华莱士退市在哪上市

二零二五年上半年净利润大涨百分之三十五。二零二六年开年，华莱士却突然从新三板退市了。华莱士给出的退市理由是，配合公司长期发展战略，提升决策效率，降低运营成本。 按常理说，一家公司业绩向好，净利润逆势增长，本该趁着势头留在资本市场，进一步巩固市场地位。 更何况，华莱士的底子并不薄，二零二五年上半年营收已达四十六亿元，门店也有近两万家。那么问题就来了，别的企业都拼了命想往资本市场冲，为何华莱士却在业绩向好、基本面稳固的时候，反其道而行之，主动从新三板退场呢？ 这里先对新三板有个了解，它和 a 股、港股最大的区别就是流动性， a 股港股每天都能随便买卖。但新三板不一样，不仅交易门槛高，活跃度低，融资也相对较难。而华莱士的股东一共八个人， 创始人华怀、于极、地席林淑彬就持股百分之六十四，这就导致华莱士融资比较困难，股票的流通性也比较差。要知道，华莱士自二零一六年挂牌新三板到现在快十年，总共融资只有一千万元， 这对华莱士经营扩张来说，基本起不到太大作用。但作为新三板挂牌企业，华莱士则需每年花钱做审计、批录、财报等等，每年合规成本大概在两百到三百万元，另外还要接受监管和投资者的监督。总体来算，新三板对华莱士弊大于利。 当然，如果业绩蒸蒸日上，这点成本其实也不算什么，但问题在于，华莱士的增长已经陷入瓶颈了。截至二零二六年二月，华莱士在迎门店比去年同期少了近五百家。更关键的是，二零二五年上半年，华莱士营收首次下滑， 对靠规模吃饭的快餐行业来说，门店收缩加营收下滑就是一个危险的信号。而虽然二零二五年上半年华莱士净利润大涨了百分之三十五，但基本是靠内部成本压缩省出来的，不是靠门店扩张。如果毛利率在增长那还好说，可实际情况是，华莱士的毛利率常年只有百分之六左右， 远低于肯德基必胜客门店百分之十二到十七的经营利润。而同样走平价路线的塔斯汀，毛利率也有百分之四十五以上。 而在资本市场，终究是要看增长的，华莱士的退市也一定程度给自己卸下包袱，减轻了压力。除此之外，华莱士的食品安全问题也不容忽视，黑猫投诉平台上关于它的投诉量接近一点四万条， 绝大多数都涉及。食品安全问题的根源就在于华莱士直营加门店众筹加员工合伙模式，虽然能快速扩张，但也会更难管控， 一旦有负面就会影响品牌形象，意味着开店越多，问题也越难解决。但退市之后，就不用站在聚光灯下，可以更低调、更灵活的进行内部管理，整改、优化门店。看到这里，大家应该明白了， 华莱士的退市是一场体面的退场，更是一个经过深思熟虑的理性选择。对华莱士来说，或许当下沉下心解决问题，找到适合自己的路才是最重要的吧。

华莱士正式宣布退市二零二六年二月十一日，福建省华氏食品股份有限公司发布公告，宣告公司正式完成新三板摘牌补票，自二零二六年二月十二日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌，结束其近十年的上市历程。 公告中，华氏食品表示，公司因充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，进一步提高经营决策效率，降低运营成本，故你申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

二零二六年一月，华莱士母公司华氏食品发布公告，拟申请在新三版终止挂牌。二月十二日，他正式告别了这个待了近十年的资本市场。 官方给出的理由是进一步提高经营决策效率，降低运营成本。这可不是一家小公司，他的门店数一度突破两万，超过肯德基、麦当劳在中国的总和。 二零一六年挂牌新三版时，他被视为中国版肯德基的资本样本。十年后，当老乡鸡圆寂，云脚们争相奔赴港股，他却选择了离场。 华莱士的故事，要从二零零一年说起。温州兄弟华怀鱼、华怀庆在福州师范大学门口开了第一家店。 一开始，他们想模仿肯德基、麦当劳，但根本打不过转机，源于被迫创新。面对经营困境，华莱士推出特价一二三，即可乐一元、鸡腿两元、汉堡三元，营业额翻倍。此后，低价成其核心战略， 避开与巨头在一线城市正面竞争，深耕二三线城市及乡镇市场。更关键的是其扩张模式。 华莱士独创门店众筹、员工合伙直营管理模式，店长、员工和外部投资者共同出资开新店，并自负盈亏。总部不收加盟费，靠向门店统一销售食材和设备获利。 这套模式大幅降低开店门槛，激发员工积极性。华莱士仅九年就跨入万店俱乐部，而肯德基花了三十六年。到二零二三年，华莱士门店数突破两万，成中国门店最多的稀世快餐品牌。但在规模的荣光背后，财务数据的底色早已显露。疲态 增长失速，营收增速从二零二一年的百分之十三点三一，二零二五年上半年更是出现罕见的同比下滑。百分之零点四九， 门店复增长。截至二零二六年二月，再营门店约一万九千四百九十四家，较二零二四年同期的一万九千九百七十六家减少了近五百家。 对于依靠规模效应、贪薄成本的供应链企业来说，门店复增长是一个危险信号。再看利润情况，二零二五年上半年，华莱士营业成本占营收比中超百分之九点零四，经营利润压缩至百分之三点七七，远低于百胜中国的百分之十点九。 同期，其负债总额攀升至二十一点零八亿元，资产负债率达百分之七十三点七三，若财务数据表明华莱士病了，那更深层病因藏于其商业模式与治理结构基因中。问题一，重资产陷阱。 华莱士合伙模式与纯加盟模式不同，总部控股超百分之五十需承担单店过半投资成本，扩张越快，总部店资越多，负债压力越大，这导致其资产负债率达百分之七十三。问题二，利润挤压下的生存本能 总部按原价向门店供应食材，门店利润空间被极度压缩，一线店长为求利润，压缩食材损耗，二零二五年三月卧底调查发现，存在修改校旗标签、用过期食材、超标的炸油仍继续使用等恶劣情况。 黑猫投诉平台上关于华莱士的投诉接近一点四万条，绝大多数涉及食品安全，网友戏称他为喷射战士，背后是频发的实安危机。问题三，家族治理与资金流向。 二零二五年上半年，华莱士其他应付款暴增百分之七千四百五十七点三三，主营是应付鼓励增加，其一边负债攀升，一边向少数家族股东大额分红， 摆脱新三版严格信批，减少公众对资金流向的关注，或为其退市核心诉求之一。同样低价万店规模，蜜雪冰城却走出不同道路。 蜜雪冰城采用纯清资产加盟模式，总部不持门店股权，不参与经营，盈亏。其早自建中央工厂核心食材，百分之一百资产靠向加盟商供货或高毛利。 二零二四年营收超两百四十八亿，净利润四十四点五四亿，净利润近百分之十八。在食品安全方面，蜜雪冰城搭建全链条管理体系，门店装智能摄像头，靠 ai 自动识别违规。 华莱士虽公部门店自查报告，但查出的多为员工未按规定穿戴工服等表面问题。二零二六年，中国餐饮资本市场呈现分割画面，老乡鸡圆寂云脚冲刺港股，拥抱国际资本， 近两万家门店的华莱士悄然离场。华莱士推出九点九元咖啡包月卡自救，想以近乎免费咖啡吸引消费者到店，但因低毛利基本盘和频发食安问题，此举难改现状。 华莱士退市并非终点，而是转折，这意味着靠低价竞争和众筹加杠杆的粗放扩张时代终结，失去资本关注的这两年，或是其重塑灵魂的最后机会。 作为本期延伸，我整理了华莱士与蜜雪冰城模式对比表、财务数据拆解及餐饮加盟避坑指南，需要的朋友在平台找我。备注，华莱士退市领取，我是山奈哥，下期见。

哎，汉堡界的蜜雪冰城、华莱士退市的不是消费降级吗？怎么便宜的反而先顶不住了？人家是退市又不是倒闭。倒是现在新三版的遮羞布算是全部被扯下来了。 那之前那种第一天挂牌，第二天质押了百分之九十的股权，第三天直接失联的董事长大有人在。如果说当时 a 股是割韭菜的话， 新三板算得上是把韭菜根都给刨了啊，这有什么说法啊？之前不是为了做大中国资本市场吗？就把原先 a 股退市企业所呆的老三板，然后再加上全国股权交易系统整合成了新三板。那本意呢， 是让机构和银行去里面淘淘金，那也算提前把这些准上市企业的资产证券化给完成了，然后利用资本杠杆的话，给他们也分上一口肉吃，然后筛选一些好公司， 加速一下我们的整个产业结构的这种改变。结果这群直接把机构和银行都给套进去了，这不相当于直接把风险转嫁给了社会吗？当时本意是为了保护散户，就设置了一个五百万的准入门槛，那结果这就导致整个新三板资本市场的流动性不足吗？ 没有流动性就是没人买卖这些股票，不就相当于失去了真实的定价权，那这个时候就给资本留下了巨大的操作空间了。你看如果我是一个上市公司，我把它弄上市了，然后结果我现在每股值一百块钱吧，那值一百块钱这个过程中没人要的情况之下，我找另外一个人 左手导右手，就相当于刷刷单，把它刷到一百一十块钱，我整体持有的一个亿的估值是不是就变多了一点？一个亿， 那这个时候我没有流动性，我还是卖不出去吗？就想到了，哎，国家不是支持这个新三板吗？那么银行还有这些私募机构是愿意要股权制压的，那就把它抵给他。当然银行和机构也不傻， 你抵的这种烂股票肯定不值钱，但是你就算是按照每股资产净值去计算，也能抵出大概百分之十来。那这对于整个融资成本还有新三板的上市成本来说 还是很低的吧。结果玩到后面不就变成了这些董事长直接百分之九十都抵给银行，然后刷刷单，然后拉高拉高估值之后，然后直接套现跑路了吗？ 虽然只有百分之十呢，也是很大一笔钱的。我，然后呢，这还是好的啦，这只是围绕着机构和银行去做的，到后面就越来越坏了。他有坏的这样的公司，就有本身营收比较好的那样的公司。那好的那些公司干嘛呢？ 他在里面玩股份增发，那还是没有人买呀，他增发出去呢，本意是我本身原先找银行贷款， 但是银行已经到了贷款额度，或者银行已经不贷给我了。那这个时候我看你们在那左手倒右手，把整个新三板市场炒的那么火热，那我就赶快增发一笔，增发完了之后，这笔钱通过质押也好，或者通过其他变卖的这种方式 找到接盘下。接盘了以后，这笔钱不就留回了我的账户？留回账户来，我也不像上市公司那样说，哎，我用什么做？做广告啊，或者促进促进自己的业务了，最大的好处就是我直接投向房地产嘛。那恰好新三板一五一六年出来之后，后面还出了三道红线，房地产找钱找的要死要死的， 给的利润高高的，我都没有。投资房地产相当于直接套现套利，这样我都能套出利润来。这就是为什么当年那些老板好像做的好的企业都投了房地产，不是因为房地产多赚钱，是因为他们找钱的成本实在是太低了， 然后结果呢？一个巴掌拍不响，当时你刷单刷出这样的估值来，不就变相还有了一种 gdp 吗？然后各个地方衙门又积极促动，说能搞出一个新三百上市公司，我给你两百到三百万的补贴， 他本来想着呢，是新三板上市，你们这些本来已经赚钱的还没能上市的这些企业可能想着我不上了吧，我去刷那个单干嘛呢？还要承担财务成本，那两百到三百万可能刚刚好就相当于一个财务成本，帮你对冲一下，让你觉得，哎，做上市支持国家资本发展， 结果后面就变成了一个中介生意，就类似之前的某些高什么某企业那样，就是直接帮你弄上市，挂好牌，挂好牌了之后政府补贴两百到三百万，然后咱们两个五五分账或者三七开分了之后就管他了，就扔在那里了，不就把整个市场搞得乌烟瘴气的吗？ 所以本来老三板就是退市企业的一个太平间，硬生生的做成了一个新企业的产方，那么这样的产方能够产生多好的苗子呢？ 就 a 股市场经历了几轮的这种补库存周期，依然都没有成长起来，然后整个社会后面怨声载道，就没有人再去碰这个板块了嘛。哎呦，就这还金融强国的这些人连脸都不要。哎，人能从历史当中学会的可能就是人在历史当中什么也学不会了， 历史的发展必然阶段都要经历的，你现在信仰的什么定投机，到处充满欺诈的市场。

二月十二日，华莱士某公司正式终止新三版挂牌，官方说辞是，配合长期战略，降低成本。截至二零二五年上半年，华氏食品负债超二十一亿，资产负债率高达百分之七十三点七三，更是迎来创办以来首次营收负增长。 曾经的汉堡大王为何走到了这一步？华莱士的崛起和蜜雪冰城如出一辙，吃透下沉市场一切光环，都要为绝对低价让路。他不跟肯德基、麦当劳抢 cbd， 专扎进县城乡镇，踩众城镇化和本土连锁空白的时代红利。 不过，真正让他万店狂奔的是独创的合伙制，总部控百分之三十股权，涨供应链，店长员工持股经营，既解决资金又管好门店，四年狂开一点四万家店，缔造了扩张神话， 盛极而衰。从两万家门店的高光到黯然退市，华莱士只用了不到四年。而导致这一结果的，是三道早已埋下的生死线。第一道是低价护城河的全面失手，肯德基、麦当劳放下身段开小店，推十三点九元套餐，下沉围角。 曾经华莱士的加盟商创办塔斯汀，用中国汉堡差异化定位同价竞争，分流核心客群。华莱士只能死磕低价，毛利率低至百分之六至百分之七，陷入越低价越没钱，越没钱越只能低价的死亡循环。第二道是扩张模式的反噬。 曾经的合伙制本质是总部加杠杆扩张，门店亏损要总部粉摊，店资压力越来越大。更致命的是，他的盈利不靠门店，餐饮靠供应链差价门店数量就是盈利基本盘。当扩张建顶门店分流，盈利逻辑直接崩塌。 第三道线是品牌信任的透支。喷射战士的细学称呼背后，是频繁的时安问题。过期食材超标、煎炸油、健康证造假。这不是管理疏忽，是低价模式的必然。 门店利润被压到极致，只能在成本上铤而走险。没有信任，只剩低价在存量市场里注定被替代。有人说，退市是华莱士的缓兵之际，是为了 a 股、港股上市铺路，但退市能解决根本问题吗？不能。 他的困局，不是资本市场的困局，是商业模式的困局，是时代的困局。他宣告了靠极致低价野蛮扩张就能通吃下沉市场的日子一去不复返了。 华莱士用二十年把汉堡带到每一个县城，却没走出低价的牢笼，开出比巨头更多的门店，却没建立真正的品牌护城河。 而对于无数从县城走出来的年轻人来说，街角那家华莱士，依然是青春里最难忘的记忆。只是我们都长大了，那个只看价格的年纪，再也回不去了。

三月十一日，华莱士正式宣布退市，话题冲上微博热搜。在登陆新三板近十年后，杨快餐之王华莱士正式宣布挥别资本市场。华莱士决定退市并非突然， 早在今年一月九日，华氏食品就宣布公司将申请终止挂牌。至一月二十二日，华氏食品正式宣布公司股票停牌。

近日，华莱士母公司福建省华氏食品股份有限公司正式宣布退市，公司在全国中小企业股份转让系统中止挂牌，结束了近十年的上市历程。 公司在公告中表示，退市是结合当前经营现状、市场竞争环境及长期发展规划，以及为了进一步提升经营决策效率、缩减运营成本做出的选择。 作为深耕下沉市场的快餐品牌，华莱士曾凭借极致低价站稳脚跟，规模远超不少稀市快餐竞品。 而如今，这一核心护城河已被竞品全面瓦解。一方面，以塔斯汀为代表的本土新势力强势崛起，凭借手感现烤中国汉堡的差异化定位，国潮品牌调性，快速抢占年轻客群。 另一方面，麦当劳、肯德基两大国际巨头放下身段加速下沉。麦当劳推出一加一随心配穷鬼套餐，肯德基推出疯狂星期四直接杀入华莱士核心价格带， 凭借更强的品牌力、品控口碑进一步挤压其生存空间。多重竞争压力下，华莱士营收增速放缓，利润空间持续压缩，薄利多销的模式难以为继，资本市场估值与融资价值持续走低。 继续挂牌新三版不仅难以助力品牌扩张，反而需承担高额合规成本，也无法缓解竞品围角带来的经营压力，主动退市成为其精简架构、聚焦线下突围的无奈之举。

备受年轻人喜爱的华莱士正式宣布退市。三月十一日，华莱士正式宣布退市，话题冲上热搜。二零二六年二月十一日，福建省华氏食品股份有限公司发布公告，宣告公司正式完成新三板摘牌，股票自二零二六年二月十二日起 终止在全国中小企业股份转让系统挂牌，结束其近十年的上市历程。公告中，华氏食品表示，公司因充分考虑目前经营情况， 结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，进一步提高决策效率，降低经营成本，雇你申请公司股票在全国中小企业股份转让系统中止挂牌。夏城之王华莱士今天正式推出了，很多人都在说是因为他不赚钱，是因为喷射战时的食品安全问题。 但我看到这个消息的第一反应是，华莱士呢？两万家门店的合伙人呢？现在恐怕是最黄的人。 咱们先来搞清楚华莱士是怎么开到两万家的，其实他不是靠传统的加盟，而是靠一个圈内叫福建模式的机制，说白了就四个字，员工合伙。 比如你去当店长，可以拿工资，你还得掏钱入股，你后厨炸鸡的小哥也可以掏个两三万当个小股东，甚至连房东、供应商啊都能入伙。 这套模式在增量时代简直无敌，因为他解决了连锁行业最头疼的两个问题，第一，没钱开店，大家众筹。第二，员工偷懒。现在他是老板，自己选自己。 但是这里面藏着一个最深刻也最残酷的真相，大家只看到了合伙，却没有看清账本。 我们来看看华莱士总部靠什么赚钱，本质上啊，不是一家餐饮公司，而是一家供应链公司。总部不靠收加盟费赚钱，他靠给这两万家门店啊，买原材料冻鸡肉啊，汉堡胚包装袋，赚的是供应链的差价。 看懂了吗？这里面的利益结构啊，其实是领办的。对总部来说，我的利润啊，等于卖给门店的原材料总额。所以我希望门店啊越多越好，采购呢，越多越好。 但对一线的门店合伙人来说，他的利润啊，等于卖汉堡的收入，减去必须从总部采购的高价原材料，减去房租、人工，减去税费。以前生意好啊，大家一起分蛋糕，现在呢， 二零二五年的营收开始下滑，针对竞争对手啊，塔斯汀、麦当劳等在下沉市场啊，疯狂围酒，总部又想了个引流办法，推九点九元咖啡啊，包月卡，甚至一杯咖啡不到五分钱。 总部觉得这招妙极了，能把人呢引进来。但你想过门店合伙人的感受吗？我要花两三万啊，买总部指定的咖啡机，每卖一杯五分钱的咖啡，我要倒贴将近三块钱的成本。 总部完成了他的引流 kpi， 但亏的是我这个一线合伙人的真金白银。 这就是我今天想说的真问题。当增长停滞，所谓的合伙模式往往会变成一场啊，总部请客，合伙人买单的危险游戏。 所以他为什么退市？官方说啊，为了降低运营成本，提高决策效率。但深层次看，当你在新三版挂着牌，你的财报是公开的，你的二十一亿负债是藏不住的。退市之后啊，信息透露少了很多操作可以在水面下进行， 但对于那些被员工合伙激励入股的店长们来说，传承的时候啊，他们因为是合伙人，连劳动法的那点保护都享受不到，还得承担亏损。 华莱士的退市给所有想搞合伙人制的老板啊上了一课。如果总部的利润建立在不断挤压一线的生存空间之上，那再庞大的商业帝国也会被两万家门店的生存压力给拖垮。 真正健康的股权模式应该是阳光普照，而不是雨天收伞。你怎么看华莱士的走势？欢迎在评论区聊聊。

祥快餐之王华莱士正式挥别资本市场。二月十一日，福建省华氏食品股份有限公司发布公告，宣告公司正式完成新三板摘牌，股票自二零二六年二月十二日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌，结束其近十年的上市历程。华氏食品表示，公司因充分考虑目前经营情况， 结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，进一步提高经营决策效率，降低运营成本。雇你申请公司股票终止挂牌华莱士决定退市并非突然，早在今年一月九日，华氏食品就宣布公司将申请终止挂牌。至一月二十二日，华氏食品正式宣布公司股票停牌。

备受年轻人喜爱的华莱士正式宣布退市。三月十一日，华莱士正式宣布退市，话题冲上热搜。二零二六年二月十一日，福建省华氏食品股份有限公司发布公告， 宣告公司正式完成新三板摘牌，股票自二零二六年二月十二日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌，结束其近十年的上市历程。公告中，华氏食品表示，公司因充分考虑目前经营情况， 结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，进一步提高决策效率，降低经营成本，雇你申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。