美股RPLG是什么板块

今年是美股太空大年，所以 rockylab 的 财报啊，你一定不要错过。 q 四总营收一点七九亿美元，暴涨了百分之三十六，高于预期的百分之零点八，那盈利端仍处于亏损的一个状态啊，净亏损 五千两百零二万美元，同比下降百分之一点一，全年收入创历史新高，突破六亿美元，年净利润干到了百分之三十八。那同时，二六年的 q e 营收指引 rocky lab 直接给出了一点九二亿美元啊，那同比是狂增了百分之五十七， 这意味着 rocketlab 的 营收要加速爆发了。我们再来说说它的增长引擎啊，火箭发射服务板块已经成为 rocketlab 的 现金奶牛主力。 q 四，营收七千五百九十万美元，增速百分之八十五，那原因是 q 四电子号火箭完成了七次发射，全年成功任务数已经达到了二十 一次，二零二五年更是拿到了三十个专属的发射合同。而更为关键的是，火箭发射次数的其实 带来了显著的规模效应，固定成本摊销持续在优化，直接带动发射服务板块毛利创新高，这就是 rocky lab 盈利改善的核心逻辑。第二，增长曲线。太空系统板块虽然短期有波动，但长期潜力巨大。 q 四营收一点零三亿美元，同比下降了百分之九点一， 要受非限性项目收入确认和分包商进入滞后影响，属于短期阶段性调整，不影响长期趋势。尤其是去年十二月拿到了 nasa 八亿美元的合同，要为其设计制造十八颗卫星，那目前 roklab 还处于亏损，啊， 镜却依然不断增长，订单积压目前达到十八点五亿美元，暴增了百分之七十三。加上电子号火箭的持续订单落地， sda 大 额合同的逐步兑现，未来营收增长有绝对的保障。 重要的是太空赛道的长期趋势以及名牌，尤其是各个巨头们，啊正在全力布局太空数据中心，给 rocky lab 带来了巨大的增量机会。我记得老黄就黄老君前几天说，现在的太空数据中心还很贫瘠， 但未来会慢慢起来。这背后啊离不开可靠的火箭发射和卫星制造服务，这就是 rocky lab 的 终极机遇。本质上来讲，它是一个太空的卖场子，卖水的公司。但同时啊， rocky lab 依然存在需要警惕的几个隐患，第一是中指号首飞推迟带来的节奏风险， 虽然故障原因已经明确，但推迟仍可能导致客户流失，错失市场机会，毕竟太空发射准时和可靠是核心竞争力。第二是太空系统板块的短期波动，分拨商进度和项目收入确认的不确定性，可能会短期拖累业绩。 第三是盈利仍未转正。啊二零二六 q 一 毛利率指引有所下滑，主要受 sda 项目低毛利影响，短期盈利压力依然存在， 是行业竞争加聚。除了 spacex， 其他太空初创公司也在加速布局。 rockylab 的 价值核心不在于短期是否能盈 利，而在于它能否站在太空经济的核心赛道上，是否掌握了不可替代的核心能力。如果你只看到它短期亏损，只纠结股价的波动，忽略了太空赛道的万亿级潜力，你一定会被这时代浪潮彻底甩开。当然我不是叫你去 low 啊，我是想告诉你，这轮趋势你得看得懂，你得去关注它。

紧急通知，昨晚全球市场彻底掀桌子了，不是美股跌的那么简单啊，是整个市场的交易逻辑完成了避险的转向。美股暴跌，十年期美债利率直接跌破百分之四的防线， 黄金白银啊，昨天飙到了天花板，原油狂涨百分之三，下周 a 股该如何走，我们如何应对？马上咱们上干货，请点赞点收藏！ 所以啊，三个值得警惕的数据，第一个，煤谷走热，倒指下跌百分之一点零五，那指同步下跌啊，为什么？因为两把刀同时影响着市场，一把叫做通胀压力扔存 美国啊， ppi 数据是超预期的，美联储降息预期在降温，另外一把叫做中东地缘风险，董王啊，冲突警告了，让全球资金避险情绪升温。第二个也是关键的信号，市场的交易逻辑变了，以前呢，我们看到数据差，国债收益跌，大家觉得要降息啊，是好事， 但是昨晚通胀数据明明超出预期，十年期美债收率却在下跌，直接跌破了百分之四的关键位置，这说明什么？说明大资金已经不单纯的关注通胀了，他们更担忧的是全球的金融体系系统性的风险和地缘冲突的升级啊。 一个叫 m f s 英国公司爆雷，只是让私募信债领域的风险受到了关注啊。第三个啊，看跟我们相关的 a， 五零七指跳水，离岸人民币汇率啊，有一定的成压。这一切只向一个判断， 下周一 a 股大概率会低开，需要关注的是盘面资金的信号了，关键不是跌多少，而是跌完之后资金会往哪跑，对吧？答案就在下面，我讲的内容啊，很关键， 危机危机，危中有机，恐慌之中，需关注确定性的机会啊。当全球市场避险情绪升温的时候，资金更倾向于涌向三个方向。第一条，避险方向，黄金、白银、石油。 记住啊，配置这类资产是分散风险的选择。中东局势紧张，黄金一夜上涨近一百美元啊，白银涨幅超过百分之七，这是全球资本对不确定性的定价呀， 而非单纯的炒作。所以 a 股的黄金股、白银以及油气股具备避险属性，有阶段性表现的机会啊。第二条，战略资源，稀土稀有金属，一个重要的逻辑正在发酵啊。根据公开信息显示，美国的高端军工和半导体正在面临以抗 这两种稀有金属的供应短缺啊，价格出现大幅的上行，这意味着什么？意味着我们在稀土战略小金属领域具备供应链的优势和定价权。要注意一下啊，这轮行情啊，是战略价值的重估，是产业基本面的支撑。第三条啊，产业的主线了， ai 算力、 ai 应用与电力，不要被英伟达下跌迷惑。 ai 产业的长期逻辑仍在，且国内十五规划也对科技创新有明确的支撑啊。 offenai 刚刚完成一千一百亿美元的融资，估值冲到七千三百亿美元， 这体现了什么？全球资金对 ai 技术的长期看好？ ai 的 发展离不开算力，算力的运行离不开电力。所以您注意啊， ai 服务器、光模块儿、智算中心、 ai 应用以及它们供电的电力板块儿，是产业逻辑未被破坏的核心啊，这也是穿越短期波动，有确定性的方向性选择。我再说细一点儿吧，下周咱们给出三条应对思路啊，咱们讲了这么多了，一定要点赞点收藏。第一条我， 我们心态方面，若开盘出现急跌，注意啊，不要盲目的割肉，第一开是预期之内的恐慌牌涌出，你要做的是什么？不是跟着踩踏，跟着割肉，而是睁大眼睛看谁在逆势抗跌。我在昨天也重点强调，我们近期是进入到什么会议周期了，维稳行情 不大可能出现大跌，低开低走，所以说我们要关注什么？有资金承接的方向。第二板块方向， 那么聚焦三大主线，规避没有基本面支撑的品种，那资金更有可能聚焦哪些方向啊？第一个就是避险的黄金，经贸概念，石油板块。第二个有产业支撑的稀土金属，有成长逻辑的 ai 算力、 ai 应用与电力板块， 其他缺乏支撑的反弹，我们需要谨慎的应对了。第三个啊，操作层面上，控制仓位，瞄准优质的标题，在这三大主线里面选择基本面优质的龙头标题，急跌和结合估值和基本面，我们在择机布局，要注意一下啊， 咱们简单做一个总结，下周 a 股就一个核心，避险为王，抓确定性，别追高，别瞎炒。盯住什么贵金属， ai 算力、 ai 应用，电力、军工军贸概念，石油。关注我啊，我不制造焦虑，也不制造恐慌， 我只提供对市场波动的思路和方法，下一期啊，我会补上稀土永磁板块的，详细拆解请点赞点收藏！

各位好，我们谈一谈怎么样去保护散户这个课题呢？我觉得要谈很久的时间才能有效， 因为光讲一次可能还未必有很大的效果。首先我们看到进出的时机，现在的散户朋友普遍有一个共识， 到了二零二六年可以买股票了，全球的散户朋友最热衷的买什么呢？买美股，因为美股它经过了多少年的上行，它已经形成了一个上行的惯性，在很多的散户朋友的心中， 已经形成了一个牢不可破的上涨的印象。但是真实情况是如此吗？不是，全球股市，今年美股上涨的是相对来说还是比较差的， 还是负数纳指。但很多人的印象呢，纳指是涨得最好的。也可以做一个调查，咱们的散户朋友心中认为美股不会跌的占比有多少？认为美股是很好的市场占比有多少啊？我觉得大部分的散户朋友都认为美股好， 那可能现在是不是有风险呢？天呐，业绩超预期都暴跌，那多少美股业绩不及预期的 怎么办呢？当我们讲的是美股了，其他的市场吧，大家自我思考一下啊。我讲的是美股，美股一个大型的顶部，形成的概率在提升， 因为历史上从来没有出现过。截止到二零二六年二月二十七日，美股跌了这么多了，它的估值水平是什么一个水平呢？仍然是历史上为数不多的高峰的区域。跌了这么多， 道指还有八点一三倍的 pb， 纳指还有七倍，标普还有五点四四倍，这个在美股历史上是为数不多的高位区，一九二九都没有这么高，但是这么高位的时候，散户朋友就认为美股好了，哎， 要去买美股了，那前几年，若干年前，多少年了？我提出来的先买全球最好的股票， 这个时候呢？散户朋友呢？退不薛之顾的对这个观点。但现在散户朋友高度认同美股是全球最好的股市的时候，它的估值就贵了，前段时间倒置还倒过九倍的批评了，我讲的是美股了，其他的市场呢？道理都是相同的，但是我们就不方便评述， 反正散户认同，高度认同的时候，开户历史新高的时候，借钱的时候， 成交量最大的时候，像 etf 大 量减持的时候，上市公司大量减持的时候，这个时候往往就是散户去接盘的时候。那啥时候该进场呢？散户朋友纷纷退场的时候， 其实是该进场的。这个时候我们看到上市公司大量的在增持，上市公司大量的做员工持股计划，上市公司这个时候不仅不减持， 还纷纷的回购，这个时候就是一个非常好的时机了，只不过这个时候回购谁呢？从谁的手中拿走了呢？散户朋友的手中，我们看到 etf 大 量增持的时候，就是散户朋友最没信心的时候， 从谁的手中拿走了呢？从散户朋友的手中拿走了最廉价的筹码。好了，等到现在散户朋友大量进场，梯加三年之后，大量的上市公司开始减持了， etf 开始减了，七千亿了，傻乎朋友开始加杠杆了，二点七三万亿的融资余额了，借钱买股票，现在贷款多容易啊，银行打电话给你说要不要借钱啊，意志薄弱着，借吧借吧。哎， 这个时候借的钱流向了哪里呢？进了股市，什么时候进厂呢？二零二六年进厂的，他是不是在前三年进厂的呢？不是，什么叫辞职了？二零二六年辞职的， 什么时候退学的？二零二六年退学的，因为老师不让上课看手机。炒不了股了是吧？当然也有很多人前三年就开始炒股了。 每天买卖成本到了四千点以上，合适吗？自己做一个检查吧。当然我这么讲也是没用的，因为大部分的人的行为都是这样啊，他才能涨到四千点呢，就是这个道理。那我们怎么样在低位进，低买高卖啊？ 大部分人都是高卖低卖啊，这个是我们要小心的，只不过看一月份，二月份， 我们在大阳线的时候，一月份涨了百分之三点四七六，大阳线，超级大阳线，百分之四十八的换手，六十万亿的成交。那么二月份呢？这个阳线也不小啊， 百分之一点零九四十点九三点也涨多了。二月份呢，有多少成交呢？因为有春节的关系嘛， 有三十二万亿的成交，少了一半，换手百分之二十六，原来百分之四十八变成百分之二十六的换手， 但是二月份有一个创下了一百三十万亿的历史的新高，这个时候也要谨慎一些，我们怎么样从进攻变成防御？因为美股那个龙头业绩超一级还暴跌，万一其他的我们这边不算啊，万一其他的不急，一期的咋办呐。 单一好股票不要怕，但是那么贵。那些飞到天上去的那个龙一超预期都暴跌。飞到天上去的全部都是超预期吗？开国际玩笑啊， 肯定有超预期不及预期的了，甚至远远不及预期的了。咋办呢？在天上还能飞吗？ 我们在一片大好的时候，散户朋友也要小心一些，贷好股票没有必要恐慌哈，但不急于期的。咋办呢？咱们心里有一个留一手是吧？我们在一片刀割猛劲的时候， 怎么样能够让自己不那么狂热，有一个清醒的头脑，可能是一个相对比较客观的、理性的这样的一个态度。当然我们讲的是美股啦，一定要搞清楚对象啊。 还有，投资一定不能听我的啊，我说的仅仅是我个人，假如是我的话，那我一定会在三年前，嘿嘿，建好仓位啊。假如是我的话，我那肯定是要锁住这个成本，让利润奔跑到现在。如果是我的话，价值还没有发挥出来， 如果那个股票又每年向我塞钱，那我为什么要抛弃它呢？听懂朋友自己的手中的股票呢？那另当别论。跟我说的好股票风马牛不像集啊，我说的好股票不等于您手中的好股票。两回事，再见！

又到了一周，一次紧张刺激的美股黄金加密走势剧本前瞻环节。下周的剧本对很多铁铁来讲可能会比较反常识，但这恰恰是价值所在，直接上简单粗暴硬邦邦的货。 首先需要明确，下周的市场主要由情绪主导，因为波斯湾的局势是最大的变量，重磅数据都压到了周五，前几天基本都看避险情绪的脸色，现在很多人非常担心战争失控，美股崩盘。 我直接给你结论啊，概率极低极低。当前的战局基本上已经定了，后续基本就是收尾的环节，多多少少肯定会有些波折，很难掀起大浪。 核心原因就在于，其实这些年在 ai 的 加持下，大国跟这种小国的作战能力差距其实是在剧烈拉大的。大国去捶小国，完全是非对称碾压式的游戏。说直白一点， 呃，你不能说大象踩蚂蚁，更贴切的一个举例是，相当于你去跟一只会追人的那种鹅，你跟它打架，你能主导它的生死，它能啄你，但是不痛不痒。当你看懂这个逻辑，本周的剧本自然就清晰了。 首先，像美股加密，如果遇到消息跳水，别慌，这反而是个短线机会，因为从这个历史经验来看，这种局部冲突，短期砸出的坑很快会修复甚至反弹。而像这种局部战争，中长期来看甚至是有利于美股的。 你就想啊，相当于拔掉一颗钉子，肯定是利好美元资产的嘛。至于黄金，千万别去追高啊，避险冲一波，局势一明朗，往往会冷却回落，一定要见好就收。总结一下， 大背景仍就是正当剧本，正当剧本，只不过每股加密砸的时候不用慌 打，反而是机会。黄金的话别恋战，见好就收，你别指望雷克火力全开。当然，以上都是剧本演绎，仅供娱乐。关注老徐快乐交易，每周剧本安排，不迷路！

给奈菲最终涨了十四个点，暴收九十六美元，那奈菲含泪收下二十八亿分手费后，跟华纳兄弟和派大们的扯皮就算告一段落了，股价迎来暴利反弹。从我的角度出发，这是奈菲的插曲啊。其实我并不怎么关心 上一飞的核心问题，还是用户增长坚定啊。目前三点二五亿的全球付费用户，西端用户基增的阶段已经过了，放言之，业绩爆发的可能性在消退，他将从一只高成长股进化成为一只平稳的暴力收电影税的价值股。 那短期最高，注意风险，美国一月核心 ppi 创一年来最快的增速，预期是百分之二点六，那最终开出了百分之二点九，大幅度超市场预期。 生产者价格强劲的上涨，那意味着的是通胀抬头，每年处关心的 pce 同样面临上行压力。那好在啊，经济增长放缓，让市场忽略了通胀上行的影响。 我刚才看了一下 polly market 啊，压住降息的概率这个月还是在持续上扬的。英国抵押贷款机构 mfs 破产了，七点五大摩花旗覆国大跌超五个趴，叠加上英伟达继续跌四个点财报后已经跌了十个点了。 再加上中东局势迅速恶化，小易被围得水泄不通，我不认为会边打边弹，反而应该是去年那轮剧本的翻版，本王应该会在这个周末快速的解决问题，影响不大， 一点都不用担心。最终昨晚那子倒止下错百分之一，标普五百跌零点五结束本周行情。关注我，我们下周见。

为什么周四晚美股暴跌，但是 a 股不跌，这背后隐藏着什么样的信息？那这个视频就跟大家一起来唠一唠。 这一次的两个市场出现了极大的偏差，可能在未来会长时间的出现。为什么会出现这种情况呢？是因为 deepsea v 四的即将推出，因为 v 四 它实际上最大的贡献是解决了中国，它的本身的算力、芯片和内存的情景与美国的这种代际的差距，用技术创新的形式得到了弥补。 而且现在中国的大模型整体的表现呢，不次于美国的，甚至在某些方面比美国还要优异。我们从中国大模型的海外调用量就可以看到它的受欢迎的程度。当中国相对于美国，我们在芯片的这种待机差被 抹掉之后，未来中国等于实现了在人工智能这块对美国的感召。所以说我认为对美国来讲是一次非常重大的一个打击， 因为特朗普他本来想要实现的是钻力知名全球的这样一个设想，因为中国用非常低的训练和推理成本，这样 全球来输出我们的大模型，这个是美国是无法做到的。因为他们本身的电力成本就很高，他们的数据中心，包括他们采购英伟达最先进的芯片，都是非常高昂的成本，就会未来成为美国发展算力这块的重大的负担。所以说我觉得这一次 v 四即将推出，将会在一定程度上是革了美国人工智能的命。所以说未来一段时间可能美股受 v 四的影响 还会有持续的下跌，但是从 a 股的角度，他是不一定会继续下跌的，这个我们反而要把握好其中的投资机会。这次会带来哪些投资机会？我觉得第一个就是为未来国产的专利青片的应用创造了很好的条件，因为 a 四本身重点适配的就是国产芯片，那么未来国产芯片将会有更好的发展的前景，比方说围绕专利芯片，还有整个它的芯片的生产制造的相关的产业链，都会 可能会迎来新一轮的炒作的机会。第二个就是对中国数域中心的利好。以前中国实际上是呈现了算力供大于求的情况，但是现在随着中国算力的持续的扩大的出口，将会在很大程度上改善 中国算力共赢过剩的局面，甚至在未来这种可能会出现供不应求的局面。那么中国通过这种算力的出口，不仅扩大了我们在人工智能方面的市场占有率，也会间接的改善算力企业的收入， 所以说我觉得对数据中心的板块也是利好。第三个新的这个大模型必然会带动人工智能相关整个在应用层面的科技创新，比如说人工智能的应用板块也会有很好的发展前景。我觉得无论是半导体还是 数据中心，还是人工智能应用这几个板块儿都可能会借助 deepsea v 四的发布的东风，出现新一轮的炒作的机会。所以说相对而言美股的下跌来讲，我对未来一段时间 a 股的投资前景更抱有期待， 也是希望大家能够在这一轮的上涨当中获取不错的收益。

大家好啊，今天是二零二六年二月二十号，今天呢，是一个深度的长视频啊，想跟大家聊一聊美股的这个生物医药或者叫生物科技这个相关的板块指数啊，以及呃，历史上的表现啊，目前的趋势。 为什么想聊这个话题呢？是因为，呃，这段时间有很多网友啊，都在我的评论区留言啊，希望我能聊一下这个生物医药板块， 因为我本人呢，是来自生物医药背景是吧，之前呢，在 duke 大 学任教啊，也是在医学院啊，后来呢，到了 giliad 啊，吉里德公司 啊，一个世界五百强的这个生物医药公司啊，再后来呢是吧，就是，呃，在南京的一个上市公司啊，药企集团干了一年时间啊，之后呢，一七年开始创办了目前的这家生物科技公司，在硅谷，所以我的本行呢是生物医药。 今天呢，由于这么多网友都跟我说这个事，我就坐下来啊，今天早上仔仔细细的研究，我大概研究了有四个多小时啊，这个内容还是挺多的啊， 总结了一些啊，数据表格啊，从这个标准的这个数据库里面啊，得到了一些数据啊，做了一些表格啊，做了一些图标啊，供大家来参考啊，就像我以前说的，为什么没有直接去找专家的那些科普文章呢，是吧。 呃，我们还是要相信自己啊，我自己啊，总结的这些数据啊，我们不可能自己骗自己，专家也可能是 带有倾向性，带有角度的是吧，带有他的目标的目的的啊，我们自己呢，就是把这个数据弄清楚，这样我们心里边就更清楚，好吧，另外说一句，本期呢，它不是一个呃呃投资的指引，投资的建议，而只是一个 呃知识的科普啊，根据我本人这个在二十多年来以来，在生物医药行业呃一些经验啊，一些标准的数据，给大家做一个知识的科普，是吧？希望能够大家呃在生物药 这个行业，生物药谷方面呢，有一些更多的认知啊，这个是我们今天的这个目的，好吧，这每个人情况都不一样，每个人都需要制定适合自己的这个投资方案啊，这个啊，另外呢就是投资有风险啊，入市一定要谨慎好不好？ 那么话不多说，我们就进入今天的这个，呃，美股啊，生要生物医药啊，板块分析啊啊，进入我们的这个干货时间，好吧，如果你有耐心的仔细的听呢，会是比较长啊，如果你有耐心的把它听下来呢，我相信听完了之后，对你， 对于你啊，这个对于美股生物医药板块总体的这样一个认知，会还是会有不少的，这个这个帮助，好吧， 呃，在进入谈这个生物医药板块之前呢，我们首先要明确概念啊，我们投资的到底是什么，就像我在不同的视频中反复的这个指出，我们要弄清楚我们投资到底是什么，好吧，这个生物医药板块，这个医药行业啊，在全世界来说来来说也好，在美国来说也好， 它分为两大门派啊，第一大门派就是我们今天要谈的这个就是生物医药生物科技板块啊，这个指数呢，就是 n b i 啊啊，纳斯达克生物科技指数啊， nastac biotechnology index 对应的另外一大门派呢，就是这个制药指数啊，这个 drg 这种呢，就是我们通常说的叫 big pharma 啊，大药企，那为什么要把它分成两个大的门派呢？是吧？ 是因为这种像辉瑞啊，强生啊，李莱啊，啊莫克啊，或者叫莫沙东啊，是吧？他们这种公司呢，属于建立已久的这个大药企， 他们这个整个公司的特点就是更稳健啊，他们通常追求就是分红，是吧？全球强大的这个销售网络，强大的成熟的产品矩阵啊，他更像是一个成熟的 这个传统的公司啊，跟我们今天说的这个生物医药这种具有呃，很强波动性，研发高驱动的啊，增长起来也特别疯的啊，这种这种领域呢， 特质完全不一样啊，更偏向于传统，传统的特质。这个今天不是我们谈的这个话题啊，改天我们可以谈专门谈 big fam 这个话题，但是我们今天谈的就是 nba， 纳斯达克生物医药指数相关的企业，相关的历史表现，未来的趋势，我们谈的这一块，我们先把这个术语给给给说清楚好不好？就是我们今天谈的是什么，好吧， 我们一般在大大家就是看我这个表格啊，我今天会把这些表格图表放在这个屏幕上啊，我看我的这个屏幕啊，今天我今天花了四个小时整理的这些数据啊，整理的这些知识 啊，咱们观众，咱们看我们的这个屏幕好不好？所以我们今天谈的是 n b i 这个，呃，生物医药指数， 如果说你在新闻中或者财报中听到说，哎呀，美股生物医药板块大涨大跌啊，是吧？大涨或者大跌通常指的就是 n b i， 就是 生物科技指数，或者叫生物医药指数啊，而不是指的是 big fama， big fama 更偏向于传统行业，我们以后可以单独再聊。好吧， 那么现在呢，我们就看一下这个，呃，一九九三年十一月开始到二零二六年啊，当下截止这个， 呃， nba 纳斯达克生物医药指数和标普五百指数的这样的一个深入对比啊，接下来等一会儿，我还有一个分阶段的，把它分分成这个，大概这个三十多年时间是吧？呃呃，三十三年时间是吧？ 把它分开的啊，按历史阶段分开的这样一个对比。我们先看这样的一个总体对比，总体的这个年化回报率情况，是吧？在这三十三年之间啊，那么纳斯达克生物医药指出 啊， n b i， 它比标普五百的综合的年化回报率是高的，高了百分之一点七每年啊，这我们说的是年化呀，是吧？那天有个网友说，哎，说，这怎么会这么低呢？都翻倍了是吧，怎么可能百分之十几百分之二十呢？我们这都是年化的好吧， annualized 的。 那么纳斯达克生物医药指数在三十三年间，年化回报率是百分之十二点一，标普五百是百分之十点四啊，所以 nba 也就是生物医药指数实际上是高出了百分之一点七，大家不要听中，听了心中一喜，哎呀，还是我们应该投生物医药， 咱们慢慢来，我下面就把这个风险点波动性各方面详细的给大家说清楚啊，这个不是说年化回报率各方面详细的给大家说清楚啊。这个不是说年化回报率各方面详细的给大家说清楚啊，不是这个 意思，咱们大家慢慢听下来，下面还有更详细的，好不好？另外说一句，为什么我们这个对比是从一九九九三年十一月一号开始呢？是因为 这个生物医药指数， nba 是 从一九九三年十一月一号才开始有，之前是没有这个指数的好吧？所以这是我们，呃，之前没法对比啊，跟标普五百没法对比，所以就不纳入今天的这个讨论范围。 那么这个年化回报率百分之十二点一对比于百分之十点四是个什么概念呢？假如说我们在一九九三年十一月份投入了一万美金啊，投着两个不同的指数， 那么到今天我们有多少钱呢？如果你提提投标五百，你今天手里边有二十四万五千三百美元，如果你投生物医药呢？那么你今天有四十一万两千六百美元，所以尽管他年化差百分之一点七， 但实际上就是说因为负负利效应，是吧？这个三十二、三十三年、三十二年之后，你的最终回报实际上是相差了十七万美元， 这就是长线投资，一个是行业的红利，第二个是负利的效应带来的这个这个收益，好吧， 当然这个表格中我还列了这个核心驱动力啊，像这个标普五百核心驱动力就是科技巨头，对吧？像苹果呀，英伟达呀啊，消费金融啊等等啊。但是我们今天谈的这个纳斯达克生物医药指数啊，它就是， 呃，包括生物生物制药行业啊，基因工程、免疫疗法啊，包括像 angel 啊， angel 啊， angel， 是 吧？还有 giliad， 我 曾经就职的这家企业啊， giliad 啊， reginald 再生源啊，等等等等啊，是这些企业啊，包括 vertex， 福泰啊，中文叫福泰啊。 另外像刚才咱们说的 big famer 啊，强身、辉瑞、李莱在标普五百指数中也都是重仓股啊，因为它那个市值很大，是吧？这个我们刚才已经解释过区别了，这里就不再继续去去去重复了。 好，这个看下来确实是。是吧，这个生物医药指数比标普五百看起来是不是好一点啊？年化高了百分之一点七啊，但是你要为这百分之一点七付出重大的代价，重大的心理成本。 为什么生物医药行业他的发展曲线他不是平滑的啊？我这里放了一个曲线，他，而且而是一个非常陡峭的，这个曲线很多跳空 组成的啊。虽然生物医药在最终这个这个账面上是赢了，但是你在整个过程中，你要付出的这个心理成本是极其 高昂的。好吧，像标普五百，他是相对来说，相对生物医药来说，是吧？他是还算是稳健的啊。你投资了标普五百，实际上是投资了美国这个国家的总体经济啊，但是根据科技股的这个 持续迭代啊，它总体的这个复合增长还是非常好的，百分之十点四在一九九三年到呃，两千，呃，二零二六年是吧？ 但是生物医药股呢，就是它的过程非常波折啊，高增长，高回撤啊。那么为什么说我总结了一下，它有几下特点，为什么说生物医药行业它的波动性如此之高，原因在什么地方呢？我们把它 像洋葱一样，把它剥开来，仔细去分析它，是吧？呃，第一就是生物医药行业跟其他行业有一点重大的不同，就是它它是二元结果。 什么是二元结果啊？就是对于这些生物科技公司，生物医药公司，你的临床试验，一个药物要进入临床市场是吧？要能 销售给患者，他要经过临床前期，我们叫 pre clinical 的 这个动物实验，细胞实验， 然后有了这些证据啊，你要向美国 fda 去申请进入临床试验，人类的临床试验就包括临床一期、二期、三期临床试验，这过程非常时间来来说一般比较长， 呃，成本非常大啊。另外最重要的一点就是它的结果就是是二元结果，要么是成功啊，你的这个股价啪一下就飞起来了，要么就是失败，股价归零啊，因为它这个临床事件成不成功在此之前没有人知道啊， 所以说呢，就是，呃呃，对于我来说呢啊，我因为我原来在 glide 是 做这个负责他的生物信息学部门做数据分析啊，专门研究过 这个临床试验它的成功的这个比例啊，对于一个刚才说了分临床前期、临床后期啊，呃，分临床前期和临床期啊，进入这个临床期我们叫 first in human trial 之后啊，那么一个药物它成功的比例是多高呢？我们现在大家请注意我说的话啊， 就是我们先别管啊，临床前期，临床前期已经成功了，进入临床期，那么这个平均的成功比例是百分之十，什么意思？百分之九十的在人类中的临床试验，最后是打水漂的，钱是打水漂的， 只有百分之十。这还是综合各个临床治疗领域，有些临床治疗领域更低，像肿瘤领域、癌症领域，它的这个，这个临床试验的这个综合成功率是百分之五啊，这个二元成果，这个二元结果，这个赌博性就相当大啊，这为什么它的波动性那么大呀？啊？这是重要的一个原因。 另外呢，第二个原因，波动性大的原因，利率敏感性。为什么利率敏感性呢？是因为很多刚才的这个生物科技公司，我们刚才讲了临床试验它的成本巨大啊，啊？你有一亿美元，这个属于是这个是 刚刚入门，刚进门槛，是吧？你先别谈成功不成功，你刚刚有了入场券啊，然后你去面对百分之十的成功率，是吧？ 所以大量的生物科技公司在在盈利之前需要大量融资啊，这个可以理解，因为你没有盈利嘛，啊？没有销售嘛，这全是纯纯的这个，呃，研发投入成本嘛，对吧？ 那么在这个时候，高利率就是估值杀手，高利率就是估值杀手。所以为什么二二年到二三年间是吧？啊？我这里，呃，前面给大家也放了这个图啊，即使标普五百表现还是可以的，但是生物医药却大幅缩水，生物医药在二零二二到二零二三年间是它的这个 大幅回撤呀，生物医药寒冬，为什么呀？高利率利率一高，你的融资成本升高，所以生物医药的这个股票大幅回撤啊，所以波动性很大。 第三呢，第三个原因啊，就是专利悬崖，我们刚才讲的大型药企就是我们今天不讨论的像强生，像辉瑞啊这些大型药企呢，他们，呃，虽然呃呃呃 他们的销售网络更为成熟啊，然后他们的产品管线更加丰富，但是他们会面临面临专利到期的压力啊，这个专利药一旦到期之后，所有的这个制药公司都可以生产这个非专利药啊，我们叫 generic drug， 这个时候呢，盈利性大幅下降啊， 大型药企这个时候就必须要来通过高溢价来收购初创公司，也就是我们今天讨论的这些 bio tech 啊， bio fab， 是 吧？ n b i 指数里面包括的这些公司来维持大型药企的这个增长，这是他们的基本的一个逻辑啊，这个就会会引起什么呀？短期内这些生物科技公司，生物医药公司， n b i 里面包含的这些中小型的生物科技公司， 它的这个行业暴涨，股价暴涨，为什么被收购了啊？是这样的一个一个一个一个逻辑好吧。 第四个特点， nba 生物医药这个指数。第四个特点，漫长的等待期，我们看标普五百的这个上涨啊，它的曲线啊，还是比较连贯的啊，但是 nba 往往是 这个生物医药指数往往是很多年的这个不变啊，或者回撤，然后突然之间就有一个暴涨啊，这是因为他这一两年间有了技术突破是吧？我们待会呃，分阶段讲话，还会慢慢讲这个话题啊，有一个技术突破实现特别 飞速的这么一个一个暴涨啊，这是他的等待期很长啊，然后但这这对于投资者来说， 你就必须要要了解，它是有一个漫长的等待期的，你等得起，等不起，是吧？有没有这个资金让你活到那一天，是吧？这个就是它的高波动性的这样的一个一个一个其中一个特点啊， 第五个特点，第五个特点，幸存者偏差，这也是生物医药股的一个重要的一个特点，这个 n b i 也生物医药指数中包含了大大量的中小型的这个，这个研发公司啊， 刚才说了啊，他这是结果是二元的，二元，结果你要么行，要么不行，不行的公司呢？往往一夜之间股票归零是吧？这个时候就是 你看到了那些幸存者的是吧？被收购的也好，呃，临床试验成功上市的也好，他股价啪呀飞飞涨那么高，但是你要你也要看到有很多这种小型的这种生物创生物医药创业公司啊，甚至是上市公司啊，在纳斯达克上市公司 可以股票一夜归零，这个你必须要了解的，好吧，所以说呢，这是波动性的五个特点啊。另外我总结了一下，就是，呃，对比 snp 五百啊， 那么生物医药指数，它的，它的这个整体的这个，这个特点有哪些特点呢？啊？我们刚才说的是波动性五个特点，现在我们对比标普五百，它的特点啊，就是第一，最大回撤，最大回撤，生物医药指数在历史上多次， 大家听清楚了啊，多次出现百分之四十以上，甚至更多啊，百分之五十，百分之六十，更多的回撤啊， 标普五百，历史上，呃，像这个，呃，金融危机啊，出现，出现当时百分之五十七啊，百分之五十多的这样的一个回撤，但是他的回撤的数目就就更少，而且他的修复的时间相比于生物医药股来说更快啊，这是关于最大回撤。 第二呢一个特点， snp 五百，就是生物医药指数对比标普五百的这个这个特点呢，就是行业集中度，生物医药受这个政策的影响极大，因为它行业非常集中，比方说这个美国的药价谈判的这个法案，是吧？ 或者说中国咱们这个叫集采集中采购，集采啊，这种对于产品的药物产品的这个价格影响极大，是一种对行业来说是一种政策性风险，这种行业集中度和政策性政策性的风险是标普五百啊所没有的。所以呢，综合以上呢， 像我们这种举例来说，像我们本人或者我们公司，我们是一家生物科技公司，为什么？我，我在之前也介绍过我们的这个持有情况啊？我们不持有这个生物医药板块，但是我们持有 s n p 五百呢，对吧？我们持有大量的国债、 snp 五百指数基金啊等等。房地产，我们不再持有生物医药这个板块的这个指数基金啊，或者个股，为什么呢？是因为我们要对冲我们的风险， 我们自身已经是一个生物医药公司，生物科技公司了，对吧？我们是像这这批创业者啊，这些人，包括当然我们现在是取得了不错的这个财务自由， 是吧？财务上的一些成功啊，但是我们实际上是把自己的人生啊压触，是吧？时间压住最大的成本，时间成本压住在了生物科技行业，因为我们就来自这个行业， 在这个时候我们再去投资的话，我们就选优选那些跟这些行业脱钩的啊，来对冲这个生物科技，我们已经身在其中的这样的风险，好吧，跟大家解释清楚，为什么要这样做，好吧， 所以呢，对于标普五百就适合追求稳健啊，低成本，低心理压力啊，投资者，他的路径就是更加平滑，包含了各个行业的顶尖的公司，但是生物医药 就适合风险偏好高啊，追求超额收益的这些，这些投资者综合了三十三年来看，虽然他的年化回报虽然略高一点，但是过程大家听清楚啊，可能会极其痛苦啊，你可能需要忍受连续三年亏损，每年亏损百分之二十，但是第四年百分之一百涨幅， 就这么一个逻辑好吧，所以呢，今天是知识科普，并不是说教育大家你们都要去投资生物医药啊，我们其实自身就没有投资生物医药，尽管他的这个年化收益更高啊，我们要对冲这个风险 啊，追求一个更稳健，更长期的这样的一个投资方案。好吧，今天就把这个给大家说的很明白，好吧，所以下面呢，我看我，我，因为这个主题确实很复杂呀，讲东西也要讲的很多啊， 下面呢，我们就进入从一九九三年十一月份到二零二六年这个一月份，这个阶段性的年化回报率，跟 s m p 五百、标普五百进行对比啊， 那么第一个期间，这个就不是按照十年来分，为什么不按十年来分呢？因为生物医药行业自身的一些特呃，特特性啊，它不是按照一个 decade 或者十年来分，所以今天就分的比较细啊。 第一个呢，就是一九九三年到两千年这段时间呢，就是互联网泡沫。除了互联网泡沫，另外这段时间还有另外一个泡沫，就是基因组学泡沫啊。其实那个时候我的本行就是做基因组学的啊，包括我在 duke 期间研究的也是基因组学的一些口一些 啊，一一些课题啊，当时还发表了 nature 啊，是吧？ science 啊，主刊都发表了好几篇啊，我作为第一作者的啊，都是关于基因组主学的主题的。那个时期除了互联网泡沫，还有一个基因组学泡沫。所以这段时间对于标普五百和生物医药这两个不同的指数来说，是一个双赢阶段 啊，双赢阶段，两个不同的泡沫，这个互联网泡沫和这个金主页泡沫两个泡沫。所以这段时间标普五百的年化收益百分之十九十九点二啊，生物医药年化回报率啊，百分之二十四点五，生物医药还稍高一点啊。 第二个阶段呢，就进入了这个，这个互联网泡沫破裂啊， 这个两千年初期的互联网泡沫破裂，还有两千零八年的这个，呃，由次贷危机引发的金融危机啊，这段时期就是二零零一年到二零一零年期间啊， 这段时间呢，标普五百的表现就很差啊，表现很差，因为这两个危机存在对他的年化回报率百分之一点五啊，基本相当于没有啊。 那这个时间呢，生物医药表现这个板块表现还稍好一点，百分之三点二，为什么呢？是因为生物医药行业板块，除了刚才说的这个风险波动性极大以外，他还有另外一个特质啊，另外一个特质，什么特质呢？ 我要留到这里才才跟大家讲，因为对着这个表格，对着这个曲线，大家一讲，大家就明白了，就是一定程度上的防御性，为什么会出现一定程度上的防御性呢？是因为无论有没有经济危机，无论有没有金融危机， 就是人类他总要生病啊，总要吃药，总要使用药物。在这个层面上啊，生物医药行业呢，他是有一定的防御性的，对比于金融危机来说，好吧，所以在这段时间，实际上两者表现都不好，但是呢，生物医药表现的稍微好一点，有一点防御性。好吧， 下面一段时间，二零一一年到二零一五年这段时间，就迎来了生物医药这个板块历史上 最高光，最爆发的时期啊，那个时间就是丹克隆抗体啊，孤儿药啊这些，呃，广泛的成功使得生物医药在内段时间一个集中的爆发 啊，集中报道，正好那段时间，其实也是我在这个吉利德公司， giliad 的 公司担任总监的那段时间。我，是啊，一一年十一月份啊，加入从 duke 啊，大学助理教授的岗位上啊，离开加入 giliad 啊，吉利德公司啊，它是整个 这个生物医药指数， nba 指数里边啊，第二大持股啊，第一大是 mj， 但是在一一年到一五年那段期间， giliad 的 那个市值啊， 指数的这个，呃，这个权重是远大于 mg 的 啊，在今天他是第二大啊，比安静 mg 差一点，但是在一一年到一五年是第一大啊，我是一一年十一月加入，然后一六年离开的，这个这个激烈，所以大家你看 我有一个视频是讲这个人生中第一个百万百万美元的，是不是这个？一方面也是这个时代使然，是吧？这个，呃，时机使然。另另外一个呢，也是我对这个整个行业的这个研究啊，啊，看待世界啊，是吧？ 所以我在戈利亚停留那段时间，完美这个覆盖了生物药爆发的那几年，一一年到一五年是让我深有体会啊，就是我们戈利亚的那段时间是有一个丙型肝炎药物叫索菲布韦片 safaspire 啊，当时是一二年上市。 呃，一二年从一个另外一个上市公司啊， farmer set 手里边购买过来啊，把那公司给买了，一二年之后很快上市，上市之后整个公司的股票就是爆发爆发期 啊，这段时间整个生物医药板块它的年化回报率是百分之二十八点四啊，标普五百的回报率是百分之十二点一，所以是完美碾压，完美风暴碾压这个标普五百这段时间啊， 再接下来这段时间呢，就是一六年到二零年这段时间，这段时间呢是科技巨头时代，主要就是指的是这个啊，社交媒体，科技巨头，像 facebook 啊，像这个，呃呃，这个 啊， apple 啊，这些科技巨头，它的这个时代，是吧？推特啊，这些科技巨头时代。这段时时间呢？这个标普五百是碾压生物医药的啊，标普五百的年化回报率百分之十四点八啊，生物医药的年化回报率百分之七点二啊， 下一个阶段就是进入了二零二一到二零二三年这几段，这，这段时间，这段时间呢啊，是生物科技，生物医药寒冬啊， 就是生物医药是是 rock bottom， 哈哈，是整个行业的这个最最低迷的这个时间，刚才解释过原因了，是因为这个利率很高，很多这个生物科技公司，你要融资嘛？ 这段时间融资成本那么高，大家融不到资，所以整个行业啊，这个 crash 啊，这个回撤，大幅回撤啊，这段时间呢，标普五百年回报率百分之九点五， 生物医药年回报率啊，是，大家看看好了啊，是负的，六点四啊，大家看这个图图图表啊，不要，不要，被是负的六点四，是整个大幅，这个行业 crash 回撤啊，波动性很大啊，这也， 呃，从另外一个角度说明了啊，波动性很大好吧，这段时间是是是生物医药科技人的这个噩梦寒冬哈，这个，呃，现在已经有所回复啊，但是属于是从那个时期 缓过劲来，生物医药行业，好吧，接下来呢，就是二零二四年到二零二六年这两年， 这两年呢，生物医药是一个一个回归期啊，整个领域是一个回归期，为什么出现回归呢？是因为减肥药啊，主要是 g l p g l p one 啊，减肥药它的这个，这个， 嗯，催枯拉朽啊，对整个行业来说啊，这个新的药物的出现，它的销售，它的表现，各方面催枯拉朽，盈利兑现，是吧？整个回归，生物医药行业重磅回归啊， 强势回归，年回报率百分之十九点五啊，标普五百年回报率在这段时间百分之十三，所以生物医药又是一次完美碾压标普五百啊， 综合下来看，一九九三年到二零二六年这段时间是吧？呃，生物医药呢？是百分之十二点一啊，标普五百，百分之十点四是超越标普五百的好吧，但是刚才也说了， 你要是想享受这百分之这个一点七的差异，你要能学会坐过山车啊，你要有这个心脏 能承受这个心理压力，这不是一般人能承受的，承受的了的，好吧，这个是巨大的心理压力，而且是长时间这个呃，心理压力，最后你对待的是一个二元，结果 这个就是我们刚才说的这个，呃，这三十三年之间这样的，总体的这样一个呃，一个情况是吧？我也做了这个图表。 呃，这里呢，如果大家想要引用我的视频，我的数据啊，都可以啊，呃，只要说明是，呃这个我的网名，硅谷 ceo 啊，做的一些工作是吧？我特别希望前面的视频也讲了，跟大家分享一些没有滤镜的，我自己总结的整理的这些数据，让大家看清楚 这个世界，看清楚运行的规则是吧，以利于我们年轻人成长啊，以我们年轻人能够掌握这些啊，世界运行的规则啊，财富运行的规则，让我们能够在其中不断学习，不断成长。好吧，这个大家如果分享都可以。 另外这个这个指数呢，就是，呃，跟大家讲一下 nba 这个指数呢，它对应有一个对应的基金的，而且是个相当大的基金，就是 ibb 啊， ihs biotechnology etf， 是 黑石集团搞的这么一个基金啊，如果大家想，我前面已经反复警告过了啊，这个这个这个生物医药板块 他是不是一般人做的啊？他的这个波动性特别大啊，包括我们都要对冲他的风险，我们自己生物身处生物科技领域，我们都不去，呃，再去进一步持有这个这个基金。但如果说你充分了解了这个这个风险波动性之后啊，你要想去持有长期持有的话呢， 就是 i b b 啊， i c s 八幺 technology etf， 黑石集团的啊，结果结尾之前呢，我也把这个 n b i 指数这个前五大成分股啊，截至二零二六年二月，前五大成分股列在这里，列在这个表格里面，大家可以看一下啊， 这个第一大成分股呢，就是 ang 安静啊，他的核心领域就是骨质疏松、肿瘤、肾病啊，他的二零二六年，呃呃，估市场的估值呢？呃，是两千多亿美金。 第二名就是我的老东家啊，吉利德公司，我刚才说的，我是一一年到一六年在吉利德公司担任他当时年纪最轻的这个这个总监啊， 给力的。它的这个核心领域呢，就是抗病毒药， hiv， 丙型肝炎啊，另外呢，肿瘤细胞疗法也是它另外一个，呃，一个次强项，好吧，它的市值大概是一千九百多亿美金。现在 接下来三四五名呢，就分别是 vertex 腐菜制药啊，主要是对囊性纤维化啊，呃呃呃，连状细胞贫血这样的一些， 嗯，科技进展的这个比较先进的。这个领域啊，第四名呢就是啊啊，萨摩啊，萨诺菲啊，免疫免疫炎症啊，疫苗啊，相相关的一些一些，他的这个重点重点领域啊，第五名呢就是再生源 regenerare 啊，也是一家美国公司，在东岸啊，它主要是眼科免疫免疫炎症方面的一些一些。啊啊，重大进展。好吧，我这也总结一下， 到这里呢我就想总结一下。好吧，今天呢啊再说一次，不是这个投资建议啊，是一个 呃，我根据我本人的一些经历啊，现在的一些标准化的一些数据啊，一些总结出来之后给大家做一个呃科普，做一个分享啊，让大家更清楚的了解这个世界。好吧， 但是希望一些简单的这样的一些呃分享科普呢，能够帮助年轻人更清楚的这个呃认清楚世界，认清楚 啊这个财富运行的规则是吧，让我们在我们的人生中啊有一个指引啊，能够发展的好。好吧，祝大家在这个财富生活中百尺竿头更进一步，二零二六年财富满满，再见。

华尔街知名的做控机构香源刚抛出了一个极度反常识的 ai 鬼故事。这份报告一出，眉骨相关的板块直接被砸出了一个大坑。被锤的最惨的第一波受害者，竟然是那些天天拼了命搞 ai 的 软件大厂。这里面有个要命的自杀循环。大厂呢，越是把 ai 做的聪明，客户跑的就越快。 怎么回事呢？客户直接让 ai 去写代码做接口了，谁还花大价钱去买原先的软件授权呀？大厂门等于是用了最高的效率，亲手砸烂了自己的饭碗。但这只是个开始，真正让人后背发凉的是接下来的连锁反应。 香源算了一笔账，未来一台 gpu 的 集群，干的活能顶一万个白领。可是 ai 光干活他不花钱啊，写代码的 ai， 他 晚上不点外卖呢？机房里的服务器也不需要休假去三亚看海， 生产效率拉满了，而消费端却没人买单了。而另一端呢？大批的白领如果没有了收入，紧接着就是房贷断供，最后连带着核心区的房子和金融机构，可能都跟着一起连环暴雷了。 听着挺残酷对吧？但他把底层的账给算透了，当机器把活全干了，却一分钱都不花的时候，传统的降息和硬钱，在冰冷的算力面前，可能真的是无能为力。如果香源的这个推演真成了现实，那大家觉得普通人还能拿什么去换饭吃呢？评论区里边聊聊吧。

ai 明星公司 anthropic 态度转变。美股软件板块迎来复苏，但存储股仍受空头打压。昨天，美股市场迎来了一个安静且温和上涨的日子，其中标普五百指数上涨了百分之零点七七， 收于六千八百九十点零七点。那斯达克综合指数则表现更为强劲，涨幅达到了百分之一点零四，达到两万两千八百六十三点六八点， 收盘于四万九千一百七十四点五点。稻琼斯工业平均指数也上涨了百分之零点七六。这一变化主要源于 ai 明星公司 anselpay 在 最新简报会上强调了与人类的合作而非取代，带动了软件行业的整体回暖， 从而缓解了投资者的担忧情绪。然而，在此背景下，空投却瞄准了存储行业，特别是闪迪等企业，导致存储股表现不佳。 芯片加股权的巨额协议预计将在未来推动科技股的整体增长。此外， mad 和 amd 达成了一项 pro， 有 望在今年秋季亮相，这可能为苹果公司的股价带来新的动力， 同时触控屏迈克布克。至于派拉蒙天五，提高对华纳兄弟的收购报价虽然对电影产业来说是一个重要事件，但对股市的影响相对较小。

纳斯达破和标普五百涨了这么久，未来十年还能有百分之八到百分之十的收益吗？很多人担心，一旦我买了，牛市就结束了。 真相是，美股长牛的底层逻辑在于，全球最强国的地位，吸纳了全球最优秀的资金与公司。 只要美国还是世界老大，这个逻辑就不会变。历史数据表明，标普五百年化回报约百分之十二。与其担心买在高点，不如问问自己，你真的有能力像巴菲特一样精准抄底吗？熊猫为你拆解普通人的定投智慧。 首先，让我们用数据来打消利率的顾虑。标普五百历史长期年化收益约为百分之十二，纳斯达破甚至更高， 大佬怎么看？投资大佬段永平曾说，别人找他借钱，他要求的利息就是百分之十二，为什么？ 因为这是机会成本，如果我不借给你，我扔进标普五百里躺着，长期也能拿这么多，任何一次危机，每股都能从坑里爬出来填平，然后再创新高。 如果有人斩钉截铁的告诉你，美股到此为止了，再也不可能涨了，那这个人一定是在放肆，因为他在对抗百年的历史规律。 美股之所以强，不是因为 k 线画的好，而是因为背后的国运与资金流向。虹吸效应。美国作为世界第一强国，它本身就是一个巨大的资金黑洞。沙特的土豪、阿联酋的财团，全球的富人而立， 他们赚了钱，最终大概率会把资产配置在最安全、流动性最好的地方。这种全球资金的净流入，是推高资产价格的燃料。顶尖资产。 美股聚集了全世界最优秀的公司，苹果、英伟达、微软等，这些公司赚的是全世界的钱。 创业文化，很多美国企业家已经富过三代了，他们的安全感很强，创业不仅仅是为了谋生或搞钱，更是为了星辰大海的理想。 这种为了创新而创新的文化，让美股的企业始终保持活力，而不是搞一些有的没的。什么时候牛市会终结？这是一个极好的问题。美股会永远涨吗？当然不， 但他停止长牛的条件非常苛刻，条件，美国不再是世界第一强国，当他失去老大的位置，产业链逆转，公司赚不到全球的钱，全球资金不再净流入， 那个时候长牛才会真正终结。你自己需要判断这件事情，如果你认为美国马上就要崩盘，让出老大位置，那你确实不该买。 但如果你看现在的家族办公室顶级富豪，他们依然在无脑配置，标普五百就说明聪明钱，依然相信这个逻辑。很多人不敢买，是因为觉得我一买他就崩。这里有两句扎心的大实话，你没那么重要， 每一股资本市场都被你影响了，你买了之后他就结束了。别闹了，你只是一个普通投资者，你没有那种一买就崩的超能力，你没那么特殊，历史不会因为你的几千块钱入场就突然改写。 巴菲特确实手握几千亿美金现金在等机会，但他是股神，他有能力等待那个黄金坑。你是普通人，你没有能力精准找到那个低点，你可能为了等一个低点，错过了未来五年的涨幅， 即使你现在买在了相对高点，历史告诉你，最坏的结果只是填坑的时间长一点。只要你不是明天，就要用钱，只要你能拿得住五年、十年， 它大概率会填平亏损，并带给你百分之十二左右的年化回报。熊猫给出的建议是，立刻开始，不要等。对于小资金定投来说，时间远比时机重要。标地选择球稳选标普五百， 球进攻选纳斯达克一百。哪怕买完第二天跌了百分之二十，对于你这五年的长跑来说，那只是一个更便宜的买入机会，而不是世界末日。 美股是普通人变富最简单的工具，也是最难的工具。简单在于操作，难在相信与坚持。如果你想开始定投纳指 etf， 却不知道如何开户或入金，欢迎在后台私信熊猫回复开户，我们带你迈出这最重要的一步！

我们继续来看一下核电股还是老套路，我们直接从利润表开始，从异常的数据点开始，我们可以看到这家公司啊，去年的三四季度啊，出现了这个毛利率明显的大幅下滑，这是怎么回事啊？我们还是来仔细的看一眼财报，那么这家公司呢，主要做的是这个油的 生意，就是核电站去这个出售啊。浓缩油毛利润下滑主要原因，简单来说就是他因为跟核电站签署了这个销售合同之后啊，但是因为他的成本的上升啊，他在用更高的成本买入了浓缩油之后啊，为了履行之前的已经签订好了的这个较低的 价格的这个销售合同，所以导致它相当于是在做一个高买低卖啊这么一个过程，所以导致它这个毛利率大幅下滑。但是这点其实你想一下很奇怪啊，为什么你在这个生态链当中，你的衣架能力这么差，那么这个呢，其实就是跟他的这个商业模式相关的。 在报告中可以看到它的收入呢，主要来自于两部分，一部分呢是这个浓缩油的业务，这部分收入占比大概能占到百分之二三十，但是啊，我们可以看到这个第二部分啊，它的毛利润是 特别低的，大概百分之六不到。那么第二部分它相当于是这个向美国政府去销售啊，美国这个能源部呢，相当于是给他一个性费啊，这部分毛利率特别低啊，所以呢，公司主要赚钱的业务其实还是在上面 w u 这部分的业务。首先我们说一下这个浓缩油是什么，就是你天然提取的油呢，它的浓度会比较低啊，不能让核电站 拿来直接用啊，所以是需要专业的机构和设备去将它进行浓缩啊，当浓度达到了一定程度之后，然后再去专卖给这个核电站，让它用来做这个核裂变的这个原材料啊。 这家公司呢，虽然他卖的是这个浓缩油，但其实浓缩的这一步并不是发生在他自己这里啊，他的浓缩油主要是从俄罗斯和法国直接购买已经浓缩好了的油啊，然后再卖给美国的和田站。那么同时呢，他自己在财报中也批落他 在全世界的这个油浓缩啊业务的这个 market share 上连百分之五都不到。所以他的这个浓缩油业务啊，其实他做的是一个中间商，就是他有美国政府的这个豁免权，能够从俄罗斯去进口浓缩油，然后再卖给和田站。那么这个豁免权呢？那么你在这个 不论是你的上游还是下游，其实你都是没有什么太大的话语权的，对吧？所以很容易就造成这种对任何一侧的一些变动，就会导致他的矛盾产生巨大的变化，所以你可以看出来，这个老段说，对吧？你了解公司，一定要看懂这个公司的商业模式，其实对 公司的业绩表现是影响非常大的。那么接下来这个公司需要跟进的点呢，就是你主要营收业务的这个牌照也好，或者是或者说是许可也好，从俄罗斯的法国进口这个浓缩油的这个牌照 目前是二零二八年到期啊，那么公司呢，目前也在布局自己的这个零售的产城在这个俄亥俄州，然后目前预计呢第一批投场可能是要到二零二九年，但是你之前的牌照是二零二八年到期，对吧？所以这可能就是一个值得关注的一个主要矛盾点。 ok， 拜拜，赣中鞋嘛？

在美股各板块中，信息技术板块不仅表现垫底，也是净卖出规模最大的板块，其卖出规模为过去五年第二高，较一年均值低三点二个标准差，板块内做空与做多的比例更是高达五点四比一。 而软件行业则是信息技术板块中的做空洞灾区，其美元净卖出额占整个信息技术板块的百分之七十五，紧随其后的是通信设备和技术硬件的板块，与之形成鲜明对比的是， 半导体及半导体设备 it 服务子板块成为信息技术板块中竟买入规模最大的两个子板块。高盛数据显示，目前软件行业的总进场口和多空比例分别为百分之二点六和一点三，均创下历史性低。

开眼第一周啊，美股故事多多，就在本周一，二零二六年二月二十三日，美股出现了异常的局部闪崩，标普五百温和波动，但是局部板块血流成河。 哪个板块呢？两个，一个是传统软件行业，二是信用卡。传统软件行业里面，比如 ibm 创下了二十五年以来的最大单日跌幅十三点二， 还有一些龙头的萨斯企业，比如说 salesforce snowflake， 也遭遇了恐慌性的集体跑手。信用卡里面包括美国运通啊，万事达卡分别跌了百分之七，百分之六。 就这场血案背后直指一家机构，叫瑞士研究，它是一家独立的投研机构吧。可以这么理解，它发了一篇报告叫二零二八全球智能危机，说白了就是因为 ai， 所以 它看空。呃，整体经济以及就业率。非 魔幻的是发布这份报告的 searching research 啊，它是在这种 substep 平台上发布文章或研报的这种独立的研究机构。但这篇报告的本质其实是没有任何实际的数字去佐证的，而且它既然叫二零二八嘛，所以其实它整体上是一个对于未来的你说头脑风暴也好，还是一个思想实验也好， 他是一个预测啊。但一篇自媒体博客能够这个狂砸这种千亿市值，在美股里面，可能说明大家现在目前市场情绪还是极度脆弱的。针对这种恐慌啊，就在美股暴跌后的第二天啊，二月二十四日周二，有意思的来了 千亿对冲基金巨头的承保证券，就是大家耳熟能详的 c c 懂下场就火。火速发布了一个同名文章叫二零二六全球智能危机，接下来我高度概括两方的论点和论据啊，停留三秒，画面上的内容大家可以截屏，可以稍后观看。 首先啊， c c 你 整体对于 ai 之余人类的影响是非常悲观的，推演了一个极致的通缩的剧本。 其次，他是认为所有的中间商都会消亡，他先引入了一个概念叫 ghost gdp 啊，幽灵 gdp。 他的意思就是说当 ai 执行这个任务的编辑成本无限趋近于零的时候，企业为追求极致的利润，会无底线的去裁撤白领。那宏观上来看，企业的利润虽然暴增， 但实际上就是全社会失去了公司收入，他甚至预测了一个数字，比如二零二八年交百分之十的失业率，而且这种失业不像是其他的，比如说工业时代里面，他还会创造新的这种就业机会，那 ai 时代里面的话，你事业就是彻底失去，然后不会再有新的岗位诞生。 那你没有公司的话，你拿啥消费吗？所以最终会必然导致全社会的消费需求全面崩溃。其 呢就是这个代理的商业问题咨询，你认为未来机器之间通过比如说 a p i 的 笔架呀，下单啊，结算啊，甚至不再需要为人类设计的 ui 界面，相当于是你的代理，你的 a 阵直接帮你去操作了。你甚至对于很多应用都是无感知的， 也不需要有这个信用卡体系，比如说用 visa mastercard 抽取这个通道的费用，所有依赖信息差的中间商，比如说地产、房产中介啊，以及这种套壳的 sas 这种软件公司都要被连根拔起，那这个 cisco 是 怎么救场的呢？ 呃，华尔街嘛，那就把宏观的真实数据啊，两个观点。第一个观点就是说技术迭代不等于社会采纳 你 ai coding 啊， web coding 啊，写代码虽然快，但是全行业的实际部署必须跨越组织架构重组、严格的合规审查以及人类的信任门槛。所以这注定了 ai 的 普及只能遵循极其缓慢的一个 s curve s 型曲线啊，而且它排出来一个数据就说，呃，你以为现在大家都在裁员，但实际美国软件工程师的招聘岗位反而同比上升了百分之十一。 第二个观点就是说算力成本还是构成了极强的物理护城河，什么意思呢？就说如果 ai 急速扩张，对算力的掠夺将瞬间引爆他的边际成本。那大家都知道企业或者说商业体，它是一个算账的逻辑， 一旦机器的算力比人工更贵的时候，你自动化的替代就会触碰到这个经济边界而被迫终止。用大白话来讲就是说你算力比人贵的话，那我肯定是用人嘛。 不同的观点代表他们有不同的呃，立场啊，不仅有不同的立场，也有不同的这种经济利益。但整体上来讲的话，包括像啊，金融时报啊，然后包括啊， 美菱啊， mario lynch 啊这些大型的头部机构，它还是更在这两个观点里面，它们可能更偏向于这个去支持 celtio， 当然就是对于比如说未来 gdp 的 预期确实很有可能不如 celtio， 所以 预期的就是那么乐观。对于我们普通人来讲的话，我们应该怎么去思考这件事情呢？首先我觉得不用每天因为 ai 的 快速进步，然后而感受到焦虑而变得非常内耗， 因为我会发现我身边有很多人就是今天出来一个新的技术，新的产品，新的应用，他们就希望能够快速去尝试，那我觉得这个是好的，但是一定程度上也没有必要那么焦虑，那现实世界的这个摩擦成本还是很大的。 就比如说最近的热点，大家都会说 openclaw 怎么怎么样好，但实际上你可以去看看你身边至那又有多少人去部署了 openclaw， 你 看大家吐槽是不是依然是 openclaw 成本很贵？然后而且其实现在目前来看就是说复杂的商业角色依然需要和这个人类的信任感来兜底。 所以面对 ai 时代的洪流呢，我们还是要顺势而为。我们在日常工作中，其实尽可能还是要去高频，去接触，去压榨各种 ai 工具的价值，因为 ai 很 明显的还是能提高我们每个人的工作效率。我觉得是有一个述在这里就在可见的未来，真正淘汰你的可能不是 ai， 而是说在你身边那些可能比你更早、更熟练，更好去掌握 ai 的 人。

虽然昨晚美股是暴跌，但其中应用光电做这个数据中心加光膜块的啊，因为业绩超预期而涨了百分之五十六点七八。所以呢，利好的是有业绩且做光膜块及服务器行业的，你知道有哪些吗？关注子慧，有消息呢，提前给你分解。