token基础设施建设龙头股
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02:03查看AI文稿AI文稿国泰绝缘国际在迅测的持仓比例已经从百分之一点九七下降到了百分之零点六一，迅测的这个大空投什么时候算减吃完呢？大家久等了！今天是二零二六年五月七日星期四，作为迅测 ipo 的 独家保健人，国泰绝缘国际承担着稳定价格的角色， 上市初期的稳定价格期，也就是截止二零二零年一月二十二日，他需要在股价低迷时买入，从而实现脱市的这么一个效果。我们看到一月底正是国泰居安持仓的最高点，这个比例大约是百分之一点九七，那么稳定价格期结束，库盘使命完成，国泰居安就会选择逐步退出，将资金回笼，毕竟他的主营业务是头行业务，而非长期持有客户股票。 实际上，就在减持期间，国泰君安还在四月初发布报告得与训策买入评级，目标价为一百九十八点五港元，这说明他的研究部门对训策的基本面依然还是看好的，只是他的资金要拿去干别的了，那么百分之零点六一的剩余部分，其实这已经是非常小的一个数字， 即便是全部刨完，其实也不需要多少个交易日就可以完成。并且我们看到五月六号国泰君安国际对训策的减持只有万分之二的水平， 如果主力资金急于拉升的话，完全是可以忽略这个级别的抛盘的存在，一样可以进行。那么另一方面，作为一只刚上市不久的港股，目前讯测的未平仓估红比例在香港证监会是不予显示的状态，也就是说他是一个非常非常低的值，不同意小米的事，他完全不需要考虑空投的撤走效应。资金面来看的话，讯测是一只绝对的内资主导的上市公司， 是不比例最高的国际资本代表，富图国际也只占了百分之一点五五，并且四月以来富图一直是不到百分之一的存在， 所以暂时也就不用担心内资外资的分歧问题。有一种可能性就是他一定程度上是可以适用类似于大 a 的 科技股的估值逻辑的。下面进入今天的彩蛋环节，继摩根大通和瑞银大幅且有条件的增持宁德时代之后，宁德终于迎来了第一个大幅减持的大股东，贝莱德六号曝漏大幅减持宁德时代超过百分之一。 摩根大通六号大幅增持弊占接近百分之一点二。摩根大通六号大幅增持潍柴动力接近百分之一。好了，以上数据来自香港交易所香港证券会，不构成任何投资建议，不具备证券投资咨询的资质。
173港股啄木鸟
01:48查看AI文稿AI文稿头坤第一股上市百日，盘中市值破千亿，年内涨幅已经接近百分之五百。那么四月十日信测盘中涨超百分之二点五，收报三百一十港元，市值呢，也突破了一千亿港元， 距离二零二五年十二月三十日登陆港交所，成为港股头坤第一股，刚满一百天，二零二五年营收是十二点八五亿元，同比翻倍，下半年经调整净利润五千零一十三万元，首次实现半年盈利，客户数稳定在二百三十，加 arpu 值呢，从两百七十二万元飙升到了五百五十九万元，同比大增了百分之一百零五。国泰君安国际将目标价呢，从八十六港元大幅上调至二百四十五港元，上调幅度约百分之一百八十五。 那么市场暴炒偷坑啊，不是没有道理的，中国日军偷坑调研呢，已经突破了一百四十万亿，两年增长超千倍。三月腾讯云核心模型偷坑计费最高涨百分之四百六十三，阿里云、百度智能云、 ai 算力产品最高涨百分之三十四。 那么在这种算力荒下，企业发现用公开数据跑大模型啊，大量偷坑消耗在了无效的施策上，训策的声音呢，就是把这部分浪费给堵住了， 他把金融、电信、能源等高门槛行业的私有数据转化成标准化、可计量的数据，偷坑给大模型加增效器。二零二五年训策呢，从订阅制度跨到了单词调用价格，偷坑调用次数、模块应用数的偷坑付费模式，与 mini max、 制普等大模型公司啊形成了天然的上下有关系。 目前呢，投坑付费收入占比约百分之五，公司预计二零二六年全年将加速增长至百分之二十到百分之三十。更大的想象力在于正在把投坑化经验从金融复制到电力、机器人、商业、航天等九大行业。那么随着 open call 等 ai 智能体的爆发， ai 呢？从训练转向了推理，投坑销量将进一步指数级的增长。 那么在投坑成为 ai 时代基础计价单位的趋势下，谁掌握了数据精炼能力，谁呀就有机会拿到定价权。
141万大叔说
09:07查看AI文稿AI文稿这几天有一个非常值得关注的新信号，中国电信、中国移动、中国联通三大电信运营商相近，面向西端推出了 token 套餐，那上海移动甚至是推出了一元四十万 tokens 的 套餐，而且呢，支持一个额度一个价格任选模型。那这是什么意思呢？ 过去咱们买的流量套餐，比如说多少 g 流量，多少分钟通话，但是现在呢，运营商开始试水一种新的 token 套餐。也就是说，未来我们 呃在使用 ai 大 模型的时候，可能不再是单独的去买一个模型平台充值了，而是像买手机流量一样，直接买 token 额度。那这背后反映出来的是，三大运营商正在从过去的流量经营逐步转向 token 经营。 如果 token 算力套餐化这件事情跑通了，那它很可能会催生一批新的 ai 基础设施公司，这也说明 token 经济正在加速进入下一个新的阶段。当前市场正处于一个非常关键的窗口期。从过去的算力租赁逐步上 token 工厂， toker 运营商切换，为什么焦点会开始转移呢？从商业逻辑来看，焦点有望逐步的导导到 toker 工厂以及 toker 运营商。核心原因呢，主要有三个。第一个原因呢，是商业模式升级带来的估值重供。 那过去的算力租赁本质上更像是出租 gpu 服务器，收固定的租金，那这种模式 虽然现金有稳定，但估值通常不会特别高，一般呢就是给到十几个 p e 来定价。但是 token 工厂不一样， token 工厂可 不是简单的出租机器，而是把算力模型推理优化、 api 调用能力整合起来，最后按照用量分成，那 token 工厂的毛利率可以达到百分之五十以上，并且具备更强的平台属性 以及技术含量，因此呢，它有机会享受更高的 ps 估值。那第二个原因是海外已经开始有验证了。 那海外现在呢，已经出现了几个非常典型的对标公司，比如 callif， 它呢，主要代表的是算力租赁模式， 也是通过大量的 gpu 资源为客户提供算力服务，市场已经给了他比较高的定价啊。再比如 nebules， 它呢，原本也是和算力服务相关的，但是 现在通过收购 egen ai 啊，强化推理优化能力，开始向 token 工厂方向转型。还有 together ai， 它也是 token 工厂方向的重要代表。那 openroot 更像是 token 运营商，它把很多的模型把它聚合起来，让用户可以通过统一的入口调用不同的大模型。 openroot 最新一轮的估值大概去到十三亿美元。 这说明呢，在海外市场，算力租赁、 tok 工厂、 tok 运营商这三类角色已经开始逐渐形成比较清晰的产业路径。那第三个原因呢，是国内催化剂开始密集出现。 从五月以来，国内出现了很多起重要事件，比如说最近这几天运营商推出的 tok 套餐啊，中国电信启动一百七十四亿 tok 工厂集彩， 无锡建设、华为升腾 token 工厂，建润股份，以和字节签订 token 分 成合同。那这些呢，说明 token 你 不仅仅是概念，而是从这个预期走向落地。 也就是说，市场过去关注的是谁有 gpu， 谁能够出租算力，但是接下来市场会更加关注，谁能够把算力变成 token 服务，谁能够把 token 服务卖出去，谁能够形成平台化的入口？ 接下来我们看海内外的对标。那第一类是 i d c 公司，海外的代表企业有 equineous， digital wallet 啊，还有万国数据。这这类公司的核心特征是大规模数据中心运营，长期稳定租金收入，那 重资产属性非常明显。国内的对标企业包括润泽科技，万国数据，四季互联啊，数据港，官邸，新网，还有大卫科技。那这些公司呢，更偏向传统的 idc 以及数据中心运营。主要逻辑是数据中心资源啊，机房机柜， 电力和网络基础设施。那第二类呢？是第二类呢，是算力租赁公司。海外代表企业包括 call with nebules， 还有 apply digital。 算力租赁，这一类公司的核心特征是裸 gpu 租赁，通常呢要签三到五年的合同，这种资产属性非常强。 呃，行业格局非常集中。那国内对标企业包括协创数据，红景科技、利通电子、节创智能，那这类公司呢，目前主要还是围绕算力资源、服务器、机房、客户订单和租赁模式展开。那第三类呢，是 token 工厂，也就是重资产生产端。那还会代表企业包括 knabels， together ai， firework ai 以及 call with。 这里要注意的是， call with 虽然呢起点是算力租赁，但是它也可以往 token 工厂方向延伸，所以我很看好它好。 together ai 呢，是 token 工厂的重要代表， 那 token 工厂呢？这类公司的核心特征是自己有算力，同时呢跟模型公司来进行分成， token 的 比例分成大概是三比七，八比二，也就是说它不是单纯的出租 gpu， 而是呢， 利用这个收入分成，这类公司的毛利率可以达到百分之五十。种技术壁垒，种这个推理优化能力，种平台的交付能力。国内对标企业包括润健股份、品质信息、红杏电子、 呃，商汤软件、云天利飞。其中呢？尤其是润健，它的 token 工厂模式是率先落地。那第四类呢？是 token 运营商，也就是轻资产聚合平台。 海外的代表企业主要有 openroot。 那 它是全球最大的 token 运营平台，它的 a p i 接入了所有的主流模型，并且采用 按照充值金额收取百分之五点五平台费的模式。啊， token 运营商的核心特征呢，是不自持算力，主要是做分发聚合和技术路由服务。那这种模式是轻资产，高成长，更适合 ps 估值。那国内目前呢，还没有对标的 企业。国内更接近的角色包括华盛天成、力昂技术以及一点天下未来呢？呃，这个运营商 mars 平台，以及阿里的 a t h。 呃，电信的 token hop 可能会承担一部分 token 运营商的角色。 那为什么这件事情值得大家重视？因为它背后其实代表的是 ai 基础设施商业模式的变化。 那第一个阶段呢？市场关注的是 idc， 谁有数据中心，谁有机柜，谁有电力，谁就有价值。那第二阶段呢？市场关注的是算力租赁，谁有 gpu， 谁能够拿到英伟达的芯片，谁就能够签下大客户，谁就有价值。 那第三阶段呢？市场开始关注 token 工厂，也就是谁能够把 gpu 算力服务、模型推理优化、 api 调用 整合起来，按 token 用量来赚钱。那第四个阶段呢，就是 token 运营商，也就是谁能够啊，成为 ai 调用的入口，谁能够聚合更多的模型，谁拥有更强的分发能力，谁就有可能成为 token 经济时代的 平台型公司。所以呢，这不是简单的算力故事，而是从卖算力到卖 token， 从租机器到运营 ai 流量的变化。 我们来总结一下，三大运营商推出 token 套餐呢，不仅是一个简单的新业务，而是 ai 基础设施商业化模式的变化信号。那过去我们看的是 idc， 看的是机柜，看的是 gpu 租赁，那接下来呢？市场可能会越来越关注 token 工厂以及 token 运营商， token 工厂负责把算力加工成 ai 调用服务，而 token 运营商负责把不同模型和 token 能力聚合起来，卖给开发者、企业以及 c 端用户。 当 ai 调用像手机流量一样被套餐化之后，谁掌握 token 生产力，谁掌握 token 分 发入口，谁就有可能在下一轮 ai 基础设施重估中占核心地位。 那所以呢，当前正处于算力租赁一项 token 工厂 token 运营商切换的初期窗口，那这一轮变化值得 我们持续，最终大家可以重点关注具备大厂绑定能力啊，推理优化能力的 token 工厂，以及具备平台化潜力的 token 运营商。以上就是本期的所有内容，我是派我们下期继续聊。
3052努力进化的派
03:30查看AI文稿AI文稿今天，东方国信在互动平台亲口确认中标了中国电信 token 工厂项目，标包一百分之十五的份额。 这不是小打小闹，这个项目是三大运营商里第一个用 token 工厂命名的百亿级题材，光一个标包一的不含税规模就十四点五亿，整个项目一百七十四亿。 有人可能不懂什么叫 token 工厂，说白了，以前运营商卖的是流量，按 g 收费。现在 ai 时代来了，所有的智能对话、图文创作、数据分析，背后消耗的都是 token。 token 就是 ai 时代的智能基础货币大模型处理文本图像的最小单位。中国电信搞这个 token 工厂，就是把电力、 gpu、 算力大模型打包在一起，工业化、规模化地生产 token， 然后按 token 数量和质量直接卖钱。 这跟以前卖算力机时完全是两个概念，毛利率更高，商业模式更性感。那这背后到底藏着多大的机会？我跟你说几个数字你就懂了。 国家数据局的数据显示，二零二四年初，国内日军 token 掉用量才一千亿，到二零二五年底就飙到了一百万亿，而到今年三月，已经突破一百四十万亿，两年时间增长超过一千倍。一千倍是什么概念？这在任何一个产业历史上都是极其罕见的增速。 更重要的是，这不是电信一家在玩。上海电信已经率先推出了 token 资费套餐，一块钱能买二十五万额度点，用多少买多少，支持话费账单支付。 中国移动北京公司也上线了算力 token 套餐，中国联通搞了算力融合订阅套餐。也就是说，三大运营商全部入局了。 不光他们，中国移动还在五月八号联合腾讯、阿里、华为、中兴、科大、讯飞成立了 token 运营生态联盟，整个产业链都在往这个方向靠。 那问题来了，钱会流向谁？第一类，直接中标方。华盛天成拿了标包亿百分之十八的最高份额，排名第一，对应不含税金额约二点六一亿。东方国信拿了百分之十五，对应约二点一八亿。这两家都是 a 股上市公司，直接吃到肉， 而且十一个标包现在才开了一个，后面还有十个，后续中标的想象空间还很大。第二类，算力基建和服务器。头肯工厂的本质是万卡级 gpu 级群，没有算力硬件，一切都是空中楼阁。 像红信电子这家公司，已经在无锡落地了真正的 toc 工厂项目，首批部署四台华为、深腾三八四超节点服务器，每套三百八十四张 gpu， 连成一个超级集群，规模在国内面向市场的 toc 工厂中数一数二。 红信电子去年算力业务营收占比已接近四成，今年一季度净利润同比大增百分之四百五十七。此外，浪潮信息、中科曙光这些国产算力硬件厂商同样在受益链上。第三类，光通信。 tock 工厂要求万卡集群之间的高效互联，高速光模块是核心瓶颈中继续创新。益盛、天福通信这些光模块龙头是算力基建绕不开的环节。第四类，夜冷温控和绿色电力。 一个 token 工厂的核心竞争力指标是什么？是每瓦电力能产出多少 token？ 因为电费占总成本百分之五十到百分之七十，谁能在同等电力下产出更多 token， 谁的毛利率就高，夜冷和绿电就变得直观重要。不过兄弟们，我必须提醒一句风险，这个赛道虽然大，但竞争烈度也在急剧攀升。 你看这次标包一的七家后人六家报价都在百分之九十九以上，已经非常接近第五名，创世云甚至给出了百分之九十七的折价。价格战的苗头已经出现了。 三十天的交付周期要求对于算率资源储备不足的企业是巨大考验， ai 芯片和推理技术的快速迭代也可能导致现有算力基础设施提前贬值。综合来看，我的判断是，头肯工厂已经从英伟达 gtc 大 会上的概念蓄势变成了运营商百亿级采购的真实订单，产业趋势已经不可逆。
583久韭究财
00:40查看AI文稿AI文稿家人们，托肯工厂这个词你要是还不知道，赶紧给我坐稳，听我讲，就在五月十七号，中国电信直接在全国推出了第一款托肯套餐。没听错啊，不是流量，不是话费，是真正托肯 三大运营商哈，第一个百亿级的托肯工厂采集项目，总规模一百七十四个亿。 更炸裂的是，国内 ai 算力龙头联手无锡高新区搞了一个华为升腾算力集群，直接在无锡建了一座大规模的屠宰工厂。国新国模华为的算力集群哈。当基础设施这排面你感受一下。关注我，下一个风口我带你第一个冲进去。
84KK 行大运
04:22查看AI文稿AI文稿ai 的 尽头是什么？是算力？算力的尽头是什么？是 token？ 今年英伟达 gtc 大 会上，黄仁勋一句话，定调行业已经从大模型时代全面进入 token 产物时代， 未来的数据中心就是一座座生产 token 的 工厂，算力不再只是成本，而是直接创造价值的生产线。 一句话讲透， token 就是 ai 处理信息的最小语义单元。 token 工厂就是整合算力、电力与调度技术，规模化、低成本量产 token 的 ai 基础设施。跟传统卖卡式算力租赁不同， token 工厂按 token 用量计费模式更灵活，是 ai 应用爆发下的重要底座。 现在全球 token 消耗量正在指数级增长，谁能把成本打下来，把产能提上去，谁就能在 ai 产业链里掌握主动权。今天就来梳理一下在 a 股 token 工厂这个方向上布局较有代表性的十家公司。 先声明，以下内容仅为行业公开信息梳理，不构成任何投资建议。第十家，一点天下 公司是 a 股企业级 ai 服务的重要参与者，较早跑通了按 token 用量计费的商业模式，自研 token 智能调度平台，广泛对接国内主流大模型，服务各行业中小企业客户， ai 相关业务收入占比已超过百分之四十五，经营性现金流持续稳健。第九家，浪潮信息， 国内 ai 服务器领域出货量领先，全站自研算力调度系统，全面适配国产芯片，是政企 token 服务的主要算力供应商之一，去年营收规模站上新台阶，呈现稳健增长。第八家，中科曙光， 国产算力领域的重要力量，自研液冷技术与算力芯片适配国产大模型，参与国家级 token 工厂建设，业务毛利率长期保持在较好水平，政务订单保障了业务的高确定性。 第七家，拓维信息深度绑定华为升腾生态，全方位参与鲲鹏升腾加大模型体系，子公司湘江鲲鹏拥有升腾整机授权，参与多个智算中心建设，打造全国产化 token 生产基地，覆盖中西部算力枢纽，能耗扩张持续加速。 第六家，协创数据获得英伟达 n c p 高级认证，优先获取高端算力芯片。子公司傲家软件已获英伟达云合作伙伴资质，搭建全球分布式算力网络。在民营厂商中， token 能落地速度较快，能与渠道同步拓展。 第五家，东阳光运营超大规模夜冷计算中心，以收购自洁系 a i d c 龙头情怀数据，打通算力加电力闭环， p u e 指标行业领先，深度服务海外科技巨头，是国内 token 出海的重要能支撑，长期订单锁定确定性高。 第四家，东方国信上线 mash token 全生命周期运营平台，率先提出 token 工厂运营平台概念， 通过十年绿电长单锁定超低电价液冷技术将 p u e 压到极致水平，单位 token 生产成本具备明显优势，商业化闭环已基本跑通。第三家，利通电子深度绑定国内头部云厂商万卡级算力集群，以规模化投产， 主打高性价比推理 token 服务。子公司世纪利通为英伟达 preferred 及 ai 云伙伴，长单锁定能力强，算力业务维持在高盈利水平。第二家，润建股份落地五项云谷 token 工厂及润道星算平台打造，算力租赁加 token 分 成双模式， 自有绿电资源锁定电力成本。 token 业务被视为公司重要增长曲线，多元盈利结构保障经营稳健，正在探索行业新范式。 第一家，昆仑万维 a 股，较早实现 token 规模化变现的大模型厂商，自营天宫大模型、日军 token 掉用量突破千亿级别。海外 token 收入占比极高，高性价比服务快速打开海外中小企业市场，业务规模弹性位居行业前沿。 最后，简单总结一下偷看工厂的核心逻辑，就三个关键词，极致的成本控制、规模化的产能，加上高效的技术调度能力。以上这十家公司都在这个方向上有了实质性布局，也是未来 ai 算力眼镜中的重要参与者。 在此说明，以上内容仅为行业基本面梳理与上市公司公开信息分享，不构成任何投资建议。如果你对 ai 产业链感兴趣，欢迎关注我，一起看懂 ai 背后的逻辑！
147认知科技
02:04查看AI文稿AI文稿家人们灵魂拷问来了，星星， a i、 d c 和算力租赁，谁最容易转型成 toc 工厂？星星今天龙一这条短视频，直接把底层条件优劣势最终结论一次性讲透。听懂这一条，你就看懂 ai 算力下半场的真正龙头！ 首先，想成为 toc 工厂，必须满足三大核心条件，一个都不能少。第一，必须拥有底层算力硬实力，要有万卡及群规模，要有足够机房，足够电力额度，还要满足低能耗，符合国家标准， 这是最基础最硬性的入场券。第二，必须有核心技术能力，最重要的就是推理优化能力，现在 ai 行业百分之七十是推理需求，只有百分之三十是训练，所以模型部署能力、易构算力调度能力必须要有。 除此之外，还要有计费、计价、收费平台，这是变现的关键一步。第三，必须具备运营生态能力，要有大客户、头部大模型、互联网大厂合作，只有规模上去了，成本才能压下来，生态和成本缺一不可。 接下来重点新兴 a i、 d c vs 算力租赁，横向硬碰硬对比先看 a i、 d c 优势非常明显，有自有基建，能长期锁定大规模机房，电力、冷能、全链条自建成本天然更低， 而且自用率高，自己建自己用，还能自带平台运营。但短板也很突出，算法推理优化能力普遍偏弱，想转型 token 工厂，必须补算法团队。再看算力租赁最大优势， g p u 卡多，囤卡量大，头部公司拿卡能力超强，国内外卡都能拿， 而且属于轻资产转型，阻力小，灵活性高，但短板同样致命，现在基本只做裸机租赁，利用率很低，没有技术，没有调度，没有推理优化，长期看转型周期会非常长。 结论，龙一直接给你说透，结合 token 工厂三大必备条件， a i、 d c 类公司才是转型 token 工厂的核心主力，适配度最高，成功率最大。而纯算力租赁公司因为缺技术、缺生态、缺整合能力，限阶段转型难度很大，很难单独跑出来。真正能进入 token 工厂第一梯队的只有一类 新兴 a i、 d c 加算力租赁两者兼备的公司。新兴既有重资产底座，又有高弹性卡量，这才是最完美的形态。就像我们四月底就重点看好的那几家，还有谁能晋级第一梯队？我前面几期视频已经讲得非常细，感兴趣的家人可以去翻翻看，干货都在里面。
4340龙一题材梳理
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01:59查看AI文稿AI文稿tock 工厂的钱都被谁赚走了？这张表直接给你扒明白了，现在市场上喊得火热的 tock 工厂，到底哪些环节的公司才是真正吃到肉的？ tock 工厂说白了就是 ai 算力的超级印钞机， 但它不是靠一家公司撑起来的，而是一整条产业链，从最基础的机房、业冷、供电到传输、算力租赁，每个环节都有人在分蛋糕。先看 a i d c 这一块，是工厂的厂房和水电，这是 token 工厂的底盘，没有它，算力根本跑不起来。 机房、润泽科技、大卫科技这些今年涨幅都很猛，直接受益于数据中心的建设。潮 夜冷，这是现在 ai 高算力必须的散热技术。远东股份直接涨了百分之一百六十八，深林环境也翻倍了，说明市场都在抢这块蛋糕。供电中恒电器、科华数据这些都是给数据中心做电源和储能的，算力越费电，它们的需求就越大。计算和网络， 长飞光纤、亨通光电今年直接翻倍， ai 传输全靠它们的光模块和光纤，妥妥的杠虚。再看算力租赁，这是工厂的生产和销售环节，很多公司自己买不到 gpu， 就 租算力来跑模型 这块的公司是直接赚租金的。红景科技直接涨了百分之三百八十，润建股份、爱创数据也都翻倍了，说明市场对算力租赁的需求有多疯狂。 最后是 c d n， 这是工厂的物流配送环节，用户用 ai 服务内容分发，就得靠 c d n。 网速科技、优客德 w d 这些也跟着吃到了流量红利。 这张表给的是目前市场上公认的受益标的，不是让你直接买，而是帮你搞清楚， token 工厂不是单一概念，而是一整条产业链，从硬件基建到算力服务，每个环节都有自己的逻辑， 大家别乱追高，多看看背后的业务逻辑和订单，毕竟涨得猛的不一定都能撑得住。以上内容只做经验分享，不构成任何投资建议哈！
24时间煮雨
01:32查看AI文稿AI文稿高深的这个人工智能，包括真的太震惊了，二零三零年，全球的 top 肯消耗量将飙升至预估产能的二十四倍以上，而且二零二六年是行业供给的这个绝对分水岭。 看这张图啊，截止二零二六年之后的这个需求曲线瞬间被淹没，而且他标注了这个叫什么 top 肯经济学转正，也就是说，触发需求指数爆发的起点， 意味着现有的算力基础设施的这个扩展速度，在 agent 爆发面前将面临非常严重的这个物理瓶颈。什么意思呢？我们来看这张图， 整个底部的非 agent 工作的负债虽然保持现金增长，但是在整个盘子里面的这个占比是不是被迅速的压缩？而我们看到整个企业级 agent 吞吃的这个效应表，图标上层的这个浅蓝色区域呈现出非常陡峭的增长节率，并在二零三零年占据了绝大部分的消暴份额。这就意味着 d 端复杂的自动化的任务，多步推理的任务和上下文的处理，将成为消耗头肯的绝对主力。所以结论就是，底层算力跟计件在面对二十四倍的这个供需缺口的时候，谁拥有芯片算力、互联集勤 组网能力，以及是能源供给、电力等等的厂商，都会在这个二零年以后拥有极强的定价权。而第二个就是企业级的 agent 的 商业模式形成 token 经济学展证的这个软件和服务商将切走最大的蛋糕。所以朋友们呀，我们的好日子才刚刚开始！
1409黄小勋
17:44查看AI文稿AI文稿今天呢，我们要聊一聊这个最近特别火的算力网和 token 经济好的 是怎么在政策的推动和人工智能产业爆发的这个情况下，带动了整个产业链的投资和建设， 以及给相关的板块和公司带来了哪些新的机会。是的，这个确实是一个当下非常热的话题，那我们就直接进入今天的讨论吧。我们先来说说啊，就是最近特别火的这个算力领域的重大进展，以及各地对于算力基础设施的布局。嗯，特别是江苏无锡最近有哪些大动作？ 就是红信电子最近联手了无锡高新区，打造了江苏省内首个华为升腾三八四超节点的算力集群，而且这个项目也是正式签约落户到了无锡。 哦，这是一个挺厉害的合作啊，那这个合作对当地和整个行业有什么意义呢？这个意义就非常大了，首先它是 以华为的超节点算力集群作为首期的基础设施，然后红信电子会在当地建立大规模的托肯工厂， 这也标志着穗鸿华创在 ai 算力国产化上迈出了关键一步。对，同时也意味着无锡在国家东数西算战略和国产算力生态体系上面的一个重大突破。听起来不错，那华为的这个升腾三八四超节点在江苏的部署推进到哪一步了？就是现在 无锡高新区已经联合了泗洪华创完成了江苏省内首批的华为升腾三八四超节点的部署。嗯，而且这些超节点已经率先的入驻到了无锡的 token 工厂。 好的，我还想知道就是上海电信最近在 token 资费套餐上面有什么新的动作？上海电信呢？在五月十六号就正式推出了 token 的 资费套餐，成为了上海首家推出这种套餐的运营商。然后它的这个套餐呢是非常灵活的，它是一种按量订购的方式， 就是一块钱可以买到二十五万的额度点。对，而且它这个额度点是可以根据你的实际需要去选择的，你用多少就买多少，然后买的多还可以享受折扣，而且它还支持话费账端支付， 就非常的方便，感觉挺方便的。那用户拿到这些额度点之后能干什么呢？就是用户购买了额度点之后，它可以通过标准的 a p i 接口去调用三十多款主流的大模型， 包括文本和多模态的，然后你可以很容易的把这些 ai 的 能力集成到你的软件或者脚本，或者是自动化的流程当中。对，举个例子，比如说你花十块钱买了二百五十万额度点，那你差不多可以让程序自动帮你总结一百本十万字的电子书， 非常适合那种需要大量处理文本的这种场景。我听说最近这个算力网也特别火，那这个东西的建设对于我们整个经济， 或者说对于我们的 ai 产业链会带来哪些变化？区块链网其实最近在网上讨论非常多，它的这个作用其实跟我们当年修高铁，嗯，或者说跟我们铺五 g 网络是一样的，它是会带来很强的这种程数效应， 就它不光会吸引大量的投资，它还会带动人工智能、大数据、工业互联网这整个上下游的一个全面的升级。既然算力网这么厉害，那我想问一下，最近这几年国内对于 token 的 需求是不是也因为 ai 的 发展而出现了一个爆炸式的增长呢？对， 确实是这样的，就从二零二四年年初开始，国内的这个托肯的日均调用量还是在千亿级的，但是到了二零二六年的三月，已经飙到了一百四十万亿次。嗯，两年的时间增长了超过一千倍。对，而且今年 算力网已经被正式纳入了国家的六张网新型基础设施的建设框架里面，然后整个行业的投资规模预计会超过七万亿元， 所以政策红利也是不断地在释放。这么看来， token 经济真的是随着 ai 的 各种应用普及，已经渗透到我们生活的方方面面了。嗯，你能具体说说 token 到底是怎么在这些场景下成为刚需的吗？可以啊， 其实 token 它是可以被看作是 ai 处理信息的一个基本单位。嗯，就像是我们这个数字世界里面的硬通货一样。那你想现在 ai 的 智能体， ai 生成的视频，还有自动驾驶 这些东西越来越普及，嗯，那背后大模型的 a p i 调用次数肯定也是急剧上升的。比如说一个 ai 视频镜头，它可能就要消耗掉二十万个 token， 那 你一次自动驾驶的测试甚至可能要上百万个 token。 对， 所以这个需求真的是非常夸张。听起来这个 token 的 用量真的是非常惊人，那中国在全球的 token 算力市场里面 是一个什么样的角色呢？现在全球的开发者每调用十个 token 就 有六个以上是靠中国的算力来完成推理的。嗯，然后国信证券的研究也指出， token 经济现在已经跨越了投入期，进入到了 roi 正回报的阶段。对，他们还预测 二零二六年的五六月份，国内的 a p i token 的 需求相比去年的年底会有十倍以上的增长。所以，呃，算力基础设施和算力运营服务这两个环节受益是最直接的，说明中国在全球算力这方面发展还是非常快的。 那我们现在来聊一个非常关键的话题啊，就是算力网成为国家战略之后，政策层面到底给出了哪些具体的规划和支持？就在二零二六年的五月份，国务院的政务会议上面就已经明确提出了 要加强算力网在内的六张网的规划和建设，而且是把算力网和水网以及新型的电网放在了一个同样的重要的位置上面。对，然后在十五五规划里面也提出了要构建多层次的算力设施体系和全国一体化的算力网。 这些规划确实非常有力度啊。那在投资上面有什么具体的数字吗？国家发改委已经批录了，就是今年六张网相关的投资总额是会超过七万亿元的。嗯，然后其中算力网的专项投资就有四千五百亿元。 另外呢，就是新型电网在十五五期间的投资要比十四五期间要高出百分之七十五，达到四万亿元。所以这些东西都是给这个算力产业链长期的发展吃了一颗定心丸。那现在这个 token 工厂的商业模式在产业里到底有多火？ 然后国内的企业都有哪些实际的动作？ token 工厂其实已经成为了全球大模型领域里面非常主流的一个商业模式。嗯，中间公司有做过一个测算，就是说如果是自建算力的话， token 工厂的理论毛利率是可以达到百分之六十的。 然后像海外的一些头部的模型厂商，他们的毛利率也已经做到了百分之四十到五十之间。对，那国内的话，其实像百度、阿里这些大厂也都已经纷纷的落地了自己的 token 工厂。哎，三大运营商在算力经营和 token 生态上面最近有什么大的动作？ 现在三大运营商其实都在全力的向算力经营去转型。嗯，比如说中国电信，它不光是在全国范围里面上线了 token 的 自费套餐，还落地了一个高达一百七十四亿元的 token 工厂的集彩项目。 然后中国移动的话，它是发布了自己的 token 运营的生态体系，并且联合了腾讯、华为这些巨头一起发起了运营生态联盟。 对，甚至他还推出了一元四十万 tokens 的 这种联名款的智能体工作台。另外中国联通也推出了自己的算力融合订阅套餐，所以运营商其实已经成为了整个智能算力服务的核心的组织者。确实是这样， 那我们再把我们的关注点聚焦到 a 股市场啊，在运营商板块里面，有哪些公司是在这个 token 经济和算力网建设当中受益最大的？呃，其实运营商是整个这一轮改革的一个核心枢纽。对，因为他们不光是从传统的那种管道服务商变成了智能算力服务的组织者， 而且他们对于 token 的 这种布局也是更加深入和广泛的。嗯，那这其实也有助于他们去盘活之前已经建好的 a、 i、 d、 c 的 资源，然后打开全新的增长空间。听起来好像他们的这个转型和布局直接影响了整个行业的走向啊。那具体到公司呢？首先就是中国电信， 他是最早推出 token 套餐的，而且他也是全国首个百亿级的 token 工厂集采项目的发起者。嗯，在二零二六年的五月份，他已经把他的市商用套餐推广到了全国， 然后服务对象覆盖了开发者、企业、个人和家庭，所以他绝对是一个算力转型的领头羊。那其他两家运营商呢？他们有什么亮点吗？中国移动的话，他是在 生态的布局上面是最完善的，他不光是有自己的欧马聚合运营平台，还跟腾讯联合发布了联名款的智能体工作台。嗯，然后他也推出了自己的 tokin 运营生态体系，所以他是很有可能会很快的跟上这个套餐创新的步伐的。 那中国联通的话，他也很早的就进行了算力网络和云服务的布局。对，而且他的子公司青海联通还是中备通信这些算力企业的一个大客户，所以他也具备快速转型的条件。 这么看来，这三家运营商在算力基础设施这个领域都有各自的优势啊。那随着 token 的 调用量爆发，这个产业链上哪些环节会最先受益呢？其实算力基础设施它是整个 token 经济的一个根基嘛， 那现在随着 token 的 调用量不断的飙升，嗯，我们国内的这些算力中心也在加快进行扩容， 所以其实 ai 芯片、算力服务和租赁以及 ai dc 数据中心这几个细分的领域都会持续地受益。明白了， 那 ai 芯片这个领域有哪些公司是处于领先地位的？就目前来看的话，韩五 g 肯定是我们国产 ai 芯片的一个代表。对，而且它在二零二六年的第一季度净利润同比增长了百分之一百八十五点零四， 嗯，他的业绩已经开始进入到一个规模化兑现的阶段了。那这个其实也跟 token 用量的激增以及我们国内算力中心的加速扩容是离不开的。那除了韩五 g， 还有哪些公司在这个产业链里面是非常重要的呢？还有华为， 虽然华为没有上市，但是它的升腾 ai 芯片是我们国产算力的一个中坚力量。嗯，而且它跟上海电信、 deepsea 都有深度的合作， 包括无锡的这个 token 工厂也是基于华为的升腾三八四级群来搭建的，所以其实华为带动了整个产业链的发展，对相关的合作企业也会持续的受益。好的，那在算力服务和租赁这个赛道里面，有哪些公司是这个 token 工厂模式的核心玩家呢？ 其实这些公司才是 token 工厂真正的建设者和运作者，他们跟运营商的关系是非常紧密的，然后他们主要就是通过这种 token 工厂的模式大规模的去生产算力， 它这样的话就可以直接地去受益于 token 用量的爆炸。这些核心玩家有没有哪些是比较有代表性的？他们最近有什么新的动向？比如说润剑股份，它不光是跟运营商联手 大规模的去提供算力。嗯，他还投建了五项云谷的 ai 智算产业园，那这个产业园已经吸引了三十多家 ai 龙头企业入驻。然后二零二六年的五月份，他又刚刚签约了无锡的 token 工厂项目，还有中倍通信，他的这个算力基地的在售算力资源已经超过了一点四万。屁， 他的客户也是包括了上海电信、青海联通这些大的运营商，所以他也是运营商 token 工厂里面非常核心的一个算力的服务商。那这些公司的布局确实非常有前瞻性啊。那 a i d c 数据中心这个领域最近有什么新的趋势？ 然后哪些公司是处于领先地位的呢？ a i d c 其实就是我们算力网的一个物理底座嘛。嗯，然后因为 ai 推理的需求一直都很旺盛， 所以 a i d c 的 建设也明显地在提速。对，无论是项目的数量还是投资的规模都比以前要快很多。那现在其实最受益的就是那些 手上有大量的数据中心节点，并且有能力去不断地扩张，同时又跟头部的互联网企业和运营商有深度合作的这些 i d c 厂商， 看来就是说能跟这些大公司合作是非常重要的。那具体有哪些公司在这个方面做得比较突出呢？除了三大运营商之外，其实像光环新网、广脉科技这种第三方的 i d c 企业，嗯，他们在全国的节点布局也是非常广的， 然后他们的业务也是贯穿了算力集成、算力运营服务和 ai 应用。对，所以他们是会直接受益于这个算力网的大规模建设的。既然说到了算力网，那我有一个问题啊，就是算力网的这个规模化建设 会给光模块、光纤光缆这两个领域带来哪些新的增长机会？随着算力网的不断铺开，光模块和光纤光缆的需求也是被极大的放大了，因为光互联已经成为了突破算力瓶颈的关键技术。 对，然后特别是八零零 g 和一点六 t 这两个高速光模块，现在市场需求是暴增的，而且光芯片和法拉利玄光片这些核心的原件也是持续的紧缺，所以整个行业的景气度是非常高的。 哦，那是不是说新技术的出现也在推动这个产业进行升级呢？错，没错，像 cpu、 ocs 这种新的技术方案也开始逐渐的走向大规模应用，然后，呃，无阻色的全互联的模式也让单机柜的光纤用量大幅提升。 嗯，再加上骨干网和成域网都在扩容，所以其实高端光纤的新建和替换的需求也是非常强烈的，对，整个行业是处于一个全面爆发的状态。好的， 那我想再问一下，在光模块和光纤光缆这个领域里面，有哪些公司是技术领先，或者说业绩表现非常亮眼的？比如说中际旭创， 他在二零二六年的第一季度净利润同比增长了百分之二百六十二点二八。嗯，然后他的一点六 t 和三点二 t 的 这种高端光模块已经实现了大规模出货。对，所以他也是全球光模块领域的一个龙头，再加上行业的高景气度，也带动了他的业绩出现了一个爆发式的增长。 听起来这家公司真的很强啊，那其他公司呢？有没有同样值得关注的？还有新益盛光库科技。嗯，他们是在高端光芯片和光器械的研发上面能力非常突出，所以他们也是可以充分的享受这一波行业需求爆发带来的红利。 哎，最近大家都在提这个 ai 芯片的功耗越来越高，那这个液冷和储能在这个算力中心里面就变成了一个刚需，这是怎么回事？因为现在 ai 芯片的运算能力越来越强， 然后它的工号也是不断的创下新高。嗯，所以叶冷已经从原先的一个选配变成了一个必须要有的东西，而且它的价值已经占到了整个服务器价值的十分之一以上。 哦，所以说叶冷已经成为了新的标配啊。那储能这一块呢？有没有什么政策在推动？有的有的，就是四部门联合发布的一个行动方案里面就明确要求了算力中心必须要配置储能系统。 对，然后现在各地的电网公司都在加快速度，比如说有的省级电网公司就表示，他们今年的基建投资里面有百分之四十到五十 都是直接投入到算力枢纽的配套电网和绿电职工专线的。嗯，所以算电协同的这种模式下，储能已经变成了一个算力中心的核心的组成部分，而不是一个可有可无的东西。 那在叶冷和储能这两个领域里面，分别都有哪些公司是技术和市场都处于领先地位的呢？首先叶冷这块的话就是英维克、高栏股份，还有曙光树创，这三家企业被行业里面称为叶冷三强，他们的技术门槛是非常高的，所以他们是算力时代的卖产人。 储能领域的话就是海博思创，他是专注于算电协同的，然后他的这个融合配电系统和高倍率的储能产品已经大规模的应用了，而且他在二零二六年的第一季度净利润同比增长了百分之一百一十七。 另外像宁德时代、阳光电源这种龙头，也是持续的受益于这个算力中心的爆发式的需求。那我想知道啊，这个算力调度和安全这两个领域 在算力网大规模建设的情况下，会迎来哪些新的机会？算力调度其实就相当于整个算力网的神经系统。对，那现在运营商正在积极的去推动这个算网大脑，就是让算力能够像水电一样随时获取，按需使用。 嗯，所以这个算力调度和管理软件的企业肯定是持续受益的。另外呢，就是随着算力网的规模不断的扩大， 网络安全和数据安全的重要性也是与日俱增，所以那些能够为算力网场景提供安全保障的公司也会迎来新的增长空间。 这些领域里面有哪些公司是大家比较关注的嘛？算力调度这块的话，就是东方国信，它是专门做算力网的调度和管理软件的，而且它是非常适配东数西算这种易购环境的。嗯，然后还有彩讯股份，它的 rich ai 算力调度平台已经在很多项目里面大规模的应用了。 再说到安全领域的话，就是启明星辰、启安信、安恒信息，他们都是行业龙头，然后他们的泰式感知和数据安全产品也已经支撑了国家级的算网项目， 是绝对的安全核心供应商。好的，那我们接下来要聊的就是最近的一些热点新闻了。嗯，是关于这个运营商的 token 全国套餐以及各地的落地的情况。最近有什么新的进展？就是中国电信 最近刚刚推出了 token 的 全国市商用套餐，然后个人用户的话最低每个月是九块九，而且北京的用户还可以免费的领取两千五百万的 tokens。 对， 另外呢，就是运营商这边也已经启动了百亿级的 token 工厂的集采， 所以整个行业都在加速的去布局。嗯，然后今天我们也盘点了一下最近在算力基础设施和 token 经济这两个领域的一些新的突破。嗯，包括从政策扶持到产业落地 到相关的上市公司的一些机会。好的，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。
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