鲍威尔任美联储临时主席多久

都看新闻了吗？美联储要换老大了！就在这个月十五号，执掌美联储八年的鲍威尔将正式卸任，凯文沃时即将上位。如果你现在手里有房子、有存款、有股票，或者只是关心怎么守住自己辛苦赚来的钱，那么接下来五分钟，请你一定要集中精神。 还记得在去年的十二月，董王声称即将上任的美联储主席将支持大幅降息吗？这意味着，从十五号开始，我们过去几年熟悉的很多游戏规则要彻底反转，跟不上这个变化，你很可能会让自己辛苦积累的资产悄悄缩水。今天不管有没有小红心，我都会毫无保留的分享给你。 先说一个历史规律，过去美联储每一次换帅，每股都逃不过一轮急跌，所以各位要做好心理准备。从格林斯潘到伯南克，从伯南克到耶伦， 从耶伦到鲍威尔。历史数据显示，新主席上任半年内，标普五百平均要跌掉百分之十六，一次都没有例外。但是这一次可能比历史上任何一次都更加难受，因为沃什更加是个特例，根本不按常理出牌。他是个傻路数。 他一边说要渐进缩表，把美联储资产负债表上的国债和抵押贷款证券慢慢卖出去，收回市场上的美元。 另一边又暗示说要降息，让借钱更便宜，鼓励大家继续借钱花钱。这两件矛盾的事居然要同时做，这就好比一个人左脚踩着油门，右脚踩着刹车，你说这车还能开得走吗？但是在金融世界里，矛盾往往只是直觉上的矛盾。 想要理解握实这套左右互搏，真正的用意，就得先从最基础的逻辑说起。咱们先搞清楚美联储手里的两样武器。第一样武器是利率，也就是借钱的价格。 降息的话，借钱就便宜了企业投资，个人买房买车就更积极，经济就跑得快。而加息的话，借钱贵了，大家就会缩手缩脚，通胀就会被压下去。这是传统教科书里央行的看家本事。第二样武器是资产负债表， 也就是美联储手里持有的证券规模。当央行去买国债或者抵押贷款证券时，它实际上是印出新钱来支付给卖家。这些钱流入银行体系，变成市场上的流动性，这叫量化宽松。 q e 反过来，缩表，就是把持有的证券卖掉，或者到期后不再续投，收回那些钱，让市场上的美元变少。这两样武器，在正常情况下，应该是协同作战的。经济过热就加息加缩表，双向收紧。 经济过冷就降息加扩表，双向宽松。但握实提出的缩表加降息，是一个非常罕见的易紧易松的组合， 这到底是为什么？为了理解握实眼中美国经济系统的病证，握实对美联储过去十几年的操作有一个核心批评。他说，量化宽松做过头了，而且做上瘾了。二零零八年金融危机、二零二零年疫情，美联储两次大规模扩表，资产负债表从不到一万亿美元膨胀到接近九万亿美。 更可怕的是，市场慢慢形成一种预期，只要出事，美联储就会来接盘。在卧室看来，这就造成了两个恶果。第一，流动性过剩，推高了所有资产的价格，股票、房子甚至虚拟币都泡在泛滥的流动性，泡沫高的离谱。第二，美联储的角色越界了。 他本来应该只管货币政策与银行稳定，结果却变成了类似财政部通过购买特定资产来干预借贷分配，等于用央行的印钞机去补贴房地产、学生贷款甚至公司债务。这是握实最不能忍受的财政货币化。所以，握实的缩表，目的不是要简单的收集美元， 而是要修复美联储的体系，把资产负债表压缩到一个合理的规模，让美联储退出那些非核心的市场，重新成为一个只管利率和通胀的纯粹的小洋行。 那为什么还要降息呢？这就涉及到了握实这套左右互搏的核心，他所谓的实用货币主义的核心逻辑。他给降息设置了一个前提，先缩表后降息。缩表说的是量，降息说的是价，也就是资金成本。 在卧室看来，当前通胀的根源并不是利率太低了，而是市场上钱太多了。如果你不先把多余的流动性收回来就直接降息，那就等于在已经泛滥的洪水上面再开闸，通胀必然会卷土重来。反过来，如果你先通过激进缩表，把资产负债表瘦身到合理的水平， 市场流动性回归正常，这个时候再降息。因为市场上不再有免费的钱到处流窜，那么降息带来的刺激效果就会更加精准的传达到实体经济，而不是先冲进股市或比特币里去吹泡沫。这就很像一个浴缸， 浴缸里的水位已经快要溢出来了，水还特别烫。传统的做法是加冰块，也就是加稀来降温。但卧室说不对，你应该先拔掉塞子，缩表，让水位降下来，然后再慢慢加热水，也就是降稀。因为水位正常了，你加多少热水都不会再溢出来。这个拔塞子的动作就是缩表。 理论很美好，但这个左右互搏，在现实中说这像童话一样不切实际， 但握实可能不在乎技术细节上的可能性，他真正的意图更像是想发出一个信号，美联储要变天了，从市场一哭就喂奶的保姆，变成一个规则至上、纪律严明的机构。缩表不是目的，重塑市场的预期才是目的。 这意味着，过去几十年市场默认的那把隐形保护伞，美联储兜底的说法可能就此失效。你想一想，过去为什么美股每次大跌都能反弹？因为大家知道，只要跌够了，美联储就会出手。这个预期本身就是市场的稳定期， 但是沃时一旦把这个预期打破，每一次一息会议都可能变成意外的炸弹，市场失去了那根救命的毛，波动会以你想不到的方式爆发。市场最怕的从来不是加息或者降息， 而是不知道你下一步到底要干什么。沃时的理念如果落地，最直接的后果就是过去十几年靠美元泛滥撑起来的资产估值。最后回到根本问题，沃时到底想干什么？ 他想干的应该是一次货币体制的格式化。过去十几年，全球投资者都习惯了美联储兜底的 模式，只要经济有什么风吹草动，央行就扩表降息买资产。这套模式制造了巨大的财富效应，但也让市场丧失了自我调节的能力。而沃时想做的是通过缩表把多余的流动性收回去，让美联储回归正轨，同时保留降息这个选项。 为了让经济在修复过程中不至于硬着路，上世纪八十年代的保罗沃尔克曾用极高的利率刺破了通胀，但代价是两年大萧条似的衰退。沃时想用缩表来达到类似的目的， 就是控制货币的总量，但希望用降息来对冲缩表带来的紧缩冲击，从而走出一条更加温和的去杠杆之路。这条路的成功率有多高，谁也不知道，但有一点是确定的， 如果他真的上任，那么全球资产定价的底层逻辑将会从流动性过剩转向流动性正常化，那将是一个完全不同的游戏。 那普通人要是看不懂这层逻辑，还在跟风炒概念、瞎跟风投资，手里的钱只会无声的一点点收割干净。要想在这波全球经济变局里站稳脚跟，护住自己的血汗钱， 一定要记住，我接下来这三条保命建议，全是我在华尔街摸爬滚打半辈子，踩坑踩出来的血泪经验，听进去一条，就能帮你少走很多弯路。 第一，优先降低家庭负债杠杆。在流动性从过剩转向正常化的时代，高息负债会成为你最大的负担，能提前还的高息贷款尽量提前还，不要再轻易加杠杆去做投资，也不要透支未来的收入去消费。 第二，优化你的资产配置结构。过去那种闭眼买都能涨的时代已经过去了，所有资产的估值都会被重新定价，不要把所有的钱都压在某一类资产上，适当增加低波动、高流动性资产的占比，让你的资产组合更能扛住市场的波动。第三，预留充足的安全现金流。 接下来市场的不确定性会远超以往，任何意外都可能发生，一定要留够至少能覆盖你家庭六到十二个月必要开支的现金。不要把所有的钱都投出去， 手里有粮，心里才能不慌。记住，当游戏规则改变的时候，最先活下来的不是最聪明的人，而是最懂得敬畏风险，最能守住底线的人。

就在刚刚那个一句话呢，影响全球骨架的男人鲍威尔， good afternoon！ 最后一次关上了主席办公室的门， hello， everyone， good morning， good afternoon， good evening！ 一个月前的发布会上，他说，非常感谢大家下次不再见。 i won't see you next time。 哈哈哈，现在回头看啊，这不是一句普通的告别，翻过去是鲍威尔八年来的荣辱，翻过来是美联储的新篇章，凯文沃什将成为新一任美联储的主席。那么，凯文沃什是谁？他和特朗普之间又有什么故事？他的上任又会给美国的经济带来怎样的影响呢？ 沃什这个人，履历拿出来，属于是那种别人家的孩子， plus 版斯坦福本科，哈佛法学院毕业，三 十五岁就进入美联储董事会，成为当时最年轻的美联储理事之一。但真正让他进入特朗普圈子的，不是履历，是婚姻。他的岳父是谁呢？罗德纳劳德，雅诗兰黛家族的重要继承人之一，也是特朗普长期朋友圈里非常关键的亿万富豪。所以，沃时啊，他是特朗普自己人里的自己人。 但有意思的是呢，二零一一年，沃斯突然辞职了，理由是个人原因，这一走呢，就走了将近六年，直到二零一七年，特朗普第一次当总统，要选美联储主席。那问题来了，既然是自己人，为什么特朗普二零一七年没有选他？那当时我们都知道呢，最后决赛圈就两个人，一个是沃斯，一个是鲍威尔。 特朗普内心的其实是更倾向于沃斯的，毕竟是自己的铁杆支持者的女婿，用起来更放心。但问题是，沃斯在经济学界的口碑呢，并不稳。 当时不少宏观经济学家公开反对他，认为他对通胀、财政政策和宏观数据的判断经常摇摆。甚至有人直接说啊，他对很多经济问题的判断几乎都可以反着看。 那这话传出去呢，市场就开始慌了。大家觉得，如果沃时当主席，货币政策可能乱套。特朗普刚上台呢，不想一开始知道经济风波，他需要一个政治风险更低，市场接受度更高的人。于是呢，他选了鲍威尔。鲍威尔当时给人的印象是什么呢？ 是温和务实，不惹事。特朗普可能心想啊，这个人大概率会听我的话吧。结果大家都知道了，鲍威尔不但不听，还成了特朗普现在最恨的人。 因为特朗普想要的是低利率，最好是一路降到百分之一，甚至更低。而鲍威尔呢，恰恰相反，他坚持每年处的独立性，坚持货币政策要根据经济数据来决策，而不是屈服于总统的压力。 一开始呢，两个人还维持着表面客气，特朗普一再抱怨呢，鲍威尔就假装没看见。但随着鲍威尔一次次去学大幅降级，特朗普的耐心也彻底没了。到了二零二五年，特朗普已经公开攻击鲍威尔，说他是榆木脑袋，甚至暗示，如果鲍威尔不主动离开美联储呢，他可能会考虑解除他的职务。 i think he's terrible， i'd fire him。 但是我想说一句公道话啊，鲍菲尔这几年面对的是什么？你看口罩时期造成的经济休克，口罩后的大通胀，以及四十年来最猛烈的一轮加息周期。我觉得呢，换任何一个人坐这个位置吧，都不见得能做的比他更好。 但特朗普没在意这些。在他看来呢，鲍威尔挡住的是他最想要的东西，降息。 那既然鲍威尔这么不听话，怎么办呢？换人，特朗普早就放出风来啊。新的美联储主席必须是自己人，但又不能看起来太像自己人，因为如果太明显的，市场马上会怀疑美联储的独立性，美元信用也会受到冲击。那删了一圈，一个名字又从名单上浮上来了，凯文沃什。 八年前，沃什在鲍威尔面前落败，八年后，他成为下一任美联储主席。所以外界现在最大的质疑就是，沃什会不会变成特朗普的提现木偶。 而沃什的回答呢，也很巧妙，他说如果自己被确认出任主席，将会保持独立。但聪明的地方就在于，他还补了一句话，当然， 在非货币政策的事情上，比如金融监管，美联储可以和政府有更多的合作。你看他把独立性切成了两块，利率政策归美联储，其他事情呢，可以商量。那么这位气势汹汹的新主席到底打算干嘛呢？我觉得沃什想改的不只是利率，而是整个美联储的操作系统。 第一，美联储可能会变得更少说话。过去这些年呢，市场已经习惯了美联储提前剧透点阵图，告诉你每个官员对未来利率的判断。市场每次看点阵图呢，就像看星座运势一样啊，需要拼命解读。 这个点画的位置变了，是不是要加息或者降息？但沃时不喜欢这一套，他认为美联储说的太多呢，反而消弱了政策权威。不但如此，他还打算取消例行的新闻发布会，弱化前瞻指引，减少美联储官员的公开讲话频率。 资本会觉得，这不就成开盲盒了吗？原本大家都是剧透过来的，现在突然断更呢，那对投资者来说，就缺少了确定性的利好。华尔街日报因此发了一个特别有意思的感叹，华尔街准备好宽松政策，大酒杯被端走了吗？ 第二招呢，用 ai 来降通胀。沃时有一个很有意思的理论啊，现在很多通胀呢，是供给端的问题。如果 ai 大 规模落地， 企业能用机器人代替人工，提高效率，降低成本，那通胀压力呢，自然会缓解。美联储就不必为了刺激经济而降息后再担心物价失控。而且降息后呢，更低的资金成本将进一步刺激对 ai 等领域的投资，从而继续加速生产率的提升。 问题是， ai 到底能不能大幅提升生产率呢？硅谷在赌，全美国在赌的沃时也是在赌。他赌的是什么呢？他用了一个历史类比，九十年代格林斯潘降息，呵护了互联网企业的成长。他说现在对 ai 降息就是当年的翻版。所以沃时的政策框架呢，可以总结成一句话，降息是因为 ai 会拯救我们。 第三呢，就是暴力缩表。他说过去十几年通胀呢，就是这三位主席无节制扩表，也就是疯狂因钱导致的恶果。听起来比较矛盾是吧？你看，一边降息一边缩表，就像一边踩油门一边踩刹车。但他的逻辑是，缩表是为了把过去超发的货币收回来，给未来的降息腾出空间。 a 生产率的提升就给降息提供了可能。所以我们听才会发现啊，卧室最聪明地方驾驭，他不是直接替特朗普说我要降息，他是给降息呢。换了一套更高级的包装，不是为了刺激经济，不是为了配合总统，而是因为 ai 会提高生产率，降低成本，创造一个低通胀高增长的新周期， 既完成了总统的要求，也表现了美联储的独立性。但是如果 ai 没那么深，或者说来的太慢啊，那卧室就会陷入一个尴尬的境地，通胀下不来，利率降不了。 而且就算 ai 的 故事能成的，那也是后面的事儿。而卧室一上，就先要面对的是冰冷的现实。二零二六年五月，每年处利率在百分之三点五到百分之三点七五之间，失业率百分之四点三， 通胀还在百分之二的目标之上。高盛最新的报告也说呢，今年可能就降一次息，甚至不降。而且降不降息的主动权呢，我觉得也不在美联储的手里，而是在中东战乱推高油价，油价一涨，通胀压不住。美联储在金融稳定报告中就说了，中东冲突引发的油价冲击已经跃升为金融体系的头号风险。 但是特朗普他不是这么想，他好不容易换上了一个自己人，要的就是降息，最好一路降到百分之一以下。于是呢，沃森就被夹在了中间。所以他真正面对的呢，不是通胀，也不是利率， 他面对的是一个更大的问题，当美国总统想要低利率，市场想要流动性，而通胀还没有彻底服软时，美联储到底还剩多少独立性？ 鲍威尔时代的关键词呢？是抗通胀。沃时时代的关键词可能就是一句话，美联储还能不能对总统说不？我觉得这将是未来一年最精彩的政治金融连续剧。