佰维存储为什么叫啤酒
三月二十日凌晨零点四十四分， 刚有粉丝提醒我 百威纯吐， 那干脆叫百威啤酒吧公布年报了， 让我解读一下。 我只扫了一眼，几十个公告啊， 那么我说的话依然是没改变 是什么？就是在蠢蠢芯片 这个领域，从来没有一只股票低于三十倍的， 你们懂不懂？ 等一会我看看他的年报。
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02:25查看AI文稿AI文稿记住一句话，短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储。这是十一月七号孙雨辰抛出的判断，也是二零二五年恩爱行情最被低估的暗线。 你知道光魔快有一中天，但你知道存储圈早就有了百德隆吗？百威得名利见不隆，名字听着呢，像消费电子，但真正的财富风水理根本不在这里。两个月前我聊百威存储的时候，一百五十块钱，你觉得贵，现在市值早就翻翻了。为什么呢？ 因为市场炒的是日期，赚的是认知差。 ai 算力爆发，芯片式发动机存储就是优先。消费级的存储，毛利率被卷到了百分之二十，赚的呢是加工费。企业级的存储才刚刚起步，吃的却是 ai 服务器的定价权。 今天老沈给大家聊聊关于存储和行业的核心公司，内容呢，仅供参考，感兴趣的可以点赞关注。存储主要分为两种，一种是消费级，一种是企业级。百德龙主要是做消费级的存储，就是我们日常用的 u 盘、电脑用的硬盘内存条这些。 企业级的存储呢，才刚起步，体量也不大，但是这个利润的爆发性更大。消费级的存储竞争其实很激烈，公司的毛利率基本在百分之二十左右，而企业级的存储呢，才是真正的高利润高避雷的赛道。 接下来我带大家看一下企业级的存储几家核心公司。第一个，大普威，刚在创业板上市不久，也是吵得飞起啊，公司专门做企业级的固态硬盘，国产替代性很强， ai 服务器的用量又大。第二个华为，大家都知道了，企业存储服务器的扛把子。 第三个鲜龙新创，它的最大特点就是报警的。 sk 海力士的大腿，是海力士在国内重要的代理商。另外呢，公司还控股了海普存储。 海普存储是干什么的呢？他既做企业的内存，也做企业级的硬盘。最后我给大家总结一下，百德龙商家主要是做消费的存储，而企业级的存储在国内刚起步，利润呢却很猛。 纯正的企业级的存储有大浦微、华为先龙新创抱的是海利士大腿，并控股海普存储。回到投资的维度，老沈多说几句，现在的行情就是撑死胆大的，饿死胆小的， 但是大家也不要冲动，这种行业爆发和炒作呢，每隔几年就会有，五年前是消费和新能源，现在是芯片和科技，后面没有真正业绩兑现，还是会一地鸡毛。如果你能够静下心来提升自己的投资能力，找到好公司，有你赚钱的时候。
131江南沈万三
26:12查看AI文稿AI文稿好，感谢大家参加我们这个呃百威存储的这个呃报告的一个讲解。对，其实这个公司确实啊，这两天自从公司呃发了那个业绩预告以后，很强势，就一下就冲到这个他的八百五十亿这个这个水平去了。对，我们其实之前也是， 呃很早以前就在关注这个公司吗？从去年三季度的时候，其实就一直是一个呃推荐的一个态度。就为什么在这几家魔术厂当中，之前百威一直走势很疲软，然后现在能突然冲起来呢？我认为其实呃主要有几点原因，几点原因哈， 就是呃，第一点，我们在整个二五年的时候，其实整个存储板块真正炒的还是领测的逻辑。而百维存储呢，它是一个纯端侧的一个标的，就是说他的客户基本上手机加 pc 加客穿戴， 呃这三大块收入基本上占了他百分之九十的收入来源，还有一部分就是那些 qc 的 那些呃散货，包括这个风装可能有一部分收入。对，呃，所以呢，它是一个纯端侧的逻辑。而二五年呢，大家从九月份那一波一路过来， 呃市场真正关心的核心逻辑还是以 ai 服务器这个投资为驱动力的，然后所以都是呃跟云侧相关的，也就是所谓的企业级存储相关的这样一些板块。 对，这个是其一，所以其实呃端侧呢，有一个弱势啊，就是一个劣势吧，有一个劣势就在于他的客户都是低端的大客户，什么小米啊、 oppo 啊，什么 mate 啊，亚马逊啊等等这种客户其实你是很难去炒这个 呃库存涨价的这个逻辑的，所以呢，你从库存涨价这个逻辑，他也呃很弱，然后呢，你从这个 呃就是名册这一块他也不沾边。所以其实整个二五年下半年那一波行情基本上没有炒，他就涨了一倍多吗？是股票涨了一倍多，但其他的公司怎么丽江、波农、香农都是好几倍的一个上涨。 对，呃，然后呢？呃，为什么现在突然他这么强势？就这几天，呃，当然公司发了业绩预告啊，这个是肯定是有有关系的，但是呢，从逻辑上去讲，其实我也是一直给市场强调的。就是，呃，从二六年开始， 其实整个这个 ai 的 这个产业趋势，我认为会逐步的从云策向端策去过渡。虽然说大家可能当下还呃不是特别看好消费电子，因为端策其实直白一点就是消费电子嘛，可能在呃 基本上就消费电子嘛，你手机啊，那那那那个车呀，那些可能也算端策，但那些量就可以忽略不计了。 会，我觉得整个二六年会从云策向端策去过渡。呃，然后这个其实在上周英伟达的那个 c e s 那 个大会上发布 rubin 的 这个服务器方案，其实黄仁勋也很明确的说了，就是， 呃这个我们二六年，包括将来的这个 ai 服务器的一个定位，会逐步的以推理、推理优先切换为啊，以训练这个为主，切换为以推理为主。对，那如果推理为主的话，那就是意味着我得希望通过从呃大量的个人 呃这个终端用户这个角度去切入这个市场，去把我的 ai 给用起来，那这种情况下，你必然你要有一个端侧的一个入口， 你不可能凭空去去去用它。对，你不管这个端侧入口是手机也好，是呃 pc 也好，还是说是手表也好，眼镜也好，或者说像是一个什么新的一个什么聘也好，一个胸针也好，等等。不管是什么东西， 那终归你只要这个产业趋势起来，那一定是端侧的，呃，这个产品一定会看到一波呃这个行情。而这一块落到存储板块的话，其实就是百维的市场。 呃，为什么是一定是百维的市场呢？因为百维这个公司这个时候其实就回到百维这个公司层面去了。就百维这个公司，他从最初起家的时候，他就是定位就是以嵌入式存储为主。呃，所谓的嵌入式存储其实就是 这个，呃，比如说那种，呃，就是手机里面的那种芯片，就不是那种能够取下来的那种。比如我们的电脑的内存条硬盘是可以拔下来的，这种就叫 ddr 内内存条，叫 ssd 固态硬盘。但切入式存储呢？就比如手机手表里面的存储芯片， 它是拔不下来的，就是直接焊接在主板上的这种东西叫嵌入式存储。那我们很直观的感受就是嵌入式存储对这个芯片的要求就是，呃体积小、功耗低，因为都是用在移动端，你 pc 这种台式机服务器，你不可能用这个东西的，你这个性能太差了。 对，都是移动端，我对公号对体积有要求，我才会用它，而这个对公号对体积有要求这件事情，这个要求在哪里？它的核心不是芯片，它的核心是封测。所以呢，这个呢，我们又引出了百维的第二个这个公司的特点，就是 呃百维的封装和测试的这个环节，他自始至终从这个公司成立以来 就是自己做的。呃，而不是像别的模组厂，比如得名利也好，江波龙也好，其实最初起家的时候都只是做设计，他的封装和测试都是外包的，然后后来呢，逐步测试呢，是自己做，但包括到今天为止，得名利和江波龙仍有大量的这个测试封装环节是外包的， 那外包的话就意味着你只能做标准化的产品，定制化的产品你这个成本会非常高，而且你还不能保证它的性能、一致性、稳定性。对，你只有自己去做这个事情， 你才能够给客户去做定制化。而这个所谓的嵌入式存储对体积、对功耗等等的这样一些要求，它本质上就是一种定制化的一种需求。因为 你用在手机里面的这个体积和功耗，跟你用在手表里面的体积和功耗，那一定是不一样的。对，那不可能说一个一个产品，你可以两边手机手表通用，那是不可能的。对，所以这种时候就 只能是定制化的要求。对，所以呢，这个呢就体现出了百维的第二个特点，就是他的工装和特市场从公司成立那天开始就是自己做，所以他在 呃封测这个环节有自己得天独厚的优势，以及这个呃技术上的这个自主的这个核心技术能力。对，所以在这个呃嵌入式存储这个领域里面，呃百维可能 呃这个在整个大的存储模组场当中，他可能规模不是最大的，但是在嵌入式存储这个领域，气氛领域里面，百维的规模现在已经是全球数一数二的一个一个级别了。呃，因为为什么会是这样呢？就这个就涉及到第三个问题，就是从七根格局上去讲， 就是呃头部厂商，三星、美光、海力士，包括头部模组厂，比如金斯顿总公司他们，嗯，包括江波龙吧，包括德明利吧， 他们做的呃量比较大，他们更多的是定位的是通用型产品，就比如说内存条、固态硬盘、 u 盘，就是一个 usb 接口，或者说一个内存条的一个内存接口，其实你放在任何一台电脑，呃上面都是通用的。 呃，因为他们量足够大，所以他如果给你做定制化，这个呃会成本非常高，他不可能面向大量的客户去做定制化，除非你是苹果，苹果是三星是给苹果做定制化的，海力士是给苹果做定制化的，因为他的需求量大。但是你比如说你是 mate， 你 的 ai 眼镜一年才一千万台的这个出货量， 那三星不可能去给你一个一千万台的一个量给你做定制化，那这个你成本都不够亏的。对，但是呢，百维呢？一托中国的这个工程师红利，包括，呃中国的企业特有的这种对客户的这种响应能力，甚至包括这种内卷的这种，这种，这种，这种能力啊，就是呃 他可以去满足这种想批量的定制化的需求，同时呢我还可以给你一个很合合理的价格，当然他的 mate 的 这个价格也不便宜啊，就是他卖给 mate 的 这个眼镜的那个 e pop 方案，一颗大概是， 呃就是涨价，以前是十一美金嘛，就是二五年初，然后涨价以后，现在到十五美金，再继续涨的话，二六年估计会到十七八到二十美金去了。对，也不便宜啊。但是，呃，至少呢，这个当中 他去做，呃，跟三星去做，金斯顿去做，他在这一块他可以做定制化，所以说我在参数上，在满足客户需求上是比友商要更强的。 所以说呢，这个就引出了百维的第三个竞争力，就因为我是做嵌入式起家，因为我有自己的封装测试，因为我有我的快速响应能力，所以最后结果就是在 mate 的 这个 ai 眼镜上， 呃，百维的这个，呃产品，呃，这个 e pop epop， 它叫 package on package， 它是一种封装的一种形式，是 呃所有的这些友商里面，三星也好，金士顿也好，镁光也好，最后拿出来做的最轻薄，同时也能够满足客户的高性能的需求的这么一款产品。对，所以呢，现在呃， mate 的 ai 眼镜，二四年的、二五年的，包括二六年的， 呃，都是百维独供，这个一炮和这个模组对独家供应商经适论是做备份，但没有太多的出货，就是百维独供，毫无这个，这个，这个没有任何，没有任何卷面，而且就是说没有，没有任何水分。 呃，所以，呃，从这个角度去看的话，其实我们也可以看得出来，在嵌入式存储，或者说在端侧 ai 这个领域，其实 mate 已经给百维背书了， 就是将来如果就是回到我最开始的那个结论上去，就是，呃，将来如果二六年整个对存储的这个需求，或者说 ai 的 这个产业趋势，从云侧向端侧去逐步去过渡的话，那一旦端侧的这个产品爆发，那在存储领域 一定改为是一家独大的。我不敢说他能占绝大多数的份额，但至少他呃超过一半的份额，我觉得这个是很很有机会去展望的。但这个其实意义也不大，因为其实百威的才能其实就这么多，最终的话还是取决于呃 这个供需的一个匹配嘛。对，呃，但是他的这个能力是呃客观存在的。对，所以换句话说呢，就是呃这一轮为什么百威当下炒的这么这个股票走势会突然会变得这么强势？其实我觉得这个当中除了本身的这个 beta 的 一些变化以外，就比如说， 呃，你可能昨天台积电的开泰超预期，大家可能觉得 ai 泡沫这件事情，呃，可能那个又又被打破了，认为 ai 又不是泡沫了。那包括这个，呃，英伟达的这个 rubin， 他 出来往从往推里去发展，我要大力发展专测等等这些原因，包括百维的业绩也很好等等这些原因之外。嗯， 百维存储相对于其他的母猪场，我认为它是有很强的阿尔法的能力的。对，就是呃存储这个板块，大家都觉得它是一个，尤其是母猪场啊，大家都觉得它是一个炒贝塔的东西，最终就是价格一直涨，谁的库存多就炒谁。对，这个是历史上大家去炒存储的一个 一个逻辑。但是呢，往后去看，其实现在因为成熟的行情也是第二轮行情了，说实话，第一轮呃九月到十一月确实是这么去炒的，那现在也是第二轮行情了，这种时候大家其实研究的也很透彻的， 那到底每家公司的成色如何？呃谁强谁弱？那在二六年的这个大的产业趋势下，呃大的库存收益逐步收窄的情况下， 那谁能够跑出来？其实我觉得已经很明显了，就是百维存储在这个当中，一托 mate 的 其实就是我的这个核心观点。我展示出来的这个核心观点就是，呃， 第一点嘛，就是公司的介绍嘛。第二点就是一托 mate 的 这个，呃， ai 眼镜，百维在这一块已经确定了他的一个行业龙头的这样一个地位，那 ai 端侧的这个发展对百维来说一定是能够看到持续的成长性的，而 这种成长型不是来源于库存涨价，是实实在在的，是来源于公司自身的能力的提升。对，然后同时呢，公司还前瞻性的布局了这个金源级封装。对 这个东西呢，我就就可以，呃，也其实也可以作为，呃第三个逻辑吧，就刚刚才刚才讲了，前面讲了可能有两三个逻辑和作为第四点吧，对，作为第四点吧，对，就是，呃除了这个 封测这个环节自己做，然后呢？呃 ai 端测切入是存储的这样一些优势，呃等等。然后第四点呢，就是 这个公司它相对于跟别的呃公司还有一点不同，就是它前端性的布局，这个经典级封装产线。 这个听起来这几个字很抽象啊，可能大家如果研究风特场的可能比较懂啊，但是如果没研究过风特场的这个投资人，可能，呃确实不太懂这个东西。呃就是他所谓的金元级风装呢，其实就是指在这个微分层面 去做风装，就是正常的一般的风装，我是把这个微分切成颗粒以后，然后再去做的嘛，但是我的金元级风装就是我微分先不签， 我先做好线以后做好了封装的这些银角布线，然后呢全部都做完了我最后再去切，这样的话好处就在于我可以这个封装的这个布线力度可以更小， 比我切好了去做可以更小，那这样的话我可以把这个体积做的进一步的收收小，然后呢呃性能呢？还能够不打折，所以大家其实呃就很应该能感觉得出来啊，就是金元级风装我为什么选择拥抱 ai 大 时代产业趋势，就将来 ai 端测如果爆发的话， 那大家觉得这个东西对存储的或者说对芯片的需求是什么样的需求？首先第一，你肯定体积不能太大吧，你比如说这个眼镜的话，你如果一个眼镜很重，压在鼻子上，你肯定戴着是不舒服的。 然后其次第二，你这个 ai 端测的话，你要能独立跑大模型，那你对这个功耗这方面一定会大量的消耗，这个呃这个功耗，这个这个这个这个电能，那，呃如果你的续航会大幅的被打折 啊，这种时候，呃对这种芯片的要求，通过金元级风中的形式，我既保证了你的高功耗，又保证了你的小体积， 其实是一个一举两得的一个方案。呃现在呢是因为没有端测 ai 的 这种需求，那我可能比如说手机啊这种呃东西，我可能呃功耗稍微高一点，也能够满足大家的这个应用的需求，呃，所以这个问题不大。 呃，那将来的话，如果真的是，比如说像什么手表也好，眼镜也好，这种需求爆发，那我要保证高功耗呢，而高高性能的同时要低功耗、小体积，怎么办呢？金源级封装一定是一个大势所趋。 对，呃。而这个东西呢？百为为什么我说它是前单布局呢？就其实现在大家这个封装厂啊，纯属的封装厂，其实这个封特厂一直都有，你比如说床垫啊、冲护卫垫啊，他们一直都有。 呃，那为什么我还是说他是前三布局呢？就是存储的模组场，现在的封装基本上用的都是传统封装，或者说 先进封装。传统封装嘛，就是我们平时看到的那种，比如说像个蜈蚣一样的那个那个那个那个芯片，然后几个银角插在那个 pcb 板上。那所谓的先进封装呢？那其实就是再进一步，就类似于，比如说，呃 台积电的那种 cos 方案啊，或者说比如说苹果的那个，呃手机芯片啊，就是它整个布线，它比如是通过那个硅通孔，或者说通过那个 rdl， 就 那种，呃那种垂直布线，呃等等这样一些方式，呃去那个 去去做这个封装，这样的话我这个可能呃引角更利，呃。然后呢？这个性能更高。对，这个叫先进封装。那所谓金元级封装呢？就是在先进封装的基础上还是这些东西，但是呢我在金元上面去做，而不是在颗粒上面去做， 所以百维现在已经呃往金源级封装这个角度去签。呃，这个在存储厂商里面他是第一家。对，就是为了端测 ai 的 这样一个需求去提前做储备，然后呢？大家可能会问的，那这种东西， 呃，你给封装厂做不就行了吗？干嘛你百维做？你再怎么做牛逼，你也不可能有堂店做的好吧？对， 在这个当中就是引申出来第二个问题，如果常店去做封装的话，那比如说我是小米，我到常店去做我的 s o c 加洛卡尔 d d r 的 封装，那，呃，洛卡尔 d d r， 呃，谁给我？我去哪里买？如果我当下这种缺货的情况下，我去找三星，三星肯定不卖给我，因为我的量不够大， 那你去现货市场去买，价格直接炒两倍，三倍的炒。就是 cfm 闪存那个价格大家也看也都能看得到，每个星期公布的，一个星期就涨二三十个点。对，那你，那你这个成本能不能 cover 得住？那没办法，因为长店只做封装，他不可能给你提供模组。 对，但是呢，如果我去找百维，那这个问题就简单了，百维呢？它作为一个模组厂，它本身天然的就跟原厂有关系，它能帮你解决这个颗粒的问题， gram 颗粒的问题， man 的 颗粒的问题。然后呢，你小米的话只需要提供你的 soc 给百维就可以了，提供你的方案和 soc， 然后百维直接帮你提供存储，然后帮你把这个封装做好， 所以这个东西它其实就是一个存储加封装的一个结合。对，所以，所以也是我的这个报告的标题，模组加封装强化竞争优势。第一句的话 ai 端侧驱动需求升级，其实指的就是呃， ai 端侧开始放量的话，那你首先对这个 呃嵌有式存储这块的需求会提升，对性能的要求会进一步的提升，那这个是百维的机会。那第二点呢？怎么去拥抱这个大时代的这个机会呢？就是我通过模组加封装结合在一起，我既能提供模组，又能给客户满足他的封装的这个需求， 然后呃去提供一个成套的一个解决方案，这样的话我不管跟封装厂比，还是跟模组厂比，我都有我的独到的优势。对，所以说其实呃讲到这个话，其实我觉得呃整个百威纯属的这个竞争力，我觉得其实应该也比较清晰的。其实总结下来就是两点，第一点的话， 我就是做天佑纯属起家，我有自己的这个呃封装厂，我能给客户提供这个呃小而美的，或者说这种呃 高性能的这样一个产品。第二点就是我有金源级封装，我同时还能提供模组，那在缺货的情况下，在未来 ai 端特爆发的情况下，那呃我可以呃既能给你提供风特的需求，又能给你提供模组的需求。对，所以这些的话都是友商 不具备的。对，所以我觉得呃他是一个纯端侧的标的，但是呢，他这种端侧的竞争力呢？我觉得是可以当成一个成长型的一个呃公司去看待的，而不是我讲了这么多，我从来一句话都没有提他的呃 磨这个什么库存涨价呀，什么这样的一些趋势，就是纯从成长性的角度去看，我觉得呃这个公司完全是可以看一个中长期的一个趋势的，只要 ai 这件事情能成，只要观测这个需求会爆发，那我觉得百维呃一定是首选， 呃，当然了，就是端侧爆发的话，肯定不止是百威啊，你像什么戈尔啊，像什么 s o c 的， 什么瑞金威啊等等，那些肯定有可能比百威会更强啊。但是我们就只讨论纯属吗？我们不讨论其他的那些，那些环节对，百威就一定是首选？对，嗯， 对，这个是百维的一个，呃，我觉得是一个核心逻辑吧。然后最后再讲一下估值，就是怎么去看这个公司啊？呃，我觉得其实如果单看，如果看二六年的话，呃，我是这样去看的。就是，呃， ai 眼镜这一块， mate 这边其实，呃 呃，按照市场的预期大概在两千五百万台上下嘛，大家公司可能给的指引会偏乐观一点，但是我们保守一点的话，我觉得两千到两千五百万是没问题的。之前新闻也发了做什么美特的那个 display， 就是， 呃，两千万台的这个量级， 呃，但实际上肯定不止了，因为你还有其他品牌啊。那你还有其他型号呢？呃，它只是那个 display 那 款吧？就 雷鹏的 display 那 一款是两千万台吧？对，雷鹏系列啊，不是 display， 雷鹏系列是两千万台，对你其他的加起来我觉得两千五也大差不差。然后呢？他跟 mate 谈的这个价格是卖一颗赚五美金，我不管你最终售价是多少，售价是取决于你的 vivo 的， vivo 的 成本的， 我就跟着你 vivo 的 成本水涨船高，但是在这个当中我的加工费卖一颗赚五美金的利润，这个是跟 vivo 的 成本水涨船高，但是大家也不用担心它的颗粒拿不到的问题， 因为这个东西是拉着美光和 mate 三方一起谈的，所以美光是承诺了会给 mate 保供，他不是给百维存储保供，他是给 mate 保供。 对，呃，所以这件事情就完全不用担心百维这个未来供这个 ai 眼镜的这个方案，呃，会担心他拿不到这个颗粒，这个事情完全不用担心。对，所以这块确定性我认为是非常高的。唯一的一个风险点可能就是 ai 眼镜，最后可能消费者不买账，那可能最后两千万才没有卖出去。 对，那这个肯定是个利空嘛。对，但这种事情，呃，当下这种情况下，我觉得发生的概率很小很小。 对，所以呢，这一块一，一颗五美金，如果是两千万颗的话，就是，呃，这个一亿美金的利润。利润啊，不是收入啊，收入的话水涨船高，目前大概可能十七八美金一颗。对，五美金的利润嘛，然后后面如果涨价可能会更高，但我利润还是五美金。对， 呃，那如果乐观一点，你往三千万去拍，那这块的话，就是大概十个亿的人民币的利润，就是三千万克乘以五美金嘛，大概一点五亿美金乘以七的话，差不多十个亿。 对，这个呢是第一块业务， ai 眼镜，第二块业务呢，就是公司的传统业务。传统业务这一块呢，确实，我们看二六年的这个，呃，预期的话是要考虑他的一个涨价的一个影响的，因为这个当中其实还是有一部分因为库存涨价所带来的这个收益， 这个你是要承认的。所以整个二六年，嗯，我的一个呃判断就是这一部分，我正常的收入大概在一百 一十亿左右的这样一个营收体量，就是跟二五年相比增长个大概百分之三十左右。我其实这个三十也很保守啊，实际上一季度很可能就已经涨五十万，全年很可能不止三十。 但是呢，因为他的客户是低端的客户，然后百维呢？他是希望通过价格优势去替代一些中高端的品类，这一点我刚才可能讲漏了。 就是，呃，为什么我们觉得他二六年在消费电子下滑的前提下还看好他？就是因为虽然说大的消费电子大盘，比如说手机出货量的下滑，那下滑的都是低端的手机，真正中高端的你比如小米，比如 ov， 我 还是该出的得出，那我还是得卖存储，但是呢，安庆美光海宁森的存储太贵了，直接 直接合约价，直接给你涨五十，涨七十的去涨。那怎么办？那找百维，我给你涨的少，我只给你涨三十，涨四十。这种情况下，百维相当于是通过牺牲了一部分 超额的利润，还不是他正常的利润，牺牲的是超额的利润，然后呢，来换取我的这个在高端机里面的市场份额。对啊，这一点呢，不只是百维啊，江波龙其实也有在做这个事情。对， 所以就是说从这个角度看，我觉得整个二六年涨幅呢，保守一点，按照百分之三十到四十去拍，就收入对应到收入嘛。那量呢？我假设他不变，对，因为低端的砍掉了，那我转到高端，其实最后量是一样的。对，量，我假设他不变， 对，然后呢？最后兑现到利润呢？因为我手上大概有个呃大几十亿的库存，至少从报表上看的话，四季度应该是有个六七十亿的库存的， 这一部分库存到呃二六年去兑现利润，假设价格涨个三四十的话，那我这一部分我就至少兑现个二十的利润，我觉得不过分吧，就兑现个二十的利润，这样算下来差不多呃，十三四个亿的这个利润空间就是在 传统的这一块，就是手机 pc 这一块的业务上。对，再加上那个眼睛那一块的业务，大概十个亿左右嘛，保守一点，七个亿，乐观一点看十个亿，那加起来的话，基本上二六年我认为业绩在二十到二十五亿我认为是合理的， 这就不考虑其他的非经常性损溢啊，就那个我们另说。就是看正常的业绩，主营业务的业绩我认为二十到二十五亿是，呃，是差不多的，在这个范围内给个四十倍的估值，那差不多八百到一千亿的一个目标市值。其实今天涨到八百五十亿，我觉得基本上下限已经到了。对，那上限的话呢？ 涨到一千亿的话，那取决于有没有超预期，比如我们特别乐观价格，价格涨到百分之五十， 那我七十亿的利润我可能最终兑现了二十亿的啊，七十亿的库存我可能最终兑现了二十亿的利润，然后呢？眼镜呢？假设真的卖了三千万台，十个亿的利润，那加起来不就三十亿了吗？三十亿再给个四十，这就是一千两百亿了。 对，就上限，我们不讨论了，就上限，我只是呃，给出各种可能性，取决于市场情绪，取决于后面的公司有没有超预期，但是下限八百亿其实今天已经到了，我觉得这个我不需要我说了，其实今天已经到了。对，我之前一直推的时候，五百亿的时候我都在推他，我说，呃，至少看到八百亿起吧， 当时可能还要解释一下为什么看到八百亿，他现在也不需要解释了。对，所以不只能这么去看。当然你从中长期去看的话，其实我觉得也是差不多在这个范围内。就是，呃，眼镜这一块的话，我中长期把价格涨价给拿掉，因为我一开始说到这个公司跟涨价没有啥关系，我把价格涨价给拿掉。中长期看了， 那正常的业务，我假设一百亿的收入的话，那我也能大概七八个点的净利润。呃，其实不止一百亿啊，正常的业务你考虑这个成长性的话，我就至少能从一百五到两百亿去拍， 就是收入，就是手机和 pc 这两块的收入，如果真的在高端机上占领脚跟的话，至少我就一百五十一到两百亿去拍。从中长期嘛，就是大概三五年这个尺度， 然后呢？大概七八个点的利润了，然后眼睛这一块我按五千万台去拍。 呃，五千万台，如果每台假设按照四美金的话，我低一点就是五美金。在 mate 嘛，那其他家可能不一定。你假设按照四美金，那肯定 mate 占大头嘛， 对吧？ mate 占大头，四美金五千万台大概两个亿美金，差不多又是一个十五亿，那加起来的话也能算出三十亿的一个远期的利润出来，然后呢？你不管，你就算给个三十倍吧。 呃，四十倍呢？可能有的人觉得远期的话贵了，那给个三十倍，那也有九百亿的市值。对，所以我觉得当下这个市值非常合理。对，八百五十亿。对，那至于后面能冲多高，取决于呃有没有更新的变化以及市场情绪。对，我觉得其实差不多吧，反正公司大概就这样一些情况，其实之前也。呃。
170SEVEN调研纪要
03:47查看AI文稿AI文稿内存涨价朝下，百维存储、江波龙、德明利、朗科科技这四家公司表面上都在做 ssd 内存和嵌入式存储，把 这四家掰开了看，你会发现它们的业务区别巨大，甚至可以说完全不在同一个牌桌上。先从最稳的说起，朗科科技作为当年傻存盘之父，朗科的基本盘极其清晰，它是四家里面最偏向 c 端消费市场的，你的 u 盘、 tf 卡、入门级移动硬盘，基本都出自它的供应链逻辑。 朗科的核心打法是专利加基础盘，靠的是品牌知名度和手里握了多年的专利壁垒。它的产品多为入门级 sata ssd 和标准内存模组，很少碰工业、车规这些高门槛领域。在本轮内存暴涨中，朗科能受益的主要是基础存储价格上涨， 但由于缺乏自研主控和先进封装技术，它的毛利率相对较低，业绩弹性也是四家里面最小的。简单说，朗科更像一个大众便利店，卖的是最通用的刚需产品，胜在稳定品牌响，但缺少高附加值的故事。再看朗科的对立面，走高毛利赛道的百维存储， 百维走的是绝对的窄而深路线，它基本不碰低端消费级市场，核心基本盘是工业级、车规级和 ai 端侧存储。这是什么概念？就是手机、电脑之外的那些赛道，比如智能眼镜、 ai 终端、车载系统、工业服务器这些， 对存储的稳定性、宽温适应性、体积尺寸要求极高。百维的核心壁垒在于先进封测，比如 e pop 多芯片封装技术，能把 d、 r、 a、 m 和 nan 的 颗粒叠在一颗芯片里，这是很多终端设备能做到小体积的关键， 同时，它的 h、 p、 m 模组业务直接对接 ai 算力需求，这是当下最稀缺的资源。凭借车规认证和 ai 端侧的先发优势，百维的毛利率常年保持在高位，也是本轮内存涨价中业绩弹性最大的一家。它是高端定制店，卖的是技术定制化和高可能性，故事空间最足。 如果说百维是窄而深，那江波龙就是大而全。作为全球第二大独立存储模组厂商，江波龙的产品矩阵几乎覆盖了所有场景。 他左手抓 b 端，用 f、 c 品牌，主攻工业车规和数据中心的企业级 s、 s、 d， 右手则用 lexer 做 c 端消费零售，全球渠道布局极深。江波龙的核心优势是规模效应和全站能力，从嵌入式存储到服务器内存模组，从消费级 s、 s、 d 到车规级 u、 f、 s， 他 基本没有短板。 尤其在企业级存储领域，江波龙已经切入了阿里云、腾讯云等大厂的供应链，这是他抗周期能力最强的底气。相比百维的专注，江波龙更像综合超市，在全场景覆盖中建立起了绝对的龙头地位。最后是四家里面最有技术尖刀属性的德明利。 德明利的核心标签是字眼主控加模组，这是他与其他三家最大的区别。他手里有九颗字眼主控， 相当于给 s、 s、 d 和存储产品装上了大脑。这种自研能力让德明利在成本控制上具备极大优势，能通过主控算法优化性能，同时在供应链上深度绑定长江存储等国产原厂，能拿到更具竞争力的颗粒价格。 在本轮涨价潮中，德明利的性价比优势被无限放大，它的产品覆盖消费级 p c i e s s d、 车规级 u f s 和嵌入式存储， 既吃得住消费电子市场的增量，又能通过车规业务打开新天花板。相比江波龙的全面得名，利更像技术尖刀型选手， 靠自研主控撕开了一条差异化的生路。把这四家的业务逻辑放在一起看，本质是一场 c 道分化。朗科稳在基础消费盘赚的是辛苦钱。 江波龙凭规模和全品类优势稳坐模组龙头宝座。德明利靠自研主控在性价比赛道上增速最快，而百维则凭借公车规 ai 端侧和先进风侧占上了高毛利的风口。 在持续的内存紧缺与产业升级中，这种业务格局的分化会越来越明显，谁更贴近高价值场景，谁就更能享受这一轮红利的释放。
2732老林白话财经
05:00查看AI文稿AI文稿百维存储刚刚交了一份能把整个半导体圈炸醒的一季报，一个季度。注意，我说的是一个季度，不是一年营收六十八点一四亿，同比增幅百分之三百四十一点五三，净利润二十八点九九亿，去年同期可是亏着一点九七亿， 等于直接从一个亏损户变成了单季度狂赚将近二十九个亿的印钞机。咱们换个更直观的讲法，去年全年他一共才赚了八点五三亿，结果今年头三个月赚的是去年全年的三点四倍。甚至拆细了看，一到二月份赚了十五到十八个亿， 剩下三月这一个月又干了十一到十四个亿，这商证券的回报率已经冲到了大概百分之四十这个量级，这在制造业里面几乎就是天花板级别的利率了。 很多人一听这个数字，第一反应肯定是，这是不是踩到风口了，纯粹就是运气好。我跟你说有运气的成分，但也不全是运气，这背后藏着一个根本性的产业变化，而且这个变化才刚刚开始。 咱们先说大背景，这次存储芯片涨价，跟以前手机换代那种小周期完全不一样，以前是什么手机卖得好，大家就多备点货，价格小涨一下。这回呢，推手换成了 ai， ai 服务器对存储的需求是传统服务器的八到十倍，这就已经不是弹性需求了，而是刚性需求。 什么概念？算力必须得有存储配合才能跑起来，你没得选。再看供给端那些存储原厂，比如三星、海力士，他们在干嘛？他们全都把能腾挪去做更高端的 h p m， 就是 那个给 ai 芯片配套的高宽带内存了，能被挤占掉之后，普通内存颗粒的供给反而变少了。 高盛二月份的数据就讲得很清楚，二零二六年，不管是 d r a m n n d 还是 h b m， 全都是缺口。全球存储芯片的整体库存只够用大概四周历史低位。中信证券也强调了，扩产没那么快，设备交期长，建厂周期长， 新的产能向实质性的大规模放出来，至少要到二零二七年底，甚至二零二八年了。所以这轮涨价不是一个月两个月的局面，大概率是要贯穿今年全年的。 好了，大背景你听懂了。那为什么百维存储能赚得这么狠，净利率能干到百分之四十呢？这就得看它自己的独门生意了，这叫 alpha， 也就是公司自己的 alpha 收益最大的一个差异化武器是它绑定了 ai 眼镜这条赛道，而且是深度绑定了 meta。 咱 们看财报里的原话，二零二六年一季度，公司 ai 新星端测存储产品收入约十一点七五亿元，环比都还涨了百分之五十三点一九，这是什么概念？ 他的 ai 端侧业务增速比公司整体增速还要猛，说明这个高毛利的东西占比在急速拉升。根据福洛斯特莎利文的统计，按二零二四年的收入算，百维已经是全球最大的 ai 新星端侧存储方案商了。在 ai 眼镜里，他为 meta 的 rayban 智能眼镜提供核心的 r o m 加 r o m 芯片国内主力供应商。 而且公司譬如过签了一个十五亿美元的厂单，主要就是锁定了给 meta 高端 e p o p 芯片的产能和价格， 这个操作在涨价周期里太关键了，价格锁住了成本，售价却在随着市场行情往上走，那个利润空间一下子就拉的特别大。再加上它本身自己搞精元级先进风测，像 cheaplet、 善出行风装都能自己做。这个技术壁垒一立起来，护城河就比一般的魔都厂要深太多了。 既然百维是这么个逻辑，那整个产业链还有哪些票是跟着喝汤甚至吃肉的？顺着这条线，我们可以把核心环节捋一遍。首先，离它最近的，同样是做存储模组和分销的兄弟公司，业绩弹性都不会差。你看江波龙，四月十四号市值一度冲上一千六百亿，创历史新高，企业级 s s d 放量。 德明利一季度业绩预告，净利润同比增幅可能超过百分之四千六百，也是吓死人。湘农新创更是夸张，一季度净利润最高同比增幅可能超过八十七倍。注意啊，这几家一季度的利润很多都直接干过了去年全年。 这就说明整个模组渠道环节都在经历同样的业绩爆发，他们吃的是价格大涨带来的库存升值红利。再往上游看利基型存储的设计厂商，像赵毅创新、普然股份、北京军政、东兴股份、巨成股份这些。万联证券的分析认为，利基型涨价的节奏比大宗存储要晚一排， 去年四季度末才刚开始落地，所以二零二六年全年，他们都能享受到营收增长叠加利润提升的双重弹性，这个持续性可能比纯粹的模组还要更稳一点。 另外，不管是原厂扩产还是模组厂加单，设备跟封测也是绕不开的。蓝启科技的 ddr 五内存接口芯片，通富微店的先进封装，中微公司的课时设备，深科技的存储封测，这些都是景气度传导的第二梯队。当然了，咱们做股票分析，不能光讲吃肉，不讲挨打，这行的风险你心里必须得有个谱。 第一个，存储这东西，强周期属性是刻在骨子里的，现在大家都看到赚钱效应了，经销商抢着囤货，这中间有没有投机的成分，有没有价格失真？肯定有， 万一到了下半年，价格有个风吹草动，高库存秒变巨亏。最后咱们总结一下，现在这个时间点，存储行业因为 ai 算力的爆发，正处在一个过去十年都罕见的超级景气周期的前中段。
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06:22查看AI文稿AI文稿目前所有的卡类都无可比拟的这样一个速度，那我们可以做到十六迭代，我们甚至可以做到三十二层，我们是这个标准的制定者，嗯，和引领者，同时 我们还是协同者。嗯，孙总好。最近这个存储太火了，无论是市场技术还是股市，其实热点都在向这涌啊。那我们也看到此时百威推出了这样的迷你 ssd， 那想村总给我们分享一下，推出这样的产品是为了解决行业的哪个关键痛点？那么针对迷你 s d 这个产品呢，我们是基于，呃，长期的在存储领域里面的应用啊，现有的存储器的形态，比如说内置的， 一般的我们叫 m 到 two， 其实它的尺寸也比较大了啊，那二十二毫米就是两点二厘米乘一个八十毫米，八八八厘米这样一个长度。那么另外一个还有一种就是大家耳熟能详的 macsd 卡，嗯和 sd 卡，当然这几个标准是主要是日本的几个企业啊，那么这个 sd 卡其实它的提出 是在十几年，二十年前的一个概念，技术啊，这个生产工艺啊，包括 这些，呃，产品的本身啊，是符合那个时代的要求的，那么我们觉得，呃，一，我们有了广泛的这种生态资源，第二我们有了自己技术，所以我们认为这个是一个该 跟大家一起来制定一个标准。那么 mini sd 它第一它的尺寸缩小了， 第二它容量提高了，第三它速度提高的非常快啊，它读写速度到三千七百兆半啊，每秒钟，所以这个速度，是是是，是目前所有的卡类都无可比拟的这样一个速度啊，当然第四个 散热啊，我们也吸取了很多的基础的办法，当然我们目前还在组织专家针对散热，我们要做出更多的这些工作啊，我们希望他是一个 看起来比较完美的这样一个产品啊，基本上就是这么一个状态。对，我们也看到迷你 ssd 的 这个产品获得了时代周刊年度最佳发明奖。那在这方面也想请孙总进一步再帮我们介绍一下百维是如何攻克其中的基础难点。百维存储的话， 十几年以来一直奉行了一条就是研发封装测试啊，这样一体化的这样一个技术路线。嗯啊，我们尤其在这个封装测试方面啊，投入的力量是巨大的。嗯，基于 这种先进的封装能力，那我们可以做到十六迭代，也就是说把十六颗 nna flash 把它压到一个 不超过一点二毫米的这样一个空间里边，那已经很极致了。是的，所以呢，我们甚至可以做到三十二层的多节带啊。对，除了封装之外啊，我们还是在 控制器的软件开发啊，这些方面还是做了非常多的工作啊，因为他要根据这个读写的速度啊，来调整整个的这个 呃产品的温控啊，以适应说它持续的读写。那我们其实也看到迷你 ssd 在 机器人，在边缘计算这个领域其实有巨大的空间，那也想请孙总给我们具体展望一下在这个领域的应用。迷你 ssd 这个目前属于私有标准， 也就是我们百威自由的标准，但是我们正谋求把它呃提供给 jade， 把这个产品这个标准给他贡献出去，就算是在 私有标准的前提之下，我们的产品刚刚一推出，深圳的三个企业就主动的把它做了 d 站印。其实机器人在高速的发展的过程中，对这种 极小体积、极高性能的存储有着巨大的需求，应用需要一个生态，就像刚刚才孙总讲的，在这个试点推出是因为百维在这个产业里有这样的位置。那我们想请孙总介绍一下跟英特尔之间还有哪些更深层次的一些血统。 对，我们跟 intel 的 今天的一起来推广这个产品，其实是我们过去长期的战略合作的一个缩影啊，我们跟 intel 的 所有的伙伴们不陌生，包括他们很多的产品我们都主动了参与了基站硬，毫无疑问 intel 是 全世界 优秀的 cpu 的 提供商之一。嗯啊，当然我们还会跟其他的，比如说 amd 啊，或者还有一些国产化的一些啊 cpu 的 供应商。嗯，我们也会进行交流，我们会跟大家一起 啊，包括啊，英特尔的 cpu， 对 吧？对啊，包括我们自身的这个，呃，奈德供应商啊，还有这个 控制器供应商啊。嗯啊，当然还有我们生态伙伴一起来打造一个呃，完美的一个生态系统。对， 随着存储向端侧以及边缘侧的下沉，那这方面我们也想请孙总给我们做进一步的介绍，关于这个存储所带来的产业链价值的分配， ai 时代的到来啊，他给我们提供了这个很多种多样的一些产品的形态，突然讲 算力和存力，嗯，对吧？这两大要素，如果算力跟不上，嗯，所以呢，你的所有的 ai 也好，或者你的那种机器人也好，自动驾驶也好，它是跟不上的，它是它无法来， 那即使执行指令的。当然纯力也一样。这个随着技术的呃进步和眼这个眼劲，所以他对存储本身也提出了新的要求啊。所以我们在 mini sd 这个产品里边我刚才提到了我们是这个标准的制定者。嗯，和引领者 同时我们还是协同者。嗯啊，我们会会团结。呃，这个伙伴们啊。嗯，这个一起来。呃，促成这个事情啊。对。
346半导体产业纵横
01:37105证券日报
02:58查看AI文稿AI文稿咱们来聊聊百维存储这家企业，他专注存储芯片的研发、风测与销售的国产厂商，主营嵌入式消费工规及车规级存储产品或国家大基金战略投资，整体质地在国内存储厂中属于第一梯队。 技术上核心强项是金元级先进封测，拥有多项关键封测专利，芯片轻薄低功耗，适配 ai 终端与穿戴设备 研发投入持续加码，是国内少有的具备存储全方案能力的企业，行业地位突出。嵌入式存储国内前三，可穿戴 eop 存储全球市占率第一，工业级存储也位居前列，在 ai 端侧存储卡位优势明显， 客户覆盖海内外头部企业。 ai 端为 mate、 谷歌、阿里核心供应商，消费电子合作小米、 oppo、 vivo、 联想、惠普。车规级进入比亚迪、长安供应链，客户结构优质且稳定性强。 二零二六年一季报大幅增长主要受益于 ai 穿戴存储放量加存储行业涨价。 公司 q 一 营收六十八点一四亿元，同比增长百分之三百四十一点五三，规模净利润二十八点九九亿元，同比实现扭亏为盈。其中智能穿戴存储收入十一点七五亿元，同比大增百分之四百九十六点四五，成为核心增长引擎。 二零二五年财务数据全面改善，全年营收一百一十三点零二亿元，同比增长百分之六十八点八二，规模净利润八点五三亿元，同比增长百分之四百二十九点零七，扣菲净利润同比增长百分之一千零七十二点二五， 盈利弹性极强，但四季度净利润八点二三亿元，占全年利润百分之九十六，行业景气度集中释放。同期研发费用四点四七亿元，同比增长百分之七十八点九九。 资产总额一百五十五点二一亿元，负债一百点零六亿元，经营现金流为负十九点六五亿元，主要因为破产与备货导致整体财务压力可控。 未来看点在于 ai 终端持续渗透， ai、 p、 c、 ar、 vr 车载存储需求高增，公司产品直接受益，同时先进风测、国产替代加速业绩，具备持续增长基础。 风险主要是存储周期波动、上游精源供应以及客户集中度偏高，但整体看，公司在 ai 存储赛道确定性强，成长空间清晰。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。
31经典企业解析
02:08查看AI文稿AI文稿昨天那个百威发布的这个一季包啊，一季包二十八点九亿，呃，业绩呢，非常炸裂，跟得名利一样啊，所以这个存储周期的这个景气度呢，应该是确定了啊。当然我这个视频其实并不准备说这个，因为这个已经大家都说乱大街了，没什么意思啊，我喜欢原创的东西啊， 就是我在这个一季包里面看到了一条非常重要的一个消息啊，就是百威的这个一季包里面看到了一条非常重要的一个消息啊，就是百威的这个一季包里面看到了一批货量是大增的啊， 公司在这里面提到啊，就是随着 ai 和 ai 眼镜的这个出货量，公司跟这个 mate， 谷歌、阿里、小米、小天才以及这个 ep， 呃，以及这个 rocket 和这个雷鸟创新这些公司的这个合作呢深入， 导致这个端侧存储产品这一块的这个出货量呢，是剧增的啊，尤其是二零二六年以来，这个 ai 眼镜，随着 ai 的 这个出货量的这个提升，公司和 ai 的 这个合作深入， 呃，公司端测存储产品的这个出货量呢，是环比同比增加了百分之四百九十六，环比增加了百分之五十三，这个消息是非常重要的啊，就是大家一度以为这个存储的涨价会让端测产品完蛋，那现在看起来呢？存锐新锐的消息，全智的消息 和这个百威的这个消息来验证专测产品没有完蛋，并且出货量还是剧增的。第二呢，就是 ai 眼镜呢，这个现在正在处在一个我觉得应该是爆发的前沿，正在就是一个累积的这么一个过程吧，就是 因为买买塔那个 ai 眼镜是算是第一品牌嘛？那百威呢？直接跟他供货，这个出货量是，呃，还比增长百分之五十三，是非常高的一个增长。 这样子算下来的话，这两个消息是对我们最有用的啊，端侧成熟产品，端侧的这个产品没有完蛋，这样的 ai 眼镜呢？还还在这个体量啊。 呃，而且百威这个消息是来自于这个一线厂商的这个消息啊，经过就跟全智科技这样的这个消息的这么一个交叉互相验证的话，那我觉得我们对这个端侧产品和这个很好的这个乐观情绪吧。
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07:41查看AI文稿AI文稿百维存储的创始人孙日新，他的这个创业故事从他最开始创业的起点，到他中间的转型， 然后再到他如何在金融危机的时候逆势布局啊，最后再到他把企业交给了他的接班人之后啊，这个企业又是如何实现了新的飞跃？嗯，听起来非常精彩，那我们就直接开始今天的分享吧。咱们先来聊第一个部分啊，就是孙日新的这个创业起点和转型 啊，就是他最开始为什么会放弃非常让人羡慕的体制内的工作，然后南下深圳去创业呢？其实他那个年代九五年的时候，嗯，正好是一个改革开放进一步生化的一个时候，嗯，然后很多人都在 这个所谓的下海经商的热潮当中。那他其实本身是一个八十年代的大学生，他其实一开始是被分配到了铁道部第一勘测设计院，那这个其实在当时是一个非常让人羡慕的铁饭碗， 但是他就是看到了这个体制的变化和市场的机会，所以他就毅然决然的放弃了这个稳定的工作， 选择去到深圳去追求自己的事业。那其实背后就是一个不安于现状，想要去抓住这个时代的脉搏去闯一闯的一个勇气和眼光。那他在深圳一开始创业的时候，具体是靠什么业务起步的呢？他当时就是成立了一个公司叫深圳泰盛微科技， 然后他这个公司一开始的时候就是做这个计算机的部件的贸易，主要是硬盘、软盘这些东西， 他其实当时的启动资金也只有五百万。哦，那看来就是很有很有胆量啊，在内个年代，没错没错，而且他和他的妻子两个人是主要的股东，然后就是靠 敏捷的市场嗅觉和非常灵活的经营，很快就打开了局面，也为他后面的发展打下了基础。那他是怎么一步一步的把这个公司从一个单纯的贸易公司转形成一个有自己的研发和制造能力的公司呢？ 就是他其实在九九年的时候就已经建立了自己的工厂，就已经开始从这个单纯的倒卖开始往这个硬件的生产制造去转型。 那这个时候他就已经能够做一些闪存模块还有显卡的这种代工的业务了，这就比同行要走得远了。然后到了两千年的时候，他就正式地切入了这个 o d m 的 领域，通过和这些国际大厂的合作，他不仅规范了自己的管理， 同时也把自己的研发和生产做了一个整合，那这个时候他就已经把自己的这个技术和制造的优势都建立起来了。咱们来聊第二部分，好吧，咱们今天的话题就叫金融危机下的逆势布局。 哎，这个我就特别想问了，这是零八年的时候，大家都在勒紧裤腰带过冬的时候，他为什么反而要投建自己的封装测试工厂呢？ 就那个时候全球金融危机吗？嗯，然后整个半导体行业都非常的低迷，很多公司都在缩减规模，或者甚至有的都直接停产了。那他其实看到的是一个相反的机会，就是别人都在害怕的时候，他看到了机会。对，没错，就是因为他之前一直都是做这个存储芯片的代工吗？那他其实非常的清楚， 这个封测这个环节是非常的依赖外部的供应商的，然后也经常会被卡脖子，在这个时候一旦市场回暖，你没有自己的这个潜能的话，你根本就跟不上。 那他其实是一个类似于巴菲特的那种，别人恐惧，我贪婪，再加上他对这个产业周期的一个深刻的理解，他觉得这个低谷的时候反而是一个最好的布局时机。那他这个决定就是在零八年的时候决定要建立自己的分装测试工厂，这给这个公司带来的 最直接的变化是什么？他其实就是让这个公司实现了这个研发和风测的一体化，就自己可以完全把控这个核心的环节，然后产品的质量和技术的这个水平都有了一个很大的提升，嗯，也让这个国际上的那些大厂对他们更有信心，合作更紧密， 所以就是说这个竞争力一下就不一样，没错没错，然后到了一一年的时候，他们的这个闪存盘的出货量就占到了全球的百分之十一， 成为了中国最大的存储设备代工企业，同时也为后面的品牌的发展和这个资本的运作都铺好了路，就相当于说为后面的十几年的这个成长都打了一个非常好的基础。你觉得孙日新这种在金融危机的时候反而大胆的扩张，这种做法最能体现出他的什么特质， 就是他完全不按常理出牌，嗯，他就是在所有人都在收缩的时候，他反而大胆的去加码，就是他对这个产业的周期的理解，以及他的这个逆向思维，嗯，就非常的强， 然后他也很有决断力，他也很有这种敢为人先的这种魄力。对，确实这个不是一般人敢做的决定。他的这种做法其实也证明了在这种科技的赛道里面，你想要实现超车， 除了要有技术之外，你更需要的是这种把握周期的能力，然后有这种创新的战略眼光，才可以让企业真正的从跟跑变成领跑。然后咱们今天的第三个部分就来聊一聊这个创二代接棒之后的这个企业的腾飞。哎，这个孙承思， 他在二零一五年接涨了这个百维存储之后，他到底是做了哪些核心的决策，让这个公司实现了这种战略的跃迁？他其实就是在他接棒之后就敏睿的意识到， 如果还是像以前一样做这种低毛利的代工，是没有办法让这个企业真正的成长起来的。所以他就 很果断的把公司的战略升级为了研发风测一体化，然后并且重金的去布局了这个京元级的风装，这在当时的中国的存储行业里面绝对是一个超前的动作。 哎，这个决策真的太有前瞻性了，没错没错没错，然后他就是通过这种自己的风测加上自己的方案研发，彻底的摆脱了这种单纯的代工的角色，为后面的公司在这个 ai 存储和这个企业级的市场的爆发 打下了一个非常坚实的技术和业务的基础。哎，那这个公司在研发和技术创新上面的投入到底有多大的成效呢？你看他们的研发投入二零二四年就已经达到了四点四七个亿， 然后同比增长百分之七十九，研发人员的占比超过了百分之四十三。他们的这个专利的储备也很厉害，截至二零二五年的六月，已经有三百九十项专利，这数字挺吓人的。然后呢，更厉害的是他们在惠州和杭州都建了这种先进的封测基地， 具备这种精元级的封装和系统级的封装的能力，同时呢，他们也可以量产这种企业级的 ssd 和这种高性能的内存， 就是他们真正的实现了这种技术的突破和产业的升级。哎，那这个这个公司在孙承思的带领下，这几年在资本运作和市场布局上有哪些大动作？呃，他二零二二年的时候在科创板上市， 然后呢，二零二五年又完成了这个近十九亿的定增，现在呢，又在筹备港股的上市，就是这一系列的操作，让他们的资金实力和抗风险能力都大大增强。资本加持之后呢，这个业务拓展有什么新的突破吗？当然有啊，就是他们一方面呢，是巩固了 在国内的这种头部的科技公司和这种新能源车企的这种地位，然后另一方面呢，就是大力的开拓了东南亚、中东和北美的市场， 同时呢，他们也在持续的推动这种供应链的国产化，就是让这个品牌的影响力和市场的份额都得到了显著提升。哎，聊到这，其实我们能看到就是 百威存储的这一路走来，其实他不仅仅是抓住了市场的机会，更多的是在于这两代人他们对于创新和转型的这种坚持，是这个企业能够不断的突破，不断的发展壮大的一个秘诀，记得点赞关注哦！
104半导体社区 | 秋实老师
04:16查看AI文稿AI文稿今天，半导体龙头百维存储放出公告，国家集成电路产业投资基金二期过去三个月累计减持公司百分之一点八五股份，累计套现十六点四五亿元。按照以往市场规律，国家对减持多半是偏利空信号，股价大概率成压下跌。可这次完全反过来， 公告当天百维存储股价非但没跌，直接大涨百分之十七点三七，收盘价三百一十一块一毛二，一举创下上市以来历史新高。一边国家队疯狂卖出，一边股价逆势暴涨创新高。很多人都看蒙了， 到底是资金盲目跟风炒作，还是背后藏着普通人看不懂的深层逻辑？今天咱们层层拆解，看懂这波反向行情背后，主力到底在预判什么？先看减持真实细节。大基金二期在二零二六年二月四号到五月三号，通过大宗交易集中竞价，合计减持八百六十九点六七万股，平均成交价格一百八十九块两毛四， 减持结束后，依旧持有公司百分之五以上股份，还是重要大股东，当天股价对比减持均价高出将近百分之四十。 低位减持高位暴涨，很明显有大资金不计成本高位接盘，资金看好的逻辑根本不在短期股东变动。而在公司炸裂的一季度业绩，百维存储最新一季报直接惊艳全场，一季度营收六十八点一四亿元，同比暴涨百分之三百四十一点五三， 规模净利润接近二十九亿元。而去年中期公司还是亏损状态，直接大幅扭亏，单季度盈利就超过以往很多年份全年利润。 业绩爆发，核心原因就是人工智能算力需求持续爆发，存储芯片行业全面进入高景气周期，产品价格持续上行。尤其是公司 ai 端侧存储业务，一季度收入十一点七五亿元，同比暴涨接近五倍，早已跳出传统半导体周期，彻底搭上 ai 算力高速赛道。 在资金眼里，大基金减持这点筹码对比公司 ai 存储长期成长空间根本不值一提，国家队只是高位兑现投资收益，新资金坚定压住 ai 存储长期成长行情， 把眼光放眼整个行业。现在全球存储芯片正迎来十年难遇的超级上行周期，核心推手就是人工智能 ai 大 模型训练，海量数据运算、服务器推理运行全都高度依赖存储芯片。一台高端 ai 服务器所需内存是普通传统服务器的六到七倍，整体需求呈现爆炸式增长。 一边需求暴涨，一边全球供给严重不足，三星 s k、 海力士两大巨头都光开预警，存储芯片全球长期仅缺，目前原厂库存仅够四周用量， 高端高频宽存储器全年能早已被提前预定完毕。供需失衡直接带动价格持续大涨，一季度闪存产品价格涨幅超五成，服务器内存涨幅接近九成，高端定制芯片价格直接翻倍。机构预测，全年全球存储需求增速远高于产能增速， 行业供需缺口创下十五年新高。也正因如此，不只是百维存储，整个存储板块全线大涨，多只相关各股涨停刷新历史高点。这不是各股炒作，是 ai 驱动整个行业全面价值重估。 很多朋友疑惑，国家对减持难道不是利空离场吗？其实完全理解错了大基金的定位，大基金本身是产业扶持基金，不是短线炒股资金。企业度过发展困难期，技术成熟业绩爆发，站稳行业地位后，基金套现回笼资金，再去扶持芯片、设备、材料等更薄的卡脖子环节，是正常循环运作。 目前大基金一期逐步退出成熟赛道，二期投退并行，三期全面加码核心短板领域，卖出优质成熟公司，是为了投资更多国产芯片企业，完善整条半导体国产产业链。最 后聊聊普通股民该怎么把握机会，规避风险。 ai 算力长期景气确定存储作为算力核心硬件赛道长期逻辑稳固，加上全球供应链紧张，国产替代加速推进，国内存储企业拥有巨大成长空间，行业高景气大概率贯穿整年。 同时风险也不能忽视。半导体天生强周期属性，一旦 ai 热度降温，行业需求回落，行情很容易快速反转。目前相关各股股价涨幅巨大，估值已经处于高位，业绩稍有不及预期就容易出现大幅波动， 再加存储技术迭代极快，技术落后就会丧失行业竞争力。总而言之，百维存储减持大涨不是股市乱象，而是旧投资逻辑遇上 ai 新时代产业逻辑， 国家队减持是正常产业，退出资金上涨是看好行业未来，炒股别只看股东买卖，更要看清行业趋势与企业核心成长，不要盲目追高短期暴涨个股，多关注整条存储产业链，挑选技术过硬、业绩持续兑现的优质标的，理性布局长线机会。
200妙喵股事局
06:10查看AI文稿AI文稿这个视频我们聊透百维存储，六个月前我们就讲过这个行业了，下一个关注什么行业？看主页置顶视频。百维存储的主页是半导体存储器，简单说就是生产手机、电脑、 ai 眼镜里用的存储芯片和内存条，同时还提供芯片封测服务。 百维存储为什么最近受到市场广泛关注？核心原因就在于二零二六年开年，公司交出了一份非常亮眼的成绩单，一到二月，营收冲到四十到四十五亿元，同比暴增百分之三百四十到百分之三百九十五。 规模净利润更是达到十五到十八亿元，同比激增百分之九百二十二到百分之一千零八十六。要知道上年同期还是亏损，今年直接翻了近十倍。全年看，二零二五年，公司营收一百一十三亿元，同比增长百分之六十八点八， 规模净利润八点五三亿元，同比暴增百分之四百二十九。那他在行业里到底是什么地位？ 百维存储是国内存储解决方案龙头产品，覆盖嵌入式存储、 pc 存储、公车规存储、企业级存储和移动存储，并提供先进封测服务。按二零二四年相关收入计算，公司是全球最大的 ai 新星端测半导体存储解决方案供应商。 更关键的是，他还是全球唯一一家具备金元级封测能力的独立存储解决方案提供商，这个技术壁垒非常高， 企业为什么能有这么强的竞争力？他靠的是什么？一个是研发风测一体化模式，从主控芯片设计、固件算法到风测制造全链条自控，能快速响应客户定制需求，把新品研发到量产的周期大幅缩短。另一个是提前锁定了核心产物。 二零二六年三月，公司与某存储原厂签下十五亿美元的长单，覆盖二零二六年二季度到二零二八年一季度，在涨价周期里锁定了单价和供应量，这在行业里是稀缺能力。 此外，公司还获得国家大基金二期战略持股背书，效应明显。股东背景方面， 国家集成电路产业投资基金二期是公司第二大股东，持股接近百分之六。大基金的入驻本身就是对技术实力和产业地位的认可。财务数据上，二零二五年全年营收一百一十三亿元，同比增长百分之六十八点八。 规模净利润八点五三亿元，同比增长百分之四百二十九，扣非净利润更是暴增百分之一千零七十二。业绩爆发的原因很简单， 存储行业进入超级景气周期， ai 需求带动价格量价齐升，公司又抓住了 ai 眼镜、 ai 手机等端侧放量的机会，产品销量和毛利率双双提升。 八零二五年末，公司存货接近八十亿元，为后续出货备足了弹药。更值得关注的是，公司自研主控芯片取得关键突破，在 ai 信息感知领域已成为客户首选方案， 二零二六年上量速度将大幅加快。 u f s 自研主控预计二零二六到二零二七年落地，届时核心部件将实现全面自主可控，进一步拉高毛利率。 在智能汽车领域，公司车规级存储产品已进入二十余家国内主流主机厂及 t 二一供应链，还入选了国家市场监管总局首批认证白名单，存储领域仅两家入围，技术实力获得官方背书。六个月前我们就讲过这个行业了， 下一个关注什么行业，看主页置顶视频。那么百维存储未来还有哪些看点呢？第一个看点是存储行业超级周期的持续。二零二六年一季度， 三星、 sk 海力士已经通知客户大幅上调 d r a m 价格， d d r 五颗粒统一涨价约百分之四十，部分高端产品涨幅高达百分之一百。 ai 服务器对存储的需求是传统服务器的八到十倍，而 ai 手机、 ai pc、 ai 眼镜的单机存储容量也在持续增长。公司作为嵌入式存储龙头，直接受益于量价齐升。调研既要显示 本轮涨价由 ai 算力需求驱动，上游原厂产能扩张谨慎。海外龙头高管判断，存储芯片短缺趋势可能延续至二零三零年，供应缺口持续高于百分之二十。 二零二六年，全年存储芯片都将处于高度紧缺状态，涨势不会短期回落。第二个看点是 ai 端侧存储的爆发。公司的 e pop 存储方案体积超小，功耗极低， 已经被 metac、 谷歌、小米、小天才、 rocket、 雷鸟创新等头部企业用于 ai 眼镜和智能手表。 雷鹏、梅塔智能眼镜里百维就是 rom 加 rom 芯片的主力供应商。二零二五年，公司 ai 新星端侧存储收入约十七点五亿元，其中 ai 眼镜相关收入约九点六亿元，三年复合增速高达百分之三百七十八。 二零二六年，随着 ai 眼镜放量，这块业务有望继续翻倍增长。公司还积极拓展北美其他 ai 标杆客户，合作推进顺利，海外客户版图持续扩大。 第三个看点是金元级先进风测的产能释放。公司在东莞松山湖布局的金元级风测项目主要面向先进存储芯片 fms 系列和存算和风 cmc 系列，计划二零二六年底达到月产能五千片，二零二七年底达到一万片， 预计二零二六年底开始贡献收入。先进风测的毛利率可达百分之三十到百分之四十，远高于传统存储模组，一旦上量，将显著拉高公司整体盈利水平，而且这项能力是全球独一份，构建了长期护城河。 与此同时，公司企业级存储业务二零二五年已实现关键突破，成功进入多家互联网和服务器 oem 厂商供应链，二零二六年将重点发力海外市场同步拓展， 有望成为新的业绩增长级。好，这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。
253章老师投研
02:03查看AI文稿AI文稿百威花了十五亿美金，相当于一百零七亿人民币锁定了一个长鞋订单，买克利啊，哎呀，他怎么会有这么大的勇气？我一直在跟大家讲，在我身边在过去几个月内发生了很多暴富的事情， 以前我一个小姑娘招的销售，在这个桌子上写着暴富，我们都以为暴富是一个，是一个不可能的事情，但是在存储上也发生了，我有朋友一个月赚了他过去十年赚的钱。百威、江波龙、德米丽差不多也是同样的情况吧， 你可以算算第一个季度有可能赚过去几年的净利润，甚至十年的净利润，这就是存储现在的一个现状， 他押保未来两年存储不会跌价。签了长写一百零七亿，说明很确定这件事情不签可能是死路一条，签了有两年的优势。 那么签这事情行不行呢？正不正确呢？我们肯定认为他们在专业领域做了这么多年，这件事情确实大概率是没问题的。有很多国际市场的投资者或者是机构 都可能想象不到这波内存涨价带来的这个利润有多恐怖。你们看一下江波龙得名利、百威存储以及香农新创的增长就看到了同比增长没有低于一千的。我们几个月前就发视频给大家讲涨价逻辑带来的利润增长是很恐怖的。 这几家到底怎么样呢？我们看了一下，他们除了短期暴利之外，也在做布局，像香农原来是个分销商，但是他现在 持有海普，也是一个山清水秀的研发团队，成立的一个存储厂商，加上库存带来的暴利，加上一些研发的投入，有可能在存储领域做出比较不错的贡献。 按照正常逻辑来算的话，我们记得在春节前我去那个买内存条的时候，当天是一天涨一千块钱，一个周末涨了两千块钱，内存条直接那个周末从嗯七千涨到了一万一千五，我不知道你们还记得的事吗？有可能这几家季度第一季度财报出来会亮瞎我们。
1984搞算力的田老师
03:32查看AI文稿AI文稿一百维存储这家公司业绩到底怎么样？靠什么赚钱？未来值不值得看？一次性，今天给大家讲清楚。首先维白储存是干啥的？ 简单的说就是做存储芯片的，比如咱们电脑里的固态硬盘，手机里的存储零件，很多都是他们公司做的。这家公司呢，不是只简单的组装，他们还自己搞研发和和封装测试， 在行业里的实力不错，咱们大的基金也都投资了，他们，背景还挺硬的。那么他到底靠什么赚钱？主要有两块，第一块是卖存储产品， 覆盖的场景比较广，比如咱们熟悉的 u 盘、固态硬盘，还有 ar 眼镜、智能手表的嵌入式存储，这块是他们的强项，像马特、小米、谷歌这些大厂都是他的客户。第二，给别人提供芯片的封测服务， 相当于帮别的芯片公司做最后的加工，技术非常过硬，良品率呢能达到百分之九十八以上，这也是他们非常大的一块竞争力。那么接下来聊一聊大家最关心的，他到底赚不赚钱？可以说最近百威存储的业绩非常的亮眼， 二零二五年全年他们营收做到了一百一十三亿，增长了将近百分之七十，利润更是暴涨了四倍多。更夸张的是，二零二六年开年仅仅前两个月， 预计利润就达到了十五到十八个亿，几乎相当于二零二五年全年利润的两倍。这就是他最近爆火的主要原因，就是 ai 火了， 带动了整个存储芯片行业的供不应求，价格大涨，加上公司抓住了向 ai 眼镜这类新兴市场的机会，订单暴增， 那么二零二六往后看还有戏吗？大概率是有的，首先，整个行业的景气度还在， ai 和国产替代这两大趋势会持续拉动需求。其次，他们在 ai 眼镜上的布局开始收获，和 和麦塔这类国际巨头的合作也在加深，这块业务接下来几年可能都是爆发式的增长，再加上他们新盖的工厂产能慢慢释放，生产交付能力更强了。综合来看，二零二零年全年利润突破五十亿是大概率的时间， 咱们再说他现在贵不贵，那么按照目前八百多亿的市值，结合五十亿的这个预期，利润大概十六倍左右。 这个数字放到半导体行业里其实不算高，考虑到他目前这么高的一个增长速度，估值是合理的，甚至可以说有一定的性价比。那么总结一下啊，百维存储的核心看点， 第一，赛道好存储，芯片是科技行业的基础，需求只会越来越大。第二，自己有本事在 ai 眼镜这种前沿领域卡在了关键位置。第三，业绩还在爆发， 估值呢，但是他现在的估值九十多倍，是有一点高的风险，也值得给大家说一下。第一呢是芯片价格的波动大，万一下跌会影响利润。另一个呢是科创板块，股票波动本身就大，你的抗压能力要够强，投资不是跟风， 咱们还是看好自己的钱袋子，做好理性的判断。好了，今天的内容就到这里，想了解更多的财经真实事件，欢迎持续关注。
103祥隆聊价投
03:38查看AI文稿AI文稿去年这个时候，百维存储账面上还亏着近两个亿，短短一年之后，同一张一季报交出来，营收六十八亿，净利润二十九亿，一个季度的利润是去年全年的三倍还多。这份成绩单放在整个市场上都算炸裂的。 他背后到底发生了什么？现在搞清楚这家公司到底是干什么的？简单说，百维存储做的是存储芯片的深加工， 从三星、美光这些原厂手里买来存储金元，封装测试后做成过态硬盘内存条再卖出去。 他手里还握着一个别人没有的牌，全球少有的能同时做存储模组和金元级封测的企业，从芯片到成品，一条龙自己搞定。但真正让他在一季度爆发的，是三股力量拧成的一股绳。 第一股，存储芯片涨价了， ai 算力大爆发，数据中心、服务器到处在抢存储芯片，供不应求，价格直接坐上了火箭。公司毛利率从去年铜器的不到百分之二，一路飙到了百分之五十三，这个数字意味着什么？ 过去卖一百块的东西只能赚两块，现在能赚五十三块。同样一台设备，同样一条产线，赚钱效率翻了二十多倍。第二股， ai 眼镜来了。 你可能注意到， meta、 google、 小 米、 rocket 这些品牌的 ai 眼镜、智能手表开始大规模推向市场了。每一台这样的设备里，都需要一颗小小的存储芯片，而百维的 e p o e p 产品已经成了这些头部玩家的标配。 光是这一块 ai 端侧存储业务，一季度就贡献了近十二亿收入，比去年中期翻了将近五倍。第三股，也是最容易被忽略的一点， 这公司太敢赌了。咱们看看资产负债表上一个刺眼的数字，存货一百二十个亿。 一百二十亿的存货，单季度就暴增了四十多个亿，光预付款就砸出去近二十三亿。说白了，百维在去年芯片价格还没涨起来的时候，就提前扫了一大堆货，把仓库塞的满满的。现在价格起来了，那些低价囤的货正一批批变成高价的订单发出去。 这里就引出一个更值得玩味的问题，存储价格能撑住吗？如果这波景气能持续，只要价格不跳水， 百威手里这一百二十亿库存，每一颗芯片都是增值资产。但反过来，如果价格突然到头，这一百二十亿库存就会变成压仓石，甚至变成烫手山芋。他的业绩弹性有多大，风险敞口就有多大。说白了，存储模组这个生意，本质上就是价差套利， 低价囤货，高价出货，赚的就是中间那道缝隙。百威一季度之所以能交出这份成绩单，恰恰是因为他在行业低谷时敢于逆势囤货，等到风口来了，坐在了最有利的位置上。不过，任何压住周期的事情都有两面性， 最直接的，钱花的太快了，一季度经营现金流净流出二十七亿，买货的钱像开闸一样往外用，钱花出去，货堆起来。 当然，最大的不确定性还是存储价格本身。行业里有人说涨价能持续到二零二七年底，也有人在悄悄担心产能释放后的价格回调。一百二十亿的存货，涨的时候是利润放大器，跌的时候就是成本放大器，这是一把双刃剑。 说到底，百维存储这份一季报，是把周期赌注和技术卡位两张牌同时打了出来。 ai 端测产品的放量，证明它在技术和客户关系上确实有沉淀，不是纯粹的投机。 但净赚二十九亿的惊人数字背后，也确实离不开存储涨价这股东风。风继续吹的时候，一切都好说，风停了才知道谁穿了衣服。
85非某人
