青海华电格尔木项目影响

国内海拔最高超超临界火电项目青海华电格尔木一期二层六百六十兆瓦煤电项目一号锅炉大板梁已安装到位，两座健身塔主体结构到顶， 主厂房框架建设即将完工，标志着该项目全面转入设备安装阶段。

这是青海的格尔木光伏发电源，他位于柴达木盆地边缘，总投资五十四点三五亿，由八十多个独立 太阳能电站组成，覆盖面积大约是四千五百平方公里。按照以建成的规模测算，他一年可以发电两百亿度，完全可以支撑一千多万户普通家庭的全年用电需 求。但格尔木真正重要的并不是他有多大，而是他在提醒大家，中国的新能源早就不是项 级别，而是国土级别。截止到二零二五年底，中国已经建成合并网的光伏装机量超过六百吉瓦，对应的地面光伏面积已经接近三万到四万平方公里， 也就是一个海南省那么大，一年发电超过一万亿度，能给三个越南供电还有富裕。除了光伏外，中国还有另一条同样庞大的新能源主线风电系统。截至目前，全国风电累计装机总量已经超过五亿千瓦，主要分布在北方草原、山口、戈壁以及沿海地带。一座大型风电 基地往往有上百台甚至数百台风电机组组成，单个基地的装机规模普遍都在百万千万级别。 如果把光伏和风电加在一起，你就会发现，中国真正铺开的并不是单一能源，而是一整套新能源发电系统，两者叠加的发电总量已经超过一点五万亿度，并且还在快速增长。这就引发了一个关键问题，当光伏 风电的发电总量已经接近全国用电量的六分之一时，原有的电网系统是否还能撑得住？大家都知道，中国的光伏 风电主要集中在西北和内蒙，而真正的耗电需求却是中部、东部的城市群工厂和产业带。以前的光伏、风电还只是个补充能源，东西两边的资源错配还能勉强消化。但现在是什么情况呢？新能源的发电规模已经超万亿度， 原有的电网系统可能就撑不住了。正是在这样的背景下，电网这个一向低调却又极其关键的基础设施，突然被推到了台前。 根据新华社的报道，中国国家电网将在未来五年投资四万亿人民币，用于升级改造中国电网。这意味着每年投向电力设施的资金高达八千亿人民币， 完全超过了以往的投资记录。这笔钱重点集中在三个方向，一是强化西电东输通道，尤其是特高压输电能力。二是对配电网络进行系统性升级，用来承接新能源电 电动车和电气化工业的快速增长。三是补齐调风储能和灵活调度能力，把不稳定的新能源电力变成真正的可供能源。可能很多人一看四万亿，感觉又是一轮超大规模的基建工程，但你换个角度想，这笔钱其实是 被前端规模给逼出来的。为什么这么说？咱们可以先算一笔账，根据二零二五年底的装机总量计算，全国的光伏加风电理论上一年大概只有一点五万亿。 如果按照一个中书电价四毛钱每度计算，这就意味着每年有一笔六千亿规模的现金流被扔在了草原 和戈壁滩上。这可是一个中等国家级别的电量流失。那为什么实际和理论会有这么大的落差？不是发不出来，而是电网系统不允许你发这么多，中间的那一万多亿度电是被系统结构给吞掉了。从全国统计口径上看，新能源的消耗率已经提高到了百分之九十五左右，但 在新疆、青海、甘肃这样的省份，局部阶段性的气电率长期高于全国，特殊时段还会出现百分之十到百分之二十的气电情况。这里咱们需要解释一下，消纳率统计的是已经允许发出来电，并不是理论上可以发出来的电。很多能源大省在发 电前就被限制了功率，也就是被调度层面限流了。很多人以为电网不够用，指的是特高压，但实际上大量问题 却出在更底层的配电网地方。不是不想要这部分清洁能源，而是配电系统承载不了这么大的波动和反向电流。这也是为什么在过去几年，一些能源大省大境界几百亿上千亿建设新能源产业基地，发电能力是有了，但财政收入还是涨不上来。 如果西北的清洁能源不能高效的输送到动物沿海，那别管发出来多少电在那躺着。 实际上，中国的新能源发电潜力早就达到了千亿规模。从这个意义上讲，四万亿不是什么大基建，而是在为已经砸下去的新能源资产兜底。 如果不抓紧时间升级电网，那前面投资可能就要系统性的贬值了。讲到这，大家可能觉得电力这玩意太过 偷笑，但对于新兴产业来说，这个是未来几十年的发展基座。你看最近这两年，像数据中心、新材料、电池、化工项目开始频繁向西部和北方能源大省转移，不是因为人力成本便宜，而是因为那里的能源供应更加确定， 而确定性才是未来最重要的现金流。因为数据中心、算力工厂、自动驾驶平台、芯片、半导体这些企业 对电力的要求已经不再是有就行这么简单了。他们需要二十四小时的稳定供电，既要清洁，还有量大管饱。电力不稳，别说科技企业不敢来，就是直播带货也得琢磨琢磨。你也可以把这轮变化理解成一次底层筛选， 谁的生意高度依赖长期稳定且持续的电流系统，谁就会在这一轮的产业升级中拿到长期饭票。过去中国企业最怕的不是成本高，而是成本失控。像什么煤炭、石油、 天然气，价格只要一个变量发生剧烈波动，那企业所有的长期规划都得吐到重来。从格尔木戈壁滩上的光伏板，到全国铺开的新能源规模，再到被动升级的四万亿电网，这些看似分散的事件背后，其实是一条非常清晰的 经济主线。中国正在用一次巨大的潜质投入，换取未来几十年的发展节奏。这轮电网升级，不是要多发点电，而是把已经能发出来的，变成能定价、能长期依赖的可靠资源。

在青海格尔木的辽阔戈壁上，国家能源集团格尔木三百五十兆瓦塔是光热发电项目正稳步推进。该项目被誉为超级充电宝，并创下全球单体规模最大、径场反射面积最大、储能规模最大及年设计发电量最高的四项世界之最记录。项目创新采用三塔一机系统布 局，三万面以上的定日镜将阳光精准反射至三座两百三十米高的吸热塔，通过加热熔岩储存热能，驱动气轮机持续发电，实现稳定电力输出，年均发电量可达约九点六亿千瓦时， 会应对大规模间歇性清洁能源并网带来的挑战。一项名为一种垢网型储能系统及其控制方法的专利提供了关键技术支撑。该技术使储能系统 化为电网稳定器，通过实时监测各储能单元的赫电状态与功率，动态感知电网工况，并基于虚拟同步发电机模型智能调节输出，成为高比例新能源电网中不可或缺的压仓时。 戈尔木这座能量光塔标志着我国清洁能源技术正实现从并网到组网的战略跨越，推动构建更安全、灵活、智慧的能源未来。

华电聊能最近直接用一份炸裂的成绩单和五百五十亿的授信额度，震撼了所有人的刻板印象。 你要看懂这背后锁死新制生产力的逻辑。一、五百五十亿强力输血，大家一定要看精！华电集团这次直接给亲儿子甩出了五百五十亿的融资支持， 这叫降维级别的信用背书。看看他刚摊牌的数据，剔除干扰后，利润总额暴涨了百分之一百三十三点五，一、财务费用直接砍掉了百分之四十点五，这意味着他已经彻底从过去沉重的利息泥潭里爬了出来。 二、锁死绿电直联，为什么在二零二六年这个节点他突然爆发？看看辽宁省刚刚逆向的十个绿电直联项目就明白了。 华电辽能旗下的营口封电至清清安贯港一体化方案，是全省第一个通过评选的样板工程。 你要知道，二零二六年的算力中心零碳园区最缺的不是电，而是能直接缩员，能绕过中转成本的绿电。 三、从火电、压仓石到氢能先锋，他在沈阳中德园区搞了国家级的零碳园区。华电辽能正在进化成掌握远网核储氢全线路的能源总管家。人们，你们觉得这家公司怎样呢？评论区说说你的看法，点赞加关注，司机带你上高速！

和电疗能连续两个档，但你知道吗，这家公司二五年前三季度扣费净利润是负的两百八十一万，哎，你没听错，是亏损。一家主营业务不怎么挣钱的公司，市盈利居然干到了一千五百六十一倍，哎， 站在了估计三年估值的最高点，远超行业的平均水平。而他的股价今天冲到了四块七，创下了六十日的新高。一边是惨淡的业绩，一边是疯狂的股价，这背后到底是黄金坑呢，还是无底洞？这波上涨背后，真正的推手其实是两个字，政策。 二零二六年，国家队亲自下场定调了。首先，今年的政府工作报告，首次把算力协调提升到了国家战略的高度。什么意思呢？就是未来 ai 大 模型需要的海量的算力，离不开电力的稳定支持，电力成了 ai 产业链最上游的卖水人。 紧接着，工信部在二月六日就已经发文了，要建设国家算力互联互通的节点，目标呢，是打造全国算力一张网。 华电辽能啊，作为华电集团旗下的央企，又是发电企业，完美的契合了算电协同和央企改革这最热的两个故事，再加上公司自己也在发布绿色甲醇和风电至亲的项目， 新能源的概念啊，一个没落下。但是呢，故事讲的再好，也得看一下口袋里面有没有真金白银这一千五百六十一倍的故事啊，真的能撑得起来这份想象力吗？我们来看一下风险点。第一，业绩太弱， 二零二五年前三季度的规模净利润只有三百三十二万，扣费直接亏损，这说明他的主业盈利的能力堪忧。第二，资金在打架。今天虽然封上了涨停板，但主力资金净流入只有两百四十六万，而大单资金反手就净流出了一千六百一十九万， 这说明有资金在借的拉高出货，多空的分歧也是很大的。第二，技术上已经超买了，不管是 m a c d 还是 r s i 的 指标呢，都已经发出了高危警报，短期回调的压力是非常大的。要记得，投资有风险，入市需谨慎啊。

大家好，上期我们讲了华电新能的整体概括，核心矛盾是增量不增效。今天我们就拆解他的两大核心业务， 风电和光伏，看看谁是业绩主力，谁在拖后腿，搞懂他们盈利差异的核心真相。先看二零二四年的基础结构，三百四十亿的总营收率，风电占了百分之六十七， 光伏占百分之三十三，差不多两一分电还是绝对的业绩压仓时。 但有个趋势非常关键，风电的营收占比在持续下降，二零二二年还占百分之八十，二零二四年就只剩百分之六十七了。光伏的装机和营收占比在快速提升，为什么光伏装的越来越多， 利润却跟不上？核心就是单千瓦的盈利能力差太多了，每千瓦光伏的利润还不到风电的一半。两个核心原因， 第一，光伏的年利用小时数差不多只有风电的一半，发的电本身就少。第二，光伏的度电差价，也就是收入减去直接成本的部分也比风电低。双重因素叠加 导致光伏装的越多，利润的涨幅越跟不上装机的涨幅。再看大家最关心的毛利率，这三年风电和光伏的毛利率都在持续下滑，风电从二零二二年的百分之五十四降到二零二四年的百分之四十七，三年降了七个百分点，光伏从百分之五十四 降到百分之四十四，三年降了十个百分点，光伏降得更快。但二者的毛利率差异并没有大家想的那么大，并没有出现光伏授分时电价影响毛利率大幅跑疏风电的情况。大概率是因为华电新能的光伏项目里，带补贴的项目占比更高，拖住了整体的毛利率。 我们在看项目的结构，分为自建和收购两种。分电一共有四百零一个项目，平均每个项目八万千瓦，自建的单位造价七千六百三十四元千瓦，收购的要九千两百元千瓦。光伏有一千零三个项目， 平均每个项目只有三点六万千瓦，应该是有不少分布式项目，自建单位造价四千九百一十五元千瓦，收购的要七千六百七十一元千瓦，收购的项目价格更高，核心原因就是代补贴的项目占比高，后续的售电价更高，盈利更稳定。那到底是什么 导致了电价持续下跌？电价和利用小时数到底谁才是影响收入的核心因素？下期我们就把这个问题拆透。

我们今天要聊的这个故事啊，主角是一家传统的能源公司，他面临了一场现代危机，怎么绝地求生，甚至还华丽转身了呢？ 所以这就带出了一个特别有意思的问题，对吧？当全世界都在喊着要绿色革命的时候，一家老牌的靠烧煤发电的公司，他到底要怎么活下来？不光是活下来，还要变得更强，这就是我们今天想跟你一起解开的谜题。 好，那咱们就来看看故事的主角，华电能源，他可是咱们国家东北地区一个主要的电力供应商。但就在不久前，这家公司啊，可以说是一脚已经踩在了悬崖边上，面临着生死存亡的危机。 你看，就在二零二一到二零二二年那会，公司碰到了一个特别要命的问题，叫成本倒挂。说白了就是什么呢？就是他每发一度电都在亏钱，为啥？因为买梅花的钱比卖店赚的钱还多，你想想这生意还怎么做？ 这种压力啊，逼得他们必须得来一次彻头彻尾的改变。但是有意思的来了，他们最开始想的办法可能会让你大吃一惊， 他们没有说，哎呀，煤电不行了，我们赶紧扔掉吧，反而是加倍下重。他们用了一个策略，听起来有点专业，叫煤电一体化。这是什么意思呢？其实特好理解。 打个比方，就好像一家披萨店，发现做披萨用的番茄酱越来越贵，怎么办？干脆自己买下一个番茄农场，自己种番茄，自己做酱，这么一来，成本不就控制住了吗？这个道理是一样的，通过控制上游的煤炭，来稳住自己下游的发电业务。 好，那具体是怎么做的呢？他们直接出手收购了山西锦兴能源五十一个股份。 你看啊，这一招棋下的非常关键，他让他们一下子就掌控了一座大型的现代化煤矿，这就等于给自己的发电厂而找到了一个稳定而且成本还很低的口粮库，这可说是他们整个翻盘计划里最最关键的第一步。 那这部棋走得到底怎么样呢？我们直接看结果，数据是不会骗人的。你看这张表，从二零二二年到二零二四年，这个煤矿当初承诺的净利润是六十三点八三亿， 但你猜实际做到了多少？居然高达八十五点三八个亿，这是什么概念？完成率达到了一百三十三点七五 percent， 这可不是简单的完成任务，而是远远超出了预期。 你想想，就这么一个操作，不光是稳住了公司的基本盘，还硬生生的把之前最大的成本弱点变成了现在最强的盈利优势，这操作绝了。 好，你看防守阵地稳固了，接下来干嘛？当然是转手围攻，主动出击了。 这句话大家注意看。举定唯一平台，这是个关键词。在稳住了煤电这个大后方之后，华电能源的母公司给了它一个巨大的红包，把它指定为整合新能源业务的唯一平台。 这意味着什么？这意味着未来整个集团内部所有那些风电呐，太阳能啊，这些赚钱的绿色项目，都会装到这家公司里来， 这简直就是一张通往未来的 vip 门票啊！所以你看这个转变有多彻底啊，过去啊，他就是一个看天吃饭的燃料依赖型公司，煤价一涨，他就得亏钱。但现在呢？完全不一样了，他变成了一个资源掌控型的新物种， 内部成本稳如泰山，手里还握着大把高利润的绿色能源项目，而且在未来的整个能源格局里，他扮演的角色会越来越重要。 那么问题来了，这一套防守加进攻的组合拳打下来，效果到底怎么样？是不是真的赚钱了？咱们还是让财务数据来说话， 你看他们的这个逆转之路走的是相当清晰，二零二一年那会还在危机里挣扎，到了二零二三年，那个煤电一体化的效果就开始显现了，亏损大幅减少。 然后就在二零二四年，当当当实现净利润一点二四个亿，成功扭亏为盈，回到了盈利的轨道上。但这还不是终点，我们往后看到，二零二六年，随着那些新的绿色能源项目一个个都建好发电，那才是一个真正的增长爆发期， 未来可期啊。其实啊，华电能源这个故事，它不仅仅是一家公司的自救，它背后其实揭示了咱们整个能源市场，它的游戏规则正在被重新设计。 现在这个游戏规则跟以前完全不一样了。你比如说第一条叫容量电价，这个词听着有点复杂，我给你打个比方，它就像是给煤电厂发的一份底薪，或者说保安费， 只要你这个发电厂好好的待在那，别关机，随时准备着，保证电网在用电高峰期不会瘫痪，我就给你钱，这就保证了整个电网的稳定，对吧？然后呢，还有辅助服务，就是干点调频之类的活，还能赚点外快。最后，你看连人工智能都来了， 用 ai 来更精准的预测什么时候用电多，什么时候用电少，这样就能让风电、光伏这些不稳定的绿色能源和传统的煤电更好的打配会 好。那说了这么多，这个案例对我们有什么启发呢？我觉得有这么几点，第一，它告诉我们别轻易给传统行业判死刑，他们也能成功转型。第二，你看搞绿色转型是很烧钱的，但这个钱有时候恰恰可以靠传统业务来疏泄。 第三，像容量电价这种新的市场规则，它能彻底改变一个行业的玩法，这点很重要。最后， ai 已经不是一个飘在天上的概念了，它正在成为管理能源这种核心产业的关键工具。 所以这就给我们留下了一个特别值得深思的问题，我们大家都在追求的那个清洁绿色的能源，未来它的地机会不会恰恰是建立在这些更智能、更灵活的传统化石燃料之上的呢？这个问题留给大家一起思考。好，感谢收看！

大家好，上期我们拆解了风电和光伏的异有差异，核心问题是装机涨了，但收入和利润没跟上。今天 我们就把这个问题拆透，影响收入的两个核心因素，电价和利用小时数，到底谁才是关键？先给大家上最终结论，也是整个新能源运营行业的真相。不管是风电还是光伏，影响单位装机收入的影响 连电价的一半都不到。具体看数据，风电单位千瓦收入三年降了百分之十五，其中电价下降贡献了十一个百分点，利用小时数只贡献四个点。光伏更夸张，单位千瓦收入三年降了百分之四十五，电价下降贡献了四十个点， 利用小时数只占十个点。我们先看风电的具体数据，二零二二到二零二四年，风电的平均上网电价从零点四五元度降到了零点四零元度， 三年降了百分之十一，而利用小时数从两千两百零四小时降到两千一百一十二小时，只降了百分之四， 最终对应的单位千瓦营收从九百九十六元降到了八百四十四元，刚好和电价家利用小时数的降幅完全匹配。而且华电新能的风电利用小时数一直略低于全国平均水平， 这也是他风电收入增速不及装机增速的次要原因。再看光伏，电价的影响更夸张，这三年光伏的平均上网电价从零点六零元度直接降到零点三六元度，近乎腰斩， 降幅百分之四十。利用小时数从一千四百零五小时降到一千两百六十六小时，只降了百分之十，最终单位千瓦营收从八百三十七元降到四百五十七元，几乎全是电价下跌带来的。光伏电价跌得这么快， 核心原因是早年代补贴的项目陆续到期，而新增的项目都是平价项目，受电价本身就低，拉低了整体的平均电价。 我们再补充一个影响利用小时数的关键因素，气电率。这三年风电的气峰率基本稳定在百分之四点八左右，略高于全国平均，但光伏的气光率从百分之三点一一飙升到了百分之七点四二，是全国平均的两倍还多。 华电新能自己也解释了，公司的光伏装机主要位于新疆、内蒙古、甘肃这些光照资源好的地区， 所以利用小时数高于全国平均。但这些地区的新能源装机增速太快，电网消纳能力跟不上，发的电送不出去，只能气掉，导致气光力大幅攀升。电价在持续下跌，那成本端能不能扛住？发一度电能卖零点三九元， 这些钱到底都花在了哪里？下期我们就全维度拆解华电新能的成本构成，搞懂它的成本刚性到底在哪？

大家好，今天开始我们做华电新能的全系列深度拆解。这是 a 股去年年终刚上市的几乎最纯粹的新能源运营龙头，招股书和年报里透露了海量行业核心数据，能帮我们彻底看清当前风光新能源运营的真实生意逻辑。 首先，先给华电新能定个性，它是一家非常纯粹的新能源运营商，不搞制造，不搞其他副业，生意模式特别简单，上游对接风机、光伏组建的设备商，还有电站工程总包商，下游就是直接把发的电卖给电网，没有 toc 的 复杂环节。它的核心能力就两点， 第一，在风光资源好、电网消纳好、电价好的地区拿到项目开发权。第二，把电站建设的成本控住，把运营阶段的发电效率受电价管好。先看二零二四年的核心大盘数据，大家先记几个关键数，截至二零二四年底，它的总装机达到六千八百万千瓦， 风电和光伏差不多各占一半，一年能发八百八十亿度电，全年营收三百四十亿元，剔除掉参股和电的投资收益后， 主营业务的净利润有八十七亿。这个盈利规模在新能源运营商里绝对是第一梯队的。但这里有个非常关键的行业共性问题，也是我们整个系列要拆解的核心。 华电新能这几年营收每年都能涨百分之十以上，全靠装机规模翻倍带来的，但利润几乎没怎么涨。二零二二到二零二四年，营收涨了快一百亿，利润只涨了五个亿，典型的增量不增效，而且营收利率也在逐年下降， 二零二四年还有百分之二十六，后续大概率还要继续往下走。为什么会出现增量不增效？风电和光伏两大业务谁在扛业绩，谁在拖后腿？下期我们就拆解这两大核心业务的真实盈利表现。