lumentum大涨原因

那这是我第一次讲撸馒头财报，好好听一听啊。这是硬件产业里面 ai 时代的又一个弄潮了。挪曼腾光模块公司啊， q 一 营收是增长了百分之九十，差一百六十万美元， 没有达到预期。那财报后啊，两天连续跌了百分之十。即便如此啊，在去年涨了四倍的基础上啊，今年截止今天依旧大涨 百分之一百四十二。如果只看表面，会觉得市场是疯了吗？但如果你把视角拉高一点啊，你会发现，这背后啊，有一套非常冷酷的逻辑，不是关于 rommel 好 不好，而是关于好到什么程度才配得上它的估值。首先， rommel q v 的 营收是八点零八亿美元，同比增长百分之九十， e p s。 干到了二点三七美元，毛利率则是从去年的同期百分之二十多，拉到了现在的百分之四十七点九。经营利润百分之三十二，同比提升了二十一个百分点。 四季度的指引更强啊，营收最高十点一亿美元， e p s。 最高来到了三点零五美元。在供需端上， ceo 说缺口大概在百分之三十以上，组建已经完全售清了，所以不得不选择该把他们的光模块卖给谁。 换句话来说，这家公司现在是在挑客户啊，这就是整个行业当下的缩影，百分之一百的卖方市场。这听起来是一个完美的增长故事。那业绩这么好，为什么国家暴跌了呢？答案很简单，它的价格里已经包含了 太多的完美。假设 rummetam 今年最高的时候是涨了百分之一百七十，市盈率三百零五倍，三百零五倍啊，伙伴们，这什么概念呢？ 意味着市场已经默认他会持续超高增长很多年，中间容不下任何差不多。所以，当营收差一百六十万美元的时候，市场不是在惩罚这一百六十万，而是在重新审视你是不是已经到顶了， 你还能不能跑的更快。但我要告诉你的是，这里还有一个不可忽略的因素，债务问题。长期债务的流动部分从上季度的一千零六十万美元飙到了三十二点四亿美元，主要原因是发行可转债优先股。 技术上这不是坏债，但他让投资者产生了一个直觉上的不安，你是不是在用杠杆称增长？市场真正在问的是 三个问题，这种百分之四十七点九的毛利率能不能维持债务问题？会不会在未来某个节点反噬？一年涨了百分之一百七十，之后还有多少空间？这些问题，这个季度的财报回答不了。 romentam 的 增长逻辑不是卖更多的光模块，而是成为 ai 涓力扩张的必需品。 ceo 在 会上说了一句话，我们将面临 cpo 供需的巨大失衡，如果我们执行得当，这将带来超五十亿美元的增量营收机会。五十亿美元了，卢 曼滕现在的年营收大概是三十多亿，光 cpo 这一项就有潜力再造一个半塌，而且这不是远景。 一点六 t 收发器即将批量出货，泰国扩产已经在释放厂能云端收发器黄比增长百分之四十。 限宽激光器出货量连续九个季度增长，同比激增百分之一百二十，蚌埠激光器出货量增长百分之八十， 这些数字串在一起，指向了同一个结论，他不是在做概念验证，是在兑现实实在在的订单。供需缺口百分之三十以上被迫挑客户，这不是营销话术，是产物真的跟不上了。所以针对于本次财报，我觉得短期波动是估值的问题， 业务的问题，估值三百零五倍，预期极高，稍微差一点就会被无限的放大，这是市场机制在起作用，不是 romantown 做错了什么。债务结构也确实值得关注，但它目前的现金流和增长趋势，短期内 不太可能被债务压垮。长期来看， ai 数据中心对于官库联的需求还处在早期阶段。一点六 t c p o o c s 这些技术是下一代顺利扩张的血管，没有他们， g p u。 再多也连接不起来。当然，风险是真实的。毛利率能不能持续扩张，竞争会不会再加聚？ c p u。 那 五十亿美元的增量能不能从机会变成收入？这些是接下来需要验证的问题当中。 这个季度的财报来看啊， renton 至少回答了一个核心的问题， ai 观互联的需求不是故事，是正在发生的现实。至于三百零五倍的 p e。 值不值，取决于你信不信那个五十亿美元的趋势。我是美刀哥，带你价值投资做时间的朋友。

最新的消息是，纳智一百这个指数基金将于五月十八号加入一家新的公司，叫做卢曼特姆， 他的股价一年的时间涨了二十倍，而且公司现在订单已经排到二零二八年。这个公司呢，它是全球领先的光通信和这个激光器制造公司，是 ai 数据中心光互联产业链的这个核心供应商 取代的是 costa group， 这个公司主要是提供商业地产信息和这个数据分析的公司。 那指进一步向 ai 算力产业链集中。现在的 ai 基础设施竞赛已经进入了深水区，真正的价值从应用层开始转向了能够确保算力的物联层。

大家好，我是熊猫。这两天市场很多人还在盯着美光，但聪明钱已经开始往更下游挖了。做光模块和光通信的 lumentum holdings， 将在五月十八日正式纳入纳斯达克一百。这意味着什么？ 一句话，被动资金要被迫买入了。像 qqq 这种追踪纳斯达克一百的千亿级 etf， 必须自动配置 like， 这不是基金经理想不想买的问题，是指数跟踪规则要求必须买。 这也是为什么消息出来后， light 当天直接暴涨超百分之十六到百分之十七。过去市场的投资逻辑很简单粗暴， gpu 不 够买 nvidia， 后来发现 gpu 有 了，存储不够买美观和闪迪。再后来发现存储也有了，但服务器之间数据传输开始严重堵车。于是市场开始疯狂定价一个新的细分赛道， 光模块、光通信、高速互联。而 lumentum 就是 核心受益者之一。因为未来 ai 数据中心内部的数据传输速度要求越来越夸张， 从八百 g 向一点六 t 甚至更高，远近 p p u 之间，如果不能极速通信，再强的算力也是废铁。这才是很多人没看懂的地方。资金现在不是在无脑买 ai 概念，而是沿着产业链一层一层精准轮动， 芯片存储、光通信、数据中心、电力核能，哪里成为新瓶颈，资金就冲向哪里。去年你看不懂 nvda， 今年你看不懂镁光，现在很多人又开始看不懂 lumen。 本质都是一样的，市场永远在提前交易，下一阶段的供需失衡。上一次资金疯狂抱团，并因被动纳入而迎来主声浪的是存储巨头闪迪。 存储逻辑爆发后，股价一路狂飙，现在接力棒交给了光，同时你会发现同赛道最近也都非常强， 这说明资金已经不是在炒淡一个股，而是在炒整个光通信板块。 ai 主线根本没结束，只是越来越卷细分赛道，第一阶段 gpu， 第二阶段存储，第三阶段光通信泛赛。 很多更具前瞻性的资金已经开始盯上了电网、核电、液冷散热、铜矿、数据中心 r a t s。 你 会发现一件很残酷的事， 普通人总是在主线明牌后才冲进去接盘，而真正赚钱的人永远在提前寻找下一个瓶颈。 ai 牛市的核心逻辑从来没变，谁卡脖子谁涨。

今晚美股开盘，光通信板块直接涨疯了， lumentum 涨超百分之十， a a o i 涨超百分之十，康宁涨超百分之六， krado 涨超百分之五， coherent 涨超百分之四。不是一两支票在涨，是整个板块在集体暴走。 这背后到底发生了什么？今天这条视频，我用三分钟给你讲透。先说最直接的导火索， lumentum 的 财报。这家公司是全球光通信上游的绝对龙头， 做的是光芯片、激光器这些核心器械。他们前几天发了二零二六财年三季报，数据有多炸裂呢？单季营收八点零八亿美元，同比增长百分之九十，几乎翻了一倍，毛利率干到了百分之四十七点九，每股收益二点三七美元，大幅超出华尔街的预期。 更猛的是公司 ceo 的 原话，他说公司产能已经全部售罄，排到了二零二七年底，订单积压已经延伸到二零二八年。 注意，不是某一条产品线，是几乎所有产品线都供不应求，它们的两百 g e m l 激光芯片供需缺口超过百分之三十。你想想，一个行业的上游核心部件被买爆了，这意味着什么？意味着下游的需求是真实的，而且还在加速。紧接着，第二个重磅催化来了， 五月六号，英伟达宣布和康宁达成战略合作。英伟达直接投资最高三十二亿美元，帮康宁在美国新建三座工厂，把光通信制造产量提升十倍，光纤产量提升百分之五十以上。 黄仁勋亲自站台说了一句话，共封装光学技术是 ai 算力基建的核心必备技术。这个事情的意义在哪呢？英伟达作为全球 ai 的 绝对核心玩家，以前是买别人的零件来组装，现在直接自己下场掏几十亿美金去所产能。 这说明什么？说明上游的供给已经紧张到连英伟达这种级别的客户都坐不住了，必须亲自出手确保供应。而且这不是个例，今年年初， metta 已经掏了六十亿美元帮康宁破产，现在英伟达又砸三十二亿， 康宁这家公司已经成了 ai 巨头们争抢的稀缺光纤产能标地。听到这里你就明白了，这一轮光通信行情根本不是什么概念炒作，而是实打实的产业大趋势正在兑现。 核心矛盾在于 ai 算力竞赛打到今天这个阶段，瓶颈已经不是 gpu 够不够用，而是数据能不能传得出去。当几千几万张 gpu 连在一起的时候，它们之间的数据交换量是天文数字， 光靠传统的铜缆传输根本扛不住，功耗和延迟都是大问题。所以整个行业正在从同互联向光互联系统性切换，这在专业上叫做同退光进。这里面最核心的技术路线叫 c p o 共封装光学，简单说就是把光引擎和 g p o 芯片直接封装在一起， 信号传输距离从几十厘米压缩到几毫米，能耗大幅降低，性能大幅提升。这个技术之前大家觉得还远景预判了，二零二六年就开始批量出货了。 luminum 是 英伟达 c p o 方案的独家激光器供应商， coherent 也和英伟达签了多年期数十亿美元的 c p o 供应协议。这些公司为什么涨？ 因为它们的订单和收入是确定性的，再给你看一组数据，帮助理解这个市场有多大。根据行业研究机构 light counting 的 预测，二零二六年全球一点六 t 光模块年需求大概两千七百万只， 到了二零二七年，直接飙到七千五百万到九千万值，接近三倍增长。高盛预计，今年全球八百亿以上的高端光模块销量同比要增长百分之一百零一，直接翻倍。 谷歌、亚马逊、微软、 mate 这四大云厂商，二零二六年合计资本开支计划达到七千两百五十亿美元，比去年创纪录的四千一百亿还要高出百分之七十七。 这些钱投去哪里？很大一部分就是买光通信设备和器械。所以今晚领涨的这几家公司，每一家背后都有硬逻辑。一季度首次完成八零零 g 光模块批量交付，拿到首个一点六 t 批量订单，公司把全年收入指引上调到超过十一亿美元，产 能目标到年底要增长四倍。 krid 做的是 ai 互联芯片，在 aec 高速有源电缆这个细分领域是绝对的龙头，最新季度营收指引超出市场预期将近百分之二百，全年营收增速预计超过百分之两百。 coherence 同时卡位光模块和材料两个环节，一点六 t 爬坡速度远超预期，还和英伟达签了长期 cpo 大 单。 这些都不是画饼，是真金白银的订单和业绩。对于想真正看懂这一轮光通信行情的投资者来说，你要记住一句话， ai 算力的下半场，不再是拼谁的芯片多，而是拼谁的数据，传得快，传得稳，传得省电。这就是光通信板块暴涨背后最核心的逻辑。

今天我们聊努曼滕这家公司从改底光缆做到 ai 数据中心，股价一年多涨了快十倍，英伟达直接给他砸了二十亿美元，净利润干到一百三十多倍。 这家公司。努曼滕这名字你可能不熟，但它的前身是光通信泡沫时代的传奇。 j d s u。 二零一五年分拆独立上市，以前主要给电信运营商铺海底光缆。它的商业模式说白了就一句话，给 ai 算力当血管。现在数据传不过去， 铜线在高速下功效爆炸，光通信成了唯一出路。鲁曼腾生产两百 g e m l 激光芯片，这是一点六 t 光模块的心脏，目前全球能大规模量产的就只有它和少数几家。护城壳能不能守得住，主要看两点， 一是技术路线会不会变，二是才能跟不跟得上。但问题同样明显，现在适用于你一百三十多倍行业平均三十多倍。短期看， ai 数据中心对光互联的需求真实存在。一点六 t 产品刚起步，零化音才能吃紧，至少维持到明年。 长期看，它确实是算你基础设施你绕不开的角色。有点像叶伟达提起你的光血管，但一百三十倍的固值，已经把未来几年高升涨算进去了。一旦云厂商资本开支放缓，或者国产供应链起来，波动不会小， 它不是那种可以闭眼买的公司。但如果你想理解 ai 算力背后真正的物理瓶颈，它将是最好的样本。

卢曼滕过去一年涨了近十五倍，今天我们就来聊聊很多朋友关心的光通信。半年之前，我们在甲骨文那期中就提到，整个 ai 数据中心产业链都处在爆单之中， 卢曼滕也不例外。这是一家给 ai 数据中心提供激光光源和光通信核心组建的公司， 简单的来说就是芯片算出来的是电信号，但数据中心之间要通过光纤传输数据的话，就必须先把电信号变成光信号，而 lument 提供的就是这个过程中最关键的光源和相关器件。 这期视频我们就通过他们最新发布的财报来看看他们到底解决了当前 ai 数据中心里的哪些关键痛点。 我们还是先来看一下他们这个季度的成绩单，本季度他们的营收直接飙升到了八点零八亿美元，同比增长了百分之九十，这个征服已经非常的恐怖了，但是还是稍微不如华尔街的预期，所以可见市场对他们的期待是有多么的夸张。 如果把他们的业务拆开来看，他的组建部门营收是五点三三亿美元，同比增长了百分之七十七。而更夸张的是，系统部门营收达到了二点七五亿美元，同比增长了百分之一百二十一。 更让我觉得不可思议的是，他们的非 gap 毛利率达到了百分之四十七点九，环比提升了五百四十个基点。而非 gap 的 经营利率达到了百分之三十二点二，环比提升了七百个基点。 对于一家硬件公司来说，这组利润的数据非常值得关注，因为它说明了公司不仅是收入在增长，产品组合和产能利用率和定价能力可能也在同时改善。 那他们到底在卖什么神奇的硬件？要理解这个问题，我们得先看一下现在超大规模数据中心正在面临什么样的物理绝境。如今的 ai 模型训练需要数以万计的 gpu 同时运转， 而这带来了一个非常致命的问题，单个建筑里面的电力供应和散热能力是有物理极限的，婴儿不可能在一个数据中心里 无限的塞进服务器，因为当地的电网根本承受不了，而且那么多的机器一起跑，产生的热量也会直接威胁到芯片和系统的稳定运行。所以当一栋楼已经塞不下，供不起电、散不了热的时候，云厂商就被迫去别的地方新建新的数据中心。 但这又带来了一个新的问题， ai 训练的时候，这些分散在不同地理位置的服务器必须像在同一台超级计算机里一样，实时地交换数据。 rummett 的 高管反复地强调一个词，叫跨区域扩展。它解决的就是这样的一个痛点， 既然不能在移动建筑里继续向上推算力，就只能跨区域向外拓展。把分布在几十公里甚至更远距离之外的不同数据中心，通过极高带宽、极低延迟的网络连接起来， 让他们在逻辑上融合成一个统一的超级大脑。但这对网络连接的速度和颜值提出了极高的要求。我们可以想象这样一个场景，一个超级购物中心已经拥挤到连落脚的地方都没有了，而顾客想去其他区域只能排长队， 于是人们干脆把几座分散的购物中心之间建立一套没有红绿灯、没有拥堵、速度极快的超级高铁网络数据。就像顾客一样，坐上高铁，在几座大楼之间高速穿梭。因为速度足够快，所以他们甚至感觉自己都在同一栋大楼里面活动， 几乎感受不到延迟。而 rummington 就是 为这座超级高铁网络提供列车轨道和调度系统的人。 财报显示，他们的核心产品之一载线宽激光器出货量已经连续九个季度增长，同比增长超过百分之一百二十。蚌埠激光器的出货量也增长了百分之八十。 但这里最值得深入聊的是他们提供的一种叫 w s s 的 设备，也就是波长。选择开关。 这个词听起来很专业，但它在 ai 网络里的作用非常关键，还是回到刚刚那个高铁的比喻。在传统光通信网络里面，光信号如果需要改变方向或者切换路径，通常需要先转化为电信号。 也就是说，光先要变成电，经过电子芯片处理，缓冲调度，然后再重新转化为光信号发射出去。这就好比一辆超级高铁，到了交叉路口，乘客必须全部下车，穿过车站，再换成另一列车，这个过程会耗费大量的时间，也会消耗很多的能源。 对于普通网络来说，这还承受的了。但对于 ai 训练来说，这种光转电在转光的过程会带来难以忍受的延迟和能耗， 所以 w s s 的 价值就在这里。它的绝妙之处是可以作为一个光学交警，在纯粹的光信号层面直接完成路由和切换，不需要先把光变成电， 我们可以把它想象为高铁轨道上高度灵活的智能变轨系统。他通过观察微观层面的物理操作，直接改变光束的反射角度，让携带数据的光子直接拐弯进入新的关键通道。 也就是说，列车根本不需要减速进站，不需要乘客下车换乘，而是直接在高速状态下切换轨道直达目的地。 它绕过了电子缓冲的延迟，也减少了能耗。这就是为什么 rumpton 在 财报里特地强调，跨区域拓展是大幅推高它们毛利率的关键原因。 那问题就来了，既然这项技术这么厉害，客户都拿着大把钞票排队想要购买， rumpton 为什么不干脆开足马力疯狂生产呢？ roment 的 ceo 坦言，他们的笨普激光器和载线框激光器在可预见的未来实际上已经受尽了。这时候就有人会问，一家老牌硬件厂商难道连需求预测都做不好吗？分析师在会上也质疑，缺货是不是因为他们的执行力不行？ 高管回答到，很大程度上，产能问题是在他们的控制之中，但如果都在控制之中，为什么产能还会落后需求至少百分之三十以上？到底是机器买不到，还是原材料跟不上？甚至有人质疑他们是不是在搞饥饿营销。 如果我们回到这种尖端光通信的底层硬件上，物理现实远比商业阴谋更加残酷。不是他们不想卖，是真的很难造出来。 高管每天都在面对顾客要求增加产量的请求，但很多时候只能无奈拒绝，甚至被迫在客户之间做出艰难的产量分配。因为制造这些器械的核心材料不是我们熟悉的硅，而是一种叫磷化氰的化合物半导体 硅是一种极其优秀的逻辑计算材料，但他有一个致命弱点，那就是他并不是理想的发光材料。如果想在光纤里传输信号，就需要一个极其稳定纯净的光源，也就是激光。 而磷化银这种材料具有独特的物理结构，能够非常高效的将电能转化为光能。 但问题同样出在这里，零化音非常脆弱，极其容易破损，而且它的金元尺寸比规金元尺寸要小的多。要在这种材料上进行纳米级、微米级的时刻和加工 良率提升，是一个极其漫长而痛苦的过程。这里根本不是多招几个人，多买几台机器就能解决的，这实际上是在挑战材料科学和精密制造的极限。 而更要命的是，现在的技术迭代实在是太快了。在分析师问答环节中，我们可以知道，像谷歌这样的超级大客户，他们把 ai 算力集群的 tpu 架构从 v 七升级到 v 八的时候，整个网络需要处理的数据量会出现爆炸式的跃升。 随着 ai 集群的规模持续扩大，跨数据中心互联和光路交换的需求正在系统性的上升， 这就要求供应商迅速支持更高贷宽的光学电路交换器，也就是 ocs， 同时还要准备快速增长的一点六 t 速率的收发器需求。高管直言，这是一次极其巨大的需求跃升。 简单来说，因为待宽需求的飙升，一根光纤里已经不能只泡一种颜色的光了，我们需要多通路技术，把海量的数据密集的塞进一束光里面。换句话说，就是要把光通信的能力压榨到极限。 他们需要把发射器、调制器、接收器等一堆极其精密的光学原件完美对齐，并封装在一个比 u 盘还小的模块里面，同时还要保证它在数据中心的高温环境下稳定运行几万个小时。 这种制造工艺的难度几乎不亚于在针尖雕刻一座城市。这也解释了前面的问题，为什么会出现百分之三十以上的潜能缺口。 这就像要求赛车手要在赛车以每小时三百公里的速度下狂奔时，不仅要换轮胎，还要顺便把引擎升级成核动力， 这已经超出了原有产业链的柔性极限。那么，面对这种令人窒息的平静以及客户过度集中的风险，路曼滕打算怎么应对呢？他们目前采取了一系列非常激进的垂直整合和战略措施。 首先，他们试图用资本换时间。三月中旬， rummett 宣布收购位于北卡罗莱纳州格林斯伯勒的第五家林化英金源厂。 表面上看，多一家金源厂产能似乎能够大幅缓解，但高管在会议上透露的细节却让人瞬间清醒。目前他们位于日本的金源厂依然处在极度紧缺的满载状态，而新收购的格林斯伯乐工厂产能并不是能够马上释放出来的。 金源厂不是今天买下来，明天就能满负荷生产的。高管明确表示，预计到二零二八年，这家工厂才会开始贡献显著的营收，这对于 ai 行业来说几乎是一个非常漫长的周期， 因为 ai 现在恨不得以周围单位迭代，等到二零二八年的时候，感觉就像等了一个世纪。既然远水解不了近渴，那眼下这几年他们要怎么办呢？这就引出了 rumminton 一 项非常关键的短期战术，就是内包。 面对云模块业务中的零部件极度紧缺， rumminton 被迫加快脚步，用自家生产的 c w 连续波激光器替换外部供应商的零件。 c w 连续波激光器可以理解为整个光通信模块里提供基础光源的发动机，它就像一个持续发光的手电筒，为后续的调制和传输提供稳定光源。 会议中提到，预计第四季度的指引中，有百分之二十的模块将使用它们内部生产的 c w 激光器。这当然首先是为了保供，也是为了利润， 因为只有掌握了最核心的底层器械，才能控制成本、保护，甚至进一步提升原来就极具挑战的收发器业务毛利率。 这里面还有一个极其值得关注的现象，过去我们总觉得像谷歌、亚马逊、微软这些拥有无尽财富的万亿级云巨头，在面对上游硬件供应商的时候，总是处在绝对强势的一方。 过去确实是如此，云巨头是甲方，他们习惯了说一不二，习惯了压价，习惯了让供应商围着自己转。但现在，面对卢曼滕手里这些小小的激光器，这些科技巨头似乎开始低头了。 会议上，卢曼滕高管证实，他们正在与这些超级大客户谈判长期合作协议，也就是 lta。 这些协议放在几年前几乎可以算是非常强势的供应商条款，它们不仅包含客户预付款，还包括包销式的硬性承诺。换句话说，客户承诺未来一定会买，不管市场的环境怎么变，也不管最终是否能够用得上。 更重要的是，这类协议实质上是赋予了 rummington 更强的涨价权，客户甚至在某种程度上为 rummington 的 资本支出买单。 也就是说，这些高高在上的科技巨头，正拿着自己的钱，提前帮助卢曼滕购买昂贵的制造设备、扩充能源，甚至支持金源厂建设。而且他们还承诺，未来做出来的东西，他们愿意包下来，而且价格上涨也能接受。 为什么会这样呢？因为对于这些 ai 巨头来说，在 ai 军备竞赛中，算力就是生存权，时间比资金更加的宝贵。 他们现在恐惧的根本不是多花几百美金去买一个激光器。真正让他们感到恐惧的是，如果拿不到这些关键的光通信，组建自己投资几百亿美元建成的 ai 算力集群，就会变成一堆无法高效互相通信的硬件孤岛。 正是这种恐惧，让路曼滕掌握了定价权，这也解释了为什么他们敢在财报里给出破纪录的展望，预计二零二六财年第四季度营收的中值将达到九点八五亿美元，创下历史新高。 只要你能把东西产出来，客户就愿意拿钱来买。这确实让我们重新理解整个 ai 行业。最后我们想说的是，之所以给大家分享整个 ai 数据中心产业链里面很多不为人知的公司，是想展示一个更加完整的途径。我们今天看到的 ai 技术进步， 包括惊艳的 ai 视频生成，或者某个模型的突破，这些都不是白给的。我们需要把掌声送给顶尖的算法工程师，送给模型公司，送给这些云计算巨头，还要送给整个供应链里那些不为人知的硬件供应商。 数字世界的想象力，最终必须向物理世界的制造能力妥协。光子、光源材料、科学精密封装以及漫长的建厂周期， 这些看起来非常传统、非常硬核，甚至有点枯燥的现实，没准就是真正让那些硅谷大佬们夜不能寐的核心问题。

那只一百要变天了，明年五月， luminum 将强势上位，这说明 ai 底层技术正在大换血， 资本嗅觉最灵敏，这只股去年狂飙了三百多，今年初又暴拉一百四十五趴，太疯狂了。 为什么暴涨？因为庞大的 ai 算力把传统铜栏烧爆了，全行业都在拼命转向光互联，他是绝对的底层军火商，管你是殷伟大还是谷歌，搞 ai 就 必须买他的光器械。 现在巨头们都在疯狂抢产呢，殷伟大刚砸了二十亿美金，直接把他二十八年前的货全包了。 你看，这是一个超级明确的信号，热钱正逢，单纯炒 gpu， 火速杀向光学和储存基建。所以啊，光互联大时代都来了，你的投资眼光该不会还死死盯着 gpu 不 放吧？

你能想象吗，有一家公司在短短八个月的时间里，股价竟然翻了整整五倍！这可不是发生在变幻莫测的币圈，也不是那种毫无规律的幺股炒作，而是一家拥有实打实硬核科技实力的公司。 lu manteng 控股。让我们把时间拉回到二零二五年四月十七日至二零二五年十二月十七日。在这段时间里， lu manteng 控股代码 l i t e 的 股价仿佛坐上火箭，开启了一场惊心动魄的飞升之旅。根据权威数据统计，鲁曼秤控股的区间涨跌幅达到了令人咋舌的百分之五百零八。没错， 就是百分之五百零八。这意味着，如果你在四月份投入十万元，到了十二月，这笔钱就像变魔术一样变成了六十多万。与此同时， 大量资金如同潮水般疯狂涌入，充分印证了市场的狂热程度。在这八个月里， luametime 控股的成交额高达一百零五亿元。百亿资金在资本市场上激烈不易， 最终堆出了那根昂扬向上的大洋线。这不仅仅是数字的简单跳动，更是资本市场对 ai 时代核心资产投出的一张疯狂选票。为什么偏偏是 luametime？ 为什么会在这个时候爆发？当你翻开雪球股吧和各大投资论坛，就会发现， ai 缺货、光芯片这些词汇出现的频率极高。首先， ai 算力的爆发堪称这场股价飞升的核心引擎。从二零二五年开始， 全球各大云巨头对 ai 基础设施的投入不再是小打小闹的试水，而是一场激烈的军备竞赛。 luentam 作为光通信领域的卖产人，侵 eml 电吸收挑制激光器芯片，就如同连接数据中心的血管，直观重要。 古巴里的老股民们都在热烈讨论，现在的 eml 芯片比金子还珍贵， luentam 的 能耗都被各大厂商提前包圆了。其次， 公司业绩的反转点燃了市场情绪。公司发布的财报显示，云端和网络业务收入呈现出激增态势，特别是针对 ai 算力的八零零 g 合一 六剃光模块，需求如井喷一般。公告中明确提到，云收入年增长超过百分之二十 e m l， 出货量更是创下了历史新高。这种实实在在的业绩兑现， 让原本还将信将疑的资金彻底疯狂起来。没有对比就没有伤害，在 lu mantam 股价狂飙突进的同一时期，大盘的表现虽然也不错，但只能用稳健来形容。以具有代表性的上证指数为例， 二零二五年四月十七日至十二月十七日期间，涨跌幅仅为百分之十八，成交额为七千五百六十亿元。虽然大盘也在上涨， 但在 lucent 百分之五百零八的涨幅面前，这百分之十八的涨幅就像是蜗牛在缓慢爬行。这充分说明这波行情并非普涨行情， 而是一场结构性的牛市。资金在市场中疯狂追逐那些能够真正兑现哎呀业绩的硬核科技股，而 lumentum 无疑是这波浪潮的领头羊。 lumentum 并非突然出现在资本市场上的新兴，它的前身是光通信行业的传奇企业 j d s u。 分 拆上市后， lumentum 专注于光子产品制造商，它的盈利模式十分清晰， 左手将产品卖给电信运营商，右手把产品卖给云服务巨头。其产品线丰富多样，包含了从电信传输用的高性能激光器到数据中心互联用的高速收发器， 甚至还包括用于三 d 传感的激光芯片。公司的科普名单更是堪称科技界的名人堂，谷歌、微软、亚马逊等超大规模云厂商都是他的长期合作伙伴。而且 lu mantam 最新的研发方向直指未来一 六 t 超高速收发器和二零零 g 上波长 e m l 芯片，这些产品都是下一代 ai 数据中心不可或缺的心脏。 umentum 所处的光通信行业正在经历一场前所未有的变化， 随着 ai 大 模型从训练阶段走向推理阶段，数据传输的需求呈现出指数级增长。在这个产业链中， 上游是光芯片和电芯片，中游是光模块，下游是云厂商和设备商。 lumentech 处于产业链的最上游，掌握着核心的光芯片技术， 拥有极高的技术壁垒和强大的溢价权。在这个领域，核心玩家除了 lumentech， 还有 coherent、 高 e broadband、 不 通等巨头。 站在 e m l 激光器芯片这个细分领域， lumentech 的 市场占有率处于绝对领先地位，是名副其实的带头大哥。近期行业内最大的事件莫过于各大厂商纷纷扩大产能，试图缓解 ai 带来的光荒问题。在光通信这个大赛道里， 还有另一家值得关注的公司 lumen technologies， 代码 l u m n， 虽然名字与 lucentum 很 相似，但它主要从事光纤网络运营业务，属于 lucentum 的 下游企业。 在二零二五年四月十七日至十二月十七日期间， lumen technologies 的 股价上涨了百分之一百四十六，成交额为十九亿元，虽然涨幅不及 lucentum 的 百分之五百零八，但也远远超过了大盘的表现。为什么 lumen 也能实现股价上涨呢？ 逻辑同样与 ai 有 关。根据最新的公司公告和华尔街见闻的报道，鲁曼正在利用其庞大的光纤网络为 ai 数据中心提供互联服务，并与微软等巨头达成了战略合作。市场开始意识到，在这场 ai 盛宴中，不仅卖铲子的公司能赚钱， 修路的公司也能分得一杯羹。让我们深入研究一下这两家公司的财报，看看他们的真实底色。路曼程 like 的 财报显示，二零二五年第一季度营收达到五亿美元，净利润成功扭亏为盈，达到四百二十万美元， 毛利率更是攀升至百分之三十四，这背后的原因十分硬核。高价值的云端芯片出货量大幅增加，产品结构的优化带来了利率的显著修复。反观 lumens technologies， l e y m n。 二零二五年第三季度营收虽然高达九十四亿美元，但净利润却亏损了十七亿美元。虽然毛利率维持在百分之四十六的高位，但巨额的债务和转型成本依然是压在公司身上的沉重包袱。不过其金银现金流依然强劲， 这显示出公司依然具备一定的造血能力。对比来看， lu mantam 遵循的是典型的成长股逻辑，业绩呈现出爆发式增长， 而 luem 则是困境反转逻辑，虽然目前还处于亏损状态，但市场看好其资产价值的重估潜力。 当然，投资从来都不是一件没有风险的事情。对于 luemant 们来说，最大的风险在于 ai 资本开支的持续性。如果原巨头们放缓了购买显卡、建设数据中心的步伐， uomo 的 订单可能会瞬间大幅减少。此外，地缘政治因素也是悬在公司头顶的一把达姆克里斯之剑。作为一家高度依赖全球供应链的公司，任何贸易限制或关税政策的变动都可能对它的利润造成严重打击。 还有竞争对手寇希润也在疯狂扩大产能，未来是否会出现产能过剩的情况，也是投资者需要密切警惕的问题。 展望未来， lu mantam 发布了乐观的预测，公司预计二零二六财年将是突破之年，月收入将持续保持高速增长。根据万德和彭博的一致预期，公司未来的净利润增速有望保持在两位数以上。目前， lu mantam 的 市盈率 p 一 已经达到了三十三倍左右，这个估值处于历史的高位区间，相比标普五百指数有明显的一家，这说明市场已经在一定程度上透支了公司未来的增长预期。但是，考虑到 ai 行业的长期红利， 很多机构依然维持了买入评级，认为其高估值可以通过未来的高增长来消化 momentum 百分之五百零八的涨幅。 究竟是泡沫的狂欢还是价值的回归？ romanch， 你 用实际行动告诉我们，在 ai 这个大时代，拥有核心技术的卖场人永远是资本市场中最耀眼的明星， 但请记住，树不会无限制地长到天上。当所有人都在热烈谈论光芯片的时候，或许就是我们需要保持一份清醒的时候。投资是一场漫长的马拉松，笑到最后的往往不是那些跑得最快的人，而是那些能够坚持到最后的人。

家人们，他是今年美股最猛的 ai 光通信龙头，年内涨幅超过百分之一百四十五，五月十一日单日在涨百分之十六点五二，股价直冲千元。他就是路面腾，路门通全球 ai 算力网络的光引擎。路面腾二零一五年从光通信巨头 g d 五分拆上市，总部位于美国加州圣荷赛，专注高端光芯片、 高速光模块、激光器，是 ai 数据中心与算力网络的核心供应商。这波暴涨的直接导火索，五月十八日正式纳入纳斯达克一百指数，同时入选标普五百，成为双指数成分股。千亿被动资金即将流入市场，关注度被彻底引爆。它的最新季度营收八点零八亿美元，同比增加百分之九十，净利润同比翻四倍。 猎用肉激光芯片供需缺口超百分之三十，订单直接排到二零二八年产品售罄，人供不应求。另外，英伟达二十亿美元战略投资，锁定长期订单，绑定霸酷肉架构、八百 g 一 点六 t 光模块加 c p u 供风装光学家、 x 光路交换机三条高增长曲线，同时爆发 购主绝对技术壁垒。从亏损到单季净利润一点四四亿美元，从边缘供应商到纳指一百核心科技资产，鲁面滕正在定义 ai 光互联时代，成为算力革命中最确定的卖水人。

只有一分钟，咱们极速启迪 lomenta 怎么就悄悄成了 ai 硬件的终极军火商？你敢信吗？二零二五年，这一家公司股价狂飙三百四十五趴，直接杀进了纳斯达克。一百指出， 到底凭什么？因为 ai 算力堵车了，传统铜缆太容易发热，光互联完美打破了瓶颈。你看，就连英伟达和谷歌这种超级巨头的下一代 ai， 现在也根本离不开它的光学基建 需求，太疯狂了，英威达甚至直接砸下二十亿美金，提前锁定了他们到二零二八年的颤能。现在的热钱全网光通信里涌。那么咱们得想想了， ai 的 下一个算力瓶颈会躲在哪呢？

你以为 ai 光模块行情已经见顶？摩根士丹利最新研报皆是 lumentum 仍有上行空间今天我们来解读摩根士丹利二零二六年四月三十日发布的研报。这份研报针对 lumentum holding sync 给出了最新研判， 摩根士丹利急于 lumentum 等权重评级，目标价七百一十美元，而在二零二六年四月二十九日， lumentum 的 收盘价为八百五十八美元三十二美分。 这份研报的核心观点是，尽管市场预期已经很高，但 lumentum 在 定价权方面比同行更有控制力，短期内仍有上行空间。摩根士丹利对二零二八年每股收益的预期为二十三点七零美元。 首先，我们来分析市场对霖曼曼的高预期。摩根士丹利指出，投资者对霖曼曼二零二八年每股收益的预期已普遍达到四十美元，而华尔街的普遍预期已将二零二七年每股收益二十美元纳入考量。 在营收方面，摩根士丹利表示，投资者期望乐观曼在二零二六年第四财季的营收指引接近十亿美元，并希望在二零二六年九月财季看到通往之前设定的十二月财季十二点五亿美元目标的路径。 摩根士丹利还指出，尽管市场预期很高，但乐观曼在定价权方面比同行更有控制力，短期内仍有上行空间。 其次，我们来解读摩根士丹利对 luminum 的 盈利预测。摩根士丹利预计， luminum 二零二六年第三财季营收需达到约八亿三千万美元，每股收益需达到约二点四零至二点四五美元， 这将意味着营收超出预期约百分之二，美股收益超出预期约百分之六。对于二零二六年第四财季，摩根士丹利表示，最初的预测更接近九亿五千万至九亿七千五百万美元，但经过与投资者的多次沟通后，显然投资者更接近十亿美元的指引， 这将转化为每股收益约二点九零至三点零零美元。在长期预测方面，摩根士丹利预计 luminum 二零二八年每股收益将达到二十三点七零美元，目标价基于二零二八年预期市盈率三十倍。 接下来，我们分析挪曼曼的竞争优势。摩根士丹利认为，挪曼曼在其光学覆盖范围内拥有最强的短期定价权，这为其在财报发布时表现优于预期坚定了基础。尽管市场预期非常高。 在客户关系方面，摩根士丹利指出，挪曼曼与英伟达的合作是其重要增长动力，尽管在 ofc 分 析师日已经概述了很多关于英伟达投资的内容。 技术实力上，摩根士丹利表示， momentum 在 光模块技术方面具有领先优势，包括 cpu ocs、 光电路交换、 ocs 收发器业务的良率改进等。 然后，我们来解读摩根史丹利的风险回报分析。在牛市情景下，摩根史丹利预计 lumintum 股价可能达到一千美元，基于二零二八年每股收益四十美元，市盈率二十五倍。这是因为 cpu 渗透率超出预期， lumintum 能够在二零二八年实现每股收益四十美元。 在精准情景下，摩根士丹利给予 luma 等权重评级，目标价七百一十美元，基于二零二八年每股收益二十三点七零美元，市盈率三十倍。 ai 增长预期推动市盈率高于历史交易区间。 在熊市情景下，摩根士丹利预计 luma 股价可能跌至四百美元，基于二零二八年每股收益二十美元，市盈率二十倍。这是因为产品线难以扩张， ocs 和 cpu 未能按预期时间扩张。 除了研报中的核心观点，我们还可以深入分析 lumentum 的 业务板块。摩根史丹利指出， lumentum 的 数据中心业务增长迅速，尤其是在 ai 光模块领域，该业务占公司总营收的比例已超过百分之六十。 电信业务方面，摩根史丹利表示， lumentum 的 电信业务表现稳健，尤其是在五 g 网络建设的推动下，该业务的毛利率有所提升。 消费电子业务上，摩根史丹利认为，尽管消费电子市场整体需求疲软，但 lumentum 在 苹果供应链中的地位稳固，业务表现平稳， lumentum 的 技术优势同样值得关注。摩根史丹利指出， lumentum 在 eml 电吸收调制激光器技术方面处于行业领先地位，该技术在高速光模块中具有广泛应用。 在 cpu 技术方面，摩根士丹利表示， lumentum 在 cpu 共封装光学技术方面的投入较大，未来随着 ai 算力需求的增长， cpu 技术有望成为公司新的增长动力。对于 ocs 技术，摩根士丹利认为， lumentum 在 ocs 光电路交换技术方面的布局领先， 该技术在数据中心中的应用前景广阔。我们再来看看市场竞争格局，摩根士丹利指出， ai 光模块市场的集中度较高， lumen、 tim i i v i、 香干公司等少数几家企业占据了市场的主要份额。 摩根士丹利表示， loomem 在 技术研发、客户资源、生产规模等方面具有竞争优势，能够在激烈的市场竞争中保持领先地位。同时，摩根士丹利认为，随着 ai 光模块市场的快速增长，可能会有新的竞争对手进入市场，给 loomemem 带来一定的竞争压力， 行业背景分析也不容忽视。摩根施丹利指出，随着 ai 技术的快速发展，全球 ai 光模块市场需求持续增长，预计未来几年将保持百分之三十以上的年复合增长率。 在行业技术发展趋势上，摩根施丹利表示， ai 光模块技术不断升级，从当前的四百 g、 八百 g 向一千两百 g、 一 千六百 g 引进 cpu 技术，有望成为未来主流技术。 供应链情况方面，摩根施丹利认为，当前 ai 光模块市场供需紧张，尤其是 eml 等关键芯片供应短缺， lument 凭借其技术优势和生产规模能够更好地应对供应链挑战。 最后，我们来总结这份研报主要观点和投资启示。摩根士丹利的主要观点是，尽管市场预期已经很高，但 lementum 在 定价权方面比同行更有控制力，转界内仍有上行空间。摩根士丹利给予等权重评级， 目标价七百一十美元。结合市场趋势和行业逻辑，随着 ai 服务器需求的持续增长，光模块市场将继续受益乐观曼凭借其技术实力和客户关系，有望在光模块市场保持领先地位。 需要注意的是，研报观点仅作参考，不构成投资建议。投资乐观，需关注的风险包括 c p o 和 o c s。 扩张不及预期、中美贸易摩擦升级等。

很多人现在看 ai 光通信，还停留在光模块会不会继续长这个层面，但真正更值得重视的问题，其实是，这一轮 ai 光链条往后走，谁会成为最有价值的那一层？ 这时候，海外有一家公司很值得看，叫 lumentum。 为什么要看它，不是因为它单纯是一家海外公司，而是因为它代表了 ai 光互联产业链，比最硬的一块高端光气件能力。 lumentum 给市场传递的信号很明确， ai 真正往深处走，受益的绝不只是 gpu， 不只是普通光模块，而是那些更靠近核心器械、高速互联技术门槛和系统升级的环节。 所以从 a 股视角看，楼面桶的意义不是让你简单找一个谁像它，而是让你看清楚， a 股接下来会在每几条线上反复交易。第一条线就是光气件， 因为 ai 数据中心如果继续往八零零 g 一 点六 t 走，最缺的不是概念，而是真正能把关键气件稳定做出来，还能批量交付的能力。所以高速光气件、激光器、光芯片、光模块上游部件，这条线会持续活跃。第二条线是归光，因为未来贷款越来越高，工号越来越大，系统越来越复杂，传统方案迟早会碰到瓶颈， 而硅光更像是下一阶段的重要技术路线，所以后面市场一定会从泛光模块走向谁有硅光平台能力的细分判断。第三条线是 c p o 光引擎和系统模组，这部分是最容易先朝预期的，因为 ai 集群继续扩大后，市场会越来越关注， 谁能做更高级程度的光引擎，谁能从器械走向模组，谁能卡住未来 c p o 升级路线？但这条线真正难的不只是概念，而是风装散热 量律测试和大客户验证。所以讲故事的很多，真正能兑现的很少。这也是为什么鲁曼滕对 a 股最大的启发不是海外硬射四个字，而是他帮你看清楚 ai 光通信未来的价值，重心一定会越来越靠近高端旗舰硅光平台系统模组和客户验证能力。所以一句话总结，围绕鲁曼滕看 a 股核心不是找谁最像他，而是借他看清 ai 光链条未来最值钱的部分到底处于产业链的什么位置。

如果你去年错过了 lument 从一百二十美元涨到八百六十美元的十三倍，也错过了 cohen 一 年四倍的暴赚行情。先别急着拍大腿， 因为 ai 真正的钱可能才刚刚开始从 gpu 流向下一层。过去一年， ai 板块出现了一个非常清晰的规律，英伟达涨完，美光暴涨，美光涨完，西部数据闪迪继续接力。而现在，整个华尔街开始突然疯狂抢一件东西，光通信。 就在这几天，光纤巨头康宁被英伟达直接锁定时被产能。英伟达与康宁达成了长期合作计划，在美国新增三座工厂。另一家光通信公司 cohen 订单已经排到了二零二八年一点六 t 光模块正在以惊人的速度放量。更关键的是，这一次不只是题材炒作，连黄仁勋都亲自承认，下一代人工智能基础设施将需要大量的光学连接，铜线已经无法满足需求，我们将以前所未有的规模来扩大光学技术的应用。坦率地说，没有哪家光学公司曾有过这样的规模。 什么意思？过去 ai 拼的是 gpu 有 多少，接下来拼的是 gpu 之间的数据到底传得够不够快。而这个变化，正在让整个 ai 市场从芯片战争进入数据传输战争。大家好，我是克莱尔。 今天这期视频，我会把现在 ai 基建里最核心的六只股票一次性拆开，两只 ai 存储龙头，四只光通信核心。而且我会直接告诉你这些票怎么操作，买卖点放在哪。其中有的是华尔街正在疯狂加仓的确定性资产，也有可能成为下一只翻倍黑马的高弹性公司。 最重要的是，这六只里有的能走出四十倍的涨幅。我们先从光通信的物理底座讲起，这家公司就是康宁代码 glw。 很多人想到康宁就是大猩猩玻璃，但他在 ai 基建里的位置比那块玻璃重要得多。五月六号，英伟达不仅用三十二亿美元锁了康宁的产能， 还顺手把未来几年 ai 集群的连接方案直接焊死在了他身上。两家公司合作的核心是供风装光学 cpu， 用光纤取代英伟达 ai 机架内部几千条铜缆。康宁 ceo 的 原话很直接，传输光子需要的能量比传输电子低五到二十倍。 康宁的角色已经变了，他不再是卖线材的供应商，而是 ai 底层连接架构的方案制定者之一。这部戏一旦落定，竞争对手就算砸几十亿也很难追上，业绩也在快速兑现。一季度，光通信部门卖了十八亿美元，同比增长百分之三十六，净利润暴增百分之九十三。 今年一月， met 签了六十亿美元的大单。财报电话会上，康宁 ceo 又说，另外两家超大规模云厂商也刚签了同等规模的采购长约。康宁自己的目标更赶喊二零二六年底年化营收两百亿美元，二零三零年直指四百亿美元。 康宁是典型的底仓资产，他不是天天暴涨的黑马，但未来三到五年的业绩确定性极高。 gl 从年初八十七美元到现在一百八十七美元，涨幅达到百分之一百一十五。他的走法其实很清晰，第一波拉到一百四十五回调， 第二波借财报和英伟达合作拉到新高一百七十八，现在是第三波，而且你会发现他每次回调后的高点都比前一波高出一大截， 这就是典型的机构锁仓走势。如果你想做超短，现在的位置确实不好做，刚猛拉过，短期买进去几个点的震荡都会让你特别难受。但如果把时间拉长，现在反而是分布布局的区域，因为每次涨完都会有人说到头了。 可问题是，只要 ai 数据中心对光纤的需求这个核心逻辑没破，短期回调本质上都只是给你更舒服入场位置的窗口，而不是卖出的理由。 作为普通散户，时间根本耗不起，一天一个短线操作。康宁这种票就应该是你仓位里压仓底的那部分，选 一个关键支撑位，先建观察仓，然后管住手，别天天想着做差价。太多人用短线心态在 g l w 上进进出出，结果整段 ai 光通信主声浪硬是被自己拆成了无数个蝇头小利，最后一个也没拿住， 买了康宁就当长逻辑票来拿，让业绩慢慢对付。经常看我视频的老朋友都知道，四月三十号我专门拆过 lie 和 i o e， 但今天咱们换个角度，不讲英伟达那二十亿，也不重复那些炒烂的新闻，我就盯着两个很少人聊透的点，产能缺口和定价权转移，重新看看 lie 的 到底值不值这个价。现在罗密滕最核心的问题就一个，产能完全跟不上需求。 最新财报显示，供需缺口超过百分之三十， ceo 亲口说，实际缺口可能比报的还要大。紧俏到什么程度？孟虎激光器出货量暴增百分之八十， emo 出货量翻倍两百，至 emo 营收款比增长超过百分之一百， 客户现在拿着钱也买不到货，得按配额分配。华尔街有机构调研后直接说，订单能见度已经排到了二零二八年底，光通信已经彻底反转成卖方市场， 三季度营收八点零八亿美元，同比增长百分之九十，毛利率冲到百分之四十七点九，飙升五百四十个基点。后面还有 ocs 和 cpu 两张大牌， ocs 订单积压超四亿美元， cpu 那 边刚拿了数十亿美元订单，光芯片成本占比在超高速模块里已经超过百分之七十。激光器就是整个链条价值最高、壁垒最深的一环，谁攥住它，谁就有了定价权。龙门腾不是在卖零件，是在卖通行证。光模块跑得越快， eml 越不够用，它手里的筹码就越重。 我知道你们肯定会问，这票都涨了十几倍了，现在还能不能碰？四月三十号我就说过，赖特这种走法一定会回调到三十日线附近，因为短线获利盘要兑现主力也需要时间换手，等他回踩三十日线，安全边际更高，筹码也更便宜。现在回头看，基本验证了。赖特现在九百零三美元 下引线已经快碰到三十日线，但这个位置我还不会急着动手。炒股十几年，我最怕的就是刚好碰到支撑就反弹这种一厢情愿的想法。真正扎实的买点往往是跌破支撑恐慌盘出来，然后再收回来的时候 可以再等一等。他现在的支撑位大概在七百九十一美元附近，离现在还有十几个点的空间，八百五十五到九百零二美元这个区间，我会开始分批布局，可以先放个观察仓，但仓位一定要清，留足子弹。 很多人一看到回调就害怕，但 light 这种票，只要供需缺口没填上订单能见度还排到二零二八年，每一次深度回调都是给你送钱，关键是你有没有那个耐心，等他把不坚定的筹码都洗出去，再稳稳的接回来。我们继续说 a a o i。 a a o i 在 产业链里的位置跟 light 不 一样， 我把它们的区别概括成一句话，赖卡上油激光器， a i o i 做下游收发器，一个党收费站，一个造货车，玩法完全不同。上次四月三十号那期，已经把它过往的家底拆的很细了，今天不重复，我直接说现在的最新情况。 五月七号， q 一 财报出来了，营收一点五一一亿美元，同比增长百分之五十一，创了季度记录。数据中心收入同比增长百分之一百五十四，八百 g 模块开始批量出货了，但因为营收和利润都略低于预期，财报出来后，盘后一度跌了百分之十六。 但市场反应很有意思，财报发布第二天， rozen black 直接把目标价从一百四十美元提到两百二十美元，还给了个 top 评级。在我这个老股民眼里，说明机构定价逻辑已经不是看 q 一 好不好看，而是在赌后年的出货节奏。 a a o i 跟前两支票的玩法不太一样，作为光通信下游弹性最大的标的，从低点十八点五美元到最高一百九十一美元，翻了十倍不止。最近虽然回调下来了，但基本面没变，大客户、订单、产能指引都没变， 问题是市场已经把这些预期提前炒进去了。炒股十几年，我最怕遇到一种票，业绩还没兑现，股价先把后面一两年的涨幅提前涨完了。 a a o i 就是 这种典型， 不能因为它从幺九幺跌了几天就觉得便宜了，它现在的价格依然在消化后面一两年的预期，你追高进去，万一哪一季财报或者大客户的订单节奏出了点小问题， 这种票回调二三十个点，连个像样的支撑都找不到。所以 aioi 的 操作思路很清晰，它不适合像康宁和 light 那 样拿长线，最适合的策略就是低息高抛，快进快出，支撑位大概在一百三十七美元附近，如果能回调到一百三十七到一百四十三这个区间，我会拿一小部分摊位进去试试。水 涨到一百七十七到一百九十一这个区域，我就分批减仓，锁定利润。当然，你不可能买在最低点，卖在最高点。我的原则很简单，只要在这个区间， dc 了，后面涨上去有盈利见好就收，别贪，赚到自己认知范围内的那一段就够了，剩下的让别人去赚。光通信四只票，还剩最后一只扣十人。 这家公司在整个 ai 基建的上下游里面，属于确定性最强的标地之一。这期财报最硬气的地方不是营收，而是利润。 q 三非 g a a p 每股收益同比大增百分之五十五，毛利率拉到了百分之三十九点六， 而且管理层还预期下季度能升到百分之四十一。跟英伟达这种大客户做生意，毛利率还能一条直线往上走，说明扣黑人的手里有英伟达必须抢着买的东西。定价权足够强， 它的底牌是把零化音产线从三英寸晶源全面升级到六英寸，一块六英寸晶源切出来的芯片数量是三英寸的四倍多，成本却不到原来的一半。 光模块里最贵的就是光芯片，单位成本直接砍半，毛利率自然往上走，产能释放也比预期快。原计划年底内部零化音产能翻倍，现在下一季度就能提前实现，到二零二七年底还要再翻一倍以上，两年内搞出四倍产能。 长期协议已经锁到了二零三零年。定价权在手，产物快速打开。 coheren 的 利率扩张逻辑比大多数光通信同业都扎实。 英伟达显然看懂了这一点，三月给了他二十亿美元股权投资，还签了多年采购协议。黄仁勋真金白银押注逻辑和押注卢曼特曼一样， ai 集团内部的铜栏已经走到极限，光互联必须全面互开，必须提前锁死核心货源。 英伟达不是怕买贵，而是怕万一断供，整个 ai 工厂都会停工。再来看盘面， c u a 叉二现在股价三百三十五美元左右，从高点三百六十四回调下来之后，基本已经止跌了。 而且你发现没有，它每一轮涨到新高，在回调起稳的周期一次比一次短。老股民都知道，这说明买盘承接力越来越强，稍微一跌就有人接，根本跌不神，这是典型的多头趋势，健康信号。 当然，短期看，他还没站稳五日和十日均线，严格说还算是底部摸底的状态，所以现在可以跟进一小笔作为底仓，短期内很有可能突破前期三四次的压力位， 如果能放量突破三百四十四，短线情绪就活了。往上再看前高三百六十四，至于能不能破三百六十四，现在说实话不好说，要看后面的成交量能不能持续放大筹码换手跟不跟得上。风险点就一个，如果哪天收盘跌破了六十日线大概三百附近，那说明这一轮趋势可能出问题了， 到时候该捡捡该走走，别犹豫。不过这种概率目前看比较小。 ai 基建还有一个同样重要的环节，就是存储 数据，不仅要传得快，还得存得住，为得进 gpu。 接下来我们聊聊两只 ai 存储龙头。第一只镁光科技代码 mua。 镁光的核心产品叫 hbm 高宽带内存，这是专门配合 ai 加速器用的，现在一块 gpu 周边最贵的原件已经不是芯片，而是这些 hbm 内存。 这家公司正在经历一轮史无前例的业绩暴增，二零二六财年第二季度营收两百三十八点六亿美元，同比暴增百分之一百九十六， 净利润狂飙百分之七百七十一，毛利率从底部直接轰到百分之七十五。一个做内存生意的公司，毛利干到了七成半，而且管理层还预期 q 三会进一步提升到百分之八十一。更关键的是， ceo 在 电话会上正式宣布，二零二六年全年的 hbn 产量下全部售罄。 过去客户采购协议是按季度按年签，这次直接拉长到了三到五年，这在存储行业历史上极其罕见，美光的身份早就变了，他已经不再是传统意义上的周期股，而是一家 ai 算力核心硬件的制勾商。 聊到这里，大家肯定会问，美光现在七百四十六点八亿美元，从一年前的六十美元涨上来，累计涨幅已经超过百分之一千一百，光五月这一个多月就涨了将近百分之三十八， 那现在还能不能碰？我相信很多朋友是一路看着美光涨上来的，越涨越不敢买，越不敢买，它越涨最后大跌拍断。说实话，现在这个位置追高风险确实很大，但基于目前的基本面， hbm 产能售罄，五年长约锁定毛利率直逼百分之八十。美光现在确实是一路向横，看不到任何明显拐头的迹象。 如果你是风险偏好型的选手，我觉得可以赌一把，你看他五月这波走法，五月一号到五月六号涨幅大概百分之二十三，七号回调了一天，明显就是消化一下获利盘，八号立马又拉起来， 短期没有任何明显的看跌理由。当然，如果你是保守派，怕高怕回调，那也没什么好说的，不碰就是等你自己觉得舒服的位置再近，谁的钱谁做主。最后一家公司西部数据代码 wdc。 西部数据最特别的地方不是他自己的硬盘业务有多么，而是他手里还捏着闪迪一大把股权， 闪迪分拆独立后，一年涨了百分之一千五百以上，西部数据自己也在赚钱，这个双重驱动的结构，整个存储板块里都找不到第二家， 主业也不弱， ceo 去年就交了实底，二零二六全年 hdd 能基本被前五大客户的订单全部锁完了，有客户已经签到了。二零二八年未来三到五年的营收大头被白纸黑字提前锁死。西部数据在整个 ai 存储链里的确定性绝对排得上号，而且财务数据也很能打。 第三季度营收三十三点四亿美元，同比增长百分之四十五，毛利率历史性突破百分之五十，直接来到百分之五十点五。一年多前他还在百分之二十八左右苦苦增长，现在直接在 ai 推动下翻了身。西部数据现在股价四百八十美元，这只票和刚刚的美光很相似，都是在五月七号那几天开始消化抛压盘。 一个板块里的巨头公司，走势通常都会比较像，所以操作节奏上其实也差不多。但有一点不同的是，美光那天即使回调，也还是稳稳站在五日均线上方，而西部数据当天的下影线已经回踩到了五日均线下面， 整体强度上没有美光那么强势。所以如果非要在这两只里面选一个，我会选美光，记得点赞关注哦！

五月十一日晚间财经快讯一起来关注重点市场动态。首先来看海外市场行情，美股三大股指期货小幅下行，国际油价震荡上行，国际经营期货涨跌不一，欧洲主要股指也是涨跌互限。 美股盘前热点方面，光模块龙头路曼特曼前涨超百分之六，原因是公司将在五月十八日被纳入纳斯达克一百指数。 spacex 概念基金 destiny tech 一 百盘前上涨超百分之九，过去一周累计涨幅达到百分之二十五。芯片行业消息不断，英特尔盘前涨近百分之五，公司 ceo 表示正与英伟达合作开发新产品， 市场猜测和数据中心系统及芯片相关。与此同时，英特尔还和 s k 海力士合作推进二点五 d 先进封装技术，有望缓解先进制成产量瓶颈。 ai 芯片公司 sirius 上调 ipo 募资规模，计划募资四十八亿美元，高于此前的三十五亿美元。 海外企业动态还有软银集团正在洽谈，计划在法国投资数十亿美元建设大型数据中心。交易有望本月宣布。 谷歌母公司 offbeat 计划首次发行日元证券，为人工智能相关投资筹备资金。接下来聚焦 a 股上市公司晚间公告， st 加沃发布公告， 公司撤销退市风险警示及其他风险警示。股票五月十二日停牌一天，五月十三日复牌，简称变更为加沃食品，股票代码保持不变。 交大思诺筹化发行股份，即支付现金收购北交信通六十百分之二十八股权，交易完成后，北交信通将成全资子公司。公司股票五月十二日起停牌，预计不超过十个交易日，譬如方案复牌。 s t 龙大公告，公司实际控制人戴学斌因涉嫌刑事犯罪被刑事拘留，其未在公司任职，不影响公司日常生产经营。两联版康鑫新材发布风险提示，公司跨界布局半导体业务，后续整合业绩贡献存在不确定性， 提醒投资者注意风险。 st 观点收到上交所终止上市决定，股票五月十九日进入退市整理期，预计最后交易日为六月八日。大金重工与欧洲、希腊船东签署合同，将建造两艘散货船， 合同总金额约十点四四亿元。船钣记二零二九年分批交付。星浮电子回应，股价异常波动，前股东并非新晋股东。 同时电子级高纯红磷仍在研发阶段，尚未实现销售。公司当前市盈率高于行业均值，提示投资风险。 st 百利收到证监会立案告知书，因涉嫌信息透露违法违规被立案调查。 目前公司生产经营正常。百季神州公布一季度业绩，实现营业收入一百零五点四四亿元，同比增长百分之三十一。净利润十六点零八亿元， 同比扭亏为盈，还比大幅增长。以上就是今日晚间全部财经快讯内容，更多内容请关注世界财文。

董事长们，美股光模块巨头 lumen 刚刚扔出来的一颗重磅炸弹。他们的 ceo 清口说，公司的订单已经排到二零二八年了， 还说如果按现在的趋势，再过两个季度，二零二八年全年的产量都会被彻底定光。这不是什么想到消息，这是人家在业绩会上白纸黑字儿说的， 先看一眼数据，你就知道这事有多猛。 lumen 第三财季营收干了八个亿美金，创了历史新高，同比直接涨了百分之九十。但最让人服气的是，它的利率，一个季度就往上窜了五百四十个基点， 营业利率蹿了七百个基点，这数字太吓人了，说明什么？说明它不光是在卖货，而且是在站着把钱挣了过去。市场总觉着光膜快就是个标准化的工业品，每年都得降价。 但这次人家 ceo 亲口承认，因为技术拉开了差距，它在 cpo 和光路开关这些新东西上有了定价权，客户对价格根本不敏感。这才是这份财报最核心的转变，从拼价格变成了拼技术溢价。那问题来了，订单都排到二零二八年了，货又供不上，这么大的产能缺口谁来补？ 这不就是我们 a 股大伙的机会吗？你听我往下讲。 lument 现在最头疼的就是一些核心的东西，它自己搞不定，交付有瓶颈。比如光模块里面最紧俏的 eml 激光器芯片，目前的缺口差不多有百分之三十左右。麦肯锡有个预测到，二零二七年这轮高速光模块的产能缺口可能还在百分之四十以上。 需求涨的是指数级的，产能扩张是限性的，这个错配至少能维持整个行业两三年的高利润，能持续到二零二八年。那顺着这个逻辑找，谁是这波行情里确定性最强的？ 首先是直接给 lumentum 供货的那几家公司，这是最稳的。比如说藤井科技，它在给 lumentum 供应绿光片、偏振分数器这类关键元气件，甚至还在一块联合开发 c p o 的 气件。再比如德克利，它是直接给 lumentum 代工 o c s 光路交换系统的， 你供不上货，我来帮你做整机代工。今年的订单预期很乐观，而且这部分代工的毛利率能到百分之三四十，相当赚钱。 这两家的逻辑最简单直接，客户产能越紧张，订单就越往外溢，不用去猜需求好不好，订单都已经排到那里了。但我觉得从弹性的角度来讲，最值得关注的还不是这些，而是国产光芯片。 lumen 的 芯片不够用，那下游那些急着要货的客户怎么办？ 唯一的办法就是在全球找新的替代方案，这就是国产高端光芯片厂家的一个历史性时间窗口，一旦你验证通过了，进入到了英伟达或者谷歌这条供应链里，那就是实打实的放量。 咱们国内确实有公司已经在这个赛道上抢跑了圆结科技，它面向八零零 g 和一点六 t 硅光模块的连续波激光器芯片，已经实现了百万颗级别的出货，而且更高功率的产品也已经过了验证，去年营收翻了一倍多，直接扭亏了。 还有永鼎股份，它那个子公司顶星光电建成了咱们国内自己的 i d m 激光器芯片工厂一零零 g 的 eml 和 c w 芯片都已经能批量生产了， 这种卡在脖子上的上游环节，一旦实现国产替代，那市场给的估值弹性往往是最大的。咱们再往后看一步， lument 这次业绩里让市场最兴奋但最琢磨不透的其实是 c p u 和光路交换这些新东西。咱们 a 股里有一些公司已经在这些新赛道上很靠前了。天孚通信在高端器械上不光给国内大厂供货， 它跟 lumen 在 有些领域是互补甚至竞争的关系。现在整个 ai 基建这一块的开支还在很高水平，这种精密器械的龙头肯定绕不开泰晨光，一季度营收和利润也是大几十个点的增长，它的产能还在持续铺开，这些都是未来两三年里可能持续超预期的成长型选手。当然，最后也要跟各位说一句清醒的话， 任何行业的景气度兑现都会伴随股价的波动，对于短期追高这件事，一定要保持一份冷静。 但如果你把眼光放到二零二八年这个时间节点，你就会发现整个光互联产业已经进入了一个有产能瓶颈和技术升级双重驱动的长周期景气阶段。如果我们用一两年前的眼光去看待这些公司，那你很可能会错过他们真正的成长加速期。

光通信和 lumentum 最近有点儿癫狂，咱们一个视频来分析一下到底发生了什么，同时看一下 lumentum 现在估值高不高。就在前几天 lumentum ceo michael houston 的 这个采访，自身就成了一个新的催化剂，核心就是它说 ai 光通信这个需求已经强到能源三年都追不上，它用两句话是 falling behind demand no end in sight， 同时还说他们自己的订单已经锁到二零二八年。那分析师一看啊，那我们二七年的 four eps 都不够用，又开始算二八年的 four eps 了。它也讲了一个重要概念，就是 ai 光通信不仅仅是增量，还在替代存量，它在替代铜，同时渗透整个的 ai stack。 我 上一个视频讲了行业的周期毋庸置疑，现在进入一个红利期，但是具体问题要具体分析，咱们今天就从基本面分析的角度来看一下卢曼滕到底怎么样，估值高不高。 alright， 好 朋友们， lumentum 是 骡子是马，咱得拉出来遛遛，直观的看一下。通过基本面分析来看一下 lumentum 现在估值是什么情况。咱们做基本面分析的第一点就是我们要找到一些 initiative research 或者一些 recent research， 我 们要看一下这卖房研报是用什么方法来估值 lumentum 的。 咱们说更广一点是如何来估值光通信这个行业的。我因为读了些研报之后，我发现基本上啊，这个行业现在已经增长到这个体量了，都用的是 p e 的 估值方法，所以 p e 在 这里边非常的重要，我们就要预测出来它 e p s 能增长到一个什么样的情况？我们现在看的是 fax 的 界面啊， fax 的 consensus， 看一下 fca consensus 对 于 eps， 也就是每股净利润的增长，它是什么样的一个预判，我们可以直观看一下，同时看一下对应的 pe 倍数，这一点是非常重要的。第二点是什么呢？我们要看一下是 pe ratio， pe ratio pe g 是 和增长相关的，我们看一下 momentum 的 pe ratio 现在是什么水平，对标一下 coherent 和其他公司，我们心里就有底了， 这个是我们基本面分析的一个很重要的基础，非常的直观。让我们来看一下啊， momentum 现在估值什么水平？以 fca consensus 为例，目前的估值水平，这两个就是我们要找的啊，这个估值的倍数 二零二六 e， 也就是 year end p e 是 七十一点二倍，然后呢？ one year forward， 就 二七年的 p e 是 四十三倍。但是我们知道啊，这个数据是有滞后性的，这些数据我们之前说过，所有 consensus 都是 fax 的 加权平均值啊，就 fax， 它会找大概比如二多家券商它的一个加权平均值得出来的 eps， 我 们看看啊， eps 在 哪？这儿是 eps 对 不对 eps 的 预估啊？ physical year 是 这个啊，是 erccan 的 year， 这个是我们讲说十一点九八十九点八九， 这个就是 facts 的 预估，根据这个预估用这个数啊，一除十一点九八，等于七十一点二这个数啊，股价除以这个十九点八五，得四十三，是这样的一个概念，这两个数都是来自于比如二十多家券商的一个加权平均值， 但我可以客观跟大家说，十一点九八跟十九点八五都是滞后的。为什么呢？ momentum 在 月初发的财报，发了财报之后呢？这些券商发了他们的研报 这样的一关系。那我们知道在这个之后还发生了 momentum ceo 接受 bloomberg 采访这个事情，在这个采访上他说了这个订单都已经锁到二八年了，是这样的一关系。所以啊，我们讲说这个数据实际上是滞后的，这个数据根据现在这个情况值可能更好。 同时呢，既然二八年都已经触手可及了，很可能之后的估值就按照 two year forward 这样的一个 p e 来估值了。对，我们要算出 two year forward 就 到二八年的 e p s 是 多少，同时呢，乘以一个倍数， 这倍数应该给多少呢？这也是个学问。我看了很多的研报啊，这个行业里边大概按照它现在这个增速，这个公司的话应该给到五十倍 p。 我 们自己可以测算一下， momentum 保守一点就是 twenty twenty seven e 的 这样的一个 p， 比如说 fax 现在给出的是十九点八五，然后拿这个乘以一个五十倍，这个是一种方法，那我们自己算就是自己算出来的啊，可能是，比如十五，也可能二十都有可能哈，我们自己做一个预判，自己做一个分析，这是可以的，或者用 fax 也可以啊，我说五十倍呢，是一个平均的，这个行业给到像 momentum 这样的增速的公司的这样的一个 p 倍数当然是比较高的。我只说 据述一下这个行业目前的一个平均水平，所以就是 one year forward eps 或者 two year forward eps 乘以多少呢？乘以一个五十或者多少倍，是这样的关系。好的，下面咱们看一下 momentum 可比公司，包括 coherent 在 内的公司， 现在 pig ratio 都是什么样情况？ pig ratio 其实非常好理解，就我们把 p e 和它的增长相结合在一起很重要一点，如果 p e 和它的增长相结合在一起很重要一点，如果 p e g 低于一的话，那说明公司是被低估的，高于一也不能说是被高估的，而是说一和二之间也都取决于在估值的正常范围内，但大于二肯定是高估了，大概是这么一个认知哈，但如果 momentum 低于一的话，其实呢，说明它是被低。 那么看一下 lumisma 跟 coherent 现在的概 ratio 都是一个什么样的情况，我们可以看一下啊，直接转动一下来看一下 lumisma 现在是多少欸，概 ratio 我 们看到啊，概 ratio 是 零点五， 而 coherent 是 一点二，所以按照概 ratio 这个指标来讲的话， lumisma 现在是比 coherent 要低估的啊，我看对应的 pe 啊， lumisma 是， 呃，五十九点四倍，这个 coherent 是 四十四点六倍。我们讲说 lumisma 跟 coherent 相比呢， coherent 它整个的行业覆盖更加全面， 但是 lumentum 它这波红利吃的更加的垂直更专，大概是这么一个对比的情况啊，这个从 pargasso 的 角度来讲呢， lumentum 的 pargasso 零点五，根据分析不一样啊，就是零点五或者零点六吧， 但是总之都是低于一的，整体来讲呢，如果这个增速啊是没问题的话，那是相对来讲是一个低估的水平。那我们今天呢，就是直观的看了一下它的 pe 的 情况，又看它的 pargasso 情况，给我们一个比较直观的一个感受吧，所以我觉得做任何的行业分析还是要回归到基本面的，对吧？我们 看了整个行业的一个大趋势之后，还是要回归到基本面，看一些有没有数据支撑，就这个订单最后能不能转化成为财务的数据，这个才是负责任的一个行为。当然了，我们还要看 balance sheet， 还要看其他 cash flow 情况，在这个视频里我们就不过多的赘述了，之后呢，我们可以做一个更详细的一个分析和分解，谢谢大家。