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02:12查看AI文稿AI文稿一分钟讲明白海天味业，你以为他是卖酱油的？格局小了？二零二四年，全年营收两百七十二亿，净利润五十六亿，净利润超过百分之二十。一瓶出厂价不到十块钱的酱油，毛利率做到百分之四十以上。 中国每卖出六瓶酱油，就有一瓶来自海天。一家三百年历史的匠人，把调味品做成了比可口可乐还稳定的现金流生意。简单说，海天是一台规模碾压一切的调味品印钞机， 上游年产量超过三百万吨，全球最大的调味品生产基地就在佛山高明生产线高度自动化，单吨酱油的制造成本比同行低百分之十五到百分之二十。中游掌握核心发酵工艺和菌种管理，品控壁垒不是砸钱就能追上的。 下游七千家经销商铺满全国三十一个省，从北京 cbd 的 盒马到云南乡镇的小卖部，终端网点数以百万计，酱油施占率百分之十七，耗油施占率百分之四十五。 两个品类都是断层式的第一名，凭什么别人干不掉它？三组数据你听好了。第一，规模效应，海天一年卖出的酱油超过两百万吨。 第二名，中距高新不到它的四分之一，产量越大，单位成本越低，这是后来者用钱买不到的成本。护城河。第二，渠道密度，七千家经销商覆盖数百万终端新品从出厂到上架只要七天 千。和卫业拼了十年，经销商数量还不到海天的三分之一。第三，品类，附用酱油打下的渠道，耗油、料酒、醋、火锅底料，直接附用一条渠道养活多个品类，边际成本趋近于零。 未来看点就一个行业整合，中国调味品行业 c r 五不到百分之二十，还有大量小作坊和区域品牌等着被淘汰。 海天手握五十六亿年利润和几乎为零的负债率，就是那个拿着支票簿等着收割的人。看懂海天你就明白什么叫用时间和规模堆出来的，别人永远追不上的成本壁垒。
1132飞阅硬核财经
06:36查看AI文稿AI文稿当年能在一百二十倍估值买入海天威业的也算是人才了，市值下滑五千亿，股价最多暴跌百分之七十五，近两年底部震荡，完美错过牛市。海天威业充分说明了好公司不等于好股票。 当年那波牛市洗脑，出了一批所谓的价投赌信，只要长期持有好公司，就可以获得不菲的收益，全然没有考虑估值和增长的不可持续。 时过境迁，经过这几年宏观环境和二级市场的沉浮过后，这家在财务质量上经常拿来跟茅台媲美的公司，其估值也下降到了三十倍出头，业绩也恢复了增长， roe 人保有百分之二十以上的水平，是时候关注起来了。 消费品的共同问题都是增速，随着人口红利的消失，大部分行业由增量转为存量，调味品基本上也是大差不差，预期维持一个跟 gdp 增速差不多的低增长状态， 但基础调味品属于必选消费需求萎缩的可能性也不大。目前增长空间主要看两块，一是国内存量份额的抢占，二是出海。 首先，国内部分国内调味品市场的竞争格局非常分散，各种中小品牌与地方厂家层出不穷。二零二四年底，海天威业市场份额接近百分之五，已经是第一名了， 这似乎意味着可供争抢的份额看着还很多，乍一看潜力无限，但实则不然。必选消费本身周期性较弱，长期需求稳定，所以很难出现像地产和光伏那样集体破产。行业初期的情况，中小品牌基因比较稳定， 因此大品牌想要强行抢占客户心智其实也没那么简单。然后我们分业务来看，核心业务是占比百分之六十，行业空间约百分之一十三。 其次是好友，利润占比百分之一十五，行业空间一百一十五亿，市占率百分之四十。剩下的调味酱料、酒醋等利润占比百分之二十二，行业空间七百亿，市占率均在百分之五左右。除此之外的其他调味品利润贡献很小，市占率仅百分之一，行业空间反而有两千亿的规模。 可以看出，海天威业最占优势的行业已经开发的差不多了，不占优势的行业开发起来又具有难度，因此国内基本盘部分还是以稳固为主。 分渠道来看，海天在餐饮渠道利润占比百分之六十，超过了零售渠道，其市场份额超过百分之三十，远超第二、三名的李锦记和千禾威业的总和。 餐饮渠道算是调味品行业低速增长预期下的一个特殊增长点，因为他叠加了消费复苏的逻辑，这两年很多连锁餐饮的翻台率已经来到拐点。对比中距高新靠零售为主的模式，海天这种餐饮加零售的双驱动模式，抗风险能力确实更强，这点从业绩对比上也看得出来。 其次，关于海外，海天去年港股上市融资的目的就是拓展海外市场，否则对于这样一家现金奶牛来说，根本没有融资需求。亚洲地区饮食文化同源，调味品比白酒这类产品容易出海的多。 日本的调味品巨头们在国内市场保额后，走出的策略就是出海。当前国内高端酱油品牌市场也有不少份额是被进口日本酱油产品所占据的。 目前海天在印尼的生产基地已经启动建设，泰国、越南等地的本地化生产调研也在同步推进。 东南亚调味品市场大约有六百亿的空间，公司在二零二五年上半年的海外营收占比为百分之五点二，比二零二三年的百分之三点一略有增长，但幅度不大， 所以这一部分也可以成为未来海天微夜增速想象力的一环。总的来说，海天微夜的悲观预期是稳定期，基本盘以达成零速或者低速增长。乐观空间在于餐饮渠道的复苏以及出海业务版图的扩大。 调味品行业经营稳定，业绩能够穿越牛熊。公司派遣融资笔比较高，融资需求弱，几乎没有有息债务，账面货币资金充足，财务状况健康。以上这些完全符合一家价值型公司的要求。 既然归类为价值而非成长，那怎么看待海天威业目前的估值和投资区间呢？对于消费股而言，我们必须要有未来宏观恢复缓慢的风险预期，所以在假设其中短期利润无增长的情况下，股息回报要有吸引力。 这个思路有点类似于红利股，或者说你就当他最差是个红利吧。公司承诺未来三年不低于百分之八十的分红比例，那我们用最悲观的方式来计算， 去年前三季度海天沃叶规模净利润是五十三点二亿，假设四季度不增长，那么全年利润打底有五十三点二加十五点二九，等于六十八点五一亿，这是大概率能实现的。 按照百分之八十的分红比例算出来的分红值为五十四点八亿，再除以五十八点五二亿的总股本，得出每股份约为零点九三六元，按照百分之三的股息要求来算，其股价对应是三十一点二元。 也就是说，在假设未来三年海天威业利润不增长的情况下，三十一点二元的股价可以实现百分之三的股息率，这也是我们对于消费股股息率的最低要求。 这里没有计算中报分红和特别分红的情况，只是按照过去海天威业仅年报分红的习惯来考虑的，这样做可以拉大安全边际。 在长期低无风险利率的环境下，百分之三的股息率对于一个无融资需求、低经营风险的垄断公司来说，我认为至少是不贵的，当然也没有很便宜，只能说合理。 目前配合上沪深三百 etf 的 疯狂减持砸盘，像海天这种资金状况并不好的消费龙头，其价格是有可能跌到非理性甚至更低区间的，适合从合理估值开始向下分批建仓，非投资者不推荐。 海天威也是有港股的，三十一点二元的价格打上八折后再换算成港股，按当前汇率来看，差不多就是二十八港币港股。海天目前的股价在三十块出头，看起来更容易得到目标值。 最后再多说一句，我们这里是分享思路，而非推荐投资，多多少少都会带点人性的考验。我们习惯做左侧考虑估值的目的是减少考验的空间和时间，使你更容易度过从左到右的过渡区间。 但左侧投资往往伴随的是无法预期时间的亏损，因此任何标的的买入核心思路都是分散分批闲钱买，跌破合理位置再买，低估再买。 写完这篇文章的第二天，消费股集体反弹，海天也大涨了四个点。你说我没有拍断大腿吗？当下的情绪肯定是有波动的， 但千万不要被情绪左右了交易，不要被上涨引诱追高，毕竟涨上去不代表跌不下来，跌不下来又如何，好公司也不只有一家，今天就聊到这里，祝大家投资顺利！
2000股海存钱罐
16:24590森语笔记
00:58查看AI文稿AI文稿一、启动键轴，舒展华章，开启海天博园系列，为严酷 险天，健康更安心，此刻正式登陆湖北雅姿雅姿始终相信 好产品会说话，雅诗要做的不仅是卖好货，更是和品牌一起创造美好生活。随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，大家对饮食健康的关注度也越来越高。 选盐不选鲜，健康每一天耶！
9湖北雅斯
02:21查看AI文稿AI文稿啊，海天威业是一家很好的公司，但是买贵了依旧是个坑啊，现在的 p e 依旧在三十五倍以上啊，这个估值依旧不便宜啊，我知道很多这个公司的粉丝肯定想喷我啊，我说你先别急着喷，我跟进海天威业已经有八年了， 我一直都认为海天卫业是一家非常好的公司，但是你不能买贵了，两年多前流逝的时候，海天卫业冲的比茅台快， 所以说当时有人就觉得海天物业的商业模式比茅台硬啊，我这个是非常不认同的啊，所以说为此支付过多的溢价，是有可能要倒霉的。 那么这么两三年过去了，中间疫情的这个困难时期也度过了，大家可以看到哈，就是茅台和海天微业的这个生意模式，我相信谁更强，谁更弱，我相信已经有结 果了，无论是从股价上还是从基本面上啊，股价咱们打开软件就看到了，那你看基本面上，海天物业在过去两三年，他不能保持一个比较好的增数，甚至首次出现了负增长，但是茅台依旧保持两位数的增长。 所以说啊，现在你要灵魂拷问一个问题，就是机会成本的比较，就说如果你现在对海天物业感兴趣的话，你要灵魂拷问一下，就是说一个商业模式没有茅台硬的公司，它的估值依旧比茅台还要高，你为什么要去买它呢？从机会成本的角度思考这个问题， 还有个就是从绝对的这个增速的角度，那目前来看，要维持一个双位数及以上的增速，我个人认为在这两年的经济环境下并不是件容易的事情，三十五倍以上的这个估值，如果今年或者明年不能马上扭转这个不增长的这个态势啊，甚至不能回到双位数增长的话，我觉得这个估值是撑不住的。 所以说就是再好的公司也要看估值。对于看到他跌了，很多想介入的人呢，我觉得呃三十倍以上依然不是值得关注的时候。我个人觉得呃到三十倍以下 要关注可能会比较合适，因为三十倍的话都是需要有增速的，或者需要极高的确定性的。考虑到海天呢，其实还是有一定的这个确定性的，他的生意模式确实也还不错啊，想听这块吹他。好的可以去看文章。我今天嗓子疼不多讲了， 但是我自己喜欢拿很多消费公司和茅台比，我觉得像海天的话，如果不到二十倍左右及以下，我估计很难比过茅台。在激活成本上，我觉得我真正要再去录海天的视频，可能真的得等到比较低的估值的情况了。
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明日海天味业会议，已全部准备就绪。](https://p3-pc-sign.douyinpic.com/tos-cn-p-0015/o4OwPoYS0BdgJAK1drmAvAEBiAgiaId2QIBAa~tplv-dy-resize-origshort-autoq-75:330.jpeg?lk3s=138a59ce&x-expires=2102702400&x-signature=P1JYOZP5Tk5pYzyvg6hHgbKRHug%3D&from=327834062&s=PackSourceEnum_AWEME_DETAIL&se=false&sc=cover&biz_tag=pcweb_cover&l=2026082204480851A78403976E6F2BC7A1)
