海力士市盈率为什么那么低
韩国总统市长的一句话，又把韩国股市给玩崩了。昨天，金融泛在社媒上提出了个设想，说要把 ai 产生的超额利润，以公明红利的形式回馈给全社会。 消息一出呢，韩国股市直接狂泻，盘中一度跌超百分之五。紧接着又传来消息，三星和公会的谈判还是谈崩了，十八天大罢工将如期启动。这事的导火索就在于海立市太舍得分钱了。 这两年存储芯片价格暴涨，韩国的三星半导体和 s k 力士也赚的盆满钵满。海力士那边率先改了规则，取消奖金上限，把营业利润的百分之十拿出来分给员工。 按照今年的利润预期算，二零幺六年的人均奖金最高可能达到三百万人民币人均啊，就算是楼下的保安叔叔也能分这么多，二零二七年甚至可能翻倍。人家还说了，这套制度至少执行十年， 三星员工就不爽了呀，同样是存储龙头，凭什么差这么多？于是三星工会把价码抬高，要求涨薪涨分红。如果不答应，就从五月二十一日开始罢工十八天。 这十八天将是三星创立以来规模最长的一次停工，全球存储芯片供应大概率也会受到冲击。价格暴涨不说，韩国出口和外汇储备也可能要跟着遭殃。有人说海利市是资本家的叛徒， 也有人说海力士是有福同享的慷慨。但这里真正该问的是，到底该不该赌人性，以及这部分的超额利润究竟该属于谁？天价分红的背后，一个最现实的副作用是，很多人拿到这笔钱，心态可能就发生了变化，不是所有人都能把这笔横财当成继续奋斗的燃料， 更多人会迅速启动财务自由倒计时，算算这笔钱够花多久，然后选择躺平离场。其次，海利是说这个规则至少执行十年，可芯片行业是典型的强周期行业， 今天是暴涨，明天就可能雪崩，在顶部跟员工签下高比例的利润分红期约，可一旦周期反转，员工能接受这收入断崖式下跌吗？再看这分配逻辑，当下的超额利润究竟有多少来自这批员工？当期的额外付出， 又有多少是来自过去二十年的技术沉淀、国家战略脱局，以及恰好踩中了 ai 算力爆发的历史窗口期呢？当行业冰封期时，要靠全体纳税人的钱输血续命，如今赚的盆满钵满，却要全部折算成当期员工分红， 这账是否合理？于是撕裂爆发，资源部部长公开喊话，说三星是国家共同体，资产罢工绝对不可接受，在也党党手里，俊熙则针锋相对。 企业繁荣，来自员工的汗水和股东的坚持，与政府全民热情毫无关系。正是这种撕裂的情绪下，金融泛滥泛国民红利的设想才会有如此大的杀伤力。他确实太过理想化，操作上近乎空想，但他精准的踩中了一个社会痛点， 当超级利润源于时代红利和公共托底分配时，到底该不该带上全社会一杯羹？大家觉得呢？
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01:56查看AI文稿AI文稿兄弟们，我现在在无锡的海力士公司门口，大家都知道海力士的股价一年涨了两倍多，今年还在创新高，去年他们公司年终奖人均六十四万人民币。海力士呢，是韩国的存储芯片巨头，全球 gm 二 嫩嫩老二跟三星美光。海力士垄断了全球的存储市场。从去年到现在呢，海力士股价涨了百分之二百七十五，二零二六年开年又涨了百分之六十以上。凭什么呢？就凭三个字， hbm。 hbm 呢，是 ai 服务器用的高宽带存储内存，光海力士一家就占了全球百分之六十二的份额， 他是英伟达最大的供应商， hbn 的 毛利率超过了百分之五十五，一颗芯片卖五千美元，二零二六年的产量早就卖光了。而我们中国呢，长兴存储座 gm， 长江存储座 nine， 而长兴呢，刚刚突破了 hbn 三，计划今年量产，但是海力士已经量产了。 hbn 四和我们的差距呢，大概三到四年，两到三代。再看 a 股炒的这些存储概念股，江波龙，百威存储， 德明利大部分都是模组厂分销商，买别人的芯片过来加工贴牌的，没有核心的制造能力。德明利呢，做主控芯片还算有点技术，但是跟海力士这种造 hbm 的 根本不是一个级别。海力士的壁垒在哪呢？ 它有一千两百多项 hbm 的 核心专利， tsv 三 d 堆叠的技术，两铝高达百分之九十八点五，而且今年还下单了七十九亿美元的 euv 光刻机，这个才是真正的护身符。 所以 a 股炒的些存储，炒的是涨价周期，炒的是他们原来手里面囤的那些货，而一旦囤的那些低价的内存条卖完了以后，他们的利润情况 就会大打折扣。所以，兄弟们还是得聚焦具有核心技术壁垒的存储公司。毫无疑问，存储是这一门 ai 的 超级周期，你看好海宁市吗？
9890爱理财的南京库里
04:22查看AI文稿AI文稿韩国的扣肉海力士，三星，大家看到了，全世界都去炒，他们做对了几件事。三星，海力士这些公司互相之间控价，不打价格战，大家知道全世界存储的钱一大半都给他两家公司赚了， 你两位怎么就不内卷呀？海力士，你得发动加价战，你怎么不学学阿里，你干他呀？三星，你怎么不打加价战呢？今天我们就想请问，你们两家怎么商量的？又不破产，两个人还商量着控价，一家赚一万亿，全世界的钱都被你们两家赚了，你们到底是干啥呢？你们两个？ 大家知道，海力士可不是要卷三星，是海力士。在历史上，他们写到公司章程里面有一个规则，就是每年百分之十的利润要拿出来分红。 大家知道现在韩国最火的是什么？海力士的工装，因为你不管多屌丝，只要里面穿着一件海力士的工装，立马有一堆白月光就要上来和你谈恋爱。因为海力士每年百分之十的利润要拿出来分掉。也就说今年他们是人均三百多万，明年是每人六百五十万，这是确定的， 还不是核心岗位啊。平均六百万，他们里面的核心岗位，那可能挣三千万，五千万，因为他是写在公司章程里面，那不是段子。现在在韩国，两个人相亲聊的，哎呀，反正是他妈觉着头都秃了，哥们，你怎么能想 和我聊呀？准备走人，结果这个男士悄悄地露出了海力士的 logo。 在 韩国的网上现在有很多这种测试啊，屡战屡胜。 所以呢，现在等于你只要有一件海力士的工装，你就是年收入六百万，三星是个家族企业，当时要还巨额的这个遗产税，所以三星呢？他们家族里面的几个人把股票卖了，为了还遗产税，三星现在的老板同时保持三星的控制权，他借了非常多的钱， 所以三星一直都没有把利润要分掉的这个想法。但是呢，现在三星的员工不干，本质上不是海力士在卷三星，现在韩国的婚恋市场非常的热闹，海力士和三星的员工加起来就超过十万，人均收入六百万，我现在强烈要求三星和海力士要卷起来。 说到恒科，我真的就一肚子气，我当年一说阿里就被喷，在我们这，大家会给阿里找出一百个理由说，那你比马云强，你是干啥的？你为什么要去搞外卖啊？你为什么要和美团赶价格战啊？你应该把钱全部投到人工智能，投到大模型。大家回头想想我说的这些东西， 咱到底是干啥的？我现在就在喊话一下恒科的各位老爷，咱能不能学习一下，咱搞点这事。大家想想我们泱泱大中华， 这么多牛逼的智慧，这么多牛逼的公司，大家知道恒生科技中国排名前二十名，阿里、京东、美团什么全部加起来，腾讯啊，前二十名加起来没有海力士一家赚的多。为什么卷啊？我们就不允许兄弟过得苦，也不允许兄弟开路虎， 这是什么心态？我客官说，我真的没有想到阿里这波人最后会走到今天这个程度，不知道该怎么聊。谷歌一季度收入一千一百亿美金，净利润六百二十六亿美金，但你想想他能不涨吗？咱有一说一，咱这都是干啥的？第一季度啊， 我说实话啊，在挣钱这方面，中国的公司一点没有被低估。你低估啥了？你不挣钱啊？因为你们所有挣钱的业务大家都疯狂卷，当然也没有对错，为什么？因为不干这个也没什么好干的，咱这太卷了对吧？大家觉得说我不干外卖我干啥？我不造车我干啥，但是你最终的结果就是不赚钱， 说白了咱只能干点什么边角料了，光膜块什么的。硅谷的人对我们的这些光膜块产业给出这么高的估值，他们目瞪口呆，因为在他们眼里，他们认为应该按照 p e 估， 因为在他们眼里就是制造业。我去硅谷的时候，硅谷的人跟我说这个活挺辛苦的，有人说存储也不是制造业不是，您看看海力士和三星赚了多少钱？您有赚这么多钱的制造业吗？一万亿美金啊，你说人家是制造业？疯了？兄弟， 海力士就他妈四五万员工，你好意思说人家是制造业？大家知道中国真正的超级印钞机就是抖音， 抖音前段时间说豆包要升级要收费，我觉得完全支持。大家想想你为啥不让人家赚钱啊？人家大模型投了那么多，如果你不愿意为更智能的人工智能大模型付费，你基本上就是属于被淘汰的人类。 所以一定不是你付费是错的，是你找不到一个好的付费源才是错的。人家豆包说了，你就正常聊聊天，人家也不收费，现在我们要端正一个心态啊，你可千万别动不动就说 不付费，在这个时代玩的就是这个信息差，靠体力赚钱没用了。所以如果有一个更牛逼的人工智能，他可以帮助你更屌，你需要做的事是不要让别人知道，赶紧给他付钱，不就这么个道理吗？
8375吕晓彤
03:53查看AI文稿AI文稿韩国存储涨疯了，很多人在后台私信问说怎么才能够赶上这波三星海力士吃肉？我今天就给大家汇总一下如何在 a 股港股 没有市场里边去买三星海力士的九种办法。这可能是全网最前的一个总结攻略，拿走不歇，但是视频很有可能随时下架，记得赶紧收藏保存好。首先先说大 a， 大 a 的 股民可能是所有投资者中渠道最少的一批人，没有办法直接购买，但是呢，也不用慌， 可以曲线救国，这个中韩半导体 etf 华泰博瑞可以间接实现，因为它这个成分里边的三星加海力士占比大概有百分之三十三，其他的成分呢，包括了韩王海光，北方华创中心等等等等。那优点呢，就是它可能是大 a 股民们想间接参与韩国半导体 几乎唯一的选择了，但是缺点也很多，有溢价，目前溢价率百分之二十，等于说你的钱进去之后要先打折磨损，赚不赚的回来看命。 第二个间接的方案就是亚太精选 e t f 是 南方的，这个组合里三星和海力士也是他的前池大池仓股，主要是覆盖整个泛亚地区的半导体龙头和一些优质的红利公司的，这个组合呢，就相对温和一点。但是整体来看，如果大 a 股没有正儿八经的港美股的渠道的话，想吃韩国的这波肉难度和代价都不小。 第二部分到港股这边的选择就多起来了。首先第一个亚洲半导体，这个是跟踪亚洲最好的半导体公司的一个组合呢，其中海力士百分之十九，三星大概百分之十六，还有台积电百分之十，联发科百分之十六等等。所以如果你看好亚洲半导体公司，那这就是一个不错的一篮子的选 择好。第二种就是南方东英，那这里面有两只，而且是全亚洲为二的两只，带杠杆坐多三星和两倍坐多海力士每天会重置杠杆，它的缺点也有，就是 同样有损耗，而且杠杆放大收益的同时也在放大风险，所以比较适合短期吵架。小白慎入啊，小心偷鸡不成反蚀把米，站在高高的山顶上好。第六种就是港韩科技， e t f 连百分之四十四是韩国前二十的科技股，剩下百分之五十六是港股的，科技股 们很熟悉的阿里、美团、小米、腾讯中心都在这里边，那这只基本上可以覆盖香港韩国的科技和半导体公司呢，相对比较间接，但是也没有前面上杠杆那么刺激，同时的话 a 股通股港股通也可以去间接购买。 第三类就是美股，那这里边就又多选择又很刺激了。首先第一个就是 k o r e o， 这个是三倍坐脱韩国半导体的 e t f， 你 看三倍你懂的，老玩家很多猛冲的就是这个，但是它的缺点也是磨损比较大，而且是暴涨暴跌，比较适合单边疯涨行情， 而一旦行情暴跌的话，那也是非常刺激的呀，老鸟的最爱，小白生人勿碰好。第二个就是 e w y， 三星加海力士占比将近百分之五十，是属于偏大盘和均衡型的。下一个 f l k r， 这个是富兰克林的韩国 e t f 里边三星加海力士占比大概百分之四十，费率呢比 e w y 要低一点，流动性也稍微差一点，这个我认为就属于 e w y 的 乞丐版本。第四个就是第一 round round hill， 那它的三星加海力士占比在百分之四十五左右，其他就是日本美国的一些明星存储公司。美光闪的细节啊，都在这里边。最后送大家一个 socks， 这个是半导体 etf， 这里面是不含韩国成分的，主要是美光、 amd， 博通、英特尔、英伟达这些公司，当然它们也是布局全球优秀的半导体科技产业里面非常好的公司，也可以放到你的配置清单里面慢慢观察。最后最后统一提醒，虽然韩股已经涨得非常不理性因素的， 进赌场之前先看看自己能够承受多大的风险，能够亏多少，有没有把稳健的底仓提前准备好，请拿你亏得起的钱进去玩，不要在这个时候无脑索哈，不然周一一开盘，你以为是去抄底吃肉， 实际上是给庄稼当燃料的。更多的分析呢，我会放到我的小圈子里边详细拆解，感兴趣的朋友们，老规矩，点关注，找小猪一起安排。所以你在这波里边有上车吗？有吃肉吗？长胖怎么样呢？评论区交流，祝大家多多赚钱，最重要的是不要亏钱，不要亏钱！不要亏钱！好了，罗姐香港团队带你到全球，更多新财富密码关注罗姐高端讲解！
2058楼姐财经
03:15查看AI文稿AI文稿韩国企业海力士最近名动全球，原因是以签署协议方式承诺将每年营业利润的百分之十用于全员分分，且分配金额无上限。 按此计算，海力士员工今年人均收入将超过四百万元人民币。二点四万元，本土员工收入最少的也最起码是一个百万富翁。在韩国，海力士工装已经是奢侈品店的通行证、相亲场景的战报利器。这是全球大型企业中员工平均收入的天花板， 再加上采用了近乎平均主义的分配原则，有人说海力士背叛了资本主义。将利润的百分之十用于员工分配并非海力士独有，比这个比例更高的企业也有。美国著名的 costco 将净利润的百分之十五用于员工奖金与福利。美国达美航空将利润前二十五亿美元提百分之十，超额部分提百分之二十用于全员分红。 我国的胖东来公开表示，将利润的百分之五十用于员工分配，但是他们无论是总额还是员工平均素质都无法与海力士相比。 芯片行业本已经是平均薪酬水平最高的行业之一，现在海力士的平均薪酬将几乎达到英伟达、台积电的三倍。更何况海力士是一家拥有二点四万名本土员工的大型企业，这样的现金支出就是一个天文数字。 按通信的做法，领先企业理应将员工薪酬设置为高于行业水准，但绝对不会高的太离谱。 这样的企业利润表就能更好的在资本市场蓄势，以获得更大的流动性，从而可以钱滚钱的赚更多的利润，这是公认的资本主义选项，是资本利益的最大化。但海力士显然没有做这样的选择。 海力士近乎极端的平均主义分配原则，也被认为是海力士背叛资本主义的重要证据。按既定的分配原则，总额的百分之九十将不按职级、不按岗位、不按工龄平均分配，其余百分之十按部门绩效和个人考核来负责。 也就是说，一位资深工程师与一位保安或者前台，只要是正式员工，相差不过百分之十左右，这绝对不是资本主义的分配原则。 不同的岗位、不同的人给资本创造的价值是不一样的。因此，不同报酬是资本利益最大化的一项重要保证。似乎是在说，这不重要，更重要的是员工平等，资本利益够了就行。 海力士的做法当然引来了很多很多有学问的专家们的分析，有人认为这样做极致公平，消灭内卷，各岗位反而都会拼命的干活，效率爆表， 劳资和解债务纠纷等等。也有人认为，暴力期内均分可以稳人心，稳才能稳垄断短期内是完美制度，中长期这是不可持久。任何企业如果招搬，海利斯做法必死无疑。 这些分析听上去很冷静，但也确实很冰冷。站在普通人的立场来看呢，打工人的梦想是翻身做主，所谓翻身，就是富有。工作归工作，可能还是打工人的心态就完全不一样。 爱丽丝的所有员工收入再高，你做主肯定还依然很遥远，但至少拥有了翻身的心态，这不是所有打工人的梦想吗？
38步繁商业评论
08:01查看AI文稿AI文稿进芯片圈最炸的新闻你们看了吗？海力士呗，利润率干到百分之七十二，比英伟达还高呀，这可是全球芯片业历史最高记录啊。不是吧，我记得前几年他还差点破产了。 记得没错，二零零八年他还在破产后选名单里呢。那年全球第二大 dream 厂齐孟达，说倒就倒，孟达倒了之后，所有人都猜下一个是海力士。那时候他惨到什么地步啊？ 二零零八年净亏四点三八万亿韩元，全靠银行给债务展期，勉强吊着一口气。这情况谁能想到他现在能超过英伟达？太离谱了，这十七年到底发生啥了啊？ 说穿了就是两次死里逃生逼出来的机会，次兵死，还有一次是啥时候？二零零一年，亚洲金融危机，余震专案价格崩盘，四年亏了八点三万亿韩元。债务堆到十万亿之后是怎么活下来的？韩国开发银行主导债务重组，强行续命， 还被美欧反补贴调查说他拿政府补贴。这两次活下来的原因好像都不怎么体面啊。 确实是大而不倒，但反而逼出了个社品品，什么发产品，还有意外收获？他没钱像三星那样到处撒钱布局啊，三星能同时做内存、屏幕、手机、家电， 海力士只能把所有工程师都压在核心业务上，等于被迫欧印一个赛道了。那也得有足够的钱研发才行啊，他哪来的钱？二零一二年， sk 集团收购他百分之二十一股权，这也是转折点， 那是韩国史上最大的企业收购案。股东稳了，终于有稳定的前龙头长期研发了。它具体压住了什么技术啊？ hbm， 也就是高宽带内存，现在 ai 芯片的命根。这技术不是最近才火的吗？它很早就布局了， 二零零六年就开始研究 tsv 龟通狗技术了，当时就判断内存宽带迟早脱处理器的后腿，之后 ai 都还没影呢。这眼光也太准了吧。 准是准，但前十年根本没人买单，全是烧钱。二零一三年就做出第一颗 hbm， 定成了行业标准。二零一五年装在 amd 显卡上，市场反应特别冷。为啥冷啊？性能不够吗？ 贵，小众，大家就觉得根本用不着这么高的款。第二代 hbm 二还没达到设计目标，全部推倒重来， 那时候内部都弥漫着失败的情绪，觉得白干了。他怎么没砍掉这个项目啊？ sk 入主之后改了规则，工程师判断优先于财务市场最冷淡的时候，研发预算一分钱都没砍。 二千一十一到二零二二年，研发加设备投了近一点六万亿韩元，大部分钱都是在没订单的时候砸进去的。三星那时候没做 hbm 吗？他技术不是更强？ 做了。嗯，当年英伟达 v 一 零两还用的三星 hbm 二 e， 但二零一八年，黄仁勋找三星谈合作，直接被拒了。 有这事三星为什么要拒绝英伟达啊？当时李在荣深陷司法调查，三星群龙无首，没人敢拍板。十年期长期合作合作， 黄仁勋当时说，三星没人能跟我谈长期战略。我的天，这简直是把机会往海力士怀里送啊。更绝的还在后面。二零一九年，三星直接解散了 hbm 研发组，说 hbm 市场增速被高估，把资源转去普通内存， 一堆核心工程师转头就跳槽去了。海力士不是典型的拱手让人吗？那时候海力士 h b m 专利已经堆到峰值了，顺理成章拿到英伟达 he y 的 独家内存订单。那三星后来怎么没追上来啊？他钱不比海力士多， 工艺路线选错了，差了十万八千里。这么路线能差这么多？哎。 dm 是 把内存芯片一层一层叠起来的对吧。三星用的是热压薄膜，粘合层数少的时候没问题， 现在叠到十二层，十六层薄膜挡着，热量散不出去，所以功耗超标，过不了英伟达的测试。对，二零二四年就爆出来三星 hbm 三 e 一 直过不了认证。海力士用的是液态缓塑，蒸体填充，空隙少， 散热好，量率也高，叠多少层都稳。量率差多少啊。 ready m 三解断三星量率百分之十到百分之七十， 同样投一片晶圆，三星产能只有海力士三分之一，这不是靠砸钱能短期追上的，是十年的工艺积累，已拿到 h 一 六订单之后海力士就起飞了，二零二二年量产 hbm 三独家公 h 一 零零贷款涨了百分之七十八， 英伟达市值从五千亿涨到三万亿，全靠 h 一 两。每颗 h 一 百里都装着海力士的 hbm。 那 现在海力士的市场份额有多高啊？ 现在 hbm 市场占百分之五十七到百分之六十二，三星才百分之二十二，美光百分之二十一，英伟达百分之九十的 hbm 采购都是从海力士拿的， 二零二五年营业利润直接超过了三星整个集团二零二六年 q 一 利率干到百分之七十二，直接刷新行业纪录， 看现在它的市盈率才五九倍，是不是太低了。市场还把它当普通内存周期股给估值呢。台机电都二十六点五倍，硬伟达二十四点五倍，每光都十一二倍，为啥给这么低的估值啊，不合理啊。 以前 dream 是 大宗商品，价格涨跌跟猪肉似的，低估值是用来抵御周期波动。以前合理，但 hbm 根本不是普通滴滴二补内存啊，每一代规格都是跟英伟达联合定义的，换供应商成本极高， 切换供应商差不多等于重建一条产线，不是说换就换，现在这估值是不是有认知差的机会啊？肯定有九倍，完全没给 ai 经济设施的溢价。这还是按普通内存周期给的定价，太保守了。那有没有风险啊，万一三星追上来怎么办？ 三星已经宣布二零二六年二月量产 hbm 四样品已经送错了，如果顺利通过认证，可能拿到百分之三十左右的份额， 但份额松动不等于格局颠覆。海力士优势还在，真要结构性威胁得等混合建和技术量产。现在量率才百分之十，对普通投资者来说有什么参考点吗？两个关键信号，第一个是 hbm 四的认证结果， 第二个是海力士 hbm 四 e 能不能继续拿到英伟达订单。外资机构会先定价，就像当年台积电从周期股转平台股那样。那现在能投相关产业链吗？ 首先要明确 ai 算力的瓶颈，现在就是 hbm 产品，国内相关的封装材料环节都有对应的机会， 但要避开纯概念炒作，找真正有订单落地的公司。有没有更具体的筛选标准啊？第一看有没有跟海力士、三星、美光的直接合作。第二看 hbm 相关业务占营收的比例，占比越高，弹性越大。 第三看技术壁垒，比如封装材料、剑合设备这些。折海利是。这故事太励志了，差点死了反而逆袭。其实他自己当年也不知道 ai 会爆，也不知道三星会犯傻，就是被迫专注在没人要的方向上，默默攒了十几年专利， 然后风口来的时候刚好接住了而已。现在是不是也有很多这样的公司在默默投前沿技术？哼哼。现在是不是也有很多这样的公司在默默投钱的时候？别光看谁破产了， 多看看那些扛着压力还在砸钱搞研发的公司，等风口来的时候，他们就是下一个海力士。你们觉得海力士的估值什么时候能修复？我觉得只要 hbm 四继续拿六成份额肯定会涨，快的话今年下半年，慢的话明年外资先动， 只要英伟达的 ai 需求不崩，他的逻辑就不破。大家觉得海力士未来能追上台阶垫的估值吗？您在评论区留下你的看法，我们一起讨论。以上仅为公开信息分析，不构成投资建议。
10异次元法师
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03:16查看AI文稿AI文稿卡姐， sk 海力士要给员工发人均三百多万的奖金，嗯，这事你怎么看？呀？呀，这个事真的是历史上头一遭震撼，人均三百多万人民币，覆盖了从工程师到门卫、司机、前台的所有正式员工，三点五万人次一个没有落下。 而且呢，这不是一次性的，他们这个去年九月份的时候呢，就取消了奖金的上限，承诺呢，要把这个年度营业利润的百分之十直接分给员工， 那么这个分析师就预计哈，他们这二六年的营业利润可能能到一点一六万亿人民币。那我们算一下，那就是说明年预计就有一千多亿人民币的奖金呗，那我们平均一下喽，人均就是三百多万，这在人类资本主义历史上是不是头一遭？ 说到底哈，海力士他能够这么干，还是因为他做的是地球上最赚钱的生意之一， ai 爆发呢？因为他这个 g p u 卖疯了，而每一颗 g p u 旁边呢，都得配上海力士 h b m 高贷款的内存。 全球 hbm 市场呢，基本上就是海力士三星、美光三家说了算，而海力士它最先进的 hbm 三 e 呢，几乎就是英伟达的独家供应商。 那这是什么概念呢？就是它不是在挣钱，它是在定价。有意思的是啊，同样是韩国存储芯片的巨头，三星的员工呢，看到这个隔壁海力士哈人均三百多万的奖金，自己这边呢，管理层就说了，那要不咱们也学学学这个海力士哈，拿百分之十的利润分红吧。 结果呢，就直接被工会给拒绝了，那员工们不干了，说哈说这个五月二十一号到这个六月七号要搞罢工，甚至计划呢，在平泽芯片工厂要搞这个大规模的集会， 这个过去四个月哈，这个三星差不多有两百多名的员工已经跳槽到 sk 海力士了，那你说谁心里能平衡呢？但是呢，三星其实也是有原因的呀，三星它是一个综合的集团，而海力士它是凹印存储，利润更加纯粹啊。 现在这个韩国哈，不能在海力士三星上班，那就做他的股东啊，全民压住一两家公司，但是长期来看未必是好事。韩国今天的剧本，其实二十年前中国台湾也走过，当初这个台积电还有联电撑起的整个台股， 后来这个联电掉队，台积电独大，结果是什么呢？就是房价，生育率，年轻的天花板，全部都和这一两家公司绑定。现在韩国年轻人的焦虑，本质上也是这个味道。 那我们看完韩国这波操作，我们再看国内哈，我们总是在喊这个反内卷，为什么有些行业卷到最后就是出不了头？答案其实很残酷，没有护城河就没有定价权，你看我们的什么电动车呀，光伏啊，才能确实牛，但是最后呢，最后只能在自己手上，这个倒腾， 为了抢市场疯狂降价，利润薄的像纸一样，老板挣不到钱，员工只能被优化，最后呢，就是大家一起越卷越穷，那么这种模式之下，老板没有利润，员工没有尊严，股市更是涨不起来。 那真正的破局呢，绝不是在烂泥里边拼刺刀，而是应该飞到食物链的顶端。当我们如果涌现出一批能够攻克硬核科技，能够在全球产业链上说一不二的链主企业， 只有这些企业他站起来了，去占全世界的超额利润，咱们的资本上才有故事可讲，咱们的职场环境才能真正告别恶性的内卷，这才是产业升级真正的意义所在。
3826咖姐的第六感财经
06:33查看AI文稿AI文稿s k 海力士市值为什么能够在 ai 和存储芯片超级周期这样的一个背景之下突破一千亿韩元？以及这背后到底反映了哪些半导体行业的变化趋势？这 期播客节目我们就带着大家一起了解一下这个话题，这确实是一个很受关注的现象，那我们就直接开始今天的讨论吧。 首先我们要探讨的是 sk 海力士的股价和市值暴涨的现象，那就是为什么 sk 海力士的股价会在五月四号这一天出现一个超过百分之十二的暴涨，然后市值首次突破了一千万亿韩元，这对韩国股市整体带来了什么样的影响？就是当天啊， sk 海力士的股价是飙升了百分之十二点五， 然后市值也是历史上第一次占上了一千万亿韩元的大关，同时呢，韩国的股市也是跟着创下了历史新高。 那其实这一波上涨呢，主要的原因就是市场预期服务器的需求会持续增加，那这个需求呢，就会导致到二零二七年的时候，这个供应短缺会更加严重。那如果说智能手机和 pc 的 需求也恢复了呢？会不会让这个供应的压力变得更大？没错没错， 如果说今年一直表现比较低迷的智能手机和 pc 的 出货量能够回升，再加上这个内容的增长恢复的话，嗯，那很有可能会让这个存储芯片的供应紧张局面进一步的加聚。 不光是海力士，整个 s k 集团的股票都在大涨，你看那个 s k square， 它更是一度暴涨超过百分之十三，然后 s k 集团本身的股价也上涨了百分之八点九四。 明白了，那下面我们再来看看行业的背景啊，就是半导体的超级周期和 ai 的 发展。怎么看？从二零二六年开始的，这个全球半导体行业的大反转，这对 s k 海力士到底带来了哪些影响？ 就是从二零二六年开始啊，整个半导体行业是彻底的摆脱了之前连续三年的一个低迷，嗯，然后全行业都迎来了一个量价齐升的这样的一个强势复苏，尤其是存储芯片，它作为这个产业链的核心，更是成为了这一轮复苏的一个引擎。对， 那这样的一个行业的大背景，就直接帮海立市市值的创新高打下了非常坚实的基础。原来是这样啊，那 ai 的 大模型和 ai 服务器的快速发展，到底给存储芯片的需求端带来了哪些变化？然后这又跟海立市的优势怎么就契合上了？因为 ai 的 大模型从训练到推理这个阶段的过度啊， 导致了这个日军的 token 调用量是超过了一百四十万亿，那 ai 服务器的需求也是同比暴涨了三倍。然后呢，每台 ai 服务器所需要的芯片数量又是传统服务器的八到十倍。 对，所以这就直接引爆了对 hbm 和 drm 这样的一些存储芯片的一个需求，那这个刚好就是海力士的强项。说到这个， 咱们就不得不说一下存储芯片产业链的这个格局，以及海力士在里面的核心竞争力到底是什么，对吧？就是在整个存储芯片的产业链里面，海力士到底是卡在哪个位置？然后它跟产业链的上下游的关系是怎么样的？整个产业链的最上游就是一些原材料， 比如说硅片、光刻胶啊，还有一些核心的设备，像刻蚀机、薄膜、沉机设备啊，然后中游的话就是像海力士、三星这样的存储芯片的制造巨头，那下游的话就是各种各样的应用场景啊，比如说 ai 服务器、数据中心，还有消费电子。 所以海力士在这个 drm 和 hbm 这两个市场到底有多强？这么说吧，海力士是全球三大存储芯片厂之一，然后它在 drm 市场的是一直名列前茅的。对， 尤其是在这个 ai 服务器必备的这个 hbm 芯片上面，它是处于一个核心的地位。虽然说二零二六年的时候， hbm 整个的市场规模只占整个存储芯片市场的百分之三，但是它给厂商带来的利润是非常可观的，就它的营收占比是超过百分之十五的。嗯， 然后现在的情况就是海立讯的 hbm 产能是非常紧张的，像微软、谷歌都已经跟它签了三到五年的长期供货协议， 所以它未来的利润其实已经被这些巨头客户给提前锁定了。好的，那紧接着我们就要聊一聊推动海力士市值大涨的三重市场共振逻辑。嗯，那 ai 相关的需求爆发到底是怎么影响了 hbm 和 drm 这些产品的价格和销量的？ 然后海力士在二零二六年的第一季度到底表现有多亮眼？现在这个 ai 的 热潮直接带动了对 hpm 和大容量服务器用的 drm 的 强劲需求， 所以这就导致了这两个产品是量价齐升，然后也弥补了消费电子市场的疲软。就二零二六年第一季度，海力士的 d r a m 和 n a n d 的 平均售价 分别环比上涨了百分之六十和百分之七十。那这个全球存储芯片的库存周期在二零二五年发生了什么样的变化？然后这对海力士的盈利能力带来了什么样的影响？就是到二零二五年年底的时候，全球的存储芯片的库存已经基本去化完毕， 所以这个供需关系就开始逆转，然后价格战也结束了，整个行业就进入到了一个利润修复的阶段。对，所以这就是为什么海力士在二零二六年的第一季度，他的营业利率能够高达百分之七十二， 就是他的赚钱能力一下子就冲到了行业的最前面。这么说的话，最近韩国政府和海力士本身都有哪些重要的决策？这些决策又是怎么来增强海力士的全球竞争力的呢？韩国政府这边呢，不光是推出了企业价值提升计划，他还推动了外资准入的改革，来降低所谓的韩国折价， 所以这就吸引了很多外资重新留回韩国市场。然后海力士这边呢，他自己也是砸下了十九万亿韩元去建设一个先进的分装厂。嗯，他还计划要推进在美国的上市进行募资， 所以他是从技术到产能都在全面的加码，就是要巩固自己在行业里面的领先地位。哎，那我们最后这个部分要聊的就是全球的半导体政策和海力士未来的展望。 现在各国都在大力的发展半导体，那韩国在全球的 ai 存储供应链当中是怎么去确立自己的核心地位的？然后这对于海力士未来的发展又意味着什么？其实现在全球主要的经济体都在加大对半导体产业的投入和政策支持， 然后韩国就是借着自己在存储芯片领域的传统优势，已经成为了全球 ai 存储供应链里面非常关键的一个枢纽， 那这样的一个地位，其实也让海力士能够进一步地去巩固和放大自己在行业里面的领界地位。所以说 sk 海力士市值突破一千亿韩元这个事情背后到底有哪些深层次的原因？然后它又透露出来了哪些关于全球半导体产业未来的走向呢？海力士能够冲破这个大关，其实它是 ai 存储的超级周期， 技术进步、供需关系紧张和政策扶持这几个因素共同作用的结果。没错，那它其实也标志着全球的半导体产业正在经历一个结构性的大变格。行吧，今天我们算是一起梳理了一下 s k 海力士市值创新高背后的一些逻辑啊，从这个 ai 浪潮到行业周期再到政策的红利，确实是多方合力才造就了这样的一个历史性的时刻。好啦，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！拜拜！
05:13查看AI文稿AI文稿朋友们，芯片行业正在发生一件大事，不是设计，不是制造，而是最不起眼的封装基板要换材料了。就在几个小时前，科创版日报爆出一条消息， s k 海力士的母公司 s k 集团干了一票大的，他们宣布增发新股，一口气要筹一点一七万亿韩元。换算成你我能听懂的数字，差不多是五十三亿人民币。 五十三亿砸向哪里？砸给一家叫 abslex 的 公司，专门用来干一件事，未来三年，把半导体封装的玻璃基板拉向量产。 你品品五十三亿的现金弹药，不是用来盖普通厂房，是压住一种新材料。这就像大家都还在用红砖盖楼的时候，突然有人花天价建了一条特种钢材生产线，这意味着整个盖楼的逻辑要被改写了。很多朋友看到这，可能觉得，这不就是个材料升级吗？跟我有什么关系？ 您琢磨琢磨。我们现在用的手机、电脑里面，芯片的封装基板大多是以塑料和硅为主的有机基板。这玩意有个致命的物理天花板，一旦芯片性能再往上飙，功耗一大，发热一高，它就容易变形。你可以把它想象成在塑料砧板上剁大骨头，力道猛了，砧板自己先裂了。 而玻璃基板是什么？是直接把塑料砧板换成钢化玻璃砧板，它硬平耐高温，能把芯片之间的连接密度提升十倍。说白了，同等面积下能塞进去的计算单元更多，功耗反而能降下来。 这就是为什么全球巨头都在疯抢。但问题来了，这么大的技术力好普通投资者看到的，和产业内部正在发生的，真的是同一件事吗？ 这是第一层反转市场上主流的解读在讲什么？他们在算设备的账，说激光打孔设备要火，说磁控建设设备要火，仿佛这是一场简单的设备国产替代盛宴。朋友们，如果只看到设备，那你就被带偏了，我们必须切开。这层逻辑道里，有一个百分之九十九的人都忽略的致命细节。 奥多里斯这次提供给客户的样品叫做非嵌入式玻璃基板，而且客户不是手机厂，是一家美国的电信半导体公司。 这个非嵌入式和电信公司才是整个事件的核弹。之前整个行业，包括英特尔主攻的都是嵌入式玻璃基板，用来做 cpu 这类逻辑芯片。但 absolix 突然切到非嵌入式， 还给电信公司供货，这意味着什么？意味着玻璃基板的应用场景正在发生一场行业外的人都看不懂的大分流。它不仅用来伺候我们手机电脑里的计算大脑，更可能率先在下一代通信网络、 ai 算力集群的底层互联中爆发。你以为是比谁跑得快，结果人家直接换隧道去造高速公路的底层地基了。这是别人看不到的第一重信息差。 紧接着，我们挖出第二层资金流向背后的真实意图。为什么 s k 集团选在这个时间点急迫地增发五十三亿砸进 absolix？ 你 看看另一条暗线报道里青青带过的一句话， amd 和亚马逊云服务正在对样品进行性能测试。朋友们把 s k、 海力士、 amd、 a w s 这三个名字连在一起看， sk 海力士是做存储的， amd 是 搞 cpu 和 gpu 的， aws 是 全球最大的云计算巨头，这哪里是简单的采购测试？这是一个从存储、计算到云端的完整铁三角，再联合验证下一代 ai 数据中心的底层物理架构。 一旦 a w s 的 测试通过，意味着全球数百万台 a f 武器未来可能都会换上这种玻璃基板封装。这笔五十三亿的赌注，赌的不是一家工厂，而是赌未来三年用玻璃基板替代硅中介层这个技术路线，会成为 amd 和 a w s 这类算力巨头事实上的工业标准。 这才是产业内部认知和普通财经新闻之间的致命差距。其他博主在盯着设备，我们必须盯着 a w s 的 认证和 amd 的 架构兼容性。这个逻辑别人看不到，是因为它需要你同时懂封装、懂存储、懂云计算，缺一环都拼不出这张完整的图。 那对于咱们普通投资者和关注科技产业的朋友，具体的利益链条怎么传导？看清楚这条路径，第一步是验证阶段，今年底前，如果 absolix 对 电信公司 amdws 的 样品测试顺利通过，那第一波情绪会直接点燃新材料替代的预期。第二步是资本开支扩张 方正，正确明确估算过一条玻璃基板产线投资额大概在十三到十五个亿，这其中占比百分之五十的 pvd 镀膜和黄光设备是资金密集型环节， 包括曝光机这些核心部件。第三步才是真正的长线变化，目前市场已经 pricing 了，设备厂会拿到订单这个名牌，但市场还没有。 pricing 的是什么？是那些提供玻璃原片做化学抛光液、做高精密激光钻孔集成方案的非主流供应商？ 因为生产玻璃基板不是买一台设备就能造出来，它是一整套玻璃加化学加光学的工艺体系，这里头存在明显的信息和时间差。 对于稳健型的朋友，你要盯住的是那些已经公开拿到海外头部客户小批量订单的材料和耗材厂商，这是基本面。对于激进型的朋友，你要关注的不再是设备本身，而是这个产业链里的配套服务商。谁能解决玻璃通孔里的硬利问题， 谁能为非嵌入式基板提供定制化度同方案？但必须清楚一点，任何技术如果在今年底的可信测试里出现高段裂率，整个逻辑就需要立刻修正，失效节点非常清晰，就是二零二六年下半年的核心客户送样反馈。看到这里的朋友，你已经完全超越了市场上百分之九十的泛财经解读， 触及到了产业运行最底层的资金逻辑和标准之争。最后，我用一句话来穿透今天的所有推演，第一代半导体拼的是沙子，第二代半导体拼的是图纸，而第三代半导体生态拼的是承载算力的那块物理底盘。 当玻璃取代塑料的那一刻，整个计算的未来被一块更硬的玻璃扛了起来。当然，以上所有内容仅代表我个人基于公开信息的逻辑推演，仅供交流探讨，绝对不构成任何投资建议。
1306知几
03:04查看AI文稿AI文稿你根本想象不到，有一个名字比三星更让全球科技巨头忌惮，更想不到，他的一件工服，在韩国相亲市场成为必备单品。他不是神，却在半导体的诸神黄昏里，唯一能与神平起平坐的存在， 他就是 s k。 海力士。他的巅峰究竟有多恐怖？二零二五年，全年营收九十七点一万亿韩元，约合四千五百四十亿人民币， 净利润四十七点二万亿韩元，同比增长百分之一百零一，首次超越了那个称霸内存市场三十三年的三星电子。全球 d r a m 市场连续三季度第一， 试占率百分之三十四，力压三星百分之三十三。 hbm 高宽带内存全球份额百分之五十七，绝对王者第二名仅百分之二十二。 可你想不到的是，二十年前，它的股价只有一百二十五韩元，资产负债率百分之二百零六，在破产的边缘岌岌可危。 那一年，美光科技打算以四十亿美元全资收购，但要求不承担六十亿美元的债务。董事会全票反对，管理层、工程师，甚至最基层的保洁，都全部站在一起 拒绝出售。他们的底气就是锅炉正在餐厅都要搞手帕运动的致暗时刻，仍坚持带领团队改造八英寸晶圆生产线，用落后设备硬生生量产了先进工艺。 二零二二年拆 tpt 还没诞生， ai 还是投资者吹嘘的泡沫。财务派要求砍掉 hbm 线预算，郭鲁正主动请英出任联合 ceo， 把 hbm 研发预算逆势提升百分之三十。后来，这笔钱成为了海立市最成功的赌注。等到 ai 时代降临，折服的技术一招爆发，英伟达 h 幺零零、 h 二零零、 b 二零零， 每颗 ai 算力心脏都必须用他的 hbm 供血。没有海力士，老黄的 gpu 就是 没子弹的枪。他的独门绝技 hbm， 就 像是别人在平房拼面积、拼成本。 他把四层、八层、十二层芯片像摩天大楼一样垂直堆叠，用硅通孔技术贯穿每一层数据不再绕路，带宽提升十倍，功耗降低百分之三十，体积缩减百分之九十。 全球能稳定量产 hbm 三亿，良品率超百分之八十的，只有它。二零二六年， hbm 产量提前售罄，库存只剩四周。这不是卖芯片，是分配战略物资。 从负债百亿到年赚千亿，从行业弃子到 ai 支柱， sk 海力士用四十年证明，真正的逆袭，从不是风口暴富，而是绝境，坚守长期主义，死磕技术。
3.4万世界TOP榜
07:36查看AI文稿AI文稿复杂的投资，简单讲，就在几天前，来华三十四年的三星官宣全面退出中国家电市场了，从此呢，再也不卖了。 与此同时呢，三星股价当天却暴涨了百分之十四，市值冲上一万亿美金，成为亚洲第二个万亿俱乐部成员，光一个季度就赚走了三百八十四个亿美金啊！而且最近呢， sk 海力士的股价同样涨疯了。 五月十一号， sk 海力士盘中一度暴涨了百分之十五点六，股价呢，逼近了一百九十五万韩元，总市值更是碾压般突破了九千亿美元大关。但 sk 海力士把全部的筹码都压在了 ai 算力最核心的弹腰裤高带宽内存 hbm 上， 靠着给英伟达等 ai 巨头大量供货 hbm 三亿以及下一代的 hbm four， sk 海力士二六年一季度的营业利润直接飙升到了三十七点六万亿韩元，同比增长了百分之四百零五，甚至超过了最鼎盛时期的英伟达。为啥这两家公司都涨得这么离谱 呢？而且你也一定有一个疑问，三星为啥好端端的还要退出中国呢？ 开啥玩笑，人家根本没走，只是换了个地方，藏到了你家国货电视手机屏幕的最深处了。三星今天玩的是政和岛和人民网提的一个词叫非对称撤退或者是断舍离，放弃了卖终端这点辛苦钱，却当起了所有中国厂商的军火商。 知道你买的海信 d c l 电视屏幕可能就是三星的顶级 o l e d 面板或者是存储芯片吗？三星去年在中国的投资不仅反增，累计砸了将近五百五十亿美金，那其中九成呢，都流向了芯片和先进制造， 他西安的半导体工厂呢，还承载着全球百分之十五的芯片才能。前不久投了三个多亿美金升级改造，投资额呢，直接暴涨了百分之六十七点五， 这完全复刻了一段极其经典的历史。十九世纪末，有一个叫杜邦的公司，以前是卖炸药的，后来一转身不做炸药了，去研究尼龙、卡夫拉这些最基础的化学材料。我不做子弹了，但全世界的军火商都得买我的材料，都得给我交专利费。 三星的逻辑现在就是这个，我退出千家万户的购物车，退到了产业链最底层的核心地带。以前我挣你买家电的仨瓜俩枣，今天我直接向所有的国产品牌，向全球的 ai 产业收最核心的技术税，他非但没退，还成了背后那个抽水的庄稼。 好了，三星这波操作呢，咱们搞明白了，那最大的收益方是谁呢？毫无疑问，国产的三巨头 tcl、 海尔、海信， 三星呢？留在原地的高端市场份额直接掉进了他们的碗里。那就在去年呢， tcl 电视年销量突破了三千万台，在十二月份呢，甚至单月的销量反超三星，登顶了全球第一。 tcl 和海信两个中国品牌，全年出货量加起来，更是直接碾压了三星加 lg 的 总和。那在冰箱的高端局上呢？三星让出了生态位，被咱们的海尔卡萨帝、美的 como 稳稳接手了。 而更重要的是，三星的家电退出呢，不是外资撤离中国，而是企业自身转型要断币跟中国产业升级的一次双向奔赴，咱们的产业链呢，早就不靠十年前那种廉价代工去挣命了。海尔现在呢，光冰箱全球专利已经八连冠，这回家庭呢，直接十四次世界第一。 中国装备制造业增加值大涨，工业机器人产量一年就增加了百分之二十八。所以，三星用撤退承认了一个事实，在终端制造这一块，中国市场彻底成长，为了他招架不住的全球卷亡了，你得俯首称臣。 那刺激的故事讲完了，咱们是不是可以开香槟宣告中国赢了呢？等一下，这场大撤退，给中国产业升级上了一场极其残酷的生存课。当我们今天欢呼国产电视冰箱把洋品牌打跑的时候，有一个更残酷的现实正在上演， 三星正在凭借存储芯片的史诗级涨价潮，疯狂地收割全球 ai 产业的红利。二零二六年 q 一 数据显示， ram 合约价环比暴涨了百分之九十到九十五，那的闪存价格即增百分之五十五到六十。 三星新一代的 hbm four 芯片单价更是高达七百美金，叫上一代直接调了百分之三十的上涨。 那这波涨价潮不是短期的波动，而是 ai 时代的需求海啸。一台 ai 服务器所需要的内存是普通服务器的八到十倍， 英伟达的 hbm 订单已经排到二零二七年了，全球存储芯片供需缺口预计还要持续的扩大。三星呢，依然死死的捏着全球最赚钱的印钞机 ai 高端芯片， hbm 高宽带内存。 更可怕的是呢，他在存储全产业链的垄断地位牢不可破。 duram 试占率百分之四十二，纳德闪存试占率百分之三十四， 与 sk、 海力士、美光共同垄断了全球百分之九十五以上的存储市场。二六年的 q 一 三星半导体的业务利润呢，暴涨了七点六倍，到了五十七点二万亿韩元，大约是三百九十二亿美金，超过了他二五年全年的利润。 而且 ai 存储芯片贡献了整体利润的七成以上， hbm 产品营收呢，同比增幅更是超过了百分之三百。 我们用强大的制造能力把对手逼到了微笑曲线的最上游。今天呢，我们的确可以在制造业终端大声说话，但拿掉终端两个字，在上游的绝对核心，顶尖芯片制造、工业软件、精密仪器这里，话语权依然被人家牢牢的捏在手里。 他退出了中国的家电业务，恰恰是为了腾出手，专注在更赚钱的科技上游、高端存储上对咱们进行高位压制。 三星的核心竞争力绝不止于规模，更在于全产业链垂直整合和技术迭代的速度。从 ec d d r five 前端技术到四纳米的逻辑基础经历，从两百八十六层 net 到四百三十层路线规划，从 h p m four 量产到 socom two 封装创新， 三星呢，实现了从 dm 设计到代工再到封装测试的全流程掌控，这让他成为了第一家通过英伟达 hbm 四质量验证的供应商。更值得警惕的是，三星正在将 hbm 研发周期从两年压缩到了一年，以供应链节奏对齐了 ai 客户路线图， 将自身的深度嵌入了 ai 硬件生态的核心。咱们的对手已经不是下一个三星的家电了，而是三星的实验室， 那个每年投入数百亿美元研发，能在行业低迷期仍然维持技术迭代的创新引擎。当三星一季度存储业务的销售额达到了大概五百亿美金，还比翻倍的时候，咱们更要清醒， 真正的竞争不在家电卖场的货架上，而在 hbn 的 纳米制成里，在纳的堆叠层数上，那里呢，才是全球科技竞争的终端战场。 未来呢，给咱们的启示是什么？答案绝对不是打价格战，是数字化、高端化，是真正从卖力气变成定规矩。就像有些专家说的那样，未来的市场呢，不仅仅是中国制造的制造中心，更是从终端制造到上游突破升级为全球产业链的标准和规则的制定者。 比如在新能源车和 ai 智能连接上，弯道超车，打出我们的卡弗拉和尼龙。三星呢，没有离开中国，他只是换了一种收税的方式。 中国制造虽然赢了面子，但是最终拿到里子，还必须从这个微笑曲线的底部，拼死向两端突围。这不是一次外企的败退，而是一场中国产业升级的成人礼。 觉得这期视频对你有帮助，把这件事看透的点赞、转发评论区，我们来聊一聊，你家现在用的是什么牌子的家电？你认为中国企业在高端芯片上多久能追上三星呢？我是林夕，带你用投资的视角看资本背后的逻辑。
54林夕投资观
02:57查看AI文稿AI文稿哎，最近韩国股市涨疯了，海力士两年涨五倍，市值超过三星，成韩国老大了。它是英伟达 ai 芯片的御用内存， h p m 市占率百分之六十二，二零二五年利润翻倍，现在追还来得及吗？ 别急，买这种票，先看它赚的钱是真本事还是行情好。 sk 海力士现在利率百分之四十八，比台积电还高，接近英伟达，但它就是个卖内存的，内存是周期品好，年景赚百分之四十八，差年景可能亏，二零二三年它就亏过了， 当然是真本事了。 hbm 技术独家，英伟达都用它的，这不算本事，算本事，但窗口期只有六到十二个月。 hbm 四它先量产，三星晚几个月美光也在追，三家都能做，差距在量率， sk 海力士百分之八十，三星百分之七十，差距在缩小，不是拉大。 而且英伟达开始双员采购，三星也拿到 amd 订单了，独家变多家，定价权就没了。 更关键的是，他赚的钱不全是 hbm， 二零二五年传统内存也涨价，利润是 hbm 仅缺加内存涨价，双轮驱动。但二零二六年传统内存价格已经松动了，双轮变单轮增速要下来。增速虽然下降了，但是它便宜啊，它只有十五倍， pe 可比英伟达便宜多了。 看周期股不能看当年 pe， 要看平均利润。内存行业三到四年一个周期，二零二三年赚百分之四十八， 平均下来利率也就百分之二十。按平均利润算， pe 不是 十五倍，是三十倍。而且二零二六年三家都在扩产，能供给增百分之五十，需求只增百分之三十，下半年价格可能跌。如果利率从百分之四十八掉到百分之三十，利润就少百分之四十。 现在一千五百亿市值买的是利润不掉的假设，但这个假设不稳。刚才说的三星，三星不是才百分之十七份额吗？追得上吗？ 三星啊，他二零二六年目标提到百分之二十五到百分之三十。而且三星有钱有厂有技术，只是之前量律没解决，现在解决了，产能爬坡很快。更危险的是中国长新存储也在搞 hbm， 虽然现在还弱，但如果二零二七到二零二八年突破三寡头变四寡头，价格肯定下来，还有地缘政治风险。 s k。 海力士客户百分之六十八在美国，但工厂百分之十九在中国无锡。如果美国管制升级，无锡厂受限，产能就卡住了，两头受压风险不小。最后来做一做估值拆解吧。 悲观情景，周期拐点到来，利率回归行业均值，合理估值仅两千八百亿美元，当前市值严重泡沫，股价最大回撤可达百分之七十。中性情景，行业竞争加聚，增速放缓， 合理估值五千两百亿美元，当前仍溢价百分之七十五，高位买入，长期大概率被套。乐观情景，仅靠 ai 超级景气才能支撑当前市值，属于小概率事件，即便达标也只有微幅上涨空间，无套利安全垫。
31我不是nn
