商业航天主题曲

大家好，今天晚上七点，中国商业航天领域传来了一个重磅消息，咱们离太空快递自由可以说又近了一大步。就在刚刚，中科宇航研制的利剑二号摇一运载火箭在东风商业航天创新试验区一飞冲天，成功把三颗卫星精准送入了预定轨道。 这次发射可不简单，它被官方定义为服务于国家重大战略和重大工程建设，简单来说就是首飞就直接承接国家任务，这在中国民营商业火箭的历史上绝对是头一遭。这意味着什么？ 意味着民营商业火箭正式拿到了进入国家级天地货物运输体系的入场券。咱们先来看看这枚利剑二号到底有多厉害。它全长五十三米，起飞重量六百二十五吨，推力达到七百五十三吨，是个不折不扣的大块头。 它的近地轨道运载能力达到十二吨，太阳同步轨道运载能力也有八吨，这个运力水平完全能承担起大规模卫星、星座组网、空间站货运，甚至未来升空探测的重要任务。 但最让人兴奋的还不是它的运力强，而是它的成本低。根据利剑二号总指挥杨浩量的计算，目前利剑二号在不回收状态下的成本已经能和 spacex 的 猎鹰九号回收状态下的成本基本持平。 大家要注意，这是我们不回收的成本，去对标人家回收后的成本。更厉害的是，未来要是实现极速式回收，技术成本有望降到 spacex 的 一半。这个数字听着是不是就让人特别激动？成本能降下来，靠的是从设计到制造的一系列创新突破， 利剑二号是我国首款采用通用助推器核心构型的火箭，大家可以把它想象成乐高积木。芯级是通用的标准模块，能根据任务需求灵活捆绑零个、两个或四个助推器，覆盖两吨到二十吨的运力需求。 模块化的设计大大降低了研发和制造成本，生产工艺上也有大革新。火箭的核心簇香摒弃了传统高成本的网格加金结构， 改用更高效的平板洗臂板光筒结构，这一改变直接让生产效率提升了百分之四十，制造成本也明显下降。光有低成本还不够，高产能才是关键。 一直以来，产能不足都是质疑商业航天发展的核心问题。而利剑二号的底气来自浙江绍兴柯桥的超级工厂，这个工厂具备年产十二发液体火箭的批量化生产能力。也就是说，中科宇航能做到月度级别的火箭交付， 完全能支撑未来成千上万颗卫星的星座组网需求。再加上出厂即发射的一站式发射体系， 火箭从总装到发射的周期和成本都被大幅压缩。有航天产业分析师说的特别到位，利剑二号不光是在发射卫星，更是在输出一种高效的工业能力。 今天这次成功发射，释放了好几个强烈的信号。首先，中国商业航天正式进入国家队供应链体系， 从备选变成了主力之一，形成了多型号备份、市场化保障的新格局。其次，大运力和低成本成了行业硬通货。在低轨卫星互联网爆发的前夕，谁能提供稳定、廉价、高频次的发射服务，谁就掌握了市场主动权。再者， 二零二六年被很多机构看作中国商业航天的阿尔法元年，行业逻辑已经从早期的概念炒作转向实实在在的订单和业绩兑现。政策上有国家航天局新设的商业航天司和三年行动计划支持。 技术上有利剑二号、朱雀三号、天龙三号等多款可回收火箭进入密集首飞验证期，市场上又有中国星网、 g、 六零、千帆等巨型星座的组网需求。三重动力叠加，行业马上就要迎来爆发，当然我们也面临着挑战和悬念， 咱们和 spacex 成熟的火箭回收复用技术还有一定差距，利剑二号的极速式回收方案能否成功是接下来大家最关注的看点。 而且 spacex 计划在今年六月进行史上最大规模的 ipo， 估值可能高达一点二五万亿美元， 这既是竞争压力，也给行业树立了估值标杆。那这场太空竞赛对我们普通投资者来说有什么意义？ a 股市场又有哪些机会可以关注呢？首先要知道，商业航天是个庞大的产业链，主要分为火箭制造、卫星制造、地面设备、运营服务和应用等环节。利剑二号的成功，最直接利好的就是火箭制造及其上游核心配套产业链。 结合多家券商研报和公开信息，大家可以重点关注这几个方向。一是火箭核心结构件与材料供应商， 这是火箭的骨架和皮肤，价值量占比很高。像太盛、风能、超洁股份都是件体结构、燃料柱箱相关的供应商。还有斯瑞新材、伯利特航天动力聚焦火箭发动机核心部件，技术壁垒非常高。二是卫星制造与核心元系件 先做组网，会让卫星需求大幅增长。中国卫星是国内卫星制造龙头，程昌科技、真雷科技是星载芯片国产替代的先锋，航天电子、陕西华达则负责航天级连接器等关键零部件。 三是地面设备与测试服务发射频次增加，相关测试和地面支持需求也会上涨。西测测试、广电计量、海格通信、北斗星通这些企业都有相关布局。 四是海外供应链相关企业， spacex 上市可能带动其中国供应商估值提升，信为通信、通语、通讯、再生科技都在其供应链中。 最后跟大家说说投资思路和风险提示，目前板块经历前期上涨后，不少个股有较大回撤，或许是布局的好时机。投资要聚焦业绩确定性，优先选已经进入核心供应链、有订单落地的公司， 沿着核心运力突破和新作组网放量两条主线布局就好。同时风险也不能忽视，比如技术研发、发射失败的风险。行业政策变化还有部分企业航天业务上除早期业绩贡献有限，尤其是跨界公司，一定要仔细甄别业务实际进展。 总而言之，利剑二号的首飞成功，是中国商业航天从试验迈向实用、从高成本迈向低成本的关键一步。这不仅仅是一次火箭发射，更标志着中国商业航天工业化、体系化能力初步形成。星空浩瀚，探索无限， 这场由技术和市场驱动的太空经济竞赛已经拉开新序幕，对投资者来说，需要的就是耐心、眼光和对产业规律的深度理解。

商业航天第二波已经来了啊，现在就在启动，所以现在不是你怀疑有没有第二波的问题，是怎么参与第二波的问题。马斯克的十八 z x 马上要上市，马上 ipo， 国内有四发，民营火箭马上要回收，四月份开始，商业航天的催化剂是一个接一个， 第二波有没有不用怀疑，第二波的高度有可能还超过第一波。就是你要搞清楚一个核心逻辑啊，就第二波的核心逻辑是什么？他跟第一波不一样，第一波是炒概念，画大饼事情有没有，能不能落地？先不管，先炒一波，这叫画大饼行情。 所以第一波上的快，调的也快，但第二波是什么行情？第二波是业绩验证，业绩落地行情，第二波持续性，第二波的高度会超过第一波。为什么？因为随着国内可回收火箭的落地验证成功，马上就要进入什么，进入商业化的发射，这是实打实的业绩落地。 而且马克的新建微商马上要发射，一旦新建微商发射成功，回收成功，也意味着国外的商业航天也将迎来业绩大爆发， 这是中美共振，这是国内国外双重共振。所以第二波你不用怀疑有没有，一定有，而且现在就在开始，你现在要做了，就怎么把握。第二波的问题。两个逻辑，一个是 spacex 供应链最近走得很强， spacex 供应链这条线是跟马斯克 spacex 上市密切相关的， 还可以密切关注。另外一条线就是国内三幺航天供应链，这条供应链千万不要低估，千万不要小看，因为随着国内可回收火箭一旦验证成功，这条主线的爆发力不亚于马斯克斯特 x， 因为我们中国的三幺航天可回收刚刚开始，弹性巨大，一旦回收成功，未来的增量是几百倍、上千倍。所以第二波现在就在路上，你必须从今天开始，你必须从现在开始高度关注三幺航天板块。

节点去上市，那么其实我们觉得从事件催化的角度，还是说上市的这个催化的角度，大概率我们能看到这个板块沉寂了大概一个月到两个月左右的时间，可能在二季度看到一个不错的这么一个 投资的这么一个机会啊，所以这个是我们觉得今天开这个电话会的这样的一个啊，一个意义的啊，一个重要的一个一个点吧，就第一个就解读一下刚刚这个例假二号的一个一个一个背背后的一个原因。第二个就是说相互看，四到六月份我们觉得密集的催化还是比较多的啊。那第三个就是说 到现在这个节点我们推什么方向，对吧？我们觉得因为我个人层面其实在主题的零到一阶段其实看的还是比较多的啊，我们经历了机器人、巨变、量子、商业航天，你在第一个阶段的时候，其实你发现市场在交易的底层逻辑就是有什么炒什么， 对吧？就我们之前推超杰啊，我们之前推这个三剑客，对吧？这个这些公司他具备这个环节，这个环节具备卡位的属性，我们就去交易，我们并不去 care 他 现在就拿了多少订单啊，有多少的这个收入和利润，这个其实市场是不管的啊，只是因为这个板块很重要，大家觉得这个情绪 在啊，那大家就去交易。但是呢你发现在第二个阶段啊，这个机器人也好，大家当然去找这个替脸，对吧？找这个语数脸，那商业行业也好，我们我们认为这个板块在第二个阶段大概率会进入的，就是说谁的订单拿的多，我们觉得谁就是 后续这一轮的这个龙头的公司啊，有这个潜质啊。所以说这个阶段我们觉得二阶段开始，就比如说如果四到六月份真的具备这一波行情，那这波行情里你一定要选的是谁的订单拿的多的啊，这样的公司，它更符合这个这个这个这个这个产业的这个趋势啊，因为 这个就是一个证明，对吧？就我这条路线走通了，我才会拿订单啊。所以这是这么一个背景，所以在第二阶段的时候，我们觉得不会像第一阶段那样炒名字啊，这个这个这个炒壳子啊，我觉得这个这个阶段过去了啊，那第二阶段就是炒定性、炒卡位、炒订单啊，对吧？所以整体来看，这个 这个时候我们觉得这个节点啊，值得各位领导去重视的。这个这个这个这个第二个点啊，就是说确定性其实是大于一切的啊。那站在当下这个节点啊，我们觉得因为我，我们其实跟踪这个火箭脸啊，还是跟踪的更多一点啊，所以毋庸置疑，其实我们觉得 现在这个节点其实最看好的方向啊，还是三 d 打印啊，所以我们其实从这个这个这个板块开始推荐开始啊，这行业的报告 啊，三 d 打印的报告，包括啊，嘉玲老师刚刚写过的这个 d、 e、 d 的 报告，我们已经写了三篇啊，就重点去推这个塞南这个方向啊，这个环节它必然是这个，我们觉得火箭端在将来我们去往远期去定价啊，去定价到比如三年或者五年之后， 依然可以给高估值的啊，但是很多环节可能会因为格局的问题啊，因为通缩的问题，他给低估值，但是因为这个环节极高的这个渗透率提升的这么一个逻辑或通胀的这个逻辑，他还是可以承受这个高估值啊。第二个角度呢，就是说我们认为 spacex 它即将要上市 ipo， 它这个 v 三要发的这个过程中，市场大概率会交易的三个方向，第一个 就三个通胀方向，第一个就是三 d 打印啊，第二个就是这个太阳翼啊，第三个就是这个星间通信，就这三个都属于未来火箭卫星端的一个发展的趋势，就这些环节将来都是通胀的啊，就是比如说三 d 打印，对吧？因为我们要发动机的数量提升 啊，这个太阳翼，对吧？因为我将来的这个单星的发电的这个功率要提升啊，新年通信，我卫星跟卫星之间的传输的这个通信的容量要提升，就这些都是很明确的有通畅逻辑的这三个方向，所以这三个方向你大概率是能够看到啊，这个这个这个板块的一个 这个这个进展啊，对吧？就是这个中长期来看啊，他要不然有订单，要不然有通常逻辑，就是从机构的角度他也是拿得住的啊。所以这个是这个我们觉得板块节奏的问题啊，就是在总结一下今晚的利剑二号的发射是一个非常好的信号，代表着我们觉得未来很多的火箭的发射任务可能会如期的举行啊。第二这个这个 站在当下这个节点点时间点，我们觉得四到六月份啊，从火箭公司的发射可谓说成功啊，我们判断有可能可谓说成功啊，以及一直到这个火箭公司的上市啊，它会整个贯穿整个这个二季度的这个 这个这个业绩真空期啊。第三点我们觉得 v 三的发射会带来整个这个板块去交易，三个重点的方向就是火箭端的三 d 打印、卫星端的太阳仪以及星卫星端的这个星间通信啊，这三个方向啊，那我们今天其实重点去推的还是说这个三 d 打印这个方向，那这个方向其实我们觉得首先我们觉得很好理解，就是说 第一从加量的角度，这个一个火箭的这个成本的拆分啊，我们去跟头部的火箭公司聊，我们按照十五吨载重去看，他的火箭的成本大概是这个一点几个亿左右啊？一点一点二到一点五个亿左右，那这个成本来看，他其实百分之五十的成本就是发动机 啊。一个火箭我们去看现在基本上朱雀山啊，或者天兵，或者去看长征系列，差不多十个发动机，一个发动机架量基本在五百万左右，那你十个发动机就是五千万到六千万，也就基本上会占到一枚火箭成本的百分之五十啊，百分之五十到六十左右啊，所以这个是最重要的一个环节，就是说我们既然要买编辑变化最大的 火箭链，那编辑变化最大里面架量最高的，那其实就是发动机，对吧？但是很无奈啊，对吧？这个发动机这个环节没有一个真正做整个发动机的票。那之前我们之前推的三千公里，你说李老师是不是？ 肯定是，但是他更多的是一个将来我们去讲的这个订单外溢的这么一个逻辑啊。他也是一个这卡位很好的，毕竟是这个六院体系出来的这么一个头部公司，我们也可以关注啊。但是这个要根据公司的一个进展情况来，这个这个呃，这个这个 呃这个这个就就特定的案例进行特定分析啊，但是必然你绕不开的一个路线是什么呢？还是三星打印啊？因为首先这个板块我们觉得为什么推荐就是说他有三个通胀的逻辑啊？第一个就是说我们火箭的发射数量要提升，对吧？那这个利剑二发完下一发可能天龙三，天龙三发完可能朱雀二 的这个这个朱雀二翼啊，然后呢？朱雀三啊，对吧？这一系列的这个火箭的发射任务今天排的密密麻麻的，这个是行业层面的第一个增长，就发射的数量提升。第二个呢就是发动机的数量啊，就是我们可以看到就是说整个的这个商业航天领域这个 未来的目的的底层的目的都是为了让推力提升，对吧？都是为了让运力提升啊，就是你你核心就是把百合运到天上去，然后你将来是遥感卫星也好，是通信卫星也好啊，是什么各种各样的卫星都可以啊。算力卫星也好，你核心是推力，运力提升，那运力提升就是发动机的推力要提升 啊，这个逻辑很好理解，那发动机现在的主流的推力大概是多少呢？大概按照这个这个这个这个蓝念的这个或者说这个， 呃，这个啊，那六院的这个发动机来看啊，大概也就是一百多吨啊，一个发动机推力就这些，但是猛禽那边也做了两百吨了啊，所以说你第一个办法呢，就是说我去提升单个发动机的推力啊，那这个需要研发。那第二个办法什么？我就增加发动机的这个数量 啊，这个比较好理解，所以我们看到一个现象，就是说长中五啊，基本上也就是这个十个发动机左右啊，这个朱雀三啊，差不多十个发动机。但是你看到猎鹰九重型 啊，这个就要就这个猎鹰九的 hiv 啊，那个型号是二十七个发动机啊。然后呢这个新建啊，这个 v 三，我们要发的这个 v 三 v 四是三十三个发动机啊。所以说马特这边其实很很明显的一个点，就是这个板块很明显的一个点，就是第二个通道，就是发动机的数量，他是一定要提升的啊，就是我们将来 我们马特搞了新建，他这个成本进一步的会下降，那我们要不要搞，对吧？那这个只是时间问题，我们先把可回收成功了，可能我们下一步搞的就是新建， 那这个过程中，那可能这个这个这个我们站在二零二六年现在这个节点，大家去看啊，一个火箭可回收啊，非常牛逼，对吧？这个成成功概率回来，但是呢你到第二阶段的话，可能会发现，哎，这个发动机的数量其实很重要啊，所以这个是个远期的逻辑啊，这是第二点。第三点是什么呢？就是 三 d 打印的个渗透率提升啊，我们的这个，这个有详细的去拆分啊，就整个一个发动机里面各方面的驾驶量啊，你比如说这个推力式啊，大概可能占这个成本的这个百分之二十到二十五啊，这个叫预燃式，可能百分之十五啊，还有阀门、管路、喷嘴啊，可能各百分之几， 但这个过程中，其实刚开始这个三 d 打印，其实打印的还主要是以这个小件为主啊，打印个喷嘴，对吧？打印个阀门，打印个管道，那后面呢？慢慢可能打印个推力式，打印个涡轮，所以他必然会看到的。 第三个这个渗透率提升的逻辑，就是说这个，这个，这个，这个单个发动机三 d 打印的价值量是在提升的啊。所以这个环节，其实首先是我们觉得火箭链最核心的，第二呢，就是从火箭链角度来说，发动机这个环节将来通量逻辑最顺的啊，也就是这个三 d 打印啊，所以这个我觉得是，呃 呃，没，没有什么太多的争议的啊，所以我们觉得重点推荐的其实也是这个啊，比江顺科技啊，包括这个飞货科技啊，而且从这个板块的票，我们为什么最近这个又写了一个 d、 e、 d 这个路线啊？因为其实从这个，呃，我们我们这个观察的情况来看啊，整个这个板块三 c 的 票， 三 d 打印的这个票其实比较多啊，或者说这个比较反啊，那真正我们去处理一下，就是专注这个公司，其实比较纯的啊，就做商业航天的三 d 打印的，其实就那么两三个 江顺菲沃啊，跟这个英帮的这个菲尔康啊，但是呢我们从投资的角度，对吧？这个你说那华暑呢？伯利特呢？那这个有些票它其实标记比较大啊，那这个我们算弹性就相对来说弱一些，那目前来看，其实我们觉得弹性比较明显的啊，就是这个江顺啊，这我们就还值得各位领导重视。 第二点呢，就是说这个，这个为什么要去讲这个 d、 e、 d 啊？以及这个稍稍后这个嘉伦会重点去讲一下这个这个路线。为什么要讲这个路线？因为 这个还是回到最开始啊，就是说市场在一阶段的时候，其实还是首先有三年打印的公司都会炒啊，对吧？但二阶段我们跟踪下来，对吧？就首先 spacex 的 这个路线里面百分之五十以上的这个零部件，其实用的就是第一批这个路线啊，这个是美国的，这个就人家这个，这个这个我们可以对标的公司，他已经去举好了这么一个例子啊，我们去抄就可以了，或者说我们去模仿就可以了，或者我们可回收，那不也是因为一六年其实马特的第一发这个可回收 做成了，那我们其实今现在开始做也是为了降本，所以说人家选用这个第一的路线，我觉得一定是他的道理。那第二个呢，就是说这个路线相比于之前的这个叫 p、 v、 f 这个路线去比啊，也有很多的好处啊，比如说它这个成型的效率啊，比如说它这种多种材料混合的去打印啊，这些都是这个目前的好处啊。第三个呢，我们确实跟踪到了啊，这个这个江顺的这个这个合作公司，九宇啊，最近的这个下游的这个，呃，这个这个 进展啊，非常的积极啊，这个欢迎各位领导跟我私信交流啊，就是确实是这个进展，我们觉得值得重视的啊，可能是一个下一波有龙，下一波龙头潜质的这么一个表弟啊，所以我们才今天重点去讲一下这个弟的这么一个路线啊。那从核心票的角度呢，我们觉得这个火箭端啊，推这个江顺 啊，和飞握啊，以及广联航空，然后呢卫星端这个太阳翼呢，我们就关注这个啊，健康蓝天啊，包括这个前兆光电。然后呢这个星间通信推这个烽火啊，包括这个 这个以及这个卫星端最新的有有变化的这个细测啊，所以这个就是这我这边十五分钟的时间啊，跟各位领导更新一下这个最新产业端的一些变化啊，以及这个我们这个重点推的这个这个这个公司的一些情况啊。然后那接下来就请那个嘉伦老师来讲一下这个啊，第一地这个技术路线的这样的一个优势啊。然后那个 啊，各位领导感兴趣啊，欢迎也继续持续的这个联系我们这个国际团队啊，这个，哎，嘉伦你开始吧。啊， 哎，好，呃，各位领导，我就来汇报一下，就是我们为什么觉得 d e d 这一波非常值得重视。 首先呢就是我稍微介绍一下这个技术，三 d 打印的话，它大的一般我们是有七大这个分类，这个里面跟这个金属三 d 打印相关的基本上就是两类，一个这个粉末床，我们简称 p b f， 一个定向能量积，简称是这个 d e d， 那我粉末床呢，可能大家相对熟悉一点啊，这个其实就是国内相当于这个除了江顺之外的上市公司，那么目前走的呢，都是这个粉末床的技术路线。粉末床的优势呢在于它的整个这个相当于光路系统， 是一个通过这个镇静控制系统去进行控制的，所以它是一个呃，相对来说，比如说这个镇静扫描的分辨率呢，可以做的比较高，那么我自然打打印的精度呢，也会做的相对来说比较高，包括说因为是通过镇静系统去进行控制，这个光路呢可以做的就是这控制很灵活。那这样的话呢，我们就可以去打一些 这个特别复杂的结构，也就是说设计上的复杂化不会带来这个生产端的成本呢出现比较大的变化，所以这个 p、 b、 f 在 实际的应用的时候，它就会比较适合去打，比如说这个发动机里面的喷出气 啊，那个喷铸器呢？其实，呃我们看一些资料，你像这个一些比较小的喷铸器呢，可能都是这个几百个零部件啊，一些大的这个喷铸器复杂一点设计的它可能有上千种这个零部件，那么 p、 b、 f 呢，就通过这种大浮面的这个三菱打印机可以去实现这些零件的这个一体化成型， 那这样的话呢，确实是有一个非常强的这个经济性，然后包括说也是因为这个设计特别的复杂，那么如果是通过 d e d 技术来打的话呢，它可能反而这个加工的效率还会有一定的这个下降，所以呢属于是尤其适合这个 pdf， 但是呢 作为一个跟 pdf 技术的配套，那 d e d 呢？也会有它很多的这个就是说尤其适合的这个场景。 d e d 的 这个成型原理和这个粉末床的相当于就是这个底层差不多，我们其实就是想办法把这个粉给它去烧熔了，让它产生这个合金的这样一个过程。那么 d e d 呢？属于是我直接用这个一个能量源， 这个能量源可以是激光，可以是电弧，可以是这个电子束，在这个被加工面呢，相当于烧出一个这个小的熔点， 然后在这个烧熔的部分呢，我们可以往上面去喷粉啊，那这个粉呢就会沉积成这个合金，或者我们可以往上去这个送丝，这个丝呢也会去融化。所以我觉得一个比较形象的这个理解啊，就这个东西有点像电焊 啊，这个类似通过这个高压的这个电弧，我们把这个焊丝给它直接焊在这个物体的表面，那这个呢其实是有一定的，这个就是说类类似性的， 所以呢它的这个优势呢就在于 d e d 它的整个系统的这个架构，相对来说它会这个比较简单一点。 像这个 p b f 呢，我们其实属于就是一个单独的这样的一台机床嘛，你会有一个，呃，一个是有很多的子系统，一个的话呢有一个比较固定的这个成型的尺寸。那么 d e d 呢？它的结构呢？相当于是由这个激光器 加上一个这个送料机构去构成的。所以我们之前呢其实已经看到海外类似这个窗飞，它的这个 d e、 d 系统是可以跟现有的类似这种呃五轴机床呀，什么车床、洗床啊，包括说它的一些激光切割设备啊等等的话呢，去进行融合。 然后这样的话呢，我们就这个跟现有的系统融合了之后，就会理论上来说啊，可以做到一个特别高的这个加工效率，所以它相当于不只是能做打印，我们还相对比较容易去设置出这种这个增减材一体啊，相当我一台机子既负责打印，然后我换一个这个加工头来， 那么它可以去继续再去做这个呃车靴或者洗靴去完成这个配套的后处理啊，这是一个点啊，就是这个整个系统的架构呢，设置相对来说这个比较灵活。然后第一定的第二个优势呢，核心就是在于这个 它的这个特殊的这个成型机制啊，因为这个粉末床它其实就是我有一筐粉，然后我在我这一筐粉里面呢一层一层的去打印。那你自然有一个物理上的限制，就是你的这个 这个粉槽它只能装一种粉，也就是 p、 b、 f 的 成型，每一个零件都必须是只有一种材料去构成的。但是在实际的这个 就是说产业应用中，那我们看到的情况呢，主要还是这个呃会涉及一些多材料符合的这个三 d 打印啊，这种场景呢会相对来说会更多一点啊，就是比如说这个一个最基础的，我们在产业里面看到的这个配套， 就是比如说我这个呃燃烧室，我的内腔呢是这个铜合金的，然后外壁的话呢，它可能是这个镍基合金的，那这种这个 材质如果是这个 p b f 的 技术来做，它只能是分段分部分的去进行打印，就相当于铜的部分呢单独的去打，然后这个镍基的合金的部分呢单独去打， 最后呢再把你的这些段子去焊起来，包括是后面的那个喷管呢，也是也是类似的，它的这个内壁的流道跟它的外表面的这个结构都不是一种材料。那这一类的加工呢，就属于是尤其适合这个 d、 e d 来做， 它可以在这个就是现成的，比如说铜合金的这个内腔之上，直接去连着去打，去承接第二种材料 啊，这个是可以做到这种连续的这个三 d 打印的。然后我们现在了解的情况呢，就像这种这个两层材料的，其实都算是这个比较基础的一种设计了，那更多的话呢，其实我们在这个，就尤其是航天里面的一些件， 它是会涉及更多材料的复合啊，也就是说单一材料我们用 p v f 去打，那么多材料我们理论上就应该用第一梯去打。所以我们觉得后面我们对产业趋势呢，也会有一个判断， 就是这个技术路线之间的区分，虽然说大家是一个互是的互相替代的这么一个状态，但它其实不是一个就是未来，比如说投资者会去吵架的一个方向啊，比如说有一些人看好这个技术线啊，有一些人看好那个技术路线啊等等。而是一个 我们觉得就相对来说很清晰的，就是有一些键，比如说喷出器，它适合 p v f， 那 有一些键，比如说这个推移式， 比如说这个喷管啊，它会更适合这个 d、 e d， 它会有一个很清晰的一个各个技术啊，独自的这个技术优势。你包括说刚才讲到的这个多材料的问题，这个也属于是 p b f， 它在这个就是物理原理上啊，就没有办法做到。所以这边呢会有一个很清晰的这个就是说潜力， 包括说这一点我们再往更远去展望。还有一个呢，就是我们现在因为这个发动机都是一次性的就直接上天了，我们可能还不太有这个去做这个发动机后修复的这样的这个驾驶量。但是呢我们现在看到就是海外目前在用这个 d e d 技术在做什么呢？它会有一些这个，比如说 拿这个 d、 e d 啊去做发动机这样的这个案例，类似韩国的这个 instag 啊，它确实是用这个 d、 e d 做过一些这个，呃，这个发动机的喷管啊等等。 那么呢像美国的这一家，它现在的这个下游应用里面，它是以这个就是增材修复为大头的啊，类似就是做一些这个航天这个扇叶的修复啊，啊，航空扇叶的一些修复啊啊，发动机的一些结构件的修复啊等等。 所以后面如果说考虑火箭可可，火箭这个可回收，它在这个回收的过程中呢，肯定是会出现一些的这个损耗的。那么 d、 e d 的 技术，它其实就可以拿来做修复，包括说 因为是一个这个就是比较特殊的这个路线，它甚至还可以做到一个这个类似再制造的概念啊，让你的这个弓箭呢恢复原有的这个性能水平，甚至是可以超过原有的这个性能水平 啊，在这个原有的基础上呢，再去做这个增强。那这一点呢，因为这个可能对于国内的产业来说还比较早啊，我觉得大家估计在这一块的这个关注度啊，包括这一块的这个预期啊，应该都是还完全没有的。但是这个未来的话呢，我觉得也会是 d、 e、 d 路线啊，到时候很重要的可以去讲的一个方向呢，就是这个修复和这个再制造，也就是说我们现在看到的情况就是，呃，一个是这个产业空间很大啊，因为这个三 d 打印呢，目前的话呢，在这个火箭发动机里面的渗透率还很低。 未来首先整个产业的这个总量渗透率呢，就是一个持续提升的趋势。然后这个里面 p、 b、 f 跟 d、 e、 d 会这个变成一个各有各的优势的这样的一个这个呃定位啊，像比如说这个图里面呢，就展示了一些 这个 d、 e、 d 之前已经实现了一个比较好的这个就是落地应用的这些场景了。那尤其呢这个里面我们觉得比较重要的一个点啊，就是比如说 nasa 在 这一块的话呢，其实是做了很长时间的这个研发的。这个我我基本上能看到十年前 nasa 就 已经发布了一些相关的， 比如说基于这个三 d 打印啊，未来去做一些体系化的研发跟布局啊等等这样的这个规划。那么 这个十年之后，那我们就能看到 nasa 现在它其实是非常重视 d、 e、 d 这一块的，它的 d、 e、 d 呢，我们能看到它相当于是几大技术路线，宋思 送粉以及这个光源，用激光，用这个，呃，那个就是电子束啊，用这个电弧，这些技术路线的储备都有，并且这里面的每一个技术路线它都是把它就说做落地了啊，做这个产业化了，至少是通过了这个日式车测试啊，性能什么的是没有问题的。 包括说 nasa 这边推出的一个一体化打印的这个推力式的方案，那么它实际采用的加工方式呢？就是这张图里面这个 有一点，这个就是，呃，这个橙色的这个铜合金的那一段，那个是用这个粉膜床去打的， 他用粉膜床打了一个铜合金的内腔，那么从这个内腔开始，沿着他的外壁的这种镍基合金，一直到他喷管的这种什么镍合金啊等等，那个都是通过 d、 e、 d 技术呢去进行沉积的。也就说单从这个推式来看 啊， nasa 这边的这个滴滴的用量会比那个 p、 b、 f 会大得多啊。所以这这这也是为什么说这块的需求的前景我们觉得相对来说比较清晰。包括说经过 nasa 的 这个测试，你像滴滴的优势，比如说因为它这个 光源啊，这个就是相当就只是盯着一个点，这个去做烧结，它的这个成绩速率呢可以做的比较高。那你像同样的类似的这样一个季度啊，要要要打这个三个月， 还有整一个季度，然后用的这个 d 一 d， 那 大概就是两周以内的时间，我们的这个效率上会有大幅的提升。 然后第二呢，就是 nasa 这边的这个测试，也把我们刚才讲到的这个多合金连续三 d 打印的事情，也是这个成功的做落地了啊。像包括右下角那张图呢，其实可以看到这个喷管的外壁跟这个内腔， 它是两种这个完全不同的材料的，这个也是这个就是 p b f 技术做不到的啊，包括说一些更高的这个材料的利用率等等，还会有一些其他的这个优势。因为粉末床它相当于是要把那个粉铺满，然后你打了之后呢， 只是用就相当烧了里面的一部分，那剩下的有一部分粉的话呢，它其实是被污染的，后面是不能再这个重复利用的。但是第一地的话呢，因为我们可以 一个是可以送粉，这个其实利用率也比较高，我们还可以再更高一点，我们直接去送丝啊，那个丝蚕呢，相当于基本上是不会出现这个浪费的，它的成本呢也会相对来说做的比较低。 所以总的总结一下，我们在这个整个商业航天板块也一个是看看好这个火箭链，那么火箭链里面呢，我们目前觉得就说往未来去看，一个很这个很清晰的一个通道的一个方向，那么这个也就是说它的逻辑的持续性的周期会更长，就是这个 3 d 打印， 然后三 d 打印的里面的两大技术路线，目前 p b f 这边呢，国内企业呢，做的这个企业相对来说更多一点，目前的上市公司呢，都以这个 p b f 技术路线为主。 d e d 技术路线的话呢，目前整体看来只有这个江顺科技在做，所以江顺呢，首先就是公司的这个定位就有一个比较强的这个细节性。 然后第二呢就是 d e d 这个技术，我觉得大家也不用太去担心它的这个前景，因为它就是在航天里面基于自己的这种，比如说乘积速率高，材料利用率高，设置灵活，以及这个 做多材料符合三 d 打印的能力啊，这些其实都是比较稀缺的，所以它会必然有特别适合它的一些零件去做。这个零件呢，我们目前初步的估算 占到一个火箭里面啊，类似百分之四十，百分之五十啊等等的话呢，差不多是可以去有的，所以这一块的这个潜在市场空间，我们觉得也是这个相对来说比较大啊，包括说 以海外的类似 nasa 等等的去进行对标，那么 nasa 呢，其实是非常重视 d e d 这块的这个技术研发跟这个应用的开发的，所以呢 也有一个比较强的，就是未来啊，去提 d e d 技术的渗透率的这样的一个这个趋势吧啊，然后江顺呢，又因为这个就是说卡位非常的清晰 啊，我们觉得这种这种这种定位啊，那么后面一旦这个商业航天板块有一个板块性质的这个反弹的话呢啊，我们觉得是会有一个很好的机会的啊，所以今天的这个汇报啊，那我们这个三 d 打印这一边的首推主要就是这个江顺 啊，那以上就是我们今天的这个汇报了，各位领导后面感兴趣的话呢，欢迎联系我们国金机械团队，谢谢。

商业航天的第二波是来了吗？确定的告诉你，二波来了，但这次需要深挖细分品种。首先，四月商业航天大概率会接力电力成为新主线，因为今天油资是集中进入了商业航天，从电力集体撤退退潮，这是同一波资金所为。 第二，商业航天本轮已经调整到位了，即将迎来新的启动，因为龙头已经提前涨了两周了，剩下的大部分个股最近会随着大盘一起回升。第三呢，对面的 spacex 六月即将上市，资金会提前炒作，带动 a 股的商业航天产业链价值重估， 并且在六月上市前进行兑现。但是第二波行情下，只有少数公司才能走出大行情，需要有硬逻辑挣业绩，因为第一波普涨之后获利盘太多，现在资金需要精挑细选， 只选有核心资产实质性订单，或者有重磅的产业层面的催化的公司。我们可以重点关注商业航天连接器这个吸分赛道，原因有几点，第一，商业航天连接器的需求非常大，它受益于全球商业航天产业的爆发式增长，进入高确定性的黄金发展期， 它广泛应用于火箭卫星啊，空间站探测器等等。第二，这个赛道的红利它是集中的，因为正宗的供应商只有两家国家队的公司， 行业利润都在这里，而且有来自君君的稳定需求托底，行业成长空间很大。而且航天级连接器的技术啊，壁垒很高，很难有新的竞争对手入场。第三，国产算力爆发，也带动了连接器的需求爆发， 最近半个月机构是逆势抢筹，三月十号开始涨停启动，连接器已经拿下了华为升腾九五零的核心供应链，同时踩上了商业航天和国产算力两大黄金赛道。 说一下，大盘观点非常明确，调整已经结束，这里就是黄金坑，所以今天主力资金再次趁着外部冲突升级，超低最高点收盘，这个黄金坑主力资金会持续买入，小跌小买，大跌大买。你现在要做的是在车上待着， 车门焊死，等着主力每天抬轿，等到市场创新高突破四千两百点之后，大量场外资金会再次入场追高。策略上呀，布局方向盯住核心资产方向，这里包括 航空航天、电池、电动车、半导体设备和算力芯片创新药，当然了，重点是在高端制造。这边航空发动机是商业航空的核心，它日先的小双底已经确定了，四月份会涨价回升，那航空和航天会同步上涨。今天有色的屡次大涨的， 这是外部冲突受益的，你有的话可以持有，没有就不要追了。有色整体已经见底了，战略资源属性会再次体现，铜啊，污啊等核心品种，它会再创新高。半导体，今天表现最好的是半导体设备的龙头， 整个半导体板块中设备的估值最低，且业绩高增长，也是机构抱团，继续看好，新能源是我们最有优势的，制造业出海加速，叠加行业集中度提升，中期趋势已经在路上。

商业航天要走二波了吗？这个位置上分批兑现，兑现完之后短时间不要去看了，因为他本来就是一个技术型的超跌先于大盘调整的，所以他会先于大盘强势，到现在为止，整个商业航天的板块累积了大量的获利盘， 所以短期上面分批往上去兑现吧。整个炒作路径其实有很多都已经炒的透支了，尤其是十二月份那一波，整体的换手率是特别高的， 然后指数再摸三千九百五那个位置，越往上越有风险，那这个本来就是三千八百点的一个 a 刹，现在在避反当中。避反这两天算是挺强的，外围这么多的立空都能低开高走收红了，但是从本周开始往上面没有买点了， 边打边车。商业航天整个产业链里面分为三个部分，上游、中游、下游，上游就是卫星的原材料的研制，中游部分就是火箭的发射服务， 地面的设备终端、卫星监控监测，这一块的商业化落地就是下一部分。从 spacex 商业化落地的进程来看，对我们未来的生活有几个方面的一个影响，最大众化一点的就是太空旅游 实际应用，一点导航的应用，所以这块也是可以去想象的一个空间。还有一个就是太空的光伏和太空的算力这一块， 按照马斯克的设想，如果将来我们把近地轨道全部铺设为光伏板的话，太阳光能的利用率特别高，比我们在地球表面这个热度还有使用的空间都会大很多，正好满足了我们对于 ai 就 个算力应用的一个缺口，所以说马斯克现在正在干这件事，那我们国家肯定也要去弯道超车啊，因为我们上次给的三剑客就是储能机器人，商业航天全部轮着涨了一遍，机器人的话语数一个 i p o 的 利好，然后兑现了一部分它的产业链还要往下游的应用端去 去炒作，所以这个炒作的时间点要落到四月的中下旬。还有一个就是今天的储能锂电，在这个位置上它是做一个休整，短线里面是需要去消化一下获利盘，之后再砸个恐慌盘的话，这个锂电和光伏这个地方还是有预期， 一个就是太空光伏这一块的炒作，还有一个就是我们的锂电池储能这一块的炒作，就是去石油化的炒作。 四月份你接下来关心的事情是大盘什么时候开始再杀一次恐慌盘，因为现在是避反当中，避反里面必有暴跌，四月份可能还有两次暴跌，要从三千九百五这个地方要跌到三千八百点下方跌下去是我们的机会。大盘在这个三千八百点到今天形成的这个一百五十点左右的反弹， 是四浪里面的，必反必有 c 杀， c 杀必破三千八百点，所以你后面要考虑防守了。板块里面的话，我们要关注的锂电的储能电池的储能光伏的接力，其实这波光伏没怎么动，但是等恐慌盘再杀出来的话，我觉得它会动的。 四月中旬的机器人的应用端小仿这一块要关注配合大盘的恐慌盘，去关注我们上面说的这几个点，记住一定要配合恐慌盘，不然的话你在里面会非常难受的。

尊敬的各位投资人，大家下午好啊，我是国联民生军工的吴爽，跟大家分享一下我们对于上海航天本周的这样一个观点，目前来看的话，在整个的一个战争的对风险偏好的一个持续的压制下呢，确实整体的这个板块啊，确实还是走的相对来说比较正当啊，我们认 认为呢，其实伴随着从 gtc 大 会开始，英伟达宣布这个太空算力的相关产品啊，再到上周马斯克的这个 terafab 的 这样一个发布，以及本周传出来的这个 facex 可能要近期发布这个 材料，发布相似的这样一个材料，我觉得海外催化已经基本上是一个 buff 拉满的这样一个现状啊，所以说我们觉得这个板块的一个发展是如火如荼的，对于整个一个股价上的看法呢，我觉得确实大家可能更关注的是国内链的这样的一个 国内链的这样一个影响吧，或者说发射端的大家认为的支持的掩后。但是其实我们的观点 是这样的啊，其实本质上来说，本周传出来所谓的归零啊，举一反三等等的这些发射端的监管要求啊，因为我们是看军工行业的这个本身来说是一贯的做法啊，不是所谓的打压发射进度之类的这些的作为， 那么作为一个航天事业或者航天行业来说的话，每一次发射其实都关乎着各个层面的影响啊，除了这个发射工位之外，你还要注意安全啊，毕竟我们说火箭啊，你改吧改吧，其实就是一个导弹啊，所以安全性肯定也是一个非常重要的一个要求， 监管层面在这一层面不是说是在打压，而是在让整个行业更加健康良性的这样一个发展。但是一个四月份开始啊，无论是国家队的一院八院，还是这个我们说民营企业的两大头部企业，综合语行和 建兵啊，我觉得后续的一个发发射都应该会比较顺利。国内端的一个发射压制结束之后呢，整个行业的脉络就会很清晰啊，商业行业仍然是今年我们觉得从这个 投资的这样一个角度来说，最值得关注的一个太空投资啊，所以这一块是第一点啊，第二点，我们从这个行业基本面的角度来说，我们再次强调卫星端的一个投 的机会啊，除了本身国内的卫星制造，呃，包括国网，包括原信等等的一个发展，仍然在一个高速发展过程中，海外的代工业务的订单也是在持续的这样一个爆发，标志着国际上对于整个中国的卫星制造产业链的这样一个认可啊。 那这些制造业企业的一个国际上端的一个比较优势啊，可能你除了美国之外，就得优选 中国了啊，所以我觉得这也是一个非常重要的一个点，太空竞争的一个区域白热化的这样一个阶段仍然没有停歇啊，我们仍然是要保平争轨啊，在整个的一个太空竞争中呢，不能再落后啊，不能太太过于落后。 至于说发射延迟的问题，大家可以看一下美国啊，无论是马斯克的星舰三啊，星舰 v 三啊， starship， 以及呢，就是美国的阿特米斯二号，也就是说重启的登月计划的这样一个发射，其实也是在不断的一个延后的，这是航天的一个正常的啊，我们认为 基于安全审慎的这样一个原则，进行充分的地面实验和数据校准之后，才进行一个发射的一个非常正常的一个事情啊，所以这个事情我觉得应该整体 应该就会这个差不太多了。从推荐标的这样一个角度上来讲呢，我们认为还是这么几个方向吧，在这个卫星端我们还是会比较看好像这个遥感卫星星座这一块的，东科星图啊，电磁星座的龙头 广东宏大啊，这两大面主企业啊，另外包括在卫星制造端的，像希斯特市啊 这个之类的啊，我们觉得整体的后续的代工业务在中国往中国转移的趋势也会非常的明确。第三的话，像在火箭端啊，军工这里面的优势，标地其实已经开始趋温反弹了啊，包括像西安方向的西部材料， 三角房屋，我觉得都到了一个比较好的一个配置的这样一个阶段。另外我们觉得持续关注我们认为在卫星端 价值量通胀啊，技术难度最高，代表着未来方向，无论是新新间还是新地的这个通信的啊，激光通信这一块，包括上公司的航天电子 啊，烽火通信以及呢可能即将会注入害星光年的雪浪环境等等，重点的去关注激光通信这一块啊，远期的极大的这样一个潜力，在新间以及呢新地之间。好，以上就是整个军工对于本周的这样一个商业航天的观点。 下午好，我是国内民生证券通信行业分析师崔瑞云啊，今天我们也是一如既往的在周日下午给投资人汇报我们国内民生空间战队对于商业行电板块的最新观点。 今天我们通信这边的汇报呢，主要围绕，第一最近大家讨论度比较高的火箭，第二呢，就是在本周中出现的啊，对于无线电频率占用费用优化标准啊这两件事。首先是大家一直比较关心的这个火箭， 因为在上周三月十九号软件的朱雀二一改款啊，本来预计将会在酒泉完成自己的发射， 但是由于一级火箭发动机其中的个别电机出现了一点点小的问题，所以导致这次发射有所推迟啊，本来立在这个发射塔架上的朱雀二一改又又被拉回去重新做了这个检测啊，随后在本周出现了一些声音 啊，说我们的归零啊，包括一些举一反三，后续可能会更加严格，对于一些这个文件的发射啊，尤其是针对首飞型号，后面会严查啊。这里我们其实想要重点给各位领导讲解一下归零和举一反三的情况啊， 我们火箭领域讲的归零呢，是针对已经发生了的质量问题啊，比方说一些故障啊，缺陷，包括发射失利啊，从技术和管理的两个维度，按照五个大的方面啊，来彻底的查清这个故障原因啊，并且提供一些落实措施， 这给我们带来的是什么呢？我们再回到朱雀二 e 的 这这件事情来，本来呃酒泉这边忙忙多的火箭，由于呃幺幺七的两连败之后 啊，在二月份的一些发射任务推大面积的推迟到三月份，而三月份又由于开会，所以酒泉这边是很多火箭排着队准备发射的啊，发射场的时间和精力整体来讲呢，也比较有限，包括地面测的工作人员以及台基。 其实是比较紧张的是拦箭的这一刻呢，相当于是在最后冲刺发射的过程当中呢，既浪费了这个小问题，之后呢，既浪费了这个发射场地的时间，同时呢 也对后面的排气产生那些干扰。对出于监管和这个发射场以及相关配套保障的要求，自然而然的啊，希望后续首飞的型号能够在准备首飞推进流程的过过 程中，或者说之前就把问题提前的排查掉，避免再出现比如说已经准备要发射临时查出来问题这种情况。其实并不是说要严格的限制或者说 延后一些火箭的发射任务，而是为了让大家更好更安全更可靠的进行自己的首位验证 啊，重在这个以监管方式来帮助大家更合理的进行这个发射任务的规划。而这是火箭由于新型上的问题呢，导致火箭有所延期啊，原定在三月二十三号后面推到三月二十五发射的中科宇航的丽江二号，预计将会在明天三月三十号 他在酒泉发射，随后跟进的呢，是三月初的天兵啊，这个也是在酒泉中科宇航的这款利剑二和天兵科技的天龙三，这两个构型， 构型都是可回收的，并且这两款呢，也是后续执行一些大规模青色组网任务的主力型号啊，因为一些这个 不可抗力导致推迟的蓝箭的朱雀二翼呢，预计将会在四月份再进行啊，增肌的补射，在四月的中下旬呢，是深蓝航天的星云一号，这款火箭首飞即验证海上的验证回收啊，在山东烟台海洋东方天港进行发射。 这款火箭之后的重磅呢，来自于中国商火的长十二 b 啊，预计会在天兵之后啊，在在酒泉完成自己的整备构型，也是可回收，这次应该会做建做建，做实验，商火之外还有医院的常识，预计这个文昌将会在文昌， 同时呢，还会有啊，四月底五月初左右的拦戒的朱雀朱雀三幺二来进行第二次的验证，而且是可回收的技术验证啊，这是我们火箭测近期讨论比较多的，注意零，包括举一反三，以及后续一些排气上的规划。 再有呢，在三月二十七号的时候，发改委、财政部也是啊，联合公布了无线电频率占用费用的优化完善标准， 其中对于空间业务，无线电频率占用费用完成了体系的重构与标准的优化。这在我们通信测来讲其实是非常重要的，因为这这个事项呢，其实是核心围绕空间测的啊，收费模式的一个革新，同时还聚焦在高频段的降费上， 你先说呃，收费模式啊，这次调整其实是解决了原有征收模式的这个问题，完成了一个收费体系的系统性的重构啊。新申报的标准将会对非对地静止轨道的运行，包括一些对地静止轨道的运行， 包括一些网络化运营，改善他们的收费模式。游园、空间电台、地球站分别向卫星运营商，包括国内地球站设这个单位双向收取，现在调整为按照空间业务实际占用的这个贷款，向卫星运营商来统一收取。 这个好处是可以大幅度简化整个征收费用的流程标准，并且切实降低国内终端用户的投机成本啊。 同时呢，还针对一些卫星星，卫星星座啊，大小的卫星星座设置了不一样的征收的费用啊。我们整体的设立呢，是以两百颗卫星为这个分界点， 两百克以下的小型星座，按照空间电台数量来计费啊，可以大幅度的降低这种小型企业，包括初创企业啊，在位在卫星空间运营这块收费的门槛。 同时两百克以上的规模化的星座呢，按照统一的标准来计费，这也是契合我们目前来讲卫星互联网大型星座规模化部署的这个发展趋势啊，这是第一收费模式的核心。 另外一个就是通过信号频率来实现高频段的降费啊，来引导引普资源的高效开发和利用。 这一次其实是对于整个高频段费用降低的是非常明显的。从目前公布的这个费用标准来看呢，像这个非非对立静止的卫星固定业务啊，九 g 赫兹以上的高频段收费只是九 g 赫兹以下频段的百分之四十 啊。同时在这个卫星移动业务中，三 g 赫兹以上的这个频段是不足三 g 赫兹以下频段的百分之十三。这在整个运营的过程当中，其实也呈现出了高频段收费大幅度低于低频段的这个特征。 目前从整个频谱来讲，卫星通信低频段的资源其实是比较紧张的，这次新政的这个推出，或者说收费模式的界定也好，或者说引导频谱资源高效开发也好，其实是在鼓励企业开发利用库卡呀，包括 qv 等高频段的频谱资源 来推动卫星技术的整整体的，包括商业化的一个落地啊，这是我们看到的在通信测收费的一些新的变化。 那么从落实到标地上来讲呢，我们观点依然和此前一样啊，一如既往没有观点上的变化。标地还是要按照 今年来讲，相较于去年行情中有编辑变化，并且有一定程度超预期的标地 作为首选的配置。配置标的啊，我们在卫星测你优先听歌，移动同时均拿股份以及陕西这边 会有明显编辑变化，以及后续落地的七测测试火箭测主要三角房屋以及那一系列的三 d 打印的公司，比方说飞乌啊，银邦， 包括江顺，哈森啊，这些我们觉得都都可以关注。太空算力这块呢，标签性最强的还是损耗啊，无论如何损耗还是有轨道神光大比例的股权 后续啊，一旦太空算理超预期，那顺号应该是应该依然是有区域指标的后续顺号航宇啊，不排除会继续和轨道晨光一起产生一些业务上的联动啊，所以这个也啊，也可以关注一下。另外最近问的 问的比较多的在于啊雪浪环境，因为其实根据雪浪环境的公告，大家也都明确的观测到 啊，爱星光联的实控人韩俊啊，后续已入主雪浪环境，因为雪浪环境经过了停牌和复牌，并且有过明确的公告，就是要做资产上的重组啊 爱星光联是国内目前首屈一指的低轨卫星里面的激光通信载荷的核心单位，从目前的情况来讲啊，他是主要的通信星座和三体算力星座的核心供应商， 如果成功整合之后，啊雪浪环境就会变成中国商业航天激光的低谷，而且整体占比是最大的啊，也是最为纯正的。无锡这块整体对于商业航天领域呢， 扶持是比较明显的啊，三月二十号呢，整合资源成立了新连体，注册资本二十亿，准备构建一个通信遥感计算的综合大星座啊，先从遥感和互联网这这种有实质性应用的这个加油做起， 这远期整体规划星座千星以上啊，由这边啊无锡无锡牵头啊，凉溪，包括东方空间，中国商星啊，太阳光年，包括经济通信啊，是整个我们看下来目前全球有明确规划的巨型星座里面啊，阵容较为完善的，或者说是最为华丽的， 所以关于无锡这块的商业航天的布局，我们觉得也可以持续重点关注一下啊。这以上是我们通信这块的最新观点。

今天商业航天板块非常分化，国内的商业航天向上移动，海外的太空光伏向下移动，那么究竟是发生了什么呢？首先，大家从周末和今天盘中发酵的新闻中了解到了，今晚七点钟利剑二号将执行首飞任务，而且在下月的四月初，天龙三号 会执行首飞任务，所以很多资金选择去埋伏了首飞任务。但是我要在这里给大家提个醒，埋伏可以，但一定要搞清楚自己埋伏的是什么哦。如果你看的是可回收的新闻，结果真去埋伏了回收，那么你有可能中招了，因为现在很多自媒体的新闻报道都是断章取义的， 甚至他们压根只当了转发的喇叭，却不知道真实完整的信息。那么我要告诉大家的是，中科宇航的利剑二号和四月初的天龙三号都是媒体报导里面的首飞没问题， 但是他们的首飞任务都不实施可回收试验，那么很多看新闻炒股的散户看到这里肯定会大吃一惊，那么是不是不执行可回收试验就没有太大意义了呢？其实并不是， 从我们机构的角度来看，这两款液体火箭首飞依然是来完成入轨任务。这两发火箭成功入轨之后，首先对行业来讲，那么中国就有蓝箭的朱雀三号，中科的利剑二号，天兵的天龙三号，能够满足新浪、 原信等星座的一键多新的高密度组网需求，新增了两款中大型的液体运载火箭，有望解锁新网加原信的发射订单，并且直接支撑低轨卫星星座的规模化组网，对整个产业仍然是有加速的意义。 其次呢，对于资本市场，那么中科的 ipo 辅导已经验收，天兵的 ipo 正在辅导之中，那么发射入轨成功之后，将试用最新的科创版第五套上市标准，能够加速他们的 ipo 流程， 更快的拿到融资去继续研发投入，同样也对我们的商业航天在太空跑马圈地具备一个加速的意义。那么关于后续可回收火箭的发射清单，我给大家已经整理成了非常详细的表格， 接下来的两个月直到年终，包括了多款可回收火箭的首飞计划，会带来商业航天板块新一轮的热度和关注。那么板块自从我们一月十二号 疑是预期过高，甚至出现提前透支的风险之后，经历了一个深度的调整，调整的幅度大概在百分之三十到四十，目前风险有一个较为充分的释放。那么在后续多款可回收火箭发射任务的催化之下，有一款可回收成功后，技术的开源会带来整体商业航天火箭可回收的进度加速， 那么行业就会从当前的密集首飞阶段过渡到赴用验证阶段，那么到时候我们与老美之间的差距才会真正的开始 加速追赶，而且会以肉眼可见的速度缩小差距，这是我们的体制优势。而且大家接下来别光看热闹，不同的火箭所承载的技术和意义是不一样的，那么我也为大家准备了本轮可回收火箭的重点观察维度对比，有的要进行首次回收，但是首次回收的技术验证形态不同， 有的形态相同，但运力差距巨大，所以有大运力满足前期需求和小运力满足高频复用的区别。那么商业航天这种非常吃信息差和消息催化的板块，我们作为机构视频博主还会为大家持续的跟踪下去。那么我们再说到海外的太空光伏， 今天相关的公司大幅的异动杀跌。从消息的诱因来看， spacex 的 总裁格温肖特维尔接受时代周刊杂志的采访报道，肖特维尔明确表示到新链宽带卫星最终上线是 一点五万到两万颗，较此前申请的三万颗数量明显下降。但是此篇报道在三月二十六日就有，而在这个周末被更多国内的媒体所转发，最后带来了今天开盘量化资金的下沙。 此外，机构这边还有一些传闻，比如说国内可能对光伏设备出口存在限制，那么这两条信息和传文中也存在很多信息差和预期差。比如说国内目前的太空光伏设备公司，之前炒的其实是太空算力，是太空算力带来了大量的一百 g 瓦 空光伏的订单，而最近特斯拉总裁下调的是通信卫星的数量，并不是太空卫星的数量，那么削减一万颗对应的就是一 g 瓦的太空光伏的产量， 这个的确有影响，但杀的并不是板块太空光伏的想象空间。而且在相关的订单上面，目前在 h g t 电池设备的龙头那里，已经收到了 space x 八到九 g 瓦的订单，公司预计一季度会在合同负债里体现，甚至我们去查看了原采访。肖特维尔还认为 space x 会率先在国 轨道部署 ai 卫星星座，甚至会早于面向地面数据中心完成所需要的电力设备的能力建设。所以这意味着 space x 所需要的太空级光伏的潜能的建设进度，不但没有向大家担心的逻辑政委， 反而还有可能超出市场预期，从而为国内的设备辅材企业带来可观的订单增量。大家新闻里看到的是 space x 下调卫星数量，但是要注意独立判断，把这里面的星链星座和算力卫星分开，所以订单是真的有的，也是正在出口的， 但是机构担心的会限制出口，这个情况存在吗？我们复合盘查了一遍，发现问题也确实存在。那么我们机构和这些设备企业交流的时候了解到，目前国内对设备出口强调一定要注意技术带差，从而确保中国光伏的领先优势，也就是说只要不是最先进的，那么是可以出口 的。但是还有额外的一条涉及敏感交易的额外审查，毕竟 hgt 设备本身是不受限的，但是如果交易涉及 敏感国家敏感用户，比如涉及到了 nasa 美国国防部的项目，那么间接的就涉及到了美国的军用用途，毕竟 spacex 还承包了美国国防部的业务，那么这种军事用途是需要进行更多严格的合规审查的。 其实这点担心很好理解，大家就可以把现在的光刻机半导体设备对我们的现状类比，成为我们的最高端的 hgt 钙钴矿光伏设备对美国的现状就好了。 比如说经过了这一次医美的战争之后，这些因油因气而缺电的欧洲日韩国家要大量的向我们进口光伏，组建 储能新能源车，这没问题，而且短期调研的情况确实是这样，但同时我们再往远一点也要想到，如果真的这些又全部依赖于我们单个国家，那不就又是一次将来潜在的被卡住脖子的霍尔木兹海峡吗？ 所以在地化生产，这是每个国家将来分散能源安全时都面临的必选选项，那么在每个国家都会去发展自己的新能源的时候，那么我们就有必要保持技术代差的领先安全。所以限制最高端的设备出口，这也是一个符合常识， 符合自身利益的做法，但是目前还没有影响到接下来对太空光伏的出口订单，只要不是最先进的设备就行。 对于后面有没有可能出现类似窗口指导一样的变化，那么这里没有办法明确回答，但是从逻辑上来判断，我们的光伏已经是一条 全产业链的优势产业，卖了设备之后，后续的辅材、耗材、把材都可以继续卡脖子。那么以上就是今天关于国内国外商业航天太空光伏的消息与传闻的客观解读，记得关注我们，这样才不会错过重要行业信息的第一手机构调研解读。

商业航天回流爆发消息上，四月可回收火箭密集发射相关核心标的主要是这几个，首先是航天科技集团相关的，第一，航天动力，它是航天液体火箭核心企业。第二，航天机电，某公司航天八月研制长征十二号架，可重复使用火箭。第三，中国卫星，它是卫星研发组装的核心企业。 其余的还有航天电子、中国卫通、航天工程、中天火箭、航天智装工集团相关的主要包括航天电器、航天发展、航天科技等等。另外比较重要的是卫星发射细分，主要有火箭动力相关， 一、航天动力，液体火箭发动机进度第一。第二，中恒设计承建可重复使用液体运载火箭生产项目。第三，瑞斯新材，为液体火箭发动机提供推力式产品。另外还有发射服务相关的公司，包括 广联航空、招标股份、航天发展等等。火箭部件相关的主要有再生科技，长期供应火箭隔热用的高硅氧纤维。飞沃科技生产火箭发动机所用紧固件。江顺科技为商业航天企业提供金属 3 d 打印零部件。其他核心题材点击左下角领取。

粉丝朋友点名要的商业航天硬核公司清单来了，今天从第十名到第一名，挨个扒透，核心看点，全是 a 股真材实料的选手，干货直接上，建议点赞收藏，话不多说，直接开讲！ 第十位，海格通信，商业航天里的天地对话专家，核心做卫星通信加北斗导航，专给天上卫星和地面设备搭通信桥梁，技术底子超扎实，国防加行业应用双赛道份额稳居前列，刚需属性直接拉满。 第九位，航天电器，航天设备的精密连接器之王，火箭卫星里负责电路信号、电力稳定传输的精密接口全是它的核心产品，技术门槛高，客户粘性强，妥妥的产业链关键刚需环节缺一不可。 第八位，航天电子，航天科技集团旗下国家队技术担当，专攻航天电子配套火箭测控系统、卫星载客系统，全深度参与，背靠国家队技术硬落地，稳商业发射里的核心配套选手。 第七位，航天彩虹，商业航天的跨界实力派，主打无人机加机载武器，却把航空技术完美嫁接到航天应用，无人机可做遥感测绘、应急通信中记录子超宽应用场景遍地开花。 第六位，北斗星通北斗导航产业的元老级玩家，从北斗芯片、板卡到终端解决方案，全产业链全覆盖，北斗应用越普及，它的平台价值越突出，妥妥的赛道核心受益者。 差一句点赞关注对我真的太重要了，你的每一个支持都是我更干货的动力，谢谢大家！第五位，中国卫星， a 股最纯正的卫星平台龙头，主营业务就是小卫星、微小卫星研制与应用，未来卫星互联网星座建设，它绝对是核心参与者，赛道纯正度拉满。 第四位，程昌科技，商业航天的芯片稀缺标地，手握毫米波相控阵 tri 芯片核心技术，这是卫星通信遥感的关键核心部件，技术壁垒超高，直接解决卫星高性能轻量化通信难题，稀缺性无可替代。 第三位，航天宏图，卫星赛道的数据服务王者，专业做遥感卫星数据处理与分析，还自主布局专属卫星星座，目标打造空天地一体化信息服务云平台，软件加服务能力双硬核，落地能力超强。 第二位，长光卫星，全球知名的吉林一号操盘手，靠批量制造发射光学遥感卫星，搭建起全球核心商业遥感卫星体系，能提供高频次遥感数据服务、 农业、测绘、环保等应用场景全覆盖，实力直接出圈。重点提醒，该公司暂未上市，二零二六年初正酝酿重启科创版 ipo， 值得持续关注。第一位，中国未通主板，商业航天的绝对龙头， 我国唯一拥有通信卫星资源且自主可控的上市公司，卫星互联网国家队主力，手握千金难买的优质轨位和频率资源，这可是独一份的核心牌照，行业地位无可撼动。 以上就是商业航天十大硬核公司全梳理，从配套到核心，从硬件到服务，全赛道核心选手都在这了，我是前程，专注拆解热门赛道硬核干货，记得点赞收藏关注，下期带你扒更多赛道核心逻辑，咱们下期见！