英特尔和东山精密有合作吗
这个视频我们聊透东山精密，四个月前我们内部就讲过这个行业了，下一个关注什么行业，看主页置顶视频。东山精密过去是全球前三的 pcb 龙头，全球第二的柔性线路板厂商，现在正在加速转型为 ai 算力基础设施的核心供应商。 主页覆盖高端 pcb 光模块和光芯片，横跨消费电子和 ai 数据中心两大赛道。东山精密最近为什么这么猛？直接原因是二零二六年一季报太亮眼了， 公司一季度营收一百三十一亿元，同比暴涨百分之五十二点七，规模净利润十一点一亿元，同比暴增百分之一百四十三点五， 一个季度的利润就已经接近去年全年十三点八六亿元的八成。更关键的是， ai 相关业务的利润贡献占比首次突破百分之五十，这意味着公司已经完成了从传统消费电子向 ai 算力的动能切换。 这份业绩为什么能逆势爆发？两个核心引擎同时点火，一是收购的索尔斯光电全面并表八百，激光模块持续放量，一点六 t 产品年内小批量量产。二是高端 ai 服务器 pcb 需求紧喷， 公司旗下 motag 的 七十八层以上超高多层板和 h d i 产品精准卡位产能供不应求，而去年拖累业绩的 led 亏损业务已经全部出清，轻装上阵。那为什么 ai 算力链条上这么多公司，东山精密能杀出来？ 因为它的卡位太稀缺了。公司通过收购索尔斯，成为国内极少数、全球仅有的几家同时具备光芯片自研能力和光模块全链条制造的垂直一体化厂商光芯片是光模块里价值量最高、壁垒最厚的环节。 索尔斯已经实现一百 g 和两百 g e m l 光芯片的规模化量产，单波四百 g 芯片也在研发中， 并且是全球五家主流光芯片厂商里，唯一不受稀土出口管制影响的中国企业。在八百 g 光芯片普遍缺货的当下，这种自研自产能力就是最强的护城河。 同时，公司的 motec 硬板业务具备七十八层以上 pcb 和七阶 hdi 的 量产能力，并已投入超过十亿美元扩产，直接对接全球头部 ai 云厂商的服务器板卡需求。公司靠什么守住这个位置？ 核心是攻守兼备的战略架构，防守端消费电子、 fpc 和汽车精密制造业务每年稳定贡献五十亿美元营收、三到四亿美元利润和六到七亿美元的现金流，这是底仓。进攻端 光模块、光芯片和 ai 服务器 pcb 全力压住 ai 算力基建。这种打法的好处是用传统业务的现金流养新业务，新业务的高增长，反过来拉整体盈利弹性。公司还展现了极强的并购整合能力， 从二零一六年收购 m flex 成为 fpc 龙头，到二零一八年收购 motec 补强硬板，再到二零二五年拿下索尔斯切入光通信，每一次并购都能快速整合产能。落地海外员工占比已超百分之二十，全球化产能覆盖东南亚、欧洲、美洲。财务数据上， 二零二五年全年营收四百零一点二五亿元，同比增长百分之九点一二。规模净利润十三点八六亿元，同比增长百分之二十七点六七，经营性现金流五十三亿元及其充沛。 虽然二零二五年四季度因为集中季提和汇率损失利润有所波动，但二零二六年一季度毛利率直接从百分之十四拉到了百分之十九点二五， 单季净利润高达百分之八点五六，盈利质量大幅改善。四个月前我们内部就讲过这个行业了，下一个关注什么行业， 看主页置顶视频。那么东山精密未来还有哪些看点呢？第一个看点是光模块的待机升级，从八百 g 向一点六 t 切换，价值量翻倍。目前八百 g 仍然供不应求，订单能见度超过千万只级别，预计今明两年仍是出货主力。 一点六 t 产品已通过海外主流交换机平台测试，二零二六年下半年开启小批量量产，二零二七年稳不上量，二零二八年有望成为市场主流。 单只一点六 t 光模块价值量约为八百 g 的 两倍，量价齐升。更远期的是柜内全光互联单台高端算力机柜可搭载的光互联硬件价值量高达二十万美元。相比传统方案带来十倍级的需求增量， 公司已锁定未来二到三年的零化铅，称底产的光芯片扩展节奏完全匹配行业需求爆发节点。 第二个看点是 ai 服务器 pcb 的 高端化升级。传统服务器主板层数只有十二到十六层， ai 服务器已经跃升到二十层以上，部分高端平台达到七十八层甚至更高。 公司旗下 mottech 具备七十八层以上超高多层板和七阶 hdi 的 制造能力，并持续扩充潜能，直接受益于英伟达、 rubin 等下一代算力平台的量产 公司。 aipc 业务也已对接全球所有头部 ai 云厂商，多款核心样品处于打样认证阶段，预计未来两三年体量翻倍，再造一条增长曲线。 第三个看点是光芯片产能的弯道超车。全球光芯片产能扩张重心正在向国内转移，海外及中国台湾地区审批扩展周期长达十二到十六个月，而国内仅需六个月。 公司一拖国内产能建设的时间窗口，加速三寸、四寸产线升级，计划年内产品性能对标国际一线品牌，同时以合理利润换取市场份额， 凭借资金实力、制造管理和客户锁定订单，目标直指全球最大的高速光芯片厂商之一。一旦光芯片从自用转向对外销售，毛利率还有进一步提升的空间。好，这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。
粉丝46.4万获赞77.4万
相关视频
03:20查看AI文稿AI文稿东山精密最近关注点很多，这期视频我们来聊聊这家果链代工厂，从传统电子制造跨到四千亿市值的 ai 算力核心， 这中间的逻辑差到底在哪里？其实东山精密现在的定位已经变了，说白了，他已经完成了从消费电子向 ai 算力核心基础设施的转身。现在他手里握着三张牌，分别是光模块、 ai pcb 和苹果产业链，这三个引擎一起在转。咱们先说说最核心的光模块这块儿， 其实这才是公司最大的利润新引擎。公司在二零二五年十月并表了索尔斯光电，这一下子就拿到了稀缺的光芯片自研能力。你会发现索尔斯是国内唯一能大规模出货 e m l 光芯片的厂商，而且还是全产业链自制，全部自己留片，这种自主可控在现在的背景下优势太明显了。如果你看节能扩张的速度， 可能也会觉得超预期。光芯片的月产量在二零二六年二季度末能到九 k k， 到了二零二七年一季度甚至能冲到二十八 k k， 连外研炉都定了三十台。现在二百 g 的 芯片已经批量出货了，单价都在十五美金左右，而且在二零二七年产量上来的话，预计有一半芯片都能外卖， 这利润空间一下就打开了。再看具体的出货指引，二零二六年一季度八百 g 的 光模块就能出三十万 g， 全年的大客户 m e t a 第一期订单就有二百万只，而且一点六 t 的 模块也已经给英伟达送样了，二零二六年下半年估计就能出几十万只。至于四百 g 的， 像华为、阿里、微软这些都是老客户了。 其实 ai p c b 也是一个再造东山的增长点。公司旗下的猫 tech 现在精准卡位在 ai 服务器的高多层 p c b 赛道，这种服务器用的板子层数都在七十八层以上，价值量是传统服务器的四到五倍。公司现在深度绑定了英伟达、谷歌这些北美大厂， 订单都排到二零二七年了，你会发现公司在客户突破上挺猛的，给英伟达的正交背板送样很顺利， 谷歌那边也达成了合作协议，预期能占到谷歌 pcb 约三成的份额。为了应对这些订单，公司投入了超过十亿美金， 珠海基地和泰国基地都会在二零二六年陆续投产，主攻的就是 ai 服务器。当然了，消费电子和苹果产业链还是公司的压仓石。东山精密和彭鼎控股现在是全球软板的双寡头，地位很稳。大家都在等二零二六年秋天苹果的折叠屏手机上市， 到时候公司有望供应铰链软板和天线模组，这种折叠屏用的 fpc 单机价值能到五十美金，是普通手机的好几倍。其实二零二六年一季度的业绩已经把拐点确认了，营收增长了五成多，规模，净利润更是翻了一倍多，你会发现 ai 相关的利润贡献占比已经超过了一半， 索尔斯一季度的利润就有六个亿，净利率高达百分之二十七。而且二零二五年那会儿把 l、 e、 d 这些老包袱都集体简直完了，现在真的是轻装上阵。说到估值预期，现在很多券商都觉得东山精密应该比翼中天， 也就是中继续创新，益盛和天福通信这些公司享有更高的估值，毕竟光芯片的稀缺性在那儿摆着。按照机构的一致预期， 如果二零二七年整体利润能做到二百亿，给个二十倍以上的估值，市值确实往四千亿级别看了。其实总结下来核心逻辑就是光通信的稀缺平台，加上 aipcb 的 弯道超车，再配合消费电子的修复，虽然存在技术迭代或者贸易摩擦这些风险， 但目前看，业绩和估值的双击确实正在发生。
299正经的阿干
04:47查看AI文稿AI文稿很多人不了解东山精密的逻辑和估值情况，为什么他比其他光模块长得更好？公司在光里的逻辑有什么不一样？为什么能有更高的估值溢价？ 东山精密现在已经形成了覆盖光芯片和光模块，还有人工智能服务器用的高端电路板，以及消费电子用软板这三大核心业务的格局。东山精密现在正处于新旧动能切换的关键期，人工智能相关的业务已经成了核心的增长引擎。先来看看大家最关注的光芯片和光模块业务， 他们在二零二五年以五十九亿元收购了索尔斯光电，正式进入了光通信市场。这家公司的核心竞争力在于，他们是国内少数能实现 eml 光芯片大规模自产并对外销售的公司， 光芯片的自供率超过了百分之九十九，这种芯片与模块协调设计的能力，让他们的成本比那些纯做封装的厂商要低百分之三十到百分之四十。 在技术路线上，他们走的是双轨并行的路子，既有支撑八百 g 和一点六 t 产品的 e m l 技术，也有硅光作为补充，目前已经实现了单月超过十万个级别硅光模块的交付。 关于能耗规划，他们在二零二六年第二季度的光芯片产量目标是每月九 k k， 到第四季度要达到二十二 k k， 二零二七年的目标更是年产三亿颗，自在成为全球最大的厂家。 光模块方面，二零二六年八百 g 的 出货量预期在三百万到四百万之一，点六 t 的 产品在下半年也要开始批量出货了，他们的客户名单非常硬核，目前已经给 mate 公司以及 x a i 公司出货了八百 g 产品。 还有像亚马逊和谷歌，以及英伟达和甲骨文等巨头，正在进行一点六 t 产品或者光芯片的商谈与送样。其中谷歌主要在谈两百 g 的 eml 芯片， 英伟达则是一点六 t 光模块。在市场上，不少观点认为他们拥有全球光芯片厂商中唯一的中国身份，受地缘政治影响小，因此被看作是东方的龙门串通。在服务器电路板这块，他们主要做的是层数在七十八层以上的高多层板， 还有高阶 h d i 和钢脑结合板。因为深度绑定了英伟达和谷歌，以及微软和亚马逊等北美云厂商与人工智能芯片龙头，订单已经排到了二零二七年，他们投了大约十亿美金进行扩产，后续甚至可能追加到二十亿美金级别。珠海基地预期在二零二六年第三季度投产， 泰国基地也在同步建设。和英伟达合作的三十六城正交背板方案进展也比较顺利，有望在二零二七年实现大规模量产。至于传统的消费电子业务，他们和彭顶控股是全球软板的两大巨头， 也是苹果的核心供应商。苹果贡献的收入占比大约在百分之四十五到百分之五十八之间。以后随着新款折叠屏手机在二零二六年上市，单部手机用的软版价值量会从普通手机的水平提升到三十到五十美元，也就是原来的三到五倍。除了苹果、华为和小米这些安卓阵营，它们也都有覆盖。 咱们再看看近期的财务表现，二零二六年一季度的业绩是超出市场预期的，营业收入一百三十一亿元， 比大幅增长了百分之五十二点七二，利润十一点一亿元，同比增速达到了百分之一百四十三点五。如果剔除掉一亿多元的汇兑损失，实际经营利润还会更高，主要靠的是所有丝光模块业务快速放量，相关业务的利润占比已经超过了一半。二零二五年全年的表现也比较稳， 营业收入四百零一点二五亿元，同比增长了百分之二十七点六七。随着 led 业务已经完成脱离， 公司已经不再受该业务的业绩拖累。关于未来的表现，市场上有观点预期，二零二六年利润可能在七十亿到九十亿之间，其中光模块贡献四十到六十亿，传统业务贡献约三十亿。到二零二七年利润预期可能会集中在一百五十亿到两百亿， 包括光模块和光芯片贡献一百到一百三十亿，人工智能电路板贡献二十到五十亿，传统业务贡献三十到五十亿。在估值方面，大家普遍看好公司的长期成长性， 之前大家给二零二六年的目标市值在两千五百亿到三千亿之间，随着股价涨起来，大家已经开始在看二零二七年的定价了。 多数观点对东山精密的目标市值看在三千五百亿到四千亿左右，这是根据二零二七年的业绩给二十倍市盈率算出来的。不过也有人用分布估值的方式，觉得光业务应该给四十倍， 电路板给二十倍，这样算下来，二零二七年甚至有六千八百亿市值的预期。这种逻辑是觉得公司具备稀缺的光芯片能力，估值理应比中际旭创或新益盛这些纯光模块公司更高。这一点和光讯科技的逻辑是一样的，都在享受更高的估值溢价。这也要提醒大家注意相关的风险， 比如 cpu 和硅光等新技术迭代可能会有不确定性，虽然公司已经全方位布局，但技术路线的远近仍需观察。产能扩张的进度对业绩兑现也很关键。如果光芯片和电路板扩展不及预期，会影响收入。 另外，在亚马逊和英伟达以及谷歌等大客户那里的突破和订单落地，以及零化因衬底等上游原材料价格波动和行业竞争家具，这些因素大家都要留意。
584财经Super
06:23查看AI文稿AI文稿哈喽，大家好，我是才哥，今天咱们来深度拆解一家逆袭晨光通信王者的企业，东山精密。以前提起东山精密，不少人觉得他就是做电路板的传统制造商， 但现在完全不一样了，靠着一次关键收购和全链条整合，他已经成为光通信赛道最硬核的核心龙头，二零二六年的经营数据更是惊艳全场。今天就带大家摸清他的逆袭逻辑和真实实力，全是干货，建议你先收藏下来慢慢看。 先说说东山精密的底子，一九九八年成立，二零一零年上市，最早是做钣金冲压的，如今已经成长为全球领先的智能互联方案解决商。 他的基本盘特别扎实，是全球第二大柔性线路板，也就是 fpc 第三大 pcb 供应商，深度绑定苹果、特斯拉、英伟达这些行业巨头，在消费电子、新能源汽车、 ai 算力领域都是核心硬件服务商，二零二五年还跻身中国民企业五百强，实力本来就不容小觑。 你想想看，能跟苹果、特斯拉这些大厂深度合作的企业，本身的技术能力和管理水平肯定是过硬的，这就为他后来的转型打下了坚实的基础。 但真正让他估值翻倍、彻底转型的是二零二五年收购索尔斯光电这部关键企，花了不超五十九点三五亿元全资拿下，二零二六年完成并表，一下子就让东山经历换个赛道。 以前它是传统制造属性，估值也就十五到二十倍 pe， 收购后切入光通信核心赛道，还手握 pcb 加光芯片加光模块垂直整合能力，估值逻辑直接切换成 ai 算力核心资产中疏抬升到四十到五十倍， pe 市值也从一千两百多亿涨到三千四百亿，光模块业务就贡献了超一千两百亿市值，这波逆袭太关键了。 你可能会好奇，为什么一次收购就能带来这么大的变化？其实核心就在于赛道的切换，传统制造业的估值天花板是比较低的，而光通信赛道是 ai 算力时代的核心赛道，市场对它的想象空间完全不一样。 而且东山精密不是简单的收购了一个企业，而是通过这次收购拥有了垂直整合的能力，这就相当于在新赛道里拿到了一张王牌。二零二六年东山精密的经营数据，更是把垂直整合的优势体现的淋漓尽致，和普通光模块厂商拉开了巨大差距。咱们一条条说， 第一，旗下索尔斯光电的盈利彻底爆发，二零二六年一季度收入二十多亿，净利润直接冲到六个亿，净利润高达百分之二十七，而且季度环比增速能稳定在百分之四十到百分之五十以上。 出货方面也很清晰，八百 g 光模块全年目标三百到四百万只，已经锁定了 mate 第一期两百万只的大单，还有微软等其他客户的订单。 四零零 g 需求也没减弱，全年大概四百万只，绑定了华为、阿里、微软这些大客户。按这个节奏，索尔斯第二季度利润预计超十亿，上半年能到十六亿，二零二六年全年利润有望突破四十亿，生意能力、能力在行业里绝对领跑。 你想想百分之二十七的净利润是什么概念？在制造业里能有百分之十的净利润就已经很不错了。百分之二十七的净利润，说明他的产品竞争力非常强，而且溢价能力也很高。 第二，光芯片疯狂扩产，打造最强护城客。这是东山精密现在最核心的看点。光芯片产量一直在跳涨，二零二六年二季度末每月九百万颗，到年底就冲到两千两百万颗，明年一季度还要涨到两千八百万颗，半年直接翻倍，一年涨超倍。为了支撑扩产，他提前锁定了三十台外研炉， 常州已经有四台，台湾还要布局十台左右，采购规模是国内同行的三倍，扩产决心一目了然。而且光芯片是自用加外销双轮驱动，二零二六年自己用一亿颗对外销售八千万颗赋余能还能再额外卖五千万到一亿颗。现在两百 g、 e、 m、 l 这些高端芯片全行业缺货，还在涨价， 他既能自己用，降低成本，又能外销赚高额溢价，双重红利稳稳吃到。为什么光芯片是最强护城河呢？因为光芯片是光模块的核心部件，掌握了光芯片的潜能，就相当于掌握了光模块生产的主动权。现在全行业都缺高端光芯片， 东山精密扩展之后，既能满足自己的生产需求，还能把多余的芯片卖给其他厂商，这就相当于在行业里占据了一个非常有利的位置。 第三，一点六 t 光模块全面落地，打开明年增长空间。一点六 t 是 今年光通信最确定的增量。东山精密的进度特别快，已经提前下了五十万只 dsp 高端芯片订单，主要对接马威、博通，今年下半年就会批量出货几十万只。一点六 t 光模块 客户方面也有突破，英伟达已经送样，谷歌、亚马逊还在商务对接，亚马逊那边参数指标对齐后可能推进得很快。二零二七年，一点六 t 的 需求主要来自英伟达和谷歌 mate x a i， 微软这些客户也会慢慢释放需求，长期增长空间很明确。 你可能会问，一点六 t 光模块为什么这么重要？因为随着 ai 算力的不断提升，对数据传输速度的要求也越来越高，一点六 t 光模块的传输速度比八百 g 光模块更快，能更好地满足 ai 算力的需求。 东山精密在一点六 t 光模块上的布局这么早，说明他对行业的发展趋势判断的很准确，也为未来的增长做好了准备。 第四，行业逻辑已经变了，垂直一体化才是终极比拼。现在光模块的竞争早就不是简单的组装败宫了，谁掌握高端光芯片，谁有垂直一体化产物，谁就能站稳脚跟。现在高端 eml 光芯片全面缺货，涨价成常态， 有自主光芯片产能就是最大的护城河。而东山精密是国内最早完成光模块加光芯片垂直整合布局的壁垒比同行高太多。你想想看， 以前光模块厂商可能只需要负责组装，把买来的芯片和其他部件组装成光模块就行。但现在不一样了，如果你自己不能生产光芯片，就会面临芯片缺货、成本上涨的问题。而东山精密因为有自己的光芯片缺货、成本上涨的问题，这就是垂直一体化带来的优势。 总结一下，中山精密的逆袭路径特别清晰，以 pcb 为扎实基本盘，通过收购索尔斯光电切入光通信赛道，再靠二零二六年光模块的高盈利，光芯片的疯狂扩产，一点六 t 产品的顺利推进，构建起 pcb 加光芯片加光模块全链条垂直整合壁垒。 它已经从传统电子制造业彻底升级成 ai 算力时代的光通信核心龙头，现在是整个光通信板块一体化壁垒最高、业绩确定性最强、未来弹性最大的标的，成长空间非常广阔。 最后再强调一遍，今天的内容都是基于公开信息整理的，只是跟大家交流行业动态，绝对不构成任何投资建议。要是你觉得今天的内容对你有参考价值，欢迎点赞、关注、评论，咱们下期再见！
316蜗牛有财
07:20查看AI文稿AI文稿你以为 ai 光模块只有八零零 g 和一点六 t 吗？东山精密最新电话会揭示，激光业务将迎来百分之一百的复合增长率。 本期咱们解读的是东山精密在二零二六年四月二十八日发布的业绩电话会要点，先给大家几个关键数据，东山精密二零二七至二零二九年激光需求年均复合率将达到百分之百， 二零二七年将有超过一千万只八百 g 订单。花旗将东山精密目标价从二百零五元人民币上调至二百二十五元人民币，维持买入评级。 核心观点很明确，东山精密 ai 光模块业务增长强劲，激光业务将成为新的增长引擎。公司在材料供应方面具有优势，未来将成为全球最大的激光生产企业， ai pcb 业务将在未来两到三年内实现翻倍增长。 首先，详细分析 ai 光模块业务前景，东山精密表示，八百 g 将是二零二六至二零二七年的主要产品，二零二七年将有超过一千万只八百 g 订单，一点六 t 产品在二零二六年下半年量产，二零二八年大部分订单将转向一点六 t， 这意味着公司在产品布局上有着清晰的节奏。紧跟市场需求的迭代步伐，东山精密管理层指出，根据客户订单意向，二零二七至二零二九年激光需求年均复合率将达到百分之百。 二零二六年外部激光销售有限，二零二七年外部激光销售前景广阔，百分之一百的复合增长率这个数字非常亮眼，说明市场对激光产品的需求在未来几年会有爆发式的增长，而东山精密已经提前布局，有望抓住这波红利。 在技术目标方面，东山精密目标在二零二六年底前将激光性能与顶级厂商看齐，实现四百 g e m l 量产，并成为全球激光产量最大的企业。这体现了公司在技术研发上的决心和野心， 只有技术实力跟上，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟，成为行业的领跑者。 其次，解读材料共用于产能扩张。东山精密表示，公司是唯一一家获得所有海外云公司认可的中国激光企业，美国顶级激光厂商希望与公司合作开发芯片，以解决产能短缺问题。 公司以确保未来两到三年阴屁趁底。光学旋转器等关键材料的供应获得海外云公司的认可，这是对公司产品质量和技术实力的高度肯定。 而与美国顶级厂商的合作也能进一步提升公司在行业内的影响力和技术水平，关键材料供应的保障更是为公司未来的生产扩张解决了后顾之忧。 东山精密指出，自去年七月以来，公司一直在增加设备，设备交付周期为六至十二个月。关闭 led 封装业务后，公司将优秀员工和通用设备转移到核心的 cop 封装业务。 这一系列动作都是为了优化产能结构，聚焦核心业务，提高生产效率和竞争力。 东山精密管理层认为，由于海外新工厂审批时间过长，台湾地区需要十二至十六个月，美国、日本更长，而中国大陆只需六个月，未来最大的激光企业将是中国企业， 这确实是中国企业的一大优势。更快的审批速度意味着能更快的扩大产能，抓住市场机会，在全球激光市场中占据更大的份额。 然后分析 aipcb 业务潜力。东山精密表示，公司已与几乎所有 ai 云客户进行了沟通，并与其中大多数客户取得了突破。 客户是企业发展的基础，能与大多数 ai 云客户取得突破，说明公司的 aipcb 产品已经得到了市场的认可，未来的市场拓展空间很大。 东山精密管理层对公司的 aipcb 技术充满信心，特别是潜入式电容等产品，技术优势是企业的核心竞争力，对自己的技术有信心，才能在市场竞争中通而出，为客户提供更优质的产品和服务。 东山精密指出，公司此前 r p c b 产能较小，目前正在大力投资以满足更多产能需求。管理层认为，未来两到三年内， a i p c b 业务将使公司当前 r p c b 收入和利润翻倍。 产能的扩张是为了满足不断增长的市场需求，而收入和利润翻倍的目标，也显示出公司对 a i p c b 业务的高预期和十足信心。 最后，解读花旗的投资建议，花旗将东山精密目标价从二百零五元人民币上调至二百二十五元人民币，维持买入评级。目标价的上调说明花旗对东山精密的未来发展非常看好，认为公司的价值还有很大的上升空间。 花旗表示，基本维持二零二六至二零二七财年净利润预测不变，分别为七十六亿元人民币和二百一十五亿元人民币引入二零二八年净利润预测，这体现了花旗对公司业绩的稳定预期，同时也对公司长期的盈利能力、能力充满信心。 在估值方法上，花旗采用分布估值法，对传统业务给予二零二六年预期市盈率十五倍。对光模块业务给予二零二七年预期市盈率十五倍。对光芯片业务给予二零二七年预期市盈率五十倍， 对 aipcb 业务给予二零二七年预期市盈率二十倍。不同业务板块给予不同的市盈率，说明花旗对各板块的发展潜力和风险有着清晰的判断，这种分布估值法也能更准确的反映公司的整体价值。 总结一下主要观点，东山精密 ai 光模块业务增长强劲，激光业务将成为新的增长引擎。公司在材料供应方面具有优势，未来将成为全球最大的激光生产企业， ai pcb 业务将在未来两到三年内实现翻倍增长。 花旗维持买入评级，目标价上调至二百二十五元人民币。结合市场趋势和行业逻辑来看，随着 ai 技术的快速发展，光模块和激光业务需求将持续增长。 ai 的 发展离不开高速的数据传输和处理，而光模块和激光产品正是实现高速数据传输的关键组建，所以市场需求的增长是必然趋势。 东山精密通过技术研发和产能扩张，有望在全球光通信市场占据重要地位。公司在技术、材料、供应、产能等方面都有着明显的优势，只要能抓住市场机会，就有可能成为行业的领军企业。 最后需要提醒大家，严报观点，仅作参考，不构成投资建议。投资东山精密需关注的风险包括， 光模块产品升级不及预期。如果市场需求的迭代速度超出了公司的研发能力，那么公司可能会错失市场机会。 激光业务发展缓慢，虽然目前需求增长预期很高，但实际市场情况可能会受到各种因素的影响，业务发展不如预期。 aipcb 市场竞争家具，随着市场需求的增长，可能会有更多的企业进入这个领域，导致市场竞争变得更加激烈，影响公司的市场份额和盈利能力。原材料价格波动，原材料价格的变化会直接影响公司的利润水平。
620猫哥的研报笔记
04:48查看AI文稿AI文稿今天咱们的任务呢，就是解密一家非常有意思的公司，叫东山金蜜。对，就是这家公司。你想想看啊，一家在八十年代啊，其实是一九八零年代还在敲敲打打做传统钣金加工的乡镇厂房。嗯， 完全是那种最传统的制造业起步。结果呢，人家现在居然跨越了近三十年，摇身一变成了给全球最顶尖的 ai 大 模型建造物理深京系统的领军者。这反差确实太大了，就像是一部硬核跨界的科幻小说。真的，我刚看资料的时候都惊了， 这感觉就像是，呃，村口的铁浆铺，一路打怪升级，最后居然变成了给宇宙飞船造深京系统的顶级实验室。这个比喻非常贴切， 你如果翻开它现在的业务版图，会发现它有三大核心支柱。首先，它是全球顶尖的电子电路巨头，好像是全球第三大 pcb， 也就是硬质电路板供应商对吧？对的，而且它的柔性线路板也就是 fpc 全球排名第二。 不仅如此，他还是新能源汽车核心组建的供应商，比如给头部车企提供电子结构件呐，或者水冷板这些等等。造电路板和造汽车零件儿就就已经很跨界了。我还看到资料上说，他现在居然还是极其稀缺的光芯片和光模块垂直整合商。是的， 这就是他最神奇的地方，表面上看这三大板块儿完全不搭界，但其实底层的密码就四个字儿，就是精密制造。精密制造 怎么说？你想啊，无论是把几十层复杂的电路压缩在几毫米的板子里，还是在新能源汽车高速运转的时候解决抗震和导热，它本质上都需要极强的精密制造和定制化能力，也就是三十年的内功，全用在死科物理极限上了呗。没错， 有了这个底子，他们就开始了极其精准的战略并购，像那种极高壁垒的技术跃迁。说到并购，我这必须得提举了，报告里有个特别夸张的数字，二零二五年，他们砸了最高将近六十亿人民币。嗯，全资收购了索尔斯光电。对啊， 花将近六十亿买这么一家全球光通信头部企业，这有钱谁都能买买买对吧？凭什么说这不只是一次普通的疯狂扫货啊？因为这笔钱花的太在刀刃上了。 现在全球的高端光芯片，比如一百 g 或者二百 g 的 eml 芯片，那是极度紧缺的，就是那种在光纤里高速发射数据的光速引擎。对，大部分做光模块的厂家，其实只能在外面求着别人买这种芯片回来拼装。 但苏尔斯光电不一样，它拥有业内极其稀缺的 idm 模式。 idm 模式就是说从设计到制造，全都自己包圆了。没错，核心的 e m l 光芯片全靠自研自造。东山精密一买下来，不仅打破了以前那种模组代工的局限，保证了供应链绝对安全，而且毛利率远超行业平均水平。 哇，这就等于直接从底层控盘了，不用看别人脸色，光模块加上它那个 ai 的 电路板，这就是它全新的双引擎战略吧。是的， 而且说到 ai 的 硬版，东山机密现在能做高达七十八层甚至更高层数的更多层吧。七十八层？我的天，为什么要叠这么厚啊？因为 ai 大 模型的运算量太恐怖了，数据流量极大， 普通电路板根本塞不下那么多线路，而且散热也完全跟不上哦，所以必须得像盖摩天大楼一样，往上拼命叠空间，做那种高密度的三维布线。对，这样才能稳稳拖住 ai 算术器的算力爆发。 这种高风险的大转向，现在已经在财报上看到真金白银的回报了。确实，前两年消费电子成压的时候，他们还在调整期。 那现在随着索尔斯光电，还有那个法国汽车零部件供应商 g m d 集团在二零二五年底正式并表之后呢？业绩简直是强劲爆发，高毛利的光模块和高层 p c b 业务，正在快速改善公司的整体盈利结构。听到这，我得把话题拉回给正在听节目的你了， 那怎么帮大家拨开这些海量信息？对于散会来说，究竟该拿什么当长线投资的指南针？其实核心关键点只有一个，就是双轮驱动的兑现度，就是看协通效应。对，必须紧盯 ai 算力的爆发，能不能持续转化为光模块的实质。握的订单， 买它 pcb 的 客户愿不愿意顺手买它的光芯片模块？如果不能打通客户群，产生真实的协同意价，那这也就是个普通的财务投资。明白了 从传统的精密钣金一路杀到掐住 ai 算利眼狗的光芯片，这不仅是产品线扩张，根本就是企业物种的进化，也是个极佳的观察样本。对， 最后留给你一个反思，当这部 ai 狂热最终归归理性的时候，究竟是那些在聚光灯下疯狂烧钱搞大模型的软件公司能笑到最后？还是像今天聊的这种默默在底层卖光速铲子的基建商， 更能穿越牛熊，这确实值得大家好好盘算。盘算。没错，希望今天的深度差解能帮你打开新的投资视角，我们下次再见！
250小曼的上市公司笔记
02:54查看AI文稿AI文稿先看评论，圆结科技跟东山精密一季度都不错，应该做哪个好呢？我们成年人不做选择啊，全都要。还记得我们之前就是专门拍过一期东山精密的指引啊，当时我的原话是他是兼具光链结跟电链结的， 就预判他呢会迎来爆发。那今天的走势也验证了我们之前的判断啊，作为调研各产业链的研究员呢，今天就通过这两份研报啊，来给大家几个可追踪的方向啊。先说圆结科技啊， 他一季度的业绩呢，只能用疯狂来形容啊，营收三点五五亿，增长百分之三百二，净利润一点七九亿，增长百分之一千一，最恐怖的是他的毛利率干到了百分之七十七点八呀，净利润高达百分之五十啊， 这种盈利水平，你说他是一个银行股我都信了，这背后说明什么？说明在光模块需求爆发的当下，产业链最紧缺、价值量最高的环节就是上游的光芯片原型的高毛利啊。一方面来自于高功率高价值的 c w 光源的放量，另一方面呢，也证实了他作为上游的核心物料商， 已经掌握了极强的定价权啊。而且大家注意啊，他一季度的固定资产是大幅增加的，说明公司在真金白银的砸钱破产啊，继续抢占市场。那再说东山精密啊，同样交出了营收一百三十一亿， 净利润十一亿的亮眼答卷，核心驱动力就是收购了索尔斯光电之后呢，光模块业务的收入激增。那这里我要特别强调一点啊，也是我一直以来非常看好东山的核心理由，它绝不仅仅是一家传统的 pcb 公司啊，通过索尔斯的并入呢，东山精密已经成功卡位了 光模块赛道，更关键的是，它掌握了光模块上游的光芯片技术。这就意味着啊，东山精密成为了市场上极少数同时具备电链接、 光链接能力的平台型公司。在 ai 算理机型中啊，无论是电信号还是光信号的传输，东山都能提供核心的解决方案，那这种全站式的卡位优势是其他单一厂商无法比拟的。那综合这两份财报呢，我们可以清晰的看到当下光通信行业最大的变量，光模块的需求虽然旺盛， 但真正的瓶颈啊，卡在了上游的光源啊等等，过去市场呢，只盯着光模块的龙头来看，但现在啊， 谁能拿到上游最紧缺的光芯片，谁就能确保产能交付订单。那元杰的暴力跟东山的垂直整合，正是这一逻辑的完美体现。后续呢，咱就重点关注三个方向啊，第一呢，上游的产能释放，元杰跟东山的重资产扩展， 能不能顺利转化为实际的光纤的产出呢？第二，技术的迭代节奏，一点六 t 光模块以及下一代光纤的研发量产如何呢？第三，盈利质量维持在高景季度下呀， 上游厂商的高毛利率能否维持住啊？如果说你不太擅长梳理产业逻辑啊，记得点个特别关注啊，平台会第一时间把我的调研笔记呢推送给你，后边有什么新消息新研报，我都会第一时间来发视频啊，帮你把最核心的产业逻辑挑出来，获取更多的信息。差。
381财启新视野
02:09查看AI文稿AI文稿兄弟留言说看看东山精密是怎么个事，最近挺火，于是我就研究了。研究啊， 确实挺有意思的，只做科普不做推荐啊。东山精密过去靠买买买干成了全球 pcb 老三，近年报和一季度报一出，市值一年暴涨超两千亿。表面看业绩好像没达到预期，但扒开一看，他在光模块和 ar 算力的加持下，正从果链老兵一脚油门变成 ar 猛将。 今天咱们就从基本面出发，聊一聊东山到底牛在哪？首先，直接上脱水年报，二零二五年全年营收首次突破四百亿， 同比增长百分之九点一二，规模净利润十三点二九亿，大增百分之二十二点四三。注意，这是在前一年净利润腰斩的基础上完成的明显重拾声势。真正炸裂的是今年一季度预报， 预计二零二六年一季度净利润十亿到十一点五亿，同比暴增百分之一百一十九到百分之一百五十二， 一季度赚的快赶上过去一年了，这意味着新引擎已经彻底点燃。再来看一下他基本面有什么绝活。总结起来两条，第一，精准卡位 a r 光模块利润爆发的头号工程是去年收购的索尔斯光电，全球极少数光芯片字眼光模块垂直整合的企业， 八百 g 量产一点六 t 加速落地，跟着 ai 数据中心大口吃肉。第二， pcb 光模块双引擎，它是全球唯一同时具备 pcb 光模块、光芯片的供应商，一台 ai 服务器里，它供应的物料占百分之九到十四， 除了 gpu 就 它最贵，根本替代不了，既给算力铺路，又给算力提速，这必得 a 股独一份。再看财报背后的变化，过去市场把它当消费电子周期来看，现在 ai 算力收入占比快速拉升， 定价锚点正全力切向全球算力资本开支。这不是简单的反弹，是估值逻辑的彻底质变。最后， call back 林哥，尝试给东山精密来一个定义。 这波转身让我们看到了精密制造龙头从人力驱动到算力驱动的深刻跨越。当先进制造插上 ar 的 翅膀，天花板远比想象的要高。关注林哥继续深挖市值飙升背后的故事。
228林哥说股
05:42查看AI文稿AI文稿二线光模块龙头公司华工科技、东山精密最近在市场中大放异彩，背后有什么逻辑？作为私募基金经理，我们刚从策略会上面跟有关公司交流了一遍， 再加上前两天正好有一位北美光模块龙头的专家给我们做了线上分享，正好中午一点时间给大家做一个全面的行业点评。 目前无论是中信、上新、一盛还是二线公会厂商，来自海外的订单已经基本向下了，那各个公司也在加班加点生产。不过现在新的问题出现了，光芯片的配套远远跟不上，那么在这种情况之下，芯片厂商只能优先满足头部厂家的需求。 那即使是这样，头部公司周期续创，他计划二零二六年生产的八百激光模块的目标是一千五百万只，很可能只能够交付其中的百分之八十。这还是谷歌等大客户协调后的结果， 那高端的芯片交期动辄五六十周，二线厂商想要拿货，要么自己造，要么有大客户硬撑，否则再牛的订单都是废纸。那么最近这些二线光伏盖厂商为什么这么强势呢？ 我们首先点评一下东山精密的索尔施光电。东山去年通过并购收下了这家被誉为光模块黄埔军校的老牌台资光模块厂商，那前几年因为历史问题的拖累，他远远落后于几个后起之秀，不过这个老牌厂商手上还留着一张王牌， 索尔施能够自己照光镜片，那么在缺芯的年代，这让他瞬间抢占了行业的制高点。 公司致研的 c w 光源和 eml 芯片已经陆续出货，那我们从策略会现场交流情况来看，光芯片的产量正在陆续获产，二零二七年光芯片的产量直接会干到三亿颗。 不过美中不足的是，仅看二六年，它总体的验证进度还比较慢，今年出货主要是四百兆模块，而八百兆模块今年的出货量目标也只有三百万只， 还不到龙头公司的零头。不过自研芯片的优势为他赢得未来的订单砥砺了最大基础。本来都算精密，这些芯片是打算自用的， 不会对外销售，但是在下游大客户的要求之下，他们也可能会改变策略，用光芯片去交换光模块订单，可见现在芯片的战略重要性。 目前说的是已经和北美的麦塔、微软等客户对接，因为他有台资的身份和美资的历史人员，所以说在获得北美客户的时候是帮衬了大忙。我们接下来讲一讲我们持续跟踪了两年的华工科技。 华工的光模块业务春节也没有闲着，年初一就复工了。公司通过公众号透露，订单已经排到二零二六年的四季度， 国内和泰国两地的工厂 ai 光模块的生产线二十四小时满负荷运作，可以保障八百 g 和一点六 t 高速光模块的量产交付。这个新闻也间接揭示了华工海外光模块业务已经完成的量产的突破。 华工的交付实力呢，主要源于他自己提前做好了芯片等核心物料的储备，那上季报业绩交流会的时候就已经提到他储备了三到四个月的库存。 所以说华工为海外光模块业务的爆料也是等待良久，不过长远来看，华工早就实现了硅光芯片的自主可控，还投资了国内光芯片的有关公司，为未来掌握供应链的主导权打下了技术基础。 而且它的国内市场也传来好消息，三月二号华工 ai 新品发布会，上面自研发的全球首款三点二 t npu 产品已经率先用于行业的头部客户。 我分析一下，这里的头部客户很可能就是阿里。二零二六年国产算力将迎来爆发，作为华为字节、阿里等供应链的头牌供应商，华工也将充分受益。 那剩下的几个厂商跟踪相对比较少，有信息大家也可以补充，这里主要根据专家的信息简单分享一下。联特科技据说达到了二零二六年谷歌一百二十万只一点六 t 光模块的大订单，但是他的电芯片卡了脖子， 这年初就已经下了一亿美金的光芯片订单，但是芯片厂商给他的交集预期是五十周到六十周，只能请谷歌帮忙协调，看能不能插队拿到一些芯片。所以他业绩的兑现主要看芯片什么时候拿到，已经能拿到多少。 剑桥抱着斯科的大腿到了三百万只的订单，不过他只能够用斯科的硅光芯片，那目前斯科的芯片也有些短期的问题，所以说他的股价受到消息面的影响非常大。还有一个很重要的观察点就是一季度美团去他们审场的结果， 汇率生态收购了武汉均衡之后，摇身一变成为美国光模块厂商 coherent 的 代工厂，也只有中国厂商才能够解决美国光模块厂商的产能瓶颈了，那因此呢，物料自然是由美国厂商帮忙搞定。 武汉均衡新产线一百五十万只，计划在近期头产，主要以四百 g 和八百 g 光模块为主。而另外一条年产三百万只的产线，预计在二零二七年正式头产。不过他目前还没有完成对武汉均衡剩余百分之四十九股权的收购，而且代工的净利润也会低于自主品牌上。 总结一下，这种光模块行情不能只看订单，要看光纤的自主权，谁就能够在 ai 的 浪潮中分道与归根。 最后做一个小调查，我们前面也说了很多家关门快公司，你最看好哪一家？评论区聊一聊你的逻辑，关注我，真正从一线调研回来分享的私募基金经理，坚持分享专业投研信息，减少散户和机构的信息差。
4377冷眼观热点
02:20查看AI文稿AI文稿a i p c b 的 龙头东山精密啊，他盯上了光芯片的赛道。去年十月份的公司以近六十元人民币完成了对索尔斯光电的并表，成功地布局了光芯片。那圆结科技的趋学性啊， 艾仪，原本它是 a 股唯一的一家纯光芯片 i g m 的 龙头，包揽了自研自造的全流程 c w 光源大卖，二零二五年的数据中心的产品的毛利率到了百分之七十二，订单呢，超产能百分之四十，是国产光芯片替代的唯一标杆。可是现在，东山精密带着索尔斯入场了。 第一是技术的节奏，上元杰科技一百 g 的 e m l 还在小批量的出货，两百 g 刚刚到客户验证阶段， 而索尔斯一百 g 的 e m l 的 出货量已经达到了千万级了。两百 g 都开始量产了，那高端光芯片是当前最稀缺的核心部件了，为的就是卡威一点六 t 的 光模块的风口。 那二是索尔斯的能源规划更激进，源接科技二零二六年的能源规划仅是翻倍，二期的项目二零二七年才能释放。可是索尔斯呢，二零二六年的四季度月产量就是两千两百万颗了，扩产计划更是两年十倍，目标是全球第一， 所以第三啊！东山精密，他在用稀缺的光芯片带动光模块订单，原介科技呢，靠中游的模块厂间接供货给斯科亚、英伟达这些国际巨头，东山精密直接用自己的关系帮索尔斯破产了。 全球的云厂商，听到这，你可别以为元界科技它就输了，它的一百毫瓦 c w 光源呢，是模块厂的首选，三百毫瓦的 c w 光源更是 cpu 的 未来，索尔斯的光机电的产量百分之九十五，它都是先自己浇化的， 那实际的竞争才能是有限的。目前呢，全球光芯片的供需缺口在百分之二十到百分之三十， c w 光源的短缺更将持续到点底，所以二零二六年，两百 g e、 m l 的 缺口超过了百分之三十。若拼芯片属性和 c w 技术路线，元节科技仍然是最稀缺的龙头。 但是拼产量和一点六 t 放量节奏，东山精密后劲更猛，并不相干的两家公司啊，因为算力的风口站在了同一个擂台上。你是看好元界科技继续一家独霸呢？还是你觉得东山精密也有机会厚来居上？
2096英才立新
01:39查看AI文稿AI文稿兄弟们来看看东山精密，这是东山精密的大门，这应该是他们的研发楼，后面都是工厂，整个灯全是亮的。兄弟们看看东山精密，这个厂区非常的大，整个都是满产的状态， 灯全部都是亮着。东山精密车厉害了，又做 pcb， 又做精密制造，又做这个光通信。东山精密他的传统主业 fpc 柔性电路板，目前是全球第二给苹果供货的， 但是他现在又靠高端的 pcb 打进了格的供应链。最关键的一步来了，二五年的六月，他完成了索尔斯百分之百的股权收购，耗资了五十九亿元， 就是切入了光模块和光芯片的赛道。索尔斯呢，是国内唯一光模块加光芯片垂直一体化 idm 的 厂商， 它的主要技术路径是以 eml 方案为主，同时重点培育了硅光技术。目前一百 g 的 eml 已量产，二百 g eml 自功率达到了百分九十九，为后续一点六 t 的 光模块量产 砥砺了基础。索尔斯呢，也是国内光通信领域的黄埔军校元杰的创始人和辛一胜的高管团队呢，都出自索尔斯。东山机密 q 一 的净利润十一个亿，也是大超的市场预期，机构二六年全年的净利润看到了七十到八十个亿，二七年突破一百二十亿， 二八年突破二百三十亿，前提是通过了英伟达一点六 t 和谷歌光芯片的验证，以当前的估值计算呢，对应二七年估值二十八倍，二八年估值十五倍，还是非常具有性价比的，兄弟们看好东山再起密码。
881爱理财的南京库里
04:53查看AI文稿AI文稿东山精密的大饼能化圆吗？家人们，今天咱们不绕弯，不废话，所有数据全是实锤，有会议、有机构、有技要把东山精密二零二七年这张大饼从头到尾讲透。一、先把大饼的出处、实锤官方规划来自哪场会这三大板块二零二七年产的目标不是编的， 是公司在公开投资者会议亲口说的。核心会议一、二零二六年二月五日，长江证券电子行业交流会董事长、高管现场透露，光芯片二零二七年目标年产量三亿颗，全球第一 光模块，二零二七年年产量两千五百万只一点六 t 一 千五百万只，八百 g， 一 千万只高端 pcb， 珠海 ai 服务器 pcb 基地，二零二六年 q 三头产，二零二七年满产，主打七十八层超高接板。核心会议二，二零二六年三月二十五日小范围机构交流纪要，公司再次确认并细化， 光芯片二零二六年底月产能两千两百万颗，二零二七年全年三亿颗。光模块，二零二六年底月产两百万支，二零二七年两千五百万支 ai pcb， 总投资十三亿美金，二十五到二十六亿美金。 以上均为公司官方透露，机构调研机要可查，是所有测算的唯一基础。二、凭什么能达到 五大硬核优势，一、全产业链垂直整合，业内独一份 pcb、 加光模块、加光芯片三位一体，自研自产，不被卡脖子。光芯片自供率超百分之九十，光模块成本比同行低百分之十五到百分之二十， pcb 自己供，交付快，稳定性强， 一体化利润空间碾压纯模块纯芯片厂。二、客户壁垒拉满全市，全球顶级算力大厂 met 二零二七年光芯片一亿颗大单已锁定。八零零 g 光模块 q 一， 已交付三十万只，英伟达一点六 t 光模块送样验证，中高端 aipcb 已进入供应链， 谷歌、亚马逊、微软 x a i 全部深度合作，订单展望至二零二八年，客户认证一旦通过，三到五年长单，产能不愁卖，利润有保障。三、产品进度领先，高端赛道全部卡位 光芯片一百 g 两百 g e m l 量产，一点六 t 芯片送样验证。二零二六 q 四，月产量两千两百万颗光模块八零零 g 批量出货， 一点六 t 进入测试，小批量泰国产线二零二六 q 三，放量 p c d。 英伟达谷歌高阶版验证通过，珠海基地二零二六 q 三确定投产。别人抢低端，东山已经站在最高端最赚钱的赛道。四、 产能落地速度快，工程进度全部按计划，光芯片设备提前锁定，良率达标。二零二六年底两千两百万颗每月确定性极高。 光模块国内加泰国基地同步扩产，海外产能避开地缘风险。珠海 pcb 十三亿美金真金白银砸下去，二零二六 q 三，头产订单已排满， 不是画饼，是真破产，真落地，真有订单拖底。五、战略聚焦，甩掉包袱，全力冲刺低毛利业务，收缩亏损业务初清，所有资源砸向三大高增长赛道。管理层目标明确，不搞杂七杂八，就冲全球算力，硬件龙头方向，对执行力强，这是达成目标的关键。 三、两百亿净利润，哪家机构算呢？实锤来源，二零二七年两百亿净利润不是我们编的，是头部券商加机构一致核算。长江证券明确核算二零二七年净利润两百亿。多家头部机构共识，中信、中金、高盛、花旗、摩根、石丹利等 基于三大板块儿能加毛利率，一致给出二零二七年净利润一百八十到两百亿区间。一句话，两百亿是机构按公司规划产能加行业毛利率实打实算出来的。四、机构测算毛利率与利润， 机构按公司规划产能给出确定性毛利率区间，光芯片百分之三十五以上，光模块百分之二十五到百分之三十，高端 pcb 百分之二十到百分之二十五。正是在这些产能加毛利率基础上，机构算出二零二七年净利润有望达两百亿。五、 a 股横向对比， 大家可以去查光通信、光芯片、高端 pcb 头部公司二零二七年一至预期净利润普遍在三十到八十亿。 如果东山真做到两百亿，放在 a 股科技制造板块体量位置、估值空间一目了然。 最后我不做任何判断，也不给结论，把问题交给大家。如果二零二七年东山精密真完成三大板块规划，实现两百亿净利润，你觉得在 a 股市场里，它合理估值应该是多少？欢迎在评论区留下你的看法，我们一起理性讨论。 本内容均基于公司公开批露信息，机构调研既要及券商研报整理，仅做行业信息分享与逻辑探讨，不构成任何投资建议、投资分析意见或交易推荐。
666动力产业前沿
03:44查看AI文稿AI文稿光芯片是一个总概念，可分为四大类，发射芯片、接收芯片、调制芯片和处理芯片。光模块和 cpu 中的芯片主要是发射芯片和调制芯片，它们需要配合使用。发射芯片，也就是能发光的芯片，这个好理解，那调制芯片呢？ 我们经常看到这词叫高速调制，难道能将光速从每秒三十万公里调整到每秒四十万公里呢？那也不是， 调制的只是光信号的闪烁频率，闪烁越快，单位时间里传输的数据就越多。您经常看到的二十五 g 光模块表示每秒闪烁二百五十一次，一百 g 光模块每秒闪烁一千一次。 在理解了发射和调制就是发光和闪烁之后，我们的主角就登场了，那就是 d f b 光芯片，它的全称叫分布式反馈激光器，它既能发光，也能闪烁。 如果以上两种功能同时用，就制成了 d m l 芯片。这就像一个人身兼两职，有点力不从心，所以只适用于一百 g 以下的中低速光模块。 如果它只用一种发光功能，将调制闪烁的功能交给额外的调制器去实现，那就是大名鼎鼎的 e m l 芯片，是在传统八百 g 以下的光模块中大量应用。终极系上就是靠从国外购买这个芯片 来制造光模块发的家。这个 eml 芯片要求发光和调制芯片在一块零化银衬底上可试，工艺复杂，难度极高，一直被国外巨头垄断。 目前国外的两百 g eml 以大规模应用，国内一百 g eml 才刚刚量产供货，两百 g 还处于试验爬坡阶段，整体落后一到两代。 一上 e m l 芯片靠 d f b 自发光，但这个光的质量不是很高，对八百 g 以上的高速和长距离传输场景有点力不从心，于是将 d f b 加了一个发光稳定装置 c w 将原来内置的调制设备升级后放在外面，这就成了适用硅光 cpu 高速传输的 c w、 d f b。 光芯片。 这个芯片的标识，功能标识是功率国外的一百五十兆瓦已经很普遍了，我们目前只能做到一百兆瓦， 这个与国外的差距就一到两年，比那个 e m l。 芯片强多了。总结一下， d m l 芯片中 d f b 不 仅发光，还自我调制。 e m l 芯片中 d f b 只发光，内部配置 e a 闸门，负责调制 c w d f b 芯片中全程横挺发光，外部配置硅钢 m z 调制器。 从市场情况看， eml 芯片活在当下，目前销量最大，两百 g， 缺货严重。 c w d f b 赢在未来会逐步超越 eml 芯片。不知道这个未来有多长，但至少二六年、二七年还做不到。 从国内公司情况下，第一梯队有四家，其中索尔斯光电，也就是东山精密收购的那一家，号称光通信领域的黄埔军校， 两个芯片的进度均领先，其次是元杰科技，他也是双芯片布局，均有产品量产。还有长光花心和光讯科技。四公司中，似乎东山精密的价值正在被市场重估，请朋友们留心观察。
364孟生说公司
04:57
09:16
04:55查看AI文稿AI文稿年报君已发布，看看你所关注的光芯片公司实力怎么样？这是我们绘制的光芯片天梯图，为确保信息可信，信息均仅限于公告。目前主流光芯片分两类， 一类是 eml， 也叫电吸收调制激光器，是最为主流的技术路线，技术成熟度高，产业配套完善，代表经典和可靠。另一类是 cw 光源，也叫连续波激光器，适配于硅光光模块， 近两年渗透率快速反超。 eml 代表快速崛起的一股力量。 cw 的 崛起并非因为好用，更多是由于买不到 eml 的 被迫选择。 eml 技术能覆盖全距离光模块，尤其在中长距离传输中，信号质量更稳定。 缺点是由于技术难度高，研发扩展难度大，参与玩家少，价格偏贵，很难买到。 lumentang、 博通、 cohereant、 驻友、三菱等海外企业垄断一百 g 及以上高速率市场。 c w 光源适合短距离光模块，数据中心、机柜间的连接够用了，价格便宜，功耗低，其技术壁垒要显著低于 eml 芯片。一百毫瓦及以下光源开发难度低一些，而三百毫瓦和四百毫瓦的高功率光源开发难度更高，同样也是由 lumentam、 coherent 等海外企业占据主导地位。 e m l 性能更优，信号质量更好，大家都抢着要，但参与玩家又少，长期存在供应缺口，下游的光模块厂商才不得不转头购买更容易获得的 c w 光源。为了抢夺数据中心份额，光模块企业加速国产光芯片厂商的导入， 从二零二五年开始，已有多家光芯片企业实现认证和供应，有望快速填补缺口。第一家东山精密子公司索尔斯年报显示， 一百 g 和二百 g e m l 芯片均以量产出货，也是上市公司中首家公开透露二百 g e m l。 光芯片量产的选手，并且面向三点二 t 光模块，其四百 g e m l 芯片在研发进度也是最快的。但是，索尔斯主攻 e m l 领域， 其 c w。 光源的技术内容描述较少，仅表述一点六 t 光模块可提供归光技术选项， 并且高功率激光器在研发。第二家圆结科技联报显示，七十毫瓦和一百毫瓦 c w。 光源已经大批量交付，一百 g e m l 完成客户验证，二百 g e m l 正在进行客户验证，属于国产 c w。 光源中的领先者，同时在 e m l 领域也仅次于索尔斯。 第三家长光华新二零二五年底的公告显示，七十毫瓦和一百毫瓦 c w。 光源已经达到量产出货水平，并且一百 g e m l 已实现量产，二百 g e m l 再送样进度基本跟元杰科技一致。 不过，元杰科技更大的优势是绑定了中继续创这个光模块行业一哥。在客户方面，长光华星仍需追赶第四家。四家光子年报显示，一百毫瓦 c w。 光源已经小批量出货，一百 g e m l 正在验证。 如果只看这两样产品中规中矩的进度，亮眼的是公司四百毫米 c w。 光源有小批量出货，作为高功率激光器，未来在三点二 t 和 c p u 领域有很大的应用潜力，这也是上市公司中首位批入四百毫米光源出货的企业。 其他几家的高功率激光器产品普遍处于研发阶段。第五家永宁股份年报显示，七十毫瓦 c w 光源和一百 g e m l 已经通过客户认证实现供货，其他产品有研发的规划。国产光芯片厂商还有光讯科技、华工科技、 三安光电和造磁股份等几家。不过相对上述五家来说，信息不全或者并不算出彩。光讯科技虽然有自研光芯片，但其聚焦中低速率电信市场， 主要高端光芯片来源于外彩。公司曾表示，部分自研高端光芯片已开始逐步小批量商用，但没说具体规格，故无法完整进行评价。可以明确的是，根据二零二六年二月的公告，其写道，在二十五 g 及以下数据的 d、 f、 b 芯片方面已完成自主量产能力建设。 该等芯片主要用于电信极光模块对一百 g 及以上高速光模块所需的核心光芯片。目前芯片性能验证与工艺优化工作有序推进，部分关键技术节点已取得阶段性突破，所以还是无法评估极光芯片的实力。 华工科技参股新三版的云岭光电，云岭光电在其二零二五年年报中写道，公司七十 m w 一 百米 w 硅光激光器对应四百 g、 八百 g 硅光模块光源，五十六 g e m l 芯片通过 pm 四调制后，可实现单通道一百 g 的 传输速度，应用于四百 g、 八百 g 光模块， 看起来综合实力要比永鼎股份稍逊一筹。三安光电二零二五年年报中写道，公司可提供用于光模块的 c w 光源和 e m l 应用于四百 g、 八百 g 光模块的光芯片已批量出货， 应用于一点六 t 光模块的光芯片已向客户送样验证，但没具体说芯片类型。赵驰股份在二零二五年度董事会工作报告中写道， 二十五 g、 d、 f、 b 及以下速绿光芯片已完成研发集市生产，高功率 c、 w、 d、 f、 b 及五十 g 激光芯片研发稳固推进。这么来看，公司技术水平仍然落后领先水平几代。
3598牛塘滔滔
02:10查看AI文稿AI文稿先看评论啊，有没有既做 pcb 又做光芯片的企业？有的啊，有的。看完我脑子里第一瞬间就想到了东山金币，注意，不是让大家去追高啊，别脑门一热就进去了。很多人还在用老眼光看东山，觉得不就是个果链小弟吗？ 我衷心的告诉你哈，观念要改了。这两天翻了不少深度研报啊，又去听了几个策略会，得出的结论就是， a 股里边能同时卡位电连接与光连接的平台型公司才是最有前景的。今天就借着东山精密的调研呢，来跟大家看看 ai 硬件里边最硬核的两条主线， pcb 跟光模块的底层逻辑。 先看第一条腿啊， pcb 的 业务，现在的 ai 服务器的十多层，直接跃升到 ai 服务器的二十多层， 甚至更高哈，材料呢，也从 m 七升级到了 m 八 m 九，这意味着什么呀？意味着市场缺的不是做普通板子的厂，而是能做高端才能的。就像东山精明，现在砸钱扩厂，赌的就是一个稀缺制造的红利嘛。再看第二条腿啊， 也就是市场最兴奋的光模块与光芯片。现在的行情啊，是从八百 g 往一点六 t 上引进上游光芯片啊，紧缺的要命。 如果说你没有芯片自研能力呢？在客户面前你就没有话语权，交付就是要看别人脸色。所以东山啊，收购了索尔斯光电这部棋走的非常妙啊，因为什么呀？ 因为现在光模块行业缺的不是组装能力，缺的是上游的光芯片，索尔斯手里握着是从光芯片到光模块的垂直整合能力，这就是护城河啊，当别人还在为缺芯发愁的时候，谁能实现芯片加模块的一站式交付，谁就拥有产业链的优势。所以呢， 现在的逻辑是，左手高端 pcb 吃算力计件的红利，右手垂直整合光模块吃光互联的红利，一边偏电，一边偏光，在 ai 这个大池子里边，最吃香的就是这类企业。当然，也别听我说了，就太接近去做啊， 也要看兑现情况。后边我会持续盯着光模块方向的订单落地情况，有什么新消息新研报我都会第一时间来发视频啊，想获得更多信息差的朋友啊，记得点个特别关注，平台会第一时间把我的调研笔记啊推送给你，咱们来日方长，一起见证！
462财启新视野
01:57查看AI文稿AI文稿有很多老板都在问东山精密到底值不值得关注，今天直接给大家讲透，不黑不缺，一分钟给你说清楚他的真实实力。先给大家抛一个核心的钩子，就是东山精密是 ai 算力供应链里面的稀缺标的， 但千万别把他当成光模块行业的全能龙头，他的优势很突出，但短板同样明显，理性看待才不会踩坑。首先先看他的核心硬实力，这也是他能撑上 ai 算力风口的关键。 东山精密通过参股索尔斯直接拿下光芯片 i d m 核心能力 eml 芯片之功率直接突破了百分之九十，实现了光芯片自给自足，然后加上光链协调，全链路布局，这在国内市场里面是实打实的稀缺属性， 而且它的产量稳定性拉满，这是它最核心的竞争力。 是我们也要讲客观，在行业核心硬指标上面，东山精密目前还追不上头部梯队，也就是一中天，不管是整体业务规模，硅光技术成熟度，还是 cpu 光电共工装的全局布局进度都还有明显的差距， 技术落地才能放量的节奏都需要时间。今年里，东山精密靠着光芯片自给自足 的优势，确实踩中了 ai 算力供应链的风口，有自己的专属逻辑，但绝不存在全面碾压头部的情况，而头部企业就是各有千秋，差异化的竞争关系， 所以你如果说拳打胜红股份，右手直接怼中进也没有问题，但要客观的看待行业竞争，而我们为行业科普，不能构成任何投资建议，投资需理性决策。就这样。
54招财小黑新
