霍尔木兹海峡对锌的影响

摩洛摩斯海峡要开了，原油大跌百分之十，好多人并没有看懂这次为什么从谈判桌上也得不到，从战场上也没得到的东西，通过美国一个封锁海峡的动作，通过经济战的方式给解决了， 好多人也不知道这次特朗普是不是塔口，以及如果他不塔口，现在这个原油价格下跌对于全球经济重塑到底有什么样的影响？这篇我们就来聊一聊。首先大家知道伊朗之前是非常强硬的，说你但凡在这个地方有布局，然后我就要轰轰烈烈的跟你打到底，是吧？打持久战， 然后这个持久战为什么打了还没有一个月呢，突然就封口了？因为被美国打到了七寸上，这个七寸无非啊，就是封锁海峡，就是霍尔木的海峡，你不是在这封吗？哦，我可以在边上，在外围，我再去封一圈。再封一圈，针对谁呢啊？针对对我有敌对的国家， 嗯，哎，这个具体没有说指是吧？啊，但伊朗封了海峡，伊朗的船是可以进出的吧？ 好，那我把这也封上吧。啊，别的船我不管啊，我不得罪全球。嗯，但是你伊朗的船休想从我的第二层封锁出去， 这个就相当于什么呀？如果说把他这个最大的石油运输的通道直接给掐死在这的话，相当于断他的经济命脉啊。所以其实从谈判桌和战场上都没得到的东西，通过经济战的行为实现了， 伊朗现在最害怕什么？你说持久战啊，如果打开伟人的文章，你发现持久战里边有几个几个现学条件？第一个现学条件是什么？第一个现学条件有广泛的人民群众基础，要团结各个方面的力量。但是大家知道现在伊朗这种导弹，这也打一打，这也打一打，虽然啊，大家从情同手足是吧， 但是你老是这么骚扰，哎呀，人家当地经济造成一些误伤，人家也会不满意啊。所以说现在他的广泛群众基础，第一点是不符合的。第二点是什么？第二点就是大家有一致的信仰，大家群情激奋，跟着你一块干是不是？那你要跟着一块干，是不是得保证大家吃饱饭，经济 有所满足啊？最起码，最起码你的货币不能崩吧。如果说现在封锁了唯一海峡，真的美国就给你豁出去了啊，把海军住在这我也不管了啊，世界爆炸也爆炸，我现在就不让你伊朗船出来，他的货币必然贬值， 货币一贬值，整个人民的经济体感是非常差的。就是你存钱，今天存进去之后，明天去存十块啊， 明天取出来还是十块，但十块钱只能买一块钱的东西了。对于伊朗呢？对于美国呢？美国会不会继续 taco 呢？比如说现在你看那些美石油直接跌到八十了，然后现在啊，如果说他特朗普又 taco， 下周再压盘的时候又给我们升到一百，升到一百一，这种风险如何避免吗？我觉得这种可能性并不是特别大， 为什么呢？因为大家想，现在特朗普的战术目标实际上是战略目标啊，实际上是进行公众的， 在最初的战略目标上，他非常清晰的是要把伊朗给打残，是吧？把伊朗打残了之后，让他的盟友去接管中东的秩序，同时美国通过他的盟友在中东继续施加影响力，这是不是他最初的目标啊？要撤，但是要让他的盟友更加强大， 先把这伊朗先掐一段，所以他盟友就可以更加为所欲为了。但实际上的效果是，打到现在他已经不敢这么想， 上一次谈判并没有达成他的目的，军事上也没有达成他的目的，下场他自己不敢。所以现在美国急迫的需要两个事情，第一个 啊，既能让美国继续出股原油啊，人大赚特赚，他们不选票去的人大赚特赚，同时又不能让美国的股市崩溃的这么一个程度。 为什么说不能让美国的股市崩溃？因为全球的股市里边，美国对于资金的体量的影响是最大的。如果说美国真的被迫不能降息，甚至出现加息的话，这种对于美国资本市场来说基本上是不可承受的。 科技股的溢价和弹性决定了他绝对会受到一轮打击。那这种打击我们不敢说造成什么样特别危机的情况吧，那起码来说，这个估值一下杀正好出现在特朗普争取选举的时候，这是特朗普绝对不能接受，所以特朗普现在就需要一个体面的理由。 好，美国还是世界大国，还可以保障霍尔穆德海峡通航。为什么呢？因为我一疯是吧，然后对方就妥协了，现在我只要把这个一解除，跟他达成一个协议，再谈一轮，大家谁也别疯了。 这是不是又是一种极限施压呀？哎，特朗普极限施压，所谓交易艺术是不是又体现出来了，但是这个海峡同行的目的有可能也是带有一定条件的， 这种条件就决定这个原油这些的盟友国家是不是还得受一些美国的制裁，这就是特朗普想达成的目的，或者说是在他战略往下调了之后能达成的最好的。 所以现在美国需要的就是伊朗认个怂，然后他美国可以体体面面的从中东那边撤出很多的精力来，然后石油价格又能不能说摆布吧，受他影响，这样特朗普就算赢了，跟全世界也有的交代了，美国又赢了，特朗普我又赢了啊，这就可以了， 所以我个人判断这次他股的可能性并不大，因为达成了部分的啊，他的战略结果。所以第三个就是如果说现在啊石油价格如果诚心回到八十，大家看到现在已经在八十左右了，如果未来再回到七十，那是不是整个世界经济又恢复如初呢？ 啊？对于整个世界经济有什么样影响呢？我们先一条条看，第一条影响就是对油价影响，油价征书一定是上移的， 就特朗普通过这一个事情发现了，会发现有一些事情，第一个事情就是油价稍微上涨点，好像美国经济没有崩，对不对？ 油价涨到一百二了，美国经济都没有崩，当然长时间的影响，你不能这么这么搞，但是短时间看起来整个经济对于油价的上行实际上还是有一定消化能力的， 尤其是美国企业并没有崩，对不对？所以来说的话，如果美国的科技股可以继续上行，同时美国的石油产业又能够因为能源价格的上涨而获益的话， 那么对他来说可能是一个比较好的结果。所以在霍尔木德海峡这个问题上，美国可能会持续的施加一些影响， 导致整个价格虽然回到八十的区间也会有些波折，但是没有那么快回到上一次我们说特别低那种价格五十美元，让美国石油企业无法通过液氨油巨大的获利的那么一程度。 第二个是什么？第二个就是油价虽然在一个上升区间，但是全球的油价会回到之前的这种格局吗？就是价格啊，我们已经说完了，但是这个价格之下从哪踩的问题呢？ 比如说日本现在已经有一些原油从美国采了，欧洲有一些渠道也在跟美国建立耕种了，不管美国做了什么事情导致了全球油价上升，但是全球意识到的事情是 不管你做的事情对与错，我看经济利益的话，单把我的油绑进在霍尔穆德海价上太危险了。 所以来说的话，整个中东的地位在这次打击之下还是要往下走的。不能说哎，那边一打仗说，哎，整个资金从中东撤出了，去了香港也好，去了新加坡也好，然后哎，一不打仗了，所有资金全回去了，所有资金会想一想，我要回去吗？ 我要不要回去一部分而进行更广泛的全球配置来保证我的安全呢？毕竟那个地方看起来就这么容易封掉啊。 所以这是从全球的能源格局上，可能未来从俄罗斯公油，从美国公油，从其他的地方公油的比例也会大幅的上升。还有一点什么，就是大家可能对原油储备的重视程度，也会导致油压价格可能会有一个相对的稳定， 就是你虽然油价便宜，越便宜现在是大家要多存一点了，因为全球进入了一个相对动乱的时候，所以你的原油库存是不是要多备一点啊？另外我能不能靠自自己自产去保证我自己的安全啊？所以这些方面的话，各个国家都会去加强，这就导致了 是不是又反过来影响了油价好。第三方面是什么？第三方面是油价的价格上升最直接就是大家看见白银黄金价格现在又又上升了一点，是吧？ 然后跟大家直观感觉可能不一样啊，战争一不打了啊，然后完了之后说霍尔木的海峡也通航了，哎，黄金白银的价格居然回升了， 但实际上就是这样，因为降息预期会重回降息预期。我刚才已经说了，美国股市是非常依赖降息这个路径的，如果说现在整个科技革命这个时间，大家也知道整个科技革命对于就业影响实际上是一个负面的 啊，那如果就业现在是一个负面的情况下，整个科技公司也有巨大的裁员的压力影响下，如果你在加息，他获得资本的成本增加， 那不好意思，你不要怪我，才那么多人了，我生存也有压力。所以对于降息来说是美国来说最重要的一个选项，对全球经济也说也是一个比较有定心玩世的东西。所以继续降息，继续放水，会重新回到教育逻辑上。 第五个了吧，马上就是两个大国见面了，两个大国见面之前他只要留点牌就行，但不要造成一种百病缠身那种状态对不对？他百病缠身状态怎么跟大国谈啊？ 所以说现在这是第一个时间成本，第二个什么就是第二个中期选举的事情，中期选举虽然说比较远，但是大家知道中期选举其实如果他他口一来一回啊，再加上美国经济整个传导对于科技企业的整个影响，他不一定能够做到力挽狂澜，正好在中期选举那个时候再把股市给拉上来， 所以来说对他的成本时间呢，还是比较高的。最后一点，从短期来看，对美国来说实际上是个利好， 美国起码从传统工业这些方面受到了极大的振奋，然后曾经的供应链也在进行了回调之中，但是大家知道对于美元来说实际上还是一个打击，美元支付在全球支付中的比例一定会在下降的， 因为大家认识到美元当作武器化这个事情到底有多严重，而且认识到美国其实在这次整个的交锋过程中，并没有展示出以前那种强势。 大家知道从一九八零年那个时候，美国是靠他在中东的强势收获了一波铁粉，或者是哎，小弟啊，然后这小弟一看美国我根本打不过我们不如打不过就加入，但现在看起来好像 我自己加强自己的军事实力，也可以掰一掰手腕，或者也可以影响影响我局部这种地缘的时候，大家就都会动一点脑筋的。这种情况下，也就是大家看见了最近啊，像我们达到像明朝啊，八方来朝那种态度是吧？ 那这个如果说，哎，有一大国愿意支持他们独立自主的开展各种行为，而不一定非要依赖在之前那个路径里边。大家一想，哎，这个事有意思啊，毕竟谁也不喜欢 老让别家的军事基地扎在自己国家不是？所以现在来说，对长期来说，特朗普这个事情对美元一定是种打击，那对于我们普通人有什么影响呢？首先大家好多是持有金属的，不管你是贵金属也好，还是有色金属也好，大家要知道这个金属的逻辑里边其实两条。第一条 如果对于有色来说，他有一些科技属性是吧？对于一些贵金属来说，他是有效的抗击通胀，同时对全部的金属来说，其实他都是大宗货物，他都是有抗通胀作用的。如果说美国要降息， 诚心啊，如果有这种降息的预期的话，那么对于他们的周期就重新启动了啊。第二个就说对降息比较敏感的，也包括一些科技股和弹性啊，比较好的这种行业啊，一旦降息周期开启，然后完了之后， 整个科技股的弹性也会更加的凸显。不要说这周涨了一周了啊，这周业绩都是有点爆炸啊，我们这已经涨了一周，但是今晚上美股还是涨的呀，对于下周来说，是不是如果说他 没有出现其他情况，因为价格又下跌了，是不对于全球股市又是一重振奋啊？大家又重新回到那个什么逻辑上，第一个是我说回到交易通胀的逻辑，第二，什么回到交易科技革命的逻辑上了， 所以来说这是两点，第三点可能是相对来说，哎，比较小的点，但是大家也能够直观的感受到的。油价一下跌，利好什么呀？最直接利好什么呀？啊？ 利好航空是不是啊？这个燃油是吧？然后呢？对化工产品，对氮，对化肥，对农产品，对猪肉是吧？猪肉大家这两天有说，你一说完就涨了，我没说他不涨，我只是说涨的可能不及大家预期，以及不能作为主线来看。 好，大家可以去看猪肉价格，虽然涨了，但是猪肉股的价格没有那么大波动，他算不了主线啊。然后你想通过这个东西发财，我觉得可能性也不大，大家要想到整个 cpi， 如果通过猪肉、农产品 cpi 这种全涨起来的话，那全球不是应该加息吗？ 呵，全球一加息，你还想发牌啊？你保留现金就可以了。所以是不是这个逻辑？所以大家回头再跟大家聊聊通胀，通胀有两种形态，有时间再给大家聊，大家关注。然后虽然我不怎么更新，不关注你不就更看不见了吗？哈，行，就这样吧，拜拜。

乱了！乱了！霍尔木兹海峡陷入双重封锁，继伊朗之后，美国也宣布封锁。这条海峡到底有多重要？为啥动不动就要封锁， 对我们又有什么影响呢？霍尔木兹海峡位于波斯湾出口，而波斯湾地区是全球最大的石油宝库，以探明石油储量占全球总储存量的百分之五十以上。全球百分之二十的石油与天然气运输 都要从霍尔木兹海峡经过，每天有超过两千万桶原油从这里运往世界各地。海峡控制权分别由伊朗、阿联酋和阿曼共同管辖。对伊朗而言，这条海峡不仅是国家的经济命脉，也是战略通道。伊朗完全控制了海峡的北岸， 海岸线漫长且多山，面对这条狭窄的航道，伊朗不需要拥有航母舰队，只要水雷导弹快艇就能把这条能源命纹随时卡住。这就是伊朗最大的底牌，也是伊朗能掀桌子的资本。 对于美国和伊朗来说，谁能掌握这片海域，谁就握住了谈判桌上的筹码。无论美伊哪一方实施封锁，都会影响全球经济， 那和我们有什么关系？目前我国是世界上最大的原油进口国，而接近一半的原油进口来自于中东地区。一旦霍尔木兹海峡出问题，油价上涨只是第一步， 接下来是物流涨价，运输成本上升，商品的价格也将会是水涨船高。所以希望霍尔木兹海峡能保持稳定。

这里是霍尔穆斯海峡距离印度最大的液化天然气进口港，打海截港一千七百公里， 平时每个月大概有三十艘左右的液化天然气运输船往来于波斯湾和印度之间。但是自从每一战争爆发后的一个月内，没有一艘印度的 l、 n、 g 运输船通过霍尔穆斯海峡，这使得印度国内的天然气储量急剧下降。 因为印度本身没有建立大规模天然气存储体系，它的液化天然气存储量只有十九亿平方米，而天然气又是印度化肥中氮肥的主要生产原料。根据印度政府公布，二零二六年三月底，全国化肥储量大概是一千八百万吨， 远远低于夏季播种季所需的三千九百万吨。霍尔莫斯海峡的封锁不仅仅对印度的石油供应造成了危机，也影响到了印度的化肥供应， 因为印度的化肥制造极其依赖天然气，对于印度来说，这不是一条普通的海峡，而是一条通往粮食安全的生命线。但是同样作为人口大国，农业大国，中国虽然也受到了能源上的巨大冲击，但是在化肥生产上却几乎没有任何的影响。 那么中国和印度是如何解决自己化肥生产的问题的呢？今天我们就来聊一聊化肥的故事。 说起化肥，很多人都会把它认为是一项普通的农业生产资料，但是如果从一个国家的战略资源层面考 虑，你会发现化肥本身实际上是把能源和矿产转化成粮食产量的一整套工业体系。 在整个的化肥生产当中呢，主要有三类化肥，它们是氮肥、磷肥和钾肥，而其中的钾肥呢，它的获取和生产非常的直接，就看你这个国家或者地区有没有相应的钾肥资源。 钾肥的原料呢，一般存在于盐湖或者钾矿当中，如果这个国家没有相应的资源呢，它就只能依赖进口，而对于氨肥和磷肥的生产来讲呢，和钾肥完全不同。 对于氨肥来讲呢，最典型的就是尿素，它的原料呢并不是一种天然的矿藏，而是使用天然气或者煤，通过制造合成器再制成合成氨，最后生产成尿素。 因为尿素的生产呢，需要依靠大量的天然气或者煤炭生产，所以它并不是一个单纯的农业问题，它首先呢是一个能源问题， 要看一个国家是否有足够的天然气资源或者煤炭资源，并且有能力大规模的把这两种资源呢转化成合成氨，这对一个国家的工业基础水平呢，是有一定要求的。 而三大肥中的磷肥生产呢，首先它需要磷矿石，但是在磷肥的生产过程当中呢，需要消耗大量的硫磺，同样需要相应的工业体系才能够生产。 所以海湾诸国凭借着自己丰富的石油和天然气资源呢，承载了全世界百分之三十的化肥的相关资源的生产，其中全球百分之三十五的尿素， 百分之四十五的硫磺在这个地区生产，并且他们呢都要通过霍尔莫斯海峡才能够运输出去。所以每一战争的爆发呢，使得全世界的化肥供应和生产呢，一下子就紧张起来了，很多人呢都在关注战争影响的石油价格， 但实际上战争爆发后，全球尿素的上涨价格呢，超过了原油的上涨幅度， 已经上涨了百分之五十以上。而化肥生产的重要原料液化天然气呢，对比站前已经上涨了百分之百， 再加上伊朗对卡塔尔和阿联酋的液化天然气生产基地的攻击呢，对其产量呢，造成了巨大的影响，而完全的修复呢，需要三到五年的时间，所以我们可以看到，在未来的几年当中呢，液化天然气的价格上涨的是板上钉钉， 而且其涨幅呢，一定会超过石油和化肥。所以每一战争呢，不仅仅造成了霍尔默兹海峡的封锁， 他对普通人产生的影响呢，绝不仅仅是汽油价格的上涨，甚至会对粮食供应的产生影响，因为液化天然气的生产和运输受阻呢， 会影响全球的氮肥生产呢，会降低全球磷肥的生产量。 这就是为什么一场发生在中东的战争，可能最终呢会传导到美国或者亚洲的农民能不能买得起足够的化肥，以及非洲的粮食进口国能不能买得起足够的粮食，为保自己国民的问题。 那么作为这个世界上人口最多的两个农业大国，中国和印度这两个国家的化肥生产又有着什么样的区别呢？ 中国的化肥生产体系呢，有着鲜明的特点，因为中国有着强大的化工产业作为基础，它的氮肥和磷肥的生产能力呢，非常强大， 而相对的，钾肥的生产能力呢，偏弱。在二零二五年呢，尿素的产量是七千两百万吨，磷肥的产量呢，大概是三千万吨， 其中尿素当中呢，有百分之十五的产量用来出口，磷肥的出口比例呢，大概占产量的百分之三十。我们知道，中国是一个天然气蕴藏量很低的国家，需要进口大量的液化天然气才能满足生产和生活的需要。 所以最初中国在选择化肥生产路径的时候，没有采用使用天然气的生产方法，而是选择了煤化工这条道路。因为中国有着丰富的煤炭资源，而最近几年呢，伴随着新疆准东煤矿的发展和开发呢， 煤炭资源的优势呢，更加明显。所以中国的氮肥生产呢，长期以来是以煤炭为主要的生产原料，用煤炭来生产合成氨，最终呢加工成尿素。 中国的尿素产量当中呢，有超过四分之三是来自于煤化工，只有四分之一左右呢是通过天然气生产。 同时呢，中国在湖北，云南，贵州以及湖南等地呢，有着丰富的磷矿资源， 完全可以满足磷肥的生产。而磷肥生产所必需的硫磺，在中国呢，是通过石油炼化来完成生产的。中国有百分之七十以上的硫磺呢，是通过石油炼化来生产， 百分之二十来自于天然气净化，百分之十来自于煤化工。对于中国的化肥生产的钾肥是真正的短板，中国虽然近几年靠着青海和新疆的盐湖开发呢，提高了一定的钾肥开发能力，但是中国呢，本身钾矿的蕴藏量有限， 所以目前呢，有百分之五十左右的钾肥呢，仍然需要进口。但是我们可以看到，中国的化肥生产呢，基本达到了自给自足， 而且在完成自己国内市场的需要的同时呢，还能够大量的出口，这说明中国的化肥生产和产能在全球呢都是处于领先地位的， 这完全得益于中国走了一条煤化工的特殊的线路。当然呢，煤化工也有它相应的劣势，比如煤炭在开采和提炼加工的过程当中呢， 产生相应的污染，并且煤化工的耗能呢，要比液化天然气高。但是因为中国煤化工的产业规模极大，可以说中国的煤化工的规模呢，是目前世界上最大的，所以它能够因为规模效应， 在大投入的同时提高和完善生产工艺。在过去的二十年当中呢，中国的煤化工产品的能耗呢，相应降低了百分之二十五， 节水量呢超过了百分之六十，而二氧化硫的排放量呢，更是降低了百分之九十以上。但是因为煤化工所排放的二氧化碳的浓度非常的高，所以在过去的二十年中的碳排放的下降程 度呢，只有百分之十到十五左右，所以中国目前正在新疆实验各种碳排放的降低上面呢，能够更上一层楼。 所以我们可以看到中国化肥的生产指导思想非常的明确，那就是尽量的完成本土化，从原材料到消耗的能源，尽量就地取材， 因为化肥对于中国来讲是农业生产的命脉，要把它牢牢的控制在自己的手里。而我们的邻居印度所面临的问题要比中国复杂的多， 根据印度政府二零二四年的报告显示呢，印度的化肥自己率大概是百分之七十二，其中尿素的自己率呢是百分之八十八，磷肥的自己率呢是百分之四十。印度和中国一样是一个缺乏钾肥的国家， 但是印度国内呢，目前没有正在开采的假矿资源，所以对于假矿来讲，印度百分之百需要进口。所以从表面数字来看呢，印度的化肥自己生产率呢是百分之七十二，在全球的农业国家来讲呢，是比较高的，但是和中国有着巨大区别的是， 生产这些化肥的原料，比如天然气，硫酸以及磷矿，这些资源有百分之九十以上需要进口。 也就是说，印度虽然可以自己生产尿素，但是印度没有办法提供生产这些尿素的天然气以及化工原料。印度这些尿素生产厂的命门都不在自己的手里，都掌握在中东天然气供应商的手里。就像这一次美伊战争一样，一旦霍尔默斯海峡被封锁， 印度几乎所有的尿素生产企业都面临着无气可用的风险。当然印度政府目前呢，出于紧急情况，已经调高了化肥生产企业的天然气供给量，但是目前来看，印度国内液化天然气的缺口量呢，还是非常巨大的。 我们知道印度呢也是一个煤炭资源非常丰富的国家，整体的煤炭蕴藏量呢，和中国相差并不大。中国目前的以碳民储量呢，大概是一千四百到一千五百亿吨，而印度的以碳民储量呢，大概是一千一百 到一千两百亿吨。但是印度所蕴藏的煤炭呢，有着一个致命伤，那就是相对来讲呢，它的等级和发热量都比较低。 印度的煤炭有着高灰分的特征，其常见值呢在百分之三十到百分之四十五之间，矿物质的组成呢极其复杂，这就使得印度煤炭气化的技术难度呢，相对中国来讲要高的多，因为要把这些高灰煤稳定的气化， 往往意味着需要更大的资本开支，更加复杂的工艺以及生产成本。而印度的煤化工企业呢，大多数都是私人企业， 无法承担这样的技术成本。印度的一些企业呢，也曾经想过使用煤炭来生产尿素，但最终呢都因为成本的原因，无法和使用液化天然气的生产厂呢进行竞争，而放弃这些煤化工的项目。 所以目前印度的尿素生产厂呢，绝大多数使用的都是气机线路，而不是中国的酶基线路。印度之所以采用气机发展化肥呢，还有另外两个原因，其中一个就是它距离海湾地区呢，平均的直线距离呢，不超过两千公里，运输液化天然气呢，非常的方便， 从海湾地区出发呢，一般两到三天就可以运达印度的任何一个港口。另外一个原因呢，就是在国际上使用天然气制造化肥呢，技术非常的成熟， 并且相应的设备呢都是成型的，可以直接购买，不需要进行再投入的研发。对于企业来讲呢，建设和投产周期呢都非常的短，这就是中印两国呢，关于化肥生产的最大区别 就是中国把煤炭变成化肥，而印度呢，则是使用国际市场上的天然气和进口原料来生产自己所需要的化肥。 当国际上一切呢都风平浪静，国际化呢井井有条的时候，这两套系统呢都能完美的运行，但是一旦像霍尔莫斯海峡封锁这样的事情发生，国际能源和液化天然气供应受阻，这两个国家所采取的不同的线路的差别呢，就立刻显现出来了。 然而印度呢，也并不是没有对策，它现在已经加大了从美国和其他地区购买液化天然气的占比。但是就目前来看呢，全球液化天然气的价格上涨还在继续当中。 对于现代农业来说呢，化肥对于农业生产呢起着非常重要的作用，根据联合国农粮组织的计算呢，化肥对于农业生产的贡献率呢，超过了百分之五十， 因为现在绝大多数土地的肥力呢，都是不能满足农作物的需要的，所以化肥价格的上涨对于农民来讲呢，可以说是致命的打击。就目前来看，全世界并没有进入缺粮的状态， 根据 fao 的 预测显示呢，在二零二五年，全球谷物产量呢，大约三十点三六亿吨。全球谷物的重用量呢，对于食物的安全非常重要， 因为它供应着全世界超过百分之三十三的食物的能量的需要。在二零二六年，全世界的粮食供应量应该是没有什么问题的， 但是因为化肥价格的上涨以及运输成本的升高呢，农民已经开始去选择种植更多低投入的作物， 或者在种植的过程当中少施肥，因为农业的特殊性呢，这些决定对于市场的实际效果显现期呢，会在二零二七年，我们还是拿中国和印度作为一个对比， 关于中国粮食储备的数据呢，这属于国家机密，目前没有公开，但是中国对外公布的数据表明，稻谷和小麦这两大主粮呢，储备最为充足，目前呢，可以满足全国人民一年以上的消费需求。 二零二五年，中国水稻和小麦的总消费量呢，是三亿到三点五亿吨。从这个数据来看呢，中国目前水稻和小麦的战略储备量呢，应该超过三点五亿吨，是目前全世界存储量最高的国家。 目前中国呢，并没有向外公布国家化肥储备的具体吨位，但是可以确认的是呢，中国已经提前释放了商业化肥储备， 优先保证自己国内的春耕和秋耕的需要，因为对于中国政府来讲呢，粮食的安全是国家的红线，必须保证中国的粮食产量 的逐渐升高。目前中国的目标呢，是在二零三零年，把全国粮食产量呢提高到七点二五亿吨，从而保证国内生产生活的需要。所以中国一定会不惜一切代价保证自己国内化肥的生产，满足农业今年和明年的需要。 而印度呢，他的粮食库存率并不低，二零二六年三月呢，大米和小麦的库存合计呢，仍在六千零七十万吨，这远远高于他定下的缓冲标准。所以目前来看呢，印度内部的粮食供应是没有问题的， 但他的问题呢，出现在化肥的供应上，印度化肥产业目前呢，所要面对的就是价格高企，以及全球的液化天然气供应紧张，这些呢，都会不断的推高其生产成本， 最终呢传到到农民身上，从而影响农民的种植热情和粮食产量。但是实际上，在二零二六年，真正危险的国家呢，并不是中国和印度这样拥有财政资源，强大的库存以及生产能力的大国。 真正危险的是那些既缺乏化肥工业，又缺乏粮食库存，还没有足够的外汇来购买粮食的国家。比如说在非洲，这个世界上最年轻的大陆， 绝大多数国家呢，都需要靠进口化肥才能够满足自己农业的生产。而像埃及，尼日利亚这些国家呢，又需要花费美金来进口大量的粮食，才能够满足自己国内的需要。 据目前的推算呢，如果中东冲突持续超过六个月的时间，对于整个非洲来说，在二零二六年，他的经济将进一步放缓，短缺的化肥和上涨的燃料价格呢，叠加食物价格的上涨，将会推高整个社会的生活成本， 造成巨大的社会危机。根据世界粮食计划署的推算呢，如果这次战争继续持续下去，国际原油价格呢，保持一百美元每桶 高位在二零二六年和二零二七年，在会在现在的基础之上呢？新增四千五百万的额外人口，陷入急性粮食不安全，也就是短期的粮食短缺。我在这里要强调呢， 这新增的四千五百万人陷入急性粮食不安全的状况呢，并不是说全球的粮食减产会减少四千五百万人的口粮，而是说当化肥更贵， 粮食更贵，运费更贵的时候呢，最先被挤出粮食购买市场的永远是这个世界上最穷的人，这新增的四千五百万人呢，将会是目前世界上最穷最没有能力购买粮食的人。发达国家和相对的发达经济体呢， 会使用自己的经济实力和政治影响呢，购买更多的粮食。而这四千五百万的贫困人口呢，是没有办法和他们争夺粮食的购买权的。在二零二五年底呢，全世界有二点九五亿人面临严重饥饿， 比上一年呢，增加了一千四百万人。而目前的海峡冲突呢，将会在这二点九五亿人的基础上，新增四千五百万人，使得全世界面临严重饥饿的人口呢，达到三点五亿， 相当于全球有百分之四点二的人口面临严重饥饿。但实际上，目前全球所生产的粮食是足够全球八十三亿人口使用的。 所以这一次的海峡危机所暴露的呢，不仅仅是中东不稳定的政治局势，还有一个更残酷的事实呢，就是全世界的能源和化肥价格的波动呢，最先受伤的绝不是那些富裕的国家和发达的经济体，而是贫穷的发展中国家，是那些粮食自给率低， 化肥工业薄弱，外汇储备紧张的国家。而这些国家呢，恰恰是人口众多而经济落后的国家。所以化肥生产啊，从来不是简单的农业问题，它是能源问题，是工业问题，是港口运输问题，同时也是国家安全问题。 这也就解释了中国作为一个人口大国，同时也是国家安全问题。这也就解释了中国作为一个人口大国，为什么不惜代价投入巨资进行煤化工生产， 把化肥从原料到成品的整个生产工艺呢，全部掌握在自己手中。同时呢，也不像很多发达国家盲目的跟风环保， 而降低煤炭在国家能源和工业生产中的使用率。要知道，在三十年前，中国的化肥有百分之三十以上要依赖进口，而今天呢，中国已经成为世界数一数二的化肥出口国家， 这一切呢，都是因为中国因地制宜，不盲目跟风，不受国际环保风向的影响呢，制定了一套符合自己化肥生产的长远计划，并且坚持执行了下。

二零二六年四月十三日，美军出动十余艘军舰，上万名士兵集结在霍尔木兹海峡外围，口号是恢复航行自由。但令人意外的是， 美国不是去打破封锁的，它是去封锁伊朗的。封锁的？为什么伊朗关了门，美国还要再上一把锁？先看伊朗的算盘。二月底，美以轰炸伊朗之后，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，但一直封锁不现实，不如改成收费。 三月底，伊朗议会正式通过法案，对通过海峡的船只征收通行费。收费标准按友好程度分档， 美国、以色列船只禁止通行北约、日韩等美国盟友国家，单次收费最高两百万美元，这笔账算下来，每年能狂揽超过一千亿美元。这对被制裁多年、财政捉襟见肘的伊朗来说，简直是天上掉下来的一座金矿。 只是这套流程下来，霍尔木子海峡就不再是一条国际航道，却成了伊朗家开的收费站。这时候美国看不下去了， 宣布自己也要加入封锁三类船只，第一，停靠过伊朗港口的船。第二，被美国列入制裁名单的船东和运营公司。第三，向伊朗交了通行费的船，以及被认定为间接支持伊朗航运体系的船。 第三条才是关键。美国的核心目标不只是拦住去伊朗的船，而是要制造一个局面，交过伊朗通行费的船他也拦， 逻辑是只要给伊朗交了钱，就算间接支持伊朗航运体系，伊朗本想靠收费每年能赚一千多亿美元， 但如果这些船交了钱，也过不了美国的封锁线，他们还会交吗？没人交钱，伊朗的收费站就收不到钱，这张收费网的根基就塌了。所以美国的封锁本质上不是军事行动，是一场金融战，打的不是伊朗的导弹，是伊朗的财政收入。 华尔木兹海峡是全球五分之一的石油贸易通道，三十三公里宽，每天大约两千万桶原油和大量液化天然气要从这里过，近百年来都是国际航道。但现在伊朗先开了一个口子，以暂时状态为由，对过往船只分级收费。 美国紧接着打了一个样，以恢复自由为由，告诉传东不许给伊朗交钱，两头一挤，最后的结果就是传东两头不讨好，成本全转嫁到油价和物流上，这种状态下谁都不好受。 马来西亚已经找伊朗谈好了，本国商船免交通行费，但新加坡拒绝抄作业。新加坡的态度很明确，马来西亚能弹出免费，是因为有外交筹码，但其作为承邦国家，依赖的是自由贸易立国，一旦规则被打破，小国反而受害最深。 一条海峡收费，全球航运规则都要重写。今天霍尔木兹可以收，明天马六甲就能收，后天直布罗陀曼德海峡、土耳其海峡，每一个咽喉要道，都可以找到理由拉起收费杆，最终为这一切买单的，是每一个在加油站排队的人。

原油的价格可能再也回不去了。目前的霍尔木兹海峡的状况是双重封锁。这张图这段时间很出名，伊朗要收一道过路费，美国也要收一道过路费。如果我们从供给端出发来看这轮油价波动，一个核心问题在于，原油一旦停产恢复，并不是一件可以迅速完成的事情， 这是由油田本身的生产特性决定的。油井不是开关，关掉再打开就能恢复原状，一旦停产重新启动往往需要较长周期。因此，当市场开始出现供给中断时，价格的反应通常是放大的，而不是限性的。 基于当前的供需侧算，以出口量减去可替代量，再叠加链场亏损的影响，可以计算出，目前全球原油实际停产规模大约在每日八百万桶左右， 极端情况下甚至可能逼近一千万桶。而如果霍尔默之海峡出现实质性封锁，其影响将进一步放大，潜在冲击规模可能超过每日一千五百万桶。这意味着什么？意味着这不是一个局部扰动，而是一个足以重塑短期供需结构的冲击。 当然，市场并非完全没有应对手段。国际能源署 i e a 已经在讨论通过释放战略储备来对冲供给缺口，当前预期释放规模约为四亿桶。 但需要注意，这个数字并不能简单现性理解为可以完全填补缺口。原因在于，全球石油储备结构本身是分散的，一部分是战略储备，一部分是商业库存，还有一部分是工业储备。 真正能够在短期内高效释放并进入市场流通的部分，其实是打折的，因此有效释放规模可能显著低于名义值。从实际效果来看，即便按较乐观的情况估算，埃耶的释放大致只能弥补每日约三百万桶的供给缺口， 剩下的缺口市场只能靠非常规手段来填补。例如，在制裁边际放松的背景下，俄罗斯与伊朗的海运原油重新进入流通体系， 同时海上的浮动储油船也开始释放库存。当前这部分浮舱规模大约在一点二亿桶，理论上可以支撑三十到四十天的供应，但问题在于，这本质上是透支未来供给，而不是新增供给。 所以接下来真正决定油价走势的不是静态的供需数字，而是一个动态变量冲突持续时间。如果冲突在一个月内得到控制，那么市场会逐步消化这一轮供给冲击。油价进一步大幅上行的空间可能有限， 但如果封锁持续超过一个月，供需缺口将开始从可调节转向结构性短缺。届时油价突破一百二十美元每桶并不是一个激进的假设。从更长周期来看，这次每一冲突带来的影响其实不只是短期供给扰动，而是库存体系的再定价。 当前全球石油库存已经从此前的宽松状态回落到一个相对健康的水平，而在冲突冲击下，各国库存进一步被消耗，未来势必进入补库周期。同时，即便霍尔木兹海峡恢复通航，其效率也很难在短时间内回到历史正常水平。 这就意味着油价中将不可避免的欠入一部分地源政治溢价。简单来说，未来再看到六十美元的油价，难度已经明显上升，至少在未来三年，这几乎是一件不可能的事。我们必须要习惯这一点。在此基础上，一个市场更关心的问题自然浮现出来， 油价上行会不会引发新一轮通胀，甚至逼迫美联储重新进入加息周期？从市场预期来看，目前确实存在一定分歧。 较为激进的观点认为，二零二六年仍存在三十至四十个基点的加息可能性，而主流预期则倾向于今年不会降息。但如果把当前环境与上世纪七十到八十年代的石油冲击进行对比，可以发现一个关键差异，油价对通胀的传播能力已经显著下降。 首先是结构性变化。在当前美国 cpi 构成中，与原油直接相关的权重已经明显降低，总体加总不足百分之七， 而在上世纪八十年代，这一比例接近百分之十五。换句话说，同样的油价冲击对通胀的放大器效应已经弱了一半以上。 其次是机制性变化。七十年代美国通胀失控的核心不只是油价上涨，而是工资通胀的螺旋式上升。工资上涨推高消费，消费推高物价，物价再反过来推动工资上涨，形成自我强化的闭环。但今天这一机制并不成立。 一方面，美国工会力量持续虚弱，劳动力溢价能力下降。另一方面，劳动力市场并不存在明显短缺，就业增长整体温和， 这意味着工资上涨缺乏持续动力。而在美国当前的通胀结构中，约百分之六十来自服务通胀，而服务通胀本质上取决于薪资水平，如果薪资无法持续上行，仅靠油价很难推动通胀进入失控区间。从量化角度来看，学界与市场普遍的测算是， 油价每上涨百分之十，大致只会带动美国 cpi 上升百分之零点二到百分之零点三。这一传导效率相比一九七零年代已经下降约百分之七十。在这种框架下，可以反推一个关键结论， 如果要将美国通胀重新推高至百分之六以上，从而触发加息周期，油价大致需要上行至一百四十美元美铜以上。而这一价格背后的隐含前提是霍尔木之海峡长期无法恢复通航。这个长期是多久？至少一年， 而现在才过了多久？一个多月？未来的变数太多了，特别是全球进入了一个神经质的时代之后，谁也不知道未来会发生什么。但按照现在的判断加以预测，当前油价的上行不足以触发新一轮加息， 也难以将宏观环境推向典型智障。那在这场乱局里，什么资产才是最坚挺的？答案是贵金属，尤其是黄金。 很多人看黄金，总是把它当成一种商品，其实你错了，理解黄金最本质的视角是把它当成汇率，它是黄金与美元的汇率。 最近很多人看不懂，为什么中东打仗油价在涨，黄金反而前阵子跌了。这其实是短期的市场错杀。一方面，黄金作为风险资产，被短期流动性拖累。另一方面，油价太高，导致土耳其等国家扛不住汇率压力，被迫抛售黄金自救，这都是短期的交易噪音。 如果你拉长周期，黄金上涨的两个底层核心逻辑不仅没有被破坏，反而因为这场地缘冲突被彻底强化了。第一，美元的五系化反是 从俄乌冲突中俄罗斯外汇储备被冻结那一刻起，全球资本就明白了一个道理，放在别人家的美元是不安全的。这场美伊冲突如果导致美国深陷其中， 只会让全球对美元的信仰进一步崩塌，这对于具备货币储藏属性的黄金来说，是天大的利好。第二，美国那还不轻的烂账。美国的政府债务已经突破了恐怖的四十万亿美元，每年的利息支出甚至超过了军费。就连桥水的达利欧都公开警告美国的财政根本无法持续。 那这笔烂账最后怎么评？全世界历史给出的唯一答案就是印钞，用通胀来稀释债。简单粗暴的说就是美元注定会越来越不值钱。 不光是美国，全球主要经济体过去二十年都在疯狂印钞，作为分母的法定货币在无限膨胀，作为分子的黄金价格怎么可能不涨？而不仅仅是美国，过去二十年，全球主要经济体都在扩张资产负债表， 从长期来看，这是一个法币贬值，实物资产重估的过程。在这样的背景下，黄金并不需要一个精确的估值模型， 它不产生现金流，也无法用 dcf 去定价。历史经验表明，每一轮黄金牛市的终结，往往不是因为价格太高，而是因为其背后的逻辑被正伪。而当前无论是信用逻辑还是债务逻辑，都没有被打破。因此，与其纠结四千五百美元是否高估，不如关注 驱动黄金上涨的根本逻辑是否仍在成立？从这个角度看，每一冲突反而在强化黄金的长期逻辑。一方面，美国在中东的战略消耗增加，对其全球信用体系形成压力。另一方面，持续的军事支出进一步加重财政负担，缺乏美元币值基础。 当然，短期来看，市场走势并不总是讲道理的。在三月底到四月初这段时间，黄金曾出现阶段性回调，并与油价呈现出一定的反向关系， 这背后更多是交易层面的因素。其一，黄金在短期内被部分资金视为风险资产，在风险偏好下降时同步回调。其二，油价上行提升了市场对通胀与利率的预期，而利率上升在交易层面会压制黄金。 其三，部分新一市场国家如土耳其，在汇率压力下抛售黄金储备，形成额外供给，但这些因素本质上都是短期扰动。 从市场情绪来看，当前期权市场中，看涨期权的引含波动率长期高于看跌期权，说明整体预期仍偏向上涨。如果顺着黄金继续往下讲，下一类值得重点看的贵金属就是白银。 很多人一分析白银就喜欢去拉表格，算他在光伏电子设备里用了多少。我告诉你，这就叫偏离本质。记住一个底层逻辑，白银的底色从来就不是工业材料，它是黄金的影子。记住一个底层逻辑，白银能干的活，铝一样的能干，无非是性能的问题。 但在现在的工业生产逻辑当中，性能只跟价格相关，跟材质无关。白银它本质上依然是贵金属，只要黄金作为硬通货的上涨趋势没被打破，白银就一定会跟着涨，而且一旦涨起来，他的脾气比黄金暴躁的多。当然，从交易层面看，白银的弹性比黄金更大，风险也更集中。 此前白银已经经历过一轮幅度不小的调整，但目前来看，白银市场一个很重要的潜在变量并没有消失，那就是逼仓风险。先看美国市场，当前康贝壳 阻力白银合约的未平仓量大约在七点一万张左右，对应三点五五亿昂司，也就是大约一点一万吨白银。 而同期康贝壳司的白银库存大约只有三点二八亿昂司，注册仓单甚至只有两千四百八十八吨。这 意味着什么？意味着纸面上的交割合约规模已经显著高于可供交割的仓单，规模，甚至已经大于库存本身。在这种结构下，一旦多头集中要求交割而空投，无法顺利提供足够现货，就有可能出现 b 仓。 由于这一轮涉及的是五月合约，因此风险真正暴露的时间点很可能会落在四月底到五月初附近。 再看国内市场，情况其实也并不轻松。按照上海白银位，平仓合约大约二十三万张， 对应白银规模在三千吨以上，但上期所当前库存只有三百多吨，而且还在持续下降。更值得关注的是，不只是国内库存偏紧，康美克斯的库存也在同步下降，库存持续下滑，而仓单并没有同步显著收缩，这中间存在一个很明显的结构性矛盾。 如果接下来五六月份黄金价格起稳，甚至重新向上，那么白银本身叠加逼仓预期就会拥有比黄金更大的向上弹性。换句话说，白银的特点不是稳，而是弹。不过从当前交易信号来看，白银也并没有进入那种情绪极端、风险失控的位置。 无论是期限、价差、成交量还是国内白银价差，这些指标在今年一月底都曾冲到非常极端的位置，但现在基本都已经回落到历史中游附近。这说明两件事，第一，白银市场当前并没有出现特别夸张的一次性预期。 第二，下跌风险相对有限，但一旦向上启动，弹性仍然存在。接下来再看工业金属，其中受这轮每一冲突影响最大的品种之一就是电结铝。 电磁铝的大逻辑其实很清楚，中国目前大约有四千五百万吨左右的能源天花板，而生产一吨电磁铝需要约一万三千五百度电。这决定了电磁铝本质上是一个高度依赖能源成本的产业。 问题在于，全球真正同时具备低成本电力完整工业体系和大规模基础设施建设能力的国家其实并不多，中国在这方面几乎是在 ai 带动的新征用电压力下，还是在传统能源设施建设能力上，都很难与中国相比。 所以当中国主动把电气铝能源控制住之后，海外虽然也想破产，但真正落地并不顺利，这就是电气铝价格长期偏强的宏观背景。 而这次美意事件则直接把这个本就偏紧的供给格局又往前推了一把。中东是全球电气铝非常重要的供应地， 全球电铁铝年产量大约在七千万到七千七百万吨之间，而中东贡献了七百多万吨产量，它之所以重要，不只是因为量大，更是因为它成本低。全球电铁铝成本曲线最低的几个区域大致就是三类，一类是中东依靠低价天然气发电， 一类是北欧北美尤其加拿大依靠水电。还有一类是中国新疆、内蒙古依靠自备电体系。中东的核心优势就在于天然气便宜，发电成本低，因此当地形成了一批极具成本优势的电节铝能源。 而且因为本地需求有限，这些产能大多需要面向海外出口。问题来了，电节铝不是光有电就能生产，他还需要氧化铝作为原料。按照大致的物料比，一吨电节铝大约需要一点九三吨氧化铝。而中东除了沙特之外，基本不具备大规模氧化铝供给能力， 很多国家都需要依赖进口氧化铝，在当地完成野炼后再出口成品铝。这就使霍尔木兹海峡的封锁直接卡住了中东电节铝产业链的喉咙， 哪怕电场还在运转，只要氧化铝运不进来，产量照样会被迫停摆。除此之外，战火本身也在直接摧毁部分产量， 像阿联酋、巴林等地的电铁铝设施都在这轮冲突中遭受了不同程度的打击。综合原料中断和设施受损两方面来看，中东地区已经出现了相当明显的减产。当前比较粗略的估算是，中东停产的电铁铝产量已经超过三百万吨， 实际影响产量大约在两百万吨左右。这件事的分量非常重，因为在每一冲突发生之前，市场对二零二六年的电节铝原本并没有太高预期， 那时大家的担忧主要集中在需求端。比如光伏增速放缓，国内地产仍然沉压。虽然铝可以替代钢材、木材等材料，但整体需求看上去也只是中规中矩。可一旦供给突然减少两百万吨，逻辑就变了，原本需求一般的市场，一下子变成了供给偏紧的市场。 于是今年接下来电劫旅进入供不应求状态，确定性就明显提高了。而且这还不是一个只影响几个月的短期冲击，因为像阿联酋、巴林这类被直接轰炸的产物，不是修修补补几周就能恢复。 电力旅项目本身就重资产、重设施、重能源配套，再叠加海外建设效率本来就低很多产能的重建周期很可能要拉长到一年以上。所以别说二零二六年了，就连二零二七年，电力旅大概率都还会处于供给偏紧的状态。当然，话说回来，电力旅也不是没有长期风险， 眼下电力铝价格已经涨得很高了，以国内每吨两点二万元以上的价格计算，一些低成本电力铝企业每吨利润能做到九千元左右，这在制造业里几乎已经算是暴利水平了。 而制造业一旦出现这种利率，就会发生一件非常朴素也非常现实的事，资本会开始疯狂出海破产。现在中国企业已经在往印尼、安哥拉等地布局，也在关注沙特、越南、哈萨克斯坦等潜在地区。 按照目前已知规划，二零二六年可能就会新增约两百万吨产量，后面二零二七年、二零二八年以及更远的时间点扩展，规模只会更大。这意味着电节率的判断不能只看一两年， 短期看今年和明年，价格大概率偏强。但长期看，价格越高越会刺激海外扩展，进而反过来压制未来价格上限。更重要的是，当利润足够厚的时候，产业对电价还能算六毛，可能就觉得没利润了。 现在在高铝价支撑下，企业对八毛、九毛甚至更高电价的接受度都在提高，这会进一步打开海外产能扩张的空间。最后再说铜， 铜和电解铝不一样，它的长期逻辑要更硬一些。先看需求端，铜最大的下游需求来自电力系统，而当前无论是电网建设，还是风电、光伏、新能源汽车，以及整个能源转型过程，本质上都离不开铜。 也就说，同的需求增长不是简单跟经济周期走，而是叠加了一个长期的能源转型红利。因此，同需求未来维持百分之二到百分之三左右的增长是比较合理的判断，这未必是爆炸式增长，但足够稳定，也足够持续。 再看供给端，同比电力铝更麻烦的地方在于，它不是想扩就能扩的，电力铝从规划到投产，快的话一年左右就能落地，所以它的供给虽然也有约束，但不是完全刚性的。而铜矿不一样，一个大型铜矿从规划、审批、融资、建设到真正投产，往往要五年以上甚至更久， 这就决定了铜的供给可预见性更高，同时也更迟钝，一旦未来几年供给不够，现在是很难迅速补上的。更麻烦的是，铜矿项目本身是超大规模的基础设施工程，涉及环保、社区、劳工、政府审批、 esg 要求等多个维度，任何一个环节不顺，都可能拖慢投产进度。 所以铜矿新增项目低预期几乎是意外事件。除了新增项目，存量项目也并不稳定。 全球大约有四百多个主要铜矿项目，按照过去二十年平均情况，每年大约有百分之五左右的供给会因为各种扰动受到影响，比如天气事故、罢工、资源民主主义、社区冲突等。 全球铜供应量大约两千八百万吨，其中矿山铜约两千四百万吨。百分之五的扰动听起来不大，但呈上这个基数，就是一个足以改变市场平衡的大数字。这也是铜最要命也是最有意思的地方。 他很多时候看上去是紧平衡，甚至略有过剩，但只要几个大矿出点事，市场立刻就会从平衡变成短缺。 最典型的例子就是二零二五年，紫金与 iphone 合作的 k k 矿发生事故，这个矿年产约五十万吨铜。与此同时，自由港旗下格拉斯伯格矿这类全球级大矿也出现扰动，几个大矿一出问题，整个铜市场的供需格局立刻发生变化。 所以铜的供给逻辑相比电铁铝要硬得多。电铁铝是高价会刺激破产，铜则是你就算想扩，很多时候也来不及。从短期交易层面看，铜还有一个额外变量，那就是美国的关税预期。过去一段时间，由于特朗普方面曾释放出对铜征收关税的信号，全球铜都在加速往美国流动。 现在市场上有人看到康美克斯和 lme 净月价差收窄，甚至出现倒挂，就觉得是不是关税预期已经消失了？ 我觉得这判断太早了，因为近月价差的收窄，更可能说明的是美国已经囤了很多铜，近端仓储和交割体系被先塞满了。但如果看远月合约，康美克斯与 lme 之间的价差依然存在，这说明市场对未来关税的预期并没有消失，只是从近月转移到了远月。 同时从库存分布也可以得到印证，虽然康美克斯的铜库存没有继续大幅累积，但 lme 在 美国新奥尔良和巴尔的魔的库存却还在增加， 这说明铜并没有停止流向美国，只不过存放的位置发生了变化，从康美克 s 仓库转到了美国境内的 lme 仓库。换句话说，美国还在吸铜。这件事对二零二六年的需求是明确利好，因为它相当于人为增加了一段囤货需求，但这个需求不会永远持续。 到了二零二七年，如果美国不再继续囤铜，那么这部分额外需求就可能消失，市场会少掉几十万吨的边际支撑。但问题是，美国不囤了，不代表没人囤。从中国的角度来看，铜其实是一个典型的战略性短板资源。我国今年铜年产量大约一千五百万吨，其中进进口就有三百万吨， 国内矿山本身只能贡献约一百八十万吨铜，这意味着大规模铜、金矿和金属铜仍要依赖海外输入。更关键的是，这些进口来源里相当大一部分来自智利、秘鲁等南美国家，而这些区域长期被视为美国的传统影响范围。从供应链安全角度看，这种依赖本身就存在脆弱性， 所以收储就变得越来越重要。今年一月，国家层面已经释放出加强战略储备安全的信号，行业协会也多次提到对铜进行国家储备和商业储备的可能性。 如果未来中国进一步推进铜收储，那么即使美国的屯铜需求在二零二七年减弱，中国的收储行为也有可能接棒，抵消这部分边际下滑。因此，铜的核心判断其实很清楚，短期有美国屯铜和关税预期的支撑， 中期有能源转型带来的稳定需求，长期则有供给扩张缓慢、扰动频繁，和潜在收储共同脱底。所以，和电解铝相比，铜的逻辑要更耐看， 也更不容易被高价迅速挣位。如果进一步更新到今年四月，铜的供给端其实又出现了几个值得重视的新变化。而且这些变化进一步强化了一个判断，铜的供给不是弹性不足这么简单，而是具备明显的硬约束特征。 为什么这么说？因为铜矿的供给分析和很多其他商品不一样，它并不只是看一个大而划知的行业数据，而是可以落实到具体上市公司、具体矿山项目，甚至每个季度随着财报更新去动态修正。 也正因为如此，铜的供给变化往往不是抽象的，而是非常具体、非常可跟踪的。截至目前，有两个变化尤其重要。第一个是 iphone 和纸巾合作的 kk 矿，下调了未来两年的产量指引，分别减少了九万吨和十二万吨。 这意味着市场原本预期中的妇产进度并没有按计划推进。说的再直白一点，这个矿恢复的比大家想象中更慢。第二个变化则和地源冲突有关，由于每一冲突升级，靠近伊朗的巴基斯坦地源风险明显上升，巴里克原本计划推进的一个大型铜矿项目被迫推迟。 这个项目原本瞄准的是二零二八年前后头产，年产铜在二十万吨以上，而且他很可能是二零三零年前海外主流矿企里少数几个真正有分量的新建绿地铜矿项目之一。 现在他的头产时间变得不确定，远期供应自然也就要被重新下调。再往前看一步，阿富汗的埃纳克铜矿也值得持续跟踪。 这个项目由中野和江铜参与，体量也在二十多万吨级别。他目前虽然还没有明确宣布推迟，但考虑到地理位置同样靠近伊朗，未来是否会受区域风险扰动，也不能轻易排除 把这些变化合在一起。看到今年四月，铜供给端已经出现了两层下修，一层是今年和明年的限时供给，比预期少了十几万吨。另一层是二零二八年左右的远期供给，也比原先设想中少了二十多万吨。 从更长一点的视角看，当前对二零二六到二零二八年的铜供应，展望其实也没有市场想象中那么宽松。按照对全球主流铜矿企业、上市公司以及大型非上市矿山项目的持续跟踪，当前比较中性的判断是，二零二六年到二零二八年， 矿产铜贡献的金属铜增量大致分别为十万吨、六十四万吨和六十五万吨。这个数字放在全球大盘子里并不算夸张， 因为全球金链铜总产量本身就在两千八百万到两千九百万吨附近，这样的年增量大致就是每年百分之二出头。单看这个速度，很难说是一个明显宽松的格局，更像是一个偏紧平衡。而偏紧平衡这个状态，本身就意味着市场对扰动极其敏感， 只要供给再出一点问题，平衡就会很快滑向短缺。当然，也有人会拿更远期的项目储备来说事，认为到二零二九年、二零三零年，中资企业会带来比较多的铜供给增量， 比如紫金的巨龙、三七、紫金和爱芬豪的 k k 矿后续扩建、中铝的巨龙、宏达的多龙以及爱拉克等项目，全部加起来确实是一个不小的数字。但问题在于，铜矿不是写在 ppt 里的名字，就等于变成了英级铜。 说到这里，其实就会引出一个更本质的问题，铜价到底是由什么决定的？很多分析都会列一张供需平衡表，最后得出一个过剩多少、短缺多少的结论。但在我看来，这种表格更多是一个方向感工具，而不是价格决定器。 现实中的大多数供需平衡表最后算出来，无非就是过剩十几万吨，短缺十几万吨这个量级，相对于全球几千万吨的市场来说，本来就非常容易被误差吞掉。 统计口径、库存口径、运输节奏、隐性库存、临时停工补库意愿，只要某个环节偏一点，整个表都可能被改写。 所以除非是那种一眼就能看出来的极端情况，比如电节铝因为中东停产，突然出现明显短缺，否则多数时候供需平衡表并不能精确还原真实市场也未必是金属价格的首要矛盾。 同，尤其如此。在我看来，只要未来几年同步出现那种非常明显的大幅过剩，那么真正影响价格的就不是产业端的静态供需，而是金融机构对未来供需和宏观环境的定价。 产业端在多数时候其实没有那么强的定价权，它更像是顺价而动。比如铜价去年是九万元每吨，今年涨到十万元每吨，产业客户刚开始会觉得贵，不想买，但只要价格回落到九点五万元每吨附近，就又会觉得便宜了，开始积极补库。 今年三四月份的表现就很典型，铜价一回调，产业补库立刻变得积极，这说明什么？说明产业更多是在价格给定后做反应，而不是主动决定价格。真正塑造价格中疏的反而是金融成。面对几个变量的预期，一是对电动化、电网、新能源这些长期需求的判断。 二是对矿山供给扰动的评估。三是对货币政策、经济周期智障或衰退的宏观定价。也正因为如此，我对铜的判断很明确，只要市场不进入衰退交易，铜价就没有大幅下跌的基础。如果宏观环境是智障，对铜大致偏中性。 如果是货币宽松，那对铜是利好。如果是经济过热，那更是利好。真正对铜最不友好的只有衰退。而当前，至少从你前面的宏观分析来看，每一冲突虽然抬升了通胀和地缘风险，但并没有足够强到把美国经济直接推入衰退去时， 这一点对铜其实是很关键的。好了，这期视频就简单的到这里了，期待你的关注，我们下期视频再见。

全网炸翻中方硬刚美军霍尔木兹海峡，美国想疯，中国不认，谁也拦不住！四月十三号，全球军迷都炸了，美军在霍尔木兹海峡摆大阵，航母驱逐舰全到位，放话要拦截所有进出伊朗的 船只，连盟友的船都不放过，摆明了要靠武力垄断这条全球能源命脉。谁都以为美国又要一手遮天，结果中国直接正面回应，我方船只正常航行， 美方别插手，多管闲事。局势瞬间反转，这不是简单的口水账，是关乎全球航道规则的硬较量。我军这次的部署，央视新闻证实， 四月十三日起，我军调动十五艘以上战舰，包含航母、导弹驱逐舰、两栖攻击舰上万兵力执行封锁任务。模式是拦截登船、强制改道，试图用军事力量单方面制定规则。但从国际法和军事逻辑看，美军这步棋站不住脚。 依据联合国海洋法公约，库尔木兹作为国际航行海峡，所有国家享有过境通行权，延安国无权阻碍，非延安国更不 能单方面封锁美国，既非延安国，也无安理会授权，这种行为本质就是霸权行径。美军看似强势，实则有明显短， 其封锁依赖阿力伯克级驱逐舰的海上拦截能力，靠舰载直升机与特战队员执行登船检查，但海峡最窄处仅几十公里，伊朗的反介入能力完全能制衡。伊朗拥有大量反舰导弹、高速快艇群， 还有成熟的步雷能力，装备的水雷需要专业扫雷舰清除。而美军初期在附近没有足够扫雷力量，仅靠驱逐舰、直升机难以应对。真要全面封锁，极易引发擦枪走火，导致美国自身通胀与 雪民压力根本扛不住。先说说霍尔木兹海峡到底有多关键。国际能源署数据显示，这里每天通过约两千万桶石油，占全球海运石油贸易的三分之一左右，堪称世界能源的心脏瓣膜。中国作为全球最大石油进口国，超一半海湾原油要走这条水道。权威航运机构统计， 去年中国日军从伊朗进口原油约一百三十八万桶，承接伊朗近九成原油出口。一旦海峡被封，我国能源安全直接被掐脖子。这不是小事，是国家核心利益底线。中国这次的回应，不是冲动挑衅，而是基于能源安全与国际规则的必然选择。 表面是维护船只航行自由，本质是守护全球航道的公平规则。今天默许美国封霍尔穆兹，明天他就可能用同样手段封锁马六甲曼德海峡，把全球航道彻底武器化。更关键的是，中医能源贸易 大量使用人民币结算，绕开美元体系，美国封得了航道，却封不住两国正常贸易封锁越严厉，去美元化进程反而越快，石油美元体系会被持续削落。这场博弈，根本不是美一一对一较量，而是多边力量的平衡。印度、土耳其、欧洲 多国都依赖海峡石油运输，美国封锁会推高全球油价，引爆各国通胀。这些国家虽不敢公开反对，但都在观望。中国站出来发声，相当于替众多 国家维护共同利益，把单边霸权行为变成多边规则博弈，直接打破美国的单极企图。美国现在的状态很微妙，全面开战代价太大，彻底撤退，政治丢分，只能搞半封锁试探底线。伊朗方面态度强硬，革命卫队已警告，任何靠近海峡的军事目标都会遭到反， 双方就像拉满的攻衔，一点火芯就可能引爆冲突。接下来三天才是关键。美军是真动手还是演戏？施压？中国邮轮会不会持续正常通行？其他国家敢不敢跟进表态？这三个问题直接决定全球能源格局与航道规则的未来走向。

海峡彻底封锁，连伊朗的原油都运不出来，那这究竟对国内的经济造成了多大的冲击呢？有一份来自官方系统内的报告，罕见且直接的对风险烈度做出了警告。 报告发布在了麓属发改的体改研究会官网上面，作者鹏少忠是副会长，曾经是发改加格斯的副司，所以某种程度也有预热吹风的意味， 也能够给行业和市场提供一些风险预判的参考。它的价值还在于比较真实的证实了这一次中东的实际冲击。 报告明确指出，中东局势通过石油、天然气、关键化、公平三大源头向国内各个领域全面扩散，风险 已经对稳增长、稳物价、稳就业形成了持续挑战。首当其冲的就是制造业成本全面抬，生物流、交通、航空航运、钢铁、有色这些高耗能行业综合成本增加了百分之十五到二十五， 企业的利润被严重的挤压，天然气价格也是同步飙升，居民工业用气还有火力发电成本都在抬升，进一步加重了制造业用电用能的双重压力，部分中小微更是已经陷入了开工及亏损的困境， 企业破产更趋保守。第二大冲击是化工产业链形成的一个原料断供、价格暴涨、终端承压的导链条。 伊朗是国内关键原料的供给方，国内从这里进口了百分之四十五的甲醇，百分之十的聚乙烯，基础化工原料的缺口扩大，就会直接推动塑料胶、涂料、溶剂这些产品的成本，进而一步步的传播到了下游的家电、汽车、包装、家具等行业，还有大量的尿素、硫磺也是依赖中东 农资成本的飙升会冲击农业生产，威胁粮食安全使脑，而价格上升还会带动狄伦、井伦这些化生产品的成本刚性攀升，让纺织服装、家纺行业等出口主导的行业全面成压。第三大冲击是供应链卡脖子的风险加聚， 中途已经导致全球三分之一的害气供应中断，关键原材料断供会直接威胁半导体生产、医疗 m r i 设备运行等产业安全问题， 物流供应链也随之陷入了混乱，物流成本大幅的上涨，企业被迫绕行好望角，航运时间就延长了，保费呢，更是暴涨了百分之三百，交付周期一再的延误。部分跟韩国产业链联动紧密的行业已经出现了停工带料的风险， 因为韩国呢，它是一个全球重要的石化中油加工国，不少的这种化工中间品它是依赖韩国转口或者是加工的。第四大冲击是恐慌预期，叠加实体经营的压力，会让行业陷入恶性的循环，大众商品的剧烈波动已经引发了市场去投机炒作，进一步放大市场恐慌， 部分贸易商他就会囤货居齐，最终可能就形成了上游涨价，中游成压，下游亏损的刚性船倒链条。如今已经有不少行业出现了成本倒挂，开工不足的困境， 可见呢，这个国内的能源安全形势并没有多数人想象中的那么乐观呢。报告针对的这个局势跟油价的走向做出了三种情境的预判， 大概率每一会打弹反复一油，短期出口难以恢复，油价在九十到一百三十美元之间去高位震荡三个月左右，通常年性就会进一步增强，那国内输入性的压力也会持续加大，且阶段性的放大。四、大概率呢，就是悲观场景了，海峡全面封锁，冲突升级，油价冲击一百六， 引发全球智障，小概率情况下才可能乐观啊。每一停火油价回落到八十美元以下，那给出的政策建议除了影响决策层和市场预期，也能够看出未来能源行业一些发展方向， 比如说短期在一百到一百三美元之间就可以分级动用这个战略石油储备，不必非得等到一百三十美元才响应。那么上周国际能源媒体就已经报道说中石油中石化已经开始动用这个商业储备油了， 同时呢，还要抢抓五月一号这个非洲五十三国对华原油零关税的一个落地窗口期，扩大非洲的这种进口替代。 中期呢，就要对居民各行业实行这个价格补贴，鼓励国企去动用金融套宝工具啊，还有扩大内需，应对外部不确定性，毕竟你的这个全球一旦智障冲击起来，就是出口的这架大马车了。 长期建议是把战略储备提高到一个呃，五亿桶以上，然后构建陆上为主，海上为辅的一个双循环能源运输体系，加快新能源的转型替代，以及加大对害气、甲醇等关键原材料的国产研发。这里我再补充一点啊，三月国内的 ppi 终结了三年的跌势， 看似是走出了缩的阴霾，但这不是什么好事啊，这个就是一个月前在视频里面已经说到的成本上涨，供给冲击，它带来的通胀不是好通胀，更不能证明工业走出了这种内卷的怪圈。你看现在猪肉还在探底， cpi 还在走低， 内需还是疲软，上游涨，下游滞，企业利润只会进一步被挤压。一旦油价长期高位，国内经济的对外依存度高，结果是什么？那就是你上游成本被外部的这个地源所在的高位， 国内政策无法完全平抑下游的需求呢？还会因为这个全球智障风险而面临这个收缩的压力，即便出台刺激，也很难短期内去拉动这个需求回暖，供需两岸的调控都会面临约束，这才是真正棘手的 地方。这种缩胀并存的局面，比单纯的胀或者是缩，他更考验这种调控的智慧，这也才是国内经济要面对的一个核心挑战。

你可能没想到，在全球化工行业盈利展望向好之际，霍尔木兹海峡局势却可能成为最大变数。今天我们要解读的研报来自摩根大通，发布于四月十三日，对二零二六年化工行业的盈利前景进行了深度分析。 摩根大通指出，如果霍尔木兹海峡被有效封锁，原油和石脑油价格将大幅上涨，供应短缺问题也会随之而来，化工行业将受到不利影响。这份报告的核心观点主要集中在三个方面，霍 尔木兹海峡局势对行业的影响、不同子行业的分化表现以及企业在股东回报上的预期差异。 首先来说第一个核心观点，霍尔木兹海峡局势或显著改变。二零二六财年展望，截至四月九日，美国和伊朗已同意停火两周，但双方尚未就条款达成一致，局势仍不稳定。 摩根大通指出，即使停火持续，波斯湾地区原油、石油产品和石化生产设施的受损程度也可能导致贸易条件和交易量波动。 我们都知道，霍尔木兹海峡是全球重要的原油运输通道，全球大约百分之三十的海运原油贸易都要经过这里。一旦局势恶化，原油供应必然受到冲击，价格上涨会直接传导到化工产业链的上游。 石脑油作为化工行业的重要全材料，其价格和供应稳定性更是直接影响着众多化工企业的生产和成本。 对于化工行业来说，原材料成本在总成本中占比很高，原油和石脑油价格的大幅上涨会直接挤压企业的利润空间，而供应短缺则可能导致企业减产甚至停产，这对整个行业的盈利前景来说无疑是一个巨大的不确定性因素。 接着来看第二个核心观点，电子材料和特种化学品成避风港，多样化化学品制造商需规避假设霍尔木兹海峡被有效封锁，原油和石脑油价格居高不下，且供应短缺持续。 摩根大通最看好的股票是信乐化学，该公司在北美拥有一体化的 pvc 树脂生产系统。在此行业方面，摩根大通青睐半导体材料，建议规避多样化化学品制造商，因为这些企业仍面临着无法转嫁原材料和燃料成本上涨风险的问题。 先说说电子材料领域，存储芯片价格上涨，半导体出货价值保持坚挺。摩根大通预计，信越化学和东京樱化工业将受益于先进半导体材料需求的增长。 信越化学作为全球知名的半导体材料供应商，在硅晶元等领域占据着重要的市场份额。随着半导体行业的复苏，尤其是先进制成芯片的需求增加，对高性能半导体材料的需求也在不断上升。 东京樱花工业则在光刻胶等半导体材料领域具有较强的技术实力，同样会受益于行业的增长。不过，由于客户库存调整和折旧费用增加， samco 的 盈利可能会触底。 s o m c o 是 全球主要的硅晶源制造商之一，客户库存调整意味着短期内订单可能会减少，而折旧费用的增加则会进一步压缩利润空间，所以其盈利面临一定的压力。 再来看特种化品领域，摩根大通聚焦东利。考虑到其在石化产业链中的下游地位以及供应链各环节的库存情况，摩根大通认为，与上游多样化化工企业相比，东利无法采购原材料的风险相对较低。 东利作为一家综合性的化工企业，在碳纤维、薄膜等特种化学品领域具有很强的竞争力，其产品更多应用于航空、汽车、电子等高端领域，对上游原材料的依赖程度相对较低，而且自身的供应链管理也较为完善，能够更好的应对原材料供应的波动。 预计一到三月，航空用碳纤维将复苏。随着全球航空业的逐步恢复，对碳纤维等轻量化材料的需求也在增加，这将为东利带来新的增长动力。 摩根大通正在监控利邦涂料的成本转价情况。利邦涂料作为全球知名的涂料企业，全链材料成本占比较高，能否顺利将成本上涨转嫁给下游客户，直接关系到其盈利表现。 最后是多元化血品领域，摩根大通强调续化成该公司在多元化血品子行业中对石化产品的权重相对较低。 在每家多样化化学品公司中，摩根大通预计市场将关注使脑油采购、裂解装置运营前景和成本转价情况。多元化血品制造通常业务范围较广，涉及多个化工子行业，对上游石化产品的依赖程度较高。 一旦原油和石脑油价格上涨，他们很难将全部成本转嫁给下游客户，因为下游客户也可能面临着市场需求疲软的压力，这就导致多样化化学品制造商的利润空间被挤压絮化成虽然也是多样化化学品制造商， 但他对石化产品的权重相对较低，这意味着他受到原油和石脑油价格波动的影响相对较小。 不过，市场依然会关注他的使脑油采购成本、裂解装置的运营效率，以及能否顺利将成本上涨转嫁给下游客户。 第三个核心观点是企业行动，股东回报预期分化动力计划在二零二六财年开始的新中期业务计划中提高投资效率并扩大股东回报。随着公司在二零二六年四月迎来成立一百周年，摩根大通预计股东回报将增加。 东利作为一家百年企业，在全球化工行业具有很高的知名度和市场地位，提高投资效率意味着它会更加聚焦于高回报的业务领域，减少低效投资。而扩大股东回报则是对投资者的一种回馈，这也有助于提升公司的市场形象和企业价值。 信乐化学已完成二零二五年四月决定的五千亿日元股票回购，摩根大通期待其下一步行动。 摩根大通认为，提高股息支付率将提高公司的股息收益，并有助于提升企业价值。但由于其交叉持股尚未完全解除，公司也可能决定进行股票回购。 股票回购可以减少公司的流通股数量，提高每股收益，而提高股息支付率则可以为股东带来更稳定的现金回报。 信用化学需要在这两者之间做出平衡。摩根大通预计，由于原材料和燃料价格飙升，多元化血品经销商短期内将面临现金流紧张的问题， 管理层难以决定推进股票回购和增加股息。现金流是企业运营的血液，当原材料和燃料价格上涨时， 企业需要投入更多的资金用于采购原材料，这会导致现金流紧张。在这种情况下，管理层自然会优先保证企业的正常运营，而不是将资金用于股票回购和增加股息。总结来说，摩根大通这份研报清晰地展示了二零二六年化工行业面临的机遇和挑战。 霍尔木兹海峡局势是最大的不确定性因素，它可能会改变整个行业的盈利展望。在此行业方面，电子材料和特种化学品凭借其对上游原材料依赖程度较低、市场需求较为稳定等优势，成为了避险的选择。 而多样化化学品制造则因为难以转价，成本上涨，风险需要投资者谨慎规避。在企业股东回报方面，不同类型的企业表现出了明显的分化，电子材料和特种化学品企业更有能力扩大股东回报，而多样化化学品制造则面临着现金流紧张的压力。 地源政治风险仍是影响化工行业盈利的重要因素，投资者在关注行业发展时，必须将地源政治局势纳入考量范围。 电子材料和特种化学品领域具有较高的投资价值，这些领域的企业在技术、市场份额等方面具有较强的竞争力，能够更好地应对市场波动和风险。不过，严曝观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

大家好，今天是四月十八号星期六，虽然今天不开盘，但在今天呢，我们看到市场当中出现了一个非常重大的利好信息， 在昨晚呢，伊朗方面宣布会全面开放霍尔木兹海峡，受此影响呢，国际原油价格呢，出现了大幅度的下跌，金属和贵金属价格出现了明显的上涨，而欧美五指全线昨日晚间也大幅度的反弹， 在美股上市的中概股和新加坡富士 a 五零七指呢，同样出现了大幅度的上涨，那受此影响呢，对于下周 a 股市场也是一个重大的利好。 实际上呢，最近这一段时间呢，全球股市的唯一的利空因素就是西亚局势的不确定性，但随着停火的进行，以及现在霍尔木兹海峡的完全开放，外围股指已经开始表现出爆发式的上涨了。 而 a 股市场呢，近期对此担忧其实也是比较强的，所以当一切到目前为止看起来都是利好因素的这种状况下呢，下周一 a 股市场极有可能也会非常明显的高开， 如果在周一开盘之前，外围局势没有明显的变化的话，那么极有可能 a 股市场会出现加速上涨的趋势。从当下指数的状况来看呢，前期的历史高点，也就是今年的最高点，全线被突破的概率是非常大的， a 股市场，尤其是上证指数，极有可能会再次创出年内的新高。今年呢，目前为止呢，深圳创业板早已经刷新了年内的新高了，而平均股价指数呢，距离年内新高也只有百分之一左右的距离， 所以下周各大指数以及平均股价指数，包括目前相对表现弱一些的上证指数全线突破高点，这种可能性开始越来越大了。 而这种状况一旦出现，对于当下重仓持股待涨的投资者来说呢，应当是最佳的一种表现。可是呢，对于那些空仓观望的投资者来说呢，必然就会产生比较大的遗憾，因为很有可能下周不会给大家逢低参与的机会了， 如果大家想参与，就必须要冒着追高的风险，而这种风险对于县级段重仓持股的投资者来说呢，其实却不会再存在。 所以，未来的市场将会是奖励前期敢于逢低参与确认相信 a 股牛市的这些乐观的投资者，而必将会惩罚那些在市场的运动过程当中，天天高呼雄势，天天高呼建顶的悲观主义者。 当然呢，市场不会短期一蹉而就的完成整体上涨， a 股的长期牛市结构仍然还在延续，在未来市场必然还会有中期回调的机会， 但是当下次进场的机会再出现的时候，那一定是远远高于本月初市场相对低位这样的获利机会的。 所以还是要希望大家呢，通过这一次的市场的回调和再一次主升浪开启的这个转换过程，能够吸取经验，在未来的牛市运动过程当中，将每一次中期调整都看做逢低参与的机会。 当然呢，我所说的呢，也只是个人对市场的经验总结和思路分享，并不是投资建议，仅供大家参考。如果大家呢，多多点赞、关注、评论转发，非常感谢大家！

这两天关注以色列和伊朗新闻的小朋友们，是不是经常听到一个词叫霍尔木兹海峡啊？我们知道他是一个运输石油的通道，那这个通道为什么这么重要？为什么动不动说就要把它封锁住？那封锁住会对我们的生活有些什么样的影响呢？ 世界上大部分石油都是要经过一个超级重要的海上大门，他就是霍尔木兹海峡。 华尔木兹海峡呢，他藏在亚洲西部啊，待会给你们看一个世界地图的高清版啊。一边是伊朗，一边是阿曼，他就像是一座桥，就把波斯湾跟阿拉伯海连在了一起，也是波斯湾的石油能够向全世界运输的唯一的水上通道。 波斯湾周围有八个国家，这八个国家都是盛产石油的大户啊，比方说有科威特啊，还有伊拉克，就这些地方， 所以这八个国家被叫做海湾国家。那这些国家的石油大多数都是要从霍尔木兹海峡运出去的，这个海峡怎么说呢，就是他每天要运走全世界五分之一的石油和天然气， 像沙特呀，伊拉克呀这些产油大国，大部分的石油都是要从这个霍尔木兹海峡运出去啊。卡塔尔的天然气几乎全部都是要走这条通道，他就是一条能源大动脉，这个大动脉突然被按住了， 你说它是世界能源的咽喉，一点都不夸张，特别的重要。那这个海峡有一个什么特点呢？它特别窄， 最窄的地方只有五十公里，水也不深，最深才六十米，就是因为这样，它的战略位置才特别重要，而且海峡里有很多的小岛，那这些小岛都是天然的瞭望台，就能够看清整个海峡的情况啊。那石油是怎么样通过霍尔木兹海峡运出来，运到美国 或者是运到我们国家的呢？啊？我们先来说怎么去走美国有两条线，我把我们家小朋友的初一下册的地理书找出来了啊，这样我们从地图上看会更直观一些， 我们国家非常好找，对不对？然后再往左边一点点，距离我们最西部只有一千两百公里的地方就是伊朗。好，我们把这个镜头对准伊朗这个地方啊，伊朗的这个下面的这个地方呢，就是波斯湾， 波斯湾，波斯湾的这块地方就是霍尔木兹海峡。那么第一条线呢，是两点五万吨以上的游轮，他们怎么走啊？ 从波斯湾出来，经过霍尔木兹海峡，再经过阿拉伯海，往下走走走走，进到印度洋，然后从印度洋往下走， 绕过南非的好望角，这个地方有一个好望角，是非常非常重要的一个地理位置啊。然后我们再继续的走走走走，进入到大西洋，往上 走到美国，就在这块区域。因为是一个地图嘛，是课本上的地图，他那篇就没有画，跑到右边去了啊。这是一条线，是两点五万吨以上的，那么还有两点五万吨以下的，这个路线怎么走呢？依然我们看到是伊朗，这个是波斯湾，波斯湾经过霍尔木兹海峡之后 经过阿拉伯海峡啊，经过曼德海峡之后呢？进入到红海， 红海往上走走走，看到红海不是分出了两个小叉吗？对不对？走左边的这条苏伊士运河进入到地中海，哎，在地中海再走走走走走走走，这个地方 走直布罗陀海峡，然后再继续往这边往上进入大西洋这边这块就是当然还要挺很远的啊，就是美国了，这是两条线，是两点五万吨以下的邮轮。那很多的小朋友会问了，怎么来我们中国呢？同样，我们要 波斯湾，然后经过华尔摩斯海峡，进入阿拉伯海，好绕过来之后走这里的马六甲海峡。看到马六甲海峡了吗？这也非常重要哈，是地理必考马六甲海峡这个地方，哎，打个对号，打个勾，哎，上去了。 海峡一出现问题，最先受到影响的肯定就是物流啦，邮轮进不去也出不来，就算有些国家他建有绕路的管道，也根本补不上海霞停运的缺口，所以很多货物的运输就被迫停下来了。紧接着石油的价格 可能就要上涨了，有专家说，油价可能会一下子涨到每桶一百美元，甚至一百二十美元。那油价涨了，我们的生活是不是也跟着受到影响啦？飞机飞一趟，油费变贵啦，我们自己家的汽车怎么加油？还有做塑料玩具啊，画些衣服的化工原料，成本不是也变高了吗？ 除了物价，全球的金融市场也跟着发生了变化，大家都因为担心局势不好吗，开始买黄金白银，就这些贵金属的价格一下子就上涨了不少，股市也跟着变着不稳定了。欧洲亚洲需要进口大量石油的地方，压力就会特别的大。 不过呢，还是要关键看海峡这次会被封多久，如果说时间长了，那全世界的石油贸易可能就需要重新规划路线了，因为这就 走不通了吗？大家会更重视能源的运输安全了。小小的霍尔木兹海峡，你看他在地图上就真的是很窄的一条对不对？一下子牵动了全世界的神经，这也让我们知道，世界上各个地方都是紧紧联系在一起的，一个地方的变化可能会让很远很远的地方也跟着改变。 霍尔木兹海峡不仅是一个地理名词，他更是和全世界每个人的生活都有关的重要的通道，谁不想安安稳稳的生活呢？这也就是为什么和平对于所有人来说这么重要的原因。

特朗普彻底恼羞成怒，当场下令美军封锁华尔摩兹海峡，伊朗直接甩出最后通点，赶月红线一步直接击沉。双方大战一触即发，全世界都在摒弃观望，全球使用命脉被掐断的倒计时已经进入最后七十二小时，这绝非演习！就在四月十三号，华盛顿的海上死刑令和德黑兰的 同归于尽宣言在华尔摩兹海峡上空正面迎钢，火药位直接拉满。这根本不是普通的经济制裁，是美国对着伊朗直接亮出屠刀，波斯湾这个巨型火药桶，随时都可能被彻底引爆。 于是到底有多极端？美国中央司令部直接放话，从四月十三号上午十点起，所有进出伊朗港口的船只，不管悬挂哪国国旗，一律禁止通行，全部拦在门外。 从阿拉伯湾到阿曼湾，美国军直接用军舰给伊朗旱死了，海上大门只给前往周边其他国家运油的商船留了一丝缝隙，但凡和伊朗扯上关系，就是死路一条。说白了就是在公海拉起了一道电子铁幕，招人肉接。面对美国的海上绞杀， 非但没怂，反而露出了被逼到绝境的狠厉冷笑。伊朗海军司令伊拉尼直接公开嘲讽，美国的封锁威胁就是国际级笑话。他直言，伊朗的导弹早已死死锁定美国所有动向，天上、海面、水下，美国没有任何一处安全死角，一举一动都在伊朗的掌控之中。紧接着，伊朗放出 了终极杀招，革命卫队直接发布第五十九号公告，直白宣告霍尔木子海峡的话语权只在伊朗手中。表面上给民用商船留了通行通道， 按伊朗规则航行就能通过，但美国和以色列的船只想都别想踏入海峡半步。更狠的是，任何国家的军舰敢靠近海峡红线，直接视为撕毁停火协议。革命卫队海军早已拿到了自由开火授权，警告无效就直接击沉，妥妥的以牙还牙。你美国敢毒死伊朗的港口，伊朗就敢拿全球游轮当筹码， 让全世界一起跟着买单！美国到底想把伊朗逼到什么绝境？随着双方彻底撕破脸，德黑兰直接公开了此前在伊斯兰堡谈判时美国开出的霸王条款。看完就知道，这根本不是谈判，是逼着伊朗跪着签投降书。美霸权第一条， 美国要求在伊朗家门口的华尔默子海峡实行共同管理，说白了就是强行插手和伊朗瓜分这条黄金水稻的控制权，等同于闯进别人家里抢地盘。第二，直接剥夺伊朗未来二十年的油浓缩合法权力，就是要彻底废掉伊朗的 私保能力，连翻身的机会都不给。第三条，勒令伊朗彻底断绝和珍珠岛不再武装等中东盟友的联系，硬生生让伊朗自断臂膀，变成任人拿捏的软柿子。这三条丧权辱国的条款，伊朗只有一个回应，滚！ 签了这种合约和亡国毫无区别。如今美伊的对峙，已经变成了全球最危险的胆小鬼游戏，美军笃定海上封锁能在一个月内掐断伊朗经济，逼起低头求饶。伊朗则笃定全球离不开霍尔木兹海峡，每天近两千万桶的石油运输，你断我生路，我就让全世界的油箱集体告急。此刻的霍尔木兹海峡没有硝烟，却比战场更危险。 美军咒辞顿剑和伊朗狼拳导弹剑贴身对峙，一次雷达误判、一声鸣笛失误，甚至一阵风浪，都可能成为引爆这个全球最大火药桶的 防火锁。这是二零二六年四月正在上演的末日倒计时。当霸权霸凌遇上了宁死不屈的硬骨头，每一次对峙都是在悬崖边疯狂 试探。我们不是在看国际闹剧，是在见证足以颠覆全球的历史拐点。一旦冲突彻底爆发，每个普通人都要面对油价翻倍、全球经济震荡的恶果，这颗悬在世界头顶的炸弹，随时都可能炸响。

最新特说他们已经获得了一份极具分量的声明，表明一已经同意不再拥有核武器。当然到目前为止，一还没有对特的说法进行回应，有没有夸张的成分，接下来我们可以继续看。 但美在昨天正式发动了对一的经济狂怒行动，除了之前对与一控制下的相关人员公司如果进行业务往来实行二级制裁，并且美政府表明他们已经通知各国各公司， 如果你们的相关银行里有购买一石油所获取的资金的话，那么会面临二级制裁。同时这两天也把跟一相关的二十多个实体个人船只列为制裁对象。再有最新媒体表态，接下来对于一的封锁已经不仅仅限于能源了， 成品油，武器弹药、钢铁铝都纳入封锁的范围，而且说这些都是属于违禁品， 但凡有，那么他们就会追着相关船只去进行登船检查，并且还有个名字叫交战国登临搜查权。与此同时，他们昨天也是再次提及了对于接下来因相关基础设施能源发电厂进行袭击的准备。好，那我们整体说一下。第一 一边说着接下来要和谈，而且特昨天还说不排除接下来自己有可能亲自去巴基斯坦去签署 如果对方同意达成的和平协议。而另外一边却又弄出了一个经济狂怒行动，希望进一步的能够通过经济金融以及有可能的二级制裁对于一接下来的钱袋子或者是说经济基础进行进一步的打击。好，那我们看个数据，由于现在一的石油出口是受一定的阻碍的， 而现在他的储油罐已经满了超过百分之五十了，如果再继续的话，未来的两周他是需要大幅削减石油的产量的。而我们刚才前面说啊，现在美对于一的封锁已经不仅仅限于 能源了啊，其他的相关基础物资也进行了进一步的封锁，那这就更进一步的表明，美就是要更进一步的针对一的钱袋子，以及有可能相关国家和地区对于一基础物资的支持。所以这其实就是经济金融的封锁，就想把一变成一个经济孤岛， 用经济金融手段的极度施压。 b 一 接下来在相关的和平协议上签字。第二，昨天何格塞斯其实也对一喊话，我们知道你们在调用哪些军事资产， 而我们也在进行力度空闲的补充，并且昨天也说，现在美方每一天都在战场上用 ai 进行海量信息的筛选，并且做出更进一步的决策。所以这其实也能看出啊，大家虽然都在往着谈判的方向去推进， 但双方在军方面丝毫都没有暂停或者是说放缓，如果下一次的沟通达不成一致，那很快战士就会进一步的升级的稍微延展一些。在我看来，美对于当前进出一港口相关船只的封锁并不一定是个例。 我们看一下最新美和印尼达成了更进一步的国防合作，接下来印尼可以同意美去更广泛的利用他的领空，也就是说未来在这个地方还有一个有可能要面临封锁的关卡， 就是马六甲海峡，这更是全球贸易的咽喉了，全球贸易百分之四十的货运量都要经过这里，这其中包括我们日韩百分之八十的进口量， 而我们百分之六十五的石油进口都是依赖于此。我们知道每天经过霍尔穆斯海峡的石油两千万桶，而每天经过马六甲海峡，那会不会接下来很快就是马六甲海峡呢？ 四月十号当中，美元油的出口达到五百二十二万桶，每天跟之前比大幅增长一百零七万桶，而这个数值也是创了新高了。 所以有没有可能美现在也是在利用这一次的每一亿的战争，在检测当前全球能源的流动，那是不是在进一步的巩固石油美元体系的同时，也在为接下来更进一步的全球能源格局的重塑， 全球能源供应链的掌握，全球石油定价权的提升，以及再往后与相关国家展开更全面的能源战在做着准备呢？

封锁霍尔木兹海峡的行动给了美国新的灵感，马六甲海峡也不再安全，中国需要做好最坏的准备。据美国福克斯新闻最新报道，日前，美国总统特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，阻止任何进出伊朗港口的船只进出海峡，以达到起到伊朗海运，打击伊朗经济，迫使对方在谈判中让步。 按照美国中央司令部的消息，在几天的封锁行动中，美军成功堵住了伊朗和外界的海上联系，并阻止了数十艘船只通过海峡。美媒认为，美军对霍尔木兹海峡的成功封锁，表明美军有能力在其他海上咽喉要倒，比如说马六甲海峡实施封锁的能力。据报道，中国作为全球最大的能源进口国， 二零二五年就进口了五点七八亿吨石油，其中超过七成依赖海运，约百分之四十要经过霍尔木兹海峡，要经过马六甲海峡。 可以说，马六甲海峡对中国海上能源运输的重要性还要超过霍尔木兹海峡，是当之无愧的海上生命线。长期以来，美国国内都有着在暂时封锁马六甲海峡狭窄或切断中国海上运输以重创中国经济的图谋。如今，每一冲突使得霍尔木兹海峡受阻， 美国国内封锁马六甲海峡的呼声再次高涨。美媒声称，马六甲海峡是全球最关键的海上通道，最窄处只有大约四公里，比霍尔木兹海峡还要狭窄。美国有能力在海峡周边保持足够的兵力，效仿对霍尔木兹海峡的封锁，对马六甲采取类似的控制。这样一来，无论是谈判还是冲突， 美国手中都将握有更多砝码对中国施压。实际上，美媒的分析并非空穴来风。据印尼媒体最新报道，美国五角大楼正在和印尼方面接触，希望美军飞机能够获得进入印尼领空的永久许可，无需每次都获得印尼批准。据新美方向，印尼提议， 允许美国飞机飞越印尼领空，进行所谓的紧急行动、危机应对和联合军演。印尼方面担心，此举可能导致该国卷入美国和中国在南海的潜在冲突，因此，印尼外交部施压，国防部试图阻止双方签署上述协议。不难看出， 美军之所以急于获得在印尼的军机飞行许可，显然是冲着中国来的。不管是在南海方向加强对中国监视，还是在马六甲海峡下一手暗棋，一旦爆发危机的话，都可能发挥重大作用，值得中国的高度警惕。 但必须看清一点，美国若试图把霍尔穆兹模式简单复制到马六甲，显然是打错了算盘。首先，马六甲海峡并非单一国家可以控制的海上通道，涉及马来西亚、新加坡和印度尼西亚三国主权与国际航道规则，美国若强行介入，等同于直接挑战地区国家的核心利益，这一点从印尼的谨慎态度就已可见端倪。 更重要的是，中国并非伊朗那样依赖单一能源运输方式的经济体。近年来，通过中欧班列西部陆海新通道以及中缅油气管道等多元路径，中国已经在不断降低对三一海上通道的依赖，同时，海军远海护航能力也在持续提升，美国若执意升级封锁马六甲海峡，不仅难以真正卡死中国能源命脉， 反而会迫使地区国家加速去风险化，削落美国自身在亚太的信誉与影响力。归根结底，马六甲不是谁的棋子，而是全球贸易的命脉，一旦被美国武器化，冲击的将是整个世界经济秩序。 对于中国来说，继续修炼内功，加强在南海及东南亚的影响力，同时继续增强海外军事投射能力，可有效破解马六甲困局。归根结底，中国不是伊朗，并非任由美国拿捏的软柿子，美国小心最后赔了夫人又折兵。

重大利好，一外长宣布停火期间放开霍尔木兹海峡，国际油价应声大跌，美股大涨，甚至有财经媒体把这称为史诗级利好。我觉得有些夸张了，毕竟现在只是停火期间，放开海峡还是有变数的。 但不管怎么讲，医美谈判在经历了上周的掀桌子之后，现在反倒有了重大转变，那是什么原因导致态度大转弯的呢？其实是没有硝烟的货币战场出现了战局的巨变， 那就是美舰队封锁了霍尔木兹海峡，一方的油轮出不去了。表面看无非就是一的石油卖不出去了吗？那大额的石油出口也受限呢？还不是撑了那么久吗？ 当然啊，伊军的战略物资比俄军更依赖进口，但无人机和导弹还是有很多库存的，怎么马上就停止硬钢了呢？ 所以核心原因是货币战场被釜底抽薪了。首先就是军响问题，大家可能不知道，伊军的中高级军官收的军响主要都是美元，还有少量黄金，底层士兵的军响发的才是伊朗的里亚尔。 那为什么会这样呢？因为长期无毛印钞导致啊，里亚尔的国际汇率和国内购买力双双暴跌。之前跌了多少倍啊？我都不说了，就说开战以来，一美元从兑换四点二万里亚到现在兑换一百七十四万里亚尔， 一个鸡蛋从二十万里亚尔到现在卖八十万，对内购买力跌了四倍，对外汇率贬值了三十四倍，这种滥发的货币已经不能跟财富挂钩了，中高级军官当然就不要了， 之前一军各部队打的还是很主动的，主要就是这些军头有各种美元收入可以拿，所以之前伊朗有高官表达出来要和谈，都被革命卫队给搅黄了， 大炮一响，黄金万两嘛，军头是喜欢打仗的，那现在石油出口被卡，意味着没有外汇收入了，伊朗的外汇储备也早就见底了，那军享就不可能再拿美元了。而且原来有外汇收入，还可以对外换取一些生活物资， 部分用来作为底层士兵的福利，以及维持居民的基本生活。那现在没有外汇收入了，意味着基本盘也不牢靠了， 内部有瓦解的风险，而且资助野门篱笆的小弟们也需要外汇，里亚尔人家也是不要的。所以啊，现在要借坡下驴，放开霍尔木兹海峡来换取美军队一的邮轮也解禁， 那有人肯定就说了啊，不可能，一军是有信仰的，爱国爱教，反帝反美，怎么可能为了军想就放弃战斗了呢？ 那你知道那些高官的子女都在哪里吗？他们奢侈的生活靠里亚尔能维持吗？所以什么反美反伊啊啊，跟谁结盟搞三战呐啊，让谁的阴谋破产呐，那都是忽悠底层的， 嘴上都是主业，那心里全是生意。所以啊，做人可以低收入，但决不能低认知，小心那些动不动就跟你讲情怀讲宏大蓄势的人。你觉得人家高认知，人家把你当韭菜当炮灰？那关注东师兄，闭坑变轻松。

伊朗再次关闭霍尔木兹海峡，一定会出现在八年级生地会考中，这件事板上钉钉了，范老师给你总结了十大必考点，你抓紧收藏起来，考到了就是赚到了。 第一个问，你伊朗位于亚洲哪个分区？你要知道是西亚、中东地区，地处什么三洲五海位置？答，连接亚欧非，濒临里海、黑海、底中海、红海和阿拉伯海。第二个问题，问，伊朗地形以什么为主？你要知道是伊朗高原山地为主， 他对军事防御有何影响？答，四周高，中间低，利于隐蔽导弹基地防空防御。第三问，你伊朗气候的类型与特征？答，热带、亚热带、沙漠气候、 高原山地气候，全年炎热干燥，江水少。第四问，伊朗最核心的矿产资源？答，是石油和天然气，主要分布在波斯湾沿岸。 第五个问题，问，伊朗恶手哪个海峡？这个大家都已经知道了，是霍尔木兹海峡，那为何战略位置高呢？因为他是控制波斯湾石油唯一的出口，是全球能源咽喉。 接下来就是霍尔木兹海峡的相关问题，必考！一问，霍尔木兹海峡连接哪两个水域？答，波斯湾和阿麦湾。二问，霍尔木兹海峡被称为什么？答，世界油阀，石油海峡，全球海上生命线。 三，为何他被称为世界油阀？答，全球约三分之一海运石油必经此地，波斯湾石油外运唯一海上通道。四、问，海峡最窄处约多少千米？主权属于谁？答，最窄处约三十九千米，北岸伊朗， 南岸阿曼。第五问，你封锁海峡会带来什么影响？答，全球油价暴涨，能源短缺，经济波动，航运受阻，记住没？