蓝箭航天文件都下了吗

商业航天 ipo 最新进展首先，南舰航天的科创板 ipo 于去年十二月三十一号获得受理，今年一月二十二号进入已问询状态。 公司拟募值七十五亿元，主要用于可重复使用运载火箭研发和舰体结构才能扩建，其朱雀三号若实现可回收，将打破国际垄断。二、中科宇航在今年一月二十四号顺利完成上市辅导工作，公司一托中国科学家已进入批量化发射阶段， 估值达到一百一十亿元，随时可能提交 ipo。 三、天兵科技处于上市辅导状态。今年一月十五日，中信建投发布了其上市辅导工作的进展报告，前期辅导完善了内控制度，明确了业务发展战略规划，公司估值一百八十亿至二百二十五亿之间。 四、星河动力也在上市辅导中。今年一月二十一日，华泰联合证券发布了其上市辅导工作的进展报告，估值一百五十亿元。 最后是星际荣耀处于上市辅导阶段。天风证券在一月二十一号发布了其上市辅导工作的进展报告，公司专注于可重复使用运载火箭技术，在行业内具有较高知名度，估值一百五十亿元。先到这里，点点关注，明天见。

今天盘中传来一条小作文，说商业航天的密集性试验发射被叫停了以后，每个公司的试射申请都被要求严格归零管理， 举一反三，措施到位才能发射，不是你想试射就试射，每次发射失败都要承担 z z 风险。那么这条段子午间传播的时候，我第一时间是去找拦舰航天的工作人员进行了了解，整体下来得到的观点。这个段子的解读很片面，但也存在一些真实的情况。 首先，不存在密集性发射试验被叫停这么一说，因为 spacex 都是摔了十四次才回收成功，而我们现在单一的航天公司进行可回收试验才区区几次？ 所以还是要继续试验，继续去追求成功的，不可能第一次做 ppt， 第二次就发射成功了。其次呢，这个段子里面讲的归零和举一反三是真的，但是也不是最近新出的规定和文件，这是对我们航天科技事业内部的标准流程和框架预案不够了解。 所以相关的段子传到市场上，散户一看到归零两个字吓坏了。散户最怕的就是什么？账户归零，市值归零，看到归零两个字就把它误读为这是一个大力空。其实归零在商业航天里面，它是一个专业术语， 美国也一样存在。发射不成功之后要找问题，这个找问题的过程就叫做归零。归零之后会出个报告，然后这个报告再由基地认可，就算归零成功， 然后就可以再次申请发射计划。其实这个归零制度在体制内的长征系列火箭早早就开始使用了。然后从去年开始，咱们的民营火箭公司也开始执行了，就是从星河动力的两次失利开始的。 咱们的国家航天局二零二五年七月发了一个通知，首次对商业航天实施覆盖研制、发射、载轨、退役、全生命周期的 强制质量监督，引入终身追责、第三方独立评估、分级认证，将行业门槛由事后补救抬高到了事前审查并判断技术成熟度低、质量体系不健全的企业将被驱逐，由此订单与资本向头部公司聚集，行业进入了整合期。 所以啊，大家不用担心，这个归零，是让你的账户归零，也不是让发射次数归零，更不是让商业航天的民营火箭公司归零，而是让问题归， 这不是一个立空，而是让中长期我们的发射任务更加的正规化，这样做可以有效的减少不必要的失利。再举个例子，比如蓝箭航天本来三月十九日要进行的朱雀二号 e 发射任务 暂停了，那么肯定就要归零，然后找到原因，然后其他火箭公司也要进行相同问题和原因的排查，避免同样的问题影响后期的发射任务。 这一次临时取消为零，设前状态监测异常或气象限制的安全性机制，那么预计排查测试后还会组织复飞。大家记住，朱雀二 e 是 不回收的，可回收的朱雀三号预计在年中左右进行再次发射。所以总结来看，归零这个制度从体系内的火箭公司延伸至了民营火箭公司。这是去年就发生的事情， 是为了追求任务质量，整合协调资源，增加成功概率，毕竟这一次商业航天已经写入了下一个五年的规划，再加上上一个五年就已经积累了这么多人未完成的发射任务，和如今我们面临越拉越大的这个差距。那么如果不讲方法，不追求效率， 无拘无束的盲目试错，那么造成的资源浪费和高成本并不能有效转化为成果，这烧掉的不仅是投资人的钱，还会耽误我们追赶争夺太空贫朴资源的时间和进度，所以这是监管发现的问题。更何况如果都是失利，迟迟无法成功，不光大家坐不住， 上面的面子也挂不住，但同样也意味着对民营火箭公司的要求已经从过去的追求入轨成功提升到了追求回收成功。 大家从科创板第五套上市标准对商业火箭公司提出的申报时至少采用可重复使用的技术的中大型运载火箭载客首次成功入 轨的阶段成果要求就能看出来，我们是在道逼入轨能力加可付用技术的工程化成熟。所以说现在蓝箭航天这样的头部商业航天火箭公司用的都是技术开源，有任何技术的进步，或者是说技术上的失利，都会开源共享， 来加速整个民营火箭公司的群体和国家队的火箭迈向可回收的成功。所以节奏刹车换来的是质量上行， 今年的发射频次仍然会创出新高。而且我们无论是从发射的成功率还是从归零的效率来看，技术的成熟度和故障的定位能力都是在大幅提升的。那么接下来我们要观测的就是可回收何时迈向从零到一的拐点，也希望大家面对这样的市场，小作文的时候 有自我查证的能力，而不是盲目的去根据字面意思去解读，否则造谣一张嘴，辟谣跑断腿。我希望把我的资源人脉用到给大家挖掘价值，而不是在辟谣作文上面。

突发消息，南舰航天 i p o 宗旨，应该有不少兄弟已经看到这个消息了，但是啊，不要看见宗旨就觉得是不是有什么大的问题，我查询了相关资料，其实啊，就是这个财务资料已经过了这个有效期，只是需要重新去更新一下最新的财宝，然后继续就可以了。 其实这次同一批次的很多公司也出现了类似的这种情况，所以啊，这个问题不大，大家也不用过度的去解读和担心啊。南舰航天作为朱雀三号的研制公司，计划在第二季度进行摇二的发射，后续的新进展我会及时的更新，希望对你有帮助。

蓝箭航天终止 ipo 了，这怎么得了，兄弟们，我刚看完公告啊，好在是虚惊一场，这个蓝箭终止 ipo 啊，是因为要更新材料啊，公司申报 ipo 的 时候引用的这些财务数据有效期已经过了啊，需要提供新的， 这属于常规操作啊，后边他的 ipo 还会继续，而且今天上交所啊，也有二十七家公司都终止 ipo 啊，也都是这个原因。所以呢，这个很明显，那就不是商业航天的利空了，而且商业航天今天还有另外一个重磅利好， 银河航天正式申请 ipo， 这又是商业航天领域里边一个非常重磅的信号。而且这家公司啊，跟蓝箭航天不一样，蓝箭航天呢是做火箭回收的，而银河呢是做卫星的啊，两个家公司啊，都是卡在了商业航天领域非常关键的赛道。 所以接下来啊，对于商业航天这个方向务必要重视，很可能会成为资金抱团的新方向。从节奏上来看啊，商业航天的高标已经挺到四版了，明天就面临着五版的压力，所以整个板块短期可能会走分歧， 但是只要是扛住了分歧，能出现这种情绪再次转强的信号，那我们就要注意，商业航天会不会成为四月份的新主线呢？

蓝剑航天冲刺科创版却被抽中，现场检查累计亏三十四亿，研发费是营收的六百多倍。创始人背景藏着资本脉络，这次检查会不会让他的 ipo 黄了呢？为什么被现场检查？ 不是巧合，是监管盯上了这三大问题。南舰航天被纳入首批首发企业现场检查名单，绝非随机抽查，核心是监管层对其 ipo 的 资质、财务真实性、技术商业化能力的三重质疑。 首先，财务数据的理性存疑。公司累计亏损超三十四亿，研发费用与营收的比例夸张到离谱，最高时研发费是营收的六百二十二点三二倍，哪怕最新数据也有九点八七倍。 这种烧钱换技术的模式，监管需要核查研发费用的真实性、资金流向以及是否存在虚增研发投入的情况。再次，商业化能力与估值不匹配。 南舰航天估值超百亿，但二零二二年底至今，七次的发射仅五次成功，朱雀二号改进型还出现了发射的失利， 技术稳定性待验证，且公司明确二零二六年才有望营收平衡，当前无可持续的盈利模式。监管需核实其百亿估值的合理性，以及招股书中对未来业绩的预测是否靠谱。 在此，科创版硬科技属性的验证，科创版对硬科技有明确的指标要求。 南舰航天虽布局液氧甲氨火箭技术，但核心产品仍处于研发测试阶段，监管需要现场检查其技术专利的独立性、核心技术的先进性以及是否符合科创版的上市标准。 再说说他的创始人张叉五吧。张叉五是这家公司的核心创始人，他的背景决定了公司的资本运作与发展路径。我们来看一下他的个人履历，头行出身，懂资本，更懂融资， 拥有硕士研究生学历，清华大学工商管理专业硕士毕业，具备专业的资本运作知识。 再看一下他的职业经历，曾就职于汇丰银行中国有限公司，深耕金融领域多年，积累了丰富的资本资源和融资经验， 这也是南建航天自二零一五年成立后，除二零二三年外，几乎每年都能拿到融资的关键原因。第二，创业与资本布局背靠知名资本，融资节奏精准。 二零一五年六月创立南舰航天，成立初期就拿到了创享天使基金的千万元天使轮的投资， 后续融资接连引入生创投、碧桂园创投、军联资本等知名的机构，融资轮次从天使轮一路走到 breo， 每一轮融资都踩在了商业航天的政策风口上，资本运作节奏非常的成熟。 第三，管理团队，技术加资本的组合。张昌武身边的核心团队分为两大阵营，一是航天技术派，核心研发人员多来自于航天科技、航天科工等央企的研究院， 负责火箭技术研发。二是资本运作派，团队成员多有投行 p e v c 的 背景，负责融资和 ipo 的 推进。 这种组合让南舰航天既懂技术研发，又擅长资本的讲故事，但也让监管对其科技属性的纯粹性产生了疑问。 第三， apo 的 核心变数，现场检查可能挖出这些雷过会概率骤降。现场检查是 apo 的 生死关，南舰航天若被查出以下的问题， apo 大 概率会暂缓甚至终止。 第一，财务层面的潜在风险，研发费用核查。若发现研发费用虚增，研发项目与主营业务无关，会直接被认定为财务造假。营收与订单 若核查出招股书中的订单数量不实，客户关联的客户关联关系未批漏，会影响上市的资格。 现金流，公司靠融资维持运营。若核查出资金链紧张，无法支撑到二零二六年盈亏的平衡，监管会质疑其持续盈利的能力。 第二，技术与商业化层面的硬伤。核心技术的独立性。若发现核心专利依赖于外部合作，技术团队存在敬业限制纠纷，会不符合科创版的硬科技要求。 发射成功率与成本，七次发射两次失利，且单发火箭成本高起。若监管认为其技术商业化落地遥遥无期，会否定其上市的估值。 第三，行政政策与市场环境的影响。商业航天属于国家战略新兴产业，但当前民营航天企业普遍的亏损，监管层对这类的烧钱型的企业 a p o。 态度趋严。 南舰航天若无法证明二零二六年盈亏平衡的可能性，大概率会被要求补充资料。 ipo 进程至少是延迟六到十二个月了。民营航天 ipo 的 启示故事再美也要过监管的数据观。 南建航天的案例，折涉出民营航天企业冲刺 a p o。 的 普遍困境。技术故事不等于商业价值，猎阳假玩火箭、可回收火箭等技术概念虽然很亮眼， 但最终要落地到营收和利润，监管不会为纯烧钱的故事买单。第二，资本运作需匹配基本面商 x 五的投行背景让南建航天融资顺利，但 ipo 审核更看重财务的真实性和持续经营能力。 第三，二零二六年成为关键的节点。若蓝箭航天能在二零二六年实现盈亏平衡，且火箭发射成功的稳定率在百分之九十以上，后续重启 ipo 的 概率会大幅的提升， 反之可能面临融资困境、估值缩水的风险。你觉得南建航天能通过现场检查顺利 ipo 吗？民营航天企业该不该在亏损阶段上市？评论区留下你的看法。

什么长兴科技、南舰航天等二十七家公司终止 ipo， 这应该只是暂时的吧。

大家好呀，最近有两条科技圈的新闻可能让不少朋友有点小紧张，蓝箭航天和长兴科技的 ipo 都终止了？先别慌，这可不是说上市没戏喽，今天就来给大家掰扯清楚，这个终止到底是怎么回事。其实啊，这次终止主要是个技术性问题， 就像咱们的身份证过期了需要补办一样，因为他们提交的发行上市申请文件里，财务资料已经过了有效期，这只是个程序性的暂停 和中止审核，完全不是一回事，等把新的财务数据补上审核就能恢复啦。咱们先说说蓝箭航天，这可是商业航天领域的明星企业。这次冲刺的是科创版， 去年十二月底刚受理，一月份就已经进入问询阶段了。它计划募资七十五亿元，主要用来提升可重复使用火箭的产能和技术。公司也回应了，正在推进财务更新和材料补充，大家可以放心。再看长兴科技，它是做 d r m 存储芯片的， 这次还是科创板预先审阅制的首单呢。去年十二月三十号受理，已经完成了两轮预先审阅问询。他的募资规模更大，达到两百九十五亿元，是科创板史上第二大，仅次于中兴国际 资金主要用于 d r a m 产线升级和技术研发。不过，他的财务数据截止到二零二五年六月三十日，现在确实已经过期了，需要更新。那大概什么时候能恢复呢？ 一般来说，补充财务数据加上审计，预计四到五月就能完成，最快的话可能五月中下旬，最晚六月就能恢复审核了。 所以大家不用过度解读，这只是上市过程中一个正常的小插曲。好了，今天的科普就到这里，对于这两家硬核科技企业的上市进程，你更关注哪一家呢？欢迎在评论区留言讨论哦！

首先来看央行货币政策动态。央行货币政策委员会二零二六年第一季度例会指出，当前外部环境变化影响加深，我国经济运行总体平稳，但仍面临共强虚弱、外部冲击等问题。 会议明确，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，综合运用多种工具保持流动性充裕，促进经济稳定增长和物价合理回升。 会议强调，把做强国内大循环摆到更加突出的位置，宏观好总供给和总需求的关系。接下来是科技与产业突破领域， 中科宇航科创版 ipo 申请或上交所受理拟募资用于可重复使用大型运载火箭研制蓝箭航天、长新科技、国仪量子等企业。应财务资料过期， ipo 申请中期审核等待财报更新。 国家数据局部署低空经济数据工作，要求完善低空算力供给体系，加强算法研发，扩大公共数据资源供给。 上海核聚变公司能量起点自主研发的洪荒七零实现一千三百三十七秒稳态长脉冲等离子体运行，成为全球唯一实现千秒级运行的商业核聚变企业。公司。动态方面，全球首艘一万零八百车 l n g 双燃料汽车运输船在中传广传国际，世航 单船最大装车辆达一万零八百辆。海量股份控股子公司拟投资五十点五亿元建设年产六点七五万吨铜箔生产线。汇川技术宣布低压变频产品价格上调百分之五至百分之十。东方电器二零二五年净利润同比增长百分之三十一，沃尔和才增长百分之三十五， 阳光电源增长百分之二十二，深信服增长百分之一百。圣屯矿业一季度预增百分之两百二十六至百分之两百九十五。德明利预计一季度净利三十一点五亿元至三十六点五亿元。平高电器中标国家电网约十二点二三亿元采购项目。 四川路桥拟六点八二亿元收购四川铁建百分之四十九股权。其他资讯方面，受霍尔木兹海峡供应中断担忧影响，亚洲石脑油较布伦特原油裂解价差升至每吨四百六十六点八五美元的历史高位。

今天有消息说拦舰航天和长形存储 ipo 终止了，大家觉得是不是一样的项目 ipo 要黄了？呃，其实这是一个例行的，程序性的 中，是中间的中，不是终点的中，所以是一个程序性的补充财务数据啊，后面会继续这个 iq 的 审核流程。说到这两个项目，想起当时看这两个赛道的一些趣事。 呃，当时商业航天刚起步的时候，所有的公司都拿着 ppt 去融资，而且 发射成功与否对这个项目的融资影响很大。你发射成功了，固执翻倍，发射不成功，逻辑正轨，现在想想也挺可笑的，马斯克火箭也各种爆炸。呃，所以其实发射爆炸很正常。 现在除了蓝箭啊，还有好多公司做商业航天啊，卫星啊，其实都在做 ipo 的 辅导。 呃，监管也为这个赛道特意出了一些啊。 ipo 的 审核标准支持力度还挺大的，也很不容易吧，一路走过来。呃，常新存储啊，合肥，这个合肥产投 最强，风投之城投了京东方未来汽车、长兴存储。有一阵子合肥的房价号称宇宙涨幅第一啊，也跟这些高新技术产业落地在合肥有很大关系， 而且因为存储的头部公司。呃，三星、海力士都在韩国嘛，所以合肥有好多韩国来的专家，现在经开区那边都形成了一个韩国城，大家有空也可以去逛一下。 嗯，去年 iq 暂停呢，其实也给常新资本牌运作一个小小的波折，好在今年由于 ai 啊存储大幅涨价，赶上这一波上市，我估计肯定会超目的。 呃，大家怎么看商业航天和存储这两个赛道，二零二六年有没有希望跑出来一家上市公司呢？这两个赛道。

各位领导大家下午好，欢迎参加老福证券军工组举办的商业航天的观点汇报会。今天我们的主题叫运力不足，通胀先行。我们从上周五的天兵科技天龙三号的发射事件呢，来给大家重新再强调一下我们 对于现在商业航天，尤其是国内商业航天火箭这条线上的观点吧。我们从去年十二月份到今年一月份，包括到现在，我们对于国内的火箭层面上的观点还是比较一致的，基本上我们认为在未来的三到五年之内哈，中国的火箭的这条赛道上呢，它肯定是数量上的一通照。 首先我们可以先看一下天龙三号，天龙三号虽然说大家不管是一级市场还是二级市场呢，其实期待的时间因为已经很长了，它确实是春节之后 就本来计划发射，但是一直推迟，问题就是在于他想把自己的发动机调试到一个相对来讲更好的一个状态，因为他是我们在液体火箭这个方向上第一次尝试九台发动机，就一级火箭有九台发动机并连在一起， 对于燃料的流速控制的要求，精度的要求呢，其实非常的高，因为一旦有一台发动机呢，它的状况状态跟其他的八台不一样的，它可能就会造成火箭姿态的一些变化，可能就会导致发射的出现一些不利的因素。 所以我们觉得天龙三号呢，他虽然第一次发射失败了哈，但其实确实还做了很多技术层面上的一个创新。比如说之前呢，我们发的这些液体火箭呢，实际上都算是中低运力的液体火箭，运载能力呢，从三吨五吨到十吨十五吨不等， 但是呢，像天龙三号这种一步就走到猎鹰九号最成熟的状态就是二十吨的这种推力，其实还是国内的第一次啊。那么猎鹰九号呢，在二零一五年十二月二十一号实现了这个可回收之前，其实猎鹰九号也失败了六次， 而且呢，其实啊，有几次的失败呢，还算是比较惨烈的，但是呢，依然坚持下来，走到了六零九号这一步。所以天龙三号呢，他这次的肘发呢，虽然是失败了，但是我们觉得也正是拉开了我们国内的这题。火箭呢，从中低运力向大运力去过度的这么一个 这么一个战略节点吧，对未来的火箭，不管是说天兵也好，蓝箭也好，包括像中科宇航也好，其实从大家从这个蓝箭和中科宇航的招募说明书里面都能看得到，不管是朱雀三后面也好，包括利剑后面还有一个重载版，它后面都会向这个大运力去进行一个 迭代和升级。从产业的角度来讲呢，其实像像新网也好，像原新也好，这些卫星公司呢，是更希望能看到国内的液体火箭呢，逐步的向更大的运力呢去进行一个升级和迭代。为什么？因为现在的火箭呢，基本上一次性能搭载个十颗左右，平均来看，搭载个十颗左右的卫星呢，已经很不错了， 如何能做到快速发射，快速组网呢？实际上除了靠火箭的运力往上提， 因为这样的一次性能打三十颗星或者三十六颗星，这种组网速度呢，才能提得起来，国内的对于所有这些卫星公司来讲，他们生产的卫星的消纳能力还能进一步增强，所以这个是天龙三号的这次发射带给我们一个最大的启发。现在首先第一点， 国内的火箭产业链呢，他在向更大运力去做一个过渡啊，去做一个升级。其次呢，在第二个，第二个我们看到的一点是什么？在现在，在目前二零二六年来看，我们的大运力液体火箭二十吨，二十吨级以上的大运力液体火箭没有成熟之前， 我们只能依照于什么大量的制造中小运力的火箭去进行组网的发射。因为其实对商业航天行业有研究的各位领导和朋友们也都能了解。天上的轨道星座，他不会永远就轨道位置、轨道资源他不会永远存在在那里， 等着你慢慢地去发射，慢慢地去拿，哪怕你按照 i t u 的 这个要求，九年、十二年、十四年啊，包括到最后你按照它的节点速度去打，那如果别人先占满了，而且如果比如说像 spacex， 它万一今年真的要做四千四百颗卫星的降轨， 那么对于我们来讲，残残存的轨道位置和轨道资源会越来越稀少。所以呢，一定在短期内，如果没有超大运力的情况下，我们就只能靠着现有的火箭去多打， 包括固体火箭。我们可能在我我之前在十二月份和一月份路演的时候呢，其实给各位领导汇报过一个观点，我个人观点是未来三年我们国内是是摆脱不了固体火箭的，像长六也好，长八也好，这种非常成熟的固体火箭，虽然说它成本不太划算，但它非常稳定， 而且发射速度可以做到这个很快，这个周期可以压得很短啊。那么这就是为什么我们想引出今天的第二个论点，就是短期之内我们如果要想去追赶，比如说从三到三到五年的这个角度上来讲，我们要去追赶上， 我们不说超过吧，我们说追赶 spacex 的 话，我们就只能有一条路就留给中国火箭，其实就只有一条路可以走，那就是啊，大量的去制造发射，在制造和发射的过程当中呢，我们去迭代升级我们的发动机， 液体发动机从现在的七十五吨、八十五吨到一百吨到一百五十吨，升到未来的两百吨到两百五十吨，这么一个过程，发射、制造、迭代升级发动机的同时加大我们的运力，我们现在一个一发火箭可能平均是十颗，未来呢，可能能做到这个二十克，甚至说三十克。 我们之前统计过的哈，这个二零二五年的时候呢，中国呢？其实平均每一次商业火箭的发射，呃，能完成入轨卫星的重量呢，大概也在三吨左右，但从 spacex 零零九号来看，它每一次发射，平均每一次发射入轨的卫星重量呢， 差不多在十七到十八吨。那么从二零二六年来看呢，它已经提升到二十吨左右了，所以中间的这个差额怎么去弥补我们刚才讲的三点逻辑， 第一点是什么？第一点的话是大量的制造与发射，第二点是在这个过程当中迭代升级发动机的推力，第三点就是提升单火箭的运载能力啊，那么这三步才能让我们的火箭的发射的频次数也好， 或者说承载卫星入轨的质量也好，能去向 spacex 进行一个看齐。现在国家队也好，包括民营的火箭公司也好， 他们的建议的或者是在研的一些液体火箭的近地轨道和 s o 轨道的运力啊，可以看到呢，跟 spacex 不要说 spacex block 五了，从 spacex 零一九号的第一个版本 等差异还是存在，跟二零二七年要开始全面进入到商业化运营状态的新建比，新建的当火箭的载能力呢？将近啊一百五十吨，这个的差距客观存在，那么客观存在怎么办呢？我们刚才讲的 一定是去通照自己的火箭的制造能力，其实天龙三号这次发射虽然说他失败了，但他给给了我们很多启示，第一点确实现在大运力不足，第二点，大运力不足的情况下呢？我们要去追赶，我们怎么办？我们不是说现在一味的先去追寻可回收成功，也不是一味的去追寻先把成本降低， 而是在提升火箭生产和制造的速度和效率的同时，去考虑怎么把可回收的技术，把火箭的发动机的技术进行一个迭代和升级，先解决量的问题，再解决成本的问题， 这个才是一个能去追赶上 spacex 的 一个我个人认为是比较有效也比较直接的一个方法。那么 这边还要再给大家讲一下啊，我们想说在火箭的大量的制造和生产过程当中呢，其实我们还有一个观点是什么？在这过程当中一定会有一个两到三年维度的快速的供应链迭代的一个周期和一个过程。 过去在中国没有商业航天，一旦开始做商业航天，开始让民营的火箭公司进入到这个行业里面去，并且让民营的火箭公司 能走到资本市场，能在二级市场融资啊，进行破产了以后，那他的生产的速度提升的过程当中，他引发了一轮非常快速的供应链节点。也就是说从今年开始，如果你是在这个火箭供应链上的，不论你是做柱箱的，你是做整容罩的，你是做火箭发动机里面三 d 打印的， 如果你今年不去做大量的扩产，明年不去做大量的扩产，那么可能在未来两到三年，你可能就会被你的客户爸爸给抛弃了，因为你的客户就是核电供应单位，一旦上市了之后，一旦融资了之后，那他的产能的提升效效率和速度会非常的快， 他要求所有供应商的响应速度呢，也会变快。所以在这个过程当中，机制体制灵活的公司，比如说我今年就去破产，或者说我今年收一个团队，无论是去做柱香的也好，是去做整容罩的也好，还是去做打印的也好， 我只要收了这个团队，具备了这个能力，拥有了这些客户以后，我愿意真金白银的去砸开派克， 去破产，去三倍也好，五倍也好，十倍也好，那么在未来的两到三年，他极其有可能完成一个供应链的，一个就是供应链价值链的一个跃升。 原来这些民营企业可能做的就是很边角料的东西，像这个呃管路也好，像这个紧固件也好，这些非常变化的东西，但是通过收购三 d 打印的公司，通过收购驻厂的公司，包括整容罩的公司，并且愿意帮他们砸钱破产， 那么它的配套层级可能会从原来的 tier four， tier five 上升到 tier two， 甚至是 tier one， 那 么价值量的跃升呢？就是五到十倍。那么即使在未来整个供应链 要降成本的这个过程当中，你们哪怕价格降了百分之三十，甚至是百分之五十，但对我这个企业来讲影响其实是微不足道的，因为我的价值量已经提升了，哪怕降个百分之五十的价格，对我来讲，其实对跟原来相比，我的价值量还是提升的啊。我们想 从火箭的大量的通胀的过程当中看到的产业端的一些变化，寻找这些拥有的价值量跃升的这些火箭相关的配套工艺上给大家汇报一下。国内火箭这条链呢，其实我们一直的思路是什么呢？就是去对火箭的价值量进行一个拆分。 那么火箭价值量最大的是什么方向呢？无非就是这个发动机系统，整个发动机系统在整个火箭的价值量差不多能达到百分之四十到百分之五十之间。 在这个火箭发动机里面的话，因为目前来讲没有直接做液体火箭发动机上市的公司啊，只有航天科技六院的上市平台航天动力。航天动力呢，目前已经承接了一部分航天科技六院 液体火箭发动机的一些机加工啊，包括焊接啊这些偏边缘的一些生产的制造流程。对，其实呢在发动机里面，我们从去年十二月就跟全市场去讲， 就一定要关注三 d 打印，因为其实有一个非常直观的一个案例就摆在我面前，就 spacex， spacex 的 话，它从最早的这个梅林 e a 这个发动机到现在的猛禽三，或者是未来的猛禽四， 它的三 d 打印的应用比例从最早的零提升到百分之四十，再提升到百分之八十到九十，那比例用量比例的提升是非常快的。从国内来看的话，我们国内来讲，目前比较成熟的液体火柴发动机的话，它三 d 打印的渗透率呢，其实只在百分之三十到百分之四十左右， 所以未来的提升空间呢，还非常充足。在这功能当中，其实就有一个我们之前非常看好，到现在呢，其实也重点有飞握科技啊，他是非常典型的属于我们讲的，通过自己的灵活的机制去收购了三 d 打印的团队，收购了这个著商的团队，让 自己的这套层级从原来只能在火箭发动机里面去做管路，做紧固件这些东西，跃升到我在火箭发动机里面可以去直接做三 d 打印的成品啊，在涡轮泵里面， 在推力石里面，涡轮泵三 d 打印的成品，原先呢可能在一个火箭发动机当中呢，我可能是几万或者十几万的配套价值啊，一旦我能做到三 d 打印的之后， 以目前的渗透率来看呢，可能是一百到一百五十万的价值量，未来的渗透率提升情况下呢，我可能能看到两百五十万到三百万的价值体系啊，对飞握来讲就是一个很典型的价值量跃升啊，配套层次的跃升带来的价值量跃升， 除了像这个火箭发动机的专业打印以外呢，其实有另外一个环节，虽然说看起来非常的狭小，不能说狭小，这看起来非常的巧。而美的一个方向是阀门控制系统和增压泵啊，就耗制机电做的。从蓝箭再来看呢，从蓝箭的九七三号的天鹊，近代的天鹊发动机 增压缝也好，阀门增压系统也好呢，基本上已经变成了耗制机电独供，虽然这玩意看起来很便宜哈，但是呢，你在火箭发动机的对于整个火箭姿态控制上来讲， 你这个阀门控制系统呢，还是非常关键的啊，一旦它出现了一些吃衡的，对整个火箭发动机的工作的状态会造成一个巨大的影响啊。那么像浩志这个公司呢，我们觉得也是值得去关注，在火箭发动机里面， 一个去找有价值量通道逻辑的，二个呢去找这种小而美的方向，因为小而美的方向呢，它容易被一家公司垄断，我可能是一个独角，而且你每一家液体民营的火箭公司呢，都不可缺少。对， 除了像这个三 d 打印以外呢，就是火箭舰体了。首先火箭舰体呢，占整个火箭的价值量呢，是除了发动机系统以外最高的，大概能占到百分之二十到三十左右的一个价值量占比。在这个舰体里面的话，其实就是老生常谈的一个话题了， 这个柱箱和整容罩这两个价值量最大嘛，整容罩大概能占到百分之三十的价值量。柱箱的话，因为液体火箭柱箱比较多，一般有三到四个柱箱 大概能占到这个百分之四十左右。一个价值的著香的公司，除了我们刚才讲的飞沃以外，是我们今年新增的重点。广联航空，因为从天津悦丰的公司的资产的价值这个角度来看呢，它目前来讲，可以说是中国国内的民营企业里面 给火箭的舰体结构做配套的这个环节里面收入规模是最大的啊，二五年的时候呢，收入规模已经有将近一个亿以上了啊，今年的话，二零二六年如果顺利的收入规模会在三个亿以上， 二零二七年的时候呢，还能有至少百分之五十以上的收入增长。而且除了天津岳峰传统做的机加焊接铆接壳体， 现在也开始在民营企业里面做柱箱做整流罩，包括像这个天龙三号啊，这发失败了，下一发天龙三号的整流罩呢，也会给到岳峰去做对，包括像蓝箭的柱箱和尾段呢，也在这个对接当中。所以我们说在舰体结构当中成长性比较好的，除了像飞握客机以外，就还有广联航空。 对，我直接讲一下这个 spacex 吧。为什么我们之前一直说四到六月份的时候呢，其实中国和美国之间呢，会有一个非常强烈的一个产业共振呢，因为四月份 中国到五月份，中国国内的这体火箭的重点型号的发射呢，其实非常的多啊，除了像大家看到的天龙三号包括利剑二号以外呢， 本月呢还有国家队的火箭公司长征十号臂啊，大概率呢也会在本月进行一个第二次发射，也是做第二次海上可回收的常识。到五月四月底五月初的时候呢，还会看到朱雀三号摇二的这个就朱雀三号的第二次发射，这两次发射呢，都是禁止要实现可回收的成功。对， 所以的话，这个是国内的两个最重要的一个产业进展。海外的话，毋庸置疑就是 spacex 的 上市了。 spacex 呢，从最早的这个八千亿美金，到一万二到一万三到一万五到一点七五万亿美金的市值攀升的过程当中的话，实际上呢， 已经引发了全球科技性资金的一个关注，关注度的一个提升。 spacex 的 话，现在的上市的预期呢，差不多是在九月份左右，当 spacex 一 旦上市之后呢，其实呢，它对于全球的科技类资金会产生一个巨大的鸿星效应啊，那么说 按照 spacex 的 话，它现在自己的预计呢，可能在未来的五年，就是二六年到三零年的这五年，它的整体的收入增速呢，可能会实现五到十倍左右的价值量提升。对， 所以从这个角度上来讲的话， spacex 上市之后，其实对于无论是对于 a 股也好，对于美股也好，它的商业航天的投资呢，会形成一个从过去比较复杂的一个选择题，到现在一个比较简单选择题的过渡的这么一个过程。为什么？因为一旦 spacex 开始上市之后，它的红期效应形成，就美股的一些科技类资金，包括全球的一些科技类资金 都去买它，那么它的供应链体系就会形成，当年也不当年之前大家炒算力的时候 n v 链那么一个过程啊，那么未来就是这个 spacex 链。 spacex 链在国内的话，其实有比较名牌的四家公司吧，就是信维通信、 蓝思科技、麦维股份和西部材料。在海外的呢，其实 spacex 呢，对 a 股除了那斯加以外呢，给 spacex 做太空光伏，包括给特斯拉做地面光伏的这几。我们想说其实今年太空也好，地面也好呢，它的光伏设备的进度 是很快的，只是说现在市场比较担心的一点是呢，这些设备厂商的设备呢，能不能如期和正常的啊进行一个出口，这个是大家市场比较担心。但这个事情呢，其实对于分析来讲的话，他非常难以预测，我们只能说从目前来讲，没有相关的规定，规定他们的这些设备不能出口啊，目前来讲是没有的。 从产业进度上来看的话，可以看到法非常的快。今年的话，整个特斯拉的地面的装潢设备的总需求量呢，已经上到了一百几瓦啊，太空呢，目前还是在五十几瓦这个样子，还在五十几瓦这个样子。 对，所以为什么我们说中美一旦形成强烈共振之后，在 a 股大家肯定会先去优先选择 spacex 的 供应链，然后去选择国内的火箭的这么一个供应链。那么在美股的话，大家的选择其实非常简单了，就直接去选择 spacex 或者是跟 spacex 的 供应链相关的一些企业，比如说像 vivo 就 给他共参与打印的啊，对，包括像 spacex 的 一些其他的一些类类似的公司，像 rockylab 这种公司。对，所以这就是我们想讲的。第三点哈，就是中美共振之下，商业航天的投资呢，在全球范围之内会变成一个简单的选择题， 优先选择跟增速最快的主机场绑定的 spacex 链。其次呢，选择国内的这个火箭链，就背心这个方向。对， 这就是我们以上今天的汇报哈，主要是想从天龙三号的首发失利呢，给各位领导汇报一下我们现在对整个商业航天的一个观点，再总结一下。第一点， 天龙三号的首发呢，虽然失败了，但他告诉我们，我们现在的中国的火箭体系呢，正在向大运力的液体火箭呢去进行一个升级和迭代。 第二点，在当前运力相对不足的情况下，我们要去追赶 spacex， 我 们要保证自己不掉队的情况下，要大量的生产和制造火箭啊，以通胀的这种形式去进行进度上和差异上的弥合。 第三点呢，一旦 spacex 上市了之后啊，一旦 spacex 上市之后，我们能看到中国和美国之间会形成非常强烈的产业共振。首先大家可能会去优先关注到这个 spacex 的 供应链，不管是在国内也好， 不管是在美股也好。第二点是什么？第二点是大家干完 vx 之后，可能会再回到国内，按照国内的产业进度去优先选择国内的投建产业链。对，以上就是我们今天汇报。

蓝箭和长新 ipo 中指，这可真是屋漏偏逢连夜雨啊。但好就好在是中指，是中途的中，中间的中，不是中了的中。这一字之差，天差地别， 代表只是技术型的流程性暂停，比如说有什么数据过期了，要补充一些材料啊，交上来之后流程继续可能会多个一到三个月吧，好事多磨吧。但是这个结构眼上，从情绪上就看市场怎么发酵了。

安检航天长星存储的 ipo 被终止。不是不上啊，而是先暂停啊。我这太影响参股方了吧，会不会影响航天整个板块啊？关注我，有消息马上报啊。

航天圈又出大动静了，蓝箭航天的两百二十吨级液氧甲氨发动机蓝焰整机试车成功。这事看着是航天技术突破，其实背后藏着咱们国内商业航天的大发展。今天就用大白话跟大伙唠透，保证你听完就懂，还能搞明白这事到底有多大价值。 首先大伙肯定好奇，不就是个火箭发动机试车成功吗？值得这么关注？那我先问大家，火箭的核心是啥？可不就是发动机吗？跟汽车一样，发动机不行，其他都是白搭。这蓝焰发动机可不是普通的发动机，它用的是全流量补燃循环技术， 这技术牛在哪？全球之前就只有 spacex 的 猛禽发动机真的用在火箭上了，咱现在是第二个搞成的，这就相当于人家汽车用直喷涡轮了，咱还从化油器刚升级上来，一下子追平了国际顶尖水平，你说这突破大不大？ 而且这技术不是花架子，燃料烧得更干净，推力更大，还能反复用，这对火箭来说太重要了。那又有人问了，为啥非要搞液氧甲氨的发动机不用原来的燃料？ 这你就不知道了，甲氨这东西第一便宜，第二好储存，最关键的是烧完之后不积碳。大伙想啊，火箭要重复用的话，发动机里积碳了咋整？清理起来费钱又费时间，直接就失去重复使用的意义了。而甲氨完美解决了这个问题， 这也是为啥现在全球商业航天都盯着液氧甲氨这个方向的原因。而且蓝雁不是第一次试车了，从去年五月第一次全系统试车到现在已经试了一百多次了，这次长城试车成功，说明这发动机的成熟度已经很高了，离装到火箭上飞上天就差最后一步了。 说完发动机，咱就得提造它的蓝箭航天这家公司最近的节奏那叫一个快，大伙知道吗？ 就在去年十二月，他们的朱雀三号火箭刚完成首飞，还实现了咱中国首枚液氧甲丸可回收火箭的入轨。虽然一级回收没完全成功，落地前出了点小问题， 但好歹是把火箭送进轨道了，还拿到了回收的关键数据，这已经是巨大的进步了，而且人家没闲着，针对首飞的问题正在玩命优化。最近刚公布，今年第二季度还要再搞一次回收试验，目标就是让火箭平稳软着陆。 要是这次成了，第四季度就直接尝试把回收的火箭再装上去发射，真正实现重复使用。这要是成了，咱国内商业航天就真的迈上新台阶了。还有个关键信息，蓝箭航天现在已经冲刺科创板了， 去年十二月三十一号 ipo 申请已经被受理了，要当咱国内商业火箭第一股，可能有人觉得还没盈利，咋就上市了？这你就不懂了，科创板专门给商业航天这种硬科技赛道开了绿灯，第五套上市标准就是为了支持这些有核心技术、有发展前景的企业。 蓝箭这次募资就是要把钱砸在可重复使用火箭的产能和技术上，这也是资本看好商业航天的信号，说明这赛道不是虚的，是真的有未来。那有人该问了，搞可重复使用火箭到底图个啥？费这么大劲研发试一次火箭成本也不低，答案就一个，降成本。 咱国内现在有千帆星座和 g w 星座计划，加起来要发几万颗卫星，要是火箭用一次就扔，那点成本谁也扛不住，一颗卫星还没挣钱，发射成本就花出去一大半了。但火箭能重复用就不一样了，发射成本能降一大截，以 后卫星组网，太空探索才能大规模搞起来。这也是为啥蓝箭航天一头扎进可重复使用火箭研发的原因。找对了赛道的核心需求，可能还有人好奇，就蓝箭一家在搞吗？ 咱国内商业航天是不是就这一个玩家？那肯定不是，现在国内不少企业都在布局液氧甲氨发动机，推力从十几吨到一百多吨都有形成了梯队。 而且不只是火箭发动机，上下游的配套也都在跟上，比如燃料提纯的，现在甲氨纯度能提到九十九百分之九百九十九以上，彻底解决积碳问题。还有做三 d 打印的火箭核心零件，用三 d 打印做又轻又快，这些都是商业航天能发展起来的基础。 而且蓝雁发动机的成功不止是蓝箭一家的事，它是咱国家下一代大型重型运载火箭的核心动力基础，以后不管是造更大的火箭还是搞深空探测，都得靠这种大推力可重复使用的发动机。 这说明咱国内商业航天已经从跟跑变成并跑了，在全球都有了自己的位置。最后咱再说说这事对咱普通人有啥意义，看着航天离咱的通信、导航遥感都会更精准， 以后太空旅游、太空发电这些以前想都不敢想的事都会慢慢变成现实，而且商业航天的发展会带动一大波高端制造、新材料、电子技术的进步，这些技术慢慢都会下放到民用领域，最终受益的还是咱们普通人。 当然了，商业航天是硬科技赛道，研发肯定不是一帆风顺的，朱雀三号首飞回收没成功，以后的试验也可能有波折。 蓝箭航天现在也还在持续研发投入，但这都是科技发展的必经之路，咱能看到的是，咱国内的企业已经敢想敢干，能做出国际顶尖的航天技术，这就是最大的进步。 总的来说，蓝箭发动机试车成功不是一个孤立的消息，是咱国内商业航天技术、产品、资本全面发展的一个缩影。从发动机到火箭，从研发到商业化，一步一个脚印， 未来五到十年，商业航天肯定会给咱带来更多惊喜，咱就等着看咱国家的航天事业越走越远就完了。