汉缆股份的电缆出口吗

每天三分钟解读一家上市公司。大家好，我是 t 哥，今天我们聊聊汉兰股份。一月十六日，汉兰股份股价涨停，报收四点三六元，总市值达一百四十五亿元。资本市场的热情背后，是公司在特高压、海上风电、氢能等新能源领域的全面布局。 根据中国海油招标平台公示，汉兰股份一月十三日中标中国海洋石油集团有限公司采购项目，中标金额为二点四六亿元。二零二五年十二月，公司四项新产品，尤其是加减五百三十五千伏交联聚乙烊 绝缘光电复合柔性直流海底电缆，通过国家级鉴定，代表了公司在高压直流海缆领域的重大突破。此次中标中国海油，正是其技术实力获得市场认可的直接证明。这家成立于一九八九年的电缆企业， 以成长为中国宪榄行业的龙头企业之一。从北京奥运会、上海世博会到北京冬奥会，悍榄股份都参与了电力保障工作。悍榄股份的业务布局呈现多样化特征，公司产品覆盖电力电缆、裸电线、电器、装备用电线电缆、特种电缆等五大类， 其中电力电缆是主要收入来源，占营收比重达百分之六十七点零六。二零二五年五月，汉兰股份与中石化合资成立公司生产高压绝缘材料，打破国外技术垄断，向实现关键技术自主可控迈出了关键一步。 近年来，公司持续在海上风电、海洋油气等领域发力，二零二四年十月中标华润连江外海海上风电厂项目 两百二十千伏海澜采购及辐射工程，金额高达七点三一亿元。二零二五年九月中标中国海油 彭博油田群暗电应用工程项目中央电缆采购金额一百四十三点九四万元，二零二五年十一月中标中国海油海南海上风电项目三十五千伏海澜采购及辐射施工 金额二点一五亿元。这些订单共同勾勒出汉兰股份像高电压等级、高技术含量的海澜系统解决方案商转型的战略路径。 随着全球能源转型和海洋资源开发加速，海澜市场前景广阔，这已成为公司重要的增长曲线。从市场区域看，汉兰股份不仅在国内市场拥有稳固地位，产品还出口到全球三十多个国家和地区， 包括巴基斯坦、菲律宾、沙特阿拉伯、澳大利亚等。公司在新能源领域积极布局。二零二五年，汉兰股份通过参股公司参与三峡青岛一期三千兆瓦海上风电项目，总投资达三十一点零四亿元，预计二零二六年全面开工。二零二五年三季报显示， 汉兰股份营业总额为七十一点七六亿元，同比增长百分之九点六八，但规模净利润却同比下降百分之十八点五五至四点七四亿元，毛利率下滑是主要原因之一。 这种增收不增利的现象反映公司盈利能力面临挑战。尽管短期面临盈利压力，但汉兰股份在特高压电网的布局为其长期发展提供支撑。根据国家电网官方信息， 其二零二五年电网投资预计将首次超过六千五百亿元，创下历史新高。目光放远，十五五期间，国家电网计划固定资产投资高达四万亿元，较十四五增长百分之四十。这预示着电网建设包括特高压在内的相关电缆需求在未来五年仍将处于高景期周期。 汉兰股份正处在一个关键的转型期，一方面，特高压、海上风电等赛道广阔的政策红利为其提供了增长空间。另一方面，毛利率下滑、盈利能力和现金流成压的现实问题急待解决。

前往崂山的路旁，你可曾仰望过一座国内存在最早的生产高压、超高压电缆的立塔？你是否了解一百六十六米的高度，如何承载中国海底超高压电缆的梦想？在青岛，汉兰电缆从一楼到十八楼，垂直生产的每一步，都是对同心度的极致把控。 这里不仅是中国最高的海澜力塔，更是超高压电缆国产化的绿色能源地标。北京奥运会的鸟巢水立方，上海的世博会，包括广州的亚运会等重大工程 使用的电缆，都有这座立塔生产的。目前汉兰拥有四座这样的立塔。青岛汉兰股份有限公司从一根罗岛线起步， 四十年的专注仪式，如今已成长为国际高压电缆全产业链的前行者。董事长张立刚的介绍，一个又一个汉兰故事的背后更是告诉我们，没有自己的技术，就没有属于中国的话语权。二零零五年以前啊，中国这些福建都是进口的，大部分进口日本的。卖给我 我们一套电缆附件，这样的一套电缆附件二百万。二零零五年，汉兰实现国产化以后，现在我们卖这么一套附件卖二十万，这就是技术掌握在自己手里的成就。在新加坡电网当中，第一梯队是中国企业，是汉兰代表中国企业是拿的量是最大的。第二梯队是韩国，第三梯队的日本 一米电量没拿到。在二零二四年，在发达国家，我们是第一梯队领先汉兰终结了外国工人反锁无门，不让中国人看待历史， 从小步快跑到奋勇争先，自主创新的动能，让这家青岛企业在国际舞台上有资格霸气回应。我们代表中国 从三峡电站到华龙一号，再到新加坡电网中标汉兰，点亮了一个个国家工程，也连接起中国能源自主的宏大叙事。三百三十千伏的超高压电缆用的绝缘料在二零二三年已经实现国产化，在这力中要突破五 五百千伏这个超高压电缆用的这个原料的国产化，真正突破以后永旺在明后年我们逐步的就不受美国以及欧洲这种对我们在高压材料领域里边掐脖子这个难题了，我们逐步的就实现了国产化以及大规模应用。 目前七百五十千伏的烧压电缆是汉兰股份首家研发出来的中国最高电压等级的电缆，在中国西北国家的这些重大工程当中，特别在水电重大工程当中 会得到应用。我们的发展愿景是要成为国际的高压超高压电缆全产业链的 一根电缆，连接的是万家灯火，一条产业链，联动的是国家高质量发展的未来。青岛新力量正在电缆中传导，在创新中奔流，这里输出的不仅是汉览名片，更是向世界贡献着来自青岛的硬核新力量。

汉兰股份，他可是咱们国家电网上链里头一个挺重要的角色，但是啊，你看他的股票就觉得特别拧巴，感觉又稳当，又好像处处是风险，让人有点看不懂。 所以，今天咱们就来好好聊聊这家公司，一起把他掰开揉碎了，看一看他到底是个价值陷阱，还是说正准备上演一出困境反转的大戏？ 好的，这问题问到点子上了，接下来的分析，大家可以把它想象成一场探案，我会带着大家一块从各种数据呀，业务细节里头去找线索，看看这家公司它到底是块铺玉，还是个坑。 首先啊，咱们得说说一个特别有意思，也特别矛盾的地方。按理说啊，汉兰股份是国家电网的供应商，这饭碗应该挺铁的吧？可偏偏他的财务数据亮起了红灯，发出了挺严重的警报，这就让很多投资者挠头了，这到底是怎么回事？ 没错，这就是最核心的矛盾。你想啊，整个赛道都在上坡，国家在大力投治电网，这本该是他躺着赚钱的时候，结果呢，他的收入和利润反而在往下掉，这就很奇怪了对吧？完全不符合常理，背后一定有原因， 空口无凭对吧？咱们直接上数据，把汉兰和他的竞争对手们拉出来排排站，比一比，问题有多严重，马上就清楚了。 好，这张表信息量很大，但咱们挑重点看，你看不管是市盈率，也就是市场给的估值，还是毛利率、净利润这些衡量赚钱能力的指标， 再到净资产收益二 o e， 也就是用股东的钱生钱的效率。这么一圈看下来，悍榄股份几乎在所有关键指标上都被它的两个主要对手东方电缆和中天科技甩开了一大截。 咱们再把这个差距拉到最大来看，就是净利润这个图标简直是一目了然。悍榄辛辛苦苦做一百块钱的生意，最后到自己口袋里的只有六块五。 而行业里的领头羊东方电缆呢，能赚到十五块二，是汉兰的两倍还多，这说明什么？说明它的盈利能力真的出了大问题。 这个数字四十一点二倍的时盈率，朋友们，这绝对是个大大的危险星号。一般来说，这么高的估值，那是给那些飞速成长的科技公司的，你一家利润在下滑的传统制造企业，凭什么享受这么高的估值呢？ 这只能说明市场的定价可能有点太乐观了。好，看完了外在的数据表现，咱们现在得往里看了，钻到汉兰这家公司的业务机器里头去瞧瞧，搞清楚它的利润到底是从哪来的，又是怎么没的。 这张图就很有意思了，他监视了公司内部的人格分裂。公司的一大半业务是中低压电缆，这块业务收入规模很大，但利润薄的像纸一样，整天陷在价格战里，是个烧钱的活。 而公司真正的利润来源是另一半，也就是技术门槛很高的高压特高压电缆，这才是他作为国网供应商的王牌，是他的现金牛。 这时候可能有人会问，那前军广阔的海蓝业务呢？很多人都指望着这个， 但现实呢？说实话，有点残酷，悍蓝虽然也做海蓝，但他缺麻头，缺专业的铺设船，这些都是硬伤，整个市场早就被东方电缆、中天亨通这三大巨头给瓜分了。所以啊，短期内指望海蓝业务来救场，基本是不现实的。 行，内部的问题咱们清楚了。现在咱们再把镜头拉远，看看外部环境，也就是宏观层面是怎么像一把大钳子一样从两头挤压这家公司的。 咱们不用猜，直接听听管理层自己是怎么说的。他们把利润下滑的原因归结为铜铝这些原材料价格的剧烈波动。这话的潜台词就是成本涨了，但我们没办法把这些多出来的成本转嫁给下游客户。 这个比喻啊，我觉得特别贴切。电缆公司说白了，它的命根子之一就是铜，但是铜价对它来说就是一把双刃剑，铜价一飞涨，就像一把刀直接砍在它那本来就只有十四 percent 的 微薄毛利上，刀刀见血。 所以你看汉兰现在就处在这么一个特别拧巴的环境里。一边是全球铜价高涨，海外市场不好拓展，这是逆风。另一边呢，是国内电网建设如火如荼，订单不愁，这是顺风。 一正一反两股力量这么一拉扯，公司的处境就变得非常微妙和复杂。好了，说了这么多，分析了这么多，咱们现在是时候把这些线索都串起来了，咱们来展望一下未来， 比如说，看到二零二六年到底要盯住哪些关键限号，才能判断这家公司是会电好还是会更糟。 这张换登篇可以说是咱们这次分析的核心了，他给出了一个非常具体的决策地图，想看到公司好转，也就是困境反转，那你就得盯着几个指标， 他的毛利率能不能回到十六到十八 percent 这个健康的区间，能不能拿下一个超过五个亿的海蓝大单？估值能不能归回理性？反过来，如果他的精英现金流连续为负，或者在国网招标里的地位不保，那可能就是掉进陷阱的信号了。 在我们结束之前，还有最后一件事，也是最重要的事，我们必须来一次压力测试。咱们来看看，对于汉兰股份来说，最需要警惕的三个致命风险是什么？ 第一个风险，也是最直接的，就是铜价的突然袭击。你想公司签合同的时候价格是定死的， 但从签合同到真正生产交货，中间有好几个月的时间差，如果这期间铜价突然疯涨，那这些合同就可能从赚钱的买卖一夜之间变成亏本生意，这会瞬间把公司的利润给吃掉。第二个风险，咱们可以管它叫资本支出陷阱， 什么意思呢？就是海澜市场这块蛋糕看着很香，利润很高，但如果汉兰头脑一热，砸下血本去建工厂买设备，结果最后没抢到订单，那这些动辄几十亿的资产，每天光是折旧就能把公司的利润给活活压垮。 最后这个风险可能也是最隐蔽但破坏力最大的坏账炸弹。你看他的客户主要是国企和地方政府， 现在的大环境是大家都在勒紧裤腰带过日子，付款周期是越拖越长，所以他财报上那些看起来很漂亮的应收账款，最后很可能收不回来，变成一堆坏账，那对于一家公司来说，这可是会要命的。 那么把所有这些风险都摆在桌面上之后，咱们回到最初的那个问题，如果你想赌一把， 赌汉兰股份能够逆风翻盘，东山再起，你觉得最关键、最不可或缺的那个条件会是什么呢？这个问题留给大家可以好好想一想。