恒生科技抄底抄在半山腰怎么办

今天三月二十一日，没有任何的行情啊，那就再跟大家好好的说一下恒生科技。呃，先跟大家说清楚，别觉得我天天去提他啊，就是觉得我对他情有独钟， 其实说白了，主打就是平台给我流量导向啊，刚好这个板块关注度啊，相对高一点点，那就多聊几句而已， 但话糙理不糙，站在当下这个时间点呢，目前的恒生科技就是实打实的渣，渣到没谱没底线的那种。为什么我会说的这么绝对呢？咱们也直接啊，上核心的一个标的数据去说清楚，一目了然。 小米从前期的高点六十一块钱，直接跌到现在三十三块，几乎夭折啊，连一点像样的反弹都没有。 阿里就更不要说了啊，从一百八十六块跌到现在的一百二十三块，市值直接就蒸发了百分之三十三啊，最惨的啊，单属美团， 二零二四年的高点还在二百零七块，走到二零二六年现在的一个价位，直接就回到七十八块，跌幅近乎啊，达到六十二 都已经打骨折了。再看技术面啊，更是一塌糊涂，整个板块连一个最基本的止跌反弹都走不出来，持续的阴跌不止啊，每次的小富冲高就是肉多，随后就是新一轮的下跌，完全没有起稳的一个迹象。 老话就叫做扶不起的阿斗，用咱们粤语来说就是星爷里面电影里常说的烂泥扶不上鳖啊，说的就是他这种货色，一点都不夸张。那眼下外围局势持续的一个动荡，各类不确定性只增不减， 这种大环境下，拿着恒生科技不仅赚不到收益，只会让你的本金持续缩水，亏的越来越多，纯纯的无效磁藏，甚至是吞钱的一个窟窿。那肯定就有人问了， 那他到底什么时候见底？说实在话，没有标准答案，也没有人可以拍桌子说啊，把这个点缩死， 只要外围的问题是得不到实质性的一个改善，只要板块内的这些核心公司没有办法突破现有的一个困局，找到新的一个盈利破局点，那就压根别谈什么底部，更不要说什么去抄底。 那我给大家打一个比较通俗的易懂的一个比例子啊，一下子你就听得懂我上面说的什么了。假如你看上一个男人，他现在没钱没房没车，看上去条件很差，但他有一个别人没有办法替代他的核心竞争力 啊，就靠着这个本事，他可以站稳脚啊，可以生活，那你自然就愿意等了啊，相信他未来一定能翻身的，能赚到钱，有房有车啊，这就是前几年他美好的关系啊，最终这个男人赢了啊。可现在的情况是什么呢？他独一份的核心竞争力已经没有了， 要么彻底消失，要，要么就是市面上的一个其他的一个同类人啊，同类男人啊，比他都优秀啊，比他都便宜啊，那他的核心价值就基本上归零了，没有任何的一个稀缺性可言。 现在这些板块里面的公司呢，都是处在这样一个境地，拼命想着调整，想转型，想跟其他优秀的啊选手继续重新 battle。 但大家要清楚啊，重新打磨核心竞争力，找到新的盈利赛道，从来都不是一件容易的事，短期内根本看不到任何的一个起色，自然就没有看好它的一个价值了。所以跟你们明确一点，没有任何实际性改善之前， 恒生科技目前就是妥妥的大垃圾，没必要抱着一种不切实际的一个幻想，如果你手里没有的， 不要碰，等什么时候外围环境稳了啊，公司找到真的啊可以破局的路了啊，业绩基本面彻底反转了， 你再回头叫他小甜甜，我觉得他一定不会介意的。下一期再跟你们讲一下持有恒生科技的苦命人怎么办？

恒生科技最近一直在跌，去年十月份到现在，跌幅已经达到了百分之二十五，很多人遇到了这种情况啊，就想到在网上啊，到处发信息，到底发生了什么？是该加仓还是该跑路？所以说的对， 看了半天也得不出一个站得住脚的结论，其实到底还是缺乏分析框架，我一般遇到这种情况是怎么分析的呢？ 一个指数四五个月低了百分之二十五，原因肯定很复杂，但找原因其实都没有用的，不是马后炮，关键是要有一套自己的分析方法。我们可以分成三步来，第一个拆解指数，第二个找到定义，第三个判断现在的位置。 很多人投恒生科技啊，就是看好科技，但具体买的什么一问三不知，那接的时候呢，肯定就蒙圈了。记住，投指数就是投一篮子股票，你不用全研究，只要把它仓位最重要的那几个搞明白啊，就差不多了。 恒生科技指数前六家公司的权重占了快百分之五十了，前十三家占了超过百分之七十，我们就盯着那几个老大就行了。 腾讯、阿里、小米、网易权重都是满格的百分之八，美团中心国际百分之七，比亚迪京东也都在前列， 去年十月份高点算起来，腾讯阿里跌了大概百分之二十五，美团中心国际跌了百分之二十，京东比亚迪跌了接近百分之三十，小米巨蛋跌了百分之四十一。你看权重股都在跌指数能好吗？所以第一步我们要分析这些权重股为什么跌， 股价怎么来的？股价等于每股收益乘以市盈率，每股收益对应业绩，市盈率对应流动性和市场情绪，我们就从这两个方面找原因， 接受下业绩。大家担心巨头们不赚钱了，最典型的例子就是外卖大战，去年三季度那一波，直接让美团出现上市以来的首次巨亏。就有人说了，这哪是恒生科技啊，这不是成了恒生外卖指数了吗？ 到了今年啊，巨头们又搞起了 ai 红包大战啊，市场就慌了，本来以为你们上岸了啊，当收租公了，怎么又回到烧钱抢流量的老路呢？这还能不能好好赚钱了，其他的小弟也有点麻烦啊。比亚迪一月份销量被吉利反超， 小米汽车现舆论啊，携程被约谈，这种对未来业绩担忧，直接动摇了大家的耻辱信心。再说流动性和市场情绪， 钱少了，股票就不值钱了。首先是 ipo 抽血，去年港股 ipo 全球第一，宁德时代、恒瑞医药这些大块头都去上市了，股票一下子多了那么多，但市场的钱没变， 每份股票自然就贬值了。然后再到外资跑路，港股是外资说了算，全球钱顶不顶主要是看美联储。去年老美一直拖着不降息，流动性就紧， 恒生科技成交量最低的时候只有高峰时期的三分之一，没钱了，股价自然撑不住。还有一个资金调仓，最近炒作的热点全跑去 ai 硬件，像腾讯、阿里这些偏 ai 应用的，就成了被抛弃的对象。 最近还有个 oppo ai 的 禁敌，一个月内狂发新产品，导致市场恐慌，觉得 ai 要颠覆一切传统行业，从软件、金融到地产，全球相关股票轮流跌，咱们的恒生科技也被带崩了。 好了，情况就这样，那我们现在该怎么办呢？关键看两点，第一个，估值高不高，以及刚才说的那些利空还在不在。 恒生科技的市盈率大概是二十一倍，处在最近十年不到百分之十的历史分位。什么意思呢？就算不是绝对的历史大底，那肯定也不在高位了。 至于那些业绩担忧，流动性还很大，每个人心里都有一杆秤，我就不替你做决定了。 可能有人会说，道理我都懂了，但是看着账户还很难受。朋友，你难受可能不是因为跌了，而是因为你买的多了。你去问问那些拿一两层仓买它的朋友，他们也难受，但绝对不会睡不着啊。甚至有人还盼着再跌一点好。加仓。 指数通常是用来配置的，如果你把它当成博弈高收益的弹性工具，指望它待你一夜暴富，那你的希望落空时，失望就会被无限的放大。 今天借恒荣科技这个事，主要是想教一下大家这套拆解的方法，不用到处去找碎片化的市场新闻，要做的是先给自己找一套分析框架。首先先拆解指数，抓住主要矛盾，然后再做归音分析，从业绩和估值这两个维度找并音，再结合估值范围和未来的预期，做出理性的决策。 你看再复杂的问题，一层层拆开，是不是就清晰多了？希望下次市场波动时，你也能给自己捋出个结论，不再恐慌。

最近，恒生科技指数大幅回调，不少投资者看着账户回撤，一边心动于跌出来的机会，一边怕抄底抄在半山腰，纠结于到底该不该加仓。 这个问题没有绝对答案，核心取决于你的投资周期、风险承受力以及对指数底层逻辑的清晰认知。 从长期配置维度看，大跌确实释放了估值风险，带来了布局窗口。截至二零二六年三月本轮大跌后，恒生科技指数 p e p e t t m。 已回落至近五年百分之三十分位以下， 头部成分股估值普遍处于历史低位，前期泡沫已大幅出清，中长期性价比凸显。 基本面来看，平台经济常态化，监管环境稳定，头部企业降本增效持续兑现， ai 商业化落地，海外业务拓展正逐步打开新增长空间，叠加国内稳增长促消费政策持续发力，为企业业绩修复提供了支撑。 此外，南向资金长期逢低增持也为指数带来了一定的流动性脱底。但必须清醒认识到，盲目凹硬式加仓决不可取，指数仍面临多重不可忽视的风险。 外围层面，美联储降息节奏不及预期，美元指数走强将持续压制港股这类离岸市场的估值。基本面层面，国内消费复苏力度、企业盈利兑现进度仍存不确定性。 同时，港股天生流动性偏弱，地缘政治扰动、外围美股大幅波动都可能引发指数进一步震荡探底，短期底部无法精准预判。对于普通投资者而言，能不能加仓，核心是匹配自身的投资框架， 如果你是闲钱投资，能承受百分之二十以上回撤投资周期三年以上的长期投资者， 分批逢低布局，坚持定投加仓是可行的，无需过度纠结短期绝对底部。但如果你是短期投机，想用杠杆博弈反弹，或是无法承受持续回调的波动，甚至要用短期刚需资金加仓， 那么当下盲目入场极不合适，很容易在剧烈震荡中被迫割肉出局。 最后要提醒的是，恒生科技指数波动远高于主流宽基指数，投资前务必做好风险测评，永远不要赌市场底，只赚自己认知范围内的钱，敬畏市场，理性布局。

咱们今天全面的把恒科呢给断一断，各位宝子们，你自己决定到底是去是留。恒生科技咱们先拆解一下啊， 恒生代表是我们这个市场，国内资产、人民币资产的海外版，因为它是港式，所以海外版的话谁有话语权？是不是更多的是外资有话语权啊？所以啊，你要先看到第一面啊，叫恒生，它的特点是什么？ 就是离岸的资金对于中国资产的一个这个场地，为什么要跟你讲这个呀？国内市场和港市是不是内外是有区别的呀？这是第一点啊，第二点， 科技就在港上市的，恒生科技的权重的公司是在大陆内地发展业务的，这是他的主场景，发展的是科技方面的业务。科技中他也分很多类型啊，现在全球的科技都围绕什么在去做投资啊？是不是围绕就那两个字母啊？ 咱们慢慢拆解啊，你们自己要有一个很清晰的逻辑好，既然全球科技呢，都是在围绕着 ai 产业链做布局做安排。那好了，我告诉你内和外的一些区别， 国内的科技主要的公关方向是什么？国内主要说白一点在炒什么，而恒生科技 是什么，我们先要清楚啊，就是 ai 产业到底有几层的蛋糕可以去用于做这个布局？大概呢是五层蛋糕啊，最底层的基础设施建设的，因为这些都是机器最核心的，最底层叫电力能源， 所以这两天什么还不错，是他的上游上端。第二层是什么？第二层是芯片和算力。第三层是什么呀？啊，就是你们看到的什么基础设施，什么数据中心呀，然后存储中心呀， 等等，然后再往下是什么呀？就是我们经常见到的一些什么什么 d， 什么 p， 什么 c， 什么 k， 什么拆，什么 t， 所以呢，再往下是什么？就是大模型，最后是应用端， 所以刚才我讲过恒生科技和国内的科技呢，一个是内，一个是外，所以内和外是有区别的，那你就知道了哈，就我们要做恒生科技的一个这个分析，你就不得不去看他这个权重板块里边，他的核心的构成是基础设施，硬件端，还是说软件端 还是应用端？是不是后端呀？是不是应用端呀？你看看他的这个权重都是哪些公司啊？各位，什么鹅什么啊，这些都是应用端， 所以啊，你看了吧。而我们国内的啊，就我们大 a 里边的科技 ai 更多的攻克的是什么？更多是不是前端呀？啊？是硬件，是基础设施等等， 是电力，所以这是前端，所以各位能明白了吧？为什么就说哎，都叫科技，怎么国内的科技好好的，怎么他就起不来呢？因为他是在后端 应用场景，而应用场景是不是看目前我们的一个经济状态啊？因为你是应用嘛，是面向于广泛大众的，那我们现在的市场是什么样的一个情形啊？从通缩转到一个弱复苏的一个情形， 是我们这大 a 的 大概其啊是这么一个情况，但是恒生科技的它更多的是在应用端， 是在后端，而后端大家都在抢什么东西啊？抢流量，抢话语权，抢主导权，你们看到很多的后端的应用端都在干什么？都在烧钱，都在内卷， 翻译过来都在，什么叫强竞争？海外也一样的，那个达子出了财报超预期的，结果市场哐啷一下子，反而来了一个非常强烈的一个走势， 是逆的走势，超预期的怎么就跌了五个多点啊？因为大家都是什么呀，还在担心你烧钱烧到什么时候啊？ 你这是不是已经到底了呀？那到底了，这个利好出去会不会有更大的风险啊？所以你看到了吧，老外也一样哈，谁也都不傻啊，都是什么消息反着来，你一定要把这个东西你先了解的前因后果了解清楚，再去理性的去判断和分析，看不清楚 你就会慌，所以啊，继然后端。目前是一个强竞争的一个情形，而我们现在的经济叫什么？弱复苏， 强竞争导致的是内卷，内卷导致的是很多投资者对于他未来的盈利预期的，是不敢高看的。所以啊，各位看到的一个结果，从去年的十月吧，到现在哈，腾腾科技的指数呢，从最高位到现在，基本上也回调了大概有百分之 二十加以上的一个力度，说白了就是你卷的太厉害，人家外资看你港的应用和 美的应用，那人家会青睐哪边更大一点？内资也会有一些，因为都是有港股通的嘛，他也会做一些配置，但是主战场内呢？现在我们修的生态是什么叫前端生态？大家有火力都往这边去走，两边有点夹缝，你知道吧， 就是姥姥不疼，舅舅不爱的这么样一个情形所以导致的。从去年水文到现在，从何跌跌撞撞就下来了哈，当然你看它里边的这些核心构成的一些成分，谷物 也是面面俱全的。但是话说回来哈，你们觉得这个机会是跌出来的还是长出来的？第二个，你们觉着未来的科技，我不管你是先发展前端还是怎么样，未来 ai 真正大爆发，改写人类工业革命的一个新篇章， 各位要不要落脚？各位最终目的是为了什么？为了服务于我们吗？他还是要落地的吗？如果你把大的一个恒生科技的生态了解清楚了，未来的预期你也认同他还是要落地，否则玩什么呢？卷硬件吗？卷硬件目的是什么呀？ 不就造福人民吗？所以他归一个包堆，他最终还是要落地，离得开这些权重的这些公司吗？ 你们自己看看这些权重的公司都是什么 level， 他 们都不行了，谁行？所以未来你觉得大概率 随着时间的推移，他是会上还是会下呀？这些大厂们在不断的烧钱再去抢流量啊？因为他们也清楚，我现在推点认了，因为不管怎么样，最后还是要落地的。这个不是瞎猜，这个是产业链发展的必然的方向。你现在再去看性价比， 你就不得不去看我们经常说的一句话叫估值水平了吧？现在的恒科的这个估值水平，你就往前数个五六年，大概呢？是历史分位，是在百分之二十左右的一个分位，就是过去的这大几年 啊，百分之八十的时间的估值水平都是比现在是高的，是低的呀，是高的。所以从整个的估值水平上来讲，你说有没有性价比啊？是有，但是有性价比就一定决定说他能够马上起来吗？不是的， 但是毕竟是属于是历史估值的百分之二十左右的分位数，过去的百分之八十的时间的估值水平都是比他高的，应该怎么办？大家都知道科技是未来的生产力，是未来的主旋律。 ok？ 我 们投资又分内和外，国内市场，不管是港还是大陆都叫国内市场，外是什么？海外市场， 大家都在修科技，所以当我们去配置的时候，是不是内的科技也有，外的科技也有啊？所以啊，说白一点啊，我要配置全球科技的话，我有一百块钱， 啪进去一刀五十块加五十块，这五十块就是国内，国内也分内和外，就是大陆和港。内五十块啊，外五十块，外五十块是啥？ 就是五百加纳呢？这五十块结束了啊，还有五十块，再批一刀，我们国内的内和外第一个二十五块钱，国内的搞科技的什么方向？是不是硬件啊？是不是前端啊？也就是你们看到的新什么那啥办什么， 某什么体能懂这逻辑了吧？那二十块钱结束了，那外二十五块钱你就知道了啊，那他核心呢？是在于是应用端，就后端，那你呢？可以配 啊，恒生科技。所以说你这样去配置是不是就通透了？所以我说这么半天啊，能明白啥意思了吗？这就叫限量。所以如果你是这么去做科技的布局和配置的， 他这块不受待见，对于你整体全盘来讲，哪怕你把它做到极致了，外我就全部都是他了，也就四分之一，那他要是四分之一的话，因为这是一个长期的方向和布局， 要长期去做安排和建仓，我不管你用左侧建仓还是右侧建仓，制定相应的计量 方法了，但是不管怎么样，你最多了一百块钱，里面最多他就二十五块钱，您都打光了，就想想我刚才一直讲的长期逻辑就 ok 了。未来方向不变， 现在阶段性的促销打折，更多的是合理的让你去定投也好，或者说是点滴也好，土豆丝也好，所以这个我能讲通透了吧？完了，我们讲的估值，他目前呢这种情形大概呢是在历史的这个估值水平是高是中是低，目前是一个低的一个水平， 而这只是一个他对自己去比，如果你把他拉出来，你们自己看一下他的这个核心的构成的这些公司，每一家公司你自己看一下估值，因为他现在是姥姥不疼，舅舅不爱。大陆的资金呢，都喜欢就是玩前端 玩硬件的，那海外又不受海外资金的特别的待见，所以他呢，又没有享受到海外应有的后端的像老美那边一样的同行业的估值水平的认可。 所以你们自己去看一下他的估值水平，如果他在国内向大众开放，随便交易，至少估值水平是现在至少咔成， 别做傻事，什么叫傻事啊？因为一个短期的，也就五个月的从高位下杀二十多个点，短线的走势让你自己的双眼被蒙蔽了，你就觉得没有希望了，而往往很多的机会 是来自于人最恐慌，最无助，最抱怨的时候的。即使您再怎么着不看好你，就记住一点，风水轮流转，你再不看好，也不应该在这个位置痛下杀手啊， 现在慌的人更多的是因为超配了，他占比过重了。您把科技的大的配置的逻辑和切割给搞错了， 您陷入到短线的市场不断走低，您为了平摊成本，想低位买点，趁个反弹我出点降低一下综合成本，结果没想到呢，抄底抄在了半山腰，是不是好多人是因为这样的情形，我今天花了很长的时间啊，掰开了，揉碎了，跟大家呢去讲一讲。 我认为在未来长期的投资过程中，如果恒生科技里面的权重股都起不来，你们自己想想，在我们的这个整个的市场里面，还有多少能扛打的公司，所以能有点信心了吗？ 再怎么不看好，别在现在，你都五个月都等了，不能再等五个月吗？你要等机会，机会都是等出来的。 其实不管现在他是什么样一个行情，只要他未来方向是好的，风一定会来，但是谁也不确定风到底什么时候来，所以就不能耍小聪明，哪怕是未来潮流的方向的行业或者说资产。 你在投资过程中，我告诉你了，你百分之七十和八十的时间都是一个字，叫熬。为什么要熬呢？ 是因为我不能错过那百分之十甚至二十的主生浪竞喷期，因为你不确定他什么时候来。普通投资者啊，最大最核心的竞争力就是有时间熬死他，不熬出主生浪来，我不走。 不管是他是情绪底啊，估值底，还是真正的市场底，他最终他是会走出来的，给大家安慰也不是瞎安慰，就是有逻辑的 目的是什么？让大家看清他的本质，好吧，操作层面上的， ok 了，既然这个科技其实它是分两个赛道的，不管硬件也好，软件也好，应用也好，它是硬件的。 还有一个啊，科技水平的发展带动的是医药健康啊，大的领域的一个发展，因为人嘛，第一个要有高效能的这个生产力工具，第二个希望什么益寿延年 啊，长命百岁，这都是依赖于科技的呀。所以你也知道了，这海外的核心引擎就螺旋式上涨的，其实科技延伸下来其实也是两个赛道 啊，一个赛道是硬的，一个赛道是跟人啊，跟健康有关的。所以为什么我们经常讲我们哪怕配置科技大赛道，海外港那边啊，高端一点，应用一点啊，那你海外也要分什么呀？这些大厂互联网这个龙头就横科的主战场啊，那我一半二十五块钱，十二块五 配他那时候还我干什么呀？创新要不依赖科技的日渐的进步和发展吗？虽然这两个都不好，但是呢，一定是未来方向都没有问题，阶段性的出现活动促销打折扣，更多的是是长线布局，慢慢定投啊，低息的一个， 我不希望大家在极度悲观的情绪，极度看空的氛围中去盲目的下操作， 因为即使你现在瞎操作了。各位，你想想，您从现在这种情形，您壮志断腕，您走出去了，您是不是还会面临到第二个问题叫再选择呀？灰类大甩卖止损了，比如说十块钱也好，二十块钱也好，一百块钱变成八十了，这刚只是第一步出新了，那请问第二步呢？ 您在选择的时候是不是跟选择当时恒科的逻辑应该是一样的呀？您当时为什么选恒科呀？是不是阶段性过去长的挺好的啊，也是科技啊，也是未来的方向，哎，你看吧，现在都是一个很好的一个上上涨走势。咔，您进了。当您在选择的时候，你的逻辑是什么？ 是不是跟当初选择恒科的逻辑应该是如法炮制的？是不是大概率会选到现在啊，在历史高位今日作业今日五的行业板块这样的一个位置中啊， 一百变八十了，不可悲，拿着八十再去，同样如法炮制，再来这么一遭怎么办呢？ 八十变六十了，六十再回本，得涨百分之五十都回不来，你还有信心那种投资吗？最悲壮的一个角色叫忽略任何的风险，只追求高弹性。你这么急切的心态，你看到所有的稳健资产啊，无弹性资产都索然无味， 他就把你推向了更深的深渊中去了，你就会找那些高弹性的梦想的一夜暴富，一夜回本的这样的资产中去。好了，你如果这么玩啊， 六十跌到三十，我觉得应该是不费吹灰之力，三十再想回一百，你基本上已经没有任何的信心了，要翻三倍，你自己去考虑到底应该是继续熬下去，还是咱就彻底分手吧，我找下一位。

恒生科技把大家逼成啥样了呀？你以为见底可以抄底了，没想到还有地下室，还有地下十八层！网友被憋的没招了，想出了自救小妙招，可以为恒生科技做的十五件小事，一、许愿世界和平。二、给王者荣耀会金铲铲氪金。 三、用阿里深夜点外卖。四、多用腾讯元宝和千万不要用豆包。六、买小米的产品。七、多用美团和淘宝闪购。八、续费网易云会员。九、用百度浏览器抛弃谷歌浏览器。十、推荐朋友买比亚迪或小米的车。十一、用高德打车，不用滴滴。十二、多看微信公众号和小秘书。十三、出去吃饭定酒店用美团。十四、充 八万 vip。 十五、用淘宝京东网购并开会员。看出来了，你想抄他的底，他想抄你的家呀！

恒盛科技指数持续下跌，对于这些互联网巨头来说，到底是好日子一去不复返了，还是又到了一次可以抄底并且买入的机会了呢？各位好，我是白老师，今天呢，我们也不能免俗，来聊一聊最近跌得非常惨的恒生科技指数。 我们先用一两张图来讲清楚，什么是恒生科技指数，这个指数呢是发布于二零二零年的七月一号，到今天呢，应该是五年有余了。 他的编制方案呢，其实也很简单，就是在香港的市场找那个三十个与科技主题高度相关的最大市值的 那三十家公司。在指数编制的规则里面呢，要求与以下的科技主题要高度相关，网络，包括移动通讯、金融科技、云端、电子商贸、数码或者是智能化。 其实他编织的规则也很简单，对吗？我们来看看这个指数啊，到今天来看，惨到了什么程度啊？ 从他二零二零年七月一号发布，到今天来，年化的涨跌幅为百分之负的四点九三，也就是说你从他发布的第一天来看，你每年要亏掉百分之五的钱。 第五年呢，年化的涨跌幅是负的百分之十点六，也就是说在这五年里面，你平均每年要亏掉百分之十二零二六年已经跌了百分之七了。那么从今天往前推，一年已经下跌了百分之十四点一八了。 首先我给一个结论，为什么会喋喋不休呢？有两个结论，一个是人民币升值带来的港股和美元挂钩呢，本来就有很多的钱会逃离港股， 人民币升值呢，对港股的所有的股票来说都是一个下跌的威慑和压力。第二个呢，最近这一年以来，整个 ai 的 浪潮实在是太 在市场上呢，有一个这样的观点，就是这些所谓的传统的互联网公司啊，有可能会被这些 ai 的 新势力所颠覆。 我们来看看在他的十大权重股里面都有哪一些公司吧，截止到二零二六年的一月三十号，前十大的权重呢，占整体的指数是占百分之七十， 市值的排名占比呢，从大到小呢分别是中信国际、阿里巴巴、美团、腾讯控股、比亚迪股份、网易、小米、快手、京东和百度。我相信这些公司呢，听到这期节目的每一个朋友都会觉得耳熟能详，他们是做什么的， 相信已经不需要白老师在为各位所解释了吧，我们简单的看看他的估值吧，如果从 pe 来看呢，他现在的市盈率是二十一点七六倍， 对应上市以来的百分位呢是百分之十八点三七。最低的那个值呢是创立在二零二四年的一月十九号，那个值呢是十五点一四倍，如果从二十一倍到十五倍，大概还有百分之二十左右的空间， 但是我不认为他就意味着这个指数还会继续的下跌百分之二十。再来看看市净率吧，我们其实以前呢，很少用市净率来去评判一家互联网的公司，但今天到这个程度，我们就来看一看吧。 现在的市净率呢是二点八倍，对应的百分位呢是百分之四十七点一三。那他在最近的 几年里面创造的最低的值呢，是来自于二零二二年的十月二十八号，那个时候呢，整个 这个指数的 p b 是 一点七二倍，也就是说一点七二倍就是这个指数所有失信率的最低值了。当然我也不相信这次从两点八倍会继续地跌到一点七二倍去， 因为跟着我们在社群里面一块投资过中概互联的所有的小伙伴应该都知道，那几年应该是管理层在整治互联网的一些垄断呀，乱象啊，这样的事情出台了不少去打压这些 公司和整治这些公司的政策，所以那个时候呢，其实是有一点过度的悲观和过度的下跌了。 我认为在今天这样的一个我们全民要以这种科技为导向的时代里面，这种事情应该不太再会发生了。这就是我先给各位啊抛出了两个结论，第一个是因为人民币的升值，港股呢都有普遍下跌的压力。 第二个呢是新的新势力会不会对这些传统的所谓的互联网老登的公司产生一些压迫。那节目的后半部分呢，我就想来聊聊这个话题。那咱们今天呢，还是开门见山。我先把我的结论抛给大家， 我认为 ai 在 这一轮的发展情况下，一定会有非常快速的发展，但是呢， ai 最后的胜出者和跑出的那个人，大概率还是在刚才我播报的那些公司里面， 小公司可能在里面昙花一现，但是有可能到了最后还是为这些互联网的巨头做了嫁衣裳。 我并不是阴谋论，我也并不是没有梦想，但是在今天啊，整个的经济和互联网这些巨头发展的程度下面这个我觉得是一个高概率的事件，我首先来去给出我的几个判断的路径和思考的依据。好吧， 因为从全世界来看啊，除非是出现了彻底颠覆底层逻辑的代际革命，否则呢，上一个时代的头部玩家永远大概率将会是下一个时代的赢家。 从 pc 互联网到移动互联网，全球其实站稳脚跟的依然是像微软、苹果、谷歌， 包括咱们国内呢，从 pc 时代到移动时代跑出来的核心玩家也依然是腾讯、阿里、百度、小米这些初代的互联网的巨头。 ai 革命呢，其实我觉得， 呃，它非但是没有打破这个规律，反而呢，把巨头的 b 类啊拉到了一个前所未有的高度。 核心原因我认为是从 ai 的 竞争门槛来看，已经从单点的技术创新彻底转向了以资金到算力到数据到场景到商业化的全链条的 闭环竞争。而在这个闭环里的每一个环节，初创公司和巨头几乎都不在一个量级，从概率上其实是完全不对等的， 你与其去压住一个可能成功但是大概率会失败的那些小公司，你还不如去把整个这个行业买下来。 首先我说这个结论的第一点就是可持续的资金投入，在今天的 ai 来看，是一个比前面各种各样的商业模式稍前更加大的一个量级。 ai 呢，是典型的重资产、长周期、高风险的行业， 大模型的单词训练成本就高达数亿元，每年呢，光算力方面的投入就动辄是百亿规模的，而且呢，需要持续的迭代，持续的烧钱，国内的腾讯、阿里、百度，甚至是未上市的字节， 每年 ai 的 相关资本的开支均在百亿到千亿级，它们背后呢，有这种游戏、广告、电商、云服务等。呃，稳定可以产生盈利的基本盘在持续的书写， 哪怕是 ai 呢，短期不太盈利，也没有更多的压力，它基本上能够撑三五年的持续投入。 反观呢，国内头部的 ai 的 初创公司，单轮的融资规模大多数在几个亿到数十亿的级别，从算力投入来看，也基本上只能够撑一年，最多是两年， 一旦融资的环境收紧，商业化不及预期，它们真的就是面临生存的危机。而 而且呢，现在整个的管理层其实是相对比较推崇在科技领域里面的。呃，收购和并购这些其实都给那些巨头更多的生存的机会。 第二个呢，我觉得是场景和数据的壁垒啊，有很多的小公司，初创公司是没有办法履约的， ai 从来都不是空中楼阁，最后的胜负手看就是看能不能把技术落地和变现。 而现在国内基本上有高价值的 c 端的场景，无论是社交内容、电商、支付和搜索，以及主流的 to b 的 场景，比如说像中小企业，云服务企业的数字化和政务的数字化， 其实呢，早已经被这些巨头所垄断了。我们其实每一天呢，都在经历这样的事情，比如说微信内置了 ai 助手，抖音全链路接入， ai 生成，淘宝呢，上线了 ai 的 导购，瞬间呢，就可以触达数亿的用户。 最后呢，还有个因素就是现在在合规人才储备和并购能力方面啊，其实已经锁死了很多初创公司的突围空间，从国际上来看， 其实即便是像 openai 这样的公司，其实也是靠微软的全链条的书写。 在美国成功的。那些 ai 的 公司也基本上都是互联网的巨头，无论是 facebook 也好， x 也好，还有像 google 也好， 其实整个在美国的 ai 市场还是被这些公司所垄断着。这是我的第一个观点，可能略显保守陈旧和老登各位呢，作为参考就可以了。如果你有什么想法想跟白老师共享的话，也欢迎你发弹幕和评论，或者是发私信给我， 我也非常希望得到你的一些指正。好吧，第二个大的想讨论的话题呢，就是关于字节还没有上市，就已经对这些已经上市的巨头产生了这么大的影响。 我把它简单来看啊，它当然是非常厉害的，字节虽然没有上市，当然也就没有纳入到恒生科技指数， 但是呢，字节呢，已经非常快速地通过像抖音、头条、豆包扣子、 cds 这样的核心的软件，已经包括像飞书啊，已经成为了 ai 这个赛道里面的绝对的第一梯队。 甚至呢，在 c 端的 ai 应用，多模态的技术，其实已经处于领跑的地位了。 而恰恰是因为字节没有上市，有没有想过，恒生科技指出这些权重股就成了在国内的二级市场中，你能捕捉到的 ai 时代胜率最高的核心的资产池？ 我换句话说，即便是字节上市的，如果是在香港上市，它也会很快地被纳入到 恒生科技这个指数，所以说你还是等于买入了整个的行业。那至于说你担心他会不会再持续的下跌，我觉得你把你的 仓位和你的买入计划做的相对保守一些就好了。在这呢我又想跟各位说，如果你愿意的话，可以到我们的社群里面来，我在昨天呢，在我们社群里面跟小伙伴聊天的时候呢，我说我已经在大概零点六七二元已经买入了我第一个手动加仓的恒生科技， 很多小伙伴大开玩笑说，那白老师刚刚开始建仓，估计还在再往下跌一段时间，那我说有可能，我们以前经历过很多的标的都是这样的过程， 但是呢，我想通过我的具体的交易的计划呢，来提醒大家把仓位和买入的计划 匹配好的这样的一个动作。你如果在这个方面呢，也有一些困惑，想找一个靠谱的人说说话，聊聊天的话，我们的社群有可能非常的适合你。 这是我想说的第二点，字节非常的优秀，已经在很多的领域跑到了领头羊的位置，他还没有上市，有可能对现在已经上市的公司有了一些冲击，这都非常的正常。但是他应该会上市，应该会在香港上市，他一定会被 恒生科技纳入的。而且我也不认为他对阿里、腾讯、京东、小米、美团、百度所有的这些公司能够产生致命的打击。 在这个行业里面真的是一将功成万骨枯，从死人堆里爬出来的这些公司，每一个人都是有一点绝活的。 最后呢，我做一个总结陈词吧，就是 ai 呢，不是来去颠覆这些互联网巨头的，而是有可能是给这些巨头的现有的壁垒去做一些加固和加高的， 它其实并没有实际上打破互联网时代形成的流量、场景、数据的垄断，而且呢，反而是把这种垄断转化成了 ai 时代不太容易愉悦的竞争优势。 从概率上来说，白老师个人的愚见，认为未来的五年之内， ai 产业真正能跑出来实现规模化盈利，形成长期壁垒的公司， 百分之九十以上有可能还是在这些互联网的巨头里。那恒生科技指出的权重股，就是国内的二级市场中 ai 产业最核心、最具确定性的摇篮。 另外呢，我也整理了这些公司在 ai 方面自己能够做的一些事情，合作的一些突破。 我呢，给各位呢放一首短短的歌曲，各位边听歌边慢慢的看我这些整理的图片，也对刚才我说的这些所有的内容有一个直观的 概念。以上就是本期节目的全部内容，我是白老师，感谢各位的时间，希望这期节目呢，对各位有一点点启发，也非常希望能够得到你的反馈和互动。那就这样吧，有缘分的话咱们就社群里面做更多更加有质量的沟通，我们下期节目再见。

前两期我们聊了恒科蒸发六千亿的现象和原因，今天我们来回答一个最实际的问题，恒科跌了百分之二十八，你是抄底还是观望？我知道很多人正在纠结这个问题，一方面，估值确实便宜了 恒生科技指数，目前的市盈率不足十七倍，低于近五年均值的二十二倍。另一方面， ai 补贴战的胜负还没定，谁知道会不会继续跌？这就是典型的贪婪和恐惧的博弈。我们先来看看机构怎么说，招商证券的分析师建议逢低买入超跌的大型科技股，压住其反弹潜力。 他的逻辑是估值已经足够便宜，市场情绪过度悲观了。但法国巴黎资产管理的专家持低配立场， 理由是什么？现在很难判断谁是赢家。如果补贴停止，用户是否会留下来，这是一个很大的问号。你看专业机构都有分歧，更别说我们普通投资者了。那我的建议是什么？第一，等财报。 腾讯和阿里即将公布的财报会告诉我们 ai 补贴站对利润的影响到底有多大。如果利润下滑在预期之内，市场可能会反弹， 如果超出预期，可能还会继续跌。第二，分批建仓。如果你看好科技股的长期价值，可以考虑分批买入，而不是一次性暗恋，这样可以降低风险，也能避免超在半山腰。第三，关注新兴 ai 企业。 传统巨头和新兴 ai 企业的翘翘板效应还在继续，如果你想赌 ai 时代的赢家，不妨关注一下 mini max、 途普科技这些新兴企业。 最后，我想说的是，投资是一场马拉松，不是百米冲刺。恒科的估值确实有吸引力，但不确定性也很高。你要做的不是盲目抄底，而是理性分析，找到适合自己的投资策略。你会抄底吗？或者你已经抄底了？评论区聊聊你的想法，我们一起交流。我是老头，再进步，咱们下期见。

最近很多朋友都在问，恒生科技现在到底能不能超底？三月大会有没有立好？今年的拐点什么时候来？ 先摆一个大的数据，三月二日，也就是昨天，恒生科技成交额直接冲到八百四十八亿，对比二月最低的四百六十八亿， 放量超百分之七十。南向资金正在疯狂抄底，年内累计净买入已经超过一千七百亿，这绝对不是偶然， 时间到了自然会爆发。所以兄弟们，资金永远比我们先一步嗅到机会，这么多资金逆势进场，背后一定有他的逻辑。看到这里赶紧关注盟主，盟主会把机构的核心数据整理， 观众朋友就可以领取，带你看清楚资金的动向，不踩坑不踏空。当然，我们这里光看资金还不够。再来看一下海外顶级机构的看法。高盛、摩根两大巨头已经给出明确信号。 先说摩根，摩根大通明确预测，二零二六年 m s c i 香港指数有望上窄上涨百分之十七点八。其中国际业务团队更是表态，恒生科技当前调整已经到位， 估值极具性价比，核心企业经营文件并不是基本面已经恶化。再来看高盛，也明确提到， 海外资金对中国资产的兴趣正在回升，恒生科技作为中国科技核心标的，随着政策利好的逐步释放，有望迎来一波估值修复。 两大海外巨头齐声看好，这就是我们现在去看布局的底气，跟着专业机构走，稳稳把握到投资机会。接下来重点说兄弟们最关心的三个问题。第一， 现在能不能超底？我的答案是可以分批布局，但是不建议你去满仓说哈，因为说哈的朋友现在都很痛苦。 当前恒生科技从去年十月以来累计回调超百分之二十五，估值仅二十三倍，对比辣子三十五倍， a 股创业板四十三倍，性价比拉满。所以资金现在正在进场， 现在进场也就是捡便宜。第二、三月大会有利好吗？必然有！根据最新消息， 三月大会将重点推动科技创新发展人工智能，强化 ai 基础算力、硬件布局。而这些不就是恒生科技科技的核心赛道吗？ 有政策拖底，加上行业自身修复，恒生科技大概率会迎来政策红利加持。所以还没关注盟主的朋友，记得点击下方关注，盟主会把大会第一时间的相关利好 通知到大家，让大家抢占先手优势。最后一点，今年拐点什么时候来？结合观点和资金动向，我的方案是，第一次拐点，就看大会 先走一波反弹，真正意义上的反攻，要等二季度财报经济数据落地，一方面三月大会立好落地， 这里面有一个反内卷预期。另一方面，每年处货币政策有望在二季度继续宽松，缓解了外部的流动性压力，加上恒生科技核心企业盈利修复， ai 应用商业化落地的加速，二季度大概率会迎来反转，开启一波向上行情。最后再提醒一遍，赶紧点击下方关注盟主，领取恒生科技最新资金动态、机构最新观点！

你帮我看一下这个是正常的吗？不正常，我已经愈挫愈勇了。你啥时候又夹了？我没让你夹过呀。你看我每一个都补的可到位了，全是低点，但是没想到他还有更低的底，然后这两天已经跌成这样了，负十三了。 这横称科技狗也不买。现在不是现在他是啥原因？这种局势都是自己砸下来的。自己他咋了？ 因为字节没上市，他出了大模型，他又搞外卖，那就把这几家上市的折腾的死去活来的。哦，因为字节发展的好，对影响了上市的公司，所以现在说是恒生科技， 还有恒生当过互联网，那都是这个字节的反向指标。那，那他恒生科技里边都有什么公司呀？腾讯，阿里，小米，美团。那不应该呀，这都几个大头， 但都是最近被骂的比较多的嘛。这个阿里不就是搞外卖大战嘛，跟美团打嘛，现在淘宝散购。 对啊，就打的两败俱伤嘛。腾讯是不思进取，他的业务就非常差嘛。那，那小米呢？小米就是被雷总作死的嘛。本来他的俗气预期中规中矩吧，但是过度宣传了。我之前也写过一篇文章，预期刚发布的时候我就开始看空小米。你看小米现在就跌成这样， 恒生科技这后面咋看啊？现在的它的一个估值其实是不高的。对，我还问了这个蚂蚁的 ai， 它说的是估值偏低，还有潜力。它估值的分位数其实已经跌回到去年牛市上涨之前的港股的分位数， 所以应该是在历史分位数的百分之四十以下了。但是这个是一个必要不充分条件，如果你的基本面情绪仍然是在恶化的，那它就可能还会继续往下跌。现在我可能倾向于后者的一个判断，也就是其实情绪可能还在发酵， 你现在去过早的炒底，我觉得是没有太大的一个必要的。你如果是持有的话，那也不建议你卖了，因为这么低的一个位置啊，他一旦有一些情绪政策或者基本面的一个反转，那他可能会非常快的一个反弹，所以说你已经亏了这么多钱， 那可能能扛住，我觉得那就不要再乱动了，也不要再补仓了，补仓就也别补了，哈哈哈，因为港股他确实是一个会埋人的地方。那 a 股的科技不都现在都长得挺好吗？为什么有一种反向的感觉呢？ 腾讯科技吧，这个指数里面，大家把腾讯都看成是消费了啊，它其实不算科技，它里面是有大量的这种消费股的，你像小米，它占横值的比例差不多也到百分之十了。但是小米大家去给他估值，其实就是一个消费电子的公司，而不是科技公司。 像阿里的，那更原先就是一个平台公司，他的淘宝，他的外卖，阿里云的话，他的业务一直是亏损的，所以给阿里的一个估值也不是科技类公司。 哦。后来前任出来以后，慢慢大家想去给他改一个估值模式，但是市场上的分歧也非常大，那对于阿里的估值，其实现在 还是并没有审美一致的。那其实就有很大的一个问题，比如说他炒上去了，可能就又会砸下来腾讯，真的是，他们就说腾讯现在是最像国企的一个地方， 可能他创新动力不足了，而从他这个 ai 事业部负责人换帅也能看出来，可能之前做的确实是很差的。如果真的是很差，那就有一个 鬼故事，那就是可能腾讯过去的三年在 ai 上面他已经承认了他啥也没干，或者说我很努力。对，所以现在大家就在交易这个东西。哦，所以说这几家公司你对整只科技的一个影响就占了差不多一半了。 嗯，港股未来怎么去看呢？你可以把它拆作是分股和这个分子，它分子，那我们看的就是这些上市公司的基本面，去年去看这几家公司也没有特别差，但是今年的为什么跌呢？它就是分子端，基本面受字节的影响它才变差。对， 可以说港股的下沙是去年到今年的三板斧，这最后一板斧是自己，第一板斧是当时的外卖大战，第二板斧是维军的虚假营销，就整个带动相应的这些公司呢，他就有一个大幅的估值的一个下沙。分母端呢，其实看的就是海外， 因为港股他又是以这个美元去计价的，大部分的投资者他怎么去影响港股呢？首先第一个就是海外的流动性， 美联储降息的时候，美元相对比较强势的时候，那大家对于港股的一个预期就会相对比较高。 当，当这个编辑上面出现波动的时候，那比如说流动性受紧，像最近新的美联储主席提名以后，说美国要缩表，其实大家对于这个流动性上面的预期就看得比较悲观。这个港分母端呢，其实也不是特别好， 那分子分母都不好，这个港股的表现就比较差了。港股如果说去综合评价呢？它的一个投资占势，我更愿意去看作它是一个放大版的这种 a 股，也就是当这个万事俱备的时候，港股它的弹性是最高的。但是当这个万市里面有一个出现 编辑的一些黑天鹅或者立空的时候呢，那往往大家是愿意在港股上面先撤的。嗯，因为港股的流动性比较差， 它大部分的流通盘市值都很小，它要是一旦开始下跌呢，往往就很容易出现羊群效应。而且港股又是一个比较自由的一个市场，它是没有这个，你比如说像国内啊，那你其实有神秘力量在托底， 还有它的市值太大了，它的流通盘太大了，你比如说跌了十个点以后，你散户就卖不动了，那我就躺着，所以它也不会说持续的一个暴跌，但是港股就不太一样， 所以反而这种机制呢，又让大家形成了一个共同的一个决策的逻辑呢，就是如果不太看好未来的某一个风险点，那我先把港股清了，所以他还是整个的一个比较敏感的一个市场吧。

你是不是恨透了恒生科技这个扶不起来的阿斗，本来好好的开门红，全让他给搅和了，真是哀其不幸怒其不争，特别是今天一根大阴线，把你期待反弹的梦想全都给击碎了。但是我想说，恒生科技按照这个跌法，再跌几天， 很可能就会到了一个超底位置，甚至是短期超底位置。这么说，你是不是觉得我在画饼？其实并不是，为什么？因为恒生科技今天其实已经快跌到极端估值区间了。啥叫极端估值区间？就是特别便宜的地方。 昨天呢，我帮实战营里的朋友们算了一笔账，恒生科技指数它的非常便宜的区间大概就在四六一九到五一零五之间。那这个值是怎么算出来的？听我一步一步给你拆解。那首先啊，恒生科技的这些上市公司，绝大多数其实没有严重的基本面问题， 虽然有个别公司啊，因为外卖竞争，今年亏了很多钱，但是恒生科技作为一个整体，其实它的业绩还是在慢慢向上的。 所以啊，这个前提非常重要，只有基本面没有恶化，咱们后面才能算出来它足够便宜。那么另一方面，港股是一个非常看重流动性的市场，我们现在总体上还处在一个流动性非常宽裕的环境。其实从二零二四年九月开始，美联储开始降息周期之后，美元指数是在持续往下走的， 所以在这个大环境里啊，全球的流动性其实比较宽裕，这一点来说，港股其实没有什么大的流动性风险。所以港股到底在跌什么呀？ 跌的就是估值，估值背后就是人心，就是投资者的期待。换句话说，现在投资者对他期待不高，新增的资金啊，他只会在一个非常便宜的位置进来抄底。 这个非常便宜的位置是怎么算出来的呢？简单来说啊，我们可以用二零二四年九月到现在的市盈率，也就是整个这一轮牛市里面恒生科技的绝对低点作为参考的样本。那么从二零二四年九月到现在这幅图里，我帮大家标出来了恒生科技指数它每一轮低点对应的市盈率， 可以看到啊，这个市盈率的区间就在十九到二十一倍。那恒生科技现在的市盈率是多少呢？告诉你一个好消息，虽然今天大跌了，但是今天跌完之后， 恒生科技的市盈率正好是二十一倍，他已经来到了这个区间的上沿。那么你想一想，最坏的情况也就是他跌到十九倍的市盈率 差不多啊，就是二零二五年四月中美贸易战无限量加关税那个极端冲击的情况。那按照这个情况推算，还会再跌多少？ 我们用十九除以二十一，大概就是百分之十。所以既然你已经忍受了恒生科技这么漫长的调整和下跌，最多再有百分之十的下跌，可能你就要迎来曙光了。 那有朋友会反问啊，凭什么你认为恒生科技的基本面没有问题？凭什么它的估值低了不能再低？我想说啊，在市场调整到底部的时候，会有很多鬼故事，这种鬼故事啊，就像资产价格涨到顶部的时候童话故事一样。 所以现在这种恐慌情绪，其实跟过年之前发生在黄金，发生在商业航天上面那种极端乐观的情绪，其实只是一个硬币的两面 把握住了这种情绪，算到了估值非常便宜的位置。从理性的角度来看，不管从估值面还是从情绪面，都是值得去抄底的。如果你也认同我的逻辑，还想做进一步的探讨，欢迎来我的直播间交流。

恒生科技果然走出了独立行情，在酷酷往下跌。厉害厉害。现在这个状态下，你能做的两件事就是，第一，不看他，不要让他影响你的心情。第二，你就割肉，你又不舍得割肉，那你看他还给自己添堵，那没必要呀，对不对？ 这种状态下总是不明朗的时候，千万不要想着说。哎呀，我去自救一下吧，很有可能又给自己埋在半山腰了，所以我不会操作。那我就多看少动，我就不动，让他跌吧。你能有什么办法呢？你能做的就是中午给自己加两个鸡腿，不要在生活里抠抠搜搜，在大 a 里挥金如土。

恒生颗粒到底怎么了？跌了这么久见底了吗？扛不住了，还要熬多久？耐心看完这个视频，告诉你接下来何去何从。 先聊聊我和恒生科技的爱恨情仇。二二年五月，我为了弥补中概亏损，买入了恒生科技，曾经一度给我赚了六万多，很香，目前持仓十三加十二万，前两天还赚了两万多，结果这几天一跌，正负底效全亏没了， 白拿了。那写稿子的时候，我也在深刻反思，为什么赚了不走，因为贪心。在二五年三月的高位减仓后，我总觉得卖飞了，就捂着老基金不动，又开了一个新仓位做波段， 结果偷鸡不成反被套，非常活该，完全就是自作聪明的反面例子。那说自己的丑事呢？其实是想让大家引以为戒。投资里最得意的时候，真的就是该走的时候。 跌多久见底？恒生科技波动比较大，但今年跌了百分之十三，去年十月至今累计跌了近百分之三十，是近期所有指数中表现最差，非常离谱。 那我个人的看法是，四千八百点附近的位置是重要支撑，理想的话只跌正道，再反弹一波。但如果兜不住往下，起码还有十个点的跌幅，就要等跌破四千三百点五十二周的新低价了。那为什么跌呢？港股 ipo 太多，互联网烧钱？还是担心 ai 泡沫外被流动性收紧？ 说实话，其实很难有个直接确切的答案。恒生科技三十只成分股拆开来看，就三大块，互联网、消费电子、汽车、家电。 而每个方向都有自己的问题。去年几家互联网巨头的外卖补贴大战严重烧利润，再加上不上市的字节跳动，疯狂抢用户，对恒生科技六大权重产生了威胁， 纯属芯片价格大涨，消费电子被迫涨价，销量下滑，股价成压，汽车家电消费更是疲软。但我们不能否认的是，恒生科技仍然代表当下中国最优秀的一批企业，未来的 ai 很 有可能也来自这些互联网巨头。 那超不超底呢？外围有影响，但更重要的是买的便宜。目前恒生科技市盈率十九倍拉，长时间看，现在的估值比过去十年里百分之八十以上的时间都更便宜。 横向对比，可能是全球主要科技指数中估值最低的。这意味着安全边际很高，产业资本都在回购，腾讯今年回购了六十三个亿，小米回购超四十亿，这是真金白银的认为自己家工资值钱，所以只要拿住了，大概率只输时间不输钱， 所以很适合长期定投布局。但是安全边际高，不代表马上会涨，所以呢，也并不适合短期抄底，目前趋势仍然向下，还没有止跌企稳的信号，还要警惕越跌越满的情况。那最后说操作，我分三类给建议， 第一，重仓被套的不建议抄底，但也别在这个时候恐慌割肉。第二，清仓的慢慢开始分批布局。第 三，想超底的，调整好心态再入手。二零二六年的港股 ipo 规模、全球流动性动向都是不确定性因素，当然，如果二零二六年外资持续增持的话，也许又会是个利好，但以上的事情谁又能说的定呢？

恒生科技指数从高点跌了已经将近百分之三十了，能超底了吗？为什么人民币明明在升值和港股恒生科技呢，反而跌的更惨，甚至直接跌进了技术性的股市？哈喽，大家好，这里是客观分享的青州，网上呢，都有好多段子出来了，问怎么能够快速亏掉百分之二十， 回答就是卖恒生科技。一个指数能在几个月里接近技术性的股市，原因肯定是不简单的。青州呢，也有很多粉丝朋友在寻求，问我们到底能不能定投超低恒生科技指数？ 我们今天就仔细聊聊这个话题。我们先说一下恒生科技指数近期下跌的主要原因，它至少是有三重的压力叠加在了一起。第一重压力就是行业的内卷和市场对利润的担忧。我们可以简单理解为内忧，像最近的外卖补贴、 ai 红包等巨额开支重新抬头， 投资者就担心了这些互联网巨头，比如美团、阿里巴巴再次陷入烧钱换增长的行业内卷模式，也会直接影响到他们未来的利润空间。所以从二月份以来，美团已经跌了超过百分之二十三，阿里巴巴呢，跌幅超过百分之二十一，腾讯跌了将近百分之十六。这些港股恒生科技的主要股票的坍塌，直接拉低了整个指数。 第二层压力呢，是宏观环境和资金的流出，我们可以简单理解为外忧。最典型的就是中东局势动荡引发的油价飙升，全球的风险偏好是急速的收缩，作为全球流动性的抽水泵的港股，受外资回流和避险的情绪影响就会非常的明显，尽管南向资金，也就是内地的资金近期是多次创记录的少获 etf 逆市超低， 但是因为缺乏持续的全球增量资金和主动型的外资的流入，指数依然是处于一个低位增长反复筑底的阶段。 后一种压力呢，就是恒生科技的 ai 蓄势的尴尬错位，可以说是精准的躲牛。和美股纳斯达克在 ai 浪潮中高歌猛进不同了，恒生科技成分股大多都是平台型的互联网公司，而不是那些 ai 硬件顺利或者是大模型相关的公司。 市场呢，一般认为这些巨头在 ai 的 这一波硬件供应链的红利上收益较少，且在模型层面的进度暂时甚至落后一些非上市的 ai 新势力，比如 mini max 还有智普等等，这也会导致资金流向美股的 ai 链或者是港股新上市的 ai 标的中。那理清了所有这些下跌的因素，回到最开始的问题， 恒生科技跌了近百分之三十以后能超底了吗？先说对指数的整体判断，最恐慌、最无差别的下跌阶段肯定是已经过去了，但是由于核心的整体判断，最恐慌、最无差别的下跌阶段肯定还在， 指数本身可能还需要很长时间在底部震荡来慢慢消化这些利空的因素。那我们应该怎么办呢？其实更好的方式还是多元资产配置。青州从第一个账户从一开始就配置了港股的一只基金，至今涨幅也有将近百分之八十七，一直以来整体的账户表现也都非常稳定。这就是因为我们不是在单压任何一只基金或者是指数， 而是通过正确的科学配置去追求不同资产均衡配置。所以我们的建议很明确啊，以其纠结一只基金能不能超低，不如学习一下如何科学的配置好不同的基金，让他们搭配在一起，起到更好的效果。这里是客观分享的金州，我们下次见。

朋友们，恒生科技最近跌的很让人闹，说起来还真不是运气差，而是流动性、基本面、预期，三重压力一起砸下来。看懂底层逻辑，你才分得清这到底是陷阱还是机会。最近很多朋友跟我说，一买恒生科技就被套，总觉得跌这么多了该反弹了，结果越抄底越亏， 有人说是政策不行，有人说是公司不行，还有人说是外资在跑路，到底哪个才是真相？今天我用最通俗的大白话，把来龙去脉一次性讲透， 不绕弯，不选选，听完你就知道自己手里的仓位该留还是该走。先帮大家破一个最大的误区，恒生科技这一轮下跌，根本不是某一个立空造成的，而是一场完美风暴。 不是公司突然变差了，也不是政策突然转向了，而是全球资金、行业竞争、市场预期三件事同时踩了刹车。 它也不是大家说的被错杀，而是把过去几年积累的泡沫和过高的期待一次性挤干净，属于正常的价值回归。 我们把高度定一下，恒盛科技代表的是中国互联网科技的核心资产，短期它正处在压力释放的阶段，长期依然要看 ai 和实际业务落地。 现在的下跌其实是在为未来的上涨腾空间，但前提是你得踩对节奏，扛得住波动。那问题来了，为什么从去年四季度到现在，它一路下跌，在全球科技板块里几乎垫底？到底是谁在卖？逻辑在哪？底又在哪？ 先看背景，恒生科技最大的特点就是离岸市场成长属性，对消息特别敏感，它的资金来自全世界，定价受海外利率影响很大，基本面又跟国内互联网紧密相关，情绪上还容易受外部环境扰动。 过去几年，平台经济调整，疫情冲击，利率来回波动，他每次都是最先受到影响的那一个。二零二四年业绩明明修复的不错，大家都以为要反转了，结果从去年四季度开始，新一轮下跌直接把市场信心砸穿了。 再说说大家最痛的三个点，每一个都很真实。第一个痛点，全球资金收紧，外资流出压力大， 海外降息一拖再拖，资金成本居高不下，全球的钱都更愿意去买稳健的资产，而不是高波动的成长板块。香港市场又是完全开放的，钱进来快出去也快。外资一旦集中减仓，光靠场内资金托底，很难挡住下跌趋势， 成交量越来越低，买盘跟不上，阴跌自然就挺不下来。第二个痛点，行业内卷太厉害，利润被不断压缩。 不管是电商、本地生活、云服务，还是大家关注的 ai 大 模型，到处都在拼价格、拼投入、拼份额，靠补贴换回来的增长，看起来营收不错，但利润很难稳住， 机构对未来的盈利预期一降再降，而成长板块最怕的就是增速放缓，预期一下调，价格自然跟着往下走。 第三个痛点， ai 的 期待太高，落地却太慢。前两年 ai 特别火，大家都觉得互联网大厂能靠 ai 再上一个台阶，可真金白银投进去之后，商业化速度没有想象中快， 回报周期也比预期更长，市场的耐心一点点被耗尽。加大投入被解读为拖累利润，业务转型被解读为不确定性增加，情绪从乐观直接转向悲观，跌势也就越来越重。除此之外，还有两个隐形的压力， 一是市场情绪脆弱，稍微有点风吹草动，就容易出现恐慌性卖出。二是跌多了之后，抄底的、减仓的、止损的挤在一起，形成越跌越卖，越卖越跌的循环。说到底，这一轮跌跌不休，本质就是三重逻辑一起往下走。 第一，海外高利率环境压制整个成长板块的表现。第二，行业竞争激烈，投入加大，利润端承受压力。第三， ai 落地不及预期，经济复苏节奏慢于期待，市场信心不足。简单一句话， 资金端没了支撑，基本面遇到压力，预期又破了幻想，不跌才奇怪。那很多人最关心的，现在到底是不是机会， 我分三层跟你说清楚。短期来看，市场还在底部震荡，摸底需要等待更明确的信号。比如利率环境缓和，行业竞争放缓， ai 业务真正落地，盈利重新稳住。在信号明确之前，千万不要盲目满仓梭哈。 中期来看，这批资产已经处于很便宜的区间，安全垫比较厚，龙头公司现金流稳定，还在不断回购和分红，长期价值已经慢慢显现， 一旦外部环境好转，盈利重新回升，很容易出现一轮像样的修复。长期来看，恒生科技依然是中国互联网科技的核心代表， ai 会慢慢重构游戏、电商、云服务、企业服务等很多业务。这一轮深度调整，其实是给长期布局的人留出了空间。 对，机会不是让你现在一把满仓，而是分批布局，拿得住时间，守住优质龙头。最后做个深为总结，恒生科技这一轮喋喋不休，是外部资金、内部竞争、 ai 预期三重压力集中释放的结果，它是风险在初侵，不是逻辑彻底坏掉， 它不是什么坏资产，而是弹性大、波动大、对环境敏感的品种，更适合做周期布局，不适合天天追涨杀跌、短线博弈。 该的思路一定要转过来，从总想超底薄反弹，转成分批布局、长期持有。从赌消息赌利好，转向看盈利、看环境、看实际业务落地。从满仓赌一把，转向控制仓位，稳健布局 风险。我必须再提醒一遍，第一，海外利率政策如果继续延后，资金压力还会存在。第二，行业内卷如果超预期，利润还会继续成压。 第三， ai 商业化如果持续不及预期，成长逻辑就还需要时间。第四，这个板块短期波动非常大，拿不住心态不稳的人很容易被套， 承受不了波动的别轻易种仓，拿不住半年以上的也别盲目进场。如果你真的想布局，记住三个动作，控制好总仓位，分批慢慢买，不追高不割在最低点，重点盯三个关键信号， 海外利率环境缓和，行业内卷明显放缓，龙头公司 ai 业务真正兑现。这三个信号一旦出现，反转的窗口才会真正打开。 恒生科技没有完蛋，它只是在经历一轮彻底的洗牌和出清，扛过这一段压力期，未来的弹性会非常可观。 真正重要的是别被连续下跌下破胆，也别闭着眼睛盲目抄底，用逻辑看懂市场，用耐心等待机会，你才能在这一轮周期里赚到属于自己的钱。以上视频内容为个人观点，不构成任何投资建议。

恒生科技连续跌六个月，我为何停止补偿？三个信号比价格更重要！恒生科技指数又跌了，算起来已经整整跌了六个月。我知道很多人很着急，越跌越买，结果越买越亏， 手里的子弹越打越少。今天我用十五年证券从业者的经验告诉你，为什么你总是超在半山腰，以及现在到底该怎么办？第一问题，不再跌，还在超低资 是不对，很多会有一看大跌就冲进去，这根本不是抄底，而是接飞刀。真正的抄底必须要有明确的信号，比如看日线级别的底背离，或者中线级别的 m a、 c、 d 金叉，没有信号，你冲进去就是赌。 第二，市场在等一个明确的利好，这个市场不缺钱，缺的是信心。什么政策能真正提动信心？是流动性？还是监管环境？还是行业基本面反转？我们必须看清楚哪个催化剂会出现在此之前，肾脏搏底。 第三，给你三个老股民现在在用的英文预测，暂停，盲目补仓。可以先观察时仓标的是否具备龙头水性，基本面是否相对稳定。如果标的质地一般，后续走势尚不明朗，那么每一轮反弹或者都可以考虑作为减仓 或者传统创业的时机。如果是优质的标的，但暂时被套，后续能否起稳回升仍有无确定性，可根据自身风险承受能力选择耐心持有观望，把抄底变成定投。如果你依然看好，别一把缩改成每周或每月的定投，买入应积累，低待情绪，贪梦你的成本。最重要的一条， 多看少动。市场没有明确的方向的时候，你频繁操作只会扩大亏损，保值本金等右侧信号出现再出手，永远不晚， 市场永远在奖励有耐心有纪律的人。关注我，一个在 a 股市场摸爬滚打十五年的老股民，带你一起看清市场本质。如果你需要一份恒生科技指数当前重点公司基础面与基本面的分析图，可以私信我，科技两个字我发给你做参考。

关于恒生科技的去流，这确实是很多持有者当前的纠结。指数呢，从去年十月的高点至今，回撤已经超过百分之二十，进入了技术性的熊市。要决定去流，咱先要搞懂它下跌的原因。 本轮调整呢，并非是基本面崩塌，而是市场情绪的集中释放。主要是，一、内卷焦虑。市场担心阿里、腾讯等巨头为布局 ai 投入巨额资金，还有外卖的补贴， ai 的 红包会短期内侵蚀利润，且投入产出比不明确。二、颠覆焦虑。 全球投资逻辑，从追逐轻资产平台转向实体硬资产，市场担忧传统互联网巨头会被颠覆。三、缺水的焦虑，美联储降息呢？预期反反复复。作为离岸市场的港股，对全球的流动性较为敏感，资金面短期成压。 但是话说回来啊，尽管短期震痛，但支撑恒生科技的底层逻辑并未改变，甚至经过下跌后变得更健康，估值进入了激求区。 当前指数的市盈率 pe 处于历史百分之十五至百分之二十的低分位区间，这意味着下行做空的动能正在衰，杰 出明的资金呢，已经在行动了。年初至今，南向的资金净流入已超过一千二百亿港元，呈现典型的越跌越买的壮势。 另外呢，盈利增长可期，基本面才是股价的终极支撑。恒生科技指数二零二六年盈利增速预期超百分之四十，随着 ai 应用的落地和成本的控制，盈利有望逐步兑现。 是走是留还是加？究竟怎么选？针对不同的投资者建议，如果你是长期投资者，打算持有三到五年，可以考虑留， 只要中国的核心资产竞争力未变，短期的市场情绪终将过去。但是，如果你仓位很重，感到焦虑，如果恒生科技单一，资产占比过高，导致你夜不能寐， 可以考虑适当减仓制舒服的水平。如果你手握现金，考虑入场，最好分批加，因为拆底非常困难。 更理性的做法是采用定投或者分批买入的方式，在市场震荡中逐步积累廉价的筹码，耐心等待企业盈利改善等催化剂的到来。