会带你深入的挖掘这条硬核主线啊！

最近市场最火的话题是什么？当然是智普 ai。 港股暴涨，但你可能不知道， a 股有一家公司正悄悄坐收这场 ai 盛宴的红利，他就是电广传媒。电广传媒通过控股百分之五十五的达成才智，以旗下管理的基金投资智普 ai。 根据港交所，譬如达臣，才智旗下基金合计持有智普 ai 约百分之二点一九的股权。智普 ai 一 月八日登陆港交所以来，上演了一场史诗级暴涨行情，累计涨幅百分之五百二十四， 单日涨幅最高达百分之四十二点七二，市值三千两百三十二亿港元，这正是当前市场对电广传媒最感兴趣的点。 需要注意的是，达臣材质是基金管理人，而非主要出资人。电广传媒的收益主要来源于达臣材质收取的基金管理费及其超额收益的业绩报酬分成， 而非直接享有基金所持智普 ai 股份的全部市值变动。智普 ai 股价上涨对电广传媒爆表的影响是间接且递延的。作为 a 股中国传媒第一股，电广传媒早已不是当年那个单纯的有线电视网络运营商。在传统媒体面临转型阵痛的时代， 他凭借敏睿的嗅觉，成功开辟了文旅与投资两大新增长曲线。今天我们就来拆解这家老牌国企的转型密码。 一、新闻旅业务芒果 ip 的 线下狂欢，这是公司现在全力打造的增长引擎， 背靠湖南广电，最大的王牌就是芒果 ip。 核心动作三湘星光行动，短短时间已经在湖南省内八个地市成功布局了十个项目，主题公园、特色客栈、文商旅综合体全都有，招牌项目长沙世界之窗连续二十一年盈利， 湘潭万楼芒果青年码头累计接待游客超七百五十万人次，还有新开的安化茶马古道、怀化虞树湾等成绩单。 二零二五年国庆期间，旗下八地实景狂揽游客超两百万人次，文旅板块的引流能力相当炸裂。二、大资管业务 隐形利润奶牛，这是电广传媒闷声发大财的板块，公司控股百分之五十五的达臣材质，是国内顶级的创投机构，在投资圈名头非常小。实力有多强？管理基金规模接近六百六十亿元，累计投资了超过八百家企业，其中一百四十三家已经成功上市。投资方向聚焦硬科技， 比如人工智能、商业航天、半导体等前沿领域。对公司意义，这块业务不仅每年能收管理费，投资项目上市退出，更能带来巨额的股权增值收益，是公司利润弹性的关键来源。三、 广告业务通过子公司运红传播运营，正在从传统代理向包含信息流广告、无人机表演等在内的新媒体营销转型。四、游戏业务 运营主体是上海九之润手握劲舞团这个经典 ip 端游手游，还有现在流行的弹幕游戏，都在做持续贡献，稳定现金流。二零二五年前三季度业绩， 营业收入三十一点九零亿元，同比增长百分之十六点三二，规模净利润一点三二亿元，同比暴增百分之一百一十六点六一，扣非净利润一点二八亿元，同比增长百分之一百八十六点七六， 说明主业改善非常扎实，特别亮点，仅仅第三季度净利润就达到九千一百四十一万元， 同比增幅高达百分之一千一百一十六点六。六、增长势头非常猛，主要是广告业务回暖，加上文旅、创投、游戏各个板块都在增长。另外，公司直投的项目上市 以及持有的股票上涨，带来了可观的投资收益。电广传媒已经从一个传统的传媒公司转型为文旅运营加硬、科技投资双轮驱动的平台型公司，二零二五年的业绩拐点非常清晰，它和智普 ai 的 深度绑定， 不仅带来了当前火热的 ai 概念和估值想象，更有望在未来通过技术融合，实实在在提升传统业务的效率和体验。

港股的智普今天涨了百分之四十二，股价突破了七百块。大家都知道智普 ai 是 清华大学的团队做的 ai 大 模型，在港股上市的时候 就两百多块钱，短短两个月时间，现在已经到了七百。那么礼拜二开盘，跟智普紧密相关的概念股 会不会有一波表现呢？我觉得是值得期待的，特别是有一支票，他是通过旗下的基金公司持有质朴的股权， 他的热度已经成为了今天的第一名。那按照同样的逻辑，在接下来的三月或者四月初，有一家公司叫语数科技，将会登陆 a 股市场，你们想象 语数科技会涨到多少？你们再可以想象跟语数机器人相关的概念股会涨多少。那么在节前，我曾经无数次 在我的短视频里面讲过 ai， 讲过机器人，至少我群里面的小伙伴很多都埋伏在机器人和 ai 里面， 你们有没有埋伏？因为你们没有加入我的组织，哈哈哈。

节后港股开盘第一天，横生科技大跌，但是智普和 mini max 两个人工智能大模型公司啊，就分别涨了百分之四十二点七和百分之十四点五。这两个公司啊，都是只上市一个多月的新股，但他们的股价却都涨了五倍左右，智普的市值啊，更是超过三千亿，直逼京东。在港股持续低迷的背景下，这两个明星公司到底是干什么的？ 虽然他们都是大模型公司啊，但是大部分人对他们还是很陌生的。原因是智普的业务主要是 ai 编程，它是凸壁的，而 mini max， 它的主战场在海外。他们说到资本热捧的原因也很简单， 原因是他们真的赚到钱了。智普在今年二月十二号发布新一代旗舰模型 glm 五，它的性能在全球权威榜单中排名第一， 同时他还宣布对他的套餐进行提价。百分之三十为什么要提价？原因是真的有需求，由于访问量突破了规划的上限，导致服务器排队出现了延迟卡顿的现象，这个算力严重不足啊， 智普甚至发公告寻找算力合伙人。而 mini max 走的是国际化的 c 端路线，他旗下的海螺、 ai、 tok 等情感陪伴社交类的产品，付费用户的规模啊，持续高增长。和腾讯、阿里这样的巨头不同啊，这两家公司是纯血的 ai 公司， 什么意思呢？就是除了 ai 他 们就没有其他业务了。市场对于这类已经跑通商业模式的纯 ai 公司啊，给的估值是相当慷慨的，即便已经长成这样啊，中金公司给出的目标价，这个智普和 mini max 分 别还有百分之四十和百分之三十的空间， 这个给我们的启示就是 ai 大 模型领域啊，现在已经不再追求大额权了，也不再比谁钱少的多，而是看谁真正能够把商业模式跑出闭环。 a 股目前是没有直接对标的公司的，但是 ai 应用，特别是 ai 自整体方向啊，节后可能迎来炒作， 而大模型的算力供应商也是直接受益的。本质上一款成功的 ai 应用啊，它就是算力的搬运工。所以国产算力芯片与智普联系紧密的华为生态产业链都值得关注。

老婆婆，为什么今天港股科技股集体雪崩，但是 ai 大 魔星公司智普却逆势上涨了百分之四十二啊，你只注意到了百分之四十二，有没有注意到，他三千两百亿的市值已经超过了快手，约等于京东马上就要追上美团了。 这也太夸张了吧，京东苦心经营二十年，不敌智普上市二十天呀！没办法，现实就是很残酷。其实也不止国内的软件公司，就连美股的软件板块，今年内都已经蒸发了一万亿美元的市值。 为什么呀？因为过去想要做好一个软件，需要花费大量的资金，雇佣一大堆人，不停的写代码，维护、更新。但是呢， ai 大 模型现在渐渐具备了编程的能力， 也就是说，以后不需要这么多资金，不需要这么多人，普通人就可以在大模型的帮助下写出一个很好的软件。反观智谱呢，他新发布的 ai 大 模型，在编程能力方面取得了全球开园第一的好成绩，不但如此， 在宣布涨价的情况下，它还是算力不足了。这说明什么？说明需求非常旺盛，市场很有空间，连涨价都无法阻挡用户的热情。更何况，智浦现在是 ai 大 模型全球上市第一股，想买大模型的资金，有什么理由不去买它呢？

今天港股 ai 大 模型双雄继续暴涨，恒生科技指数则继续战乱级的表演。结合之前 open ai 千亿融资、 astropica 三千八百亿估值，那么这一轮港股 ai 的 投机热潮，显然是海外硬蚀的结果。 昨天我看了 the information 上的一篇报道，揭开了 astropica 与云计算巨头们深度绑定的冰山一角。 astropica 承诺在二零二五到二零二九年间，向亚马逊、谷歌和微软支付不低于八百亿美元的云端推理成本， 今明两年还需要另外支付给云巨头不低于十九亿和六十四亿的销售分成。这些天文数字的背划，是海外大模型独角兽对未来 ai 应用端快速渗透的乐观预期。今天我们就以亚马逊和谷歌为例， 聊聊大模型厂商和云计算器头之间两种截然不同的商业模式。亚马逊与 isopic 之间的合作关系，是一种建立在深度绑定基础上的全生命周期风险投资。 isopic 除了向亚马逊 iws 支付包括 服务器折旧、数据中心、运维、电力等直接推利成本之外，还需要支付百分之五十的利润分成。众所周知啊，在苹果 app store 模式中，百分之三十的苹果税已经被视为霸王条款。 i swap 愿意支付百分之五十的分成，意味着 iws 不 仅仅是获客渠道，更是养父母。在 i swap 创立初期，亚马逊提供了海量的免费算力支持其模型训练。同时， i swap 也是亚马逊资源圈内芯片的最大客户，双方工程师会联合优化模型，这种工程人力支出通常由亚马逊支付， 而这也被视为广义的算力补贴的一部分。既然亚马逊在 s r p。 大 冒险出生之前就已经承担了巨额的研发成本，那么在大冒险赚钱后，他自然有理由拿走更高的利润分成作为风险投资的回报。此外，云服务商的成本核算通常体现出高超的会计艺术。 亚马逊倾向于按照成本价甚至是亏损价向 esopac 提供算力，从而让 esopac 的 毛利率看起来更高一些。对于这些尚未盈利的明星独角兽企业来说，漂亮的毛利率是维持资本市场高估值的核心。相比亚马逊的深度合伙，谷歌与 esopac 的 合作更接近于传统 sasopac 的 渠道分发模式， 谷歌只抽取百分之二十到百分之三十的利润分成。尽管谷歌自家的 jam 是 直接的竞争对手，但谷歌选择通过 vortex ai 平台搭载 cloud， 这不仅仅是为了丰富产品线，更重要的是，即便客户选择 cloud， 其配套的存储、大数据分析以及安全工具依然锁死在谷歌云生态内， 可以为谷歌贡献稳健的附加收入。在底层硬件上， isopack 对 谷歌 tpu 的 调用既为谷歌贡献了巨额算力租赁费，也成为 isopack 维持供应商多样化、制衡亚马逊芯片话语权的关键筹码。

各位股友，今天咱们聊点刺激的，你们知道吗？就在二月二十号，港股大盘其实是在跌的，恒生指数跌了一个多点，科技股更是跌了近百分之三，像百度、阿里、腾讯这些巨头都在往下走。但是 有两家 ai 公司却逆天了，一个叫智普，收盘大涨超过百分之四十二，股价冲到了七百二十五港元，市值直接突破三千亿。另一个叫 minimax， 也涨了百分之十四以上，市值同样占上三千亿大关。 更吓人的是，智普这个票，二月份以来累计涨幅已经达到百分之两百零六，一个月翻两倍。你说这到底是啥情况？ 是 ai 的 泡沫又要吹大了？还是真有什么硬核逻辑？今天咱们就来扒一扒。首先你得明白，这一波上涨绝对不是瞎炒，你看成交额，智普一天就成交了三十二个亿， mini max 也有三十五个亿，都是真金白银在往里冲， 那资金为啥偏偏选中了它们？最直接的原因就是智普在二月十二号发布了一个新模型，叫 g l m 五，这个模型有多强？ 它的参数规模到了七千四百四十亿，训练数据量高达二十八五万亿，简单说就是脑子更大了，知识更多了，在编程能力上比上一代平均提升了百分之二十以上，基本逼进了国际顶尖水平。 而且这不是自己吹，像中科曙光这种产业大佬都已经接入它的服务了，说明 b 端专业客户是认可的，但技术突破只是基础。真正引爆股价的是啥？是它居然涨价了！你没听错， ai 模型涨价， 智普因为 glm 五需求太火爆，服务器都被挤爆了，还公开道歉说排队严重。然后他就顺势把某个套餐价格上调了百分之三十，海外版甚至涨了超过百分之一百。 结果呢，涨价后的新套餐一上线就卖光了，这在咱们国产大模型行业里可是头一遭啊。 以前大家都觉得 ai 只能靠免费烧钱抢用户，现在居然供不应求到涨价还抢空，这说明什么？说明它的服务已经值这个价了，企业愿意掏钱？你想想，当模型不再是烧钱的成本中心，而是能带来利润的赚钱工具，那估值逻辑就完全变了。而且这不只是国内的事儿， 你看海外 open ai 新一轮融资，估值可能冲到八千五百亿美元， entropi 刚拿了三百亿美金，估值三千八百亿。 这些都给咱们国内头部公司打开了想象空间。再加上一级市场那边像 kimi 的 母公司跃至暗面，估值也破了一百亿美元， 一二级联动资金自然就往这些标地涌。所以，这一轮大涨，其实标志着咱们中国 ai 产业的投资主线正在发生根本性的切换。以前大家炒的是啥？是算力？是芯片？是数据中心，谁卡多谁牛逼，那是卖铲子的逻辑，你挖金矿，我卖铲子稳赚。 但现在不一样了，随着模型越来越强，真正能靠 ai 赚钱的应用公司开始冒头，市场开始追捧那些能把技术变成真金白银的淘金者。 你看智普这次涨价，其实就是因为他把模型用到了编程开发这种高价值场景，开发者愿意为效率付费，这就叫有定价权。有定价权的公司才能穿越周期。 那对于我们普通投资者来说，怎么抓住这波机会呢？首先，你得盯着那些有自己独特场景，有海量数据，而且已经开始产生收入的公司。比如智普在 b 端编程领域的突破， mini max 在 文声图、视频生成方面的积累，都可能成为未来的业绩爆发点。 另外，这波 ai 应用起来后，对国产算力的需求也会反推上去，像给智普做适配的硬件厂商也会受益。 还有那些通过股权关系参股了这些大模型的上市公司，也可能迎来资产重估。最后总结一下，二月二十号这一天的大涨，很可能就是国产 ai 从讲故事到讲业绩的分水岭。智普的涨停板是市场给那些能商业化落地的公司发的准入证。 接下来 ai 赛道肯定会分化，有场景能赚钱的继续飞，蹭概念的早晚掉下来。大家觉得下一个智普会是谁呢？

大家好，今天是马年春节后的第一个交易日，咱们的港股市场啊，一开盘就上演了一出冰雨火之歌，那场面真是几家欢喜几家愁，看的人心里直打鼓。先看大盘，恒生指数跌了超过百分之一，恒生科技指数更是跌了超过百分之二， 一片绿油油当中，有两个板块像坐了火箭一样往上冲，一个是 ai 应用，另一个是机器人，这反差是不是特别有意思？大盘在跌，他们却在狂欢，这背后到底藏着什么秘密？ 咱们先来看看今天最靓的仔 ai 应用股里，智普的股价一度飙升超过百分之二十一，海智科技集团涨了百分之十，机器人概念股更猛，越江科技涨超百分之二十， 速腾巨创涨近百分之十二，优必选也涨了百分之十，这可不是普通的上涨，这是逆着大盘的红流，硬生生杀出一条血路。为什么他们这么猛？两个关键词，算力荒和春晚热。先说算力荒，就在几天前，二月十六号，智普 ai 官方发布了一个重磅消息， 说要面向全网紧急招募算力合伙人。为什么？因为他们的新一代大模型 g l m 五火得出乎所有人意料， 这个模型在编程和智能体能力上做到了全球开源第一。结果全球开发者的调用需求像潮水一样涌来，直接把他们的服务器给挤爆了，出现了排队延迟卡顿。 智普自己说，他们已经对国产芯片集群扩容了好几次，甚至把 g l m coding plan 套餐的价格上调了百分之三十，还是不够用，没办法，只能向整个行业求助，找芯片厂商算力伙伴一起合作共建推理网络 这件事释放了一个超级强烈的信号。国产大模型正是从卷参数的实验室阶段，进入了卷落地、卷应用的需求爆炸时代。 模型好不好，市场说了算，现在市场用真金白银的访问需求投了票，那背后的算力基础设施自然就成了最硬的逻辑。 再说春晚热，今年马年春晚被网友戏称为含金量最高的一届。与树科技、魔法原子、银河通用、松岩动力这四家国内顶尖的机器人公司轮番上阵，从武术对打到小品互动，从歌舞扮演到家务展示，全方位秀了一把中国机器人的肌肉。 尤其是语数科技的五 b o t 节目，机器人后空翻、侧手翻耍双截棍，动作精度高得吓人，直接火出了圈。连外媒都在密集报道这场国家级的路演，效果立竿见影。 京东数据显示，春晚开播短短两小时内，平台上的机器人搜索量环比暴增超过百分之三百，客服问询量增长百分之四百六十，订单量直接涨了百分之一百五十。售价几十万的春晚同款机器人，几分钟就被抢购一空， 这已经不是概念炒作了，这是实打实的消费热情被点燃，是产业从秀场走向市场的临界点。那么问题来了，同样是科技股，为什么传统的科网巨头们，比如百度、阿里巴巴、 bilibili、 腾讯，今天却跌得这么惨呢？金蝶国际、百度都跌超百分之五， 这里面的分化，恰恰说明了市场资金的选择。在 ai 浪潮里，市场正在重新划分阵营，那些拥有核心大模型能力，或者身处算力、机器人等最前沿硬科技赛道的公司，被视为了新动能的代表。 而一些传统的互联网平台公司，如果暂时还没有展现出在 ai 时代清晰的第二增长曲线，就可能面临估值体系的再审视。今天的涨跌就是一次残酷的站队预演。聊完了现象，咱们得往深处看看，这里面藏着哪些行业大趋势的洞察。第一， ai 的 主战场正在转移。 从去年到今年，市场的焦点明显从下游的 ai 应用开始向上游的 ai 硬件和算力基础设施蔓延。为什么？因为再牛的应用跑起来都需要电，这个电就是算力。 glm 五的算力荒只是一个开始， 它预示着随着大模型和智能体应用的普及，推理算力的需求将是下一个爆点。这直接利好 ai 服务器、芯片、光模块、液冷散热，还有提供算力租赁服务的公司。第二， 机器人产业进入从一到十的关键年。多家券商都指出，二零二六年很可能是人形机器人的应用之年，特斯拉的机器人预计今年开始量产，国内头部企业也在跟进， 整个产业链将从之前的概念验证和样机阶段进入规模化量产的前夜。这意味着投资逻辑要从看故事转向看订单和看业绩，真正能进入头部公司供应链，具备量产能力的零部件企业或迎来确定性机会。 第三，科技自立的主线愈发清晰。无论是质朴寻求国产芯片的深度优化，还是春晚舞台上清一色的国产机器人品牌，都指向同一个方向，在关键科技领域，自主可控不再是可选项，而是必答题， 这条主线将会长期贯穿在 ai、 半导体、高端制造等领域的投资逻辑中。好了，分析了这么多港股的热点，咱们 a 股的投资者最关心的是什么？当然是机会在哪？首先，最直接的映射就是算历练。 港股智普的算力荒，对应到 a 股就是实打实的订单预期。可以重点关注几个方向，一是 ai 服务器和硬件厂商，它们是算力的直接代替。 二是光模块和液冷公司，它们是保障算力高效稳定运行的关键。三是国产算力芯片，这是自主可控的基石。当然，还有那些手握大量 gpu 卡，或者与智普等大模型公司有深度合作的算力租赁企业。其次是机器人产业链， 春晚点燃了消费端的热度，但工业端的落地才是更大的蛋糕。建议沿着特斯拉和国内龙头公司的供应链去挖掘核心，看几个环节，减速器、四伏系统控制器这三大核心零部件，还有零巧手、传感器等体现机器人智能化水平的环节。 那些已经进入客户验证阶段，甚至拿到定点通知的公司，值得高度关注。总的来说，今天港股市场的这场分化，就像一面镜子，照出了未来科技投资的清晰路径。算力是基座，机器人是抓手，自主可控是底色，马年的开局已经为我们定下了硬科技的主旋律。