ai泡沫有多大
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05:07查看AI文稿AI文稿你以为 openai 还是 ai 老大吗？错了，就在昨天， azure peak 的 pre i p o 估值已经冲到了一点二万亿美元，居然比 openai 高出百分之二十，那要是现在上市的话，它就是全球市值第十一大公司， 估值超过了特斯拉、台积电还有伯通，那这不是简单的黑马超车，而是估值逻辑的彻底重构。 ai 只有死磕生产力工具，才是长跑之王。更魔幻的是，马斯克解散了 xi i， 把二十二万张芯片租给了 angelapic。 一个月前，双方还在网上大吵了一架，现在进入了蜜月期。所以说，商业场上没有永恒的敌人，只有永恒的利益。今天，我把这场顺利暗战的三张牌拆解给你。我们先来看数据啊，今年一季度， ansharpy 的 年化收入和使用量同比飙涨了 八十倍，连他们的 ceo 达里奥都在台上疯狂的访尔赛，他说增长太快了，实在太难驾驭，能不能回到十倍增长啊？那这背后是资本市场真金白银的疯狂追捧。 为什么大家突然不爱 open ai 了，转头去抢 angelababy？ 因为比起天天搞宫斗，只会炫技的 open ai， 这种使颗生产力工具，使颗安全性的模式，才是真正的长跑之王。 尤其是旗下的 cloud， 现在已经成了全球程序员的数字命根子。但八十倍的增长是有代价的，家里的锅已经炸了， 专利缺口大到无法想象，用户开始限流，服务器高峰期直接掉线。而就在这生死存亡的时刻，谁也没有想到，马斯克拎着救命钱和救命的芯片从天而降了。 老马干了一件极其魔幻的事情，他直接解散了 x a i， 并入 space x， 改名为 space x a i。 然后他转手就把原本给 glock 准备的心脏，整整二十二块英伟达顶级芯片，全部租给了 onshropix。 是 不是很讽刺？ 几个月前，老马还在网上狂喷 onshropix， 结果现在他一百八十度大转弯，改口说人家的团队非常的有正义感。这就是生意的本质，商场上没有永恒的敌人，只有永恒的利益。 我们深度复盘一下，这两家到底在玩什么。我们先说 angelic， 他 要的很简单啊，算力确定性。虽然跟谷歌签了五年两千亿美元的服务合同，跟亚马逊、国通都有合作，但那是期货，雷等。而马斯克的这二十二万张 gpu 是 现房，签了字一个月就能上线，这是江湖救急买的 主生命。而且这笔交易让他实现了三足鼎立。他现在左手握着亚马逊的全明星片，右手搂着谷歌的 t p u， 现在又加上马斯克这里的英伟达 g p u。 三条腿，走路稳当，在任何一家供应商面前，腰杆子都硬，甚至可能还有更远的东西。太空轨道双立。 老马不是一直在搞太空舰数据中心吗？虽然听起来很魔幻，但对于奥斯拉克这种巨头来说，哪怕只是一个战略学家，一张未来的门票也值得先握到手里。那马斯克又图什么呢？很直接啊，要现金流吗？要保卫估值。 现在的真相是，马斯克的 gopro 模型预冷需求没有爆，那对金贵的机器利用率竟然只有百分之十，闲置率高达百分之九十，每天光烧电费就是一个天文数字，空撞就是在烧钱。 马斯克意识到，与其死磕模型去追 open ai， 不 如退一步，当一个超级包租公，把双利租给需求爆炸的 angelpop， 成本中心立刻变现成了收入资产。 这对于马斯克来说非常的重要啊，一方面，他能反哺 guoco 的 研发，让 guoco 还能继续的玩下去，更重要的是，他在给即将 ipo 的 specs x 讲一个更性感的太空故事。轨道 ai 基础设施。你看，连最顶尖的 angelo 都要租我的双利，这说明我的基础设施才是 ai 时代的硬通货。这个故事是不是比单纯烧钱追 gpt 要好得多？ 所以对于老马来说，这笔交易就是一箭三雕。那 glog 怎么办呢？说句实在话，我觉得很唏嘘。二零二三年马斯克成立 xai 的 时候，口号是要理解宇宙的本质。 现在它不再是一个独立的英雄，它只是 space x 这台庞大机器下的一个零件。 vlog 会继续存在，但它可能再也成不了老马梦想中的那个探索真理的先知了。它变成了生意的一部分，变成了一个赚钱的齿轮。这很冷酷，但 这就是商业。这场博弈也透露了 ai 竞争下半场的逻辑。 ai 大 战已经进入第三阶段，算力均被尽载。第一阶段，拼算法，看谁聪明。第二阶段，拼应用，看谁能赚钱。而现在拼的是最底层最笨重的东西，土地、电力、芯片。而史努比虽然成了新王，但他背后的算力账单已经高达两千亿美元， 为了维持一点二万亿的估值，他必须像疯了一样每年翻倍增长。而这背后烧掉的资源，足以让一个小国家破产，这种左手倒右手的资本游戏到底能玩多久？云巨头给钱， ai 巨头拿钱买双利，最后钱又回到云巨头手里。这听起来像永动机，但只要帧数慢下来一点，泡沫就会碎， 瞬间炸裂。所以这次 angelababy 和马斯克联手，本质上是两个在牌桌上杀红了眼的赌徒，为了能留在桌上，不得不选择握手言和。这就是二零二六年 a i 产业最真实的底色， 极致的疯狂，伴随着极致的焦虑，今晚的加冕，听的是算力，是电力，更是财力。我是美刀哥，带你下次投资做新的朋友！
461美刀哥
04:50查看AI文稿AI文稿美国科技巨头的 ai 战略是优喽，只活一次，所以向死而生。没命的画饼，没命的裁员，没命的砸钱，但疯魔就能成活吗？非理性的投入会制造多大的泡沫呢？ 金融时报估算的数字是九万亿美元，这个数字主要是来自 ai 数据中心的建设狂潮。那之所以说它狂，是因为没有人知道到底要建多少，反正建就对了。 ai 数据中心呢，是布置了海量的 gpu， 为了大模型训练和运行提供算力支持。它的成本拆开来看， 百分之六十是硬件设备，百分之十五是建筑和土地。但真正的滞约其实是百分之二十五的电力。因为计算太耗电，所以每一个数据中心就像是一个小城市，给它们新增的装机容量它都能吞掉。那麦肯锡去年估计到二零三零年这五年要新增一百二十五集网， 那么根据每集网四百来亿美元换算，新增的 ai 相关设备设施的总投资是五点二万亿美元。但这是一个保守的数字，因为涨价了， 每集瓦四百亿拿不下来，得加钱加到五百五十亿，所以总价是六点九万亿。但这还没完。 metaalphabet、 微软、亚马逊和甲骨文这五家卷王啊，叫做 hyperscaler。 那 分析人士认为，他们 五年资本支出 kpx 会达到四万亿，那么其中一多半会砸在数据中心上面。假如是两万亿，那么数据中心的总投资将达到九万亿美元。和平年代应该没有见过这种规模的项目，但投资都是需要回报的，尤其是 ai 这种高风险投资。 摩登商学院的 michael roberts 教授认为，可能需要百分之十五的回报率，那就算百分之十，每年九千亿美元的利润，假设利润率是三分之一，毛收入就要达到二点七万亿，哪里去挣这些钱呢？ 商业模式主要有两个，一个是卖 ai 产品，一个是出租服务器。那几大巨头里面，微软两种业务都有。呃，亚马逊、谷歌主要是靠云服务， mate 主要是卖产品。当然 ai 对 收入的提升啊，没有那么容易算，比如说它提高用户粘性啊，提高广告的转化率等等。但 能从实体经济里面长出这么多收入来吗？得打个问号啊。那么这些硅谷巨头的口径都非常的乐观啊。 呃，微软说 ai 可以 扭转生产力曲线， openai 说未来会全民极端富有。扎克伯格更是自信啊，说会按照最乐观的情况追加投资，这个月给六个高管的期权要股价飙升，最多要涨六倍啊才能行驶。其实 技术改革那么快啊，没有人知道会发生什么，也没有人知道这么多数据中心到底会不会出现过剩的情况。美国互联网早期就出现过电信泡沫，大家以为流量每九十天翻一翻，其实是一年翻一翻，所以大量的光纤闲置十年才等来用户。当然，现在的 云服务商面临订单积压啊，来自需求端的风险要小一些，但归根结底啊，他们是卖铲子给客户，那如果这个铲子被发现不好用， ai 没有给实体经济带来翻天覆地的革命，那么泡沫破裂的风险还是会传递上来。企业的 r o i 上不去， 消费端疲软， kpx 放缓，那对美国这种脱实向虚的经济打击会非常大。金融资本对技术革命来说，可能是催生，也可能是催命。没有风投和资本市场来吸纳全球的资源， ai 巨头根本就没有办法诞生。但是为了金融目标，强行 加速技术，可能留下的是满地泡沫。有本书其实很推荐大家看看，叫技术革命与金融资本，写的非常好，懂，对初学者很友好。他建立了一个模型，来理解人类工业化和技术革命的历史。 人类过去两百年的五次技术革命有明显的周期性，每一次技术革命和产业改革都有类似的表现， 那每一次都带来了巨大的财富创造潜力，而要充分的实现这种潜力呢，就需要每次都建立一套适配的社会制度框架啊。这就是作者所说的技术经济范式。 这种周期性呢，其实以前也有人说过，但是这个书最有意思的就是作者描述了在其中金融资本活动的重要性。作者佩雷斯指出，技术革命和金融资本， 他的互动所遵循的可预测的四个阶段，第一个是爆发阶段，技术革命开始，然后新技术集体的涌现，获得初期的资金。第二个是狂热阶段，金融资本开始占据主导地位，与生产资本脱离，然后经济的各种力量失衡，监管失去，然后是协调阶段 啊，这是生产的时代，新的饭市占据主导地位，那么生产是这个阶段的关键，金融资本与生产资本重新结合，然后是成熟阶段，就是饭市成熟，市场饱和，利润下降，增长毕竟极限。现在呢，其实就很像这个狂热阶段， 它能够解释各种金融风险、金融危机、泡沫破裂是怎么发生的。当然我们也不是说就完全要相信这个模型啊，但是这个书本身还是有很多启发性的，金融资本是怎么参与到技术和产业革命当中，交织在一起共舞的，这本书提供的模型还是很有特色的。
4479研究院的杨主任
01:28查看AI文稿AI文稿伙伴们，问大家一个问题，大家觉得这个 ai 有 没有泡沫？就在今天我看到经济学家马光远，他发了一篇文章说 ai 有 很大的泡沫，并且会马上破掉的。其实我是赞同这个观点的，我觉得 ai 也是有泡沫的， 我就从我身边观察到的一些现象跟大家汇报下。第一个就是公司招人的时候明确的写着，你不会使用大模型，你不会 ai， dc 直接不要 pass 掉，连门都没有。第二个就是企业现在去融资， 你要是这个项目不和大模型，不和 ai 沾点边，你连投资者的门你都不知道怎么进。还有一点就是现在各种 ai 培训班满天黑，好像你去学个 ai， 学个三天你就能改变世界一样，你就能成为首富一样 的。所以种种乱象我觉得恰恰是 ai 泡沫的一个体现，那有泡沫它肯定会破灭的。那么就看看历史啊，在两千年的时候，全球的纳斯达克下跌了百分之八十， 但是它下跌之后却成就了谷歌、亚马逊这些公司。所以说泡沫破裂其实它就是意味着清洗，把那些只想概念 不做实事的公司清洗掉，留下一些真正能够赋能企业一些好的应用，踏实做事的公司，他会留下来。所以说泡沫的破灭我觉得不是坏事，反而是好事，把 ai 狂热拉下神坛啊，拉下神坛之后，真正的 ai 的 黄金期我觉得会到来。
38浩哥在路上
03:42查看AI文稿AI文稿朋友们，你有没有发现一个细思极恐的现象，现在打开任何财经软件，满屏只剩下两个字母， ai。 但今天我要讲一个细节，它比任何技术分析都更能告诉你，我们现在到底站在哪里。大空投的原型，迈克尔伯里，那个在次大危机前夜被当成疯子，最后一个人扛了所有人钱的人， 最近在文章里写了一段话，我觉得比任何言报都值钱。他说他开车出了一趟远门，路上连着听了好几个小时的财经广播。然后他发现了一个让人脊背发凉的细节。从头到尾，所有人都在聊 ai， 没有人讨论救援数据，没有人关心消费指数，就好像整个经济的其他部分突然消失了。 柏里说，那一瞬间，他脑子里只闪过一个年份，一九九九，不是二零零零年泡沫破裂那年，而是破裂前的最后几个月。你有没有捕捉到这句话分量， 它不是在讲泡沫会不会破，它是在讲时间。你知道一九九九年是什么感觉吗？就是市场已经疯了，但所有人都不觉得自己疯。股价涨是因为有 ai， 股价跌是因为 ai 回调给你上车机会，正反都是赢，基本面早就没人看了。 他举了个让人头皮发麻的例子，上周五，美国消费者信心跌到了历史最低点，结果同一天，就因为一份就业报告稍微好了一丢丢，标普指数居然创了历史新高。 这就好比一个人烧到快说糊话了，就因为喝了一口凉水，就宣布自己好了，然后出门去跑了十公里。不是说马上就要晕倒，但正常人大约是不会这么干的。柏里的原话更狠，他说股票的涨跌已经和就业、消费这些基本面逻辑完全断开了。他们上涨的唯一原因，就是他们一直在涨。 但故事到这，真正烧脑的部分才刚刚开始。你想，两个大佬都看到了同一件事，但在如何应对上，他们给出的却是完全不同的两种活法。另一位传奇投资人保罗督坨琼斯也站出来说，对，现在就是一九九九年。但他紧接着抛出了一个更让人背后发凉的判断， 一九九九年，距离二零零零年三月泡沫破裂，还有整整一年多的狂欢，牛市可能还能再跑一两年。你品品，这不就是最考验人性的剧本吗？宴会厅里那几个嗅觉最灵敏的老水手，不是闻不到瓦斯泄露的味道，而是他们清楚地知道，过早的正确，在这个市场里，就是一场昂贵的错误。 你提前离场了，看着后面的人继续狂欢，那种踏空的痛苦，有时候比被套还难熬。那他们会怎么做？ 他们不会站起来大喊着火了，他们只会做一件事，静静地站起来，系紧鞋带，然后换到离安全出口最近的那张椅子上坐下来，然后目不转睛地盯着舞池中央那些跳得最疯的人。 这才是真正值得我们往深里想的地方。费城半导体指数今年以来已经暴涨了百分之六十五。琼斯算了一笔让人后背发凉的账， 如果股市再接着涨百分之四十，市值跟整个国家 gdp 的 比例会冲到百分之三百，甚至百分之三百五十。那是什么概念？就是一根皮筋被拉到了极限的极限，它用了一个什么词来形容之后的调整令人窒息。不是腰斩，不是暴跌，是那种你连打开账户看一眼的勇气都没有的瞬间休克，跟被冻住了一样。 所以，朋友们，这个阶段最值钱的思考，不是去猜音乐什么时候停，没人知道。最值钱的是想明白你现在赚的钱到底是什么性质。既然上涨的唯一燃料只剩下蓄势和情绪。在你账上的每一分浮盈，本质上都不是来自价值发现，而是来自你对后面还会有更兴奋的人来接盘。这个判断的精准下注， 这叫什么？这叫情绪博弈。而在这种博弈里，最致命的错误只有一个，把靠运气赚来的钱误以为是靠本事。一旦你把教父的利器当成是自己的腿力，危险就在弯道上等着你。 这场盛宴的本质，其实就是用今天的窒息感去置换明天的窒息感。当那两个字母成了市场唯一的信仰，老水手不看天气，只看门。以上仅为个人分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。
31知几
06:20查看AI文稿AI文稿很多人都知道 ai 现在是个泡沫，但你可能没认真想过这个泡沫什么时候会破，以及破了以后会发生什么。我的判断是，它一旦破了，冲击力不会比当年的互联网泡沫小，甚至更大。 要想把今天这件事看清楚，我们得先回到一九九五年，搞明白互联网泡沫到底是怎么回事。一九九五年，大多数普通人获取信息还是靠报纸和电视， 你想跟远方的人联系，写信得来回一个星期。互联网的到来让这一切都变了。你坐在家里，打开电脑，马上就可以看到万里之外的新闻。你写一封邮件，几秒钟之后，地球另一端的人就收到了 那种冲击，经历过的人都忘不了，感觉空间和时间都被抹平了。你能瞬间到达远方，你能瞬间获取信息，你感觉自己好像不再被锁在原来的物理世界里了。 整个社会燃起了一种幻想，互联网会把一切都连起来，会把一切都重塑掉。这个幻想对不对？从后来二十年看，确实全对，互联网也确实做到了。但问题是，当时的资本市场把这个正确的幻想当成了一个可以立刻兑现的东西。毫不夸张的说， 只要你的公司跟互联网沾一点边，哪怕名字里只是带个点 com， 投资人就会给你塞钱。你有没有产品不重要，重要的是你得涨得快，你得先把地盘圈住。 当时整个华尔街信奉的逻辑是，现在亏钱是因为你在圈地，等你把地圈完了，整个市场都是你的，钱不就自然来了吗？ 你要是现在就想着盈利，反而说明你没格局。最典型的一个例子是，一家叫做 pets 点 com 的 公司，甚至亏钱，在网上卖猫砂和狗粮，卖一单的成本比收入高出百分之二十七，卖的越多，亏的越狠。 但他照样在超级碗砸了几百万美元去打广告，直接就上市，估值几亿美元。但是整个市场没人问他你怎么赚钱，大家只在乎你跑的够不够快。这就是当年的气氛， 人们不是在投资公司，而是在投资一种未来以来的幻想。然后到了二零零零年，有一家叫巴伦周刊的媒体发了一篇调查报道，追踪了两百多家互联网公司， 结论令人触目惊心，绝大多数互联网公司现金流是负的，其中还有五十多家甚至马上快要破产。文章问了一个所有人都故意绕开的问题， 你们到底谁赚到钱了？就这一问，让整个市场都突然安静下来，大家好像从一场梦里醒过来一样，开始疯狂的抛 那只，从五千多点一路跌到一千多点，几万亿美元市值一夜蒸发。你可能觉得这不过就是一场泡沫破裂的悲剧，但我们要看接下来更深层次的事情。 泡沫最狂热的那几年，全美国的电信公司为了抢地盘，玩命地铺光缆，恨不得把光纤塞进每一个下水道，泡沫一破，这些公司全死了。死了以后，光缆怎么办？没人要了， 几分钱的价格被贱卖。但正是这些被贱卖的光缆，直接把后来的宽带成本压到了几乎免费，顺势成就了 youtube、 netflix、 亚马逊等互联网巨头。 互联网连接一切，那个梦想最后全部实现了，只不过实现它的人，不是当初在泡沫里跳舞的那些人，而是泡沫破了以后，在废墟上弯腰捡东西的那些人。 再回看现在的 ai， 相信你也能发现一些端倪了。今天你对着 ai 说句话，它能给你写文章、画图、写代码， 以前你花几年时间才能学会的东西，他几秒钟就给你了。你是什么感觉？是不是觉得某种边界被打破了？是不是觉得世界又要被重塑了？这种感觉，跟一九九五年普通人第一次打开网页的感觉是一模一样的。 那个幻想又回来了，一个无所不包的智能马上就要降临了，一切都要变了。这个幻想对吗？ 从长期来看也没错，但资本市场又在干同一件事，把长期才能兑现的东西，当成今天就能拿到手的支票。现在全球一年砸在 ai 上的钱逼近六千亿美元，大部分砸向同一个地方。算力、基础设施、 a p u 数据中心、电力 逻辑跟当年铺光缆一模一样。我先把底座铺满，应用和钱自己会长出来。但麻省理工一份报告已经说得很清楚了，百分之九十五的企业砸了 ai 之后，回报几乎为零，底座在拼命铺，但上面到底要跑什么车，还没人看清楚 泡沫什么时候会破，就是等到有人站出来，像当年巴伦周刊那样问一句，你们到底谁赚到钱了？那个问题一旦被认真问出来，而大家发现，几千亿美元砸出来的模型，还没有一个能真正闭环赚钱的时候， 泡沫就破了。可能就是英伟达一个季度财报没达标，或是某个巨头突然砍掉一笔大订单，或是某个模型被证明商业上走不通，任何一个小火星都足以将其烧毁。 并且这次损失要远远超过当年互联网泡沫破灭，留下的是几万公里光缆贱卖了。这次 ai 泡沫如果破了，留下的不是光缆，是遍地的 gpu、 数据中心专门为他们改建的电网。这些东西比光缆贵得多，也沉得多。 泡沫破了，它们不会消失，但会变成一堆沉重的被贱卖的资产，清理烂摊子的代价会比当年大得多。但反过来看，被贱卖的这些算力，也一定会像当年的光杆一样，变成下一代创新者免费的地基。 现在我们把镜头拉远一点，看看中美这两条路，美国走的是什么路。拿天量资本去堆算力，一年的投入是中国的二十几倍，他们要建一座通天的塔，赌的是我先把能力堆到最大，场景和钱自己会找过来。 中国被卡了芯片，只能走另一条路，把 ai 塞进工厂流水线、港口调度、基层卫生院，先让他产生看得见摸得着的价值，再拿这些价值去倒逼技术，往前走一个，再往地里扎。 如果泡沫破了，谁受伤最重？是那个把楼盖的最高，成本付的最大的人，谁有可能在废墟上捡东西？ 是那个从一开始就在琢磨这玩意到底能解决什么实际问题的人，因为他手里一直有客户，有现金流，他活得到资产被贱卖的那一天。等算力像当年光杆一样被白菜价甩的时候，他刚好拿着钱进厂，把你修了一半的东西接过来。 所以 ai 泡沫什么时候会破，当然是个重要问题，但比这更值得琢磨的是，泡沫破了之后，遍地的廉价算力最后会被谁捡起来？是那个提前把算力铺满的人？还是那个早就算好怎么用的人？这个问题或许就是下一个十年最大的财富密码。
821看世界的厂东人
01:49查看AI文稿AI文稿信 ai 的 人觉得不久之后所有工作都会被 ai 替代，不信的人呢，觉得是泡沫。所以这一轮那只 ai 的 行情，一堆人说像极了当年的互联网泡沫。比如上面这个图片里， 互联网的浪潮在 netscape 浏览器诞生，被正式点燃，那时候是在一九九四年，那我们的 chat gpt 这一轮 ai 浪潮是在二零零二年， 虽然同样有意思的是，两轮行情放在同一个时间窗口看走势的节奏是高度相似的， 但我相信历史不会简单的重复，只是会依照新一轮的生产力革命去走，并且那个时候是没有任何盈利兑现的。 当年的那些互联网企业，一张 ppt 就 可以金融到钱，是纯炒作，现在的业绩一个比一个炸裂，而且也主要由七巨头以及一些下游的盈利企业来支撑的指数。 所以这一轮的 ai 行情是否是新的周期，还是一个巨大的泡沫呢？我的偏向是一个新一轮的生产力革命， 因为用过 ai 的 都会明白，比如说现在的 chat gpt 和 gemini， 这些是真的好用，反正对我的生活已经有了很大的改变了。 泡沫是必要的，任何新技术的出现也必然都会有泡沫的繁荣，泡沫会孵化出那些真正有价值的企业， 正是人类文明有技术创新的驱动力，所以纳斯达克里的这些科技巨头会不停的成长。喜欢我的美股内容可以关注我，主页有每日解读。
116晨洁说
09:18查看AI文稿AI文稿我个人觉得啊，很多人觉得，哎，我我问你们一句实话，你们觉得炒某股赚钱的难度有多大？如果说一百分是地狱级别就非常非常难啊，零分就很简单，你们觉得他有多难？我觉得对我来说吧。嗯， 哎，干嘛干嘛，如果是我自己弄什么弄啊？哈哈哈。如果是我自己的话我可能我都不会去做这个东西啊。既然有人说既然有人说六十分七十分啊，那怎么样？我跟大家这么讲，好吧，八九十 啊，我我个人觉得难度应该在九十分以上，就算是地狱级别的。嗯，真的，尤其你玩短短的 就想要做波某段的，那几乎就是地狱级别。嗯，不太能不太能赢，但是我们身边就不好说别人嘛，我们身边很多人听说的，很多人通过这个美某股，嗯赚到钱了， 你怎么说啊？因为这样的人才会说啊。你你们想想这个立场有关的，如果我手头上有某有某某个表表某弟，对吧？有个 a 啊，不 a 不好听，我手上有个有个 c 吧。嗯，那我肯定一直说这个能赚钱，这个能赚钱咯， 哪怕我觉得他不好了我也会这么说，因为我只有说了人家会接盘吗？那我才可以走吧，再可以逃掉吗？嗯，对吧，才可以高高顶撤退吗？嗯，你你要看这个立场的。嗯，你看这个人手上有没有，如果有的话他大概率他就是第一他相信他他才会有。 嗯第二哪怕他不相信他，他要抛了他也要说他很好别人才会为他接盘。 你你想一下是不是？但是核心是什么？核心其实还是能不能盈利创造真正价值，我现在对 ai 就是 除了 gbt 人工智能 就这块，我，我说实话啊，我觉得是大大增加了效率的。嗯，我每个月花这几十块，几百块钱，你花在人工智能上我觉得是超级值的。嗯，所以我现在反而觉得你去买这些 到时候被就亏了啊什么的，你也别难受，你只要每天去用 ai， 你 现在付的会员费其实是在撸他羊毛。我我觉得真的 ai 进城这几年，真正赚钱的就是那个每天在用 ai 的 人。哦，他们是真正撸羊毛的，因为等于这些 ai 公司全部都在拿投资人的钱补贴我们这些用户。 嗯啊，如果他们真的要盈利啊，你，你月费你不是两百块钱，你月费可能要要五千美金，一万美金他才能盈利，真的，他现在完全靠这个，根本都是完全完全亏钱的好。嗯， 所以你，你从各种基本面来看，我觉得现在美美鲁国，嗯，就是一个完全的 k 型社会。我不知道大家知道什么叫 k 型社会吗？ 不知道 k 怎么写的。一竖然后两叉对吧？嗯，有上有上的，有下的，对，就像我的腿啊，扒开对吧？一竖就是一个行业，两叉就是你看搭上这个行业顺风车的人，就比如说那些 早期投入 a 某 i 的， 嗯，那他们就是上面那一段拥有大量资源，然后下面也不持有任何资产的，就普通上班族，你就在下面那一段，你发现中间那一段是空的。 现在就美国真的就是 k 型社会，而且越是人工智能，这个泡沫拉的越大。你想我我我给你举个例子，连我自己都有这种感觉， 像我们，尤其去你，你像去年我们自己买房子的时候，我们买投资房的时候，我们都一直不舍得，为什么我同样花五十万买一套房子对吧？嗯，我不如花五十万，我感觉去买这些七姐妹。嗯， 对吧，你会心痒的，你会觉得，哇塞你，你这个 ai 概念的东西都往上冲，我还买什么房子？买房子比起来简直就是一个亏损的。投某资，嗯，是不是？是的，你包括我们从宏观一点，你想银行，银行借钱， 银行现在你普通老百姓，普通小企业，他都不借你钱，他就借你钱，你这个生意才赚百分之十一年。嗯，我借你钱拿那点利息，我不如 投投到那里面去啊。也是啊，你就会发现他就有一个吸水效应，就虹吸效应，你发现 ai 这个概念越火， 他获得的关注度越大。嗯，获得关注度越大，所有的钱都往里走。嗯，实体经济他拿不到钱，你要谢谢人家一下。好想睡哇现在好想睡好想睡。 我把嫂子给你了。哎呀，没有开玩笑的。哈哈，让你睡个好觉啊。不是开玩笑的。嗯，大家想想是吧。所以我我真的觉得就美国现在经济啊，一个实实在在的问题就是失业率增加 啊。但是你会发现一个奇妙的现象，但没有代表说他。你没有意思是他要完了要完了的意思吧。没录过我，我说句心里话， 他再差他再差也不必这么说了啊，有问题，但不至于要完他，他一直有问题，他发展到现在其实一直有问题的。资本社，资本主义社会就是这样子的， 就是时不时的那个泡泡长大了。嗯，对，你让他释放一下，瘪了，嗯，对吧？你如果不释放一直憋着，憋着憋着，你说这个时候怎么借，那这资本主义崩爆了， 现在就他在说怎么戒，他又戒不了，然后又难受又憋着，就爆了，爆了。 你，你们，你们看这现在这七姐妹的公司的财报，你刚才说到那个失业率了？失业率啊，你知道失业率的统计啊？是有工作岗位在，但是现在是美国的哦，但是很多人比如说找不到工作啊，现在问题是很多工作岗位消失了， 所以失业率，你光从数据来看，你觉得失业率好像没有高，嗯，因为这些工作岗位消失了啊，哈哈哈哈哈哈，你看亚马逊，谷歌，这就七姐妹要裁员啊，今年就已经裁了，明年还得裁，后年还得裁，他们为什么要裁员？ 用不了这么多人了。为了美化财报财源最好的方，最好的结果是什么？大家想想财源对公司来说好的结果是什么？他们降低了成本，人员开销，对吗？啊，谢谢你。降低了人员开销在财报里面其实就是把利润给增加了， 因为利润等于营收减去支出嘛，它等于人工支出减掉了，那它营收如果不变的话，它是不是利润都增加了？财报好看，它就这个故事， ai 的 泡沫这个故事就可以继续吹。 嗯，没有说 ai 不好的意思啊，他一直觉得 ai 很好，我一直觉得 ai 很好，我从几年前我就一直说 ai 跟那那些什么原宇宙啊，这些 p two p 啊，它不是一个概念， ai 是 真实落地的。嗯，呃，但是，但是你有泡沫也是真的有， 我其实一个行业发展一定要有泡沫的哦，一定要有泡沫，你像他都破开。对啊，才刺激啊。一九九八年，一九二零零零年的时候，一九九九年的时候，我相信很多小伙伴你们还处于量子叠加态呢，小蝌蚪状态呢， 对吧？哈哈，你们都还没出来呢，那个时候你看一下互联网泡沫，那那个时候， 呃，拉拉光缆做这些各种基础建设都已经做完了，互联网起互联网，这还没还没，还没成型呢，那泡沫就爆了。但是你说现在我们每一个人能用手机看直播，这些是不是都是靠那个时候的泡沫 冲，冲动下有了过过过度的激进，最后潮水褪去了之后，有一些低效的企业就被冲掉了，有一些就活下来，活下来那一些就快速发展了。嗯，那 ai 也是的， 所以你，你现在投 ai 就是 看你。谢谢，我想上麦能不能承担这个巨大风险？上麦，我觉得现在风险已经有点太大了，就跟嫂子一样，你像有时候嫂子她趴在那边，我想偷偷地过去，对吧？ 你看我从嫂子后面突然冲过去，你们说这个叔叔有风险吗？我告诉你，没有风险，但是如果是马路上有一个陌生的人，他像弄在那，我突然过去，你说我风险大不大？我已经过去开了。哎呀， 他，他叫什么？红叔是吗？红姐？红叔什么呀？哎呀，怎么了红姐？记得点赞关注哦。
13Jack有话说
04:25查看AI文稿AI文稿ai 到底是不是泡沫？科技巨头的资本开支？未来到底能不能收回半导体领域最权威的读物？ demo analysis 揭开了不为人知的真相。这个机构的一篇报道曾让 amd 的 总裁苏思锋亲自致电。苏思锋跟 demo analysis 的 创始人经过了交流之后，在媒体上公开回应他说反馈是一份礼物， 即使他是批评性的。他承认了 amd 软件的差距，并表示已经要求团队针对报告中的建议进行专项的一方在于，他跳过财报，深入金源厂、封装厂。他 让你看到的不像话揭寅报那样是过去的数字，而是未来六到十八个月供应链的真相。我们来看一下他年费五百美元的文章价值在哪里。他揭示的第一个不为认真的真相，是 ai 商业逻辑的转变。过去市场质疑 ai 核心不是技术不强，而是账算不过来。大模型公司花几千亿美元买 gpu， 结果客户主要拿来聊天、搜索和画图。 所以在之前那个阶段，真正赚钱的不是大模型公司，而是英伟达台机电数据中心这些基建环节。但到了去年十二月，情况开始变化。 ai 智能体不是简单的回答问题，而是可以连续地执行复杂任务，比如写代码，处理 excel， 这就是最重要的 ai 商业化的逻辑。 excel analysis 自身为例，他购买透坑的费用已经达到了每年一千万美元。这个数字看起来很夸张，但是能带来实际生产的提升，远远超过了他的财务成本。他在这边举了个例子，市场表过，这一列是相关的一些工作，这一列代表了相应工作的透坑成本。这一列是人工成本。 我们可以看到，在这些工作中，人力的成本是透坑成本的十到八十倍。过去市场盯着 ai 推利成本高不高，更重要的是透坑成本相对于人力成本的高性价比， 市场关注重点从 ai 推理成本转向 token 的 产出效率。如果一个任务能将数千美元的人力成本甚至几美元 token 成本，那么即使大模型公司 提高定价，客户依旧愿意买单。第二个不为人知的变化是，大模型公司的毛利正在迅速的改善，这并不是因为他们减少了算力投入，而是同样算力能产出更多的 token， 卖出更高的经济价值。 isropik 的 订阅费用年化从九十亿美元上升到了四百四十亿美元，推理的毛利率从百分之三十八上升到了百分之七 以上，这说明它不只是收入增长，而是经济模型也在改善。主要有三个原因。第一个是硬件吞吐量的大幅提升，而英伟达芯片相比上一代每秒的 token 生产能力提高三十倍，成本只提高了百分之七十。第二个是软件优化本身也能大幅提升吞吐量。拿 deepsea 的 例子来说，同样硬件的情况下，不同软件组合 让吞吐量提高十四倍这张图。第三个，虽然大模型公司的售价在下降，但是它的成本下降更多，所以毛利继续扩张。第三个是英伟达和台积电依旧被低估。过去我们认为 ai 产业链里最具定价权的是英伟达和台积电，但这轮 ai agent 带来的 token 价值重估里面，英伟达和台积电还没有充分涨价。英伟达正在从芯片公司变成 ai 专利系统的总承包商和稀缺资源的分配者。英伟达、博通、联发科、 amd 都在争夺 金源配额，但是台积电和英伟达并没有按照稀缺涨价。可以看到， n 三的能源利用率达到了几乎百分之一百。这个主要的原因是英伟达和台积电有意维持生态的 繁荣。背后有两种可能的原因，一种是战略克制，英伟达向 ai 时代的中央银行不急于把所有利润都榨干，而是他希望大家都能赚到钱。第二个原因可能是监管的顾虑。英伟达在 gpu 生态里面垄断地位已经非常强，如果在激进涨价，反而会增加垄断的压力。台积电也是类似的情况，即使先进支撑满产，也 不按照稀缺性来定价，但这种状态可能不会一直持续。随着算力的需求越来越大，基础设施提供商可能会从成本加成定价 转向稀缺性定价，那么这种情况下，台积电和英伟达可能会进一步提高售价和利润率。第四个不为人知的情况是，云厂商的资本开支是否是泡沫。很多人质疑 ai 巨头的巨额投入是在烧钱，但观察这些云服务商的资本开支，不能只看绝对金额，而是要看这些 gpu 能否转化为三样核心的资产，更便宜的 token、 更高的出租率、更稳 英的先进流。这种模式本质是算力房东，他们先向英伟达采购服务器，再将这些 gpu 按算力每小时出租给模型公司、企业客户和 ai 开发者。在这些算力房东的眼中， p u 不 再只是单纯的资本开支，而是可以出租、可定价、产生回报率的算力资产。这里从侧面体现出英伟达新一代购价带来炸裂的性能，它可以让三方同时收益，客户得到了更便宜的算力单位，富商获得了高额的回报，而英伟达保留了继续涨价的空间。只要新一代硬件带来偷更成本的下降速度在于硬件价格的上涨速度。 整个 ai 算力链条就不是零和博弈，而是一场共同的扩张。我们正处在从人力到算力复利增长的临界点。普通人在这场科技浪潮下跟上时代，最好的方式不是学习科技，而是成为科技巨头的股东。
159寒叔聊投资
07:11查看AI文稿AI文稿王老师，你曾经提过的 ai 将经历一场大的劫难，是不是这场劫难来了？因为不同的判断，有不同的操作手势， 是满仓还是空仓，我对具体操作我从来不做建议，但是对目前的一些说法呢，一些现象我可以分析 说英伟达，都说英伟达泡沫集中表现，这个 ai 的 泡沫要破灭了，因为讲 ai 泡沫破灭的理由也蛮强大的，比如说两条，第一条， ai 的 这个成就现在基本上还停留在实验室， ai 指导下的人工智能一出实验室就出洋腔，他在 实际的市场硬短站不起来，这是一个很大的硬伤。那么现在呢， ai 行业的资本投入量在减少，那么这种减少很可能就会爆仓，就会引起重大的 这种恐慌事件，在这种恐慌事件黑色星期一就来，那么为了避免这样的事情呢？这个美国的七姐妹，所以七姐妹就 it 的 这些主要的大厂大企业，现在出现了一个抱团取暖，狗咬尾巴。比如说英伟大给谁投资？ 张三呢？又给另外一家投资，另外一家投资又去买英伟达的高端芯片。就这么一来，他们是一个抱团取暖式的狗摇尾巴式的循环，先通过这样的一个循环把它给稳下来。 那么以马斯克为代表的这些老兄呢，又说在地球上建立电场发电，来支持 ar 的 算力，因为 ar 算力现在发展到今天已经接近瓶颈，这个瓶颈松不开。至于在美国，受之于电力，他说地面不行，我们就到天上去照天上去，太阳能板一展示了以后，太阳能取之不尽，用之不尽， 然后通过微博什么技术再弄到地球上来。有这么多的一系列的说法，所以这两条就是一个他实验室里走不出来，另外一个设计市场的应用端没有设计效果。整个美国的人工智能 ai 从大道理上讲，它还没有完全进入到应用端， 当然他们的原创，他们的许多技术还是在往前拱，甚至有的还超过。当然他们王仁勋他们的态度也很谦卑。有人一直问他在人工智能 ai 中国和美国的差距多少，他说就几十秒吧，所以差距还有美国还走在前面，但是他说就几十秒，他的意思就中国分分钟钟能够赶上来。 那我们呢？除了在人形机器人实际应用中，和美国一样，还没有根本的突破，这美国的硅谷人形机器人的企业已经开始倒闭了， 这个倒闭能否形成多米路果盘？我看目前还没有到这个时候。但是 ai 的 泡沫的破灭，他积攒了那么多的钱，因为他的市值五万亿美金啊，所以这个领域的资本的投入已经太多 太多，但是你的产出又没有。所以我曾经讲过一个人类新型产业登上历史舞台绕不过去的现象就是偏态分布，两边相差差不多对等的 好人在中间，极端的好人和极端的坏人是小概率大部分人中不溜秋的中间正态分布。但是新型产业登上历史舞台，他是偏态，不是正态。比如说他刚开始的时候被舆论，被科学家发明，被舆论去扩大，我们在人工智能 ai 一 旦有新技术，都用一个颠覆性的词， 颠覆了人类如何如何，整个世界将改天换都是用这种夸张的词，这种词一来，资本必须要寻找宅基地，要投入资本就疯狂的投入到这些新的技术发明， 但是新的技术虽然有长足的进步，但是离应用商品的惊险一跃，你跃的过去吗？他在实际的应用端就是不到位，人形机器人脑袋就是要掉下来，他就无法很轻松的拿起那个小瓶倒醋啊，柴米油盐酱醋啥，他能操作吧？现在完全没到这个程度， 甚至还听不懂人话，新生机器人等等深层式的人工智能，现在都远远只有理论概念，好多科学家都在尝试，实验室里不断的有先进的 就出来，但是你惊险的越商品的惊险，越就是越不过去，这越不过去不算数。今天还来到了一个左边陡峭的偏太的左边，即将就要达到高峰，什么叫高峰？就资本往里面扎了那么多的钱，看不到实际效果，到了高峰，最后他们就要测，这一测就像雪崩一样哗啦哗啦进去。 所以到了由左边到右边，大部分资本，大部分的相关的企业志愿者都将灰飞烟灭，都将倒闭，但是不是全部完蛋，终究有那些打个比方，百分之几的企业，百分之十几的企业，他活下来，他活下来，有活下来的理由和实力哦，所以在这个背景下，他们继续有资本支持他。 到了右边的爬坡的这一阶段，就是接近了进入到市场，所以这样的一种宿命，这种劫难，互联网曾经爆发过， 互联网泡沫大破灭的那几年也不得了，好多企业灰飞烟灭，所以任何先进的技术，他登上历史舞台，终将回避不了这条。但是今天我估计啊，理论上讲条件成熟了，但是实际上还没兑现。那这里面呢？我的预测能力还是有限的，如果快的几个月，慢，两三年之间， 这场劫难肯定要爆发。那最好，王老师你告诉我，是不是二零二六年四月一号即将爆发？真的，各位朋友，我是在我头发全部掉光，我都没有这个能力。 我能够把这个结构大的趋势讲清楚，我已经内心有所安慰了，你们不要期望我，王老师你就讲清楚，那都是神与神与神，不可能的。那我曾经讲过，麦金德在一九零零年说，他说二十一世纪中国将成为世界级的领袖国家， 他的尺度也很大，一个世纪了，那只有二十一世纪，哪一年中国才能成为引领世界的领袖国家？我们国家定出来第二个一百年，中华人民共和国成立的一百年就四九年， 四九年离今天时间也不远。我们这次十五五规划已经提出来，二零三五要实现现代化的。中国实现了现代化，在现代化的道路上继续奔走到四九年， 那就实现了中华民族的伟大复兴。这是外交词典上说，实际上我把它翻译过来，他就要成为世界老大了。我们国家领导谦虚啊，不这么说，所以我在这里讲，这个泡沫的破灭他肯定会到来。所以我在这里讲，这个泡沫的破灭他肯定会到来。但是我认为现在越来越，毕竟这个零件 现在说要到太空上去造所谓的电力，为美国的算力提供基础，这件事情如果真的兑现的话，我看就是崩盘之 人了。马斯克忽悠全世界，所以他准备临时的时候要移民一百万人到火星上去都是制造概念。这个老兄公司呢，老是在亏损，特斯拉的车子呢，没卖出去，只有到了中国建了特斯拉才给他带来利润。 但是在这之前，因为他的概念好，结果他的市值要超过当时美国三大汽车厂的总值还多。 我曾经说过啊，说过一个基本规律，金融的内在规律，我们在一般商品买卖中间，他的一般等价物是他的中介，这个一般等价物就是货币。 当你那么再往下走的话，当我们股票买卖之间，国债买卖之间，外汇市场，他的一般等价物已经不是你看得见，摸着找的货币。他就是概念，谁的概念量，谁的概念具有想象，极大的想象，具有空间，具有逻辑，那资本就青睐他， 就跟着他玩。所以我看如果这件事情能够继续吸引几万亿，多少去跟着到太阳太空中去发电，我看就是最后一 招了。因为先进的东西我刚才讲了都难以回避的劫难吧。所以爆发他那个项目一旦没有回报，那就是引爆了。本节目由福卡之库制作完成。
1762德培论道（上海福卡智库）
03:36查看AI文稿AI文稿美股大涨之后，很多人担心会不会重现两千年互联网泡沫破裂？目前的亚浪潮和两千年互联网泡沫有什么共同点和差异？历史告诉我们，科技革命风险不在于技术能不能改变世界，而是资本市场有没有提前透支太多未来的收益。现在和当年类似的是科技革命前景广阔，资本开支持续扩张，估值处于 历史高位，市场出现了狂热。但从涨幅来说，可能出乎大家意料，并没有当年那么极端。这张图白线是九四年之后纳斯达克一百指数的涨幅，蓝线是这一轮纳指涨幅， 那可以看出目前的涨幅明显落后于九十年代中期，把去年解放之后的低点和九八年十月明天资本管理公司爆雷的低点相对齐。这个位置，那可以看出之后的涨幅和 当年依旧有很大的距离。所以说从涨幅来看，目前并没有两千年那么极端。估值也类似，我们看到两千年互联网泡沫时期，这位置头羊公司的市盈率超过五十多，微软是五十三，四科是一百，英特尔是四十二，这个甲骨文是八十四，综合来说是五十二。而目前大科技整体的估值 只有二十倍，而日本资产泡沫破裂之前达到六十七倍。这张图蓝线 是头部五家公司的估值，浅蓝色线是剩余四百九十五家公司估值。可以看到，不管是龙头公司还是龙头以外的公司， 估值都远低于互联网泡沫时期。更反之，觉得是当前科技股的估值。这个位置并没有明显高于市场的平均水平，甚至低于部分消费股和能源股，估值相当。再来看全球的比较，因为美股上市公司盈利的不断增长，浅蓝色线是美国上市公司估值， 深蓝线是全球除美国以外上市公司的估值。美股对全球股市的估值溢价已经基本消失。但这并不是说美股没有泡沫，也不是说股市不会下跌，而是说即使下跌也不会像两千年那么极 端，当年那只下跌了百分之八十。这一轮和两千年最大区别是，上市公司背后有实际盈利的增长作为支撑。截止本周，标普百盈利同比增速达到了百分之二十。也就是说，股指的上涨并不来自估值的扩张，大部分来自于 盈利的增长，从年初到现在，估值反而有所下降。但这轮盈利增长中有一个细节我们要特别关注，就是亚马逊和谷歌这类公司的利润，其他收入占比三分之以上，历史上的平均比例只有百分之五到十 是他们私募股权产生的收益。比如亚马逊投资 angelopik 单季账面收益一百五十六亿美元，两家公司合计达到了五百三十亿美元，说明超级平台公司正在成为大型风投机构，他们不仅靠主营业务赚钱，也在通过 ai 投资获得 大的收益，这就对未来盈利的质量提出了更高要求，因为主营利润是他们经营的能力，投资利润非常依赖市场的环境，这就市场的矛盾。 ai 确实在推动盈利增长、投资和 gdp， 但市场结构却越来越集中。从四月一号以来，股 哥、英伟达、亚马逊、博通、苹果五家公司合计贡献了标普总涨幅大于百分之五十，这说明指数越来越依赖少数大型科技公司，这和九十年的末两千年互联网泡沫的时候有非常多的相似之处。不同的是，今天这些科技公司并不是没有利润的概念股， 而是触角伸向全球，利润和现金流都非常优异的平台性公司。那如果看市值的集中度，目前确实有些泡沫特征，但从历史来并没有那么极端。比如一八八一年铁路股占美国股票总市值有百分之六十三，目前 ai 十强虽然其中都比较高，但只占百分之四十。那美股牛市是否会继， 会不会演化成周期性的雄势？我们需要关注以下几点，就是 ai 资本开支能否持续转化为收入和利润，有没有这种可能性。第二是上市公司盈利能否继续大超预期，光超预期是不够的。第三是经济上行往往会推升通胀，带来美联储的加息。
2262寒叔聊投资
