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04:13查看AI文稿AI文稿今天 a 股医药圈又炸锅了，美诺华直接一字跌停，三十七亿资金砸盘，换手率超百分之二十六， 追高的投资者直接被闷杀，三个月从三十块涨到七十块，翻了一倍多。今天直接给所有人上了一课，它到底是 cro 龙头，还是纯纯的概念炒作？今天咱们把它扒的明明白白， 先给不了解的朋友捋清楚。美诺华的主营业务分三块，咱们按重要性说，第一，它的基本盘是特色原料药和制剂，主要做心血管、降糖这类慢病药的原料，客户都是莫沙东、塞诺菲这种国际大药企，还拿了欧盟、美国的 g m p 认证，出口占比很高，这是它的吃饭本钱。 第二，它的增长线是 c d m o 业务，也就是为药企提供定制研发、生产服务，属于 c 二 o 赛道的分支。 第三，也是这波股价翻倍的核心导火索，就是蹭上了减肥药的概念，市场传他的益生菌递送系统能用于减肥药，直接被炒成了减肥药概念股， 三个月涨了百分之一百七十。那为什么今天突然一字断魂刀，结合盘面和消息面四个核心原因，很扎心。 第一，短线超涨的获利兑现，三个月涨了百分之一百七十，高位获利盘早就等着跑路，今天集中踩踏直接封死跌停，连跑的机会都不给。第二，概念炒作的预期落空，大家后来发现，他那个所谓的减肥药递送系统，目前还只是个膳食补充剂，不是药品， 而且还在早期试验阶段，样本量小，商业化遥遥无期，根本没法短期贡献业绩， 之前的减肥药故事直接讲不下去了。第三，板块回调加资金流出。今天整个 c r o 板块都在回调，加上主力资金连续大额流出，进一步放大了抛压。第四， 高估值泡沫的反噬。现在它的 t t m 市盈率高达一百二十四倍，而整个医药制造行业的平均市盈率才二十九倍左右，估值明显高估。一有风吹草动，资金直接用脚投票。 咱们再拆开看他的基本面到底有没有硬支撑。首先是盈利能力，二零二五年他的毛利率大概百分之三十五，净利润百分之七 看着好像还行，但净资产回报率不到百分之五，说明赚钱效率很一般，不是那种印钞机型的公司，而且最近业绩增速已经明显放缓，甚至有下滑的趋势。再看现金流，他的经营现金流波动特别大，二零二六年一季度甚至直接转负，而且回款周期也不稳定， 说白了就是纸面利润多，真金白银的现金流跟不上账上的钱，撑不住扩张的速度。长债能力方面，他的资产负债率不算特别高， 但货币资金和流动负债的比例并不健康，短期长债压力不小，加上之前可转债强赎落地，不少避险资金直接离场，进一步加以了抛压。最后说两个大家最关心的问题，他有没有护城河？估值合理吗？首先， 它的护城河基本集中在原料药业务的欧美认证壁垒，客户粘性还不错，但 c d m o 和减肥药业务根本没有独家技术优势， 市场上做同类业务的公司太多了，根本挡不住竞争。再看估值，现在市值一百三十九亿，市盈率一百二十四倍，就算按最乐观的业绩预期，也完全透支了未来多年的增长泡沫已经吹到了极限。 这里必须提醒大家几个核心风险，一、概念退潮风险。如果减肥药项目商业化不及预期，市场情绪退潮，股价大概率会继续成压。第二，估值回归风险。高估值如果没有业绩支撑，很容易出现戴维斯双杀， 估值和业绩一起往下掉。第三，行业竞争风险。原料药和 cio 行业竞争都很激烈，它的基本盘增长空间有限，很难支撑这么高的估值。 第四，资金面风险。高位筹码已经松动，今天的跌停只是抛压的开始，后续大概率还有震荡。 以上内容只是基于公开信息的客观分析，不构成任何投资建议。腰股炒作的背后往往是业绩和基本面的严重背离，追高的风险远大于收益。关注我，下期咱们接着拆解那些大涨大跌的股票背后的真相。
48上市公司那些事
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01:17查看AI文稿AI文稿最近有朋友问，持有的转债已经盈利了，如何转成股票呢？转股操作需要注意以下细节，第一，转股时间限制。我们需要在交易日的九点半到十一点半以及下午的一点到三点内操作， 非交易日时间提交是无效的，建议要避开开盘以及收盘前十分钟的高峰期，避免系统延迟。 第二，转股价是固定值，转股价是转债发行时约定的固定价格，与正股当日的市价是无关的。例如转股价十元一张，一百元的转债可以转十股的股票。 第三，转股之后实行 t 加一交易，转股后的股票需要下一交易日方可卖出， 比如周三转股周四可以交易，周五转股则需要下周一才能卖出，需要关注后续的交易日安排。转股后如果需要持仓未显示的股票，可以在历史委托中查询操作是否成功，股票一般是一到两个交易日才能到账。 转股前建议对比转债的价格与转股后股票的价值，选择更优的方式操作。今天讲内容你清楚了吗？
02:44查看AI文稿AI文稿呃，我看有粉丝朋友想让我再聊一下美诺华和金螳螂啊，我就简单说一下 美诺华的话，上周三的时候，因为那个上海某篇报纸啊，抨击网红游资新多多， 导致拼多多概念股啊，都是硬生生大跌的。美诺华初期跌停，然后周五水下调整啊，拉红，周一大跌，周二也是今天继续大跌。 我在上周五的时候就说了啊，就是这个真真假假信息啊，对吧，不评价，不评价，不评价，理由啊， 这个是压倒情绪的最后一根稻草啊，你不管这个稻草是真是假，至少他对情绪是有负面影响的。 然后上周开始抱团就开始瓦解了啊，周五是元正旦拉红呢。我也说了，这个是险资资金，风险资金在买。布局布局呢，就是上周周末 布局它利空，科技板块利空，然后科技板块不仅没有利空啊，反而还总是喜人，那么周一自然有个兑现的需求， 对线之后可以看那个龙虎榜，上面都是散户啊，在惩戒说明里面大资金嗯，非常少了啊。 嗯，就切合我周五发视频的那个观点啊。已经结束了，第二波已经结束了。嗯，后续不评价啊，木秀于林风必摧之啊。 散户呢，就投资就跟要跟水一样，逆水行舟，不进则退嘛。啊， 再说下金螳螂，金螳螂的话啊，我周五也说了，昨天也说了，金螳螂，嗯，不会死，也不会挂掉，但是目前这个位置风险也挺大的啊， 也是机油共振的一个结果，油渍主导量化共振的一个结果啊，他那个整街也有啊，可能是走趋势了，但是我这个位置 反正我是不会去的，扫后也要注意风险。嗯，是吧？这个东西真真假假。
41阿武
11:03查看AI文稿AI文稿啊，今天咱们来聊一聊美诺华这个公司，看看他到底是靠什么在医药市场上面立足的，然后他最近的这个盈利的增长能不能够持续，包括如果我们要投资他的话，会面临什么样的机会和挑战？好的，那我们就开始今天的讨论吧。 咱们先来聊第一大块啊，就是美诺华他的这个核心业务，咱们就开门见山的问了啊，就是他的这个特色原料药这块到底凭什么能够在市场上站稳脚跟？首先就是他的这个特色原料药这块，他是主要聚焦在心血管、 糖尿病和中风神经这几个慢性病的领域。对，然后他的这个斜沙坦的全球市占率是百分之十二，是国内第一， 好几个品种都是出口欧洲的前列，而且它是同时拥有欧盟、美国和日本的官方认证的，就这个在国内也是比较少见的，听起来资质确实挺硬的啊。然后呢，更有意思的是，它的这个原料药和它的这个中间体是可以自己内部供应的， 所以他的这个成本和质量都是非常可控的。啊哈，又因为他拿下了这个斯美格鲁泰的这个专利到期后的这个订单，所以他的这个多肽原料药已经排产排到了二零二六年的三季度， 再加上他的这个欧美大客户都是合作十年以上的，非常非常稳定，就相当于他既有技术又有市场，就稳稳的扎在那个那里。哎，那美诺华的这个制剂业务最近为什么大家都在关注？这个板块的厉害之处就在于他是原料药和制剂一体化的，所以他的这个成本 比同行都要低很多。然后呢，他的这个集彩的中标数已经高达四十三个品种，二零二六年又你中选十个品种，这就相当于给了他好几年的这个销售的保底集彩确实让订单更稳了。没错没错，而且他的这个毛利率是超过百分之六十的啊哈，然后呢，他的这个 二零二五年的上半年的营收是同比翻了一倍还多啊哈，他的这个固体质剂的年产量已经可以达到九十亿片啊哈，他还有一个三十亿片的新的产线在建设，同时他的这个海外的注册也在同步的推进， 所以他就是说未来的这个利润的贡献会越来越大。美诺华在这个 c d m o 和创新药这两块最近有什么让人眼前一亮的动作吗？呃，他的这个 c d m o 业务呢，就是跟莫沙东深度合作啊， 然后呢，它有两个项目已经在二零二六年进入商业化了啊，它的这个新的业务拓展到了这个 glp 一 adc 和这个细胞基因治疗这几个领域， 客户呢，也不仅仅是包括这个跨国药企，还包括了很多新新的 biotek 公司。哦，这赛道确实够新。然后创新药方面呢？它的这个主打啊，这个 jh 三八九这个减肥益生菌啊，它是一个，呃，全球首创的一个肠道靶向的一个产品，它是走的这个食品备案的通道啊， 所以他会比这个传统的药物要快很多啊，他已经在国内做完了这个事实的试验，他的这个欧洲的这个备案也已经在推进了啊，他是一个预计是二零二六年就可以上市， 同时呢他也在这个小核酸药物上面也有布局，所以他就是说未来的这个想象空间也是非常大的。咱们来进入第二部分，咱们今天要拆解的问题是美诺华的这个盈利增长到底能不能持续？好吧，咱们先来看一下 他这个二零二四到二零二六年的这个业绩表现到底怎么样？美诺华的这个营收啊，是在二零二四年达到了十三点七三亿元啊，然后呢同比增长是百分之十二点六五， 净利润呢是六千六百八十万元啊，这个同比的增幅是非常高的，有百分之四百七十六啊， 到了二零二五年的前三季度呢，他的这个营收是同比增长百分之十七点六七，净利润是同比增长百分之五十一点六啊，他这个全年的净利润的增速预期是在百分之五十到百分之八十四之间 啊，到了二零二六年呢，机构是预测他的这个营收会到十九点八亿元，净利润会到一点八五亿元啊，这个同比都是有比较明显的提升的，这个利润的增速确实很抢眼。对，这个其实主要的原因呢，就是因为他的这个之际业务啊，在二零二四年是同比增长了百分之八十三， 然后到了二零二五年的前三季度呢，是同比增长的一倍还多。同时呢，它的这个 c、 d、 m o 业务啊，在二零二四年是下滑了百分之三十九，但是呢到了二零二五年的前三季度又恢复到了同比增长百分之四十。 同时呢它的这个原料药业务啊，也稳住了，是它的这个毛利率啊，也从二零二四年的百分之三十二点六一，提升到了二零二五年前三季度的百分之三十三点零一，同时呢它的这个研发投入 在营收当中的占比也高达百分之九点五六，所以就是多线发力啊，才让他这个业绩啊，有一个比较好的表现。哎，那美诺华这三个业务板块现在分别都在扮演什么样的角色呢？原料药就是他的一个现金奶牛啊，现金奶牛，那这个是 二零二四年是贡献了百分之五十八的收入，然后他的这个毛利率是在百分之三十到三十五之间，但是因为这个集采啊，包括环保的一些压力啊，所以他这个增长是比较平稳的啊。对，但是，呃，这个业务呢，也因为他的这个出口的壁垒比较高啊，客户比较稳定啊，所以他是一个 很可靠的基本盘，那看来新业务是更有看头，没错没错，那这个之际板块呢，就是这两年是成为了一个增长的发动机啊。对，他的这个占比是从二零二四年的百分之二十九，预计会提升到二零二五年的百分之四十以上啊，然后他的这个毛利率是超过百分之六十的。 这个 c d m o 和创新药这块呢，就是虽然说现在占比还不到百分之十啊，但是它的增速是非常快的，那特别是这个 c d m o 是 跟莫沙东深度合作啊，那明年会有两个项目 进入商业化。 ok， 那 这个创新药这块呢，就是这个 jh 三八九这个减肥的这个产品啊，是非常非常有潜力的一个爆款。 ok， 那 这个就是说未来的弹性会非常大，那你觉得美润华的这个盈利增长能不能持续？呃，我觉得它这个增长呢，就是主要还是靠这个之际的集采的持续的中标， 然后产物呢不断的释放，以及这个 cdmo 项目的这个兑现，包括它的这个创新药管线里面的一些产品。 呃，这个 g h 三八九这个产品是特别值得关注的，如果顺利的话，可能会给公司带来巨大的市场机会，这些东西背后其实也是有不少挑战的，对吧？没错没错，没错。嗯，比如说他的这个应收账款 是在增加的，然后他的这个现金流是在下滑的啊，他的这个资产负债率呢，也不低啊，他的这个可转债的利息呢，也会在这两年 对利润有一定的压力，再加上它的这个创新药管线和这个 c d m o 项目其实都是有比较高的风险的啊，海外的这个市场的波动，包括汇率的变动都会对它有影响，所以说它的这个增长呢，我觉得是 有动力，但是也有一些隐患的。 ok， 对， 咱们来进入第三个部分啊，咱们来聊一聊如果现在要投资美诺华的话，会面临哪些主要的风险。嗯，那首先第一个呢，就是美诺华现在的这个估值啊，是特别高的，它的这个滚动适应率啊， 到二零二六年的四月已经接近九十倍了啊，那这个是远远高于行业的平均的。那如果说他的这个业绩没有办法跟上这么高的估值的话，那他的股价很有可能会 大幅的回调，然后再加上他的这个股价在短期内啊，涨幅非常的大，也有很多的这个油资在炒作啊，所以他的这换手率也很高，也存在一些资金的杠杆的信号，看来就是说股价的波动的风险确实不小， 对，没错，然后除了这个市场的风险之外呢，其实他的这个创新药的管限啊，也是有很多的变数的。你比如说他的这个 g h 三八九这个项目，虽然说一期的数据还不错， 但是他毕竟还处于早期啊，他后面还有很多的这个临床试验啊，包括注册啊等等的一些难关要过，他也有可能会遇上一些研发失败，或者说这个商业化推不下去的这样的风险。另外呢就是他的这个 原料药和它的这个质剂啊，都是要受到这个集采的影响的啊，那集采的话价格不断的下降，它的这个利润空间也是被越压越薄啊，它的这个主要的市场又是在欧洲，那欧洲的话如果说汇率波动啊，或者说贸易壁垒啊，或者说海外的这个法规啊， 有一些变动的话，也会对它的这个业绩啊造成比较大的冲击。另外呢就是它的这个应收账款啊，和它的这个存货的周转啊，都比较慢， 它的这个资产负债率啊也比较高，所以它的这个现金流啊，和它的这个财务的压力啊，也是比较大的。那你觉得美诺华未来的一到五年会有哪些比较值得期待的增长点？首先呢就是全球的这个 g l p one 类的药物啊，是非常非常火的， 然后它的这个斯美格鲁泰啊，专利马上就要到期了，那这个时候呢，美诺华的这个 g h 三八九如果能够顺利地推进的话，它不光是可以抢占这个国内的市场， 同时他也有可能通过欧洲的这个备案啊，打开欧美这样的一个大市场，那这个市场空间就是非常非常巨大的。哦，原来是减肥药这个领域给了这么大的想象空间。对，然后除此之外呢，就是 美多华也在积极地从一个传统的原料药的企业，向一个创新驱动的企业去转型啊，那它在小核酸药物啊，在这个 protec 等等这些新的方向上都有布局，它的这个递送技术啊，也有一些突破。同时呢，它的这个原料药的出口啊，本身就是一个很稳定的现金牛， 那它也为它的这个制剂的产物啊，也在不断地扩张，它的这个 c d m o 的 订单啊，也在不断地增加， 所以就是说它的这几条业务线啊，都在同步的发力。如果有人想要投资美诺华的话，你觉得怎么去权衡它的风险和收益是比较理性的呢？嗯，我觉得美诺华它是有很好的 这个原料药的一体化的平台啊，然后它的这个质地的集采也在快速的上量，它的这个创新药和 cdmo 也有很大的想象空间。 但是他的这个估值确实也很高啊，他的这个星耀研发啊，包括他的这个海外的环境啊，都有很多的变数，所以就是说高成长和高风险是并存的，听起来就是说不能只看一时的热点，对，就是投资者得关注他的这个业绩的兑现， 然后关注他的这个研发的进展啊，关注他的这个现金流的情况，包括你自己的这个风险承受能力啊和投资期限啊，如果你是很 短期的去追涨杀跌的话，那风险是很大的。但如果你是一个比较长期的看好他的这个转型啊，看好他的这些创新项目的落地啊，那你可能可以去适当的去 低位去布局，但是你也要做好分散和风控。聊到这，其实我们可以看到啊，美诺华他确实有一些业务上的亮点和增长的潜力啊，但是 他到底是一个真正的潜力股，还是说只是一个市场的泡沫，我觉得这个可能还需要时间和更多的业绩的验证，所以大家在投资的时候还是需要多一些理性，多一些耐心。好啦，那就是这一期播课的内容啦，然后感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜！拜拜。
559巴飞特分析
