蓝思科技是港股通标的吗

消费电子精密制造隧道最近悄悄迎来一次重量级洗牌，就在五月十八号，有一家最近火出圈的企业突然出手， 拿下了行业老牌巨头巨腾国际，精准卡位 ai 硬件大时代。这家公司大家绝对眼熟，就是前几天创始人周群飞直接坐在马斯克和库克中间 c 位的蓝思科技。对，你没听错，就是这家硬实力拉满的龙头企业。 很多人对巨腾国际不熟，我一句话给大家讲透，他是全球数一数二的精密结构件大厂，主业就是笔记本电脑、各类消费电子的精密外壳和核心结构件。 深耕海外供应链多年，产能成熟、客户优质，是整个行业里非常稀缺的优质资产。这一次，蓝思科技花了七点三四亿港元收购巨腾国际接近百分之二十八的股份，每股成本仅二点二港元。而且这还只是开胃菜， 完成这部分股权收购之后，蓝思科技还会发起全面现金要约收购，进一步增持，最终目的非常明确，拿下绝对控股权，成为巨腾国际的实控人。这里有个很关键的细节，本次收购价相比巨腾国际停牌前的市价，直接打了超五折， 相当于用大幅折价第一位收纳优质产业资产，性价比非常高。那大家最关心的问题来了， 本身已经站在国际舞台 c 位的蓝思科技，为什么还要大手笔收购？核心原因只有一个，为了 ai 硬件爆发做全方位备战。现在整个 ai 产业硬件化、实体化的趋势越来越强，未来的竞争拼的不再是单一产品，而是完整的制造能力、供应链能力和一体化才能。 而巨腾国际的加入，就像给蓝思科技补齐了最关键的一块短板，两家企业资源叠加之后，蓝思科技的消费电子、汽车、电子商业、航天、 ai 硬件四大业务板块会形成强力联动，从材料组建再到整机制造，完整的垂直一体化闭环彻底成型。 简单说，这波收购不是简单的买买买，而是筑高墙、挖深沟，给自己打造未来几年的产业护城河。 借着这一轮产业整合，蓝思科技也正式提速，向着全球顶级精密制造服务商的目标全速迈进。最后补充一点，大家不用担心中间会有企业变动风波，本次收购完成后，巨腾国际港股台存托凭证的上市地位全部保留，整体经营平稳过渡。

鼓友们，你们一定看到这样一个镜头，在特朗普访华国宴上，马斯克和库克的中间那个位置，坐的是一个湖南湘乡的初中辍学打工妹，大部分的人应该都不认识她是谁。 五月十四号晚，北京人民大会堂金色大厅，中美各十六位企业家对等入席。科技桌上，马斯克、黄仁勋、库克并排坐，这三位加一块身价超过一万亿美元。而夹在库克和马斯克中间的，这位叫周群飞，蓝思科技的董事长，五岁没了妈，父亲炸药事故双目失明， 十五岁交不起学费，辍学去深圳，在工厂流水线打磨手表玻璃，两万块钱起家，今天身价六百七十七亿人民币，新财富五百创富榜湖南第一名。你去翻全中国的企业家故事，找不出第二个比他更天崩开局的。 很多人问，全中国那么多企业家，凭什么是他坐这个位置？我给你拆开看。第一，蓝思科技是苹果全球核心供应商，占比百分之四十五，库克旁边必须有他。 第二，蓝思是特斯拉中国供应链七大核心厂商之一， optimus 机器人 j 三的整机组装，三 d 玻璃面罩、灵巧手夹爪模组， 蓝思的实战率超过百分之七十，马斯克旁边也必须有它。第三，蓝思二零二五年底收购了原石科技，拿到英伟达 ai 服务器的 r v l 认证准入金标准，全中国大陆当时就这一家， 黄仁勋同桌，他不亏。所以你看懂了吧，这个座位不是给他面子，是他的供应链把三家美国最牛的科技公司全绑住了。这张桌上还有三位中国企业家，海信董事长贾少谦，万象集团董事长卢维顶， 福耀玻璃董事长曹辉。你仔细看，全是制造业。海信在美国 best buy 门店覆盖率百分之一百，万象在美国收购了二十多家公司，底特率每三辆车就有一辆用万象零件。福耀在俄亥俄建了全球最大的汽车玻璃单体工厂，占美国市场百分之二十五到百分之三十。这 帮人坐在马斯克、库克、黄仁勋对面，不是去蹭合影的，是去谈利益的。他们的工厂建在美国，工人雇的美国人，税交给美国政府，你想脱钩， 先把这些拔掉试试。另一张桌更有意思，雷军、梁鲁波、杨元庆、周云杰，对面坐着高通 ceo 安蒙、美光 ceo 梅赫罗特拉。你知道字节跳动一年买英伟达芯片花多少钱吗？二零二五年一百二十亿美元，二零二六年计划翻到一百四到二百亿美元。雷军呢？ 小米苏七的质价系统核心就是英伟达双 o ring 高端车型，接下来要上 soo 芯片。所以你看这两张桌子，本质上就是一张中美产业咬合图，你中有我，我中有你， 谁也甩不掉谁。全场最出圈的画面是雷军拿小米手机跟马斯克自拍，他先拍了一下马斯克肩膀，马斯克转头握手，然后雷军掏手机，马斯克配合做了个 wink 鬼脸。网上有人说马斯克嫌弃雷军，我觉得不至于。 合影完，马斯克就在 x 上转发了这张照片，但你注意到旁边坐着的曹辉了吗？福耀曹德旺的儿子，五十六岁，在美国待了好几年， 他全程坐在马斯克右手边，跟着蹭了两张合影，但没看到他跟马斯克说一句话。有文章感叹说，如果这个座位给马云，那肯定谈笑风生，但大多数中国企业家坐在马斯克旁边，更像是粉丝，不像对话者。这不是曹辉一个人的问题， 是中国企业家国际化表达的集体短板收回。蓝思科技本身二零二五年全年营收七百四十四亿，净利润四十亿，但二零二六年一季度翻车了，亏了一点五亿美元，贬值，一个汇率波动就吃掉三个亿，苹果占收入百分之四十五， 小米出货量跌了百分之三十五，两个大客户同时压过来，但周群飞也不是坐以待毙，子公司蓝思智能已经实现盈利，营收十点三亿。机器人结构件毛利率接近百分之二十，远超传统代工。二零二四年其他智能终端收入暴涨百分之七百五十四。他在赌的是手机，玻璃是上半场， 机器人和 ai 硬件是下半场。这次国宴的座位，等于官方给了他一张下半场的入场券。十五岁辍学打工， 两万块起家，四十年后坐在马斯克和库克中间。有人说这是运气，我说这是供应链的力量，你不需要造出 iphone， 你 不需要造出特斯拉，你只需要让他们离不开你。全球科技的王座上，坐着谁不重要，重要的是王座的玻璃是谁做的。觉得有用，点个关注，我来讲透每一条消息背后的硬逻辑。

各位董事长好，欢迎回到元首智库。五月十八日深夜，蓝思科技突然抛出一则重磅产业并购公告，拟七点三四亿港元收购巨腾国际近二十八的股份，后续还将发起全面邀约收购，最终目标是拿下超百分之五十的投票权， 实现对巨腾国际的绝对控股。值得注意的是，这笔交易无需股东大会审批，推进速度将非常快，是实打实的落地型利好。很多人对蓝思的印象还停留在玻璃制造、苹果供应链， 但实际上，他近年一直在悄然转型，彻底摆脱对单一消费电子的依赖，全力压住 ai 硬件、 aipc 算力服务器赛道。 而此次被收购的巨腾国际是全球老牌 pc 金属结构件龙头，深耕行业多年，不仅手握戴尔、惠普、联想、华硕等顶级 pc 大 厂的核心供应链资质，更是市面上少数能大规模量产笔记本、金属机、客服务器、精密结构件的企业， 行业实战率位居前列。简单来说，兰斯此前的强项集中在玻璃陶瓷外观键，但唯独缺少金属精密结构键的核心产物与客户资源，这次直接将行业老牌龙头收入麾下，一步就补齐了这一关键短板。 收购完成后，兰斯将直接形成玻璃加金属双核心短板。收购完成后，兰斯将直接形成玻璃加金属双核心短板。收购完成后，兰斯将直接形成玻璃加金属双核心端等全套精密结构件，领域 客户群体也将从苹果供应链进一步扩容至全球主流 pc 大 厂和算力硬件厂商，业务结构得到彻底优化，抗风险能力大幅提升。 结合近期动作来看，兰斯的转型逻辑十分连贯，去年年底通过收购相关企业切入 ai 服务器机柜赛道，今年明确全面布局 ai 算力硬件。如今，控股巨腾国际， 正式坐稳 aipc 结构件核心龙头位置，每一步都精准踩在 ai 终端硬件爆发的风口上。 更值得一提的是，此次收购价格相当划算，折价幅度较大、成本可控，且不构成重大资产重组，落地阻力极小，堪称一次低成本、高回报的战略布局。

今天咱们聊个狠角色，蓝思科技，全球消费电子防护玻璃的绝对龙头，苹果、三星、 华为都得靠它供货。说起来，蓝思的逆袭特传奇。二零零三年创始人周群非创业，从一个小玻璃加工方起步， 踩准了智能手机爆发的风口，早早绑定苹果。别人还在纠结玻璃薄不薄，他直接把玻璃做到能适配各种机型，一步步从小作坊干成了拥有十二大基地、十四万员工的行业一哥。二零二五年营收七百四十四亿， 净利润四十亿。能稳坐龙头，蓝思可不是靠运气。它有个黑科技 u t g 超薄柔性玻璃，厚度才三十到七十微米， 比头发丝还细，量率高达百分之九十二至百分之九十五，折叠屏手机离了它根本玩不转。还有三 d 曲面玻璃，苹果高端机几乎独家供应，同行想模仿都难， 再加上两千一百多项专利，技术壁垒直接拉满。最近蓝思业绩一路飘红，全靠三大风口加持。折叠屏今年彻底爆发， u t g 供不应求，单块玻璃比普通屏贵好几倍，还绑定了特斯拉人形机器人， 今年要承接五万台整机组装，单台价值两到三万。更牛的是 a f 雾气玻璃基板拿到西部数据订单，航天级玻璃还打入了 spacex 供应链，从手机屏玩到太空屏， 这格局绝了。从一块玻璃到精密制造巨头，它的成长就是整个消费电子产业的缩影。关注万山，看透产业趋势！

坦克两公司，今天我们来聊消费电子精密制造龙头蓝思科技。先看股价走势，蓝思科技从今年四月初股价一路攀升，最高在九月下旬触及了三十四点八五元，年内涨幅近一倍， 近期在二十九元附近震荡，参考坦克 app 算法震估，可见蓝思科技当前股价是被低估的。那么蓝思科技是否具有投资价值呢？我们先来看蓝思科技的主营业务， 二零二五年上半年，公司智能手机与电脑类的业务实现营收二百七十一点八五亿元，同比增长百分之十三点一九是核心营收来源。 智能汽车与座舱类业务营收三十一点六五亿元，同比增长百分之十六点四五，已成为第二增长曲线。智能头衔与智能穿戴类业务中，与 roky 的 合作的 ai 眼镜预售订单超二十万幅，实现规模化量产。 二零二四年，蓝思科技在全球消费电子精密结构件及模块综合解决方案市场实战率达到百分之十三，位居行业第一， 是全球第一大纯电动汽车品牌中控屏和智能 b 柱主要供应商。在明确了主营业务之后，我们再来看蓝思科技在行业中的竞争优势。蓝思科技竞争对手主要是力迅精密、个人股份等精密制造企业， 其核心优势体现在，一是技术壁垒深厚，公司掌握多材料精密加工技术，玻璃产品表面硬度可达六百八十 h v 以上，透光率最高百分之九十八，金属加工精度稳定在零点零一毫米，可支撑折叠屏、人形机器人等高精度新品。 二是客户资源稳固，深度绑定苹果、三星、特斯拉等头部品牌，客户粘性强。三是垂直整合能力突出，实现从原材料加工、功能模组贴合到整机组装的全链条覆盖，可提供一站式的解决方案。四是产能布局完善， 在长沙、泰州、越南、墨西哥等地建有生产基地，能快速响应全球需求并规避贸易风险。 公司的竞争优势能够持续发力，离不开所处行业的广阔前景。蓝思科技所布局的多条高增长赛道均迎来了发展红利。消费电子领域， ai 手机渗透率二零二九年将达到百分之五十七， 叠加苹果计划推出折叠屏机型，驱动 utg 玻璃需求爆发，其市场规模二零二五到二零三三年复合率预计达百分之二十五。 ai 眼镜销量有望从二零二五年五百五十万幅跃升至二零三零年超九千万幅。智能汽车领域，二零二五到二零二九年全球销量年复合率为百分之五点九。 智能座舱渗透持续提神，中控屏、智能 b 柱及超薄玻璃等新屏显著打开了单车价值空间。人形机器人领域，二零二五到二零二九年全球市场规模年复合率达到百分之五十四点四， 从二十三亿美元增长至一百二十九亿美元，行业进入了商业化初期。南斯科技的最新财报交出了稳健打卷。二零二五年前三季度，公司实现营收五百三十六点六三亿元，同比增长百分之十六点零八。 规模净利润二十八点四三亿元，同比增长百分之十九点九亿。盈利质量优异参考坦克 app 重要财务指标可见， 蓝思科技未来三年预期盈利增长率为百分之三十二点九九，预期净资产收益为百分之十一点五四，预期毛利率为百分之十五点四四。从堂课 app 财务评分可见，蓝思科技最新评分为七十六分，盈利质量及常占因素表现良好。 从坦克 app 暴雷风险中我们能看到，蓝思科技当前处于安全区，如果你还不知道怎么选股，可以看看我主页置顶的前三条视频。财务数据的文件增长也吸引了主力机构的持续关注。 通过堂课 app 的 主力持仓数据，我们能清晰地看到蓝思科技的持仓变化情况，蓝思科技主力持仓长期维持在百分之七十五以上，机构加数提升至九百零三家。从股权结构与股东情况来看，蓝思科技股权集中度较高， 周群飞、郑俊龙为实际控制人，通过一致行动人合计持有公司百分之五十八点九六的股份，股权结构稳定。公司管理层团队从业经验丰富，为公司战略落地提供了坚实支撑。综合以上各方面的分析， 南斯科技已形成了消费电子、智能汽车、人形机器人、 ai 眼镜都能驱动的成长格局。 当然，我们仍需理性看待潜在风险，一是消费电子行业受宏观经济影响显著，若 ai 手机、 ai 眼镜渗透率不及预期，将拖累 utg 玻璃等高端产品销售。二是禁密制造行业竞争激烈， 利勋戈尔等对手或通过降价抢单家具盈利压力。三是公司海外收入占比百分之五十八以上。 尽管越南、墨西哥基地承担部分海外订单交付，但若当地贸易政策收紧或供应链中断，将影响订单履约的效率。蓝思科技的分析就到这里，仅供参考，欢迎大家在评论区讨论，关注我，每期解读一家公司。

五月十八号，蓝思科技发公告，要以每股两块二港元的价格收购巨腾国际大约百分之二十七点八一的股份，总代价七点三四亿港元，然后还要发起全面要约，最终拿到至少百分之五十的投票权，成为巨腾的控股股东。注意啊，巨腾国际停牌前的收盘价是四块零五港元，两块二的要约价 比市价折让了差不多百分之四十五。这什么概念？相当于你看中一套房子，市场价四百零五万，结果房东愿意两百二十万卖给你， 这不是捡便宜，这是战略抄底。那问题来了，巨腾国际到底是个什么公司？值不值得买？我告诉你，巨腾是全球最大的笔记本机壳厂商，全球试战率超过百分之三十，客户包括戴尔、惠普、联想、苹果、华硕这些全球一线 pc 品牌。说白了，全球每三台笔记本电脑就有一台的外壳是巨腾做 的。但巨腾这几年日子不好过，二零二五年，全年收入五十七亿港元，同比跌了百分之四点九，亏损四点九三亿港元。 为什么？因为全球贸易政策波动，产能还在迁移调试阶段，利用率一直上不来。所以蓝思这次出手，就是在巨腾最困难的时候，用一个地板价拿下控股权。而这背后有一个更大的逻辑， ai pc 正在爆发。高盛最新的预测，二零二六年，具备 ai 能力的 pc 出货量将达到一点五亿台， 市场渗透率达到百分之五十九，到二零二八年，这个数字会干到百分之八十一。而固能的数据更激进，预 二零二六年， aipc 实战率就将突破百分之五十五。到二零二九年， aipc 会成为电脑的标配。今年传统 pc 市场因为内存涨价，换机周期放缓，预计要暴跌百分之十，但 aipc 是 唯一的增长引擎，逆势狂飙。 为什么？因为 aipc 对 散热、对轻量化的要求比传统 pc 高了不止一个级别，结构件的价值量跟着水涨船高。现在看明白了吗？ 兰斯在这个时候拿下巨腾，就是要在 aipc 爆发的前夜，直接卡住全球最大的比电结构件产能。但故事远不止 aipc 这么简单。 我们要把视野拉大，看兰斯这几年到底在干什么。兰斯在下一盘很大的棋。很多人对兰斯的印象还停留在苹果的玻璃厂，没错，苹果目前还是兰斯第一大客户，营收占比百分之四十五，但这个标签其实已经过时了。过去一年里，兰斯先是兰斯第一大客户，营收占比百分之四十五，但这个标签其实已经过时了。 全球只有五家可以直接向英伟达供应 ai 服务器、机柜和叶冷组建。通过这一步，兰斯杀进了英伟达的供应链。接着，兰斯在人形机器人赛道上跑出了实打实的业绩。 二零二五年，兰斯的人形机器人和四足机器狗全年出货量过万台子公司兰斯智能机器人营收超过十亿元，而且已经实现盈利。在这个行业普遍还在稍前小批量试产的阶段，兰斯已经开始规模化了， 现在在拿下巨腾。你看这条线，手机上玻璃盖板和金属中框是基本盘， pc 上通过巨腾卡位， aipc 结构件服务器上通过原石切入英伟达机柜和液冷机器人上，整机和核心模组都已经在批量交付， 兰斯正在从单一的苹果供应商蜕变成一个覆盖端侧、网侧、云侧、算力侧的全场景 ai 硬件平台。那这个局里除了兰斯自己还利好谁？ 第一个，春秋电子。春秋电子是 a 股的比电结构件龙头，深耕镁合金精密模具和结构件模组十几年，联想、戴尔都是核心客户。有人担心蓝思控股巨腾后会挤压春秋，但这两家其实不在一个竞争层级， 巨腾主攻塑胶和冲压件，春秋主攻高壁垒的镁合金精密结构件，蓝思的入局恰恰是对这条赛道价值的产业资本背书。第二个，嘉睿国际港股的镁合金新材料龙， 他们自主研发的高导热镁合金材料已经用在联想 dinkpad x e、 carbonura 等多款 aipc 上，散热效率提升百分之十以上，重量减了百分之三十。蓝思控制巨腾后，对上游镁合金材料的需求只会更大，嘉瑞这样的核心供应商直接受益。 当然，风险也要说清楚，巨腾现在还处于亏损状态，产能利用率偏低，蓝思入主后能不能快速整合纽亏为盈，这是最大的不确定性。 但我个人的判断是，兰斯这次出手时机、价格、战略卡位都踩得很准，七点三四亿港元，对去年营收七百四十四亿、净利润四十亿的兰斯来说，连总资产的零头都不到，财务上几乎零风险。一旦 aipc 这个风口兑现，这笔投资的回报可能会让人大吃一惊。

七点三四亿港元收购亏损标的蓝思科技，这场收购到底在下一盘什么棋？一场充满极致博弈色彩的资本落子，正在消费电子与 ai 硬件的交汇赛道上演， 盘面的每一次异动，都精准映射着一场深思熟虑的产业升级棋局。四月二十二日，巨腾国际停牌前最后一个交易日，股价单日大涨二十七点三六，收盘价四点零五，成交额达一点六零亿港元。 大额资金提前抢筹的痕迹清晰可寻，市场对这场收购的预期早已暗流涌动。四月二十三日，巨腾国际正式停牌，为后续股权收购交易筑牢关键前提，完成资本运作的前置铺垫。 五月十八日晚间，蓝思科技正式发布重磅收购公告，以斥资七点三四亿港元收购港股上市公司聚腾国际百分之二十七点八一的已发行股份，同时同步规划发起负条件自愿全面现金要约，目标持有聚腾国际至少百分之五十投票权， 实现对这家全球精密结构件厂商的绝对控股。五月十九日，聚腾国际副牌交易，午间休市阶段股价大跌百分之二十一点二三， 半日成交额一点六二亿港元。立好对象后资金集中出逃，多空博弈在盘面形成极致反差，消息提前发酵催生股价异动，收购落地却迎来反向抛售，市场分歧拉至顶点， 而贯穿事件始终的核心命题，始终值得深度推敲。巨腾国际长期处于持续亏损状态，蓝思科技为何执意斥巨资收购一家亏损厂商？ 玻璃短期盘面情绪透过商业本质审视，这笔收购绝非临时决策，而是蓝思科技谋定已久的双线战略布局，每一步都精准踩准行业发展的核心节奏。其一， 主业深度协同，筑牢消费电子龙头的基本盘。聚腾国际作为全球笔记本电脑精密结构件核心供应商，主营金属外壳、精密组件业务，与蓝思科技深耕多年的玻璃金属结构件主业形成高度互补。 收购完成后，蓝思科技可快速整合巨腾成熟的产能体系，稳定供应链及优质头部客户，精准补齐自身在笔记本结构件领域的业务短板，进一步巩固行业龙头话语权，实现产能、客户与规模的三重扩容。 其二，卡位 aipc 黄金风口，筑筑企业第二增长曲线。当前， aipc 行业正式进入高速爆发周期， 笔记本作为 ai 终端硬件的核心在体，行业需求持续高增。巨腾国际深耕笔记本结构件赛道多年，具备成熟的生产工艺与深厚行业积淀。 蓝思科技通过本次并购，以最低时间成本、最快落地效率切入 aipc 核心产业链，完成从传统消费电子制造向高景期 ai 硬件赛道的跨越式转型，为企业打开全新增长空间。 机遇之下，潜在风险同样客观清晰，无法回避巨腾国际长期亏损的经营现状，纳入合并报表后，短期内将直接对蓝思科技整体盈利形成显著拖累，带来阶段性财务压力。 跨港股并购在管理、文化、运营层面存在多重整合难点，收购形成的大额商誉，未来存在明确的减值隐患。而巨腾国际股价先暴涨后暴跌的极端走势也直观印证了市场对本次收购的价值分歧，短期资本市场波动风险仍需持续警惕。纵观全球， 蓝思科技此次收购是一场典型的以短期业绩震痛换取长期产业升级机遇的前瞻布局，收购的最终成败无关短期股价涨跌， 核心取决于后续业务整合效率、亏损业务的扭转速度以及 a i p c 相关业务的落地成果。免责声明，本文仅基于公开信息客观分析，不构成任何投资建议。

蓝思科技已经不单单是一家代工厂，从传统的消费电子已经现在转型成一家比较有技术的高科技公司，从消费电子到 ai 服务器到聚生智能到商业航天，这些概念它都有，而且都是有真实产品的， 业绩已经连续四年保持高增长，现金流也比较充足，所以目前我觉得可以打七十分。另外我在左下角放了一个付费内容，是一个低位埋伏的课程，比较适合新手。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们要聊的呢是这个蓝思科技啊，我们会从技术面，基本面，消息面啊几个角度呢来给大家做一个分析啊，然后呢，我们会再从多投和空投啊两个角度呢来给大家梳理一下这个投资的逻辑， 最后呢，我们会再给大家得出一个我们的投资结论。好的，那我们就直接开始今天的主题吧，我们先来聊第一部分，就是这个多空交织的盘面， ok， 那 我们就先从技术面开始聊起吧。好吧，技术面今天就是想问一下，就是蓝思科技最近的这个表现到底是强还是弱？哎，这个蓝思科技啊，最近的这个盘面表现还是很强的，你看他这个 五月十五号那天啊，就是涨幅将近百分之六，然后呢，这个 a 股和港股都是同步的在拉升啊， a 股这边呢是明显的放量，这个换手率也比较高，就是交投很活跃。 那技术指标上面有没有什么值得注意的信号？呃，短期的军线系统都是多头排列嘛，对股价形成支撑，但是呢，这个 rsi 已经进入超买区了，然后 macd 虽然是红柱，但是呢也有一些顶背离的迹象，所以就说短线可能会有一些回踩的风险， 整体来看的话还是属于一个强势的格局，但是要提防这个冲高之后的一个调整。然后我们再来聊一聊蓝思科技最近在基本面上到底遇到了哪些挑战。就是今年一季度啊，这个公司的营收是同比下滑超过百分之十七，然后呢净利润是 转亏，亏了一个一点五亿，主要的原因就是因为智能手机和电脑的这个出货量减少了，同时呢他的这个玻璃盖板业务也受到了比较大的冲击。 哦，原来是这样，那看来这个压力还不小啊。对啊，而且他这个苹果和安卓的订单都在减少，然后他的这个三大生产基地的产能利用率也只有百分之六十七， 他的这个库存又很高，他的这个财务费用因为他的扩展和这个会对损失又增加的比较厉害，所以他的这个资产负债率也上升到了百分之六十二， 就整体来看的话，就是他的这个传统业务的下滑，还是拖累了他的这个业绩。那你觉得就是最近这些消息面对蓝思科技的股价到底会有一个什么样的影响？这公司最近的话，其实， 呃在新兴领域还是有一些突破的，比如说他在这个聚深智能，还有这个 ai 服务器的液冷，还有这个航天用的这个玻璃，他都有一些新的进展，而且他现在已经开始有量产和批量交付了，然后他也获得了一些智能制造的这种国家级的奖项， 所以就说他的这个技术实力还是被认可的。但好像市场的反应并不是很热烈，对，因为一季度的这个亏损，加上这个行业的需求减弱，还有这个即将解禁的这些压力，还是让投资者比较谨慎。所以就是说，呃，虽然说这个券商们都很看好他的这个长期的转型， 但是呢，短期的这个业绩的压力，还有这个资金的流出，还是让这个股价很难有一个大幅的反弹，所以就说还是要看他这个新业务什么时候能够真正的挑起大量。然后咱们接下来进入第二个部分，就是投资观点的大碰撞， 我们先来聊一聊，就是那些看好蓝思科技的人，他们到底在期待什么？就是，呃，有很多机构啊，包括一些 就是比较激进的投资者，他们其实都把蓝思科技看作是一个消费电子的龙头，而且他在这个精密结构件这个领域呢，是有很深的护城河的，就是他的这个玻璃的加工，无论是技术还是规模都是全球领先的。然后呢，他的这个客户资源也非常的优质。 确实啊，那这些优势确实挺吸引人的。对，然后他们更看好的呢是蓝思科技在这个折叠屏、智能汽车、 ai 服务器，还有这个商业航天这些新的赛道上面的布局， 就是它不光是在这些新的赛道里面做到了技术的领先，同时呢它已经开始有量产和批量的出货了，所以他们觉得等到这个行业的周期一旦回暖，蓝思科技就可以靠这些新的业务来带动它的业绩 迎来一个新的增长。所以他们觉得现在就是一个短期的业绩的低谷，但是其实他的长期的价值是被低估了。那现在看空蓝思科技的人，他们主要的顾虑是什么呢？就是他们觉得蓝思科技其实 二零二六年的一季度，不光是营收下降了百分之十七，他还转亏了，那这个亏损呢，其实不光是有汇率的波动，还有客户的订单的削减，还有他的新业务投入太大这几个原因造成的。 然后呢？其实他的这个消费电子行业本身也还在底部，所以就是说风险其实还挺多的，对，没错没错没错，对，那最大的问题呢，其实大家觉得就是他对苹果的依赖还是太重了啊，超过百分之四十五的收入都是来自于苹果， 那一旦苹果的这个产品周期一旦有波动的话，他的业绩就会非常的波动。然后呢他的这些新业务虽然说增长很快，但是占比还是太小，所以他没有办法去抵消掉他的这个传统业务的下滑，再加上他现在的这个估值，其实 pe 已经快到三十倍了。那如果说他的这个新业务没有办法像大家预期的那样爆发的话，那他的这个股价可能会有比较大的回落。 所以就是说这个多空双方其实争来争去，他们的核心的分歧点到底在哪里？其实我觉得就是乐观的人，他们更看重的是公司本身的这个技术和制造的壁垒，然后以及他在新的领域的拓展，他们觉得这个公司就是一个长跑选手，他现在只是暂时被绊了一下， 所以他们看的是更远的未来。没错没错，那悲观的人呢，他们就是更在意的是这个短期的业绩的压力，然后这个估值是不是太高了，以及他对这个大客户的依赖，还有这个行业周期的风险，他们觉得 你这个新业务能不能起来还是一个问号，所以他们就会觉得，嗯，他们的分歧其实就在于对公司的抗风险能力和这个新业务兑现的时间点的判断不一样。那咱们来进入到今天的这个最后一个环节啊，咱们来拨开迷雾见真章啊，来揭晓一下我们对于蓝思科技的这个投资结论 啊，就是这家公司到底有哪些核心的亮点啊？是值得我们特别关注的。蓝思科技其实他已经完成了从一个传统的玻璃盖板的老大， 到一个 ai 终端、汽车电子和聚深智能等多领域的一个精密制造平台的一个转变。然后呢，他的这个高毛利的新业务的占比不断地提升，同时他的这个客户也不再局限于苹果， 他的这个全球的顶级的车企，包括头部的 ai 公司都已经成为了他的客户，所以他的这个风险也被分散了。 哦，确实啊，那多样化布局确实是挺厉害，更厉害的是他的这个技术和产能，他的技术和产能是全球领先的，就他的这个玻璃的工艺是全球领先的，然后他的这个二零二五年的资本开支高达九十四亿元，主要就是投在这个高端的工艺和这个新兴的领域。 他的这个现金奶牛依然是很本健的，就是他的这个经营现金流，二零二五年是净流入一百一十四亿元， 而且他的这个回款非常的好，他的这个财务结构也很健康，所以就是说他能够扛得住周期的波动，同时他也有这个分红和回购的这样的一个实力。那你觉得如果现在要投资蓝思科技的话，最大的潜在风险是什么？嗯，首先就是他非常依赖苹果， 对他的收入有一半左右都是来自苹果的，所以如果苹果一旦缺减订单，或者说把他的这个生产转移到其他的地方去了，那对他的这个短期的业绩影响是非常大的。然后第二个就是他的这个新业务，像这个 arvr 这些东西和汽车电子，他的竞争也是越来越激烈， 那他的这个量率和他的这个量产的进度如果跟不上的话，也很容易让市场失望，看来竞争格局和大客户都挺让人揪心的。对，然后还有就是呃，他的这个汇率的波动和这个原材料的价格变动也会直接影响他的利润，因为他有很多业务是海外的吗？ 那这个汇率的波动会影响他的利润，包括他的这个二零二零年一季度的这个汇对损失就非常的大，导致他单季出现了亏损， 他的这个股价的估值也不低，所以如果说他的这个新业务兑现的节奏慢下来的话，他的股价也很容易出现大幅的回调。所以说你觉得如果现在要投资蓝思科技的话，应该是一个什么样的策略？ 我觉得蓝思科技他是一个呃有非常强的技术和资金壁垒的公司，然后他也在积极的拓展新的业务， 那如果说未来这个消费电子行业复苏，或者说这个 ai 终端爆发的话，他是有机会迎来业绩和估值的双重提升的。听起来确实挺有潜力的，但是呃，他的这个风险就是在于他的这个客户比较集中，然后新业务的竞争和这个汇率的波动。所以说 如果是稳健型的或者说中长期的投资者是可以去关注他的，但是大家一定要去结合自己的风险承受能力去做一个合理的配置，在买入之前多去留意一下他的这个业绩的兑现和估值的变化。 聊到这，大家应该对于蓝思科技的这个投资机会和风险有了一个比较全面的认识了。嗯，其实市场的分歧背后 其实考验的就是大家对于行业和公司的深度理解。嗯，那不知道你是不是已经做好了准备来面对这样的一个机会和挑战呢？好了，那就是这一期播课的内容了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜！

一分钟读懂一家被低估的上市公司。第十一期，大家天天拿到高端手机，每十部里就有六部用的是蓝思科技和博恩光学的玻璃，他们能把玻璃做到顶点，零三毫米薄，正一起盯着上千亿的大市场看。他刚出的二零二六年一季报， 营业收入做到了一百四十一亿元，同比增长负百分之十七。看到净利润没怎么大涨，很多人就觉得他不行了。其实这恰恰说明他被低估了，他的底子原比账面数字硬的多，蓝思凭啥能当老大？核心就是技术，他做的纳米微晶玻璃掉地上比普通玻璃耐摔三倍， 折叠屏用的超薄玻璃比 a 四纸还薄，合格率高达百分之九十三，同行根本比不了。不仅技术好，他做事情还特别绝，从最开始的矿石原料，到最后的精密模组， 全产业链全部自己来搞，这让他的成本直接比对手便宜了整整两层，手里还握着两千多项专利，所以大客户根本离不开他。 苹果手机每两部里就有一部用它的玻璃，连特斯拉皮卡的中控大屏也是他独家供货。不过蓝思也有自己的软肋，他一半的收入都靠苹果，依赖太重了，万一哪天折叠屏彻底淘汰了直板机，他会很难受。而且他在折叠屏上的研发投入没有三千多， 汽车玻璃的毛利润只有百分之十左右，海外墨西哥工厂的合格率也比国内低了八八个百分点。一旦外面局势变了，开始加税，他海外那三成多的才能就会遇到大麻烦。所以蓝思也在拼命找新出路，他已经开始给最火的人机机器人做眼睛， 给 ai 服务器做散热模块，努力跳出传统玻璃的圈子。他和普恩光学的双重格局，既是保护也是限制，想不被淘汰，就得在技术上一直跑在最前面。