satelogic公司是干什么的

在探讨科技巨头的成功时，市场往往喜欢将其归因为压重了时代的趋势。但今天，我们通过客观拆解英伟大之心的第二章，来看一看真正决定一个人能否接住时代红利的底层逻辑。 一九八五年，黄仁勋加入了 lsi 公司。他所在的开放式办公区因为隔间低矮，被员工戏称为深坑。在这里，他和团队面临着极度高压的工作节奏。但更具商业研究价值的，是他解决系统性复杂问题的方式。 当时，他熟练使用一款名为 s p s e。 的 电路模拟软件。在没有图形界面、只能输出纯文本数据的技术环境下，当客户提出看似无法实现的苛刻需求时，多数工程师的本能反应是拒绝。 但黄仁勋的口头禅是，让我试试看能做些什么。这不仅仅是一句态度表达，更是一种基于最小可行性验证的工程学思维。先做测试，用客观数据去探寻技术的真实边界。而他与普通技术人员最大的分水岭在于他不沉迷。 许多工程师极易陷入技术死胡同，越卡住越要证明自己。但黄仁勋展现出了极度冷静的判断力，当问题复杂到难以推进时，他会果断设立止损线，迅速转换思路和路径。 从敢于用实验对冲不确定性的工程能力，到理解极致客户需求的产品直觉，再到敢于在不确定中推进合同的商业交付，在这间被称为深坑的办公室里，他完成了从基层技术人员到未来企业掌舵人的能力闭环。真正的强，不是永远不犯错，而是永远能推进。

一个令人恶心的公司，他不仅仅是管理混乱，而是根本就没有管理，所有规则都写在墙上。但真正起作用的只有一条，老板的心情。老板为了个人表演，随时可以推翻既定流程，今天的标准，明天就变，没有任何道理可讲。 同样一个错误，他的亲信犯了，就是下次注意轻描淡写，一句带过。要是你犯了，他能从你刚入职的表现开始，翻旧账，一路骂到你怀疑人生。更离谱的是，你汇报吧，他嫌你没主见，不管怎么做都是错，直接把你逼进精神内耗的死胡同。 这种环境有一个特别明显的特点，就是一切都充满不确定性。你永远不知道今天努力工作会换来一句表扬。在这种地方，老实人寸步难行。你的常识和逻辑全是摆设，想好好做事，处处碰壁，可那些擅长钻营、溜须拍马的人，反而混得风生水起。 这不是公司，这是恐惧统治的草台班子。所以，如果你现在就在这样的公司，请先记住一件事，你感到痛苦，不是因为你不够好，而是因为你太正常了。 一个正常人在扭曲的系统里感到不适，再正常不过。第一，停止内耗。这里没有道理可讲。别再问凭什么，放过自己，别为不值得的人和事消耗情绪。第二，专注自保，别在这上面浪费心力，只专注攒能写进简历的硬技能，攒项目成果，这才是你以后跳槽的最大资本。 第三，建立精神防空洞，下班就彻底断联去投入能让你获得成就感的爱好里，那才是你心灵的避风港。请记住，打工从来不是在这个戏台上当主角，而是有一天能带着能力离开去更值得你付出的地方。

前不久看了罗永浩的科技春晚，他花了不少时间去讲透露科技这家公司，那么这是一家呢，做消费级三 d 打印设备的公司，我之前在线下见过他在深圳湾万象城二期的为广场有开设店，开业那段时间呢，在商业圈里面被讨论的很热，而且 在店里呢，你会有一个很直观的感受，原本呢，只会出现在工业场景里的一些产品，现在呢，已经完全按照个人消费者来设计了，整体呢，非常接近很成熟的数码零售店。 如果我们把视角从这个品牌再抬高一点呢，你会发现线下商业已经开始出现了一些新的变化。前几年最被商场喜欢的是新能源车，但如今呢，新能源车这轮的行情基本上已经走完了。二零二五年，许多新能源汽车品牌的销售业绩其实都没有达到预期，他们早就没有了线下开店的热情。 但同一时间呢，其实另一批热点开始逐渐涌现出来。以前呢，原本偏产源属性的一些科技产品，它们被打造成了个人级的消费品，那么这些科技产品的功能并没有变，但它的使用门槛被大幅的降低，普通人也可以使用。破除科技的三 d 打印机其实就是一个典型的案例，用罗永浩的话说呢，就是他可能比 ipad 和乐高还要好玩。 不仅如此呢，最近还看到一个新闻，智源机器人旗下的个人机器人产品也发布了，火了一年的巨星机器人的这个概念也将会走入普通人的日常生活。那么类似的情况呢，其实也出现在影像设备领域，那么像影视科技，他们对影像模式呢，进行了创新，在二零二五年上市之后呢，产品也开始迅速的放量， 随之而来的是大量的明确的线下开店的需求，他们开始主动走入很多的购物中心。那么前不久，深圳湾文化广场开出了一家创新旗舰店一百， 那么在这里你可以体验到激光雕刻和机器人互动，那么这是一种更加新颖的体验。如果说把这件事情放在一起看，你会看到一个非常清晰的变化，那么原本呢，只存在于工厂、实验室和产品端的产品正在被重新的定义，他们开始走入到我们家庭和个人的消费场景里面。 以前我们 ppt 里面经常提的产学研展商很长时间呢，它就是一个伪概念，但现在呢，它开始被具体的产品开始承接下来了。像个人级的三 d 打印设备、聚生机器人、智能穿戴外骨骼设备等等，这些品类已经具备明确的个人使用需求，也开始对应真实的消费场景。 那么当产业级的科技产品进入到大众消费场景之后呢，对线下空间的需求会被快速的放大， 这些产品需要被看到，被讲清楚，被真正的上手体验，所以线下空间，特别是购物中心，他将会成为一个最有效的入口。 而且啊，其实这个逻辑也不止存在于消费品牌，像宁德时代这样的一些产业商友公司，他们也开始需要主动去建立一些消费端的认知，通过面向普通用户的知识普及和场景展示，把自己的品牌讲明白，再反向去影响整机场，还有终端品牌的一些选择，形成一个稳定的品牌溢价。 所以说我们回到商业地产，在二零二六年乃至今后的一段时间，他们有可能会成为一种新的商业业态形态。 购物中心呢？未来肯定不会是一个只卖商品的地方，而是将会逐渐变成一个科技产品的体验入口，他像是一个可以消费的科技馆。那么对于商场的招商团队来讲，这类的科技公司在接下来值得被重点关注。以上。

ok， 接下来做一首 nu soul， 我 们先打鼓， 再加入 high hit， 再加入和弦， 然后弹一下钢琴。 ok， 拜拜。

大家能看到这个吗？这第一行合同金额，这份合同不算高，也不算低，几年前我还在为五百块钱的单子熬夜，然后今天我就能 跟这种级别的客户对话，是怎么做到的？首先就当然不是同一个客户涨上来的，五百的时候我做的是个人的小单，八千八的这家是一家公司，区别在哪？不是客户变了，是我变了。几年前接的五百的单， 我是觉得有人找我做歌就不错了，我不能挑。但做了这么多年的教学，带了这么多年的学员，我逐渐明白了一件事，我的价值不是会做歌，而是懂音乐，能帮人解决问题。 这家公司他是怎么找上我的？是他们的人刷到了我的教学视频，看了好几期，觉得我讲的东西能落地不扯淡，然后私信我 说，哎，沈老师，我们有一个项目，需要有一个懂音乐的人帮我们把把关，能不能聊一聊，其实就这么简单，你看，吸引他们来的不是我会做歌，而是我会教会讲，能把复杂的东西说明白。 接下来就是聊需求，出方案，报价。因为我知道我给的不仅仅是一首歌，而是这么多年的经验，带了几百个学员积累的教学能力，以及帮他们把 需求翻译成专业语言的沟通能力。这些东西他值这个价，他不是靠运气，当然他需要运气是靠把自己从一个做歌的变成一个懂音乐的合作伙伴。下一期我们来聊聊怎么维护客户，让他们一直跟着你学。

很多不起眼的小物件，藏着一套容易被忽略的赚钱逻辑，有人卖几块钱，有人却能卖到上千元。就像普通的棉线，批发市场里，一斤只要几块钱，把它精心编织成手工挂毯，就能卖到几百元一斤。 若在经过设计包装，打上高端家具标签，搭配品牌故事，就能卖到上千元，一颗普通棉线的身价甚至能翻上百倍。看似是产品形态在变，本质上只有一件事，身份变了。这套逻辑放到全球商业中，就是一套成熟的结构组合， 国内供应链加美国公司主体，再加上全球销售，三层结构层层递进，缺一不可。第一层是采购层，国内工厂和供应链成本低， 效率高，这是整个商业结构最坚实的底座，可大多数人只停留在这一层，一直做着低价代工的活，赚着最微薄的利润。第二层是包装层，核心就是美国公司主体。在亚马逊、 tiktok shop 等主流平台，规则很现实， 本土主体优先用国内主体开店，就像被动乞讨，不仅没流量，还可能面临封号卡、回款、查资质的风险。换成美国公司主体，就是平台认可的本土店， 自带高权重流量和本土结算协议，若注册在特拉华、怀俄明等免税周，还能进一步降低运营成本。这一层解决的不是赚多赚少，而是能不能顺利把货卖出去，把钱安全拿回来。第三层才是盈利关键， 品牌加成加全球销售一拖，国内供应链的低价优势，加上美国本土身份的加持，就完成了从低价代工厂到本土品牌的转变。用美国公司接入 stripe 等本土收款系统， 资金直接进入美国账户，再以本土品牌的身份卖货。同样的产品，用户信任度更高，溢价空间也更大，很多人迟迟赚不到大钱，不一定是产品不好，而是卡在了美国公司这个身份环节。相关注册资料我已整理就绪。

什么是顶翘模式？顶翘模式呢是湖南宁乡一家卖洗衣液的公司，在洗衣液这个竞争特别激烈的市场里边摸索出来的一套商业模式，那么就靠一套洗衣液在没有人抢的下沉市场里边站稳了脚，慢慢的把线下网点做起来了， 而且销量也提上去了。他的核心逻辑呢，很简单，自己用的话能省钱，介绍给别人的话能赚钱，长期好好做的话还能够拿到股权相关的一些好处。虽然说消费 加分销加股权这块呢，这套的架构啊，不算是非常的新鲜，但关键呢是他的一比一的积分换货的机制，这个是之前没有过的一个玩法，也正是这套机制呢，让他在行业里边能够脱颖而出。 具体玩法是什么？我们从顶窍模式的三个核心的角色来拆解一下。具体的玩法 一呢，我们来说消费者，消费者呢是花一百块钱买一套产品，产品呢，他们是以就八瓶组的这种洗衣液的组合套装为主的，你就可以自动成为会员。奖励呢有两个，一个是自己复购的话，返你百分之二十二点五 二呢，是介绍奖励，就是你介绍别人买这套产品的话，那你也可以拿百分之二十二点五。那消费者呢，是基础的，适合所有的想自用省钱闲来赚点零花钱的人，那比如说这个宝妈或者是上班族可能更适合一些。 另外一个呢是核销网点，这个层级核销网点是一个小型的提货点，适合比如说社区商店，驿站，他既能够带动自己的一个生意，还能够额外的去 增加一些收入。那玩法呢，是说投入三千块拿到三十套的产品成为社区核销网点，他的奖励呢有下面几个，一个呢是零售利润，你每套可以 拿到三十五块钱，然后呢还有介绍奖励，是介绍一个新的核心网点能拿一千零五十，介绍一个工厂店拿七千块单呢，是团队奖励，如果说你带的这个团队就月业绩达到了十万或者是三百万， 呃，不同的一个门槛的话，那么每单的利润还可以再往上面去涨，呃，高的话能够拿到四十四块钱一单。 第四个呢是培养两个三万箱的这样的一个市场的话，可以享受当月新增业绩的一个加权分红，一般会拿出来百分之一左右的一个新增业绩。呃，给大家区分，有多少人达标呢就给多少人进行区分。 三呢是工厂店这样的一个呃层次，那可以理解成区域合伙人，因为他的权限更大，适合呢有一定的资金想长期创业的人来做。玩法呢，是说投入两万块钱就能够获得一个曲线的一个经营权， 可以负责这个区县内的供货和招合作商，这样的一个具体的一个示意，因为他这个呢，你也不用去管发货啊，工厂就是总部这块呢，会全程支持这这个环节奖励政策呢，是说你零售一套的利润，呃可以达到百分之四十 介绍奖励，就你介绍一个核销网点能够拿一千两百块，介绍一个工厂店能够拿八千块，这个是比核销网点来说他是有价差的，他的这个奖励会更多一些。 另外一个呢就是享受所代理工厂区域内，就是你的这个工厂店这个区域内销售额的百分之二的一个奖励，同时可以享受你直推工厂店百分之二的区域补贴的 二十。第五呢是业绩呢，他是不清零的累计的总业绩，如果说达到了呃三千箱，那你可以增加利润点，可以增加百分之二，也就你可以拿到四十二，如果是说达到三万的话，那 又会增加百分之二，也也就是你可以拿到百分之四十四。第六个呢就是你培养两个三万箱的这样的一个市场的话，可以享受当月新增业绩的一个加权分红，这个呢是跟核销网点是一样的，那还有比如说这个工厂店合规经营一年以上，可以享受公司股权 的一个激励。什么是一比一换货机制？营销模式的流程和一比一的换货机制？消费者呢在小程序上面下单以后呢，你可以选择线上厂家直接发货，也可以选择附近核销网点自提， 那核销网点呢，可以给这个用户核销自提的产品，然后呢核销的时候是按照一比一这样的一个比例去获得积分，积分可以去一比一换货， 这样的作为这个中间渠道商的核销网点和工厂店呢，他都不需要再重复的往里边去投钱，他就能够保持三十件货或者是两百件货这样的一个库存的周转，摆脱了这个传统的代理链路中 库存积压还有周转货款困难的问题，让中间渠道商呢实现这个呃轻资产的创业，也同时呢让厂家呢其实更容易招募到有意向的渠道代理。卖洗衣液的那么多，为什么顶翘能做起来？第一个呢就是产品这块 足够刚需，那洗衣液是家家户户都要用的，它不分年龄也不分地域，复购率呢，而且还非常的高。然后呢，顶翘它是产品呢，是自己去投产的，相对来说呢投入肯定是更低，而且品质呢也还是不错的，所以刚好呢就是戳中了 呃，下沉市场，要品质要省钱这样的一个需求，毕竟没有人会拒绝好用又 价格又低的刚需产品。二呢，他是抓住了这个区县这个区域的空白市场，把网点开到了社区乡镇上，让大家呢出门就能够买到这个产品，不用去跑这个大商超。 三呢就是顶枪模式，他是设计的非常的灵活，就是每个人呢，你都能够找到自己适合的一个角色，不管是普通人，你想 就是通过介绍赚点零花钱，还是说小店主想增加自己的一个收入的，都能够去做到，因为他不用去压钱嘛。那核销网点和工厂店的这样的一个模式呢，靠大家口碑，人均获客的费用呢，比传统的模式也是省了很多的。 顶俏模式适合哪些行业？适合做顶俏模式的行业有什么特点呢？一个是高频刚需，就低客单价，所以说呢，这么来说的话，他不止呢，呃，说适用于日化，几乎所有的快消品行业其实都是适合的，你比如说零食类的，美妆类的， 家居用品类的，母婴产品，生鲜食品，或者你可以这么说，就是就是需要结合门店合作的行业， 就是你像这个健康行业的酒类的知识付费，包括技能培训的，也都是非常合适的。有什么新玩法？目前这套系统呢，在实际运营过程当中呢，也衍生出来很多新的玩法，比如 核销网点和工厂店，增加了线上支付的选项。还有就是后台你可以查询每一个门店的佣金和积分的一个明细，包括这个门店可以设置自动的提现，各个门店之间可以实现互转积分，进货提货这样的一种方案。 且在实际的运营过程当中呢，很多朋友其实也在吐槽，就是说他觉得，呃，可能这个顶撬这个模式呢，更适合发展合作门店代理。对于 c 端的裂变方案呢，稍微弱了一些，所以呢，实际的运营过程当中呢，我们有一些用户呢，也会 添加一些针对 c 端消费者的一个裂变方案，比如说常用的排队模式，呃，就是推返模式，嗯，像常用的推三返一这种的，包括联动模式， 呃，会结合起来使用。然后呢，就是给所有创业的朋友一句，比较实在一点的话，就没有不劳而获的模式，不要相信躺赚。 所有的项目呢，先从会员阶段小规模做起，然后再考虑扩大，如果说大家对点券模式感兴趣，可以持续关注，每天给大家带来新的商业模式。

朋友们，黄仁勋又出来炸场了，在二零二六年的 gtc 大 会上，他提出了驱动未来增长的底层商业逻辑 tucker 工厂经济学。今天我们就来具体的聊一聊。说到二十一世纪最值钱的东西，你可能会想到石油或者电力对吧？也有很多人会说是数据或者是算力， 这些都对，但是不全对。今天我们要聊的是比他们还要基础，还要核心的东西，那就是 tucker。 那咱们先看看 token 是 怎么变成一种新的商品的，然后搞清楚它到底是什么。接着我们带大家去感受一下这个万亿级的经济体系有多夸张，再到所谓的 ai 工厂去一探究竟，为什么这个小小的东西能够改变一切。 好，那我们先从头开始。首先啊，大家先把脑子里对 token 的 印象清空一下，它可不只是程序员的一个技术术语，现在你要把它看成是一种全新的商品，就像石油煤炭一样，一种可以被生产、被交易、被消费的基础的资源。 当然，黄仁勋说的更直接，他把 token 呢，就堪比是当年的石油或电力，那种能够定义一个全新的工业时代的基础性货物。 简单来说呢， token 就是 ai 模型处理信息时的最小单位。你想想看， ai 在 看一篇文章或者写段话的时候，它不是一个字一个字的蹦，也不是一个词一个词的想，它是把语言打成一块一块的，这个块就是 token。 总之， token 就是 ai 思考和工作那个最小的基本颗粒。 当然这还是有点抽象啊，没关系，我们再打个比方，你可以把 token 比做成一块一块的乐高积木， ai 该做的所有的事，不管是回答你的问题，还是写代码画画，本质上都是一个过程。拿起这些乐高积木，把它们重新组合，然后拼成一个全新的东西，这么一想，是不是画面感一下就出来了？好，既然我们知道了 token 就是 ai 的 乐高积木，那么问题来了， 全世界的 ai 模型每天要玩掉多少块这样的积木呢？全球的日消耗 token 量接近二百到三百万亿，光中国就一百八十万亿。对，你没听错，是万亿，而且还不是一整年，是一天内消耗的 token 的 数量， 这简直是一个天文数字，更可怕的是，这个数字的增长速度还在疯狂的飙升，大家可以想象一下这么大的需求会发生什么？这就使得 token 变成了一种硬通货。那我们再想想，既然 token 是 商品，是硬通货，那它总得有个地方去生产吧？那这个工厂在哪里呢？ 它其实是我们一个很熟悉的地方，只不过现在的身份完全变了，我叫 ai 工厂，以前我们叫它数据中心。说到数据中心，大家想到的可能是一排排的服务器去存储数据用的， 对吧？但现在你得换个角度看，这些地方已经摇身一变，变成了二十四个小时连续转，专门生产 token 的 工厂。这个工厂的商业模式也特别的纯粹，吃进去的是电和芯片，吐出来的是智能，就是 token。 那 既然是工厂，就有 kpi 对 吧？衡量一个 ai 工厂牛不牛，关键指标是什么？不是厂房有多大，也不是员工有多少，而是一个全新的指标，叫每瓦的 token 数。 什么意思呢？就是说每消耗一度电能生产出多少个 token？ 因为 ai 工厂最大的成本和限制就是电能，所以说在诱电量固定的情况下，谁能用更少的电产出更多的 token， 谁的成本就越低， 谁就能在竞争中胜出，就这么简单。这种工厂模式带来的可不仅仅是技术上的变化，他正在把整个的商业逻辑都给颠覆了。我们来看这张图啊，对比一下就特别清楚，左边是咱们熟悉的传统的软件模式，比如说你买个软件是按人头付费，或者是 包年包月的，你买的是使用这个工具的权利。但你再看右边， ai 工厂的模式完全不一样了，你不再为它的工具付费，而是为了它生产出来的结果买单。而这个结果怎么衡量呢？就是按 token 来计算， 这可不只是换了个收费模式啊，这是根本性的转变，是从卖铲子变成了卖挖出来的金子。好，聊到这，我们把前面所有的线索都串起来，你就会发现， token 这个东西， 它的意义已经远远超出了一个技术名词，它正在变成一种全新的尺子，一种用来衡量价值本身的新标准。咱们把眼光放的更长远一点，放到历史的维度去看的话，你看工业革命的时候，我们发明了马力这个单位，用来衡量机器的力量，对吧？后来我们到了知 识经济时代，我们用人天就是一人一天的工作量来量化脑力的劳动。那么现在呢？到了 ai 时代， 我们终于有一个全新的单位，就是 token， 它衡量的是一种前所未有的东西，就是智能的参数，这才是最关键的地方。我们正好处在这么一个巨大的泛市转移的节点上，我们对工作、对价值的定义正从根本上被改写。就像当年马力的出现， 把人从繁重的体力劳动里解放出来一样，今天的 token 也正在重新定义我们人类的脑力劳动。想象一下，也许不久的将来，你收到的下一份工作的 offer， 上面写的可能不光有薪水，还会有一项年度的 token 的 预算。 公司给你的这笔预算不是让你去消费，而是让你使用 ai 工具，把你的工作效率提升十倍甚至百倍。这听着像一种想象，但是我要告诉你的是，这已经是硅谷一些公司正在发生的事实。

因为我们说实在话我们也好喜欢看网上的各种。对啊对啊。嗯，最后发现很多时候我们在现场的体验下是可能不一样，或者不能当真。 没错没错没错。是的，一七零四，对就算啊，可能我们五幺的设计他是比较忠于传统啊 啊，木头的声音呢？六八比较现在，但是我绝对能担保你会遇到一把六八的木头的声音或者共振比五幺更好，这也是乐器好玩的地方，他一气一物，每个个体的差异非常非常的大。对，是的。

过去开公司是什么逻辑？招人、租场地、发工资、管团队？光这几件事情就能把一个普通人的启动资金烧光一半，所以大家默认创业是一个有钱人的游戏。但现在这个逻辑，因为有了 ai， 悄悄断掉了。 断在哪里？断在执行这件事情上，以前你一个人搞不定，是因为你真的搞不定。现在你一个人搞不定，是因为你还没有学会怎么给 ai 工具分配任务。一家公司要跑起来，本质上就几件事情，想清楚方向、调研市场、 做内容、搞设计、剪视频、写代码、接客服、看数据。以前这八件事，你得要养八个人，现在这八件事，你得要学会提八种问我举个例子，你想做一个面向中年男性的健康食品品牌，第一步，不是去找合伙人，你是打开这个 问他，中年男性健康焦虑的核心痛点是什么？现在市场上哪些方面还没有被做烂？他给你一份是比自己啃了三天报告还清晰的答案。第二步，你把这个方向扔给这个， 叫他帮我写五种不同风格的品牌故事。开头让中年男人看了觉得这说的就是我，五分钟五个版本，你挑一个改改就能用。第三步，你去这个跟他讲简洁、力量感、深色系健康食品品牌的 logo 出来的东西，放在三年前，你得要花几千块钱的设计师费。 你看，这不是在用 ai 工具，这是在管一支队伍，区别在于这支队伍不会迟到，不会甩锅，不会在你最需要他的时候说 最近状态不好。当然有一件事情是 ai 替不了你的，就是你自己得知道你自己在做什么，为什么做？ 做给谁看？这个判断力是你这个 ceo 唯一需要真正负责的东西。工具再强，方向错了，他只会帮你更快的走错。所以真正的门槛从来不是钱，也不是人，是你有没有一件真正想做的事情？现在回过头来看看那些说 我没有背景、没有资源、没有资金的人，他们缺的真的是这些吗？一个人，一台电脑，一件想做的事情，这三样东西凑齐了，剩下的执行层、 ai 全包了，你现在到底卡在哪个地方呢？不是工具不够用，是你自己还没有想清楚自己到底要做什么。

circle 公布年报的第一晚，股价直接暴涨了百分之三十五，这不奇怪啊，稳定币发行量几乎翻倍了，年营收同比增长了百分之七十七。这些数据又让屏幕前的很多你开始心痒了，对吧？ 那 circle 还能入吗？一堆专家开始看好 circle 了，别人说的再有理，都不如自己会算。告诉大家一个信息，差， circle 其实是一家特别适合金融小白试水的公司， 因为它的固执，只要你学过小学数学，就很好看懂今天这条视频呢，就用四分钟手把手教你固执，让你秒变 circle 的 专家。大家都听过 pe 市盈率这个数据吧，公式很简单，是公司的市值除以公司的利润。 换一种理解方式呢，就是你按照现在公司的市值价格买入公司的股票，那按照当下的赚钱速度，你多长的时间能够回本？如果 pe 等于三十，意味着你三十年可以回本。 pe 等于一百，意味着你一百年可以回本。一百年？听起来很荒唐对吧？ 但是特斯拉上市初期， pe 已经超过了一千，现在市值已经到了几千亿，所以 pe 高不等于泡沫高， pe 只是一把尺子，可以拿来跟同类公司比，同时你也要考虑行业的增速。那 circle 的 pe 到底怎么算呢？ circle 的 主营业务是发行 usdc， 它赚钱的逻辑非常的简单，用户把美元换成 usdc， circle 拿着这些美元去买美国的国债。 usdc 的 发行量越大， circle 能收到的美国国债利息就越多。 所以 circle 的 收入公式我给大家简化了一下，就是年末的稳定币发行量加年初稳定币发行量，再除以二， 最后再给它乘个每连储的利息。那按照二五年 circle 公布的这个营业收入，它的收入是二十七亿美金，再扣掉成本跟意外的支出，今年的收入是负的，所以我们就先用 e、 b、 d 这个数据来代替。净利润大概是五点八亿美金， 那再看它的市值，在暴涨了之后，市值大概是稳定在一百九十一美金左右，市值来除以这个净利润，可以算出 pe 大 概是在三十倍。那是不是意味着买 circle 的 股票要三十年才能回本呢？别着急， 这个估值啊，是按照当下 circle 的 利润和市值算的，因为 circle 是 个高速增长的市场，年均增速大概在三零年以前能 能够到百分之十七点八。按照这个速度，在目前的价格下，我们可以算出这支股票买入 circle 的 回本周期大概是十一年。虽然还有突发支出和市场占有率各种数据的影响，但是这样一看，是不是 circle 的 股票就划算多了呢？市场上除了 circle 同样的赛道，还有其他的公司啊。那这个价格贵不贵，要看跟谁比。 跟传统银行比的话，摩根大通的 pe 大 概是十二倍，美国银行十倍、三十倍确实有点贵了，但是跟高增长的科技公司相比， coinbase 上市的时候 pe 超过了两百倍， stripe 私募估值对应的 pe 更高。 这样看， circle 在 加密金融基础设施这个赛道里其实不算离谱。那问题的核心不是现在贵不贵，而是你相不相信 circle 的 利润还会继续涨。 但是啊，也要注意观看 pe 有 一个致命的盲点，就是 circle 这家公司的利润高度依赖美联储的利率，现在美联储的利率是百分之四，一旦降息利率降到百分之二， circle 的 利润可能直接腰斩， pe 瞬间从三十倍变成六十倍。那么在这种公司利润不稳定亏损，或者是公司利润容易被外界的因素扭曲的情况下，我们这个时候会用一个新的指标 p s。 市销率来给公司扭曲的情况下，我们这个时候会用一个新的公式是是指除以总额， 那 circle 的 总额大概是二十七亿，市值是一百九十亿， ps 算下来大概是六点五倍左右，横向对比下，威萨的 ps 大 概是十五倍， paypal 的 ps 大 概是两倍， coinbase 大 概是八倍。 从 ps 的 角度看， circle 是 比 visa 和 coinbase 这两家公司要便宜的，比较合理。那现在给大家总结一下，算 pe 的 话就是市值除以净利润， circle 大 概现在是三十倍。如果找参照系的话，跟同类公 公司比，在加密金融基础设施的赛道里不算贵。但是由于我们现在处在美联储的降息周期里，重新用 ps 估算一下结论也是不太贵。好了，如果说你真的感兴趣 circle， 你 一定要清楚的知道，买进 circle 的 股票不只是买入当下的估值， 而更是买进了 circle 作为数字美元未来基础设施的这个故事。如果你相信这个故事，那三十倍的 pe 只是个开始。感兴趣这个话题的话，关注美琪，带你提升数字时代的认知。