英伟达q4 capex多少

万众期待的英伟达财报数据终于出来了啊，果然不出意外啊，就是高增长， 高营收，六百八十多亿的营收，百分之七十三的增长，这个都是大家意料之外的啊，所以他的股价吧，就垮冲到百分之三，然后现在我看在慢慢的在下跌， 呃，也不知道明天正式开盘会是一个什么情况，但是总体肯定不是特别好，因为达是宇宙 number one， 这个已经是人类的共识了，我觉得就是没有什么东西再能给他的了，所以说他的股价现在怎么涨， 就是把这个地球上面大量的资金，或者说把那个美股大量资金都吸过去，他可能也就是这个样子一个位置，你不可能再去吸更多的，你从哪吸钱吗？是吧？我是在前面几天，我就喊， 我就在群里面喊那个，因为拿这个财报可以做几个小齐全，不要做多了，这个因为 好是肯定的吗？就意料之内的吗？事情吗？但是你不能做多，为什么？就是他不可能长得很疯狂的，甚至有可能跌，人类有史以来应该也就是第一家这样的公司吧，就是股民对他的期望值已经 无所谓了，因为大家都会觉得这个公司他不会差，肯定会好，但是这个好了又已经是好过头的好，所以大家也不知道怎么去评估这个公司了。

英伟达发了一份 q 四炸裂的季度财报，英伟达能不能建止六万亿这一条内容呢？我好好给你们拆解一下，资本市场担心英伟达的问题究竟是什么？如果今天你想追高英伟达的话，值得不值得？大家可以看得到，英伟达 q 四的营收六百八十一亿美元， 经调整后的净利润去到了三百九十五亿美元。我教教你们怎么去看财报啊？财报到底资本他关心什么？不要用穷人、普通人的视角去看一份财报成绩，而要用资本的视角，你就知道资本是怎么对英伟达进行定 假的。你要关注的是英伟达他具体的大部分的营收，六百二十三亿来自是数据中心的业务，这就是他的基本盘收入，并且他的基本盘收入同比增长了百分之七十五。再看第二个比较大的就是他的游戏业务，三十七亿美元。 第四个有增长的，那就是汽车收入，现在只有六亿美元，同比只有增长百分之六。所以有一个核心问题啊，如果你们要关注英伟达能否摸到六万亿的话，你关注的一定不是他基本盘的数据中心收入。我相信你们绝大多数人看别的博主一定会跟你说，牛牛牛，这个营收太厉害了。但是我要从另外一个角度告诉你， 数据中心的业务六百二十三亿，占到六百八十亿总营收的业务里面超过了百分之九十，这在资本市场看一家企业的角度是什么？营收过度的单一化会存在巨大的风险。如果还想往上顶的话，会出现一个问题，你数据中心业务，你的供应链下游是否能够形成完好的生态闭环，也就是采购？你数据中心的这些用户会否在下一个裁剪，下一个季度继续向你采购同比增长的业务？所以千万不要 懂得看财宝，不要永远只会去看那个数字，而就要看这数字的背后代表了什么，以及未来的数字它怎么增长。你再比如说黄仁勋直接表示计算需求正在呈指数级增长，人工智能体的转折点已经到来，你根本不要去看到这个客套话。你看一下丁伟达对二零二七年 q e 财年的预计营收为七百八十亿美元， 上下浮动百分之二，那就意味着如果能做到七百八十亿，今天 q 一 的话意味着什么？他的数据中心如果还能够占据百分之九十的话，数据中心也会同比增长好，那么其他的业务能否补得上来？这就是你们要看英伟达到六万亿，他能否做得到点。第三个再给你们爆一个料啊，英伟达跟 mata 也在洽谈一个超级大的订单， 且跟 google 也是，所以你们前几天说 a n d 他 跟 mata 进行深度绑定合作， mata 向 a n d 采购了六百亿订单对不对？好，这会不会冲击到英伟达？我再告诉你们哈， a n d 跟 mata 的 合作，我们董事会提前半个月就已经告知了。这是视频，睁大你们的双眼哈，这是可以合并转发的聊天记录，并 并不是 p 图，而且它是视频。如果你们想求真伪的话，这个合并聊天的合集是可以直接转发给你看得到这个合集的，所以我想问一下你们这些小黑子啊，我看你怎么黑。虽然我们提前知道 amd 跟 mate 合作的消息，但是我们全员没有任何人利用这个消息，甚至我不允许他们利用这个消息去对 mate 或 amd 做任何的提前的投机性的部署，这 叫投机，你记得这不是概率性的事件，你记好了，董事会的兄弟们为什么比你们圈外的要拿得住，拿得稳？我说过很多次，二级市场的难点不在于你选择谁投谁，而在于你投下去之后，你在真金白银的持有过程当中，看的你的票子上下浮动的时候，以及你在浮亏的时候，你是否能够摒弃掉社交媒体这些全网的免费的噪音，这些噪音我相信对你们真正持有的人， 这是一个很痛苦的经历，对不对？因为你永远不知道下一秒会发生什么，你永远觉得你所持有的企业，他真的如外界所说，他得崩盘，所以这是你们很多人很怕的点，这也是我们董事会为什么有价值的点，就是给你少掉一切虚假的造影。我相信这一次英伟达的财报啊，又有不少的，这些未知名的博主啊，又带你们去 赌这个财报了，你看着吧。哎，你们肯定挣不了钱，所以没办法了，没认知的人是永远不知道董事会的价值在哪，所以老规矩啊，有钱有认知的人才会看董事会，董事会老规矩，你懂的也。 z， 英伟达现在到底还能不能最高，我告诉你们一下哈，我们董事会对英伟达的操作是什么，我相信大家都知道，英伟达我们在三千亿的时候进的厂，我们董事会在英伟达的出场价接近三万亿，还留下了一部分利润在里面。然后你们很多人问哈，我算不算踏空的英伟达？ 如果我告诉你，我们在两万亿的英伟达全部都进了台阶点的话，你觉得我们是踏空了呢？还是没踏空呢？当你理解了这个底层逻辑，你就知道昨天的英伟达财报在我们董事会里面呢，已经掀不起任何的波浪了。因为哪怕你四万亿飞到天上去，你所需要承担的下跌风险它是不成正比的， 甚至你承担的风险是相对更大的。所以很多人啊，社交媒体上一堆人叫你去赌英达这只财报会不会引起一波飞涨，我告诉你，四万亿的巨头，你让他怎么飞都很难飞。今天 n v 的 问题不在于说他拿不到好成绩，你记好了，英伟达的财报呢？他永远都会好成绩，因为今天英伟达的市值已经把未来几年的好成绩全部都写在了市值里面。 今天英伟达你要关注的是什么？你记好了，今天资本市场他关注的绝对不是你一家独打你一家企业把整个市场的利润都吃完。 资本市场看英伟达的指标，以及英伟达能否突破到六万亿。七万亿的核心点在于什么？任何在你英伟达生态里面的企业能不能挣得了钱？这是第一个，第二个，你的整一个的 gpu 商业模式能否形成闭环？如果所有人买你的 gpu 并不能够产生绝对的效益的话，并且绝大多数的普通人没办法参与的话，那么这就是泡沫，那么泡沫破灭就有一天 一定会实现。但是如果你的 gpu 以及 ai， 它会像互联网一样，会像移动互联网一样，每个人都有一台手机，每个人都能够触达移动互联网的话，那么这个就不是泡沫，而是真正的未来的金矿。你看一下过去这四年 我们对 nvr， 对 半导体，对 ai 的 操作，你就知道为什么我们董事会会这么多的人，因为我们把每一部的 ai 的 利润都拿出来做了复利，你今天看到我们只有台阶点，只有拨动，只有甲骨文，那都是因为它给我们提供的利润， 我们并没有在后面拿任何的自己的本金出来。所以为什么我说了，你们如果在圈外的想抄我们作业，以及你们很多人想抄十三 f 那 一些持商大佬的作业，我都说了，千万不要，因为你们的成本是非常高的， 如果你买一个东西，你不考虑成本的话，那么你基本上跟自讨亏损没有什么两样。所以很多人呢，一直都劝你们怎么去做资产配置，投什么买什么，只有我一直教你们二级市场的真正的根本的赢家，他是能够持续造血的， 无论你看到的巴菲特，还是各大的对冲基金跟同行，他们的核心能力并不在于他能够选择什么票。你一定要明白，十三 f 之所以敢给你公开，能给你公开的原因就在于他们根本不怕你抄作业，他们怕的是你不抄作业。当你发现一个东西全球全网大家都知道的时候，那就意味着他不会是这企业成功的核心秘密，任何一个企业，任何一个同行能成功，他一定有他不为人知的秘密 的。董事会兄弟们以及我在直播间多次告诉你们，投行巴菲特能成功的秘密不在于他选择什么企业，就好像你看到巴菲特选择的西方石油部数据，哪怕长期趴到地板上，都不影响巴菲特的收益。原因是什么？巴菲特真正厉害的在于他的幕资能力。 就像我告诉你们，如果今天你想进入金融行业，你想做同行的话，你的核心并不是选择什么票。你们很多人笨蛋的一个点就在于，你总想在二级市场里面通过做多有利润，然后拿利润继续利滚利，这是不可能实现的。你只要明白一个点，巴菲特牛逼的点就在于他的幕资能力就是去提升你的造血能力， 这才是你们去做二级市场能够赢得秘诀。但是你放心啊，我说这句话呢，没认知的人，他是真的听不懂的。穷人之所以穷呢，就是因为他已经困到他的认知间房里面，根本就出不来，甚至是没有人点拨他，哪怕有人点拨他，他并不觉得这个是正确答案。就像你们今天很多人刷到这条视频一样， 你并不会认为我说的是对的，但是过五年，再过十年，以及我玩抖音，再加上前面的六年，你会看到十六年之后，十年之后你就会发现，当你的认知起来，你就知道谁是对的。就好像你们一直想去赌市场的内部消息，你比如说我们在上个月就已经知道了 andy 会跟 mad 签一份六百亿美元的大单，我在董事会都通知了，但是你会看到我们会去抄 andy 的 底吗？完全不会，因为你要明白这种投机的玩法，它并不是能够帮助你获得绝对利润的方案。还有很搞笑，昨天 siri 大 涨，然后你们一堆人又说塌空了，我想问你啊，你有多少人能够在 siri 大 涨之前你能够进的去的？不要去扯这一些事后诸葛亮的事情，那根本就不是能挣钱的事情。就 人之所以穷，是因为他把赚钱归结于运气，他归结于去赌，而我们能够一直做六年，并且董事会的兄弟们都能够稳定盈利，核心点在于我们看的是趋势，我们买的是概率，我们买的是绝对能赢的概率，而不像你们只会去赌那一个一天两天暴涨的运气。所以还是那句话，老规矩，董事会，你懂的也。 z。

我去，英伟达财爆炸了，当然这个炸是好到爆炸那个炸，哈哈哈哈。英伟达在二月二十五号，也就是昨天美股的盘后公布了 q 四的财报记录，总营收达到了六百八十一亿美元，超过了华尔街的预期六百五十八亿美元。 英伟达交，第三季度增长百分之二十，同比增长百分之七十三，牛逼！全年总营收达到了两千一百五十九亿美元，同比增长百分之六十五，亮点，毛利率突破了百分之七十五， 大超华尔街预期。数据中心季度营收达到了六百二十三亿美元，大超，也是大超华尔街原先预期的六百零二亿美元，交，第三季度增长百分之二十二，同比增长百分之七十五，牛逼， 牛逼！从这一点可以看得出，目前加速了 ai 计算和人工智能的推动，甚至可以推翻华尔街大部分狗屁分析师的 ai 泡沫论。关注我的粉丝朋友都知道，我之前是一直在骂华尔街那帮人，非常的恶心，一直压着英伟达的股价不上也不下，不敢涨也不敢跌，横盘横了大半年，包括截止到昨天盘后，这么炸裂的财报公布出来，股价也没有什么动作， 是轻微的小涨到两百零三美金，然后又被摁回去了一百九十五。卧槽，花姐你们又要来这一套，喜事相伴呗？ 哼，有本事你给我摁死他，把股价给我摁住喽，最好是今天开盘给我摁回一百八十五。我还真就不信了，二零二六打止步，重回站上五万亿市值。

全球资本市场最期待的一份财报啊，也是段永平去年第四季度大幅度加仓的英伟达二零幺六财年第四季度财报呢，今天凌晨是终于揭晓了啊，第四季度英伟达的总营收呢，达到了六百八十一亿美元，同比增长了百分之七十三， 远超市场预测的六百五十七亿美元啊。从全年维度来看呢，英伟达二零二六财年的总营收呢，是两千一百五十九亿美元，增长了百分之六十五， 净利润呢，是达到了一千二百点六七亿美元啊，那如果我们换算成人民币呢，相当于是英伟达每天净赚二十三个小目标，年度净利润呢，不仅是创下了历史的新高，而且是超过了这个微软，苹果或者亚马逊的年度净利润， 那目前的英伟达呢，是仅次于谷歌的超级赚钱机器啊，这个财报实在是太炸裂了啊， 我们都知道邓明在去年呢，英伟达股价九十多美元的时候呢，就开始陆续的建仓英伟达，在第四季度呢，更是把英伟达的仓位呢，从百分之一点五七呢直接推到了百分之八的仓位，持仓的金额呢，从十六点三亿人民币，直接上升到了九十五点七亿人民币， 这些数据呢，也足以看出段永平对于 ai 的 未来和英伟达的一个足够的一个重视。那么在公开的场合里呢，我们也看到段永平对于英伟达是非常认可的，是高度认可的啊。 其一呢，他认同英伟达本身的这个商业模式，那一个呢，是强大的这个生态壁垒啊。还有一个呢，就是英伟达产品的这个不可替代性， 不管他价格卖的再高，只要是英伟达的产品啊，都是供不应求的，大家呢都是抢着购买的。 其二呢就是段平，对于英伟达的创始人黄仁勋也是非常的认可啊，他认为英伟达呢，只要是在黄仁勋的带领下呢，都会一以贯之的朝着一个正确的方向去发展。 那么在这份财报里呢，我们也看到黄仁勋也表示啊，他说目前的计算需求呢，正在呈指数级的增长， ai 智能体的转折点已经到来，企业对于智能体的应用也正在飞速地增长，英伟大的客户呢，正在竞相地投资 ai 计算， 这些计算能力呢，是推动 ai 产业革命和未来发展的一个强大的一个动力源泉。那么好的商业模式，再加上一个好的企业文化啊，确实是可以成就一家伟大的公司的啊， 再加上全世界这些科技巨头们未来呢，对 ai 算力的一个强劲的一个需求，我想未来的英伟大大概率呢还会创造出更加漂亮的一个财报数据。

英伟达发了一份 q 四炸裂的季度财报，英伟达能不能建止六万亿这一条内容呢？我好好给你们拆解一下，资本市场担心英伟达的问题究竟是什么？如果今天你想追高英伟达的话，值得不值得？大家可以看得到，英伟达 q 四的营收六百八十一亿美元， 经调整后的净利润去到了三百九十五亿美元。我教教你们怎么去看财报啊？财报到底资本他关心什么？不要用穷人、普通人的视角去看一份财报成绩，而要用资本的视角，你就知道资本是怎么对英伟达进行定 假的。你要关注的是英伟达他具体的大部分的营收，六百二十三亿来自是数据中心的业务，这就是他的基本盘收入，并且他的基本盘收入同比增长了百分之七十五。再看第二个比较大的就是他的游戏业务，三十七亿美元。 第四个有增长的，那就是汽车收入，现在只有六亿美元，同比只有增长百分之六。所以有一个核心问题啊，如果你们要关注英伟达能否摸到六万亿的话，你关注的一定不是他基本盘的数据中心收入。我相信你们绝大多数人看别的博主一定会跟你说，牛牛牛，这个营收太厉害了。但是我要从另外一个角度告诉你， 数据中心的业务六百二十三亿，占到六百八十亿总营收的业务里面超过了百分之九十，这在资本市场看一家企业的角度是什么？营收过度的单一化会存在巨大的风险。如果还想往上顶的话，会出现一个问题，你数据中心业务，你的供应链下游是否能够形成完好的生态闭环，也就是采购，你数据中心的这些用户会否在下一个裁剪，下一个季度继续向你采购同比增长的业务？所以千万不要 懂得看财宝，不要永远只会去看那个数字，而就要看这数字的背后代表了什么，以及未来的数字它怎么增长。你再比如说黄仁勋直接表示计算需求正在呈指数级增长，人工智能体的转折点已经到来，你根本不要去看到这个客套话。你看一下英伟达对二零二七年 q e 财年的预计营收为七百八十亿美元， 上下浮动百分之二，那就意味着如果能做到七百八十亿，今天 q 一 的话意味着什么？他的数据中心如果还能够占据百分之九十的话，数据中心也会同比增长好，那么其他的业务能否补得上来？这就是你们要看英伟达到六万亿，他能否做得到点。第三个，再给你们爆一个料哈，英伟达跟 metta 也在洽谈一个超级大的订单， 并且跟 google 也是，所以你们前几天说 a n d， 他 跟 metta 进行深度绑定合作， metta 向 a n d 采购了六百亿订单对不对？好，这会不会冲击到英伟达讲之前半个月就已 告知了，这是视频，睁大你们的双眼啊，这是可以合并转发的聊天记录，并不是 p 图，而且它是视频。如果你们想求真伪的话，这个合并聊天的合集是可以直接转发给你看得到这个合集的。所以我想问一下你们这些小黑子啊，我看你怎么黑，虽然我们提前知道 a n d 跟 mate 合作的消息，但是我们全员没有任何人利用这个消息，甚至我不允许他们利用这个消息去对 mate 或 a n d 做任何的提前的投机性的部署，这叫投机，你记得这不是概率性的事件，你记好了，董事会的兄弟们为什么比你们圈外的要拿得住，拿得稳？我说过很多次， 科技市场的难点不在于你选择谁投谁，而在于你投下去之后，你在真金白银的持有过程当中，看的你的票子上下浮动的时候，以及你在浮亏的时候，你是否能够摒弃掉社交媒体这些全网的免费的噪音，这些噪音我相信对你们真正持有的人，这是一个很痛苦的经历，对不对？因为你永远不知道下一秒会发生什么， 你永远觉得你所持有的企业，他真的如外界所说他得崩盘，所以这是你们很多人很怕的点，这也是我们董事会为什么有价值的点，就是给你少掉一切虚假的造谣。我相信这一次英伟达的财报啊，又有不少的，这些未知名的博主啊，又带你们去赌这个财报了，你看着吧。哎，你们肯定挣不了钱，所以没办法了，没认知的人是永远不知道董事会的价值在哪，所以老规矩啊，有钱有认知的人才会看董事会， 董事会老规矩，你懂的也。 z， 英伟达现在到底还能不能最高，我告诉你们一下哈，我们董事会对英伟达的操作是什么，我相信大家都知道，英伟达我们在三千亿的时候进的厂，我们董事会在英伟达的出厂价接近三万亿，还留下了一部分利润在里面，然后你们很多人问哈，我算不算踏空的英伟达？ 如果我告诉你，我们在两万亿的英伟达全部都进了台积电的话，你觉得我们是踏空了呢？还是没踏空呢？当你理解了这个底层逻辑，你就知道昨天的英伟达财宝在我们董事会里面呢，已经掀不起任何的波浪了。因为哪怕你四万亿飞到天上去，你所能够获得的上涨空间跟你所需要承担的下跌风险它是不成正比的， 甚至你承担的风险是相对更大的。所以很多人哈，社交媒体上一堆人叫你去赌英伟达这只财报会不会引起一波飞涨，我告诉你，四万亿的巨头，你让他怎么飞都很难飞。今天 n v 的 问题不在于说他拿不到好成绩，你记好了，英伟达的财报呢？他永远都会好成绩，因为今天英伟达的市值已经把未来几年的好成绩全部都写到了市值里面。 今天英伟达你要关注的是什么？你记好了，今天资本市场他关注的绝对不是你一家独打你一家企业把整个市场的利润都吃完。今 资本市场看英伟达的指标以及英伟达能否突破到六万亿、七万亿的核心点在于什么？任何在你英伟达生态里面的企业能不能挣得了钱？这是第一个，第二个，你的整一个的 gpu 商业模式能否形成闭环？如果所有人买你的 gpu 并不能够产生绝对的效益的话，并且绝大多数的普通人没办法参与的话，那么这就是泡沫，那么泡沫破灭就有一天 一定会实现。但是如果你的 gpu 以及 ai， 它会像互联网一样，会像移动互联网一样，每个人都有一台手机，每个人都能够触达移动互联网的话，那么这个就不是泡沫，而是真正的未来的金矿。你看一下过去这四年我们对 nvr， 对 半导体，对 ai 的 操作，你就知道为什么我们董事会会这么多的人， 因为我们把每一部的 ai 的 利润都拿出来做了复利，你今天看到我们只有台阶点，只有拨通，只有甲骨文，那都是因为它给我们提供的利润， 我们并没有在后面拿任何的自己的本金出来。所以为什么我说了，你们如果在圈外的想抄我们作业，以及你们很多人想抄十三 f 那 一些慈善大佬的作业，我都说了，千万不要，因为你们的成本是非常高的， 如果你买一个东西，你不考虑成本的话，那么你基本上跟自讨亏损没有什么两样。所以很多人呢，一直都劝你们怎么去做资产配置，投什么买什么，只有我一直教你们，二级市场的真正的根本的赢家，他们的核心能力并不在于他能够选择什么票。你一定要明白，十三 f 之所以敢给你 公开，能给你公开的原因就在于他们根本不怕你抄作业，他们怕的是你不抄作业。当你发现一个东西全球全网大家都知道的时候，那就意味着他不会是这些企业成功的核心秘密，任何一个企业，任何一个同行能成功，他一定有他不为人知的秘密。我的董事会兄弟们以及我在直播间多次告诉你们， 同行巴菲特能成功的秘密不在于他选择什么企业，就好像你看到巴菲特选择的西方石油、西部数据，哪怕长期趴到地板上，都不影响巴菲特的收益。原因是什么？ 巴菲特真正厉害的在于他的幕资能力。就像我告诉你们，如果今天你想进入金融行业，你想做投行的话，你的核心并不是选择什么票。你们很多人笨蛋的一个点就在于，你总想在二级市场里面通过做多有利润，然后拿利润继续利滚利，这是不可能实现的。你只要明白一个点，巴菲特牛逼的点就在于他的幕资能力，而你们要去提升你的幕资能力，就是去提升你的造血能力， 这才是你们去做二级市场能够赢得秘诀。但是你放心哈，我说这句话呢，没认知的人，他是真的听不懂的。穷人之所以穷呢，就是因为他已经困到他的认知范围里面，根本就出不来，甚至是没有人点拨他，哪怕有人点拨他，他并不觉得这个是正确答案。就像你们今天很多人刷到这条视频一样， 你并不会认为我说的是对的，但是过五年，再过十年，以及我玩抖音，再加上前面的六年，你会看到十六年之后，十年之后你就会发现，当你的认知起来，你就知道谁是对的。就好像你们一直想去赌市场的内部消息，你比如说我们在上个月就已经知道了 a and d 会跟 mad 签一份六百亿美元的大单，我在董事会都通知了，但是你会看到我们会去抄 and d 的 底吗？完全不会，因为你要明白这种投机的玩法，它并不是能够帮助你获得绝对利润的方案。还有很搞笑，昨天 siri 大 涨，然后你们一堆人右手踏空了，我想问你啊，你有多少人能够在 siri 大 涨之前你能够进得去的？ 不要去扯这一些事后诸葛亮的事情，那根本就不是能挣钱的事情。穷人之所以穷，是因为他把赚钱归结于运气，他归结于去赌。而我们能够一直做六年，并且董事会的兄弟们都能够稳定盈利， 核心的在于，我们看的是趋势，我们买的是概率，我们买的是绝对能赢的概率，而不像你们只会去赌那一个一天两天暴涨的运气。所以还是那句话，老规矩，董事会，你懂的。 is there 想要了解更多信息，加入主页粉丝群。

各位听众朋友大家好，我是中文投资网的 cindy。 在 过去两年疯狂暴涨之后，二零二六年美股一开局就给科技七巨头泼了冷水。像微软、亚马逊这些超大规模云服务商，因为 ai 资本支出太高，自由现金流承受了不小的压力， 市场情绪也从之前的盲目乐观一下子转向了极其挑剔。英伟达作为 ai 军备竞赛里的军火商，二零二五年表现相当神勇，不过今年以来股价仅仅微涨了百分之一，而且过去三个月一直在高位横盘，二月二十五日盘后可能会成为英伟达打破横盘的关键节点， 因为这天英伟达要公布二零二六财年第四季度的业绩，这份成绩单可不只是关系到它自己股价怎么走，更是整个 ai 产业链景气度的风向标。下面咱们先看看业绩前瞻，也就是核心预期指标。 根据 factset 的 共识，预期市场对英伟达第四季度的表现还是充满期待的。大家预计每股收益能达到一点五二美元，营收能达到六百五十七点一亿美元，这意味着 英伟达得实现同比超过百分之六十的营收增长。毕竟上年铜期才三百九十亿美元，每股盈利增幅也得超过百分之七十一， 这数字看着就很惊人。但问题来了，过去三十六个月里，分析师对英伟达每股收益的上调次数达到了三十六次，就只有一次下调。大家一直都盼着它超预期，可这永远超预期的期待本身就成了最大的风险。 分析师觉得，市场真正想看到的是营收能不能突破六百八十到七百亿美元，还有对二零二七财年第一季度有个强劲的指引，要是只是刚好达标，那股价说不定得下跌。 再来说说投资者需要关注的五个维度。第一个也是最关键的就是营收指引。英伟达管理层对二零二七财年第一季度的营收指引预计能达到七百一十七亿美元，这可是市场已经知道的预期。毛，要是指引低于这个数或者措辞变得保守，那可就是股价最大的利空因素了。 反过来，如果能给出更高的支引，那就是支撑股价突破两百美元的核心动力。第二个是毛利率走势， blackwell 架构芯片开始大规模量产，不过初期良品率和供应链成本还不太确定，毛利率能不能维持在百分之七十以上的高位，这直接能检验英伟达的定价权和成本控制能力。 第三个是数据中心业务营收，数据中心可是英伟达的核心业务，谷歌、微软、亚马逊、 mate 这四大超大规模云厂商今年合计资本开支预计接近七千亿美元，比二零二五年增加了百分之六十。 这么一大笔资金有多少能流到英伟达口袋里？这可是检验它 ai 霸主地位的硬指标。第四个是库存变化， 这在本季财报里最容易被大家忽视，但可能是最关键的隐患。英伟达最近出现了库存快速增长的情况，大家得关注一下资产负债表中的存货周转天。第五个是循环融资问题的透明度。 英伟达向好多初创企业投了资，这些背投企业后来又成了英伟达芯片的买家，这种自我造客的模式能不能持续下去？零售的有机性怎么样？ 要是管理层能在电话会议上主动把这些事说清楚，那市场信心说不定就能提振起来。最后说说期权市场的警示信号，目前期权定价显示出市场极度不安，这可能导致就算财报业绩很好，股价还是会下跌。 一方面，当前期权市场预测财报后，股价波动幅度大概是百分之七，远远高于历史波动中位数百分之三点二， 这说明市场已经按照完美业绩来定价了。另一方面，研报预测引寒，波动率可能在财报后从百分之六十一下子锐减到百分之三十。这种 i v crush 情况一出现，就算股价只是稍微涨一点看涨，期权的持有者也会因为溢价快速缩水而亏损。 另外，大量靠期权集中在两百美元附近，要是股价不能迅速冲破两百美元，并且稳稳站在这个价位之上，做市商的对冲盘可能就会反向拖累股价，让他回测一百七十美元的支撑位。 总的来说，英伟达是一家基本面没话说的公司，毛利率大概有百分之七十，投入资本回报率接近百分之九十九， c u d a 生态构建的护城河，短期内也没人能超越。 不过在投资的世界里，好公司可不一定就是好股票，至少短期内是这样。二月二十五日盘后，咱们就一起看看英伟达能不能打破横盘吧，我们下次见！

嘿嘿，来了，兄弟们啊，刚刚出炉的英伟达第四季度财报出炉了啊，非常漂亮，我们一起看一下啊，四季度 营收六百八十一亿美金，市场预期是六百五十六亿啊，大超预期，那么上年铜器才三百九十三亿啊，这个 真金白银啊，哗啦啦的啊，确实特别牛啊，而且英伟达预计啊，一季度的营收是七百六十四亿美金啊，又超出了市场的预估啊，而且啊，这个项数据预测里面还不包含我们中国这边 数据中心收入的啊，如果一旦哎这边放开供货啊，又有额外的一个加成，哎呀，这个真的非常的牛啊，我们也给大家讲一个概念炒作啊，基本上三个阶段，第一个阶段炒概念，第二个是销量，第三个是利润啊，人家这个 现在是实实在在真金白银的这个收入和利润在飞快的增长啊。所以我们一直跟大家讲啊， 算力这一块会是如果以年度为单位啊，会是未来几年一个非常稳定的一个大的主线啊，很非常难以撼动，目前看不到其他主线能够对它 形成一个威胁啊，但是，呃，你也别希望啊，像以前那样的股价翻倍，几十倍，几百倍的在涨是吧啊，这个因为大家这个体量不可能这么去涨了，但是 他还会是比较稳定的一条线好吧，那么英伟达的股价盘后已经涨了三个多点啊，股价已经突破了两百美金大关啊。如果你是一个真正的长期投资者啊，是追求一个长期的稳定的一个收益啊，那算力这一款你是要持续关注的啊， 但是你也不要抱太高的期望啊，像以前那样啊，翻着翻着打着滚的往上走了啊，那个空间不会再有了啊，加油。

当地时间二月二十五日，美股盘后，英伟达发布了截止到一月二十五日的二零二六财年第四财季的财报情况，期内实现的营收为六百八十一点二七亿美元，同比增长百分之七十三，高于市场预期的六百五十八亿美元。 业绩展望方面，二零二七财年第一季度的营收预计为七百八十亿美元，上下浮动百分之二。而隔夜，英伟达的股价上涨了百分之一点四四，收于每股一百九十五点六二美元，总市值为四点七八万亿美元。在财报发布之后，韩后股价一度的涨超百分之三，随后涨幅收涨。 在今年以来，因伟达的股价波动趋缓，投资者认为 ai 交易真正的争论点是在于二零二七年和二零二八年的增长前景。

每冬时间周三盘后，英伟达公布了其二零二五财年第四季度财报。财报显示，英伟达四季度的每股盈利一点六二美元，超预期的一点五三美元。总营收六百八十一点三亿美元，同比增长百分之七十三，超预期的六百六十二亿美元。 英伟达二零二五残年全年营收增长百分之六十八，达到创纪录的一千九百三十七亿美元。其中，英伟达数据中心又收入同比增长百分之七十五， 达六百二十三亿美元。这主要得益于科技行业对人工智能基础设施的大规模投资，但约一半销售额来自其最大的超大规模数据中心客户。这事实可能会加剧人们对英伟达客户需求过于集中，以及英伟达与其部分大型科技客户之间循环交易的担忧。

一份平淡的财报，一组亮眼的指引，一场乏味的会议，还有一个令人期待的 gtc。 今天的头版头条就给全球市值第一的英伟达财报先来过一遍基本数据，两千零二十六财年， q 四总额入为六百八十一亿美元，小超预期。调整每股收益一点六二元，超预期。 数据中心收入六百二十三亿，小超预期。其中计算业务，也就是包括 gpu 和英伟达 cpu 在 内的产品低于预期，但网络产品大超了预期。盈利能力方面， q 四调整毛利率百分之七十五点二，超预期， 在内存狂标的背景下，还是保住了百分之七十五的指引水平。整体来看，英伟达本季度财务表现平平，按阶段市场的严苛要求，英伟达收入、利润和数据中心业务都算是不及预期的。 不过好在保住了百分之七十五以上的毛利率，这也证明了英伟达的成本控制能力十分出色，并且仍牢牢把控着产品定价权。 接着来看下之前广受质疑的两个资产负债表，一个是应收账款，一个是存货。先说应收账款，本季度应收账款达三百八十五亿，同比增速从上季度的百分之八十九放缓到了百分之六十七，并且也低于收入的百分之七十三增速。 这表明英伟达可能加强了回款管理力度，或者是在收入扩张的过程中对信用账期的把控比较审慎，并没有盲目放宽信用条件来粉饰营收增长。从另一组数据上也体现出了对账期谨慎的必要性。本季度应收账款周转天数出现了些许恶化， 他从上季度的四十九点六八天上升到了本季度的五十一点八六天，这反映出下游客户的回款支付能力仍存在压力。 换言之，如果英伟达的账期策略和以往一样宽松的话，那么周转天数或许要比五十一点八天高得多。这两组数据虽然证明英伟达相对谨慎，但也透露出下游客户的支付能力并没有好转。 进一步分析的话，那就是 ai 变现和投资回报率仍然没有显著好转。接着来看存货，本季度存货规模为两百一十四亿美元，同比增幅在百分之一百一十二，但比上季度的百分之一百五十八要放缓了许多。 如果进一步从十 k 拆开看结构的话， q 三 q 四两个季度最大的区别在于产成品的占比发生了显著变化。上季度原材料和再产品合计占比百分之六十五，产成品占比只有百分之三十五，意味着英伟达在备货的同时面临着生产速度跟不上的问题。 而本季度原材料和再产品合计占比百分之五十九，但产成品则大幅上涨到了百分之四十一。这要么代表需求疲软，英伟达销售出现了问题，要么是为下个季度更高规模的交付目标在提前备货。 至于哪个原因更可能呢？咱们接着继续看。在指引方面，英伟达预计下季度收入中位数为七百八 十亿美元，甚至超出了机构的私下预期，这可以说是非常积极，并且盈利能力没有大幅放缓。 下季度毛利率指引也有百分之七十五，虽然环比持平，但依然超出了市场预期的百分之七十四点六八。所以通过指引，我们可以基本确定英伟达产成品的激增是为了下季度的提前备货， 因为如果需求不够高的话，那指引收入是不可能这么夸张的。另外，通过指引也能间接判断出云大厂在两千零二十六自然年二月到五月前的采购量将十分夸张，所以他们的二零二六年首季度资本开支可能会继续超预期。 在当前对自由现金流十分敏感的市场背景下，这或许不是一个好消息。当然，产成品激增还有一种可能就是英伟达在准备给中国特别供应的 h 两百芯片。目前需求方应该已经确定，很可能是包括阿里字节在内的多个中国企业， 但交付可能还还需要中国方面的真正特许才可以发货。最后是财报电话会，整体来说，这次财报电话会的增量信息并不多，这倒也可以理解，因为 gtc 大 会在三月十六号就要开始了， 所以黄仁勋也在纰漏新信息的时候刻意少说了一些。不过美音分析师问的问题我觉得非常有意思，也跟大家分享一下。 分析师问道，现在你的几个主要客户，也就是那几家大科技公司，他们在二零二六年资本支出已经到了非常高的位置，现金流也开始紧张，再往上提高已经很困难了。如果这些大科技不能再提高资本支出，那你是怎么看待英伟达未来的增长呢？ 英伟达业绩又能否保证进一步增长呢？华人勋并没有从英伟达自身的角度去回答这个问题，而是表达了他的客户有钱继续买他的产品。 黄仁勋说，现在算力就等于收入，我们看到 ai 的 能力越来越强，这就意味着谁买到了更多算力，谁就能创造更多价值，也就等于有了更多收入。 而现在我们已经过了 agentai 的 拐点，未来还有机器人的增量需求，所以我的客户未来的现金流还会很好，需求也会很高，因此，我一点都不担心英伟达的收入增长。黄仁勋的这种说法肯定是没有问题，不过我其实更希望老黄可以从自己的角度去给市场一些信心， 比如告诉大家，即便大科技二零二七年不提高支出，他也还有其他方法去保证增长可以持续下去，但他没有。虽然这个问题不太好回答，但也的确验证了市场对二零二七年收入增长的担忧是有道理的。 正是在这个问题之后，英伟达股价就从两百美元一路下跌到一百九十五美元的位置。除此之外，另一个分析师还问黄仁勋是否有打算做自研芯片，黄仁勋直接给否定了，因为他说把所有资源集中在一个芯片上是更加合理的做法。 最后，财报会议上还提到英伟达和 openai 的 三百亿协议接近完成，但没有提到关于此前一千亿换十几瓦的安排。所以我们可以合理推论，之前的一千亿交易或许已折戟。好了，到这里，关于英伟达这次财报的客观信息就说完了。最后，我们来聊聊主观看法。 首先，虽然财报收入利润表现一般，但指引和毛利率是非常积极的，尤其是指引，这和过去两三个季度贴着预期给不太一样，这次的指引是大幅超出了市场共识，而且还没计算中国销量。其次是毛利率， 我们之前就判断过，英伟达二零二六年上半年大概率会保持百分之七十五以上的毛利率，下半年可能会因为 rubin 的 启动而有些许下滑， 但全年仍会保持在百分之七十五左右的位置。并且要知道，在存储芯片尤其是 hbm 疯狂涨价的背景下，英伟达还能保持百分之七十五这个水平是非常不容易了。 不过可惜的是，黄仁勋并没有给出二零二七年更多的业绩信息，也没有提到 rubin 产能方面的消息，而这两个点恰恰是市场非常关注的。 但我猜想，或许是因为三月十六日马上就要开， gtc 上释放出来， 不然今天都说完了，到时候没啥说的，多尴尬呀。因此我认为上半年英伟达大概率会继续在这个位置上徘徊一阵子，要想突破就得等到下半年，等到 rubin 和二零二七年业绩更可见时，市场才会安心。不过好在短期内也没什么风险需要担心的，毕竟他自己的业绩非常扎实， 而且现在市场比较担心的几个 ai 趋势也跟它没太大关系。如果你是英伟达的股东，那恐怕短期内还得需要多一份耐心了。如果你也对美股长期配置感兴趣，点击主页粉丝群，欢迎一起探讨交流！

各位，今晚英伟达这个四万亿的怪兽要交 q 四的成绩单了啊，明天凌晨出分，你要知道，他现在一家公司占了标普五百差不多百分之八的权重啊， 他打个喷嚏，每股大盘就得感冒啊，明天开盘算利光不快，叶冷这些票怎么走，全看今晚老黄的答卷啊。那到这里我们就要问了啊，那到底华尔街的分析师们对英伟达是什么个预期啊？ 我看到是这次分析师的 q 四的普遍预期是六百六十亿美金的营收啊，高盛是最狠的，喊到六百七十亿美金， 而上季度五百七十亿美金已经是历史最强了，这次还要你再涨百分之十四。但是你知道更离谱的是什么吗？过去四个季度，英伟达有三次交出了超预期的答卷，结果第二天股价照跌不误。 为什么呢？因为华尔街不是看你考了多少分啊，他是看你有没有超过他心里边实际压的那个分数， 你考九十五分他也不管，因为他赌的是九十八分呀。所以今天晚上真正的问题是，分析师心里边那个九十八分到底在哪个位置？那我们就先说第一个，那就是新老产品的切换。这道题大部分人没有关注，但是华尔街盯的很紧， 上季度呢？英伟达 cfo 漏了一句，说 g b 三百的卖货超过了 g b 两百，占了 blackwell 总额的三分之二。你品品这句话，英伟达在干一件胆子特别大的事啊，因为上一代的主力产品还在卖的时候，他就开始硬逼着客户换更新的新款， 你一套 g b 两百的机价已经快三百万的机了，而 g b 三百只会更贵，但是客户只要愿意跟着换，那就说明英伟达的定价权有多强， 现在就是他说多少就是多少，客户要是犹豫了，那他的出货节奏就乱了，哪怕总营收给你凑了个数，华尔街一样不认啊。还有一个就是毛利率到底能不能回到百分之七十五， 它上季度毛利率是百分之七十三点四呀，公司拍胸脯说 q 四回到百分之七十五，这可不是简单的一个数字的问题啊，这背后是英伟达跟整条供应链在掰手腕。 blackwell 的 芯片要用台积电最紧俏的 c o w o s 封装，高代宽显存全指着 sk 海力士供货， 光一套 gb 三百里边 gpu 的 料钱就要两百到两百二十万美金。现在上游封装排不上队， 存储涨价，英伟达要是把涨的成本转嫁给微软、谷歌这些大客户，还是会选择自己默默扛着。如果毛利率最后低于百分之七十四，那就不是一个季度的问题了，说明英伟达开始扛不住上游的涨价了啊，长期来看， 这个口字一开，就收不回来了。第三个呢，就是下季度的直营里边有没有中国的这些大客户，那华尔街对下季度预期大概是七百一十六亿美金啊，花旗喊到七百三十亿，那这里面就给你埋雷了啊，这个数字到底算没算中国的钱？ 因为上季度英伟达在中国只卖了不到三十亿美金呀，同比直接腰斩还多。而黄仁勋去年七月来中国巡游啊，拿到了 h 二零的出口许可，结果呢？ q 三真正出货才五千万美金， 基本跟没有一样。所以今晚就叮一句话，如果职业里边说包含了中国市场的这些 ai 大 客户的恢复性收入，那就是一个新故事。 如果那句指引里边还是说不再进入中国 h 两百的出货，那市场基本上就会按没有中国客户这块来处理了。第四个就是 老黄怎么接招去英伟达话，你要知道，上季度的财报电话会里，有分析师直接就把定制芯片的事情摆上了台面啊。这个问题现在一次比一次扎心，因为亚马逊自己也开始搞芯片了，在自家云上已经跑了百分之二十二的活了， 谷歌的 tpu 替换了专利训练百分之四十的算力。而 open i 呢？拉着博通搞定制芯片，也想摆脱英伟达的单向依赖啊，明年就量产。上次老黄的回答还是老套路，说 q 八生态谁也替不了， 但光说这个已经满足不了华尔街的好奇心了。现在人家要的是硬数据，你的训练市场到底份额在多少？是百分之九十二还是百分之八十？ 你有没有跟哪个大客户签了几年的锁定合同？今晚如果他能甩出一个实锤啊，空投就得闭嘴，如果还是打太极，那去英伟达话，这个故事就会实锤 到底。明天全球 a i 圈的故事怎么讲？那就看英伟达今天对这四个东西的打卷了啊，先收场，明天凌晨出了分，咱们回来一个一个的对答案。

英伟达刚公布了自己第四季度的财报，利润和营收均大幅的超出了市场的预期。先是营收，英伟达第四季度创了记录，达到了六百八十一亿美金的营收，环比增长了百分之二十，同比增长了百分之七十三。 全年营收，英伟达也达到两千一百五十九亿美元，比上一财年增长了百分之六十五，这标志英伟达突破了两千亿美元的大关，每年的营收 很恐怖的，英伟达的毛利率持续维持到了百分之七十五点二的这个节点，这意味着英伟达卖出一百亿的商品，大概能赚七十五点二亿美元。 黄仁勋同时自己也说，英伟达第四季度财报之所以有这样的业绩，就是因为智能 a i t 即将到来，就意味着在算力层面需要呈指数级别的增长，所以才了英伟达现在的财报啊。 同时英伟达为什么要在发布会上首次正式提及自己下一代的解决方案，叫 virra rubin， 就是 为了他想继续强化自己在这个行业的领导地位。 去年这个时候英伟达股价大跌，就是因为 deep sea 等一系列低成本 ai 的 出现，导致大家质疑英伟达是不是具备护城河，所以黄仁轩才公布了 virra rubin 下一代的解决方案在这次财报上。

一觉醒来，英伟达 q 四营收大涨百分之七十五，超预期，昨晚美股也是大涨，那我们今天大 a a r 是 不是有希望啊？嘿嘿。

明日凌晨美股盘后，英伟达将公布二零二六财年第四季度业绩，这是本周最重要的事件。目前市场对 ai 的 情绪偏谨慎，并非质疑 ai 本身的发展前景，而恰恰是对技术眼睛过快所带来的产业颠覆与替代的担忧。 因此，本季财报对英伟达而言亦更为复杂，不仅需要延续业绩超预期上调指引的市场惯例，还需在电话会议中释放足够清晰的产业信号，缓解市场对盈利结构失衡与资本开支泡沫的疑虑，才能真正重燃风险偏好。回顾上一季，数字几乎无可挑剔。 二零二六财年， q 三营收五百七十亿美元，同比增长百分之六十二。非 g a p 每股收益一点三零美元，同比增长百分之六十。数据中心收入五百一十二亿美元，占总营收近九成，毛利率高达百分之七十三点六，这是一份典型的王者级成绩单，但次日股价却下跌百分之三。 此前 q 二财报同样出现超预期，但股价回落的现象，核心原因在于市场以高度定价增长，担忧高估值与基金资本开支或存在泡沫化风险。本季考验更进一步， 市场预计 q 四营收约六百五十六亿美元，同比增长百分之六十七，每股收益约一点五二美元，毛利率可能升至百分之七十五左右。数据中心业务仍是绝对核心，预计五百八十九到五百九十九亿美元。更重要的是对下一季度的指引。 如果二零二七财年 q 一 指引达到或超过七百二十亿美元，将直接验证布拉库尔架构的需求延续，并证明公司能够平稳过渡之下一代入饼架构股价本身也在等待答案。 在二零二五年是月底二百一十二美元高点回落以来，英伟达在一百八十三到一百九十亿美元区间横盘整理，动态市盈率从高峰约四十五倍压缩至三十五到四十倍，已接近五年均线地位。 这意味着短期交易者需警惕盘后波动，长期投资者则可将任何回调视为买入 y 长期红利的良机。 blackwell 入边超级周期才刚刚进入高峰，本季的财报看点是英伟达能否继续证明他不仅是 y 算利的供应商，更是未来生产力升级的核心基础设施。

天下英雄如通过江知己，人中龙凤，尚且举步维艰。

哎，第二条我们来聊一下地表最强公司英伟达的财报。今天早上英伟达发布了 q 四的财报，预期一样啊，英伟达在 q 四的总营收是六百八十一亿美元啊，这只是 q 四一个季度的营收啊， 六百八十一美元，然后全年营收两千一百五十九亿美元，同比增长百分之六十五。 去年十二月份那个 ai 泡沫论的鬼故事一出啊，什么什么英伟达，特斯拉啊， google 啊，都跌了一小波。那个时候， 那个时候二战就说啊，其实 ai 本质的逻辑并没有发生任何的改变啊，像英伟达这样的公司依然在保持高速的增长啊，那个时候砸了一个大坑来讲，对于大家都是一个比较好的机会啊。 从结果上来看的话，就是达子的状况比二蛋想的还要好啊，就是在二蛋可见的范围内啊，我们对 ai 的 应用也好 啊，偷看的消耗也好，都在指数级的增长。但实际上这些大公司的资本支出和英伟达自己营收的增长比我们想象当中的还要夸张啊， 像达子给说的今年 q 一 的指引啊，营收将会达到七百八十亿美元啊，同比增速约百分之七十七啊，再次远超市场预期。就是说英伟达，就，就是说英伟达现在不光在赚钱啊，他在加速的啊， 赚钱啊，就我们现在在推理方面的 token 需求，是啊，源源不断的增长啊，尤其是今年自动驾驶也好，人机机器人也好，再包括像龙虾哥这种个人助理 agent 啊，大面积的部署，大家对于推理这方面的 token 需求是指数级的增长，这种增长到了什么程度啊？就是不光现在芯片不够，存储不够啊，就是练 就是电都不够啊。自的财报再次证明了 ai 这件事情在全世界范围之内乃至整个人类世界都是没有任何问题的。 而我们正处在一个 agent 以及推理需求爆发的过程中啊。在发过程中啊，偷看等于金钱呢，偷看等于什么呢啊？算力等于偷看。 所以说可以简单的理解，谁能买到英伟达的卡啊，或者说谁能买到更多英伟达的卡，你就有了更多的 token， 有 了更多的 token 你 就有更多的收入，你就在这场 agent 大 战或者是 ai 大 战的 啊竞争当中活了下来。作为一个资深达吹啊啊。二蛋依旧说我们长期看好英伟达。二蛋认为英伟达会成长为 ai 时代的苹果啊，就它，它不光是一个科技股成长股啊， 更是一个可以持续更新迭代然后收租的一个呃，基础服务公司好吧。