5.5号美股人工智能涨多少

此时此刻，美股存储芯片板块集体上扬，美光科技大涨百分之十，刷新最高纪录，总市值突破了八千亿美元。闪迪涨百分之八，西部数据涨百分之三点八，细节科技涨百分之三。 人工智能的高速发展，导致对高宽带的存储芯片的需求是呈现了爆发式的增长，推动了行业进入到了新一轮的超级周期。但是可回收火箭概念龙头 rocket lab 暴涨百分之二十五，在商业航天的兄弟们，等着周一原地起飞吧！

ai 对 存储芯片的拉动正在美股上演一幕教科书籍的行情。美光科技涨百分之十，股价刷新历史新高，市值一举突破八千亿美元。闪迪涨百分之八，西部数据涨百分之三点八，细节科技涨百分之三。存储板块集体上扬，资金涌入的力度罕见 直接催化剂，是 ai 对 高宽带存储需求的爆发式增长。 h p m 是 ai 加速卡的核心部件，与 g p u。 仅藕合宽带，远超传统 d r a m。 随着 ai 模型规模指数级扩大， h p m。 的 用量和单价同步攀升。 美光科技作为全球三大 h p m 供应商之一，直接受益于这轮需求紧喷，行业周期也在共振。经历二零二三到二零二四年的深度下行后，存储芯片从二零二五年起进入上行通道， d r a m 和 n a n d 价格持续回暖，而 h p m 更是结构性增量。 花旗、摩根士丹利等机构近期纷纷上调存储芯片价格和出货预期，认为本轮超级周期将持续至二零二七年。 每光市值突破八千亿美元，在半导体行业已是头部梯队，驱动其上涨的逻辑从过去的内存周期 切换为 ai 算力的结构性增量。其他存储厂商如闪迪、西部数据也受到 ai 数据中心扩容的间接拉动，存储芯片的超级周期正在从预期走向业绩兑现。

高盛这份最新研报啊，彻底击穿了我们的认知啊， ai 货币化的大时代已经来了。你或许以为 ai 还在疯狂的亏钱，那我错了，高盛双利笔总账麦头肯价格不降了，双利成本每年却暴跌百分之六十到百分之七十，那中间省出来的 全是利润。一个 ai 编程代理一天的成本是十三美金，上哪去找这么便宜的程序员？未来三到十二个月，大模型和云巨头的利润拐点就要到来。那我是熬夜看完了高盛的这份重磅研报，结论就是， ai 爆赚的时代 已经降临，整条产业链的逻辑发生了翻天覆地的变化。过去的这两年，大家听 ai 都听麻了，感觉全是在烧钱。巨头们砸了天文数字去建双利搞模型，但钱怎么赚回来呢？高盛的报告回答了这个问题，核心逻辑特别简单， 就看一个剪刀差。先看他们收钱的价格。 ai 服务是按 token 收费的，你每让他干一件事，你就得付一份钱。而前两年， token 的 价格战打得昏天暗地，每年降价百分之三十到百分之四十。 但高盛发现，现在的这个降价趋势停了，甚至有些高端场景还在涨价。再看生产成本驱动 ai 运行的底层壮丽，也就是英伟达的 gpu、 谷歌的 tpu， 这些硬货的每单位成本啊，正在以每年百分之六十到百 分之七十的速度猛降。放言之，成本在做跳楼机，价格在做电梯，中间省出来的这块巨大的肥肉，就是大厂们即将落袋为安的净利润。 ai 正在从一个赔钱赚吆喝的趋势， 正式转变成利润收割机模式，而引爆这个利润爆炸的核心驱动力就是 agent。 ai 智能体现在的对话机器人只是 ai 的 初级阶段，你问一句，他答一句， 这种模式一天也就消耗几千个 token。 但接下来的主角是常驻型 ai， 他 就像一个二十四小时不睡觉，不用社保的数字员工，他长在你的后台，盯着邮件，管着日程，甚至主动帮你去互联网上谈判下单。这种 ai 一 旦跑起来，一天消耗 token 起码是十万起步。 如果是更高级别的编程助手，一天能消耗七百万个 token。 如果你觉得这已经很夸张了，那企业端的逻辑则更下层。 企业用 ai 代理自动处理客服监控系统，异常分析财务报表，甚至协调跨部门流程。高盛测算，一个写代码的 ai 代理，一天能吃掉七百万个 token。 一个数据录入代理一天能吃掉两千五百万个 token。 到二零三零年，企业端代理能让全球 token 消耗增长二十四倍，拉到二零四零年，这个数字是五 十五倍。这意味着全球 ai 基础设施的利用率将始终保持在高位，这对双立板块和云供应商来说，是长达十年的基本面支撑。很多人担心 ai 这么烧钱，公司得赔死吧？ 这就是典型的穷人思维，真正的顶级玩家看的是 roi 投资回报率。一个能写代码的 ai 智能体，一天消耗七百万个 token， 成本大概十三美金。 三美金啊，不到一百块人民币，你去哪找一个二十四小时待命，不用吃饭，水平还很不错的程序员呢？ 这就是经济飞轮算力成本越低，智能体越强大，智能体越牛，干的活就越多，消耗的 token 就 越海量。消耗越多，大厂赚的就越多，然后他们拿着这笔钱去买更多的芯片，这个飞轮已经彻底的赚起来了，谁也 停不下来。巨大的消耗量反而会让基础设施的利用率拉满，贪薄了固定成本，让亚马逊、微软、 谷歌这些云巨头的生意模型越来越健康。所以你还觉得 ai 是 泡沫吗？泡沫是没收益的疯狂，而现在的 ai 是 在重塑全球的生产力逻辑。你看亚马逊、谷歌、 met 这些巨头， 为什么现在还在疯狂的砸钱买芯片呢？资本开支一点都没有缩减，因为他们已经看到了利润的影子，亚马逊云的收入已经开始重新加速，手握几千亿美元订单，谷歌云的订单都快翻倍了。这些大佬不是在赌博，他们是在根据未来的利润拐点进行抢收。作为美股投资者，你必须看明白 三件事，第一， ai 已经从概念博弈进入了业绩兑现期，那些能把 ai 智能体真正落地到工作流里的公司，比如提供底层架构的巨头和垂直领域的软件龙头，就是未来的印钞机。第二，软件行业的规则要重写了， 以前是卖账号卖席位，以后可能直接按成果来收费，你帮我谈成一个客户，我就给你一笔提成，你帮我写一个代码，我付一份工钱。这种定价模式的变化，直接拉高了 s 板块的整体天花板。 三、不要低估商业成本下降的速度。当成本足够低，低到像呼吸一样便宜的时候， ai 就 会无孔不入，高深预测 ai 智能体在企业里的普及速度会比历史上任何的技术都要快。过去一项新技术扩散需要二十九年， ai 可能只需要十年，这就是现实， 看懂这个趋势就够了。 ai 不 再是遥远的未来科技，它已经成了一门眼下就在成型的好生意，巨头们的军备竞赛才刚刚进入最有看头的阶段。我是美刀哥，带你价值投资做时间的朋友。

amd 盘后大涨百分之十六，市值逼近六千亿美金！当所有人还在盯着老大哥英伟达的时候， amd 已经悄然坐上了牌桌。二零二六年第一季度，它的营收来到了一百零二亿美金， 同比暴涨了百分之三十八，其中的数据中心业务更是同比增长了百分之五十七。在 q 一 季度， mad 也跟 amd 签下了一个大额的订单。在这个 ai 淘金的时代，我们不要去做那个挖金子的人， 我们要去做那个卖铲子的人，甚至是建一个收费站。而 md 正是这么做的。为什么 md 能够涨这么疯，几个月内翻倍涨幅还不停下呢？就是因为科技巨头们正在去挖金子，他们不敢停下，他们害怕竞争对手比他们更早挖到金子， 说明他们要花更多的钱去买更好的铲子，买更多的铲子。所以，只要科技巨头们还想去挖金子，那 amd 的 利润就不会停下。你们觉得这场资本半导体的狂欢还会持续多久呢？

今天咱们要聊的呢，是这个传奇投资者的最新观点啊，他这个观点呢，是非常明确的，说降息基本没戏，然后呢，这个 ai 带动的这个美股的牛市啊，还能再撑个一年两年，但是呢，他说这个最终啊，还是逃不掉一个大回调，而且他说这个人工智能这个东西啊， 长远来看还得政府出手管一管。没错，这个真的是最近金融圈特别热的一个话题，那我们就开始吧，咱们第一个呢，先聊一下这个握实的这个货币政策的取向， 他到底是割派还是英派啊？他上来之后，这个降息到底有没有可能？对，其实他在上任之前啊，他是说过的啊，就说只要通胀是在掌控之中的啊，他是会尽快的去推动降息的。 那当时市场一度是非常非常乐观的啊，大家都觉得说二零二六年可能会有四次降息，但最近的气氛好像急转之下，对，没错没错，就现在最新的这个一期会议啊，他们内部是非常分裂的， 有八票是支持维持利率不变的啊，有四票是反对的，这是近三十多年来最大的分歧。而且现在通胀数据也很顽强啊，核心 pce 又反弹到了百分之三点二， 那再加上这个油价因为中东的局势也飙升到了一百一十美元一桶，那这都让降息变得几乎不可能，甚至有一些官员是在讲，说要做好加息的准备，就是说美联储在制定这个货币政策的时候，到底会被哪些因素所左右呢？ 就是内部的话，其实分歧非常严重啊，就是支持继续高利率的和希望降息的是势均力敌啊，然后 加上前任主席还留任在里面啊，所以这也让这个政策走向变得非常的扑朔迷离。外部呢，是不是也挺棘手，非常棘手啊，外部的话就是通胀依然顽固啊，然后能源价格飙升啊， 全球的央行都在抗通胀啊，这个时候如果美联储贸然的去降息的话，会让美元走弱啊，资本外流，美债的利率也会失控， 再加上这个白宫也在不断的施压啊，所以美联储现在真的是四面楚歌。那你觉得沃时上任之后会给美联储带来哪些新的变化？ 他就是很强调要让美联储变得更加独立啊，然后他是主张要缩减资产负债表的啊，他也是想改变这个以往的那种非常依赖数据的这种政策模式啊，他是希望能够 更多的去关注潜在的通胀啊，以及这个长期的经济趋势。听起来他挺重视政策的灵活性，对，没错，那他就会弱化这种非常明确的前瞻指引啊，以及这个点阵图，他会让美联储的这个决策过程变得更神秘啊，然后市场就很难去 提前压住他的这个政策方向啊，那这也会导致市场的波动可能会加大。我们来切入今天的第二个话题啊，就是这个 ai 美股的这个牛市的前景啊， 这个是有一个问题啊，就是说为什么这个保罗多多琼斯会把现在这个 ai 的 热潮和历史上的几次科技革命去做类比，他其实是把现在这个 ai 的 发展比作了 一九八一年的这个微软的崛起啊，以及一九九五年的这个互联网的商业化的浪潮，他觉得就是这三个东西都是非常非常重大的 改变了生产力的这样的一个技术的突破，这确实这几次技术浪潮都彻底的改变了产业的格局。对，他甚至把今年年初的这个 cloud 的 大模型的发布称作是一个 ai 领域的一个里程碑事件，就是说这个东西的意义 就像当年 pc 或者说互联网刚刚诞生的时候那种意义一样，就是他觉得这个东西会推动美股进入一个持续好几年的一个 ai 的 牛市。所以为什么大家现在普遍都觉得这个 ai 带动的这个美股的牛市还能再撑个一年两年？ 就是因为有很多人都在说嘛，说这一波 ai 的 行情其实我们才走了一半多一点，就是按照过去的这种科技浪潮的周期来算的话， 他可能还有一两年的这个加速的时期。然后这一波其实你看到的不仅仅是一个炒作的热情啊，更多的是 企业的业绩真的在快速的增长，也就是说不只是资金的推动，还有基本面的支撑。没错没错，就是全球的这个巨头都在全力的投入这个 ai 的 竞赛啊，然后这个从芯片到云服务，整个产业链都在 享受这个红利，资金不断地流入，大家的预期也不断地被推高，所以就是这个短期之内很难看到这个行情会戛然而止。就是说这个美股在经历了这么长时间的 ai 带动的这个上涨之后，为什么大家现在反而开始警惕说会有一个 剧烈的回调呢？因为现在这个美股的总市值跟 gdp 的 比例已经逼近了历史的极致，就如果再涨的话，很有可能就会超过百分之三百， 那这个是远远超过了之前的这个互联网泡沫和二零零八年金融危机之前的那个水平，就是说估值已经变得非常的高了，没错没错，而且就是现在很多的这个 ai 相关的股票的估值已经是非常非常高了，然后市场上的杠杆的水平也在 悄悄地上升，再加上现在全球的央行都在收紧货币政策，再加上这个监管呢，对于 ai 的 这个风险也在 累积，所以一旦有一些资金的情绪的，或者说监管的一些风向的转变，这个市场就会 非常的脆弱。然后咱们接下来要聊的就是第三个部分了啊，就是关于这个 ai 长期发展的一些引诱啊，这个是大家最近讨论特别多的一个话题啊，就是为什么现在大家突然间开始 迫切的呼吁政府要介入这个 ai 的 监管了。其实在私下的一些场合啊，有很多顶尖的 ai 公司的专家，他们都有说过，就是现在其实没有什么有效的监管，那这个行业的默认的态度就是出了大事再说。就甚至有人说啊，可能要等到 几千万人失去生命之后，才会有人真正的去行动起来，这听起来真的太可怕了，更可怕的是现在 这个 ai 已经开始被用来制造一些非常难辨真假的这种深度伪造的内容，哈哈，那这个已经 在动摇社会的信任了，对吧？而且欧美中各国的这个监管的思路又非常的不一样，那这个就导致了全球的邪作也很难跟上技术的发展。所以现在有很多专家都在 呼吁政府赶紧行动起来，不要等到无可挽回的时候才追悔莫及。对，如果我们现在对这个 ai 完全不管的话，最严重的后果会是什么？他可能会带来一些 非常极端的风险，就是比如说他会引发一些无法控制的事故啊，甚至有可能是涉及到数亿人的这种安全的威胁啊。嗯，对，这个不是危言耸听啊，就是有很多专家都在说 他甚至有可能会导致人类的灭绝，这种概率都是不能忽视的。天呐，这真的是让人后背发凉啊。对，而且就是他不光是这个安全的危险，他也会带来非常大规模的失业，因为很多的这个工作都会被自动化掉。嗯，比如说在接下来的五年之内， 美国的失业率有可能会翻倍甚至更高啊，那这个就会让整个社会的结构都会发生非常大的变化。嗯，所以这个是为什么大家都在呼吁赶紧要对这个 ai 进行一些规范和管理，如果真的是要给这个 ai 的 内容加一些强制性的水印，或者说做一些溯源， 会带来哪些实质性的改变？呃，它其实就是相当于给这个 ai 生成的东西都贴上了标签。嗯，那这样的话 大家就能够去分辨哪些是真的，哪些是假的，那这样的话就可以减少一些谣言和一些虚假的信息的传播啊，那社会的信任也会慢慢的恢复。 那对于那些恶意的去使用 ai 的 人怎么办？呃，三次违规就直接入刑啊，这个是非常严重的一个处罚了。嗯，而且就是这种强制的手段，其实也会让企业和个人都会去严肃的。对盖这个 ai 的 合规这件事情， 那其实这个技术现在已经成熟了，就是数字水印和区块链的这种溯源都已经可以做到，那现在就差政策的落地了。

今天是二零二六年五月九日的凌晨五十多分钟的时候啊，嗯，美股又上演了惊魂的一幕啊，就是美国本土的芯片 cpu 制造商英特尔的股价 在原来一百一十多左右的这个位置上，突然又跳升到一百二十五往上，现在是一个急速的攀升的过程啊，当然很多可能中国和亚洲的投资者都在睡觉啊，可能定盘的人比较少， 我本来准备睡了啊，但我突然又看到了这样极具争议和匪夷所思的一幕，呃，我们都知道 很快啊，五月十五日，应该在下周，呃，美联储的主席鲍威尔就要卸任了啊，新上任的沃时是特朗普的拥趵，然后整个美国经济会实行缩表啊，或者是走向继续降息的这个道路， 整个的金融体系在成压啊，然后整个美股，尤其是科技股纳斯达克的估值已经攀升到了历史最高位，突破两千六百点。我们现在看了一下，是两千两万啊，六千一百七， 就是很有可能在五月下旬会迎来一场动荡和回撤。但是我不明白啊，英特尔为什么股价 穿升到如此之高？嗯，也许咱的学识有限，嗯，解释不了，理解不了。当然现在整个全球的科技界在讲，就是 从 gpu 相当于人工智能和 ai 的 两双手，那 cpu 就是 这个大脑，呃，它会指挥着这个 gpu， 呃，然后去做这个算力和干活。但是 即便这样，有有有，英特尔能创造这样的增速啊，当然美国超威今天也是增长了百分之八点七五啊，已经快速的上升到四百四十五美金的这样一个高度，我， 我已经理解不了了啊，今天包括还发了一条这个朋友圈的信息，就说永远不要做空美股，但是美国的这种资本推动股票的暴利拉升， 我理解不了，真的是理解不了啊，所有在做空美股，做空纳斯达克和做空呃， ai 科技界的那些机构的人们将会感觉到无限的绝望啊。还好我没有买做空啊，这英特尔的股票我也持有了， 我是在二十多美金就买进来了，但是我理解不了，今天我真的是难以理解。好，就记录一下这个时刻，祝大家晚安。

手里有 ai 软件的你注意了啊，原油暴利反弹，美股分化市场最大的亮点是被嫌弃大半年的软件股，云计算直接集体大反弹。 很多人没搞懂，之前不是一直说 ai 要干掉传统软件公司吗？为什么今天反而大涨？现在是早上的七点，我用大白话给你解释清楚。 之前整个华尔街都有一个特别悲观的共识，大家都怕 ai 抢饭碗，抢市场，市场普遍认为 ai 智能体越来越强，以后企业不需要买传统软件，不需要云服务，大量 s 公司会被替代。所以前段时间软件股被狠狠的砸盘， 估值杀的非常惨。但是昨天晚上整个逻辑彻底反转了，市场开始纠正之前的错误，悲观预期，核心导火索就是两家龙头公司的超预期财报， 其中一个直接暴利反弹百分之三十六，营收利润全部超预期，还直接上调了全年的业绩目标。这一下直接打消了市场最大的顾虑， ai 根本不是来颠覆传统软件和安全公司的，反而是来帮他们增量扩容的。说白了就是以前市场看错了，以为 ai 是 替代软件，现在财报实锤， ai 是 软件云计算、 网络安全的超级增量引擎。而且因为前期软件股跌幅巨大，悲观情绪释放的非常彻底，现在逻辑反转，就会出现大量的空投回补物质修复，这种情绪今天也会直接串导到咱们的 ai 软件。点赞加关注啊，黑桃永远在第一线给你开路！

兄弟们，五月七日等风道大哀消息面，一、叶盘汇总，三、大指数高开高走，纳指和道指均高开超百分之一，半导体延续强势，费城指数涨超百分之一，康宁和超微一度涨超百分之十九、期货方面，贵金属反弹，油气下跌。二、 美伊局势重大转折，双方接近达成谅解备忘录，伊朗宣布侵略者威胁被消除，将确保船只安全通过霍尔木兹海峡，即将进入三十日的谈判期。三、 antropic 与谷歌签下两千亿美元大单，购买云服务与芯片。 o a i 和 ansapic 的 订单规模已达到一万亿美元。关联算力概念四、村里批复首个卫星互联网商用试验，国电高科获准开展两年试点，标志着卫星商业化进程加速，利好卫星互联网和商业航天。概念五、康宁与英伟达达成重磅合作， 康宁将光连接产能扩展十倍，并扩大光纤产能百分之五十以上。英伟达将向康宁投资五亿美元，关联光通信和 c p o。 概念六、外媒报， spacex 拟投入五百五十亿美元在德州建设 terafap 芯片工厂，计划最早六月启动 ipo， 估值或高达一点七五万亿美元。 七、外媒报， kimi 即将完成二十亿美元融资，估值突破两百亿美元。 ds 估值获达四百五十亿美元。村里大基金正在洽谈，领头有大基金站台，这估值估计还能涨。 八、又来一个借壳的吗？汽腾机器人，你要约收购盛通能源百分之十五股份，总额五点六二亿。 九、外媒报要求国内芯片商今年使用超百分之七十本土十二英寸金元关联国产金元替代，十月份有六只重点火箭发射，其中月底的长时已是可回收的。十一外媒报 d f 科技进入机场供应链名单，标志着头部同博供应商技术得到验证。每日大 a 消息面关注我等风到。

这一次五大科技巨头的财报，最反常的地方不是 ai 不 增长，而是 ai 增长的太贵了。你看表面几乎全是好消息。谷歌云收入暴涨， google cloud 的 最新季度收入已经到了两百亿美元，同比增长百分之六十三。云业务积压订单超过四千六百亿美元， 亚马逊 a w s 重新加速，单季收入三百七十六亿美元，同比增长百分之二十八。微软的 a 社和其他云服务继续高增长， ai 业务年化收入已经跑到三百七十亿美元。麦塔也没有停，继续把资本开支往上调，核心原因还是 ai 基础设施、数据中心、算力和组建成本。 按理说，这种数据出来，市场应该继续狂欢，因为过去两年，华尔街最喜欢听的就是这几个词， ai 数据中心、 gpu、 云计算、资本开支、企业客户。 只要巨头说我要加码， ai 股价就有理有涨，只要管理层说需求很强，市场就愿意往未来三年、五年去贴现。但这一次，华尔街问的问题变了，以前问的是你有没有 ai， 现在问的是你烧掉的钱什么时候变成现金流。以前问的是你买了多少 gpu， 现在问的是这些 gpu 到底有没有帮你赚到钱。 所以这期视频我们不做普通财报复盘，不是把谷歌、微软、亚马逊、 mate、 苹果一家一家念一遍财报数字那样没有意义。真正重要的是，一个更大的市场转折正在发生， ai 行情正在从故事定价切换到现金流定价，这才是五大科技巨头真正的大考。这轮 ai 行情的核心矛盾，一句话就能说清楚，过去两年，市场奖励的是敢花钱，接下来市场奖励的是会赚钱。 过去，只要你告诉市场，我要投 ai， 我 要建数据中心，我要买英伟达 gpu， 我 要训练大模型，我要把 ai 接近搜索、办公软件、广告系统、手机系统，市场就愿意给你估值。因为那个阶段交易的不是利润，交易的是想象力。 市场买的是一个未来故事，谁可能成为 ai 时代的入口，谁可能成为 ai 时代的基础设施，谁可能吃到下一代互联网的最大红利？但现在不一样了， 资本开支已经不是几十亿的小试验，而是几百亿上千亿的重资产战争。数据中心不是 ppt， 电力不是 ppt， 服务器不是 ppt， 芯片折旧不是 ppt， 模型训练不是 ppt， 推理成本更不是 ppt， 这些东西最后都会压到财报里。 所以， ai 故事进入第二阶段之后，市场不再只听你讲愿景，市场会开始追问你的 ai 到底能不能赚钱。 你以为市场是在怀疑 ai 需求，但真正的问题是，市场不是怀疑 ai 有 没有需求，而是在怀疑 ai 需求能不能转化成足够高的利润。 这就是今天最关键的一句话， ai 不是 没增长，而是增长越来越贵。我们先把几个关键数字摆出来。谷歌这边，最新季度 alphabet 总额入达到一千零九十九亿美元，同比增长百分之二十二。 google cloud 收入达到两百亿美元，同比增长百分之六十三。 更夸张的是， google cloud 的 积压订单超过四千六百亿美元，几乎说明企业客户对 ai、 云、 ai 服务、算力和模型能力的需求确实非常强。但另一边， alphabet 的 资本开支也在暴涨， 它一季度资本开支超过三百五十亿美元，并且市场报道显示， alphabet 对 二零二六年资本开支的预期已经提高到一千八百亿到一千九百亿美元区间。这说明什么？说明需求越强，投入越重。 不是 ai 赚钱了就可以轻松躺赢，而是 ai 需求一旦真的起来，后面就要跟着建数据中心，买芯片、拉电力、扩网络、堆服务器。 亚马逊也是同样逻辑， a w s 最新季度收入三百七十六亿美元，同比增长百分之二十八，这是非常强的云业务表现。可是市场同时也盯着亚马逊的资本开支和自由现金流压力，因为 ai 云不是轻资产生意，而是越来越像基础设施生意。 微软也一样，微软最新季度收入八百二十九亿美元， azure 和其他云服务增长百分之四十， ai 业务年化收入达到三百七十亿美元， 这个数据非常漂亮。但市场接下来一定会问， copilot 到底有多少是真正长期付费 ai 基础设施投入，到底多久能回本？ met 更直接。 met 把二零二六年资本开支指引上调到一千两百五十亿到一千四百五十亿美元，理由包括 ai 基础设施组建成本和数据中心建设成本上升。 所以你看，五大巨头给我们的信号其实很一致， ai 需求是真的， ai 收入也是真的，企业客户也确实在买， 但 ai 回报还没有完全被证明，这才是这轮财报最值得拆的地方。这里我们必须先承认一件事， ai 不是 假的， ai 收入增长确实很快，云业务确实受益，企业客户确实在买 ai 服务，数据中心需求也确实火爆。 如果你只看收入端，会觉得这轮 ai 行情完全没问题。但投资者真正要看的不是收入，而是利润，不是订单，而是自由现金流。 不是 ai 功能有没有人用，而是每一次调用、每一次推理、每一个企业客户，最后能不能覆盖背后的 gpu、 电力折旧、研发和维护成本， 这才是 ai 商业模式的残酷之处。第一个问题， ai 收入有没有水分？而是说，有些 ai 收入可能并不是纯新增收入。 比如原来的云计算业务，原来的萨斯业务，原来的企业软件服务，现在包装成 ai 解决方案，收入看起来变成 ai 收入，但它到底有多少是净新增，有多少只是原有客户预算重新分类这个问题，不搞清楚 ai 收入的质量，就很难判断。 第二个问题， ai 成本是不是被低估了？训练大模型很贵，但训练至少还能理解成阶段性投入。真正麻烦的是推理成本，因为推理不是一次性的，用户问一次，系统算一次， 企业调用一次，模型跑一次。你把 ai 塞进搜索，搜索量越大，推理成本越高。你把 ai 塞进 office， 企业员工用的越多，算力消耗越高。 你把 ai 塞进广告系统，推荐越精准，后台模型越复杂，计算成本就越重。所以 ai 越成功，短期越可能烧钱。这听起来很反常，但这就是现实。因为 ai 不 像传统软件， 传统软件的编辑成本很低，卖出去之后，新增一个用户的成本可以被摊得很薄。但深层次 ai 不是 这样，深层次 ai 每一次服务用户都要消耗真实算力， 所以真正的关键不是用户有没有用，而是每用户收入增长能不能超过每用户 ai 成本增长，如果能超过，这就是伟大的商业模式，如果不能超过，这就是昂贵的流量黑洞。所以这层的狠话是 ai 泡沫最危险的地方，不是没有需求，而是需求来了以后，赚钱速度追不上花钱速度。 接下来我们不要散讲公司，因为同样叫科技巨头，但 ai 时代它们已经不是同一类公司，我把它们分成三类。第一类，闭环玩家代表是谷歌和亚马逊。 闭环玩家的特点是，它们不只是买 ai， 不 只是用 ai， 而是从芯片、模型、云平台、企业客户到应用入口，都有自己的回血通道。谷歌的闭环是 tpu 芯片 gemine 和 deepmind、 google cloud 搜索、 youtube、 安卓，最后回到广告和企业 ai 收入， 它不是只有一个模型，也不是只有一个云业务，而是整条链都在自己手里。所以谷歌的标签是最完整的 ai 闭环玩家。亚马逊的闭环是 trainem 芯片、 a w s 算力、 bedrock 模型平台、企业客户长期云合同，最后回到 a w s 收入和利润。 亚马逊的标签是用短期现金流换未来 ai 云地盘。闭环玩家的优势在于 ai 投入，不是孤立成本，他们花出去的钱有机会留回自己的生态。第二类，平台转化玩家代表是微软。微软不是没有闭环，但它的闭环高度依赖企业付费转化， office teams azure、 windows github、 企业客户关系，这些都是微软的入口。但问题是 copilot 能不能从大家试一下变成企业长期买单。 如果 cocoplo 的 真正进入企业预算，微软就是 ai 企业工作流入口。如果 cocoplo 的 只是试用很热闹，付费转化一般，那微软的巨额资本开支就会变成信仰充值。所以微软的标签是 open ai 光环褪去后，企业工作流必须自己证明。 第三类，单点压住和入口防守玩家代表是 mate 和苹果。 mate 的 问题是，它没有 a w s 这种外部云业务，它的 ai 投入主要要靠广告效率回血。 如果 ai 让广告更精准，推荐更强，用户停留更久， meta 会赢得很漂亮。但如果广告效率提升有限，巨额算力投入就会变成内部成本黑洞。 所以 meta 的 标签是广告效率革命还是算力黑洞？苹果的问题更特殊，苹果没有像 meta 那 样疯狂建数据中心，短期利率很好，现金流也稳。但长期问题是， ai 时代的入口到底是 iphone 还是模型本身？ 如果用户未来直接打开 chat gpt gemini cloud， 而不是通过 siri 和 apple intelligence， 那 苹果的平台溢价就会被质疑。所以苹果的标签是现金流最稳，但 ai 入口最尴尬。先看谷歌，谷歌最大的市场误解是什么？很多人还停留在一个旧框架里， ai 会颠覆搜索，所以谷歌危险。这个框架不能说错，但太简单了。 真正的谷歌不是一家搜索公司，也不是一家广告公司，而是一家从芯片、模型、云应用入口到广告变现全链条打通的 ai 公司。 它的优势在于 tpu 可以 降低对外部 gpu 的 依赖。 jamming 和 deepmind 提供模型能力， google cloud 承接企业客户搜索和 youtube， 提供超级入口，安卓提供设备生态广告系统负责最后变现， 这就是闭环。但谷歌的风险也在闭环里面， ai overviews 和 ai 搜索如果直接给答案，用户可能不再点击传统网页，用户不点击传统搜索，广告的展示逻辑就会变化。也就是说，谷歌越用 ai 提升搜索效率，越可能冲击旧广告模式。 这就是谷歌最矛盾的地方，它是最完整的 ai 闭环玩家，但也是最有可能革自己命的公司。谷歌接下来最该看的指标，不是单纯看 ai 新闻，而是看四个东西， google cloud 的 利率、云积压订单、 ai 搜索广告变现、 tpu、 外部销售进展。 如果云利润继续上升，同时搜索广告没有被明显侵蚀，谷歌就是 ai 闭环最强玩家。但如果搜索广告开始被 ai 答案页吞食，市场就会重新给他打折。再看亚马逊， 亚马逊以前的市场误解是，他是不是建太多了，数据中心太多，资本开支太重，现金流压力太大。但现在问题正在反过来，如果 ai 云需求继续爆发，亚马逊的问题可能不是建太多，而是产能够不够。 aws 有 全球企业客户，这一点非常关键。 亚马逊不需要从零教育客户，也不需要从零找买家。企业本来就在 aws 上跑业务，现在只是把 ai 模型、 ai agent、 企业数据、算力、需求继续放到 aws 上。 trinity 和 bedrock 的 意义也在这里， trinity 是 降低对英伟达依赖的筹码， bedrock 是 把不同模型放进企业云平台的入口。 所以亚马逊真正的优势是，它不是只卖算力，而是在卖企业 ai 基础设施。但风险也很清楚，资本开支太重，如果客户承诺兑现慢，如果 ai 云价格战开始，如果数据中心利用率不足，那亚马逊的现金流就会被压住。 所以亚马逊最该看的指标是， a w s a i 收入， a w s 利润、数据中心利用率、 trainee 采用率、客户长期合约。如果这些指标继续往上，亚马逊就是用短期现金流换未来 ai 云地盘。如果利用率不够，它就会从未来提款机变成重资产压力机。 第三个，微软。微软最大的护城河是 openai， 但我觉得这个理解太浅， 微软真正的护城河不是某一个模型，而是企业工作流。 office teams azure、 windows github， 这些才是微软的底层资产。 open ai 给微软带来了 ai 时代的第一张船票，但接下来，微软必须证明自己不是只靠 open ai 光环， 尤其到 openai 和更多平台合作，微软的独家稀缺性就会下降。市场会问一个很现实的问题，如果 openai 不 再只绑定微软，那微软自己的 ai 平台还剩多少溢价？所以，微软最核心的指标是 copilot 付费渗透率， 不是下载量，不是适用量，不是发布会有多热闹，而是企业到底愿不愿意长期付费。 copilot 如果真正进入企业预算，那微软就是 ai 时代的企业工作流入口。 但如果抠拍了，只是试用，很热闹，真正续费，一般微软的估值就会从 ai 平台溢价回到传统软件巨头溢价。 这不是说微软不强，而是说微软太贵的时候，市场会要求它证明自己更强。第四个， meta。 meta 最容易被误解。很多人看到 meta 裁员，以为它只是降本增效，但真正逻辑不是简单省钱。 meta 是 在把资源从人力转向算力，少雇人，多买卡，多建数据中心， 用 ai 提升推荐、广告内容深沉和用户停留。这其实是 met 的 第二次效率革命。 第一次效率革命是把社交流量变成广告机器。第二次效率革命是用 ai 把广告匹配、内容分发和用户注意力再优化一遍。如果成功， met 会非常可怕，因为它的广告系统本来就强。 ai 只要让广告转化率提升一点点，放到几十亿用户和巨额广告收入上，利润弹性就会很大。 但 meta 的 问题也在这里，它没有 a w s， 没有 google cloud， 没有 archer， 它没有一个大规模外部云业务来消化算力。所以 meta 的 ai 投入主要要靠自己的广告系统回血， 这就决定了它的风险。如果广告效率提升明显， meta 就是 ai 广告效率革命最大赢家。如果广告增长跟不上资本开支，市场就会问，一个广告公司凭什么承担云巨头级别的资本开支？ mate 最该看的指标是广告 up、 广告转化率、用户停留时长、 ai 推荐效果、资本开支占收入比例。 mate 的 标签就是那句话，广告效率革命还是算力黑洞。最后看苹果。苹果是五家公司里最特殊的，别人都在疯狂烧 ai 基础设施，苹果看起来最慢，但苹果短期最稳。 它有十几亿设备入口，有系统级分发权，有 app store 生态，有服务收入，有强大现金流。它不一定要训练最强模型，它真正要控制的是 ai 到用户手里的最后一公里，这就是苹果的优势。 但苹果最大的风险是， ai 时代真正的入口可能不再是操作系统，而是模型本身。过去用户打开手机进入 app 使用服务，苹果控制的是硬件和系统入口。 但如果未来用户打开的第一个东西不是 app， 而是 ai 助手，如果用户习惯直接找 check gpt、 找 gemine、 找 cloud， 而不是找 siri， 那 苹果就会被绕开。这才是苹果真正尴尬的地方，它有最稳的现金流，却不一定有最强的 ai 入口。 苹果最该看的指标是 apple intelligence 使用率、 siri 升级效果、 ai 功能带来的换机动力、服务收入增长，以及它和外部模型合作时能不能拿到分成。如果苹果能证明自己还是 ai 时代入口，它的高估值可以维持。如果它只是把别人的 ai 接近 iphone， 那 市场可能会把它重新定价成高端消费品公司。 这件事不止影响五大科技巨头，它会传导到整个 ai 产业链。如果巨头 ai r y 被市场认可，资本开支会继续上休，那受益的就不止是谷歌。微软、亚马逊、 mate、 英伟达服务器、 hvm、 数据中心、电力设备、液冷光模块、云服务都会继续受益，因为只要巨头继续花钱，产业链就继续有订单。 但反过来，如果市场开始怀疑 ai 资本开支回报，传导链条也会非常清楚。第一步，巨头资本开支增速放缓。第二步， gpu 和服务器订单预期下修。第三步，英伟达和 ai 硬件链估值成压。第四步， ai 创业公司融资变难。 第五步，云平台客户需求放缓。第六步，整个成长股风险溢价重新计算。所以英伟达最大的问题可能不是需求突然消失，而是估值对增长速度的要求太高。 只要资本开支增速从加速变成放缓，市场就会重新计算它的估值倍数。这就是 ai 产业链最敏感的地方，不是没有需求，而是需求必须一直超预期，一旦只是符合预期，甚至增速稍微放缓，高估值就会先反应。 所以，接下来几个季度，我们到底看什么？我给大家六个指标。第一看资本开支增速，不要只看绝对金额，几百亿上千亿当然吓人，但更关键的是增速有没有放缓。如果资本开支继续上，休说明巨头还在抢 ai 才能。 如果资本开支开始放缓，市场会立刻问 ai 需求是不是见顶了。第二看云利润。尤其是 google cloud a w s edge， 收入增长只是第一步，真正重要的是收入增长之后，利润能不能跟上。如果云收入高增长，利润也提升，这说明 ai 云在赚钱。 如果收入高增长，但利润被资本开支和折旧压住，那说明 ai 还是重资产压力。第三看 ai 收入质量。 ai 收入到底是近新增，还是原有云服务和软件收入重新包装，这是非常重要的问题。如果 ai 收入只是旧收入，换了个名字，那估值不能给太高。如果 ai 收入是真正新增预算，那整个板块还能继续上修。 第四看企业付费渗透率，尤其是 co pilot ai agent。 企业 ai 平台试点不等于预算，演示不等于续费， 真正有价值的是企业愿不愿意长期付费，愿不愿意把 ai 写进正式 it 预算。第五，看美用户 ai 成本。这点很多人忽略， ai 使用越多，不一定利润越高， 如果推理成本下降速度不够快，用户越活跃，利润压力反而越大。所以未来真正厉害的公司不只是模型强，而是单位推理成本降的快。 第六，看广告效率和入口控制力。 meta 看广告效率，苹果看入口控制力。 meta 要证明 ai 能提高广告转化率，苹果要证明 ai 时代用户入口还在自己手里。 接下来几个季度，决定 ai 股价的不是故事讲的多大，而是这六个指标能不能一起转正。所以最后我们回到最开始的问题，这轮 ai 行情结束了吗？我觉得不是，它不是结束，而是进入淘汰赛。第一阶段，市场买的是谁敢讲 ai， 谁就有估值。 第二阶段，市场买的是资本开支，谁敢建数据中心，谁敢买 gpu， 谁就被认为有资格上牌桌。第三阶段，市场要买的是现金流，谁能把 ai 投入变成利润，谁才能继续享受高估值。 未来， ai 不 会让所有科技巨头一起上涨，它会让少数能完成闭环的公司继续被市场奖励，也会让一批只会烧钱没有回血通道的公司被重新定价。 谷歌的关键是闭环能不能跑通，同时不伤到搜索广告。亚马逊的关键是 aws， ai 需求能不能覆盖重资产投入。微软的关键是 co pilot 能不能从试用变成企业长期预算。 mate 的 关键是 ai 广告效率能不能跑赢算力成本。苹果的关键是它还能不能守住 ai 时代的入口。所以这轮五大科技巨头财报表面看是 ai 增长，深层看是 ai 定价。逻辑切换， 以前市场问你有没有 ai， 现在市场问你能不能用 ai 赚钱。以前市场奖励敢烧钱的人，现在市场奖励能回血的人。最后一句话，收住 ai 不是 普涨红利，而是一张越来越贵的入场券。 谁能把烧钱变成现金流，谁才配继续坐在牌桌上？谁只会讲故事，谁就会在下一轮财报里被市场请下桌。

紧接着，一条无一日深夜，美股存储板块彻底刷新了美光科技、闪迪西部数据和细节科技史大存储龙头盘中的历史新高。你可能在新闻上看到一句话，机构将闪迪的目标价直接翻倍，调到了两千美元。 我要告诉你，这背后隐藏的一个今年最值得你重视的超级主线。一场由人工智能引爆的存储超级周期，正在以远超预期的速度兑现。我们先将时间拉回到四月三十日，即新高前的一天， 闪迪发布了从西部数据分开独立后的最大财报，包含三个核心数字，每个都远远超过华尔街的预期，营收五十九点五亿美元。分析师原本只敢看到五十一亿，结果高出超过百分之十六，毛利率更夸张，直接达到百分之七十八点四， 而市场普遍预期不到百分之七十，高出将近九个百分点。这是什么概念？在整个半导体行业中，毛利率能达到百分之七十八的寥寥无几。这说明闪迪的 n i n d 闪存芯片不仅卖得贵， 而且成本控制极其出色，最后每股收益达到二十三点四一美元，比预期的十七美元高出百分之三十七还多。 这并非稍微超预期，而是碾压式的教科书级别业绩兑现。萨克哈纳直接将目标价从一千美元翻倍至两千美元，而是将真金白银的利润摆在那里，市场必须对其定价能力进行彻底的重新评估。 闪迪的财报只是点燃行情的隐性。真正让美光西杰和西部数据一起创历史新高的火药桶是同一天，另一家权威机构 tris and force 季邦咨询扔出了一组预测，它预测，在当下第二季度，全球第二 am 内存的合约价将暴涨百分之五十八到六十三， 而那个闪存的合约价更是疯涨百分之七十到七十五。请注意，这并非零售价的争吵，而是原厂与大客户签订的长协价。在存储行业过去十几年的常规周期里， 这种涨幅从未出现过。唯一的解释是，我们正处在一轮 u a i。 算力需求强行拉动的存储超季周期中，供需缺口在短时间内根本无法堵住。正说的原因是供给端出现了大问题。目前所有存储原厂，例如三星 s k、 海力士和镁光， 都在大力扩大 hbm 高宽带内存产能， ai 芯片不可或缺，利润更高。这产生了巨大的虹吸效应，直接吸干传统 ddr 内存和 n i n d。 闪存的产能。数据显示，二零二六年整个市场规模几乎要翻倍。 and 和 d 闪存市场与二零二五年相比，最高甚至能增长四倍。产能没有跟上，供给紧张的局面，页内普遍共识是，最少到二零二七年下半年才会明显缓解。 未来一年多，这些存储芯片大厂基本都处在或不够卖的状态，涨价底气十足。需求端同样火上浇油。 全球八大零售巨头，如微软、谷歌和亚马逊，预计二零二六年的资本开支总和超过七千一百亿美元， 同比增长百分之六十一的资金用于建设 ai 数据中心。一台 ai 服务器使用的第二 am 量是普通服务器的八倍， n a n d 闪存用量是三倍。一边供给 h b m 站， 一边是 ai 数据中心，他们如同无底洞一样制造产物，只有价格不暴涨才习惯。我们先了解大背景，然后进行拆解。 这四家龙头能够一起创新高，而且各自的逻辑完全不同。先讲昨晚涨幅最猛的大家可能更熟悉的细节，科技涨幅百分之五点三二， 它主要生产机械硬盘和闪存芯片。谢杰手里握着一个独家杀手锏，即 a j m r 二热辅助磁记录技术，这项技术能够制作出四四 tb 甚至更大容量的硬盘， 而竞争对手西部数据目前只能做到二十八 tb。 对 于数据中心而言，电费和存储密度是关键。 h m 二硬盘能够用一个盘顶别人一个半，成本低得令人惊讶。感谢刚公布的财报，数据中心业务贡献了它百分之八十的收入，同比暴增百分之五十五。 而 aj m 二产品的增量毛利率高达百分之七十一点六，仅每多卖一块钱，有七毛两直接进入毛利润。更关键的是技术壁垒，西姐至少能够独占十二个月 订单，已经做到了二零二七财年，这是他股价能创新高的硬底气。美光科技上涨百分之五点零七，美光是目前整个存储板块里与 vr 绑定最紧密的公司之一，主营的 fbm 高宽带内存已经成为全球市场第二， 市占率飙升到百分之二十一左右，直接将三星甩在后面。最颠覆行业认知的是，美国现在与大客户签订 hbm 的 销售协议，一千就是五，这完全改变了存储行业过去暴涨暴跌的周期宿命， 让未来生物的可见性大大增加。有分析师给美国的目标价定为一千美元，理由很简单，他的收入几乎翻倍增长，毛利率从百分之三十多飙升到百分之七十四以上， 但是前瞻试营率还不到五倍，市场仍然在用老周期思维给他估值，这就是巨大的预期差。闪迪的逻辑我们刚才提到了一半，另一半是他的独立上市红利彻底脱离西部数据， 变成了一家纯粹的 n n d 闪存和固态硬盘公司。以前在集团里战略受到机械硬盘业务的牵制， 资本市场也认为他们有包袱，现在独立了，直接面对微软、贝塔等正在全速转向权闪存数据中心的超级大客户，角色化估值体系也完全打开相应资本作为知名机构指出问 i n d 终究是强周期产品，毛利率在百分之七十八 高的离谱，很容易引发行业疯狂扩产，当产能过剩时，周期过头也会很痛。关于西部数据，昨天它只涨了百分之零点零一，几乎没有变动。 布雷审批后，他回归成一个纯粹的机械硬盘公司。他有一个性感的长期故事，设计了一个二零二九年制作一零零 tb 硬盘的大饼，数据中心业务也有百分之二十五的增长。问题是他现在没有 a j m r， 技术上被稀缺压着打， 竞争劣势在中期内很难消除，因此资金在板块明显更偏爱有独家技术的西杰。 这轮存储超季周期的有趣之处在于，不仅在美股发酵，整个产业链的利润正在向更广泛的环节传导，而股中一些存储模组公司的业绩已经暴露。例如百威存储今年一季度营收六十八亿，同比增长百分之三百四十一， 净利润从去年亏损两亿暴增到二十九亿，将布隆革命力的净利润同比增长都超过了十倍。 背后的逻辑很简单，存储芯片涨价，这些公司手里的低价库存价值瞬间重估， 利润弹性大到离谱。我必须向你讲清楚，任何一轮大周期的风险，最大的风险是涨价太快，导致下游手机电脑的成本扛不住，最终会反噬需求。无一日四大存储龙头起创新高。这并非仅仅是题材炒作，而是一次有审题炸裂、 财报和 ai 算力需求共同催化的过程，这对整个行业结构性价值有重复确认。未来一年供给紧张、价格坚挺是大概率事件。

hi， 欢迎来到每月 ai 动态系列，我是三点三，五月的 ai 圈真的炸了，十五天内，五大旗舰模型密集发布， deepseek api 价格直接打了个九折，再打个九折，中国 ai 月活突破四点四亿！ 今天这期，我给你把本月最重要的六条大新闻全部拆给你看，跟上，干货来了！本期我们聊六个话题。第一， g p t n t 五点五 instant 成了 chat g p t 新默认模型，幻觉率骤降百分之五十二点五，这意味着啥？第二， deep seek v 四发布价格战升级 api 成本最高降了百分之九十。第三， ai agent 时代正式宣告来临， ai 开始真正做事了。第四，国内 ai 月活冲到四点四亿，豆包千问 deep seek 三足鼎力。第五， 一个月内，五大旗舰模型同台竞技， ai 军备赛白热化。第六，机器人和巨深智能开始走进现实。杭州出台了全国第一部地方法规，好，咱们一个一个拆。先说第一条， open ai 在 五月五日把 gpt 铺五点五 instant 设成了 chat gpt 的 新默认模型， 这里有几个数字你要记住。第一个，幻觉率降低了百分之五十二点五。什么叫幻觉？就是 ai 一 本正经的胡说八道，这个问题在医疗、法律、金融场景里是致命的， 现在降了一半多，代表 chat gpt 在 专业场景终于能用了。第二个，数学测试从六十五点四涨到八十一点二， 科学测试从七十八点五涨到八十五点六，进步非常明显。第三个，回复字数少了百分之三十，这个我个人很喜欢，终于不啰嗦了。最关键的变化是 plus 和 pro 用户现在可以调取自己的历史对话、上传的文件，甚至即没有邮件来做个性化回答。 这意味着 ai 从无状态的聊天机器变成了了解你的私人助手，这是质的飞跃。当然，这对 antropic 和谷歌的压力也很大，基准线被拉高了，你不跟进就掉队。第二条，这条国内的朋友要重点关注 deep seek v 四发布，而且打了一场史诗级的价格战。先说技术， v 四支持一百万 token 的 超长上下文什么概念？一整部红楼梦才大约八十万字，这个模型能一口气读完？还有剩？再说价格，看这张表， deepseek v 四 pro 如果缓存命中，价格只要零点零二五元每百万 token， 而 gpt 五点五的价格是大约五美元，换算下来差了二百倍。这个成本差距意味着什么？以前很多公司觉得 ai 成本太高，落地不划算， 现在这个门槛直接被打穿了。还有一个信号很值得关注， deepix v 四深度适配华为升腾芯片，英文叫 ascend。 这释放了一个强烈的国产化信号，不再完全依赖英伟达了，这对整个国内 ai 产业格局影响很大。好，第三个话题， 我认为是本月最重要的主题。 ai agent， 也叫 ai 智能体时代正式来临了。怎么理解？我打个比方， 以前的 ai， 你 问他我怎么写一份报告，他告诉你步骤，但你自己得去做。现在的 ai agent， 你 说帮我写一份 q 三销售报告，他自己去查数据分析、排版，生成文档，最后把成品交给你， 从告诉你怎么做到替你把事情做完，这是质的飞跃。现在市面上最强的 agent 产品， cloud code 客服 devin 以及国内的 kimi。 agent 有 个数据很震撼，客服，这个 ai 编程 id 一 年营收已经达到了五亿美元。 uber 的 工程师用 cloud code 用到把全年 ai 预算在四个月内烧完，可见企业级采用速度有多疯狂。二零二五年是 agent 的 元年，二零二六年已经是 agent 的 爆发年了。第四条，来看看国内市场， 截止到二零二六年三月，中国 ai 原生应用的月活用户已经达到了四点四亿。 top one， 字节跳动的豆包，月活三点四五亿，人均使用次数五十四点八次每月。 你想想，一个月三十天，每天将近两次，这已经是强频次工具了。 top 二，阿里千问，月活一点六六亿，增长非常强劲。 top three， deep seek， 月活一点二七亿， 人均使用四十一点七次，开发者群体里的渗透率更高。几个额外爆点，腾讯和阿里正在争着投资 deep seek， 估值已经超过两百亿美元。特斯拉，中国的车机要同时接入豆包和 deep seek， 你的特斯拉以后会说中文 ai 了。最重磅的数据来了，斯坦福大学二零二六年 ai 指数报告显示，中美顶级大模型性能差距已经缩小到只剩百分之二点七， 我们追上来了。第五条，速览一下本月的模型军备赛。四月十五日到四月三十日，短短十五天，五大旗舰模型相济发布 cloud opus 四点七， antropic 的 旗舰 编程能力领先。四天后， google 的 gemini 三点一 pro， 号称无限上下文，然后 openai 推出 gpt。 四五点五，智能体编码能力重夺第一。 第二天， deepseek v 四开源发布百万上下文，普惠定价。月底， xai 的 grok 四点三 api 上线，支持一百万 token 和原声视频输入。有研究员说，二零二六年四月可能是 ai 历史上最重要的一个月，十五天，五个旗舰，技术进化密度前所未有。 这还不算四月发布的一系列中小模型，整个行业每二点八天就有一个新模型上线。最后一条，说说机器人和巨深智能。五月一日，杭州正式实行了杭州市促进巨深智能机器人产业发展条例， 这是全国第一部专门针对巨深智能机器人的地方法规。巨深智能是什么？就是让 ai 有 一个身体，能在物理世界里行动，比如各种机器人。杭州目前聚集了七百多家机器人企业，去年产业集聚产值超过一千零六十八亿元。注意，这是一个市的数据， 中国的四足机器人占全国市场份额超过百分之八十，人型机器人超过百分之五十。国家层面， 十五五规划已经把机器人列为新型产业，具身智能列为未来产业。机器人不只是展台上的展示品了，二零二六年，它们真的开始干活了。好，我们快速回顾一下本月的四个最大趋势。第一， ai agent 是 二零二六年的最大赛道，竞争的核心从谁更聪明变成了谁更能干活。第二，价格战打穿了商业化门槛， deepsea 带头降价， ai 应用落地的成本已经不是问题了。第三，中国 ai 和全球基本持平了 四点四亿月活百分之二点七的差距，这是事实。第四，机器人开始进入真实世界， 政策搭资本、搭技术，三见其发。 ai 圈每个月都有这么多变化，很多人看不过来，跟不上。我的系列就是帮你每月做一次整理，三十分钟，帮你看完本月所有重要动态，觉得有用的话点个赞，关注一下，下期我继续给你整理，我们下期见。

梁文峰前几天做了一件事，让所有 ai 公司都很难受。 deepstack 宣布降价，不是小降，而是直接砍掉了百分之九十，百万托币缓存输入价格从两毛钱降到两分钱，你知道这是什么概念？ g p t 五点五刚发布 api， 价格比上一代涨了六倍，同一天， dpike 把价格砍掉了九成，一个在涨，一个在跌，方向完全相反。再说一个数字，第四，支持一百万托根超长上下文。按照现在的价格，把一百万托根全部抛完，花两分钱，两分钱 买颗糖都不够，这对普通开发者意味着什么？以前用 a p r 做一个小项目，一个月成本可能几百块，现在同样的项目可能只要几块钱，对中小企业又意味着什么？以前觉得 a r 太贵，用不起，现在这个门槛基本上没有了。 但这里有一个问题，很多人没想到的，布斯克本来就没有收入，模型开源聊天免费，现在 a p r 又打一折，这门生意怎么算都不赚钱。 杨文峰到底在想什么？我觉得他想的不是现在怎么赚钱，他想的是怎么把价格打到足够低，让全球所有的开发者都来用 deepsafe 的 api， 用的人越多，数据越多，模型越强。 这个是一个飞轮， openai 当年用的也是这个逻辑。现在 deepsafeai 在 用同样的方法对付 openai， 而且 openai 更狠。 openai 免费，但有限额。 dpaste 直接把价格打到了两分钱，你想用多少用多少。美国花了三年时间封锁中国 ai 芯片，结果中国 ai 把价格打到了两分钱。这部棋，你觉得梁文峰走对了吗？评论区聊一聊。

注意了， ai 时代 cpu 正在逆袭， amd 股价一夜暴涨百分之十八，服务器芯片缺口可能要持续到二零二七年。今天是五月六日，美股盘前， cpu 巨头 amd 上演惊艳涨势， 股价一度飙升超百分之十八，直冲四百二十美元高位。这波涨势的核心推手是昨夜 amd 发布的二零二五年第一季度财报。 财报一出，盘后交易股价先涨百分之十六，今日盘前乘胜追击，创下近期新高。可能有朋友疑惑， 一个 cpu 场上的财报为何能引发市场如此大的反应？这背后是整个 ai 算力市场的结构性变化。今天咱们就一次性拆解清楚这场 cpu 逆袭的来龙去脉。一、 amd 财报炸场数据中心业务同比暴增百分之五十七先看支撑股价上涨的硬数据， amd 二零二五年第一季度财报显示，公司数据中心业务收入达五十八亿美元，同比猛增百分之五十七， 这份增速在半导体巨头中堪称亮眼。而这五十八亿美元收入里，核心增长引擎正是直接受益于 ai 浪潮的服务器 cpu 业务， 该业务已连续四个季度创下历史新高，同比增长超百分之五十。 amd ceo 苏思锋特别强 调，服务器 cpu 的 增长主要由出货量驱动，而非提价。这意味着不是厂商坐地起价，而是市场需求真正爆发。平均售价的提升，源于客户向更高核心数、更优产品组合的迁移。简单说就是市场需要的不再是更多 cpu， 而是能支撑 ai 工作负债的高端 cpu。 二、 cpu 需求三层拆解智能体 ai 呈最快增长引擎苏兹峰在财报电话会上将当前 cpu 需求清晰拆分为三层， 一眼看懂增长逻辑。第一，通用计算 cpu， 也就是我们日常办公运行系统的基础款。第二，给 gpu 做投节点的 cpu， 负责协调管理 ai 训练集群中的 cpu。 第三，服务智能体、 ai 工作流的 cpu， 专门处理智能体的编排、数据处理等核心任务。 这三层中，增速最快的就是第三类。苏自峰直言，过去几个月，各大云服务商和企业客户的 c p u 需求大幅增加。核心逻辑是 ai 应用扩大带动推理需求，推理需求升级催生更多智能体， 而这些都需要 cpu 来执行各类任务。这背后的核心变化的是， ai 发展已从训练阶段进入推理和应用阶段。如果说训练阶段是 gpu 唱主角，那么到了推理和智能体阶段， cpu 已从幕后走到台前，成为不可固缺的核心力量。三、 cpu 与 gpu 配比反转从一比八到一比四，未来获赢一比一，甚至反超 提到 cpu 和 gpu 的 关系，最近行业有个关键变化，传统 ai 训练场景中， cpu 与 gpu 的 配比通常是一比八， 也就是一颗 cpu 带动八颗 gpu， cpu 更像辅助。但现在，这个格局正在被彻底改写。英特尔 ceo 陈立武在四月底的财报电话会上透露，最近几个月， c p u 正重新确立 ai 时代的核心地位。过去 c p u 与 g p u 比例一比八，现在已变成一比四，且还在向更均衡的方向发展。更令人意外的是，苏兹峰的判断，如果智能体数量大幅增加，甚至可能出现 c p u 数量超过 g p u 的 场景。这并非空谈， amd 已给出明确预期，第二季度服务器 cpu 营收同比增速将超百分之七十，且这种强劲增长将持续到二零二六年下半年乃至二零二七年。核心原因在于， cpu 如今是整个 ai 技术站的编排层和关键控制平面， 客户部署 g p u 等加速器时，必须配套足够的服务器 c p u 进行资源协调，尤其是智能体场景中，每个智能体都需要独立计算和调度能力，直接催生了 c p u 的 海量需求。四、 市场规模暴增加涨价潮五年近五倍增长缺口持续至二零二七年面对爆发式需求，行业给出了乐观的市场预测。苏兹峰认为，数据中心 cpu 市场将以超百分之三十五的年净利润扩张，二零三零年规模将超一千两百亿美元。 瑞银报告则更为激进，预计服务器 cpu 市场从二零二五年的三百亿美元涨到二零三零年的一千七百亿美元，五年增长近五倍。需求暴涨直接带动价格上涨。自今年以来， amd 和英特尔的服务器 cpu 普遍涨价百分之十到百分之十五，消费级 cpu 也跟着涨了百分之五到百分之十。更棘手的是，交货周期大幅拉长，英特尔甚至告知客户等待时间可能长达半年。 供应链人士透露，为保障高利润的数据中心订单，大厂已将晶源能源从消费级向服务器 cpu 倾斜，但需求缺口仍未填补，这轮芯片短缺或将贯穿至二零二七年。 核心问题在于，过去两年，半导体行业削减资本开支，而 ai 需求爆发速度远超预期，尤其是高端 cpu 所需的先进封装产线 建设周期需二到三年，短期内无法快速扩容。五、 cpu 超级周期来了吗？目前市场最关心的是 cpu 涨价趋势已确立，能否形成类似存储的超级周期。分析人士指出，关键看三个信号， 第一，智能体 ai 的 落地节奏，如果出现现象级智能体应用需求对线可能大幅提前，直接引爆 cpu 需求。第二，产能扩张进度，英特尔和台积电的先进封装产线能否跟上，直接决定缺口是收窄还是放大。 第三，下半年涨价信号，若服务器 cpu 继续涨价，超级周期概率大幅提升， 价格稳定或回落，则可能进入阶段性平衡。六、投资启事 ai 算力的第二增长曲线对投资者而言，这一变化标志着 ai 算力第二增长曲线已到来。第一阶段是 gpu 主导的训练算力时代，英伟达一迹绝尘。现在进入第二阶段， cpu 主导的推理和智能体算力时代， amd、 英特尔等传统 cpu 巨头迎来机遇。值得关注的投资方向有四个，一是 cpu 芯片厂商直接受益于需求和价格双增长。 二是先进封装产业链高端 cpu 对 其需求激增。三是服务器制造商家订单将随 cpu 需求同步增长。 四是 ai 基础设施服务商需加大 cpu 采购，以满足智能体应用需求。同时也要注意风险，若智能体落地不及预期，或产能扩张过快，可能出现供过于求。 amd 的 暴涨不仅是一家公司的业绩利好，更是整个 cpu 行业结构性变格的信号。 ai 正在重新定义算力需求， cpu 从 gpu 的 配角成为 ai 时代的主角之一，这种变化将深刻改变半导体行业格局。 最后留个思考题，如果 cpu 迎来超级周期，你认为 a m d 英特尔谁会成为最大赢家？欢迎在评论区留言讨论。好了，今天的内容就到这里，觉得有收获别忘了点赞、关注、转发，我们下期再见！

注意了， ai 时代 cpu 正在逆袭， amd 股价一夜暴涨百分之十八，服务器芯片缺口可能要持续到二零二七年。今天是五月六日，美股盘前， cpu 巨头 amd 上演惊艳涨势， 股价一度飙升超百分之十八，直冲四百二十美元高位。这波涨势的核心推手是昨夜 amd 发布的二零二五年第一季度财报。 财报一出，盘后交易股价先涨百分之十六，今日盘前乘胜追击，创下近期新高。可能有朋友疑惑， 一个 cpu 场上的财报为何能引发市场如此大的反应？这背后是整个 ai 算力市场的结构性变化。今天咱们就一次性拆解清楚这场 cpu 逆袭的来龙去脉。一、 amd 财报炸场数据中心业务同比暴增百分之五十七先看支撑股价上涨的硬数据， amd 二零二五年第一季度财报显示，公司数据中心业务收入达五十八亿美元，同比猛增百分之五十七， 这份增速在半导体巨头中堪称亮眼。而这五十八亿美元收入里，核心增长引擎正是直接受益于 ai 浪潮的服务器 cpu 业务， 该业务已连续四个季度创下历史新高，同比增长超百分之五十。 amd ceo 苏思锋特别强 调，服务器 cpu 的 增长主要由出货量驱动，而非提价。这意味着不是厂商坐地起价，而是市场需求真正爆发。平均售价的提升，源于客户向更高核心数、更优产品组合的迁移。简单说就是市场需要的不再是更多 cpu， 而是能支撑 ai 工作负债的高端 cpu。 二、 cpu 需求三层拆解智能体 ai 呈最快增长引擎苏兹峰在财报电话会上将当前 cpu 需求清晰拆分为三层， 一眼看懂增长逻辑。第一，通用计算 cpu， 也就是我们日常办公运行系统的基础款。第二，给 gpu 做投节点的 cpu， 负责协调管理 ai 训练集群中的 cpu。 第三，服务智能体、 ai 工作流的 cpu， 专门处理智能体的编排、数据处理等核心任务。 这三层中，增速最快的就是第三类。苏自峰直言，过去几个月，各大云服务商和企业客户的 c p u 需求大幅增加。核心逻辑是 ai 应用扩大带动推理需求，推理需求升级催生更多智能体， 而这些都需要 cpu 来执行各类任务。这背后的核心变化的是， ai 发展已从训练阶段进入推理和应用阶段。如果说训练阶段是 gpu 唱主角，那么到了推理和智能体阶段， cpu 已从幕后走到台前，成为不可固缺的核心力量。三、 cpu 与 gpu 配比反转从一比八到一比四，未来获赢一比一，甚至反超 提到 cpu 和 gpu 的 关系，最近行业有个关键变化，传统 ai 训练场景中， cpu 与 gpu 的 配比通常是一比八， 也就是一颗 cpu 带动八颗 gpu， cpu 更像辅助。但现在，这个格局正在被彻底改写。英特尔 ceo 陈立武在四月底的财报电话会上透露，最近几个月， c p u 正重新确立 ai 时代的核心地位。过去 c p u 与 g p u 比例一比八，现在已变成一比四，且还在向更均衡的方向发展。更令人意外的是，苏兹峰的判断，如果智能体数量大幅增加，甚至可能出现 c p u 数量超过 g p u 的 场景。这并非空谈， amd 已给出明确预期，第二季度服务器 cpu 营收同比增速将超百分之七十，且这种强劲增长将持续到二零二六年下半年乃至二零二七年。核心原因在于， cpu 如今是整个 ai 技术站的编排层和关键控制平面， 客户部署 g p u 等加速器时，必须配套足够的服务器 c p u 进行资源协调，尤其是智能体场景中，每个智能体都需要独立计算和调度能力，直接催生了 c p u 的 海量需求。四、 市场规模暴增加涨价潮五年近五倍增长缺口持续至二零二七年面对爆发式需求，行业给出了乐观的市场预测。苏兹峰认为，数据中心 cpu 市场将以超百分之三十五的年净利润扩张，二零三零年规模将超一千两百亿美元。 瑞银报告则更为激进，预计服务器 cpu 市场从二零二五年的三百亿美元涨到二零三零年的一千七百亿美元，五年增长近五倍。需求暴涨直接带动价格上涨。自今年以来， amd 和英特尔的服务器 cpu 普遍涨价百分之十到百分之十五，消费级 cpu 也跟着涨了百分之五到百分之十。更棘手的是，交货周期大幅拉长，英特尔甚至告知客户等待时间可能长达半年。 供应链人士透露，为保障高利润的数据中心订单，大厂已将晶源能源从消费级向服务器 cpu 倾斜，但需求缺口仍未填补，这轮芯片短缺或将贯穿至二零二七年。 核心问题在于，过去两年，半导体行业削减资本开支，而 ai 需求爆发速度远超预期，尤其是高端 cpu 所需的先进封装产线 建设周期需二到三年，短期内无法快速扩容。五、 cpu 超级周期来了吗？目前市场最关心的是 cpu 涨价趋势已确立，能否形成类似存储的超级周期。分析人士指出，关键看三个信号， 第一，智能体 ai 的 落地节奏，如果出现现象级智能体应用需求对线可能大幅提前，直接引爆 cpu 需求。第二，产能扩张进度，英特尔和台积电的先进封装产线能否跟上，直接决定缺口是收窄还是放大。 第三，下半年涨价信号，若服务器 cpu 继续涨价，超级周期概率大幅提升， 价格稳定或回落，则可能进入阶段性平衡。六、投资启事 ai 算力的第二增长曲线对投资者而言，这一变化标志着 ai 算力第二增长曲线已到来。第一阶段是 gpu 主导的训练算力时代，英伟达一迹绝尘。现在进入第二阶段， c p u 主导的推理和智能体算力时代， amd、 英特尔等传统 c p u 巨头迎来机遇。值得关注的投资方向有四个，一是 c p u 芯片厂商直接受益于需求和价格双增长。 二是先进封装产业链高端 c p u 对 其需求激增。三是服务器制造商家订单将随 c p u 需求同步增长。 四是 ai 基础设施服务商需加大 cpu 采购，以满足智能体应用需求，同时也要注意风险，若智能体落地不及预期，或产能扩张过快，可能出现供过于求。 amd 的 暴涨不仅是一家公司的业绩利好，更是整个 cpu 行业结构性变格的信号。 ai 正在重新定义算力需求， cpu 从 gpu 的 配角成为 ai 时代的主角之一，这种变化将深刻改变半导体行业格局。 最后留个思考题，如果 cpu 迎来超级周期，你认为 a m d 英特尔谁会成为最大赢家？欢迎在评论区留言讨论。好了，今天的内容就到这里，觉得有收获别忘了点赞、关注、转发，我们下期再见！