目前纳斯达克与2000年泡沫对比
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03:03查看AI文稿AI文稿非常半导体，全球最热，非常半导体热到什么程度呢？二十五日滚动涨幅超过百分之五十，触及两千年的互联网泡沫巅峰起来的最高水平。 柏里反正是做空了，那会不会是两千年互联网泡沫以来的一个重演呢？我们拭目以待。因为上次是三年跌了百分之八十五千到一千 这一次，当然这一次是 ai 是 有业绩的，上市是没有业绩的，互联网没有业绩，但是互联网五千家不见了之后出来个七姐妹，那么这一次又当如何呢？就考验每一个投资智慧了。那这一次的泡沫有点业绩， 上次是完全没有业绩，但这一次涨幅这是四分之一世纪以来的最高水平。二十五日涨到百分之五十，那上一次同等级别的快速拉升，就是泡沫爆破之前会不会重演？会不会重演？上次是二零两千年三月九日以来 最强的二十五日滚动表现了这个日期，二千年三月九日的四日就是纳斯达克综合指数的当时的最高点，三年后跌去了百分之八十，十五年才收复失地，当然也会修复的，只是过了十五年，你要熬过这个十五年， 因为当时有一个影片叫大空投，这个柏林现在就是做空，他的看跌齐全，他的合约到什么时候？二七年的一月份， 就是未来的八个月的时间，历史不会简单重复，但是有过一次教训，是吧？柏里他上次就是做空，赚了两百亿，而且就是同样的事情，这次再度做空，到底他赢还是散户赢，还是整个市场赢，还是柏里赢？ 我们向大家提出问题，做思考，大家看谁赢。我是觉得柏里赢得概率更高一些。因为他赢过一次啊。哈哈哈。其他人都没赢过是吧？上次很多人不见了。上次我到美国，那个时候我去美国很多人没钱了，掉了百分之八十，还有钱吗？ 特别是加了杠杆的。加了一点点杠杆的都没钱了，为啥扛得住百分之八十的跌幅？指数跌百分之八十，个股更五千加不见，只有柏里赢了。 二十六年之后，同样一个人，同样二十五天涨了百分之五十，这一次他会不会再一般？我们讲的是费成半导体，我们讲的是美股。再见。
4627李大霄
04:50查看AI文稿AI文稿迈克尔伯里刚刚放出一个比二零零八年做空楼市更极端的警告，他说，现在的美股比二零零零年互联网泡沫破裂前最后几个月还要诡异。诡异在哪？不是泡沫大，而是市场已经进入了一种价格因为价格上涨的死亡循环，连坏消息都在帮倒忙。 这件事，我敢说绝大多数人根本没听懂。很多人一听到大空投警告，第一反应要么是怂人听闻，要么是又想抄作业。但柏里这次真正可怕的地方，不是他看爹，而是他看爹的方式已经极端到了一种近乎嘲讽市场的程度。 先说他观察到的两个反常信号，这不是随便说说，而是行为金融学上的经典危机前兆。第一个信号，蓄势垄断。柏里开车一整天，从财经电台到电视新闻，全天没有一个人聊 ai 以外的东西。你想想，二零二三年大家也聊 ai， 二零二四年也聊，但从来没有像现在这样，连一丁点别的话题都挤不进来，这 叫注意力带宽被占满。学过行为金融的都知道，当一个故事垄断了所有人的，剩下的只有两种人， 一种是不敢上车的，另一种是准备跳车的。历史上唯一一次完美复刻，就是一九九九年底，华尔街只留点康苗。三个月后发生了什么，不用我多说。第二个信号，市场已经不对经济数据做出正常反应了。前几天美国消费者信心指数跌到历史新低，市场当没看见，反过来一份稍微好看一点点的飞龙报告出来， 交易员就像抓住救命稻草一样，把标普五百推上历史清高。柏里用了一句看上去像废话，实则极其深刻的话总结，现在的市场之所以涨，是因为他已经在涨了。这句话翻译过来就是索罗斯的反身性理论， 价格本身成了上涨的唯一理由。基本面、数据逻辑统统靠边站这种事情上一次如此普遍的出现， 二零零零年三月崩盘前夕，听到这，你可能觉得薄利就是喊泡沫要破的老派空头。错，真正让人后背发凉的是他实际做了什么。最新的十三 f 文件显示，薄利的三因基金把百分之八十的仓位注意，不是百分之八，不是百分之十八，是百分之八十， 压在了两只看跌期权上。一个是英伟达，名义金额一点八六亿美元。另一个是帕兰特，名义，金额九点一二亿美元。帕兰特现在股价一百二十七美元左右，他买的行权价是多少？五十美元，也就是说，他赌这家公司连五十块都不值。但如果你以为他是在无脑做空整个 ai， 那 就又错了。 他同时在大局买入微软阿豆比 paypal， 看清楚了吗？他在 ai 内部做了一件核心硬件端，他根本不否认 ai 应用的价值， 他赌的是芯片那边估值。泡沫先破。这个判断其实跟国内不少机构最近私下讨论的方向一模一样，半导体涨得太离谱，但 ai 落地的软件公司 未必没有真东西。那我们自己得判断一下现在到底是不是真泡沫。给你几个硬数字，别光听他说沸成半导体指数今年涨了百分之六十五， 半导体板块整体适应率六十倍，高盛自己都承认风险回报比正在恶化。纳斯达克一百远期适应率大约二十一倍， mac 七大约二十四倍。大盘整体没风，但结构性过热已经到了非常危险的程度，所有的热都集中在半导体这一个针尖上，那跟二零零零年有什么不同？ 有两个本质区别，你必须知道。第一，二零零年的互联网公司，大部分年收入都没有，纯靠 ppt 烧钱。今天英伟达、微软这些龙头是实打实的盈利， 现金流连续十一个季度双位数增长。第二，当年很多公司估值建立在点击量上，今天 ai 巨头的业绩有真实订单支撑。所以简单的说，现在就是二零零零年是不准确，但薄利。真正有价值的提醒不在基本面， 而在行为层面，价格与基本面的脱敏。媒体贷宽被单一主题占满，连英特尔和高通这种落后的票都在全面补涨，这叫最后的全面开花，是泡沫末期最典型的行为特征，而且不止薄利一个人这么说。 传奇交易员保罗杜杜琼斯也警告，如果每股再涨百分之四十，总市值跟 gdp 的 比值会冲到百分之三百到百分之三百五十，那时候必然有一场令人窒息的暴跌。他跟柏里的分歧只在时间线上，琼斯觉得可能还有一到两年， 萝莉显然觉得就在眼前。这就是泡沫最恶心的地方，方向你可以看对，但时间你很难猜对，早一年进场做空，你照样会被消灭。所以我的结论很明确，分享给你参考。整个美股大盘目前没有风道，不可理喻，但半导体这个板块，六十倍市盈率，加上年内百分之六十五的涨 风险收益比已经非常差了。你现在在这个位置追高，因为大，跟二零零零年高位追思科的人在行为逻辑上没有任何区别。 博理这一轮最大的价值，不是他的结论一定会对，而是他帮我们指出了一个客观事实，这个市场已经不再对经济基本面做出逻辑反应了。这个现象在二零零零年出现过，除此之外，没有在任何其他时间点以如此极端的方式重现过。历史不会简单重复， 但压力测试的机会已经摆在你面前，你接下来怎么应对？是跟着情绪冲进去，而是冷眼看清楚谁在裸泳，决定了未来一年你的账户是红还是绿。
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21:24查看AI文稿AI文稿巴菲特指标刚刚炸到了百分之两百三十二点六，什么概念？我跟你对比一下。二零零零年互联网泡沫最癫狂的顶峰， 所有人都在抢着买没有利润的屌 com 公司的时候，这个数字是百分之一百六十二。二零二一年全球央行疯狂大放水，比特币冲到六万九， 散户把密幕股票炒上天的时候，这个数字是百分之两百一十八，现在呢？百分之两百三十二。人类股票市场有记录以来，从来没有到过这个位置，从来没有。按照教科书的逻辑，这个数字意味着什么？ 意味着美国股市的总市值已经是 gdp 的 二点三倍还多，意味着泡沫已经大到不可思议，意味着你现在应该把所有仓位清掉，找个安全的地方躲起来等它崩。但现实呢？标普五百 今天站在七千三百三十七点历史新高，纳斯达克二五八零六点历史新高。稻琼斯四九五九七点，距离五万点只差一口气。 英伟达两百一十一美金，苹果两百八十七美金，微软四百二十美金， metta 六百一十六美金。你没听错， metta 六百多块了，全是历史级别的价格。 fontstrait 的 tom lee 三月底站出来说标普今年要冲七千三百，当时一堆人在评论区笑他疯了吧， 美衣都打起来了，还看多，结果呢？不到两个月市场就打到了，打脸来的比谁都快。而且更离谱的是， rbc 最新数据显示，本十年标普五百已经累计创出两百零四次历史新高。 两百零四次。什么叫印钞机？这就叫印钞机。所以问题来了，为什么？为什么全世界最聪明的分析师一直在喊泡沫，一直在警告估值过高，一直在说这次不一样了，美股偏偏就是不崩！ 这个问题，我今天给你彻底撕开。我先说一个很扎心的事实，你可能不愿意听，但你必须听。 很多人嘴上说的是理性分析，心里等的其实是一次崩盘。不是因为他们坏，不是因为他们希望世界变糟，而是因为他们踏空太久了。错过了二零二零年三月那个黄金坑，错过了二零二二年底的反弹， 错过了二零二三年 ai 行情的起点，错过了二零二四年英伟达翻三倍的火箭票，错过了二零二五年标普突破六千之后，一路狂奔到七千，一轮一轮的行情过去了， 自己的账户永远在等，永远觉得太贵了，永远觉得泡沫太大了，永远觉得这次一定要跌了。于是每次有坏消息出来，美伊冲突升级了，霍尔木兹海峡被封锁了，通胀又回到百分之四了。 马斯克的 spacex 要搞史上最大 ipo 了，对冲基金做空仓位创新高了， 他们心里都会冒出那个很隐秘的声音，这下总该崩了吧？这下轮到我抄底了吧？那些追高的人，这下总该付出代价了吧？ 但市场最折磨人的地方就在这里，他不是不跌，他会跌，有时候跌的还很猛，可他偏偏很少按照大多数人期待的方式崩给你看。今年三月底就是活生生的例子。 美伊局势最紧张的那段时间，美国封锁霍尔穆兹海峡，油价飙升，市场恐慌情绪爆表。 标普确实跌了一波，对冲基金做空美股 etf 的 仓位标到了二零二五年五月以来最高水平，社交媒体上空头欢天喜地，终于要崩了。然后呢？短短十个交易日，美股反弹了六万亿美金，市值 六万亿，平均每个交易日五千五百亿美金往里灌。那些刚刚满仓做空的对冲基金呢？五天之内疯狂平仓，空头仓位从历史高位直接砍到五年来百分之九十七分位以下，割肉割到怀疑人生。 citadel securities 的 高管公开对媒体说了一句话，伊朗冲突最坏的尾部风险已经被大幅截断了。翻译成人话，不会打世界大战，那就继续买。你看到没有，市场不是没跌，它跌了，但它不妖，战不雄，十年不按你剧本走， 你等他腰斩，他给你微型反转，你等他进入大萧条，他给你历史新高。一九二九年大萧条，二零零零年互联网泡沫，二零零八年雷曼倒闭，二零二零年，一个月熔断四次。每一次都有一大批人笃定的说， 这次美股真的完了，再也回不来了。结果呢？历史给出的答案，残酷到让人沉默。被反复教育的从来不是美股，而是那些一直等他彻底崩盘的人。那问题的核心来了， 凭什么美国负债三十六万亿，政治两极分裂地源到处着火？凭什么美股就能一次次从灾难里爬回来？我给你拆六层逻辑，从底层一层一层往上搭。 听完你就理解了，这台机器到底怎么运转。第一层，美股交易的不是今天的现金流预期，很多散户判断市场用的是直觉反射， 打仗了，跌，疫情了，跌，数据差了，跌，银行爆雷了跌。 听起来有道理，但这只是最表面的第一层反应。真正的定价逻辑是什么？股市是一台贴现机器，它交易的不是今天的 gdp 数字，不是今天的非农数据，不是今天的新闻标题， 而是今天发生的这件事会不会永久性的摧毁美国企业未来十年、二十年的赚钱能力。如果答案是不会，那跌下去就是买点，因为聪明钱会提前交易恢复。 二零二零年疫情就是教科书案例，经济停摆，失业率飙到百分之十四，按直觉应该长期低迷，对吧？但投资者很快算明白了一笔账，这不是美国企业永久死亡。 苹果的 iphone 还在卖，亚马逊的物流还在转，微软的云还在跑。这只是一次被政策强行对冲的短期休克，美联储降到零利率，财政直接发钱，企业拿到贷款续命，那就买。今年每一冲突同样的剧本， 市场恐慌了两周，然后迅速想明白，冲突是局部的，美国本土企业没受影响，科技公司的利润结构没变， ai 资本开支还在继续，那就继续买。诺贝尔经济学奖得主罗伯特希勒讲过一句话， 我觉得这是理解股市最重要的一句话。他说，市场不是简单根据新闻本身来反应的，市场是根据投资者对其他投资者会如何反应的判断来反应的。太绕了对吧？我给你翻译一下， 大多数人根本没有能力独立评估一场战争值多少钱，一次加息对未来十年现金流影响几个百分点。所以他们看别人怎么做， 当恐慌传染，所有人一起跑，当风某传染，所有人一起冲。美股的底很多时候不是经济数据的底，而是股市的底。 当市场重新找到一个能解释未来的故事，比如政策会救，比如 ai 会改变一切， 比如美国企业盈利还在增长，价格就会提前修复，甚至在基本面还没好转的时候，价格已经涨回来了。第二层，美元体系给美股充当了全球资金的吸铁石， 这一层很多人忽略了，但他可能是美股最深的护城河。美股不是一个普通国家的股市，他背后站着的是美元，而美元背后站着什么？ 全球贸易结算体系？全球央行外汇储备？全球企业融资货币？全球最大避险资产美债？别的国家股市遇到危机，资金往外跑，可能十年都不回来。 a 股投资者对这个感受应该很深，但美国市场遇到危机呢？全球资金反而会往里涌。为什么？ 因为在危机时刻，大资金要的不是最高收益，它要的是流动性。我能不能随时卖掉？市场深度，这个池子够不够大？装？我的钱？ 法治环境，我的钱放进去会不会被没收？退出机制？我想走的时候能不能走？全球能满足这些条件，同时容得下几十万亿美金的市场只有一个，就是美国。你看今年美伊打起来了，油价飙了，中东乱了，欧洲也紧张了， 结果全球资金跑去哪了？还是美股十个交易日回流六万亿？这不是信仰，这是全球大资金，没有其他选择。很多人觉得矛盾， 美国国债三十六万亿了，政治严重分裂，两党天天互撕，为什么资本还买？ 答案很残酷，金融市场从来不是在完美和不完美之间选择，他是在一堆烂苹果里面，选那个烂的最少、流动性最强、体量最大的那一个。第三层， 每股指数有一个秘密武器，自动换血。这层逻辑非常关键，因为很多人搞混了一件事，把买指数和买个股当成同一件事，完全不是今天的标普五百和二十年前。五十年前的标普五百根本不是同一批公司。 二零零零年的时候，指数里权重最大的是通用电器、花旗银行、英特尔。今天呢，苹果、微软、英伟达、亚马逊、 mate 完全换了一茬。指数的本质是一套筛选机制，谁盈利强，谁市值大，谁就往上走， 获得更高权重。谁掉队，谁缩水，谁就被边缘化，最终被踢出去。所以，指数长期上涨，不是因为里面所有公司都成功了，恰恰相反，大量公司失败了，归零了，被踢出去了。 指数涨，是因为成功者的权重不断放大，失败者的影响不断缩小。每一轮技术革命都会产生新的赢家， 新赢家进入指数，扛起下一轮上涨。铁路时代，铁路股扛旗。石油时代，美孚、洛克菲勒扛旗，汽车时代，通用福特扛旗，互联网时代，微软亚马逊、谷歌扛旗， ai 时代，英伟达扛旗。 这就是美股最狠的机制，它不是靠一家公司永远涨，它是靠一代又一代新赢家接力， 旧王退场，新王登基，指数永远只展示赢家的面孔。第四层，制度性买盘， 全世界最强的自动购买机器。这部分很多人不知道，但他才是美股跌不死的最硬底盘之一，美国几千万家庭的四百零一 k 养老金计划，每个月工资一发， 自动扣一笔钱，进退休账户，退休账户自动配置基金，基金自动买入标普五百、纳斯达克这些指数。 注意，这笔钱不看新闻，不看估值，不管今天是涨还是跌，不管巴菲特指标是百分之一百还是百分之两百，三十二 到日子就进。这是制度设定好的，是刚性的。只要美国就业还在，工资还在发，养老金体系还在运转，就会有源源不断的钱像水一样流进市场。 这就是所谓的闭着眼睛买的力量，这股力量不会因为某天的恐慌而消失。再加上企业回购，苹果去年回购了九百多亿美金自己的股票， 微软几百亿，麦塔几百亿，谷歌几百亿，这些现金流怪兽，每个季度都在市场上大量买回自己的股份，流通股减少了同样的利润，分给更少的股数，每股收益自动变好，股价就有支撑。所以你想想这个画面，四百零一 k 每月再买 指数基金，每天在买公司，自己也在买自己，三道水龙头同时开着，市场怎么可能因为一条坏消息就彻底崩盘？但硬币的另一面是什么？这种机制让资金自动向大市值集中， 指数按市值加权，大公司拿到更多钱，市值更大，拿到更多钱， 自我强化循环。今天标普五百的涨跌，很大程度上就是苹果、微软、英伟达、亚马逊、麦塔这几家在扛，他们好，整个市场好，他们同时出问题，整个市场会非常非常脆弱， 这是制度买盘的代价，修复能力变强了，但风险也更集中了。第五层，美联储的隐性兜底 fat put。 二零零八年金融危机之后，全球投资者集体学会了一件事， 危机越大，政策越猛。雷曼倒了，美联储降息到零， q e 印钱救世。 疫情来了，美联储直接无限 q e， 财政每人发几千块。二零二三年，硅谷银行爆雷，美联储周末紧急出手，兜住存款。次数多了，市场就形成了一种条件反射，叫做 fat put。 不是法律规定美联储必须救股市，而是投资者相信，当市场跌到威胁金融稳定的时候，美联储最终会出手。这种信仰本身就改变了市场行为，因为相信跌了会被救，就有人提前买， 有人提前买就跌不到底，跌不到底，就有更多人相信。这套逻辑正反馈循环。所以你经常看到一种很荒诞的现象，坏消息反而变成好消息。 非农数据差太好了，说明经济在放缓。美联储可能提前降息，利好 gdp 不 及预期太好了，说明紧缩快结束了， 利好银行出问题太好了，说明流动性要重新释放了。利好。这逻辑听起来像精神病，但它就是过去十几年市场运行的真实规则。 但 fedput 有 一个致命开关，通胀。通胀低的时候，美联储可以大胆救，想怎么放水就怎么放水。但如果通胀高呢？他想救股市，通胀不答应，他想压通胀，股市不答应，两头堵死。现在什么情况？ 通胀又回到百分之四了？油价因为美伊冲突在高位震荡，如果这个局面持续，美联储的降息空间就会被压缩。这个时候，如果市场再出一次大的信用事件， fed put 很 可能打不出来。 七十年代的美国就是前车之鉴。高通胀叠加经济停滞，美联储被迫加息到百分之二十，股市在通胀压力下横盘了十年。第六层， 量化交易和期权结构制造的短期减震器现代美股已经不是几十年前人类喊价的市场了，超过百分之七十的日内交易量来自算法和量化 期权。做事商为了维持 delta 中性，会在市场小幅下跌时反向买入，对冲 cta 趋势跟踪策略，在波动率下降后会自动加仓。伽马效应在特定条件下会压制波动，这些机制组合在一起，制造了一种表面上的超级韧性， 每次小跌都有人接，每次恐慌都很快被买盘吞掉。市场看起来永远很稳，但这种稳定是有代价的，它像弹簧，平时不断吸收小震动，让投资者觉得风险很低。 风险越低，仓位就越拥挤，仓位越拥挤，一旦跌破做市商对冲的关键价位，整个机制就会反转， 原本接盘的力量变成踩踏的力量，原本压制波动的机制变成放大波动的加速器。二零一八年二月 vex 事件就是一个警告，波动率长期被压制到历史低位， 大量基金做空 vex 赚稳定收益。然后某天突然波动率爆发，做空 vex 的 产品一夜归零，市场闪崩。平静越久，弹簧压得越紧，断裂的时候就越猛。好， 六层逻辑全部拆完了，现在回答今天最核心的问题，美股到底什么时候会真崩？ 答案是，当这六根柱子同时断裂的时候，第一，美元信用动摇，全球央行开始大规模抛售美债，去美元化不再是口号，而是行动。第二， 企业盈利不是季度性下滑，而是进入结构性长期衰退。第三， ai 蓄势破裂，几千亿美金的资本开支最终无法转化成利润，生产率革命无法兑现。第四，制度买盘逆转 婴儿潮，一代大规模退休，从四百零一 k 里提钱，长期买盘变成长期卖盘。第五，通胀失控， 美联储被彻底困住， fat put 打不出来。第六，市场趋势彻底断裂。没有人再相信每一次下跌都会涨回来。这个故事如果只出现一两个，美股会大跌，会有熊市，但大概率还能修复。 但如果三四个甚至六个同时出现，那就不是普通雄狮了，那是美国资产的一次系统性重估，是泛式转换。现在什么情况？说实话，有点微妙。 巴菲特指标百分之两百三十二历史最高，通胀百分之四不低，集中度历史最高，七家科技巨头扛起，整个市场 估值在极值区间。但同时，美元体系还在，全球资金还在往美国跑，企业利润还在增长， ai 趋势还没破裂，英伟达还在卖到手软，四百零一 k 还在每月自动买入。美联储虽然被通胀束缚，但还没有完全丧失空间。所以，现在的美股是什么状态？ 一句话总结，贵到让人害怕，但系统还没有断裂，你该怎么办？不是让你无脑冲进去，也不是让你空仓等崩盘，而是搞清楚你到底在买什么，你在买系统，还是在买故事，你的仓位扛不扛得住 短期百分之三十的回撤，你有没有持续现金流可以定投？这些问题比明天会不会跌重要一万倍。最后送你四句话，存到手机备忘录里。 第一，不要把长期上涨理解成短期不会跌，每股短期波动能把用杠杆的人直接打到归零。第二， 不要把指数新高等同于所有股票都在涨，指数在唤血，你的个股不会自动复活。 第三，不要盲目相信每一次下跌都是机会，只有底层系统还在的时候，下跌才是机会，系统断了，那就是价值永久毁灭。第四，不要只看新闻标题，要看新闻背后有没有改变底层结构。 战争、疫情、加息，单独看都吓人，但真正重要的是，他们有没有同时摧毁美元、信用、企业利润、政策空间和市场趋势。 美股最强的地方不是他不会跌，而是每一次跌倒之后，有人、有钱、有制度、有故事，把他重新扶起来。这台修复机器运转了将近一百年，到今天还没有停，但成熟的投资者不能只相信他会被扶起来， 你要知道扶他的人是谁，钱从哪里来，故事还能讲多久，以及哪一天，这些东西可能不再同时存在。记得点赞关注哦！
722金股逻辑局
10:16查看AI文稿AI文稿去年的一百万买入闪递，拿到今天是四千万。去年的一百万买入 imd， 拿到今天是四百万。去年的一百万买入英特尔，拿到今天是五百六十万。过去一年 ar 相关的股票的涨幅就是这么的离谱，这 不是比特币，也不是什么腰股，这些都是做了几十年的传统半导体公司，它们为什么突然爆发？那这些钱从哪里来？ ar 现在是泡沫吗？ ar 现在有泡沫吗？ 会不会像两千年的互联网泡沫一样，纳斯达克直接两年跌掉百分之八十，无数公司直接归零？那会不会像二零零八年的房地产泡沫一样，表面繁荣，底层全是杠杆，一桶就破 孤身？巴菲特现在手上握着投资市场规模最高的现金储备，超过了三千亿美元，就是不出手，他在等这场 ar 泡沫破裂再次抄底吗？ 今天呢，我不想给你情绪化的答案，也不想刻舟求简，用过去的尺子来量今天的 ar。 我 今天带着大家扒开钱的流向这条暗河，用数据来看 ar 到底是不是泡沫，发展到现在到哪个阶段了？以及未来 ar 会往哪去？ 大家应该比较熟悉的是黄仁勋的 ar 五层蛋糕理论，我之前呢也有一期视频专门解读过，感兴趣的朋友可以去翻一翻。那今天呢，我们换一个角度，不看技术，看钱的流向。 今年全球五家最大的科技公司合计要砸下将近一万亿美元的资本支出，姑姑今年要花掉的钱相当于他全年收入的百分之九十。这笔钱从哪里来，往哪里去，谁接住了哪一层还没有被市场发现，我们今天从零层到六层，一层一层拆给你看。 那我们先从最顶端说起，我们每天打开车的 gpt， 或者用 cloud 写方案做分析，我们每个月二十块钱的这笔订阅费最终去了哪里呢？ 目前全球的 a r 消费市场里面，百分之九十九的终端用户流量汇集在了两家公司， open a r 和 autoback。 正是这两家公司构成了整个 a r 价值链的源头，用户付费给他们，他们再把这笔钱往下走，流入下一层。 那第一层是谁呢？ google cloud、 a w s、 microsoft azure， 这三家是 ar 模型的高速公路， open ar 和 autoback 的 模型要跑起来，要服务企业客户、政府客户，就需要这些云平台进行来承载和分发。 那今年的 q 一 财报出来之后呢？这四家超大规模的科技公司， amazon， meta、 microsoft， 谷歌的云收入都超出了预期， 利率在扩张。那更关键的是什么呢？他们原本今年说要花六千三百亿美元做资本支出，财报出来之后，直接上调到了八千亿美元，而明年的资本支出预测是一点，一万亿美元，仅仅四五家公司一年就要砸出一万亿美元，那这笔钱正在往下流。 钱从云平台往下流，第一个接触的是芯片，过去几年大家都知道一个答案，买英伟达一度是全球市值最高的公司， 四万亿美元，它的 gpu 是 训练和运行 ar 模型的核心算力。但是现在趋势出现了一个转折，英伟达依然赚钱，但是这个层级的钱市场已经充分定价了，所以资金开始往下找，找到了二层以下那个被忽视的层级。 随着 ar 从聊天机器人进化成了 ar agent， 那 这种原本被忽视的芯片突然变得尤为重要。 cpu 中央处理器， 那为什么呢？因为 ai agent 不 仅仅是回答问题了，它要做的是自主操作工具与浏览网页、写代码，协调多个子任务。那这种编排和调度的工作正是 cpu 最擅长的。 黄仁勋曾经亲口说过，随着 ai agent 的 兴起， gpu 和 cpu 的 需求比例正在从原来的几乎不需要 cpu 快 速逼近，一比一，未来 cpu 的 数量甚至会超过 gpu。 那这个就直接解释了，为什么 amd 今年涨了百分之三百二，财报当天单日上涨百分之十七。英特尔呢？今年涨了四点五倍。连美国政府都在一年半前悄悄入股了英特尔百分之十的股份，目前的账目福音是百分之五百。 那接下来的一层呢？我们就到了整个 ar 供应链里，最容易被忽视，但是可能是最关键的一环就是内存。那你知道一颗顶级的英伟达 gpu 的 物料成本有多少是内存贡献的吗？ 百分之五十，半壁江山。但是全球能做 ar 级别内存的公司总共就四家， s k 海力是韩国的最大的高宽带内存 h b m 的 供应商 sam， 韩国的三星是第二大， micro 是 美国的镁光 andisk。 闪迪，闪迪主攻呢，是另外一种内存 nad， 前三家呢，叫高宽带内存 h b m， 它就像 ar 模型工作台旁边一张巨型的工作桌，让模型能够快速调取数据。 三 dix 闪迪呢，做的叫 nightn， 它更像是旁边的文件柜，储存更持久，支持更长的上下文记忆窗口。我们现在跟 ai 聊天儿，它能够记住你几十轮之前说的话。那这背后呢？就是这个大多数人没有听过的方向，让闪迪在过去的一年里涨了近四十倍。 二零二五年的四月份，闪迪的股价最低跌过二十八美元，就是关税风波。那段时间，市场一片恐慌，那个时候如果你拿一百万买进去，放到今天，二零二六年的五月份，股价已经涨到了一千五美元以上，而那个时候，你的一百万就变成了将近四千万，一年四十倍， 而且这四家公司的才能已经全部售罄，直到二零二八年的年底。这不是夸张，这是签了合同的白纸黑字的预售啊。 而而且这里有个非常有趣的备论，前段时间 deepsea 发布了新模型，用极少的内存达到了接近顶级模型的效果。很多人以为效率提升了，内存的需求会下降，那结果呢？完全相反， deepsea 的 架构秘诀是用更多的 agent 协助， 而更多的 agent 协助意味着更多轮次的 tokin 交互，这就意味着每一次的推理就需要更多次的访问。内存效率提升了，但是总使用量反而增加了。 经济学上有个词叫杰温斯辩论，当一种资源的使用效率提升，往往会因为更广泛的应用导致总需求上升。 ar 的 内存正在经历的就是这个。 那买完芯片，买完内存，数据中心建起来了，那下一层是什么呢？是给它们通电，那这也是很多人忽略的一层电力和基础设施。马斯克的 x ar 拥有全球最大的 gpu 基群，超过了一百万台高端的 gpu， 但实际上的使用率呢，只有百分之十一，为什么呢？ 因为电力跟不上。那说到这里，我必须介绍一个人，他叫 lampard ashburner， 德国人，今年只有二十四岁，十五岁独自飞往美国，考进了哥伦比亚大学，十九岁以全班第一的成绩毕业，后来加入 open a r 做 a r 研究， 然后因为太刺头被开除了。被开除之后呢，他没有去工作，他写了一篇一百六十五页的论文，核心观点只有一句话， a r 的 平静不在算法，不在芯片，而在于电力。 那他认为二零二七年的前后， agr 就 会到来，而支撑这一切运转所需的电力将会达到一座大型核电站的量级。 于是，他用这篇论文拿到了二点五五亿美元的启动资金，成立了对冲资金 situational awareness lp。 然后呢，他就做了一个让所有人都看不懂的操作，别人在抢英伟达，他却把三亿美元的英伟达 齐全全部清仓，转头把百分之二十的仓位超过了八点七五亿美元，砸进了一家大多数人都没有听说过的公司， bloom energy。 那 bloom energy 是 做什么的呢？它做的叫燃料电池， 它能把天然气直接转化为电力，不需要接入电网，直接放在数据中心的旁边就能用，而且二十四小时不间断供电。 那这个判断在当时是被很多人嘲笑的结果呢？ bloom energy 今年以来股价涨了百分之二百三十九，他那八点七五亿美元的持仓，现在市值将近三十亿美元。那除了 bloom energy， 他 还同期种仓了英特尔的看涨期权，那个时候英特尔的股价只有二十美元，华 尔街主流判断都认为英特尔不行了，但是上周英特尔涨到了一百一十三美元，期权的回报超过了五倍。那基金成立六个月，规模从二点五五亿涨到了二十亿， 跑赢了标普五百指数八倍。截止二零二五年的年底，规模已经冲到了五十五亿美元。那两个月前呢，又涨了百分之六十一，逼近九十亿美元。 那它的逻辑其实也很简单，软件可以靠 ar 快 速迭代，但是工厂、电力、基础设施这些东西 ar 造不出来，那谁控制了能源，谁就控制了 ar 的 未来。那今天呢，英伟打野宣布和 connor 合作，专注数据中心的 blue energy， g e、 constellation energy 这些做能源的，做电力调度的公司，正在成为整条 ar 产业链里下一个最值得关注的节点。还有一层，大多数人根本没有想到过，芯片是用什么做的呢？ 数据中心是用什么建的呢？那内存是用什么生产的呢？是原材料归铝、铜、稀土，这些是整个 ar 供应链的最底层的技术。那你可能觉着这些离 ar 很 远，但是你看一个数字， 碳酸锂 ar 基础建设的关键材料之一，去年十一月的价格是每吨七点五万美元，那现在呢？是十八点七万美元，半年涨了一倍半。那这层呢？目前是市场关注度最低，但是如果 ar 基建的浪潮持续，这里会是下一个被发现的洼地。 那说到这里，一定要很多人问，这不就是泡沫吗？那我们来看一下泡沫这个问题。传统的泡沫有一个共同特征，就是加了杠杆，但是没有真实的收入。两千年的互联网泡沫，大量的公司烧钱，没有盈利模型，一旦融资断了，全部崩塌。但是今天的情况不同， google， amazon， meta， microsoft 砸进去的八千亿美元全部来自于现金流和现金储备，没有一分钱是借来的，而且这些钱正在产生真实的回报。 cloud 和 data gbt 每周产生数亿美元的 ar， 那 google cloud 的 利率正在扩张， aaws ar 服务营收也正在加速。当然了，这也不代表没有风险。内存行业历史上经历过多次的繁荣萧条周期，今天的赢家也不一定是明天的赢家。 技术趋势可以在一夜之间改变，但是今天的 ar 和我们之前见过的泡沫结构不一样。所以以上这些呢，就是那万亿美元的 ar 地图，从零层到六层。 如果你觉得这张地图对你有用的话，点个关注，我会持续追踪这条产业链上的每一个动态。那也欢迎在评论区告诉我，你最看好哪一层呢？
2036Ting的AI笔记
04:51查看AI文稿AI文稿二零零八年做空美国房地产的那位大空头迈克尔伯里刚刚发出最新警告，他说现在美股对 ai 的 狂热已经开始向二零零零年互联网泡沫破裂前的最后几个月了。这条信息不是闹着玩的，所以今天这条视频，我会给大家把事情讲透。 伯里，这个警告很多人可能就听个热闹，但我今天告诉你，他到底在说什么，他做的有多极端，以及我们所有人该怎么看当前这个市场。 咱们先说清楚他到底在说什么。柏礼这人不喜欢发长篇大论，但他发的东西信息密度极高，他讲了两点细节，这两点特别重要。第一点，他说他开了一天车，一路上听财经电台和电视，全天没有一个人讨论 ai 之外的任何话题。全天 这件事在普通人看来可能就是，哈哈，一但学过行为金融学的人都知道这叫什么，这叫蓄势垄断。就是当一个话题占满了整个市场的注意力带宽，连一丁点缝隙都不剩的时候，通常意味着什么？ 意味着该进来的人都已经进来了，后面谁还来买那这件事在历史上唯一的一次完美案例，就是一九九九年底互联网泡沫，当时整个华尔街也只聊一件事，就是点 com。 第二点，他说现在的股市已经不对经济数据做出合乎逻辑的反应了，我给你举个例子，你就懂他在讲什么。 就在前几天，美国消费者信心指数创了历史新低，但市场无所谓。相反，一份稍微好那么一点点的非农就业报告出来，交易员就抱着不放，把标普五零零直接推上历史新高。 柏里说，现在的市场之所以涨，是因为它已经在涨了。这句话听起来像废话，但实际上它在讲一个很高阶的概念，就是索罗斯的反身性理论。当价格本身成为价格上涨的唯一理由的时候，基本面解释功能就退化了。 这种现象在二零零零年三月份科技股崩盘前出现的，非常典型。那光说不够，我们看看它是怎么做的，这个才是真正吓人的地方。 e 三 f 文件不会骗人。最新的数据显示，伯里那个叫 syen 的 基金已经把百分之八十的仓位记住，不是百分之八，不是百分之十八，是百分之八十， 压在了两只看跌期权，一亿八千六百万美元。另一个是 palantier 的 看跌期权，名义金额九亿一千二百万美元。 palantier 这只票现在股价大概一百二十七块左右，他买的看跌期权行权价是多少？是五十块，他觉得这只票的真实价值连五十块都不值。你可能会说，那不就是赌暴跌吗？仔细看他的仓位结构，你会发现他同时在买入微软、 adobe 和 paypal。 他 在 ai 内部做了一件非常割裂的事情，一边做多软件端，一边做空芯片端。他的逻辑很明确，他赌的是芯片那边的估值，泡沫鲜薄，但 ai 应用这块的价值，他并不否认。 这个判断跟我们国内机构最近在讨论的东西方向是一致的。那问题来了，现在是真泡沫吗？我给大家摆几个硬数据，你也别只听他说费城半导体指数今年涨了百分之六十五六十五，半导体板块现在的市盈率是多少？六十倍，高盛自己都出来讲了，说风险回报比正在恶化， 整个市场看上去还好，纳斯达克一百远期市盈率大概二十一倍， magg 七大概二十四倍。这个数据其实不极端，但结构性过热已经很明显了，热就热在半导体这一个点上，那这件事跟二零零零年到底有什么不同？不同点有两个很重要，你记一下， 二零零零年的互联网公司，大部分连收入都没有，更别说利润了，纯烧钱。今天英伟达、微软这些龙头是实打实的盈利，现金流是正的，连续十一个季度双位数增长， 这是最本质的区别。所以你简单的说，现在就是二零零零年不准确。但行为金融层面，柏里说得对，价格跟基本面脱敏，媒体贷宽全部被一个主题占满，连之前一直落后的英特尔、高通都在全面上涨，这叫什么？这叫最后的全面开花。这种现象在泡沫末期非常典型， 而且不止柏里一个在喊，保罗嘟多琼斯也是华尔街传奇，他也说话了，他的原话是，他觉得还有一到两年可以走，但如果美股再涨百分之四十， 总市值跟 gdp 的 比值会冲到百分之三百到三百五，那个时候必然会有一场令人窒息的大幅回调。你注意看这两个人方向判断一致，都认为中局是惨烈的，分歧只在时间线上。但是泡沫这东西，最难判断的就是时间 方向对了，但如果你早了一年，你中间就扛不住。所以我的结论很明确，分享给大家，现在这个市场大盘整体估值没有到疯掉的程度，但是半导体那个板块六十倍市盈率加上年内百分之六十五涨幅，这个位置的风险收益比确实已经非常差了。 你在这个地方追高，跟二零零零年在糕点追进去买思科的人，逻辑上性质是一样的。柏里这次最大的价值不是他说的结论对不对？结论能不能兑现，谁都不知道。他最大的价值是帮我们指出了一个客观事实，这个市场已经不再对经济基本面数据做出逻辑反应了， 这个现象在二零零零年出现过，除此之外，没有在其他任何一个时间点以如此极端的方式出现过。历史不会简单重复，但压力测试的机会已经摆在你面前了，你怎么应对，决定了接下来一年你的账户是红还是绿。
5040久韭究财
02:14查看AI文稿AI文稿今天的核心焦点是已经火了好几周的人工智能驱动美股行情，连曾经精准预言二零零八年次贷危机的大空头原型大佬都公开预警了。 对，我刚刷到他最新发的内容，你说的是前 syan 资产管理公司的迈克尔伯里吧？他直接放话，现在纳斯达克一百指数已经到了彻底反转的边缘。 没错，他说现在的市场走势和他之前经历过的泡沫周期几乎一模一样。近段时间美股涨得这么凶，一方面是企业财报表现较好，另一方面是市场对美衣和平协议有乐观预期，但实际上到现在都没看到任何协议要落地的实锤。 我这边也扒到了具体数据，最近一个月，纳斯达克一百指数的涨幅已经到了百分之十六，挂钩半导体板块的 e t f 今年以来已经涨了百分之六十五。现在纳斯达克一百的市盈率大概在四十三倍，比行业普遍认可的三十倍左右的合理水平高出不少。 他还特意点了科技和半导体板块，说这两个板块最近受交易热度和财报拉动涨得太夸张，华尔街对高增长企业的盈利预期高估了大概百分之五十。现在的行情就像是严重车祸发生前的最后几分钟。 还有个更值得关注的数据，有机构做过统计，纳斯达克一百里表现较好的十只股票，过去一年平均涨幅是百分之七百八十四，而二零零零年互联网泡沫破裂前一年，这个数字才百分之六百二十二， 现在的市场热度已经超过当时的水平了。不过他也没建议大家去做空，毕竟看跌期权成本高，时机踩不准的话损失也不小。他自己也调侃，之前一直唱空，被大家说像喊狼来了的小孩，但这次他认为狼真的要来了， 而且不止他一个人这么看。传奇投资人保罗多多琼斯也提到了现在的人工智能行情和互联网泡沫的相似性，虽然他觉得牛市可能还能持续一到两年，但如果估值继续膨胀，后续的回调幅度可能会非常剧烈，这一点大家可要留个心眼。 整体来看，当下美股由人工智能拉动的这波行情的估值泡沫，已经引发了不少专业投资人的警惕，后续不管是地源冲突、油价波动，还是私人信赖，市场的风险，都有可能成为刺破泡沫的导火索。如果觉得今天的内容对你有帮助，别忘了点赞关注，咱们下期再见！
14梵西日记
02:17查看AI文稿AI文稿有这个博主提醒大家说，不要忘记了两千年的这个互联网泡沫，从最高点开始跌，一直跌到两千零二年的十月份跌去，跌去了将近百分之八十，直到二零一五年才开始修复。现在说这个 ar 泡沫的最高点 和这个互联网两千年的互联网泡沫相似，要大家注意风险。那我们来看看两者有什么不同的地方。 那个时候的互联网公司只要和互联网沾上边，市值都是咔咔上涨，其实根本就没有什么成熟的商业模式，也没有什么盈利支撑，完全就是讲故事，就是空壳公司。 那咱们看一下现在的美股七姐妹。为什么说美股七姐妹呢？因为这七家公司占了那只超过六成，除了特斯拉这几年的盈利能力稍微差一点，其他每个盈利能力都很强，而且非常稳定。而且他们除了 在 ai 方面的投入之外，其他方面的这个盈利是稳定的， ai 呢，只是增量，而且 现在的 ai 已经能够解决文字的处理，图像的生成，包括视频的生成，而且进化的很快，并且已经开始盈利了。对于咱们普通定投的人来说，不要试图去判断到底有没有泡沫，咱们最主要的是 看自己能不能扛住这个波动，就是这种持续的上涨，让很多人他就不敢再买入了，甚至直接抛了，再加上这些互联网博主的渲染， 很多人现在就收手了啊。另外还有人说特朗普访华，然后说美国中期选举，包括每年处很快就要换届了，这和咱们有什么关系呢？这些都是短期的事情，凡是短期的影响 其实都可以忽略，最大的风险往往不是来自外部，而是咱们自己能不能做到坚持定投，能不能做到不贪婪也不恐惧，坚守住自己给自己当初立下的那种纪律，或者说投资原则。
18孙上香菜呀
02:08查看AI文稿AI文稿全网都在喊泡沫来了，都在拿两千年的互联网崩盘来吓唬你，那你见过年利润增长几倍，手里攒着百亿美金现金流的泡沫吗？ 这两天很多人拿现在的美股 ai 行情去对比两千年的互联网泡沫，后台有很多人问我会不会突然复制纳斯达克崩盘？我先说结论，至少目前看，这轮 ai 行情和两千年的互联网泡沫完全不是一个剧本。首先我们来看两千年的互联网泡沫是怎么崩的， 当年市场最疯狂的时候，但一个公司名字里带点 com 的 股价就能暴涨，没有盈利涨，没有用户也能涨，没有商业模式继续涨，大量公司烧投资人的钱讲故事。最后，估值极度泡沫化，企业没有现金流，融资环境一受紧，整个泡沫直接暴涨。 你看现在真正领涨的英伟达、台积电、美光、海力士，本质上全是卖铲子。 而这些公司有个共同点，真赚钱，不是 ppt 融资，不是空气概念，是真实订单，真实利润，真实现金流。全世界最有钱的一批公司在买这些铲子，微软、谷歌、亚马逊、美特这些公司资本性支出非常疯狂，但问题是他们也赚的越来越多， 业务增长、广告增长、企业服务增长， ai 服务变现加速。另外，我们还要看 top 需求是不是伪需求，如果 ai top 需求是假的，那整个链条都会崩。但现实是，越来越多行业正在吞 top， 编程、广告、金融、医疗、教育、客服、游戏、企业办公、 open ai、 elastic、 谷歌推理需求还在爆发， a 阵的时代甚至可能进一步提高 top 消耗。 但也别太乐观，这轮不会复制两千年互联网泡沫不代表不会回调，纳斯达克依然可能出现百分之二十甚至更大波动， ai 长期看对，不代表你短期买贵了不会挨打。两千年是先估值后现实， 现在更像先现实，市场在疯狂定价，未来两者看起来都很热，底层质量差很多，但再好的趋势涨太快也会回调。股市里最危险的不是看风的人，而是觉得这次永远不会跌的人。
05:00查看AI文稿AI文稿当年精准做空美国房地产一战封神的大空头迈克尔伯里突然发出终极警告，现在美股的 ai 狂热，已经和二零零零年互联网泡沫破裂前一模一样。这条视频不是危言耸听， 我把伯里的底层逻辑、极端操作，还有当下市场的真实风险，一次性给你讲透，看完就能看懂现在的美股到底能不能碰。很多人刷到伯里的警告，只当热闹看。今天我告诉你， 他短短几句话，藏着最顶级的市场判断，核心就两个关键点，听懂就能避开大坑。第一点， 他说自己开了一整天车，全程听财经电台看财经节目，全天所有人只聊 ai， 没有第二个话题。普通人觉得这就是行业热度高，但懂行为金融的都明白，这叫注意力垄断。 当一个主题彻底占满市场，所有注意力连一点缝隙都不留的时候，意味着该进场的资金已经全进场了，后面根本没有新增资金来接盘。历史上唯一一次完美复刻这个场景的，就是一九九九年底的互联网泡沫，当时整个华尔街眼里也只有互联网这一个词。 第二点，现在的美股已经彻底和经济数据脱钩了。我给你举个最直白的例子，前几天美国消费者信心指数创下历史新低，市场完全视而不见，可一份只是稍微向好的非农就业数据，就能被资金无限放大，直接把标普五百推上历史新高。 波里说，现在市场上涨的唯一理由就是他正在上涨。这句话听起来像废话，实则是索罗斯的反身性理论。当价格本身成为上涨的唯一动力，基本面的参考价值彻底归零。这种极端情况，正是二零零零年科技股崩盘前的标志性信号。 比他的判断更吓人的是，他实打实的操作， e 三 f 文件数据不会骗人。博里的塞恩基金直接把百分之八十的仓位砸在了两只看跌期权上，不是百分之八，不是百分之十八，是整整百分之八十。 一只英伟达看跌期权名义金额一点八六亿美元。另一只帕莱仁特尔看跌期权，名义金额高达九点一二亿美元。 要知道，帕兰特尔当前股价一百二十七美元左右，柏里直接压住他的合理价值连五十美元都不到，摆明了赌他暴跌。更细节的是，他并没有全盘否定 ai， 而是一边做多微软和高比、 paypal 这类 ai 应用端，一边疯狂做空 ai 芯片端逻辑非常清晰，他赌定芯片板块的估值泡沫会先破裂，但认可 ai 应用的长期价值。这个判断和国内头部机构的研判方向完全一致。那到底是不是真泡沫？ 我给大家摆几组无水分的硬数据汇成。半导体指数年内暴涨百分之六十五，板块市盈率直接冲到六十倍。就连高盛都公开表态，这个位置的风险收益比已经严重恶化。整体来看，纳斯达破一百，远期市盈率二十一倍，美股期巨头二十四倍。大盘整体估值并不算极端， 但结构性过热已经到了极致，核心就集中在半导体芯片板块。很多人会问，这次和二零零零年互联网泡沫有区别吗？ 有两个核心不同，二零零一年的互联网公司，绝大多数没有收入，没有利润，纯靠烧钱讲故事。而现在的英伟达、微软，是实打实的持续盈利，连续十一个季度双位数增长，现金流非常健康，这是本质区别。 所以不能简单说现在就是二零零零年。但柏里说的行为金融特征已经完全兑现，价格和基本面彻底脱敏，市场注意力被 ai 完全垄断，就连之前长期低迷的英特尔、高通都开始全面补涨，这就是泡沫末期，典型的最后全面开花。 不止柏丽一个人在御景、华尔街传奇交易员保罗都夺琼斯也明确表态，每股或许还有一到两年的上行空间，但如果再涨百分之四十，总市值和 gdp 的 比值冲到百分之三百到百分之三百五十，必然会迎来一场惨烈的深度回调。 两个人的判断方向完全一致，都认定最终会有大幅回调，分歧只在崩盘的时间点。而泡沫最可怕的地方就是最难预判时间，哪怕方向看对进场，早一年都可能扛不住中间的波动。最后给大家一个直白的结论，当前美股大盘整体估值还没到疯狂的地步， 但半导体芯片板块六十倍市盈率加年内百分之六十五的涨幅，这个位置追高，和二零零一年高点接盘思科的人，本质上是同一个逻辑。 博理这次最大的价值从来不是预测崩盘会不会来、什么时候来，而是帮所有人点破一个无法反驳的客观事实，这个市场已经不再对经济基本面做出任何合理反应了。这种极端现象历史上只在二零零零零年互联网泡沫破裂前出现过。 历史不会简单重复，但市场的压力测试已经摆在眼前，现在的选择直接决定你接下来一年的账户盈亏。个人观点仅供参考。
272叮咚
01:04查看AI文稿AI文稿近期全球芯片半导体板块持续狂飙，但过热警报已频频拉向。作为行业精准的费城半导体指数在截至五月十二日的过去二十五个交易日内 累计上涨近百分之五十四，创下自两千年互联网泡沫顶峰以来的最佳同其表现。 研究机构 renaissance 警告，该板块已步入危险区，其技术指标显示的过热程度已达到历史罕见的水平。与两千年泡沫破裂前夕的情景相似， 风险正在显现。五月十二日，韩国股市的芯片股率先回调， s k 海力士遭外资大笔兼持，隔夜美股费成半导体指数收跌百分之二点七二多只，各股大幅下挫。市场分析指出， 板块内部硬科技与软件板块的严重背离以及融资余额高企等现象，均预示着高位获利了结与风格切换的风险正在快速累积。
16财经育知
21:26查看AI文稿AI文稿巴菲特指标刚刚炸到了百分之两百三十二点六，什么概念？我跟你对比一下。二零零零年互联网泡沫最癫狂的顶峰， 所有人都在抢着买没有利润的点。 com 公司的时候，这个数字是百分之一百六十二。二零二一年全球央行疯狂大放水，比特币冲到六万九， 散户把密幕股票炒上天的时候，这个数字是百分之两百一十八，现在呢？百分之两百三十二。人类股票市场有记录以来，从来没有到过这个位置，从来没有。按照教科书的逻辑，这个数字意味着什么？ 意味着美国股市的总市值已经是 gdp 的 二点三倍还多，意味着泡沫已经大到不可思议，意味着你现在应该把所有仓位清掉，找个安全的地方躲起来，等它崩。但现实呢？标普五百 今天站在七千三百三十七点历史新高，纳斯达克二五八零六点历史新高。稻琼斯四九五九七点，距离五万点只差一口气。 英伟达两百一十一美金，苹果两百八十七美金，微软四百二十美金， metta 六百一十六美金。你没听错， metta 六百多块了，全是历史级别的价格。 fontstrait 的 tom lee 三月底站出来说标普今年要冲七千三百，当时一堆人在评论区笑他疯了吧， 美衣都打起来了，还看多，结果呢？不到两个月市场就打到了，打脸来的比谁都快。而且更离谱的是， rbc 最新数据显示，本十年标普五百已经累计创出两百零四次历史新高。 两百零四次。什么叫印钞机？这就叫印钞机。所以问题来了，为什么？为什么全世界最聪明的分析师一直在喊泡沫，一直在警告估值过高，一直在说这次不一样了，美股偏偏就是不崩！ 这个问题，我今天给你彻底撕开。我先说一个很扎心的事实，你可能不愿意听，但你必须听。 很多人嘴上说的是理性分析，心里等的其实是一次崩盘。不是因为他们坏，不是因为他们希望世界变糟，而是因为他们踏空太久了。 错过了二零二零年三月那个黄金坑，错过了二零二二年底的反弹，错过了二零二三年 ai 行情的起点， 错过了二零二四年英伟达翻三倍的火箭票，错过了二零二五年标普突破六千之后，一路狂奔到七千，一轮一轮的行情过去了， 自己的账户永远在等，永远觉得太贵了，永远觉得泡沫太大了，永远觉得这次一定要跌了。于是每次有坏消息出来，美伊冲突升级了，霍尔木兹海峡被封锁了，通胀又回到百分之四了。 马斯克的 spacex 要搞史上最大 ipo 了，对冲基金做空仓位创新高了， 他们心里都会冒出那个很隐秘的声音，这下总该崩了吧？这下轮到我抄底了吧？那些追高的人，这下总该付出代价了吧？ 但市场最折磨人的地方就在这里，他不是不跌，他会跌，有时候跌的还很猛，可他偏偏很少按照大多数人期待的方式崩给你看。今年三月底就是活生生的例子。 美伊局势最紧张的那段时间，美国封锁霍尔木兹海峡，油价飙升，市场恐慌情绪爆表。 标普确实跌了一波，对冲基金做空美股 etf 的 仓位标到了二零二五年五月以来最高水平，社交媒体上空头欢天喜地，终于要崩了。然后呢？短短十个交易日，美股反弹了六万亿美金，市值 六万亿，平均每个交易日五千五百亿美金往里灌。那些刚刚满仓做空的对冲基金呢？五天之内疯狂平仓，空头仓位从历史高位直接砍到五年来百分之九十七分位以下，割肉割到怀疑人生。 citadel securities 的 高管公开对媒体说了一句话，伊朗冲突最坏的尾部风险已经被大幅截断了。翻译成人话，不会打世界大战，那就继续买。你看到没有，市场不是没跌，它跌了，但它不腰斩，不雄，十年不按你剧本走， 你等他腰斩，他给你微型反转，你等他进入大萧条，他给你历史新高。一九二九年大萧条，二零零零年互联网泡沫，二零零八年雷曼倒闭，二零二零年，一个月熔断四次。每一次都有一大批人笃定的说， 这次美股真的完了，再也回不来了。结果呢？历史给出的答案，残酷到让人沉默。被反复教育的从来不是美股，而是那些一直等他彻底崩盘的人。那问题的核心来了， 凭什么美国负债三十六万亿，政治两极分裂地源到处着火？凭什么美股就能一次次从灾难里爬回来？我给你拆六层逻辑，从底层一层一层往上扒。 听完你就理解了，这台机器到底怎么运转。第一层，美股交易的不是今天的现金流预期，很多散户判断市场用的是直觉反射， 打仗了，跌，疫情了，跌，数据差了，跌，银行爆雷了跌。听起来有道理，但这只是最表面的第一层反应。真正的定价逻辑是什么？股市是一台贴现机器，它交易的不是今天的 gdp 数字， 不是今天的非农数据，不是今天的新闻标题，而是今天发生的这件事会不会永久性的摧毁美国企业未来十年、二十年的赚钱能力。如果答案是不会，那跌下去就是买点，因为聪明钱会提前交易恢复。 二零二零年疫情就是教科书案例，经济停摆，失业率飙到百分之十四，按直觉应该长期低迷，对吧？但投资者很快算明白了一笔账，这不是美国企业永久死亡。 苹果的 iphone 还在卖，亚马逊的物流还在转，微软的云还在跑。这只是一次被政策强行对冲的短期休克，美联储降到零利率，财政直接发钱，企业拿到贷款续命，那就买。 今年每一冲突同样的剧本，市场恐慌了两周，然后迅速想明白，冲突是局部的，美国本土企业没受影响，科技公司的利润结构没变， ai 资本开支还在继续，那就继续买。诺贝尔经济学奖得主罗伯特希勒讲过一句话， 我觉得这是理解股市最重要的一句话。他说，市场不是简单根据新闻本身来反应的，市场是根据投资者对其他投资者会如何反应的判断来反应的。太绕了对吧？ 我给你翻译一下，大多数人根本没有能力独立评估一场战争值多少钱，一次加息对未来十年现金流影响几个百分点。所以他们看别人怎么做， 当恐慌传染，所有人一起跑，当风某传染，所有人一起冲。美股的底很多时候不是经济数据的底，而是股市的底。 当市场重新找到一个能解释未来的故事，比如政策会救，比如 ai 会改变一切， 比如美国企业盈利还在增长，价格就会提前修复，甚至在基本面还没好转的时候，价格已经涨回来了。第二层，美元体系给美股充当了全球资金的吸铁石， 这一层很多人忽略了，但他可能是美股最深的护城河。美股不是一个普通国家的股市，他背后站着的是美元，而美元背后站着什么？ 全球贸易结算体系？全球央行外汇储备？全球企业融资货币？全球最大避险资产美债？别的国家股市遇到危机，资金往外跑，可能十年都不回来。 a 股投资者对这个感受应该很深，但美国市场遇到危机呢？全球资金反而会往里涌。为什么？ 因为在危机时刻，大资金要的不是最高收益，他要的是流动性，我能不能随时卖掉？市场深度，这个池子够不够大？装？我的钱？法治环境，我的钱放进去会不会被没收？退出机制？我想走的时候能不能走？ 全球能满足这些条件，同时容得下几十万亿美金的市场只有一个，就是美国。你看今年美伊打起来了，油价飙了，中东乱了，欧洲也紧张了， 结果全球资金跑去哪了？还是美股十个交易日回流六万亿？这不是信仰，这是全球大资金，没有其他选择。很多人觉得矛盾， 美国国债三十六万亿了，政治严重分裂，两党天天互撕，为什么资本还买？ 答案很残酷，金融市场从来不是在完美和不完美之间选择，他是在一堆烂苹果里面，选那个烂的最少、流动性最强、体量最大的那一个。第三层， 每股指数有一个秘密武器，自动换血。这层逻辑非常关键，因为很多人搞混了一件事，把买指数和买个股当成同一件事，完全不是今天的标普五百和二十年前。五十年前的标普五百根本不是同一批公司。 二零零零年的时候，指数里权重最大的是通用电器、花旗银行、英特尔。今天呢，苹果、微软、英伟达、亚马逊、 mate 完全换了一茬。指数的本质是一套筛选机制，谁盈利强，谁市值大，谁就往上走， 获得更高权重。谁掉队，谁缩水，谁就被边缘化，最终被踢出去。所以，指数长期上涨，不是因为里面所有公司都成功了，恰恰相反，大量公司失败了，归零了，被踢出去了。 指数涨，是因为成功者的权重不断放大，失败者的影响不断缩小。每一轮技术革命都会产生新的赢家， 新赢家进入指数，扛起下一轮上涨。铁路时代，铁路股扛旗。石油时代，美孚、洛克菲勒扛旗，汽车时代，通用福特扛旗， 互联网时代，微软亚马逊、谷歌扛旗， ai 时代，英伟达扛旗。这就是美股最狠的机制，它不是靠一家公司永远涨，它是靠一代又一代新赢家接力， 旧王退场，新王登基，指数永远只展示赢家的面孔。第四层，制度性买盘， 全世界最强的自动购买机器。这部分很多人不知道，但他才是美股跌不死的最硬底盘之一， 美国几千万家庭的四百零一 k 养老金计划，每个月工资一发，自动扣一笔钱，进退休账户，退休账户自动配置基金，基金自动买入标普五百、纳斯达克这些指数。 注意，这笔钱不看新闻，不看估值，不管今天是涨还是跌，不管巴菲特指标是百分之一百，还是百分之两百，三十二 到日子就近。这是制度设定好的，是刚性的。只要美国就业还在，工资还在发，养老金体系还在运转，就会有源源不断的钱像水一样流进市场。 这就是所谓的闭着眼睛买的力量，这股力量不会因为某天的恐慌而消失。再加上企业回购，苹果去年回购了九百多亿美金自己的股票，微软几百亿， mate 几百亿，谷歌几百亿， 这些现金流怪兽，每个季度都在市场上大量买回自己的股份，流通股减少了同样的利润，分给更少的股数，每股收益自动变好，股价就有支撑。所以你想想这个画面，四百零一 k， 每月在买指数基金，每天在买 公司，自己也在买自己，三道水龙头同时开着，市场怎么可能因为一条坏消息就彻底崩盘？但硬币的另一面是什么？这种机制让资金自动向大市值集中， 指数按市值加权，大公司拿到更多钱，市值更大，拿到更多钱， 自我强化循环。今天标普五百的涨跌，很大程度上就是苹果、微软、英伟达、亚马逊、麦塔这几家在扛，他们好，整个市场好，他们同时出问题，整个市场会非常非常脆弱， 这是制度买盘的代价，修复能力变强了，但风险也更集中了。第五层，美联储的隐性兜底 fat put。 二零零八年金融危机之后，全球投资者集体学会了一件事， 危机越大，政策越猛。雷曼倒了，美联储降息到零， q e 印钱就事。 疫情来了，美联储直接无限 q e， 财政每人发几千块。二零二三年，硅谷银行爆雷，美联储周末紧急出手，兜住存款次数多了，市场就形成了一种条件反射，叫做 fat put。 不是法律规定美联储必须救股市，而是投资者相信，当市场跌到威胁金融稳定的时候，美联储最终会出手。这种信仰本身就改变了市场行为，因为相信跌了会被救，就有人提前买， 有人提前买就跌不到底，跌不到底，就有更多人相信。这套逻辑正反馈循环。所以你经常看到一种很荒诞的现象，坏消息反而变成好消息。 非农数据差太好了，说明经济在放缓，美联储可能提前降息，利好 gdp 不 及预期太好了，说明紧缩快结束了 利好银行出问题太好了，说明流动性要重新释放了。利好。这逻辑听起来像精神病，但他就是过去十几年市场运行的真实规则。 但 fedput 有 一个致命开关，通胀。通胀低的时候，美联储可以大胆救，想怎么放水就怎么放水。但如果通胀高呢？他想救股市，通胀不答应，他想压通胀，股市不答应，两头堵死。现在什么情况？ 通胀又回到百分之四了？油价因为美衣冲突在高位震荡， 如果这个局面持续，美联储的降息空间就会被压缩。这个时候，如果市场再出一次大的信用事件， fed put 很 可能打不出来。七十年代的美国就是前车之鉴。 高通胀叠加经济停滞，美联储被迫加息到百分之二十，股市在通胀压力下横盘了十年。第六层， 量化交易和期权结构制造的短期减震器现代美股已经不是几十年前人类喊价的市场了，超过百分之七十的日内交易量来自算法和量化期权。做市商为了维持 delta 中性，会在市场小幅下跌时反向买入，对冲 c、 t a 趋势跟踪策略，在波动率下降后会自动加仓。伽马效应在特定条件下会压制波动，这些机制组合在一起，制造了一种表面上的超级韧性， 每次小跌都有人接，每次恐慌都很快被买盘吞掉。市场看起来永远很稳，但这种稳定是有代价的。他像弹簧，平时不断吸收小震动，让投资者觉得风险很低。风险越低，仓位就越拥挤， 仓位越拥挤，一旦跌破做市商对冲的关键价位，整个机制就会反转，原本接盘的力量变成踩踏的力量， 原本压制波动的机制变成放大波动的加速器。二零一八年二月 vex 事件就是一个警告，波动率长期被压制到历史低位， 大量基金做空 vex 赚稳定收益。然后某天突然波动率爆发，做空 vex 的 产品一夜归零，市场闪崩。平静越久，弹簧压得越紧，断裂的时候就越猛。好， 六层逻辑全部拆完了，现在回答今天最核心的问题，美股到底什么时候会真崩？ 答案是，当这六根柱子同时断裂的时候，第一，美元信用动摇，全球央行开始大规模抛售美债，去美元化不再是口号，而是行动。第二， 企业盈利不是季度性下滑，而是进入结构性长期衰退。第三， ai 蓄势破裂，几千亿美金的资本开支最终无法转化成利润，生产率革命无法兑现。第四，制度买盘逆转 婴儿潮，一代大规模退休，从四百零一 k 里提钱，长期买盘变成长期卖盘。第五，通胀失控， 美联储被彻底困住， fat put 打不出来。第六，市场趋势彻底断裂。没有人再相信每一次下跌都会涨回来。这个故事如果只出现一两个，美股会大跌，会有熊市，但大概率还能修复。 但如果三四个甚至六个同时出现，那就不是普通雄狮了，那是美国资产的一次系统性重估，是泛式转换。现在什么情况？说实话，有点微妙。 巴菲特指标百分之两百三十二历史最高，通胀百分之四不低，集中度历史最高，七家科技巨头扛起，整个市场 估值在极值区间。但同时，美元体系还在，全球资金还在往美国跑，企业利润还在增长， ai 趋势还没破裂，英伟达还在卖到手软，四百零一 k 还在每月自动买入。美联储虽然被通胀束缚，但还没有完全丧失空间。所以，现在的美股是什么状态？ 一句话总结，贵到让人害怕，但系统还没有断裂，你该怎么办？不是让你无脑冲进去，也不是让你空仓等崩盘，而是搞清楚你到底在买什么，你在买系统，还是在买故事，你的仓位扛不扛得住 短期百分之三十的回撤，你有没有持续现金流可以定投？这些问题比明天会不会跌重要一万倍。最后送你四句话，存到手机备忘录里。 第一，不要把长期上涨理解成短期不会跌，每股短期波动能把用杠杆的人直接打到归零。第二， 不要把指数新高等同于所有股票都在涨，指数在唤血，你的个股不会自动复活。 第三，不要盲目相信每一次下跌都是机会，只有底层系统还在的时候，下跌才是机会，系统断了，那就是价值永久毁灭。第四，不要只看新闻标题，要看新闻背后有没有改变底层结构。 战争、疫情、加息，单独看都吓人，但真正重要的是，他们有没有同时摧毁美元、信用、企业利润、政策空间和市场趋势。 美股最强的地方不是他不会跌，而是每一次跌倒之后，有人、有钱、有制度、有故事，把他重新扶起来。这台修复机器运转了将近一百年，到今天还没有停，但成熟的投资者不能只相信他会被扶起来， 你要知道扶他的人是谁，钱从哪里来，故事还能讲多久，以及哪一天，这些东西可能不再同时存在。透过金钱看人性，透过数据看真相。
1007长江
03:10查看AI文稿AI文稿总有粉丝问我，我们这么激进的投纳斯达克一百指数基金，如果说我们持有过程之中，他像两千年那样产生了这个巨大的泡沫，产生了暴跌，暴跌百分之八十，十五年都回不了本，那我们不完了吗？我在这统一回复一下啊， 未来不好做。但是就现在来说，人工智能的泡沫跟两千年的互联网泡沫完全不具备可比性，有以下几个区别。第一，最根本的区别就是盈利能力的区别，两千年那些公司都是一些什么公司，好多都是只有一个网名，只有一个点击率，他连收入都没有， 更别谈净利润。可是你现你看现在人工智能这批企业，就算没有人工智能，每个都是各行各业不能或缺的存在，那是七姐妹，哪个不是现金奶牛玻璃？人工智能人家都是妥妥的特别赚钱的企业，所以说他们的盈利能力跟两千年不可同日而遇。 第二点，资金的集中度。两千年的时候有几百家几千家互联网企业出来，门槛特别低，你只要有一个域名，有一个 ppt， 你 说你是搞互联网的，可能就能圈到钱，市场上太乱了，一地鸡毛，都是杂鱼选手。可是你看现在的 现在的人工智能是一个非常门槛非常高的一个非常昂贵的重工业投入，你看真正搞呃人工智能的，搞大模型的，这些企业 哪个不是得砸上千亿甚至几千亿进去去训练自己的大模型，一般的选手你根本就玩不起呀。所以说现在市场上的大量的资金就集中在这几家身上， 这几家都是超级玩家，不像说是那种上千家甚至几千家，那个小企业非常的脆弱，危机来的时候一下子就全爆了，一下子他们就全消失了，就是没有这个公司了，才导致爆店的那么多。可是这次呢，个个都是血条超级厚的怪物，你怎么打爆他的血条？他只能暂时的回调， 可是不会说被轻易的给消灭，怎么会轻易的被消灭，对吧？所以说这是第二个区别，第三个区别，估值的安全性。两千年的时候，嗯，纳斯达克的 pe 普遍来到了八十倍左右， 而个别的赛道啊，更是达到了一百倍以上，可是你看现在的纳斯达克，一百 pe 在 三，在三十倍到三十五倍之间，这是主流的一个估值啊， 还是虽然说啊，对比十年的百分位有点高，但是绝对值其实并不高，而且它的盈利正在快速的增长，正在弥补这个市盈率， 其说白了，这波的高估值高增长，其实是真实盈利来支撑的。第四点就是估值快速修复，今天中午我已经发了一个视频，就说这个美股为什么能够深微，快速的深微回来，这我就不赘述了啊。 总体来说，虽然这次也是有一些泡沫，未来有可能出现挤泡沫，比如说夏季百分之二十，但是这种夏天呢，更像是中场休息，篮球比赛的中场休息，绝对不是说曲终人散，一地鸡毛，不会像两千年那样是一地鸡毛的。好的，今天就说到这里。
880定投纳指老郭
