英伟达gtc大会会有led光连接吗

大家好，今天 a 股市场出现了一个特别有意思的现象，两个紧密相关的科技板块，一个长得热火朝天，一个却跌得愁云惨淡，上演了一出冰火两重天的大戏。这背后都源于大洋彼岸的一场科技盛会， 英伟达的 gtc。 二零二六大会上传出的一句话。今天凌晨，英伟达的 ai 教父黄仁勋在演讲中说了这么一句，同仍然重要，光学会用于不同维度的扩展，两者都是必须能力。 就这么一句话，像一颗石子投入平静的湖面，立刻在 a 股市场激起了千层了。同高速连接器概念股，比如新亚电子直接涨停了，神语股份涨超百分之五，沃尔核材、新科材料也跟着涨。 而另一边，被市场寄予厚望的 c p o 供风装光学概念却集体铺接了龙头天府通信一度跌超百分之九，光库科技、长新、博创等也跌了超过百分之七。是不是感觉有点懵？不是说好了光进同退吗？ 不是说铜锣要被光膜块彻底淘汰吗？怎么黄老板一句话，市场反应就完全反过来了？ 今天咱们就来好好扒一扒，这背后到底藏着什么样的技术真相和投资逻辑。首先，咱们得搞清楚英伟达到底发布了什么。这次 gtc 大 会的重头戏之一，是一个叫做 nvidia kyber 的 新一代 mgx 机架。 这个机架可不得了，它的 nv link 预容量直接翻倍，能塞进去一百四十四个 gpu。 为了搞定这么高密度的互联，英伟达给出的方案不是二选一，而是我全都要！ 黄仁勋明确说， keep 机架将共同采用 cpo 和铜互联两种技术来实现扩展，这意思再明白不过了。在 ai 算力这个超级工程里，铜和光不是敌人，而是并肩作战的队友。 铜凭借其成本低、功耗低、安全性高的绝对优势，依然是机柜内部短距离互联的性价比之王。你想啊，在一个机柜里， gpu 和 gpu 之间脸贴脸，传输数据距离很短，用又便宜又稳定的铜缆，它不香吗？ 国海证券的分析也指出，铜缆方案在推理端，因为追求极致的性价比和低功耗，成为了云厂商的首选。那光呢？ 光互联，特别是 c p o 技术，代表的是未来，是解决长距离超高宽带传输瓶颈的终极方向。但它就像一位身怀绝技但身价不菲的贵族，技术成熟和成本下降还需要时间。 黄仁勋去年就说过，硅光技术落地还需要几年，应该尽可能继续使用铜技术。所以，英伟达的路线图非常务实，短期内铜和可插拔光模块共存，中长期 c p u 会逐步渗透，但这是一个渐进的过程，决不识一夜之间的革命。 市场的剧烈反应，恰恰暴露了之前的一个认知误区。过去一段时间，很多声音把 c p o 描述成一种终极替代技术，仿佛很快就要彻底消灭铜栏和传统光模块。这种非黑即白的现行思维，在今天被英伟达官方路线图狠狠修正了。 原来产业真实的演进路径是光同并举、分层替代。预期的突然修正，导致了资金迅速从过度炒作的 c p o 板块流出，转而涌入被撮杀或价值重估的同连接板块。那么这场技术路线的证明，对我们投资 a 股有什么启示呢？ 咱们分两条线来看，第一条线，铜连接被低估的黄金血管，别看它传统，但在 ai 算力爆发的当下，需求是实实在在的。英伟达的 g b 两百系统里，密密麻麻的铜缆价值不菲， 随着 rubin、 kyber 这些新架构推进，机柜内短距互联对高速铜缆的需求只会增不会减。该股市场上有几家公司值得关注，沃尔何才通过子公司乐亭智联， 其高速通信泄览已进入英伟达供应链，全球市场份额不低，今天股价涨停就是市场最直接的反应。赵龙互联是国内数据中心捅览专家，八百 g d a c 组建，通过了英伟达认证，深度绑定北美云巨头 神宇股份，据报导是国内唯一通过英伟达一百一十二 g 二百二十四 gdc 认证的企业，今天涨幅靠前。华丰科技是高速背板连接器龙头，是华为升腾 ai 服务器的核心供应商，同时也进入了英伟达 g b 两百供应链，受益于国产和海外算力双线发展， 投资逻辑很清晰，这些公司是 ai 算力基础设施的卖水人，技术壁垒高，客户认证难，一旦进入头部供应链，业绩的确定性相对较强。第二条线， c p o。 长期主义者的选择。今天的下跌更像是情绪和估值的回调，而不是行业逻辑的崩塌。 信达证券的观点很明确， c p o。 的 导入是分阶段的，短期可能在数据中心的横向扩展网络中先落地，中长期才会在纵向扩展中大规模应用。 光通信向更高速率、更高集成度远近的大趋势没有变，接下来，对真正有技术、有订单的龙头公司，或许是更好的关注时机。 比如中际旭创是全球光模块龙头，一点六 t 产品领先，深度绑定海外云厂商和 ai 巨头。 新益盛是高速光模块核心厂商，八百 g 一 点六 t 产品是核心供应商。天福通信是光器械平台型公司，是英伟达指定的首批 c p o 供应链合作伙伴之一。今天跌幅较大，但公司的产业地位并未改变， 所以未来的投资地图变得清晰了。你不能再用光膜怪一个篮子装所有公司，而是要细分看场景， 分清是服务于机柜内短距互联，还是机柜间数据中心间长距互联。看技术。在光领域，关注那些在 c p o 归光、高速率以上有实质性布局和订单的公司，看客户是否进入了英伟达、华为升腾海外顶级云厂商的核心供应链。 最后总结一下，英伟达 gtc 二零二六大会，与其说发布了一款新芯片，不如说重新绘制了 ai 算力互联的技术地图。它告诉我们，在追求极致算力的道路上，没有唯一的神兵利器，实用主义和性价比才是硬道理。铜与光 这对曾经的冤家，现在被证明是互补的搭档。对于投资者来说，这意味着我们需要更冷静、更细致地去挖掘产业链上的真实价值， 避开纯粹的概念炒作，去寻找那些无论技术路线如何演变，都能牢牢卡住关键生态位的公司。故事的篇章刚刚翻开，好戏还在后头。

这几天，全球科技圈的目光都聚焦在两个地方，因为达 g t c 二零二六和 o f c 光通信大会。为什么？ 因为下一代 ai 芯片带好 firemen， 功耗可能要冲到五千瓦。这个数字意味着什么？意味着现有的铜栏和可插拔光模块已经扛不住了。所以，光通信产业正在经历一场技术大爆炸。 c p o l p m o i o。 空心、光鲜，一个接一个的新名词冒出来。 今天，我们用五分钟帮你理清这些技术的关系、场景和未来。看完你就能在饭局上给朋友讲明白，我们今天要聊的技术目标只有一个，让 i i 集权更大、更快、更省电。 但现实是，我们面临两大矛盾，贷宽不够和工号太高。于是产业界给出了三类解法，提速率、降工号、改架构。先看机柜内，也就是 gpu 和 gpu 之间服务器内部的距离通常小于两米，这里正在发生异常。 光引擎进风装的革命 cpo， 就是 把光引擎从交换机的面板上搬进交换芯片的封装内部，缩短电信号路径。因为达已经为这项技术投了四十亿美元锁定产能。 但 cpo 还不够，还有更极致的 lpo。 他 干脆把光模块里的 dsp 芯片给去掉了，信号路径简化，功耗还能再降百分之三十到五十。阿春刚在 ofc 上展出了八百 g lpo 模块，功耗只有零点八瓦， 比主流方案低十几倍。还有个更颠覆的方向， micro led 光源。传统激光器，像大型探照灯，又大又热。 micro led 则像上千个微型手电筒阵列，每个尺寸小于五十微米。一点六 t 的 传统光模块，功耗三十瓦， micro led 方案可以降到一点六瓦， 这是二十倍的能效提升。在看机柜之间，距离从几米到几百米，这里的主角是高速光模块，一点六 t、 三点二 t 正在路上，但速度越高， 材料越关键，这就不得不提薄膜尼酸里。尼酸里本身不是新材料，几十年前就在用了，但以前是块状的，又大又贵，现在科学家把它打磨成三百到六百纳米的薄膜，和硅光子工艺兼容，性能直接起飞。它核心优势有四条，带宽超高一百一十千兆赫兹， 驱动电压超低一点八伏厘米，光学损耗超低零二 d b c m。 限性度超高。这意味着什么？意味着它能支撑单波四零零 g 甚至更高，是实现三点二剃光模块的必选项。最后看架构层面， 这是真正颠覆性的变化。 o c s。 光电路交换，用光交换机直接路由光信号，避免光电转换，毫秒级就能重构成千上万个连接。谷歌 t p u v 四用了它，把四千零九十六个芯片灵活组网，训练时间直接缩短百分之五十。 limma 是 r d m a。 的 广域版， 传统 r d m i 对 丢包很敏感，只能在数据中心内部用。现在浙江电信和华为搞定乐广域 r d m i。 无丢包，传输效率超百分之九十五，这意味着算力获取周期从月级变成天级。 o i o 偏肩光互联使 c p o。 的 下一站把光引擎直接封装进 gpu 里， 替代 pcb 板上的铜线通信。因为达 gb 二零零，单芯片具有一点八太自洁每秒的偏间带宽，如果全换成光通信，需要九个一点六剃光引擎， 最后空心光纤，传统光纤力是玻璃光，在玻璃里跑，空心光纤力是空气，光速更接近真空。烽火通信刚在 mwc 二零二六发布的新品，一百公里传输延迟只有零点三五毫秒，比传统光纤坏百分之三十一。这么多技术，哪些会真正落地？ 哪些还只是概念？我们可以划一条时间线。二零二六年， lpo 开始商用，薄膜尼酸里加速渗透。二零二七年， cpo 在 ruby ultra 中大规模使用 macelove led 突破五十千兆赫兹待宽。二零二八年， 三点二 t 成熟， o c s 成为万卡集权标配。空心光纤商用落地。二零三零年， o i o。 成为 g p u 标配。全网网络从概念走向现实， 这不是一堆技术的混战，而是一套从芯片内到机房间的完整解决方案，每个技术都在自己的场景里发挥作用，共同支撑下一代 ai 算力。接下来，我会用六期视频把这几个技术方向彻底讲透。关注我，每周两期，带你吃透光通信的每个风口，下期见！

今天视频跟大家聊聊这个科技春晚啊，就是这个英伟达的 gtc 大 会啊。那么首先呢，昨天的其实网上应该说的人很多啊，我主要跟大家聊几个关键点啊，也就说，呃，比较有技术革的点啊，因为就是昨天黄奕迅就推出来了， 呃，包括把它未来几年的价格都退出来了，除了 ruby， 我 们在去年就一直谈了啊，现在最新的这个飞吻也也退出来了。目前加强趋势的有两个，第一个就是光护帘的趋势是加强的，尤其是这个光入柜内啊。光入柜内呃， ruby 呢，是采用了 c p u 进行拓展啊， ruby 是 在 c p u 在 柜内使用了啊。那么 呃，黄奕勋在演讲中明确提出来了，就是这个 nv link 七二系统，使我们保持向后接兼容啊，柜内的铜线呃， 但是可以进行这个拓展啊，至 nv 五七六，也就是光铜并用啊。那么 rubin 是 通过 cpu 交换机将八个机柜连接成五七六的触节点啊，同时在呃飞满中的搭载了这个 nv link 八的 cpu 交换芯片啊， 也就是说在飞满的柜内中将首次大规模使用这个光学技术光入柜内的产业趋势被加强啊。那么其中提到的这个另外一个就是这个 lpu 啊， lpu 因为之前 市场上讲的人比较多了， l p u 主要是这个推理啊，因为他收了那个 gork 的 那个公司之后呢，他主要是做推理的，因为现在英伟达也意识到一整的时代肯定是推理为王，所以他现在也全面在往推理去转。呃，那么推理这块，包括存储这块，除了我跟大家说的就是 一定要用到这个三 d 的 e q 集成啊，三 d 封装把这个存储单元和它计算单元对叠到一起，同时它的链接都需要光互联。所以我跟大家说，其实从英伟达的这个， 就是这个最新的这个大会上，其实印证了三个日内一直讲的三个趋势，就是未来不管计算芯片、推理芯片，它的趋势就是传输效率越来越高啊，然后存储的 容量要越来越大，然后功耗要越来越低，你只有解决这三个问题，你的计算性能才会越来越强啊，所以其实趋势就是加强了光互联，加强了存储啊，同时当然还有一些像夜冷啊，强制夜冷啊，还有 pcb 版一些材料都有增量，都有加强啊，这是确定的产业趋势啊。 呃，但是回到我们今天的市场啊，为什么最近我跟大家说，我说我们这个市场啊，尤其我们国内的市场短线已死啊， 现在基本上就是量化全控的事。今天我看了一下整个板块或者概念里边跌幅排第一的就是这个 c p u 和光通信啊，为什么会这样呢？一个是我们现在的量化，就是这个市场生态其实已经被量化搞臭了，就是说 基本上一捕捉到什么热点，或者说呃，到了某一特定事件，你看立马砸，这其实就是量化的一个 很让人恶心的行为啊，就是说其实大家为什么现在觉得这市场越来越难做呢？其实就是给人量化生态玩坏了啊，但是啊，但是我跟大家说产业趋势不会变啊，大家看到其实过往任何一个板块，大家最近发现就说 很多人都在有一个困惑，就说，哎，为什么这个市场别人说要去避险了，我买贵金属，贵金属跌，别人说化工要涨价，原油这个禁运，化工要涨价，买化工刚没几天跌，然后这个又说这个农产品，又说这个煤炭，又说这个电力啊，反正就是买什么跌什么，你看今天又开始拉房地产、钢铁。 其实大家思考一个问题，这就是在缩量情况下的轮动，市场的一个特征就是产业趋势在这里是没问题的，但是资金就在那里，天天纯搞博弈啊。其实究其原因，我觉得还是我们这市场 之前的病痛太多啊，就是这个五千多家公司太多啊，然后市场一旦缩量了之后，资金量不够， 那么大量的机构又用了量化策略之后，就导致这市场生态其实被玩坏了，就说这种市场生态指数现在已经失真了，就说你哪怕涨到四千一、四千二、四千五，财务还是不赚钱，因为你轮动啊，你在轮动，你在频繁的在拉，而且很多就很多板块跟指数的关系并不大，你看今天稍微拉一拉券商、银行、保险啊， 你这个指数一立马就上去了，但是你一追他又砸你又套你，所以其实现在我说你看的太短啊，你这个指数一立马就上去了，但是你一追他又砸你。所以其实现在我说你看的太短，你在市场根本玩不下去 啊，为什么我一开始去，呃，很早之前我说今年会很难玩，就是你一旦知道了这个量化的这种运行规律之后啊，你就会发现今年你要是看短或者是老是去说我做短线埋伏什么生态，好有意义啊， 但是，但是大家看到的是什么？我们，我们虽然国内就是我说了就是喜欢博弈啊，五千年的文化就是这样啊，不只给就喜欢博弈。全球昨天油价是大跌的，然后全球的欧，欧洲的，美国的日韩股市都在涨，科技都在修复，都在反弹，我们这边好，我们把最景气的行业给你砸穿啊，然后去涨那些莫名其妙的， 给你把最紧切的砸穿之后去拉那些什么房地产，什么钢铁啊，建筑，其实这其实反映了一个什么东西啊，就是他在博弈啊，其实正常，如果说一个正常的运行规律，正常市场，人家你看美股的光通信，美股的科技巨头都在 呃，反转啊，都在反弹啊，都在反弹，那么日韩自从这个地源扰动之后，这慢慢又修复，慢慢要回正轨了，所以国内就无非还就是在博弈啊，所以其实大家看长远一点啊，你我举个例子啊，就说我们国内这个存储板块，其实存储板块的逻辑没那么硬，但是你看到去年的存储涨价拉完一波之后就消停了， 外围的存储是一直在涨的啊，我们的美股的也好，韩，韩国的巨头频繁的在创新高，一直在拉，但是国内不跟了，哎，但是为什么洗完一两个月，最近又开始我们国内的存储板块都在创新高， 所以其实大家把这个眼光周期拉长，就是他为什么要搞长牛慢牛，其实原因就说不想涨太快，想让这个牛市持续久一点，但是他用什么方法来控制？因为国内的资金就是这样，一一热，大家一热一拥而上，对吧？一看一个行业赚钱也是一拥而上。 股市它原有的规律就是大家只要资金猛怼之后，立马就不会有慢牛，就肯定是疯牛。但是他为了控制这种长牛慢牛，他必然就要做这种 量化的收割，量化的博弈，量化来压盘，量化来制造波动，制造制造波动才能收割流动性啊，所以这就是这个市场的生态。所以真的论起来博弈啊，我觉得国内的博弈要比国外还要猛啊，有时候还要猛，但是国外的博弈有时候也也很，收割起来也很惨啊，所以就拉长周期看，你看，哪怕说存储这个板块不那么硬 啊，他洗完一两个月之后，他还是要回归产业趋势，因为产业趋势就是存储是今年最景气的一个行业啊，最受卡 ai 脖子的一个行业啊。那么， 呃，回到这个光互联，回到这个 pcb 页览这些，这些趋势也不会变的啊，所谓的光进同退的这种趋势也不会变的啊。所以说 市场最终啊，哪怕短期它量化搞事情也好，还是说一些呃，所谓的做热点，做买 f 事件的资金啊，会被量化去精准狙击收割也好， 它不影响做长期产业跟踪，做长期投资的人啊。所以大家现在面对我们国内这个市场生态啊， 一定要想清楚今年要走什么模式啊。所以我今年其实我个人的策略就很简单，今年坚决不做短啊，做短是没法玩的，不管你去博弈什么东西，哪怕你市场，你的就是就是策略再好，就不管你的策略再好，它还量化，还是会去收割啊，也就说不会再只给了啊。 外围科技都涨那么好，为什么今年不涨？那你今天一看哦，科技跌了你一割，他明后天说不定又拉了啊，这就是现在量化这个生态，所以大家面对这样的市场环境啊，我们没办法去改变他啊，个人力量有限， 但是我们要在市场玩，就只能适应他，那么适应他唯一的好好的方法就是眼光放长远，尊重产业趋势，因为 不管是消息还是资金还是短期的走势都会骗人。但是真正的技术发展的方向啊，产业的趋势他不会骗人。为什么我一直说大家回过头去看你，那是回过头去看，你说去年也好，前年也好，你很多方向只要拿着不动，不要受中间的扰动，你很多方向都翻几倍的存在， 这个原因就是于产业趋势在这里，然后资金面在这里，所以今年首先资金面也不会差的啊，我们的降息降准的空间不变，政策宽松的空间不变啊，甚至我们新增的后续的增量入场资金也不会变啊，这个趋势不会变， 所以这个牛还在啊，这个大家请放心啊，远远还没到呃，要要走完趋势，甚至可能是新一轮七涨点博弈点的开始， 所以牛还在，但是短期的阵痛和短期的这种博弈呢，我觉得不会影响我们做长期投资的这个人的产业预判啊，所以这一点是马哥要给大家打气的点，所以就是景气的方向，景气的行业和技术本来就要发展的方向，他不会受到短期的量化补贴的扰动的啊， 博弈的都是那些只是想进来投机的自己明白吧？他想进来捞一笔，他想干一笔他就走，那就死给你看，就杀给你看，狙击给你看啊。所以其实大家现在再做一段时间，慢慢都会理解我说的这个观点和我说的一些东西啊， 包括你看我昨天说美股的恐慌值到了一定的阶段，很有可能就会上演逼空啊，把那些开空单的人抱藏啊，你看着这美股昨天立马就是高开啊，高开，然后虽然有一些扰动，但是它目前那些趋势已经比较好了啊，可能就是在不停的注底，震荡注底的阶段啊。 所以全球的一旦这个战争慢慢走向脱敏之后啊，全球的科技还是会重回趋势的啊，只不过国内现在还在博弈呃，我，我感觉可能大家需要的还是无非多点耐心啊。

一年一度的英伟大 g d c。 大 会马上就要来了，全世界 ai 投资者都在等着黄教主拯救世界，拯救整个 ai 行业的信心。一块 gpu 从晶体到存储器需要多家公司参与供应链，只要黄教主在演讲的时候能正常发挥，整个产业链都会迎来利好。 英伟达的下一代的 gpu 将采用台积电一点六纳米 a 幺六工艺，这是台积电最先进的制造进度节点。为了满足英伟达的需求，台积电正在计划扩大 a 幺六工艺智能，所以台积电的技术发展速度作为全球 ai 产业链的下限， a 幺六的扩展速度这次特别值得关注。 另外，据说英伟达也在考虑将一些复杂度比较低、风险比较小的芯片外包给英特尔，这个预期对美国本土的先进制程会是一个确定性的预期。光有先进的制程还不够，它需要 hbm 高宽带内存，把计算速度和存储速度拉到同等水平。 三星和 s k。 凯丽石将在 g t c。 现场展示新一代的 h b m 四技术，都会为英伟达的 low 频平台量产。 h b m。 四美光的进度要稍微慢一点，等到二季度，存储三巨头同台竞争，但需求量大到根本不够分。整个行业未来几年的 h b m。 产几乎都会被消耗殆尽。 对三星 s k。 凯丽石来说，预期也是会消耗殆尽，对三星 s k。 凯丽石之间的运行速度也会越来越快， 传统铜线已经到了极限。英伟达的解决方案是用光代替电，把光学引擎直接封装到交换机里，预计将在 gtc 展示 cpu 光学交换机之前的 lmt 和 cofin 各投资了二十亿美元，就是为了锁定激光器和光学组建供应。 上周甚至和 amd、 博通达成了合作，共同开发光互联技术。这是英伟达正在构建的另外一条护城河，把整个 ai 产业链上下游都拉进自己的生态系统。很多散户现在还很纠结，说英伟达的股价比利是高点跌了不少，是不是已经见顶了？ 华尔街平均目标价现在是二百七十三，意味着还有百分之五十二的上涨空间。资本市场压住的不是某一个 ai 模型，而是整个 ai 工业体系， 从精原厂到内存厂再到服务器、光通信、数据中心，所有产业链在一起能同时爆发。未来十年， ai 拼的是工业能力，真正决定赢家的会是那些控制供应链的人，而整个供应链中心就是英伟达。

来 gtc 的 第一天，我的世界观就被彻底击碎了。说实话，来森后赛之前，我以为这就跟咱们平时看的车展数码发布会差不多，就是一群搞技术的人聚在一起秀肌肉，发发新硬件。结果一进门，我直接蒙了，这哪是什么科技大会， 这分明就是一场把未来硬生生砸到你脸上的真实预演！我感觉自己瞬间穿越到了五年以后。我本来还想着来现场偷点诗，学一学怎么用 ai， 帮我写个好点的总结，怎么样搞一个好看的配图。 结果呢？转了一大圈，发现根本没有人聊这个，人家聊的全部都是接下来这几年， ai 会直接掀翻哪个行业，咱们普通人饭碗会被怎么样重新洗牌。这就好比我还在苦苦研究怎么把手里的诺基亚按键按的快一点，人家那边已经开始全面普及全触屏智能机了，这种降维打击太狠了。 但这几天最让我后背发凉的还不是那些满场跑的高科技机器，而是这里的参会者。跟他们聊完，你真的会突然出一身冷汗，因为你非常强烈的意识到，当咱们普通人还在天天焦虑，应该会不会抢了我的工作啦？下个月的业绩该怎么办啦？ 但是已经有那么一小波人完全在另外一个维度里面做决定了，他们根本不会盯着眼前这点小烦恼，他们已经在用上帝视角重新设计咱们所有人未来的活法了。外面的世界早就翻天覆地了，如果我们还低着头只看脚下，那么未来被淘汰的时候，真的连一声招呼都不会跟你打。

ai 算力的春晚来了！英伟达 gtc 即将开幕，四大增量方向曝光，哪些方向有真业绩、真订单？哪些是真龙头？英伟达 gtc 二零二六大会北京时间三月十七日凌晨两点开幕，这波科技风暴会擦出怎样的火花呢？ 今天就带大家提前拆解这次大会的王炸增量，错过可就亏大了！从芯片到液冷，从 pcb 到光互联，全线升级，全面爆发！今天这条视频用最短时间告诉你， 那四个环节确定性最强，哪些方向藏着真业绩？记好这四大核心增量！第一，叶冷从可选变必选入门，是英伟达历史上首个百分之一百全叶冷系统。为什么？ 因为单机柜功耗突破两百千万加风冷彻底失效。这意味着叶冷不再是高端选项，而是行业标配，渗透率拐点已知，赛道空间一夜大开。 当巨头把叶冷写进架构标准，叶冷不再是题材，而是趋势。第二，高端封装材料。 roblin 对 芯片封装提出极致要求， m 七级以上 low alpha 球规、球铝成为刚需，普通材料直接淘汰。这类材料技术壁垒极高，国产替代空间巨大， 一旦进入供应链，就是高毛利加长周期绑定芯片，拼的是算力，但利润往往藏在不起眼的粉末里。第三，机柜 bbu 小 部件大增量，上一代 blackwell bbu 还是选配，而路由器直接标配容量翻二到三倍， 到如病 outro 阶段更是飙升至四到六倍。这意味着什么？后备电源需求暴增，订单量价齐升，复杂的行情中，机会往往藏在最容易被忽略的角落。第四， c p o 光互联商用源年正式开启，英伟达将发布 surpriseme 六交换机加 c p o 光引擎， 关键数据震撼！单颗 gpu 配五点五个光引擎， cpu 终于从实验室走向大规模部署，光模块、光芯片、高速连接器，全产业链进入业绩兑现期。这可能是二零二六年除 gpu 外最具爆发力的硬件赛道， 算力跑得快，全靠光护连带，谁掌握光速，谁就掌握未来。英伟达 gpc 二零二六不是画饼， 而是用架构定义需求，用标准拉动订单。叶冷高端材料 b v u c p o 四大增量，有技术、有数据、有落地节奏，绝非纯题材炒作。但也要清醒，大会期间消息密集波动，家具切勿盲目追高，投资要顺势，更要守纪律。 如果你觉得这份前瞻有用，点赞加收藏加转发，避免后续找不到，也欢迎在评论区告诉我， 你最看好哪一个增量方向？是夜冷的确定性，还是 cpu 的 爆发力？我们一起交流！最后一句送给大家，站在产业革命的潮头，比追逐热点更重要！ gtc 已经开幕，你准备好了吗？

你可能无法相信，黄仁勋穿着那件标志性的黑皮衣，在最近的英伟达二零二六年 g t c 大 会上，又扔出一枚足以改变未来三年科技格局的核弹。 明年英伟达的 g p u 收入将会超过一万亿美元。我们一口气看完英伟达昨天举办的 g t c 二零二六年大会一开场，黄仁勋在数万人的尖叫声中走上舞台，他身后的巨幕正展示着一个由 ai 构建的未来城市。 这不仅仅是一场技术发布会，更像是一场关于人类文明进化的宣讲，因为英伟达即将不再是一家芯片公司，而是彻底转型为 ai 工厂的建造者。 黄仁勋首先回顾了库达诞生二十周年的辉煌历程，这个当年几乎耗尽公司利润的疯狂赌注，如今已成为驱动全球 ai 飞轮的核心动力。接着，他抛出了第一个王炸 dlss 五神经渲染技术，它利用生成式 ai 与三 d 图形融合，让游戏画面达到了肉眼无法分辨虚实的电影级质感。 无论是潮湿阴暗的赛博街头，还是充满科幻感的星际酒吧，在 dlss 五的加持下，所有的光影和材质都像是被赋予了生命。 黄仁勋兴奋地表示， ai 不 再只是解锁信息，而是在实时创造世界。这一突破将彻底改变价值数千亿美元的游戏和影视产 业。然而，这还仅仅是个开始，英伟达正深入企业计算的骨髓，通过 cudf 和 cuvs 库，将全球百分之九十难以处理的非结构化数据转化为黄金。 ibm、 戴尔、谷歌、云、亚马逊等科技巨头悉数到场，战队甚至连雀巢这样的传统快销巨头，也利用英伟达的算力节省了百分之八十三的成本。 黄仁勋在台上直言不讳地宣布，摩尔定律已经过时，现在是加速计算的时代，只有通过软硬一体的垂直整合，才能实现算力的跨越式增长。 你可能不敢想象，现在的 ai 算力需求已经爆炸到了什么程度。黄仁勋给出了一个令人震撼的数字，过去两年，计算需求增长了一百万倍。 他指出， ai 正在从感知向推理和行动进化，而这一切的背后，是人类对 toc 这种新型商品的疯狂渴求。在此基础上，黄仁勋发表了一个史诗级的预言，到二零二七年， ai 的 营收规模至少一万亿美元。 为了支撑这一野心，英伟达寄出了最强硬件 river rubin 架构，这是 blackwell 的 继任者，也是未来 agintic ai 的 动力引擎。 在短短十年间，英伟达将算力提升了惊人的四千万倍，这种进化速度在整个人类科技史上都是绝无仅有的。这一代系统实现了百分之一百的液冷技术，省去了复杂的线路，将原本需要两天的安装时间缩短到了两个小时，效率提升令人发指。 最让人意想不到的是，英伟达通过整合收购的 groq 技术，推出了 rubin lpx 系统，针对推理场景实现了三十五倍的性能飞跃。 这种极端协同设计让芯片不再是独立的个体，而是通过 nv link 连接成一个巨大的、拥有数百 tb 带宽的单一超级 gpu。 黄仁勋在现场展示了 rubin outra 的 强大性能，他自信地表示，即使是免费的架构，如果能效比不够高，对企业来说也是昂贵的负担。而英伟达的架构就是目前全球成本最低、效能最高的 ai 工厂标配，这让在场的 ceo 们无不为之动容。 更离谱的是，他宣布英伟达的芯片已经准备上太空了，直接在轨道上算完，把结论扔下来。 除了硬件，殷伟达还展示了在开元世界的统治力。 openclaw 项目在短短几周内的 github 星数就超越了发展三十年的 linux。 黄仁勋将 openclaw 定义为 agentic 系统的操作系统，就像当年 windows 定义了个人电脑，它将定义个人智能体的时代。这意味着未来每一家公司都需要有自己的 openclaw 策略，就像当年必须拥有互联网策略一样，这是生存的门槛。 发布会的最后，气氛变得活泼而温馨。黄仁勋邀请了来自迪士尼的三 d 雪人机器人 olaf 上台互动。这个在虚拟世界 omniverse 中学会走路的小家伙，展示了英伟达在巨深智能和物理 ai 领域的深厚积累。 机器人不再只是冷冰冰的机器，而是拥有感知、推理和行动能力的物理智能体，他们即将走进工厂、医院和我们的家庭。甚至在最后，黄仁勋还带来了一场由机器人组成的复盘演唱会，用一首悠扬的乡村民谣总结了这一整天的震撼发布。 从万亿级别的工厂布局到太空中的卫星计算模块，英伟达的触角已经伸向了人类文明的每一个角落。黄仁勋最后感叹，我们正处在一次伟大的文艺复兴中， ai 将成为每个人的放大器，让生产力实现十倍甚至百倍的飞跃。 这是一个属于建设者的时代，英伟达已经打好了地基，剩下的就看全人类如何在这片算力的沃土上种出改变世界的未来。

大家早上好啊，我是证券的副所长，科技行业首席分析师。那今天早晨是由我跟我们的通信行业的首席分析师一起来跟大家来总结分析一下今天凌晨黄仁勋做的 gtc 开始那个演讲。 首先我觉得听下来呢，我不知道大家有没有熬夜去听一下啊？我们还是熬夜去听了这个演讲，我觉得总体观感来看的话，现在从训练开始结构推理了， 我觉得这个时代特征是非常的明显，英伟达为了从训练到推理的这个转变，他也做了非常多的工作，包括他推出的一系列的芯片啊，包括这个 a 阵的平台等等， ai 工厂等等，其实都是为了从训练到推理的一个一个重大的转变。所以 整个我听下来一个最大的感受就是 ai 时代已经从训练开始往推理开始做转变了。 首先呢，因为黄宇勋呢，他提到了一个就是 ai 工厂，他能把整个 ai 工业呢分成五个啊，架构、芯片、系统、软件、模型、应用等等这个 五个部分啊，也就说那整个 ai 工厂呢，输入电力啊，硅片啊、内存啊，数据输出是什么呢？输出是 ai 模型啊，推理服务啊，整个 ai 工厂的主的中心是做训练，再向各个场景边缘侧来做各种各样的模型的推理的服务 啊，所以我觉得这是这是黄仁旭共享的一个 ai 工厂的一个状况。同时呢，其实你可以看出来，从现在开始，以后的每一个大公司应该都是要有全战能力的，其实包括英伟达也是啊，英伟达之前是偏偏算力、偏音、副尔层的这些能力， 其实从这次的 gdc 黄仁旭的演讲我们也可以看出来，英伟达还是非常注重往上去走，往往这些应用层啊，软件层，模型层啊，它更多的去走， 他可能错失了，英伟达可能不会自己去训练自己的他，他自己也会去做训练大模型啊，但是他在大模型领域不是那么突出，但是我觉得英伟达非常重视巨深， 他也希望自己在在巨深模型方面会有一些比较大的一个进展，所以未来大公司全都是这种从上到下全一体化的这种全面的能力啊，其实还是他重点提到了三个重要的它的芯片啊，就是 ruben、 飞曼和 lpu。 一 会我们重点来说一下 lpu 它这次展示了还是有多新的一些有意思的东西。首先微软平台，微软平台按照计划应该是今年下半年 开始进入量产，呃，当然性能呢，就跟之前这个譬如是差不多的啊，这是 lp 四这个单卡突破五十 pflops 这个算力， sbm 四啊，一点二 t 的 带宽等等啊，这是它的主要的一些能力，它也开始已经样品已经给交付了，像 ibm 啊， dippo 啊等等都开始来做交付了啊，当然入门呢有两个重要的硬性标配啊，全液冷和 cpu 啊，这是它之前的重要的标配。 飞麦架构应该是在二零二八年这个面世啊，它是一点六纳米，一点六纳米的，这个应该是英伟达首次采用一纳米左右的这么一个时代的一个量产的芯片啊，三 d 堆叠啊，包括也是贵光子护理等等这些的技术也会用到飞麦上。 黄瑞勋说飞麦这个架构的芯片呢，主要是应对到了物理 ai 的 时代啊，事件模型的一个应用， 我觉得飞慢推出的时间点差不多应该是物理 ai 和事件模型要推出的那个时间二零二八年，但是具体会怎么样，其实谁也不知道啊，其实我觉得现在也没有人能说清楚到底什么是物理 ai， 到底什么是事件模型。 所以呢，我觉得黄一新说的这个分班架构呢，他具体怎样去去应对物理 ai 的 需求，怎样去应对世界模型的需求？我觉得他可能要到到到，比如说明年的 gtc 啊，或者后年的。呃，明年的 gtc 啊，可能会讲的会会，这方面会更清楚一些啊。 当然我觉得给我印象最深刻，而且最有这个新东西的地方应该是 lpu 的 芯片， 他这次也是这个，譬如他这些 l p u 的 这些芯片的一些一些基础参数啊。首先呢，他 l p u 的 首陀刻的延迟已经低于零点一秒了。 当然大家知道 lpu 啊，它是专门做推理的，是英伟达收购了国科这个团队啊，专门是给推理做了一款芯片，它的应对的场景就是要做到低延迟啊，这个小吞吐量的低延迟，一些快速清量化场景的应用是未来会大规模用到 lpu， 他的手托肯的延迟会小于零点一秒，这是非常快了啊，就非常快了。你可能比如大家现在用用问豆包吧，你问他一个问题，他不是还要自己把自己怎么想怎么想的过程展开给你看，他一个托克，一个托克往外吐，大概要等个， 我觉得可能等个一分钟，这个你整个回答可能他就结束了或一两分钟吧，我至少可能两分钟他他就能回答结束。 但是如果用用 lpu 的 话，这种轻量化的问答场景可能说一下就出来结果了，一下就出来结果，它的村村里速度肯定会非常快，它的 sm 是 两百三十兆， 是八十 t 的 一个带宽啊。场景的需求是非常的适合轻量化的，实时的，比如说翻译啊，比如实时的一些云游戏等等，就特别强调是实时性、轻量化等相关的场景，它会大规模用到 lpu。 给我觉得非常崭新的一点就是他把整个的推理又拆分了。大家记得在去年二五年下半年的时候，英伟达推出了一个新的一个芯片，叫 robin c p x， 那 个时候是英伟达首次把训练跟推训，是把这个 推理的部分，它这个解偶了啊，它把推理的结构解偶了。当然它英伟达那个时候是第一次推出训练和推理完全分离的芯片。以前英伟达芯片全都是既可以做训练又可以做推理，但是 roman c p x 是 第一款做推理的芯片， 英伟达在推理这个领域，它它做结偶了。今天我们看今天早晨这个 g t c g t c， 它把推理的另一部分更结偶了。什么意思呢？就是去年下半年的 rubin rubin c p x， 它是把推理 分成 pre prefill 阶段和 decode 阶段，那 prefill 阶段就是你往里打字，往往里打字的这过程，问问问题的时候，它就 prefill 阶段。 prefill 阶段是很很要求病性能力要求比较高的啊，比如说万一十万个人同时在问问题，那你处理这病性能力要求比较高啊。 第二个阶段就是啊， decore 的 阶段，他要不断的去读大模型的 tv cash， 就 不断的高速的读取啊，所以呢，他就需要 to token 的 能力，这个比较强，他 to token 的 时候就是这个 decore 的 阶段。在今天早上凌晨，黄仁勋也说啊，他把整个的 lpu 做了一个很好的一个集成和拆分啊，非常有意思。 那拆分是什么呢？他推出了一个一个软件的方案，他叫 demo 的 这么一个软件方案啊，他就说你把这个 prefer 阶段是放在 variable rubon 上的啊，因为 rubon 是 要求高吞吐的，这个病发的工作能力是，这是 rubon 是 给提升提供的，所以 perfume 嘛，不就是病发嘛，它要把 perfume 阶段是放在 rubon 上面。 同时呢，他又把抵扣的阶段又分成了注意力机制和脱坑解码，他分成这两个部分了，他把注意力机制依然还是放在 root 上面了，这样可以保持大规模吞吐的这个快速性。那他把脱坑的解码部分他放到 lpu 上面去了啊， 他又说这个 l p u 和这个 lib 呢，它可以组合起来使用，非常好。我觉得这个思想非常好啊，你整个数据中心里面，你可以百分之七十五是用这个 lib 啊，把你可以再加百分之二十五的这个啊，把它给组合在一起，那就可以达到达到既可以满足 大规模的数据的高吞吐的推力，同时也可以满足轻量化的实时性的果壳的推力。 我觉得这个很有意思啊，他把他灵活运用了 l p u 的 芯片，既做到了集成，又做到了拆分。而他把推理，他之前已经把推理分成了 prefill 和 decod 了，但把 decod 又又进一步的去做拆分， 那我就。呃，这是黄瑞勋今天早晨非常有意思的一点啊，整个的高吞吐的工作的负债可以完全用 word 来来解决，但是涉及到 open 的 编码，涉及到一些一些精细的实时性的计算，那要求 极快的反应的一些计算，就可以把它用到钩子上面去了啊。然后黄瑞勋做了一个，他说你可以用百分之二十五来做来做配比啊，我觉得这是 这是他讲的，我我我，就这这一部分是我觉得特别有意思。还有这个印象非常深刻的一个部分啊，就是 lpu 这款芯片呢，它既可以独立去使用，去应对一些 lpu 所应对的场景，大家要知道就这里就是不是所有的推理场景都用 lpu 啊，就是如果有一些这个需要，需要大规模吞吐的一些场景， lpu 是 做不到的。 比如说你给他一本，比如说你，你把这个二十四时就非常厚的一本书，你给这个让 ai 去读，让他去看 这个 lpu， 因为它内存就达不到，这个还是需要用到 ruben 系列的芯片去做，但是有一些实时性的，轻量化的场景是 lpu 去做的啊，所以，所以黄奕迅今天早晨，今天凌晨的这点就是说明了 lpu 呢，它既可以自己独立去做，它同时也可以非常好地跟 ruben， 包括以后的帧率把它合在一起来做，既能集成又可以查看，那我觉得非常灵活，非常灵活。 当然呢，这个英伟达今今天又推出了一款 cpu 啊，我觉得这个之前有预期的，因为因为这个 cpu 嘛，它本身就是未来会在 agent 啊，在 agent 的 控制， agent 的 调度里面， cpu 会发会发挥非常多的一些工作。 之前呢，我们也开过总坛会跟他聊过这件事情，就是现在这个一款 cpu 的 内核呢，大概这个只能驱动未来只能驱动三四个常识的 a 阵的服务。所以所以英伟达推出这个 cpu 呢啊，它它的很多的性能效果是目前 存世的这个 cpu 的 效果会好很多。而且呢，它专门用到集群啊，用到 a 阵的调度，专门设计了一款 cpu 啊，我觉得英伟达也推出了一款 cpu， 当然英伟达也黄兴也提到了他的 omega 四的专门用的具身的这个平台啊，就有这个机器人可以在 omega omega 四这个数字孪生体系里面来做训练，来做数据生成等等。这个一直是英伟达的之前推了好几次的，推了好几年的产品了。另外呢，就是 介于这个 open cloud 呢发展呢，那英伟达也推出了这个 neo cloud 的 一个一个智能体的平台啊，就说这上面有很多的这个可以在上面可以生成很多的智能体，那同时呢，它也融合了现在主流的很多的开源生态和主流的框架，那就使得这个 这个企业啊，像开发者啊，就可以非常低门槛的就开发各种各样的 agent 啊，然后把这 agent 呢再用到像家居啊，制造办公，汽车等很多的场景的这个应用里面去啊， 所以总体来看的话，我觉得就是整个的算力和应用未来的搭配，就是训练和推理是结偶的，然后推理呢？各种的，这个有有鲁本应对的场景，有 lpu 应对的场景啊，有中心式的这种，这个 ai 的 工厂也有边缘测的这种推理的场景的结合， 所以我就支持黄雨欣给我描描绘的一个算力家应用的一个未来的一个场景。 ok， 那 那下面请我们通信的首席来来做进一步的一个一个补充和汇报。 好的，哎，好的，谢谢达总啊，我是那个西部通信的陈同啊，那我们今天看了，呃， 包括之前其实也有一些前瞻，之后，呃也有几个新的一些增量的变化，我觉得 一方面是这个演讲的话，它更多是把一些路线图，还有一些具体量产的时间节点啊，给大家描绘的会更清楚了。那现在比如说具体到每一款产品这边啊，啊如饼现在我觉得是相比之前会 减少了一些这个担忧，它更多体现的是现在目前重要顺利已经开始在运行了，也说明它所配套的啊， 他开始用了这个 hbm 四的这个量率是相对爬坡会比较呃顺利的呃，所以预计在今年下半年应该会有更大幅度的这么一个 呃量产啊。然后另外啊， lpu 这边是呃 q 三要去出货啊，这个是今年的一个变化那，呃第第二个就是大家也比较关注的呃， rubin ultra 这个 nbl 五七六， 他会用新的这么一个，呃，这个呃开关这个机架，那这个机架也是会对整个这个设计会有一些比较大大的变化，比如说计啊，计算托盘啊，会从之前的一个横向的一个放置变成一些垂直布 布置，所以它整个一个密度会有更大的一个提高，然后延迟这些方面也会有呃这个更好的一个降低，那这块预计是在二七年去啊出货啊，那这里边也提到了，就是在 scale up 这个场景里面， 它所用到的一些光互联，呃用到的一些互联的方案，呃会同时去支持啊。铜缆跟 c p o， 呃，如果是这个基站内一些比较短距离，还在这个铜缆的一些物理的 极限的一个范畴内的这些场景啊，还是可以用桶。然后更多的像 c p o 会用在这个机架之间啊，比如说五七六的话，会需要用到一些更啊长距离一点的这个传输，那这块就会用一些 c p o 的 这个方案 啊，那我觉得更大规模的一些 c p o 的 一个放量的预期，应该主要还是在这个，呃费曼这个二零二八的这一年去做更好的一个量产，但呃就是五七六，呃有点像初步的一个试水啊。那， 呃所以就是下一代的这个费曼主要是在二零二八，所以，呃目前这些也都规划进他的一个产品路线图里边，所以会对于一些新技术新产品， 呃的一个节奏点会更为清晰，那像费曼这边会相比之前又是一个更大的碟星啊，不只是这个 gpu， 包括它还会推新的，呃 lpu cpu 啊，包括相关的这个网卡，呃 啊 c 叉十啊，然后包括去扩展这个存储的一些新的这个芯片啊，那这 在这个新的这个机架里面会更大规模的去采用这个 cable 的 这个架构，会使得刚才所说的铜缆跟 c p u 供风装的这个双路径的啊， scale up 的 一个应用会有更大规模的 呃。一个扩展啊，我觉得这个是呃路线图所给我们看啊看到的一个呃情况，那我觉得第二条线啊，就是除了说量产的一个节奏，包括一些技术具体技术路线的一个部署节奏之外，那第二个比较明显的就是 呃单单一机柜依然还是延续之前一个路径，不断去做大单一机柜的这么一个功率的密度，像呃上一代到现在的这个呃，呃这个， 呃这个卢秉这一代的话会从一百二十千瓦到二百七十千瓦啊，再到再到下一步的这个，呃会到这个六百千瓦的这个单机柜啊。所以可想而知就是这些会对， 呃叶冷的一个需求，直接叶冷相关配套的一个需求啊，会有更大的一个， 呃放量上的一个促进那，呃可以看到一些从数据上的指标，呃这边也提到了一些关于订单还有 token 数的一个提升，那从整体的一个需求订单来说，呃也是相比之前是超预期的，呃。 从之前啊， blackwell 跟 rubin 啊五千万美元的一个总的订单量的一个预期，现在上调到二七年预计，呃总体的对于 gpu 这边的一些采购的，呃这个 这些计算的一个订单需求，呃有希望超过这个一万亿美元啊，我觉得这个是订单能见度提高，包括这个量级，呃超市场预期的一个地方，这个是总需求，然后从能力来看，现在去 看一个，因为一直在说的是它是一套 ai 基础设施，作为一个 ai 工厂，去核心是提高去产，从能源转换成啊 token， token 的 一个核心的效率。那现在从啊现在去看这个具体的指标的话啊，同一个一个巨网的这个数据中心，它的 token 的 生存能力已经从之前 呃这两年从这个每秒两百万跃升到了，呃这个七个亿啊，七个亿的这个 token， 那 这个数量级提升有三百五十倍啊。就是这里边也是考虑的，呃 这个工号到性能的这个提升的比例啊，也挺也也有这个比如说性能 用到一些新的这个模型，再到 token 产出的啊，这么一个效率，也是有这个整个算力集群所能提升的这个性能效率的这一部分考虑啊。所以这这个是啊我们整体看下来的一个整体感受。所以现在， 呃如果具体到相关的一些投资环节的话，呃我们认为首先 gpu 它所配套的这些，呃，比如说这个跟互联的这个比例的话，呃会，呃 除了这个 scale up 之外，又延伸到了 scale up 这边的一个更明确的一些扩展，会带来， 呃同一个 gpu 跟这个互联带宽的一个配比会有更大幅度一个提升，尤其是 skill up， 相比于 skill up 的 一个，呃大量级的一个一个体震， 那这里面会带来不，不管是同户联还是呃光户联都会有一个，呃比较大的一个提升，呃，而且新技术的话， cpo 的 一个， 呃量产的进度，包括，呃这个一些新的这个产品形态也开始去出现了，那它像英伟达现在的，呃， 像之前在 skillout 这一边推的一些首款的这个 cpo 的 交换机也已经呃进入到这个量产了，但可能一开始的这个量级还会比较少啊，可能从现在今年的 啊一两万到明年的，呃逐步的加速的一个爬坡。然后呃我们预计 skill up 里面的这个 c t o 的 话，呃可能有可能去放量，还是要到 这个二八年的这个时间。但当然这个现在目前是从英伟达的这个视角去推的相应的这个产品，那在下游的终端客户这边的这个需求里边，大家也在尝试不同的方案，所以像现在， 嗯相应的这个厂商，他们也在推呃呃可叉八的方案也有这个推，呃 n t o 相关的一个方案，那相关的一些产品进展也都啊陆续在 送样的一个过程，所以我觉得今年再往二季度，呃，再再往下半年去看的话，这个路线会越来越清晰啊。那如果说我我觉得从这种技术升级对于供需格局的一个影响，也是不同的路径， 呃互相迭代的一个最终的结果，那如果呃比如说 n p o 进展的会更顺利的话，那它可能也会去呃提升它的一个占比。 所以我觉得到时候就看各种技术，哪一种技术能在正好这一代配套的这个产品里面以更高性价比的方式去更快的去量产出来，能去响应啊，呃这个尤其是计算维度的一个更好的一个匹配的需求， 呃这个是我们对于技术迭代呃相关的这个理解，呃所以呃我们我们觉得，呃像这次的一个发布，对于不管是光还是呃夜冷的这个需求来说，都是一个渗透率提升，价值量 提升的一个一个过程。那到具体的一些投资的这个标的，呃我们觉得最近整个光通信这边的话，呃大票相对来说会呃有一些小幅的回调。然后到了这个位置之后，我觉得大家需求的透视度其实是进一步从 这个二六年延伸到二七年，现在进一步的一些确定性，呃会往二八年去 展望。所以包括最近开的 o f c 大 会之后，大家其实也会对二七年一个指引会更为明确。所以如果二七年的一些业绩可以开的相对明确，现在看到的一些估值可能都 呃有可能这个不到十倍或者到十倍这个水平，所以当前位置的一个确定性，或者说向上的呃一个空间还是还是比较大的 啊。所以我们依然还是比较推荐像旭创啊，新益盛这些相应的公司。然后作为新技术 cpo 相关带来的一些进展也是陆续在呃在推进的，我觉得多种技术啊是可以做相应的这个布局。但现在更为确定的是明年像可叉八这些 依然还会带来比较大的量级的一个提升。然后呃第二个就是叶冷这边的话，呃现在目前今天，今天主要看到是英伟达这边叶冷渗透率的一个提升，可能从之前百分之 啊这个七十七十多的一个叶冷的一个配套，到现在一些新的机架里面，叶冷渗透率到百分之百 的一个散热的一个需求的配套，其实它的本身价值量跟渗透率也是在提升的，然后也会呃带来这个呃多机柜的一些部署的需求，也是为业党的价值量有提升。那除了这个英伟达这边之外，今今年比较大的一个变化也是看到 像这个 azk 芯片所配套的一些呃液冷的供应链，也陆续在这个呃这个神厂还有新的份额的呃落地上有更多新的进展。那呃我觉得从从 一季度来看，已经有厂商开始接到呃像呃这个，像谷歌等等这些呃新厂商的一个订单，也开始陆续有一些呃项目的这个初步，但配套 ethic 芯片的这个一个需求，呃估计要到这个二三季度 呃开始会有一个加速，尤其是四季度。我觉得是啊 ethic 芯片所配套的呃业障需求，在 国内厂商能参与的这个维度内，呃开始更大维度加速的一个拐点。那到明年我觉得整个 a 亚马赛道会从现在大家将心将意他今年可兑现的一些呃业绩变成呃可能像 呃光模块这样可以去呃计算器按得更清楚的这么一个阶段，那到时候的一些呃对确定性给的一些估值溢价呃包括一些份额的一个确定性的溢价呃也会 呃就是更更为清晰很多。对，我觉得这两个赛道依然还是值得大家去重点关注的。那以上是我关于这个这次 gtc 相关的一个解读。

最近英伟达的 gtc 大会绝对是科技圈的重头戏，这场发布会留下了太多需要消化的信息。芯片、工厂、机器人、 ai、 智能体， 每个词都可能是下一个万亿美元市场的入口。但今天我们换一个视角，从期货市场的角度看看这场 ai 春晚究竟点燃了哪些大宗商品的隐性。 that all began here， this is the twentieth anniversary of kuda。 英伟达 ceo 黄仁勋的演讲核心就有一句话， ai 的实用时代真的来了。 二零二七年，全球对 ai 算力的需求至少值一万亿美元，这个数字意味着什么？算力正在成为像电力、石油一样的战略性基础资源。黄元勋这次 推出一套全新的算力系统，简单理解成一台超级 ai 工厂就行。这套系统全程用水冷降温，整合了新的芯片技术，这种硬件迭代直接拉动的是有色金属的需求。 先看铜， ai 数据中心建设正在成为同需求的新增长级，每一个数据中心都是师同大户，从电力分配到接地系统，从母线到连接器，铜无处不在。 再看锡，随着算力需求爆发，光模快正在向一点六 t、 三点二 t 眼镜，而焊料需求直接关联锡的消耗，这意味着锡焊料的需求正在被 aig 键重新定价。 还有铝数据中心的机架、散热系统外壳，哪个离得开铝？黄仁勋特别提到，新系统 全程用水冷降温，没有乱七八糟的电线。液冷系统需要大量的铜管、铜质散热片，而液则是冷却液管路中不锈钢的关键成分。这次黄人勋还提到了一个非常有意思的细节，数据中心的用电有上限，就像工厂的电闸，不能随便加， 谁能在同样电链下产生更多的 talking， 谁的成本就更低，这直接指向算电协同战略。这对能源期货意味着什么呢？意味着电力期货的潜在需求。 随着 ai 算力成为新的用电大户，电力定价机制、跨区域输电、绿电交易都将与算力深度绑定。说到底，黄仁勋的这次演讲不仅给科技圈划了重点， 也给金融市场画了一张清晰的 ai 产业映射图。算力或许正在成为大宗商品定价的新变样。您怎么看？评论区聊聊吧。

昨晚，被誉为科技界的春晚的英伟达 g c 大 会落下了帷幕，创始人呢，黄仁勋长达了两个半小时的演讲，再一次向全球的科技圈投下一枚重磅的炸弹。信息量呢，是非常之大的，尤其是对 ai 的 领域，几乎可以说是重新描绘了一幅发展蓝图。老黄究竟说了什么呢？有 有哪些观念的变化呢？最重要的是，对于我们投资者来说，又能够从中捕捉到哪些机会呢？今天我们就来一次深度拆解。首先呢，最重磅的是老黄一开场就抛出的一个数字， 一万亿美元。他明确表示，英伟达的旗舰芯片将会助力公司在二七年实现一万亿美元的营收。这个业绩指引什么概念呢？要知道，二零二五年的十月份，老黄当时给出的预测是到今年年底实现五千个亿美元的收入，而昨晚的预测 时间仅仅往后延长了一年，金额就直接就翻了一倍。这背后所传递的信号是英伟达对于未来 ai 的 算力需求的极度看好，甚至可以说是超预期的乐观。话音刚落，市场呢就迅速的给出了反应， 英伟达股价是一度涨超百分之四，到二七年年底要突破万亿美元的营收，英伟达的底气到底从何而来？这一次呢，黄仁勋是提出了一个全新的概念，代币工厂，他说英伟达是一家垂直整合的计算公司， 言外之意就是以后公司的定位要发生大转变了。以前呢，英伟达是靠卖显卡、卖芯片来赚钱，但从今往后呢，他要成为 ai 世界的总包工头，从计算芯片到互联技术，再到散热系统，全部打包一体化的交付， 实现从芯片公司到 ai 的 基础设施和工厂公司蜕变，也就是所谓的托肯工厂经济学。除了以上战略的指引以及全新的定位，这一次的演讲还重点勾勒了两个方向，第一个就是算力上天。应为达推出了 space 模块，要将数据中心级别的 ai 计算能力部署到卫星轨道上面去。以前呢，都是卫星在天上拍了数据，再传回到地面分析计算，一来一回几个小时就过去了， 很浪费时间。而算力上天之后呢，卫星就可以直接在天上完成各种分析计算，最后呢，只把结果传回给地面，这对于实时监控全球互联网， 甚至是心念计划来说，都是颠覆性的改变。所以这一条赛道呢，一旦跑通的话，直接交换的公司以及一些做航天配套的公司都有望迎来一波高速的增长。第二个就是软件养虾， 黄承鑫呢，直接说了未来每一家公司都需要养龙虾，当然这个龙虾呢，并不是特指小龙虾，而是比喻 ai 智能。英伟达针对开源 ai 智能体的生态，推出企业级平台的 name 可络，定位就是 open 可络的基础设施层， 可以直接实现一键部署。简单来说，就是让 ai 主动学习操作工具，主动调用软件去干活。如果 ai 以后都能自己敲代码的话，自己调软件干活，那么最受益的方向是什么呢？是不是依旧还是算理？当然，对于做企业的服务巨头来说，这就是一 一个危机，因为以后呢，可能会整个软件行业会彻底被 ai 员工所颠覆，到最后，关于资本上的投资机会，我觉得可以围绕两条主线来进行展开。首先呢，第一个就是数据传输，在顺利暴涨前提下，数据在芯片之间跑路的速度也能够跟得上，这就离不开光模块和高速互联技术， 谁能够让数据传输的更快更稳，谁就是这波浪潮的卖场的人。第二条主线就是功耗与散热，现在一块旗舰芯片的功耗快赶上一个小型电机了，传统的风冷散热呢已经是完全不够用，液冷散热呢成了标配，同时呢，对供电性能要求也极高，高压直流、新型电源这些细分领域上的空间 也就有望迎来爆发式的增长。总之呢， ai 这个赛道还很长，老黄呢，已经是把未来三年的蓝图都画好了，咱们要做的就是找到那些在蓝图里边提供基础设施配套的环节。

a 股市场上打链的股票多数都在下跌，大家就觉得你说了个寂寞，不是这样子，他还在引领 ai 的 发展。 g t c 大 会有哪些颠覆性产品和投资机会？今天早上一起来肯定是万字长文黄仁勋砸场，真的是 ai。 春晚这个事情确实很重要，整个资本市场 产生了一个惯性，过去两年的 g t c 大 会都出现了引领整个资本市场炒作方向的现象级大世界。所以整个资本市场对黄仁勋的这场演讲是非常看重的。伊伟达在这一块就是全球最强的，就是王者霸主， 不管他对资本市场，特别是 a 股市场上这些股票产生了什么样的影响。基于你对 ai 的 关注，你就得看一下万字长文的将近两个小时的演讲核心都说了些什么东西。我认为这次的 gtc 大 会非常清晰地告诉全市场，英伟达已经从 单纯的硬件公司转型成为 ai 基础设施平台，你不要再把它局限于是卖 gpu 的，是卖机柜的，他现在是在构造一个无 完整的 ai 的 商业闭环。公司的转型就意味着后边提到的一万亿美元从哪来？就是从单一硬件公司转型为系统平台级公司催生出来的新的商机。这一万亿主要是体现在这个环节， 我认为这是最重要的。那我们具体到从硬件到软件这种协调设计，包括里面提到的一些新的技术路线，甚至包括他对未来的一些展望预期 们，都可以一一梳理。第一个，这次推出了一个微软的平台，这个平台到底是一个什么东西？简单而言，两百五十六颗 cpu 加两百五十六颗 lpu， 加一百四十四块 gpu， 构成了一个新的 ai 平 台。硬件协同设计把 cpu、 gpu 和 lpu 完美的协同了，这种协同的背后有两个数字，它的新的平台架构和它目前的 blackview 架构相比， 算力性能提升了三十五倍。如果按照摩尔定律的技术推进路径看，大概只能提升一点五倍，它就直接提升了三十五倍，这简直就是 ai 的 暴力美学，这也是它发布的硬件系统里面的最重要的一个东西。二零二六年下半年就要开始往出推了，第二款出现了一个新的东西，我前面提到的 l p l p u 是 这次推出了一个新的芯片，专门为推理而生的一块芯片。用黄仁勋的话来说，现在的算理中心就是 tokken 工程，以龙虾为代表的 tokken 的 应用的大爆发， tokken 成百倍级的增长。从 从 ai 算理结构上来说，主要依赖的是推理能力，之前的 g p u 既要肩负训练的重任，又要肩负推理的重任，他这一次等于说把推理单独给猜出来了，专门做了一款专用芯片，恰恰是迎合了 tokam 爆发式增长的大权 趋势。拿业内的说法是， l p u 的 推出是滔氽经济学的核心硬件，这是第二款，很明显人家是有新东西的，只不过今天 a 股市场上打链的股票多数都在下跌，大家就觉得你说了个寂寞，不是这样子 的，它还在引领 ai 的 发展。第三个东西我觉得是大多数 a 股投资者特别关注的光电混合趋势的一个反 反转啥意思？之前市场对光进同退的这个事情预期特别高，因为高速铜缆链接方案是英伟达推出来的光模块，包括之后的 c p o 都是英伟达布局的重点， 因为这里面要解决一个高吞吐量和低延时的矛盾的问题，所以光进同退是一个既定的、确定性的技术方案。但是通过昨天晚上黄仁勋在产品设计上这种布局，其实一句话就是市场对光进同退的预期过高了，步子卖的太大了。 所以今天你去看牌面上虽然说都在跌，但是与光相关的，比如说光模块、 c p o 甚至薄膜基酸里，这些都在下跌，跌幅更大。而高速铜栏板块反而是红的，那就是黄仁军没有彻底的或者说更大力度的转向光互联的方案，还是采用了光电混 合的方案。之前大家觉得光进的速度会比较快，那么铜的预期，所以市场在纠正对铜栏链基过于悲观的预期。 网易云熏的意思是什么？我们需要更多的铜烂才能，我们需要更多的光芯片才能，我们需要更多的 c p o 才能。这句话意思是啥？ 目前现在的技术还离不开铜，同时并不意味着抛弃光，只不过光的过高的那个预期被压制。今天排面走的这些东西，就是对昨天晚上光铜混合方案的重新定价，并不意味着光互联方案就没有预期了，我觉得预期依然很强， 只不过黄仁勋要的是一个系统的稳定性、可能性、阶段性的，市场情绪上有一点点失落。第四块其实也是 a 股投资者关注度更高的。关于叶冷的渗透率的问题，按照黄仁勋介绍维纳罗宾架构的方案里面，全叶冷方案加 四十五度温水冷却，也就说全叶冷方案也是一个确定性非常强的一个方向。这个东西其实是一个物理题， 因为它的单颗芯片的性能还在提升，功耗还在增长，对散热方案的迭代的需求就是一个刚需。从它的技术路线上来看，全业的方案会变成一个越来越确定的方向。 问第五个，我们再说一说他在发布会上透漏出来的一些关于未来的展望或者未来的设想。会上出现了超过一百一十台机器人，同时宣布了和四大整车厂商的智能驾驶的合作规划。这是什么？这是除了 ai 大 模型龙虾带来的 token 的 爆发式增长之外的新的应用场景， 甚至黄人参都预期了自动驾驶的 deep six 时刻也即将到来。它是非常看重 ai 的 应用落地场景的，因为它整体上造出来这么强悍的算力，最终要有用武 之地，那么它就必须展望到底这些算力都能用来干什么。这就对未来机器人、自动驾驶，包括 太空算力都有一些展望，他觉得这都是未来的趋势，都是未来的场景。总结就是一句话，英伟达通过这种系统级的创新，硬件加软件加架构的全链路的这种布局设计，最终要 实现的是一个系统级、平台级、 ai 基础设施的缔造者，他要做成这样的一个帝国，从而实现二零二七年一万亿美元的营收目标。美得很嘹咋咧？

英伟达 gtc 大 会临近十家国产受益股书里夜里刷到一段视频，说二十六年三月中旬的圣克拉拉会场，灯灭的一瞬间， 有工程师听见服务器风扇像潮水一样倒灌。我被这么一句带电的描述吓醒，顺着找资料才知道，那就是英伟达今年的 gtc 大 会十六号到十九号，据说现场展示的不是某个新芯片， 而是整个后训练时代的入口 ai 要从拼算力、烧电费转去讲究实时推理节能。夜冷，老黄站在台上提到的硬件策略，看似波澜不惊， 却把一堆隐藏玩家推到聚光灯下。第一家露头的是那家做光模块的老牌公司，外界只知道他把八百 g 一 点六 t 模块铺到海外，但我翻他的出口数据，发现订单里出现了英伟达 spectrum x 方案指定的那款 c p o 光引擎，对， 它不仅是供应商，还是解决方案的一部分。更诡异的是，他们早在去年就把一点六 t 的 量率提到商用水平，还在暗中备获一批光鲜阵列，为今年的超算互联做准备。于是会场里英伟达一拍桌，他们就把模块送上船。这节奏让我想起上月我在论坛听到的传闻， 某机构为了抢这家公司的货，宁愿预付到二十六年。紧跟着出现的似乎只是做无源器械的配角。其实这家光器械平台企业才是真正的幕后功臣。别看他名字低调，假装只是提供 c w 光源 f， 他 手里握着 c p o 核心器械，良率突破八成。那些看似不起眼的光源被装进 quantum max 交换机里，形成一个个微型光桥，让数据在机房里像密语一样穿梭。 订单已经排到二十六年下半年，我突然意识到，这家公司比市场消息灵通的人，还更早听见后训练时代的脚步声。服务器代工厂的故事更像一部黑色侦探片，全球最大的 ai 服务器， odm 代工份额超过六成，看似稳坐钓鱼台， 可只要跟仓库管理员聊几句，就知道他参与的不只是机箱组装，而是从 g p u 机架到整机制造的全流程。 g b 三百如扁架构这些名词在他们那里向暗号。去年底我在供应链群里看到他们急调人手去做液冷验证， 那时候英伟达还没公开 rubin ultra 的 细节，看样子真正的走漏风声，就是通过这些代工厂。国内另一个故事发生在液冷机房里，那家 ai 服务器龙头一直强推液冷方案，把 p u e 压到一点一以下。别看听上去枯燥， 我去过一次他们的测试间，墙上贴着各大云厂商的 logo， 那 种密密麻麻的合同，让我想起旧上海的账本。 现在他们给 rubin ultra 适配的液冷服务器已经能批量交付。据说哪个政企客户要上大模型， 第一时间想到的就是他们这种粘性，比情感距离的还牢。 pcb 领域更像谜题，高端 pcb 龙头给 rubin 芯片提供二十八层以上的低损耗板材， 还带来五十二层 m 九方案给 l p u 芯片。另一家通过七十八层认证的企业也在悄悄备货。表面看只是层数，实际上是英伟达对信号完整性的严苛要求。去年我看到一份内部检测报告，写着任意层字符，误差不得超过十微米， 这已经逼近显微镜级别。他们愿意这样砸钱，是为了让 ai 推理时不再拖泥带水，真正进入所谓的后训练状态。液冷散热的故事则有些惊悚。那家做机柜及液冷方案的公司，产品覆盖冷量分配单元，散热模组听起来像理科生写的剧本， 可当我看到他们给英伟达全液冷服务器打造的冷板时，只觉得像在看一件有生命的艺术品。水流在密封通道里缓慢循环，像在低声述说数据中心的秘密。政策要求未来算力中心必须强制配液冷， 它们瞬间变成基建的刚需。熟悉数据中心行情的人都知道，这种被政策扶上的珍惜赛道，往往最先触动资金神经。再看基材，富铜板龙头提供 m 九材料给高端 p c b， 直接锁定 ai 服务器的需求。普通人只知道富铜板就是载体， 可高频高速应用里，基材的稳定性决定信号能否不被造成吞蚀。去年一家新进材料厂想进供应链，被英伟达直接拒绝， 就是因为他们在高温条件下借点长树飘得太厉害。那种被拒之门外的挫败感，让我想起前几年国内做新能源材料的经历，仿佛命运在不同的行业里，复制粘贴 先进封测也是值得盘的线索。某家封测龙头近两年疯狂投 callwise 和秃点工艺，已经能对标国际巨头，它的量率被供应链内部形容为接近严格的军工级。 这话虽然夸张，但足以说明他们已经站在英伟达 gpu 封测的名单里。封装是全链路的末端，却承接着算力的良心。 前段时间，我听说另一家封测厂因为粮率问题被踢出名单，订单一夜之间空了。对比之下，这家人显得异常冷静， 仿佛早就知道风暴会朝哪刮。最后不得不提那家做算力基础设施的巨头旗下的新华三，他们不仅卖服务器，还卖交换机、卖算力网络方案，正企客户遍布全国。看似传统的渠道能力，在这个节点反而成了优势。英伟达在全球范围推新的架构， 需要伙伴把算力网络搭起来，新华三刚好能把这些硬件塞进各个地方。一次工程师分享会上，我听见他们提到要把 ai 服务器和交换机做成城市级算力单元，听着像科幻电影，但终究是他们在推进。 重读这一长串线索，我才意识到，所谓后训练时代离我们并不远。它像一条沉默的暗线，把光模块、器械代工、 pcb、 夜冷 封测乃至算理基建统统串起来，每一家都各司其职，却在英伟达的 gtc 舞台上同步点亮。只是我们这些普通人，或许永远只能通过会议现场一瞬间的气氛， 窥见那些濒危的信息。差你在关注这些赛道时，会更看重供应链位置，还是现金流安全？

英伟达 gtc 大 会刚刚落幕，如果你只看到勋子又新发布了什么炸裂的芯片，那你根本就没有看懂这场大会。整场大会，勋子其实只是在向世界宣告一件事情， ai 残酷的第二阶段开始了。 过去两年，市场的共识是算力为王，谁卖铲子，谁造基础设施，谁就拿走最大的利润。但现在，风向彻底变了，勋子亲手把这个行业往前推了一步。 下阶段的 ai 不 再是技术驱动，而是应用驱动，利润正在疯狂地向能用 ai 赚到真金白银的公司转移。两分钟，带你把英伟达发布的这几把杀猪剪串起来，看透背后的商业洋谋。 首先是硬件，新一代的微软 roping 架构已经大规模投产。这是什么概念？人类的计算能力在十年内提升了四千万倍， 君子甚至把整个系统做成了百分之百夜冷的超级 ai 工厂。为什么拼了老命也要提高算力解决散热？这不是为了跑分血迹，而是为了把大模型的 toc 成本彻底打下来。 只有底层的算力变得像水和电一样便宜， ai 应用的大规模爆发才有可能真正到来。算力不会消失，它只是从舞台中央的唯一主线，变成了幕后的底层支撑。 紧接着，讯子展示了下一代图形技术 dlss 五神经渲染。很多人认为这只是用来打游戏的大错特错。这项技术是把传统的三 d 物理架构，也就是它一直念叨的结构化数据和生成式 ai 完美地融合在一起。 这意味着，以前经常给你生成六个手指头不可控的 ai， 现在被套上了，必须遵守现实世界物理法则的紧箍咒，它实现了极度逼真又绝对可控，而可控，恰恰是所有企业级 ai 敢于落地的先决条件。 接着，重头戏来了，孙子在这场大会上花了极大篇幅力挺龙虾 opencloud， 它把 opencloud 成为个人智能体的操作系统，堪比当年 windows 的 横空出世。 这标志 ai 从陪你问答的机器，正式进化成了能替你干活的超级数字员工。未来你的公司里会有成千上万个这样的专属智能体， 他们会自己读文件、写代码、做客服。但是勋子紧接着又抛出一个痛点，企业老板敢让这种野生的 ai 在 公司内往里乱跑吗？泄密了怎么办？给你系统都删了怎么办？然后，勋子反手就掏出了专为企业打造的强化安全版龙虾 nimo cloud 泥膜之前外加一个叫做 open shell 的 安全沙盒系统，能把数据死死地锁在企业本地，彻底解决了企业不敢用的问题。 ai 行业的第一阶段，市场奖励的是谁让 ai 成为可能。而现在进入了第二阶段，市场只奖励谁用 ai 赚到了钱。这场 g d c 大 会上，孙子展示了英伟达已经把芯片到安全系统，再到操作系统的基建全打好， ai 正在全面进入机器人、医疗、工业、金融、商业和我们的办公桌。下一轮百倍增长的伟大公司，未必是那些死磕底层模型的科技公司，而极大概率是那些最早把 ai 深度写进自己的商业模式， 产生正向现金流的企业。关于英伟达的发布会，你怎么看？评论区我们聊一聊，关注我，带你了解科技与财富背后的真相。

最近英伟达正在举办的 gtc 大 会很有可能成为他股价的催化剂，这次英伟达会发布他们家最新的光学封装产品 cpo 交换机，持续时间是三月十六号到三月十九号，也就是到这周的周五。 虽然历史不会简单的重复，但是参照以往的数据，在每一次的 gtc 大 会之后，英伟达的股价都非常的强劲，在三个月的时间内会跑赢大盘。 这次大会呢，会立好所有从事光子封装，光子学技术的公司，光子以及光子学呢，一直都是卡着 ai 脖子的一项技术。 这次会议的主舞台会有特斯拉、微软 mate 这些公司呢，大概率也会从这次会议当中获益。 很多人会做大会开始之前的买家预期有助于提高股价，目前的远期市盈率仅为十七，为历史的低点。 能吃到这次大会立好的公司特别多，像什么台积电、英特尔、 amd、 博通等等都会从中受益，所以说这次大会是一个很好的机会，有助于提振这些公司的股价，并且呢会促进光子学产业链的发展。 光子学和光子技术呢，也是我长期看好的一个领域，我认为它的价值呢，不仅仅是在未来能够引领 ai， 同时也是 ai 发展的一种基础，原材料会限制 ai 的 发展，所以这类公司的价值在未来就很有可能会飞涨。