费雪输出手法
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01:44查看AI文稿AI文稿一个其实就是菲利普费雪。对，菲利普费雪最知名的就是他的成长股的这种安全边际，革命性的这种理论，有他被誉为成长股的这种策略的支付，因为他彻底跳出了格林讷姆 就是廉价股的这个范畴，开创了以企业质量跟成长性为核心的这种投资的范式。对，呃，就是提出了一个概念，我觉得非常好啊，就是说成长其实本身也是一种安全边际， 我觉得其实是在价值头领域是革命性的啊，就因为菲利普费雪认为就是最大的投资收益来自于发现并且长期持有 具有超凡特质跟巨大成长潜力的公司。费雪反复强调就是不买那些成长故事好听但固执离谱的公司， 然后安全边际能帮你抵御未知的一个风险。所以，呃，菲利普费雪定了十五点的这种选股标准。在他这个怎样选择成长股里面提出的这十五个标准主要是围绕比如说市场潜力、竞争壁垒、管理层能力，对吧？财务健康 四大维度，构建出一个完整的这种评估体系。所以它的核心标准包含内升的一些营收增长率要大于百分之十五，对吧？大于百分之十五。 第二个就是研发占比大于百分之八，大家记住这些数字啊。还有一个就是新产品的营收大于百分之二十，新产品的营收大于百分之十，往往意味着企业有可能开辟出第二增长曲线，对吧？然后连续三年分红增长，对吧？高管的增持大于减持。呃，除此之外， 在战术层面，菲利普费雪还贡献了一个另外一个非常好的方法呢，就是闲聊法的调研方式，就是他独创的这种闲聊法。呃， 主要是通过企业的客户、供应商、竞争对手、前员工这些非直接关联方去沟通，然后获取公开财报之外的一切的这种关键信息。他强调要深入分析企业的可持续的这种超额增长能力。而且菲利普费雪认为投资的本质其实是预测一家公司未来能值多少钱。
16李总看未来
16:12查看AI文稿AI文稿今天咱们来聊一聊飞利浦沸血的成长价值投资理念。嗯，看看怎么能够找到那些具备持续成长潜力的优质企业， 通过长期的持有来分享企业成长带来的收益。没错，这个话题非常实用啊，那我们就开始吧。咱们先来聊聊沸血的这个成长投资理念是怎么来的啊？他到底在投资界是一个什么样的地位？他和格雷厄姆的价值投资有什么本质的区别？沸血是出生在一九零七年，去世于二零零四年， 他是一个投资家和投资思想家，也是成长投资流派的开创者。他和格雷厄姆一起被称为价值投资的两大奠基人。 格雷厄姆呢，他更看重的是找那种低估值的股票啊，就是所谓的本金的安全费。雪呢，更看重的是找到那些优质的成长型企业，靠长期的复利来赚钱 啊，听起来废血更像是在压住企业未来的潜力。对，没错，巴菲特也说他自己是百分之八十五的格雷厄姆，百分之十五的废血。嗯，废血的理念其实是非常有影响力的。废血的主要著作都有哪些？然后这些著作里面都有哪些核心的投资思想？他最有名的一本书就是怎样选择成长股， 这本书是一九五八年出版的。嗯，里面他不光提出了他的那个非常著名的闲聊法调研， 这两个东西其实一直到今天都还是被很多全球的顶级投资者在使用。听着确实很有分量啊，那他还有写过别的书吗？还有一本叫保守型投资者夜夜安寝，是专门针对保守型的投资者写的，纠正了很多大家常犯的错误，比如说保守投资，并不是说你去买大公司， 而是要去买那种风险低，然后又可以不断的保值增值的好企业。哇，这些理念真的很超前啊。那沸血在这么多年的投资生涯当中，有哪些特别能体现他这种成长投资理念的经典案例吗？他从一九三一年开始办投资公司，一直到一九九九年退休， 差不多将近七十年的时间，他的年化收益都是持续跑赢市场的。嗯，最有名的就是他持有德州一汽几十年，最后获得了上百倍的回报， 这就是他的成长投资理念最完美的一个实践。说到他的投资理念，他的理念和传统的价值投资最大的不同点到底在哪？废血虽然也是属于价值投资这个大的范畴，但是他其实是成长价值投资的开创者， 他并不像传统的那种价值投资只看现在是不是便宜，他更看重的是这家公司在未来能不能够持续的成长， 内在价值能不能不断的提升。他的这个理念听起来就很有前瞻性啊，那他这个投资理念的核心观点到底是什么？沸血其实他的投资哲学很简单，就他觉得买股票其实就是买这家企业未来的成长， 真正的收益应该是来自于企业本身不断的发展，而不是市场短期的波动。嗯，他这个思想主要就是在怎样选择成长股，这本书里面有详细的表述，他是不是特别看重这个企业的本质和长期表现。对，没错，他一直都在强调你要去投资优质的企业， 而不是去简单的买卖股票，你要把自己当成是这个公司的长期股东，去关注这个公司的竞争优势、盈利能力和管理层的水平。他觉得你买一点点优质成长公司的股份都比你买一堆平庸的公司要强很多， 因为优质企业可以给你带来复利的增长，这是短期的投机没有办法做到的。那管理层的素质在他的投资体系里面到底有多重要？费雪认为优秀的管理层是你投资能不能成功的一个决定性的因素，他觉得管理层的能力和诚信要比你这个公司所在的行业还要重要。 嗯，他有一个很经典的话，就是说一个平庸的公司如果有一个好的管理层是有可能会变得很出色的， 但是一个非常优秀的公司，如果碰到一个糟糕的管理层，最后一定是会衰败的。听起来他对管理层的评价标准挺细致的啊。确实，他会去看这个管理层有没有长远的眼光，愿不愿意去投入研发，能不能够不断的去寻找新的增长点。 他还会去看管理层是不是坦诚的对待股东，是不是愿意和股东去分享这个企业的利润，而不是说只看眼前的利益。那沸水是怎么去看待市场波动和情绪的？他觉得投资者应该怎么样去应对这些东西？沸水有一个很形象的比喻，就是说市场短期是一个投票机，但是长期是一个称重机， 他觉得股价其实在短期内是会受到情绪和资金的影响而上下波动的，这个波动其实跟公司真正的价值没有什么关系，但是你把时间拉长，这个股价最终一定会反映公司的内在价值和成长潜力。他这个比喻真的太妙了，他就非常反对说投资者去跟着市场的情绪跑， 他觉得你要保持一个独立的思考，利用市场的这种非理性的波动去做逆向的操作。嗯，比如说在大家都恐慌优质的成长股被挫杀的时候去买入，等到市场过热，大家都很乐观的时候，你再去卖出， 而不是说你自己也被这个市场的情绪带着走，追涨杀跌。还有他对于保守型投资者夜夜安寝这本书里面就专门说了， 他说保守型投资并不等于你去买大型的知名企业。嗯，真正的保守投资是要去找那种基本面非常扎实，成长可以持续的公司，这样的公司才能够真正的帮你抵御通货膨胀，让你的资产长期的增值。 这其实纠正了很多散户的一个错误的认识。聊完了他的理念，再来说说他的投资方法论。沸血的这个选股的方法论具体有哪些核心的标准， 普通投资者怎么才能够用这些标准去筛选出成长股呢？沸血其实在怎样选择成长股这本书里面给了非常完整的一个选股的流程，他最核心的其实有十五点成长股的选股准则， 但是对于我们普通投资者来说，你没有必要说去把这十五点都死记硬背下来，你可以把它简化成三个非常关键的筛选标准。这样一听，好像我们散户也可以上手操作了呀。第一个标准就是这个公司的产品或者说服务 有没有独特的竞争优势。嗯，然后他的市场需求是不是足够大，他是不是可以不断的去开拓新的增长机会，比如说他有一些别人模仿不了的技术，或者说有一个非常强势的品牌。 第二个标准就是这个公司的管理层是不是既有能力又诚实，而且他对未来是有清晰的规划的，他愿意去持续的投入研发。 第三个标准就是这个公司的财务要稳健，他的盈利和营业额是要持续增长的。嗯，他的净资产回报率 roe 要长期稳定的高于行业的平均水平， 同时他的负债水平要比较合理，不能太高。那他的这个闲聊法调研到底有什么特别之处？闲聊法其实是费血用来寻找成长股的一个秘密武器。 他的意思就是说你光看这个公司的财务报表是没有办法看到未来的，你要去通过各种各样的渠道去调研。嗯，去跟他的竞争对手聊，跟他的客户聊，跟他的供应商聊，甚至跟他的前员工聊，跟行业的专家聊，最后你再去跟管理层聊， 这样的话你才能够真正的去伪存真，避免被这个公司表面上的一些东西所误导。这么说的话，好像我们散户也没有办法去接触到这些公司的内幕消息。那我们怎么去做这个闲聊法调研呢？其实你不用去跟公司内部的人去套近乎， 你完全可以把这个闲聊法调研给简化掉。嗯，比如说你可以通过一些行业的报告，通过一些网络上的公开信息，通过一些自己的实地观察，去把这个公司的产品、管理层、财务状况、行业的竞争格局这几个方面都摸清楚。 对，你只要把这些关键的信息都交叉验证过了，你一样可以像沸血那样去判断这个公司的成长潜力。 说的很对啊，那废血的这个调研框架里面，普通投资者到底应该怎么去坚守自己的能力圈呢？废血其实非常看重能力圈这个事情， 他认为你调研的第一步就是要搞清楚自己懂什么行业，不懂什么行业。你比如说你只懂消费、医药、快递这些日常能够接触到的东西， 那你就不要去碰那些什么高端科技啊，军工啊这种你根本就搞不明白的行业，说白了就是只做自己熟悉的领域，不熟不做呗。没错没错，就是这样，你能用自己的话说清楚这个公司是靠什么挣钱的，他跟同行比到底强在哪？嗯，那这个公司就在你的能力圈里面，如果说你说不出来， 那你再热门的公司也不要去碰，这是费雪能够帮你避开很多雷的一个很重要的基础。确实啊，那具体来说，普通投资者在调研一个公司的时候，应该怎么去操作呢？调研其实可以分成四个很关键的模块，再加上一个前提，前提就是你要先守住自己的能力圈， 然后第一个模块就是要去调研这个公司的产品或者服务，你可以去电商平台看看用户的评价和复购率， 你还可以去比较一下竞品，看看它到底是不是有什么独特的竞争力。这样一听的话，其实我们日常生活中就可以收集不少信息啊。然后第二个模块就是财务调研， 你不用去看那些很复杂的报表，你就盯着三个指标，一个是 roe 净资产收益，一个是营收和净利润的增长情况，还有一个就是资产负债率，嗯，这三个指标你在任何一个财经网站上面都可以查到， 你连续看三到五年，基本上这个公司的财务的底子就摸清楚了。这些财务指标具体要达到一个什么样的标准，这个公司才算过关呢？一般来说 roe 连续三到五年大于百分之十， 嗯，营收和净利润每年都是增长的，而且净利润的增速不能低于营收的增速，资产负债率要小于百分之六十，并且不能是持续上升的， 那这个公司的财务基本上就是比较健康的。明白了，那管理层和行业竞争这两块，普通投资者要怎么去调研呢？管理层的话，你就去看他的年报里面的管理层讨论与分析他是不是敢于承认自己的问题， 他的规划是不是清晰的，嗯，然后他是不是有持股，他是不是经常会减持，他的分红是不是稳定，他过去有没有什么诚信上面的黑点，这些东西你在网上都是可以查的到的。 行业竞争的话，你就去看这个行业整体是一个什么样的趋势，是在上升还是在下降。嗯，然后你再看这个公司在行业里面是不是龙头，或者说在细分领域里面是不是龙头，一般龙头公司他的竞争力是更强的。我还有一个问题就是我们调研完了买入之后，这个框架还能怎么帮我们去跟踪这个公司呢？ 沸血特别强调，就是你不能买完了就不管了，你要每年都去关注他的年报，关注他的产品有没有什么变化，关注他的管理层有没什么大的动作。嗯，如果说这四个模块产品、财务、管理层，行业竞争格局都没有什么问题， 那你就可以继续拿着。如果说其中有一个环节出现了恶化，比如说他的产品口碑突然之间变差了，或者说管理层开始频繁的减持了，那你就要提高警觉，这就是费雪说的持续的去跟踪企业的基本面 对，这样的话你才可以及时的避开一些大的风险。费雪在选择买卖时机的时候，他会去参考哪些关键的因素呢？费雪其实不太在意，说一定要买到最低价， 他更看重的是在一个合理的价格去买入一家他看准的优质成长股。嗯，他会去找那些市场还没有完全发现，但是其实他的基本面已经开始有反转迹象的公司，比如说他有新产品要出来了，或者说他的行业出现了一些拐点， 又或者是说这个公司因为一些短期的利空被挫杀了，这时候就是很好的买入时机。那他对于卖出的时机是不是也有一些非常明确的原则呢？对，他的卖出原则其实非常的严格，他只在三种情况考虑卖出。嗯，第一种情况就是这个公司的基本面开始明显的恶化， 比如说他的产品已经没有竞争力了，或者说管理层开始出现问题了。第二种情况就是你找到了一个成长性明显更好的投资标的， 但是这种换股你要非常的谨慎。第三种情况就是这个公司已经达成了你的预期，而且他未来也没有什么成长空间了，除此之外，他的原则就是永远不要轻易的卖出。那飞雪为什么这么看重长期持有呢？他有一个很经典的观点，就是说 预测一只股票能涨多高，要比预测他什么时候能涨容易的多。嗯，他觉得一个好的公司，他的成长是需要时间的，你要真正的赚到这个大钱， 你就要有足够的耐心去持股，忽略掉这些短期的价格波动，他自己有哪些操作是可以体现这种理念的？最典型的就是他持有德州一汽几十年，中间肯定也是经历了很多次的市场回调，但是他一直都没有卖，最后收获了非常惊人的长期回报。 他认为只要这个公司的成长逻辑没有被破坏，他认为只要这个公司的成长逻辑到底有哪些核心的步骤， 他这个体系到底普通投资者能不能用得上？其实他的这套方法普通人也完全可以照搬。嗯，首先你要用他的那几个简化的标准去筛选出优质的成长股， 然后你要用这个简化版的闲聊法去调研这个公司，等到价格合理的时候，你就可以买入，买入之后你就长期的持有， 除非有什么重大的基本面的变化，否则的话你就不要轻易的去卖。对，就这整个的流程其实一点都不复杂，但是他的关键就在于你要严格的去执行，要有耐心。好的， 那废血的投资理念对于我们普通投资者来说有哪些最值得借鉴的地方？他最核心的一个启发就是他特别强调你要待在自己的能力圈里面，嗯，就是你只去投资那些你真正能够搞得懂的行业和公司， 这样的话你才能够去避免一些很明显的雷区。对，能力圈这个原则真的是特别适合我们散户去实践。还有就是他非常的反对投机，他鼓励你去做一个长期主义者， 他觉得你要靠企业本身的成长来让你的财富慢慢的积累，而不是说你今天买，明天卖，去赚这个差价。嗯，他觉得你要去重视调研，要去多维度的去验证这个公司的信息，不要去轻信市场上的一些传闻，或者说一些表面的数字， 这样的话你才能够真正的避开那些陷阱。既然废血的理念这么好，那他有个局限性，就是他非常的推崇集中投资， 他可能就只买十到十五只股票，那这个对于我们普通投资者来说其实风险是比较高的，因为你没有办法像他那样去做那么深入的研究， 所以我们可能还是更适合去适度的分散，买三到五只股票就可以了。确实啊，那沸血的这个成长投资策略，对于我们散户来说在操作上面还有哪些难点呢？最大的挑战其实就是耐心，你要能够拿得住， 然后你还要每年都去追踪这个公司的变化，很多人就是做不到这一点，稍微有一点波动，他就拿不住了，就卖掉了。嗯，还有就是他的这种方法更适合那种处于上升期或者说稳定期的行业， 如果是一个已经在走下坡路的行业，那你再怎么挑都很难找到好的成长股。能不能用一句话来总结一下，费雪的投资理念到底教会了我们什么？费雪其实就是在告诉我们，你要通过理性的调研去找到那些优质的成长企业，然后你要以一个合理的价格去买入， 并且你要长期的坚定的持有，不要去理会那些短期的市场波动。嗯，你只要能够做到这几点， 其实我们普通投资者也完全有可能让自己的资产稳健的增值。 ok 了，那么今天我们跟大家一起拆解了废血的成长投资理念，从理念到方法，再到我们普通投资者到底应该怎么去借鉴，怎么去避雷。嗯，可以说把废血的这个投资智慧给大家聊透了。是的是的， 感谢大家的收听。好，咱们下期节目再见。拜拜。
