Swarmer股价涨跌原因

什么是洗盘？ hello， 大家好，我是 x 本期视频肉一把可燃冰洗盘是股票交易中的一种术语，是指主力资金在股价处于某个阶段的时候， 通过打压股价的方式将浮筹清理出去，让散户在洗盘的时候交出筹码，这样主力就有更多廉价的筹码，后市在拉升的过程中，由于基数大， 收益就会增加，也不用担心浮筹的影响。洗盘的目的就是让那些赚小钱就走和不坚定的投资者退出，可以低价获得筹码。然后是让看好厚市的投资者有机会进场买入，入场成本高，不会轻易跑掉， 减轻了日后拉盘、获利盘回吐的压力。接下来让我们看看主力洗盘常见的三种方式。第一，惯压洗盘。 股票在经历长期的低位吸筹后，股价开始形成上升趋势，此时主力突然抛出部分筹码砸盘来逼迫股价下跌，但此时的下跌幅度不会太大，持续的时间也不会太长，这种洗盘方式就是以最快的方式 来洗出那些不坚定的筹码。第二，中途洗盘。由于主力手上的筹码还不足以控制股价走势，但又不愿在长期洗盘的环节上浪费时间，所以会选择边拉边打压的方式，采取盘中大幅震荡的方式吓出胆小的散户。绿红相间的 k 线组合形态， 高效洗盘的同时还能持续推高股价。第三，形态洗盘。这是一种以时间换空间的洗盘方式，时间较长， 主力志在远方，所以需要得到更多的筹码，也担心快速打压股价可能会带来筹码的丢失，所以会用超长的时间来磨掉散户的耐心，从而使筹码转移到主力手中。常见的形态，比如箱体、三角、菱形。本期视频到这里就结束了，感谢大家的观看。

美光这次财报还是挺反常的啊，营收同比接近翻倍了，盈利和指引都很强啊。放在以前，这种财报出来，市场肯定是先干了再讲啊。但在美光这次财报上，能明显感觉到市场的口味啊，用我们老家话讲，变刁了， 核心还是在于市场又在问一年前的问题，那就是这样的高增长能持续多久啊？那么高的利润，能不能维持得住今天的破产？究竟是真的抢未来，还是只是补现在拖欠的供给压力？ 简单一句话就是，市场他不再满足于业绩很好，而是开始要求啊，业绩很好，而且未来还要一直这么好。这对整个 ai 板块来说，其实是个很重要的信号啊。不是 ai 逻辑没了，而是资本市场开始从只看增长，切换到既看增长又要看持续性。 说白了，赛道还是那个赛道，故事还是那个故事。但接下来想靠一份漂亮财报就继续把股价往上推，肯定没有以前那么容易了。 你看同样炸裂的英伟达财报后反应啊，能有非常明显的感触。美光这次真正提醒市场的不是 ai 结束了，而是 ai 板块正在进入一个新阶段，不是有增长就够了，而是市场开始认真挑剔。这种增长啊，到底能持续多久？那么我亲爱的朋友，你认为呢？ 交警部门联合淘宝闪购提醒您，您已上线，送灯前一定要。

一万人的公司突然裁员百分之四十，这可能是历史上标普五百指数公司最大的裁员。今天这条新闻炸了整个硅谷科技圈。 twitter square 的 创始人 jack dorsey 宣布，他的公司 block 将裁掉将近一半的员工。你可能不知道 block 他 们是做 square 和 cash up 的 那家公司。你可以理解为咱们的微信支付和支付宝，只不过规模没有咱们这么大。裁 四千人背后其实是非常好的经营状况。最近财报显示，公司的毛利率同比增长百分之二十四，调整后的每股收益超出华尔街的预期。裁员的原因啊，只有一个， ai。 jack dorsey 说得非常直白，智能工具已经改变了建设和运营一家公司的含义，一个更小的团队用我们正在打造的智能工具能够做得更多，做得更好。 而且智能工具的能力每周都在复合增长。消息一出， block 的 盘后股价暴涨百分之二十三。市场用真金白银告诉大家， 裁掉人类员工是件大好事。在这封 jack dorsey 的 长信里面，最让人震动的是这句话。我认为在未来一年内，大多数公司都会做出类似的结构性调整。我宁愿诚实的按照我们自己的节奏走到那里，而不是被动的应对。 我真的不想知道焦虑，但是我觉得这个消息非常重要，回头看有可能是一个分水岭，所以必须跟你分享。我仔细读了他写的那封长信，有三个关键信息。第一个信息是盈利良好的公司主动裁掉百分之四十的员工，在历史上极其罕见，但是在 ai 时代却十分常见。 第二个信息是， ai 不 只是提效，而是带来了组织结构、范式级别的变化。 jack dorsey 说的不是我们效率提升了，而是更小的团队加上智能工具，从根本上改变了运营公司的方式。第三点，这封信不像是只写给 block 的 员工和股东的，更像是在对整个行业喊 话。如果我们把时间线拉长，我们会看到更加清晰的趋势。去年， shopify ceo 对 公司内部说，团队在招人之前，必须先证明 a 该做不了这项工作。像亚马逊和麦纳这些硅谷大厂持续不断的裁员，也都是在强调用更少层级来适应 ai。 但是 block 这一次裁员规模更大。历史上标普五百从来没有过一家盈利状况良好的公司主动裁员，将近一半的员工还因此获得资本市场的热烈掌 声。所以这一次是 ai 趋势中的标志性时刻。作为一个每天都在用 ai 做内容和产品的人，我对这条新闻的感受很复杂。一方面，我完全理解 jackdorsey 的 逻辑，我亲身经历了 ai 工具，过去一年的年底开始，我 一个人加上各种 ai 工具，就能够完成我以前想都不敢想的工作内容和工作量，这是我亲身体验到的现实。另一方面，四千人不是数字，而是四千个具体的人生和具体的家庭，希望他们能够度过难关，也许可以借助这个机会变成一个 ai 超级个体。 这次裁员可能只是一个起点，当其他公司看到裁员以后，公司利率上升，资本市场奖励，那么他只可能跟上，因为他只能选择跟上，不然就会被淘汰。 亨利诺骨牌刚刚开始倒下，那普通人应该怎么办？我想到三点，首先，现在就开始大量的使用 ai 来帮你工作，用 ai 来武装自己。第二，从执行者转向决策者方向，选择优先级，取舍对人的理解，这些还是人类的价值所在，你要把自己的能力铰定在判断力和品位上，而不是在执行任务上。 三、培养打造艺人公司的能力。 ai 让一个人拥有了过去一个团队的生产力，那么你能够打造艺人公司吗？如果暂时不能，你有哪些能力需要去提升呢？未来组织会继续变小，效率会提升，个体的能力会得到放大。短期我们现在看来是阵痛，长期看来是结构性的调整。现在真正的问题不是 ai 会不会替代我，而是我能不能借助 ai 让自己升级。 历史不会等人，他只会奖励顺应趋势的人。这一次，我们正在亲眼见证新的分水岭。我是凯丽，我只分享有价值的思考。

韩五记作为曾经最贵的 a 股，被戏称为韩王。十二号晚上，韩王交出了上市六年来最亮的年报，可是股价 不涨反跌，这是怎么回事呢？明公子用三分钟说清楚。先看韩五记的年报，堪称历史性的突破，各项核心数据表现亮眼， 全年营收六十五亿元，同比暴涨百分之四百五十三，规模净利润二十点五九亿， roe 四点九三，净利润同比增幅高达百分之五十五，不仅扭亏为盈，还大方地推出了十派十五增四点九股的高分红方案。 更撩人的是，行王要退层摘优。看似全是利好，但是反观股价呢？三月十三号借了两块九，近三个月累计的跌幅高达百分之二十二。 反观创业版的宁王，三月九号晚上，宁德时代发布了二零二五年的年报，营收、净利润同比分别增长了百分之十七和百分之四十二，增幅那还是不如行王的，却在港股连涨了四天和百分之四十二增幅。截止三月十三号， 七十一家公司透露了二零二五年的年报，其中五十一家净利润同比增长，五十四家营业收入同比增长，净利润和营业收入双双增长的有四十六家，业绩增幅翻翻的有十四家。这些业绩增长的公司啊，大多数都迎来了股价的联动上涨， 唯独含五 g 成了例外。你是不是也疑惑，一家研发投入占比高达百分之十八的好公司，市场他为啥不买账呢？核心就是两个关键，听完你就懂了。第一啊， 业绩的质量和持续性不同，宁德时代的业绩增长稳扎稳打，二零二五年营收四二三七亿元，规模，净利润 七百二十二亿，同比增长百分之十七和百分之四十二，毛利率维持在百分之二十八点三。下游呢，覆盖新能源汽车、储能等核心领域，产业链需求是稳定的，而且海外市场的营收占比提升至百分之三十五，抗风险能力较强。 更狠的是啊，宁德时代把利润的百分之五十都拿来分给股东，股东不分大小，年报一批路，资金自然愿意进厂追捧。而杭五季呢，虽然扭亏大涨，但是业绩增长背后引诱重重。截至二零二五年末，资产的总规模是一百三十七亿， 存货却激增了百分之一百七十九，达到四十九亿元，占总资产比例超过百分之三十六，存货周转天数延长至一百八十九天，存在明显的跌价风险。同时，客户集中度太高了， 前五大客户占比百分之八十九，单一客户依赖度很高，加上供应会受到实体清单的影响，核心芯片的研发和生产仍然面对不确定性，这些都会让市场对其业绩的持续性产生忧虑，不敢盲目跟风。 第二，行业的预期跟固执逻辑不同。宁德时代所在的锂电行业，行业的格局是非常清晰的，公司占据了全球动力电池市场百分之三十八的份额，稳居行业龙头。随着新能源汽车渗透率的持续提升和储能市场的爆发，行业的增长预期非常的明确。 目前公司总市值在一点七三万亿元，市盈率是二十四倍，市净率三点二倍，估值相对合理。业绩兑现后呢，就容易带动股价上涨。而航五 g 呢，它属于 ai 芯片领域行业，股价呢，五年涨了接近九倍，提前兑现了业绩的增长，市盈率高达二十五倍， 行业第二。是净利呢，三十九倍，行业第一，太贵了呀！再加上 ai 行业技术迭代快，波动大，市场对它未来盈利的稳定性是有分歧的，叠加二零二五年经营活动现金流的净额还是负数，盈利质量有待验证。所以，即便是年报亮眼，也难以推动股价 再次出现大涨。总之，年报行情从来不只是去看业绩涨了没有，更重要的是看资产质量、公司估值、现金流是否有超预期。关注敏公子带你看不一样的年报行情！

财报没什么问题，营收、利润、数据中心收入都在预期上面。直营给到七百八十亿美元，市场原本在七百二十一亿美元附近， blackwell 在 推进， rubin 也没掉节奏，该给的都给了， 但股价还是跌，而且不是晃一下那种跌，是有人在往下压，一档一档退，这种走势本身比财报更有信息量。以前这种成绩单是会被抢的，这次没有，价格是往下压的，而且是有节奏地退。这就说明一件事，市场已经不再交易，这一季 它在交易后面三年。以前大家问的是它还能卖多少 gpu， 现在问的是这些 gpu 卖出去 下游多久回本。微软一句高估云需求就够了，因为英伟达一半以上收入来自亚马逊、谷歌、微软 mate 以前讲的是供给不够排队抢货，现在讲的是资本开支，什么时候变现金流，这就是重心挪动。 你再看利率，百分之七十五左右毛利率看着稳，但 dm、 hbm 在 涨价，公司往整柜系统转， gb 二零零 n v l 七二，不只是 g p u， 还有网络、电源、散热这些组建天然更薄。现在没人说它不赚钱，大家在算的是未来结构会不会慢慢变，统治力会不会被稀释，再加上竞争的影子， 谷歌 tpu， 亚马逊 trinium、 微软 mea a m d 的 m i 三百，中国市场替代，他们未必马上抢份额，但他们让唯一选择变成最优选择。而英伟达的估值是按唯一选择定的标签一松，估值自然松。然后是交易结构，两百美元那堵期权墙， 十万多张扣，只要站不上去，这些合约就从助推起变成压力，散户买，靠做市商买股票对冲股价涨， 他们被迫继续买。但当靠平仓或者临近到期变虚值，对冲仓位要拆，股票就要卖 gamma 高的时候， delta 变化很快，股价往下动一点，卖盘是被放大的。这时候你看到的 不一定是信仰崩了，可能只是结构在释放，再叠加机构减仓， c t a 触发那只贴近关键均线，美联储偏音这种宏观底色， 核心资产最容易被兑现。所以现在的多空分歧其实不复杂，多头在讲持续时间。 blackwell 提前拉动，指出 rubin 接上需求可见度到二零二七年，它们算十三到十五美元， e p s。 给二十倍以上 空投在盯边界，毛利率能不能突破七十五？定制芯片会不会在十二到二十四个月压缩定甲醛云厂商自由现金流会不会被算力压到极限？他们算十到十一美元， e p s。 给十五到十八倍，双方都默认它还会增长。分歧只在一个问题， 增长能撑多久？还有个细节更为妙，因为达涨不动，但供应链涨得很猛，这说明资金不是撤离 ai， 它是在重新分配确定性核心太拥挤，预期太满，边缘反而轻。所以这次大跌，不是财报翻车，是市场从默认伟大切换到验证伟大。 以前增长就够了，现在增长不够，还得证明下游赚钱，还得证明现金流能闭环。在这个问题被反复确认之前，估值不会再轻松。这不是奔，是难度升级。

腾讯的股价已经跌了快三分之一了，但如果把时间拉长，从二四年开始看，现在的股价仍然涨了两倍，这期间到底发生了什么？腾讯的未来还有增长空间吗？大家来看这张图，图里黄色线代表腾讯的股价，蓝色线是利润，紫色线是市盈率，也就是我们常说的估值。 可以看到，从二四年开始，代表股价的黄色线和代表利润的蓝色线都开始一路上涨，而且差不多都涨了两倍， 而代表估值的紫色线却呈现一个蝙蝠形态，不断震荡，两年多时间下来还稍微跌了点。这说明腾讯这两年的股价翻倍，完全是靠利润增长支撑起来的。代表什么？代表市场上多空双方增值不下， 而腾讯自己则在这一片嘈杂的增值声中，通过利润增长实现了股价翻倍，简直就是股市短期式投票机，长期式称重机这句名言的一次经典演绎。 所以我们搞核心要搞清楚的是，未来腾讯现有业务利润是否还可以持续增长？在 ai 时代，新的业务能否带来新的增量利润？先来看现有业务部分，从这张图，我们可以把腾讯现有业务简单看作三类，游戏广告和金融支付， 而其中游戏加广告的合计利润占比差不多有百分之七十。这两块业务实际表现怎么样呢？可以看到，游戏的同比增速是百分之二十二，是远超行业百分七的增速的， 说明腾讯自驾游戏业务是有护城河的，你去看下阿里和百度现在的主营业务变化，就能知道这一点在当下是有多难得了。且考虑到 ai 在 三角洲行动这款游戏里的表现，可以预测未来随着 ai 技术的进一步成熟， ai 角色对玩家的陪伴可以降低用户开局游戏的门槛。 你想啊，你进入社会之后再想凑齐朋友开局游戏，是不是变得越来越难了？而只要主流硬件平台还是手机，一切能降低用户获取快乐门槛的东西，都能创造天量的利润价值，这点可以参考手机游戏和短视频的崛起。 同时 ai 的 成熟可以让人们有更多的闲暇时间，这一点对游戏的增长也是有利的。而广告业务同比增长是百分之十九，也高于同行的百分之十四增数，这个主要是受益于微信的搜一搜还有视频号带来的增长。腾讯的广告业务已经连续十二个季度实现大于百分之二十的同比增长了， 这明显就是公司有意为之的刻意压低利润增数，从而换取更好的用户体验和更长久的利润增长。 典型的长坡后学的滚学求逻辑，读腾讯的财报和看管理层的发言，真的在很多地方能感受到类似巴菲特的逻辑，难怪之前很多人叫它博克希尔鹅。视频号现在的用户日活已经排名第二了， 且用户的总时长的增速还是最快的，说明视频号的日活跃用户数和人均使用时长都在增长。微信作为国内日活跃用户的渗透空间，天然就比别的平台有优势， 而且视频号的广告加载率目前是远低于同行的，也就是说视频号无论是在用户时长还是广告加载率上都还有足够多的增长空间。 还有一个逻辑就是离交易越近的地方广告价值越高。微信小店的电商目前还在婴儿阶段，这块如果能做起来，未来视频号的单个广告加载的价值也能提高。我们最后来看一下 ai 相关的新业务部分， 这里我们可以从腾讯为什么要在现在入局以及入局后胜算有多少两个角度来分析。我们从上图可以看到，据路透社的报道，我们这边已经批准英伟达 h 两百芯片向特定的几家公司供应的，这意味着用来训练 ai 模型最稀缺的高端训练芯片已经有着落了。 这一点也和我很早之前的判断一致，中美竞争是多层面的，由于光刻机的瓶颈，我们当下想要在 ai 大 模型上不落后美国，有限制地引进英伟达的高端训练芯片是绝对有必要的。 同时最近爆火的龙虾也让 ai 从只拥有大脑的聊天工具变成了拥有身体可以帮人去执行具体任务的 ai 智能体。这意味着 ai agent 这样的 ai 管家有机会实现了本场竞争，也从单纯的 ai 模型技术升级变成了怎么结合自家平台的生态去进行产品迭代。 这两点让腾讯决定当前这个节点加大对 ai 的 投入。之前的视频还对比过腾讯和阿里的资本支出， 腾讯在之前的管理层会议中有明确说过，要降低 ai 的 资本支出是受到了 gpu 芯片供给的影响。现在供给恢复了，腾讯管理层立刻宣布要加大对 ai 的 投入，这种前后言行一致的行为也是值得肯定的。而对于腾讯入局后的胜算，其实这里有一个根本的逻辑， 美国的互联网行业，手机操作系统掌握在苹果和谷歌的 google play 是 绝对的入口。 要知道苹果的利润里，贡献第一的不是卖手机，而是应用商店的苹果税这种服务收入。而在中国，手机厂商非常分散， 没有任何一家能做到绝对的市占率领先，且每一家都有自己的应用商店，要做自己的 ai 助手，这一点和美国是完全不同的。手机操作系统不同的是，美国的互联网应用平台则非常分散，生活通讯有 salesforce 的 snag 和微软的 teams， 娱乐关系点有 mate 的 facebook 和 instagram， 谷歌的 youtube 字节的 tiktok， 这次关系点则有谷歌的基没有。 而在中国，这些最具网络效应的需求都集中在两个 app 里，微信和抖音这两个 app 背后的公司占据用户的上网总时长已经接近快百分之七十了，这一点和美国也是完全不同的。 这也是我为什么会说在未来美国最大的 ai 流量入口大概率会出现在系统层，而中国则会出现在超级 app 里的原因。其实这和电商生意一样，在美国是亚马逊这样的自营生意是主流，在中国则是像淘宝啊，抖音这样的聚合第三方卖家的平台生意是主流。 美国那样的电商呢，对用户可能会更方便，而中国这样的电商对用户选择更多也更便宜，未来的 ai 流量入口也一样。

腾讯音乐的股价发了财报之后，直接暴跌了百分之二十二，创了历史最大的跌幅， 腾讯音乐从最高点到现在已经打了个三折了。我看了一下暴跌的原因啊，业绩是非常好的啊，我看了看营收呢，同比增长了百分之十五，达到了三百二十九亿，净利润呢是一百一十亿，增长了百分之六十六， 去掉非正常经营之后呢，还有九十多亿，这个业绩其实非常好了哈，估值也只有十一倍。那为什么跌这么多呢？最终的导火索呢，就是活跃用户下滑，去年第四季度呢，下滑了百分之五，而且呢，今年 第一月份呢，还在下滑，我看看一月份呢，下滑最多的是酷狗音乐啊，下滑百分之八，其实是腾讯音乐呢，挣到了百分之一，挣到最快呢，就是抖音的汽水音乐。 实际上腾讯下滑的主要原因呢，还是因为抖音的竞争，汽水音乐增长太快了，而且它的这个 ai 音乐啊，包括根据用户啊需求呢定制的音乐呢，是远远的比传统的音乐呢，体验效果还要好， 用户反馈还要高。那腾讯月下滑这么多啊，活跃用户下滑那么多，是公司的原因还是行业原因呢？其实行业并没有下滑，你看一下美国的那个 stock 的 反，实际上还是增长的。 stock 的 反现在估值呢，已经到了四十倍了，而且呢，大家认为它还是科技股。 腾讯音乐和屎博的话，主要的区别哈，我看了一下啊，几个原因啊，第一个原因呢，就是腾讯音乐的毛利是百分之四十多，屎博的话只有百分之三十三啊，第二个呢，腾讯音乐呢，目前的这种变现率啊，就是他的实际单个客户的变现效率啊，实际上比屎博的话还要高。 但是呢，有个原因呢，就是两家的这种固执模型，商业模式完全不一样，磁道派主要是定位的科技股啊，因为他除了音乐版权之外呢，他还有有声读物啊，还有播客，这个增长非常快。他因为他是全球用户啊，全球的话将近有差不多有三亿的付费用户 啊，有将近八个亿的月活用户，但是呢，腾讯呢，百分之九十九点九呢，都是中国的。那第二个呢，商业模式最主要是磁道派已经实现了 音频的基建化啊，他不再是简单的一个听歌软件了啊，他的播客啊，有同读书啊，增长都很快，而且呢，去年的利润啊，达到百分之三十三的毛利， 还有呢个算法，算法呢是最重要的哈，就是大家都认为呢，腾讯音乐呢是一个传统的啊，代理公司啊，就给这个电商里面京东一样。但什么的话呢，他是一个 ai 的 标杆啊，他能够根据用户的这种变迁呢，了解到用户的实际的 爱好情况，他和这个抖音有点相似啊，抖音就能抓住用户的需求，那腾讯呢，一直抓不住啊，最关键的就是确定性的问题啊，所谓的话呢，目前是稳不增长啊，收入到百分之十五以上，那大家认为腾讯音乐呢，接下来可能没有增长了。 还有一个就是啊，就资本的固执模型，实际上你说腾讯这家公司非常有意思啊，它的资源最多的啊，作用最多的活跃用户，就是啊，就是一个是 qq 啊，十以上啊。第二个呢就是微信啊，在国内呢绝对有绝对的护城河，但是为什么在抖音的工具面前呢？老是不看一机呢？对吧？这就是很奇怪的问题， 而且网易云音乐的一月份的用户数据还增长的，他为什么腾越下滑这么快呢？大家如果说喜欢听音乐的也可以说一下自己的看法啊。

呃，今天我们聊一下 rsi 指标， rsi 叫做相对强弱指标，说白了呢，它是一个体温计，就是它有三条线。那第一条呢？ rsi 六，颜色最浅的那条，那它看的是最近六天的数据，性格比较急躁，股价呢，稍微一动，它就先跳起来了，优点呢就是反应快，但缺点是一惊一乍的， 假信号比较多。第二条呢， rsi 十二，信颜色居中的那一条啊，他看的是最近十二天的数据，那性格比较稳重，那在灵敏和可靠之间呢，取了一个平衡，平时看盘的话，我们主要定这条线就够了。 那第三条， rsi 二十四，颜色最深的那一条，那他看的就是最近二十四天的数据，性格呢，是最慢热的，我们主要用来判断大方向，过滤杂音。那这三条到底怎么用呢？我们来记住四点， 第一看位置，不管哪条线呢，只要冲到八十以上，就是超买区，说明呢，短期涨太猛了，有点发烧，这个时候别追高。那 rsi 跌到二十以下就是超卖区，说明跌过头了，可能随时爬起来喘口气。 那这个时候我们要别割肉，想买的呢，就可以盯着了，等待反弹信号。那我们主要盯的呢，是 rsi 十二，也就是中间那条线啊，它的信号是最靠谱的。 那第二看交叉，把三条线想象成快车、中车和慢车。金叉呢，就是 rsi 六，从下向上穿过 rsi 十二或者是 rsi 的 二十四，说明短期的力量呢，跑赢了，长期开始总强了，也就是买入的信号。 那死叉呢，就是 rsi 的 六，从上向下跌破 rsi 十二或者是二十四，说明呢，短期力量不行了，开始走弱，是卖出信号。那这里要注意一下，金叉最好发生在五十以下，叫做低位金叉，准确率是比较高的，那死叉最好发生在五十以上，叫做高位死叉，更靠谱一些。 第三呢，看背离，股价创新高，但是三条 rsi 的 线，高点一个比一个低，这个就叫做顶背离，说明呢，上涨是虚的，力气也跟不上，赶紧跑。这个时候，那股价创新低，但是三条 rsi 的 线呢，低点一个比一个高，就叫做底背离，说明呢，下跌也是虚的，跌不动了，我们就可以开始盯了。 第四，看顿化，有时候呢，股票走主升浪了， rsi 一 直趴在八十的上方不下来，这个叫做高位顿化，那说明呢，股票强的离谱，只要不跌破八十，你就拿着，别轻易被甩下车。那反过来呢，股票如果阴跌不止， rsi 一 直在二十下面趴着，这个叫做低位顿化，说明呢，弱的没边了，就是别着急抄底，等他哪天突破了二十我们再说。 简单总结一下， rsi 六是个急性子，是找买卖点的，那 rsi 十二是中间派，我们来用它看强弱。 rsi 二十四是慢性子，定方向，三条线配合着看啊，比你定一条线要准的多。 那这个指标呢，它在震荡行情里是比较好用的，单边暴涨或暴跌会出现顿化，我们要结合其他指标一起来看。

就在前两天，尤达给了一份业绩十分逆天的二零二五年第四季度财报，总营收达到了两千一百五十九亿美元，同比增长百分之六十五，净利润达到一千两百零一亿美元，两千一百五十九亿，已经超过了世界上许多国家的 gdp 了呀， 这业绩要放量大 a 少说三个版吧。但就在周四，股价大跌，这说明以投资机构为主导的美股市场不买账啊， 主要原因就是全年毛利率从上一年的百分之七十五降到了百分之七十一点一。有人肯定会说，这也没跌多少吗？七十一点一已经牛逼炸了好吗？确实， 但逐年来看就有大问题了，二二年是五十六点九，二三年是七十二点七，二四年是七十五，而二五年的百分之七十一点一跌了，就让市场加速向好的这个预期没了呀。就好像华晨讯是班里那个学习特别上进的小孩，每年数学成绩都稳固增长十分，今年却考了八十五，而且今年的卷子还很简单， 这还考差了，家长肯定要分析为什么了呀，小王考试都错在哪些得分点上了呢？在二五年的收入结构上，卖给数据中心的产品占了差不多百分之八十九点七，而卖给游戏玩家的显卡只有百分之七点四了，指望游戏老掏钱买个爱奇艺买芯片干嘛呀？来开挂还是看片啊？所以传统的游戏业务肯定是增长不动了，那英伟大就必须找数据中心要钱， 他们资本市场的担忧就在这里。英伟达的财报中指出，二五年销售给某某直接客户的收入占走营收的百分之二十二，另一家则是百分之十四。市场猜测这两个某某就是微软和 metac 了。再上 openai 和亚马逊，一共四大家族，差不多就构成了其一半的收入。可他们搞数据中心赚钱吗？不赚钱， 要想让百姓捐钱，得先让香生捐钱，但问题是香生也快没钱了呀。十分幽默的是，微软在二零二六财年的资本支出预计是保持在一千亿美元，股东们一听不乐意了，先给你砸波狠的。而这笔支出大致就是老黄的收入，如果微软接下来 ai 搞的还是不行，老黄的收入可能就会更少。那么有没有可能扩张新的客户呢？ 世界上有哪些地方 ai 应用做的很大？因为他卡卖的不多，不就是中国吗？但是仔细看 ppt 这行小字，大致意思就是业绩展望，未顾虑任何来自中国的数据中心计算业务收入，意思就是在中国大陆的明面收入是零。这 跟方便面的图片仅供参考。有一拼了呀，为啥 h 两百卖不出去呢？今年一月，美国商务部看似放宽了 h 两百芯片的出口限制，但国务院、国防部、能源部的出口审查还没通过呀，结果就审到现在。二月二十四日， 美国商务部官员证实， h 两百对划出口还是零。那老黄下一个思考的就是如何解决川普这个全球最大的经济问题。有过类似业绩的，全球一共三个人，有两个在监狱，一个就搞屁。那就想想实际的呗，如何保住这百分之七十五的收益？ 于是老黄想到的就是进酒。首先英伟达收益那么高，本质和苹果的生意模式是一样的。英伟达是一家无晶原厂的半导体公司，我们不生产芯片，只画芯片图纸。 老黄作为公司最大的销售代表，自然要从上游到下游都打点好关系喽。上游负责先进工艺的台积电，其百分之六十的份额被英伟达占据着，剩下的是 amd、 博通等等。老黄的份额吃多了，那苏麻的份额不就小了吗？ 所以老黄立业，果然逢年过节是中国台湾禁酒，而显卡的存储芯片又涨的特别贵，在全球有三大存储巨头， sk、 卡利士、三星镁光，前两头在韩国，于是老黄共筹交错之中，三星先跟 sk 干了起来，给 h 二零提供了存储芯片，报价低了百分之二十多，给老黄交了波投名状。而中国大陆作为全世界最大的客户，老黄还在努力 总结一下啊，从这次财报来看，已经能嗅到英伟达潜在的危机了。毛利率下降，英伟达百分之七十毛利率很难持续，必须扩充客户。地源问题，中国大陆这一最大潜在客户，明面收入是零啊。 产业竞争问题，成本上升，存储芯片太贵，苏志峰在追，停下来老黄可能就要调车位。还有中国的各种潜在的 ai 芯片对手崛起，谁也保不住。他们会不会搞出一个属于芯片的 deepsea 时刻？但如果你问我现在能不能做空英伟达，嗯， 这里存在一个你八字够不够硬的问题啊。简单说历史上解释比较接近的产业泡沫吧。九十年代互联网革命全盛时期的斯柯，全球都要用它的交换机和路由器，毛利率也是六十五到七十啊。有无数人觉得泡沫太大能做空，他从九三年做空到零零年全死光了， 之后从零零年开始互联网股灾结束，全盛时期的英特尔垄断了 pc 价格和 cpu 市场，毛利也是干到了百分之七十。但是如果你从零二年开始做亏到二五年，你扛到现在还是亏马亏船亏恒温，那从 g p d 问世到现在一共一千一百八十六天，因为他是感冒了还是入土了，这就交给大家去唠了。

一边海外狂飙百分之七十五，一边国内股价大跌。霸王茶几怎么了？只看标题还以为这牌子要完蛋了。海外市场干的风生水起， gmv 哐哐涨了百分之七十五。美国首店开业当天卖出五千杯，东南亚排队排到马路牙子上，结果扭头一看，国内 截至二零二六年二月，股价从四十一点八美元的峰值跌到十点六九美元左右，跌掉百分之七十五。 单店月均销售额从五十七点四万掉到三十七点八五万。部分加盟商反馈回本，周期从一年拉长到十八个月左右。先说海外，这条线确实争气。二零一九年出海第一站选了马来西亚，没硬推国内那套， 而是学聪明了。马来西亚人喜田就上清堂系列，美国人认拿铁就把薄牙爵衔归进拿铁品类，直接降低理解成本。 门店开到凌晨，配合夜生活，户外空间给足，就这一项，海外门店平均增收近百分之三十。截至二零二五年三季度，海外门店两百六十二家， gmv 超三亿元，连续两个季度同比增长超百分之七十五。 菲律宾、越南新市场也进去了，路子走的挺稳，问题是海外占比还是太小，三个亿的增量填不平，国内这边麻烦一件接一件。首先是屎安问题。 二零二六年一月，网上流出福建漳州一门店店员徒手做饮品的视频，官方通报称，涉事门店为漳州龙文宝龙广场店，虽然是员工用报废物料摆拍，但最后涉事门店还是被无限期停业整顿， 员工辞退店长及区域督导降职处分。信任这东西，碎起来容易，拼回去难。然后是咖啡因争议。去年底到今年初，薄牙绝弦万里木兰被指咖啡因含量高，有人喝完心悸、失眠，甚至扯出准毒品这种离谱说法。 二零二六年二月，上海警方通报，网民任某因造谣霸王茶几蹭准毒品擦边球，被依法采取刑事强制措施。 官方后来辟谣，一杯薄牙绝弦的咖啡因含量跟同等容量拿铁差不多，但架不住人心惶惶。再往里看，经营数据确实不好看。二零二五年第三季度，营收同比下滑百分之九点四，经调整，净利润下滑百分之二十二。 单店 gmv 连续七个季度往下走，加盟商压力越来越大，原因也不难猜。外卖平台补贴战打得凶，对手们都在降价抢人，霸王茶几硬扛着不参与价格战，结果就是铜店销售成压。再加上二零二五年下半年被止，半年未推新品，六月上新 一记红尘后到十一月无新品，大单品策略被质疑，生命周期到顶了。更微妙的是，二零二五年十二月，公司宣布派发一点七七亿美元特别股息， 创始人张俊杰持股百分之五十三点八分，走约零点九五亿美元。市场就低谷了，这钱不拿去扩张，不砸研发，先分给自己。 到底是现金流充裕，还是对未来没信心？有人说，霸王茶几现在就是两面人生，海外是别人家的孩子次次考第一，国内是问题青年成绩下滑，风平翻车，家长还把钱揣兜里了。 但说实话，这事也没那么悲观，海外那条增长曲线是真的，两百六十二家门店，百分之七十五的增长不是画饼 国内的问题。石安能整顿咖啡因争议，有官方辟谣，新品也在补，只要单店 gmv 能止跌，加盟商还能撑住，底子就没烂。最怕的不是有问题，而是看不到问题。 霸王茶几现在的问题是名牌石安管理颗粒度不够，产品创新节奏慢，价格战力硬，钢太累，股东回报和长期投入的平衡没算好，但名牌就能打 八年干到七千三百三十八家店，从云南小镇杀到美股，敲中创始人，三十岁出头，身家一百三十五亿元，入选胡润百富榜，这牌子不是没打过逆风局，现在这局面，说到底是跑太快，扯着淡了。海外还在狂飙，国内得先站稳， 把石安抓死，把新品续上，把加盟商的账算明白，股价自然会说话，不然海外再猛也救不了家。