美光存储大跌是什么原因

内存股崩盘了，每光闪跌，连续两天大跌，谷歌新算法能够把大模型缓存压缩六倍，内存占硬砍掉百分之八十以上，推理速度提升八倍，而且精准度百分之百，做到了零损失，内存行业因此面临生死劫，我满仓内存股如何自救？ 大家好，我是霍尔一大叔。今天是二零二六年三月二十六日，闪存股在过去的一年里风光无限， 但是在美光上周发布了强劲的财报后，整个内存板块却面临了灰撤的压力。美光科技在财报当天创下了历史新高四百七十一美元，但是第二天早盘直接崩了百分之九，之后就出现了连续下跌，根本没有喘息的时间。 昨天又因为谷歌推出的新算法导致收跌百分之三点四，技术形态上收出了一颗阴十字星， 成交量明显放大，这说明多空双方在当天激烈交战，美光科技仍然处于下降通道中，所以这个十字星不是指跌的信号，而是下跌的中继。今天美光科技盘中下跌超过百分之七， 抛压仍然非常的沉重，另一只内存股闪迪几乎复制了美光科技的近期走势，在美光科技发布财报后的第二天，闪迪也是大跌了百分之八，之后 之后几天也是连续下跌，昨天也因为谷歌的新算法导致收跌百分之三点五，今天盘中供是下跌超过百分之十， 美光科技和闪迪等内存股的命运都面临了谷歌新算法的威胁，整个内存行业面临着生死劫。那么谷歌的新算法真的会消灭内存行业吗？ 我们先来了解一下谷歌新算法的厉害之处。大家知道大模型中的开微键值缓存、长文本对话会吃掉大量内存，谷 歌的新算法可以做到六倍的压缩，能将这部分内存占用直接砍掉百分之八十以上。以前的压缩方法往往会让大模型变笨，但是谷歌的新算法在压缩后仍然能保持百分之百的精确度，也就是说，新算法是零损失的技术突破。 内存占用了减少，不仅意味着能省钱，还意味着在英伟达最早一代的 gpu h 一 百 等芯片上的推理速度能提升最高八倍。这条消息对于美光科技、闪迪这里内存股来说就形成了巨大的压力，因为 ai 模型对于内存的需求效率提升了六倍，那么未来大厂采购内存条的速度就会放缓。 在过去的一年，内存短缺导致内存价格飙涨，美光科技闪离他们也赚的盆满钵满。美光科技最近还公布了要大力扩建产物的资本开支。 谷歌的新算法能够压缩六倍，就用不了那么多内存了，你花钱扩建内存潜能就等于打了水漂，这是很多人担忧的地方。实际上，从长线来看，谷歌的新算法提升了内存效率，就意味着 ai 能应用到更多的便宜的设备上， ar 的 应用在越来越多的设备上使用，所需的内存就会越来越多，反而可能扩大整体的内存市场规模。在经济上，有一个词叫做杰文斯辩论。 一八六五年，英国经济学家杰文斯在研究中发现，瓦特改良了蒸汽机，虽然让煤炭燃烧更高效，但是英国的煤炭总消耗量反而激增， 因为更高效的引擎使能源成本降低了，扩大了工业使用的场景，所以当一种资源的利用效率提高时，它的总消耗量反而会爆炸式增长。 再举个我们身边的例子，来增加朋友们对于建文思悖论的理解。十几年前，手机的内存很小，只有三十二 g， 所以 大家当时只敢存几张照片，手机 app 也只有几十兆。 随着存储技术的进步，内存变便宜了，大家开始拍四 k 的 视频，手机内存也从三十二 g 到六十四 g， 再到一百二十八 g， 五百一十二 g， 到现在最大的机身存储都扩展到了一 tb、 两 tb。 人们的需求胃口越来越大，视频、照片同样都存进了手机。谷歌的新算法从长期来看， 用杰文斯辩论来理解就是 ai 变得更省，内存更便宜了。原本只有大公司能用的 ai， 现在可以塞进每一个扫地机器人、每一部廉价手机、每一台汽车里。 所以谷歌的新算法不是要杀死内存行业，而是为 ai 技术进入更广阔的应用场景，发放通行证。当 ai 进入了万物互联时代，全球需要的内存总量不但不会减少， 反而会因为门槛降低而出现百倍、千倍的增长。但是短期来看，谷歌的新算法把显存占用砍掉六倍，确实对内存行业形成了巨大的压力。 本来过去的一年里，包括美光科技 ceo 等大佬在内，都认为内存需求无限，内存涨价涨价再涨价。在谷歌的新算法出来后，内存虽然还面临着巨大的短缺，但是会减少百分之三十的市场需求量， 所以内存涨价的冲动就会大幅减弱，这将大大影响到内存股的毛利率。很多朋友关心手里的内存股怎么办？是不是要全部抛掉？ 谷歌的算法到底是影响到某些公司，还是影响到整个存储行业？华尔街大叔认为，谷歌的新算法不只是影响到美光闪迪，而是对整个存储行业都有影响， 实际的冲击力也有不同。但是冲击最大的当然是纯存储股，就是我们刚才讲的美光和闪迪。美光是存内存，闪迪是闪存， ai 是 他们的核心趋势，他们对于 ai 需求的变化最敏感。这是因为美光闪迪没有太多其他业务对冲，盈利高度依赖于存储价格。一旦 ai 可能减少内存的需求，大机构第一反应就是卖出这些最纯的内存股， 所以这两只股暂时要回避一段时间了。如果池塘中有这两只股，可能也需要更多的时间来等待它们探底回升。对于其他的存储股，谷歌新算法的影响就没有那么大了，我们逐个来分析其他的存储股。先来看 s k 海力士和三星电子。 谷歌的新算法对于 sk 海力士和三星的影响最小，短中期甚至可以忽略。这是因为这两家公司的互成合是 hbm 高宽带内存。谷歌的这类算法优化主要是减少容量的需求，但是不解决宽带延迟、并行访问等问题， hbm 的 地位就没有被触动，甚至 ai 更便宜了，用的更多了，对于 hbm 的 需求会更大。 虽然美光科技也有部分业务是 hbm， 但是它主要的业务还是纯内存，所以它仍然是最容易被谷歌的新算法在短期内误伤的。谷歌的新算法对于西部数据的影响不大，但是方向仍偏负面， 如果 ai 模型占用更少存储空间，企业级存储需求可能被边际压缩。目前 ai 数据包括视频训练数据等仍然在增加，所以西部数据虽然会受到影响有限，但是市场会把恐慌波及到它。 细节科技实际上受到的影响也比较小，因为它主要是做机械硬盘。 hdd 用于冷数据、云存储轨道， ar 也优化了算法，几乎不影响到它的数据存储总量，甚至可能 ar 应用越多，数据越多， hdd 需求反而上升。所以我们总结了一下， 把谷歌新算法的影响对于存储行业分为四层来看，就是第一层算力带宽的 hbm 层，像 s k、 海力士、三星电子，它们几乎不受影响，甚至还会受益。 第二层是容量层，主要是西部数据，理论上会受影响，但是长期来看，这种影响会被 ai 增长低消。第三层是长期存储层，也就是 hdd 层，主要是细节科技，基本不受影响，甚至还是中相关。 第四层是纯内存，就是美光科技和闪迪这两家，它们在短期内受到的影响最大，如果想抄袭，还需要等待一段时间，或许一个季度，或许半年。 谷歌新算法优化的影响是每单位的 ai 需要多少内存？我们应该看到的是 ai 总量增长了多少。 如果谷歌的新算法优化了，单位需求下降百分之三十，但是 ai 总需求增长了百分之三百， 那么最终结果是总需求大幅提升，这对于整个存储行业来说是利多。谷歌新算法节省的是单个模型的用量，而不是整个世界对于 ai 的 需求。真正决定内存行业的从来不是效率，而是规模。 只要 ai 产业规模爆炸性持续增长，那么存储行业的规模也会大幅增长，内存股的明天也终将会到来，但是这需要时间。 通过存储行业被谷歌新算法打击、 ai 替代一切软件等突发事件，作为普通投资者，应该从中获得哪些教训或者经验呢？我粗略总结了一下，主要是以下两个方面， 一是让自己的投资组合更健康。有的朋友喜欢全仓压住一只股两只股，这样就让你的持仓变得非常危险。如果你全仓只压住了软件股和内存股， 那么现在你只剩下了眼泪，可能需要非常长的一段时间来应对整体账户的沉重浮亏。但是如果你的投资组合是严格按照我讲的 a、 b、 c 分 仓来控制风险，那么整体账户不仅控制了浮亏，而且仍然会有盈利。 二是池塘中有的个股可能会遭遇逆风。像几个月以来的软件股，昨天开始的内存股都曾经风光一时，但是在风光后遭遇逆风的时候，我们要学会等待， 而不是看到遭遇逆风的优质个股马上一件清仓。逆风一两个月，或许你会等，但是如果逆风一两年呢？大概率你会在大幅复亏的时候抛售，这就会造成实质性的亏损。这种做法是最蠢的，完全没有必要的。 从内存股被打压，从软件股被抛售这些事件中，你学到了哪些经验和教训呢？好了，今天就和大家分享这些，关注华尔一大叔，美国股市不迷路！

上周美光刚交出满分财报，本周却未能延续涨势，因为 google research 扔下的一枚炸弹，压缩技术 turboqant， 全球内存与存储板块硬生生下错，美光闪迪领跌板块，其他各股跌幅也均超百分之六。关乎股价，投资者当然也要关注存储股还有没有未来，我们先看 turboqant 为什么能带崩存储股。 现在的 ai 推理过程中，随着上下文变长，系统需要庞大的存储，这也是限制大语言模型处理长文本的内存瓶颈。 而这个 turbo quant 是 一个向量量化压缩技术，声称可将运行大模型所需的内存量压缩至少六分之一， ai 推理速度同步提升八倍，还保持了原模型的精度。对于 google 等超大规模云服务商而言，这就意味着整体训练成本大幅下降，低成本运行更强的 ai 模型，极大地提升投资回报率。 过去两年， ai 大 模型的训练与推理对 h、 b、 m 及 n 的 需求呈爆发式增长，支撑了美光、 sk、 海力士、铠侠等内存股的史诗级行情。 现在市场担心，一旦单模型的内存消耗量被压缩六倍，内存扩容的紧迫性将大幅下降，供需格局的再平衡时间线也将提前。受此情绪影响，美光闪迪等各股纷纷走低。 但先别洗洗睡。华尔街认为这是假立空，主流分析师对上述空投逻辑提出了强烈反驳，他们搬出了一个十九世纪的经济学理论。 杰文斯辩论，效率越高，需求反而越旺。也就是说，技术效率的提升往往催生更大规模的使用，而非减少消耗。这一逻辑在 ai 领域并不陌生，去年 deep sec 以低成本模型掀起恐慌时， 市场同样担忧先进算力需求将萎缩，但事实证明，低成本反而刺激了 ai 推理的普及化，整体算力消耗不降反升。摩根大通也在研报中补充说，投资者或许会借 turboqant 的 消息进行短线获利了结，但短期内不会对内存需求构成威胁。 autos advisors 则提出了另一个关键维度， 当前内存市场仍处于极度供应紧张的状态，在这一背景下， turboqant 对 实际需求的冲击可能微乎其微，因为需求本就超过了现有能源所能满足的上限。总结一下各机构的观点，可以暂停看，虽然目前投资者选择了先落袋为安，但华尔街分析师们依然坚信，在 ai 这场浩大的社会效率变更中， 杰文斯辩论终将再次战胜短期的恐慌，相信 turboqant 可以 通过降低门槛进一步引爆 ai 应用，从而利好硬件。更具体的板块和公司观点，咱们会员直播见。

昨天晚上，谷歌出了一个新算法啊，一下把美光带崩了。市场现在对存储有点慌了，因为很多人第一反应是，哎，既然这个算法它能够大幅度压缩大模型推理过程中的内存占用， 那是不是意味着未来对存储的需求会下降？但是我告诉你们，我看到这个事情，我第一时间想到的其实还不是这个技术问题，而是一个很经典的经济学概念，叫杰文斯备论。 什么是杰文斯备论啊？他就是说一种技术啊，一旦大幅度提升了资源使用效率，结果往往不是总需求下降，反而是总需求上升。 最早是讲煤炭的，就蒸汽机的效率提升以后啊，并没有让煤炭用得更少，反而让煤炭用得更多了。因为效率提升之后，使用门槛降低了，应用范围扩大了，所以总消耗反而上去了。 我觉得今天 ai 存储面对的就是同样的逻辑。谷歌这个新算法啊，确实很厉害，它解决的是大模型推理里面一个非常核心的痛点，就是内存占用太大，尤其是 k v catch， 特别吃资源， 所以市场就很容易限性外推啊。既然占用减少了，那存储的需求不就弱了吗？关于什么是 k v catch， 什么是解码，我之前在会员视频里面有提及，对这块感兴趣的朋友可以去看一下。所以现在市场很容易限性外推。 哎，既然这个占用减少了，那存储的需求不就弱了吗？但其实啊，问题在于，效率提升和需求消失，它从来就不是一回事儿。 算法可以让单次的推理更省内存，更省成本，但是只要成本下降， ai 就 会被更大规模的调用，更多公司会接入，更多应用会落地，更多多模态任务会跑起来，更多上下文需求也会被激活。说白了，以前一次推理太贵，所以很多需求做不了。现在成本被打下来了之后呢？那原来做不了的需求全都会冒出来？ 所以啊，我不认为谷歌这次新算法会衰弱存储，我反而认为它会让 ai 一 旦普及，最后被放大的仍然是底层的硬件需求。 这也就是我研究下来最核心的一个结论，软件可以优化效率，但是软件替代不了物理产物。最近啊，产业里面其实已经给出了非常明确的答案了，不是嘴上说看好，而是真金白银的去锁未来几年的产物，有大额资金直接投向存储厂，而不是简单买点股票那么简单， 背后还绑定了长期的 dram 供货协议，有些甚至锁到了二零三零年。而且啊，这类资金很多还在锁定期，它不是一个短期的投机行为。你 这说明什么呢？这说明产业里面最懂供需，最懂物理瓶颈的人，他们都在提前锁未来几年最稀缺的实体能源。 第二个很重要的变化就是，整个存储行业现在正在发生一个很清晰的分层。现在啊，三星、 sk、 海力士、美光这些第一梯队核心资源都在往 hbm 去走，因为 hbm 是 ai 时代最高端、最稀缺、利润也最厚的一块内存。但是啊，问题恰恰也出在这里， 当这些最强的原厂，他把资源大量投向 h p m 的 时候，后面普通服务器、企业级的 s s d 缓存、消费电子、汽车、工业这些市场就会留下很大的缺口。所以未来你会看到一个新的格局，顶级原厂去充最高端的 ai 内存， 二线厂商立即厂商、模组厂去承接更庞大的普通 durham land 和 l p d d r 的 需求。所以啊，行业不是需求没了，而是需求在重组，供给在错配。 第三点我觉得是很多人现在没有完全意识到的，就是未来 ai 拼到后面，他不是只拼 gpu 了，而是越来越拼内存贷宽、数据搬运和系统互联能力。 我已经讲了很多期视频了，讲到这个易购过去大家都觉得 gpu 就是 王者，但是模型越大，上下文越长，推理越频繁，你会发现，真正限制效率的，很多时候已经不是算不动了，而是喂不饱。所以这也是为什么这次大家对谷歌的新算法非常兴奋的原因之一。 数据搬不过去，内存宽带跟不上，互联效率不够，你 gpu 再强也得等着。所以说，为什么 hbm 也会越来越重要，因为它解决的不是有没有内存的问题，而是能不能以足够高的速度把数据送到计算核心去。所以未来 ai 底层架构的竞争，慢慢会从单纯比算力变成整个系统的内存和互联能力。 再往后看，还有一个方向也很关键，就是 cxl， 你 可以把它理解成啊，未来的内存不会再是一个个孤立的点，而是越来越走向池化分层和系统化协调， 最热最贵、最需要速度的数据放在 hbm 里面，而更大规模的数据通过 cxl 去挂接 ddr。 也就是说啊，未来的存储，它不是变轻了，而是变成了一个更复杂也更重要的系统底座。另外，我们再往更高端的方向来看，未来还有 hbm 四和更复杂的三 d 分 装。 本质上你可以把它理解成现在 ai 不是 单纯的拼芯片算力，而是在拼整个系统是不是能把算力真正的释放出来。最后啊，总结一下我的结论啊，谷歌昨天这个新算法，它短期确实会下市场一下，这很正常，因为市场最擅长的事情，它就是看到一个效率提升， 立刻外推出需求下降这种二极管的逻辑。但如果你用杰文斯辩论去看这个问题，逻辑其实正好相反，算法越强，单位成本越低，单位成本越低， ai 越普及， ai 普及越快，底层对于存储、对于待宽内存、对于先进封装和实体能源的依赖就越强。 所以在我看来，谷歌这次不是把存储逻辑打坏了，它反而是在提醒市场，不要只看软件层面的魔法。真正决定 ai 产业天花板的最后还是归机世界里面的硬约束。 ai 可以 越来越聪明，但它终究还是要跑在芯片上，存进内存里，落在金元厂里。所以，如果市场因为这个算法去惶恐存储，我觉得更像是一次典型的认知错位，存储不是被削弱了，而是在 ai 时代越来越贴近于战略资源。

救命啊，美光大跌那个存储遭了天谴吗？为啥呀？说是谷歌最新推出了那个什么 turboqant， 那 么就是通过大模型将推理里面的这个内存瓶颈 kb cache 无损压制至原来的六分之一， 然后整个市场解读成存储以后就少用缓用不用了，将内存需求直接减少六倍，误读为英伟达的 gpu 或者是 hbm 的 销量暴跌。朋友们呀，求求大家了。事实上 turbo quant 是 仅针对推理阶段的 临时缓存。什么意思啊？临时的完全不占用模型权重，本身的显存占用也不影响训练阶段的算力需求，本质就是一个扩容，而不是缩减。另外， 有没有听过杰文斯备论长期快受杰文斯备论的这个驱动啊？更低的投更成本，是将催生更大的批处理的规模和更长的上下文的需求，最终对硬件大盘形成正向的拉动。不用感谢我，关注我就行了，为你带来最新、最快、最有价值的正确的产业变化。

hello， 大家好，欢迎来到我的频道，这里是荒野深秋观察啊，那么咱们本期呢就来分析一家啊，目前美股非常非常火热的一家公司啊，也就是 m u 美光科技啊，那这家公司呢啊，最近也是发了财报，哪一天发的呢？大家可以看到，就在这几天发的，结果呢， 两天啊，疯狂下跌啊，跌了将近十个点，这啊是非常奇怪的一件事啊。啊，那我们说之前呢，他是在发财报的前一天，他的这个盘后呢，甚至是涨到了新高四百七十多这么一个价格啊，但是呢，很快呢，他又 啊跌下来了啊，这个就是非常神奇的一件事啊，大家看到最高能达到四百七十多啊，他一发财报就可以跌下来十个点，那我们再看，为什么呢？啊，那很多人的想法呢，就是说，哎，财报不够好吗？所以在这家这个股价就跌下来了啊，是这样的吗？哎，我们可以仔细来看一看啊。 好，那所以咱们今天呢就会强调的主题就是他发了一个堪称是史上最强的一个财报啊，但是呢，为何却股价下跌了呢？好，那我们来深度拆解一下这次的财报。 好，那我们看看它的这个财报的内容哈，首先是营收同比暴增了百分之一百九十六，就是相对于这个，去年的这个 q r 季度是暴增了将近两百百分之两百暴增，那毛利率现在已经逼近百分之七十五了， 那我们知道这个，呃，在一个硬件制造行业，你百分之七十五的这个毛利率，你基本上离这个台积电和英美达百分之八十五也差不多了啊，那你其实就差不多了，包括指引呢，也是大潮预期指引呢，我们之后再说啊，如此完美的这个表现，他到底 啊引发了市场的什么样的一个啊？恐慌呢？导致盘后股价中错百分之五，两天中错百分之十呢？ 大家如果看到这边这个表呢，大家可以明确的感受到了，他的总额入呢，二零二六年 q 二呢，是远远超过了之前的所有的这个曲线呢，再看到这个曲线的增长速度，那是相当的可观，在于这个季度， 甚至是连 q 一 呢，都是远远超过了 q 一 的这么样的一个直引，或者是一个幅增长幅度的之前复测幅度，这样之前直接这一季度幅度直接大幅往上拉升啊， 所以呢，大家看到啊，我们包括总成本啊，毛利啊啊，这个也是达到了这个非常非常恐怖的一个同比增长啊，同比增长了百分之四百九十九点二二，呃，这么样的一个恐怖的毛利 啊，所以我们可以看啊，这个市场到底在害怕什么呢？害怕这样的一份财报，如此完美的一份财报，市场到底在害怕什么？ 好，那我们来看哈啊，它的这个具体的数值，我们再过一遍，它首先那个营收呢，它是二百三十八点六亿啊，那这个同比呢，是增加百分之一百九十六，那环比呢，是增加百分之七十五啊， 那么这个啊，非会计准则下的每股收入达到了十二点二啊，飙升了百分之六百八十二啊，那非会计准则呢，就是指剔除了啊，一些 是个非持续性的一些支出啊，或者是非啊正常性的一些支出之后的公司，他会把这些剔除掉，让在这个 non gap eps 会变得更好看一些。 所以呢， eps 呢，这个 non gap eps 呢，就更能够反映一家公司真实的经营状况，而不是说单次的，比如说给股东发钱啊等等这些这些事故啊，导致的 一些啊股这个农呃 e p s 的 一些变化。所以我们看，那我们说 gap e p s 呢，就是说啊，强制啊，会计，这个要你会计准则，按照你发的一个 e p s 啊，那个呢，是完全精准的，无论你什么收入，或者说无论什么支出，你都得算上去，这两个不一样的。 好，我们看啊， non gap 毛利率呢，是远超预期的百分之六十八点四啊，达到了七十四点九啊，啊，超了十多个点啊，七十四点九，就非常恐怖的毛利率啊，自由现金流达到六十九亿，是创了历史新高。如此完美一份财报啊， 我们一看，包括我们先看它的指引啊，一般我们说如果财报好，但是指引不行，那人家都可能以为群主又遇到了下行周期了，是不是啊？你这个 a h 就 到顶了是不是？这个 h b m 不 重要，是不是要搞什么 h b f 之类的这些替代东西了？我们看是不是呢 啊，我们一看，他其实行业供需紧张将持续至二零二六年以后啊，这个财报会上说核心客户需求满足，当前呢，仅是满足的了一半到百分之六十六，这么来的需求相当于有另一半的客户需求是完全满足不了的 啊。我们说 q 三的一个营收指引中间值呢，是三百三十五亿啊，叫华尔街的二百三十七亿呢，高出了百分之四十一还要多 啊，那 q 三的毛利率指引是百分之八十一啊，它毛利率已经上到百分之八十一了，但实际上呢，它的 q 三的毛利率出来肯定还会更高啊，那很可能会达到，像 啊，我们说英伟达的啊，这个台积电的这种将近百分之九十，百分之八十五，这种毛利率就是基本已经是超过快超过一些奢侈品的毛利率了，甚至九十以上的毛利率呢，就是软件行业的毛利率能达到九十以上，这都快已经达到追上软件行业的毛利率的水平了啊。我们看这个 q 三的这个 e p s 指引呢，是十九点一五啊，叫的预期高出百分之七十，这是极大程度的碾压预期了啊，包括呢，还包括会上也显示出了是一种非常极度的供不应求的状态，就证明了存所行业呢，目前还是在处于一个供不应求的一种状态啊。 那么我们就来看看，市场到底在害怕什么呢？哎，所以说在这种情况下，市场的唯一能做的就是，哎，鸡蛋里面挑骨头，或者是带着望远镜放大镜来看这么样的一个事，我们看到啊， 市场的恐惧的源头之一呢，我们认为最大可能性呢，就在于它的一个资本支出的物理动力是 capx 了，我们看啊，它的二零二五年的这个财年及以前呢，它的 basic capx 呢，是一千零二百十五亿啊，那 二零二六财年呢，它上调了大于二百五十亿的啊，这么样的一个开派支出，在二零二七财年呢，它预计再 啊增加了一百亿啊，所以呢，总共它二零二七财年，它会增加二零二五财年呢，增加三百五十亿的，这么样的开派支出，那我们说三百五十亿其实也不是很多啊，不是很多，这台积电呢，它得要增加三百五十亿啊，它也是说今年的开派也要增加三百五十亿， 也不算很多，也不算那个云厂商的开派，一样的，动不动就几千亿的那种都没有啊，那这种三百五十亿开派的迟迟都不是很多，但是呢资本呢，就，哎，看到这个东西他就不买账了，为什么不买账？哎，首先我们可以看到 啊，我们可以看到这里啊，股价啊，美光的这个股价呢，是在啊，这个今年如果大家看到年来看的话，已经是涨了，我们说百分之四十八了啊， 这种极大程度上的增长呢，就可以告诉这个投资者们，就说如果这家公司预计之后呢会花相当大的一部分，比如说三百五十亿 啊，来建厂啊，来盖金源买设备，那这个时候而股东就会觉得啊，那这个时候如果你要花那么多钱，那你的这个企业的这个自由进人心流肯定会减少， 如果你嫌现金流减少，那我就可能会觉得你这个功效出问题了，那我这个时候，既然我价格已经这么高了，我已经到了四百七十一了，那这个时候我就要，哎，就说收了啊，我就是要这落在为安，把我的利润落为安了，所以呢，很多人呢就会选择卖图啊，来稳定利润 啊，并且呢啊，那这个也会话，在这里有一段话呢，叫做利好出尽，也就是说之前的这个股价的这个预期呢，都已经啊体现在股价上了啊，他这个业绩的预期都体现在股价上了，因为他今年涨了这么多，所以呢，当他真正发出这份财报之后呢，大家就会有各种理由啊，就会把这个 这个价格呢给压下去，而不是像我们想象的一样继续上涨啊，这个就是一个非常非常反直觉的一件事啊， 所以我们说市场恐惧的源于资本之初的一个无底洞了哈，为了抢占 ai 赛道，美光必须用现在的自由现金流为二零二七年，二零二八年的产品买单，也是说自由现金流呢，会受到一些啊限制。好，那么看啊，啊， 美光呢已经在这个非常非常多的地方啊，美国啊啊，包括新加坡啊，台湾啊，去建了非常非常多的厂啊，这种呢都是需要花开派得出的。 好，那我们接下来看还有一个引诱啊，引诱是什么呢？我们看第一个呢是巨额的资本支出啊，第二个呢是资产负债表上的一个折旧压力。 好，那我们就看到哈一个链条是什么呢？就是当前的激进获产会导致二零二七年产量的一个集中释放。那，那若 ai 需求降温，产能则会引发价格雪崩。好，所以我们这个东西是分析 这个财报的一个非常非常重要的一个来源啊，就是说你不管它是不是真的，你就从这个角度，你就会分析出来一些道理啊，特别是在你开派非常非常多的时候，我们怎么说？就是说在供应链里面有一个啊现象呢，叫做牛鞭效应，也不知道 听众朋友们有没有，这个是学商科出身的，如果你学商科出身，你就会听明白这个牛鞭效应。哈， 那这是每一个啊商学院都会来讲的这么样的一个效应啊，什么意思啊？牛鞭效应，大家想到就是你拿了个牛鞭，你甩了一下啊，就拿着你，你拿着牛鞭一端，你甩了一下这个牛鞭呢？然后你就会看到他这个牛鞭，他就是出现了一种波浪形，慢慢放大的那种形象，大家可以想象一下，对吧？ 好，那我们想象这种东西在供应链有什么有什么体现呢？我们想就是说你客户端的一个需求的放大， 如果随着一级一级的这个供应链的 player 或者是玩家一级一级的走下去，到最后一端你的工厂这里，你的需求将会被无限放大。什么意思？我们举个例子，具体的例子，假设你客户端这个时候 发现缺存储芯片了啊，缺芯片了，然后呢他就会啊需求很多人来买，对吧？然后这个时候这个零售商店，零售商就发现供不应求了，哎呀，我这里发现有啊，差了百分之十的这个需求，然后接下来呢反映给上面一个的分销商， 那分校上呢？看到了这个百分之十的这个需求啊，他就会上给上一级给出百分之十五的一个报价啊，为什么是给百分之十五，不是给百分之十呢？因为他要留更多的安全库存在他们自己这里，他想到说， 你如果我只是给上一期报百分之十的话，那你这百分之十，万一你下面需求是更多的怎么办呢？所以我留更多安全库存卖。如果你分校商给上一级分校商再报价，那他就不会报百分之十五了，他就会报百分之二十。因为说你猛然增到百分之十五这个不正常，所以你肯定会有百分之二十的 一个增长，所以我就报百分之二十，那你这一层一层往上报，你报到美光这里可能就会出现了一百分之五十或者以上的一个词需求增长。那这个时候 陈总一看，哎呀，我有这么多的这个需求啊，那这个时候他马上就砸开 box 进去，马上建厂。一旦建厂会出现什么问题？就是我们刚刚说的首先表示出来的就是你开 box staff 增加，那如果你开 box staff 增加，那接下来表现出来一个什么东西呢？就是 到阿里，阿里今年这玩意是不是都建完了，对吧？你两年吧，你一般周期就两年吧，你这玩意建完了之后，如果那个时候 真正的反映到你这里的需求没有这么多，因为大家看到我们刚刚那个产业链是怎么样的需求都是被无端放大了的。那个时候如果你真拿的，你比如说现在一百、一百、百分之百的需求，你那个时候你增加了百分之这个五十的需求，那你拿一百五十的这个潜能，你把一百五十这个纯属芯片，你供应给下游，你就会发现一个事， 下游他不买了，他不买账了，你发现没有，因为你来的需求他没那么多真实需求没那么多，很多需求都是假的，所以你只能销售掉，哪是真实需求？比如说百分之一百一的这么样需求，你剩下的百分之四十的这些芯片全都 放库存里面，然后呢？你多余的这些机器啊，全都会怎么样？折旧啊？放在那里没有用，就是变要折旧成本。所以我们可以发现一个非常非常现实的一个问题， 这也是存储行业这三大巨头，美光、海力士和美啊，这个三星他们经历过的一件事啊，在口罩时期那一段时期，他们经历过这个事，就是经历过虚假的 一个存储的一个需求，当时那个需求非常非常高，但是是虚高，也就是牛鞭效应导致的一个高，并不是一个真实的高，所以这就是导致了，哎，我们接下来要说的一个非常重要的原因啊，他们要为什么要签长期合同？而不是说碰到这种事，那 谁都没有任何办法，因为一级比一级他都是虚报的。在任何一个玩家供应链上的角度来看都没有任何问题，但是你在整个链条上来看，如果你有上帝视角，你看整个链条他就出问题了，但是你对对任何一个角度都没问题，我想留下安全库存，我有什么问题吗？因为任何的需求都是有安全库存的，如果你没有安全库存，那这个时候 我就销售的中断了，你要我要货，我没有货给你，我的利润就减少了，对你任何分销商，对你任何零售商来说那都是不好的事情，所以这种情况呢？哎，这就是整个行业的一个问题了，他这不是哪一个玩家的一个问题了， 所以我们可以看整个的引诱呢，就是说市场担心你 cap 是 过高，然后呢？担心你的这个，这个不能够持续啊，担心呢你建了厂啊，嗯，损耗了你的现金流，这是第一个点，第二个点呢？担心如果 接下来是 ai 的 需求没有，那么到了二二七年，谁说的好的？如果二七年没有那么多了，相当于你真实反映出来的需求没有落到实处啊，那这个时候呢，你的这个 tappx 就 会渗出来，就会重走你三大存主巨头口罩时期的一个老路啊。所以我们看 投资者占星极高，资本支出啊，转化成者行业的这个暴涨后币暴跌的一个周期魔咒，因为存主行业大家知道都是有周期的， 那周期的很大一部分原因就来自于我们刚刚说的牛变效应，因为他的这个存储建厂，他两年之后才能反应出来的嘛，所以你不可能说马上你就能够反应出来，到你的这个啊，到你的这个说真实需求上啊，你这个 从你收到需求，到你建厂，到你真正的把你的芯片卖出去，到你消费者手里，他需要周期的，但是这个周期你说不准消费者或者是 整个行业会发生什么样的变化，所以这个周期就是导致了整个存储行业呢啊，或者是整个半导体行业的的一个非常大的一个问题啊，就是这么一个问题 啊，但是我们说弃钱呢，一直解决不了啊，因为需求都不确定是不是真实的，都不确定他的需求方他能不能够 保持一个非常好的一个 roi 啊？那如果他的 roi 不好的话，那相当于 ai 的 泡沫的话，那这个时候呢，他势必降低他的开派支出，如果兴趣方降低开派支出的话呢，那你的这个半导体企共商，那你的半导体供应面势必会遭受到一个牛鞭效应的打击啊，这个就是本 本啊，本本本，这个财报呢，能够给大家带来的一个最好的一个解释了哈，或者是一个提醒了哈，是半导体行业会有这么样的一个效应。 好，那我们先来看整个的啊，我们看看第三个，就叫做宏观方向上的话啊，也就是说啊，我们如果说这个这一次啊跌百分之三点七八的，这一次是由于他财报暴跌导致的，那么 这个周五跌的这百分之四点八一的，这一次呢，更多的呢是由于被大盘带崩的啊，他更大盘带崩的，因为大家知道 这周五这一天呢，就很少有板块是在上涨的啊，就全基本上都是在下跌，所以没看到这一次四点八一是怎么带来的呢？好，没看到是这么带来的啊，第一个我们刚刚说估值透支，我们看到了，因为它本年已经涨到四十多了啊，我们看第二个是通胀反扑，这个是我们之前讲黄金那期讲过，哎，周四为什么黄金会暴跌，其实这么样的一个这样的道理哈， 因为美国的 ppi 啊，出出炉是七点三点七几啊，然后是高出了预期的一点四几的，这么样的值啊，这也就意味着 啊，他的这个美国的通胀是实时没有被解决掉，如果通胀没有被解决掉，美联储不敢降息，而且现在是甚至要扬言十月份要加息，那如果加息的话， 对于企业来讲是一个致命的一个问题，因为加息呢，就意味着你企业要花更多的钱向银行去借钱，那这个时候你企业的这个破产或者开贷势必呢就会减少啊，对于你这种特别还有一种问题呢，是对于你这种高估值的高这个呃估值的这么样的一个企业 啊，特别是你的这个啊，高未来估值的啊，也就是这个啊，比如说啊，在 你的折现率就会受到非常非常大的一个影响，大家可以想到哈，就是你的市盈率很高的话，那你的折现率就会受到影响，因为你的利率越高，那这个时候呢，你未来的一百块钱，你放到现在呢，他就会啊越来越不值钱，所以的话呢，对于你这种高啊市盈率的这种公司了，都 非常非常的不友好啊，所以的话呢，就会受到集体的这个打压啊，包括地缘政治啊，地缘政治加上这个油价的飙升， 就更多的去想把人们就想把这个钱呢更加落在为安。所以我们看这三点，宏观的这个逆风都会导致先涨后土的一个盘后的一个表现了啊，极高预期，宏观失压，百亿级破产，这三点就直接导致了美光的股价在盘后大跌， 或者是直接大跌两天。好。那么接下来呢，我们就来看看一个问题，就是说 ai 这个存储行业，它到底是 到了顶了吗？还是说它的周期性又要开始显现，它又要开始慢慢的像这样的一个下滑了呢？是不是这样的上上涨要下滑的这样趋势呢？因为我们知道在之前呢都是这种一个周期性的一个趋势的啊，大家看到没？那这都是周期性的存储趋势的 啊，他都不是一路上长的啊，大家看到又跌下来，又涨上去，但是呢，到了这个时候，大家看到这一路啊，他都在上涨啊，他就问是不是他接下来马上要重蹈覆辙往下跌了呢？是不是呢？所以我们就要看， 从第一性原理分析，我们就要分析他到底在 ai 时代受了什么利啊。这个常看我视频的同学肯定都知道了这个玩意，他不是不是那么 啊复杂的东西啊，因为 hbm 我 们是讲了四年四五期的这个 hbm 的 视频了，我们说美光的主要这个营收来源呢，是带去 diem 和 ssd， 或者是说我们的 nend 啊，那我们说啊，非常非常紧缺的在于哪里呢？那我们说啊， nend 固然紧缺，但是我们这个啊，最佳 这个特殊化的，或者是定制化的，哎，就是我们的 hbm， 为什么我们要强调定制化呢？因为我们知道在传统的存储行业里面， 它都是非常非常不定制化的，非定制化的一个东西就相当于我客户我用啊，三星凯迪仕，我用三星，我用美光， 对我来说没有任何区别，反正我就把那个芯片完了，插神主芯片，我插到我的主板上不就完事了吗？你是什么厂家的？你都是三十六 g 的， 你只要三十六 g 的， 对我来说没有任何区别，对吧？但是呢， hbm 它就有区别了 啊，因为我们知道之前讲过三星的啊，这个 hbm 的 这个制造工艺啊， ncf 和啊 sk， 海迪仕的啊，这个 hcs 啊， hcf， 它们两个呢，它都是不一样的工艺的，所以它们的量率或者是发热成本 效率等等，它都是有高有低的，包括你 hbm 的， 你的速率、引脚速率它都不一样，就是你通过 hbm 你 就可以实现了一个什么打破了传统的存储行业的一个你无法给它定制化，就是大一统，大家都一样的一个 现货状态或者是现实，你就让你的产品变得可定制化了，这就是 hbm 带给整个存储行业最大的一个效果。哎，我们这种来看 hbm 嘛，传统的就是三遍传统 dm 金源，然后通过 一个硅窗孔技术将啊连在一起，这是简单化了。我们说底下还有个逻辑带啊，那底下的这个逻辑带的话呢，它也是可以成为高度定制化的，这也就是为什么 s k i 是 要找啊，这个台机电去代工这个啊，这个这，这个逻辑芯片的一个道理哈， 然后接下来输出一片 hbm 金元哈，所以不知道 hbm 详细的东西的会翻翻，我们之前强烈推荐翻翻我们之前的视频，那对你理解整个存储行业有非常非常的帮助哈，所以我们说 hbm 极高的金元消耗比，就相当于 一个 hbm 它就会消耗，我们说到 hbm 四的话，它会消耗啊，这个十六片 hbm dm 哈，一片是四个 g， 三个 g 的 这种啊，这个啊，存储，所以它不仅道救了整个 hdm 的 这个新缺，更 d r 打压了传统的 d m 和 n 的 性能，所以导致了存储大盘实现了量价齐升啊，这么个道理啊，我们说存储涨价了，就是什么原因导致的啊？ 好，那接下来我们看这传统的，就我们三家，我们刚刚看的哈 s k。 海力士，他一直都是领跑者啊，垄断溢价包括了百分之五十以上的这个份额。好，那包括呢？三星是产量王啊， g p m。 三亿两率呢？曾经是啊，不太行啊，被诟病的，但是现在正在全力追赶 啊，包括呢，美美光的三星的话，我们之前说他已经率先的去达到了这个英伟达，他对他的这个呃，引脚啊， h b m。 引脚助力的这个十一 g b p s。 这么样的一个要求，助力要求啊，那包括美光呢，这个产能它是 最低的啊，很多之前有传闻都说它这个 h b m 四都已经啊就落落落落后了啊，但是其实呢，他后面就是辟谣了，就是说这个玩意呢，他，哎，已经是在 大量生产了量产计划中了啊，所以我们呢啊，他是作为这个英美达的第二第二供应商，相当于他是为了啊，相当于打破这个 s k。 海力士的一个单独的这个垄断地位的啊，对于英美达来说都需要一个第二供应商嘛，不然的话你全是 s k。 海力士也不好知道吧啊， 因为的话就会出问题啊，我们说啊，虽然说产量低啊，但是呢，它的优势就在于它是美国本土的企业啊，你相当于如果你是美国政府的话，你在存储如此 暴力的一个层面下，你会选择扶持谁？你肯定选择扶持你本地的一个本土的企业，对吧？所以我们说美光它的最大优势就是它，它是属于本土的企业，那这个时候呢，美国政府都会拿它的这个倾尽所能去补贴这个企业，所以呢，你很难让他 这个企业不行啊，一直就是说落后于原来其他这两家也很难啊，所以的话，它的优势就在这啊，所以我们说美光不再是深水者了哈，他是英美达平衡战略中的关键。其次，所以我们英美达之前就说过， 你这个存储的芯片你造多少我要多少啊，就是这么个逻辑的哈，这就显出了这个目前存储芯片真的是啊，还是属于是共方的一个时代了哈，啊，也就是说他的周期啊，啊，一定还是在属于一个供不应求的这种上行的一个时期了。 好，那我们先来看啊，这个看看整个的一个量产的一个道路吧。啊，我们看，首先是 hbm 三 e 啊，也就是 blackwell 这一代的 hbm 三 e 啊，啊，有的时候 hopper 呢，也有后代的 hopper 也会使用这个 hbm 三 e 啊。 好，那包括呢，这个 hbm 四啊，也就是这个如饼架构的啊，它这个达到了这个啊，十二层啊，那我们说也有达到十四层的啊，也有达到十六层的啊，这么样的一个东西啊 啊，所以 hbm 四呢，它是直接会供给这个英伟达的这个供应链的，那我们说 hbm 四的参数非常非常爆炸的哈，它整个英伟达的如饼系列的这个 gpu 呢，它的这个 hbm 总总共的这个，这个待宽能达到二十二 t p 秒， 二十二 t 每秒，那包括它的整个容量呢，能达到二十二百八十八 gb 啊，那我们就说的是整个 gpu， 而不是说单个 hbm 堆栈啊，这要区分出来，因为整个 gpu 上呢，有非常非常多有八个 hbm 堆栈，你要除以个八啊才能算得出来。好，包括呢下一代 hbm 四 e 目前已经也有在研发 hbm 四 e 了啊，四 e 呢就相当于在 e 的 基础上呢进行一个啊迭代，但是并不是一个大的迭代，我们说包括三 e 也在三个基础上进行迭代的 啊，所以呢，我们看到哈这个呢就是我们未来的一个视野了，我们说目前这一代呢还是在 h p m 四，但是它有没有啊？它的效果怎么样？或者是我们还不知道，因为啊如品系列呢，还没有正式的进行一个啊，这个发发放使用啊，这也是在预定阶段， 但我们预计呢今年的这个中下呃年呢就会见到这么样的一个收获了。 好，那我们接下来看叫做 s c a 的 一个意义啊，我们说过去的话，存储是行业，它是有周期性的，它不是老大啊，这个供方它不是老大，所以呢，我们这个时候过去，它从上市 l t a 啊，通常是为一年的短期原啊，非承诺性的协议， 就是我跟你签一年啊，然后就没事了啊，然后呢你我到时候我签完一年，我也可以不要你，我不会违约啊，因为呢就是就最行最适啊，因为价格需求波动剧烈，就像我们看之前看的这个美光的这个之前的一个股价，大家也可以看得到，它呢波动非常剧烈，一下上一下下一下上一下下，对吧？这个就是一个存储行业的一个周期性的一个变化 啊，那我们包括呢？现在他直接是 s c a 了，就是一个破天荒的五年期的一个长约，就是美光这次在电话会上他就说了， 他现在和客户签的都是一些五年期的一个长期的合约了哈，他是一个长期高战略承诺性的一个合作 啊，他相当于是直接锁定用户，直接锁定承诺一下保护。为什么呢？他怕就怕的就是因为在美观的角度，我们刚刚说过供应链牛鞭效应，他怕就怕万一你这个客户 跟我说你现在有非常非常多需求，然后我两年之后我花了那么多亿，我花了三百五十亿，我把这厂建好了，完事我把东西给你啊，然后你跟我说，哎呀，我没需求了呀，那这个时候我东西就卖不出去了，又重复了口罩时期的老路。这个时候啊，那我们作为美光的话，成熟厂商的话，我们这个时候就想了个办法，就是让你先长期合约你五年， 你都必须持续的向我啊要啊，这个存储我五年，我才能都优先供给给你，然后你呢？必须得给我买，你签了一个合同，你要去给我多少定金？什么样的这个东西？我要确保 我的这个东西是生产出来，我有人卖的出去的啊？如果我不能够确保这东西生产出来，我能卖的出去，那么就表示我就不会优先供给你，我就优先供给那些能够让我签合同让我放心的那些人。那，那如果你不给我签合同的话呢？那我有的是卖，反正我现在是卖房市场，对吧？ 所以这个事情呢，就会打消了一部分的，那这个顾虑关于会不会重找这个周期性负责的一个顾虑。但是这个东西呢，也不能够完全打消顾虑哈，因为大家说合同归合同，要真的是没有需求了，企业考虑到 roi 啊，会有非常多不确定的事情发生的啊。 听我们说，那这个美光呢，目前在用长期锁定 ai 巨头的真实需求啊，平易资本出贷的这个风险，相当于把风险摊销出去，把风险原来全到自己美光一个人身上，现在摊销给那些买家资本巨头了啊，通过十亿元的 seed cap 呢，转换为及其确定的未来的营收，但我们说确定，那是更加确定是一个， 呃，有一个比较急的一个说法啊，他不是说百分之百，他都不是百分之百有效的。 好，那我们接下来看增量需求，也就是边缘 ai， 我 看到底除了 ai 这个之外呢？除了这个我们数据中心的 ai 之外呢，还有什么边缘 ai 会有这个需求呢？比如说啊， aipc 啊，我们说内存门槛交成是三十二 gb 了 啊，那包括这个 ai 手机啊，那一百二十十二 gb 以上的这个 dms 的 比例呢？从一年不到啊，一年内不到百分之二十到百分之八十，因为现在大家看到 我们现在 iphone 的 这个啊，这个 grom 的 这个比例，内存的比例你也是极大程度上提高了，对吧？我们包括现在 ipad， 它之前从这个四 gb 起步，现在到八 gb 了，对吧？都翻倍了啊。所以呢，这个 grom 的 要求非常非常高， 包括智能汽车机器人啊，它这个单台机器人都刷了三百 gb 加两个内存了哈，因为它储存大量的一个中间信息 啊，所以呢，端侧 ai， 也就是按住 ai 也正在唤醒沉醉已久的消费端的需求，形成数据中心之外的一个增量引擎啊。比如说除了数据中心之外，其实美国还有非常非常多的一些需求的啊，那我们这里可以看一下啊，它的这个主营构成， 它除了我们说传统的数据中心之外，我们看第二个，它的这个移动端和客户端的这个啊，收入占比占着的百分之三十二 啊，这也就说明它不是只供给数据中心的，咱们数据中心占二十三啊，所以我们说它不是只有这两项，第一项和第三项不是只有这两项，它的这个移动端的数据的这个 dm， 这个构成或者是营收也是占了非常大比例的，这也是我们为什么单独拿出来说这么样的一个消费端的一个需求的一个暴涨啊，就这个逻辑。 好，那我们综合来看一下这个存储行业的一个范式的转移了哈，它就是存储周期，它传统的它就是一个强周期性的一个标准产品， 标准产品我们刚解释过，它就是你谁家的用谁家的，对我来说没有任何区别，而且它会有周期性的，哎，就，就是因为你见长有周期性，所以你这个玩意儿股价它有周期性了啊，就这么个逻辑的哈，哎， 包括我们现在说数据中心 dm 啊耐的个需求首次跨界这个总行业的可信性，这个 t m 的 百分之五十零节点是导致，现在什么问题呢？就是说 啊，纯属芯片，现在等于 ai 旗舰的一个核心战略的一个资产了啊，现在它直接决定了 ai 模型的上下文窗口的长度和推理的一个效率 啊。所以现在呢，这个存储芯片已经和原来的说全周期性的这么样的波动是完全完全不一样了哈，你说 ai 现在呢，不仅是需求的放大器，更是产品属性的一个转化期了。 好，那么接下来我们看总结一下我们最后的这么一个问题啊，就是说，呃，这个美光的这份财报，它到底有哪些看多面和看空面的？我们首先看看多面，就百分之一二八十一的超高毛利率指引啊，证明了其这个盈利修复能力。他有这个盈利能力的啊，包括呢，他有利定价空间的啊， 包括这个汉多面呢，是五年的，这个 s c a 长期合同是锁定了绝大部分现金流的，就是现金流他五年内都不会说急剧的走向下坡期周期啊。那包括呢，目前呢，这个行业趋势也是 h b m 这个四的深度绑定的，英伟达，包括 h b m 它是供不应求这种状态，这是肯定的，这是看多面， 但是呢，看空面呢，就是百万级美元，真正的开派斯出它这个东西，它要两年后才能兑现，两年后你要再给 上游需求方的话，你又要花几个月或者是几年，这个时候不确定，你太高了。包括呢，二零二七年三大巨头才能集中释放的过剩，这个时候如果你释放了大量能过剩，这个时候很有可能他就会出现我们传统的存储下行周期了。 那包括第三个呢？是啊，这个地缘政治导致的一个问题，那我们就没有办法去解决这个问题，我们之前也说过啊，所以在这样一个市场环境之下，就会出现那个天平的平衡，我们最终看的哪篇赢了啊？左边赢了啊，左边赢了，导致两天跌了百分之十，就是左边赢了。 好，所以我们有个核心结论，以投资启示啊，就是说业绩无暇下跌啊，处情绪博弈，我们说 q 二 q 三，数据无可标议，盘后回调更多是提高利润下获利了结，或者是对宏观小径的避前反应。那百亿破产呢，是不得不下的注，所以我们说 美光肯定知道现在投资者不希望看到他这个百亿的这个啊，投资出去，派派子出去，但是他能去不投资吗？也不能，因为他是不得不下，因为你 他建的只能满足百分之五十的一个需求，那这个时候为了满足更多，他必须得建新的厂，所以没有办法啊，他必须得下啊，但是呢，即使他冒了这个风险，他也得冒了这个， 呃，折旧过剩的风险，他也得下这个，呃，这个 cabax， 这个下这个注啊。所以我们接下来看呢，是摒弃旧思维，拥抱复兴式。我们旧思维就是说存储行业它就是周期性的，它就是一个高度可替代的啊，它都是没有定制化的。但是呢，我们现在的 hbm 告诉我们，存储行业它是可以被 可以定制的啊，它的周期呢，很可能会发来发生一些转变，而不是说原来的这种上上下下波浪型的一个啊，周期了。 好，那么以上呢，就是咱们今天这期的一个啊，全部内容了，所以我们今天这期是整整细细，仔仔细细的以 美光的一个财报为这个影子，咱们呢，是啊，扒了一下整个的啊，存储行业啊，我们是通过美光的一个财报来看了一下整体的一个存储行业的一个趋势，或者是 存储行业之前怎么样的，现在怎么样的，或者是美光的财报，他为什么，哎，他现在就突然间就啊立好出镜也好啊，或者是这么好的一个财报，他为什么现在就啊这个样子的，为财报的看空面和看好面到底是什么呢？ 我们今天这期呢，就给大家带来了一个非常非常详细的讲解，相信呢啊，对存储行业感兴趣的一个朋友呢，都会有所收获的吧。好，那再重申一遍。最后啊，我们说本期视频不包括任何的投资建议，就说这玩意呢， 大家知道我这也一直看好这个啊业绩的，我也知道他业绩会非常好啊，但我们也不知道任何人，也不知道他这个股价到底是涨还是跌，所以本期呢，也不包括任何投资建议，只是给大家普及一些这个啊，行业的知识也好啊，包括普及一些这个啊，具备一个投资的一个能力也好，看行业看基本面的能力也好，所以呢 啊，大家如果觉得有收获的话，欢迎给我点个三零点个关注，那么咱们下期呢，会给大家带来更多的公德公司财报，或者是更多的行业相关的分析， ai 相关的分析，半导体相关分析的一些内容。那么最后感谢大家收听，拜拜，咱们下期视频再见。

三星、海力士、美光三家一起暴跌，导火索呢，是因为谷歌发布的 turbocharger 这个技术，把大模型的 kv cache 内存需要量呢，减少了至少六倍，所以市场的第一反应呢，就是 ai 以后每跑一次都不需要那么吃内存了， 内存公司的估值呢，就要重新算。但这个里面其实有一个逻辑的错位，就是市场打的是预期，而产业链呢，跑的是现实压缩技术改变的是单位的需求，同样的一单位的推理成本呢，需要的内存会更少。可问题在于呢，限时段没有再同步的去转弱， ai 带来的存储需求还在持续的上升， nvidia 的 新一代 ai 系统存储的需求比上一代还要在更高百分之三十五。 sk 海力士继续去扩充 hbm 和先进 dram 的 潜能。厂商端的动作呢，不像在应对需求端的崩塌，而像在应对一个需求端的持续暴增， 技术压缩呢，未必会削弱总需求，很多时候呢，反而会放大它。当推理变得更加省，内存成本更低的时候，部署的门槛也会跟着降更多，公司更多的场景呢，将会开始用， 反而会把总量做的更大。十九世纪蒸汽机效率翻倍之后呢，煤炭的消耗量不降反升就是这个道理。所以这次更值得看的不是 ai 还需不需要内存，而是市场又一次的把语气跑在了现实前面。

今天市场很热闹，存储赛道今天遭受重创了，闪迪、美光、悉洁悉数四大公司全部下跌。闪迪下跌达到了百分之三点五，甚至一度下跌达到百分之八。 息节下跌了达到百分之二点六，息数下跌达到了百分之一点六三，而美光科技下跌达到了百分之三点四。究其原因，居然是谷歌公司发布的一系列只在优化内存占用的创新算法， 包括 turbo quant 和 polar quant 等技术。这些算法通过数学降维与高效压缩，显著降低了大语言模型对运行资源的依赖，进而引发了存储芯片行业的市场波动。市场普遍分析认为， ai 系统对高端存储硬件需求的减少可能在未来会重新定义半导体行业的增长逻辑。谷歌的研究人员表示，这些算法有望从根本上改善 ai 系统的运行效率， 并降低对高端存储硬件的依赖。投资者担心，如果 ai 模型对内存的依赖程度下降，将直接削落市场 对存储芯片和硬盘产品的长期需求，这种预期导致存储产业链相关公司的股价在消息发布后硬生生下跌。闪迪作为受冲击最严重的各国，其跌幅一度达到百分之八。 尽管闪迪同日宣布于南亚科技达成私募认购协议进行股权投资，试图通过行业整合稳固地位，但仍未能抵消算法突破带来的悲观情绪。 美光科技跌幅一度达到百分之四，西杰科技一度跌幅达到了百分之五点六。作为硬盘行业的传统巨头，西杰对 ai 数据中心存储需求的依赖度是极高的，而西部数据也一度下跌了百分之四点四。尽管股价下跌，但行业内部并未停滞。 闪迪与南亚科技的私募协议显示，在技术变更面前，传统存储企业正试图通过资本手段加快整合与战略布局。此外，这些算法的真正威力仍需要经过更广泛的行业验证。 谷歌表示，相关的研究成果会在二零二六年的四月在巴西的里约热内卢举行的国际学习表彰会议上正式发布。 届时，全球的技术专家和企业将对这些算法的实际应用效果进行评估。在过去两年的 ai 狂热中， ai 模型的参数量每增加一个数量级，所需的 hbm， 也就是高宽带内存和 ssd 固态硬盘的容量就会呈指数级增长。 因此，投资者给予了美光、西部数据等公司极高的估值溢价。然而，谷歌的算法证明了通过软件优化可以在维持性能的同时大幅削减硬件成本。这种预期导致市场开始重新评估存储行业的增长逻辑。 分析人士认为，若这些算法得到广泛应用， ai 硬件的需求结构会发生深远的变化，存储产品的刚需性可能会被部分替代。虽然存储行业股价集体下跌，但是大家也大可不必过于紧张，这是典型的对新技术的应激反应。 在短期内，谷歌的算法细节会在四月公开，那么市场将密切关注其他 ai 巨头是否会跟进采用类似的技术。从长期看，存储行业的增长逻辑正在重塑，单纯增加容量已不再是竞争的唯一维度， 如何使存储硬件更好地配合高效算法可能成为新的增长点。牛逼牛逼。

周三美股存储芯片巨头美光闪迪在英伟达、特斯拉和谷歌等科技股反弹的背景下，却走出了明显的下跌走势。同时，周四韩国股市在三星和 s k。 海力士的下跌带动下也出现了明显下挫。到底发生了什么？ 是基本面反转还是情绪带动？下面我们来做下深入解读。三月二十四日，谷歌推出了一款全新的 turboqant 内存压缩技术，这款技术专门针对大语言模型和向量搜索引擎研发，主攻 ai 推理环节的核心瓶颈，有望让 ai 推理效率实现跨越式提升。 这项全新的 ai 内存压缩技术在科技界掀起了一场关于底层算力效率革新的热议，同时也让美股存储芯片板块迎来了剧烈的估值重估。 而华尔街机构却在这场市场波动中看到了布局良机。周三当天，受该技术可能大幅削减 ai 硬件需求的预期影响，美股存储芯片板块盘中大幅走低。截至收盘， 存储芯片与硬件供应链指数下跌百分之二点零八，闪迪、美光科技等行业头部企业股价均明显收跌。 市场对 ai 硬件需求前景的担忧带动资金做出防御性反应。一时间，科技圈将这项突破性技术称作真实版 pad piper， 也有人将其比作谷歌版 deepseek， 认可它对 ai 算力效率的提升意义。 但与之不同的是，华尔街各大投行却保持着冷静，认为市场的反应有些过度。 turboqant 的 发布被业内视为解决大语言模型高昂运行成本的重要里程碑， 它专门攻克 ai 系统中的键值缓存瓶颈，核心亮点是能将占用大量空间的缓存数据压缩至三比特，大幅释放内存空间。谷歌采用了两步压缩的思路，先通过 polarqant 技术将数据向量转换为极坐标，省去额外的归一化开销， 再借助量化算法 qgl 消除残差误差，兼顾压缩效率和数据精度。在 gamma、 mister ro 等开源模型的测试中，这项技术实现了六倍的内存缩减。在英伟达 h 一 百 gpu 上，推理性能较未量化的三十二位方案最高提升八倍， 亮眼的测试数据也让他迅速走红。面对二级市场的抛售潮，多为华尔街分析师直言，这项技术的实际影响被市场过度计价。有分析师指出，当下主流推理模型早已广泛采用四比特量化， 谷歌公布的性能提升是对比老旧的三十二位模型得出的结果，相关报道存在一定夸大。 多家机构认为，这类先进的压缩技术只是用来缓解算力瓶颈，并不会撼动未来三到五年内存与闪存的需求基本面。 毕竟当前 ai 硬件供应依旧偏紧，内存需求依旧坚挺。摩根士丹利更是从经济学角度给出解读，远引杰文斯辩论说明技术效率提升会降低使用成本，反而会激发出更庞大的市场需求。 terbit 指，作用于 ai 推理环节的键值缓存 不会影响模型训练，也不会冲击高宽带内存 h p m 的 需求。它只是提升了单 g p u 的 吞吐量，让 ai 规模化部署的门槛进一步降低，从而激活更多受成本限制的 ai 应用场景。 综合来看，这项内存压缩技术并不会摧毁存储硬件需求，反而会成为推动 ai 行业扩张的催化剂，对算力与内存市场的长期影响并非立空，反而偏向中性、偏正面。

哈喽，大家好，昨天谷歌发表了一个内存压缩技术，那这个技术出来呢，也是让各家存储公司都出现了比较明显的下跌，比方说呢，美光在前几天的跌幅上又继续跌了百分 之四，那另外像是海力士也跌了百分之六，所以呢，两倍做的海力士跌了百分之十二。那谷歌这个内存压缩技术到底是什么呢？我们就来分享一下现学的知识。那首先在我们使用大模型的时候，其实这些大模型都会生成一个叫 kvatch 的 东西， 全称叫做 key value cash。 那 听这个名字估计也能够有一个初步的了解，它的作用就是把一些关键的东西给记住。那在你使用大模型的时候， k v cash 的 作用其实就是把你问的问题以及他给的答案， 甚至他的思考过程都给记下来，那简单理解，你就把它当做是大模型的一个临时的草稿本，那也正是这个 k v cash， 它是在模型的推理阶段用到内存最多的东西，也就是为什么当前 整一个 hbm 的 需求那么高，都是因为这个 kv cache。 那 现在谷歌最新的技术呢？说是可以把 kv cache 它所占到的内存减少到原来的六分之一，也就是说既相同的东西不需要那么多内存了，那这个简单的看下来，当然可以被理解为对于存储的需求 就会变少了，如果其他条件不变的情况下，不过呢，整个事情也可能没有那么简单，比方说既然它的 kv cache 所占到的内存变少了， 那是不是在原本相同的内存下，他能够记得上下文就变多了，所以呢，这个技术的出现，他其实可以在对存储需求不变的情况下 增强大模型的能力，因为他占到了内存缩小了六倍，所以说他可以记住更多的东西。而且如果通过这个技术让所有大模型整体的能力变强的话，其实大家对于存储的需求，对于各类芯片的需求， 同样也是会增加的。所以呢，也有人会联想到去年年初的 deepsea moment， 虽然说 deepsea 让整一个模型训练的成本降低了，但是更低的成本并不意味着总需求的减少，而是意味着有更多的人可以参与到里面来。

存储芯片板块暴跌惊魂跳水。三月四日美股开盘后，存储芯片板块集体中挫，西节科技暴跌近百分之七，西部数据跌百分之三点四四，美光科技盘中跌幅接近百分之四，闪迪下跌百分之二点五六，核心诱因是 sk 海力士官宣将砸一百五十亿美元破产， 引发市场对存储芯片供给过剩、价格战爆发的担忧。此前 ai 热潮推动存储芯片价格持续走高，而头部厂商集中破产打破了供需平衡预期。 机构分析，短期存储芯片价格或成压，但长期 ai 服务器、消费电子需求仍在，板块回调后有望迎来估值修复，行业分化格局将进一步凸显。

小曾告诉我，美股上演黑色星期三，存储芯片巨头集体暴跌，美光西部数据闪迪全线跳水，一天狂蒸发上千亿。 到底发生了什么？罪魁祸首竟然是谷歌！一篇还没正式发表的论文，谷歌刚发布的 turbo quant 压缩技术，直接炸翻了科技圈和股市。这项技术有多狠？ 一句话，它能把大模型运行时最吃内存的 k 飞缓存，在几乎不损失精度的前提下，直接压缩到原来的六分之一 内存，开销砍六倍，推理速度还能狂飙八倍！简单说就是，以前跑一个大模型，得要六台服务器的内存才够，现在一台就绰绰有余。 市场瞬间慌了， ai 服务器的内存刚需逻辑被直接动摇，万亿存储芯片市场的底层逻辑遭遇了前所未有的冲击。所以，哪怕这只是一篇技术论文，还没真正落地，美股资金就已经开始恐慌性抛售了。 毕竟大家都怕以后 ai 不 再猛堆内存硬件，转而靠算法省空间，那存储芯片的需求岂不是要断崖式下滑？ 但说句公招话，这波暴跌更多是市场情绪的过度反应。业内大佬都在说，这项技术主要影响的是推理阶段的缓存，并不影响模型真正需要的高宽带内存。 而且 ai 越发展，对数据的需求只会越大，长期来看，存储芯片的需求还是稳的，所以别被短期的波动吓住了。 技术进步是好事儿，能让 ai 更便宜更好用，而存储芯片作为 ai 时代的基建核心，长期价值依然在。关注我明天带你看，这波技术浪潮下，谁才是真正的赢家！

美观今晚不行哦，是不是要回到解放前了？不用慌，所有内存都不用慌，美观是里面内存里面最稳的一个。什么原因呢？ 他现在就是说，呃，这个谷歌啊，发明了新新的压缩技术，就是三六三六零减压这种吗？嗯，然后呢就不用用这么多内存。是软件吗？他是搞了软件吗？就是你以前的图像啊，上下文啊，我们现在用 ai 是 没有记忆的吗？嗯， 然后呢，他他谷歌呢，想用的更好，之后呢就要要有记忆，但是记忆呢？占用你内存哦，他就用这个把你的上下文呢压缩起来，这样就可以存放了，比如说存放个三十天，现在的话，主要是你用那个歌啊， 十天都存不了十天，你问他十天前问过什么他他教你重新讲一次。嗯，所以后面的大模型呢，都是要有记忆的， 其实有记忆呢，是要更多的内存而已啊，知道吧，有记忆为什么要更多的内存？你用硬盘就太慢了嘛，还要调出来啊。所以呢，你还是要用 h b a， 你 记忆不用用东西来存放的吗？数据是零和一啊，你一堆零和一要存放的呀。 哦，但是它只是现在市场恐慌。是什么？用了个压缩技术啊，就是压缩嘛， 加速很早之前就发明出来，我以为他说，我以为他自己发明的新的方式可以制造更多内存出来了。没有， 谷歌不做软件的，不做硬件的啊，硬件还是要买的。嗯，他只是现在从啊，现在这个三六零可以压缩，然后你要解压，这样子，哼哼， 那有什么，其实这个是备孕的，有什么可怕的呢？你越压缩就是你，你现在越聪明就记得东西越多吧。嗯，越多其实要需要更多的内存。嗯， 网友很聪明啊。就是说内比以前的 d c 出来的时候吗？然后搞了英文打对吧？对，说我五块芯片就可以做做大，我手上就不用这么多英文打。妈的，搞到王源去当天都撂不下出来了，骨架当天掉了百分之二十多， 所有的 amd 啊，英伟达这些。美光呢？差不多啊，美光现在掉了几天就差不多也是二十。那我心里价位也是差不多可以，因为我原来一直不碰美光。什么原因？因为海丽丝的生意比他做的大的多吗？对，但是你美光的市值比海丽丝高，这是不合理吗？ 现在呢，已经调整下来了，美光的市值呢？比海丽丝少一点点，少个几百亿。那美光现在多少倍 p 呢？ 美光现在显示是十七倍 p 啊，但实际他的营收的分翻倍增长了吗？五十五十就是一百七，一百七，下个季度是赚两百多了吗？两百五了吗？ 所以他的动态 p 可能在我们昨天算不是八倍吗？嗯，然后又掉了一些，现在应该是六倍左右的 p， 其他的内部会员群在讲吧。好吧，一个这么高深处的增长，看的流口水啊。 ok。

嗯，最近这个存储不是跌的比较多吗？然后很多人问我是不是因为谷歌发那个新技术的原因，其实很简单，看一下谷歌的股价就知道了，如果谷歌真的发明出来这种内存 需求直接能减减到六分之一的这种技术，那他这股价早就飞天了，实际上他比这个存储跌的还多。看一眼美股其实就是这个打仗之后 基本就是滑铁炉的往下跌，存储还算跌的比较少的。那美光跌呢？主要是因为当时，呃，那个海力士就是韩国那个海力士要准备去发美股了， 所以那海力士在韩国的估值比这个美光要低多了，所以这个美光的资金肯定会出来一部分去打这个海力士的心嘛。 然后这两天这个就是谷歌的这个技术的发酵，然后反正大家都泥沙俱下嘛， 那闪迪更更不用说了，玩闪迪的那基本都是好多都是国内的资金， 那他们追涨杀跌起来那肯定是不含糊的。而且这个如果这个新技术真的有影响的话，那影响最大的肯定是模组吗？那他买了一堆高价的，高价的内存，还签的是像那个百威 前几天发那个十五亿美元的那个合同，签的还是保价合同。保的什么价不知道，但是你想这个两年一一两年以后，那个价格如果真跌下来了，他肯定还要按原价购买，他不购买就直接扣他的保证金。所以说 你再看 a 股的反应，这些模组跌的还是最少的，很多都在那个新高附近晃，所以很多时候就，哎，不用去细分这些这些原因了。现在整个像赵毅他跟着这个半导体板块，但半导体板块都 嗯都很多都已经腰斩了，更别说你再说那个中中兴，那一路跌下来，那都是老大哥赵毅，那跟着他们混，那个能少跌点已经不错了，不过这这这几天有点这个补跌的意思。再看这个 赵一不是下周一就要发这个年报了吗？按理说在年报前一周他能跌个百分之二十，这是放在以往大家都是感觉好像是是什么呃，业绩泄露了之类的， 哎，但现在也不好说，搞得人很纠结，六天里头有五天盘中跌幅都超过百分之五，然后三个跳空低开， 这要从技术上来说肯定是很难受的。然后这关键是这六天你看这个融资余额还是上升的，我看昨天好像还创了新高， 哎，所以现在就是这么个情况，想看业绩的人到这个地方肯定就不会卖了嘛。 我觉得这个最终从这个模组和这个原厂和赵奕的这个关系上来看，其实大家对这个存储板块还是 还是有资金进来的，关键就是这个大环境，就包括这个战争也好，还有小作文资金面的关系，哎，大资金的什么时候准备再拉半导体，那就不知道了呀，就这样吧。

晚上美股一开盘，美光闪迪，西部数据细节这些存储公司就跌的稀里哗啦的，那么现在呢，有存储的朋友们可能都比较的慌啊，我来给大家讲一下，到底发生了什么。 主要呢是晚上有个消息啊，谷歌研究院发布了一个新的算法，叫 turbocont， 它是干什么的呢？它可以压缩推理阶段的 k v 缓存，它把内存占用减少到六倍，推理速度提升了八倍。那么这个时候呢，市场就开始担心啊，担心它影响存储板块的需求，所以美股一开盘，存储相关的公司就跌了不少。 那么大魔呢，刚才是出了一个关于这个事情的点评啊，大致的意思是什么呢？就是短期是中性影响，因为它只是压缩了 k v 缓存啊，并不是真正的把内存总量砍了六倍，而是说单 g p u 的 吞吐量提升了四到八倍， 那么同样的硬件是可以跑出更长的上下文，那因此来说呢，它并不是减量替代，而是存量的效率优化。 那么从长期角度来说啊，根据杰文斯贝论啊，效率提升之后，会带来单 token 的 成本下降，同样会刺激使用量的更快增长，那最终呢，整体的内存和算力的总需求是上升的，而不是下降。 其实这个事情呢，从另外一个角度去理解会更加的容易啊，那就是一个板块他走到了高位，筹码拥挤的时候，一点小小的质疑出来，他就可以引发股价的波动，那么消息面呢，还是结合资金面去理解会更加的明白。