明斯基时刻持续时间
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04:38查看AI文稿AI文稿经济学上有一个专有名词呢，叫名司机时刻，他指的其实就是这种资产价格由上涨到崩溃下跌的这个拐点的这个时刻。怎么解释呢？ 好日子的时候，在顺周期的时候，大家都倾向于更多的冒险，都倾向于更多的借债来进行投资，这样呢，越投资日子越好，日子越好越投资，然后债务金额不断增加，债务杠杆比例也不断增加，这样下去呢，终于会达到一个临界点，是 他的资产收益不能再覆盖他的债务的时候，那么这个时候资产价格就会达到了观点之后就会有一个崩溃，这个点一般就会被称为名司机时刻， 这个说法又称之为叫金融不稳定性假说，是美国的经济学家名司机最先提出来的，在二零一七年呢，那周小川就提到过，中国目前 重点是要防止名司机时刻，话一出的话，大家的这个解析、探讨跟议论甚至争议都特别的多，为什么呢？那个时候中国经历了比较长时间的一个经济发展，那么西方经济学当中的一些概念，一些理论，比如说刘易斯拐点、名司机时刻，黑天鹅、 犀牛通通的都没在中国发生，只有这些理论的人，通通的被中国的这个长时间的顺周期打脸。这个时候在无论是民间还是在学界，大家有很多人都是对名司机时刻是只保留意见的，比如说在民间，那你如果要相信名司机时刻，你怎么解释？当时的这个方 价不断的上涨，看空房价的人会不断的丧失投资机会，被啪啪的打脸。在学界呢，有一段时间，如果你强调名司机时刻，你会被上升到什么什么不自信的这个高度。我们有一个社科院的 学部委员在一次大会上就曾经讲过，我们要防范明司机时刻，但是呢，按照我们中国经济规律的特点，按照我们的金融管理体制，我们的中国经济的特色，我们发生明司机时刻的可能性不大，这种争论的实际上从来都没有停止过。 在这个时候问题出来了，在市场经济的条件下，经济理论分不分东方的理论和西方的理论，在我们的这个举国体制下，我们的举国体制 能不能够对抗这种经济规律跟经济理论？当时是仁者见仁，智者见智。那我们到底有没有名司机时刻，我们不去做这个判断啊？我们可以讲一下历史上的几个比较有名的名司机时刻， 比如说在美国的经济危机一九二零年之后呢，美国经历了这个非常黄金的发展时光，当时美国电气化，坐飞机成为家常便饭， 包括汽车电话呀，收音机呀等等等等，进入了寻常百姓家。那个时候美国的经济特别的好，大家呢也特别的敢去消费，并且贷款消费成为时尚，对于很多老百姓来讲，获得贷款是随手可得的事情，政府也是加杠杆发行美国的自由公债。在股市也是， 大家认为我们这次跟之前的这个经济周期是不一样的，我们的股市是不会跌的，所以说有大量的人去融资炒股，也就是借钱炒股。 当时美国上美国股市上有百分之九十的股票的买入是通过融资买入的，越融越买，越买越涨，越涨越融，所以说形成了一个看似非常好的这么一个经济黄金时期。 但是呢，在二九年的十月二十四号，在没有任何征兆的情况下，突然之间美国的股市就有一个暴跌，一直带动他的整个银行体系，从美国一直到 全球，最后成为二战的一个序曲，这个点就是云斯基时刻。同样日本也是日本，在一九八五年签订广场协议之后呢，大量的外资进入到日本，那当时日本的无论是楼市还是股市，资产价格惊人的上涨，当时有一种 被称之为叫日本资产信仰的怎么样的一种说法？这不是一个理性的活动，这是一种信仰，为什么？因为当时大家认为卖掉东京，我可以买下整个美国，日本的资产没有下跌的理由， 日本政府也考虑到这种危机所在，也是踩了一脚急刹车，本来是想化解危机的，没想到加重了危机，结果才有了日本九零年之后的经济上的一个 严重的衰退。那么这个点也是明司机时刻，还有像一九九七年的亚洲竞争风暴，两千年的互联网泡沫，都是明司机时刻，那经济周期呢？是若干个小周期，耗着大周期的，那美国呢？在 二九年之后，时隔七十八年到二零零八年，又产生了这个席卷全球的一个金融风暴，很多资产价格断崖式的下跌。我们在明司机时刻，我们要注意些什么呢？首先就是 不要持有高位资产，另外一个尽量减少自己的负债时刻注意现金流为王，不断的来加强学习，来提高自己的一些认知，以更好地识别整个经济周期，在该出手的时候先别人一步。
887龙兄财经Talk
01:47查看AI文稿AI文稿为什么看似稳固的经济体会在一夜之间崩塌？海曼明斯基用三阶段模型解释了所有的金融危机，从两千零八到两千零二十六，从未失手。明斯基把借款人分成三位， 第一阶段叫对冲融资，你的现金流能覆盖本金和利息，这是最健康的。第二阶段叫投机融资，你赚的钱只够还利息，本金必须借新还旧。第三阶段叫庞氏融资，你连利息都还不起，必须不断卖掉资产，或者借更多钱来填补窟窿。当庞氏融资成为主流时， 名司机时刻就到了，一件小事就能引爆整个系统。把这个模型套到二零二六年，你会看到惊人的对应。全球债务已经超过三百一十五万亿美元，创历史新高。 有些国家还在对冲阶段，有些在投机阶段津难平衡。但最危险的是，眼来越多市场主体正在滑入旁市阶段，靠借新钱还旧债，靠卖资产付利息。 二零二五年，全球节债务违约率已经开始抬头，这就是明斯基时刻前的预警信号。明斯基模型给普通人的启示很简单， 识别你所在的环境处于哪个阶段，在对冲阶段可以承担更多风险。在投机阶段应该收缩杠杆。当旁氏融资蔓延时，最聪明的策略是把流动性握在手里。二零二六年，你需要问自己的不是还能赚多少，而是我的现金流能覆盖债务吗？在明斯基的世界里， 活得久比赚得快重要。明 c 说过一句被反复引用的话，稳定本身是不稳定的。职位稳定会滋生过度冒险，过度冒险最终摧毁稳定。 你现在的财务结构处在哪个阶段？评论区聊聊以上内容基于公开信息整理，仅供认知参考，不构成任何投资建议。
13:05
03:02查看AI文稿AI文稿金融不稳定论，又称金融不稳定假说，是由美国经济学家海曼屁名司机 heman p miski 提出的一个经济学理论。该理论的核心思想是金融体系具有内在的不稳定性，这种不稳定性是资本主义经济的内生特征，而非由外部冲击偶然引发。 简单来说，名司机认为稳定本身就是不稳定的根源。长期的经济繁荣会滋生过度乐观和自满情绪，促使投资者和企业承担更多风险，最终导致金融体系从稳健走向脆弱， 尽可能引发危机。融资结构的演变从稳健到脆弱名司机理论的关键在于，他根据经济主体的收入、债务关系，将融资行为分为三个阶段。经济周期的演进就是融资结构从稳健向脆弱转变的过程。对冲行融资 hyde finance， 这是最稳健的融资形式，借款人的预期现金流足以偿还到期债务的本金和利息。在这种状态下，经济体系抗风险能力强，金融关系稳固。投机型融资 speculative finance， 随着经济持续繁荣，乐观情绪蔓延，借款人开始承担更多风险。 此时借款人的现金流仅够支付利息，但不足以偿还本金，他们必须依靠借新还旧、债务滚动来维持运营。 这种融资方式对利率变化和信待环境非常敏感，抗冲击能力较弱。旁氏融资 ponzi finance， 这是最危险的阶段，代表着金融脆弱性的顶峰。借款人的现金流甚至不足以支付利息， 只能依靠不断介入新债或变卖资产来偿还旧债的本息。这种模式完全依赖于资产价格的持续上涨，一旦资产价格停止下跌，整个链条就会瞬间断裂。明斯基时刻 miskey moment 当经济中投机型和旁氏型融资占据主导地位时， 整个金融体系就变得异常脆弱。此时，任何微小的负面冲击，如利率上升、资产价格下跌，都可能引发连锁反应， 旁示投资者被迫抛售资产以偿还债务。资产抛售导致资产价格下跌，价格下跌引发更多抛售和信债紧缩，形成债务通缩的恶性循环。这个从资产价格崩溃到系统性金融危机爆发的临界点，就被称为名司机时刻。政策主张 如何稳定不稳定的经济民司机认为，由于金融体系的内生不稳定性，政府干预是必要的。他提出了两大制度性安排来遏制危机。大政府 big government 在 经济衰退时，政府通过财政赤字来维持总需求和利润，避免经济陷入深度萧条。大银行 big bank 指，中央银行作为最后贷款人的角色，在危机爆发时，央行必须迅速向市场注入流动性，防止金融体系的崩溃。此外，名司机还主张加强对金融体系的监管，例如限制银行杠杆率、引导金融创新等，已从源头上抑制过度投机。
0渊寥
10:01查看AI文稿AI文稿有没有想过一个特别反直觉的问题，为什么咱们普通人越是为了想要点安全感，拼了命的往银行里存钱，这整个金融系统反而越发焦虑？甚至最后这些好不容易攒下的储蓄，必然会被一股无形的力量抽出来，然后直接去面对市场的剧烈波动。 你可能会觉得，把辛辛苦苦赚来的钱安安稳稳放进银行，那可是给咱们全家建了一个超级避风港啊，对吧？但说真的，如果我们穿透表象去看底层的运作逻辑，你会发现一个极其不可思议的矛盾， 对你我来说无比踏实的储蓄行为，实际上正在银行体系内部疯狂积聚着像座火山一样的庞大压力，而且这压力会不停膨胀，直到系统实在憋不住了，必须要找个宣泄口。 一百四十五万亿，各位，咱们现在的居民储蓄规模已经飙到了这样一个堪称天亮的数字，听起来是不是觉得大家巨有钱？但千万别忘了这个常识，你的个人资产放在银行的账本上，那就是实打实的负债。 当居民储蓄像滚雪球一样攀升到这种天亮的时候，你可以想象一下，在银行的资产负债表上，这就变成了一项简直让人喘不过气来的负债压力。 面对这么大的压力怎么办？系统绝对坐不住，他必然会去寻找一个释放阀门，也就是说，他得想尽一切办法让这些钱重新流转起来。 好，那咱们就来看看系统到底是怎么让这些天量储蓄重新流动的。历史真的就像个剧本，一次次给我们演示了这个经典的三步曲。第一步，先想办法制造某种资产价格的上涨，搞出一个巨大的财富效应。 只要这价格一涨，你看我们手里那点微薄的银行利息，瞬间就觉得不香了，对吧？这时候大家就会主动把钱取出来，去追逐高收益过去呢。这个载体主要是房地产，未来嘛，很可能就会换个赛道，比如转向股市。随着价格水涨成高天亮，储蓄就这么悄无声息的完成了一次大搬家。 但最棘手的问题就在这，这钱一旦搬出去了，往往就由不得你了。紧接着就是第三步，当市场不可避免的进入周期性的调整和风险释放阶段，很多在高位头脑发热，追进去的财富就会承受极高的代价。 第一部分，货币的运作机制，揭开银行的面纱。要彻底搞懂这个循环，咱们得先撕下银行系统那层神秘的面纱。 其实我们绝大多数人脑子里都有个根深蒂固的幻觉，总觉得银行嘛，就是个纯纯的中介，先从你那把存款收上来，然后再把这些钱转手借给需要贷款的人。如果你这么想，那可就大错特错了， 真实的经济真相是什么呢？银行放贷的时候，压根就不需要先有你的存款，只要背后有中央银行的流动性支持和准备金账户兜底，银行在敲击键盘放出贷款的那一瞬间，其实是在凭空创造信贷货币，简直就是无中生有，对吧？ 这其实触及到了一个特别硬核的本质，到底什么是钱？你存在银行账面上的数字，本质上就是一张张借据。 你想想，你手里拿着一张一百元的钞票，凭啥能去超市换回实实在在的肉的菜？说白了，就是因为你付出了辛苦劳动，社会欠你一个同等的回报。但因为不知道你今天具体想要啥，所以干脆就发给你一张面值一百块的通用欠条， 只要大家都认这个信用，这欠条就能一直流通。所以说到底，所有的货币骨子里就是一个基于信用的借条系统。懂了钱就是信用借条这个道理，咱们就能看明白市面上那么多钱到底是怎么凭空标出来的了。 很多人还以为是印钞机在那日夜不停地印纸币呢。真不是这样，真正的驱动力其实是资产价格上涨带来的信用大扩张。打个比方，如果一套房子的估值从一百万蹭蹭蹭涨到了三百万，假设抵押率不变，那你从银行体系里能套出来的信用资金是不是直接就翻了整整三倍？ 发现没，正是因为资产价格的持续走高，才把海量的现代货币硬生生的从系统里给抽了出来，这才是让货币供应量像吹气球一样膨胀的真正幕后推手。第二部分，资产负债表挤压为什么大家觉得变穷了？ 搞懂了刚刚那些也就完美解释了为什么现在大家在宏观环境的变化下，普遍都有种手头越来越紧的错觉。 咱们每个人呢，其实都在经营着一张属于自己的资产负债表，你想过没有？为什么现在这么多人削尖了脑袋向往体制内的工作， 核心就在于预期现金流极其稳健，这种稳稳当当的现金流入，简直就像是给家庭财务抛下了一个超级坚固的安全毛，直接拉高了这类家庭在自己心里的整体资产估值。 反过来你看看那些现金流激起波动的生意人，今天赚的盆满钵满，明天可能就得往里贴钱。这种强烈的不可预测性，会让他们的资产估值在心理预期上瞬间带打折扣。 所以，在这种全方位的挤压之下，流动性绝对是现在的王中王。如果你手里的资产能立刻变现，比如国债呀，存款啊，那恭喜你，你拥有了极高的安全边际。 但要是你手里攥着的全都是那些流动性极差的玩意儿，比如厂房、商铺，甚至几套不好脱手的房产， 一旦你急需用钱救急，你马上就会绝望地发现，除非你忍痛接受大幅度的价值打折，否则这些东西根本就卖不出去。这种完全没法快速变现的憋屈感，从根本上直接撕裂了无数家庭的财务安全网。 这就引发了一个非常折挪人的心理和数学死循环。以前大家觉得自己房子值钱，资产丰厚，花起钱那叫一个硬气。现在突然发现资产明显回落了，打个七折的五人问津，顺眼就有种我变穷了的真实感。 为了填补这种心理落差，大家的本能反应就是去努力增加现金收入。可现实骨感啊，收入哪是想提就能提的？于是乎，所有人都开始不约而同的拼命压缩开支，疯狂消减成本。 你想想，当整个社会都在为了修复个人的账本而无仅钱包不消费的时候，咱们整个宏观经济的运转引擎不就不可避免的陷入停滞了吗？ 第三部分，宏观修复方案，稳定资产与促进就业那问题来了，到底怎么才能打破这种让人窒息的向下螺旋呢？ 所以，这里最关键的破局点就在于，公共部门必须果断出手，去阻止市场出现那种不可控的剧烈波动。注意了，这绝对不是为了单传去炒高价格，而是为了赶紧斩断财富继续缩水所带来的那种悲观情绪的蔓延。 试想一下，如果资产价格连稳都稳不住，连一点点增值的盼头都没有，那老拜庆就永远走不出那个死抠现金去弥补资产损失的怪圈儿。 只有先把资产这个基本盘给彻底稳住了，让大家觉得自己的财富好像不再流失了，这样才有可能去稳住大家对未来收入的预期，我们期待的消费回暖也才能跟着慢慢复苏起来。 不过话说回来，任何干预极致其实都是把双刃剑。当市场信心承受着巨大压力的时候，财政管理者和央行如果迅速释放购满力，注入大量流动性，确实能立竿见影地平息市场的剧烈波动。 就像咱们在海外市场经常能看到的那些火速救世动作，但这种操作也特别容易带来一个意想不到的副作用，那就是滋生道德风险。 你想啊，当那些投机客发现只要市场易面临巨大冲击，公共部门就铁定会跳出来脱底，那他们可就肆无忌惮了，绝对敢加上极高的杠杆去赌一把。因为他们心里清楚，最后肯定有人来赌底买单，而这往往就给下一次更大规模的风险释放埋下了一个超级隐患。 除了修复自产团，咱们在社会民生这块也面临着极其硬核的挑战。面对经济放缓带来的就业和贫困压力时，政策导向上其实摆着两条截然不同的路。 如果我们仅仅只是依赖发发福利，给点补贴，虽然确实能保证基本的温饱，但这说破天也就只是一种财富的再分配，充其量也就是让贫困看起来稍微公平一点点而已。 如果真想从结构上把这个问题给彻底拔除了，真正的招数必须是系统性的去创造实实在在的就业岗位。正像这句话说的，任何抵抗贫困的决策都必须包括创造实际就业的计划。 这句话真的是一针见血的切中了要害。经济运作的现实规律清清楚楚的告诉我们，失去工作才是系统里破坏力最惊人的因素。因此，相关的政策制定者理应把实现充分就业当成最核心的目标之一。 甚至在某些极端的压力测试下，行政主体应当义不容辞的扛起最终雇主的重任，去提供实质性的工作岗位，让劳动力市场的齿轮继续转动起来，而不是光靠发福利去硬撑。 那么这就把我们引向了今天最后一个，也是跟我们在座每一个人都息息相关的深刻思考。 面对眼下这种简直让人喘不过气来的资产负债表系统性挤压，相关的公共部门在未来到底能不能跳出老套路，拿出作为最终雇主的魄力，从根本上去打破现在的经济死循环呢？ 还是说咱们普通人为了那一点点可怜的安全感而辛辛苦苦攥下的天量储蓄，注定只能在一次又一次不可避免的资产价格波动、财富转移和风险调整中去承受那极其高昂的代价？ 这绝对不只是什么宏观经济学家才需要操心的理论课题，这分明就是悬在咱们每一个储蓄者头顶的达莫克里斯之剑呢！你们觉得呢？
67三页粹要
01:36查看AI文稿AI文稿民司机时刻讲到这里，很多人会问，好好的稳定繁荣，为什么一定会走到崩盘这一步？难道就不能一直稳定下去吗？这就是民司机理论最核心，最颠覆认知的结论，这句话大家一定要记下来， 刻在脑子里。稳定本身就是最大的不稳定，只要没有强力的外部干预，长期的稳定繁荣一定会自发的走向疯狂，最后走向崩盘。核心原因有四个，非常好懂。第一， 人的风险偏好会跟着繁荣越来越高，说白了，人的记忆是很短的，长期稳定赚钱会让所有人都忘了危机的教训， 形成繁荣会永远持续的幻觉，胆子越来越大。第二，银行会顺周期放大风险，经济好的时候，银行坏账少，赚钱多，就抢着给你借钱，给疯狂加杠杆提供弹药，一旦资产价格下跌，又会疯狂抽贷， 成为崩盘最大的放大器。第三，信贷和资产价格会形成死亡循环，钱越多，资产越涨， 资产越涨，能借到的钱就越多，钱越多，资产涨得越狠，这个循环会一直强化，直到杠杆加到极限，最后循环逆转就是崩盘。第四，货币政策的双刃剑效应， 低利率本来是为了刺激经济，但会让借钱的成本变得极低，鼓励所有人加杠杆，加速市场走向旁市融资。等通胀高了，泡沫大了，央行一加息，又会直接刺破泡沫，成为民司机时刻的导火索。
01:21查看AI文稿AI文稿英国政坛的动荡还在持续，斯塔莫的第一个挑战者已经出现。当地时间十三日，卫生大臣斯特里廷前往唐宁街十号和斯塔莫会面。 据英媒报道，两人交谈的时间仅有二十分钟。斯特里廷离开后没有向任何媒体发表任何评论。但即便如此，英媒仍将此次会面形容为摊牌时刻，因为这样的场面曾在约翰逊特拉斯任内出现过。尤其被称为生菜首相的特拉斯 上午还发表演讲，称会坚持，下午就在党内大佬施压下选择辞职。斯塔莫如今的处境和特拉斯没什么不同，自从执政党输掉地方议会选举以来，党内对他的不满情绪高涨，多名议员提出应推动不信任动议， 由议会来决定斯塔莫的去留，这已经是非常极端的手段。我们假设斯塔莫想了一些办法拉拢盟友挺过不信任动议，后续他想推动施政，恐怕也得不到议会各党的支持。但要说斯特里庭就是下一任英国首相，倒也未必。 和斯塔莫的狼狈处境比起来，斯特里廷或许是第一个挑战者，却不一定会是最终的胜利者。除了他之外，大曼彻斯特市长安迪伯纳姆、前夫首相安吉拉雷纳都有可能上位。现在就看党内的活跃分子要如何争取支持，各方又如何判断 新上台的首相可以胜任，而不是像当初的特拉斯一样成为彻头彻尾的灾难。不过话说回来，以英国现在内外交困的局面，不管谁来当这个首相，恐怕都很难坐稳。曾经的日不落帝国就像一艘正在下沉的船，无论换谁来当船长，都没法改变这艘船最终的命运。
71晨枫talk
01:31查看AI文稿AI文稿经过第一个阶段中人性贪婪的累积，刀钝村的经济逐渐进入了第二个阶段。第二阶段，投机性融资，从稳健到脆弱的临界点。这个阶段，大家借钱的逻辑彻底变了，我赚的钱只能还上贷款的利息，本金根本还不上， 只能靠借新还旧，拆东墙补西墙。说白了就是赌资产价格会一直涨。这是由投资向投机转变的过渡时期。还是老王， 他看到老李赚了大钱，也眼红了，把自己的房子抵押出去，又借了一笔钱买了第二套房。 这个时候他两套房子的月供加起来要八千块，而他的工资只有一万块，扣掉月供连吃饭都费劲，更别说还本金了。那他怎么办？他赌的就是房价会一直涨，等房价涨了， 他把房子再抵押出去，借更多的钱来还之前的贷款。只要银行一直愿意借钱给他，他的资金链就不会断。这个时候的刀钝村，银行的放贷标准也放松了，不再看你有没有稳定的流水， 只看你的房子地皮涨了多少，只要抵押物再升值，就敢给你放贷。整个村子的杠杆率越来越高， 金融体系的脆弱性也越来越强，只要刀钝央行一加息，或者不愿意借钱了，整个资金链就会瞬间断裂。你以为这就是疯狂的极限了？不，当所有人都被赚钱的幻觉冲昏头脑的时候，真正的末日倒计时才刚刚开始。
