甲骨文公司2026年3月财报时间

最近很多人看完维蒂财报，第一反应是两个字，稳了。但我想反问一句，二零二六年，叶冷真的还能一路向好吗？如果这个问题你没认真想过，那大概率你看到的只是情绪，不是周期。先说结论，维蒂这份财报确实很强， 几个关键信号非常清晰，收入保持高增长， e p s。 明显提速，有机订单大幅爆发，再首订单创历史新高。一句话总结，需求不是预期，是已经落地的现实。这也是为什么财报一出，市场情绪立刻被点燃，因为这一次不是讲故事， 是订单在说话。但真正的分歧从这里才开始。很多人看到抢财报会下一个现行。结论，需求暴引发行业高景气，进而引发可以一直持有但成熟的你肯定会多问一步， 这是不是周期中断，而不是起点？因为几乎所有硬件赛道都经历过同一条路，第一阶段验证有没有需求，第二阶段开始重新分配利润，而叶冷现在正站在这条分水岭上。如果你认真猜这份成绩单，会发现它同时释放三种信息，强确认、 强分化、强考验。真正的高一 a 基础设施需求已经被坐实。先说最确定的维蒂订单，为什么报 核心只有一个 ai 数据中心在疯狂扩张，算力密度在上，机柜功率在上热管理需求被刚性拉动。这意味着一句很重要的话，夜冷不是概念，是基础设施，这是二零二六年还能向好的第一支撑 信号二，行业正在从卖产品走向拼系统。但真正值得注意的是第二层变化，维蒂为什么这轮这么强，不是因为他只卖冷板， 而是因为他在干一件事，电源加热管理加一体化方案。这背后其实在说一句很关键的话，竞 争维度正在上移，未来拼的不是单一液冷部件，而是数据中心整体热管理能力。这一步会带来巨大分化信号。三、市场一次性正在快速提高。还有一道很多人没注意，财报之后你会发现， 龙头持续被追，资金明显拥挤，以至于预期在形成。但市场有条铁律，当好消息被所有人看见，风险就开始换位置。现在真正要问的不是夜冷有没有需求， 而是三句更关键的话，增长还能不能持续超预期？利润会不会被竞争稀释，估值有没有提前透支， 把情绪全部剥掉。叶冷如果想在二零二六继续强势，本质取决三个变量，少一个都可能进入震荡期。第一变量，算力密度是否继续陡升？叶冷的根逻辑只有一句话，风冷正在逼近物理极限。只要未来两年发生的事，弹柜功率继续上升， gpu 热密度继续抬升， aig 继续扩张，那叶冷渗透率只会继续上修，但如果算力节奏阶段性放缓，斜率会立刻变平。 第二变量，叶冷能否跨过从选配到默认，这是决定行业天花板的一步。现在真实结构是大模型训练，叶冷优先推理测明显分化，通用数据中心仍在观望。真正的质变只有一句话，什么时候客户不再问要不要。叶冷一旦变成默认配置， 行业空间会被重估，但二零二六年这一步还在路上。第三变量，行业是否进入快速内卷，这是很多人最容易忽视的一道， 所有确定性应届赛道最终都会走四步，一、需求验证。二、玩家涌入。三、价格竞争。四、利润压缩。而现在的夜冷，非常像站在从第二走向第三的门口，一旦竞争加速，就可能出现一句很扎心的话，行业很景气，公司不赚钱。 到这里其实可以下一个更冷静的判断，叶冷大概率还在上行周期。但同时也要接受一句更现实的话，行业最舒服的悲叹阶段可能已经过去一半，接下来更可能发生的是，龙头继续吃肉，二三线开始分化 存不见，公司压力上升。所以回到最锋利的问题，从唯一财报看，叶冷还能不能持续向好？更准确的答案是， 需求端在上行，渗透率在提升，但行业正在走向分化。最后问你一句，当行业从有没有走向谁更强？你手里拿的一冷公司是下一个为地，还是高景气里的普通参与者？二零二六年市场会给出答案。

下周聚焦中美 cpi、 伊朗局势进展，甲骨文含五 g 宁德时代财报，投资不打无准备之仗建文力提醒下周最值得关注的五件大事， 下周财报密集来袭。 a 股方面，宁德时代含五 g 工业、复联、长春高新等公布业绩。港美股方面，甲骨文、理想汽车、未来汇宇科技、满邦等财报将发。 全球最大的石油和天然气公司沙特阿美也将于三月十日公布最新业绩，需关注中东局势对其的影响。 全球市场目光继续聚焦中东。据新华社援引伊朗媒体最新报道，伊朗专家会议以旧新的最高领袖人选做出最终决定，报道没有透露新的最高领袖姓名。 此前特朗普妄称希望参与伊朗下一任领导人选择，这场冲突已成为金融市场的核心变量，油价飙升引发各类资产巨震。 杭州 ai 大 会暨 aic 将于三月十二日至十四日在杭州举办，华为、阿里云、 deepseek、 语数科技、英伟达、商汤科技等全球 ai 领军企业参展。此外，美国商务部将于三月十日举办一场美国机器人制造商圆桌会议，多家工业机器人和人形机器人制造商参会。 三月九日，中国二月 cpi、 ppi 数据出炉，华创证券预计，受春节错位和油价上涨影响，二月 cpi 同比或升至百分之零点九左右， ppi 同比降幅收窄至负百分之一点二左右。 次日，海关总署将发布一到二月进出口数据，华创证券预计出口同比增长百分之七，进口增长百分之九。此外，二月金融数据也将在下周公布。 三月十一日，美国二月 cpi 将发布，市场普遍预期当月核心 cpi 环比涨幅则从百分之零点三放缓至百分之零点二。二手车和租金价格下降是环比放缓的主因。 美联储最爱通胀指标，一月 pce 数据将于三月十三日发布，市场预期企业年初调价等季节性因素可能导致 pce 读数偏高。少数人的远见从一本见闻力开始。点击下方链接，拥有你的专属财经智囊！

我 sell 了十三个 port， 然后呢？呃，星期一，星期一，呃，有一个呃百分之五十的营某利了，然后我就给他卖了， 然后昨天大家知道整个市场不是很好嘛，我就没没操作，今天早上起来我看一下啊。 coinbase 百分之五十三，呃。 target 百分之九十八， dongling 比较少百分之百分之十，那我会留着 microsoft， 百分之二十六点三八，那我也会留着 shopify 百分之二十四，我也会留着 robin hood robin hood 百分之五十七了，我今天会给它弄掉 nvidia。 百分之四十 啊，运通美国，运通甲骨文，还有很多 adobe， adobe 我 买了蛮多的，你们知道那个吗？ michael berry 就是 啊，知，知道吧，二零零八年那个的有一部电影，他不是一直是做某那个吗？对，但是他，他，昨天啊，他们公司啊， 买了很多阿多比，但我比他更值钱买的啊。百分之五十六，然后诺克诺德，我，百分之二十一。特斯拉，特斯拉百分之六啊，不多。 ups 啊，很多。博克希尔，博克希尔也不多，博克希尔也不多啊，联合健康高空， 其他的，其他的就好。哦，那个 sophie， sophie 也多了百分之六十。嗯，可以，今天大家能截 结掉大概五六个吧。啊，这就是我摘果实，你知道吗？种种子，种进去，在大家最恐惧的时候，我种下这个种子，然后你就等吧等吧，只要市场回来了， 到百分之五十了，我差不多就给他买，就就钱就进来了。吹什么牛。哎，有几个主播像我一样愿意去跟你们分享这种东西啊。 啊，不吹了不吹了不吹了不吹了，我只是有时候怎么说呢，就是赚钱谁都开心，对吧？虽然你们说啊，这个叔叔你也不赚我们钱，对吧？做自媒体也不割韭菜，也不卖货卖客什么的。对，我做自媒体的确是不不赚你们钱，但是我自己做点这个我自己小开心一下，忍不住跟你们分享一下，我也是人，对吧？开心嘛，就跟你们分享一下啊。 但，但没有建议啊，没有建议，我没有建议大家买任何东西啊，我只是告诉大家我的策略，我就是这样的啊，在大家最恐惧的时候，我 c o p， 然后在大家欣欣向荣的时候我就 c o p， 然后你知道吗？就这样很轻松，一年基本上 不讲了。又要说吹牛了啊，我只我只是跟大家讲很多很多大佬，很多大机构都是这么玩的， 但普通人做不了普通人你没有，你没有很多的那个底子，你没法做，而且这东西专业性其实也很强，我们当时学金融的时候，而且大家知道我又是学精算的，所有这些东西都是要算的。当然现在这种软件里面，他其实软件里面你都能看得到他的模式，但是很多如果你不知道这些啊， 陪他这些东西的时候，其实你也是不知道什么意思啊。不多讲了，不多讲了啊。

突发！甲骨文欧本内爱叫停百亿算力项目，光模块要变天！大家好，今天我们聚焦科技圈最新动态，甲骨文于欧本内爱突然终止德州数据中心扩建，但基础合作仍在。二零二六年三月初，双方正式叫停位于德州阿比林的数据中心扩容项目， 原本计划从一点二几瓦提升到二点零几瓦，相当于增加一座小型核电站级别的算力。现在全面暂停， 主要原因有三点，一是融资结构复杂，谈判久拖不绝。二是欧盟内埃算力需求频繁，调整规划难以落地。 三是冬季夜冷设备故障导致停机数天。甲骨文与开发商酷嗖合作关系趋紧，不过双方都明确表态，现有合作稳固存量，算力不受影响。甲骨文目前为欧盟内埃提供约四 五 g 瓦数据中心容量， open ai 贡献甲骨文云 o c i 新增订单七成以上，是彼此最重要的 ai 合作伙伴。事件发生后，行业格局迅速变化， mate 正在与酷搜洽谈接手这部分扩建产物， 英伟达也积极推动，确保扩建部分继续使用其 ai 芯片，这意味着这部分算力需求并没有消失，只是从 open ai 转向 mate， 整体 ai 基建的总需求依然坚挺。从行业影响来看，甲骨文 ai 战略高度绑定 openai， 客户集中度偏高，此次暂停扩建短期会带来产能节奏与现金流压力。 但长期来看，全球 ai 算力大趋势不变， a w u s、 阿什尔、谷歌云都在加码投入，甲骨文仍会持续扩张，只是会更谨慎平衡风险。 对光模块等产业链而言，这次事件属于短期需求延后，并非总量消失，约二十到三十万只一点六 t 八百 g 高速光模块需求节奏推迟，但 mate 接手后会逐步回补， 行业主线依然是速率升级与归光 c p u 技术迭代，具备全球交付能力，客户多元的头部厂商受影响有限。总结一下，甲骨文与 openai 只是暂停扩建不分手， ai 算力建设的大方向没有改变，只是客户结构、区域布局在动态调整，对于产业链来说，波动中更考验技术实力与客户分散度， 长期成长逻辑依然清晰。以上就是本次事件的完整解读，关注我，持续带来前沿科技与产业动态。 风险提示，文本内容基于公开资料整理，仅作参考，不构成任何投资建议。市场存在不确定性，投资者需结合自身风险承受能力理性决策。

今天和大家聊聊吓得投资者跑路的甲骨文。美股财报季临近尾声，甲骨文却向市场投了颗深水炸弹。甲骨文在十二月十日美东盘后公布了第二财季财报，报告期内实现营收一百六十一亿美元，同比增长百分之十四。甲骨文第二财季 g a p 净利润为六十一亿美元， 同比增长百分之五十七。但和其他公司不同，对于甲骨文市场更关心的不是营收和净利润为六十一亿美元，同比增长百分之五十七。但和其他公司不同，对于甲骨文，市场更关心的不是营收和净利润，而是零基础设施，这部分激增百分之六十六足以称亮眼。 但是市场很快就被甲骨文逆天急的支出惊掉了下巴。甲骨文虽然手握五千二百三十三亿美元的惊人合同订单积压，但甲骨文宣布必须为此额外投入一百五十亿美元的资本开支，这一烧钱速度直接吓坏了投资者。 因此，尽管这份财报数据显示甲骨文业务需求强劲，但胜于履约业务高昂的数字却并没有能扫清投资者们最重要的担忧。甲骨文要付出多大的代价才能满足这样巨大的市场需求？ 甲骨文已举借大量债务公司近期发行了约一百八十亿美元新的投资级证券，其未尝债务总额已超过一千亿美元，成为所有拥有投资级评级的大型科技公司中债务规模最大的一家。最近几个月，甲骨文公司已经深深卷入了人们对人工智能泡沫的广泛担忧之中， 因为投资者越来越担心甲骨文为了兑现巨额合约资助，其数据中心项目将越发深陷债务泥潭。 面对市场关于债务黑洞的质疑，甲骨文抛出了一套在云行业前所未有的防御话术，不再由云厂商全资买断硬件，而是让客户自己带芯片进厂。 这不仅是为了拯救现金流，更结实了一个行业内幕。单纯依靠出租英伟达昂贵的 gpu， 即便是甲骨文也难以赚取丰厚的利润。甲骨文正在采用客户自带芯片模式， 这在云服务行业几乎是史无前例的决策。由于单纯出租昂贵的英伟达芯片利率日以微薄，甲骨文正在试图转嫁这一巨大的资本开支风险。 这一新模式与此前的市场传闻形成了完美的互正。此前有报道称， openai 正在德克萨斯州租赁英伟达芯片进行谈判，而不是直接购买。市场推断， openai 可能正是甲骨文这种客户自带租赁芯片模式的首批核心先行者。 换一个接地气的说法， open ai、 meta 都是租客，而甲骨文是房东。但是甲骨文资金压力太大了，买不起那么多房，于是做起了二房东。二房东好呀，本身这种模式属于轻资产，又将极大改善其长期资本回报率。 通过这种金融工程，甲骨文试图在不破坏资产负债表的前提下吞下这波 i 浪潮的红利。虽然这种模式理论上确实可行，但并不足以抵消市场对债务的担忧，而且替甲骨文探路的 openai 自己也内忧外患，能不能走通还是未知数。

甲骨文与欧布雷埃因融资及需求变化，放弃德州数据中心扩建，迈塔或接手英伟达介入促谈。

美股第四大 ai 云厂商甲骨文呢，今天凌晨发布了最新的财报，结果让市场大失所望，盘后暴跌百分之十二，核心财务数据与云业务双双不及预期，季度自由进现金流出现负的一百亿美元的巨大缺口， 我们来看一下关键的数据，营收达到一百六十一亿美元，略低于市场预期，其中呢，云业务营收是八十亿美元，同比增长百分之三十四，这个呢，也没有达到预期，自由现金流是负的一百亿美元， 作为一个曾经高毛利率的现金奶油公司，在当前 ai 疯狂的竞赛当中呢，赚钱的速度已经远远比不上烧钱的速度， 储备订单方面，也就是剩余履约义务，单季度新增六百八十亿美元，飙升到了五千二百三十亿美元，同比增长超过四倍，这个呢，是明显超出市场预期的。 其实从财报的整体来看的话，这并不算是一份很差的财报，无非就是营收轻微的低于预期，但是他的订单量暴增了四倍， 明显超出预期，所以这不能算是一个单纯的很差的财报，但是盘后仍旧大跌百分之十二，可见市场现在对于这些现金流吃紧的 ai 烧钱换增长的公司，容忍度已经是非常的低。 另外，公司将全年的资本开支预期大幅度上调一百五十亿美元，达到五百亿美元。 目前甲骨文已经举债超过一千亿美元，成为科技股当中负债之王。那一边是创纪录的未来订单，也就是 rpo， 另一边呢，是惊人的现金消耗与债务的攀升，那甲骨文毫无疑问正在进行一场惊人的豪赌， 但是我认为呢，甲骨文最大的风险其实是与 openai 的 深度绑定，如果你的订单来自于谷歌这种现金奶牛公司，那一切都好说，他总有回收的时候，因为谷歌不差钱， 但是你的订单来自于 open ai， 它可是巨额亏损的公司，那现在受到了谷歌全方位的挑战以及反围缴。一旦 open ai 真的 在用户数和商业模式以及变线上落后于谷歌，那么等待 open ai 以及和它深度绑定的公司都有可能会是一场巨大的灾难。 所以呢，本次盘后的大跌正是这种潜在风险的一种释放。长期来看的话呢，其实甲骨文的数据库再加上 ai 云计算业务的双轮驱动，那数据库护城河非常高，客户的粘性也很强。 数据库带动 ai 云计算，两者其实是形成了一个高粘性的一个客户基础，那曾经他也是高毛利率的现金奶牛机器， 毫无疑问是一个非常好的公司，但是他现在也选择了激进的发展模式，一旦出现与 open ai 绑定的内循环体系转不动，那么大家很可能都会面临风险。

距离甲骨文碑二零二六安阳马拉松开赛还有十九天，备战训练开始！加油！大家好，我是苗瑞光，今天是二零二六年农历正月十五元宵节， 因为近期低温、大风、沙尘、暴、雨雪天气较多，我晨跑次数很少，眼看距离安阳马拉松只有十九天了，再不跑起来恐怕就很难有信心完赛了。 安阳是我国八大古都之一，国家级历史文化名城，甲骨文的故乡，以阴、虚等文化遗产闻名。安阳也是我的故乡，很期待，很激动。 好，从今天开始进入备战训练。加油跑步，遇见最美的自己！

科技巨头甲骨文刚发布了二零二六年 q 二财报，直接给华尔街来了个深水炸弹，盘后股价狂跌超百分之十二，相较九月高点已经跌去百分之三十一。 一边是五千两百三十亿美元的天价积压订单，同比暴涨百分之四百三十八，一边是自由现金流亏一百三十二亿，债务要冲到三千亿的噩耗，这波冰火两重天到底咋回事？哎呀，明星股为啥突然不香了？咱们今天就用大白话给大家分析明白这份充满争议的财报。 先看核心业绩，咱们用数据说话。 q 二，甲骨文总营收一百六十点六亿美元，同比增长百分之十四，但偏偏没达到市场预期的一百六十二点一亿美元， 差了一点五亿，看似不多，却成了压垮股价的第一根稻草。分业务来看，用业务是唯一的亮点，总营收八十亿美元，同比增长百分之三十四， 其中 ai 驱动的应用基础设施营收更是大涨百分之六十八至四十一亿美元。这部分确实能够打，毕竟有 oppo、 ai、 manta、 英伟达这些大客户撑着。 但软件业务同比下降百分之三，硬件和服务业务也只增长百分之七，基本属于拖后腿的状态。利润方面看着挺虎人，净利润六十一点四亿美元，同比大增百分之九十五， 调整后每股收益二点二六美元，还超了预期。但老股民都知道，这种一次性增长水分不小，而且利润好看，根本掩盖不了现金流的硬伤。 q 二，自由现金流是负一百三十二亿美元，比市场预期的负五十二亿亏的还多一倍多，简单说就是公司账面上赚了钱，但实际手里没现金，反而在往外砸钱，这对一家科技公司来说可是致命性好。再说说大家最关心的估值和盈利前景， 年初至今，甲骨文股价还涨了百分之三十五，但这都靠都是靠 ai 概念撑起来的泡沫。现在市场给它的估值是基于未来几年年收翻倍的预期，但现实是，它的核心营业务都没达到分析式预期，而且还要靠疯狂烧钱才能维持增长。摩根试探类预测 到，二零二八年甲骨文的债务可能冲到三千亿美元，而且目前他的未偿还债务已经超过一千亿美元，是所有投资及科技公司里债务最多的。一边是债务飙升，一边是现金流枯竭，这样的盈利前景谁看了不慌？ 说到关键的合作，就不得不提甲骨文和 oppo ai 的 三千亿美元天价合同。这笔五年期的算力采购协议，看着是躺着赚钱的买卖，但其实暗藏巨雷， oppo ai 现在的营收根本撑不起每年六百亿美元的支出。分析是预测，它要到二零三零年实现三千亿美元年收入才能兑现合同， 这简直比登天还难。更坑的是，这个合作链条里，英伟达卖芯片赚的盆满钵满， openai 用长期合同换来了算力，只有甲骨文要自己砸钱建数据中心承担所有风险， 万一 openai 兑现不了承诺，甲骨文那些专用性极强的数据中心就成了废铁资产，简直的损失得自己扛。这就引出了最让人担忧的资本支出问题， 甲骨文 q 二资本开支已经达到一百二十亿美元，比上一季度的八十五亿大幅增加，而且全年资本开支指引从三百五十亿美元上调到五百亿美元， 是去年全年两二百一十二亿两倍多。管理层说这是甜蜜的烦恼，但投资者可不买账，要知道这些钱大多砸在了数据中心上，而且是前置投入，客户的钱要慢慢收，但见数据中心的钱现在就得花， 这就导致现金流越来越紧张，只能靠发债融资。今年九月，甲骨文就发行了一百八十亿美元债权，现在信用违约调期已经涨到二零零九年以来的最高点，十周内交易量从四点一亿美元飙升到九十二亿美元，说明现代市场已经在预见它的违约风险。 再看看竞争格局，甲骨文的日子也更不好过。全球云市场是亚马逊 aws 和微软 arir 的 天下， aws 实战率百分之三十， arir 百分之二十一，甲骨文才百分之二到百分之三的份额。 aws q 三营收三百三十亿美元， 是甲骨文营业务的四倍多，而且人家全年资本开支要一千二百五十亿美元，彩礼根本不在一个量级。阿里云在亚太市场的增速也达到百分之三十四， ai 相关营收连续九个季度三位数增长，更要命的是，竞争对手的债务状况比他健康的多。曼塔和亚马逊的信用评级是 a a 前，而甲骨文只有 b b b， 标普和目的都给了负面展望，再这么下去，可能被下调到非投资级。很多人会问， ai 业务不是增长百分之六十八吗？为啥还不看好？关键在于虚火太旺， 虽然 o c i 营收增速亮眼，但占总营收的比例才百分之二十，根本撑不起整个公司的估值。而且 ai 基建是重资产，游戏技术迭代快，今天砸几百亿建的数据中心，可能几年后就被新技术淘汰。更重要的是客户集中度太高，主要依赖 open ai、 manta 这些巨头， 一旦这些客户消减订单或者延迟付款，甲骨文的业绩马上就会成压。现在市场担心的是 ai 需求的爆发可能不及预期，而甲骨文已经把未来几年的赌注都压进去了，这种熬硬的风毛法风险太大。 至于业绩展望，甲骨文预计第三财季营收增长百分之十九到百分之二十一，调整后每股收益一点七到一点七四美元，看似复合预期，但投资者已经没了信心， 因为大家都明白，要实现这个目标，必须持续砸钱搞基建，债务只会越来越多，间接流只会越来越紧张未来的新业务发展。甲骨文主要聚集在 ai 数据中心和多云计算， 但这些领域都是烧钱大战，而且它的核心优势并不明显。管理层提到的客户自带芯片租赁芯片模式，虽然能减少部分开支，但本质上是在稀释自己的利润空间，而且能不能落地还不好说。 现在终于明白为啥股价跌跌不休，财报后直接暴跌了吧。核心就是三大顾虑，第一，业绩不及预期，营收和营业务都没达标，说明增长动能不足。 第二，债务和现金流为基，三千亿债务预期加负，现金流加信用风险飙升，投资者怕他撑不到盈利那天。 第三， ai 泡沫担忧高估值依赖的 open ai 合同兑现成疑，重资产投入可能面临才能过剩。简单说，市场之前把甲骨文当成新英文答，现在发现它其实是煤矿里的金丝雀， 正在测试 ai 债务扩张的极限，一旦风向变了，最先出事的就是它，所以想抄底的一定要小心。如果想了解更多财报解读或者行业分析，记得点赞关注，咱们下期再见！

大家好，欢迎收听闲庭观天下播客节目，我们为您精选全球经济、科技生活领域最新热点信息，洞察行业趋势，拆解投资逻辑，感受时代脉动。今天我们带来八条重要资讯， 如 ai 智能体重构、科技竞争、基因编辑颠覆、水果育种消费电子行业消费逻辑转变等，现在直接进入正题。意甲骨文与 obanel 取消德州 ai 数据中心扩建计划甲骨文公司与 obanel 已正式取消了在美国 德州阿比林市的旗舰 ai 数据中心扩建计划，原本打算新增六百兆瓦的算力容量。计划取消的核心原因是双方在融资安排上长期谈不拢， 再加上欧盟 ai 的 算力需求不断变化，原有扩建规划已经无法适配实际需求，这次变动能看出在基建领域融资难、需求多变的问题。二、 ai 智能体的快速发展 正在深刻改变科技行业竞争格局。 ai 智能体是一种能自主规划、执行任务的新型 ai， 打破了传统的人机交互模式，让科技行业的竞争从大模型技术比拼 转向了应用落地和生态布局。国际巨头纷纷加大投入，国内科技大厂也在同步推进相关产品研发。 从食材智能体领域的融资迎来爆发，二零二六年一季度全球融资超过五十亿美元，企业集应用和基础设施成为资本关注的重点。这次改革让科技行业形成了基建层、 技能层、应用层的新生态，未来有万亿级的市场潜力，但也面临技术适配、标准统一、网络安全等挑战，行业竞争会更加激烈。 三、稳定币行业积极推动将 ai 代理支付作为新的增长方向稳定币行业正把 ai 代理支付定为新的增长突破口，希望借助 c 技术拓展应用范 围。目前 siri 与 starip 两大巨头已经率先布局，不过目前塞代理支付的实际商用规模还很小，主要是因为技术适配、协议标准竞争以及监管空白等多种因素限制。四、 消费电子行业消费逻辑重构长期价值取代参数竞赛成新主流全球消费电子市场迎来了消费趋势的根本性转变， 行业延续多年的硬件参数比拼热度持续下降，以核心体验、全生命周期价值为核心的消费逻辑成为市场新主流。 现在消费者不再盲目追求顶配旗舰机型和前沿硬件参数，反而更青睐核心体验、好定价、合理的评价旗舰产品。同时，产品的全生命周期价值 成为用户决策的核心因素，用户更关注软件系统的长期更新、支持设备保值率、芯片性能、荣誉等指标，消费逻辑也从年年换新变成了长期持有。 五、基因编辑技术加速颠覆传统水果育种模式 c r i s p i。 基因编辑技术正在加速应用到农业领域， 改变全球沿用了上百年的传统水果育种模式。目前美国多家头部农业科技企业已经依靠这项技术培育出五子黑莓、 无核樱桃等可商业化的品种，同时还实现了牛油果防褐变、番茄甜度提升百分之三十、水果抗氧化能力增强等精准的杏状改良。和传统育种技术相比， c r i s p i。 基因编辑不需要引入外源 dna， 能把水果育种周期从十几年大幅缩短到二到三年。这项技术正推动果蔬育种进入精准化、快速迭代的新阶段。六、疫苗额外健康获益或临床证实 产业价值迎来深度重构多项权威临床研究证实，部分成人疫苗除了能预防目标疾病，还能带来长期的额外健康获益。例如，带状疱疹疫苗能使接种者 心脑血管疾病发病风险降低百分之二十六。流感疫苗能将心梗中风的发病风险降低百分之三十四。呼吸道荷包病毒 hyseme 疫苗能显著降低老年人群心肺疾病的住院率。 疫苗产业正从单一疾病预防向全周期健康管理深度转型，商业空间和社会价值将被重新定义，在健康管理中的应用场景有望大幅扩大。其青少年女性运动员前交叉韧带 撕裂损伤已成为全球性公共健康问题。前交叉韧带 a c i。 是 人体膝关节腔内最核心的稳定韧带， 在长期激烈运动中容易受损。其中，青少年女性运动员的损伤风险尤为突出， 其风险是同龄男性的三到六倍。全年无休参与足球等专项运动的青少年女性，在高中阶段遭遇这类损伤的风险超过六分之一，而且这类损伤还容易引发后遗症。 造成这一问题的主要原因包括，青少年过早参与专项运动、无结构化的自由玩耍减少导致基础运动能力下降、女性运动装备适配性不足、 力量训练普及度不高等。目前在内已有成熟的二十分钟赛前热身方案，能有效降低该类运动损伤风险，但由于认识不到位，还没有得到广泛推广。 研究证实饮食可显著改善睡眠质量非药物干预方案或科学验证近日，美国新科学家杂志公布了一项全面的饮食与睡眠关联研究，基于三千五百余名受试者的实时 饮食记录和睡眠监测数据，证实日常饮食结构能直接影响睡眠质量，为失眠人群提供了可落地的非药物改善方案。 研究显示，每日膳食纤维摄入量高于二十一克平均水平的人群，深度睡眠时长占比提升百分之三点四，浅睡眠占比明显降低。 每日摄入五种以上植物性食物的人群，入睡速度比饮食单一的人显著加快。其核心原理是膳食纤维经常到菌群发酵产生的短链脂肪酸可通过肠、 脑轴调节睡眠节律多样化。植物饮食中的多酚和矿物质则能调节交感神经，帮助身体进入休息状态。以上信息仅供参考，如涉及重要决策，请保持应有谨慎，进一步核实确认。 所有信息以官方公告和权威媒体为准。以上就是本期节目的全部内容，感谢收听，我们下期再见！

hey larry jackson ador at keybank capital markets if i think about 2029 what about artificial intelligence has to go right for those targets to be hit and how right does it have to go for those targets to be hit thank you okay i think on the ai i mean how depend on the dependency on ai by twenty twenty nine， i can guarantee you ai is not gonna be the problem because the simple phrase the race goes on and i mean this is like formula one it's really not one winner i mean you got three people on the podium really kind of one winner someone's gonna be better than this than anybody else and multiple people are trying and there is a race if you listen to jensen wong and i'm sure you do i know i know you do because i've seen a stock price and i know i went i went to dinner with elon and noble palo alto， i went to dinner with elon musk， jensen wong and and i went to dinner and i would describe the dinner is oracle and me and elon begging jensen for gpus please take our money please take our money i by the way i got dinner please take our money take no no take more of it you're not you're not taking enough enough that we need you to take more of our money please it went okay it worked i mean we could。

嘿，你听说了吗？甲骨文发完财报之后，股价直接暴跌了百分之十六，收盘的时候还跌了百分之十点八呢。这事挺让人意外的，你知道为什么吗？ 我知道啊，好像是因为投资者对他们最新一期的季报不太满意，营业收入和营业利润都比预期低了一点，虽然幅度不大，但市场反应特别大。 对，而且他们还公布了高达五千两百三十三亿美元的在手订单，可投资者怀疑这些订单能不能兑现。还有啊，他们又上调了二零二六财年的资本开支计划，自由现金流还是负数，未来几个季度可能都这样。 这反差也太大了吧。上个季度他们营收也是略低于预期，但公布四千一百多亿美元订单的时候，股价直接暴涨呢。那时候华尔杰怎么没抱怨这些问题？ 就是啊，那时候大家都盯着 ai 订单，没人在乎资产负债率或者现金流。现在倒好，这些指标突然就成了焦点，你说是不是市场心态变了？ 肯定是变了，以前科技公司上调资本开支都是利好，大家只关心买了多少 gpu， 签了多少数据中心合约。现在呢？甲骨文一提资本开支，反而成了利空。 分析师还说，包括 openai 在 内的新客户订单要到二零二七年才开始执行，到时候他们可能都没能力支付。就算订单是真的，甲骨文的负债也太高了，看着就危险。 不过公允的说，甲骨文离现金流断裂还有段距离。美国现在降息，他们还能继续举债，比那些新兴云平台情况好多了，而且他们还在发股息回购股票，管理层明显很在乎股价。 对上一个暂停发古稀的科技大厂是英特， ceo 很 快就下台了，甲骨文肯定不想重蹈覆辙。不过现在有人把甲骨文比作矿井里的金丝雀，你听说过这个说法吗？ 听说了就说，如果甲骨文出问题，就说明市场有危险信号。不过我觉得他更像个转向灯，标志着市场情绪的转向。过去三年大家都看未来利润，现在突然开始关心资产负债表了。 说到业务竞争，甲骨文现在压力也大，其他云计算大厂都赶上来了，亚马逊 a w s 增速重返百分之二十以上，微软态度也重新激进了，甲骨文的竞争对手太多了。 对啊， open a 不 仅跟甲骨文签了单，还跟 a w s 微软都有合作，甲骨文的供应商地位根本不稳固。市场现在担心的不是 ai 会不会泡沫，而是甲骨文能在 ai 大 潮里捞到多少。 不过话说回来，甲骨文这波激进扩张还是赚了不少。 ai 牛市前它跟 ibm、 斯柯差不多，现在市值是 ibm 的 两倍。可怜的 ibm， 云计算和 ai 转型都错过了，彻底成二线公司了。 归根结底，市场担心甲骨文的订单，其实是担心 openai， 这一切的源头还是谷歌最近的突破。 gemini 三点零和 nano banana pro 对 openai 威胁太大了。 没错，谷歌逼得 openai 都发红色警报了。虽然 openai 说冲击低于预期，但市场显然没那么乐观。未来两三年，谷歌和 openai 的 斗争肯定是大模型领域的核心话题。 所以说，甲骨文这波大跌，与其说是公司本身的问题，不如说是市场情绪转向的标志，从只看未来增长到开始关注财务健康，这个转变值得所有投资者警惕。 对，就算甲骨文不会真的倒下，这个过程中投资者也可能损失惨重，毕竟市场心态变了，以前的玩法可能行不通。 是啊，这就像开车突然遇到急转弯，大家都得调整一下车速和方向，甲骨文这盏转向灯亮起来，提醒我们该注意路况了。今天聊下来，感觉市场真的在发生微妙的变化，从乐观到谨慎，从看未来到看现在，这种转变可能会影响很多科技公司的估值。逻辑 没错，以后我们看科技公司财报，可能得更关注现金流和负债情况了，不能再像以前那样只盯着订单和增长。故事好了，今天关于甲骨文财报的话题就聊到这，你觉得我们今天聊的这些点，对普通投资者有什么实际的启示吗？ 我觉得最大的启示就是投资不能只看故事，还要看公司的真实财务状况，尤其是在市场情绪转向的时候，那些激进扩张的公司可能会面临更大的风险。说的对，感谢大家今天的收听，我们下期再见！再见！

老六们大家好，欢迎收看早六晚六天天都六 ai 新闻速递。三月五日二十三点， open ai 推出 gpt 五点四模型，还同步推出推理版和高性能优化版，上下文窗口达到一百万个 tokens， 比上一代更节省 tokens 在 法律、金融领域的测试中表现领先， 这让 ai 处理长文本和复杂专业任务的能力大幅提升。开发者可以重点关注超长上下文的应用场景，比如复杂代码编辑、专业文档处理，普通用户也能体验更高效的 ai 服务。 三月六日零点，亚马逊推出专为医疗保健领域打造的 ai 代理平台，能帮医疗机构自动化处理、预约安排、文档记录、患者身份验证等行政任务，已经和多家医疗相关企业合作，每月收费九十九美元。 ai 开始深度渗透医疗行政领域，能大幅减轻医护人员的行政负担，提升医疗服务效率。相关开发者可以关注医疗 ai 的 场景适配，医疗机构也能借助这类工具优化工作流程。 三月六日一点，甲骨文公司计划裁剪数千个工作岗位，原因是 ai 数据中心扩张需要大量资金，导致公司现金短缺，同时还会放缓云部门的招聘流程。 这能看出传统企业转型 ai 基础设施的难度，也提醒行业 ai 布局需要合理规划资金，避免盲目扩张。开发者可以关注更高效、低成本的 ai 基础设施解决方案。 三月六日两点，美国商务部表示，将效仿此前向沙特、阿联酋出口美国芯片的模式，继续推动 ai 相关芯片出口，前提是对方同意在美国进行投资， ai 芯片的出口格局会有所调整，也会影响全球 ai 算力的布局。技术人员可以关注芯片出口政策变化，以及国产芯片的适配和替代方向。 三月六日三点， anthropic ceo 公开跑红， open ai ceo 阿尔特曼作秀，核心是不满 open ai 在 ai 安全和商业化上的相关做法。此前， anthropic 还和美国国防部的谈判破裂， ai 行业的竞争和理念分歧越来越明显，也让 ai 安全和商业化的平衡成为行业关注重点，开发者和企业在布局 ai 时也要注重安全和合规的平衡。以上就是最近的 ai 行业重要新闻，保持关注，信息同步。

二零二六年三月初，一则财务数据震撼了科技界，中国大模型新贵 mini max 发布二零二五财年财报，全年净亏损高达十八点七亿美元，约合人民币一百二十八点六七亿元，平均每天烧掉超过三千五百万元人民币。 财报发布后，其股价从历史高点迅速回落超过百分之二十二，市值蒸发超六百六十亿港元。这并不是一个孤立的故事，而是整个深城市 ai 行业残酷烧钱竞赛的一个缩影。 从 openai 被爆六年将亏一千四百三十亿美元，用户增长陷入停滞，到国内云从、科大、讯飞等公司深陷亏损泥潭，一个核心问题正变得越来越尖锐。 这场由巨头和资本压注的 ai 盛宴，究竟是通向未来的必要基建，还是一场注定破灭的宏大泡沫？一、亏损黑洞头部玩家的超能力游戏 mini max 财报的细节揭释了其亏损的结构。 虽然公司宣称收入同比增长了百分之一百五十八点九，达到七千九百万美元，但超一百三十亿元的巨亏主要源自金融负债公允价值亏损， 因公司估值飙升而导致优先股财务记账上出现巨大账面亏损。值得注意的是，其二零二五年的实际研发支出仅为两千五百二十八万美元，仅增长百分之三十三点八， 这表明其巨额亏损并不完全源于高强度的技术研发投入。然而，放眼全球， a i 头部玩家的烧钱规模更是到了令人折舌的地步。 德意志银行报告预测， openbank 在 二零二四年至二零二九年间，累计付自由现金流将高达一千四百三十亿美元，相当于每天亏损一点零六亿美元。若把时间线拉长，汇丰银行的预测更为悲观，到二零三零年，其现金消耗可能超过两千一百亿美元。这是一个什么概念？ 它相当于亚马逊、特斯拉、乌贝尔这三家在历史上以烧钱著称的巨头，在实现盈利前总亏损额的三倍以上。有分析师甚至感叹，这一千四百三十亿美元只是开始，还没算上规划中高达一点四万亿美元的数据中心投资计划。 在中国市场， ai 四小龙、 ai 六小虎们也难逃亏损魔咒。云从科技已连续八年亏损，其二零二五年第一季度营收仅三千七百二十三万元，净亏损却高达一点二四亿元。 早先喊出 o n a i 口号的昆仑万维，二零二五年业绩预告显示，净利润亏损在十三点五亿至十九点五亿元之间，已是连续第二年亏损。即便是老牌 ai 公司科大讯飞，二零二五年上半年也预告净亏损两亿到二点八亿元。其二零二四年高达百分之七十五的净利润来自于政府补助， 剔除非经常性损溢后，盈利能力同样堪忧。这些数字背后，是 ai 行业迥异于过往任何一次技术革命的成本结构。如果说互联网公司烧钱是为了买用户和建网络电动车公司烧钱是为了建工厂和搞研发，那么 ai 公司烧钱烧的是一种每一秒都在发生的消耗 算力训练。一次 g p t 五级别的顶尖大模型，单次成本可能就要二十一亿美元。而且这并非一次性投入，随着用户每一次提问、每一次交互，海量的算力资源都在持续燃烧。 正因如此， ibm 的 c e o r vunt kushner 才直言不讳，按现在的成本效益，数万亿美元的数据中心投资永远成不了赚钱生意。 二、增长与停滞一面是火焰，一面是冰山。就在行业承受巨大亏损压力的同时，一些增长信号似乎又给了人们希望。 mini max 在 招股书中透露，截至二零二五年底，其产品已服务超过两百个国家及地区的二点三六亿名个人用户，以及二十一点四万企业客户。 更引人注目的是来自中国市场的动态。第三方平台 openroot 数据显示，在二零二六年二月的一周内，中国 ai 模型的全球掉用量四点一二万亿 token， 首次超越了美国二点九四万亿 token。 其中， mini max 在 二月中旬发布的 m 二点五模型表现抢眼，上线不足一周便迅速登顶周调用量榜首，单周贡献了惊人的一点四四万亿 token 增量。摩根大通对此做出较为乐观的预测，预计二零二五年至二零三零年间，中国市场的 token 消耗量年复合率将达到惊人的百分之三百三十 五，年增长三百七十倍。然而，冰山之下的裂缝依然显现， open 在 欧洲主要市场的订阅用户增长自二零二五年五月起已陷入基本持平的停滞状态。这无疑给依赖用户增长来支撑天量估值和巨额亏损的商业模式敲响了警钟。 资本市场并非无限制的提款机，当用户高速增长的故事难以为继时，资本为未来的垄断而容忍亏损的逻辑就会被动摇。更深层的问题是，这种 c 端增长能否有效转化为收入覆盖掉指数级攀升的成本？ 尽管掉用量和 token 消耗量暴涨，但大部分 ai 公司仍未找到稳定规模化的盈利模式。智普、 ai 等公司的毛利率曲线上演了惊心动魄的坠落， 从二零二二年的百分之七十六跌至二零二四年上半年的百分之三点四，再到跌入负值区间负百分之零点四。这意味着一些公司已经到了倒贴钱让客户使用其 a p i 的 地步，只为抢占市场份额和用户习惯。 这种状态与当初互联网泡沫破裂前夕的眼球经济颇为相似。三、商业化的十字路口、短剧疏学、应用求生与生态豪赌 面对一边流血一边狂奔的现状， a i 公司们并非坐以待毙，而是在商业化道路上分化出不同的求生路径，最直接的路径是寻找现金流业务疏学。昆仑万维就是一个典型例子，其年报显示， all in a i 三年仍深陷亏损，但短剧出海意外成了救星。 二零二五年上半年，其短剧平台业务营收达五点八二亿元，毛利率高达百分之八十三，被券商预测将成为公司近两年的核心现金流引擎。 这种用传统互联网业务或风口业务反捕 ai 战略性亏损的打法，本质上是复制了当年亚马逊靠电商养云计算， uber 靠网约车养无人车的逻辑。第二条路径是深入垂直行业打造解决方案。 科大讯飞走的就是这条路，形成了一通用大模型加 n 行业模型的技术架构，试图在教育、医疗、汽车、办公等具体场景中变现。然而，这条路同样艰难，托币和突击项目往往高度定制化，难以形成标准化产品，导致交付成本高昂，规模效应难以实现。 第三条也是最宏大但也最烧钱的一条路，是大厂门的生态豪赌。以微软投资 openai、 阿里推进通一千万为例，巨头们并非指望大模型本身盈利， 而是将其视为驱动云服务、重塑软件生态，抢占下一代人机交互入口的战略性武器。微软 c 一 欧纳德拉的内部言论点明了这种逻辑，今天的亏损是为了避免明天被颠覆，用户习惯的培养一旦完成，其创造的长期价值难以估量。 不过，这条路的竞争门槛最高，本质上是财力、技术、生态的综合比拼。四、资本市场的拷问从狂欢到挤泡沫资本市场的态度正在发生微妙而重要的变化。以 mini max 和智普 ai 这对港股大模型双雄为例， 他们在二零二六年初上市后，经历了一段梦幻般的上涨。二月二十日， mini max 股价一度触及九百七十港元，智普股价单日暴涨近百分之四十三。 一时间，他们的市值甚至超越了携程、快手、京东等老牌互联网巨头，风头无两。然而，狂热的情绪如同潮水般迅速退去。随着亏损扩大、商业化前景不明等基本面问题凸显，市场开始了残酷的挤泡沫， 两家公司股价从高点迅速回落，超过百分之二十，上千亿港元的市值就此蒸发，这不仅是两家公司的困境，更是整个行业从资本狂热转向理性审视的转折点。市场不得不思考，支撑近千亿市值需要的是实实在在的商业化兑现能力。 靠画饼和用户增长故事支撑的估值模型，在遭遇用户增长天花板和持续的财务失血后，也显得摇摇欲坠。 资本市场正在重新评估，这场千亿级的烧钱神话，究竟是铺设未来 ai 高速公路的必要投入，还是在制造一个注定破灭的资本泡沫？ 五、前路何方？寻找盈利支点与基础设施化终局？历史反复证明，所有伟大的技术革命在初期都伴随着巨大的资源投入和普遍的质疑。电力革命初期，人们为了点亮一盏灯，需要建设整个发电站。互联网初期，为了发一封邮件，需要搭建全球网络。 ai 革命或许也正处在这样一个不计成本建设基础设施的阶段，真正的生存之道在于能否在这场烧钱竞赛中找到属于自己的短期盈利之点。这或许是在 c 端降 ai 能力，打包进订阅服务，如 chatptplus， 或许是在 b 端深耕某个利润丰厚的垂直行业， 又或许是通过技术突破大幅降低算力成本，如研发专用 ai 芯片优化算法。更大的可能是基础大模型本身会像曾经的云服务数据库一样逐渐基础设施化和公共品化， 其本身的利润会变得稀薄，就像 tcp ip 协议本身不赚钱一样。真正的商业价值将在上层应用行业解决方案和繁荣的开发者生态中实现。那些提前布局应用生态、拥有深厚行业 no 号和独特数据场景的公司，可能会成为最后的赢家。结语，烈火真经，价值回归 眼下，大模型行业正紧锣着一场从技术狂热到价值回归的阵痛。每天亏损上亿元的财务数字与资本市场的剧烈波动，清晰地传递出一个信号，光有技术梦想和用户规模是不够的，商业的基本规律最终将浮出水面。 无论是 mini max 股价的大起大落，还是 openai 史诗级的亏损预测，亦或是国内一众 ai 公司连年的财务失血，都只是这场宏大蓄势中的一个章节。问题的核心不在于烧不烧钱，而在于烧钱构建的究竟是坚固的护城河，还是虚幻的海市蜃楼。 对于这个人处于孩童时期的行业，允许试错、鼓励创新依然直观重要。但市场终将投票给那些能跑通商业模式、找到技术与商业平衡点的公司。当潮水褪去，烈火中炼出的才是真正的黄金。这场 ai 革命的终局，将由那些既能仰望 agi 的 星空，又能脚踏实地创造商业价值的实干者书写。 以上就是本期视频的全部内容，我是星海墨尘，感谢所有点赞、关注、支持的朋友，谢谢！我们下期视频再见！