怎么让ai推荐基金

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我敢赌，百分之九十的人，三月份基金都会买错方向啊，今天这条视频至少能帮你少亏百分之三十啊。认真听完 三月份整个基金行情，别去听那些模棱两可，今天说涨明天说跌的那些废话啊，在我这里只给结论。第一名， ai 算力 cpu 啊，三月份的绝对龙头，我最看好两会狂推新质生产力啊，全球算力需求保证，这不是概念啊，这是国家加世界一起砸钱的超级赛道。我把话放在这里，三月份弹性最大的就是它， 敢拿，拿的住啊，组成那就是你的。第二名，半导体芯片硬科技真浓啊，我长期实体科技自立自强就是国策，设备更新，万亿资金在路上啊，国产替代业绩，名牌资金扎堆，全是硬逻辑。我告诉你， 科技不崩大盘他就不会崩，芯片不倒，行情就不会倒，三月份就是科技反攻月。第三名，稀土稀有金属战略硬通货啊，我认准不动，国家严控开采收购加码全球抢货， 新能源车，机器人、 ai 全都离不开他，这东西就是越往后越稀缺，越拿越值钱，三月继续走趋势稳的一批。第四名，电网电力设备底仓之王啊，我天天都在提新基建加新能源转型政策托底啊，资金任走势稳，他不是暴涨暴跌的那种啊，但是他会天天向上慢慢变富啊，想睡得香拿得稳， 这个板块你肯定要必须配的，我再把话给你们说明白了，在我这里啊，没有模棱两可，只有敢说敢认敢准，不玩虚的啊，不炒冷饭不喂鸡汤，只给最干最狠的判断，你记住，别天天一惊一乍追涨杀跌啊，那是纯纯的， 那是纯纯的在送钱啊！能听懂、能相信、能拿得住的才是我。真正的铁粉才配三月份大口吃肉，点个关注，老坛石盘替你开路！

这些信息能够让您去给他比较高的仓位吗？我们去调研完，研究完以后，我发现这不是个小公司，这是个挺厉害的公司，只不过这个厉害的公司被资本市场错误定价了。投什么？你刚才给我已经说的相当清楚了，有一套方法论，那么不投什么沪深的投资的难度是不小的， 尤其是在一个这么充分定价的市场，你要能够战胜这个指数，战胜这个行业是比较难的。你管理融资基金，面对回撤的时候，你是怎么做的？我的时长任何时候去看，怎么样也有七八个行业。 我们还是从您的职业的这个视角来切入，通 您的经历，让平时接触不到基金经理的这些投资者对基金经理这个职业有一个基本的了解。第一个问题呢，就是基金经理在中国的机构投资者圈层里面，整体上的流动性还是蛮高的，特别是那些长青基金经理的，其实都是数得过来的。是的， 他是一个高流动性的，同时他的工作强度、工作压力又是非常现实的一个存在。嗯，甚至有时候还面临着一些愚情上的，或者说是情绪上的这种对立与误解。基于这些标签，我就觉得这些经理其实是一个蛮高危的一个职业或者行业。 但是我看您的经历，从二零一二年就进入华夏，当然一开始进入华夏不是在基金经理这个职位上，研究员开始干研究员，到新三版的投资经理，到公基金经理，从二零一二年到现在，其实有十三年的这个时间了， 什么动力在背后让你能坚守十三年。说实话，能够坚守十三年，主要是因为别的也不会干呢，只能干这个行业。开个玩笑，因为我是学 ai 相关的专业，我们是二零一二年毕业，去就业的话，往往是做软件工程师， 或者说做一些算法工程师。我当时就发现这个行业呢有点吃青春饭，一个软件工程师过了三十五岁工作就很吃力了，他就会面临转型。我当时毕业以后，各种机缘巧合吧，能够来到金融这个行业，我还是非常珍惜的，因为我觉得 这个行业是没有什么年龄的瓶颈的，他可能有一个像老中医那种感觉，要依靠这个经验的积累，不断的迭代，年龄越大，经验越丰富，你反而在这个市场上更有这个很好的。干到九十岁，我觉得这个行业可以干到老， 甚至退休以后自己回家炒股都可以，这是第一点。第二点呢，我觉得投资这件事情，老百姓的叫法叫炒股。炒股这个事呢，看起来是门槛最低的一个行业，因为是个人，他开个户他 就能炒股，我当股民不需要一个职业资格证啊，对，不需要，我一个老百姓，我拿一千块钱也可以炒，也有些牛散，他拿几千块钱，一两万，他炒着上亿的，也有这样的优秀的，这样的牛散，正是因为这个行业它的壁垒或者说门槛特别低， 所以说它是充分竞争的，做好特别难。反而有些行业它有牌照壁垒，全国就三张牌照，这个反而进入门槛高，但是干起来可能没那么累。所以说炒股是最简单的事，但是干的好呢，又是最难的一件事，它值得我们用一生的时间去积累。美国有巴菲特， 由于中国现在的这个资本市场时间比较短，所以说很难出现巴菲特这样的，但是往未来去看，中国也会出现像巴菲特这样的优秀的投资家，所以说我们觉得这个行业还是比较值得我们一直去坚守的。 我们再回到更具体的平时，一整天从早上起来到晚上下班，在这一天的工作过程中，具体在做哪些事情，基金里其实确实每天会比较的累一点，面临的事情会比较多。 比方说我隔两天不看微信的话，我可能至少有大几千条未读啊，我们有各种各样的投资交流群呐，各个券商都会有行业的交流群呐，所以说信息是涌跃和爆炸的。 对于我来说呢，最重要的是四个字，舍得之道吧。因为这个资本市场的投资机会啊，我觉得是非常多的，甚至是爆炸的，我们不可能把所有的投资机会都抓住。 用巴菲特的话来说，我们要构建自己的能力圈，如果是在这个能力圈之外的投资机会，我就尽量不去关注。如果我平铺，我想把握住所有的机会，我这个也要，那个也要，我就贪大求全，就像那个猴子去掰玉米，他要把玉米扔掉了，他就去捡西瓜，他最后 其实可能是没有什么收获的，永远是在疲于奔命，永远是在追逐新的机会，内心很难达到一个宁静，这样是很难去把握好的。所以说从我的这么多年的一个历练也好，或者说一个经验或者说教训也好，还是回到我刚才所说的舍得之道，舍在得先，我们要舍去很多的东西， 放弃很多东西，然后聚焦在自己相对擅长的这个能力圈里面，去从从容容的去面对这样的投资机会。不能说因为什么东西突然涨了，或者说什么东西突然的有机会了，你就慌了。用现在比较流行的话来说，你从从容容呢，你才能够游刃有余。 如果你匆匆忙忙呢，你非要都抓住，最后就连滚带爬了，你每次都追高，每次都去追逐着那样的一个投资机会去做，可能每一波都在亏钱，最后累积下来效果就会非常差。 舍得自到，关键是在于舍什么。对，其实每年回过头来看，我们以二零二五年为例，如果说一个人能把每一个投资机会都抓住的话，咱们随便说啊，什么固态电池啊，什么核聚变呐，然后锂电呐， ai 上游、中游、下游他都在炒，然后又是创新药啊，他每个月可能涨得最多的都不一样，如果你每个月都把涨得最多的把握住的话，投资收益是不得了。但事实情况是，今年以来，如果能够有个比方说三五十以上的收益的基金就是很好的了， 这说明什么问题呢？说明其实都抓住是不太可能的，甚至很多的机会你看起来是机会，但是当你介入的时候已经是中后程了，你想在中后程介入这样的一个机会，并且做到全身而退，这件事情对于有一定体量的公募基金来说是困难的。 所以有些投资机会，我自己后来反思，如果你发现他在中后段，或者说已经到达了一个比较高潮的阶段的时候，这个时候干脆就不参与，反而是更好的一个结果。 我们就聚焦在这个能力圈去坚守，我觉得这个时候往往会取得更好的收益。你前面提到的几千条的这种微信信息，我觉得这是一个常态。但更重要的是，比如说你们面临的大量的信息过载，你们还面临着 不断的要去做选择，不断的要去做决策，这其实是非常耗精力的一件事情。你说你要离市场远一点，但是你又不能离市场太远，那在这种常态之下遇到了一些，比如说我情绪呢，是有些波动的，或者说需要疏解的压力的时候，靠什么去自我调节呢？ 我自己还是比较喜欢读书的，我比较喜欢读一些哲学方面的呀，或者说历史方面的书。我们投资啊，他总会遇到各种各样的困难，这个困难就是你买的东西短期不长或是短期暴涨的东西，你没有，每个人都会遇到你短期大幅跑出市场的这样的一个过程， 或者说你重仓的东西暴跌，这个时候你的内心是非常的焦躁和煎熬的。但是我读了很多书以后呢，我自己内心会相对来说平静一些。我们现在当下所面临的各种各样的困难啊，在一个长周期的维度之下，都是小事，不值一提的小事。我们说美股，它是那么样的一个波澜壮阔的长牛， 但是他其实也是经历过一九二九年到一九三二年的这样的一个股灾，在那轮股灾当中，美股的这个主流的指数跌了是超百分之八十的啊，正是因为他有了那样的暴跌以后，美股才走了一个大几十年的，甚至上接近一百年的长牛，这轮长牛当中每一次暴跌都是机会。有一句话叫做那些杀不死我们的， 终将使我们变得更加强大。尼采的一句话，有时候也是想的太多，要的太多。对对对，但是这些事放在长时间来看，这都是很小的事，想明白了以后，你就会发现豁然开朗。 对，这个过程中其实是如何与自己变得更自洽，让自己真正的静下来，要真正的过滤到那些噪音，过滤掉情绪化的那些东西，其实就是在修炼，对，其实是自己跟自己和解。 如果一个基金经理老是要追求我，每个时间段都排名都特别靠前，甚至每天他都要纠结我的排名是怎么样， 这个其实是自己的问题，而不是市场的问题。我们说我们做投资一定要克服人性，其实就是克服人性当中的贪嗤吃嘛，佛家所说的贪嗤吃，如果你做一个基金经理，你老是追求天天排名都要比别人好，这是一种贪婪， 凭什么你每天都比别人好呢？大家都挺努力的，大家都很勤奋，每个经理都在调研，所以说当你克服了人性当中的贪婪以后，你的投资的动作才不会变形， 否则你老是争强好胜，这种好胜欲，求胜欲就会让自己投资的操作去变形，最终就会扭曲到去追高，追逐市场的热门， 看起来好像我每一个热点我都在场，但是投资如果你每个时间段都是追高的，你长周期的收益一定是不好的，而且这种时候稍微把方向看错了的话，风险极大。更何况这背后的资金其实是投资者托付给你的钱，是有点不负责任的。 是的，相当于拿着投资人的钱去赌了，可以说是完全是不负责任，关键是产生的效果不好。访谈之前，我多多少少做了一点工作，北大 a a 专业的学霸，最近三年的收益是超过百分之一百七，也是冠军。基金经理， 冷链权也是非常鲜明的一个基金经理。我们一直在讲所谓的投资是认知的变现，作为一个研究驱动型的基金经理， 我很好奇这个冠军背后都有哪些故事。这个冠军呢，其实也是前年的事了，二零二三年，因为我们有一只北交所主题基金，当时也是受益于二零二三年下半年北交所有一个比较系统性的行情，在这一轮行情的背景之下， 我内置产品二零二三年取得了公募基金的一个冠军，但是我还是比较淡化的，平静的去看待这样的一个事情。我自己是有这么几点感悟吧。 第一点，我自己觉得一个人呢，他的投入在哪里，他的产出就会在哪里，朴素的来讲，一份耕耘，一份收获。我能够在二零二三年取得这个公布金的冠军呢，肯定还是要感谢北遥所的这样的一个平台所带来的这样的机遇。 但是更多的呢，我觉得还是要感谢二零一五年，那个时候我去做了这个新三版，我是二零一五年去做新三版的装货投资经理，当下的北遥所的基金经理当中做过新三版的全国 据我所知可能也就三位。由于我们有这样的一个近十年的积累，我们对于北窑所的公司确实会更熟悉一点。这就回到您刚才所提到的投资是认知的变现，因为我们长时间的常年的很早的就耕耘在新三百，所以说当这个市场有机会的时候，那么我们去把握住这样机会的 概率也会高一点。这背后其实是一个十年的沉淀，大家只看到了二零二三年脱颖而出，一技绝尘，没看到从 从二零一五年到二零二三年这个过程的努力，贴近企业，下沉到整个市场，整个产业链里面去了。 我之前也没怎么参与过北交所的投资，从去年到今年，我自己把一些仓位拿出来去做北交所的一些股票，在这个过程中确确实实我也有个人的这种感受，就是这些公司我真的不太明白他的产品到底是什么， 但是股价涨得非常好，在很多的个人投资者心里话，他就是一个边缘市场，和科创啊、创业板啊、主板市场相比，他体量上、流动性上各方面都是有一些明显的差异的。那您在做北交所这些标的投资的这个过程中，当时是最早的一批，对整个市场而言，他就是个无人区， 当时你去主导这个基金去做这个市场上的投资，有没有内部和外部的一些压力。那么当时呢，确实是存在着这个流动性啊，不太好的这么一个情况。但是呢， 从经典的金融学的理论上来说呢，当一个市场越无效的时候，这些标的啊被错误定价的概率就会越大。当一个市场越来越有效的时候，大家都进来的时候， 那么他错误定价的概率就低了。这就是金融学一个比较经典的有效市场假设，他们假设这个市场所有的公开的信息都已经反映到股价当中去了。当时新三买，或者说呃，成立初期的北交所也好， 他当时是一个大家都不怎么关注，投入的力度和力量都非常小的这么一个市场，很多的标的就像您所说的，大家都没听说过，因为流动性不好，那就意味着我们进出这个市场非常的不方便，甚至这些公司可以说是没有圈上覆盖。我们去调研的时候，都是有的时候给他打座机，是非常艰难的调研的这样一个环境， 但是正是因为他没有人关注，给了我们很多的简陋的机会，那么我们一看这么好的市场，居然没有发现有这么便宜，就慢慢的去买了， 这个时候就有一个时间差，但是等到二零二三年，我们当年通过北交所夺了冠，同时二零二三年那一年，甚至二零二四年这两年北交所的所有的主力基金，它表现都非常好，这个时候呢，北交所才进入了主流机构投资者的视野，大家都冲进来去买北交所的标的，它的流动性自然而然就起来了。很多公司 我们当时买的时候估值就十倍，后来很多公募基金一进来发现这公募基金一进来发现这公募基金四十倍、四十倍、五十倍 这样的案例在我们的池仓当中都有，这也是导致我们为什么过去三年，我们昨天看是百分之两百多的一个收益率，背后支撑他的一个逻辑就是买在无人问津时，投资往往是这样的话，才能够取得一个超额的收益。 买在无人问津时，对在这个过程中，特别是对公共基金行业的基金经理而言，去买几十亿的这种小四支的公司还是很需要勇气的。是您的专业背景、从业经历以及个人偏好， 还是因为你已经判断出北交所代表的就是中国产业升级的毛细血管里面最鲜活的那个群体？ 其实从我的投资的理念和逻辑上来说，我其实并不是说就专门喜欢投小股票，我是管理三只基金，一只北交所主力基金和两只全市场的基金。 如果去看我的全市场基金的话，我买的全是大票，我并没有投资小票的偏好。我的全市场基金千亿龙头甚至万亿市值的龙头，都在我的前十大中仓里占有了非常举足轻重的位置。甚至我投北交所， 我投的这些标的市值在北交所里也是偏大的。在我的这个价值观里呢，这也是我一直在基金的季报里经常写的一句话。我们认为龙头公司创业周期的能力是强的，因为一个公司他之所以能够成为龙头公司啊，一定是有他在这个行业里独到的地方， 他要么就是管理好，要么就是技术先进，要么就是企业文化好，否则他成为不了龙头。这里面就分成两个问题，一个是既然我认为龙头公司好，那么我为什么当时去做这个北交所的主题基金的基金经理？不全是小股票吗？ 事实情况是这样的，当整个公募基金这样的一个市场需要推出首批可以投资北交所的主题基金的时候，华夏基金作为产品创新的一个引领者，他就积极的去申请首批可投 北摇锁的主题基金。我确实是我们公司唯一一个做过新三版的，自然而然就选了我作为这个北摇锁的基金的基金经理。但是并不代表你做了北摇锁的基金经理，你就专门喜欢投小票，我们的特点是喜欢投龙头公司，但是这个事跟你管北摇锁基金是不是矛盾呢？ 其实也不矛盾，很多人觉得北交所就是小股票，其实不是，北交所里有很多很多细分行业的龙头，隐形冠军，隐形冠军，他的小只是体现在他的市值小，但是一个公司市值小，并不是说这个公司就是一个弱小的婴儿，或者说他马上随时可能夭折。反而恰恰相反，我们在北交所里挖了 大量的公司，他就是市值小， pe 低，估值低，但是他做的东西可一点都不小，并且是这个行业的龙头。我可以举很多的例子，通过公开信息也都能看到。比方说医美行业的龙头， 他是中国医疗器械，医美行业的三类器械证当时是唯一获得者，他是行业里呢绝对的公开的公认的龙头。再比方说我们当时投到一家方轮脂的龙头，这个方轮脂是高精尖的，用在很多高铁呀，飞机上，说白了就是进口替代，他当时是国内唯一的量产方轮脂的龙头公司， 全中国国产厂家里他份额是 number one 的。 再比方说我们投了一个汽车做传感器、直升器、控制器的这样的龙头公司，当时我们投的时候他只有十五亿的市值，但是他的净利润已经接近一个亿了，并且他的客户是像比亚迪啊，像特斯拉这样的优秀的客户， 这样的龙头仅仅是因为市值低，反而被很多投资者误认为他是一个名不见经传的小公司。没听过没听过，但是我们去调研完，研究完以后， 我们发现这不是个小公司，这是个挺厉害的公司，只不过这个厉害的公司被资本市场错误定价了，给的 pe 低、市净率低，其实人家一点都不小。所以说我们要感谢北摇索，他给了我们这样一个说白了以低价格买了个好公司的机会，我们拿着买一个三居室的价格买了一个大平层， 就类似于你用一个极低的估值水平买了一个成长性或者说弹性很高的一个公司。 对对对对对，按照公募基金季度持仓报告前十大的占比还是蛮高的，比如说你刚才举的这几个例子，这些有可能打个电话或者查一些资料就能查到，但是这些信息能够让您去给他比较高的仓位吗？这个建的这个过程中，除了说你要了解这个公司所处的行业地位，他的基本面之外，你 还会看这家公司看什么？其实我们做每一个决策都是非常省身的，尤其是在比尔索这样一个市场，你做投资要比沪深的投资更省身。沪深它流动性好，说白了，极端情况下，我假如说我仅仅看错了一个跌停，它流动性好，它就出来了，甚至都没有跌停。但是比尔索不一样， 他一开始流动性很差，如果这个标的你看错了，那你卖都卖不出来。我们当时在新三百有这样的一个经历和体验，这个经验教训带到柏油所以后，我们就会更加的审慎，制作成本更加的全面。您刚才提到了，我们怎么去调研啊？怎么去看公司，我们自己总结出来一套，就说我们投资这个柏油所的公司呢？ 我们可能是希望它具有局的领先优势和局的竞争力。什么叫局？他不仅仅是在柏油所里是好公司，跟沪深的同类公司比 一点不差，并且比沪深的同类公司还要好，具备这样的条件我才去投。但是很多人会觉得，你如果是这种要求，你是不是在北交所这么个小地方你找不着标的了？这个也是大家对北交所的一个偏见，我先把这一点讲一下，再去案例。北交所的公司， 他是从新三版层层选拔出来转版机制，帮着做了一轮领选，专做了两轮领选。这个新三版五六千家公司，多的时候，七八千家公司从新三百家挑了不到三百家进入到北交所。 我一直跟很多人讲一个故事，就叫一个田径赛马的故事。我看起来好像整个新三版的公司的平均质地，那肯定跟沪深没法比，公司质地就不一样，跟质地就不一样。但是我凭什么说这个北摇索里有好公司呢？这就是田径赛马。北摇索的公司肯定是从新三版里挑出来的上等马，我们拿出来跑 沪深呢。虽然你好公司多，你有宁德啊，你有茅台，有工商银行，那咱没法比，确实又好又大，但是你沪深你有五千家公司啊，他的公司的质地可以说方差很大。那你如果把沪深里的同类的三五十亿的或者一二十亿的小公司，去跟我 从新三版里六七千家公司里挑出来的最好的三百家不腰所的这些小公司比那谁好呢？那肯定是我这好，我这是上等码，你那可能是下等码了，对吧？你那边可能流动性不好，或者说哪都不好的业绩下滑的公司，你五千家公司里总有这样的公司吗？你把你最末的公司跟我这里面挑出来的浮在水面上最好的公司比， 相当于我拿上等码再跟你的下等码要快。这就是田忌赛马的理论。我之前跟一些投资者讲过一个道理，如果在两三年前， 我们拿二十亿的资金去买一个公司，那你沪深二十亿有的时候说不好听，只能买一个壳吗？他可能净利润是负的，或者净利润一两千万就不错了。但是我当时在北窑所，我拿二十亿去买，能买细分龙头，能买细分龙头，并且我二十亿能买一点五亿净利润以上的细分龙头，我能挑到好几家，你是从做老板的这个维度去 判断，要不要头疼？哎，对对，最终我们确实是选到了各种各样的龙头。我刚才跟你举例子了，医美行业的全国龙头，做方轮指的龙头，甚至我们二零二三年对我们夺冠有非常重大帮助的，二零二三年中仓了做服务器液冷的， 为什么它具有我所说的全局优势呢？因为当时我们做过调研，这家公司是中国高端服务器寂寞式夜冷的绝对龙头，当时在国内有着百分之九十以上的试战率。一个北奥子公司，它有百分之九十以上试战率，那它还不是龙头吗？这样的公司我们也是被挖掘出来了。当然了， 我们所提到的这些个股，并不代表我们当下的市场的观点和判断，也不造成个股的推荐。但是我想回顾过去，我们当时是在这个市场上抓到这样的一个方法论，哎，我们有大局的比较优势，这样的票我们去投了，给我们带来了比较好的这样的一个超额的收益。 投什么？你刚才给我已经说的相当清楚了，有一套方法论，那么不投什么？你看完之后觉得这公司不能碰，会有哪些典型的特质？我引用一个列夫托尔斯泰，在那个安纳卡列尼那里，他有这么一句话， 幸福的家庭都是千篇一律的，不幸的家庭他往往是各有各的不幸。这句话引用到投资上来，我觉得有一定的参考性，就是好公司吧，看起来他都是有他的共性，但是不好的公司，他各有各的不好，他这个不好啊，他是千奇百怪的触发着我们不去投他的。这个点呢， 非常的众多，可以举些例子，比方说治理结构问题，这个公司股权结构过于分散，导致董事长自己说了不算，他执行力就有问题， 比方说他这个行业的天花板很低，市场空间就两个亿，永远可能也做不大。再比方说这个公司企业文化可能有问题，他的激励机制不是很到位，导致他人才流失就比较严重。再比方说他的商业模式的可持续性不强，当一个公司赚钱的时候，他要想持续的保持高毛利，就一定要有 巴菲特所讲的那个护城河或者避雷。如果你没有护城河和避雷，你赚钱，那同行不就眼红吗？他不都进来了吗？他一旦进来了以后，就一定会把你这个行业由蓝海变成红海，毛利的迅速被杀没，毛利的迅速掉没了，这个时候你看起来一开始挣钱挣的很多， r o e 很 高，但是不可持续， 好日子没几天。所以说我们一定要这个公司呢，是要有一定的壁垒，这个壁垒和护城河是使得你赚比较舒服的钱的时间会长一点，或者说你在未来的两三年之内，你至少毛利率能够保持一个相对的稳定。比方说我之前投过一个做滚针轴承的公司， 他下游应用到军工，应用到新能源车里面，他的竞争对手全是海外的公司，国内他是独家的。在这种情况之下，他的高毛利率维持的时间就会相对说长一点，因为他有护城河。回到您刚才的问题，我们看了以后，他的壁垒不是很高， 要么就是各种千奇百怪的币类很低的，因为各种机缘巧合的原因，使得短期的业绩还不错，但是他这个还不错的，持续性不是很强，所以说我们就不去投他。 我这里还有一个追加的一个问题，就比如说一些市值相对比较小的一些公司，说好听一点就是我要赌他一个成长性，但是成长性的背后其实就是不确定性。 a 股的市场大家其实也能看到经常性的会有各种小错纹，从基金经理的这个视角去看， 我想要一个让大家也能学的到的东西，如何去建立自己的一个信息过滤网，你怎么能判断？就是一演讲， 或者说面对这种噪音的时候，你是怎么去处理这些信息的？其实在资本市场我们做投资确实是有很多的噪音。对于北交所的投资来说， 一开始其实噪音可能没有沪深的那些标的那么多，因为他关注度不高，别人说白了都都没看到你这个公司也就谈不上什么噪音。伴随着这两年北交所的投资机会越来越多， 各路资金都进来了，噪音才会变多。那么关于怎么处理这种噪音的问题呢？作为基金经理来说呢？我自己坚持两条。第一条叫做相信常识，比方说又传，而这公司又取得了什么大的订单，或者说又突然进入了重大的客户，简单的想一想， 就这么一个公司，他突然取得这样的成就是不是一个高概率的事情？大部分情况下是个极低概率的事情。或者说如果这个小作文是一个立空的话，我们叫它鬼故事。比方说四月七号关山战的时候，很多人说我们的消费电子供应链，苹果公司不用了，说全部搬到美国去，这就是鬼故事， 其实我管的全市场的基金确实是在那个时间之后，逐步大幅的加仓了消费电子的个股，我在我的基金的记报里也有明确的表述， 就是因为我认为这是个鬼故事，就不太可能美国突然把中国积累起来，这么多年的优秀的、全球最领先的果链的公司全部抛弃掉， 因为他再重塑产业链，没有个三五年是不可能的，他是一个痛苦而又漫长的过程。对对对，如果这个时候你不用了的话，他苹果的手机可能都组装不了了，他自己可能损失更大，他变成了杀鸡一百自损一千的这种反 完全违背常识的这样一个做法，所以我们判断他不可能，所以说我们果断加仓。后来我们也看到果链的公司大幅度的反弹，大概小半年的时间内，这个就是相信常识。第二点呢，市场上的那么多的噪音，大部分时候我们要去反向操作， 有了常识的判断以后，这个小作文你最后判断过于乐观了，这么乐观的情绪已经反映到市场当中去，就说明他反映到股价当中去了，这个时候我们就要适当的降低这个公司的持有的量，或者说一个公司出现了鬼故事的时候，极度的恐慌杀跌的时候，你是不是就要反向的去买一点这样的公司， 如果你长期认可这个公司的价值的前提之下，所以说我觉得就是两点，一个是相信常识，第二个是小作文，小段子反着去看，我们要利用这样的市场情绪，而不能够被市场的情绪所利用， 利用这样的情绪，你可以赚钱驾驭他，而不要被他控制。对对对，你被他利用了以后，你就自己就成韭菜被割了嘛，对吧？当然了，对于我们重仓的公司， 我们也会定期的跟公司去沟通和交流，增加我们判断的这种准确度。所以说我们利用这种假消息的话，他过于乐观了，我们就卖，过于悲观了，我们就买嘛。利用这样的一个操作的话，其实是可以为投资人挣到钱的。 接着就有一个问题，相对而言，这个市场上上证五菱成分股的波动性就比北证五菱成分股的波动性要小一点，小很多，小太多了。如果说你的头像是一些专精特新，一些小而美的这种公司，那我们就必须承认他会受到市场波动的这个影响。立即就会有一个问题， 回撤，你管理一只基金，面对回撤的时候，你是怎么做的？其实基金呢，作为一个组合啊，控制回撤也是衡量和考核一个基金经理的非常重要的一个指标。并且呢，由于北交所它的市值的绝对额相对偏小，涨跌都是三十厘米 波动，天然的就比别的板块的主题基金要大一些。那么如何的去控制回撤呢？我自己觉得有两点，一个是行业要尽量分散，因为这个资本市场他可能一段时间涨一个行业，或者一段时间跌一个行业， 行业如果过于集中，就好像堵塞道一样，你的波动率一定会特别大，比方说我就全部创新药了，全部是机器人了，那你的波动怎么可能小呢？ 我的持仓任何时候去看，怎么着也有七八个行业，那这对你对这这个产业链上的理解挖掘的难度大福齐声了也谈不上，毕竟做了这么长时间的经营经理，你的能力圈肯定是不可能只有一个行业， 比方说我就在软件行业有人力圈，那这个能力圈也太窄了，至少有七八行业。而且我说这个行业不是说大的万德一级行业，可能是万德的二级或者三级的子行业， 子行业本身的差异性是很大的，所以说至少有七到八个这样的一种子行业，这样的积累我们是具备的。任何时候去看这个市场，他肯定是这个行业在涨，那个行业在跌，充分分散行业以后，你的整体的波动相对来说就会小一些，这就是我们的啊，这个波动比北正五零这样的指数，或者说比 某些更极致的压赛道的那些基金啊，波动小的一个重要的原因。第二点还是我一开始所说的舍得之道，就说有的时候你看不懂的东西，你不要去碰， 不要去投，哪怕错过很多东西。长得很高了以后呢，我就不去追了，因为你长高了以后，你的回撤必然会很大，由于我没有追高，他那个大幅的回撤就跟我没有关系。同时呢，由于我不害怕错过涨幅，很多标地涨到我的这个目标价了，我可能很果断的就会逐步的去卖出，哪怕他后面还有很大的涨幅。 贪心不吃鱼头和鱼尾。对对对，因为投资是个概率的问题，有可能有一到两个标的，我确实是把后边的那个大的账户错过了，但是至少有七八个标的我是几乎卖在一个顶部的区域，长年累月这么做了以后， 我的波幅必然是小的。这样的操作是有利于控制回撤，并且有利于为投资人提高一个整体的这个收益率的。否则假如说我们举相反的例子，我都吃干炸净了， 所有的公司我都恨不得必须就是涨了我也不卖，那你回撤必然是大的。从整个 a 公司上来看，去年到今年也出现了像韩五 g 这样的几百亿到三千多亿变成一个大公司， 同时也一大批的这种小公司，从收益的角度上来说，其实它的涨幅甚至比一些很多大公司要走的更好。虽然说标的不一样啊，但是从投资理念上来说， 都投大科技赛道，或者都投产业技术迭代的这个趋势，到底是大公司才真正代表科技的未来，还是专精特新，才是真正的更有成长性，更值得去做的一些方向。我其实确是既管沪深的基金，又管北摇索基金， 从底层逻辑上来说，其实是一脉相承的，都是这么几个维度，说白了，我也常年的，您可以看到买您的时代这样的龙头公司和我投的家北摇索这样的龙头公司， 它看起来一大一小，但实际上它的底层的东西是一样的，都是好行业、好公司，好价格。在我们看来，图成长股并不是静态的去看它的市值是多大了，你市值这么大了以后，好像 很多人就觉得你是不是就长不大了？其实不是，我们去看成长股，看的永远是它未来还能变得有多大，如果空间还很大的话，它就是成长股，如果未来没有空间了，它再小的公司它也不是成长股。比方说英伟达这样的公司， 很多人当时涨到一万亿美金的时候就觉得太高了。你一个做芯片的，这本质是个硬件，又不是软件，公司就涨到一万亿了，是不是太大了？但是很多人他们可能没有仔细的算这个空间， 算了空间发现到今天人家英伟达涨到五万亿美金，一万亿涨到五万亿美金，百分之四五百的空间大了依然可以更大。所以说我们去做成长股投资的时候，只是因为我全市场的基金和柏油所的基金，我的投资范围不一样，但是核心的理念是一一模一样的，就是我去买这个公司 能不能变得更大？宁德时代当时刚上市的时候，最低的时候可能也就一千五六百亿市值，在很多人的眼睛里也是大公司了，好像没有成长性了呀。而且他当时 pe 很 高啊，但是一千多亿涨到了一点二、一点四，现在一点七万亿的市值也依然有十倍的空间。所以说做投资永远是盯着未来看，他未来的空间跟当下的空间去比， 是不是更大，而不是现在设一个值哈，这个公司涨到多少亿了，就一定长不大了，他就是大公司，他就没有成长性了，他就不是成长股了？ 显然不是这样。大和小它是一个相对概念，它不是一个绝对值。对对对，它不是一个绝对值。其实用书面表达或者是用机构投资者习惯用的一个词就是成长价值化。能不能这么理解？是这样的， 投资有更上的风格。有人说是我是价值投资者蓝筹风格，或者有人是成长股的风格，最后的本质殊途重归，它的底层逻辑一定是价值投资。 那么成长股为什么他也是价值投资？因为价值投资他是 dcf 折现吗？他是未来的现金流折现呢？我是成长股，就意味着至少我认为他未来每年的现金流是越来越大，越来越大，越来越大的。我把未来的现金流折现到现在，他是不是很有价值呢？所以说并 不是说我只投蓝筹股，他恨不得每年的这个现金流都是稳定的或一模一样的，他才是价值。完全不是这样，我越来越大其实更好啊，他的现金流越来越多，好公司，他不是说你每年有给我提供一个稳定的收入， 论大小你要考虑增速的。对对对，这个产业，这个行业，这个市场的天花板在哪？就是大家最近聊所谓的 ai 的 泡沫论，短期来看，五万亿美元的英伟达有没有泡沫呢？从绝对至上来看，好像是的。那如果再往十年以后看，现在还没有看到 ai 带来的劳动生产率的全面的提升，那一旦未来 ai 带动 全社会的劳动生产率的这个提升的话，那真的是一次革命性的一个东西。是的，您说的非常对，大和小永远是一个相对的概念。地球很大，在太阳面前它很小，太阳很大，在银河系它就是沧海一粟。 ok， 我 们再聊一点稍微大一点的， 二零二三到二零二四年九二四之前，其实宏观环境上，整体上都比较悲观，从经济数据上，无论是 cpi 还是 ppi 所谓的通缩论，这个通缩对整个资产价格的这种抑制影响还是比较明显的。在这种相对比较艰难的时候，你有没有说我的投资策略上要做一些调整？ 呃，投资呢？牛市有牛市的一个过程当中的时候，作为投资人无疑是要更谨慎一些， 因为我们拿的是持有人的钱。但是呢，我们说一个硬币的一体两面，硬币的一面是投资者的预期，硬币的另一面就是这个市场的 估值水位和这个股价。正是因为你投资人对未来很悲观，感觉看不到好日子了，才给了我们以低价格去买好公司的机遇，否则大家都很看好这个市场，都很看好未来，股价不就已经上天了吗？但是这里面 还有一个问题啊，就二零二三到二零二四九二四之前，对手里有子弹的人，或者说他还没有仓位的人来说，那一定是个捡便宜的阶段。如果说我就是一个仓位比较重的这么一个运行状态， 这种时候径直不断的下行，或者说整个市场的波动变得越来越大，数据传递出来的对未来的能见度也没那么清晰，这种时候 你到底在做什么？您说这个问题很有挑战性，首先由于我们是公募基金，所以说我有最低的仓位限制，所以说我不得不持有一些股票。 同时由于我是北摇索主题基金，不得不持有一些北摇索的标的，那么在一个又有仓位限制，并且又有范围的限制的情况之下，我怎么去在一个熊市当中去度过这个事？这个事本身就是一个悖论，我们都是这个市场的参与者，我们很难左右这个市场，并且我们 很难准确的去预估哪一天就是这个市场的最底部。有一句话叫做，如果跌的时候你不在，涨的时候你可能也不在， 几乎没有投资者能够做到，跌的时候我不在，正好最低的那天我全冲进去了。至于说在这个单边下跌的形势当中，我们是怎么做的呢？我觉得有这么几点可以分享。第一个呢，我们还是用巴菲特的话来说，我们还是要集中的去持有我能睡得着觉的公司，就 不管他怎么跌。我对这个公司的基本面我很有信心，我知道他的经营业绩会越来越好。事实情况就是这样的，我们二零二零四年投了很多的公司，他可能前八个月都在暴跌，但是我一点也不慌啊，因为他的一级爆、二级爆、三级爆，都是高歌猛进，业绩高速增长，并且他当时预期未来二零二五年依然很好， 那么这样的公司越跌越便宜，其实我没有什么好慌的。第二点呢，作为基金经理来说呢，我们也是要有一个宏观的判断来说，全球的流动性要转向了， 流动性跟成长股的这个估值是紧密相关的，流动性全球收缩的时候，成长股是要杀估值，流动性全球放开的时候，成长股要涨估值，这是一个朴素的道理，因为我们当时就已经预估到美联储要开启降息周期了，美联储第一次降息是去年的九月十八号， 那么我们说中国的九二四，九二四、九二四跟九月十八号美联储第一次降息不就隔了六天吗？也就是说中美这次是基本同步的。 他九月十八号第一次降息以后，我们九月二十四号创设了两个工具。对对对对对，九二六，我们会议的通稿中午就出来了，当时写的非常清楚，有一句话现在依然可以查到，说我们要实施有力度的降息，那就意味着我们中美的流动性第一次达到了共振。 但是作为专业的机构投资者，我很难预估的在哪一天开会议，哪一天公布这样的公告，那是无法预判的。但是我知道这个日子一定是越来越近的。这个宏观的大概的把握是有的， 美国的各项数据已经让他不得不降息了，他不可能再加息，或者不可能再继续缩表了，很多的宏观数据他是有前兆的，这个前瞻的指标的就已经昭示了他马上就要进入降息通道了。对，他有个降息周期，货币他是有周期的。对对对， 你看他九月十八号一降以后，二零二四年降了三次，二零二五年也降三次，那不就降六次了吗？然后二零二六年按照市场一至一期，他还要降三次，也就是说这一次降一周期，他一共要降九次。也就是说在我们市场最低迷、最恐慌的二零二四年的八月份，你站在那个时间点你去看， 其实没有什么好恐慌的，所有的公司要么就估值极低。同时呢，全球即将进入宽松周期，并且美联储作为全球的这个流动性的总龙头，他未来要降九到十四 c 啊，那时候没什么好怕的，而且我们中美正式的进入了共振了。原来我们是好像有点没法讲剪刀插， 担心减掉差，你老在那摁着水龙头不放水，那我这老单边降好像也不太合适，减掉差越来越大。那我人民币汇率怎么办呢？因为我们要考虑方方面面的问题，对吧？我要是降息，那汇率崩了怎么办？那也是不可接受的。但是你一旦松开水龙头，那我这边同步跟进就行了。所以说两边 共振，这个时候成长股就迎来了投资的新的周期。刚才您聊的这一段，加上之前我们留下来的，我就觉得比如说之前的更多的是从策略的角度，从投资理念的角度来说，其实我个人理解未必正确啊，就是你选公司还是一个自下而上的。 但是刚才聊到这个东西的时候，我又发现自下而上和自上而下其实都是需要的。对对对，相结合的。宏观这件事情也是非常重要的，因为有很多基金经理，尤其是成长股的基金经理，他往往认为我只要挑到好公司就行了。宏观不重要，但这个想法是完全错误的，在中国特别错误。 对，完全错误的。我说宏观是什么呢？你看起来好像每天他没怎么变，但是一旦他变就大变。宏观就像天上的太阳一样，你看起来好像天天东升西落，好像就就很有规律， 你都不用看了。但是万一没有这个太阳，那地球都不存在了，人类都不存在了。所以说它是重要的，你并不需要特别高频的去怎么跟踪它，但是它很重要，你隔三差五的就得去关注它。就是我原来跟朋友聊天的时候经常说的是， 既要埋头赶路，也要抬头看天。对对对，大道大势，方向性的东西，心里还是要有个框架的。对对对，否则如果南辕北辙的话，正好在收缩期，你搞得非常大胆的话，那这样投资是很难的，或者说很容易出大的差错。与此类似的，还有一个问题，就是你管的不同类型的这些基金，比如华夏核心精选、核心制造，它主要是投主板市场的， 你也在负责北交所的精选的这个基金，从北交所的这个成功经验能不能完全复制到主板市场上，或者说你来掌控的这几只基金。这三只基金它代表的是三个不同类型吗？这三只基金目前来看基本上是两个类型，我们的核心制造 和华夏成长精选，这两只基金目前的持仓百分之七十以上是重合的，都是沪深板块里的成长股为主， 北郊所毫无疑问就是北郊所的成长股为主。我刚才也谈到了我的底层框架，底层框架是一脉相承，好行业、好公司、好价格，尤其是这个行业一定要是成长性的行业， 只不过我投资的范围不一样。但是也不是说北郊所里的所谓的经验就能完全搬到沪深里面来。沪深呢，他跟北郊所去比呢，他可能会更卷一点。为什么呢？因为沪深呢？分析是多，投资机构多，钱也多，很多时候呢，他的投资机会往往转瞬即逝， 好像是由于这个市场上的猎手很多，大家在一个森林里面抓不到兔子的时候就撒猎手，对对对对对，这个猎手很多，躲在一个角落里瞄着这个猎物， 当猎物出现的时候，很多人都蜂拥而上，你未必能吃到什么肉。所以客观的说，沪深的投资的难度是不小的，尤其是在一个这么充分定价的市场，你要能够战胜这个指数，战胜这个行业是比较难的。这个我想也是，在一个这么充分定价的市场，你要能够战胜这个行业是比较难的。这个我想也是，在一个这么成熟， 他们也能够发现，好像持续的年年的啊，战胜某个指数的基金里好像也不是那么多。当然这个是符合客观的这个规律，它可能就是 etf 或到某个时间段，被动的它就会比较多。但是呢，我想说的是什么？就是主动管理永远是不可或缺，并且是这个市场最重要的一个组成部分。对，有人要阿尔法，有人要背他，对对对，为什么买 etf 有 效？这个有效性是由谁来提供的？其实恰恰是由主动管理来提供的， 因为有这么多的主动管理在这个市场，他每天都在纠错，每天都在给这些市场里的核心的标的重新定价， 所以你买的那个被动产品，它的价格才是有效的。否则假如说这个市场里没有主动定价者了，那这个市场完了，那个定价就不知道是什么样了。所以说主动和被动它是相互成就，也是硬币的一体两面，它是一个生态，而不是一个相互对立，不是选了 a 就 不能选 b 的 这么一个 关系。对作为基金经理来说，去战胜市场是我们不懈追求的动力和目标，正是因为我们有这么一个目标，所以我们才有存在的价值和意义，这也是我们不断的 去挑战自我，获得所谓的成就感的一个源泉。我们就是要战胜这个指数，主板市场和北交所的这竞争态式，卷的程度也不一样，那个人呢？您平时卷吗？您可能想问的是，我的工作强度大不大？对，简台词就是这个。客观的说，基金经理可能是为数不多的 时时刻刻都在操心的这么一个职业，就算你是周末，你肯定也是不可避免的，要想一想，哎，下周一这个市场该怎么走？我要有什么应对的策略啊？这个周末出了哪些新闻，对我的食堂标语有什么影响？至少你到周末的时候，你都要反思总结一下这个事。习近礼仪可能是一个非常累和辛苦 这么一个活，但是呢，我还是觉得有的时候要学会这放下，如果你让自己太累了，太焦躁了，你反而不利于自己的投资业绩。我们说有个词语叫做举重若轻，就说我知道这个投资业绩这个事很重要，我也知道给投资人赚钱，持续的战胜指数这件事情很重要，但是我们还是要从容容忍， 还能游刃有余，还是我一开始讲的舍得之道，你有了这个舍得之道，你克服了人性当中贪吃，吃里面的这个贪，大部分人做的不好的地方，他并不是不够勤奋，有些经纪人他可能一天能听十场电话会议，真的能听十场电话会听到自己都要吐了，但是未必业绩一定是最好的。那个 我们要像一个猎手一样，什么意思呢？我大部分时候我也不做什么操作，我就在那观察这个市场，但是当猎物真正出现的时候， 我非常确信这就是一个猎物，并且在我的射程的范围之内的时候，我才去抠动扳机。我们并不需要频繁的做决策，反而是要降低做决策的频率，这个是我这么多年来总结也好，反思也好，因为有时候也会做的不好。我发现每次做的不好的时候，都是往往我自己 心态出了问题的时候，我老是想着高频率的去抠动扳机，这个是不对的，你能把握的投资机会没那么多，耐心的等待就好了，看的时准时不准的那种东西我就不去碰，减少我的交易成本，减少我错误的几率，提高成功率，这是第二点。最后呢，我想提到就是我的这个时间分配啊。我自己的节奏大概是这样的，比方说 出差，那么基金经理毫无疑问他要大量的出差，我可能花个一半时间出差，比方说我一周出差，一周就待在公司，这样的节奏是必要的。为什么呢？我待在公司的这段时间，我都是做暗投工作，我去看看哪些公司有机会了，哪些公司需要我去跟踪，然后我再去跟人家预约时间什么的。我往往是带着问题去调研，而不是说盲目的像没头的苍蝇一样乱撞， 就非要把自己好像处在一个非常繁忙的阶段，你自己才安心一样，这是不对的。我先梳理一周，这样有针对性，效率是更高的， 稍微过一下。第一个呢，其实是在这个市场里面更多的时候，你要能和垃圾事件共处，不要总想着天天去抓涨停板，这种事是痴人做梦的事情。第二个呢，就是你确定性他就是个猎物， 在你的射程范围之内，该扳机一定要扳机，否则的话你就不称职了。对，否则咱干什么来了？确实是很有收获，前面你提到了一个点，其实我在看您之前的资料的时候，我也想到了，这个问题也是必须问的。我先说我个人的啊， open a 国内 很多人还不知道这家公司的时候，我在外网看到这家公司的产品爆了，然后在 a 股去寻找标的，我买了一个， 就是做数据清洗，数据分选的。我觉得我已经是发现 ai 的 投资机会比较早的人了，但是我看到你的持仓，你之前的整个投资的这个经历过程中， 特别是国内市场对 ai 还没有任何反馈，没有任何动静的时候，你怎么就看到了这个机会点？这个真的是特别特别重要，我特别想了解这一点。您可能想提的是二零二三年，我们当时投曙光树创确实是给我们当年带来了很大的一个收益，并且也确实是相对来说资本市场比较早的一批。全场的基金经理当中，我们几乎是第一个买叶冷板块的基金经理了， 因为叶冷这个板块以作为 ai 的 核心的子板块吧，他即使到今年依然有很大的一个炒作的空间。我们为什么二零二三年就投了这么一个公司？一方面呢，跟我们投资这个北郊锁有很密切的关系，我们 确实是很早的接触到这样的公司，接触完以后我们也是第一时间发现这个公司在高端服务器的静默式叶冷当中有着百分之九十的试战率，而且他的这个经营的治理各方面是非常的规范的，又是行业里的龙头。 但是那个时候二零二三年其实 ai 已经有一定的苗头了，光模块二零二三年已经开始炒了， deepsea 是 今年春节，那个时候 ai 呢就已经开始在资本市场发酵，但是呢，可能属于大家半信半不信， 不像现在大家对于 ai 这个社会广阔的未来已经非常达成共识了。我们觉得呢，既然有了 ai 这么一个大的主题，我们认为大概率它还是会映射到比特索这样一个市场的， 同时我们当时买的时候它很便宜，不像现在，这说实话很不算便宜了啊。既然它很便宜，同时行业又是龙头，并且又有了 ai 的 这么一个宏大的趋势，那么我们 从投资我们胜率赔率的上的角度来说，它股价在底部，我胜率很高，同时这个 ai 广阔的空间和宏大趋势，它赔率又很高，所以胜率和赔率都合适的情况之下，我们就中仓了，这是第一点。第二点呢，可能跟我的个人经历也有一定的关系，因为刚刚提到我是学人工智能的， 我的专业就是北京大学的这个智能科学与技术系的本硕都是这个系，我们当年学的时候他还是一个系嘛，现在人工智能火了以后，现在变成学院了，变成北京大学智能学院。我们当年本科的班主任吴老师现在是智能学院的党委书记了，原来是个很不起眼的北大的一个说实话挺冷门的一个专业，二零零五年我就是本 科生嘛，现在恨不得变成最热门的专业了。我自己总结，在这么长时间内，行业有什么变化呢？就是这个硬件的变化 背后就是这个摩尔定律啊。摩尔定律？它不是每十八个月算力翻一倍吗？它这个硬件的变化导致整个 ai 这个行业呢，量变引起了质变， 量变引起了质变以后呢，可以做的事情就越来越多了。我们说 ai 等于算法、数据和算力嘛，可能底层的算法层面没有太大的本质的变化，但是由于算力这个东西的提升，量变引起质变。举个例子就是我们当时做研究生的时候，我们都是写完了以后就让这个电脑去跑， 我们回去就睡觉了，第二天早上去实验室我们看看，哎，跑了一个什么样的一个结果。因为要要使劲算嘛，那现在的算力的话，我们当年写的那个程序，可能两分钟就算出结果来了，效率大大提高。 量变引起质变， ai 在 国际象棋当中战胜人类，他一九九七年做到的，对吧？他在围棋当中战胜人类是二零一六年， ralph go 战胜李世石。倒并不是说我这个围棋的算法比象棋的算法有多么高深，其实在我们看来可能在进步，但是大差不差，关键是算力不一样了。 围棋所需要的算力，它的计算的空间，计算的复杂度，比象棋难太多了，现在连下围棋战胜人类，当年我们从算力的角度我们去分析这个简直是天方夜谭，很难做到的一个事，它都现在轻松做到了。由于到了这样一个拐点，未来呢，这个 ai 能做的事情越来越多。 而且 ai 的 特点是一旦它在某个事件、某个点上战胜人类，就一去不复返嘛。所以现在的这一轮牛市也好，或者说这一轮波澜壮阔的 ai 的 这个宏大术语也好，它是有产业的这样的一个背景的理论支撑的。我们说无产业不牛市，任何的牛市它最后都有产业背景做支撑。 比方说两千年的互联网和二零一三年到一五年的移动互联网，包括这一轮的 ai， 正是因为它量变引起质变以后呢，它这个 ai 可以 做的事情越来越多， 所以才催生出来的这轮产业周期的牛市。所以我们作为这样的一个专业的机构投资者，以及有多少有这样的一个背景的话呢？我们当时就是捕捉了这样的一个机遇，就进行了投资。我自己觉得 这个 ai 的 投资的机遇啊，可能才是在上半场，但为什么在上半场呢？我们到今天为止，我们大家所投资的所有的标的，我都可以用四个字概括叫做 ai 基建。 无论是光模块啊，你的服务器啊， pc 啊，液冷也好啊，或者说你的 pcb 也好，都是硬件嘛，铺硬件或甚至你包括今年炒的电源啊，什么 a、 i、 d、 c 啊，都是叫做 ai 基建。 基建完成以后，你的整个软件，你的应用，你的大模型的这个进入到千行百业，对它的赋能才刚刚开始，还没开始呢，甚至说， 所以说这就好像我们去建高铁，当你的这个铁轨铺完了，高铁线建完了以后，你对经济的拉动是刚开始而不是结束啊。现在是 ai 的 上半场，未来是 ai 的 下半场，这里面的投资机会我认为是精彩纷呈的，但是具体是哪个具体的标的，一定是涨得最好，或者具体哪个标的空间大， 这个需要我们持续的去研究，现在还不太明朗。对，这是我想跟你聊的。 ai 这个东西呢，我们很明显能看到以英伟达为引领的突破摩尔定律的气势如虹的表现，无论是它本身的技术参数、大模型的这个能力，还是具体标的这个涨幅， 无论是中国还是美国，不管你是边缘的卖铲子的，还是给卖铲子的做边角料的啊，都在涨。接着就出现了一个最近讨论比较激烈的一个问题，就是从美国那边引发的关于 ai 泡沫论背后呢，也有一些现实的，你比如说孙正义， 它卖掉英伟达，也卖掉了谷歌，同时主要市场开始讨论 ai 泡沫这个事情本身你只要讨论它，它就会被定价。所以市场上 ai 相关板块在大跌，引发了整个市场的调整，或者说是整个市场的调整的因素之一。对对对， 泡沫论在当下这个世界点，您认同吗？其实涨多了呢，往往都会有泡沫论的讨论。你要说涨幅的话呢， ai 的 这个硬件偏硬的部分确实涨幅是不小的，那么涨幅不小以后，它确实是有调整，甚至是深度调整的可能性和概率的，但是这个泡沫这个事呢？关键 你看你从哪个角度去看？如果说我们这个 ai 的 基建建设完成以后，你的应用不落地的话，那有可能真是个泡沫，相当于你高铁建完了，这个大家不乘坐高铁就变成一堆废铁了。但是如果说我这个建了这么大的算力以后，这么多的这个应用以后，我们说算力是量变引起质变，什么意思？就是 你这么大的能力以后，以前完全无法想象的东西，你现在都能做了，你的应用也一定是百花齐放，甚至千奇百怪的应用都会出现，甚至是涌现。这个时候呢，相当于我可以把 这些这么庞大的基建用起来了，用起来以后我是不是就会反作用于原来的基建，继续加大投资变成飞轮？对对对，变成飞轮了，这个事要观察，现在我想说的是不是那么的明朗，你说问一个基金里，你就告诉我未来哪个应用就是能火，哪个应用全全球每个人都会用，他也说不出来。 现在也许是豆包啊，也许是腾讯的元宝啊，但是还没有达到那么火热，或者是人手必备，不得不用。你每天生活离不开像刷抖音似的，像微信似的吧， 每天离不开的地步，现在还没有，还要观察，反正我们理解就是现在整个 ai 处于 ai 基建投资的上半场，下半场我们从 投资机会的角度来去把握的话，可能就要关注一些 ai 应用，但是这个 ai 应用到底是某个巨头出了一个爆款产品呢？还是怎么去判断这个东西？或者说我们现在看不清，那么从 ai 这个产业引进、技术引进的这个路径上来判断，从上半场到下半场大概会需要多长时间？ 它是一个循序渐进的过程，并不是说谁说从明天开始，然后我们就开始 ai 应用了，它肯定不是这样，它是一个逐步的渗透，逐步的去试错，逐步的去探讨，然后所有的这里边的下游的公司都挤破了脑袋在想办法怎么能够分享到这个 ai 的 这样的一个红利。但是呢激励里要做的是什么？激励里要做的就是勤奋一点， 去跟踪各个应用的这个数据，它的访问量有没有一个陡增，它的这个下游的反馈有没有一个巨变，以及它的收入有没有在某个领域有一个变化的。这个点其实我们已经跟踪到有些公司把 ai 作为一个模块嵌入它的软件服务当中去，以后它的整个月活是有一个 巨大的变化。比方说最近研究一个公司，他可能原来的月活是三千万，最近陡增到六千万，就是因为他把这 ai 的 模块应用到他的软件当中去了。虽然说这些 ai 的 应用他并没有给他带来收入，因为他一开始可能这个功能是免费的，他先吸引流量再说。 但是呢这个苗头和曙光已经看到了，而且不止一家公司是这样的一个情况，所以说它是一个逐步的去渗透，逐步的去开展的这样的一个过程。而且我们相信在应用行业的这个百花齐放的这样的一个投资啊，这样的日子不会远，甚至很有可能就是明年，很有可能他已经很临近了，很临近了。我再稍微延展一点 a 应用的角度来说，市场上其实炒作过一波，或者说我们有一个尝试性的一些建仓，比如说 ai 医疗、 ai 广告、 ai 影视、 ai 游戏，就是 ai 驱动这些产业，或者说让这些公司的效率提高了。如果从行业的角度来看 ai 应用，您觉得哪几个行业是值得我们去追 追踪的？我们不聊具体的标的，我们就聊行业哪些行业可能它真的会面临着被 ai 迅速的焕新重构，或者说是颠覆，或者说是驱动这个行业有一个跳跃式的进展。进化 ai 这件事情呢，我觉得它所引起的变化呢，主要是两个， 一个是生产效率的提高，一个是让人变得更方便。所谓生产效率的提高，就是原来比方说很多事情需要很多的助理去做啊，比方说我去调研某个公司，我需要搜集资料啊什么的，他的主营业务是什么呀？或者说他的这个基本状况是什么？ 很多的问题呢？可能也许不需要研究员或者初级的研究员帮你搜集信息了，你直接问腾讯元宝，或者直接问豆包，他马上把你梳理的非常好， 而且效率极高，七成二十四小时为你服务，这种感觉，所以说它是一种生产效率的提高。另外一方面它确实很多东西它会让你变得很方便，你离不开它。凡是我觉得能够在这两个点上产生作用的，我觉得未来都会有延续性，或者说 ai 在 这里面去赋能以后，它会把这个蛋糕做大。 比方说有些办公软件，它里面嵌了 ai 的 模块以后，它确实是可以自动地帮你写 ppt， 自动地帮你做 excel 表格，你也不需要自己拿着鼠标去做了，你只需要跟它对话就行了，告诉它颜色怎么调一下，或者说你的这个 ppt 的 大纲文字的内容改一下，它就直接帮你做好了， 这是非常的方便，真的是离不开它的这么一个过程。所以说未来什么样的应用，什么样的场景让人类离不开，那它就能爆发，就是这么一个过程。有一种观点啊，按照目前的 ai 产业的趋势上来看，它还是个大公司的，小公司的机会不大。以阿里、腾讯这样的公司，它有巨量的数据，巨量的应用场景， 非常丰富多元的接入的这种渠道啊，应用的这种环境，这个观点，你怎么看？是创业公司更容易出东西呢？还是巨头们的新天下？其实我觉得当一个产业啊，它的这个蛋糕足够大，这个产业的足够恢弘的时候， 无论是存量的大公司，还是增量的小公司，都有可能能抓住这个机会。举一个例子，上一轮移动互联网这样的一个周期，像腾讯、阿里这样的龙头，他也抓住机会了。阿里的淘宝原来在 pc 上，后来这个手机端做的也很好，并且手机淘宝占了他百分之六十的流。 人家腾讯借助于移动互联网，从 qq 时代进入到微信时代，转型非常成功。所以说这就意味着移动互联网这样的时代，像腾讯、阿里这样的大公司是抓住了，而某些没有抓住的，他可能就好像稍微有点落后了，比方说搜狐啊，他可能就没有太抓住，所以说他可能就没有在原来的基础上长得更大，对吧？但是每一轮改革都有新公司冒出来， 比方说咱们今天甚至是最大的互联网公司就是抖音嘛，当时在移动互联网时代，他就从一个不起眼的今日头条开始做，就是让你刷新闻刷的很方便嘛，他老给你推送各种你感兴趣的新闻，定制化服务。这个头条有了以后，他开始搞抖音，他搞了抖音以后，现在流量几乎是最大的一个 app 之一了，他现在成长为几乎可以跟腾讯并肩的这么一个巨头。 所以说每一轮的周期，他既有存量的大公司能抓住机会，同时又会冒出来新的增量的公司，他并不是一个互斥的一个情况，包括美团这样的公司，也是在上一轮移动互联网当中通过摆摊大战杀出来的这样的一个新公司。 上一轮移动互联网的这样的一个周期当中，你要说投资机会都有啊，腾讯、阿里涨幅是非常巨人的，尤其是腾讯，涨了多少倍啊？是吧？那么增量的公司，他这个涨幅就更加没法计算了，因为他可能是从零开始无法计算的一个涨幅。 当然了，他很多，有时候他假如说他没上市，二级市场抓不到，是吧？他可能在一级市场，包括这一轮 ai， 欧奔 ai 到现在他也不是个上市公司啊。但是呢，你会发现这一轮欧奔 ai， 他 自己作为一个大模型的一个发起者，或者说一个奠基者吧，他自身肯定能享受这一轮 ai 的， 作为一个新进入者这样的一个巨大的投资机会，如果他有相关的产业链的话，但是同时像 google 这样的公司， 现在也是屡创新高，每天涨幅非常的巨大。它其实是作为一个在 ai 时代可以说是个老牌的这样的一个龙头公司了，它也抓住了，包括微软的股票，过去的两年当中表现也非常的好，所以说存量的大公司和增量的公司 他并不是忽视的。这个时候我们作为专业的机构投资者呢，我们要警惕的反而是那种掉队的公司。我们说物竞天择，适者生存，任何一次产业周期的到来，都会让一批存量的公司做的更大，同时也会淘汰一批没有赶上这个时代的存量的公司。 比方说上一轮移动互联网，像诺基亚这样的公司，在智能机这一块他就没有时时的跟进，就被苹果给拉开了差距，最后被迫被收购了，甚至包括像黑莓、 blackberry， 或者说像摩托罗拉这样的公司，摩托罗拉后来也是被联想收购， 他可能就是说在上一轮移动互联网的这个浪淘当中，咱也不能说他啥事没干，但是没有完全的跟上。甚至比方说在我们新能源汽车的时代，很多合资车，欧洲的是日系的品牌的车，他可能没有完全跟上，这个是需要投资当中去警惕的。 说白了一阵旋风来了以后，它是不以人的意志为转移的，历史的进程它绝不以人的意志为转移，那么谁能跟上，你也许还能继续做了这个蛋糕，还能享受这个时代的红利， 谁落下以后甚至有可能万劫不复都是有可能，这就是投资要注意的，确保时代列车在开启的时候你在车上，对，确保你在车上，无论你是存量的还是增量的都可以，但是你一定要在车上。我们很明显的这一轮的 ai， 美国那边无论是刚刚签字生效的创世纪 计划，他们类比于曼哈顿计划，很明显他美国赌国运与 ai， 同时他们有非常强大的技术积累，也有非常强大的产业基础。技术上不管是诺奖得主，有一批全球顶尖级的科学家在做发明，在做创造，同时有英伟达、谷歌、微软、 openai 都 一系列巨头公司。我们这边呢，当然也有些客观限制，比如说我们因为没有 euv 光学机，导致我们的先进制程上芯片的短缺。同时另一个数据我们也能看到，去年到今年，美国私人部门在 ai 领域的投资是中国私人部门在 ai 领域投资的十倍有余， 明显是有差距的。但是他们有创世纪计划、国家战略，我们也有人工智能家，我们也有未来产业、先进产业等一系列的，包括一些规划里面的。看起来我们也在追，我想问的一个问题是，以后 ai 到底是两个世界的事情呢？还是我们一定会有一些和他们一样的公？ 其实这样的这个时代，它往往有两条主线，一条主线就是产业升级，或者说叫 ai 所带来的产业改革。这个呢，每个国家都想抓住的另外一条主线，就是您所提到的这个中美的一个竞争，我们这边可能要在很多领域要去追赶，要去自主可控，要去做这样的事情， 别人呢，可能又想保持我的领先的这样的一个声位，所以说这是两条主线交叉在一块的这么一个变更。我们说百年未有之大变局， 原来就没碰到过这种事。对于我们做投资来说，这两种事情呢，也是交织在一块的。一方面呢，就是说我们要抓住在全球的 ai 的 这个大浪淘当中，能够参与全球分工的这样的头部公司。比方说我们所说的资本市场炒的光模块也好，服务器也好，液冷公司也好，他很多是参与全球分工的， 它的产品既给中国供应链用，也给海外供应链用，所以说它是能够享受到我们第一条主线所带来的红利的。另外一方面，我们也会投资一些享受第二条主线所带来的红利的公司。比方说自主可控的，它就是做国产芯片的，它就是做我的国内的半导体设备的一个进口替代的， 它去追赶这样的公司，也是一条巨大的投资主线。所以说这两条投资主线呢，同时存在，并不相背，而且是交叉式的前进。 聊下来我还是觉得其实对 ai 我 也是更有信心了，跟你学了这么多，最后再问一个问题，抛开排名和短期的这种业绩，在您的这个心中，衡量未来五年是否依然成功的这个标尺是什么？ 你怎么定义未来五年你做的是成功的？其实呢，成功呢有很多不同的定义啊，很难去量化。比如我一定要达到什么样的一个业绩，或者一定要达到什么样的排名，这个我觉得就有点狭隘了，我觉得首先过去也不能算成功，因为还是错失了很多的投资机会，我们作为基金也是在不断的总结和反思，每年也都有做的不好的地方， 我们每次都觉得业绩还可以再好一些，其实每天都会有这样的感受，但是正是因为有这样的感受和总结，才使得我们的投资框架持续的在迭代， 持续的在进步，永远没有一个完全正确的投资框架和理念，但是我们会有一个持续贴带的框架，我们有信心这样的一个持续贴带框架可以使得我们比过去做得更好。展望未来五年呢？我自己觉得我如果要给自己定一个目标的话， 那绝对不是说我未来五年一定要赚多少钱，或者管多少规模，或者说我要有多少一个绝对和相对的排名，这些反而是次要的。我觉得对于我来说最重要的一件事就是未来五年我一定要在投资上把握住时代的脉搏。 什么意思呢？比如说你九几年做投资，钢铁行业你得投，或者说你零几年做投资，那你房地产行业的这个时代红利你必须要抓住，这就叫时代的脉搏。作为成长户的基金经理啊，我们最重要的一件事情就是要把握住这个时代的脉搏，我们要充分的去研究，充分的去分析，去研究这个时代下一个五年， 什么样的行业蛋糕变得最大，什么样的行业增速最快，什么样的行业最有概率孕育出伟大的公司，这个是我们一定要想办法把握住的，但是这件事情并不代表我们要把所有的投资机会都抓住， 将军赶路不追小兔嘛，反而是我们要舍弃掉很多潜在的或者说伪的投资机会。未来五年这个时代的脉搏也许就是 ai， 或者也许是核聚变，也许是人机机器人，都有可能，这个时候需要我们去抓住，抓住能够享受这个时代的主旋律和脉搏的红利的公司。 果说这一批公司我们要尽量的为投资人保而住，如果能做到这一点我觉得就非常好了。这个过程我认为很重要，结果可以说是乐见其成，或者说我们不去苛求某个具体的结果，就是要投时代的核心资产。对对对对，好的，谢谢，谢谢，谢谢。我们今天就先聊到这。

装了 openclaw， 但发现它什么也干不了，甚至有点笨。那是因为你还没有去 clawhub 给它装 skill。 clawhub 上有一万七千多个 skill， 我 从下载量前三十和我自己高频使用的做了交叉筛选， 只推荐这十个，装完至少强三倍。第一个 skill writing， 安全审查员，他会在你安装任何 skill 之前扫描安全风险检查红旗标识、权健范围和可疑模式，能检测 prom 的 注入工具、逃毒、隐藏恶意代码。建议在装任何其他 skill 之前先把它装上。第二个自我进化 skill， 它是 cloud 交互下载量第一的 scale， 解决大模型失忆症。它会自动把每次的错误日期、成功经验和你的编号存到本地数据库，下次遇到类似问题，直接调用历史经验实现，越用越聪明。这个 scale 的 价值不在于第一天，而在于第三十天， 用的越久， agent 越像你的数字分身。第三个， tablie search ai 专属搜索引擎，让 agent 学会上网搜索，而且搜出来结果是 ai 友好的。 不同于传统搜索引擎返回一堆链接， tabl 直接返回干净的结构化内容， agent 拿到就能用。第四个 summarize， 全格式内容，摘药专家，网页、 pdf， 图片、音频、视频，什么格式都能一口吞下去给你摘药。 我的日常用法是 tabla 搜索加 summary 总结，先搜到相关页面，再把整篇内容压缩成五百字未给上架文，效率翻倍。第五个， find scales， 寻找 scale 的 scale， 用自然语言告诉 agent 你 需要什么技能，它帮你找到并安装对应的 scale， 不知道装什么的时候直接问他就行。六个 using superpowers 来源于 superpowers， 这个强大的插件，核心理念是让 agent 严格按照先查 scale 再行动的规则做事，杜绝偷懒和无距离探索。如果你发现 agent 不 用你装好的 scale， 就 自己瞎搞， 这个 scale 能帮你管教他。第七个， react 最佳实践技能的性能优化圣经 worst one 方共同团队出品， react 和 next 最佳实践前端开发者必装。 第八个前端设计技能，帮你写出更有设计感的前端页面。按 zorbike 官方出品强制 agent 先做设计思考，再写代码，把从能跑就行提升到设计合格。第九个， github github 全流程操控，让 agent 直接操作你的 github 仓库， asos prci 一 条命令搞定。最后一个浏览器操作技能，让你的 opencloud 像人一样打开网页，点击按钮，填写表单，截图画面。最后帮大家总结一下。

熬了三个通宵，我的 ai 员工终于上线了，你看，我可以直接用飞书发消息，让他干活，帮我把桌面整理一下。 哇塞，瞬间收纳好了，但这对他来说只是小菜一碟啊，他还能帮你处理邮件、浏览网页、帮你查资料。重点是，他所有的技能和记忆都存在你这台电脑上，不用签保密协议了呀。接下来教你们怎么装点赞收藏慢慢看。 首先，你得搞一台可以上网的苹果电脑，接着去注册申请个大模型的 apikey， 我 用的是 kimi code， 你 也可以去尝试其他的。然后就按 command 加空格输入车密码，按回车输入这些命令行。然后呢，跟着指引在上面贴上你刚申请到的 apikey， 完成之后就可以直接在这里跟 ai 对 话了。但想要接飞书的话，还得多做一步，就是在飞书开放平台上创建一个机器人应用，然后将这个机器人的 id 密钥告诉他， 这就大功告成了。你可以给他取个名字，告诉他你是他的老板，就把他当做一个员工来看，他也会告诉你他能帮你做什么。总之呢，非常有意思。我把我的实际操作步骤整理成了一份文档，有兴趣的举个手直接发你。

全球基金为什么只给中国 ai 百分之一点二的仓位？如果这不是看不上，而是看错了，那接下来市场会发生什么？最近几天，市场在传高盛的一组观点，中国 ai 可能是在走出一条自己的主线，也就是不一定非得跟着美股 ai 同涨同跌。 更关键的是，高盛给了一个很扎眼的数据，截止二零年一月，全球很多基金在科创板仓位里，只给中国 ai 配了大概百分之一点二，相当于几乎没配。这意味着什么？高盛的意思其实很直白，市场可能一直拿美国 ai 的 那套尺子去量，中国 ai 最容易低估，甚至看片。为什么会看片？因为中美 ai 的 优势不一样，美国抢在上头的芯片算力大模型，这跟它的产业结构有关。过去几十年，美国整体更偏服务业和金融，更容易跑出高毛利的软件平台和资本密集的科技巨头。 而中国的比较优势在于把 ai 利用起来，中国的工业体系和供应链也最完整，这让 ai 更容易落到真实场景里。 比如电力系统、基础设施、工厂、矿山、电网、港口和物流体系，更容易规模化落地，直接变成新质生产力。高盛把这些叫实体 ai， 意思就是 ai 不是 用来聊天的，而是用来干活 的。高盛的核心判断是，这条落地路线带来的增长和盈利弹性被市场低估了。按他们的推算， ai 带来的效率提升和利润增量，可能比现在股价反映的水平高出百分之五十到百分之一百。 而另外一点也很重要，高盛认为，中国 ai 这条线和美股科技股的关联度没那么高，更像一个独立故事，所以它还有一个价值，分散风险。 这对我们有什么影响？对投资来说，可以抓三层意思。第一层资金面，全球基金现在只配置百分之一点二，一旦大家觉得配少了，开始补仓，增量资金空间就出来了。 第二层风险面，配 ai 不 只是为了追热点，其实也是在给传统行业买保险，投资 ai 股票作为一种对冲手段，可以抵御 ai 对 实体经济与传统行业龙头带来的颠覆性风险。第三层方向面，如果要配中国 ai， 别指定着算力和模型，更要重点关注偏实体的一侧， 像基础设施、电力系统、高端装备制造这样让 ai 跑得起来、用得起来的底座。所以更现实的思路是去找那些已经把 ai 用出效果的公司，能看到收入增长、利润改善、效率提升的公司，而不只是讲故事的公司。

老铁， ai、 小 龙虾和豆包到底有什么区别？豆包是你问他回文字，他不会操控你的电脑。龙虾是你说他直接动手干活。一个是聊天搭子，一个是办事助手。相关概念标的有哪些呢？边缘计算、低延迟高效部署，生态算力抵作稳定，支撑企业集成，赋能行业场景专属集群保障算力供给 办公。智能体深度落地应用，云端镜像一键快速部署全站方案，覆盖多场景应用。算力一体机本地化部署，算力闭环，深耕行业。落地端侧适配智能体运行国产芯片支撑本地运行算力核心，强化推理性能。 ai 已经从玩具变成了工具。

最近发了一些布局二零二六或者接下来机会的视频，有很多人在群里面问，让我推荐某只具体的基金，不是我不推荐，而是平台真的有规定，没有报备的话，你推荐了某只具体的产品，是有法律的相关的风险的。但是啊，咱们说授人鱼不如授人以渔。 今天这个视频是一个与时俱进的选鸡干货，只要你看了，一定一定可以选到符合你的优质的好鸡。 比如说，你看了我之前的视频，想要布局一些现在比较火热的行业或者赛道主题。打个比方啊，如果你看到了这个视频，他推荐了一些人工智能主题、商业航天主题， 你可以通过哪些指标更大概率的选到靠谱的机？市场上有那么多相同行业、相同板块的主题基金，应该怎么避坑？这篇应该是全网看不到的，教普通人怎么选机的科普帖。布局机会、追踪热点一共就四步， 第一步，打开你的基金 app 搜索功能，输入概念，比如你就搜商业航天哦，人工智能自然会出来一系列相关类型的基金。第二步很关键，一定要在基金的产品类型中选择指数，这意味着你大概率选择到的是 跟踪行业指数的被动型基金。咱们已经跟踪热点行业板块了，就是奔着整体的行业机会去的，而不是奔着某个明星基金经理去的。 所以配置行业主题类的基金，我的审美偏好是尽可能多的去除人为的主观因素，我不希望他给我创造多少超额，我就希望整个行业表现好的时候我能吃上肉，他跌了我也不用去猜这个基金经理在干嘛，我能通过分析行业的基本面和公开数据的变化，来指导自己下一步的决策。 所以啊，你选择了这个指数，一般就能看到这个行业有没有相关跟踪这个主题的指数机了。比如最近几个视频里面提到的商业航天、人工智能、卫星、贵金属，你都能搜到对应主题的指数机。第三步也很关键啊，做对比 这里有几个硬门槛。第一呢，尽量选择成立时间大于一年的，这个标准也是我根据近期市场的情况调整过后的。大家之前看到的那些选机视频一般都会说至少需要成立三年以上， 但是现在说实话，这个说法有点过时了，特别是针对某些热门政策性行业的主题指数，有些行业的 e、 t、 f， 它成立的时间都没有三年之前呢。成立三年以上的那个标准，更多还是针对主动管理的基金，考验基金经理它穿越熊牛的能力的。 但是行业主题基金我不需要检验它这个能力，它本身就是个工具，帮我们追牛就可以了。所以呢，成立一年就是有历史业绩的，供大家参考的，可以是比较靠谱的了。但比如啊，像这只收益很好，但是成立时间还不满三个月的就算了， 确实有点太短了。业绩呢，你要看一下能否跑赢它对比的跟踪的指数和同类平均，说明它的跟踪误差呢，也打的比较满规模，可以看基金档案，这里 一般啊，十亿左右是比较合格的，太小的如果都不到五个亿，还是有一定清盘风险的，太大了，好几十亿，那这个基金经理他调仓就不灵活了，很难跟上赛道的快速行情结束了，很关键的第三步，我们来说下第四步啊，选 a 类还是选 c 类？给大家都提个醒， 其实 a 类和 c 类，它们本质是同一只基金，区别就在于收费方式不一样。 a 类呢，是前端收费，你买的时候要一次性的去收一个你的申购费，但是啊，持有期间一般就不用额外花钱了，适合长期持有或者坚持定投的，只要拿满六个月以上 手续费是比 c 类划算的。 c 类在买的时候，你看它买入手续费是零对吧？它不扣申购费，但是每天呢，会悄悄的给你寄提销售服务费。这个啊，一定一定要注意，因此它只适合短期持有， 想要捞一波就跑的。比如你就想做三到六个月的波段，那选 c 类可能是更合适的。大的原则就是长期定投选 a 类，短期波段选 c 类。持有不到七天的话，你千万不要卖你的 c 类，基金会收百分之一点五的惩罚性赎回费，真的挺亏的。 具体点呢，看这里啊，规模就是在基金档案，看费率呢，就是在买入卖出的规则。看好了，以上的四步啊，听起来很简单，但全部都是实战经验，我自己本人也是这么选的。 最适合普通人的不一定有多深奥多复杂，但是实用好用就是最关键的。我最近的视频被限流的有点多，刷到这了，赶紧点个赞点个收藏，不要再错过，有大家的支持，我会继续热情满满的为大家创造出更多的实用原创干货的。

基金如何买入和卖出？保姆级教程来了，上个视频教大家怎么挑基金，但我发现很多新手其实卡在了这一步，会挑了，但是不知道怎么操作，今天我就用支付宝带大家迅速的实操一遍。首先我们打开支付宝点理财，再点基金， 找到你已经选好的那一只基金，我们点进去往下滑，找到买入选项，点之前细心的保值，可以看到基金的名称后面有一个大写字母， c， 拿短期的话建议选 c 类，拿长期的话我们可以点下面的那行小字转化到 a 类。 同时金额的下面你可以看到买入的费率，以及按哪天的净值计算在哪天确认份额。你可以注意一下右上角有个交易规则，简单扫一眼就行，主要是看确认时间和到账时间， 然后我们输入金额确认就好了。那如果你是想长期的慢慢买，就点买入旁边的定投，定投你可以简单理解成每个月固定一天，系统自动帮你买一点。那定投周期怎么选呢？对于大多数的上班族来说，直接选每月一次就行。那金额怎么选？ 记住一句话，从不影响你生活，但能长期坚持的金额开始设置好之后确认，后面系统会自动执行。那等你之后想卖或者想调整的时候，也是回到这次基金的页面，我们点卖出，输入金额或者份额提交就行。 基金的话是按交易日结算的，到账有延迟是非常正常的，会挑是第一步，会操作才是你的开始。如果你还有别的疑惑，在评论区留言告诉我。

我之前推荐过四只指数基金，他们是沪深三百，中证五百，纳斯达克一百，还有标普五百。最近呢，很多人问我说现在这四只都是在估值的高位，市盈率比近五年的百分之八十的时间都高，虽然知道长期会上涨，但是担心收益会比较低，或者是要等太久才能涨起来。 其实大家的困惑呢，总结来说就是，虽然我知道这几只代表了中美最优质的资产，但是我怎么样选择进去和出来的时间来扩大自己的收益呢？今天就给你分享一个大师的交易策略，源自价值投资之父巴菲特的老师本杰明格列厄姆，这套方法可以给你买进和卖出提供重要的参考， 并告诉你什么时候市场可能已经开始过热了，需要你理性的看待自己的收益了。今天的内容呢，对于小白来说非常的硬核，一遍肯定是看不懂，可以收藏起来，需要的时候多看几遍。下面进入正题。 这个策略的核心就是两把简单却无比强大的尺子，适应率 pe 和盈利收益 ep 适应率，简称 pe， 就是 用市值除以当年的利润，你可以把它理解为回本年限，假设一家公司每年赚的钱不变，你花钱买入它以后，需要多少年才能通过利润回本？ 市盈率如果是十，这意味着需要十年才能回本。而盈利回报率简称 e p， 是 用当年利润除以市值，它和市盈率是反过来的，是市盈率的倒数，你可以理解成投资回报率。如果市盈率为十， 盈利收益就是用一除以十就是百分之十，这意味着你以当前的价格买入，假设盈利不变，能获得百分之十的收益。格里奥姆的智慧呢，在于比较。他将股票的盈利收益与当时最安全的资产收益，比如十年期国债收益进行比较。 他给出了一个经典的决策法则，当股票的盈利收益 ep 大 于两倍国债收益的时候，股票明显便宜，可以考虑基金买入或持有。当股票的盈利收益 ep 小 于国债收益时， 股票已经比较昂贵，可以考虑仅需卖出或者暂停买入。对于指数基金，我们只需要看整个指数的盈利收益，这等于是看打包买入市场上一篮子的优秀公司，他整体的回报率是多少？ 格雷诺姆的这个策略呢，是几十年前创立的，但是经久不衰。在美股，用盈利收益法拿到过年化复合利率百分之十五的成绩。在国内，也有人用红利指数二零零四年到二零一五年期间的数据做历史回测， 发现，如果是无脑每月定投，可以拿到年复合百分之十三的收益率。而用盈利收益法来定投，通过实时的买入和卖出，可以拿到百分之二十九的年复合率。这就是大时策略的威力。但是，在 在用盈利收益法做参考之前，你需要了解这个策略的适用范围，不是所有情况都是用这个方法的。 呃，有两种情况不适用这个方法。第一，如果是小盘指数，这里面的公司呢，股票的流动性比较差，这种情况就不适合，因为股票的流动性差，会影响盈利收益的准确性。 第二，如果指数基金内的公司盈利波动性比较大，比如像证券公司这类公司呢，牛市来了，盈利特别特别好，熊市一来盈利就不行了，这样周期性的公司用盈利收益率就不一定有参考性了。 总结来说就是盈利收益法适合流通性良好、盈利比较稳定的宽基指数，很多行业指数是不适用的。那具体要怎么使用盈利收益法呢？ 我举个例子，三步就可以。第一，查数据，在基金软件，在基金软件里面找到想要购买的指数，点进去查看估值的部分，看一下 pe 市盈率是多少。 呃，第二是做计算，用一除以市盈率得出大致的盈利收益一 p， 例如市盈率是十五的话，盈利收益大约就是六点七百，百分之六点七啊。第三，做比较， 用盈利收率与当前的中国十年期国债收率进行比较，现在我们的十年国债收率在百分之一点八一， 这个可以去中国证券信息网查到。如果盈利收率大于百分之三点六，大约是两倍的十年国债收益，说明对应的宽基指数大概率处于估值合理或低估区间，具备一定的投资性价比。如果盈利收率小于百分之一点八，市场已处于低价值区间，可能需要高度警惕。 给你的建议是，可以将这个标准作为定投的增强开关，在高价值区间正常定投，甚至加倍定投。在低价值区间呢？考虑暂停定投，考虑分批卖出不分获利的仓位，等待下一次机会。分享一下我自己用这个策略的思路， 不能被数据卡的太死，要灵活一些，像盈利收益等于等到小于百分之一点八的时候，可能已经太晚了， 也许在百分之二点五的时候就已经非常低了。我们要根据自己的理解去调整这套策略，重要的是理解这套策略的底层逻辑。所以格雷厄姆的策略呢，也不是审准的预测，而是让我们在心里面构建一套指数基金的价值锚点，不会被情绪或者被身边的人影响，导致错过自己好不容易等来的机会。 最后还是要提醒一下，这条策略不是无脑使用的，只能给我们提供一个重要的价值判断依据，最后的判断权力还是要掌握在自己的手里。这就是我为什么那么反对跟别人投资的原因，投资这件事，只有自己才能承担的起，亏了还是赚了的责任，早一点承担起这份责任，你的能力才会成长， 才会真正构建起一份属于自己的被动收入。这期呢，确实内容比较硬核，能看到这的人真的不容易，在评论区给自己一点鼓励吧，有啥没讲我没讲清楚的也可以正好问我， 我会根据你们的需要呢，调整接下来的内容方向，有对基金估值感兴趣的朋友或者家人也可以分享给他们。感谢点赞收藏！