利通电子属于储能吗
一分钟讲明白利通电子，你以为他是传统电子代工？二零二五年利润增速百分之一千零八十八，这不是普通代工能给出的弹性。简单说，利通电子就是 ai 硬件扩容周期里的高速收费站， 上游芯片材料要扩展，下游品牌要加单，最终都要经过制造交付这一关。他赚的不是概念的钱， 是把产业景气变成真金白银的能力。在整个链条里，他卡的不是定义标准的垄断位，而是需求放大时最先放大业绩弹性的传导位。凭什么说他不是讲故事？看报表，二零二五年营收三十三点零七亿元，同比涨了百分之四十七， 但利润涨了百分之一千零八十八，什么概念？收入涨了不到一半，利润翻了将近十二倍，说明每一单的含金量在急剧拉升，经营杠杆被彻底撬动。 再看毛利率，一年提升六点四四个百分点，到百分之二十四点八零。做制造的都知道，毛利率提一个百分点都费劲，他一年干了六个多。 最硬的一组数据，净利润二点九三亿元，但经营现金流净流入九点三八亿元，现金是利润的三倍多， 利润写在报表上，现金进了口袋里，这就叫兑现。未来的看点就一个， ai 硬件景气能不能持续转化成高质量订单， 毛利率能不能稳住，现金流能不能继续跟上，这三个信号同时成立，弹性就还在。看懂了利通电子，你就明白什么叫用报表兑现景气的效率型制造资产。
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02:32查看AI文稿AI文稿先看评论啊，利通电子凭什么能持续受到资金青睐？不啰嗦啊，我在研究员的视角呢，用三句话来告诉你为什么。第一啊，主业大换洗，去年利通的净利润是二点九亿，增长了十倍，已经是非常给力了啊。但这还不是最吓人的，今年单季度的净利润呢，已经高达二点七亿了， 同比增加了百分之八百啊，几乎就是一个季度赶上了去年全年，且盈利啊，几乎全是算利贡献的。这个背后啊，最核心的变化就是，他现在完全是一家披着制造业外衣的纯算利公司了， 原来做电视机金属结构界的老本行啊，其实还是亏损状态啊，真正扛起盈利大旗呢，就是毛利率极高的这个算利租赁业务。第二，他手里握着两张王牌啊， 立通电子凭什么这么赚钱？核心就在于他有别人拿不到的资源，他是英伟达中国区唯一的最高级别合作伙伴。说白了，他的底气啊，来自于能拿到卡，这就意味着，在全球缺芯的背景下，他能优先拿到 h 一 百或者 h 八百这些高端芯片， 且配额呢，至少比别人高出百分之三十，掌握的是定价权。当前手里攥着超三点八万 p 的 算力规模，且百分之百满足今年的目标呢，就是比去年再翻一倍，超过六万 p。 更关键的是啊，他深度绑定了腾讯啊， 腾讯的会员大模型啊，百分之八十的算力底座都是利通支持的，顺利拿下了三年五十亿的算力长单啊，订单的能见度可以一路看到明年，甚至说二零二八年。第三呢，技术有护城河 ai 数据中心，最怕什么？怕热？怕电费高啊，对不对？ 利通电子呢，没有只做简单的二防冻啊，而是自研了季末式液冷机柜跟全套硬件，完美适配英伟达的高端芯片，而且旗下的子公司还在专攻射频芯片，已经可以用于卫星通信跟雷达了。那总结一下， 目前整个 ai 算力产业链都是从买房市场向卖方市场切换了，那这样的趋势下呢，最先受益的就是像利通这样有本事拿到英伟达显卡的算力租赁商。其次就是英伟达的硬件供应链，像做服务器的工业复联，做 pcb 的 圣红科技 啊，光模块的中间虚差等等，这些都是算力需求外溢的间接收益方。当然了，他的潜在风险就在于高度依赖英伟达的芯片供给，一旦说供应链出现问题，就会直接影响他的盈利模式。 如果说你平时呢，不太擅长梳理产业逻辑，记得点好，小红心跟特别关注啊，平台会第一时间把我的调研笔记呢推送给你，后边有什么新消息新研报我都会第一时间来发视频啊，帮你把最核心的产业趋势呢挑出来，获取更多的信息差。
1419财启新视野
02:43查看AI文稿AI文稿来，兄弟们啊，上一期视频给他们讲过算电协通里面一个核心标的啊，这次的话给你们讲一个算力助力里面的一个非常核心的一个标的，叫力通电子啊，本质上这两个标的的话，你现在可以放在一起看 啊，为什么这个利通电子涨得比那个这个上一个视频讲的一个标利要涨得好，那原因就是因为呢，整个四月份啊，其实是一个炒的是什么业绩线啊？就是就是利通电子本身他现在是业绩 啊，已经处在一种爆发期，所以他长得非常好啊，最新的股价来到了一百四十四点四一，就是你反过来一看，他也是一百四十四点四一，所以这个有点耐人寻味啊，这个价格就正反都是一样的啊，所以这个是不是资金有有意为之啊？这个所以 啊说，但是这个不改变，这个标的目前是全市场里面比较核心的一个标的啊，那甚至我觉得可以排进前五甚至前三都不过分啊。然后我们看一下啊，他的一个数据，就是他的那个财务数据，就他的财务数据是非常牛逼的啊， 二五年的这个财务年报啊，显示他的传统制造业贡献了这个二十亿的营收啊，两亿的这个 利润啊，毛利率只有百分之十，但是他的算力业务虽然营收只有十二亿啊，但是他的贡献了将近六亿的利润啊，就是利润比例占占到了百分之七十二，整个毛利来到了百分之五十。所以说 这个利铜电子涨得好，他本质也是有核心逻辑的啊，就是他的算力业务确实现在已经开始贡献了整个公司的利润的大头啊，那我们再看这个 啊，最近一年的啊，财务指标就是从二五年三月三十一号到今年二六年的三月三十一号啊，美股收益从一毛钱来到了一块钱，增长了将近九倍啊， 美股净资产增长了一点三倍，然后呢，美股经营现金流增长了三倍啊，净利润增长了九倍，所以整个公司其实已经开始处在一种啊，就是营收和利润双增长的高速增长期啊，所以整个公司其实已经开始处在一种啊，就是涨的比较好啊，但是呢， 说一个不好的现象就是他的股东人数从啊年初的三万到了到了来到了五万，所以呢，同比增长百分之五十四，所以有点就是买的有点多，就是股东人数有点多了吧，说明 这个啊，已经是名牌了啊，这个顺利租赁这个方向的龙头，所以后面的话空间应该会受到压制啊，会受到限制，大家且行且珍惜啊。
180悟空不空
06:33查看AI文稿AI文稿各位听众朋友们好，欢迎收听今天的财经观察。我是主播大一。大家好，我是米仔。今天我们要聊的是一只年内暴涨百分之五百四十的大牛股，利通电子，比存储芯片还猛，咱们一起来看看这家公司到底发生了什么？ 没错，说起来也是巧，五一假期 a 股休市那五天，外面的市场涨疯了。美股韩股的存储芯片巨头，比如闪迪、美光科技、西部数据、三星 sk 海力士，那涨势简直是令人发指。 五月六日 a 股开盘后，受外盘刺激，存储芯片股集体暴涨，但今天我们要说的主角不是存储芯片，而是算力租赁板块的利通电子。 二零二六年以来，它的股价暴涨百分之五百四十，远远超过存储芯片三巨头得名利百维存储、姜波龙的表现，后，三者年内涨幅分别才百分之一百五十八、百分之一百五十三和百分之九十六。 这就很有意思了，一家做液晶电视精密金属结构件的传统制造企业，怎么就成了 ai 算力的大牛股呢？ 故事要从二零二三年说起，那时候利通电子的传统业务已经非常艰难了，净利润长期在零点二五到零点六六亿元区间徘徊，二零二二年规模净利润只有零点一三亿元，同比暴跌近百分之八十，公司急需寻找新出路。 然后就在二零二三年六月，他们以四点五亿元增资控股世纪利通百分之九十股权，切入了 ai 算力租赁赛道。 上海世纪利通还是英伟达官方认证的 d g x ai 计算机系统 prefer 的 级别，合作伙伴采购的都是 nvd 啊 h 八百芯片，理论算力超过两千匹。 一开始算力业务占比很小，二零二三年只有零点四五亿元收入，占营收比仅百分之一点八。但到了二零二四年，随着国内大模型爆发，算力业务收入猛增到百分之二十点三， 不过这时候传统业务还在拖后腿，二零二四年，公司净利润反而下滑了百分之三十八点七六，只有零点二五亿元，但经营活动现金流净额暴增百分之八百七十六，达到七点三二亿元，说明预收款模式开始发挥作用。 到了二零二五年，真正的大爆发来了，公司营收三十三点零七亿元，同比增长百分之四十七点一六， 规模净利润二点九三亿元，同比暴增百分之一千零八十八点五九，扣菲净利润更是暴增百分之三千九百零六点四一，简直夯爆了。 这一年，利通电子完成了业务结构的巨变，算利业务收入达到十二亿元，占营收的百分之三十六点二七，毛利率高达百分之四十九点六九，是传统业务的五倍。 我们来看看这家公司算力业务的核心逻辑。第一，长期订单锁定，保障现金流确定性。所有算力租赁合同期限都超过三年，合同总金额完全覆盖设备投资成本，形成先收钱后见算力迟的预售模式。 客户包括字节跳动、摩曼塔、智普、 ai 等优质客户，虽然客户集中度高，但长单预付机制已经部分对冲了，单一客户依赖风险。 第二，设备折旧前置取得财务杠杆效应， gpu 服务器会计折旧周期通常是五年，但实际价值衰减期只有三年。 利通电子把核心折旧成本集中在前两年计提，使后期利润呈现阶梯式爆发特征。二零二五年四季度净利润零点七七亿元，环比大增百分之五十三， 算力规模也是飞速扩张，二零二四年末是十三零零 p， 到二零二五年末已经增长到三十八万零零 p， 增速近百分之两百，边际成本下降百分之三十以上。 四月二十八日发布的一季报更是炸裂，当季营收九点九七亿元，同比增长百分之四十一点六一。规模净利润二点七一亿元，同比增长百分之八百二十一点零八。扣菲净利润二点七八亿元，同比增长百分之八百六十点二四。 单季度二点七一亿元的净利润，几乎赶上二零二五年全年二点九三亿元的净利润，业绩呈现断层式增长。 当期算利租赁业务毛利率达到百分之五十三，超过二零二五年的百分之四十九点六九，远高于传统金属结构件业务的百分之十点二二，利润贡献占比超过百分之九十。 毛利率提升的主要原因就是涨价，高端 gpu 租赁价格从二零二五年十月的一点七零美元每小时每 gpu 涨至二零二六年三月的二点三五美元每小时每 gpu 涨幅近百分之四十。 这就是网上热议的算力通胀豆包开始推行付费机制，标志着算力通胀正在加速到来。二零二六年一季度，头部算力租赁企业开始从固定时长租赁模式升级为按 token 调用量分成的新模式。 二零二六年三月，中国日军 token 调用量达一百四十万亿，较二零二四年初增长超千倍，算力租赁厂商的溢价权显著提升。研究机构指出， token 分 成模式可能推动行业估值体系从 pe 向 ps 切换，提升估值弹性。 利通电子已经与部分大模型厂商试点 token 分 成，如果分成比例达到行业潜在的百分之十五到百分之二十水平，其三万八千匹算力池的年化分成收入可达二十到三十亿元，远超当前租赁收入。 和腾讯的合作更是重头戏，腾讯是利通电子最大客户，双方在二零二五到二零二七年有五十亿元长协框架已经启动部分算力的 token 分 成试点。二零二六年一季度，双方完成算力对价调整，单批年租金上休的同时欠入分成条款。 或许这就是利通电子近期加速大涨的原因。那问题来了，年内暴涨百分之五百四十的利通电子，还能继续涨下去吗？是否已经积累了大量风险？ 这就要看算利通胀的演绎程度了。如果 tucker 分 成模式全面推开，行业的天花板可能比想象中要高的多。但另一方面，股价涨幅如此之大，估值压力也是客观存在的， 咱们持续追踪，看看这个算力通胀时代的受益者能疯涨到什么程度。好了，今天的节目就到这里，感谢各位听众的收听，我们下期再见，拜拜！
31锐眼财经
08:02查看AI文稿AI文稿利通电子短短几天暴涨了四五十个点，全网都在问同一个问题，现在还能不能进？这不是简单的最高，而是一场关于贪婪与恐惧的博弈。 接下来，我们用财务视角、公司估值、业务发展、交易入场策略四个硬核的维度，帮你压下那颗躁动又不安的心。看完你就知道如何选择了。新手小白也能看懂。今天咱们来聊一支最近火到发烫的票。利通电子 从去年十月的二十二块六，一路狂飙到现在的一百五十八块八，股价翻了足足七倍。他讲的故事也特别性感，叫我帮腾讯和字节跳动养 ai 大 脑。但问题是，这故事已经把股价吹到一百五十八块了，咱们现在信它到底是能接着吃肉，还 是会被迫留下来买单？咱们今天换个顺序，先看看他讲的这个业务美梦到底能不能成真，再去翻翻他家抽屉里的存折和欠条，最后给你一个明明白白的操作建议。坐稳了一业务发展，凭什么他成了 ai 时代的卖场人？ 一句话总结，命是真的好。左手拿到了英伟达的进货许可证，右手签上了腾讯的超级大长单， 但这门生意脖子上的绳子也撞在别人手里。一两个饭碗，一旧一新。公司现在的生意分两块， 旧饭碗造电视零件，给海信、 tcl、 三星这些大厂造金属背板，一年卖十八点九个亿。这买卖的好处是稳如老狗，坏处是毛利率只有百分之十左右，赚的是搬砖的辛苦钱。金饭碗、 ai、 算力租赁，这才是这几年股价爆发的引擎。 简单说就是买一堆超级贵的英伟达 gpu， 搭建算力中心，然后把这些算力租给腾讯，字节跳动这些互联网大厂去跑 ai。 算力这生意牛在哪？ 他牛就牛在两点，卡和客户。第一，全世界都在抢英伟达的高端 gpu， 但产能就那么点。利通电子不知道怎么搞的，居然拿到了英伟达的优先供货权，也就是硬通货。第二，拿到了卡还得能租出去。 有头他就拉来了腾讯，一口气签了三年五十个亿的超级大合同，销路根本不愁，价格还能年年涨。这块算利业务的毛利率高达百分之四十九点六九，快百分之五十，跟抢钱差不多。护城河到底牢不牢靠？他的护城河本质上不是自己研发的啥黑科技，而是英伟达的朋友 圈和腾讯的长期饭票。只要算利还是稀缺品，大厂门还得求着他出显卡，那他就能过得很滋润。 但是这根软肋也很要命，万一中美关系有变数，英伟达不供货了怎么办？万一华为的升腾或者其他国产芯片突然成熟了，把它替代了怎么办？它的独家代理权一旦没了，这层护城河填平的速度会比你想的快的多。二、财务视角掀开被子一看，是印钞机还是负债表。 一句话总结，赚钱能力爆炸是翻倍，但为了装这门面，家里的借条和库存也堆成了山，利润和报全靠算力，看他的财报跟坐过山车一样。二零二三年一年赚了可怜的两千五百万，到了二零二五年，刷变成二点九三亿，翻了快十一倍。 最猛的还得看今年一季度，当季度利润直接干到了二点七一亿一个季度顶去年一整年。这背后就是算利业务开始发力了，以前卖一块钱的零件兜里落一毛， 现在租一块钱的算利兜里落五毛。生意模式的转变就是这么立竿见影，地主家的余粮和欠条。但是为了买那些昂贵的 gpu 服务器，公司背上了快六十八个亿的负债， 负债率到了百分之七十五，其中二十三个亿是客户抢算力提前打过来的预付款，这是好事，说明他服务抢手，但剩下的几十亿都是银行贷款，要还本付息的应债。还有一个是让人心里一紧，就是存货暴增百分之三百一十， 公司解释，这是刚高价买回来还没起用的 gpu。 这就像你开饭店花巨款囤了一屋子最贵的顶级和牛肉，很值钱，但万一市场口味变了，或者肉价暴跌，这一屋子存货就成了烫手山芋。 三、公司估值一百五十八块的股价是在地上还是在天上飘着？一句话总结，这价格已经把明年的美梦都当真金白银给算进去了，咱们很难再占到便宜。一换个角度看，它就是个天价股。 如果你老老实实看他去年的利润，按一百五十八块的股价算，是盈利高达一百二十九倍。一百二十九倍是啥概念？说明靠他现在的本 事，你得花一二九年才能把买他的钱赚回来。这价格显然是做梦做出来的。那大家到底在买什么？买？想象市场觉得，别扯去年那点利润，我们要看明年，如果今年预计能赚十二到十五亿， 那市盈率一下子就被业绩增长消化了，跌到了二十五到三十倍。二十五到三十倍贵不贵？对一个增速百分之三百的 ai 新锐来说， 不贵算合理。所以现在的核心矛盾就是一百五十八块的股价，已经把二零二六年业绩必须翻四到五倍这个最难的目标当成板上钉钉的事了，一点超预期的空间都没给你留。万一最后只赚了十个亿，那股价在这个位置上就得它翻 一个藏不住的硬伤，机构全跑了，这么热闹的票，你猜机构持仓比例是多少？只有可怜的百分之二点六。什么意思？那些最专业的公募基金显知 基本都不敢碰，觉得它太贵，风险太大。现在在里面翻江倒海的主要是游资大哥和咱们一群追涨的散户。这种盘面资金一来飞黄腾达，资金一撤树倒胡孙散。四、交易决策，现在冲还是等黄金坑？一句话总结，山顶的风景虽然好，但风也大。真正的黄金买点在 九十块甚至八十块以下，等着你警报，主力正在倒货。注意看，就在股价冲到一百五十八那一天，盘面热闹的像过年，成交量五十一个亿，换手率百分之十一。但盘后资金数据很诚实， 主力大资金一边挂涨停封单，一边把自己的货偷偷倒给了追涨进来的散户。这手法专业名词叫对倒拉伸出货，说白了就是请散户朋友来买单， 什么样的价格才值得下手？如果你真的非常看好这家公司，坚定要买它，请你默念三遍，耐心耐心耐心。根据技术分析和资金心理理性的长线买点，至少要等这波炒作情绪完全退潮，股价从顶部跌下来。第一，观察袋一百元附近， 股价从一百五十八跌了快百分之四十了，泡沫挤掉一部分。第二，黄金坑八十元附近，如果真能跌到这 股价被腰斩，说明不坚定的人都卖光了。市场彻底冷下来，成交量萎缩到高峰期的三分之一，只有跌到没人谈论它了，才是一个安全的入场区间，对症下药，你是哪种人？手里没票，正想往里冲的千万别手痒， 现在冲进去就是给别人送菜，把钱存好，等他挖出黄金坑，早就买进已经赚了好几倍的。恭喜你，这笔非常成功。不过咱们该想想怎么把纸上富贵变成真金白银了，建议你分批卖掉本金，让剩下的利润继续往前跑，不幸在高点追进去。正在站岗的记住，别总想着他马 上能涨回去救你。餐位中的话，盘中每出现一次反弹，都是给你逃命捡亏的机会，要珍惜。最后咱们总结一下，为啥他能涨这么疯， 赛道太性感， ai 核心产值股，高增长，生意模式极好，客户抢着预付款，现金流强健。护城河由顶级伙伴英伟达、腾讯构成，短期内高不可攀。缺点，让你彻夜难眠的坑，一百五十八块的估值极度透支，一点融错空间都没有， 业绩稍微不达预期就是大跌，负债太高，存货积增，财务上来着不少暗雷机构缺席。油资控盘玩的就是心跳和速度，不适合普通人常持命。根子卡在英伟达手里，外部无法预测的风险太大。记住一句掏心窝子的话， 利通电子或许是一家抓住了时代风口的优秀公司，但在一百五十八这个位置追进去，已经算不上聪明钱了。真正的高手是在这个场子无人问津，股价跌不动的时候，再弯腰捡起地上的黄金。
271研值小师妹
04:10查看AI文稿AI文稿利通电子，国家又创立了新号，我查了一下数据，发现一些很有意思的东西。二零二六年一季度，公司实现营业收入是九点九七亿，同比增长了百分之四十一点六一，归属上市公司股东的一个净利润呢，是二点七亿元，同比增长了百分之八百二十一点零八， 净利润涨了八倍。这个数字呢，在整个 a 股的一季报里面都是非常靠前的。但这不是最让我惊讶的啊，我惊讶的是，这家公司去年的扣费净利润是五百八十八点九万。 二零二五年全年，这个公司的净利润是多少呢？是二点三五点九亿。这是怎么做到的呢？这个故事呢，还是从二零二三年开始讲。 那一年公司大举进入 ai 算力租赁和云服务的有，说白了就是买大量的 gpu 服务器，组建算力集群，然后租给有 ai 需求的企业。 这个赛道呢，才中了二三年到二六年，整个 ai 浪潮最强的风口。结果怎么样呢？我拿到了两组交叉验证的一个数据，把它放在一起看，非常能说明问题。第一组数据呢，来自公司二五年年报和二零二六年的一季报， 经过审计的公开数据呢，是二五年全年，公司算力的业务收入是十二亿，占总营收入百分之四十九点六九。注意这个数字啊，毛利率是百分之四十九点六九， 是传统精密制造业务的成本五倍。同一时期呢，精密的金属结构件的一个业务毛利率是多少呢？百分之九点八七，已经跌到了个位数。到了二零二六年一季度，公司算力业务的规模进一步的扩大，公司在互动平台确认了直接运营的 ai 算力云规模已经达到了三万八千平。 这个三万八千 p 是 什么概念呢？我给大家算笔账啊，二零二五年全年的算利收入是十二个亿，年底时点算利的规模是两万九千 p， 按照这个口径呢，每批对应的一个年收入大约是十二亿，除以两万九千 p， 每批每年大约贡献四万元左右。到了今年一季度目规模扩张到了四万八千 p， 假设单价基本稳定啊，这块业务的年化收入呢，全年预估是四十亿左右， 算力业务规模占比呢，还会持续的提升。所以这个公司的故事啊，核心就一句话，从毛利率百分之十的电视零件厂，变成了一个毛利率百分之五十的 ai 算力公利润增长的核心驱动力呢，就是一个业务转型。现在我来回答一个问题啊，就是国家涨了这么多，现在还能不能追呢？ 我们做投资啊，最怕听到的一句话就是基本面很好，所以可以买，基本面好不代表任何价格都好。我们来算几个数据啊，二零二五年全年规模净利润是两点九三亿元，二零二六年一季度呢，单季是两点七一亿元，如果这个势头持续， 全年大约在十亿以上，但是我们看一下估值啊，就是公司当前的总市值呢，是四百三十九亿，按照五月八号售房价的一百六十七点五九元来估算，动态市盈率呢，大约在四十一倍左右。意味着什么呢？意味着市场预期公司未来的利润要持续的高增长，才能够撑住这个估值， 如果哪一天算力市场的竞争，家具价格战开始，利率下滑，那这个估值就会面临压力。更重要的是，这家公司还有一个问题没有解决，就是传统制造业务呢，还在亏损。公司在互动平台上明确的说了，制造端的业务目标呢，是整体扭亏为盈。 注意啊，这句话的措辞是目标扭亏为零，意味着现在目前还没有扭亏。一个总市值四百亿的公司，传统业务还在亏钱，利润靠新业务，这在行业好的时候是没有问题的，但如果商业行业出现波动，利润它就会断档。 还有另外一点呢，一季度公司的一个资产负债率呢，是百分之七十五点一，这个数字呢，比去年同期是高了三点四个百分之，比上个季度末高了超过六个百分之。算利是一个重资产的行业呢，服务器要买，机房要建，都要借钱。负债率高，意味着财务费用就会侵蚀他的利润。 公司的财务费用是多少呢？一季度呢，是两千五百五十八点七万，这个数字每个季度都是要扣除的。总的来说呢， 利通电子的故事就是一个真实的传统企业转型的一个案例，从电视的零件到 ai 算力，这个转型本身是很成功的，值得尊重。但是呢，作为投资者，好的时候要看到问题，不好的时候才有机会，记得，投资有风险，入市需谨慎，看。
111减持先生
04:44查看AI文稿AI文稿牛哥，咱今天不绕弯子，就说这只利通电子，四月份一根大洋线直接拉翻倍，从八十块冲到一百四十四，全网都在喊算力龙头，你真觉得这波涨的踏实？他不踏实不能光看 k 线，下人得掰开财报看真东西。孙二笑刚发了一季报，单季度净利润二点七个亿， 同比翻了八倍还多，这可不是画饼炒概念，是实打实赚回来的钱。利润炸了我不否认，可这钱赚的稳不稳 你心里没数吗？整个算力业务八成以上的单子都绑着腾讯一家，等于把身家性命全压在一个客户身上，哪天客户缩量砍单，他的业绩不直接原地跳水？你光盯着客户集中，怎么没看见人家手里攥着的硬保障？ 和腾讯签的三年长协合计锁定五十亿的订单，排期直接到二零二八年，相当于未来三年的基本盘都锁死了。再说了，国内能给大厂供稳定算力，还能拿到英伟达优先配额的有几家？说到英伟达，这不就是最大的雷吗？它整个算力盘子全靠高端 gpu 撑着， 美国那边芯片管制一天比一天严，哪天供货掐脖子甚至直接断供，它手里的算力规模不就成了没法更新的摆设？风险我从来没回避过， 但你得看他的应对动作，人家早就留了后手和超巨变联手做液冷整机同步适配国产算力芯片，不是把所有宝都压在进口芯片上？再说他是英伟达国内最高级别的合作方，配额比普通厂商多三成，交付还能提前大半年， 哪有那么容易被卡断？就算供货没问题，资金压力你看不见吗？四月份财暴利，存货直接翻了三倍多，资产负债率干到百分之七十五，全靠借钱加杠杆扩散力，行业顺的时候看着风光，一旦资金收紧，利率往上走， 每年光利息就能吞掉大半利润。高负债确实是隐患，但换个角度看，这波备货不是盲目囤货，他现在手里三点三万，屁算力上架率百分之一百，租出去的设备一台不剩。 现在备货就是为了冲年底六万批的规模，订单都在前面等着，这叫提前卡位，不是乱花钱。行，基本面咱先放一放，说说盘面和估值。四月份天天高换手，最高冲到百分之二十二。龙虎榜更有意思，一边是油资和北向往里冲，另一边大资金悄悄砸盘，减持 时控人，之前精准套现近三个亿，自己人都在落袋为安。散户往里冲，不怕接最后一棒。龙虎榜本来就是多空对着干，有买有卖才叫换手，单边只进不出，那才是装股危险信号。 四月涨停当天有资金砸盘，也有顶级油资和北向资金接了上亿的货，这叫分歧。换手不是主力集体出逃。那估值呢？ 现在 t t m 市盈率干到七十倍，市净率快十七倍，就算按全年最乐观的业绩测算，动态 pe 也在三十五倍以上。 一个做算力租赁的服务商，估值比很多硬核科技公司都高，这泡沫还不够明显吗？估值从来都不是看静态数字，是看赛道的增速。今年 ai 大 模型推理需求直接爆了， 国内高端算力缺口超过三成，租金价格四个月涨了快五成。这个赛道本身就有固执溢价，它不是纯赚租金差价夜冷技术、算力调度都有差异化，比跟风进厂的散户公司安全编辑高太多了， 溢价也有顶啊，等后面行业潜能集中释放，英伟达扩产，国产算力跟上，供需一反转，价格战立马就来。当年 i d c 行业的暴跌你忘了？ 到时候毛利率往下掉，估值再杀，一波双杀下来，散户跑都跑不掉。你说的周期拐点大概率至少一到两年才会来，短期根本看不到供需反转的信号。 我承认四月涨得太急，后面大概率有震荡回调，这很正常，涨多了歇口气反而走得更远。那你直接给个准话，后面走势你怎么看？别跟我打太极， 我就说我的实战判断，短期一到二周大概率有百分之十五到百分之二十的震荡回调消化四月的获利盘，不回调直接往上冲，反而走不长久。 只要二季度业绩能稳住，订单不缩水，中期看这波转型的行情远没结束。我跟你的判断正好相反，现在股价已经把未来两年的增长预期都打满了，只要二季度业绩稍微不及预期，或者行业出一点利空，回调空间远不止百分之二十。散户最容易犯的错就是把短期风口当成长期本事， 咱也不用争的脸红脖子粗，投资本来就是赚认知的钱。我给散户的提醒很实在，看好赛道就别追高等回调分批布局，拿不住波动，看不懂基本面 就别碰这种高弹性标地，别看着涨就眼红冲进去。这话我认同，最后再给所有人提个醒，四个风险别当耳旁风。大客户过度集中、芯片供应链受制于人、高负债、杠杆压力、估值透支、未来预期。 这四个雷，但凡爆一个都够高位进场的人亏一大截。对，赚自己看得懂的钱，不赌自己扛不住的风险，这才是在股市里能活下来的道理。
792牛熊资本论
03:49查看AI文稿AI文稿股友们就在刚刚， a 股市场上扔出了一颗业绩核弹，利通电子这家公司的年报和一季报同时出炉。数据怎么说的？二零二五年全年净利润二点九三个亿，同比增长百分之一千零八十八，也就是翻了十倍。但这还不是最吓人的，真正让整个投资圈炸锅的是他紧接着公布的二零二六年一季报， 光一个季度就赚了二点七一个亿净利润？什么意思？一个季度的利润几乎干掉了去年整整一年，环比去年四季度直接暴涨百分之两百五十三， 这已经不能用增长来形容了，这叫做爆发，是火箭式的蹿升。咱们必须得把这个事掰开揉碎了说清楚。为什么一个季度能赚这么多？ 答案就藏在财报里的七个字，算力业务贡献利润。一季报明确写着，光是算力经销业务就贡献了二点七二个亿的利润，扛起了公司所有的盈利大旗。 他原来那个老本行，也就是给海信、 tcl、 三星这些大厂做电视机金属骨架的生意，其实还在亏钱，只不过亏损在收窄。 换句话说，利通电子现在完全就是一家披着制造业外衣的纯算力公司，而且这台印钞机已经开始全速运转了。 那么关键问题来了，他的算力生意凭什么这么赚钱？这背后有三条护城河，一条比一条深，第一条也是最硬的一条，他能拿到卡。他的子公司世纪利通是英伟达在中国区最高级别的合作伙伴， preferred 级别。 这意味着什么？在别人满世界抢显卡，交货周期排到一年以后的时候，他拿高端芯片的配额比普通伙伴多出百分之三十，交付时间还能提前半年到一年。 今年的市场，谁能拿到英伟达的卡，谁就掌握了定价权。算力租赁已经变成了彻头彻尾的卖房市场，全是三年一口价的闭口合同，吃货商底气足的很。 第二条护城河，他抱上了一条最粗的大腿。腾讯利通电子已经中标了，腾讯在天津、重庆、清远三大制算中心的长期配套项目，累计金额超过三十五个亿。这还不算完，腾讯计划到二零二七年还要继续追加部署， 这意味着他的订单能见度可以一路看到。二零二八年，双方的关系早就不是普通的买卖了，是合资公司长单锁定。听说腾讯那个会员大模型，百分之八十的算力底座都是利通电子在支撑。这时候你再看利通电子，他哪里还是一个简单的算力二房东， 他已经是互联网大厂算力供应链上的核心节点了。第三条模式很聪明，他自己买卡做直租，同时也租别人的卡再转租出去， 特别是在境外，只做转租。这么一来，不用砸几百亿去买重资产，资产转得飞快，出租率常年干到百分之百满租。到今年，他手里能调度的总算力规模目标是比去年再翻一倍，超过六万匹。 这些新增的量，刚好能吃上今年算力租金上涨的红利。家人们，咱们往深了看一层，利通电子的业绩大爆发不是他一个人的事，这其实掀开了整个 ai 算力产业链的利润盖子。 首先直接利好的就是和他一样有本事拿到英伟达显卡的算力租赁商。整个行业都在从买方市场往卖方市场切换，持货商的溢价能力在集体抬升。再往外溢圈是英伟达的硬件供应链， gpu 需求这么炸裂，做服务器的工业复联，做 pcb 的 圣红科技，做光模块的中继续创，这些都是算力需求外溢的间接受益方。 最后，腾讯、阿里这些互联网大厂现在都倾向于大规模租赁，而不是自己重金去建，这反过来又养出了一个头部的算力服务商，圈子强者横强。 当然，风险我必须给你讲明白。第一个，他负债很高，资产负债率快到百分之七十了，短期长债压力是客观存在的， 这个生意的本质还是重资产，垫资，顺丰的时候利润放大，一旦逆风，风险也会加速暴露。第二个，高度依赖英伟达的供给，中美科技有点风吹草动就会影响它的扩张节奏。
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13:08查看AI文稿AI文稿本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家算力租赁上市公司利通电子。利通电子全称叫做江苏利通电子股份有限公司，注册地在江苏省无锡市，股票二零一八年在上交所上市。 公司的控股股东是邵树伟，实际控制人是邵培生、邵秋萍、邵树伟、史旭萍。组织形式属于大型民企。 根据涉外行业分类标准，公司一级行业属于电子行业，这个行业目前有六个二级行业，共四百八十家上市公司。利通电子属于其中的消费电子行业，目前这个行业总共有九十家 a 股上市公司。 利通电子主要涉及到的概念有人工智能、军工、国产芯片、毫米波概念、算力概念、英伟达概念。利通电子这家公司主要做两件事，一件是帮电视机品牌造金属外壳和电子零件，另一件是租算力给需要用人工智能的公司。从收入规模看，制造业务目前更大，但算力业务更赚钱。 先说他的老本行，公司第一大营收来源是液晶电视精密金属冲压结构件，二零二五年这块业务贡献了十八点七亿元收入，占总营收的百分之五十七，毛利率只有百分之九点九。说白了，他就是给各大电视品牌做代工的产品，包括金属背板、后壳、面框、底座、散热片这些电视机的骨架零件。 客户名单上都是行业里的熟面孔，包括 tcl、 三星、小米、创维、索尼、海尔、红海精密、京东、方照池、惠科、冠捷等电视品牌和代工厂。他的生产模式很传统，客户下单他才生产，从设计、开模到冲压、表面处理、组装、物流全流程包办，靠走量赚加工费。 公司在宜兴、青岛、东莞、南京、郎溪有工厂，还在墨西哥和越南建了海外基地，号称产的业内第一年加工钢材近十二万吨。 但这个行业现在不太好做，全球电视机出货量维持在两亿台左右，国内市场还在萎缩，价格战打的很凶，加上海外官税和贸易壁垒，公司这块制造业务二零二五年整体上还在亏损，他们现在目标就是先止注血，争取早日扭亏。 再说说他现在最赚钱、增长最快的新业务 ai 算力。二零二五年算力业务带来十二亿元收入，占总营收的百分之三十六，毛利率高达百分之四十九点七。公司把这块业务定位为未来的主攻方向和增长引擎。他的商业模式可以简单理解为数字地产或者算力二房东 公司自己掏钱买 gpu 服务器，配上软件和网络资源，搭建成算力集群，再以云计算的方式把算力租给下游需要做人工智能模型训练或推理的客户，合同周期通常签三十六个月以上。 除了出租，算力公司还做服务器设备经销和技术维保服务。公司在国内算力服务领域介入较早，规模和业绩都排在行业前列。 除了这两块大头，公司还有一小部分电子元基建业务，二零二五年卖了一点四亿元，占总营收百分之三，毛利率百分之十四点一。 产品包括变压器、滤波器、电感电阻、电容器等，主要供给海信、英菲特、新华三欧司朗、联谊医疗这些客户用在电视、 led 照明、传感器和医疗器械上。从整体来看，利通电子现在处在一个很微妙的转型期， 传统制造业务体量还是最大，但赚钱难，甚至在亏钱。算力业务体量已经不小，贡献了绝大部分利润增长，被公司视为未来的命脉。公司计划继续加码算力，一边扩规模，一边提升技术服务的附加值，打造自己的算力云品牌。两条主业，一老一新，一个负责托底，一个负责冲锋。 接下来我们看下公司在产业链中的溢价能力。制造业务这块，利通电子卡在电视产业链的中游，本质上是个高级代工， 他上游面对的是宝钢这样的钢铁厂和铝材供应商，原材料成本占了产品成本的百分之五十三，其中镀锌板和铝型材两项就吃掉原材料成本的百分之七十左右，这意味着他的成本并慢捏在上游大宗原材料厂商手里，原材料一涨价，他的利润直接被挤压，对上游的溢价空间不大。 下游他面对的是 tcl、 海信、三星、小米、京东方、红海、金蜜这些电视剧头和代工厂，这些客户体量极大，行业集中度高，前五名客户就占了公司全年销售额的百分之六十六。大客户对供应商的要求很苛刻，既要短时间内大批量供货，又要价格有竞争力。 公司虽然做到了行业产量第一，年加工钢材近十二万吨，背板年产量超三千万套，但这种规模优势换来的只是薄利多销，毛利率只有百分之九点九，说明他在下游客户面前的议价能力其实很弱，客户可以轻易切换供应商或者压价，而公司为了保住市场份额， 不得不接受这种低毛利状态。说白了，在电视金属结构件这个链条里，利通电子同时受到上下游挤压，上游原材料成本波动他扛不住，下游大客户压价他顶不住，溢价权非常有限。 再看算力业务，这块业务里，利通电子的角色更像一个算力运营商或者二房东，他上游要从伊伟达、超巨变这些厂商手里买 gpu 服务器和芯片，而 gpu 芯片供应在全球范围内具有垄断性，上游话语权极强。 公司年报里自己都承认，如果芯片断供，后续发展会受到重大影响。这说明他对上游几乎没有什么溢价能力，基本是有多少要多少，价格也得接受。 下游他把算力租给 ai 公司做模型训练和推理，合同一签就是三年以上，而且合同金额能完全覆盖设备投资和回报，这至少说明他在业务锁定和客户维系上有一定优势。不过，这块业务现在竞争正在白热化，越来越多公司涌入，公司自己也预计未来可能面临毛利率下滑的风险。 整体来看，在算力产业链中，利通电子同样处于中游夹心层，上游被芯片厂商卡脖子，下游面对日渐激烈的市场竞争，溢价能力只能说比制造业务略强，但远谈不上掌控主动权。 把制造和算力放在一起看，利通电子在这两条产业链里，都处在典型的中游制造或运营环节，核心竞争力目前主要体现在规模和生产效率上，而非不可替代的基础壁垒或品牌溢价。无论是给电视做基础件，还是做算力租赁，它都高度依赖上游核心资源，同时下游又面对强势客户或激烈竞争， 这种产业链位置决定了他的溢价能力整体偏弱，利润增长更多靠规模扩张和行业红利，而不是靠掌握定价权。接下来，我们看下公司所处的行业情况。如果把二零二六年的 ai 产业比作一场淘金热，算力租赁就是租铲子的生意， 而且这把铲子现在正处在量价齐身的罕见景气周期里。站在二零二六年四月这个时间点，这个行业已经从几年前的小众赛道，变成了数字经济真正的基础设施。 从规模上看，全球市场今年预计突破八百亿美元，年复合增长率超过百分之二十五。中国市场更猛，全年有望冲到两千六百亿元人民币，光是第一季度就做到了六百八十亿，同比增长百分之六十二。 如果按这个速度跑下去，到二零三零年中国算命租赁市场摸到万亿门槛，并不是夸张的说法，但真正值得注意的并不是数字本身，而是数字背后的结构变化。这个行业正在经历一场从训练时代到推理时代的切换。这个行业正在经历一场从训练时代到推理时代的切换。 前几年大家抢算力主要是为了训练大模型，那是一个阶段性高峰，项目结束了，需求就掉下来。但现在情况完全不同，大模型成熟之后，日常的调用量出现了爆发式增长。截 止二零二六年三月，日军 tiktok 调用量已经突破一百四十万亿，相比二零二四年初增长了超过一千倍。推理算力的需求达到了训练需求的五到十倍，在整个算力租赁需求里的占比也突破了百分之六十。 这意味着算力租赁的商业模式变了，它不再是一次性的脉冲需求，而是变成了持续性的现金流生意需求端在紧喷，供给端却跟不上。英伟达高端 gpu 的 交付周期已经排到了二零二七年，对华供应还缩减了百分之三十， 核心配件 hbm 内存的价格暴涨了百分之九十。三星、 sk、 海力士、镁光这三家垄断了全球百分之九十五的产能，结果就是 国内高端算力的缺口超过了百分之三十五。今年年初，国内主流平台统一上调了租赁价格百分之二十到百分之三十，阿里云、腾讯云、百度智能云这些头部玩家都跟进调价。 业内普遍判断，这轮涨价周期会延续到今年年底，短期涨幅维持在百分之十五到百分之三十，直到明年新一代芯片量产以及国产算力大规模放量之后，价格才可能逐步回归理性。 说到国产算力，二零二六年是一个真正的转折年，在政策的推动下，省级制算中心和政务项目普遍要求国产芯片占比不低于百分之五十， 市场数据很说明问题，国产 g p u 在 推理领域的占比已经超过了百分之六十，国产算力租赁的整体市场份额也比去年提升了十个百分点。高端英伟达加终端国产的双攻级格局今年算是正式成型了。 市场格局方面，行业正在快速向头部集中，前五家企业的市场份额已经升到了百分之六十以上，阿里云、华为云、天翼云加上三大运营商，整体拿下了大约百分之七十的市场。润泽科技、数据港这些头部企业手里握着互联网巨头的长单，订单排期已经排到了二零二七年。 更深层的变化是商业模式在升级，单纯出租 gpu 硬件已经不够了。行业正在向算力加算法加解决方案的一体化服务转型，能提供模型优化、数据安全和运维支持的服务商，客户留存率比纯硬件出租商高出百分之四十以上， 服务收入占比已经提升到了百分之三十到百分之四十。从用户端来看，租用代替采购已经成为主流选择。有数据显示，百分之七十二的企业选择租赁而非自己买设备，因为租赁能把算力利用率从百分之五十七点七提升到百分之九十八点二，初期投入能降低百分之八十。 总的来说，二零二六年的 ai 算力租赁行业正在从资源稀缺竞争转向效率与服务竞争。它不再是简单的二房东生意，而是集芯片资源、电力运营、夜冷技术和行业经验于一体的重运营赛道。这是一个需求确定性很强、短期供起、刚线受限、长期格局向头部集中的领域。 接下来我们看一下公司的财务情况。利通电子二零二五年实现营业收入三十三点一亿元，同比增长百分之四十七， 这个增幅在制造业里算是相当高的，背后的驱动力主要来自两块，一是公司大力拓展的算力业务开始放量，二是传统的精密金属结构件和电子元气件业务也在逐步增长。两块业务叠加，把营收规模推上了一个新台阶。利润端的表现更加强烈， 二零二五年规模净利润达到二点九亿元，同比增长超过十倍，这个增幅看起来惊人，一方面营收大幅增长本身就会带动利润扩张。另一方面，公司的毛利率从二零二四年的百分之十八点四提升到了百分之二十四点八，说明高毛利业务的占比在提高，产品结构在优化， 金银现金净流入九点四亿元，同比增长超过十一倍。这个数据的含金量很高，销售商品收到的现金从二零二四年的三十四点六亿元猛增到二零二五年的七十四点二亿元，回款能力明显增强，这对于一家快速扩张的企业来说非常关键。 从盈利质量来看，公司综合毛利率百分之二十四点八，净利润百分之八点九，净资产收益百分之十六点二，这三项指标都有显著提高，盈利能力算中上水平。 不过偿债能力这边就有些需要留意的地方了。资产负债率百分之六十九，流动比例零点八六，速冻比例零点六四，流动比例和速冻比例都低于一，意味着短期资产覆盖短期负债是有点吃紧的，不过公司的复习能力极强，债务风险总体可控。最后我们来看一下公司的精彩发展。史 利通电子这家公司的历史可以追溯到一九八零年，最早是宜兴县宜丰学校化工厂、宜丰金属制品二厂， 一九九四年更名为宜兴市利通电子七件厂。可以说，这一年是企业真正进入电子七件制造领域的起点。二零零三年七月，企业完成了一次重要的体制转换，由股份合作制改制为有限责任公司，名称定为江苏利通电子有限公司。 二零零八年前后，是公司业务方向上的重大转折点。当时国内家电企业开始大规模生产液晶电视机，对液晶模组配套背板的需求量爆发式增长。背板就是液晶电视屏幕后面那块起支撑和固定作用的金属结构件。公司看准这个市场机会，果断上马。液晶模组配套背板生产项目 二零零九年一次性投入五千多万元，建成了两条年产三百万套背板的生产线，当年销售收入就比二零零八年翻了一番。随后三年又持续投入两亿多元，完成了液晶模组关键部件的生产线建设和改造。 到二零一四年和二零一五年，公司又从台湾引进曲面超薄电视背板生产线，成功量产了六十五英寸、七十英寸高端背板产品，拿到了夏普、康佳等客户的长期订单。 经过这几年的产能扩张和技术升级，利通电子在国内液晶电视金属结构件细分领域做到了市场份额第一的位置。二零一八年，公司在上交所主板挂牌上市，至此，公司完成了从乡镇企业到 a 股上市公司的跨越。 上市之后，公司主要沿着两条线发展，第一条是精密金属结构件主业，这块业务主要是为电视机整机厂商提供液晶电视背板、面框、底座等金属结构件全流程服务。同时，公司还生产一部分电子元气件产品，用于电视机、 led 照明和传感器等产品中。第二条是业务多样化拓展。 二零二一年，公司以总价约九千三百八十七万元收购了南京金宁微波有限公司百分之一百股权。金宁微波是一家研制、生产微波填氧体材料和基建的军民品企业，产品用于雷达、导弹、卫星通信等系统。通过这次收购，公司正式进入了军工业务领域。 二零二三年，公司又迈出了更大一步，进入以 gpu 服务器租赁为核心的算力云服务领域。公司通过控股子公司世纪利通和全资子公司利通控股，在国内外同时布局算力业务。 世纪利通还拿到了英伟达在 d g x a i 服务器方面的优先云业务伙伴资质。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见！
2542深空投资
02:28查看AI文稿AI文稿大家好，今天我们来聊一家你可能没怎么听过，但每天都在用的隐形冠军利通电子。你家的电视为什么又薄又稳？ 背后就有它的功能。利通电子的主页是给全球各大电视品牌，比如海信、 tcl、 三星、索尼、小米，生产精密金属结构件，你可以把它想象成电视的无价工程师，负责把屏幕牢牢挡住， 还能做到轻巧美观。这个活看着很普通，其实门槛很高，因为它既要兼顾强度、精度、外观和批量生产的稳定性。一通电子在这个领域已经深耕了几十年，掌握了从模具开发、冲压成型、表面喷涂到整机组装的全套工艺， 就像一位经验丰富的老工匠，闭着眼睛都能够出合格的产品。更重要的是，他服务的全都是行业的员工就特别的强。 除了国内市场，利通电子还提前布局了海外工厂，在墨西哥和越南建了生产基地。这就像在全球布下了前哨站， 可以就近服务三星、索尼、 tcl 这些国际客户，既降低运输和制造成本，又能灵活应对贸易变化。更让人眼前一亮的是，他还在开辟第二增长曲线， ai 算力主力通过子公司四季利通， 他在上海松江的腾讯长三角 ar 超算中心和深圳光明数据中心投放了大量 gpu 服务器，总算力超过了三千批。而且他还拿到了英伟达的认可， 成为 d g x ar 服务器的优先云业务伙伴。这意味着他不仅会造电视股价，还能帮企业跑 ar 模型， 把算力变成真金白银的收入。未来怎么看？一方面，电视的大屏化、高端化还会继续，金属结构件有稳定的需求，另一方面， ai 训练和推理的需求正在爆发， 谁能握有稳定高效的算力资格，谁就能够抓住风口。力通电子一手抓制造基本盘，一手抓算力新引擎， 这种双轮驱动的打法，让他有机会从幕后走向前台，迎来更大的想象空间。好了，今天这家隐形高手就聊到这。最后我想问问屏幕前的你，在投资或者看项目时， 你是更看重那些稳的传统主业，还是更愿意压住那些让人燃的新赛道故事？欢迎在评论区告诉我你的选择，也欢迎分享你看好的双轮驱动型公司，咱们一起聊聊。
15魏哥拆项目
10:22查看AI文稿AI文稿今天呢，我们就来聊一聊最近啊这个全网都在热议的利通电子的股票，我们今天就来好好的聊一聊啊，看看这个多头和空头他们到底是怎么想的好啊，这个话题确实挺有意思的，那我们就开始吧，我们先来聊第一部分啊，就是多头的观点啊，就是利通电子的投资价值和增长潜力。 那第一个问题啊，就是利通电子在算力租赁市场到底有哪些核心的竞争优势？我觉得首先就是利通电子它的子公司是英伟达在中国大陆唯一的一个 preferred 级的 ai 云伙伴 哦，那它就可以优先拿到最新的高端的 gpu 哦对，比如说是 h 幺零零， b 幺零零这些， 他不光是说他的这个配额比别人多哦，对，而且他的交付速度比同行要快半年甚至一年哦，然后他的这个高端卡的占比非常高，单 p 价值是普通推理卡的三倍，他的这个集群的可用性可以做到接近百分之百， 就这些东西就不是谁都可以做到的哦，这些优势听着确实挺厉害的，而且呢，就是他的这个算力规模也非常大啊，他的这个可调度的算力已经超过了三万 p， 然后他的目标是到明年年底要做到六万 p， 他 全部都是高端的芯片，出租率是百分之百， 他的客户都是像腾讯这样的头部的企业，他的这个合同都是签的很长的，他也有自己的自研的夜冷的技术，他的这个能耗比非常低，他的这个运维成本也比行业平均要低百分之四十二， 他的这个服务器的硬件的成本也比别人低百分之十五到二十，他是一个轻资产的模式，他的现金流也非常好， 他的这个技术服务是全链路的，他的客户的留存率也非常高。你觉得就是利通电子他的这个业绩增长， 你觉得未来还能持续多久？嗯，我觉得就从数据来看的话，他的这个算力租赁的业务收入在二零二四年是四点五亿，然后到二零二五年是已经增长到了十二亿，他的这个毛利率一直维持在百分之五十三以上， 他的这个净利润在二零二五年同比是暴涨了十倍，他的这个今年一季度的规模净利润也是同比增长了六到九倍， 就这个增速其实在行业里面是非常亮眼的，看来确实势头很猛啊。对，这个主要是因为首先他的这个算力的需求端一直是非常景气的，然后高端的 gpu 一 直是供不应求，他的这个租金的客户又保证了他的这个业绩的稳定性， 他的这个自有和转租的这种模式也让他这个扩展非常的灵活，他的这个夜冷的技术也可以让他不断的降本。还有就是他的这个未来还有一些新的利润增长点，比如说他的这个分成的模式，还有就是他的这个折旧的政策的调整， 这些都还没有完全体现出来。那你怎么看利通电子这家公司？就是你觉得他有什么特质，让你觉得他在投资上面是有吸引力的。嗯，就是他的那个子公司拿到了那个英伟达的最高级别的合作资质， 所以他在这个高端的算力的供应上面是非常有优势的，而且他的这个二零二五年的算力规模比二零二四年是翻倍的， 他的这个出租率又是全满的，他的客户又都是顶级的这种互联网公司，所以他的这个业绩的兑现能力是非常强的。哦，等于说他的增长是很有保障的。对，没错没错，没错。 然后他的那个自研的那个液冷技术，又是让他的能耗比非常的低，他的这个运维的费用也降下来了，他的这个传统的业务又可以给他提供稳定的现金流，所以他就是属于那种既有安全垫，但是他又有新的业务的爆发的弹性， 所以他是属于一种成长股里面非常非常稀缺的标例。好，我们来进入第二部分，我们来看看空投的观点， 我们来看看这个利通电子到底有哪些风险，哪些估值的泡沫。好吧，首先第一问问一个问题啊，就是现在这个公司到底面临着哪些比较棘手的风险？嗯，首先就是公司的这个二零二五年的市盈率已经超过了一百四十倍， 市净率也非常的高，就是它的估值是远高于这个行业的，所以它的股价里面其实已经包含了非常乐观的增长预期，所以一旦这个公司的业绩增长 有一些掉队的话，他的估值可能会大幅的回落。哦，这是这是挺让人担心的一个估值水平。对，然后除了估值高之外呢，其实公司的这个呃资产负债率也很高，有将近百分之七十的资产负债率，流动比例也很低， 利息的压力也很大，每年的利息要四千多万，他的这个账上的现金也远远不够他这个新的产线要投入的三到五个亿，所以他的这个资金的缺口是非常大的。 同时呢，他的这个高端的 gpu 芯片是依赖英伟达的，如果美国那边对于这个出口的政策收紧的话，他的这个扩展也会受到很大的影响。他的这个主要的客户虽然说有一些大的订单，但是都没有排他性， 所以一旦这个行业有一些价格战，或者说有一些新的进入者的话，他的这个客户也有可能会流失。 它的这个传统的电视结构件的业务也是在一个需求下滑的这样的一个压力之下，你怎么看？就是这个利通电子现在的这个估值到底是不是有泡沫？嗯，就现在的这个股价对应的这个估值，无论是市盈率还是市净率都是远高于这个行业的。 嗯哼，所以就市场其实已经把未来好几年的这个高增长都已经算进去了，就是说已经提前透支了未来的表现。对对，那就是说哪怕按照机构的乐观的盈利预测，他的二零二六年的动态适应率也有将近三十倍， 那如果说他的这个增长一旦没有办法达到这个预期的话，他的估值修复的这个风险是非常大的。那你觉得就是综合来看的话，利通电子现在这个阶段投资他的话，最大的引诱是什么？嗯，我觉得就是公司现在的这个估值其实已经 非常充分的反映了他的这个转型和他的这个高成长了。所以就是一旦他的这个业绩 没有办法达到市场的预期，或者说行业有一些比较大的波动的话，他的这个股价的下行的压力会非常的大。确实是估值如果说一旦消化不了的话，风险就会暴露出来。对，而且就是他的这个高负债和他的这个现金流的紧张， 也让他抵御风险的能力比较弱。所以就如果说你是一个追求稳健，或者说 想要有安全边际的投资者的话，现在这个价位其实不是很适合介入。嗯，对，就是如果说你想要等一个更好的机会的话，可能要等他的估值回落到 一个更合理的区间，或者说他的这个财务状况有明显的改善。咱们来啊，进入到我们的这个多空辩论的这个环节啊，就是综合的来分析一下利通电子到底有哪些核心的竞争力，哪些投资亮点。对，那其实利通电子它是从一个传统的制造 企业成功地转型到了这个 ai 算力租赁这样的一个高成长的赛道。然后现在它不光是英伟达在中国大陆唯一的一个 preferred 级的 ai 云的合作伙伴， 它也是能够优先拿到顶级的 gpu 芯片的。这样的一个企业，它的这个算力的规模也是非常大的，它现在已经有三万三千匹，到二零二六年要做到六万匹， 他的这个出租率是百分之百，他的客户都是像腾讯这样的头部的企业，他的这个在手的订单也非常的充足哦，等于说他的这个业绩是有很坚实的订单在兜底的，不错。然后呢，他的这个 自研的这个液冷技术也是让他的能耗和运维成本大幅的下降，他的这个 p u e 低到一点零九， 他的这个单机柜的功率也做到了行业领先，他的这个分成模式和他的这个折旧的政策的调整，都会让他的这个利润弹性非常的大。机构普遍预期他二零二六年的净利润是在七亿左右， 它的这个合理的市值应该是在四百到四百五十亿，现在的市值其实还有翻倍的空间。那你觉得投资利通电子会有哪些关键的风险点是大家需要警惕的。嗯，首先就是它的这个股价过去一年涨幅比较大， 那所以它的这个短期的波动可能也会比较剧烈，然后它的这个静态估值也不低，所以如果说一旦市场风格切换的话，它的这个回撤的风险也不小。嗯，高波动和高估值确实是让人有点担心。然后呢，另外一个就是它的这个高端的 gpu 芯片是一代英伟达的， 那如果说美国对于这个出口的政策收紧的话，他的这个扩展也会受到影响，包括他的这个算力租赁这个赛道竞争也很激烈，如果说他的这个客户用不完他的这个算力，或者说他的这个 租金下降的话，那他的这个利润也会受到挤压，再加上他的这个资产负债率也比较高，所以他的这个抗风险能力其实也一般。那你觉得对于普通投资者来说，就是想要投资利通电子有哪些具体的建议是比较适合他们去操作的？嗯，首先就是我觉得他的这个 ai 算力的这个稀缺性和他的这个成长的潜力是比较突出的，然后呢，他的这个业绩的兑现的能力也比较强， 所以它是一个比较适合中长期去配置的一个标的。但是呢，因为它的这个波动比较大，所以我觉得如果是短线去参与的话， 风险也不小，就是说还是要结合自己的投资风格来决定。对，就是稳健型的，或者说长期看好这个行业的人，可以在股价有调整的时候，逢低去分批的布局，然后同时关注它的这个算力的扩张，包括它的这个毛利率的变化，以及它的这个 gpu 的 供应的情况。 如果说你是那种风险承受能力比较低的，或者说比较喜欢有安全边际的这种投资者的话，我觉得可能还是要谨慎一些， 等他的估值回落到更合理的区间再去考虑，好吧。然后今天我们从多空两个角度把利通电子的投资价值和风险都给大家拆解了一遍。 呃，其实我觉得最终还是那句话，就是大家结合自己的投资目标和风险承受能力去决定自己的操作。嗯，那就是本期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下次再见吧，拜拜！拜拜！
612蛋卷杀手
02:00查看AI文稿AI文稿利通电子在算力狂热与合规钢四上的危险无同。利通电子的转型之路堪称一场在传统制造寒冬中寻求算力救赎的极限之旅。然而，抛开 ai 的 外溢，其业务底色充满了矛盾与张扬。 一方面，公司试图通过海外采购加境内租用的模式，绕过美国出口管制的铁路，利用新加坡子公司作为跳板获取高端算力。这种借壳上市的策略虽然聪明，却将其治于地缘政治的火山口之上。 一旦美国认定其构成规避，不仅设备面临查封风险，更可能遭遇毁灭性的长臂管辖，同时将境内数据传输至境外训练，使其陷入数据安全法与个人信息保护法的复杂合规迷宫，稍有不慎即触碰红线。 另一方面，市场对其技术实力的追捧与其官方澄清形成了荒诞的预期差。公司一边享受着业务技术、算力调度平台带来的估值溢价，另一边却在公告中屡次否认相关技术的实质性进展。 这种传闻驱动下，公告否定传闻的戏码，加上历史上付费买盐报的诚信屋顶，让人不得不怀疑其算力故事的真实成色。 更令人担忧的是其财务状况，存货暴增近百分之六百至二十七亿，而正面资金远不足以覆盖短期债。这究竟是囤积居奇的雄心，还是滞销积压的引忧？ 在算力租赁价格战日趋激烈的当下，利通电子似乎在用极高的杠杆赌一个不确定的未来。 总而言之，利通电子并非纯粹的骗子，但也绝非稳健的实干家。他更像是一个在政策缝隙、监管盲区和市场贪婪中走钢丝的投机者。 对于投资者而言，这不仅是对算力赛道的压轴，更是对其能否在合规风暴中存活下来的高风险赌博。
3寰宇前瞻
