天孚通信5.6号路线攻略

偏浮通信回踩关键支撑位，呃，是站稳，站稳支撑反弹，还是说直接往下跌破呢？那今天在这里给大家去讲解一下。首先这支个股整体来讲的趋势并没有太大的问题嘛，是属于黄线在上的，只是说这支股票的话， 呃，他在昨天是给出一个死叉，是一个调整。那在这里给大家去呃讲解下一个最关键点就是 资金，为什么？那 a 股本质的话是一个资金推动论的一个市场，那老规矩，我们看金额比较多，还是这个叫做主力状态，这个指标它底下有好几种颜色的网状图。对，红色呢叫做机构资金，机构资金，黄色 主力控盘，紫色是短线的主力，蓝颜色呢叫做散布之一的主要，那也就是意味着他不一样的之一代表不一样操作的风格。比如说举个例子，大家平时如果你做中线为主，我们可以跟着红色加黄色这两种叫做中线的主力，中线主力金再够可不可以涨？可以， 但是你可以理解他涨的相对来讲会比较的缓慢，他是走出一个偏震荡上行的过程当中。而 紫色短线主力呢？那顾名思义短线那就什么走得快，跌得快，但至少有短线的一个差价的一种过程当中。但如果你想看中线做不到，或者说筛选到一个最强色心一本。什么是红黄紫？就是平时咱们一直讲过的三色之金， 三色金在里面，它之所以强，是因为它既满足中线主力的缺陷，又满足短线主力的爆发性，就容易走出又强又稳健。而反之，蓝色闪耀金阻挡基本上股价下跌为主。比如说大家来看一下， 像这一只购物，在很早间的时候你会发现，哎，这个位置底部是蓝色扎堆，基本上股价下你看偶尔给出紫色也只是一个短线型的爆发，而这只购物在这一波的时候对不对？以及这一波， 这一波你会发现是或者最近这一波都是符合三色精在，但是符合三色精它只是一个前提，那 因为火山色也不是每天都上涨，那我们要去把握的点就是比如说就像目前他已经回踩到这黄色线的这个支撑位，目前呢是红色还是中线主已经在做托底，那我们去关注点的就不能像前面这位看没有， 如果他跌破啊，蓝色持续性增仓，那大家就要注意风险，那如果调整之后呢？底下没有给过蓝色对不对？那我们后续就会借助捕捞季节 去把握住他的一个 d c 高抛逻辑。好吧，好，那今天就给大家讲到这里，个人观点，仅供参考，不够成投资建议，投资成一度锐角，并风险自担。股受风险，投资需谨慎，那咱们下期再见，拜拜。

从市场表现上，本周主力资金净流入金额前十的股票均上涨，主力资金净流入金额最多的光模块龙头股天府通信连续五个交易日上涨，累计涨幅超过百分之二十二。 对于 a 股市场，创业板上行空间依旧存在，但短期大概率会切换为震荡消化缓慢走高、结构性上涨的全新节奏。 中长期维度看，只要核心赛道业绩持续兑现，产业景气延续当前只是结构性上行行情的中继位置，并非终点。随着盈利持续释放，估值稳不抬升，增量资金持续入场，指数后续打开上行空间是大概率事件。

继续回答评论啊，天福通信这个位置，心里犯嘀咕，还能不能拿？那作为在各产业链调研多年的研究员跟你说句实在话，今年科技的行情大概率还是在 cpu 跟光模块里边，因为现在市面上呢， 能装得下大基金的赛道他就没几个。那前天日内也是传来中报消息，红海集团做的全光 cpu 交换机呢，已经开始给英伟达供货了，货源非常紧张，据说呢，连展厅里边用来展示的机子都被客户拉走了，一台也没剩。那原本预估啊， 明年才一万台的订单呢，现在改成了今明两年加起来超五万台，行业热度一下就起来了。那你可能会问，这个事跟天湖通信有什么关系？关系还真不小啊，红海是英伟达这款设备呢，唯一的合作代工方，那这么大的订单落地啊，整条产业链最吃香的呢，除 除了工业复联这种代工工厂啊，就是光气件跟光引擎这个环节啊，那全光交换机里边少不了大量高速光引擎，天福呢，早就在这一行扎完了脚跟，那光电封装技术做的非常到位啊，业内呢，早就把它化为了 c p u 的 核心供货企业， 是沾上了行业大叮当的光，哪怕现在的位置不低啊，不少头部机构呢，新出的研报依旧维持了积极平级，还把目标价呢给到了四百六啊，又给出了几个实在的理由。首先就是现在的天府啊，早就不是单纯带工赚辛苦钱的小场子了， 手里握着 ai 算力配套的核心技术啊，在高速光引擎这块呢，稳稳占住龙头位置，拿捏住了行业发展的关键环节， 其次就是上游光芯片供货缓解之后啊，适配 a s 制算中心的一点六 t 高端产品出货呢越来越多，那这种技术门槛高的产品，利润是远高于普通产品的，能实实在在的拉高整体的收益。最后就是算力网络呢，全面往 cpu 方向转型一定是趋势的啊， 那天福啊，凭借在光引擎跟外部光源上的提前布局，已经具备了完整解决方案的能力啊，是未来算力爆发的受益者之一。那咱们再回到企业本身啊， 一季报啊，是有点不及预期，整体同比数据呢，虽然还凑合，但在还比利润上是下降了百分之十一的。那最主要的原因就是缺光芯片，眼下两百 g 的 高端光芯片不够用呢，直接就影响一点六 t 高端产品的出货速度。 虽说一季度出货速度啊，已经比三四季度的情况好了一些，但芯片短缺的难题一时半会是解决不了的。那按照目前行业情况来看，想要大批量稳定的供货， 最少也要等到二零二七年的下半年。不过咱们都清楚啊，市场呢，都是向来喜欢提前炒预期，然后坐等兑现的，这也是资金啊，都愿意反复进场的原因， 看好长期发展的同时呢，也别忽略芯片短缺带来的影响啊，放平心态的把握，控好节奏啊，理性看待行情起伏就可以了。 如果说你平时不想琢磨那些枯燥的产业链报告啊，记得加个关注跟小爱心啊，平台呢，会第一时间把我的调研笔记啊推送给你，每天帮你把最核心的产业逻辑挑出来，让你比别人更快一步的拿到信息差。

当股票市场成为战略级金融在体的时候，就再也不是纯粹的庄家与散户的博弈了，而是国家需要有拿得出手的巨无霸，而你还在讨论主力出不出货，吸不吸筹的问题，恐怕呢，已经是距离出局不远了。今天呢，咱们通过三个案例的历史分析 来跟大家分享一下我的看法，观点呢，也都是马后炮，各位呢，请谨慎采纳，如果有操作的话，赢亏自负。还有啊，顺便提醒一下大家，明天上午九点三十到十点三十，各位记得来直播间点小风车找助理领指标工具， 同时您可以得到我更多更详细的内容分享，各位你知道怎么回事就行了，暂时呢，还不相信我的新粉丝朋友，你再跟踪观察一段时间，咱们直接切入主题，第一个天福通信，在人们不断的怀疑的过程当中，他就不断的创出了历史的新高。昨天咱们跟大家去讲述 一只股票能够上涨的原动力到底来自于哪里，以前呢，应该说他一定是较多的成分，然后砸盘再吸筹，这样循环往复的操作， 那么现在针对一些核心的领域当中的龙头性的标的，他这个逻辑就彻底发生了变化，因为我们现在的整体的战略是留存高端，剔除低端。所以说呢，这两年出现了为数不少的现象级的大牛股，像韩武记啊，像这个易中天，这三个呀，还有很多很多，不胜枚举。 基本呢，这些标的呢，都是核心领域中的佼佼者，首先首当其冲的就是科技强国这一个类别，那么除此以外，还有其他的一项，高端装备啊， 民生保障啊，资源链主一类的，金融扩张一类的科技里面，它是属于领跑者。但是刚才以上我所说过的几个重点的领域呢，仍然还有许多比较优质的公司呢，不是处于底部就是处于腰部。如果我们再迟疑的话，等科技这一波过去，然后再轮到其他领域的时候， 你又发现他们又是价格涨到天上去，而这个过程你会百思不得其解，为啥就类似于像这种 散户的数量不断的上升，他却没有主力出货，他却还能够进一步的创新高。所以说，无论你是喜欢短线还是喜欢长线，接下来的我们 a 股市场的发展方向 都会倾向于中长线的战略投资的这种方向。那么有人可能就会说，如果科技领域要熄火，是不是行情要有一个巨震，因为他们要出货啊，然后呢，去砸盘，从而导致大盘环境一蹶不振，会不会有这种情况发生？ 既然已经成长为巨无霸，尤其是它已经提升到了国家战略级别的一个金融属性的话，那么你想一想，这些主力机构的话，他们也一定是会受到所谓的出局的约束的，不允许盘中进行大幅度的砸盘，大量的出货。比如说前段时间管理层给出的一个交易制度，就是收盘后的半个小时之内， 以收盘价作为成交价格，继续地进行交易，这个规则实际上就是为后续做准备的，因为呢，有很多领域我们是提倡战略级别的，那必然会调动所谓的社保啦，基金啦、机构啦、信托啦、资管啦等等， 而基金、信托、 etf 等等，那 etf 还好啊，其他的一些主力机构的这一些资金的话呢，它往往呢都是有这个所谓的退出期啊，赎回期这样的一些相应的约定， 那么一方面呢，可能会拉长他们的退出期和赎回期。另外呢，你退出的时候，你需要在不影响盘面的价格的情况下，不构成砸盘效果的情况下，温柔的退出。所以说我们发现有很多很多的标的呢，他涨到了很高 的位置，机构呢，也曾经有过出货的行为，但是价格就是砸不下来啊，是比较温和的一种情况，那也就证明了一个基本的意图，一些非常重要的 战略地位的一些上市公司是不允许被砸下去的。因此你觉得后面会不会发生整个科技带动市场出现崩盘的情形？不太可能，只有可能出现下一个重点扶持领域继续接力推行上涨的这样的一个行情会出现。那比如说像接下来，像有高端装备，您像有资源链，主 房地产，有民生保障，这很有可能任何一个都将会成为接下一棒的一个主要的话题。回过头来我们再说这个，天府同心现在就是纯粹的马后炮的一个说法，马后炮就是在于这里。昨天呢，我们跟大家去讲总股本与自由流通股 的逻辑，今天呢，我还要跟大家再继续的啰嗦一下，为什么总股本与自由流通股的扩张，它会大于一切，尤其是在一些 有战略意图的标地上，它体现的特别的明显。首先一点，你的总股本扩张证明你是有扩张股本的能力，首先你的监管层、管理层这块你是过关的对吗？同时你还能发的出来，而且增发的体量乘以当时的市价的话，似乎所 涉及到的金额呢，还不是很小。那么在这种情况下，能够得到社会各界投资人士的一个广泛认可， 你肯定不是发给散户的，肯定是这一些，甚至有很多的情况下，可能还会有国资的影子，你能够得到他们的认可，这就代表着人家这些人不是傻子，人家肯定是能够看得到未来的一些预期。然后我们再说自由流通股，他不断的扩张，不断的扩张为什么也代表着行情即将向上奋发呢？ 因为只有变成自由流通股，可以在二级市场进行交易，才会拥有所谓的定价权。如果二级市场上面的流通盘过少的话，很有可能会出现什么情况呢？那就是又回到了主力与散户的互相博弈厮杀的过程当中， 然而这个时候就会形成一种结果，那就是少量的筹码博弈厮杀，将会左右这只股票的价格上下浮动，那么这个时候他的战略投资就会受到影响，因为这个股票的价格，他的定价权是来自于二级市场的集中竞价交易，即便你有一级市场的协议转让和大宗交易的这样的一个通道， 但问题是什么？你不可以脱离二级市场价格太多，所以自由流通股不断的扩张，其实就是在不断的增加，其实就是不断的增加战略投资者在二级市场上面的话语权，那么他的流通股 本比较大的话，如果价格他拉升太疯涨的话，那么这些筹码呢，就能够起到稳定盘面的作用。如果有某些主力不开眼，他要砸盘，要出货的时候，他也要考虑考虑市面上有这么多的流通盘，我要砸盘 能不能砸的下去的问题，甚至很有可能一看到有这么多的流通盘，一些小型的机构游资，他想要去见苍惜筹的时候，他都得要考虑考虑，如果将来有一天我要拉升股票的价格，我能不能拉的动的问题，会不会有人不满我的这个操作，直接砸我？ 这个时候游资属性、机构属性也就变得特别的弱了，但是呢，他的人气属性却不会变弱，为什么？因为你价格一直上涨，你就会得到市场的广泛关注，总有一些散户他会去买一些的，所以说散户的股东人数不断的上升也就成为一个比较正常的现象了。然而这个股东人数的上升，却并不意味着这里 有主力大量的出货，将筹码全部甩给散户。你觉得一个战略投资方向的标地是有国家级的一个意图在里边的情况下，他会不会将大量的筹码都抛给散户，然后再任其自生自灭呢？ 所以说，固然这个股东人数可能还会继续的不断的上升，但其散户手中所能够持有的股票数量也必然还是有限的，所以构不成所谓的出货的一个逻辑。而这种具有战略投资意图的品种的话呢，往往他所要 割的韭菜也不在于割散户的韭菜，甚至它不在于割国际散户的洋韭菜，那么它的战略目的到底在哪里？首先一点，它要成就巨无霸的公司，第一个资金体量庞大，融资成本一定就是很低的，授信额度也会比较高。然后就是行业的话语权，定价权，规则的制定， 还有就是全产业链的布局，以及上下游的统一闭环。再者就是政策扶持啊，啊，国民品牌的这个信任度啊，知名度啊，抗风险能力啊， 还有人才的红旗效应啊，市场全覆盖啊，规模效应啊，并购整合的能力啊，这些都是他在国内的一些重要的优势。那么对于国际而言，成为巨无霸的公司，全球化的布局，海外市场的份额是不是就有希望拓展空间？ 然后还有国际的融资渠道是不是也会变得更为宽广，海外发展啊，跨境的授信呢等等，国际品牌的影响力是不是也会逐渐的增强，走出国门？那么还有跨境产业链的一些溢价呢？像我们说的一些资源链主啊，技术方面的专利的一些这个垄断呢，国际行业的一些标准的定制啊，话语权的提升啊， 还有像单一的一些小型国家的经济，他们一旦出现一些问题，会不会对我们的这些产业产生冲击呢？冲击肯定是有，但是冲击力一定会变小，对不对？海外的并购重组的能力也会不断的增强，对吧？所以说现在这种巨无霸的类型的公司成长起来无需考虑出货来套利的这个事情，他们的战略眼光，战略意图 在更高的层级上边，那个要比出货套现那个利益要大很多很多，也许短时间之内 不能够继续的再涨多少多少，所以说呢，也不一定，对我们散户而言，他就一定说在中短期内有多少的利润可以去追寻，可以去挖掘，他应该是一个长周期的这样一种价值类型，即便说是至涨了，不涨了， 他也很难的产生大幅度的这种下探。话又说回来了，虽然产生大幅度下探的概率是比较小，但是如果在高位横盘一直不涨，那实际上对于我们个人而言，你的投资效率他是不够的，也就是说上不明确的东西是什么？就是他的投资的价值空间以及投资的时间效率是否足够的问题了。假设我们是之前，那又来马后炮了， 之前在这个位置发现的，你看自由流通股不断的扩张，扩张的频率还是挺高的，虽然说股东人数在不断的增长，但是这个逻辑理清了以后，股东人数的上升已经不影响了，加上这个位置，这个位置都有不断的总股 本的扩张，最重要的是我们看到这一个阶段呢，他有非常频繁的取得自由流通权的这样的一个表现，对吗？所以说在这个阶段是不是出现了这一个波段的买点，波段的买点，然后多头向上，整个在这个位置单阶梯破位离场，这也有一个双阶梯破位离场的一个阶段。 那么我们必须得遵照这样的一些技术条件呢去进行买卖，拿到一个波段的合理的位置区间，但并不是追求非要拿到该波段的最高的位置区间，因为人非圣贤，指标也绝对不是万无一失的东西，所以说只能是在我们能够看得懂的位置，拿到我们看得懂的这一款收益也就足够了。那么像这一套指标工具的话呢，我们明天 像这一套指标工具的话呢，明天上午九点三十到十点三十，各位来直播间点小风车领的就是这个东西啊，咱们这套指标工具，它是有所有的标的的通用性的，不是你在其他的这个直播间里面所领的那些，只能是专用的一个功能啊，效果如何你还不知道呢，因为啥他们展示的都是成功的案例，而我这里用的都是 什么？每一只股票用的都是他们。好的，这个是天福通信。接下来我们再看这个大唐发电，大唐发电呢是属于这几天呢，是有一个热度，因为是冬炒煤夏炒电啊，这个逻辑呢又在五月份出现了， 所以说呢，他就率先启动，同时呢，这两天整个的盘面上呢，电力的产业的板块呢，基本上都有一个联动的效应，大唐发电呢，一日不倒下，可能这个电力板块的这个效应呢，就会一直存在，可能热 也会一直持续下去。但是问题是这种点，第一个呢，他是连续的涨停板，你肯定是没有机会去追的。第二个，即便有机会去追这个位置，他也有可能随时会掉头，哪怕就是来一个跌停板洗盘，其实你也受不了。 也就是这个案例，到目前为止也就只能作为一个马后炮来分析分析他的历史上的一些逻辑，跟大家做一个观点上的分享。同时您可以把这些逻辑呢挪用到您所选举的其他的一些标地上去进行套用，然后看一看是否符合这些预期，然后你再结合他的行业属性，是否已经归纳到一些核心领域当中的佼佼者了， 如果是的话，它当前价格又处于一个低位，然后这个筹码结构又符合正常的一个要求，那这样的话是不是有一些值得我们长期的去埋伏的一个价值呢？这个大家可以去自己思考一下啊，它并不仅仅局限于这样的单只的标的。 好，我们看到这个大堂发电呢，它在前面的这个阶段也是有总股本的不断的扩张，最重要的是这里有自由流通股的不断的扩张，自由流通股出来，代表着 某一些战略的做局的人，已经开始出现在二级市场上，想要控盘坐高市值的这样的一个意图出现。同时呢还有一条线索就是股东人数呢，他也是下降的。股东人数下降我们说过，他一定是指向筹码集中，一定是筹码流向了主力的手中， 而股东人数上升不一定意味着主力已经出货。这个我们前面的一些视频呢，已经介绍的非常详细了，如果还不了解，您可以去翻看一下我们历史上的一些视频到我的主页当中，也可以加入到咱们这个粉丝群里面，加入粉丝群以后呢以后呢，我每天发的这个视频的话呢， 都会在咱们群里面呢，及时的通知到大家。好的，言归正传，咱们有很多人呢，他会有疑问说这一段下跌到这，然后这还在跌，跌到这以后，我们发现这中间这不也 有总股本的扩张了吗？这不也有这个自由流通股的扩张吗？为什么他不从这个位置开始涨？为啥非得跌到这，然后再到这他才发力？为什么是这样的一个结果？首先我们跟大家说过的 底部的三个特征，一个是探底阶段，一个是盘底阶段，一个是脱离底部阶段。你即便得到了所谓的基础数据的支撑，逻辑过硬，但是这个逻辑他也得硬到一个临界点， 如果他没有达到使股价立刻扭转的这个临界值的时候，那么这一个核心的逻辑呢，也没有办法立刻催生股价的上行，毕竟他还是靠二级市场的交易集中竞价来决定的，而你的集中竞价就一定会涉及到他的股性问题，人们对他的交易的热度的问题， 交易速度的问题。所以说你单纯的看内核逻辑也是不够的，还需要考察这些问题，他处于什么样的价格走势阶段，这里就是一个探底阶段，这里呢，貌似是已经进入到了脱离底部的这种阶段，好就把它等同于脱离底部，那么也就是说，你至少要从这半段之后 才能看上涨行情，因为这里才是真正的脱离底部的特征。然后这个逻辑有没有打破呢？逻辑是没有打破的，然后这里是不是也有阶段性的、小幅度的、震发性的股东人数的偶然间的小幅度上升呢？有的有偶然间小幅度上 升，但问题是这里又出现了新的自由流通股，又再一次的在这样的位置呢，扼实了主力能够控制盘面的基础。所以说啊，在这里产生的股东人数的小幅度上升呢，其实根本就是对行情的发展影响是微不足道的。 然后在这里有一小阶段的趋势性的一个空投走势，这里又重新回到一个多头，重新回到多头的时候，我们看这里的波段的起点就是在这一个黄点的位置，大家可以看得到这个位置出现以后，是不是直接这一段波段的一个进攻。当然加 速只能是从这个帘板的这个位置开始看，但问题是什么？他在加速以前，请问按照阶梯线的一个支撑法，他有没有达成一个离场的条件呢？并没有达成离场的条件，因此整个这一个波段呢，他实际上帘板也是接续这一个波段的后面的延伸而已。 那么既然他已经进入到了帘板的阶段，如果有人有幸持仓这样的标的应该如何去应对？那其实就是按照我们以前跟大家讲过的长阳阶梯法，而 不是所谓的设定固定的目标位，或者是你觉得够高了，心里一害怕就跑，不是这样的一个持仓方式了。 当然具体他到哪里结束，我们这种情况下是动态持仓的一个要求，是边走边看的要求。所以现在呢，我也没有办法给出你答案来。好的，这个就是大堂发电。接下来我们再看一下这个航天电子，这最后一个呢，我们就简单的来过一过啊。 简单的来说，目前呢，我们看到的现象是，前面这一个阶段是不是一个大涨段？如果我们不看近期的大涨段，单纯来看这一个阶段，是不是应该是理解为是高位区间，肯定是高位区间，然而高位区间这个价格走势这么乱套，如果你单纯从价格走势的角度来描述它，实际上 他往上走也是一个有理由的，往下走其实也是有理由的，最后你就会乱套了，到底往上走对还是往下走对，这个时候你就特别需要对他的基础的逻辑来进行判别。首先一点，在这里是有总股本的一个扩张的，而且扩张的幅度也不小，我们看下具体的数字，这里是从十个亿， 是二十七点一九个亿，这是总股本进行扩张，扩张了百分之一百七，这个体量难道不大吗？然后到现在的这个位置，他再度的达到了三十二点九九个亿的总股本，所以说他肯定是一个看多的逻辑是存在的。那么当前的这个位置已经是震荡了好多年，结合这个形态结构的它的一个基本属性， 如果他出现盘头，且是窄幅度盘头，这个窄幅呢？是相比于前面的大长段，相对而言他是窄的，并不是说他绝对窄，这一段的震荡幅度很有可能他也是上可翻倍下可腰展的一个幅度，震幅确实不小，但相比于前面的这一段的上涨， 它是窄幅的。高位的盘头，那你高位盘头，你既然是头，你为啥不早早的就跌下去呢？你为什么盘好多年还在这盘着，那就构成了逻辑背离，就是构成了该跌不跌，所以从结构的角度来描述的话，其实这个位置也能得出大概率是要上涨的这样的一个情况。 那么再结合这里的一些要素，股东人数已经开始降低，是不是指向于筹码开始集中，然后呢？这一段的情况是什么？没有自由流通股的扩张，我们看有没有把这块放大，其实也是有的，只不过微乎其微，刚才呢，是看不出来，就证明做局者他一定是长期在里面的，一定是指向于未来有一个更大的预期的。 那么再结合这一个标的的，他的名称，航天电子，你觉得他能够简单的了吗？是不是得有战略层面的考量？是的，一定的。然后我们现在来看说这一个位置出现了股东人数的大幅度的扩张，从最开始的这一个位置是十五万六千人，到现在变成了五十七万人，是不是构成了出货的？ 从他的这一个标的的名称来看，应该说他可以被归纳到所谓的战略的层面上去，所以也就是说，原本不应该以主力是否出货这个角度来考虑这个问题，那么也就意味着股东人数的上升其实 是不需要去考虑的。但问题我们仍然还是有一点点担心，毕竟呢，他的市值体量还不是特别的巨大，能不能在将来的这个发展过程当中，他被淘汰出局呢？虽然现在他应该被规划到一个战略的品种，但将来如果他发展不够好的话，是不是也有可能会吊车尾 拉后腿呢？也有可能，所以这里既然是高位区间，股东人数大幅度的增加，我们默认呢，这样的位置区间呢， 有出货的嫌疑，也有可能接下来会有这个下探，那么所以说像这样的标的呢，在高位区间呢，暂时就不要盲目的去考量他了，如果他也能够再次的形成长期的盘头，甚至有突破的这种表现，证明了这里根本就不是出货，那么他的战略 性又再度的出现了。与此同时，如果再次出现总股份扩张以及自由入股的扩张，那么新的逻辑会出现，那个时候我们就可以不用考虑他的位置的高低了。但现在没有新的逻辑出现的时候，我们还仍然是需要考虑他位置的高低以及这个股东人数的多少，因为这个股东人数已经多到一定的级别了，你不得不重视， 如果说仅仅只是增加一两万人，那还可以忽略不计的。所以我们看这一个阶段，从这里发展开始，这里是一个下降段，这里是 一个脱离底部的一种走势，然后这里进入到多头运行的阶段，代表着这一段的自由流通股的增加，以及这一段的总股本的增加呢，他还没有最终被释放他的能量，因此这个位置出现波段的买点，也就是这一段走势的开端，那么这里在高位区间也同样出现波段的买点。如 如果你不想放弃机会的话，在这个买点的位置的时候呢，可能会有布局，但是有布局你要注意，毕竟位置高，而且到了这里逻辑呢也已经达不到百分之百的那种硬度了。所以说你的仓位至少要和前面的这一个买点区间的 仓位要有所区别，这不就是内部的逻辑与实操的策略相互结合吗？要进行利弊的衡量，同时考虑的重点方向。有些股票可以用主散对类关系来分析，用主力是否建仓，是否出货来描述这个价格运动的当前现状，但有的 股票是不可以使用主力与散户之间的博弈行为来进行分析了。好，那今天咱们这个案例的数量是比较少啊，这样的话呢，大家看起来呢时间比较短，应该说呢要 会比较轻松一点，以后呢我们也尽量呢去减少一些篇幅，那么篇幅如果缩短了的话，毕竟这个能够去解读的一些标的数量也会大幅度的减少，因此各位呢，确实是有必要呢在明天上午的这个九点三十到十点三十来直播间点一下小风车， 主要呢是后面呢，我可以更方便的跟大家呢去分享更多更详细的内容。好吧，那咱们今天的视频内容就是这么多，咱们下期视频再见。拜拜。

从市场表现上，本周主力资金净流入金额前十的股票均上涨，主力资金净流入金额最多的光模块龙头股天福通信连续五个交易日上涨，累计涨幅超过百分之二十二。对于 a 股市场，创业板上行空间依旧存在，但短期大概率会切换为震荡消化缓慢走高、结构性上涨的全新节奏。 中长期维度看，只要核心赛道业绩持续兑现，产业景气延续当前只是结构性上行行情的终极位置，并非终点。随着引力持续释放，估值稳不抬升，增量资金持续入场，指数后续打开上行空间是大概率时间。

哈喽，大家好，我是才哥，今天给大家一口气拆解一个政策推动 ai 算力刚需占上风口的硬核细分 ocs 全光交换机。你可能会问，这 ocs 到底是什么呀？别着急，咱们一点一点说。 首先得跟大家讲清楚 ocs 全光交换机的核心价值。你想想啊，传统 ai 数据中心都是用电信号交换，中间要反复做光电转换，这不光功耗高、延迟大，信号损耗还特别严重。就好比你传个文件，得先把它转成别的格式，再转回来折腾来折腾去，效率能高吗？ 而 ocs 全光交换机呢？直接用光信号完成交换，省去反复光电转换，这一步就能大幅压低功耗，降低时延，减少信号损耗，完全适配高端 ai 算力集群的刚需。你说，这是不是一下子就解决了传统模式的痛点？ 更关键的是，国家级政策正式出手力推！工信部刚刚下发普惠算力专项行动通知，明确要求大力推动算力中心全光交换光电融合组网落地应用，缩短算力终端到服务器的网络时延，提升整体交互体验。 而且，政策还定下了明确目标，到二零二七年，实现算力终端到服务器单向网络时延低于十毫秒，还要把全光交换技术向产业园区用户侧全面延伸。 哎，这可是工信部第一次在国家级文件里明确点名，力推全光交换意味着什么？意味着 ocs 正式从企业自发研发升级为国家政策扶持的重点方向，整个赛道的逻辑直接坐实了，以后发展那可是有政策背书的。 接下来，我把 ocs 全光交换机整条产业链，从核心器械光学组建，到设备整机，到设备整机而异性，给大家梳理明白，建议大家点赞收藏，方便后面反复研究。还是老规矩，只做行业逻辑和资讯分享，不构成任何投资建议，每天跟着我拆解市场核心题材，硬核逻辑。 第一大类， ems 微镜，这可是 ocs 最核心的壁垒期间，目前 ocs 主流技术路线就是 ems 微机电方案，市场占比超过七成。 ems 微镜阵列是实现光路切换的核心芯片，也是整条产业链技术壁垒最高的环节。 说到这，不得不提两大公司，第一家，塞微电子，它是全球仅三家能量产 ocs 专用 mms 微镜芯片的企业之一，还是谷歌 ocs 微镜芯片的独家败宫，单颗芯片毛利率超高，而且北京产线投产后，直接把生产成本降低了三成，卡位优势拉满。 第二家，英堂智控，它通过收购日本先锋微技术，深度布局 m e m s 微震镜，现在市场重点关注的就是它后续能不能切入 lumentum 等头部 o c s 大 厂供应链，如果能成，那想象空间可就太大了。 第二大类，光纤阵列单元， fao npo 连接器，这是光信号进出全光交换机的物理通道，负责光纤和交换机端口精准对接。 ocs 架构升级之后，单台设备 fao 用量直接提升三到五倍，增量逻辑非常清晰。 这里也有几家核心公司。第三家，天福通信，它是精密光学工艺龙头，拥有纳米级镀膜光纤阵列透镜核心技术，为 ocs 提供关键光组建和光引擎深度绑定产业链核心环节。 第四家，光库科技，它是谷歌 ocs 整机核心代工厂，代工份额超七成，单台设备价值量高达三百美元，旗下子公司还自研生产 ocs 光矿，机费相当于整机加代工，双线受益，这布局够稳的。 第五家，捷普特，它的 mpu 连接器通过了国际权威体系认证， fao 光纤阵列已经给头部光模块厂商批量供货，是 ocs 物理通道的核心标地。 第三大类，绿光片，各类光学原件 ocs 工作过程中需要对不同波长光信号做分离，合路隔离，绿光片、棱镜、透镜都是刚需核心原件。 第六家，东田微，他给 ocs 设备配套绿光片、光隔离器等核心器械，光隔离器国内实战力排第一，高端 wdm 绿光片还在持续推进，国产替代，实力不容小觑。 第七家，腾景科技，它为骨骼 ocs 供应蚀棱镜、准直透镜等核心光学原件，反酸乙晶体全球试战率超八成，单台 ocs 用到的相关器材价值高达四千到五千美元，价值量很高，利润空间不小。 第四大类，分路器。 awg 光芯片，主要负责光信号分配和波长管理，是 ocs 内部光路调度必不可少的芯片级核心组建。 第八家，释迦光子，它是国内唯一能量产高速 awg 阵列波导光山的 idm 光芯片龙头， plc 光分路器芯片全球领先，一点六 t 规格 awg 已经批量供货，完美适配英伟达高端服务器架构，技术实力过硬。 第五大类， ocs 上游设备，也就是产业链卖产人， ocs 想要大规模量产，离不开精密，有核封装测试专用设备，这属于典型的上游卖产子逻辑，不管下游谁发展起来，它们都能受益。 第九家，罗伯特科旗下子公司是全球光电子封装测试设备龙头，已经拿到 ocs 整线设备大额订单，是产业链上游最正宗的设备核心标的。 第六大类， ocs 整机与解决方案，这是价值量最高的环节，直接做全光交换机整机提供系统方案，处在整条产业链价值顶端。 第十家，德克利，它是国内稀缺通过谷歌阿尔法测试，同时拿到英伟达官方认证的厂商，自研三二零通道高维度 ocs 方案，已经向谷歌交付超三千台设备，落地实锤可不是纸上谈兵。 第十一，家中继续创，它是全球光模块绝对龙头，为谷歌 ocs 交换机做整机代工和核心光引擎配套机构预测， ocs 相关营收今年有望突破二十亿，成长空间十足。 好了，今天我随缘交换机整条产业链的硬核逻辑和核心公司就给大家拆解完了。最后还是跟大家说明一下，我分享的所有内容都来自官方公开信息和行业资讯，只做产业动态交流和逻辑分享，绝对不构成任何投资建议。投资一定要保持独立思考，理性判断，量力而行，可不能盲目跟风。 觉得今天的硬核产业干货对你有参考价值，别忘了点赞、关注、评论留言，咱们下期继续拆解高景气科技赛道！

今天咱们要聊的是天福通信，最近他因为在一点六 t 光引擎 c p o， 也就是供风装光学还有光模块的组装这三个方面的业务进展被高盛上调了目标价到四百三十六块。 对，那这背后到底有哪些核心的逻辑呢？我们来一起看一看。没错，这几个领域确实让天福通信成为了市场的焦点，那我们就直接开始今天的讨论吧。好的，咱们先来说说第一个核心的逻辑啊，就是一点六 t 光引擎带来的增长机会。嗯， 为什么高盛会因为这个对天府通信这么有信心呢？其实高盛很看好天府通信，就是因为它是光引擎的核心供应商，而且全球光模块的市场 t m 也就是总需求被上调了。天府通信作为核心的光引擎供应商，它是直接可以受益的。 所以说天福通信在光引擎这块的优势到底有多大？高盛对他未来的收入增长有什么具体的看法？天福通信其实在光引擎领域是有非常强的技术实力的，然后高盛的报告里面提到，呃，二零二六年的第一季度，他的收入还比增长了百分之七，这个增速在光通信行业里面已经是非常亮眼的了。 哇，还比百分之七，这个增速在行业里面真的是不多见。是的，而且高盛还预计接下来的几个季度他还会继续还比增长。 嗯，主要的原因就是光学芯片的供应改善了，然后再加上一点六 t 产品的快速上量，这两个因素都会让天福通信的出货速度进一步的加快。那我们再来讲讲天福通信在一点六 t 光引擎这个领域的技术储备以及他的市场地位到底怎么样？ 这个问题很关键啊。其实一点六 t 光引擎是现在高速光模块里面的一个核心的部件，对，他的技术门槛是非常高的。天福通信作为光引擎的供应商，是处于一个领先的位置， 他是有比较明显的先发优势的。天福通信既然有这么强的技术储备，那高盛的报告里面有没有透露天福通信具体的客户或者说他的订单的情况呢？报告里面并没有说具体是哪些客户，但是高盛特别强调了天福通信的领先的市场地位。嗯，然后就是一点六 t 光引擎的技术门槛确实很高， 天福通信能够在这个领域率先的布局，其实就已经为他未来的订单和市场份额打下了一个非常坚实的基础。了解了，那下面我们要探讨的就是 c p o 供风装光学给天福通信带来的新的机遇， 对这个技术到底有什么特别之处？然后这个市场未来的发展空间有多大？ c p u 其实是数据中心光互联的一个下一代的技术，它最大的创新就是在于它把光学引擎和交换芯片封装在一起，这样的话可以显著地降低功耗，然后还可以提升效率。 高盛也判断说，这个 c p u 的 市场会在 scale out 和 scale up 两个层面迅速地扩张。天孚通信作为光引擎的核心的供应商，是非常有机会去获得更多的增量的订单的。 哎，你提到了 scale out 和 scale up 这两种扩展方式对，那这两种扩展方式具体会给天府通信带来哪些机会呢？简单来说啊， scale out 就是 说数据中心不断地去加服务器，加更多的节点，那 scale up 呢？就是说把现有的互联方案升级到更高速的。 天福通信的产品线是可以同时覆盖这两种需求的，所以它就可以在数据中心的这个升级和扩展的过程当中去持续的获益。天福通信能够覆盖这两种需求，那它的产品线确实很广啊。错， 天福通信的产品线确实很广，因为 c p o 技术的出现，天福通信的产品就会有更大的用武之地，它也会随着这个市场的扩张不断地去提升自己的行业地位。我们接下来就聚焦在光模块的组装业务的这个拓展上面啊， 天福通信为什么要切入这个赛道？切入这个赛道之后会给它带来哪些新的价值呢？天福通信以前主要就是做光引擎的，现在它开始做光模块的组装，光模块组装的话，它的单价更高，然后毛利率也比光引擎要高。 所以高盛报告里面也提到了，天福通信这个业务的逐步的扩展，其实是可以提升公司整体的 content value， 也就是内容价值。天福通信作为一个后来者， 它能够在这个市场当中抢占到多少份额呢？天福通信虽然进入的晚，但是它最大的优势就在于它是自己可以生产光阴情的，这是一个核心的组建，所以它在成本和供应链的稳定性上面是有很大的优势的。然后它也可以通过这种差异化的客户结构，去避开和那些老牌的厂商正面的竞争。 哦，原来是这样，那我们接下来就进入到估值和财务预测的这个部分吧。我也很想知道高盛给天福通信定的这个四百三十六块钱的目标价到底是一个什么样的水平。按照高盛的计算，天福通信二零二六年的这个 pe， 也就是市盈率大概在三十倍左右， 那这个估值的话，在光通信行业里面算是中等偏上。但是因为天福通信在一点六 t 和 c p o 这些新技术上面是处于一个领先的地位，所以高盛认为它是可以享受这个估值的溢价的。天福通信可以享受估值溢价， 那高盛对于天福通信二零二六年的收入和利润增长具体是一个什么样的预期呢？高盛是预计天福通信二零二六年的收入会有百分之二十五左右的增长，然后净利润的增速会超过百分之三十。 嗯，那这个增速在光通信行业里面是非常突出的，那主要的原因就是因为一点六 t 产品的放量，以及 cpu 订单的快速的增加。既然我们聊到了天福通信的盈利增长，那我们再来说一下天福通信的风险提示和投资建议吧。 天福通信在未来的发展当中可能会遇到的比较大的挑战有哪些？天福通信主要有三大风险，嗯，第一个风险就是光学芯片的供应， 虽然现在市场预期是会逐步的改善，但是一旦说地缘政治的问题导致了芯片的断供，那天富通信的产品出货肯定会受到很大的影响，这个担忧很有道理啊， 那其他还存在哪些风险呢？还有两个风险也不容小觑，一个就是一点六 t 产品的推进可能会慢于预期，客户的认证拖的时间比较长。嗯，然后另外一个就是 c p o 的 市场商业化的进度可能会遇到一些技术的障碍，或者是说需求不及预期，那这些都会影响到天富通信的业绩和估值。 如果我们要去判断天福通信未来的股价走势，有哪些核心的指标是我们一定要去关注的呢？其实最关键的就是两个，一个就是一点六 t 光引擎的出货量以及新客户的开发的情况 啊，这是第一个，第二个就是 c p o 相关的订单有没有持续的落地，这两个指标如果表现好的话，那么天福通信就很有可能会超市场预期。那对于已经持有天福通信或者说还没有买入的投资者有什么具体的操作建议吗？ 如果是已经持有的投资者的话，可以考虑设置止盈，锁定一部分的利润。那如果是还没有买入的投资者的话，可以等股价回调的时候分批地介入。 嗯，然后也可以把天福通信和新益盛、中际、旭创这些同行业的公司放在一起去比较一下，看看哪个性价比更高，再做决策。好的，总结一下，今天我们给大家梳理了天福通信在一点六 t 光引擎、 c p o 和光模块组装这三大业务上面的进展， 然后也聊了聊他的技术优势、市场潜力和投资的风险。错，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，然后咱们下次再见吧，拜拜。拜拜。

蓝色光标、天府通信、工业互联本周引起了股民朋友的几大关注，今天刚好是周末，我们可以用更多时间梳理研究这三家企业的基本操作逻辑，为我们下周的决策提供更多的参考。喜欢点关注再看不迷路。 我们先来看蓝色光标的行业地位。蓝色光标是国内营销的绝对龙头，全球前十的营销企业，在核心业务之一的出海营销领域更是独孤求败， 国内营收规模稳居行业第一，出海营销在国内的试战率超过百分之二十。更关键的是渠道的壁垒，谷歌给到了蓝色光标顶级核心合作伙伴的地位，拥有 c d v i p 加 d v i p 双牌照资质， mate tiktok 顶级代理商。这是蓝色光标的基本盘。 但你如果认真的看过蓝色光标，你就会发现它的利率极低，而且一直就没有高过。二零二五年营收已经达到了六百八十六亿，但规模净利润只有二点二五亿，毛利率也才百分之二点六。 而在二零二四年的时候，蓝色光标营收也已经高达六百亿以上，但是当年度它居然还是亏损的。 这里的逻辑也不难理解，蓝色光标收取的广告费全部都计入了营收，但业务中的绝大部分收入又给到了海外的媒体巨头，这就等于它的本质就是低毛利的流量搬运工， 说直白一点就是帮客户在谷歌美团投广告，赚媒体的返点，媒体采购成本呢，占出海营收超过百分之九十八，几乎没有增值空间。 这样一个企业为什么在今年一月份迎来了大涨呢？因为 ai 在 应用端的爆发，这样彻底改写了蓝色光标的股价逻辑。根据蓝色光标透露的数据， 其核心 ai 业务毛利率高达百分之四十到百分之五十五，是传统业务的十几倍，而且已经落地变现，营收翻倍增长。这个数据的出现了，市场也直接把蓝色光标从传统广告代理重估为 ai 营销科技龙头， 叠加 ai 应用圆年风口，资金从算力转落地应用，多重共振推动了蓝色光标股价暴利拉升。但我认为这是情绪的炒作概率更大，因为二零二五年，蓝色光标的 ai 广告业务占比也仅有百分之五点 二左右，这样的比例并不足以改变蓝色光标广告业务的性质和业务的结构。所以你会看到，在一月三十号之后，蓝色光标的老板、高管在股价高位批录减持计划，随后精准套现的。 正因为以上的现实，蓝色光标在创新高后至二月份开始迎来了连续两个月的大回调，期间回调比例超过百分之四十。所以，蓝色光标现在的这一波反弹，是新一轮主声浪的开始，还是新一轮的情绪释放，是不是就很容易理解了？ 这样的企业短期情绪没啥好谈的，他就像这位小朋友的头发，你抓住了就是抓住了，没有抓住就是没有抓住。但如果你关注的是中长线，那你就必须牢记蓝色光标的两大硬伤。 首先，蓝色光标目前出海广告代理占比超过百分之八十二，毛利率仅百分之一点五。这里说直白一点就是百分之八十二的业务都是抗风险能力极弱、 毫无话语权的业务，完全是甲方市场，作为乙方的蓝色光标这块业务的含金量并不高，但是占比又极高，这就导致了蓝色光标转型的困局，是无解的难题。 ai 广告业务虽然目前毛利高，但是作为应用端进入门槛并不高，而且占比又极低。 蓝色光标如果贸然快速砍掉低毛利的传统广告代理业务，那营收数据将会大幅下滑，影响市场情绪。但如果不转型，那包括毛利、净利润指标就永远上不去，而影响整体的基本面， 人力物力的投入也无法全面优化。所以你可以简单的理解为，蓝色光标在目前就是赚着卖白菜的钱，操着卖面粉的心。 对于短线关注蓝色光标的朋友呢，就要抓住以下三个核心关键点。首先是 ai 业务放量与毛利的提升情况，这是核心中的核心， 二零二六年目标 ai 收入是八十到一百亿，占比超过百分之二十，如果能够落地，整体净利润有望从百分之零点三提升到百分之一点五到百分之三之间，这是蓝色光标能否稳住或者修复股价的核心。 第二是收入结构调整的进度，这是改善蓝色光标毛利的关键。蓝色光标目前已经提出了五三二结构的目标，腰部媒体毛利率是头部的三到五倍，若真的能将腰部占比从当前的百分之十提升到百分之三十， 整体毛利率有望从百分之二点六提升到百分之五以上，基本面将会全面优化。第三就是警惕蓝色光标高管持续减持的后续进展， 港股上市节奏，这些短期会影响资金的情绪。最后一位还在关注蓝色光标的朋友总结了四个关键词，龙头薄利、 ai 转型、龙头定市场份额、薄利险模式痛点， ai 常增长，希望转型决定未来。心衰， 先看天府通信的行业地位。天府通信是全球高速光气件绝对的龙头，没有之一。目前 c p o 光引擎全球试战率达到百分之六十到百分之六十五，行业第一。一点六 t 光引擎全球试战率超过百分之六十五，良率超过百分之九十，远超行业平均水平。 无源气件领域，陶瓷叉芯全球试战率超过百分之四十，垄断全球高端市场。但这里要注意，天府通信本身不生产光模块， 而是为光谋快厂商提供光临，组建高速光器械等产品，间接潜入全球算力供应链。所以这里也就会发现一个问题，我们说一中天，一中天，但你看天府通信从营收尽力，在一季度中不管是竞争力还是绝对值 都被甩在了身后。这里就说明了一个很现实的问题，不管天府通信的客户有多牛，不管天府通信的产品有多重要，不管天府通信的行业地位有多高，不管天府通信的利率有多高，但是他目前的行业的市场规模小 是不争的事实，要不然也不会出现在光模块光通信如此爆发的时候，一季度的营收只有十三点三亿的情况。而在这种背景下，还在关注天府通信的朋友就要考虑一个问题，天府通信值不值三千亿甚至两千亿市值的问题， 又很好的解释了为何天府通信每次的上涨周期都那么短，但是回调周期又那么长。在市值两千亿以上的背景下，你必须要知道天府通信目前的三大硬伤，每一个都可能成为未来的定时炸弹，绝对不能忽视。 第一次，客户集中度极高，单一客户依赖风险致命。二零二五年第一大客户销售额占比达百分之九十，叫二零二四年呢，进一步的 上升相当于把鸡蛋放在一个篮子里，一旦以美达订单波动，客户分流或地缘政治影响合作业绩将直接成压，毫无缓冲空间， 这也是天府通信已经明确提及的经营风险之一。第二是上游芯片卡脖子， eml 芯片高度依赖海外国产替代呢，仍处于起步阶段，这也是天府通信最致命的硬伤。 核心光引擎必须的两百 g e m l 芯片，主共是美国的博通，这也是英美达指定的核心供应商。一点六 t 光引擎标配型号交期长达十八到二十四周，二零二五年曾因缺料而断线。国产方面呢，经有圆结科技已经通过了验证并小批量供货， 国产化率呢，大概只有百分之二十五，二零二六年底目标才能达到百分之五十，短期难以大规模替代。而根据行业普遍的反馈，二零二六年上半年， eml 芯片全球缺口仍然达到百分之六十到百分之七十， 风险持续存在，这也是天府通信年报中明确提及的供应链风险。而以上两点呢，又造成了天府通信基本面的硬伤，就是估值高企，但增速放缓， 业绩增长难以匹配高估值，这是目前天府通信的动态市盈率，哪怕还能维持现金的增长速度，天府通信到底透支了未来多少年的股价，也是值得大家商榷的。 而已经在天府通信的车上或者关注短线的朋友，要牢牢盯紧以下三点。首先是盯紧一点六 t 光引擎交付与订单的拓展，这是短期基本面的核心，天府通信目前不缺订单， 需要跟踪的是二季度交付的进度，新增订单落地的情况。同时重点关注泰国工厂二期产能的爬坡进度，特别是一点六 t 光引擎的规模化交付能力，这是决定天府通信二零二六年业绩增长的核心因素。 第二是丁井 c p o。 商业化落地进度与三点二 t 技术的卡位，这是天府通信长期成长的天花板，需要跟踪英美达 c p o。 交换机量产节奏、三点二 t 光引擎研发进展，若 c p o。 落地超预期，三点二 t 卡位成功，将打开天府通信新的增长空 间，支撑高估值。据预测，三点二 t 光模块有望至二零二八年起逐步放量。第三是丁井上游芯片国产化替代的进度，这是风险 化解的关键。跟踪 eml 芯片国产替代进度，自然归光技术突破情况，降低对海外芯片的依赖。天府通信最大的短板就是 eml 芯片，而如果 eml 芯片能够未来不缺货，将进一步激发市场对天府通信的高潮情绪。 最后呢，给还在持续关注天府通信的朋友总结了四个核心关键词，龙头绑定瓶颈卡位。龙头定行业壁垒绑定定短期业绩瓶颈定风险边界，卡位定长期空间。 我们先来看四月工业复联大涨的原因，很多人都说是对一季报提前的预判，但其实并不是。你看四月二十八号一季报的数据， 营收两千五百一十点七八亿，同比大涨百分之五十六点五二，规模净利润翻倍达到一百零六亿，很容易让大家入内高潮，但你要特别注意，营收规模、净利润还比明显下滑，这就缺少了一个东西，高增长的连续性。 现在科技股的基本逻辑是高增长的预期，而从工业复联一季报关键指标来说，它的同比和环比是具有双面性的， 就形成了一个逻辑，跌到某个位置的时候，大家就很容易想起工业复联的优点和实力而进场上车。而涨到某个位置的时候，大家又会突然想起工业复联的缺点和不足，而纷纷下车入赘为安。如果你也认同这一点，那你就应该能够预判 工业复联未来的走势情况。长期的波段震荡本来也可能是一种机会，那我们再来看一看，工业复联为何总是冲不上去？工业复联到底遇到了什么问题？其实核心就是三大硬伤，至今没有明显的改变。 首先是低毛利本质没有改变，盈利质量有引流，虽然利润翻倍，但综合毛利率常年维持在百分之七左右， 零二五年毛利率只有百分之六点九八，同比还降了零点三个百分点，一季度最新的净利润也仅有百分之四点二二左右， 靠薄利多销，一旦原材料涨价或客户压价，利润立马缩水。而两大利润指标的硬伤是在万亿市值背景下，市场对工业复联最大的担心点。第二是 ai 订单量增力薄，溢价全弱。 不管你说工业互连接到了多大规模的订单，但是工业互联的毛利、净利指标都没有出现增长。这就已经充分说明，作为代工厂，工业互联并没有 ai 产业的核心技术， 赚的只是加工费。目前八百 g 高速交换机占全球市占率超过百分之七十五。一点六 t 交换机正与英伟达、微软联合开发并取得在手订单。二零二六年一季度， c p o 全光交换机样机开始出货，但核心 a s i c 芯片、光 引擎仍依赖外部合作技术迭代被动，最终只能跟着客户走，而目前包括尾创、广达，事实上正在低价蚕食份额中。第三是增长依赖外部需求周期性强， 业绩的增长情况完全绑定全球 ai 资本开支。而目前 ai 行业的盈利性是受到市场质疑的，起码到今天， ai 产业明确的盈利模式 都没有达成普遍的共识。而如果 ai 行业长期没有明确的盈利方向，你又凭什么相信这些 ai 巨头能一直撒钱呢？而以上三点呢，就决定了工业复联的上限，但是大家也要注意，工业复联底子是很牛的，所以他又有下限。 当一个企业有上限又有下限的时候，你想到的是什么？可以评论区告诉我你的想法。 正在期待工业复联突破或者高点买入。还在被套的朋友，就要牢牢盯紧以下三个核心点，首先关注 ai 服务器订单交付与毛利率情况，重点跟踪英伟达 gp 三百、谷歌 tpu 新订单落地， ai 服务器及热冷产品毛利率能否稳定在百分之十五到百分之十八，这决定工业复联业绩上限和估值高度。第二是核心技术自然的突破，重点看一点六 t 高速交换及份额的提升情况， cpo 全光交换及样机出货及商业化落地的进度能否进一步提升产品附加值，减少核心零部件的依赖， 这是从代工到科技的关键。第三是盯紧全球 ai 资本开支的节奏，跟踪全球算力建设的进度。除了英伟达外，还要关注微软、谷歌等大客户订单的增量，这决定工业复联短期业绩增速和长期成长空间。最 后也为还在关注工业复联的朋友总结了四个关键词，龙头算力、代工突破。龙头 定壁垒、算力定红利、代工定瓶颈、突破定上限。我是大雨，我还是在图书馆等你。视频仅做行业科普，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

天的话，盘中其实天府通信迎来了一个比较大的调整，其实主要原因还是因为周末有一份关于这个英伟达 cpu 的 这个专家基奥在发酵，这个基奥里讲了几个问题， cpu 封装流程太复杂，量率太低，量产节奏可能往后推， 而且未来光引擎这个整机制造很可能由这个半导体风测场来主导，很多人一看就觉得就是天府的逻辑是不是崩了？我觉得这个理解太表面了，我给大家拆解一下，这个基奥的话呢，其实是懂 厂出来进行一个交流的，这个技要的话呢，其实今天真正立空的是那些，就是市场上对于这个天福是 c p u 整机龙头的这个有做交易和定价的这个资金， 那其实天福通信真正值钱的地方，其实本来就不是做 c p u 的 整机，而是这个 f a u 和 e l s 外置光源，包括这个光藕和光影镜被动组建这些高精度环节。其实 c p u 的 话难在哪里呢？其实是难在这个风度的藕合和这个精 密的对准这些东西的话呢，其实是天府通信最擅长的地方。所以你说这个 c p u 量率低是真的力控天府吗？其实真的不一定， 如果你把天府当这个 c p u 整机厂的话呢，那可能确实它的节奏没有那么快，但是如果你把它当做这个光互联里面那个高精度的这个组建商，其实这个逻辑是没有被正伟的 未来不管是 c p u n p o c s 还是一点六 t 的 这个可挖查模块，只要这个 ai 数据中心继续升级， e l s 光络和这些底层组 件就是绕不开的，所以天福的下跌的话呢，其实更像一个估值的趋势切换市场的话呢，就是把这个 c p u 的 整机的这个逻辑去砍掉，我觉得这是合理的。但如果连天福的这个 f a u e o s 这些主线的话也一起被杀，那其实还是有一些错杀成分在里面的。 你如果要是换一个角度来想，其实不把它当做一个整机的这个厂商，而是一个 ai 光互联高精度组建的这么一个卖产人，它这个 c p u 节奏的放缓，影响的其实只有情绪和估值节奏，但是只要一点六 t n p o u c s 这些东西继续推进，它的核心组建逻辑是没有崩的，所以我觉得问题不大。

欢迎来到智研所。哎， 你最近有没有关注 a 股啊？有个事可是引爆了整个资本市场。哦，是什么事啊，这么大动静？就是那家苏州的连讯仪器，股价居然反超贵州茅台，成了 a 股新股王了，你说厉害不厉害？ 哇，真的假的？连讯仪器我好像有点印象，但他怎么突然就成新股王了？ 是啊，我刚看到的时候也挺惊讶的。今天咱们就好好聊聊这家公司，看看他是怎么做到的。还有，他的崛起能给咱们光通信产业带来啥启示？行啊，我也好奇着呢，快说说。 首先得先搞清楚连讯仪器是干啥的，他主营高端电子测量仪器，简单说就是给光模块厂商比做汽车制造，那连讯仪器就是专门给他们做质检设备的供应商。 哦，原来是干这个的，那他股价暴涨肯定有原因吧。那可不，我梳理了一下，至少有三重逻辑，第一重就是 ai 算力爆发带动的测试需求。警喷。 你想啊，现在大模型训练都白热化了，全球数据中心对八百 g 一 点六 t 高速光模块的需求激增，那对应的测试设备订单肯定就饱满了啊。 是这么个理，需求上来了，供给端自然跟着受益。那第二重逻辑呢？第二重就是技术壁垒了，联训仪器可是全球第二家国内唯一能量产一点六 t 光模块全套测试仪器的企业。 这个领域之前长期被美国巨头垄断，现在联训仪器的性能已经追平国际顶尖水平了，价格却只有进口设备的五到七成，这竞争力一下子就上来了。 哦，原来如此，这相当于打破了国外的垄断，性价比还这么高，难怪资本市场看好他。那第三重逻辑呢？ 第三重就是实打实的业绩验证了。二零二六年一季度公司营收同比增长超过百分之一百四十，净利润增长超过百分之五百，直接从亏损企业一跃成了科创版明星。这种从烧钱研发到规模盈利的转变，可是资本市场最愿意看到的趋势。 我的天，这业绩增长也太猛了，难怪股价能涨这么多。那聊完连续一气，光通信产业链里还有其他值得关注的企业吗？ 那可太多了，整个产业链都在 ai 算力的带动下爆发了。首先要说的就是天福通信，它专注做 cpu 光引擎和高速无源器件，全球 cpu 光引擎实战率超过百分之六十，还是英伟达 cpu 方案的核心供应商， 毛利率常年维持百分之五十以上，盈利能力在光通信板块里那是首屈一指。哇，这个实力也太强了，实战率这么高，还绑定了英伟达，那还有其他的吗？ 还有新益盛，他专注高速光模块，一点六 t 光模块已经批量交付了，还深度绑定了微软、亚马逊、谷歌这些北美云厂商，在 l p o 限性驱动光模块技术上还领先同行。看来这些企业都有自己的独门绝技啊。那还有吗？ 当然有，光讯科技，它是国内唯一实现从光芯片到光模块全产业链布局的国企龙头，光芯片自研率超过百分之六十，还背靠中国信科集团，在国产替代大潮里占据着独特地位。全产业链布局，这优势确实明显，能把各个环节都攥在自己手里。 还有释迦光子，它的 plc 芯片全球试戴率第一， awg 芯片做到了国内唯一，全球领先，还是英伟达 cpu 方案的独家 awg 芯片供应商，直接卡位了下一代光互联技术的核心环节。 又是和英伟达深度合作啊，看来英伟达的供应链里，中国企业占了不少重要位置啊！没错，最后还有长飞光纤，它是全球光纤光缆绝对龙头，连续九年销量全球第一。在 ai 算力驱动下，高端光纤需求激增， 一季度净利润预增超过百分之两百五十，增长势头也很猛。这么看下来，整个光通信产业链，从上游到下游都有中国企业在发力啊！ 对，联讯仪器的崛起，其实褶涉出光通信产业正从替代追赶转向技术引领，从 上游芯片到中游器械，再到下游光纤，每一环节都有中国企业在建立自己的优势。是啊， ai 算力的竞赛，本质上就是基础设施的竞赛，而光通信就是这场竞赛的核心赛道。 错，所以咱们关注科技产业的长期引进，或许才是理解联讯仪器现象的正确姿势。 今天聊的真够透彻的，原来连讯仪器背后还有这么多门道，整个光通信产业链的机遇也清晰了不少。是啊，希望今天的分享能给大家带来一些启发。那今天的分享就到这里，感谢收听智研所！

投资安全第一，天福通讯这桌他不是普通的上涨，是那种能把人心态狠狠干乱的涨，从五十七块多涨到了快三百九，那你说这个公司狠不狠？那今天啊，咱们就来聊两件事，天福通讯为什么能涨成这样？还有啊，他涨到现在到底是真强还是太贵？ 那主要第一是咱们来拆它的营生毛利。去年天府通信收入是五十多亿，比前一年又多了差不多六成。放到整个 a 股啊，它不算什么大块头，放到通信设备这个圈子里，它的收入也不是最大的那几个。 但你别着急啊，他最厉害的地方不是块头大，而是赚钱足够的厚。那在行业里啊，他的毛利率排到第二，净利润排到第一，这是因为他卖的不是那种谁都能做的普通的货，他做的是光通信里那种小小的晶晶的，但又特别关键的东西。那也别看零件小， 门槛可不低。以前啊，天府主要靠无元气件吃饭，那二零二一年，这块收入差不多占了九成，可到了二零二五年，也就是去年，主角就已经换了 有元气件成了第一大块，差不多占了六成。这个变化是很关键的。这说明啊，天府不是守着老产品混日子，是在往更贵更难更核心的位置爬。那从基础的零件、光引擎、光学封装这些环节， 那 ai 数据中心一起来啊，高速光通信需求一爆，它正好就卡在了这个关键位置上。所以啊，它这波业绩起来，它不是运气好，是产品的路线是真的走对了。那走到第二，是咱们来拆它的利润成本。去年公司的净利润是二十亿出头，这个数字当然很漂亮了， 但更关键的是，天福差不多百分之九十八的利润都是自己一分一分赚出来的，他靠产品，靠订单，靠交付赚正经的钱。那这还有个细节啊，很能说明问题，天福去年的销售费用才两千来万，放在五十多亿的收入面前，这个比例就低的很吓人。 这就说明他不是靠一堆销售到处去吆喝，他靠的是技术，靠的是工艺，靠的是客户的认证，靠的是一旦进入了核心的供应链，别人就不太好换他这个位置。 那研发呢？一年花两亿多，这个钱他不是白花的，后面对应的就是他产品一直在往上走。那不过啊，这里咱也得泼一盆冷水， 去年他的毛利率比前年掉了一点。这个不是啊，公司不行了，而是产品的结构变了，因为他现在冲的快，是有缘气象这块收入更大，那盘子也更大，但是呢，毛利率没有老产品那么厚，所以啊，整体的毛利率他就会被摊薄一点。那这个很正常， 那咱们先要盯的就是后面他的规模在放大以后，他的利润还能够稳住，这个才是个关键。那主要第三是咱们来看他的自然结构。那从去年底啊，天府通信账上的现金加上短期理财就有三十多亿，差不多占了总资产的一半， 那这个数字啊，一点都不虚。那咱再看负债，不到十个亿，而真正要付利息的债啊，几乎可以忽略不计。所以说这张报表啊，你一看就知道了，他这个公司底子还挺硬的，不是那种借了一屁股债去堵风口，也不是扛着那种高杠杆去拼命扩张， 他先把钱赚到了手，然后再把钱砸回了研发产线和海外基地，这就说明他的扩张是自己有底气的。 不过这里有一个特别扎眼的刺，就是他前五大客户的收入啊，占了总额收入的近九成，这个比例是真不低。那好处当然也有，只要大客户一放量啊，他的业绩弹性就特别猛，那坏处他也很直接，客户的节奏一变，他就得跟着倒霉。 那主要第四是咱们来拆他的杠杆。那一家公司的长大，说穿了就几条路，要么是借钱，要么是欠别人的钱，要么让股东继续投钱，或者说自己赚钱自己滚起来。 那天福通信最硬的就是这个最后一条。这些年啊，他自己攒下来的利润就已经有了三十多个亿，这才是他最主要的发动机，赚了钱再扩展，然后再升级，再往高端的产品走，再去接更值钱的单子 那而且啊，他的增长不是国内这一块，去年海外的收入差不多有四十亿，占了总额收入的四分之三，这个分量就很重，说明他不止在国内卷，而是真的迟到了全球 ai 数据中心这波需求红利。 所以说现在市场才会一直盯着它的泰国基地、江西扩产一点六 t 光引擎、 cpu 这些方向。因为啊，这些东西一旦兑现呢，它后面还能继续往上抬。那反过来说啊，也正是因为市场盯得紧，给天福通信的要求，它就特别高。产能爬坡慢一点，那不行， 客户下单保守一点，那也不行，毛利率再往下掉一点还不行，这个公司最难受的地方也就在这儿，它不只要优秀，而且是一直在优秀，而且还不能犯错。 那老弟我是咱们来拆他的现金流量。那过去五年啊，天福通信真正到手的经营现金和账面上到手的利润差不多，都是四十八亿左右，基本是对得上的。他不是纸面的富贵，大部分的利润都真正收回来了。那再看这张啊，这五年他买设备建产线，往外扩，大概花了十几个亿， 自己经营赚回来，现金完全能覆盖的住。这就说明啊，他不是靠借钱硬撑着长大的，而是边赚钱边扩张。那这个质量是不错的。去年啊，卖货收回来的钱跟全年的收入也差不多。说明啊，虽然客户很集中，但回款整体还算稳。 当然后面还是要定两个东西，一个是应收，一个是存货。那景气的时候，谁都想高手，真正见真章的是热度下来了，订单慢了一点，钱还能不能按时回来，或会被压住，这才是高估值公司最怕遇到的现实。 那好的，五十打完，咱们一起来给他打个分。目前格斗风控系统给天府同心打的是六十六分。公司啊，绝对是好公司，这点没毛病，是一步一步从基础零件和封装环节的 主业赚钱也是比较干净的，现金也能回来，账上钱不少，负债又轻，这些都是实打实的优点。但另一面也很清楚， 它是真的贵，而且不是一般的贵。市场现在买它不是在买今年二十来亿的利润，是在买它未来几年还能继续搞增长， 还能继续守得住利润，还得继续拿稳，大客户还得继续不能犯错，那少一样估值的信仰可能都会松动。所以说，现在真正扎心的问题不是他好不好，而是你更怕什么？你是更怕错过呢，还是更怕买贵了？那欢迎在评论区留下你的高见。好了，投资安全第一，我是虎哥，咱们一起苟着发财。

今天我们来拆解一只 ai 算力核心标地，天福通信，它是高端光机电领域的全球核心，也是英伟达 cpu 产业链核心的供应商之一， 为什么它受到市场的广泛关注？宏观上讲， ai 算力指数级爆发已经让光护脸成为整个算力网络的最大瓶颈，更关键的是，它在一点六 t 光隐形量产和 cpu 全链条布局方面具有显著优势。 今天我们从六方面深入分析这家公司的投资逻辑。以下内容仅为个人分析，不构成投资建议。 第一点，很多人对于天府通信的印象还停留在传统的电信无缘七届厂商， 觉得这是个低毛利、竞争激烈的辛苦生意。但今天的天府已经完成了脱胎换骨的转型， 成功的转型进入了高门槛、高毛利率的 ai 数据中心带岛。过去他只是给光模块厂商提供单一的陶瓷套管、光纤阵列等无源原件，赚的是加工费，客户分散，议价能力弱。 现在他已经升级为全球少数能提供光引擎 fa u e l s 光模块组装全链条解决方案的供应商， 直接服务于英伟达、微软、谷歌、 mac 这些全球顶级的 ai 厂商。这种转变带来的最直接的变化就是盈利能力的转变， 客户心甘情愿为他的技术和交付能力支付溢价，这就决定了他的利润比纯光模块组装厂要厚的多，也稳定的多。 第二点，光伏通信的增长不是一阵风，而是由三条清晰的相互叠加的生长曲线构成的，覆盖了未来三到五年的光伏联技术的迭代周期。第一条是一点六 t 光引擎的爆发式的一个上量。 天福啊，作为全球一点六 t 光隐形的核心供应商，已经实现了规模化的量产。第二条曲线是三点二 t， 即更高速率的技术替代光通信行业每十八个月速率翻一倍的规律在 ai 时代只会加速。 天府已经提前布局了三点二 t 的 光引擎和相关的核心旗舰。第三条曲线也是最具想象力的 cpu， 这是未来数据中心光互联的终极方向。根据高盛二零二六年的五月十日预测，二零二六年到二零二八年，全球 cpu 总市场规模将达到九百七十亿美元。 天福是 cpu 领域布局最早最全面的厂商之一。第三，在光机电这个行业，天福在行业内建立了较高的竞争壁垒，他不是在某一个环节做的好，而是打通了从材料、工艺到分装的全产业，形成了别人无法复制的一站式的服务能力。 首先是技术壁垒，光引擎和 cpu 对 精度的要求达到了微米甚至那一级，需要十几年的一个工艺的积累。 天府在微光学、高密度分装等核心领域拥有上千项专利，是英伟达的核心供应商之一，产品已经通过了严苛的验证。即使是交付壁垒， ai 大 厂的订单特点是量大、要求高。天府在国内江西、 苏州和泰国都有生产基地，产能布局国际化，能够快速响应全球客户的一个需求。 最后是成本壁垒，通过全产业链垂直整合和智能制造，天府的成本控制能力远超行业平均水平。简单来说，他有打价格战的底气，而别人没有。 第四，所有的故事最终都要落到财务数据上。天府通信的业绩已经在持续验证我们的逻辑。第五，一家公司能不能走得远，管理层事关重要。天府通信的核心管理团队非常稳定，十几年来始终聚焦光互联网，没有盲目多样化，对行业趋势的判断极其准确， 公司赚来的钱几乎全部投入到了研发和高端的节能建设上。二零二五年研发投入二点六七亿元，二零二六年的第一季度研发费用零点八七亿元。产业方面，泰国工厂一期、二期已经顺利投产， 江西高安基地三期正在加速建设。今年四月，苏州高新区新总部也正式开工。公司近年来持续加大研发投入和产城建设，为未来发展砥砺了基础。 第六，就是他的估值与风险，简单来说就是好的公司，他要有好的价格，目前处于合理的中疏偏上的位置，短期波动可能会比较大。作为理性的投资者，这三个预警红灯需要你紧盯。 第一，全球 ai 资本开支放缓的风险，如果大厂削减了算力投入，光器械需求也会受到直接影响。第二，地缘风险，中美科技摩擦可能导致供应链的一个转移。第三， cpu 技术落地进度慢于预期的一个风险， 如果 cpu 大 规模的商用推迟，会影响公司的长期增长节奏。最后总结一下，天府通信拥有深厚的技术壁垒、清晰的增长路径、优秀的管理层和持续验证的业绩。 ai 光互联赛道的一个核心标的之一， 二七度一点六激光隐形的上量情况和英伟达下一代 gpu 发布带来的 cpu 订单催化，我们需要耐心等待业绩的持续释放，跟随公司的成长。

说到苏州，你是不是想到园林大闸蟹？但今天这家苏州公司不卖门票，也不养螃蟹。他做的零件比米粒还小，却是全球光机电行业头部企业，试战率百分之十一点七。他就是天府通信，二十年前一个叫邹之农的人，在苏州高新区长江路六百九十五号，靠一颗比米粒还小的陶瓷套管起家， 这东西干嘛用的？光纤对接就靠他，没他网就断了。就这样，他一口气把日本企业挤出了中国市场。那天福通讯现在做什么？你家刷抖音不转圈，打游戏不卡顿，开视频会议不掉线，背后全是他的功 劳。他做的东西叫光引擎，相当于数据，高速公路的收费站加加油站，电信号进来变成光信号，嗖一下传出去，到地方了再变回电信号。没有他， ai 算再快也会跟他合作，连英伟达也深度携手，他 天福还是全世界较早能量产八零零 g 和一点六 t 光引擎的公司，量率超过百分之九十，为什么同行难以赶超？ 三层行业优势，第一，他不跟客户抢饭碗，只做核心零件，客户合作年性较强。第二，从材料到零件全自己造，不惧外界行业质疑。第三，每年砸近三个亿搞研发，产品整体进度优于同行。当然也有几个需要留个新的地方， 九成多收入来自五个大客户，其中一个大客户就占了快三分之二，而且七成多生意在海外。总结一句话， ai 时代发展向好的卖产人，你用的每一秒不卡顿的网络，都有它在背后干活。本文只是基于公开信息的闲聊，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。

天府通信的高位回调让闪户吓出一身冷汗，而近四天的横盘又让闪户蠢蠢欲动，这到底是注底成功还是向下破位的前兆？天府通信到底是泡沫还是有强预期？未来机会又到底看哪里？ 我们本期拆解天府通信。先看天府通信的行业地位，天府通信是全球高速光气件绝对的龙头，没有之一，目前 c p o 光引擎全球市占率达到百分之六十到百分之六十五，行业第一。 一点六 t 光引擎全球市占率超过百分之六十五，量率超过百分之九十，远超行业平均水平。 无源器件领域，陶瓷叉芯全球市占率超过百分之四十，垄断全球高端市场。但这里要注意，天府通信本身不生产光模块，而是为光模块厂商提供光临，组建高速光器件等产品 链接，潜入全球算力供应链。所以这里也就会发现一个问题，我们说一中天，一中天，但你看天府通信从营收尽力，在一季报中，不管是竞争力还是绝对 值都被甩在了身后。这里就说明了一个很现实的问题，不管天府通信的客户有多牛，不管天府通信的产品有多高，不管天府通信的利率有多高，但是他目前的行业的市场规模小是不争的事实，要 不然也不会出现在光模块光通信如此爆发的时候，一季度的营收只有十三点三亿的情况。而在这种背景下，还在关注天府通信的朋友就要考虑一个问题，天府通信值不值三千亿甚至两千亿市值的问题。 这又很好的解释了为何天府通信每次的上涨周期都那么短，但是回调周期又那么长？在市值两千亿以上的背景下，你必须要知道天府通信目前的三大硬伤，每一个都可能成为未来的定时炸弹，绝对不能忽视。 第一次，客户集中度极高，单一客户依赖风险致命。二零二五年第一大客户销售额占比近百分之九十，叫二零二四年呢，进一步的上， 相当于把鸡蛋放在一个篮子里，一旦与美达订单波动、客户分流或地缘政治影响合作，业绩将直接 成压，毫无缓冲空间，这也是天府通信已经明确提及的经营风险之一。第二是上游芯片卡脖子， eml 芯片高度依赖海外，国产替代呢，仍处于起步阶段，这也是天府通信最致命的硬伤。 核心光引擎必须的两百 g e m l 芯片，主共是美国的博通，这也是英美达指定的核心供应商。一点六 t 光引擎标配型号交期长达十八到二十四周，二零二五年曾因缺料而断线。国产方面呢，经有圆结科技已经通过了验证并小批量供货， 国产化率呢，大概只有百分之二十五，二零二六年底目标才能达到百分之五十，短期难以大规模替代。而根据行业普遍的反馈，二零二六年上半年， eml 芯片全球缺口仍然达到百分之六十到百分之七十， 风险持续存在，这也是天府通信年报中明确提及的供应链风险。而以上两点呢，又造成了天府通信基本面的硬伤，就是估值高企，但增速放缓， 业绩增长难以匹配高估值，这是目前天府通信的动态市盈率，哪怕还能维持现金的增长速度，天府通信到底透支了未来多少年的股价，也是值得大家商榷的。 而已经在天府通信的车上或者关注短线的朋友，要牢牢盯紧以下三点。首先是盯紧一点六 t 光引擎交付与订单的拓展，这是短期基本面的核心，天府通信目前不缺订单， 需要跟踪的是二季度交付的进度，新增订单落地的情况，同时重点关注泰国工厂二期产能的爬坡进度，特别是一点六 t 光引擎的规模化交付能力，这是决定天府通信二零二六年业绩增长的核心因素。 第二是丁井 c p o。 商业化落地净度与三点二 t 技术的卡位，这是天府通信长期成长的天花板，需要跟踪英美达 c p o。 交换机量产节奏、三点二 t 光引擎研发进展，若 c p o。 落地超预期，三点二 t 卡位成功，将打开天府通信新的增长空间， 支撑高估值。据预测，三点二 t 光模块有望至二零二八年起逐步放量。第三是丁井上游国产化替代的净度，这是风险化 化解的关键。跟踪 eml 芯片国产替代进度，自然归光技术突破情况，降低对海外芯片的依赖。天府通信最大的短板就是 eml 芯片，而如果 eml 芯片能够未来不缺货，将进一步激发市场对天府通信的高潮情绪。 最后呢，给还在持续关注天府通信的朋友总结了四个核心关键词，龙头绑定瓶颈卡位。龙头定行业壁垒绑定定短期业绩瓶颈定风险边界，卡位定长期空间。 我是大雨，我还是在图书馆等你。视频仅做行业科普，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎！

这个视频我们聊透天福通信，下一个关注什么行业，看主页置顶视频。天福通信是国内光气件平台型龙头，主业就是给光模块、 ai 算力集群提供光气件整体解决方案，像陶瓷套管、光收发、组建高速光引擎、 fau 光鲜阵列，这些都是它的核心产品。公司最近为什么受到高度关注，直接原因是受益于 ai 算力需求爆发，与全球数据中心高速建设叠加， cpu 产业落地预期公司业绩持续高增，且技术壁垒领先。 二零二六年一季度营收十三点三亿元，同比增长百分之四十一。规模净利润四点九二亿元，同比增长百分之四十六， 而且毛利率达到百分之五十六点六零，同比提升三点六个百分点，反映出公司高端产品占比不断，产品结构不断优化。而且值得注意的是，五月十四日，红海集团已提前向英伟达交付全光 cpu 交换机机柜， 且出货目标从原定的二零二六年一万台大幅上调至二零二六到二零二七年累计五万台以上。 作为英伟达 cpu 供应链中 fao 光纤阵列和 eos 外置光源的核心供应商，天福通信的光引擎产品直接用于该交换机机柜的光互联模块，其技术壁垒体现在将电信号传输距离压缩至一毫米以内， 功耗较传统方案降低百分之四十到百分之五十，精准匹配 ai 疾群对超低食盐的需求。为什么在这么多光通信公司里讲天福通信， 因为它不仅是行业龙头，更在多个细分领域做到了绝对领先。公司是全球首家实现八百 g 和一点六 t 光引擎规模量产的企业，高速光引擎已大批量交付， 同时，它的 fau 光纤阵列产品实战率全球第一，深度绑定英伟达、 fabernet 等海外大客户。 二零二三年公司第一大客户 fabric 的 销售占比高达百分之五十三点六，前五大客户合计占比百分之八十一点六。这种客户质量和绑定深度在整个光气件领域非常罕见，为什么他能在行业里做到这个地位？关键看技术壁垒和先发优势。 天府通信深耕光气件近二十年，在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累了十六条产品线、八大解决方案。 相比同行业公司，他的毛利率常年维持在百分之五十以上，二零二三年达到百分之五十四点三， 而光模块行业平均毛利率在百分之三十左右。高毛利背后是公司不仅卖单个器械，而是提供垂直整合的一站式解决方案，客户年薪极高。另外，二零二零年公司就前瞻性定增七点八六亿元布局高速光引擎。 二零二五年有源旗舰营收已近三十亿元，同比增长百分之八十一，占公司总额收入比重提升到百分之五十八。这种先发布局和产品升级能力是竞争对手短期内难以追赶的。财务数据方面， 二零二五年公司实现营收五十一点六三亿元，同比增长百分之五十八点八。规模净利润二十点一七亿元，同比增长百分之五十点二。进入二零二六年一季度，营收十三点三亿元，同比增长百分之四十点八。 规模净利润四点九二亿元，同比增长百分之四十五点八。更值得注意的是，公司毛利率从二零二三年的百分之五十四点三进一步提升到二零二六年一季度的百分之五十六点六， 净利润维持在百分之三十七以上。有缘期间毛利率也从二零二零年的百分之二十三持续提升到二零二五年的百分之四十六点六， 产品结构优化和规模效应正在加速兑现。下一个关注什么行业？看主页置顶视频。那么天府通信未来还有哪些看点呢？ 第一个看点就是一点六 t 光引擎的放量。目前公司已实现一点六 t 光引擎规模化量产，而英伟达下一代 b 一 百、 rubin 等 gpu 平台将在二零二六到二零二七年陆续推出 配套交换机端口，速率将同步升级到八百 g 乃至一点六 t。 根据东吴证券预测，公司二零二六到二零二八年规模净利润将达到三十二点四亿四十二点一亿五十七点四亿，对应年增速仍然在百分之三十以上。 光引擎在光模块内部的价值量远高于传统无源旗舰，随着八百 g 一 点六 t 需求从二零二五年小批量走向二零二六到二零二七年大规模放量，公司有缘业务有望继续保持百分之五十以上的增长。第二看点就是 c p o。 带来的全新增量市场 c p o 光电共封装将光引擎与交换芯片封装在一起，是解决 ai 集群功耗和宽带瓶颈的关键技术。花旗预测， c p o 交换机出货量将从二零二五年的三百台爆发到二零二八年的六十九点一万台，四年增长两千三百倍。 对应的 fao 连接器市场到二零二八年将达到一百零五亿元， els f p 外置光源市场达到两百九十六亿元， 光纤托盘市场达到五百五十七亿元。天福通信作为英伟达 cpu 供应链的核心标地，在 fau、 一 l、 sfp 光纤托盘等环节均有布局，且正在推进可拆卸 fau 等下一代产品。 一旦 c p u 在 二零二六年下半年进入规模部署阶段，公司有望再造一个百亿级的新业务。另外，公司还在加速国际化布局，泰国生产基地已开始投产，有原产品无原产能稳步提升。 同时，公司已于二零二六年三月启动 h 股复港上市，将进一步拓展国际融资渠道，提升全球交付能力和品牌影响力。 在 ai 算力需求持续爆发的背景下，天福通信既受益于当下一点六 t 光模块的放量，又卡位了未来 c p o 的 产业趋势、成长逻辑清晰且层层递进。好，这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。

今天我们来聊聊高盛最新发布的天福通信研报，这家公司最近可是火的不行，股价一年涨了近五倍啊。 没错，高盛这次把目标价直接从两百七十一元上调到了四百三十六元，维持买入评级，现在股价三百二十六块，还有百分之三十三点六的上新空间，这个调涨幅度确实很大。这次上调的核心逻辑是什么？ 主要有三个方面，第一，高盛上调了全球光模块的市场规模预测，天福作为光引擎的核心供应商直接受益。第二， c p o 也就是供风装光学的规模化机会。第三，高价值的光模块组装业务在逐步扩张。 说到一点六 t 光景晴，这个可是当前的热点，高盛具体怎么预测的？高盛把二零二六到二零二八年八百 g 及以上光模块的 tm 分 别上调了百分之十四、百分之二十九和百分之三十三。 具体来说，二零二六年八零零 g 和一点六 t 的 出货量预计是三千四百万只和两千六百万只，到二零二七年就变成四千五百万只和四千六百万只了。而且三点二 t 的 产品二零二七年也要开始起量达到一千三百万只， 这个增速确实很惊人。那 c p u 这块的机会有多大？ c p u 的 市场规模更大，高盛估算，二零二六到二零二八年 c p u 的 总 t m 包括光引擎、 fa u e l s 光纤这些总共是九百七十亿美元。 天府已经开始布局 c p u 的 光引擎和 fa u 业务了，未来会受益于 c p u 的 渗透率提升。 九百七十亿美元，这个数字确实很有想象力，那天福的业绩预测怎么样？非常亮眼，二零二六年营收预计一百零五亿，同比增长百分之一百零四， e p s 五块五毛八。 二零二七年一百五十五亿，增长百分之四十七， eps 八块四毛四。二零二八年两百零五亿，增长百分之三十三， eps 十一块零九，而且毛利率一直维持在百分之五十以上，净利润超过百分之四十，这个盈利能力在制造业里简直是天花板级别的。 确实， roe 超过百分之六十， clsi 超过百分之一百，这个财务指标太漂亮了。那估值怎么看？ 高盛这次改用了折现 pe 估值法，用二零三零年二十九倍的目标 pe 折现回来，目标价四百三十六元，对应二零二七年 pe 是 四十一倍，在历史平均区间内。考虑到公司未来三年复合率超过百分之六十，这个估值其实还是合理的。 那风险因素呢？主要有四个风险，一是 ai 需求不及预期，二是地缘政治问题导致供应链中断。三是 c、 p o。 的 渗透速度比预期慢。四是在一点六 t 和三点二 t 的 竞争中，市场份额不如预期 好的。总体来看，高盛对天府通信还是非常看好的，一点六 t 光影层的持续放量，加上 c p o。 的 长期机会，构成了主要的投资逻辑。感谢收听，我们下期再见！