OpenAI的股权结构是怎样的？
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11:47查看AI文稿AI文稿马斯克多日政辞刚结束，证人席上换人，连续两天庭审，核弹机批露， openai 总裁零出资拿走了三百亿美元，这是哪门子的慈善机构？我看完庭审记录的反应是，这不是核弹，这是一种很冷静的像外科手术那样的解剖。主刀的是 马斯克方的协理律师，此其为莫洛蒂文莫洛。他做的第一件事不是攻击，是让布罗克曼自己把地基挖出来。先是身份，布罗克曼当庭承认自己是 openai 创始人之一， 和山姆奥特曼、艾隆马斯克并列三个人。二零一五年那年一起把这家机构立起来。然后是结构， open 内爱，一开始是个五零幺 c 三非盈利组织， 简单说就是一家慈善机构。后来在这家慈善机构下面，又长出来一个 for profit 子公司，专门用来融资发股权，搞商业。布洛克曼承认他很在场，他参与了。接着是钱没落，把焦点切到个人股权，布洛克曼承认，新成立的 for profit 子公司里，他拿到了一大笔股权。 关键的关键在下一句，莫洛问，你为这笔股权掏过钱吗？布洛克曼承认，没有，零出资一分个人现金资本都没投。然后莫洛把数字摊开，截至二零二六年五月，这笔零出资的股权账面价值约三百亿美元。这个数字跟 openai 最近一轮二级市场估值是吻合的。 到这一步，地基已经挖好了，没落把最后一根桩打下去。他问布洛克曼，你作为非盈利母提的官员，对这个五零幺 c 三慈善机构是不是富有不可分割的性，义务要服务于慈善使命？布洛克曼说是。那一刻，整个法庭的逻辑就锁死了， 一个对慈善机构富有信义义务的人，从这家慈善机构脚下的子公司里零出资搬走了三百亿美元，这就够看的了。但莫洛还没开始动真格，真正的杀招在交叉省，莫洛拿出一份证物，对布洛克曼二零一七年底的个人日记，不是会议纪要，不是邮件， 是日记，一个人在凌晨写给自己看的那种东西，里面有一行原话是这样的，财务上得需要多少才能让我达到十亿美元？布洛克曼在庭上慌忙解释， 他说那只是一个理论数字，意思是血汗值得是把十亿当成一种象征给自己定的精神锚点。没跟他争，他只是把这条解释顺着接了下去。没落。说好你二零一七年底给自己定的目标是十亿美元， 可你今天拿到的是三百亿美元，霸屏安静了，没落。接着问，你把多出来的两百九十亿把给非盈利基金会了吗？这一刀太狠了，我们慢慢猜。这一刀，第一层，他用布洛克曼自己的日记证明，十亿是布洛克曼自己设的足够的标准。第二层，他用今天的市值证明，实际拿到的是这个标准的三十倍。 第三层，最致命的，他用一句话，把那两百九十亿的差额定性成应该归还非盈利母体的钱，这就是所谓的不当得利的心理锚点。陪审团一旦在脑子里见起这个画面，案子稳了，布洛克曼一时说不出话。便访律师威廉萨维特 william savett 火速站起来反对，理由是 相关性和论辩式提问。当萨雷斯罗杰斯法官摆摆手没落逼问到底，布洛克曼最后被迫承认，没有，他没有把夺出来的股权返还。这一段就是当天庭审马斯克方律师 最强的杀招。我同意，可这才是上半场，下半场没落，要拆的是变方的人物形象。变方两天来一直在塑造布洛克曼这个人，塑造的方向是一个履行信义义务的高管，一个理想主义工程师，一个对非以历史命终生的合伙人。 莫洛把这个画像一笔一笔擦掉，他先甩出一份文件，文件显示，二零一七年，奥特曼把自己个人家族办公室的一定百分比股权送给了布洛克曼。注意，是奥特曼私人的，不是 openai 的， 按二零一七年的十点，这块股权值一千万美元。精彩的来了，这件事被马斯克自己家族办公室的主管 jerry burton 在 当年就发现了。博采尔当时给马斯克写过一封邮件，原文里有这样一段，山姆这是在私下给格雷格发钱，格雷格因此会对山姆有更大的忠诚度。马斯克二零一七年就被自己的资金管家提醒过，这是十年前埋下的伏笔。 莫洛把这段邮件呈给陪审团看，然后转过头问布洛克曼，这上千万美元的私下补贴，是不是买下了你对奥特曼的无条件忠诚？ 布洛克曼含糊回答，我不接受这种说法，意思是我承认这件事，但我不接受你这个标签。大家细品到这一步，理想主义合伙人这个画像已经塌了一半没落，要让他彻底塌，他开始一条一条把布洛克曼的个人投资组合 拉到陪审团面前。第一条， cyrus， 一 家 ai 硬件初创公司，布洛克曼当庭承认他个人持有 cyrus 股份。 与此同时， openai 高层正在谋划要砸大钱采购 sorry plus 芯片，甚至权衡过和 sorry plus 公司合并。莫洛问，你向董事会批路过吗？特别是你向作为董事的马斯克本人批路过吗？布洛克曼说告诉过几个内部同事，但没有直接告诉马斯克。为什么没告诉马斯克？布洛克曼给的理由是艾隆有时候不太好联系。 这个理由太离谱了，一个对慈善母体富有信义义务的高管，在一笔可能涉及公司并购的关键利益冲突上，没向董事透露的理由是对方不太好联系。第二条，蒂莉 m g， 一 家核聚变公司，奥特曼自己中枪，是主要投资人，承认董事，布洛克曼也持股 openai， 未来很可能从这家公司买能源。 第三条， stripe， 布洛克曼当前批录的头寸是四点七一亿美元。第四条， kolivy， 一 家云算力提供商，布洛克曼有持仓未批录具体规模。而 kolivy 当前手里握着 open ai， 一 份巨额的算力合同 把这四条摆在一起看，就是一张网。 open ai 在 哪里花钱，布洛克曼个人就在哪里有头寸。 open ai 在 哪里有合同，布洛克曼个人就有股份。芯片、能源、支付、算力，整条 ai 基础设施的关键节点上都有它的影子， 这就是所谓的非盈利利益冲突，皮路规则被踩在脚下的样子，便防在这两天里也不是没还手，他们安排了一段反击， 让布洛克曼试图夺回去世的控制权，抓手是伊利亚数次客维关于 openai 早期最重要的科学家的招募，马斯克前一周作证的时候说过，是他本人主导从 google deepmind 把伊利亚挖了过来，他自己是金主和操盘手。布洛克曼上台反驳，不是，是他自己在最后一刻通过一条短信把 伊丽亚稳住了。当时伊丽亚反复犹豫要不要离开 google。 这一段的策略很清楚，变方要压低马斯克在 openai 创立故事里的分量。他们要告诉陪审团，马斯克不是不可替代的创始人，关键时刻把人留下来的是布罗克曼。可问题是，哪怕这一段反击成立，他也救不了前面那三百亿美元的雷。 马斯克是不是不可替代？跟一个零出资拿到三百亿的非盈利高管，有没有违反新意义务，根本不是一个问题。这是变方的尴尬，他们要保的资产，是布罗克曼这个人的可信度，而 这两天结束，可信度已经被切碎了。故事还没完，因为马斯克方真正的主律师，那位打过超人版权官司的老手马克托贝罗夫还没正式出场，摩洛只是他的鞋底。而且法官刚萨雷斯罗杰斯就在布罗克曼正辞的中场休息上下了一道命令。这道命令很短，但极其罕见。 他的原话翻译过来是这样，在你布罗克曼的正辞期间，你不得与你的辩护律师商量任何事，也不得与任何人讨论这场正在进行的庭审，直到你重新做回证人席。 是对自己律师都禁言，不是对方律师，是自己人。这个东西在审中有多稀有？说人话，这种命令在民事案里几乎只出现在法官已经对证人产生根本性不信任的时候。刚萨雷斯 罗杰斯法官，他在第九巡回出名的就两件事，一是程序极其严谨，二是不吃大公司那套模糊战术。上期视频我们聊过，他现在把如此严格的禁言令用在布罗克曼身上，意味着什么？他在地信号。法官此刻不信他这个正人当下的诚实度。他不只是在管程序， 他在掐变方的一个具体动作。这个动作就是在午休那一两个小时里，让 open ai 这边的律师团把布罗克曼上午那场翻车的输出从 重新组织一遍，告诉他下午回来怎么解释，那本日记，怎么解释三百亿的股权帐怎么把承认再撒谎那条话抹圆，直到另一下那个窗口直接没了。法官很聪明，你想啊，这是硅谷高管出庭。硅谷高管出庭意味着什么？意味着外面有一整个公关团加法务团加高管同事在 在等他下场，意味着今晚布洛克曼跟谁吃饭？奥特曼会不会出现在同一栋楼？ cfo 会不会顺路来问候一下？全部在监管视野外，甘萨雷斯罗杰斯把这一整天视野提前封了，可以理解为法庭已经预判了硅谷式的高度协调辩护，用程序工具把高管监口径串供这件事的成本提 提前打高。那他为什么要给布洛克曼下这么重的手？因为日记 x c b 四十三布洛克曼二零一七年底那本私人日记，法官在二零二六年一月驳回 opni 那 边简易判决动议的时候已经定过性，这些日记的内容可以解读为暗示布洛克曼有意欺骗马斯克。定过性 三个字意思是进入庭审之前，把关心你这本日记的可信度当已经建好了。他不是一份可能有用的旁证，他在庭审进入之前就已经被司法系统认证为暗示欺骗意图的潜在弹药。这两天的庭审，整个证据中心就 就是他。我们一条一条看日记原文，当天被投到法庭显示屏上，对，全场都在看，相当炸裂啊！第一条，二零一七年九月布雷克曼写的。这是我们唯一一次能从埃隆手里逃出来的机会。他是那种我会选的伟大领袖吗？我们真的有机会做成这事？财务上得需要多少才能让我达到十亿美元？ 紧跟一句，接受爱隆的条件会摧毁两件事，一是我们的选择权，虽然我们也许可以否决他。二是经济利益。所以这条的两个关键词， get off， 伊朗，逃出实意。这是二零一七年九月这个时间点 openai 对 外的故事是什么？是非盈利？是为了人类是开放式 ai 安全研究。 一个说自己在做非盈利的人，在自己的私人日记里把这件事写成，逃离原始金主加个人财务十亿目标。第二条，二零一七年十一月六日。这条最致命， 不能说我们坚持非盈利，不想说我们坚持。如果三个月之后我们作弊靠谱，那就是撒谎。请记住这一条的日期，十一月六日。这条之前，奥特曼刚刚公开向马斯克保证过非盈利结构不变。几天之后，布洛克曼在自己的日记里写下这句话，这就是撒谎不是。那看起来像撒谎不是。那可能被解读成撒谎， 妥妥的就是撒谎，当事人自己定义的撒谎。第三条，同样二零一七年十一月，我看不出我们能不打一场恶仗就把他转成盈利公司，而他将来会正确的说到最后，我们对他不诚实。关于我们还是想搞盈利公司， 只是不带他玩这件事。注意一个词， correctly 正确的。这是布洛克曼自己写的副词，他在自己的日记里预判马斯克未来会指控他不诚实，并且他给这个未来指控贴了一个标签，这个标签是 correctly 正确的指控。第四条最后一条，二零一七年十一月那一段，从他手里偷走这家非盈利是错的，在没有他参与的情况下转成 b corps， 那 会是相当的道德破产，而他真的不是傻瓜。 student profit 从他手里偷走非盈利 morally bankrupt 道德破产 is really not an idiot 他 真的不是傻瓜。这三句加在一起，对陪审团是什么？ 当事人本人在事件发生当下，用自己的母语给即将发生的行为做了一次提前定性。太狠了， openai 这边怎么打便房主理律师 william savett 上场， workday， lift 律师出品。这家律师最擅长的是什么？ 是把对方眼里的致命内部文件重新包装成善意戳伤记录。 savett 的 策略有三层，一，把日记定性为焦虑，创始人在内部混乱不够 deep mind 战略压力下的意识流情绪宣泄，不是商业其他蓝图。 四、宣泄。二、让布罗克曼当庭说一句话，这些只是挫败感的表达，不是计划。三公关线同步推，这些日记被对方做了最大视真度的剧场化挑选，从几百页未涉访的类型里挑刺，这套打法在很多场子里有效。问题是这场不是普通场子， 因为联邦证据规则站在马斯克这边。规则说，作为对记忆中的事实用的陈述，通常不可采。这条把很多事后日记屏蔽掉了。但同一条规则后半段说，作为意图计划动机目的的陈述，明确可采。布洛克曼，日记里几乎每一句关键句都是讲意图，讲计划、讲动机的。这句就是动机。 这句是对当下心态的承认，也是对未来计划的预设。这句就是妥妥的计划了。 it's a double wrong to steal the napa federation。 这是主观知道行为性质，每一条都精准踩在规则的可踩线上。 santa 主观明知这是建构性欺诈和承诺性欺诈的核心要件之一。 法律上要证明欺诈最难证的不是行为本身，是当事人在做这个行为的时候，心里清楚自己在做什么，心里那个东西怎么取证，平时几乎取不到，除非当事人自己写下来。布鲁克曼，自己写下来了几部，谁叫你养成了写日记的好习惯呢？ 谁叫你如此诚实的面对自己，还都写下来了呢。谁叫你写的如此诚实，还被收走了呢。怪不得马斯克开庭前发短信问他要不要和解，常回基地看看，谢谢。
7517基地
13:42查看AI文稿AI文稿曾经的亚洲首富，如今正站在悬崖边上，手里只剩最后一张牌，而这张牌是他倾家荡产换来的。他不打出去就是死， 打出去可能粉身碎骨，也可能封神。朋友们上一次聊孙正义的时候，标题还是两百二十五亿豪赌。 而如今才过了一百多天，这个数字就已经累加成了惊人的七百亿美元。他靠着清仓英伟达、变卖核心资产、抵押阿姆股票，完成了那笔两百二十五亿的尾款，但这也让他负债累累。标普把软银的信用展望从稳定调成负面，债主们开始不安， 分析师们开始写软银还能撑多久的道纹。而孙正义在做什么？他在今年二月从五大银行借款四百亿， 现在呢，又用 openai 的 股权在向银行借一百亿，借来的钱不还债不救火，继续往里砸， 砸给那个一年亏几百亿，至今没盈利的 chad gpt 制造业还不够，还要借钱续命。软银到底在赌什么？明年年三月，所有过桥贷款集中到期， 那时的孙正义是站在万亿帝国之巅，还是从悬崖坠落？大家好，我是陪你解密财富密码的欧力略。 今天这条视频，咱们就从资金来源到风险陷阱，从技术路线之争到金融套利真相，把这场七百亿美元的惊天豪赌扒的明明白白。有的朋友可能会问， 有这么严重吗？今年黄仁勋不也投了三百亿吗？软银的三百亿还要分三期付款，这次押上股权也就只换了一百亿，怎么就说倾家荡产了呢？当然有，这里有两个很关键的区别，一个是黄仁勋和欧派 i 的 合作模式和软银是完全不同的， 黄仁勋的三百亿可以说是是转了一圈，从左口袋又留回右口袋。我们来看一下他们的合作内容， 包括 opn a 将使用三级瓦专用推理算力，以及在 verran 系统上的两级瓦训练算力。 双方计划构建和部署至少十级瓦的 ai 数据中心，包含数百万块英伟达 gpu。 它的核心逻辑在财报会上已经说得很清楚，我们的投资战略专注于扩大生态系统，并深入填补生态系统缺口。 翻译一下，我把钱给你，你拿去买我的显卡，咱们双赢。这里还有一个细节值得单独拎出来细品一下。去年网传的版本是英伟达要投 openai 一 千亿美元。消息一出，整个行业都在猜， 英伟达要把 openai 买下来吗？但结果是三百亿少了七百亿。黄仁勋特意澄清过这个事情，那个一千亿的数字从来不是一项承诺。 为什么缩水？两个原因，第一，英伟达不想当冤大头，三百亿已经足够锁定 openai 未来几年的算力采购，没必要多花七百亿。第二，英伟达也在投 anthrax。 去年十一月，英伟达对 anthrax 的 百亿美元投资已正式敲定，一边是 openai， 一 边是 anthrax， 两头下注，谁也不落下。但是孙正义不一样，他是唯一真正自掏腰包的人。 为了赌是 agi 诞生后那一百倍到一千倍的回报，他把能卖的都卖了，甚至借钱放进 openai 的 口袋。 但是 agi 能否实现还是未知数。甚至 openai 的 ipo 都被马斯克意志诉状弄得摇摇欲坠， 可软银的负债累累却是板上钉钉的。这笔将在今年的四月、七月、十月份三期到账的资金，对他来说根本不是拿出家底那么简单，而是真正的卖血求生，是压上整个商业帝国的终极博弈，是在用整个软银集团做燃料，替 openai 的 agi 梦想生活。 这也是为什么标普将软银评级展望直接调为负面，追加巨额投资将损害其资产流动性和财务能力。一家信用展望负面的集团，用自己最宝贵的非上市股权去反复抵押贷款，资金完全欠在一个还没盈利，还在烧钱、技术路线充满争议的单一标的里。 这在投资原则里就是触碰底线的孤注一掷。第二个是，这三百亿对于他们俩意味着什么？王仁勋投了这三百亿，并不会对英伟达造成什么动摇。那么软银呢？ 他是在借钱索哈。就在上个月二十七日，软银在东京签署了一份协议，从摩根大通、高盛瑞穗银行、三井住友银行和三菱日联银行这五大巨头手里，借到了整整四百亿美元的无抵押过桥贷款。注意，这是无抵押的。 也就是说，这五大银行没有要求软银拿 arm 股票去抵，也没有要求拿 openai 股份去压，纯粹是因为孙正义的面子和软银过往的信誉。 这笔贷款不仅刷新了软银历史上单笔美元贷款规模的最高记录，也创下了日本企业有史以来最大的单笔美元贷款。但有一个致命的细节，这笔贷款的期限只有十二个月，也就是说，到二零二七年三月，软银必须把四百亿美元还掉， 还不上怎么办？软银的公开表态是，未来一年内通过资产出售及后续融资活动逐步偿还， 用借钱来证明我有钱，用画饼还债来证明饼能吃。这套循环融资的逻辑，已经在金融史上无数个崩盘故事里反复上演过， 但孙正义没有停下的意思。虽然软银自己的主要资产早就卖的差不多了，变卖提莫宝之后，软银未来最稳定的现金流来源之一就没了，以后再遇到资金周转问题，连个能变现的优质资产都没有了。抵押掉的 am 更不是普通的持股，它是整个软银帝国的命门。 在 ai 热潮的推动下，阿姆的价值甚至超过了软银的整体公司估值。虽然没有卖掉阿姆，但股份已经全部抵押给银行了，现在规模已经扩大到了两百亿美元，堪称是软银的最强提款机了。 可这背后却是走钢丝般的风险。如果未来市场情绪给艾尔米斯集体踩刹车呢？那你就将在抵押品价值缩水后，银行要软银补钱的场面。那如果补不出来呢？ 就只有一个结局，卖股票！而 arm 这条命脉一旦断掉，软银的整个融资结构就会轰然倒塌。更令人叹惜和不解的是，孙正义选择了放弃了英伟达。 为什么要放弃 ai 领域最确定性的 beta 收益，去资助那些主要支出来自购买英伟达产品的公司呢？而且，这不是他第一次放弃英伟达了，这才没过去多久，就忘掉了上次的失误和后悔吗？ 上次是二零一七年啊，软银用四十亿美元买入英伟达约百分之四点九的股份，那时英伟达的市值刚刚突破千亿美元， gpu 在 深度学习领域的统治力还没有被全行业认知， 这是多么好的时机啊！如果不是在两年后，他竟然在英伟达一飞冲天之前清仓了英伟达的话，这将是他在阿里之后第二次神话般的投资高光。 这次清仓看着是赚了三十亿，但在那之后的四年里，英伟达的市值从千亿一路狂飙到五万亿美元。如果当时软银一股没卖，那四十亿美元到二零二五年底会膨胀到超过一千六百亿美元。 这是孙正义投资生涯中规模最大的一次。麦菲。在投资圈，麦菲是常见的事，但软银不仅仅是麦菲的一支股票，他卖掉的是未来十年 ai 确定性最高的避风港。二零二四年末，在 ai 峰会上，黄仁勋当着全场的面调侃孙正义， 马萨先生，您能想象，要是您成为了英伟大最大的股东会怎样？孙正义当场尴尬的抱住黄仁勋做抱头痛哭状，全场轰笑。那个拥抱，是全硅谷对软银错过时代最大的善意提醒。但显然，孙正义没将这个提醒放在心上。 虽然孙正义也承认二零一九年的清仓是一个错误，但在他的心里只有 openai。 你 看，在这之后，他虽然重新悄悄歪入英伟达，没错，那年四季度持仓十亿美元，二零二五年又分批增持到三十亿美元左右。但很快，灾难性的时刻来了。 二零二五年十月，软银第二次清仓英伟达三千两百一十万股，套现五十八点三亿美元。 这个消息传出之后，全世界的分析师都在问同一个问题，一个刚刚从麦菲惨案中爬回来的人，为什么在认错重新持有之后又立刻第二次卖出去？而且这一次的卖出距离买入仅过去不到一年。 孙正义的解释是需要现金去投 openai 哭着卖掉的。他还补了一句特别耐人寻味的话，有人问他 ai 是 否有泡沫，他反问泡沫在哪里？ 它的逻辑是，如果 ai 长期能创造全球 gdp 的 百分之十，即使投入数万亿美元也完全值得。这句话有两个解读角度，第一个角度是宏大的，孙正义认为 agi 的 诞生是不可逆转的历史趋势。第二个角度是冷酷的， 为了凑钱去 ai 方向的终点。无论终点是不是 open ai， 它可以牺牲掉 ai 领域最确定的收益。我把这两种逻辑放到一张表格里做一个直观对比。 孙正义选择了后者，不仅选了后者，而且把所有能从前者身上掏的钱全部搬了过去。搞笑的是，软银清仓英伟达套现的钱，最后却可能通过 openai 的 采购款重新回到英伟达账上。 到了四月，清仓英伟达的决定从主动出击的高姿态，变成了一种带着苦涩的不得不做。因为这笔钱换来的 openai 股份，正在以完全不可控的方式吞是现金流， 说 openai 是 一台核动力碎钞机一点也不为过。就在软银不断加杠杆的日子里， openai 的 利润表却愈发难看。据 openai 自己的财务预测，公司要到二零三零年才可能盈利， 在那之前都是亏损，二零二六年一年的预计亏损就达到了一百四十亿美元，到二零二九年，更是预计累计亏损预计高达一千一百五十亿美元。 而他早期震惊行业的新闻计划，那个吹了一点四万亿美元的数据中心梦正在快速缩水。 sagitt 不 再是宏伟的基建版图，而成了一个需要频繁找钱来维持的庞大包袱。 openai 的 暴力烧钱模式已经面临巨大的压力，而孙正义就是那个最核心的买单者。 市场研究机构 credit size 则估计，软银正面临约三百二十亿美元的总流动性缺口，包括未来两年到期的证券，以及收购 a、 b、 b 机器人部门等其他已经达成的投资协议。 三百二十亿的缺口，这几乎是软银目前所有可动用现金储备的总和，还要多得多，可他也不得不买这个单，全部身家都压上去了，欠的钱还得按时还，只能孤注一掷继续接盘，指望着 openai 早点实现愿景，让这一波单车变摩托了。 就在最近，软银正以持有的 openai 股份作为抵押，申请一笔一百亿美元的保证金贷款，然后呢，一部分用于偿还与 openai 投资相关的过桥贷款，一部分呢，继续投 openai。 在更广泛的战略协调方面，软银还计划在算力基础设施领域开展深度合作。目前呢，正着手在美国俄亥俄州建立规模宏大的 pickton ai 数据中心园区，成本大概又要花个三四百亿美元，而预期要入住的核心租户就是 open ai。 这样一来，软银和 open ai 就 可以建立一个覆盖算力模型与应用端的垂直生态闭环，但真的能如此顺利吗？ 软银曾在上周通过多期证券发行筹集了三十五点六亿美元，其中一笔十年期美元债利率高达百分之八点五，创下软银证券发行的最高利率记录。 当一家日本最大的科技投资集团发债利率逼进垃圾债水平时，他已经不是流动性紧张了，他开始被华尔街定价成可能违约。 b b 加这个仅仅只比垃圾级高一级的信用评级，就是市场最直接的回答。 孙正义的故事今天就暂时讲到这里，但这可能也只是一个开始。他两次清仓英伟达，错过的不仅仅是一千六百亿美金的账面收益，他错过了可以静观其变的从容。 他用清仓英伟达减持 timbo 抵押二手股票、借四百亿过桥贷款再抵押 openai 股份的五连击，换来了一个与 ai 时代唯一公司捆绑在一起的帝国。 现在，软银帝国就维系在一个脆弱的纸牌屋上，撑住他的，是从未盈利的 openai， 是 已经缩水的星门计划，是一场正在进行的官司。 马斯克那场诉讼结果的不确定性，是孙正义所有豪赌中最大的黑天鹅。如果法院认定 openai 必须回归非盈利结构，盈利化转型就会被迫撤销，对现有股东权益造成重创。 ipo 搁置，软银近七百亿美元的投资失去退出通道，估值崩盘。与此同时，四百亿美元的过桥贷款还在滴答作响。只有 openai 打赢了。在今年晚些时候成功完成 ipo， 才是孙正义解套的唯一途径。 它可以把部分持股变现还债，也可以用公开交易的股票去获得更灵活的融资渠道。不管是法庭上的审判，还是市场里的审判，一切都在倒计时。我是陪你解密财富密码的 olivia。 如果这场七百亿豪赌有什么确定的东西，那就是讲故事的时代已经结束了，现在轮到市场来翻答案了。记得点赞、关注、留言，我们下集再见！
8581Sky阿天侃财
09:31查看AI文稿AI文稿今天我要抱住我的小奶瓶，带你们开场。比科幻片更可怕、比宫斗剧更有前卫的 ai 世纪大审判。表面上，这是马斯克告 openai、 告奥特曼、告 greg brockman， 说你们背叛初心，但真正被审判的， 可能不是一家公司，而是整个吸股的信仰。当一个打着造福人类招牌的非盈利机构，涨成一头估值几千亿美元的怪兽，当年那些理想捐款、友情承诺，到底还值几多钱？ 故事要从法庭上一个很炸裂的画面讲起。马斯克一方的律师拿出文件追我 open 内爱总裁 brogman， 你 是不是在盈利实体里无股权？你为这些股权投入了多少现金？ 答案像一粒小核弹，零美元。更吓人的是，按报道里的估值，他那份权益可能接近三百亿美元。哇！财逼的小脑袋当场冒烟，这不就是资本市场最梦幻的魔法吗？不用掏钱，却把非盈利多年累积的品牌、人才、 技术、声望，变成个人账本上一串糖豆会烫手的数字。另一边，马斯克说自己早年出钱出力出名字，捐了约三千八百万美元， 还招人给场地帮 openai 喊出十亿美元级别的声量。结果今日自己拿到的是零股权、零控制、零安慰奖。听起来像不像一个老爸影大天才宝宝？ 宝宝上市后说，爸爸你只是早期气分组。可是财逼不会只撒娇不分析哦。因为这件事最狡猾的地方就在于， 马斯克也不是纯洁白马王子。 open n i 那 边反击说，当年马斯克自己也想把 open n i 推向盈利化，甚至想要绝对控制权 或者前罪并入特斯拉。换句话说，今天他高喊理想被偷，可能一半是真伤心，一半是输掉控制权后的复仇。宝宝问你，这是守护人类还是前任股东？分手后的复仇，宝宝问你，这是守护人类还是前任股东后的复仇？宝宝问你这是守护人类还是前任股东后的复仇？宝宝问你这是守护人类还是前任股东？分手后的复仇，宝宝问你这是私密日记。 据报道， brogman 早年日记里曾出现类似摆脱伊朗让我赚到十亿美元的盘算，还写过如果很快改成共议公司 像是在撒谎。这些字句被律师在法庭上念出来，场面简直像把西谷精英的内心 o s。 投到大荧幕。 open 爱变方。当然说日记是私人碎碎念，被断章取义才璧也同意， 任何人的深夜日记，都不能直接等于犯罪证据。不过市场最怕的不是一句话，而是一条利益路径， 先用非盈利蓄势拿信任，再用盈利架构拿估值，最后用使命包装财富。这里面的灰色地带，才是投资人、创业者、普通用户都应该盯紧的黑洞。再来第二颗炸弹， cy 和奥特曼都曾个人投资 ai 芯片公司 cybers， 之后奥珀内亚又与 threebucks 发生巨额交易，订单和贷款把这家公司估值推高，各位观众，这里才必要交黑板了。 如果一个非盈利、色彩浓厚的液压巨头，用组织资源去扶持高层自己持股的公司，即使他说自己不是为了赚钱，也会让外界闻到一股浓浓的 关联交易火锅味。最易谋论的版本是什么？不是 ai 需要晶片，而是谁掌握晶片，谁掌握模型，谁掌握云端，谁掌握法律结构， 谁就能把未来十年的财富水管接到自己家后院。当然才必要乖乖补一句，因谋论不能当结论， 但他常常能逼我们问出正确问题， openai 到底是在买最适合的算力，还是在替内部人的投资组合点火？微软为什么这么重要？因为算力不是空气， ai 不是 童话， gpu、 资料中心、电力、云服务，全都是吞金兽。 openai 的 辩护逻辑其实很现实，如果不商业化，怎么跟 google、 deepmind 打？怎么请最强工程师？怎么买成千上万张 h 一 零零？ 怎么把模型训练成本从几千万一路堆到几百亿级别？所以他们说使命没变，只是结构变了， 拼起来很合理，对不对？但才必偏偏觉得这句话最危险，因为当结构变了，激励就变了。当激励变了，决策就变了。 当决策变了，所谓造福人类，可能就变成先造福股东，再造福董事，最后才轮到人类排队拿号码排。我们再把镜头拉到华人世界， 香港、新加坡、台湾、内地。大家都在问同一件事， ai 浪潮到底是下一个互联网，还是下一个泡沫剧场？金片股、云端股、电力股、 资料中心、 r e i t 机器人概念一条龙，都被 ai 两个字推上神坛。可是这场官司提醒我们， ai 产业的第一层风险，不是模型会不会回答错，而是权力和钱怎么分？你以为自己买的是成长，可能其实买的是一份诉讼风险。你以为巨头合作代表安全，可能只是巨头之间把未来收益提前锁起来，你以为开源闭源只是技术路线， 背后可能是谁能收租、谁能定价，谁能决定是借用哪一种智能财币。甚至觉得这场戏最像一间庙。早期信徒捐香油钱，大家相信神明会保佑众生。后来庙越盖越大， 香火旺到变成商场、地产、金融产品。庙主突然说，为了让神明服务更多人，我们要上市，要引入战略投资者，要给管理层激励。问题来了， 香油钱到底是公产还是妙住的创业资本？这比任何 k 线都重要。因为一旦市场接受这种趋势， 所有公共信任都可能被定价、打包、证券化。而且，你有没有发现，这场审判，其实把一个长期被包装的很浪漫的问题撕开了？天才创业者，到底是公共利益的守门人，还是最懂得把公共情绪变成估值的人？普通人常常被一去改变世界打动。 可资本市场从不靠感动发电，它靠的是股权、优先权、授权费、董事席位和退出路径。当媒体每天用英雄蓄势为我们， 我们更要用会计师的眼睛看英雄的钱包，用律师的眼睛看英雄的承诺。再讲得尖锐一点， ai 巨头今天争的不是聊天机器人谁比较会卖萌，而是未来企业的脑、 政府的眼、军队的手，金融市场的神经系统，谁控制底层模型，谁就能影响资讯流。 谁控制算力，谁就能决定入场券。谁控制治理结构，谁就能在看似中立的技术背后， 悄悄调整利益分配。这才是财必绝的背脊发凉的地方。所以，别只问谁比较坏，还要问制度有没有能力，让好人不能轻易变坏，让坏人也不敢把公益招牌当体管卡， 这一点超级关键，不能装税欧。对全球华人投资者来说，这不是吃瓜而已。这是 ai 资产定价的核心警报。过去两年，市场给 ai 公司的估值很多，不是看今天赚多少钱，而是看它像不像未来的电力工资、作业系统、 金融基础设施，甚至像不像新时代的上帝接口？可是，如果 openai 的 法律结构被法院挑战， 如果非盈利母体、盈利子公司投资者权力、微软授权全部被重新审视，那雷 i 估值就不是高低问题，而是地机会不会裂开的问题。更可怕的是， 这场官司会影响全世界创业者的玩法。以前西谷最会说故事，我先讲使命，吸引天才和捐款，等做大了再说。使命需要资本， 资本进来后再说。没有垄断就没有安全，最后用安全之名把权力集中到少数人手里。这套剧本如果被法院认可，未来会有更多 慈善外衣、资本心脏的公司冒出来。如果被法院打爆，那整个 ai 创投圈都要重写合约、重算估值、重设防火墙才必。觉得最讽刺的是， 马斯克骂 open air 贪婪，但他自己的善爱已在疯狂买算力、追模型、抢人才。 open air 说自己守护人类， 但高层账面财富又大到像科幻小说，两边都举着人类未来的大旗，脚下却踩着美元印钞机， 那我们应该站哪边？财币的答案是，不要急着站队，要站在问题那边。第一，承诺能不能被成功洗白。第二，非盈利资产能不能在一场结构重组后变成私人财富？第三，当 vr 可能成为全球权力核心，治理能不能只靠几个天才，几个富豪， 几份没人看懂的文件？第四，投资者追逐 vi 概念股时，究竟是在买技术，还是在买一个还没被法院拆开的黑盒？所以今天这个故事，不是 马斯克会不会赢那么简单，而是问我们，当世界上最聪明的人，开始用最复杂的公司架构，包装最古老的人性贪婪，会不会穿上使命的外套，对住全世界眨眼说， 我是在拯救你们哦，财币最后哪生哪气。但很认真地说， ai 时代最大的风险可能不是机器突然有了灵魂，而是人类把灵魂卖给估值，还以为自己在做慈善。
2财眼神b
01:53查看AI文稿AI文稿昨天，一条重磅新闻炸响，纽曼塔宣布与 amd 达成多年合作，最高部署六 g 瓦 instint gpu， 还附带最多一点六亿股绩效型认股权证。这不是简单买 gpu， 这是把数据中心和股权直接绑定，首批一 g 瓦，预计二零二六年下半年交付，后续扩到六 g 瓦。股权解锁还要看采购规模和 amd 股价表现。 但很多人可能已经忘记这套六 g 瓦加一点六亿股的合同，山姆奥特曼去年就签过。二零二五年 openai 和 amd 也官宣过类似协议，同样六 g 瓦上线，同样绩效任股权证。 可为什么 openai 没持续引爆市场，而 met 这次直接抢头条？三个原因，第一，承诺强度不同， openai 那 比更像上限框架，真正应承诺只有首批一级瓦 metata， 这次是多年期深度对齐，是围绕 personal superintelligence 的 长期基础设施压注。第二，算力主导权不同。 openai 深度绑定英伟达和微软云， amd 是 补充路径， metata 则是自建数据中心体系，要 helios 机架级方案， mi 四百五十 gpu、 epyc cpu r o c m 全站协同，是在重构供应链结构。第三，执行确定性不同。股权换采购是金融工具，但前提是交付能力、大规模集群稳定性、 h b m 供应机价整合能力，能真正落地市场才买账。 更关键的是一个大背景，特朗普此前明确表态， ai 公司的算力和电力成本要自己承担，不能指望政府和纳税人为此买单。这意味着，未来 ai 公司必须自己扛基础设施资本开支，当电力、土地、变压器、 gpu 全都要自己解决，单点采购已经不够了， ai 公司必须和硬件公司形成生态绑定，甚至用股权去锁供应链。 所以你看到的不只是 amd 卖芯片，而是 ai 公司开始把算力、电力、金融结构、供应链全部打包成一个战略体系。 六 g 瓦只是数字。真正的变化是 ai 正式进入重资产时代，谁能建生态控成本，谁才是 ai 站值的赢家。关注星智源，秒追 a s i。
22新智元
03:06查看AI文稿AI文稿马斯克彻底和 open ai 杠上了啊，上演了一出世纪官司，直接法庭上开喷，那很多人把它看成啊，两个亿万富翁的私人恩怨。 但事实呢，还真不是这样的，这场官司的核心是慈善捐赠和股权之间的关系竞争。二零一五年，马斯克和奥特曼一起创立 open ai 的 时候啊，定位是非常纯粹的， 就是一家非盈利机构，使命呢，是确保通用人工智能造福全人类，不被谷歌这样的巨头垄断。那马斯克呢，当时也是啊，真金白银的砸了三千多万美元进去，但问题来了， ai 研发太烧钱了，光靠捐赠根本就撑不住。后来奥特曼团队选择了商业化转型啊，引入了微软投资，成立盈利部门，最终呢，把公司的估值推到了八千多亿美元。那在马斯克看来呢，这就是背叛呢，是用造福人类的承诺骗了他的钱和信任， 最后呢，变成了少数人发财的工具啊。那在 openai 看来呢，这是活下去的唯一出路啊，不商业化，连生存都成问题了，那还谈什么使命呢？ 但这只是表面的啊，控制权之争才是真正的导火索。很多人都不知道，在商业化转型之前呢，马斯克其实提出过一个方案的，那就是啊，由他来接管 open ai， 并入特斯拉体系，他出钱，但是呢，要绝对的控制权。 那这个要求被奥特曼团队直接拒绝了。你想啊，一群理想主义者，当初就是为了不被巨头控制才走到一起的。所以啊， open ai 的 律师啊，在法庭上说的非常直白， 马斯克之所以起诉，不是不能接受盈利化，而是不能接受盈利化之后钥匙不在自己手里。那这句话呢，虽然尖锐啊，但是呢，确实点出了问题的要害了。而且对于奥特曼来说啊，马斯克凭什么用区区的几千万美元的捐赠就能撬动一个万亿美元级别的商业帝国？ 因为他的钱啊，不是投资，是慈善捐赠。在美国的法律体系下呢，慈善捐赠人拥有一个特殊的权利， 只要能证明机构偏离了创立时的慈善使命，那无论捐赠金额多少，都有法定追溯权。那这笔钱给马斯克买的从来都不是股权，而是一个足以撼动整个商业帝国的核按钮。 他抓住了 openai 最致命的软肋，也就是长出了一个万亿美元的商业身体，却始终呢套着一件慈善外衣。那这件外衣呢，早期是保护伞，现在却成了随时可能被人扯下的突破口。那实际上马斯克讲的啊，是一个理想被背叛的故事， 把自己啊塑造成了一个守护人类安全的孤勇者。 open ai 则讲的是一个酸葡萄心底的故事，把马斯克描绘成了一个没有拿到控制权就掀桌子的钱合伙人。那这两套趋势呢，各有各完整的逻辑闭环了。陪审团姓谁？那这就取决于啊，他们更认同哪一种价值观， 是坚持理想化的安全与开源呢？还是走向资本驱动的商业化之路？所有的那些啊，非盈利起家，后续转型盈利的科技公司都在盯着这场官司的结果，那这才是这场世纪诉讼真正的分量所在了。
1486看财经文化
16:348809曼萨财经
04:1912人生晓卖部
01:49查看AI文稿AI文稿四百五十亿美金贵吗？这个估值如果放在美国，简直是白菜价。创投圈刚传出来的消息，从融资的 ai 的 引市， deepsea 仅仅只需要二十天，估值就从一百亿涨到四百五十亿美金， 可是三千亿人民币，这个已经不是融资了，是中国 ai 战略机的铆钉，不到一个月时间翻了四点五倍，亿亿，市场还没有见过这么猛估值的窜升，他凭什么呢？他是换方量化的亲儿子，老板梁文峰 之前放话是不合胃性玩的，全靠换方，每年几十亿的利润在撑着。但今年画风变了，核心是不得不面对三个现实，大家一听都明白，第一是大冒险的军备赛就没钱，是真的扛不住的，对手都在疯狂的砸钱。 kimi 半年融了三十九亿美元，估值已经突破了两百亿。 openai 的 最新估值八千五百二十亿美金， 全球融资值本的九千亿美金，而 deepsea 都属于全球的第一梯队，现在的估值只有 openai 的 百分之五，而 ipi 的 调用， deepsea 比 openai 便宜了百分之九十七，训练成本只是 openai 的 百分之一。美国资本玩的是垄断，估值已经向万亿美金冲了。 在 agn 的 时代，算力消耗着过去的上百倍。光靠思慕的利润书写，根本赶不上烧钱的速度。大家，如果科技创业，一定要注意核心的研发配大厂书写根本赶不上烧钱的速度，大家如果科技创业，一定要注意核心的研发配大厂的利润书写根本赶不上烧钱的速度。大家如果科技创业，一定要创业，你不融资，不定价， 不发行期权，人才是留不住的。第二点就大基金通过跨界的领投，投的不仅是 ai， 是 来锁定战略的场景，因为 deepsea v 四直接把华为的升腾和英伟达的 gdp 是 并列的， 用国产芯片来跑顶级的模型，是国产算力大模型验证的模板。如今投的不仅仅是一家公司，是芯片加上大模型，国产的闭环， 战略的意义有可能远超商业的回报。第三点就是资本的格局，今年是彻底变的，头部是通吃的，今年 ai 的 融资 百分之二的头部公司拿走了将近八成的钱，产业大基金的背书，再加上顶级资本的加持， g b c 直接拿了全球 ai 的 决赛圈的门票，有小玩家基本上是被机会的。四百五十亿美金，你觉得是真价值还是泡沫？请在评论区留言。
265六聚资本化咨询
02:06查看AI文稿AI文稿各位啊， ai 圈新一轮的套娃循环投资又来了啊， open ai 呢，被告要展开新一轮的融资，超过一千亿美金啊，而且这一轮领投的是谁呢？ 英伟达三百亿美金，亚马逊投五百亿美金，微软继续跟投，大家注意了吗？全是关联的战略投资方，没有财务投资方。为什么呢？因为这个钱就是用来体内循环套娃用的。 英伟达投三百亿，转头呢， openai 就 得拿这钱买他家的芯片，钱从左边的狗太进，右边的口袋出。而亚马逊投五百亿，条件是 openai 用他们的云服务付费抵扣股权。那微软更绝啊，跟投的几十亿就是他的云服务的订单。 客户变股东，股东变客户，那只有 openai 的 大股东软银啊，是真金白银的凹印了。 当然软银这个主要还是为了 openai 未来的估值啊。 openai 现在一年要烧多少钱呢？一百七十亿美金，收入才一百三十亿美金，每赚一块要花一块三， 但是估值半年从五千已经飙到了八千五百亿美金了啊，涨了百分之七十。那孙一直是凹印那一派的， 它压住的不是 ai 改变人类，而是这种资本套娃循环啊，到底能转几圈？因为这种循环就是一个完美的资本永动机啊。那软银投钱， openai 去买芯片和云服务， 然后英伟达和亚马逊赚钱呢？股价估值上升，软银账面就浮盈，然后大家继续投钱，维持循环。但各位啊， 孙正义上一次这么凹印是什么时候呢？ wewalk 上上次呢污版全是这种高杠杆高估值最后崩盘的剧本。现在呢，他把阿姆上赚的钱又全部押注在 open ai 上面，就是赌 open ai 二零二六年能够上市解套。 所以啊，这到底是 ai 时代的黎明，还是这个资本游戏套娃游戏的最后的疯狂，只能让我们说拭目以待了。
