token出海为什么股票都跌

中国有一种看不见摸不着的东西，正在疯狂占领全球。 overruler 最新周度数据显示，平台前十模型总 token 量大约八点七万亿，中国模型直接拿下五点三万亿，占比高达百分之六十一。 mini max m 二点五以二点四五万亿 token 空降榜首， kimi k 二点五以一点二一万亿紧随其后，智普 glm 五和 deep six v 三也稳居前列。这是中国大模型第一次在全球开发者市场吃下六成以上的份额。很多人还没反应过来，这背后藏着一个绝大多数人都没看懂的新趋势。 token 出海，才是中国真正意义上的电力出口。先把最关键的概念说清楚，这里的 token 和虚拟货币，你可以把它理解成 ai 的 计件工资。 用一个 token， 就是 让 ai 处理一段文字，跑一段推理，生成一段内容，是完全合法合规的数字服务凭证，也是全球 ai 服务最通用的结算单位。一个美国用户调用国产大模型的 api 数据，从加州出发，穿过太平洋海底光缆，到达国内的数据中心，数据依靠中国的电力完成，计算结果在原路传回去。整个过程里，一度电都没有走出国境线， 但是电力的价值已经通过 token 完成了跨境交付。这就是最颠覆认知的地方，电卖不出国门， token 可以， 电有损耗、有边界，有地源限制， token 没有。 token 的 成本结构里，电力加上算力占比超过百分之七十， 也就是说，每一个 token 的 价值，一大半都是由电和算力支撑的。中国的低电价优势，正在实实在在转化成全球 ai 服务的定价权。欧美地区数据中心电价是国内的三到五倍， 土地人工环评成本极高，算力紧张到排队。而我们拥有西部海量廉价的水电、风电、光伏电，拥有全球最完整的数据中心产业链，服务器、光模块、散热、电力设备全部自给自足。 同样的 ai 服务，我们的成本只有海外的几分之一，价格更低，响应更快，稳定性更强，全球开发者自然会用脚投票，纷纷转向中国模式。这笔隐形的电力出口生意，没有集装箱，没有海运，没有关税摩擦。 wto 规则里，数字服务跨境免征关税， 相当于给我们开了一条绿色通道，一根光纤就是一条跨国电力高速，把国内原本消纳不掉的绿电转化成数字服务卖到全世界，比传统商品出口更轻松，附加值更高，也更安全。那么，在这条看不见的产业链上，到底谁在闷声发大财？ 首先是国产大模型厂商 mini max、 kimi、 智浦、 deepsea 这些头部玩家，靠着效果过硬、成本极致的模型在全球市场快速抢占份额， token 掉用量指数级增长，商业化直接落地兑现，从以前的烧钱研发，变成现在的全球赚钱。 其次是算力服务商和数据中心。全球抢 token， 本质就是抢算力，数据中心必须二十四小时满负荷运转， 西部绿电数据中心成了最稀缺的资产，产能供不应求，订单一签就是几年，躺着享受行业红利。在网上就是整条电力设备产业链，这也是最直观、最确定的收益环节。见数据中心跑满算力，都离不开稳定供电，电加器、开关柜、光模块、光纤机柜、冷却设备全线爆单。 国内大量变压器工厂已经处于满产状态，订单排到二零二六年甚至二零二七年，产线三班倒机器不停工，门口货车排队拉货。看似火爆的背后，其实是全球 token 需求一路传导上来的结果。 以前我们总觉得中国电力这么便宜、这么清洁，为什么不能出口装外汇？现实很残酷，电是物理资源，不能存、不能装箱，不能远距离跨境运输，跨国高压线审批难、损耗大、风险高，电天生就走不出国门。 现在，投资者终于彻底想通了，根本不用把店送出去，只需要在国内把店变成算力，再把算力打包成 token， 通过互联网卖到全球，就完成了电力价值的跨境转移。 这不是简单的生意，是国家级的能源变现新路径，是把能源优势转化为贸易优势、科技优势、外汇优势的关键一招。百分之六十一的全球占比只是一个开始。 随着全球 ai 需求持续爆发， ai 应用从互联网向工业、金融、医疗、教育全面渗透， token 的 消耗量会越来越大。中国模型的技术还在不断迭代， 低成本电力加强，大算力加优质模型的组合优势会越来越明显， token 出海的规模只会越来越大，更多的中国电力会通过这种隐形方式，源源不断地卖到全球各地。这不是短期的题材炒作，是实打实的产业改革。 以前我们出口衣服、家电、汽车，靠的是实物制造，赚的是辛苦钱。现在我们出口电力加算力加 token， 靠的是数字服务，赚的是高附加值的能源钱。物理的电有国界，数字的 token， 没有国界 电走不通的路。数字帮他走。电做不到的事，算力帮他做。电赚不到的钱， token 帮他赚。当全球还在关注传统贸易格局的时候，中国已经悄悄打开了一条全新的出口通道。 token 正在吃掉全球市场，电力正在以一种全新的方式走向世界。 这笔无声无息却规模巨大的数字能源生意，正在改写中国出口的结构，也在重塑全球科技与能源的格局。 未来几年，大家会越来越清楚，真正支撑起 ai 算力，支撑起中国新出口优势的，不是概念，不是故事，而是藏在每一个 token 背后，来自中国的一度度稳定而廉价的电力。这就是投资者最终想通的最硬也最长久的产业逻辑。

英伟达发布超预期的财报后，股价但是下跌了百分之五点多，那么就脱离了美股科技股和芯片股的重挫。很多朋友就问我说，那咱们的 token 出海还有没有机会？我今天就给你解释清楚。第一，作为 ai 时代的硬通货，那么 token 呢？它是彻底火了。 美国区域性缺电家具的这个背景下， ai 的 数据中心就是 ai dc 爆发式的这个用电需求增加，那么大白话讲就是美国用户要用中国的算力来满足他的 ai 的 需求。那么在这场偷啃爆发的盛宴里面， a 股前十家卡位的公司啊，就像偷啃工厂的建设者，运营商，那么正站在 ai 算力爆发的一个核心的风口上。 那么第二个就是说 token 为什么成了 ai 时代的印钞机呢？首先，大模型爆发， token 的 需求呢？就指数级的飙升，春节期间，咱们的豆包、二点零、智普、 g l m 五、 deepsea 的 新一代的模型就集中发布， 多模态 agent 的 智能体快速地普及，那么单用户的 token 的 消耗量比普通文字聊天就暴涨了十到五十倍。 云厂商就涨价，算力价格就彻底的反转。过去二十年，算力价格一直是喋喋不休，但今年彻底变天了，比如说亚马逊的 aaws 对 大模型训练的专用的云，它就涨价百分之十五。那么谷歌云宣布五月份开始对 ai 算力 云计算的技术设施也全面的提价。那么托肯是中国的电力衍生品，那么成本优势呢？它是无可替代的， tokyo 的 成本里面，电力占百分之七十以上，那是中国的电力成本，电网稳定性全球都有绝对的优势，那么国内大模型呢？在全球打出有竞争力的 tokyo 的 价格核心就是靠咱们低成本的电力和算力基础设施。 那么谁是 tokyo 工厂的核心玩家呢？首先是算力基建，那么这是 tokyo 工厂的厂房运营商， tokyo 的 生产 核心是靠算力中心，那么这些公司就是 token 工厂的厂房房东和运营商直接受益于算力的需求爆发。润泽科技、首都在线、东阳高都是这些公司。第二个呢就是国产算力， 那么华为生腾生态是 tokin 生产的，国产的生产线，那么海外的 gpu 卡我们的脖子，但是国产算力成了 tokin 生产的第二增长曲线。华为生腾生态的公司就是国产 tokin 生产线的这个建设者，这里面包括拓维信息、华盛天成。 第三个呢就是配套环节，这是投垦工厂的后勤保障部队，投垦工厂它要稳，不运营它就离不开温控连接器、 c、 d、 n 这些配套的环节，那么这些公司就是工厂的后勤保障部队。具体的公司就包括华丰科技、川润股份、网速科技。那么第四个就是 国产的 cpu， 这是 ai 推理时代的一个新的生产线，那么行业研究指出， tokin 需求通畅情况下， a i a 诊的时代的 cpu 可能比 gpu 更早成为瓶颈。 国产的 cpu 厂商就是下一代 tokin 生产线的布局者，这里面具体包括中国长城、龙鑫中科等公司。

今天开门红有了，但是相信很多朋友的账户并没有红，可以看到春节期间散户热议的 ai 算力机器人在今天都得到了一个量化的集中复反馈，但这也是在昨天别人都在讲人尽皆知的消息的时候， 我们在视频里面给大家强调的一些信息差和波动风险。那么在今天对假期的这些利好进行了一个短期的情绪性兑现之后，属于事件催化落地的 可能就要告一段落了，但是后续还会有持续的催化，需求的上调，景气的推升，这些行业相信今天只是一个上坡路中的小段下坡路。 由于假期参加了非常多的机构会议，给大家攒了很多增量的信息需要汇报，怕一下发出来大家消化不了，我们就逐个的进行专题讲解。那么今天借着这个调整的机会，我们给大家讲讲机构假期间对国产算力中的一个重要分支的一些重要发现。大家可以看到假期间我们的智普、 mini max、 mimi 这些编程大模型受到了一个全球开发者的关注和使用，全球 top 调用的前五的榜上，我们国产的大模型占了四个， 所以这衍生出来了一个 top 出海的新趋势。那么 top 出海一方面离不开我们国内非常低的电力成本，一方面更离不开我们后面要大力发展的国产算力。从需求来看，我们既然能排到全球前五，而且持续霸榜，而且今天早上 kimi 的 新闻前二十天的收入超过了二五年全年，所以需求爆好，那么焦点就转向了供给这一边，供 供给这边我们仍然是严重的缺算力，智普在涨价，在招募算力合伙人，那么国产 c 端软件不愿意付费的固有印象其实是已经被打破的，但是现在我们这些爆款的大模型面临的问题是 涨价都满足不了全球需求的爆发，毕竟我们的大模型正在以极高的性价比占据世界大部分的 top 坑消耗，那么电力供给不是问题， 瓶颈都出在算力上面，算力现在海外的卡 h 二百下落不明，那么就算是将来能够引进，我们仍然要大力的去发展国产算力，毕竟老美那边 h 二百放开肯定不是为了来帮助我们发展大模型的， 而是来打压我们的国产算力的，所以我们打铁还需自身硬。那么我们机构在春节期间召开了多场国产算力专家电话会议，上面都透露出一个重要的信息，那么就是我们的国产算力，尤其升腾服务器， 在需求、产品力、生态这三个维度，今年都实现了超预期的积极变化。首先是互联网大厂从试点测试加速转向规模导入，升腾在字节，腾讯、百度二六年的导入量目标 普遍叫二五年实现了翻倍的增长，而且交付的节奏，万卡集群的验证路径都被讲的非常细，这显著是高于此前市场预期的。第二呢，就是升腾的九幺零 c 和九五零在性能 成本、生态上面的综合性价比被机构和大厂重新定价，而且九五零目前单卡的推理性能和成本均优于英伟达的 h 一 百，而且价格仅是它的一半， 再加上华为的 c a n n 生态与主流国产大模型的适配度从能用升级成为了好用，那么机构普遍用全面超预期来形容升腾服务器今年的爆发。第三就是液冷 c p u、 富铜板 p c b 等关键配套环节的需求与 招标节奏也变得清晰明确。叶冷从选配加速走向标配，中芯上游的 n 加二制成也明确优先供给向升腾，而且整体的供应安全和放量路径也越发的清晰。那么这对应去年升腾链的多个读点和担忧都被一一打通和解决了。那 我们详细来看，给大家列出一些关键数据。首先是多位国产算力的专家和卖方的机构形成了一致性的判断，二六年全国算力市场规模预计达到两千三百到两千五百亿元，其中国产算力的份额将提升到百分之六十，这是一个国产算力实现自主可控的关键分水岭。 而且深腾被明确为国内互联网大厂的核心选择，成为承接国产算力放量的主力平台。而且近期的交流中，专家第一次以万卡级别给出字节腾讯、百度三家对深腾服务器的全年目标与季度交付节奏。相比于此前去年我们了解到的仅有试点和小规模导入的这些 笼统判断，那么致信度是明显提升的，这将非常有利于卖方的分析师去写研报发点评，买方的基金经理去导入盈利预测模型，对整个深腾服务器 和 a 股对应的深腾链都形成了一个比较清晰和具体的指引。具体的增量信息已经给大家梳理了图表，在这里面再给大家圈几个重点，首先，这次专家的指引都是大厂的导入目标都是翻倍，而不是小浮放量。其次，九五零从四月中旬起 规模量产，并且在一到一点五万卡时进行万卡集群的中期考核，考核通过后进入长期框架订单，大规模的订单路径被明确定意。 最后腾讯、百度也从之前的试点转向了生产验证和框架订单。那么腾讯要求在生产环境完成一到二轮闭环测试后再批量导入， 百度则已经存在万卡规模订单和长期框架协议。这体现出了大厂对深层稳定性的信心提升和采购决策加速，也从更深层次的角度验证了我们国产先进制程的放量和中心先进制程的补充，那么这对上游的设备和材料的高景气性也是一种验证。那么除了量上面的超预期，其实核心不是 之前呢大家不得不买，而是现在主动变得想买。这是因为我们的性价比得到了一个大幅的提升，比如说上一代的九幺零 c， 我 们现在已经降价了百分之三十， 新一代的九五零目前单卡的性能实测已经超过了英伟达的 a 一 百，而这时候国内的这些二三线推理卡厂商还在以 a 一 百为对标呢，还没赶上。而且在推理成本和综合性价比的指标上，九五零现在要全面优于 h 一 百。九五零 pro 的 低配版本单价约为五万元，这个价格只是 h 一 百的一半， 所以升腾的量率比国内的友商高了五到八个点。金源成本更低的前提下，运用价格策略对目前的国内的这些大厂又形成了一定的市场份额的抢占，但是现在市场的表现上还没体现出这个预期差，所以升腾九五零在今年的高端推理卡赛道上，已经从之前的国产替代选项 变成了性价比的最优解，这是春节期间机构调研了解到的一个最重要变化。而且在春节期间各大模型的公告上面，大家也能观察出来对国产算力的适配。整个国产算力的生态在慢慢形成量变到质变的过程， 就意味着大模型已经开始用成本和性价比还有实际跑分来验证升腾和国产模型的组合，而不再是之前的政策驱动下的一个备胎选项。市场化竞争力在不断增强，内升驱动的需求增长才刚刚得到一个体现。 再加上国内目前的先进之城都是上面已经提前分配好了，优先保障的就是深腾、韩王、海王这三家。那么其他的这些大厂自研芯片和一些二三线厂商的推理芯片，要等到二六年年底才会有机会拿到最新的 n 加二之城的才能。 所以机构预计二六年到二七年的上半年，深腾在供应链上的优势非常强，这也是大厂转变采购态度的一个深层次原因。 大家能够在今天的盘面上看到，帮助华为超节点组网的交换芯片已经有异动，而且节前深腾链配套的高速连接器液冷电源也有异动。那么接下来机构主要在跟踪关注的几个重要催化，三月份即将启动的九五零复铜版的招标，四月份九五零开始的集中供货， 五月份开始新增的腾讯、百度等大厂的陆续放量，这都是能够推升行业景气度，带来市场共识和认知变化的 信息差，那么对上游的这些供应链就会形成一个订单的拉动，那么对应年终的业绩改善和进一步的增长，就是一个现在存在的预期差，那么后续这些事件相关的进展和催化，我们还会为大家持续的跟踪观察。

现在全世界的海外开发者都在排着队给中国交电费，市场刚刚确认了一个极其暴利的新主线，偷肯出海。 一句话听懂，中国的大模型正在把我们的电力和算力打包成自算服务，向全世界开启降维式的攻城略地。这绝对不是炒作，而是真金白银的数据碾压！全球最大模型聚合平台 openroute 最新周报出炉！ 前十大模型总共消耗八点七万亿 token， 你 猜中国占了多少？五点三万亿，占比高达百分之六十一。 mini max、 timi、 智浦、 deepsea 直接像包饺子一样包揽了前五名中的四喜。海外巨头直接被打的找不到北，这意味着什么？ 这意味着海量的全球算力需求正在疯狂倒灌进国内！这直接引爆了一条万亿级的算力产业链。第一条线，国产算力芯片的终极替代， 别老盯着英伟达了，华为、深腾、九五零现在的实测性能不仅吊打 a 一 百，在特定推理场景下甚至开始硬杠 h 一 百，这里的国产替代空间深不见底。 第二条线，吞金的 a、 i、 d、 c 数据中心，全球的 token 都在咱们的服务器里跑，智普、智捷背后的算力合作伙伴，业绩马上就要迎来爆炸式增长。 第三条线，卖铲子的配套商算力全开，最缺什么？电力散热和传输、 ai 电源、液冷温控，以及搞边缘计算和 c、 d、 n 的 厂商。这就跟当年跟在英伟达屁股后面吃肉是一个逻辑。很多人看不懂，以为这是短期炒概念。 各位，托肯出海，本质上是把中国全球第一的低廉电力优势和无敌的工程师红利结合在一起，用算力作为载体卖给全世界，这是教科书级别的国际贸易比较优势。在这个算力为王的时代，托肯就是新的石油。 我们要找的是那些真正跟智普、智捷、 kimi 签了底层算力租赁大单，有实打实、业绩落地的真龙头！关注博士，分享更多干货！

假期财经圈直接炸锅了，所有投资人都在聊的全新风口 token 出海，彻底火出圈。先给大家说透什么是 token， 它就是 ai 时代的核心基础单位，是人工智能处理信息的最小单元。简单说，谁的 token 消耗量最大，谁就是 ai 竞赛里的绝对头部。还记得互联网时代，我们拼的是日活月活流量，到了 ai 时代，规则直接变了， token 才是王道。 全球投资人都死死盯着 openroot 这个全球平台，就想从 token 数据里找出 ai 时代的新巨头。 而就在最近，这份全球榜单直接刷新认知，榜单前三名被中国大模型公司包揽， mini max、 kimi、 智浦直接登顶冠亚季军。再看海外科技巨头， gemini 排第四， cloud 第六，马斯克的 grog 才第七，这是什么概念？ 中国大模型正在批量输出到海外，直接拿下 ai 基础设施层的主导权。而且 open router 是 完全开放的全球竞争平台，每一笔调用数据都是用户真金白银的使用，绝非实验室跑分空泛调研。 全球最火的 ai 智能体创人都公开为 mini max 站台，直言它是最好的开源模型。 mini max 新款模型发布仅一周，直接冲上掉用量榜首 周掉用量暴涨三零七 t tokens， 这个数据超过了另外三家头部模型的总和。更厉害的是，这波增长根本不是内卷，排名靠后的厂商掉用量没有下降，反而整个市场都在涨， 足以证明 ai 市场远没到天花板。 token 成本持续下降，应用层创新就不会停，行业增长飞轮已经高速转起来了，这里提醒大家赶紧关注博主最新财经热点，第一时间给你汇报， 绝不放过任何行业关键信息！先看 token 出海赛道实现逆袭！核心看 token 成本的三大关键人才，能源、算力。人才方面，咱们直接断层领先奥塞，金牌数量遥遥领先，工程师规模数倍于西方 华人，更是大模型领域的核心力量， gpt 核心团队里百分之三十五都是华人，硅谷技术小会都开始用中文交流。能源方面优势更是碾压中国电力成本不到美国的一半，而且电力供应充足稳定，数据中心想扩容就扩容，完全没有缺电困扰。唯一的算力短板， 顶尖算力卡只是用于模型训练，推理环节根本不需要。如今 ai 行业进入推理时代， tok 成本就是核心竞争力， 咱们靠着人才和能源的双重优势，直接量变引发质变，才有了霸榜全球的奇迹。谁能想到，两年前还在感慨国内 ai 产业调队两行冲进全球第一梯队， 现在 token 出海的新增长范式已经到来。现在 token 出海的新增长范式已经到来，国内算力、能源需求将被全面拉动， 中国 ai 产业彻底走出内卷，成为全球 ai 军备竞赛的核心受益者。这波中国科技的强势崛起，真的太提气了， ai 时代的中国力量已经站在了世界舞台的中央！

talken 出海真正的机会，结论先行就是北美电力，那最近 talken 出海话题比较火，所以说呢，就跟大家讲一下这个什么是 talken 出海，以及背后是电力的这个核心逻辑到底是什么？ 在套根出海之前呢，我们要去讲一下这个过去一个工业商品啊，它在全球范围内流动的一个过程，是吧？就比如说我们过去讲 made in china 啊，有一个这个东西啊，它在中国制造了，说那制造的时候呢，它会有背后的要工业用电啊，它背后呢会有中国的一些原材料，以及会有些其他的一些这个乱七八糟这个东西，生产这个商品， 生产这个商品之后的话呢，然后呢它就会这个用运输把它运输到国外，是吧？那运输的过程呢？还得有这个船呐、飞机啊等等乱七八糟这个东西运到海外 是吧？那海外的话呢？还有这个销售环节，有些东西还有海外的这个二次包装啊，甚至呢很多有些东西呢，它可能不是最终的工业品，它可能还有海外的这个二次加工，是 吧？等等等等，然后呢最后再把这个东西变成一个成熟的商品，然后呢卖给了这个老外啊，然后呢老外呢再把钱啊给打回来，是吧？这个是过去传统的一个这个 made in china 啊，这个一个商业模式是吧？那什么叫 talking 出海呢？ talking 出海其实 其实非常简单啊，比如说一个老外，他用豆包是吧？他提了一个需求，让豆包帮他去做一段视频，生成一段文字等等，他把这个需求的话呢，就提给了这个国内啊，就通过网络直接传回来了， 假设豆包，是吧？然后呢经过一系列的这个计算，那背后的话呢，可能需要这个国产的这个算力啊，然后呢这个以及需要的各种的这个电力啊，以及其他的各种各种的这个零部件的一些东西， 然后呢进行了一顿计算啊，算完之后的话呢，他会生成个结果，可能是一段视频，一段文字啊，然后呢就直接给了这个老外，是吧？首先呢中间这个传输环节呢，他只用一根这个网线就够了，跟过去的这个传运的话呢，这个成本就完全不同。 然后呢在境外的话呢，他其实也没有什么销售环节，没有什么包装环节，也没有什么二次加工环节，所有的这个生产可以说基本上是百分之百是在境内完成的，以前的话呢，在境内可能也就完成一个百分之六十到七十左右吧，啊，就大概是这么一个情况， 这个时候呢其实就说明了在这个境内，然后呢把这个做通过大模型去做计算，是吧？你的整一个的这个供给啊就出海了，就是它是供给全球的。是那这个时候的话呢，所有的相关的上游的算力啊，电力啊只用在本地发生就行了， 就真正利好是什么呢？就在全球范围内来说的话，利好就是有有本地计算能力以及有本地大模型的这个国家，那一个就是中国，那另外一个的话呢，就是只有美国了。我们现在其实真正机会为什么是电力呢 啊？因为以前的电力的话呢，他是生产一个东西，然后呢把这个东西运到国外去等等，他很多时候的电力消耗是要在海外发生的。那现在整个 ai 的 百分之百的这个计算过程啊，或者说百分之九十九的这个过程，是吧？他其实都是在这个境内去消耗电力的，那我们就可以看一下啊，这个中美的一个电力的这个差别。 中国的话呢，大家也知道是一个这个工业大国，所以说中国的整个工业用电量的话呢，他是一个就建设的是非常超前的。中国大概在二零二五年，一年的话呢，大概工业用电大概是七亿度电，是吧？居民大概是三亿度， 总共的话呢，大概是十亿度电的一个一个规模，是吧？那我们现在讲的是美国啊，这美国的工业用电才多少？美国的工业用电大概才五千到一亿度电啊，因为美国就不是一个工业大国。 那大家也知道现在现在全世界是吧？这个大模型能力最强的啊，就是这个肯定就是美国我们讲的 tokken 出海，不仅是中国的 tokken 出海，我觉得更重要其实是美国的 tokken 出海，那就说美国未来在 ai 时代，我们所有的大模型，大模型背后生产了很多很多东西，是吧？以后会有个单词叫 made in usa， 到二零三零年整一个 ai， 这个电力需求大概是多少呢？就目前的预估啊，目前预估大概起码大概就是一个五千到一亿度电的一个新增的这个需求，是吧？那美国现在大概也就五千到一亿度的工业用电，那就说在未来的这个几年过程当中，是吧？美国的整一个工业用电的规模，是 吧？那如果比如说把五千到一亿度电了，是吧？那你再额外的去增加这个五千到一亿度电，是吧？其实你整一个增量，其实没有说这么的，这个没有说这么的夸张， 是吧？但是五千到一亿度电，中国五千到一度，美国五千到一度，所以说对于未来的整一个的这个电力的这个建设，在未来几年的这个速度是非常非常快的，是吧？因为中国的七亿度电也不是一年、两年、几年之内完成，它是过去这个二三十年整个工业化的这个过程慢慢慢慢积累起来的，就是未来的这个结论就是 talk 出海，就是中国和美国的整一个大模型，以及大模型背后的这个所有的一些零部件，包括算力的零部件，包括电力的各种电力设备等等等等，它供应的是全球， 而且不用把这些电力的这个设备啊放到什么？这个就是放到终端的用户那边去，可能是一个非洲人啊，可能是一个欧洲人，是吧？也可能是一个东南亚的这个人，甚至是比说小日子的人，是吧？所有他们对于 ai 的 需求要么就给到中国，要么就给到美国，然后呢？背后所有的这个电力计算啊，这个所有等等等等都在中美发生就行了。 说中国和美国的整一个的这个算力供应链和背后的整个强大的电力供应链，是吧？整个的这个天花板啊，是在在这个 tucker 出海这个逻辑下是在不断被提高的，是吧？因为过去我们认为中国的电力，中国的模型供中国，美国的模型供美国是吧？现在是中美要供全球啊，就说整个天花板是提高的， 所以说呢，这个也背后也代表了整一个在未来一段时间电力的这个投资的这个持续性会更强。而且电力投资呢，还有一个问题，你因为是要去满足未来几年的规划的，所以说很多时候电力在做规划的时候呢，基本上我现在要去做的这个电力的一些规划，它是按照未来几年那个规划提前去布局的。 就比如说我现在建的这个发电厂啊，我是按照未来五年的整一个的这个算力中心去规划的，是吧？就说其实电力建设是领先于整一个的这个这个 ai 的 这个发展的啊，所以呢，就是这个整个五千到一亿度电，它其实真正建设就在未来一年到两年建设就完成了。那美国呢？这个电力建设主要靠什么？主要就是靠燃气轮机， 为什么呢？因为美国天然气便宜啊，美国的这个液燃气的这个很多成本也很低，说美国的主要就是用燃气轮机，是吧？那中国的话呢，其实主要呢就是一个呢是用这个煤电改造，另外的话呢，其实就是用风光储物啊，用风光啊， 然后呢通过特高压的电网电网，然后呢运运过来，甚至现在很多中国的一些算力中心叫西数东算，是吧？其实也就是把这个很多算力中心放到西部离风光这个更近的地方去做这个计算。相对来说的话呢，这个燃气轮机的这个增量未来的天花板会更高。 燃气轮机的话呢，其实整一个全球其实就就这么几家，是吧？就大的话其实就西门子。然后呢美国的这个机翼啊，就是通用电器，是吧？然后呢还有这个小儿子，这个三菱，是吧？其实就在三家龙头。然后呢现在的话呢，这个很多的中国公司啊，他其实也开始慢慢慢慢，然后呢去抢这些公司的这个市场了。 或者说是有些有些中国公司是西门子或者说通用的这个零部件供应商啊，比如说中国有些 a 股上市公司，他是做这个燃气轮机的这个叶片的啊，因为燃气轮机需要这个高温高压，是吧？它这个叶片不能够说是一下子就断掉了。 然后呢这个有些中国公司的话呢，这个就开始自己去切入，有些是做零部件的啊等等等等。所以说这种公司的话呢，我觉得在未来几年这个增长的这个增速啊，首先这个非常确定，然后呢增速也非常高，其实 talk 出来我觉得真正机会应该还是看在店里的。

峰哥，英伟达的业绩明明大超预期，为什么股价不涨反跌，还带崩了 a 股相关概念股？对于英伟达的下跌啊，大家普遍认为是业绩预期的兑现，但事情可能没有想象中的那么简单， 昨天的另外一条消息应该更加值得关注，在二月份的第二周，中国 a m 型的 token 用量首次超过了美国，而且这种趋势还在进一步的延续。 那么具体来看呢？掉用量排名前五的模型当中，有四款来自于中国的厂商，分别是 mini max、 kimi、 智浦以及 deepsea， 那 么更关键的是，其中有一半的用户是来自于美国，而不是中国。视频的结尾，我们会分析哪些公司有可能会更加受益哈，大家记得先行点赞加关注！ 可是这跟英伟达有什么关系？英伟达的股价为什么会受到影响？大家要知道， token 的 用量是衡量 ai 模型好坏的核心指标，那么比单纯的用户数据或者是参数规模要更加具备说服力。 此次的超越呢，就标志着我们打破了美国做底层模型，中国做套壳应用的刻板印象。那么中国模型可能会开始成为全球 ai 应用的基础设施， 所以最近的 token 出海非常的火，本身大模型就非常的优秀，叠加相对便宜的算地成本以及垫底成本，那么部分的模型价格可能只有美国竞品的十分之一，甚至要更低，那么这种极致的性价比啊，一下子就获得了全球开发者的认可。 模型的背后都要依靠 ai 芯片做基础，那么目前英伟达在全球 ai 芯片领域仍然处于垄断的一个状态，但是由于美国禁售等各方面的原因呢，在中国的市场份额在持续的下降， 根据机构的预测，二零二六年在国内 ai 芯片市场的份额将会进一步下降到百分之八左右。 过去这个影响不大哈，因为大家都在调用美国的模型，相当于使用的还是英伟达的芯片。但是如果未来中国的模型取代美国的模型，那就意味着同时取代的还有背后的 ai 芯片。简单来讲呢，中国的 ai 芯片 通过中国大模型的 token 出海，可能间接实现对英伟达 ai 芯片市场份额的一个抢夺，这对英伟达来讲哈确实是个潜在的利空，所以我们认为呢，这个可能才是英伟达股价逆势下跌真正的原因之一。 那这对 a 股会带来哪些冲击和影响呢？冲击，其实在今天的盘面已经出现了哈，英伟达相关的概念股都出现了不同程度的下跌，而如果我们刚刚所提到的这种担忧继续发酵的话，那这种不确定性的影响可能还会延续下去， 当然也会有受益的方向，最直接的就是国产算力了，根据机构的预测，因为达失去的份额，华为升腾可能最为受益，在国内的市场份额将持续的提升。目前升腾的官方公布的相关生态伙伴当中啊， 最新包括了十四家硬件生态合作伙伴，除此之外，对于华为深腾供应链的相关公司，理论上也会跟随受益哈，这个机构都有梳理，大家可以直接点赞关注哈，并且收藏起来自行研究，懂了吧，懂了！

我发现一个对我国人工智能全球竞争尤为不利的严重事情，就是美国可以用上我们便宜的托肯，而我们却用不上美国同等的先进算力。 人工智能已经成为中美科技竞争的核心赛道，美国在高端算力芯片核心群领域占据先发优势， 而我国的核心竞争力集中于完倍的电力能源系统、全覆盖的通讯基础设施， 以及说规模化算力配套能力。但当前局面的要害在于我国的基础设施优势正单向输出服务于美国 ai 产业，而我方却无法同等利用其算力优势， 这就是一种我为人用人难为我用的结构性失衡，长此以往必将削落我们在人工智能领域的长期竞争力。因此，我个人觉得有必要在国家层面对 ai token 这一战略资源进行统一的规范和管理， 防止变成以前光伏出口那种恶性竞争，便宜了外国人，而却伤害了本土企业。需要给大家稍微解释一下什么是 token？ 我 们平时在跟人工智能对话的时候， 给他输入一个文本，他会跟我们返回一段文本，我们给他输入的文字变成词以后，就是对应的 token 数输出也是同样的道理， 你输出文本越长，消耗的 token 就 越多。那就像我们平时跟豆包、元宝对话，每一次对话都要消耗一定的 token。 那 有一些云服务公司，他自己不直接跟用户对话，而是提供一些接口， 比如说供豆包和元宝调用，那调用它的时候就要根据使用了多少 token 来去计费。这就好比我们开水龙头用了多少升水，就像电费用了多少度电是一个道理，但是现在中美在 token 的 价格上是有十倍的差距的。 那在春节期间，有一个接口聚合平台叫 open loop， 它就发布了一月二十五号到三十一号一周的监测数据， 数据显示，当周平台排名前十的模型总 token 达到了八点七万亿次，其中国产大模型独占五点三万亿次，占比高达百分之六十一。 调用量榜单前三名均为中国国产模型。像排名第一的 mini max m 二点五 token 数达到二点四五万亿， 那像排名第二的 kimi k 二点五也来到了一点二一万亿次，智普的也有八千七百亿次排名第三。当然这些数据还不包括像豆包、元宝这些， 因为他们很多 token 呢是自产自销，没有去经过 opennot 这样一个平台。本来这是一件挺开心的事情，但是我从中看到了问题，就是 token 的 价格，像 mini max m 二点五，它的输入只需要零点三美元每一百万个 token， 而同样的美国顶级模型 cloud 要报价到五美元，这里面差了十几倍。同时在输出 token 方面， 中国模型的成本大约是一点一到二点五五美元每百万 toc， 而美国对应的模型要高达二十五美元每百万 toc， 价差来到了二十倍以上。 但同时我去看一些国内的价格，有一些要报到十八元每百万 toc， 按现在的汇率六点八几去算， 也就是说国外的价格现在比国内的还要低。同时我还看到他们在不断的进行恶性竞争，那这种企业的各自为战，低价竞争，不仅让国内的企业在占据全球市场的时候获得不了利润， 而且也形成不了竞争力，更使我国低成本的电力、通讯基础等核心优势资源变相成为美国 ai 发展的廉价供血包。我个人认为，如果不极早从国家战略层面加以规范管控， 不仅会拉大中美在 ai 核心技术上的差距，更将直接威胁我国人工智能在全球竞争中的主动权和产业安全。所以我建议应该提前整合规划，将 ai token 的 出口 纳入到国家制造业出口战略。应该建立一个由主管部门牵头、行业共同参与的定价协调机制， 制定出口定价底线，以行业规范。坚决要遏制无序低价竞争， 推动我国的供给优势转为全球定价权优势。应该建立一个国内充分竞争但对外出口要根据美国同等性能的大模型进行足级的增税， 这样可以防止我国电力、基建等核心资源被低价占用，维护产业安全和价值底线。同时，我觉得增来的调节税收全额注入 ai 自主发展专项基金， 专款用于国产高端算力芯片、大模型核心技术及自主算法基础设施建设。要形成出口收益反哺、技术突破的良性循环，为中美 ai 竞争提供持续动力。假如不进行这样一些提前规划， 我们的人工智能领域极有可能会布向类似光伏的后程。就算你不提前加价，到时候如果你价格特别低，美国极有可能去反向征收关税。 所以我们现在真的要提前采取行动。这个视频的相关内容我也制作成建议按我的渠道往上提爆了。如果你们也认可我的说法，也可以通过您的渠道进行反馈。这里是名人说，爱国爱家爱自己。

给你们讲个事儿，上个月，硅谷一家 ai 初创公司的 cto 凌晨三点在办公室摔了杯子。他刚收到邮件，他们用的 cloud 模型，下个月涨价百分之二十五，成本预算直接崩了。 他翻来覆去睡不着，打开 oppo router 的 后台，想找替代方案，结果发现，全球掉用量前五的模型里，四个是中国面孔。他挨个试了一遍，第二天给团队发邮件，全部切到中国， a p i 成本砍掉百分之九十。他切过去的第二天，大洋彼岸有个数据正在被记录， 二月十六号到二十二周，涨了一百二十七，而美国那边跌到二点七万亿。 这是全球最大的 ai 聚合平台 open router 刚发布的数据，二月九号到十五号那一周，中国模型以四点一二万亿 token 首次超过美国。最扎心的是什么？这个平台的用户百分之四十七是美国人，中国开发者只占百分之六。 这是一场在美国人主场的客场胜利。今天聊聊这四家霸榜的中国 ai 公司。第一家， mini max， 它在 m 二点五上线一周，登顶全球第一。 凭啥便宜输入零点三美元，每百万 token 输出一点一美元，对标 cloud 呢？输入五美元，输出二十五美元，差二十多倍。 开发者不是傻子，同样的效果，价格差二十倍，用谁还用想吗？第二家月之案面， kimi 创始人杨志玲，九二年汕头理科状元，清华本科卡内基梅龙博士。 k 二点五有个独门绝技，同时调度一百个 ai 分 身并行干活。你要写深度报告，下达任务后，搜索专家，找政策文件分析专家，处理数据写作专家，输出报告效率提升三到十倍， 发布不到二十天，收入超去年全年总和，海外收入首次反超国内。第三家，智普 glm 五，这家最戏剧性， glm 五发布后流量太大，服务器没跟上，被迫分批开放，老用户不爽，股价两天跌了七百多亿，但硬实力摆在那，性能对标 clout 涨价百分之三十后仍供不应求。 api 年度经常性收入突破五亿，服务超两百七十万付费客户。 第四家， deep seek v 三点二，这家走的是最难的路，开源生态 a 一 六 c 的 合伙人观察到，现在硅谷融资的 ai 初创公司路眼核心模型高达百分之八十用的是中国开源模型， 这里面很大一部分是 deep seek。 总结一下， minimax 打价格， kimi 打技术，智普打商业化， deep seek 打生态。 四条不同的路指向同一个事实，中国 ai 正在从跟着跑变成自己跑。 有个概念最近被反复提起。 token 出海，美国开发者调用智普 api 数据跨洋抵达中国数据中心， gpu 燃烧，中国电力完成推理，结果再传回北美，电力从未出境，价值却通过 token 完成跨境交付。 狂欢背后也有清醒，智普和 minimax 上市后都经历过单日百分之二十的暴跌，资本市场给的时间窗口很短，既要你赚钱，又要你烧钱建生态，这本身就是个悖论。但有一点是确定的， token 正在成为 ai 时代的燃料， 而中国厂商已经在这场燃料争夺战中拿到了主动权。你觉得这四家里谁能跑成真正的巨头？咱们评论区聊聊。

老师节后大宗领奖，今天 pcb 和半导体材料再度拉伸，主线机会到底在哪边啊？其实这个主线机会的话从来没有变过，大家不要觉得我们过了个年就有新的主线了，根本不是那么回事。这轮牛市的核心主线的话，无非就两个，我们说的非常的清楚了， 第一个就是美元朝西带来的通胀升温，但是通胀升温里面的话，你也不能只盯着金和银，对吧？金银先涨，然后铜铝根涨，现在化工的话，板块已经起来，当然最后有可能会轮到农产品啊，涨价周期其实是 a 股里面的话，一条非常重要的线索，而且是具有持续性的嘛。春节之后啊，我们第一天的话可以看到石油乱涨啊， 然后贵金属的话也是上涨的，最近呢又开始涨磷化工你还记得吗？春节之前的话，我们谈染料，我们谈环氧丙氨草氨磷，整个涨价因素的话，未来的话有可能会进一步的蔓延，可能会有更多的子分类，整个通胀升温这条线索的话，已经开始有进一步的资金去压住以及演绎了，这是一条核心主线， 另外一条核心主线的话，无非就是人工智能了，我们一定要知道，中美两国此轮牛是核心基石，就是科技改变生活，人工智能啊，这是根基当中的根基，所以说呢，最硬的逻辑和去年一样， 还是我们的这个算力，只不过今年的预期差有可能不是海外算力，因为海外算力的话确定性很强，去年涨幅也很高。那么今年为什么说最大的预期差的话是国内算力呢？大家可能最近一段时间看新闻或 看短视频啊，你会看到一个非常新的名词叫 tokens 出海，那我们最近的话发现有我们这儿有电呀，他那边不是缺电吗？未来的话我们 gpu 的 话可能也会有改 善，就最核心的设备 gpu 啊，中信国际的话，可能在新晋之城当中也会有破产，有可能的话还会引入 h 两百去补足我们最后一块短板。那我们这边的话，如果说显卡不缺，在 加上我们的电力优势，再加上我们大模型本身就降本增效，那是不是的话，在大洋彼岸甚至全球的对 tokus 的 消耗量会集中的开始的话，从我们这儿进行输出呢？ 所以说这个 tokus 出海呢，最近的话被热议了，你在盘面当中短时间可能看到的还是 c p u 板块在演绎，可能看到的还是最近涨价的 p c b 以 及 p c b 里面这些子分支，什么电子布呀，什么箍针啊。但是我想告诉大家的是，今年的国内钻利的话，其实是不容小觑的，因为你要知道我们基数低啊，股市的话炒的是弹性，因为你基数足够低，那么有可能话就会爆发出极高的弹性来。去年的话，我们国内准备投四 千亿人民币在 a i d c 上，但我们都知道因为中间断了 h 二零的卡，这四千亿的话肯定是没花掉的，有可能花了一半两千亿左右，那么剩下的资金呢？包括今年的话，可能还有六千亿左右的资金的话是要投放，那么 未来的话，超预期的到底在哪？可能是我们国内的算力的技术建设，那国产算力的话是不是包括我们的显卡？是不是包括我们的 cpu？ 是 不是包括我们所谓的升腾链条？ 所以说的话，其实你在追逐今年的科技这条线的时候，那弹性方面的话，是不是可以给国内的算力更多的目光，毕竟偷克的出海，这 是目前市场上一个非常热的话题，只是还没有在 a 股上有所显现，那是不是我们可以多加关注呢？总体我们一定记得啊，炒股的核心其实就是找到一家好的公司，有弹性的企业，并且找到一个合适的价格。 所以说的话，我们认为主线呢还是通胀升温，还是算力震荡不改长期的方向，我们可以长期跟踪，逢回落考虑的话去捕捉它的机会呢？当然也希望大家的话可以关注点赞、转发我们的短视频啊，有空的话也可以来听听我们的直播，我们希望从产业的逻辑的话，帮大家一起去解剖市场上的机会和风险。

哈喽，同志们，今天我们聊聊算力。 ai 时代的全球竞争本质上是一场关于弹药的战争，而在 ai 时代， token 就是 子弹。可能有很多人到现在还不明白 token 到底是什么东西，其实很简单，我这句话给你说明白，就是你跟 ai 哪怕说对话， 说一句话，你让他给你写一个方案，让他给你生成一个视频，生成一张图片等等一系列的，只要你跟他有互动，这些都需要消耗 token。 那 像我们普通人，你平时凑个热闹，跟 ai 去交流交流，让他给你画个图啊什么的， 让他给你设计点什么东西，那就像玩具枪里面的塑料子弹去打个气球一样的，可能你打两枪就不打了，玩过就不玩了嘛。 那现在不一样了，现在的话，因为我们 ai 大 模型的不断升级，不断进化，对吧？我们 ai 越来越牛逼了嘛，那全行业都在用 ai 去干活赚钱了呀，做业务就好像程序员用 ai 写代码，创作者用 ai 去做视频，设计师用 ai 画图等等。 那到了这一步， tokon 就 不是塑料弹了，它是正儿八经能打仗的真枪实弹了，它可以被用来去打市场，用来去赚取真金白银了，就这个子弹打出就能换订单，换零售，换市场了。 但是你要知道，子弹它不会凭空出来的，对吧？每一颗 tokon 的 子弹都得用算力来生产，那算力它就造子弹的兵工厂， 你有多少稳定低成本自己能说了算的算力，你就能造多少子弹，你能造多少子弹，你就能接多大的生意，你能接多大的生意，你就在，你就能在 ai 这条赛道里站的多稳？那为什么现在突然聊这个呢？因为从今年 开年开始，整个情况就突然变屌了。那我们国内的朋友应该是最早感受到这个变化的，先不说远的，就说大家都 刷到过的那个字节的 c 蛋是二点零。这个视频大魔性有多火，不用我多说了吧，前面我也专门，我也有专门出过这个视频，可以去翻一下我前面的视频。 这个大魔性牛逼，是真的很牛逼，能够直接生成剧情啊，带运镜啊之类的对吧？画面也很牛逼，但随之而来的是什么？是全网都在吐槽的排队。就算是你充了五千一百九十九块的高级会员，高峰期提交一个视频生成任务也要排队。就算是你充了五千一百九十二个小时才能拿到一段十几秒的视频， 那我们普通用户就更不用说了，前面排几万人一天都未必能够出片。而且这个还不是个例啊，现在国内所有的头部大模型都在缺算力，都在要排队，小米新模型上线二十天，收入就超过了过去整整一年。二十天对比一年啊兄弟们。 结果就是直接公开高喊缺算力，缺显卡，满世界去找算力合作伙伴。讲一个实打实的数据，就是今年二月份，全球性的 ai 接口聚合平台 open loop 出了官方榜单， 全球掉用量最高的五个大模型，我们中国就占了四个，而且二月每周的 toker 掉用量比一月还比这 翻了一倍。那这组数据的背后，不只是我们国内用的人多了，更关键的是，现在全世界都在认可我们中国的 ai 能力了，像海外的企业创作者、开发者也都在用我们中国的 ai 了，这就不是我们单纯在国内小打小闹了，这是把账直接打到全球市场去了。 那说到这里，就大家都最近都听到的那个算力出海了吗？那很多人以为算力出海就是把服务器啊，芯片啊是这种东西卖到国外去，那我只能说格局小了， 像过去的几十年，三四十年吧，我们中国是靠什么？我们是靠卖衣服，卖家电，卖工业品这种东西去完成全球化的原始积累，赚到了全世界的钱。 那现在呢？现在 ai 时代， ai 时代全世界最缺的是什么？缺的是 ai 算力啊，兄弟们，像现在的海外 ai 应用，用户排队动议就要排一天对吧？ 有的甚至可能要排几天，有些国际巨头为了抢产量，连自己的股权期权都拿出来了，就为了能稳定的拿到货。那咱们的算力出来，本质上就是拿着我们自己造的兵工厂给全世界提供 ai 子弹。 那具体的来说就两条路径，第一条就是把我们的国产 ai 芯片、服务器全站系统出海，这个属于硬件出海，是去抢占全球算力基建的份额。第二条是在海外建立合法合规的算力中心，用我们自己的算力底座去给全世界提供 ai 服务， 用我们稳定高性价比的头壳的供给去换美元，换用户，换行业话语权。然后到了这里，有一个很核心的前提， 也是大多数人会忽略的，就是你不可能总拿着别人造的枪管去打仗吧，对吧？说白了就你要是你的 芯片，你的核心技术都是别人的，那别人随时能卡你脖子的对吧？人家一卡你脖子，你不完蛋了？你的兵工厂直接就停工了，你的枪直接就压火了， 那还怎么打仗？怎么出海去赚钱？就像过去我们的数字经济很多时候就是在别人的地级上盖房子，人家一抽地级房子就直接塌掉了。但是现在不一样了，我们国产的高端 ai 新，比如华为升腾的九五零，它核心的推理性能， 也就是我们平时用 ai 干活最常用的能力，已经对标了英伟达的 a 一 百很多场，甚至很多场景下性能还会比人家高一截。同时我们国内的头部大模型现在都在优先配备我们自己的国产算力生态， 先进制程的才能也在慢慢往上爬。也就是说我们有了我们自己的从头到尾全链条都是自己说了算的弹药生产线，有了能够支撑我们把账打到全球去的底气。至于算力会不会过剩，那如果真能过剩，那也是牛逼了。 就现在这个情况，只有缺口没有过剩。按照国际头部券商还有伽纳这种全球第三方机构的测算，我们国内 ai 训练和推理用的算力缺口至少到二八年都会持续存在。因为 ai 对 我们的生活生产的改造才刚刚开始， 我们现在还只是简单的用 ai 去做做内容，写写代码，搞搞设计什么的，那未来 ai 机器人、 ai 驾驶、 ai 制造全部都会深度的用上 ai， 可以 说到时候 ai 应用的地方只有我们想不到，那到了那个时候， tiktok 的 消耗量只会从指数级的往上去 跑，会比现在的这个量要翻好几个量级。那一边是按月甚至按周翻倍的子弹需求，另外一边是建一个数据中心，造一条芯片生产线，动不动就是一年半载，三年五年的 供给周期，需求涨得飞快，然后供给又跟不上。就这条赛道最硬的逻辑，以前的互联网时代，建服务器买算力就是 纯纯花出去的成本，是为了支撑住自自己的业务。那现在对于做算力计件的厂商来说，算力就是能直接赚钱的核心资产了，兵工厂只要开起来，造出的每一颗子弹都能卖钱。而对于下游用 ai 的 公司来说，算力就是现在它最大的刚性成本了， 谁能拿到更便宜更稳定的算力，谁就能比同行更赚钱。也就是现在全世界的公司都想降本， 都想拿稳定的算力，才给了我们国产算力出海最好的历史性机会。投坑为蛋，算力为己，自主可控为核，全球化合规布局为界。这场关于算力的竞争，不是一次短期的风口炒作，而是一场关乎未来 十年中国 ai 产业的长期战役。而能走到最后的，永远是那些手里握着自己的弹药生产线，能把子弹稳稳打到全球市场的玩家。行了，这个视频也够长了，今天就先讲到这里，看完的给我评论区留言。看完了下个视频，我们聊一聊华为的升腾，点个关注，一起发财，拜拜！

昨天我在说 ai 应用是马年 a 股港股主线的时候，提到了一个词， ai token。 今天我就用两分钟把 ai token 讲清楚它是什么，中国凭什么占全球百分之六十的份额，怎么就反而实现了电力出口以及 a 股港股最直接受益的核心标的？ 第一，首先说明 token 不是 算力，不是电力，是 ai 服务的最小计价单位。海外用户调用中国大模型 api api， 也就是 ai 对 外收费按 token 计费的接口， 每一次的问答、每一次的生成都按 token 计费。它的本质是把中国的廉价电力高校算力封装成数字服务的跨境输出 电力并不出镜，但价值实现国际化。这就是最近市场热潮的概念，透坑出海。目前中国大模型在海外的日调用透坑量已达到百亿级， 全球占比稳定超过百分之六十，是本轮行情最核心的支撑。第二，中国为什么能霸榜全球？核心就三点，一是成本绝对碾压国内绿点成本仅欧美的三分之一到二分之一，叠加低 pe 制算中心 p u e， 就是 指智算中间的能耗率，数值越低越省电，所以单 token 成本只有海外的十分之一。 二是供给模型领先 mini max、 智普、 ai 等国产大模型，在全球聚合平台， token 掉用量占比已达百分之六十一，这是近期港股两家公司大涨的核心催化原因。三是工程与合规优势 模型响应快、稳定性强，跨境传输与数据合规闭环，牢牢占据了海外开发者与企业市场。 ok， 我 们说了 tokken 是 什么，为什么能占有这么大的市场份额之后，最重要的第三点和我们有什么关系？ tokken 的 产业链分三类，我把 a 股和港股分开来说。 第一类，大模型，珠海龙头，也就是直接赚 tokken 的 钱。港股有 mini max 和智浦 ai， 它们海外 tokken 收入占比高，是本轮的核心标地。 a 股有昆仑曼维 a p i 出海，海外推理收入贡献明确。第二类，算力基建与租赁，也就是 tucker 的 发电厂。 a 股有润泽科技，深度绑定头部大模型，提供高功率机柜与制算中心，是 tucker 出海的核心算力底座。我们大家应该注意到了，节前节后润泽科技的走势是很惊人的， 那么 a 股还有首都在线、智普 mini max 的 核心算力供应商， gpu 集群直接支撑推理。 a 股还有浪潮信息 ai 服务器核心厂商，为大模型提供硬件底座，不做模型，只做算力基建。 另外，港股的万国数据高端制算中心，服务头部模型与云厂商。第三类就是传输与网络，它是 tok 的 高速公路。 a 股有长飞光纤、亨通光电、网速科技，他们专业服务跨境光缆边缘算力与 cdn， cdn 就是 ai 服务的全球加速网络保障，低延迟、高并发的海外调用。最后我们总结一下，抛开出海，就等于中国用低成本电力加算力 做全球 ai 服务的数字工厂，既是新出口范式，也是产业链价值重固的主线，是一个全新的概念和赛道。