亚马逊卖token怎么卖

前两天大家一直在聊托肯算力出口是未来最大的风口，那么卖算力到底要怎么赚钱呢？今天这个视频就是教给我们普通人三种方法，靠卖算力赚钱。第一种呢，就是只租场地， 这个就有点像是我租了一个空房子，然后我用这个空房子呢去建一个数据中心，把里面机柜空着租给别人。那至于其他人要装什么显卡呀，怎么调试啊，全是他们自己花钱自己搞定，我们呢就负责收个机柜的租金，别的都不用管。 这个呢也是最简单，成本最低，大家都能参与的一个方式。第二种呢，就稍微有点难度了，就是租现成的，又有点像是租精装修的房子。 也就是说啊，我不光需要有场地，还提前要把显卡，机房设备都配好，调试好。那客户呢，可以不用买任何的硬件过来，直接用算力就行了， 他们花的钱呢，就是算力使用费，而我们赚的也是这个。第三种呢，就是按次收费了，这就有点像是交水电费了，这个也是现在最火的玩法，你像 kimi 啊这些平台，他们就是这么干的， 他们把算力呢做成便捷的一个接口，你用一次就付一次钱，不用租场地，不用买设备，不过这门槛呢非常高啊，他首先得有自己的大模型，当然了赚钱也是最多的。简单说呢，就是从空房出租，到精装入住，再到按次收费，门槛越来越高，赚的呢也就越来越多。

toker 出海怎么出？四种模式，你会如何选择？一、传统模式，你通过电话邮件或者是聊天工具告诉海外的云服务商，你有一个定量的 toker 包，比如一千亿的千万 g l m 或者 cds 的 toker， 然后让海外的小伙伴线下去销售。但这个沟通商务时差，老外的效率、邮件方式和收付款都很低效，在做这件事情的时候未必划算，只适合大客户和大订单才能这么做。 二、聚合分发模式，把你的 token api 接入到大的聚合分发平台，它们根据稳定性和价格进行调用，低价就多调用一些，高价就少调用一些。 c 端统一一个 api 可接入的平台， 我们其实已经做好这些平台的接入要求，但在缓慢的排队中，接入的效率以及商务其实不太开放。 三、打包借通道的模式，这个需要你的 token 包很大很稳定，这几个小的 token 工厂的包 打包在一起，通过大厂和运营商进行一个合规的备案，出海到海外的大 b 端或者 c 端。四、 toc 模式，哪怕你只有几十亿的 token 价值在数千，你可以通过电商或者社交媒体进行少量的 toc 转售。 总结一下，托肯出海和磁源经济是一个三月份才开始进入大众视野的事情，还很早期受制于 openroot 的 不 open。 我 们团队决定做一个中国版的 openroot 是 有很多挑战，但我认为磁源经济和托肯需要一个更开放的生态和宅体。月十一号的广州线下沙龙，我们将发布这个中国版的 openroot。

最近我收到最多的后台私信就是 token。 既然是个新的大众商品，那普通人能不能自己生产 token 自己卖？今天一条视频给你讲清楚。先说结论，能生产，但你算完账，你就不会干了。我们来算一笔账， deepstack 目前最火的大模型，它卖 token 的 价格是多少？输出，每百万个 token 三块钱。 一百万个 token 是 什么概念？大约相当于五十到七十万个中文字，一本书大概十万字，也就是说， ai 帮你能写将近七本书的内容，只收你三块钱。反过来说，你自己要生产这一百万 token， 至少得花几十万买个 gpu， 装一台服务器， 二十四小时不断电。就这样，你的一台机器大概需要十几个小时才能生产出这一百万个 token。 而且这个你还没有算你的工程师维护机房电费和宽带费。 deepsea 为什么能卖三块钱？因为它拥有几万张 gpu， 同时跑，一天处理上千亿个头梗，成本被摊到几乎为零。这就好比你自己在家养了一头牛，挤了奶想拿出去卖，一瓶卖五块， 你觉得能赚，但是你一算，买牛花了两万，饲料每月两千，一天只能挤几斤奶，隔壁蒙牛一天出几千吨，一瓶卖三块钱还能赚？你的奶不比它的差，但是你的成本是它的一百倍还要多。 这就是普通人生产 token 面临的问题，不是做不了，是做了一定亏。所谓普通人在 token 这门生意里的正确姿势，不是自己生产 token， 而是用便宜的 token 去创造贵的服务。 举个例子，你用 deepstack 花三块钱买一百万个 token， 让 ai 帮你写十篇小红书文案，通过小红书的文案带货去赚钱，那么你的成本就是三块钱。 你赚的不是 token 的 差价，是你知道怎么用 token， 而别人不知道的信息差。再举个例子，你用 ai 帮一个小型企业搭建一套 ai agent 的 token， 成本可能不到十块钱，但你收企业五千块钱的咨询费， 企业买的不是你那十块钱的 token， 而是你的判断力和方案。不要去跟巨头抢着生产 token， 要去想怎么用三块钱的 token 创造三千块钱的价值。生产 token 的 钱留给巨头去赚，用 token 去做赚钱的生意，才是留给普通人的机会。我是文思，关注我每天带你看懂 ai。

二零二六，一种狠心的 token 出海正在悄然暴利。不出国不运货，靠家里的显卡做 token 出海，这门生意，今年或许真的能跑通。现在，美国硅谷正陷入一场前所未有的电力饥荒。 一边是 ai 算力的需求爆炸，一边是老旧的电网根本承载不了这么大的负荷。在弗吉尼亚州和加州，很多数据中心想要扩容并网，排队已经排到了两三年后。这种有钱买卡没电开机的窘境，正在推高全球的 ai 产业的底层成本， 而这恰恰给了一种全新的跨境贸易模式留出了巨大的套利空间。它不是简陋的倒卖硬件，也不是复杂的软件外包， 这本质上是一场利用两国资源禀赋差异进行的数字能源套利。我们来做一个最直观的对比，在美国，工业电价受限于能源转型和基建之后，很多核心地带已经涨到两三毛美金一度。 而在国内，一托完善的能源工业体系，我们的电费成本只有人家的几分之一。更重要的是人的红利。 同样一套分布式算力集群，美国聘请专业运维工程师的成本极高，而国内拥有大量懂架构、会调优的自动化和计算机专业人才。这种工程师配置的性价比是全球任何地方都比不了的。 你用最低成本的店，配上最高效率的人，跑的是国产最强的 mini max。 开源模型生成的 token， 通过云端 api 卖给对价格敏感的美国独立开发者。你在境内完成生产，他们在海外完成消费，赚回来的是真金白银。 算力正在变成像煤炭、石油一样的基础商品，美国虽然在芯片制成上领先，但是在 ai 竞争中拼到最后，拼的是单位算力的综合成本。未来，谁能把低廉的电费和高校的人才红利转化为全球通用的 api token， 谁就掌握了印钞机的摇杆。这种分布式数字出口，正在打破地理和政策的边界， 这不仅是技术的较量，更是能源效率和人才密度的对撞。当然，这种路子对一般人来说也是有门槛的，跨海传输的延迟如果控制不好海外客户的体验就会直接崩掉。美国最新的法案虽然复杂，但是只要搞清楚服务贸易和算力租赁的界限，空间依然很大， 更别说还有资金回笼时的合规审查，每一步都得踩准节奏。这门生意是留给一些既懂底层技术又懂国际贸易规则的国际数字玩家的。

原来卖 token 有 个最大的一个挑战在于什么呢？我们认为 token 是 从大模型的对话产品直接触达自动用户的，所以当您去问豆包，或者啊，您去问这个 o n a 叉 g p t， 他 会给你，给你，给到你直接是 token 的 时候呢？你很难判定这个 token 的 价值，所以就有一些包月的产品，为什么呢？比如说一个一个，一个很位高权重的领导说同意，可能是个 一个巨大的事，几十亿资金就使用了，所以这个 token 很 值钱，对吧？也可能平常咱聊天的一个 token 就 很不值钱，如果当这个最终的 token 在 这个 token 的 最终用户去付费的话，其实有 着这个价值的巨大波动。嗯，这个，所以，所以当时大家想法还是说把它包装成一个订阅产品，交月费，我去跟他聊天，我不，我不，直接面对 token 定价，对吧？我面对 token 定价时候更多是开发者 啊，我们都知道，当时，呃，我记得欧本安说过，他一百一十五亿美元收入时候，只有十五亿是 a p i 点，他大部分还是订阅资产，所以这个 top 那 个价值我就比较难衡量。今天小龙虾的出现，其实是面对小龙虾我们面对的最终结果了，他替我干活了。 那这时候托肯其实成了一个更加标准化的，更小、更更底层颗粒度的东西，像 cpu 的 指令级是流过了这个处理处理单元，然后产生了这些动作。嗯，所以这样的托肯工厂变成了标准化了，人体一肚三里也是一样标准化。以前托肯不能标准化， 很难，如果你直接面对他的话，用对话式的产品，但是用小龙虾这样工，我称为工具型的或者行动式的产品啊，他其实就隐藏到下面了，他变成推动这些行动的这个底层的，那我们对他就更容易定价。

三个月后，电的计量单位加入千瓦时变成 token， 卖 token 就是 卖电，卖电就是卖 token。 马斯克，为什么说电力是未来的硬通货？因为老美很早就意识到， token 就是 归机生命的交易货币，而电能运转钻力烧掉的 token 就是 最原始的注币过程。 一度工业用电约零点八元炼成 token 卖全球价格能翻二十倍。其实你也可以把电能理解成面粉，而 token 就是 面包，中国最不缺的就是面粉， 谁能掌握全球面粉定价权，谁就能垄断面包生意。作为原料端，中国有天然优势，风电、光伏、水电多，而电本身储存贵，不能跨国输送，导致出口难。简单来说就是中国有上万亿的面粉，但无法出口，最后只能到海里差的 gdp 每年消耗约十七点二三泰瓦时的电能来输出透支， 满足用户使用。这个电量相当于供应英国全境一个月，更是超过很多小国全年用电量。豆包二点零 light 日耗电量约为四十到六十万度，但日耗电量仅为 chad gpt 的 百分之五到七。不是我们大漠星不好而耗电低，而是豆包架构太好了，所以耗电量断层及加速。就拿我国大工业用电计费八毛，一度计算 豆包百万头肯的电费两毛，但经过豆包不同系列大模型处理后，平均卖到四块到二十块左右不等。两毛到四块是不是二十倍？豆包 c 的 二点零可是能卖到四十八块钱的。我都没敢跟你算，价格表都在官网摆着，翻了多少倍自己去算，就算调用成本再高，你卖四十八电费能花四十八块钱吗？不可 能的，毛钱不赚。我是不信。现在明白国家为什么要搞东数西算工程，两会讲的电算协同就是这个意思。电费不赚钱，难出口，加工成 taco 卖全球妥妥的暴利生意。以后就是 taco 出海， 在西北戈壁，数百万光伏板与巨型风机组成的清洁能源矩阵，在西南峡谷世界级水电站形成的梯级能量枢纽。唯有中国电力是全链条自主可控， taco 是 新能源的出口， ai 的 货币，数字贸易的载体。 国运又一次站在了我们这一边，免关税、无库存，边际成本趋近于零。而今天，中国模型已占据全球投放市场百分之六十一份额，这就是全球 ai 服务定价权。还战争打鸡毛，这不比打仗挣钱？

很多人觉得做投资很难，但其实和卖保险几乎一样，我给你讲完你就懂了。卖保险的人很多也不懂保险产品，更不懂精算。但他们为什么能卖？ 因为他们认识人，他们知道谁刚买房子，谁养孩子，谁开始关注，保障 他们收集需求，再推荐保险产品，成交之后他们拿佣金。而且很多卖保险的人，以前可能是老师、司机、宝妈、刚毕业的学生，他们并不是专业人士，但是他们都能做 token 渠道。其实是一样的逻辑，你不需要懂 ai 技术，你也不需要做产品，你只需要认识人，收集需求。比如你有个朋友做电商，他说每天写文案太累， 你去找一个已经做好的 ai 写作工具，拿到分销资格，推荐给他，客户用了，背后就在消耗 token， 而你拿销售佣金。为什么这个模式成立？因为现在很多 ar 公司有产品，没有销售渠道，就像保险公司，有产品，但需要代理人，普通人就是那个代理人。 其实 ar 行业正在复制当年保险、房产、云计算的发展路径，技术公司做产品，渠道负责 渠道负责卖，而 token 就是 ar 时代的消耗品。所以普通人做 token 最合适的角色不是技术人员，而是 ar 产品代理。 就像卖保险一样，你卖的是产品，背后是服务，在背后是 talkin。 问，第一个 talkin 客户从哪里来？你身边第一个有需求的人开始。 如果你认识做生意的人、开店的人、做销售的人，其实你已经具备做做 租 talk 渠道的条件呢？如果你身边已经有人需要写文案、做客服，做短视频评论区，打个代理，看看有多少人已经具备租 talk 渠道的条件。关注我，一起探索 ar。

toker 工厂部署的开源模型 toker 能卖多少钱呢？又应该部署哪些模型呢？我们用数据来说话，据 openroot 二零二六年四月二日十四点的数据，我们来看周消化量前十大模型的掉量。我们把一百万 toker 看作一个单位，同时把开放权重也估且当作开源来看。 一、开源模型小米 miimo vr pro 登顶是不是有点反预期？总掉用量是四点八 e t， 也就是四百八十万个单位， 输入输出的平均使用价差不多一点三三刀每单位，那小米的 token 周消耗量就是六百三十八万刀。开源模型 stefan stefan 三点五 fresh 掉用量是一点四五 t， 这个是不是不认识？其实是揭月新城二月份新开源的几种模型，由于全免费，抢占了市场上的第二名， 闭源模型 mini max 为第三名，第四名 deepsea 和谷歌的模型都闭源。第六七八名智普 g l m 五点零开源十名马斯克的 block 四点一是闭源的。 那么可以发现前十大模型五个开源，五个闭源，并且开源的趋势还在放大，剔除短暂免费的节约行程和千万三点六 模型的平均输入，托肯加为零点八二刀每单位闭源模型为一点八刀，每单位。开源模型确实比闭源模型便宜些。开源模型的投入产出比是什么样的呢？你要建托肯工厂和销售托肯，了解整个财务模型。四月十一日到十二日，广州托肯工厂沙龙将提供整套方案和实地参观。

新疆的绿电不到两毛钱，内蒙古大规模还能够做到更低，那么换一个方式能卖到十一块钱一度电，那么我们现在找到了一种新的出口方式，不出口一度电，一块芯片，但全世界都在为中国的电力买单，那么这就是涛啃出海 啊。我先问你一个问题啊，就是你对 tucker 的 了解有多少啊？你的行业会因此发生什么变化？那么我观察了一组相关的数据，二零零四年初，中国日军的 tucker 消耗呢，是一千亿，二零零五年底呢，是一百万亿，二零零六年三月一百四十万亿，那么十八个月翻了几百倍。 在全球最大的 ai 平台 oppo ronter 上，中国模型吊用量占百分之六十一，就是前五名里四个是中国公司。 mini max 上市前百分之七十的收入来自海外， kimi 的 海外 api 一 年涨了四倍，为什么？因为便宜。 minimax 百万的 tokyo 卖零点三美元， cloud 同样的服务呢？要五美元，差了二十倍，能力差多少呢？代码测试， minimax 八十点二分啊， cloud 八十点八分，只差零点六分。如果你是开发者，你会怎么选？ 那么这背后藏着一个更大的话题，就是中国的便宜电正在变为全世界的 ai 基建。 fork 的 成本百分之七十以上呢，是电力和算力，那么中国全社会用电量呢，是美国的两倍多。 新疆的绿电成本呢？低到两毛钱一度，甚至还有更低的内蒙，那么以前这些电用不完，但是现在通过这种东数西算，数据中心呢，直接建在西部， 就是用便宜的店生产 token， 再通过光缆啊，卖给全世界这件事情为什么现在爆发啊？因为 ai 的 用法变了，以前大家用 ai 呢，只是聊天啊，一天几千的 token， 现在 不喷可唠的火了， agent 火了啊， ai 呢，从一问一答变成了自己干活，一个 agent 执行任务可能就要消耗上亿的 token， 那么从聊天模式切换到任务模式，人均 top 消耗翻了一百倍，那么一百倍的需求增长，谁的 top 最便宜？谁将吃掉最大的市场？那么现在回到开头的那个问题，如果 ai 的 成本降到几乎为零，你的行业会发生什么变化？ 那么你的竞争对手可能用着几乎免费的 ai 工具在降本增效，那么你觉得自己还安全吗？评论区聊一聊，你觉得中国便宜的 tock 会砸了谁的饭碗？对你有什么影响？

我发现百分之九十的人啊，都把滔刻画这件事彻底给搞反了，你以为把你的经验写成文档，做成课就叫滔刻画了吗？ 错，那还是在卖时间，只是说换了个地方打工。其实啊，作为行业分析师，我研究了上百个变现的案例，发现真正的滔刻画必须跨越一道生死线，从卖服务啊进化成卖标准。 听懂这句话，你的收入才能从现行增长变成一个指数级的爆炸。来，咱们上干货啊！第一条，我用商业模式给大家拆解一下，为什么你的变现很难。第一个就是要拒决定制，拥抱通用化。比如说像很多律师、 咨询师，最大的坑就是来什么答什么，这个呢，实际上是手艺人，不叫滔坑经济。真正的滔坑话是把你能解决的那类问题抽象成一个标准的产品。比如不要做代写合同这种类型的事情， 而要做呢，合同风险自动扫描器。前面呢，你代写合同只能收一份钱，后边这个代码可以卖一万次。第二呢，一定要关注这个编辑成本，因为在这个行业分析里啊，大家看一个生意能不能做大， 其实只看一个指标，叫做编辑成本。你每多赚一份钱的时候，你需要额外多发一份时间吗？如果答案是是的话，那你干的还是苦力活， 只有当你睡觉的时候，你的这个数字资产啊，还在帮别人干活，那才叫掏坑话，那才叫人工智能。给大家举一个真实的例子啊，我有个粉丝，他是做装修监理的，以前呢，天天跑工地，累死累活的，对吧？他听了我的建议，就是把这个十年的验房的经验 拆解成了五十个标准的隐蔽工程的检查验收点，做成了一个小程序。现在呢，再也不用去现场了，只需要业主拍照片上传， ai 就 会自动对这五十个点进行检测。 这就是把脑力封装成了掏垦，封装成了人工智能，以前呢，他就是赚辛苦钱，现在就在赚知识产权税。兄弟们，大家一定要记清楚，掏垦经济的本质是把你的大脑啊 s 化，也就是软件化， 但是呢，这需要很强的一个抽象思维能力，这也是为什么很多人想做但是做不出来的根本原因。 如果说你不知道怎么把自己的行业的经验抽象出来，怎么设计这个产品模型，在我的这个行业分析课里啊，我专门拿了一张给大家讲这个个人的商业模式重构，如果说你不懂商业逻辑，再大的风口跟你也没有关系， 你学会商业模式之后，你就知道该如何去进行设计你的商业模式，这样你才能最大化你的回报，记得关注我啊！下一期咱们给大家讲一讲企业端那个更大的肥肉应该怎么去吃。

生成一百个汉字，就要消耗一百五十个 token， 你 以为这只是计数参数？黄仁勋和奥尔特曼最近放出了一个极其炸裂的信号，以后发工资可能直接发 token， 甚至它会计入全民基本收入。这到底是科技攻里，还是收割普通人的新镰刀字节？阿里、 kimi 这些巨头集体转向卖 token 模式？好家伙， token 是 什么？它就是 ai 处理信息的最小单位。你可以理解为 ai 界的计件工资。为什么大佬们这么疯狂？逻辑很简单， ai agent， 也就是人工智能体正在爆发。 以前是咱们搜资料，现在是 ai 帮咱们跨应用自主干活。英伟达更是直接把未来的数据中心叫做 token 工厂。黄仁勋甚至想给工程师发年薪加 token 预算。 本质上，巨头们是在争夺 ai 时代的认知、水电煤定价权。谁掌握了 token 的 计量标准，谁就是未来数字世界的美联储。 这事离咱们普通人远嘛？算力、硬件、散热材料、存储芯片的逻辑全变了。以前看芯片出货量，以后得看 token 的 吞吐效率。对普通打工人，如果未来算力成了全民低保，你不会用 ai， 可能连基本的生存资源都领不到。未来最值钱的可能不是劳动力，而是你名下的算力配额。 如果有一天，你的银行卡里不再是余额，而是能让 ai 替你干活的 token， 你 觉得这是一种进步，还是另一种形式的数字奴役？评论区，聊聊你的看法。

全网都在聊一个事，中国电力靠 token 卖遍全球，这事到底是真风口还是纯噱头？我直接给你拆透，不带任何虚的。你想啊，咱们国家西部那么多风电光伏电，发出来用不完，以前只能白白浪费， 现在突然说能卖到全世界，这中间到底是怎么打通的？ token 到底是个啥？凭啥能当电力的出口护照？今天就把这层窗户纸捅破，让你看明白这背后的真实逻辑。先给你说个最直观的，传统电力为啥没法出口？ 电这东西看不见摸不着，没法存，远距离运输损耗大，跨境还要过海关谈协议，成本高到离谱。 咱们西部的绿电再便宜也没法直接卖给老外。但 token 不 一样，它是 ai 处理信息的最小单位，说白了就是 ai 的 流量。你跟 ai 聊句话，跑个模型，本质都是在消耗 token， 而生成 token 的 核心成本就是电力 算力，设备跑起来百分之七十到百分之八十的开销都在电和设备折旧上，电力成本更是占了大头。那 token 怎么就成了电力出口的主体？ 很简单，电出不去，但数字能出去。咱们在西部用便宜绿电跑算力生成 token， 再通过网络把 token 服务卖给全球开发者。老外付的是 token 的 钱，咱们消耗的是国内的绿电，这不就相当于把电力数字化打包卖出去了吗？而且全程零物理运输，零关税，光速跨境， 这是传统电力出口想都不敢想的模式。再说说咱们的核心优势，为啥这事只有咱们能玩明白？关键就是西部绿电的成本优势， 咱们西北西南的风电光伏上网电价低到你不敢信，而国外的工业电价，尤其是欧美，比咱们贵好几倍甚至十几倍。同样深层一批 token， 咱们的电力成本只有人家的零头， 这就形成了绝对的价格碾压。而且现在政策也在加码，算电协同都写进政府工作报告了，东数西算的枢纽节点新建算力项目，绿电占比要求特别高，就是要把西部绿电和算力牢牢绑在一起，把成本优势固化下来。 再看实际的市场情况，最近几个月全球大模型的 token 掉用量数据很说明问题，咱们国产大模型在国际平台上的掉用量已经冲到全球前列，甚至超过了不少海外模型。 调用这些模型的大部分是海外开发者，他们用的是咱们国内算力中心的服务，消耗的是咱们的绿电。 这就是实实在在的 token 出海，也是电力价值的全球变现。接下来跟你说说中国电力在这事里的角色， 它可不是简单的卖电房，而是整个算电携同生态里的核心供给方。中国电力本身就是国内绿电领域的重要玩家，在风电、光伏、水电这些清洁能源领域布局很早，手里握着大量的绿电资源， 这些都是生成 token 的 基础能源。更关键的是，它在算电携同上的布局，完全踩中了 token 出海的风口， 他不是只做发电，而是跟着东数西算的节奏，在西部新能源赋能区，深度参与绿电直供算力中心的项目，把自己发的绿电直接送到智算中心，减少中间环节，降低供电成本， 让算力中心能用更便宜的电生成 token， 同时他也在跟着行业趋势，探索源网和储一体化的模式，就是把发电、输电、用电、储能整合起来， 让绿电供应更稳定，适配算力中心的用电需求，保证 token 生成了持续性。简单说，中国电力在 token 出海这条链上，就是最底层的能源底座，没有它稳定低价的绿电供给，西部的算力中心就没法跑， token 出海的成本优势就立不起来，它的绿电布局越广，和算力中心的协同越深，就越能支撑整个 token 出口的产业链，这也是它在这个新赛道里的核心价值所在。最后跟你屡屡整个逻辑，你就彻底懂了， 以前咱们是卖电，只能在国内转，价值低，现在是卖 token 把电变成数字服务，卖到全球，价值翻了好几倍。中国电力作为绿电核心供给方，靠着自身的能源布局和算电协调的落地，正好踩中了这个时代风口， 从传统电力运营商变成了数字时代能源出口的重要参与者。这事不是短期炒作，是能源和数字经济融合的大趋势， tock 出海的需求只会越来越大，西部绿电的价值也会被不断重估。而像中国电力这样扎根绿电，深度绑定算力的企业，就是这个趋势里最核心的受益方之一。股市有风险，投资需谨慎。以上仅为个人观点，不推荐股票，不预测涨跌。

刚刚智普交出的上市后首份年报，全年收入超七点二四亿，按照公开譬如的口径，已经坐上国内大模型收入第一梯队最前排。 更关键的不是这个七个多亿，是 max 这条线真的开始往外冒现金味了。大家好，我是杜宇，带你看懂 ai 赛道的钱和事。我刚说的那本养龙虾 open code 与 ai 智能体时代，其实讲的就是今天这件事。别再只盯着模型参数了，真正决定一家 ai 公司值不值钱的，是智能怎么被调用、被组织、被变现。 今天智普这份财报，简直就是这本书的现实版案例，哎，你看完这条，再去看那本书，哇，就对上了。回到财报，智普二零二五年收入七点二四亿元，同比增长了百分之一百三十一点九，综合毛利率百分之四十一。 max api 平台的 ar 大 概十七亿元，同比拉了六十倍。 这个数据出来，很多人第一反应是，哦， ai 公司终于开始赚钱了。哎，你先别激动，真正反常识的地方来了。最炸裂的是那个十七亿，不是已经落袋的营收，是 ar， 二是按当前经常性收入节奏年化出来的 round rate。 翻译成的话就是，不是今年已经收了十七亿，而是按现在这个水龙头的出水速度，一年大概能流到这个量。 所以，这份财报最强的不是已经赚到了多少，而是收费管道突然被拧开了第二个反常识的点，它一边高增长，但一边利润表依然很扎眼。日普经调整净亏损三十一点八二亿元， 研发开支三十一点八亿元，几乎是跟经调整亏损一个量级。毛利率虽然有百分之四十一，但比上一年的百分之五十六点三还掉下来了。哎，你品这说明什么？说明它不是突然变成印钞机了，而是商业化拐点先来了，盈利拐点却还没到。 能收钱和能轻松赚钱，这是两回事。很多观众看到收入翻倍就上头，但做投资的人会盯另外两个问题，这个增长能不能持续？这个成本能不能压下来？但我得说啊，真正让我有点意外的觉得这个公司有点东西的是，它的收入结构开始变了， 云端部署收入涨了百分之二百九十二点六到一点九亿元，本地化部署收入还是大头五点三四亿元，占了百分之七十三点七。 这是什么意思呢？就是智普它还没有完全从项目公司体制切到平台公司体制，但是它已经明显的在往平台那边拐了。 哎，你可以理解成，以前更像是一单一单的做定制，现在开始想把能力做成标准接口，像水电煤一样卖出去。这个方向对估值肯定是加分向，但风险也埋在这，如果平台化的速度不够快， 或者算力成本根本压不住，增长是很猛，但身体也会很重。再把它跟 mini max 摆一起看，就更有意思了。 mini max 二零二五年收入七千九百万美元，超过百分之七十来自国际市场，毛利率百分之二十五点四，调整后净亏损二点五零九亿美元，账面净亏损高达十八点七亿美元。 但这个账面亏损里有个很重的金融负债，供应价值损失，会计噪音很大。简单说， mini max 更像是国际化加 c 端产品的路线， 先把用户盘子和海外市场铺开。智普更像国内弊端加 max 平台的路线，先把收费能力和毛利框架立住，一个像先冲世界地图，一个像是先把国内收银台搭起来。按照公开批注的口径， 智普现在收入更大，毛利率更高。 mini max 则是全球化更猛，海外收入占比和用户规模、产品外溢更强。哎，你要我一句话总结， mini max 赢在铺量，智普赢在收钱。然后说今天我觉得最值得聊的那个新词， tech token， architect 的 capability token 架构力。它的公式是调用智能的量乘以智能的质量，再乘以转化的经济价值的效率。这个词我一听就笑了，因为它太像移动互联网时代那套熟悉的底层逻辑了。以前我们看一个 app， 不 只是会看 da u， 也不会只看用户时长，我们看的是 da u 时长、付费率、 r p 转化率能不能连起来。流量不是价值，能变现的流量才是价值。现在到了 ai 时代， token 也一样， token 不是 成本 不能转化的，投坑才是成本。能欠进工作流，欠进业务，最后涨成收入和利润的投坑才是资产。说白了， tech 这套东西就是把模型有多聪明，往前退了一步，变成了这份聪明到底能不能稳定卖出去。 所以我对智普这份财富的结论很直接，它证明了中国大模型赛道已经有人把智能卖出去了，但还没有证明这是一门轻松舒服、可持续高利润的生意。 现在行业已经不是单纯的拼谁参数大，谁榜单高了，而是拼谁能把 token 变成收入，把收入变成 a r， 再把 a r 再慢慢地摁进利润表后面。最该看的不是谁又发了个新 benchmark， 而是谁能把平台化做深，把算力效率做高，把客户留存做稳。 讲故事的阶段差不多了，接下来拼的是收银台复购率和现金流。点关注不迷路， ai 搞钱，我带路，我是杜宇，咱们下期见！