一季泡沫和柳落怎么了

一时间，世界第六大联赛的说法甚嚣沉上。一是政策利好，觉得足球产业有前途。二是品牌曝光，许家印那句央视广告一秒十五万，我用四万转播费就换回九十分钟曝光，这个账算的精。三是拿地优惠，地方政府给面子， 钱怎么花的花？二零一六年东窗中超转会支出达到四点五一三亿美元， 超过亚足联其余会员国总和的三倍还多，位列世界第五。更夸张的是啊，东窗之初月居世界第一。 要知道中超三月才开赛，这是提前半年就开始烧钱了。二零一七年更离谱，天津城里泰达之外的那个队用一个亿买杨善平，华夏幸福用一亿五带回张承栋？还是天津那家再烧一个亿拿下王永珀，华夏就砸一亿三签赵宇豪。 本土球员转会正式进入亿元时代。一个毕竟号，二零一一年转会费才五十万，二零一七年就值六千万了，这涨幅比当时的房价还疯狂。 外援呢？特维斯两年合同总价五点六亿人民币，成为世界第一年薪球员，超过梅西、 c 罗、奥斯卡六千万欧元加盟上港， 保利尼奥、塔利斯、卡普尔克，一个个响当当的名字用真金白银砸进来。到了二零一九年，中超球员平均年薪达到一千万人民币，外援平均年薪更是飙到五千八百四十七万， 中超俱乐部平均薪金支出高达十一点七七九亿，这是啊，日本 j 联赛的将近六倍，韩国 k 联赛的十二倍。 金元足球带来了什么成绩？真金白银的成绩，不仅是恒大，上港、鲁能、权健等队也频频在亚冠杀入淘汰赛， 中超球队的整体统治力肉眼可见，那个时候日本、韩国的球队碰到中超球队心里都要打鼓，中超也是真的火了。二零一七年，中超十六支球队里，有十一支跨入千万欧元级别。 上港队总身价飙到七千六百万五元，成为亚洲最贵球队，球市爆满，上座率创新高，转播权卖出天价，体奥动力五年八十亿拿下版权，后来调整为十年一百一十亿，这个数字啊，在亚洲足坛是空前的， 外界怎么看？一时间世界第六大联赛的说法甚嚣尘上，虽然有点夸张，但那几年的中超啊，确实在亚洲一蹶绝尘。 球场上坐满了人，电视机前守着看直播，网络上讨论的热火朝天，这才是一个联赛该有的样子。 国家队层面，金元足球也有正面影响。二零一五年亚洲杯，国足小组赛三战全胜，历史性的战胜沙特，乌兹别克， 虽然八强输给澳大利亚，但表现啊，让人看到了希望。那届亚洲杯，国足踢出了久违的自信和血性。二零一七年，里皮带队打进十二强赛，但过程荡气回肠， 长沙雨夜一比零战胜韩国，终结恐韩症，客场一比零绝杀乌兹别克。国足啊，世界排名一度回升到六十多位，虽然离一九九八年的三十七位还差的有点远，但至少啊，止住了下滑趋势。青训层面，金元足球也吹到了。 恒大足球学校投入十九亿，被吉尼斯认证为世界最大足球学校。河北华夏幸福签约日本教练团队接管青训， 河南建业、深圳加州业每年青训投入不少于一点五亿。那几年，中超俱乐部的踢队建设突飞猛进， 足协规定俱乐部必须有完整踢队，青训教练收入水涨船高。欧洲日本的青训专家来了一大批，中国足球的春天真的来了，大街小巷都在聊足球，小孩子穿着球衣踢球，家长觉得踢球也许真能成为一条出路。 那几年，青少年注册球员数量开始回升，虽然离鼎盛时期还很远，但至少是在往上走了。可惜好景不长，金元足球的副作用很快就显现了。

他跟我说再等，等我追你的时候你让我等，我想结婚的时候你让我等，我等了你九年了，我还有多少个九年可以等？因为你根本从来都没有在乎过我的感受。 很痛吗？很痛吗？对，很痛，所以后来才会写出来泡沫。

最近 a 股的海外算力品种都在回暖，应用端不少呢，也慢慢爬回来了。不少小伙伴看不太明白了，不是说 openai 都快过不下去了吗？微软业绩出来也是大跌的，这个不是证明 ai 的 泡沫论是实的吗？那你们怎么买房还敢这么抱团呢？ 好，既然你用了 openai 和微软这两家美国公司做论据，那我今天就用更多的美国公司在这个业绩季的表现来帮你解释一下为什么买房。现在不太担心 ai 泡沫论。我们先说结论，最近美国产业层面的景气直溢， 已经形成了一个验证式的集群重构，大家从其中找到了消化 ai 泡沫的部分密码。这个集群的雁头依然是谷歌为代表的遵从一体化发展模式的巨型科技公司。 大家发现，就类似 mate 这种上个业绩季掉队的公司，只要他把资本开支重新打上去，把云服务的硬件瓶颈突破掉，公司内部的 i 迭代优化就会继续赚钱。同时呢，他外部的云扩张速度就会重回正轨。 也就是只要你回归谷歌的一体化模式，就能缓解对于资本开支泡沫化的担忧。反过来我们去观察这个验证的验证泡沫化的担忧。反过来我们去站在这种一体化模式对立面上的公司， 比如微软之前和 openai 反复内耗，在硬件开支上很不积极，导致现在云服务的增速连续两个季度是下滑的，白白的把订单送给了亚马逊和谷歌， 同时它高度绑定 g p t 做内部迭代，这种模式又在 coploud 低天花板的产品上反复地提杠杆，大家发现你弄来弄去，就 office 这种单一应用场景知识还凑合 扩展性，其他的场景完全谈不上，最终就是找你要算利你没有找你要迭代功能你不行。包括很多的美国单一模式的应用类型的公司，在向 germany 开始进军相应领域以后，也出现了杀估值的现象，同样是在捕杀他们非一体化模式存在的这些估值的隐患。 那么面对这种燕头在往上，燕尾在往下，整体 ai 的 下游应用结构，你如何判断 ai 的 泡沫是消化了呢还是强化了呢？一句话看上游的燕翅，也就是半导体行业这俩翅膀，他们是怎么做判断的？ 如果半导体这两个翅膀在帮 ai 的 燕头，那么代表产业界认同一体化模式，准备信了 ai 行业，大家一起赌一把大的。反过来，如果半导体这俩翅膀帮了 ai 的 燕尾，代表产业界对于一体化模式能否消化 ai 泡沫 还有疑虑，仍然需要按兵不动。就目前这俩翅膀的状态而言，我们可以清晰的得出个结论，半导体行业开始慢慢的偏向于前者的一体化模式， 也就是准备和 ai 行业一起堵未来了。首先呢，阿斯麦和台积电这个业绩构成了一个双重验证的壁画， 证明作为整个 ai 进入下一个发展阶段的产业基座，全球最大的代工和设备公司携手准备破产了。那么他们是看到了什么才决定这么说哈的呢？是存储， 是存储器这一轮的价格上涨给了他们最大的底气，现在存储器这东西景气逝世，已经从纯粹的推理训练需求 推动的传统数据中心建设开始过度，到 i 编程这种下游锤类应用赛道如果爆发以后所推动的更多的调度，更多的存储，更多的应用级别的新的数据中心的基建， 当下的存储器价格已经足以推动阿斯麦和台积电用存储器中期的利润来做赌本了。那么他们赌的是什么？是 cpu？ 是 模拟计算电路这些全口径的传统半导体行业，他们在赌之前，大家的供给账或多或少都算错了。 ai 需求的潜力 一个简单的道理，缝纫一半结构是一个整体，如果处理器在放量，那么对于调度的需求一定会增加， cpu 也会陆续不够用，类似于支撑 cpu 处理器外围的功率信号转换的模拟成电路也会进入缺货的状态， 那么这个独板就会不断地增厚，能支撑全行业。再多看两三年的 ai 产业改革的气机能不能真正到来。简单归纳一下， 就是雁头引领的 ai 行业给的实在太多了，促使处于以防地位的半导体行业愿意把获利部分重新压上赌桌，赌一个 ai 行业这个甲方爸爸的未来。 我们做个总结，纵观这个雁阵式集军重构的格局，你是不是看到一个明显的箭头在射向 ai 固执泡沫。促使 ai 泡沫消化的核心 是谷歌这类大厂用一体化模式养活了自己，养大了各种不断迭代的大模型，最终养出了类似于 ai 编程、 ai 助理，真正能让 c 端付费，愿意让半导体行业不断投入真金白银，满足从云到端的整体硬件基础设施的终极需求。 因此，只要我们继续观察燕投的这些一体化模式的科技巨头，以及他们养育下的各种 ai 应用场景，在未来一个季度内能不能持续验证景气高增状态，就可以认定 ai 的 泡沫论被从根本上正伟了。 最后问大家个问题，如果 ai 泡沫最后被正伟了，新的发展阶段开始了，你的日常工作和投资交易领域准备好拥抱这种变化了吗？