国泰海通怎么取消自动理财

这个 cds 二点零发布的事件本身，它到底带来了哪些技术上面的突破？首先就是它在多模态上面的一个进步，就是它可以同时地去处理图片、视频、音频和文本这四种不同的输入。 然后另外一个呢，就是它的引用机制，嗯，就可以让你非常精准地去控制每一个素材在你的视频里面是怎么用的？那它这个对于视频内容的一致性啊，或者说真实感上面有什么样的提升呢？ 在一致性上面呢，它是解决了长视频里面的脸部漂移和风格跳变的问题，嗯哼，然后在真实感上面呢，它的这个物理仿真的升级，让它的这个流体布料还有人体的动作都更加的符合真实的规律，就基本上看不到那种 ai 抽搐的现象了。 再加上它的这个音画是原声同步的，所以它的这个口型和音效都是非常精准的，一次就可以生成完整的音画，听起来真的很厉害啊，那这个东西发布之后， 会给行业里面的哪些公司或者哪些技术方向带来变化？首先呢就是呃字节跳动本身，阿里还有后面的腾讯，大家都会在多模态上面有更多的投入，但是对快手的可零我们觉得影响不会很大。 然后另外呢就是多模态的应用普及，会让 token 和云服务的需求持续的上升。再一个就是内容的生产成本会被进一步的压低，所以会刺激短剧和短视频的一个爆发式的增长。最后就是呃，长远来看的话，很多传统行业也会通过这个东西来实现降本增效。明白了， 那我们下面要讲的就是这个 c d s 二点零对于整个视频内容行业的影响。嗯，就是 ai 视频生成技术的逐渐成熟，会给短视频、微短剧和长视频分别带来哪些具体的变化？就随着这个 ai 视频生成技术越来越厉害啊，像短视频和微短剧这种 短时长、高频率，然后制作比较清亮的内容，会是最直接的受益者啊。因为它们可以通过 ai 来自动化一些重复的工作，大大缩短制作的周期， 然后也会省很多后期渲染的钱。所以这是不是意味着 ai j c 会很快的拿下更多的市场份额？对，没错，就是 ai 生成的内容会越来越多嘛，然后特别是短视频的这种模式会越来越被各种平台去模仿，那同时呢，用户生成的内容和专业用户生成的内容都 会迎来一个爆发。嗯，那这个对于短视频平台和一些新的短剧平台来讲，是一个非常大的机会，但是对于长视频平台来讲的话，用户的注意力被分散了，他们就会面临比较的压力。原来是这样，那现在这个 ai 真人解说剧和真人短剧 这么火，嗯，到底背后是有哪些核心的优势啊？让他们能够迅速的崛起？这个其实从二零二六年年初开始， ai 真人解说短剧就爆火了。嗯，你看抖音的漫剧，在一月份的时候，它的日销号是三千万，那其中有两千万都是来自于 ai 真人解说剧。 哦，这个数据其实是非常夸张的。哇，这增长速度确实有点吓人啊，那它这个制作上面有什么独特的地方吗？它的这个制作最大的特点就是快和便宜。嗯，就它一分钟的成本可能只要一百块钱， 是 ai 漫剧的十分之一。然后它又可以在一分钟之内把一个传统的剧集的情节讲完，所以它的这个蓄势的节奏是非常快的，再加上它结合了真人的表演，所以它又比动画要更有沉浸感。 对，那现在随着像 cds 二点零这种模型出来之后，它的这个画面的一致性和仿真度也大大的提升了，所以它整体的这个质量也是往上走的，所以它的爆发潜力是非常大的。所以 ai 漫剧这两年为什么能够这么快速的扩张？是有什么技术或者市场的因素在推动它吗？ 呃，首先呢， ai 漫剧其实是目前 ai 视频应用里面最清晰的一个落地的场景了。对，因为它的这个盈利模式是非常清楚的。嗯，然后再加上它的这个技术升级， 它把这个角色不一致啊，音画不同步啊这些老问题都解决了，所以它的这个制作的门槛儿和成本都下降了。对，那它就可以很容易地去做大规模的生产。嗯，所以怪不得大家都说它是行业的一个催化剂。对，然后再加上就是这个短剧的形式，加上动漫的加持，就特别契合现在用户对这种轻量化内容的消费需求， 所以它从二零二五年开始就迎来了一个暴涨。嗯，然后市场规模也是水涨船高，那我们预计二零二六年还会有百分之四十五的增长。另外就是因为它的制作门槛低，所以它可以很快的去触达到下沉市场。 嗯，那它的这个市场空间其实是被极大的打开了。那我想知道这个 ai 漫剧在盈利能力和成本控制上面到底有多强？它跟传统的短剧相比到底有哪些优势？现在 ai 漫剧已经是一个非常明确可以落地盈利的一个 ai 视频的赛道了。它的盈利方式主要就是借鉴了 已经非常成熟的短剧的模式，就是通过付费购买加上广告分成，嗯， ip 加 i a a 的 一个方式来变现，所以它的这个模式是非常清晰的，听起来既赚钱，然后又很省心。对，那在制作这块，它的这个效率提升是不是也很夸张？没错没错，就是 ai 慢剧，它的这个制作成本 平均一分钟是可以做到一千块钱左右，最低可以压到两百到三百。嗯，但是传统的短剧可能要一点五到四万每分钟， 然后它的这个上限周期也是非常快的，最快一个礼拜就可以上线，但是传统的短剧可能要一个月到一个半月，所以就是说，呃，随着这个规模上去之后，它的这个利润空间其实是会更吓人的。说到这个，我有个问题啊，就这个 cds 二点零到底是通过哪些方式 帮助 am 剧提升内容质量和生产效率的？而 c 量子二点零它是在角色的一致性上面，音画同步上面，还有导演级别的这种控制能力上面都做了一个非常大的提升。所以就是它可以让 am 剧从以前那种碎片化的低质的短片，慢慢地进化到这种高质量的剧情长片。嗯， 所以它是正好契合了现在这个行业对于精品化的内容的需求，看来确实是解决了很多呃，老的难题啊。是的，而且它就是通过缩短了这个单次的生成时间，还有就是提高了这个生成的可用率，所以它让每一级的制作成本都下降了。 对，那这样的话就可以实现这种规模化的低成本的生产，所以它是真正的推动了这个行业往一个更高的台阶去迈进。 那我们接下来要聊的就是这个 ai 漫剧的产业链。嗯，还有就是这个 ip 龙头在里面的作用，就说这个产业链里面上中下游分别都有哪些核心的环节，然后 ip 资源为什么会成为一个决定性的因素？ ai 漫剧的这个产业链的话，它的上游主要就是提供 ai 技术的公司， 然后还有就是掌握了网文漫画的 ip 授权，或者说有能力孵化原创 ip 的 这样的一些内容厂商。那中游的话就是实际的内容制作团队。嗯，下游主要就是短视频平台来进行分发和变现。那其实在这其中 ip 的 质量是直接决定了内容的竞争力的。 对，所以就是拥有大量的优质 ip 的 上游厂商就可以不断地去满足市场的需求，然后通过授权的方式就可以充分地享受这个下游的爆发所带来的红利。懂了，懂了， 这个 cds 二点零它的出现会给游戏行业的内容生产和成本结构带来哪些具体的变化？它是可以深入到游戏制作的每一个环节，就是从概念的可知化，到 c j 的 宣传片，到剧情动画，到最后的买量素材， 嗯，它都可以发挥作用，所以就是游戏厂商可以更便宜、更快速地去生成各种内容，然后试错的成本也会大大降低，那版本更新的节奏也会加快。对，特别是对于中小团队来讲， 他们可以更容易地入行，那对于大厂上来讲的话，他们可以更好地去优化自己的成本结构。所以说这个 ai 视频技术的进步，对于游戏行业来讲，简直就是降本增效的神器啊。没错没错，就是因为有了这些 ai 的 工具， 所以无论是大厂还是小团队，都可以在内容的创意和推广上面都能够更高效地去运作，然后把更多的精力放在创新和用户体验上。那我们下面要讲的这个主题呢，是跟 ai 视频生成相关的 token 经济和云服务市场的受益。嗯， 我想先问一下，就是说像 cds 二点零这样的一个视频大模型，在生成视频的时候，它到底是怎么消耗 token 的？ 跟其他的同类模型相比，它的效率表现又怎么样？比如说像我们现在要生成一个十秒的幺零八零 p 的 视频，嗯，那 cds 二点零它大概是要消耗三十五万 token， 但是可零的话可能就要四十万以上， 所以其实 cds 二点零在多帧合成上面，它的效率是更高一些的。对，然后特别是在内容生产端，像我们的这个 ai 慢距或者说 ai 短距，它其实一个项目可能就要消耗掉上亿的 token， 那其中大部分的 token 都是花在这个视频生成的这个环节。既然消耗这么多 token， 那 就是说这个视频大模型的普及是不是会让国内的云服务市场直接受益？是的，没错，因为这个视频大模型的应用，它是直接带动了 token 消耗的暴涨嘛。对，那像火山引擎、阿里云、腾讯云这些云厂商，他们就是最大的受益者。 比如说火山引擎，它的这个大模型的 token 的 调用量，从二零二四年年底的日均两万亿，到二零二六年的一月份直接飙到了六十三万亿。天呐，然后阿里云它的这个外部客户到二零二五年的时候日均是接近五万亿，然后它二零二六年的目标是要做到十五到二十万亿。 所以就是说只要这个 ai 视频模型用的越多，那这些头部的云厂商，他们的收入和 token 的 需求就会一起飞涨。看来国内的云服务市场是跟着一起起飞了啊。那海外的这些主要的云服务的玩家，他们在 token 的 调用量上面有没有什么值得关注的趋势？海外的这个 token 化的趋势其实比国内还要猛，就是谷歌和 azure， 他 们的这个日军 token 的 调用量 从二零二四年到二零二五年也是几乎是一个指数级的上升。嗯，就谷歌，它在二零二四年四月份的时候还是零点三万亿， 但是到二零二五年九月份就直接飙到了四十二点七万亿，就这种增长速度也是非常吓人的。那这个多模态的模型市场，呃，大公司和中小玩家，他们分别是在靠什么？在竞争？就是大公司肯定还是在人才、算力、数据、组织、资源上面全面占优嘛。对，就像字节跳动，它就是因为有大量的视频内容的积累， 所以它在多模态这一块是有非常大的先发优势的。嗯，但是目前来看的话，这个 c、 d、 s 二点零的突破更多的是在一些技术细节上面的突破，所以其实各大厂之间的差距其实还没有拉开，就大家还是会在这个多模态的赛道上面你追我赶。嗯， 那我们也是建议大家可以关注一下阿里的通易万象哦。那就是说中小玩家就没有什么机会了吗？也不是，比如说像快手的可玲，他其实就是专注在海外和专业创作者的，然后他的用户里面也是以专业的内容生产者和企业客户为主， 而且它的技术更新也是非常快的，你看它二零二六年一月份的全球 app 的 流水已经飙到了三百四十八点三万美元， 就它的月增长率是百分之九十二，年增长率是超过七倍的，天呐，所以就是它其实也可以靠这种技术和产品的持续创新，在这个细分的市场里面去站稳脚跟。说到这个可灵啊，它跟 cds 还有谷歌的 vivo 相比，在市场定位和技术特点上有哪些不同？这个全球的专业创作者市场其实是非常大的，是一个一千两百亿美元的市场。 然后可灵它其实是依靠于自己的这个流量和产品的不断的打磨，已经在这个市场里面抢占了一席之地。那在技术上面的话，就是谷歌的 vivo， 它是主打端到端的全场景的覆盖，然后视频和音频的同步是它的一个亮点。嗯，那 cds 它是在文声视频这一块特别强， 然后可灵的话，他是在图声视频上面有自己独特的优势。好，那我们下面来讨论一下多模态模型对于传统行业的影响，就是这些技术到底是怎么渗透到制造业、屠宰业这些传统的领域里面的，然后又给他们带来了哪些具体的变化？就现在多模态模型的应用其实已经不仅仅局限于科技和内容行业了。嗯，像在一些传统的制造业里面 说，模具的制造，通过多模态的图像技术已经可以大幅的提高模具的精度，然后也减少了很多人工去纠错的缓解。对，然后包括在美国的屠宰业里面，他们也是通过多模态的技术，让他们的这个屠宰分割的生产线可以更加精准， 然后也直接降低了损耗。听起来好像各行各业都能找到新的机会啊。对，没错，就是多模态技术，它其实正在悄悄的改变这些传统行业的运作方式。 嗯，所以其实投资的话也可以开始去关注一下这些领域里面因为技术革新所带来的一些长期的变化。明白了，那我们今天把这个新一代的 ai 视频模型带来的技术突破，内容产业的变更，以及云服务和传统行业的新机遇 基本上都聊透了。是的，那我们这期节目就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下次再见，拜拜。

戴总，收盘了，嗯，我相信这个周末可能中仓的投资者朋友都没怎么睡好觉。受地缘政治的影响，其实外围是大幅下错的。嗯，但没想到我们今天 a 股 a 最起码大盘指数是放量大涨，而且又毕竟签高了。对的，但其实投资者体感不好，有四千多家下跌。对于今天这个表现，你怎么看？ 大家都能预计的到哪个板块会涨吗？石油，恰好这个板块是上证指数的权重，所以今天你看上证指数是红的吗？对吧？但大家体感确实不好。那么我的建议是，这个时候大家你要多观望一下，这 理论上并没有突破，你看到指数往上涨的话，四千个个股下跌，这种情况下其实并不代表着趋势就做好了，这种情况下呢，我们稍微谨慎一点， 这个时间段很难操作。我们看到外围有地缘政治影响，其实又是临近一个会议窗口。嗯，所以我们看到些指数相对来说比较稳，但是很多大多数的板块 表现是非常弱势的，所以这个时候就觉得减仓也不是啊，加仓又不敢。嗯，那当下您觉得怎么操作会比较合适？如果，如果你现在已经场位比较高了，你现在等就可以了。如果是趋势，趋势往下走了，他会有一个明确的一个破位的这个下沙动作， 这个时候呢，你可以指引出来，如果是继续向上，这个时候要要求绝大多数个股，而不是像今天一样的只有少数个股往上涨，因为绝大多数个股向上长，向上突破能够持续，能够停留。那么这个时候呢？反而你可以讲到，因为现在其实就是一个关键点位，就是前期高点嘛， 这个时候以等待为主，我们依然把这个当成是牛市的过程当中，这个从来没有发生变化。那如果我们指数突破了，但是呢，依然是某一些大权重的股票在涨，我们手中的板块还是很弱势，这个时候我们可不可以加仓？暂时还不行， 做任何加仓跟减仓的动作都要有依据，要不就是前期支撑位打到前期支撑位了，那他没有继续往下杀，这个时候呢，有一根小时级别的羊线出来都 ok 很多，可以抢，这是你的客观理由，你绝对不能因为他跌的多了去加，跌的多加，你这没有理由去加的，跌的多了加到前期至增位的话，你只能加一点点，争取率没有那么高 啊，一定要等相应的这个这个阳阳线出来，或者等相应的这种小时级别和短线的这种趋势好转，加上的成功率会高。 所以像您说的，即使现在指数不很强势，并不代表安全了，对吧？所以大家首先要谨慎一点，如果指数形成突破，但是呢还是大权重在涨，咱们手上的板块依然比较弱势，这个时候其实也要谨慎加仓，一定要看到你手上的板块 赚钱效应起来了，或者说有小时级别的洋线，你的友军来了，这才是你加仓的信号，而不是我们对齐指数看是否加仓。那这个时候您建议在这个阶段大家保持什么样的仓位比较合适？ 还是五成以上？之前您说过，跌下来就是机会，现在很多板块确实跌下来了，对呃，持币的朋友摩拳擦掌啊，也在想这两天是不是可以趁这风险初侵的时候，我们看看哪些板块值得入手。比方说那有些消费类的板块或者地产类的板块，其实就是在低位这里啊，长线的其实还是不金属板块， 那么还是要等他回调，就是等他缩量的时候去看黄金跟白银。那因为他现在还是属于一个高波动力阶段，但是他长期的逻辑是不会发生变化的。什么叫高波动力？就是暴涨暴跌，比方说今天砸了五个点，六个点，明 天又跌三个点，四个点，五个点。这种高波动的时候你尽量少去动，但一可能过段时间可能伊朗问题又解决了，他可能黄金又回落了，这个时候呢，你再去 看看他，我觉得非常好。其实上有一些像像建材也可以，但建材价格贵了，大家看看仔细，因为这是细分行业，房地产太大了，还有像小规模的，像物流也不错，不一定是 etf， 像消费的， etf 里面白酒的权重太大了， 你买这个白酒的概率比较高，那个数量比较多，所以还是要挑个股，还是要仔细看一下的啊。所以您现在比较看好第一位的，像消费，嗯，地产，嗯，物流，嗯， 有建材，然后可以在这些当中去挑一些有价值的股票啊。贵金属是您长期看好的。对，但是呢，现在不建议大家追高。对，但一旦回落是可以让大家就是继续持有，长期拿着。那之前您也提到像呃科技类的板块。对，如果现在回调的幅度比较大的话， 也可以清仓的去做一些尝试。对的，到时候他可能没有出现右侧的红 k， 但你是可以稍微打一点吧。但是您也提醒大家，如果一旦破位的吧， 大家一定要小心一到。呃，您昨天的就上一次的视频有讲到就是看三十日的军线，对，三十军线如果走平，甚至有一根阳线起来之后，对，那可能是大家可以看看这个板块的信号。

今天晚上呢，给大家交流一下近期的政策后期观点判断。整体来讲分三个部分啊，第一个部分可能对上海政策做一下解读，第二个部分呢还是讲一下，嗯， 市场可能一直会关注的，第一个能不能追，第二个就是还能还有多少空间这些问题。嗯，在这里面我们会重点把后续需要关注的事件做一个提点。最后呢就是推点推荐的各股和公司。 那么第一个呢，嗯，今天的上海政策应该正式发布了。从方式上来讲的话呢，从去年十二月市场就或多或少有对这一块的预期，但中国政策出来之后呢，我认为还是蛮超预期的。方向上来讲的话呢，我认为主要是两点。第一个呢是限购资格的一个解冻吧，你说像社保之前要三年，现在是一年左右就可以补， 在现实操作过程中的话呢，我们说其实很多会准许客户以这个定金的形式，先锁定房源，然后锁定完毕之后，一年以后等到社保的金额到期，然后再完成彻底过户和相关贷款流程。 这个在以前的市场里面都会有操作，所以从方式上来讲的话呢，并并非是要一年以后才会提前销售啊，从这个锁定订单以及这个 营销的角度来讲，那么现在就可以了。第二个呢，我认为更重要的呢是这次的公积金的总金额有所提高啊，当然从多孩家庭、绿标建筑等各个方向来讲，可以上升到将近三百多万，那提升比例就比较高了。我们知道的，目前放开现在的区域呢，主要是上海的中二环区域， 呃，这部分区域的房屋均价呢，其实是两到三万的核心。第二个呢，从面积段的角度来讲的话呢，我们说还存在着大量的二十年以前的三大宅，也就是说呢，你可能是以 呃，九十平米为主啊，并不说都是大户型为核心啊，九十到一百二的还是占很多主流的。第二个呢，还有很多的老旧小区和之前的二手房的库存积压等问题。所以说方式上来讲呢，三百多万的这个总贷款额，总的公积金贷款额度的话，如果你能用满啊，方式上来讲相当于是一个比较大的贴息了。 现在来讲的话呢，我们说你的这个公积金贷款利率，上海应该在二点五到二点六啊。嗯，这个 lpr 五年期以上的呢，是在 三点五左右，所以范围发速上来讲就相当于一个点以上的。这个推动。我认为呢，对于稳定市场，尤其是在目前这个市场环境之下啊，对于推升三四月份的交易总水平和市场力度肯定是会有很大帮助的。 从我们前端去调研和沟通的数据来看的话，其实二月份就有中介端的大量的这个基单，这个基单是已经完成了定金，没有做这个上网签约等工作的，这些数据会在节后陆陆续续体现， 那么来考虑有相关政策的推动，我预计呢，整个上海的三四月的二手房成交规模和体量应该是会明显的有上升和提成的过程。 第二个呢，要强调的呢，我们说呢，上海的政策本质上来讲是给其他的地方城市和呃，这个相关的这个兄弟省份都打了一个，呃，打了一个样啊。方向上来讲的话，它体现出在后阶段来讲， 我们说对于购买力的支撑这个角度来看啊，支撑市场是一直希望要做贴息，但实际上贴息本身是一个无差别级救助啊，也就说所有人都可以贴，但方式来讲，不同城市可能你的这个贴息人群贴息方向它是不一样的， 所以采取公积金模式，对吧？甚至是以调整公积金的方向去做相关政策的话，其实更加的精准。我预计二零二六年在公积金这个维度上，更多城市会开始， 首先是要看上海政策的效果，第二个就是要找准自己城市里面的精准补贴单位。以方向上来讲，嗯，上海现在是可以达到三百多万嘛。 那不同的城市你的公积金的贷款额度到底最高上限你能贷到多少？这是可以调整的。方向来讲，相当于给了居民更大的杠杆空间 以及这个利率贷款优惠。在这那一方面呢，使得金融机构的这个五年期 lpr 那 你可以保持一个相对稳定，整个金融机构体系是稳定的。另外一方面呢，在推动正常合理均匀购房，给予均匀更好的这个购房方式上来讲，那你也是做出了 贷款和利息上的一定让，就相当于是一个贴息贷款，就是让你去更便宜的去买房了。对于购买低总价中小户型的客户来讲，我们说哪怕是在上海，你说你要全部符合标准的话，三百多万你肯定是买得到中小户型的了，那从这个角度上对他们来讲就是一个比较重要的非常核心的政策支持和利好了。 嗯，所以从这个角度看的话呢，我们说政策打开了所谓的金融端支持地产的这个口径，嗯，我们之前讲过，对于整个房地产要出往为主， 主要是两块，第一个是缩量，就是你要控制供给。第二个呢就是你要重新打开需求，那打开需求端呢？有很多种方法，其中金融端的这个贷款规模的进一步的放开，利率水平的优惠，肯定是中间比较重要的一块啊。那么本次的话呢，是继续推动了这个， 剩下的还有一些像公积金贷款可以认房不认贷啊之类的，我们认为也是叠加的，这个利好可以使得这个使用范围宽限更加明显。最后呢就是关于这个 房产税的这块的内容，嗯，置换过程，嗯，房产税可以免交，那使得这个改善性需求，在这个时间点上呢，你也可以有更好的一个选择。 方向来看呢，我们认为在两会之前我们上海去推动这个政策，从本质上来讲也体现出时间点的重要意义。嗯，我认为呢，肯定是要为整个市场走稳走好相一致。第二个呢，能够在两会之前出台政策， 也代表着，呃，后续的两会预期，跟目前这个时间的政策应该是方向是一致的啊。大的逻辑来讲，肯定是要支撑和稳定市场，以提升性性为核心。呃，这是对于上海政策的第一块解读。 那第二个呢，就讲的市场可能关注的就是在这个时间点如何看待板块。第二个呢，就是要不要追，呃，后续空间怎么看？呃，如果是手机端参会的呢？我们说在 app 上我们传了一张图啊，其实这张图在， 嗯，节前的这个我们的关于地产逻辑梳理以及后续展望的过程中，我们都拿出来讲过。那方式上来讲，整个板块的启动呢，是按照呃政策，嗯，股价，然后是成交量，房价，最后是业绩的顺序，呃，层次地推。 那么跟二四年相比，其实二四年九二四轮次是出台完政策之后，很快股价就涨了百分之五十以上，这指大蓝筹中小股呢，可能是一倍到三倍的涨幅，所以市场都没有太明显的这个所谓的政策预期期，你就马上进入到一个基本面的验证期了。 嗯，本轮呢，其实你到今天吧，涨完我个人认为大的龙头公司可能好一点的百分之二十左右，那跟上一轮比，这轮的涨幅就完全没有启动的。 所以我们认为本人在这个时间节点上，本质上行业还是尽在所谓的政策预期的这个过程中。后阶段的三月份的两会，四月份的政治局政治局会议，依旧是比较重要的政策观测试点，所以我把这个阶段定义为所谓的忙住期啊， 也就今天的这个政策呢，你说就接忙了吗？那肯定不是的呀，对吧？原因就在于更重要的表达，以及对于房地产企业市场关注度更高的政策，应该是看三月的两会和四月的政局会议。 上海的这个政策呢，我只历劫为整个市场的一个前菜啊，可能他能让大家开始关注，开始有有这个这个关注度了，有热度了，对吧？在方式上来讲，目前仍然处在一个忙著期，真正的接忙要到四月的中下旬，因为按照顺序来讲是 两会开完，高层表达四月政局会做出明确的方向性指导，那四月底五月初的各个各个部位的详细政策和明细内容就全部出来了。但在这个过程中的话，股价他不可能不提前反应啊，他肯定会提前反应，因为每一笔的芒住压下去，只要按时按点落实兑现，我认为你二级市场它就会有股价特征和估值的提升的。 那么在这个观点呢，我们说三月两会我们看什么？我们说主要的呢是两段。第一个呢，三月要审议十五五发展规划，前头我们讲到过，十五五发展规划里面最重要的是要看房产高质量发展这句话是否写进了，因为四中全会呢，是首次把这句话写进了 这个十五五规划。那到今年两会呢，就要审议这句话是不是写进去。我们前面提示过呢，房产高质量发展这句话是非常重要的，首先来讲他是重要层面提出来的。第二个呢，他如果写进十五五，那就代表着到二零三零年他要兑现了。 那我们现在来讲，我们去理解房地产高质量发展有两个非常简单的逻辑。第一个就是目前的地方国资在二零二五年的年报里面基本是大面积亏损啊，那你的央国资是大面积业绩下滑，基本没有利润可言了。那如果你要求到十五亩要房地产高质量发展的话，我认为央国资不可能是目前这个状态啊， 那按这个角度来讲，你只要写进去，你对未来的企业业绩信心、基本面改善要有信心。第二个呢，就我们讲一个正常的行业，他不应该对国民经济构成持续负面影响。那如果是说房地产 要高质量发展的话，那至少你你是一个平稳的行业，你对宏观经济，对 gdp 的 增速，你不提供正贡献，呃，也可以，但你绝对不能提供负贡献。那考虑 gdp 增速要四点五以上，那某一同的来讲，代表着你要不提供负贡献，房产投资增速也得保持四点五。 那从这个角度来讲，我们说过去几年的地产投资增速可都是负十负二十的这种掉伏在这个地方。所以为什么今天地产一涨，钢铁可以开始向上呢？我认为二极上对这块东西开始有一定预期了啊。稳稳来讲，地产投资增速的重新启动代表整个大周期开始向上，这可是非常难得的一个机会，因为是多层周期共振，真正的一个周期大底的过程。 嗯，从这个角度来讲，希望大家一定要重视啊，这个写进和不写进那可是两码事。第二个呢，就是关注前期在城市更新收储物， 我们讲的这都是前期讲到过，无非是今年在砖乡寨的发行力度窗口，以及具体的时间段上来讲，是不是会有更强的这个支撑和更多资金来帮助的一个过程。那从方式上来看的话呢，呃，还有一块呢，就是 蒙城来讲，对于整个地方稳定和和这个房地产稳定的相关要求以及部委的谈话。这个呢，可能就是两会里面我们重点关注的内容，剩下的第二块呢，就是关于这个， 呃，四，呃，四月会议，四月是政治局会议啊，那一般顺着四月来讲，就是对二月具体工作和操作事件的一些详细指导了，一般开完四月会议之后就是部委的会议。所以从方式上来讲呢，我们说真正的接忙期要结束，一般是要等到四月中下旬才开始的。现在来讲呢，只是这个 目前还处在这个忙处期，今天只是把一个小忙给接掉了，对吧？可能上海这个事情稍微给大家一下刺激，但是方向来讲，嗯， 大头还在后面。第二个呢，就是我们要讲的，嗯，就像刚才讲的这个忙住期的忙住多少，嗯，模拟同学来讲，决定你后面的超收益多少，但是如果二级市场 没有，你说监管失败，对吧？后面啥政策也没有，我们的损失是多少呢？前面我们讲过九二四，之所以后面损失很大，是因为本质上来讲，你整个的政策没出来多少的时候，你股价已经涨了一 以上，对吧？小公司可能是两到三倍，但本轮我们说涨到今天，你整个地产股在大盘从两千八百点涨到四千点的过程中，地产的整体涨幅是非常小的，整体来看的话，基本都在底部，可能上涨百分之十到十，十到二十之间吧。 那对应的，如果你什么政策都没有，我们认为最惨的这个赔率也就是把这十到二十跌回去嘛，对吧？但是你的潜在收益可不是十到二十，那是三大多从周期共振所带来的一个周期大底的过程，那可能至少是一倍以上的这种涨幅空间和固执修复力度了。 因此，嗯，从赔率和你的这个胜率的角度来看，我们认为呢，其实都非常充足。这个时间点上来讲，这次的盲注在这个时间点继续往下下应该是没有什么问题的。所以对于这个时间点上，第一我不认为行情结束，第二我认为可以继续等待。第三就是我对后面的政策预期和方向仍然表示积极和乐观的态度。 呃，原因呢，在于从各种表现和特征来讲是值得期待的。呃，此外呢，在中央几倍政策的这个背景之下呢，还要提示一点就是，呃，中建会的不动产瑞兹，这个所谓的房地产的新的融资工具，呃，十二级市场值得期待的一个方向。 呃，大的原因呢，我们前面讲过啊，一方面呢，是因为它是存量资产出表的一个很重要的一个工具。第二个呢，跟前期的基础设施资产瑞思相比呢，这次的不动产瑞思，它，呃严格上来讲有三个变化。第一个就是我们说的新增了这个酒店和写字楼这块资产。第二个呢，从收益要求的话呢，它是 十年期国债利率加一百五十个 bp。 第三个呢，是最重要也是最重要的一个啊，嗯，它是准许补流，那之前的金融社是瑞兹，它不准许补流，代表着你拿了钱还要新增建设。但是现在的不动产瑞兹，它可以补流，代表你是真真正正出表了，是一个实实在在的融资过程。 所以极点因素的综合，包括各类型会议的临近，我们认为呢，对于整个板块和整个行业，包括整个大周期呢，我都认为现在是一个比较好的关注和其中的试点。最后呢，关于各股和投资的选择呢？我们说呢，方向上来讲，大的龙头和蓝筹一定是本轮的供给侧改革受益方向啊。 所以 a 股这边像蛇口，像保利对吧？甚至像。呃中型一点的华发我们认为，滨江我们认为都没问题。临沂这边呢，主要是新城。港股这边呢，华润中海，呃，还有像金茂悦秀，呃，都可以。弹性方面呢，可以考虑一下交易链这边，主要是我爱我家和贝壳啊， 呃，同时往年报季啊，三月就是年报季了，我认为物业分红应该是值得期待的，可不知道前期由于各种因素的物业板块的调整比较明显啊。嗯，可以看一下万物园，碧桂园服务。嗯，过往两家的分红比例和总的股东回报都还不错。那这个省点呢，我们稍微提示一下，因为他们的调整比较多呃，所以导致的股息收益会很高。 呃，有有比较高的预期啊。最后呢，就是基金方向呢，呃，招商，呃，招商互升三百，还有这个 公营价值呃，以及这个呃广发的银行地产和富国银行地产，我觉得这几个关机斩机和量化基金都可以，严格上来讲，他们比单独的地产 etf 可能弹性更高。呃，有具体的呃分需要分析的话呢，我们要可以事后跟我们联系 好。以上是我们关于地产板块近期的大致观点啊，与时间关系呢，我们不再去做更多的演述。呃，如果有更多信息呢？我们在八点钟，其实还有一场整个大周期的会议，大家也可以在那个会议里面跟我们整个国泰海同周期组的同事一起交流这一轮的大周期底部和各类型价格变化和因素的调节。好，以上是我的大致观点。

来，坐，马上要面试国泰海通投行部了吧？别紧张，今天我就当你的资深前辈，给你来一场面试前的终极通气会，咱们不搞那些虚的，全是干货，目标就一个，帮你拿下 offer。 所以 问题来了，面试国泰海通，你真的准备好了吗？我猜你可能刷不少估值模型，也背了公司财报，但说实话，这些只是基本功，面试官真正想看到的是一个能看透这家航母级券商灵魂的人。 行，那咱们就从跟上开始挖。第一步，你得先搞明白这艘航母的基因到底是什么，你得让面试官感觉到，你看到的不仅仅是他今天的规模，更能看懂他一路走来的历史脉络。 来，你看这张图，这可不是一堆枯燥的年份，这是这家巨头的成长史。故事最早能追溯到一九八八年的海通证券，然后到了九十二年，国泰和军安这两大主角登场。今年之后，九九年，他们俩合并成了国泰军安。 最后就是二零二五年这场世纪大合并，国泰真安和海通走到了一起。你看，这条线索很清晰，每一步都决定了他今天的样子。 好，最有意思的部分来了，你看啊，这公司的 dna 其实是个双螺旋结构，一边呢，是源自老国泰的，讲究，一个字，稳。国 字背景嘛，做事特别看重合规。另一边呢，是老军安的，那可是从市场里真刀真枪拼杀出来的，浑身都是狼性，做事专业有激进。这两种看起来有点矛盾的气质，是怎么捏合到一起的？这就是理解今天国泰海通企业文化的关键。 ok， 历史课上完了，现在啊，咱们聊点实在的，进入投行面试的硬核环节，怎么像个真正的班客一样，去聊一个 deal？ 你 要是想找个案子来镇场子，那必须是中兴国际的 ipo。 听着，这可不光是项目大，它背后展现的是在极限压力下那种无与伦比的执行力，这太关键了， 咱们来拆解一下这个堪称史诗级的交易啊。你看这三点，第一，搞定了，红筹回归，这里面的弯弯绕绕多了去了，但他们搞定了。 第二，从受理到过会只用了十九天，这是什么概念？简直就是火箭速度，这背后是多强的沟通和执行力在支撑。第三，也是最牛的一点，他们能把特别硬核的技术翻译成资本市场，听得懂而且愿意掏真金白银的故事，这才是顶级投行的看家本领。 不过呢，光会讲成功案例还不够，我教你一个高阶玩法，聊一个风险案例，真的，你敢聊这个，一下就能让面试官觉得你这个人有深度，够成熟。 记住这句话，把它刻在脑子里，在面试中展示风险意识，比炫耀业绩更显成熟。为什么呢？因为这说明你懂。在今天的金融环境里，合规和风控是天，是所有业务的绝对底线。 所以你看中鼎恒盛这个案子，就特别适合拿出来说。这是合并后的第一张罚单对吧？问题出在哪？禁止屌查，但重点不是去批评，重点是你看他们事后是怎么反应的，立马成立了一个一级部门，叫内核风控部，还搞的双重合付机制。 你把这个过程讲出来，就说明你不是在看热闹，你是在看门道，看一个大机构怎么从错误中学习，怎么自我净化，怎么把摔倒的地方垫得更结实。 好。有了这些历史积淀和经验教训，这家新巨头现在到底怎么样了？来，别说虚的，咱们直接上数据。第一个数字，三千四百二十九亿，这是什么概念？合并后的净资产规模直接干到行业第一，这背后代表的可不只是有钱，更是超强的抗风险能力，是能接下任何超级打单的底气。 再看这个第一名，二零二五年第一季度保健的 i p o 甲述，这说明什么？一合并市场的龙头地位马上就体现出来了，执行力没得说。这张图啊，哇，就有意思了，你看看第三季度净利润同比增长高达百分之九十六，快翻倍了，而行业平均才多少？这说明合并这事干对了，一加一的化学反应出来了，而且效果是爆炸性的。 来，敲黑板，记一下这个词，心智生产力。这可不是个普通词汇，这是国家级的战略。你在面试里能把这个词和公司的头行、业务方向结合起来谈，哇，那你的格局一下子就上去了，面试官会觉得你是在跟公司同一个频道上思考问题。 行了，前面铺垫了这么多，其实都是为了回答那个面试里的终极问题。同学，你为什么想来我们国泰海通？来来来，咱们好好说着说，动 左边这个避雷区，千万别踩。说什么？因为你们公司大，是龙头，这是废话，谁不知道啊？面试官听这种话耳朵都快长茧了。你再看右边这个高峰回答就不一样了，你可以说你看中它在上海那几个先导产业里的枢纽地位，或者说你想在现在这个关键的整合器加入，亲身参与和见证一个超级巨头的文化是怎么形成的。再或者，你可以谈它的 a 加 h 股双平台优势 发现区别了吗？左边是你求着人家要机会，右边是你告诉他，你选择他是因为你看懂了他的独特价值，这完全不是一个 level。 最后一步，反客为主，面试官肯定会问，你有什么问题要问吗？机会来了，这是你展示你脑子的最好世界， 千万别问薪水加不加班这种傻问题。你看这几个例子，你可以问新成立的大客户部，它背后的战略意图是什么？资源会怎么倾斜？你还可以问合并之后，原来国泰君安国际和海通国际这两支海外大军在做跨境项目的时候，具体是怎么协同的？ 或者你也可以问得实际一点，作为实习生，除了做 ppt， 还有没有机会接触到更核心的，比如早期的行业研究或者进调？你看，这些问题一问出来，就证明你不是个小白，你是在用 bunker 的 脑子在思考问题。好了，干货全在这儿了，该说的我都说了，现在轮到你了，准备好去惊艳他们，成为一个真正的 bunker 了吗？去吧！

回答粉丝几个问题啊，当下是反弹还是反转，对吧？首先上涨趋势大的上涨趋势是没有变的， 不要以为现在是下跌，只是就跌了两天而已。所以正常情况下，现在是正档区间内的从底部向上的 一笔反弹风险，不能说这个完全就结束了，但是你也不能说就是很乐观，先把它当成反弹来做，一旦到了前期高点附近啊，比方说上层指数如果反弹到四千两百点，深层子反弹到一万四千五百点 这个位置，他其实又只是回到了箱体的上边缘，那么怎么坐在箱体的上边缘附近？我们先要看什么？看阻力嘛？先看阻力，这时候稍微冷静一点，因为万一一旦是以阳线的这个 大洋线的方式到达上限的时候，你应该怎么做啊？这个时候就不要人云亦云，因为到那个时候肯定是很多外面的人又又一致看多，对吧？可以看多，但是我们要稍微冷静一点。 第二个问题，现在怎么操作合适？因为每个人的品种操作都不一样吗？对吧？有些品种现在其实还是在低位的，如果是在低位的品种，毫无疑问可以关注，可以做多，尤其是前面比较热的板块， 之前连续回调，就这几天连续回调调的比较多，这个时候如果你不去看多，我就问你什么时候去干多？是不是又大涨的时候去干多吗？当然还有一些在低位的没怎么涨啊，而且像房地产啊，这些可能还是在低位的，那么你拿好就可以，就不要多想啊，不要有其他的想法，因为这个市场会奖励有耐心的人，急躁的人，就天天追涨杀跌的人， 下场怎么样大家都看得到，对吧？第三个问题，两回基调出来了，我们看好哪些板块？其实对于政策的解读并不是我的强项，但是我知道某些板块在未来一定会还会走的很好。比方说那个人工智能跟那个机器人板块，前面如果有比较大的回调，就是你重新关注的时候，因为热点不死，这个还是可以去重点关注一下的， 只要是他在不停的缩量，缩量缩到后面就不怎么长了，没人关注他。就是如果你持有一段时间发现他没怎么动，或者说是不耐烦，相反反而是你应该关注的时候，因为这个热点他不会死的。那么具体还有一些关于两会的这种解读啊，这种政策方面的解读的话，我们可以参考下其他老师的意见，比较好一些。