中证半导体和半导体区别

有人问我，半导体设备该买什么，刚好有一个半导体设备 e t f， 能不能买？其实一般来说，我是推荐指数的，但是这次我不推荐，因为之前推荐指数，那是针对于宽赛道而言。半导体设备和半导体可不一样， 半导体是覆盖了上中下三游三个端口的全部产业链，而半导体设备只聚焦于上游设备材料，它完全剔除了制造环节，包括封装环节。 它和电网这种大主题就更不一样了，电网的核心特点是什么呢？它是赛道成熟加一个强政策的确定性，它已经进入了稳定的产业成熟期， 每年国网投资规划都是公开可查的名牌。他的产业链覆盖特别广，盈利模式是很稳定的，而且订单爆多，别忘了都已经排到二零二七年了。 这种宽赛道硬逻辑的优选机，你要是想主动管理跑赢电网设备的指数，他的难度相当相当大，反而指数基金的天然优势，就能帮我们完整的吃到整个行业的发展红利，融错率也很高。 但是半导体设备这种窄赛道，那么他整个指数的涨跌几乎完全绑定在少数几只龙头股身上，波动很大，因为他的垃圾股比较多嘛。 还有就是他行业的技术路线、订单业绩，他都存在很强的不确定性， 个股分化会非常严重。这种窄赛道如果只跟着指数走，一旦板块出现深度回调，咱们就扛不住大幅度的波动。所以我觉得这种窄赛道里主动管理的主题混合机制，是比 e t f 更好的 优质的混合机，好的基金经理，他既能选出来很棒的个股，也能通过仓位的控制和跨赛道的配置去对抗回撤，性价比是要比直接买指数要高的。但是问题来了，怎么去选这种灵活的混合机？ 那你们就看这张图，他回撤率低的，回撤天数少的，再看这张图，基金经理从业年限久的，而且在这个基金里面回报率特别高的就可以了。 当然最主要的是这种机是不能买新机，怎么着也得一年一年以上吧，不然这些数据就没有任何的参考价值了。

最近呢，很多朋友都在问啊，就是国内的这个半导体行业的发展趋势怎么样？那首先我给大家一个结论呢，就是未来啊，就是这两三年啊，这个势头会非常好。 那给大家讲几组数据。第一个呢，就是前段时间我们已经说过，就是台积电在一月份的时候发布了他们二零二六年的，呃，这个叫资本性支出的预算增加了百分之四十啊，就这个用来扩产 破产啊，就是要投资新的产线，那么这个也是基于他们对未来两年 ai 芯片带来的这个产能或者订单的这个饱和度啊，甚至他们订单已经未来两年都排满了。 那么第二个数据呢，最近这两天，刚刚我们国内的这个啊，半导体代工厂的两大巨头啊，中兴国际跟华鸿他们的，呃，二五年的四季度的财报出来了啊，四季度的大家都双双增长啊，最关键的是有一个关键的数据啊， 他们的整个八寸场、十二一寸场的产线接近饱和啊，中兴国际的产线的利率啊，达到了百分之九十四点几啊，华鸿更是，呃，他们的产线利率几乎超过了百分之百 啊。所以你从这些数据可以看出，那么半导体的代工这个行业目前的订单量是相当的饱和，那么对应的就是接下来的，比如他们上游的这种设备厂啊，包括像其他的材料厂，这个势头也会非常好。 那第三个数据呢，就是最近啊，大家也可能也都关注到，比如说像长兴存储这样的公司啊，现在都在扩产线啊， 在上海这边有很大的这个新厂啊，都正在建设，然后呢？长江存储的三期啊，这非常大的这个场地啊，这规划的产量非常高啊，也在建设啊，其中的话，呃这个 也有百分之五十的产量预计说给这给这个呃 duram 就是 做内存芯片这个方向， 而且据说啊二五年开工，到了二六年就要这个通线啊，所以这个速度是非常夸张的，也可见他们对于这个产量也好订单这个扩充的这种急迫程度啊。从这几个数据大家可以看啊，就是现在 整个半导体产业啊，走出了一一波这个呃叫逆周期的这个行情。 就正常来说，半导体的这种制造产线啊，他随着这个产品价格的变动，都是隔几年有一个高潮低谷，但是这轮呢，本来这两年可能应该是处在一个呃这个下行期的，但是从二四年二五年开始一直还在上扬，而且未来到底能走到什么高度还不确定。

各位线上的投资者大家晚上好，我是开店的首席陈荣芳，今天的话我们给各位分享一下我们最新的电子板块的观点，我们觉得三月份的话还是要尤其重视大脑底设备以及 相关大脑底材料的这样投资机会。那像回顾我们前几期的这样会议，其实之前主要还是围绕着涨价链这一整条线去给各位去做这样分享， 就包括我们第一期的全面涨价，包括我们对于 ccl 不 同板的涨价，以及对于把财的这样的涨价把握啊，那确实在二二六年的一月底到二月份之间的话，涨价这条线是有非常好的这样的涨幅 啊。那我们在这个关键的这样的就是开年的前几个交易日照阶段去给大家来讲设备跟材料这块投资机会的话，主要也是我们发现了几大产业的这样一个变化。 那第一个来讲的话，那你设备这个板块在 q 四的时候其实是涨过一大波的，但是当时因为两存的上市的节奏可能有一些推迟，不及大概预期， 那这个这个板块出现了一些的回撤啊，这当但是这个事件的话，它实际上只是一个情绪上的影响。对啊，你半导体的破产，包括先进先进逻辑的跟这个存储的破产是不造成任何大一个影响的啊。那 两层的这样上市的节奏的话，目前也得到了这样的修正啊，那基本上我我们后面的就是极大的科技的巨头，包括像长城、长兴以及盛和金威的上市的进程都已经提上了日程，而且就会在 未来的一个季度内啊，我们觉得会有比较明确的这样的上市的这 i p o 的 时间节点出来。所以我们觉得首先这个事情是预期修正过了。第二个啊，比较重大的这样的一些产业的一个变化在于，我们发现凯立仕昨天宣布的这个 全球范围内的一百五十亿美金的决定式的这样的一个投资计划。因为大家原来对于存储这个板块，或者是海外的这样的一些层次的公司，大家预期他们的破产节奏其实比较 比较保守的，或者是说他们理念上都是有这个约定，可能就不破产需要保障的价格嘛。所以你像海力士算是在开年的这个时间节点正是破产的这样的第一第一枪，那打响第一枪之后，那后面其他的一些厂肯定会跟进，那你相当于是在 海外的一些厂商对于存这个板块都要扩散一个情况下，那对于国内的两层来讲，肯时不我待，基本上只会以更激进的这样的一个趋势去做这样的扩散行为啊。所以我觉得这个是一个非常大的这样的产业信号 啊。那另外从比较量化或者是世俗的一个点来讲，那你相当于对于全球的，比如说美股的一些设备公司，那之前你的资本开支可能大多还是像台积电啊，他们这种先定制成的，那现在存储也开始进入到这个大幅的设备的一个购买期，所以你海外的一些设备厂商， 肯定订单跟业绩跟估值跟股价都会很坚挺，都会一直涨。那你从一个全球的一个 a 股的一个映射来讲的话， 本质来讲的话，就美国那边社会公司会持续的股价创新高的，只不过 a 股这边你出现的中轴战回撤，我们觉得他会继续在往创新高的这样的一个途径上去演绎，有可能就是在三月份啊，那三月份的变化在什么样地方？ 那就是设备的招标啊，基本上年后就会陆陆续续开始启动了啊，所以的话，他会开始走第一个订单的这样的加速的这样阶段啊，所以我们觉得三月份这个时间积累还是很重大的这样的节奏啊，从中期或者是说大家对于空间感弹性的这样的一个观点上来讲的话， 此前就是国内的这样的一个两存的这样的存储设备，这样的一个破产的话，之前是十到十二万片这样的，最开始这样一个预期嘛，现在的话基本上预期已经提到了十四十五万片左右。另外先进逻辑这边哦， 市场之前是没有什么预期的啊，但是昨天的话，整个设备板块大涨，也是因为路特社提到了中国的先进逻辑，产能到二零三零年要冲击五十万片啊，这样的扩产计划。所以先进逻辑的这样的一个行情其实没没有演绎的， 所以我们觉得整个半导体设备板块在三月份应该会有一个比较好的一个表现，而且有一些相关个股的话，弹性跟空间其实还是比较够的这样一个状态啊。那我前面先把我们的那个整体的观点介绍到这个程度，让我们看半导体设备这样的一个同事，将 产业的一些细节跟相关个股的一些观点再给各位领导做一个详细一个讲解。好的，各位老师晚上好，我是开源证券半导体设备研究员， 我给大家去更新一下整个半导体设备啊，在当前的这样一个具体的计算情况。 那我们也知道在去年的这个十月份，十月份以来，其实整体这个存储的一个扩展数字其实是在上修的。那包括像最开始咱们在产业上了解到的一些数字，可能在整体的这个二零二六年破产的预期都是在一个十万片到十二万片之间， 那其实在未来的一段时间，那从一些产业上市公司的口径之中也是得到了一些上休。那这个数字其实是基于咱们两长两存在二零二六年的一个具体的规划， 那从整个规划来看了，在二零二五年这两家公司总体的扩展才能大概是在八万片左右，那其中长存是不到三万片， 那像长兴可能是在五万片到六万片，所以总体可能就是一个八万片的一个数字。但是我们去看二零二六年的时候，这边主要是还会有一些变化，那一个就是长存， 那长存的话，他目前扩产的厂房主要是二期，还有三还二厂和三厂，那其中二厂呢？在去年的年底应该是已经来到了八万片的一个产能，那我们预计在今年应该是会把剩下的两万片去全部给扩出来，所以这个会有一个两万片的增量。 那除此之外了，在三厂那边，那三厂其实也是咱们长存在武汉那边的一个新厂吧，那其实前段时间也有一些消息或者说媒体的新闻传出来， 说这个厂房在今年的年初已经是开始进入到决定式的收尾阶段，那预期是在今年的六月份之后将会去完成这个厂房的封顶。 那我们知道在一个正常的半导体的设备厂的扩建过程当中，那它的封顶就意味着这个厂房是可以开始正式运作，那其实在运作的之前六个月，可能四到八个月就会开始迎来设备的这样一些下单和交付。因为咱们的这个半导体设备它并不是说就是 卖一个成品，他会是在收到客户的订单之后去做一定的组装，那组装之后在客户的现场去做调试，调试完成之后才会去放到量产的产线之中。 所以咱们预计在整体六月下半年去开始完成这个厂房的封顶建设，并开始真正的投产。之前的这样几个月就会开始去迎来了一些订单，那我们觉得这个订单可能就是在今年的三月份 有所展现出来，那包括像这个三场，咱们对他的一个预期，目前来讲从产业上的一些数字口径验证而得到的一个数字大概是在四十 k 左右， 那四十 k 加上之前二场的一个二十 k， 相当于是像长存这边可能总体的一个扩展情况就是在六万片，那相对于二零二五年的一个大概三万片，基本上是有一个翻倍的提升。那我们知不知道对于半导体设备的一个厂商而言，他们的订单 增长百分之百，相当于是一个非常大幅度的增长了，那其实像咱们看到之前的一些设备公司，像华创还有中微以及拓金，他们之前每年的年复合增长率可能都是在一个小几十，那包括像去年，其实整个订单增速其实都在百分之三十到四十之间。 那么现在我们如果去看到长存这边迎来一个百分之百的一个增长，那其实是一个相当夸张的增速，那这这其实就是长存那边可能会有一个比较好的啊这样一个增长。那第二个其实就是长兴。 长青的话，长青目前扩展的主体主要是分为合肥、北京，还有咱们在上海那边的一个新场，那具体而言了，像长存当前的一个总产量可能是在二十二十六万片到二十七万片之间，那总体像北京、合肥这边可能还会有一个两万片到三万片的空缺， 那这个空缺呢，应该是会在今年去全部给它补充完毕，所以三到三万片左右应该是会去扣出来。那另外一个就是在上海这边的一个新场，那其实也类似在常存在武汉的三场，那长兴在上海的四场， 当前来讲它的一个规划产呢，应该也是十万片，预期在今年的上半年可能会去下一个五十 k 的 产呢，就是下一半的产呢， 后边再会继续把其他的产量给补充完毕。所以我们预计呢，像长存在今年整体可能就是一个北京加合肥三万片的一个扩产，然后再加上在上海这边可能会有一个五万片的扩产，那总体而言长存、长兴这边基本上就会是有一个 大概八万片的一个总扩产，那相对于之前二零二五年的时候，其实总共也就五到六万片，应该也是会有一个超过百分之五十的增速， 所以总体而言两家加起来的话，应该是至少能扩到十四到十五万片，相对于是去年基本上只有八到九万片，所以订单的增速基本上是迎来了一个翻倍。那这是存储这边最近发生了一些进展， 那这个这个其实就是之前大家所一直在预期的这样一个东西，那当前呢？我们应该是会进入到这样一个预期的开始， 去从一个不确定性的东西去上修到一个确定性的东西了这样一个过程当中，那在这个过程当中，其实很多的设备公司，他们应该都会去慢慢的迎来这种订单的这种谈订单下订单以及收入以及之前的收入的这样一些释放。 所以我们觉得了在当前来讲，因为订单相对于是公司未来的一个收入的指引嘛，所以在当前他的订单应该会有一个比较不错的表现，那包括其实在一季度之后，很多投资者会开始去跟一些上市公司的头官部门去做一个交流， 那我们预计一季度的这样一个订单情况，应该也还是会表现出一个比较起人的这样一个趋势。对，这是像存储这边，那第二个，其实咱们刚才那个手机也是收到了 啊，像先进逻辑这边应该会是另一个有非常大的预期差的这样一个破产的破产的领域。那像先进逻辑呢？其实一直以来也是我们国家的短板嘛， 那像这块之前其实一直是被海外的一些厂商所垄断。当前中国的这些半导体的芯片以及 ai 芯片的厂商，要是想大规模的生产他们的一个 ai 芯片的话， 就必须不得不借助于国内的一些先进制程代工厂商。那目前能够提供这种代工的服务的其实就是一些国内的先进先进逻辑厂，那这些先进逻辑厂在当前的一个总体才能其实是远远不能满足需求的。那我们其实也做了一个简单的需求的这边的一个特算， 那其实像这个整体来讲，普通的这种 ai 芯片，它整个的 data 应该是在七百左右，那么一片金元的整体的面积可用的部分大概是在六万五， 相当于是每一片金元大概是可以切割七十颗的这样一个芯片的数量。那另外了在考虑良率的这样一些因素之后，总体一片金元大概可以切的大概是二十二十片左右， 那考虑到当前国产的这个 ai 芯片总量需求可能每年都是在千万片以上，那如果真的是全部实现了这个 ai 芯片的国产化，那么对总体的先进逻辑的需求应该也是会相当庞大的。那我们简单做了一项测算，像 ai 芯片在未来五年之内， 它对于先进逻辑芯片代工的这个产能需求可能会是在七万片以上，那这仅仅是这个先进逻辑这边的一个算力芯片， 那其实像咱们未来往后迭代的话，无论是像这个升腾还是像韩五 g， 它们其实都是采用了一个这种 i o 代去把它分利出去做代工的这样一个模式，那其实这个 i o 代的话，因为它会涉及到那种非常 高端的这种散热器，所以也会用先进制程去做一个代工，那基本上来讲每一个散热器应该都是一百的散热器，大概每一个算力芯片会配四个代会会配四个这个散热器， 所以总体来讲它的 l 带也会带来一个大量的这样一个金元代工的需求，但是这一部分的量率可能会比普通的这个算力芯片更高一些，那我们测算得到这一部分的算力精先进制程的金元需求可能是在三到四万片。第三个其实涉及到咱们的一些通讯相关的芯片， 包括交换机芯片，以及一些其他的这种内置的 sirius 的 这种这种通讯的基带芯片，那这种其实来讲应该也是会有一个比较大幅度的提升。因为咱们知道往未来看， 因为算力这边的瓶颈其实还是会有的，所以我们会去通过这种通讯的方式去解决它的算力之间的一个互联， 这样去提高整体的一个系统的能力，那这样也会去带动这些算你芯片的啊。不，通讯芯片的人员代工的需求，那我们大概是做了一个计算，应该也是会有基本上三万片左右的一个需求。 那最后一块了，其实咱们在这个手机芯片这一块的一个需求，那我们知道咱们手机这边其实每年的出货量都是在大几千万的一个级别，那往未来看甚至能够恢复到 一亿一亿级别，甚至是恢复到最最巅峰的两亿级别，那这个数字其实就会带动非常大的一个 c、 o、 c 的 需求量。那我们简单做一个测算，如果是一一亿一亿步的出货量，那大概对应的先进芯片的产能金元片数大概是三三点五万片到四万片， 那如果是两个亿的话，那可能就是六万片了。那所以做一个简单的加总的话，那光上述的这一些需求，可能都是会带来一个十六万片到二十万片的一个总需求了。而当前我国总体的这种代工，新先进金源的一个代工产能可能才一个三万片左右， 所以在这种情况下，需求端是能够支持咱们的扩展去大幅的扩张的。所以那咱们其实就看供给端什么时候去能够满足这种先进公益的这种条通。 那当前来看呢？像无论是我们从产业链上跟踪得到的和一些消息来看，无论是像中兴或者一些其他的 s、 l、 d， 包括北京那边的一些厂商，那其实都是会有一些比较明确的公益上的进展。 包括向中兴的话，我们目前从产业上了解到，它的量率当前已经是在百分之三十以上了，那其实整体来讲应该是可以满足量产的这样一个要求了。 所以往后看，我们认为这种先进逻辑的扩展，必将是这个整体的半导体设备的这样一个大趋势。 那具体扩展的片数而言，我们自己其实也做了一个核算，我们预计在今年总体的一个扩展片数可能是在八万片左右，那相比较而言，去年可能整体是在四万片到五万片，所以像先进逻辑这块，今年可能也会有整体一个百分之五十以上的增速。 所以我们觉得无论是像这个最最后其实就是一个成熟逻辑那边的一个需求。那成熟逻辑我们都知道，之前他每一年基本上是可以贡献大概一百五十亿美金的这样一个半导体设备的市市场规模。 但是前两年就是因为四十五纳米、五十纳米以及九十纳米这底这几条线，其实产能在过去两年是进入到了一个这种库存消化的阶段之中嘛，所以这两年其实扩的会比较少一些。当前呢，其实很多的代步厂都是会开始去扩二十八纳米的这样一个产线， 那二十八纳米其实它会更多地运用到一些这种 soc 或者说 iop 以及这个汽车芯片之中，它整体的一个应用的前景是会更为广泛的。另外一个它的整体的市场规模是会更高的。那除此之外了，还有一个最大的需求， 其实就是咱们存储金源这边的一个逻辑的时候，其实它的最下方都是会有一个这种逻辑带， 这个主要是用来给存储单元去提供这种逻辑的运算。当前市场上的趋势其实就是无论是你的三 d n 的 还是未来的四 f 方的这种 dram， 都会把这个逻辑带去外包出去。因为整体而言，对他们来讲，他们去增加这样一道逻辑的工序，它的成本其实是相对会比较高的， 所以他们会把这个存储逻辑金源去外包给这种专业做逻辑代工的厂商，那这样去算呢？那基本上我们考虑到未来无论是像那个三 d n 的， 还是说这个 d r m 可能都是在百万片加起来百万片以上的这样一个需求。而当前全球的二十八纳米的 这种逻辑金源的产能可能才八十八十万片，所以未来一定是会带动一个非常庞大的一个扩展需求。 所以总体而言，无论是咱们的存储，还是说先进逻辑，还是说这个成熟的逻辑，未来都是会迎来一个啊非常大的这样一个扩展的爆发。所以在当前这样一个位置，我们会觉得设备无论是在紧凑方面，还是说这个短期的催化方面， 或者说是这个整体的一个估值和远期空间方面，都是一个非常兼具投资性价比的这样一个市场这样一个选择。那从这个短期催化层面来看，我们在三月份应该是会迎来一些设备的密集下单。那另外像长兴 可能会慢慢开始去有一些上市的进展，那像长存可能也会开始去慢慢的申报上会以及上市，这都是未来一两个月可能会发生的一些催化。所以从催化节点来看的话，设备这边应该是会有一个非常多的催化的。 那第二个就是从空间来看的话，当前我们去算远期的一个空间的时候，其实我们算到二零三零年，像很多的这样种半导体设备公司，其实都是有相当大的弹性的， 那包括一些小的标的，可能风险会相对更高一点，但他们的弹性基本上算到远期都是至少有翻倍以上的这样一个提升，包括一些大票其实也是有大几十的这样一个弹性。所以我觉得在这种 根据一个弹性和这样一个确定性的情况之下，半导体应该是一个最佳的投资选择。那最后了，在这个紧期度投资的层面来讲，我们觉得去做一些横向比较的话，那半导体设备其实也是当前紧期度的最好的这样一个选择。 对，因为当前整个全球其实都是在一个扩产的大周期之内，那我国其实也不例外。那其实咱们咱们刚才提到了，无论是这个先进逻辑存储，还是说城市逻辑，可能未来都会迎来一个比较大的这种扩产的放量。 所以我们在当前这个位置可能会非常看好像半导体设备中之中的一些标例，那具体而言我们觉得是可以分为两条主线去做一个标例的选择。那第一个主线其实就是咱们所说到的一些设备公司， 他存储设备公司，那存储设备之所以叫存储设备公司，其实他们的存储场口会相对更高一些。那存储场口更高一些的公司主要是包含的中微、 拓金、金智达是包括其他的一些，像金元微，还有中科飞策，他们其实都是在存储这边会有一些积极变化的这样一些公司。那像中微的话，其实存储场口可能是高达百分之六十，那拓金其实也是高达百分之六十。 那第三个呢？就是金智达，那金智达它的一个八千六的，就九千六百 gps gps 的 这样一个测试机，目前是在长兴那边去验证通过了，今年也是有机会去拿到一个比较大的订单。 那另外的像新元威，新元威其实大家在博弈的就是他的一个四代机的发泄情况，那当然我们觉得这种短期的博弈其实是不影响他长期的一个空间感的，那其实像这个新元威所处的这样一个图雕显影的环节，他远期空间其实是还比较大的，那具体来看了，他的格局其实也是会相当好， 因为鑫源 v 目前所做的除胶显影应该是只有鑫源 v 以及浙北上海在做这样一块设备，而且鑫源 v 目前应该是处于一个绝对的头部位置。那目前来看呢，它这款载机的话 在最近应该是会迎来长存那边的一个发机，在发机之后可能会迎来一个六个月的批量和三个月的大批量测试，在总体的测试完毕之后，那可能就是会迎来一个重复订单的下达， 他如果比较乐观的话，可能在今年的九月份到十月份就有机会去看到这个重复订单的下达。 那我们现在其实要注意的就是他所下的这个设备其实是 krf 的 设备，那 krf 在 光刻机里边其实是产能速度最高的这样一款设备， 所以他只要他只要在这一款设备上能够去满足客户的要求，那也就意味着在 drum 就是 长兴以及这个逻辑之中都会有一个非常不错的表现。所以我们认为如果长兴这边项目重复订单，那其实像长兴还有先进逻辑，他们都会很快速的 去引入这台设备，他会迎来一个比较爆发的这种订单的增长，这是俊威目前所发生的一些情况。那其次呢，包括他所处在的这些清洗的这样一个市场之中， 目前它的超零界以及高温硫酸其实也是有一个比较不错的验证的情况，所以我们觉得像新元威的话，在未来的远期空间也是能够支持它再去继续向上。 第四个其实就是中科飞策，那中科飞策的话，其实它当前在存储那边是会有一些比较明确的这样一些积极变化的。一个就是它的名场设备在去年都已经进入到长长存这边去做一个测试了， 包括新客来其实也进入到了长春之中，目前我们了解向来长春科菲策这边的一个验证情况可能还是会相对 比较乐观一些。那总体来看的话，我们也认为在今年的一个长春的扩展过程当中，他也有可能去拿到一个民产的这种大部分的订单。 那像明场其实也是两点，测设备之中占比会相对更大一些的设备。那除此之外，像这个暗场无图形还有 o i 以及其他的包括量测设备，包括这个 o c d overlay 以及这个模后，这些其实都是非测在存储这边的一些优势领域， 所以我们觉得菲特也会去相当受益于长存这边的一个大破产。那包括其实像长青菲特这边的暗场还有明场都是已经进去送了一些 demo 进去，我们也觉得在明年最迟可能在后年也会迎来一些比较积极的变化。 那最后一个其实就是那那那那那最后其实先进逻辑，那先进逻辑我们觉得会有两个比较重要的这样一些公司，那第一个其实就是精策电子，那我们知道精策电子其实他很多客户其实主要都是逻辑人，逻辑客户嘛，主要就是像中信信、 华鸿信以及闫东威，还有北方集成其实关系都不错，那目前来看的话，他主力设备应该还是最低 薄厚，还有这个还有电子数这三个应该是会去拿到比较大的一个份额，总体来看可能份额会是在百分之四十以上。那除此之外，公司在明场这边今今年应该也会去迎来一些比较低级的进展。那我们做他的这个十四纳米的明场设备，其实在二零二四年的时候就已经送到一些 公司去做一个验证吧，那目前这个验证情况其实还是会比较乐观的，所以如果这个真的能够去验证通过的话，那么其实对公司的整体的订单增长应该也会有比较大的一个驱动吧。 因为我们知道像先进逻辑这块，可能整体的一个量检测设备的资本开支角度可能能有一个百分之十三， 那其中这个民场在平均下来可能是百分之二十，但是在先进逻辑可能是有一个百分之二十三，所以总体算下来民场这先进逻辑的民场我们算下来在未来几年 可能是每年会有大几十亿的一个订单。那如果金策这边真的能够去验证通过的话，我们觉得他是有机会去拿到一个比较大的份额，那可能都是一个大几十亿的订单了，那相对于是公司当前的订单的百分之七十到百分之八十， 所以如果真的去验证通过的话，应该会有一个非常大的这种市值的促进作用。第二个其实就是北方华创， 那北方华创呢？其实是国内先进国际订单的啊，基本上大部分都是北方华创所拿到的， 那北方华创所做的其实就比较全了，因为它也是一个平台化的公司，那包括 c p、 c c p 以及琢磨成绩中的 pvd， 还有 tvd、 cvd 以及 ld， 其实都是北方华创的一些优势领域。目前来看了，北方华创也将会非常受益于整个逻辑这边的一个大扩产， 所以综合来看的话，北方华创当前的一个订单大概去年是四百八十亿，那么往明年看的话，中信来看的话，应该是有机会做到百分之二十五的增长。但是如果我们去考虑到先进逻辑这边的一个大扩展的话，我们自己算一下，那像这个存储那边百分之二十五占比，如果有百分之五十增长， 先进逻辑这边是百分之四十的占比，如果能有一个百分之六十的增长，再加上一个成熟类边有百分之十的增长，那整体的一个订单增速可能是能够来到一个四十五甚至更多，那也就是意味着今年的这个订单是有机会能够去冲击七百亿的。 七百亿那另外一个就是估值角度，那估值角度公司从过去几年来看，它的整体的一个市值比上订单在每年的最低点可能就是一个接近五倍的水平，最最高的时候可能就是接近一个七倍， 那在当前我们觉得北方皇创可能还会迎来一个估值扩张的逻辑，因为像其实过去几年北方皇创都是迎来的一个非常强烈的这样一个人员的招聘，还有这个扩张动作。那从他的人员来看，二零二四年年初的时候 大概是一万，是一万二千人，年末的时候大概是一万六千人，那到去年的年终的时候，可能大概都是有一个两万六千人了， 所以相当于是一年半的时间里边人员新增了百分之六十，那这是经营杠杆的层面。那第二个从财务杠杆的层面来讲，北方华创在去年的年中报的时候，其实是借了七十个亿的，这种长期借款主要也是应用于这个研发投入及这个 以及设备的囤货，定就零部件的囤货。所以总体来看了，我们觉得无论是从收入增长的中书， 还是说估值的中书，我们都是愿意把北方华创的增速去往上调的。所以我们觉得在今年北方华创的最高的这个市值比上订单应该是有机会来的八倍。那再考虑到咱们之前所给到的一个七百亿的一个市的一个订单，我们觉得北方华创今年是有机会去冲击五千亿 往上的。那当然具体的节奏其实就取决于先进逻辑这边的一些放量，或者说扩展上的一些产业上的信号。 那综合总结而言，我们认为无论是像先进逻辑、成熟制程还是说存储，应该都是会在今年迎来一个不错的行业上的增长。那在这个行业的北塔上边，我们可能会去关注一些这种有自身 offer 的 这样一些公司，那其实就是咱们刚才上上述所提到的一些公司， 所以在当前这样一个位置，我们会去非常看好半导体设备的这样一个表现。那其实就是今天咱们电话会所分享的一些主要内容，看咱们的首席郑荣芳老师有没有一些进一步的补充， 我我就总结一下吧。其实我们团队的观点一直都非常的明确吗？其实我们第二会也开的比较多，之前主要还是围绕着涨价这一条线去找一些投资机会吗？在二月末的这样一个阶段，我们要明确三月份要重视设备跟之后才扩展这条链，我觉得 就是国内的这样的一个共振啊。首先设备 q 四涨过一大波嘛，但是也回撤了比较多的时间，主要还是因为两层上市节奏的这样一个问题。产业其实一直都很好，只是情绪上的一个影响， 但现在上市的节奏肯定是已经修正，包括两层的一个上市跟社会地位的一个上市啊，对整个设备跟材料这个板块都是有很大的一个提升。第二个很明确的产业信号是海一市的这样一个扩展，因为 相当于大家对于海外的一些存储的话，这些是没有特别强的一个扩展这样一个预期的。那你海力士是第一个宣布，呃，你要比较大的一个扩展的啊，那后面其他的也会跟进嘛， 所以包括你像美股的一些设备公司，其实是在不断的股价创历史新高的啊，所以就是中美这样的一个共振的话，也是会有比较强的这样一个效应啊。最主要的话还是因为三月份开始 应该设备这个板块就会开始有一些订单这样一些释放了啊。所以啊，编辑变化的一个强的话，我们觉得还是要把握好一个拐点性的这样一个机会。 标肯定还是要么就选存储占比高的，再去往那个新颖逻辑占比高的这样的一些板块去选啊，那这个是我们以上的这样的一个所有的一个观点。

芯片啊，竟然能做成一根能弯能洗能织布的线了。小伙伴们想象一下啊，未来的衣服啊，不只是用来遮风保暖的，它呢，可以直接用来播放视频。一副手套可以模拟你抓住玻璃杯时的压力， 抚摸小动物时那种毛茸茸的触感。这听起来可能像科幻小说里的情节，但未来啊，有可能就要成真了。 近期啊，复旦大学团队首次造出了一种全新的纤维芯片。那我们熟悉的芯片啊，都是片状的，他们呢，被刻在坚硬的硅片上，这种方式啊，非常稳定，非常精密。但是啊，也有一个天然的局限，就是他是硬的。那硬呢，意味着不适合穿在身上，不适合贴在我们皮肤上，更不适合植入人体。 但如果芯片本身就是一根纤维呢？这就是纤维芯片想要去解决的问题。其实啊，在过去的几十年里啊，纤维器件已经拥有了新的能力，他们能发光、能显示、能感知生物信号。 这些纤维可以被编织成柔软透气的智能终端，给信息、能源、医疗等等啊，带来革甚至催生电子之物这样的新型产业。 但是问题啊，一直卡在一个地方，就是纤维器件没有大脑，就好像手机和电脑离不开芯片一样，那真正能够进行信息交互的纤维系统， 也必须拥有自己的信息处理核心。那以前啊，纤维系统只能通过外接硬质的芯片电路板，但这样穿戴呢，不舒服，连接啊也不稳定，植入体内啊，还存在着一些安全风险。 从二零二零年开始呢，在研发植入显示器件的同时啊，复旦团队啊，同步启动了纤维芯片的研究，但这点事情难度很高， 芯片的计算能力呢，依赖的是高度互联的复杂电路，而传统的光刻工艺几乎都建立在平整坚硬的硅晶圆之上。 而纤维呢，恰恰相反，它呀是曲面的，直径极小，那用来做纤维期间的弹性高分子材料还很难耐受光刻过程中啊，使用的各种即兴溶剂。那更为重要的是呢，它还要在拉伸、弯曲、扭转等等情况下依然保持电路稳定。那研究啊也就一度陷入僵局。 直到有一天，团队跳出了一个长期存在的惯性思维，就是为什么一定要只利用纤维的表面呢？灵感来自于一个我们非常生物化的东西，就是寿司卷。 那他们想到，如果先在一张富有弹性的薄膜上，用高精度的光刻技术把电路画好，然后呢，再像铺紫菜放米饭那样把这张薄膜卷卷起来， 那会发生什么呢？就是原本只能存在于平面的电路，被螺旋的揉进了一根细线里，那纤维的内部不再是一层结构，而是多层电路，不断旋转叠加，就像把一张精密的工程图纸，螺旋式的收纳进了一根头发丝粗细的纤维中，最大化的利用了内部空间。 但是啊，光有结构还不够，为了让这些电路高楼真正站得住，团队啊又解决了两大关键难题。那第一呢，就是表面的平整度。那普通弹性高分子的表面粗糙度啊，在几十纳米级别，微观上极不平整。团队啊通过等离子刻蚀技术，把粗糙度降到了一纳米以下。 第二个就是溶剂侵蚀和结构稳定，他们啊，引入了一种叫剧对二甲苯的高分子材料，在电路外层呢，形成了一层致密的膜层，那这层材料就像给电路穿上了一件防护衣， 那既能抵御溶剂的侵蚀，又能在弯曲时啊分散受力。那经过近五年的持续公关呢，一根真正意义上的纤维芯片终于被做了出来，它的直径啊，只有零点三毫米， 这个数据已经比大多数人头发还要细了，却已经集成了十万个微型晶体管，那信息的处理能力啊，媲美部分医用的植入芯片。那更重要的是，它极其的耐造，可以承受一毫米半径的弯曲，百分之二十拉伸形变，还可以被随意打结，甚至啊，被十五点六吨重的卡车碾压， 甚至水洗上百次。性能呢，依然还是很稳定的，它像毛线一样柔软，就在内部实现了电阻、电容、二极管、晶体管等等原件的高精度互联， 那光刻精度达到了实验室级的光刻机的最高水平。而且啊，这种制备方式啊，兼容现有的光刻工艺，已经建立了标准化的路线，未来啊，是可以量产的。那这根纤维芯片能真正改变很多的应用场景。像在电子织物领域，他让衣服拥有了思考能力， 每根纤维里都有独立的驱动电路，衣服上的每一个像素点都能被单独控制。那在未来，也许无需掏出手机，在我们的袖口就可以显示导航，运动时呢，衣服就可以显示我们的实时心率，甚至播放视频。 在虚拟现实领域啊，它让触觉交互变得更加真实，基于纤维芯片的柔性手套，可以高密度的感知和反馈触觉， 那抓玻璃杯时能感到压力，抚摸模拟小狗能感到毛茸茸的触感，那医生带着他进行远程手术，也能清晰的感知脏器的硬度。那在脑基接口领域呢，他的意义就更为深远了。团队研制出一种直径啊，仅五十微米的超细神经碳纤维，大约啊只有头发丝的一半粗。 它的柔性呢，与脑组织相当，生物相容性良好，让未来的脑筋接口啊，更加的小巧，更加的安全。那传统电子制造依赖精原厂封装、测试等等这些重资产体系， 而纤维芯片更接近于纺织工业，这有可能改变全球电子产业的分工格局，也让柔性电子啊成为资本市场关注的重点方向。 那这个技术一旦铺开啊，整个产业链都会动起来。最上游呢，就是做特殊材料的公司需求啊，会变大，中间环节的制造技术，比如说怎么把芯片做进纤维里，非常关键。而下游啊，像做脑基接口、智能穿戴等等这些设备的公司啊，可以直接用到它，做出新的产品。 当然了，从实验室的样品到我们能用上的产品啊，这可能还有很长的路要走。但这项突破确实为织物电脑或者叫身体上的智能打下了一个非常关键的基础。

你是不是也被这两个带现金的 etf 搞晕了？看着都像找有钱公司，但买进去差别可大了。今天用唠嗑的方式给你扒透核心区别在哪，有没有重合工薪族？值不值得买？怎么配才不踩坑？看完直接照抄都没问题。 一、先搞懂俩 etf 根本不是一回事。核心区别五点，表面都跟钱有关，实则选股逻辑、行业偏好，风险收益天差地别，咱们一条条掰明白。一、核心逻辑， 一个看愿不愿意分钱，一个看有没有真钱。中正红利 etf 如五幺五零八零， 只认股息率，必须连续三年分红，再按三年平均股息率选前一百家。核心是企业愿意持续给股东发红包，主打落袋为安，向稳定发新的老员工。自由现金流 etf， 如幺五九三九九， 看自由现金流率，自由现金流企业价值公式是经营现金流资本开支，代表企业扣完所有成本后能自由支配的真金白银。他不管分不分红，只关心公司造血能力强不强。 二、行业分布，一个中超金融，一个坚决剔除最大差一点。中正红利银行约百分之二十四， 煤炭约百分之十六，交运约百分之十五，占比超百分之五十，金融加周期是绝对主力。这些行业成熟稳定，分红从不掉链子，但成长性弱。自由现金流国政版 直接剔除，金融地产、高杠杆，现金流波动大。前三大行业是煤炭、家电、石油石化，还覆盖汽车、电气设备等成长板块，中小市值占比近百分之六十，行业更均衡，更偏向实体经济。 三、风险收益，一个稳如老狗，一个弹性更大，中正红利五年最大回撤仅百分之十八，沪深三百是百分之四。十二年划分红百分之四到五，熊市跌得少，牛市能喝汤， 适合当压仓时。自由现金流波动更大，近十二个月波动约百分之二。十六，中正红利约百分之十，但长期收益潜力更高。二零一九到二零二四年连续六年上涨，近十年累计涨幅比红利低波高百分之一。 四、调仓频率，一个半年调仓一次，保证分红稳定性，换手率低， 自由现金流部分指数调仓更频繁，对周期板块选择更具时效性，能，更快适应市场变化。五、投资体验，一个靠分红，一个靠股价增长。中正红利分红是主要收益来源，适合退休族、保守型投资者， 每月每季度有现金流入账。自由现金流收益主要靠股价上涨，适合能扛波动、追求长期增值的年轻工薪族。二、有没有重合还真有，但不多。三个重合点， 一、现金流属性一致，都偏好有钱的公司，只是判断标准不同，所以煤炭、石油、石化等现金流稳定的周期股在两个指数中都可能出现。两、防御属性相近，都比沪深三百抗跌，在震荡时表现更稳， 适合做资产配置的稳定器。三、部分成分股重叠，比如中国神华、陕西媒业这类高分红加高自由现金流的公司，可能同时出现在两个指数里， 但比例不高，约百分之十到十五。三、工薪族必看值不值得投资？怎么配才省心？ 答案是，都值得，但不能单买，要搭配着来，根据你的风险偏好，给你三套现成方案，直接照着调仓就行。方案一，保守型，百分之九十工薪族首选，零操心。 配置比例中正红利 etf 百分之七十加加自由现金流 etf 百分之三十适用人群，月光过怕亏钱，从没理过财，每月结余不多操作，每月定投中正红利，负责稳分红抗跌， 自由现金流，负责提升点，收益不贪多。预期收益年化百分之五到七，最大回撤控制在百分之二十以内，睡得香。方案二，平衡型，性价比最高，跑赢通胀没问题配置比例， 中正红利 e t f 百分之五十加加自由现金流 e t f 百分之五十适用人群， 有一定积蓄，能接受偶尔小浮浮亏，想跑赢通胀操作，每周定投中正红利，坐底仓，自由现金流，抓成长机会，涨跌都不慌。预期收益年化百分之七到九，最大回撤百分之二十五左右。收益和风险平衡。 方案三，进取型，年轻工薪族五年以上不用钱。配置比例，中正红利 etf 百分之三十加加自由现金流 etf 百分之七十适用人群， 三十五岁以下，无房贷，车贷压力，能接受短期浮亏操作，定投加大跌加仓自由现金流为主攻，中正红利做防守，长期持有，分享市场红利。 预期收益年化百分之九到十二，最大回撤百分之三十加做好长期持有的准备。四，五个避坑点，踩中一个白忙获，工薪族必看， 一，别单压一个，只买中正红利，长期收益可能跑不赢通胀，只买自由现金流，波动大到你拿不住，搭配才是王道。二，不碰小规模 etf， 选择规模五亿以上的产品，如益方达中正红利 etf 加持国政自由现金流 etf， 流动性好，不会出现买卖价差大的问题。 三、分红不是越多越好，中正红利要选连续分红，分红比例稳定的， 警惕一次性高分红的公司可能是为了吸引资金炒作。四、自由现金流 etf 别追高波动大回调时再买更划算， 别在大涨后一次性唆哈。五、用闲钱投资，至少放三年以上，别用生活费应急金投，避免急用钱时亏损卖出。五、最后说句实在话， 这俩 etf 不是 谁更好，而是怎么配的问题。对工薪族来说，中正红利是稳定器，自由现金流是加速器，搭配起来既能拿到稳定分红，又能享受成长收益。

最近常说半淘体火，作为在这个行业摸爬滚打好几年的老人，今天我想跟大家说点心里话，尤其是给那些站在门口正准备往里冲的学弟学妹们。 首先，你问我个人感受，会说除了研发，其他岗位真的慎入，在很多公司，非研发岗，说白了就是给研发打杂的那种感觉不太好受。 所以我的血泪教学是，能选软件就别选硬件，如果一定要选硬件，也尽量别一头扎进半导体制造业，尤其是工厂。 为什么呢？因为在国内目前的模式下，这个行业远远没有想象中那么光鲜，他耗费你大量的时间和精力，但回报可能并不丰厚。 现在的热度，总让我想起零四年到零八年那一波，当时是因为产农转移，后来金融危机一来，一切就变了。历史呢，总在重复，浪潮退去，才知道谁在落勇。 当然，我们不能只看个人的感受，也得看看这个行业的真实模样。一个很残酷的现实是，行业缺人，但缺的永远是有经验有背景的资深专家。 数据说人才缺狗二十五万。但另一边，我们有多少芯片公司呢？几千家， 每家公司都盯着那几位有英特尔、 amd 领域的大牛。而我们这些刚毕业的年轻人呢？即便你薪薪资只要人家的一半甚至三分之一，对公司来说，培养你的成本可能依然不划算。 更让唏嘘的是人才的浮躁。国内热点几年一变，大家都追着风口跑，很少有人能沉下心来。反观英特尔、 amd 这些巨头，为什么他们的人才梯队最稳定？ 因为行业有有起有落，他们能给一个人才长期稳定的预期，而在国内，这种积累和沉淀太难了。更糟糕的是，大环境也开始变了，全球半导体进入下行周期，出货量下滑，消费电子需求疲软。 二零二五年前八个月，国内就有超过三千四百家企业注销吊销，浪潮退的比想象中的要快。 所以你看到了吗？一方面是行业的下行周期，企业开始裁员、冻结招聘。另一方面，连我们这些学这个的毕业生，也开始把目光转向了体制内的铁饭碗。 百分之四十一点七的人想去国企、央企，百分之十一点七六的人想去政府或者事业单位。这很能说明问题，当高新和前景变得不确定时，稳定就成了最大的追求。 所以你问我半导体行业值不值得来，我的回答是矛盾的。人工智能、芯片设计，再到制造，这些价值排序， 如果你能冲到金字塔间去做设计、做研发，那里依然有广阔的天地。但如果你只想搭上这班车，期望轻松获得回报，那可能要三思。 这个行业呢？需要情怀，更需要清醒。我们既要看到差距，也要看到现实。希望我的这些话能给你一点真实的参考，与你共勉。

三月份的话还是要尤其呃重视半导体设备以及相关的一些半导体的这样的一些投资机会。呃，那像回顾我们前几期的这样的一个调研会议，其实之前主要还是围绕着涨价链 啊这一整条线去给各位去做这样的一个分享。就包括我们第一期的前面的一个涨价，包括我们呃就是对于 ccl 不 同 一个涨价，以及对于把财的这样的一个涨价的一个把握。呃，那确实在呃二二六年的一个，呃一月底到二月份之间的话，呃涨价这条线是有非常非常好的这样的一个涨幅 啊。那我们在这个呃关键的这样的一个，就是呃开年的前几个交易日照的一个阶段去给大家去来讲，呃设备跟材料这块的一个投资机会的话，主要也是我们发现了几大产业的这样一个变化。呃，那第一个来讲的话，呃帮到你设备这个板块 在那个 q 四的时候其实是涨过，呃一大波的，但是当时呃因为两存的这个上市的一个节奏，呃可能有一些推迟不及大概预期啊。那呃这个这个板块出现了一点呃一些的一个回测啊。但是， 但是当但是这个事件的话，他实际上只是一个，呃情绪上的一个影响。对，呃你半导体的一个扩展，呃包括先进，先进逻辑的跟这个呃存储的一个过产是不造成任何大一个影响的。呃那呃两层这样一个上市的一个节奏的话，目前也得到了这样一个修， 那基本上呃我我们后面的就是呃极大的这个科技的一个巨头，包括像长城、长兴以及盛和金威的这个上市的一个进程都已经提上了日程，而且就会在呃未来的呃一个季度内，呃我们觉得会有呃 就是比较明确的这样的一个上市的这 ipo 的 一个时间节点出来。所以我们觉得就是说首先这个事情是呃预期修正过了，然后第二个呃比较重大的这样的一些产业的一个变化在于，呃我们发现就是说 海力士昨天宣布的这个呃全球范围内的呃一百五十亿，呃美金的捷径式的这样的一个投资计划，呃，因为大家原来对于呃存储这个板块，或者是海外的这样的一些城市一个公司在预期他们的那个破产的一个节奏，其实比较 比较呃保守的，或者是说他们呃理念，呃就是理念上呃都是有呃这个约定，可能就不破产，然后需要保障的一个价格嘛。所以呢，你像海利士呃算是在开年的这个时间节点，正是打响了呃破产的这样的第一第一枪，那打响第一枪之后， 呃那后面其他的一些场肯定会跟进，那你相当于是在呃就是海外的一些场上，对于城市这个板块都要扩散一个情况下，那对于国内的两层来讲，肯就是时不我待，就基本上 只会以更激进的这样的一个态式去做这样的一个扩展一个行为啊，所以我觉得这个是一个非常大的这样的一个产业的一个信号啊。那另外就是从那个比较量化或者是世俗的一个点来讲的话啊，那也相当于对于全球的，比如说美股的一些设备公司，那 之前你的资本开支可能大多还是像台积电啊，他们这种芯片制成的，那现在存储也开始进入到这个，呃大幅的这个设备的一个购买期，所以的话，你海外的一些设备厂商肯定订单跟业绩跟估值跟 股价都会很坚挺，都会一直涨。那你从一个全球的一个，呃 a 股的一个映射来讲的话，呃那个，呃 呃呃本质来讲的话，就美国那边社会公司会持续的股价创新高的，只不过 a 股这边你出现了一个中轴这样的一个回撤，呃，我们觉得他会继续在往创新高的这样的一个途径上去演绎，有可能就是在三月份啊，那三月份 的一个变化在什么样一个地方？呃，那就是呃设备的一个招标，呃基本上年后，呃就会陆陆续续开始启动了，呃所以的话他会开始走第一个订单的这样的一个加速的这样一个阶段，呃，所以我们觉得三月份这个时间积累还是，呃很重大的这样的一个节呃节奏， 呃。然后呢？呃从这个中期，或者是说大家对于这个空间感弹性的这样的一个观点上来讲的话，呃此前就是呃 国内的这样的一个两层的这样的一个，就是存储设备这样一个破产的话，之前是呃十到十二万片这样的，最开始这样一个预期嘛，现在的话基本上预期已经提到了，呃十四十五万片左右。然后另外的话就是先进逻辑这边，哦， 市场之前是没有什么预期的啊，但是啊，昨天的话啊，整个设备板块大涨，也是因为路特社提到了就是中国的这个先进逻辑啊，产能到二零三零年要冲击五十万片啊，这样的一个扩展的一个计划， 所以就是先进逻辑这样的一个啊，行情其实是没有演绎，没没有演绎的，所以我们觉得啊，整个办公室的板块在三月份应该会有一个比较好的一个表现，而且啊有一些相关个股的话，弹性跟空间其实还是比较够的这样的一个状态啊，那我前面先把我们的那个整体的 一个观点介绍到这个呃程度，然后让我们呃看半导体设备这样的一个同事，将呃整个产业的产业链的一些细节跟相关个股的一些观点，再给各位领导做一个详细一个呃，就是讲解，哎，进入啊， 哎，好的好的，各位老师晚上好。呃，我是开源证券这边的半导体那个设备研究员，然后我给大家去更新一下整个半导体设备啊，在当前的这样一个具体的积分情况， 那我们也知道，就是在去年的这个十月份，十月份以来，其实整体这个存储的一个扩展数字其实是在上修的，那包括像最开始咱们在产业上了解到的一些数字，可能在整体的这个二零二六年破产的预期都是在一个十万片到十二万片之间， 其实在未来的一段时间，那从一些产业上市公司的口径之中也是得到了一些上修，那这个数字其实是基于咱们两长两存在二零二六年的一个具体的规划，那从整个规划来看了，在二零二五年这两家公司 总体的扩展产能大概是在八万片左右，那其中长存是不到三万片，那像长兴的话可能是在五万片到六万片，所以总体可能就是一个八万片的一个数字。但是我们去看二零二六年的时候，呃，这边主要是还会有一些变化，那一个就是长存， 那长存的话，他目前扩产的这个厂房主要是呃这个二期，还有三还二厂和三厂，那其中二厂呢？在去年的这个年底应该是已经来到了八万片的一个产量，那我们预计在今年应该是会把剩下的两万片去全部给扩出来，所以这个会有一个两万片的增量。 除此之外了，在这个三厂那边，那三厂其实也是咱们常存在这个武汉那边的一个新厂吧。那其实前段时间也有一些就是消息或者说这个媒体的新闻传出来，说这个厂房在今年的年初已经是开始进入 到那个结晶式的收尾阶段，那预计是在今年的六月份之后将会去完成这个厂房的封顶。 那我们知道在一个正常的这个半导体的这个设备厂的扩建过程当中啊，他的封顶就意味着这个厂房是可以开始正式运作， 那其实在运作的之前六个月，可能四到八个月就会开始迎来设备的这样一些下单和交付。因为咱们的这个半导体设备，他并不是说就是就是卖一个成品， 是会是在收到客户的订单之后去做一定的组装，那组装之后在客户的现场去做调试，调试完成之后才会去放到量产的产线之中，所以咱们预计在这个整体，呃 六月下半年去开始完成这个厂房的封顶建设，并开始真正的投产，之前的这样几个月就会开始去迎来了一些订单，那我们觉得这个订单可能就是在今年的三月份 会有所这个展现出来，那包括像这个三场咱们对他的一个预期，目前来讲，呃从产业上的一些数字口径验证而得到的一个数字大概是在四十 k 左右， 那四十 k 加上之前二场的一个二十 k， 相当于是像长存这边可能总体的一个扩展情况就是在六万片，那相对于是二零二五年的一个大概三万片，基本上是有一个翻倍的提升。那我们知不知道对于 半导体设备的一个厂商而言，他们的订单呃增长百分之百，相当于是一个非常大幅度的增长了。那其实像咱们看到之前的一些设备公司，像华创，还有这个中微以及拓金，他们之前每年的这个年复合增长率，呃可能都是在一个 呃小几十，那包括像今年的话，呃去年的话，其实整个订单增速其实都在百分之三十到四十之间。那么现在我们如果去看到长存这边迎来一个百分之百的一个增长，那其实是一个相当夸张的增速，那这其实就是长存那边可能会有一个比较好的啊这样一个增长。 那第二个其实就是长兴，那像长兴的话，呃长兴目前扩展的主体主要是分为合肥、北京，还有咱们在这个上海那边的一个新场。 那具体而言呢，像这个长存当前的一个总产量可能是在二十二十六万片到二十七万片之间，那总体像北京还有这个合肥这边可能还会有一个两万片到三万片的空缺， 那这个空缺了应该是会在今年去全部给他补充完毕。所以这个三到四，这个这个三万片左右应该是会去扣出来。那另外一个就是在上海这边的一个新厂，那这个其实也类似，呃，长存在，长存在武汉的三厂，那长新在上海的这个四厂 当前来讲他的一个规划产呢，应该也是十万片，然后预期在这个今年的上半年可能会去下一个五十 k 的 产呢，就是下一半的产呢，然后后边才会继续把其他的产呢给补充完毕。 所以我们预计呢，像长存在今年整体可能就是一个北京加合肥三万片的一个扩产，那总体而言长存，呃长兴这边基本上就会是有一个， 呃，大概八万片的一个总扩展，那相对于之前二零二五年的时候，其实总共也就五到六万片，应该也是会有一个 超过百分之五十的增速。所以总体而言，呃两家加起来的话，应该是至少能扩到十四到十五万片，然后相对于是去年基本上只有八到九万片，所以订单的增速基本上是迎来了一个翻倍。那这是存储这边，呃，最近发生了一些进展， 那这个，这个其实就是之前大家所一直在预期的这样一个东西，那当前呢，我们应该是会进入到这样一个预期的，呃，开始去从一个不确定性的东西去上修到一个确定性的东西的这样一个过程当中，那就在这个过程当中，呃 其实很多的设备公司他们应该都会去慢慢的迎来这种呃订单的这种谈订单，然后下订单 以及这个收入，以及以及之前的收入的这样一些释放。所以我们觉得了，呃在当前来讲，因为订单相对于是就是 公司未来的一个收入的指引嘛，所以在当前他的订单应该会有一个比较不错的啊表现。那包括其实在一季度之后，呃很多投资者会开始去跟一些上市公司的 头官部门去做一个交流，那我们预计一季度的这样一个订单情况，应该也还是会呃表现出一个比较引人的这样一个态式。 对，这是像存储这边，那第二个其实咱们刚才那个手机也是收到了啊，像先进逻辑这边应该会是另一个有非常大的预期差的这样一个呃扩产的，扩产的领域，那像先进逻辑呢？其实一直以来也是我们国家的短板嘛， 那像这块之前其实一直是被海外的一些厂商所垄断。那像这个在我们的这个华为，还有这个呃寒武纪以及海光在被这个美国禁止之前，其实他们都是在那个海，都是在台积电那边去做一个代工嘛。那其实台积电 在这个二零二三年的时候就已经是暂停了为中国的这个先进逻辑厂商去做一个代工。 为了呃当前中国的这些半导体的芯片以及这个 ai 芯片的厂商，要是想大规模的生产他们的一个 ai 芯片的话，就必须不得不借助于这个国内的一些先进制程代工厂商，那目前能够提供这种代工的服务的其实就是一些国内的先进先进逻辑厂， 那这些先进逻辑厂在当前的一个总体产能其实是远远不能满足需求的。那我们其实也做了一个简单的需求的这边的一个特算，那其实像这个 整体来讲，呃普通的这种 ai 芯片，它整个的 size 应该是在七百左右那么一片金元的这个整体的面积可用的部分大概是在六万五， 然后相当于是每一片金元大概是可以切个七十颗的这样一个芯片的数量。那另外了，在考虑良币的这样一些呃因素之后，总体一片金元大概可以切的就是大概是二十二十片左右， 那考虑到当前国产的这个 ai 芯片总量需求可能每年都是在千万片以上，那如果真的是全部实现了这个 ai 芯片的国产化，那么对总体的这个先进逻辑的需求应该也是会相当庞大的。那我们简单做了一项测算， 像 ai 芯片在未来呃五年之内，它对于先进逻辑芯片代工的这个产能需求可能会是在七万片以上， 那这仅仅是这个先进逻辑这边的一个算计芯片，那其实像咱们未来往后迭代的话，无论是像这个升腾还是像韩武器，它们其实都是采用了一个这种 呃，就是 i o 代去把它分力出去做代工的这样一个模式，那其实这个 i o 代的话，因为它会涉及到那种非常 高端的这种散热器，所以也会用先进制程去做一个代工，那基本上来讲每一个散热器应该都是一百的氮塞子，那一百氮塞子大概每一个算力芯片会配四个的，会会配四个这个散热器， 所以总体来讲它的 l 代也会带来一个大部分大量的这样一个晶元代工的需求，但这一部分的量率可能会比普通的这个晶元代工的需求可能是在三到四万片。 然后第三个其实就是涉及到咱们的一些这个通讯相关的芯片，包括这个交换机芯片， 以及这个一些其他的这种，呃，类似类似的 thirties 的 这种这种通讯的基带芯片，那这种的话其实来讲应该也是会有一个比较大幅度的提升。因为咱们知道往未来看， 因为算你这边的瓶颈其实还是会有的，所以我们会去通过这种通讯的方式去解决他的这个，算你之间的一个互联，那这样来去提高整体的一个系统的能力，那这样的话也会去带动这些，呃，算你芯片的啊，不，那个 通讯芯片的这个电源代工的需求，那我们大概是做了一个测算，应该也是会有基本上三万片左右的一个需求，那最后一块了，其实就是咱们在这个， 呃，就是手机芯片这一块的一个需求，那我们知道咱们手机像这个华为这边其实每年的出货量都是在大几千万的一个级别，那往未来看甚至能够恢复到一亿一亿级别，甚至是恢复到最最巅峰的两亿级别， 那这个数字其实就会带动非常大的一个这个 soc 的 需求量，那我们简单做一个计算，如果是一亿一亿步的出货量，那大概对应的先进芯片的这个产能金元片数大概是三三点五万片到四万片，那如果是两个亿的话，那可能就是六万片了。 那所以做一个简单的呃，就是加总的话，那光上述的这一些需求可能都是会带来一个十六万片到二十万片的一个总需求了。而当前就是我国总体的这种代工芯片，就是先进，先进先进金源的一个代工产能可能才一个呃三万片左右， 所以在这种情况下，需求端是能够支持咱们的这个扩产去大幅那个才能去大幅度的扩张的。所以那咱们其实就看这个供给端什么时候去能够满足这种呃先进工艺的这种条通。 那当前来看呢？像这个无论是我们从产业链上跟踪得到的一些消息来看，无论是像这个中兴，还是咱们的一些华为，或者说就是呃一些其他的 s、 l、 d， 包括北京那边的一些厂商，那其实都是会有一些呃比较明确的工艺上的进展。 包括像中兴的话，我们目前从产业上了解到，它的量率当前已经是在百分之三十以上了，那其实整体来讲应该是可以满足量产的这样一个要求了。 所以往后看，我们认为这种先进逻辑的扩展必将是这个整体的半导体设备的这样一个大趋势。 那具体扩展的片数而言，呃我们自己也其实也做了一个核算，我们预计在今年可能扩总体的一个扩展片数可能是在八万片左右，那相比较而言，去年可能就是整体是在四万片到五万片，所以像先进逻辑这块，今年可能也会有整体一个百分之五十以上的增速。 所以我们觉得无论是像这个啊，最最后其实就是一个成熟逻辑那边的一个需求。那成熟逻辑我们都知道之前他每一年基本上是可以贡献大概一百五十亿美金的这样一个半导体设备的市市场规模。但是前两年就是因为这个二 四十五纳米、五十纳米以及九十纳米这几这几条线其实产能在过去两年是进入到了一个这种库存消化的阶段之中嘛， 所以这两年其实扩的会比较少一些。那么当前了其实很多的这个抓捕场都是会开始去扩二十八纳米的这样一个产线，那二十八纳米其实它会更多的运用到一些这种 soc 或者说 iop 以及这个汽车芯片之中，它整体的一个应用的前景是会更为广泛的。另外一个它的整体的市场规模是会更高的。那除此之外了，还有一个它的整体的市场规模是会更高的。那除此之外了还有一个咱们存储金源这边的一个逻辑外包， 那其实像咱们在做这个三电弹的，或者说做这个 dum 的 时候，其实它在这个最外围都是它的最下方都是会有一个这种逻辑带，这个主要是用来给那个存储单元去提供这种逻辑的运算。那么这个当前市场上的趋势，其 其实就是无论是你的三 d n 的， 还是这个未来的四 f 方的这种 drum， 都会把这个逻辑代去外包出去，因为整体而言对他们来讲，他们去增加这样一道逻辑的工序，它的成本其实是相对会比较高的，所以他们会把这个 这个这个存储，这个逻辑因缘去外包给这种专业做逻辑代工的厂商。那这样去算呢？那基本上 我们考虑到未来无论是像那个三 d n 的， 还是说这个 drum， 可能都是在百万片加起来百万片以上的这样一个需求。而当前全球的这个二十八纳米的这种金国际金源的产房可能才八十八十万片，所以未来一定是会带动一个非常庞大的一个扩展需求。 所以总体而言，无论是咱们的存储，还是说先进逻辑，还是说这个成熟的逻辑，未来都是会迎来一个非常大的这样一个扩展的爆发。所以在当前这样一个位置，我们会觉得设备无论是在这个景气度方面， 还是说这个短期的催化方面，或者说是这个整体的一个估值和远期空间方面，都是一个非常兼具投资性价比的这样一个市场。呃，这样一个选择，那从这个短期催化层面来看，我们在三月份应该是会迎来一些这个设备的密集下单，那另外就是像长兴 可能会慢慢开始去有一些上市的进展，那像长存的话，可能也会开始去慢慢的申报上会以及上市，这都是未来一两个月可能会发生的一些催化。所以从催化节点来看的话，设备这边应该是会有一个呃，非常多的催化的。那第二个就是从空间来看的话， 呃，其实其实我们算的二零三零年，像很多的这样种半导体设备公司，其实都是有相当大的弹性的， 包括一些小的标的，呃可能风险会相对更高一点，但他们的弹性基本上算到远期都是至少有翻倍以上的这样一个提升，呃包括一些大票其实也是有大几十的这样一个弹性。所以我觉得在这种 呃就是间距，间距一个弹性和这样一个确定性的情况之下，半导体应该是一个最佳的投资选择。那最后了，呃就是在 这个呃景气度投资的层面来讲，我们觉得去做一些横向比较的话，那半导体设备其实也是当前景气度的这样一个最好的这样一个选择。 对，因为当前整个全球其实都是在一个扩展的大周期之内，那我国其实也不例外。那其实也咱们咱们刚才也提到了，无论是这个先进逻辑存储，还是说城市逻辑，可能未来都会迎来一个比较大的这种扩产的放量。 所以我们在当前这个位置可能会非常看好像半导体设备中之中的一些标例，那具体而言我们觉得是可以分为两条主线去做一个标例的选择。那第一个主线其实就是咱们所说到的一些呃设备公司， 他那个存储设备公司叫存储设备公司，其实就是他们的存储场口会相对更高一些。那存储场口更高一些的公司主要是包含的中微，然后拓金，然后金智达， 然后是这个包括其他的一些像这个庆元威，还有这个中科飞策，他们其实都是在这个存储这边会有一些积极变化的这样一些公司，那像这个中威的话，其实就是存储场口可能是高达百分之六十，那拓金的话其实也是高达百分之六十。 那第三个呢？就是这个金智达，那金智达它的一个八千六的呃，就九千六百 gps gbps 的 这样一个测试机，目前是在长存长青那边去验证通过了，然后今年也是会有机会去拿到一个比较大的订单。 那另外的像鑫源 v， 鑫源 v 其实大家在博弈的就是他的一个四代机的发际情况，那当然我们觉得这种短期的博弈其实是不影响他长期的一个空间感的。那其实像这个鑫源 v 所处的这样一个垂钓显影的环节，他远期空间其实是相对还比较大的。 具体来看了他的格局其实也是会相当好。因为新元威目前所做的这个图标演示应该是只有啊新元威以及这个圣美上海在做这样一块设备，而且新元威目前应该是处于一个绝对的头部位置。那目前来看呢，他这款自带机的话， 在最近应该是会迎来长存那边的一个发基，然后在发基之后可能会迎来一个六个月的公益测试，再加上三个月的小批量和三个月的大批量测试，在总体的测试完毕之后，那可能就是会迎来一个重复订单的下达，那如果比较乐观的话，可 能在今年的九月份到十月份就有机会去看到这个重复订单的下达。那我们当时我们现在其实要注意的就是它所下的这个设备其实是 krf 的 设备， krf 在 光刻机里边其实是这个产能速度最高的这样一款设备，所以它只要它只要在这一款设备上能够去满足客户的要求，那也就意味着在 drum 就是 长兴以及这个逻辑之中都会有一个非常不错的表现。所以我们认为如果 长春这边项目重复订单，那其实像长兴还有先进逻辑，他们都会很快速的去引入这台设备，然后他会迎来一个比较爆发的这种订单的增长，这是就新远微目前所发生的一些情况。那其次呢，包括他所处在的这些清洗的这样一个市场之中， 目前它的超临界以及这个高温硫酸其实也是有一个比较不错的验证的情况，所以我们觉得像新元威的话，在未来的远近空间也是能够支持它再去继续向上。 然后第四个其实就是这个中科飞策，那中科飞策的话，其实它当前在存储那边 是会有一些比较明确的这样一些积极变化的。一个就是他的民场设备，我们都知道他民场设备其实在区点都已经进入到长那个长存这边去做一个测试了啊，包括这个新客来其实也进入到了这个长存之中，目前我们了解下来， 呃，长存，呃那个中科飞策这边的一个验证情况可能还是会相对呃比较乐观一些。那总体来看的话，我们也认为在今年的一个长存的扩产过程当中，他也有可能去拿到一个民场的这种大部分的订单，那像民场其实也是两检测设备之中 呃占比会相对更大一些的设备，那除此之外，像这个暗场无出行，还有这个 o c d overlay 以及这个摩后，这些其实都是菲特在存储这边的一些优势领域，所以我们觉得菲特也会去呃相当受益于长存这边的一个大破产。那包括其实像长青、 菲特这边的暗场，还有明场都是已经进去送了一些 demo 进去。我们也觉得在明年，呃最迟可能在后年也会迎来一些比较季节的变化。 那最后一个其实就是，呃，那那那那最后其实就是这个先进逻辑，那先进逻辑的话，我们觉得会有两个比较重要的这样一些公司， 那第一个其实就是精策电子，那我们知道精策电子他其实他很多客户其实主要都是这个逻辑人逻辑客户嘛，主要就是像中信系，然后华鸿系以及燕东威还有北方集成其实关系都不错。那目前来看的话，他主力设备应该还是这个 o c d 膜厚，还有这个呃还有电子数这三个应该是会去拿到比较大的一个份额，总体来看可能份额会是在百分之四十以上。 那除此之外公司在民场这边今今年应该也会去迎来一些比较积极的进展，那我们做他的这个十四纳米的民场设备，其实在二零二四年的时候就已经送到一些，呃公司去做一个验证吧，那目前这个验证情况其实还是会比较乐观的， 所以如果这个真的能够去验证通过的话，那么其实对公司的整体的订单增长应该也会有比较大的一个呃驱动吧， 因为我们知道像呃先进逻辑这块，可能整体的一个呃量检测设备的资本开支角度可能能有一个百分之十三， 那其中这个民场在平均下来可能是百分之二十，但是在先进逻辑可能是有一个百分之二十三，所以总体算下来，民场这先进逻辑的民场，我们算下来在未来几年可能是每年会有大几十亿的一个订单。那如果 金策这边真的能够去验证通过的话，我们觉得他是有机会去拿到一个比较大的份额，那可能都是一个大几十亿的订单了，那相对于是公相，相对于是公司当前的这个订单的百分之七十到百分之八十，所以如果真的去验证通过的话，应该会有一个非常大的这种市值的促进作用。 然后第二个其实就是北方华创，那北方华创呢？其实是国内先进逻辑订单的啊，就是就是基本上大部分都是北方华创所拿到的，那北方华创所做的其实就比较全了，因为它也是一个平台化的公司，那包括这个 i c p c c p 以及这个薄膜层级中的 p v d， 还有这个 pvd、 cvd 以及 ld， 其实都是北方华创的一些优势领域，那我们目前来看了，北方华创也将会非常受益于整个呃逻辑这边的一个大扩展， 所以综合来看的话，北方华创当前的一个订单大概去年是四百八十亿，那么往明年看的话，呃中信来看的话，应该是有机会做到百分之二十五的增长。但是如果我们去考虑到先进逻辑这边的一个大扩展的话， 我们自己算一下，那像这个存储那边百分之二十五占比，如果有百分之五十增长，然后先进逻辑这边是百分之四十的占比，如果能有一个百分之六十的增长，然后再加上一个成熟那边有百分之十的增长，那整体的一个订单增速可能是能够来到一个呃 四十五甚至更多，那也就是意味着今年的这个订单是有机会能够去冲击七百亿。那另外一个就是估值角度，估值角度公司从过去几年来看， 它的整体的一个市值比上订单在每年的最低点可能就是一个接近五倍的水平，那最最高的时候可能就是接近一个七倍。 那在当前我们觉得北凤凰创可能还会迎来一个估值扩张的逻辑，因为像其实过去几年北凤凰创都是迎来的一个非常强烈的这样一个人员的招聘，还有这个扩张动作。那从它的人员来看，二零二四年年初的时候大概是一万，是一万二千人， 然后年末的时候大概是一万六千人，那到去年的年终的时候可能大概都是有一个两万六千人了，所以相当于是一年半的时间里边人员新增了百分之六十，那这是经营杠杆的层面。那第二个从财务杠杆的层面来讲，北方华创 在去年的这个年中报的时候，其实是借了七十个亿的，这种长期借款主要也是应用于这个，呃，就是研发投入以及这个就宁波建的囤货。 所以总体来看了，我们觉得无论是从这个收入增长的中书还是说估值的中书，我们都是愿意把北方创创的这个增速去往上调的。所以我们觉得在今年 凤凰创的最高的这个市值比上订单应该是有机会来到八倍。那再考虑到咱们之前所给到的一个七百亿的一个市那么一个订单，我们觉得北凤凰创今年是有机会去冲击五千亿甚至往上的。那当然具体的节奏其实就取决于先进逻辑这边的一些放量，或者说扩展上的一些产业上的信号。 那综合总结而言，我们就是认为像无论是像这个先进逻辑、成熟制程还是说存储，应该都是会在今年迎来一个不错的行业上的增长。那在这个行业的北塔上边，我们可能会去关注一些 这种有资深 offer 的 这样一些公司，那其实就是咱们刚才上上述所提到的一些公司，所以呃，在当前这样一个位置，我们会去非常看好半导体设备的这样一个表现。呃，那今天这个其实就是今天咱们电话会所分享的一些主要内容，呃，看咱们的首席郑荣芳老师有没有一些进一步的补充。 对，呃，我，我就总结一下吧，就是说其实，呃我们团队的观点就是一直都非常的明确嘛。然后就是说 其实我们第二会也开比较多，之前主要还是围绕着涨价啊这一条线去找一些投资机会嘛。然后在这个二月末的这样一个阶段，我们比较明确就是三月份要重视设备跟啊之后才这个扩展这条链我觉得是就是中， 就是呃国内的这样的一个共振啊，首先的话就是设备 q 四涨过一大波嘛，但是也回撤了比较多的时间。然后那个的话主要还是因为 啊两层上市节奏的这样一个问题，就产业其实一直都很好，只是情绪上的一个影响，但现在的话就上市的节奏肯定是已经修正啊，然后包括两层的一个上市跟社会地位的一个上市 啊，对整个设备跟材料这个板块都是有很大的一个提升。然后第二个就是很明确的产业信号是海域式的这样一个扩展啊，因为 相当于就是大家对于海外的一些存储的话，这些是没有特别强的一个扩展这样一个预期的啊，那你海力士是第一个宣布啊，你要就是比较大的一个扩展的啊，那后面其他的也会跟进嘛， 所以的话，呃，包括你像美股的一些设备公司，其实是在不断的呃股价创历史新高的啊，所以就是呃，就是呃中美 这样的一个共振的话，也是会有比较强的这样一个效应啊。然后最主要的话还是因为三月份开始啊，应该就是设备这个板块就会开始有一些订单这样一些释放了啊，所以就是说啊，这个边界变化的一个强的话，我们觉得还是啊要把握好一个拐点性的这样的一个机会， 然后标记的话肯定还是呃，要么就选存储占比高的，然后再去往那个呃新颖逻辑占比高的这样的一些板块去选啊，那这个是我们以上的这样的一个所有的观点。

很多人看半导体这个方向，只盯着设备，却漏掉一个关键环节，那就是半导体设备的精密零部件。今天这个视频就一次性把这个赛道讲透， 这组数据就直接说明了为什么零部件是半导体设备的黄金配角。 s e m i 机构预测，二零二六年全球半导体设备市场将达到一千三百八十一亿美元，而且我们国内市场更猛，增速是全球的好几倍，已经连续五年成为全球最大的 半导体设备市场。在国产替代的加速背景下，上游的精密零部件恰恰是最确定、最直接的受益环节。其中互创精密，它是行业的领军企业，国内的绝大多数主流厂商，甚至是国际头部厂商 都在用互创的产品。过去五年，公司的营收从四点八亿快速飙升到了三十亿，翻了六倍，充分的验证了龙头企业的技术实力和客户的认可度。这个赛道到底难在哪里？ 可以说普通行业的精密部件和半导体的精密部件，它不在一个层次上，首先是超高精密的一个加工技术，它要控制在微米级别的误差， 人的一根头发丝差不多是八十微米，它就相当于我们头发丝直径的八十分之一的净度。更关键的是它还不能掉渣，要非常严苛的控制污染颗粒，否则会污染真空环境，导致设备产生故障。所以这个行业门槛极高，产品认证周期大概在两到三年， 一般大厂认证之后啊，不会轻易去更换供应厂商。同行先锋金科也非常优秀，产品基本上覆盖了国内的头部厂商，二零二五年他的营收是十二亿， 但是和富创精密比较起来还是有一定的差距，主要原因是他的技术不如富创精密那样的全面。相比较来说的话，富创精密他做的是全球业务，会服务一些国际大厂，相对来说他的客户认证门槛更高，但是先锋金科的海外业务还处于刚刚起步的阶段。这里还有个有意思的现象， 就是为什么行业老二他比老大的毛率会更高？我深度研究两家公司的财报之后得出的结论是，富创金秘做的是系统级和设备厂商，他的深度协同性会更好。 然后先锋金科他的技术没有那么全面，所以呢，他会选择去专精某一类部件，或者给客户定制专门的部件， 所以相对来讲，它的毛利率反而更高一点点。再来讲一下两家核心的非金属部件公司，科玛科技和菲力华。为什么半导体设备他非要去用陶瓷和石英这种非金属材料呢？因为金属他会吸出离子，从而污染金源，也会容易产生电磁干扰。 所以像互创精密、先锋金科这类企业的部件，他们一般用在做外壳或者是非核心区域。然后陶瓷、石英这类物质的化学性能稳定， 同时又耐高温耐腐蚀，所以也就非常适合用在枪体内部。所以使用非金属部件，它是芯片良率的一个关键保障。 但是由于这种材料它的脆性非常强，所以加工难度啊它就更大，自然它的价值也是极高的。像科玛科技做的就是枪体内部的陶瓷功能键，比如说进电卡盘、陶瓷加热器、边缘环，这些部件都是装在设备的最核心位置。这一块过去都是被美日垄断。 科玛科技它是国内的技术先驱，所以公司的产品毛利率也是非常高。然后飞利华它做的是高端的石英材料，主要用在半导体的一些关键的耗材，也就是说承载金源的石英洲、石英环等产品。 另外，飞利华它还有个新培育的业务，就是石英电子部，也就是当下非常火的 q 部。这个 q 部它可以降低传输损耗，是高端算力 pcb 版的关键材料，用来构建高速的信号城。还有家江风电子，熟悉的都知道，这是国内的把才龙头企业。 但是他的精密零部件业务营收也非常高，二零二五年这一块的业务可能会营收接近十亿。之所以江风电子这样的材料公司，他会去做零部件业务，大概率是被客户盗逼出来的技术拓展，因为芯片的工艺流程把材输入到设备中，他就需要对应的进料功能模块。 同一家公司的产品，他的材料和设备这种协调性会更强。我看了很多公司的财报，发现共同点就是很多材料公司，他们都在做一些业务上的延伸。所以说未来半导体材料公司，他谁能率先完成这种平台化、系统化的 转型，谁可能会是取胜，成为龙头企业的关键。这里对以上公司做个总结，富创精密和先锋金科以金属零部件为主，产品主要用在非核心区域， 难点在于精密的加工技术和高难度的系统集成。然后科玛科技和菲力华以非金属类陶瓷、石英材料为主的部件一般用在核心区域， 然后这类部件的难度在于它的材料和工艺的双重叠加。加风电子，它是以把才为基本盘延伸到零部件，讲究的是工艺的协调性优势。如果以上介绍的公司都是做非核心的零部件，那么恒运昌他做的是真正的核心零部件， 而且是核心设备的核心零部件。芯片制造有三大核心设备，薄膜层基和刻蚀设备是其中两个。这些设备中有一个叫等离子射频系统的核心部件，可以理解为设备的发动机动力源。 过去这一块是被国外垄断的，但恒运昌突破了这个技术，是国内唯一可以大规模量产的企业，毛利率非常高，虽然现在营收较少，但主要是产量上不来的原因。本期视频还属于半导体系列，对产业链感兴趣的可以去查看我过往的视频，有更多的公司介绍，祝大家投资顺利！

今天用小白都能听懂的大白话给大家聊一下半导体中有就你有没有想过你手中那个小小的芯片，他是怎么从一个沙子变成能够指挥千军万马的这种大脑的？ 今天我们来聊聊他们背后的两个超级工匠啊，就是圆晶厂还有泵客厂，看他们是怎么分工合作的啊，以及藏着哪些令人心动的财富密码啊。 就是你想象一下这个精元制造，它其实就是在微观世界盖摩天大楼啊，这种超级建筑师，其实它有两个流派啊，第一个流派是一个全台叫做 idm， 你 像三星啊，英特尔他们就是说从这个图纸设计到这个封顶装修啊，全部给包了啊，这叫 idm 模式。那么另一种叫做专台模式，其实就是代工厂啊，你比如说像台机电啊，中兴国际啊，就是他们不是搞设计， 他们是专心把别人画好的电路图，用纳米级的精度啊，雕刻在硅片上，那么这里边呢，七纳米以下的叫做先进之城，他们是专给 ai 芯片啊，还有这些顶级处理器准备的线头部队啊。 而那些二十八纳米以上的叫做成熟制成啊，他们是给这个汽车啊，互联网这些领域来做这个芯片的啊，他们是这些领域的中间力量成熟制成呢，他们的需求比较稳定啊，芯片的大楼盖好了，那么这个大楼盖的稳不稳当呢？就得交给一位大师去检查，对吧？就是封装和测试， 这个封装和测试就好比说是给芯片穿上一身坚固啊，又能够导电的铠甲啊，并做一次全身的检查，那么以前这是一个简单的打包伙，但是现在为了能够满足芯片的它，这这种日渐增长的这种强大的需求啊，就诞生了，像 啊 coops， 还有啊 chiplin 的 这些先进封装啊，就是这些黑科技，你就可以理解为他们是把很多这个芯片像拼乐高一样高密度的拼接在一起啊，让他们的性能飙升啊。 那么这个活呢，它的技术含量就高很多了，而且它的体检这个环节，就是风测这个环节也升级了，它光是测试的时间就拉长了好多倍啊，生怕这个芯片大脑有丝毫的一点误差啊。 那么这里边的机会看在哪里呢？主要是看三个方面啊。那么第一个方面就是 ai， 你 可以理解为它是一个大胃王啊，它正在吞食掉一些非常多的先进的产线，你比如说台积电的三纳米、五纳米，这种产线已经是被 ai 给喂得满满当当的了啊。同时呢， ai 它 不光是有这种先进之城啊，它从这种云端的非常高级的设备啊，也进入到了这种啊寻常的设备当中， 就是他又把成熟之虫的需求又给点燃了。那么封装测试那边呢，也非常直接，那么芯片越来越复杂，测试时间越来越长，而且先进封装的需求越来越旺盛啊，他们的订单也排起了长队。 那么第二个机会就是我们想要把自家的这个饭碗端在自己的手里啊，这是一个很大的一个趋势啊，这就给了这个像中兴国际啊，像华鸿这些本土的净源厂啊，以及像长电科技啊，还有这个通威夫电这样这些东侧的这些龙头啊，给了他们巨大的发挥的舞台， 他们不仅在承接全球溢出的订单，更是在攻坚高端制造啊，他们背后的设备啊，材料供应商啊，也是面临重新的洗牌。 第三个机会就是这个行业，不管是进园厂还是封测厂，他们也是迎来了这种啊，好天气啊，就是，怎么说呢，好起来了对吧？跟以前比更加阔绰了啊，就是他们产能变得紧张，而且他们即便是采原材料的成本上涨，也让这些封测厂有了提价的底气啊， 包括芯片存储的需求旺盛，让这些更多的这些封测环节也是热火朝天啊。同时呢，全球巨头都在疯狂的扩展，这个就有点像军备竞赛了，而且是半导体全产业全行业的，包括那些设备和材料的相关的公司，也给他们带来了持续的订单啊。所以你会发现，这个世界上的 智能的这颗心脏啊，既依赖于京元场他们不断精进的这个心脏，也离不开这个风客场，他们需要确保这些信号的畅通啊，把他们可以视作为一些神经末梢，但是这些神经末梢也是必不可少的，对吧？他们故事就像是一部刻在半导体芯片这个微观世界的制造的史诗啊， 这里边的新篇章，正在由这些技术创新，还有自主可控，还有产业周期共同来谱写，加油！

英菲尼在四月一号提价，那么功率半导体是不是可以起飞了？ 第一，我们先说一下涨价相关啊，第一小点呢，那就是涨价的时间是从今年的四月一号起。 第二呢，涨价的品类主要是功率半导体和电源管理的这个 i c 啊，还有一些三级驱动的 i c 啊。第三呢，涨价的这个幅度在五个点到十五个点，因为涨价的主要是功率半导体啊，那么很多人对功率半导体并不清楚具体是什么啊，今天就跟大家一起来捋一下。 功率半导体呢，主要分为这三种啊，第一个呢叫 mosfet， 呃，中文我们一般叫那个摩丝管啊，第二个呢是 i g b t。 第三个呢是呃叫碳化硅啊，一般行业内我我们不读 s i c 啊，就直接叫碳化硅。 摩丝管呢，它的材料是硅啊，那么它的特点呢，主要是小功率和高频的，比如说我们平常给手机充电啊，给笔记本充电，笔记本的电源，还有一些小家电啊，用的呢，是啊，摩丝管这种功率半导体。 第二类呢， igbt 的 这个功率半导体啊，它的材料呢也是硅啊，那么它的特点呢，就是大功率的高压的啊，和这个相反啊，那么它用在这种呃传统老的这种新能源车的这个电控，还有光伏的逆变器啊，还有呃高铁以及工业的这个变频器里面啊，用的是这种半导体。功率。 第三呢，碳化硅功率半导体，它的特点呢是高频，高压和大功率。用在哪里呢？就是我们新的这种 呃八百伏的高压的这个电车啊，还有呃 a i d c。 用的这种新的服务器的这个电源啊， a i。 呃，就是我之前出过一个视频，就是专门讲这个呃 八百伏 h v d c 的 哈，包括还有那个固态的这个变压器， s s t 哈，用的都是这种碳化硅的这个功率半导体啊，还有些快充装。碳化硅对 igbt 呢，它不不是一般的这改良版，它对它而言是较为打击，所以呢，这个碳化硅是未来三到五年的一个主线啊，目前来讲它是比较贵的啊。 mos 管相关的这个呃功率半导体企业哈，我列了这五家， 其中呢，文泰科技主要是旗下有这个安式半导体啊，那么呃杰杰微电做的是中低压的这个模子管，呃，扬起来做的是全电压的啊，华润微做的是中高压的呃，新节能呃，主要是这个模子管设计的这个龙头，这几家是对应着这个模子管的啊。 四大半岛是呃国内 h b t。 模块是第一的哈，它是龙头。施兰威呢，是 h b t i d m 的 这个龙头时代电器，它本身是做轨道交通出身的。宏威呢，主要是做呃设计啊，并且是在工业和光伏这一块的。这个 h b t。 华润微啊，在这里大家也看到啊，它是呃全品类的 碳化硅的功率半导体，我一共列了这七个哈，各有特色。那么呃四大半岛呢，它做一千两百伏呃，还有八百伏的这个适配哈，并且呢它在车规级别呢，已经批量出货了。三光电呢，在呃碳化硅的这一块呢，它可以做到 i d m， 然后呢也是做到了全产业链哈。燃结是做碳化硅的这个二极管。东威半岛啊，主要是做设计啊 啊，设计这种高压的碳化硅，天越先进，是导电型的碳化硅的衬底的这个龙头啊，在全球是排到第二的，漏校科技也是做碳化硅的这个衬底。那么回到最开始的话，叫英菲尼提价，国内的这些公司有哪些是紧跟着提价的呢？目前根据官方的这个消息啊，呃，是 杰杰啊，华润世蓝，鸿威，新节能啊，杨杰他们几个是呃，跟着提价的。斯达呢，没有提价哈，但预计大概率会跟进。希望大家听得明白，我们下期见。

江东电子和有颜新才是半导体金属把才领域双龙头，今天我们就来讲一讲这两个公司。首先呢，说一下什么是把才，那初见这个词呢？大家都感觉怪怪的，不好理解，那材料就材料吗？为什么叫把才？ 这与其生产工艺相关，在半导体物理、气象、尘基工艺中，用亚离子去持续不断的烘集这些材料，使其表面的原子迸发出来，奔向晶源，形成各种各样的薄膜。 用把才很形象的说明了这个过程，所以后来在半导体呃显示以及光伏等领域被广泛的采用。金属把才是半导体生产过程中的核心耗材， 那未来全球三到五年的复合率在百分之十到十五，国内增长的更快。 国产替代和技术升级是两大主要的驱动因素。江风电子的第一大业务为超高纯金属建设靶材，在其总运输中占比在六成以上，其产品主要为铝靶、钛靶、碳靶， 呃，铜靶以及其他合金类靶材，是国内超高纯金属靶材的领先企业。 呃，并且有能力在全球市场上与国际知名公司开展竞争。他的第二大业务为半导体零部件， 在其总营收中占比在两成以上，其潜力产品为静电吸盘，这是去年年底发起的募集项目，总投资有十亿元。这个静电吸盘是京元的夹持设备， 每两年更换，是高价值的耗材，国内产品的国产化率不足百分之十，且集中在小尺寸上。有研新材的金属把材业务在其总营收中的占比不足两成，是其第三大业务，其前两大业务分别为钨金属和稀土材料。 横向对比看，有颜新才的金属把才营收规模约为江峰电子的百分之六十，毛利率相当于江峰电子的百分之四十。 虽然如此，这个业务在有颜新采的整体业务中增长却是最快的，毛利率也是最高的啊，只以其铂金属和稀土业务与同行相比没有什么竞争优势，业务协调性也不好。这里不说也罢，今年半导体先进制程 和存储芯片均处于扩张阶段，超高纯金属建设靶材和半导体零部件的增长确定性较强，请朋友们留心观察。当然，超高纯金属靶材的上材料超纯金属 大部分需要从国外进口，存在一定的卡脖子风险。最后声明一下，本视频主要是进行公司业务和产品情况分析，不是见故，请朋友们注意投资风险。

二十八个技术指标 pk， 只有三个跑赢了买入持有。这只 etf 跟踪的是中正光伏产业指数，覆盖光伏产业链上下游的上市公司，波动大、周期性强。 从两千零二十年十二月至今，回测了二十八个技术指标，结果很有意思。从回测结果来看，趋势类策略全面胜出， macd、 阿龙指标、 adx 趋向指标，这三个最终都跑赢了买入持有。而成交量类策略整体表现平平， obv、 ad 都不如，直接拿着不动。为什么趋势类策略在光伏 etf 上表现这么好？ 光伏行业波动大、周期性强，这正是趋势类策略的强项。两千零二十一年快速上涨时， macd 能及时捕捉上涨趋势，两千零二十二年调整时又 能及时退出，减少损失。反观成交量类策略在 etf 上的有效性不如个股， 因为 etf 的 成交量受申购赎回影响，信号噪音比较大。那么普通投资者怎么用这些指标？如果你是趋势交易者，关注 macd 移动平均线这类指标，如果你喜欢震荡式操作， rsi、 kdj 可能更适合。 但最重要的是不要依赖单一指标组合，使用二到三个不同类型的指标相互验证，才能提高胜率。最后提醒几点，历史回测不代表未来表现，技术指标有滞后性，没有万能策略， 投资有风险，入市需谨慎。好了，以上就是二十八个技术指标在光伏 etf 上的表现对比，趋势类策略整体占优，但也要结合市场环境灵活运用。你觉得哪个指标最实用？评论区聊聊！