鸣志电器股票属于物理Ai股票吗
物理 ai 概念四大细分领域，一物理 ai 底座二机器人触觉 三机器人四肢四 ai 训练欲。
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06:04查看AI文稿AI文稿各位听众朋友们大家好，欢迎收听今天的深度解读，我是你们的老朋友大一。 大家好，我是米仔。今天我们要聊的是一家很有意思的公司，明智电器，股票代码，六零三七二八。这家公司被誉为人形机器人零巧手的核心供应商，最近热度很高。 没错，明智电器是一家专注于运动控制领域的上市公司，总部在上海，二零一七年上市。我们先来聊聊它的基本情况。 好的，从主营业务来看，明智电器的核心业务是控制电机及驱动系统，占营收的百分之八十三以上。具体产品包括步进电机、空心杯电机、直流无刷电机、四伏电机，还有驱动器、控制器这些配套产品。 听起来产品线很丰富，特别是这个空心杯电机，听起来很专业，能不能给听众朋友们解释一下？ 当然可以，空心杯电机是一种无铁芯转子的直流电机，转子呈空心杯状，它最大的特点是没有铁芯，所以彻底消除了铁芯损耗和齿槽效应。这种电机的优势包括高功率、密度、低灌量、高效率， 简单来说就是体积小、反应快、效率高，特别适合用在需要精确控制的场景， 比如人形机器人的灵巧手，对吧？完全正确，单台人形机器人需要大约十二到二十个空心被电机，光是灵巧手就要用到十二个左右，这也是明智电器被特斯拉 optimus 选中的重要原因。 说到特斯拉，这确实是明智电器最近最热的话题，你咋，你了解到的情况是怎样？明智电器是特斯拉 optimus 的 灵巧手空心杯电机核心供应商，根据公开信息，二零二五年二季度进入特斯拉量产供应链，订单已经排到二零二六年一季度， 预计二零二六年特斯拉相关订单能贡献超过八亿元的营收，这个数字很可观。不过我们也要注意，特斯拉的量产计划经常有不确定性，之前也多次延期过， 确实，这是需要关注的风险点。不过从技术实力来看，明智电器的空心杯电机确实是国内顶尖水平，它是全球唯一能量产八毫米超小型空心杯电机的企业，性能可以对标 rush 的 maxim， 但价格只有人家的两到三成， 性价比优势很明显。说到竞争格局，明智电器在全球布进电机市场的地位怎么样？ 布进电机方面，明智电器全球市占率超过百分之十，排名第三，仅次于两家日本企业，国内市场占有率超过百分之三十，排名第一。而且它是近十年来唯一打破日本企业垄断的中国企业，这一点挺了不起的。那它和国内的汇川技术相比有什么差异呢？ 这是个好问题。汇川技术是国内四伏系统的老大，空心杯电机相对弱一些。明智的差异化在于三个方面，第一，空心杯电机国内唯一能量产。 第二，步进电机全球前三。第三，海外布局最深，在美国、越南、瑞士都有基地。简单说，汇川强在四伏，明智强在步进。和空心杯 了解了，我们再来看财务数据，这可能是明智电器目前最大的短板，确实不太好看。 二零二三年净利润一点四亿，二零二四年降到七千八百万，同比下滑百分之四十四。二零二五年进一步降到六千一百万，又下滑了百分之二十一。毛利率倒是比较稳定，维持在百分之三十六到百分之三十八之间，但 roe 持续下降， 增收不增利，这是典型的扩张期特征，研发投入大，新业务爬坡都需要时间。不过也有好消息，二零二六年一季报显示，营收同比增长百分之十七点六五，净利润同比增长百分之九十二，出现了明显的拐点迹象， 希望这是一个好的开始。不过我注意到明智电器的商誉问题比较突出。是的，这是需要警惕的风险点。目前商誉账面余额五点四八亿元，占总资产的百分之十三以上， 之前收购的几家公司业绩都出现了下滑，安普、明智甚至从盈利转为亏损，如果后续业绩继续恶化，可能需要季提商誉减值。 另外，从估值来看，三百八十七倍的市盈率确实很高，你怎么看？这个估值基本已经把人形机器人赛道的高增长预期完全透支了，目前股价六十二块多，市值两百六十二亿。 投资者需要思考一个问题，如果特斯拉 optimus 量产不及预期，或者竞争格局恶化，估值回归的压力会很大。 说到股东结构，我注意到机器人主题的 etf 在 持续增持，对华夏中证机器人 etf 和益方达国证机器人产业 etf 都在加仓，说明机构对人型机器人赛道还是很看好的，但北向资金在减持，普通散户持股比例也比较高，这种结构需要关注。 好了，总结一下今天的要点，明智电器的核心看点是空心杯电机，技术领先，是特斯拉 optimus 的 核心供应商，短期有业绩拐点迹象，但风险也很明显，估值极高，净利润连续下滑，商誉简直风险，应收账款居高不下。 简单说，这是一家有技术壁垒、有赛道优势的好公司，但目前的价格可能已经包含了太多乐观预期，投资需要耐心等待，更好的买点 好的。感谢米仔的精彩分析，感谢大家的收听，如果觉得我们的节目有帮助，欢迎转发评论，我们下期再见！ 再见！风险提示，新新内容仅供知识科普，不构成任何投资建议。新本播课内容基于公开信息整理，仅供参考， 是有风险投资需谨慎，投资者应根据自身风险承受能力做出独立判断。任何投资决策前建议咨询专业投资顾问。明智电器当前 pe 估值极高，需警惕回调风险。特斯拉 optimus 量产进度存在不确定性，商誉减值可能影响业绩表现，历史业绩不代表未来表现。
25九莱读报
02:06查看AI文稿AI文稿每天解读一家被低估的上市公司，今天咱们来聊一聊全球互储逆变器龙头行业股份。公司呢，主营新能源互储加环境电器两大板块，核心呢是储能逆变器加上储能电池包。公司呢，布局光伏逆变器加上除湿器等传统的业务， 提供给用户硬件软件加服务的一站式光储方案，产品销往全球一百五十多个国家。互用储能逆变器全球实战率超到了百分之二十，排名呢又是 number one， 是欧洲东南亚互处市场的核心的供应商，同时呢来看基本面也是相当的扎实。二零二五年营收呢是一百二十二点二四亿元，同比增长了是百分之九点零八，规模净利润是 三十一点七一亿元，同比上涨百分之七点一。一新能源的收入是一百零一点八一亿元，同比增长是百分之二十七，占比超过了百分之八十三，就成为了主要的主业。二零二零年的第一季度大爆发， 营收呢是四十四点五九亿元，同比增长百分之七十三点七七，规模净利润是十一点八八亿元，同比上涨百分之六十八点三。七储能逆变器的毛利率高达了百分之五十一点一，电磁波回收同比增加了百分之两百六， 海外营收占比了百分之八十，高，毛利订单相当的充分。接下来咱们看发展端三大核心的亮点，一是互储刚需的爆发，欧洲能源安全需求强劲，东南亚中东新兴市场呢，又高速的增长，产品是供不应求。二是呢，工商储加上新业务的方量， 一百二十五千瓦的工商储，泥鳅的落地，数据中心，电源阳台，微储打开新的空间。三呢三是国际化才能加上技术的壁垒，马来西亚基地的投产， 第六代碳化硅逆变器减重了百分之四十二，性价比呢，又是遥遥领先。风险在于海外贸易避雷，加上电池价格波动，再加上新兴市场的竞争家具。 总结来看，德业股份成功从传统的家电转型为全球光储隐形冠军，固储基本盘稳定， 工商处于新业务驱动，高增长、高毛利，再加上高确定性的凸显的长期价值，你觉得在全球新能源转型的浪潮下，德业能否坐稳护住龙头并持续的高增？来聊聊你的看法。
26博言聊财报
11:16查看AI文稿AI文稿内容，根据查理芒格价值检查清单逻辑分析，如有不同观点，欢迎点评。明智地气算是机器人板块的龙头企业，目前他的不进电机市场份额稳居全球前三。 空心杯电机技术属于全球第一梯队，还是人行机器人零桥手的核心供应商，完全符合靠技术和市场筑筑竞争壁垒的原则。现在公司的三大增长方向分别是人行机器人零桥手核心部件、智能驾驶执行器，还有高端医疗和半导体设备。 公司的商业模式也在迭代升级，不再只是单纯的步进电机供货商，而是朝着运动控制全站解决方案平台转型，靠着自主研发加上海外并购的方式， 先后收购了美国 am、 瑞士 tmotion 这些企业，搭起了包含电机驱动、传动反馈在内的完整产品体系， 顺利切入人形机器人、灵巧手、智能驾驶执行器、高端医疗设备这些高附加值的新兴优质赛道。 不过短板也很突出，公司净利润连续几年下滑，从二零二三年的一点四零亿降到二零二四年的零点七八亿，二零二五年进一步跌到零点六一亿，再加上应收账款数额很高，不符合投资看中的盈利稳定、现金流充足的要求。 首先分析财务报表，对比二零二五年全年和二零二六年一季度的财务表现。盈利能力方面，二零二五年公司总营收二十七点六二亿， 同比上涨百分之十四点三二，规模净利润六千一百一十二点八万，同比下降百分之二十一点五四，扣非净利润五千两百九十五点一三万，同比下降百分之二十一点四零，毛利率维持在百分之三十六点四小幅波动，整体比较稳定。 二零二六年一季度营收同比增长百分之十七点六五，能看出来控制电机驱动业务的增长势头非常足，整体来看就是营收在稳不回升，但利润持续成压，尤其是二零二五年下半年营收增速直接冲到百分之二十五点七六， 说明业务已经开始复苏。可净利润还是连续三年下滑，主要是因为新业务头产爬坡需要大量投入，原材料价格来回波动，各项期间费用增加，还有商誉减值等非经常性因素导致的。 再看现金流和资产质量，二零二五年经营活动现金流净利润二点二亿，同比减少百分之十点七四。二零二六年一季度经营现金流净利润为负 是负一千四百五十三点三五万，应收账款占利润的比例更是高达百分之九百一十三点八六，压力非常大。 二零二五年末，公司商誉账面价值有五点四八亿，占到总资产的百分之十三点四四，而且之前收购的三家核心企业业绩大幅下滑，安普、明智、瑞士 t motion、 美国 ampe 的 净利润分别暴跌百分之一百零七、百分之五十六、百分之三十四， 这就导致公司整体现金流紧张，资产质量存在隐患，经营现金流持续减少，还出现单季度为负的情况， 回款压力巨大。同时商誉减值风险很高，如果后续并购企业的业绩继续下滑，公司大概率需要即提商誉减值准备。业务结构方面，公司的核心收入来自控制电机及其驱动系统这项业务，二零二五年收入来自控制电机及其驱动系统这项业务，二零二五年收入的百分之八十三点一， 同比增长百分之十七点零四。电源与照明控制系统收入一点九八亿，占比百分之七点二，同比增长百分之十点五。剩下的收入都来自设备 状态管理系统和贸易类业务。能明显看出来，核心业务在带动整体增长，新兴领域的业务占比也在慢慢提升。控制电机业务在机器人、智能汽车、高端制造这些领域都实现了两位数的增长。不过，光伏相关业务在二零二四年营收暴跌百分之六十， 能说明公司业务结构虽然在持续优化，但整体稳定性还不够，依旧存在波动。综合来看，明智低企这家企业的现状就是营收已经恢复增长，但利润压力大，现金流比较紧张。他的核心业务在机器人、 智能汽车这些新兴赛道，增长势头很强，可净利润连续下滑，应收账款居高不下，商誉存在减值风险，这些问题都让公司的盈利质量和资产质量大打折扣。 而且目前公司 t t m 市盈率大概在三百九十一点零七倍，当下的估值已经完全透支了人形、机器人等赛道的高增长预期。护城河方面，首先是技术并购整合能力和全站产品配套能力，公司的混合式不仅电机市场份额稳居全球前三， 是近十年国内为数不多打破日本企业垄断，改变全球行业竞争格局的企业。同时通过收购瑞士 lin engineering， 拿下了空心杯电机的绕线方式、磁路设计、超精密装配等核心工艺，空心杯电机技术达到国内领先全球一流水平。 二零二五年，空心杯无刷无齿槽产品线的销售额同比增长超百分之五十六。除此之外，公司搭建了完整的产业体系，覆盖电机驱动、转动、反馈全链条，在人形机器人运动控制核心零部件领域布局了无框电机、空心杯、微型四浮 编码器、微型减速机、四杠以及一体化关节模组等全套产品，已经具备给人形机器人零敲手、上肢关节批量供货的能力。 其次是高端制造工艺和规模化量产能力。空心杯电机的核心竞争优势就在于绕组专利、精密制造工艺和长期积累的材料技术。明制地器，拥有从产品设计、 工艺优化、设备配套到成品检测的全流程精密制造方案，能够稳定量产百万颗品质一致、性能可靠的产品。同时，公司实现了国际化产物布局，在中国、美国、瑞士、越南都 现有生产基地和研发中心。其中越南工厂一期规划产能是每年四百万台混合式步进电机，二零二五年上半年实际产出约一百一十万台， 预计全年产量能达到三百五十万台。最后是全球客户资源和新兴赛道的先发优势，公司产品广泛应用在医疗设备、机器人、智能汽车、半导体设备等高端领域，和华为、爱立信、经信通信等 行业头部企业都有深度合作，目前已经给国内上百家头部机器人整机厂送样，并且持续拿到批量订单。在智能驾驶领域，公司的人车交互、激光雷达模组、线控底盘三大核心产品 已经成功配套头部车企实现量产交付，单车配套的产品价值也在不断提升。经营管理方面，首先管理团队的战略方向很清晰，一直坚持自主研发加海外并购的双发展模式， 通过收购美国 m、 瑞士 t motion 等国际知名的运动控制企业，快速补齐核心技术，完善全球研发体系，同时集中资源发力人形机器人、智能驾驶、高端医疗这些高附加值的新兴赛道。二零二五年，公司研发费用率稳定在百分之九点五左右， 研发投入持续加码是资产配置方面，公司近三年研发费用率始终维持在百分之九点五的高位，二零二五年研发投入依旧保持高水平，保障公司在空心杯电机、 四伏系统、机电一体化模组等核心领域的技术领先性产能建设上，越南工厂一期、核太仓生产基地都在逐步推进，但二零二四年越南工厂的产能利用率还不到百分之二十，太仓基地的实际产量也没有达到设计标准， 产能释放不足。另外，商誉隐患一直存在，二零二四年末，公司商誉账面价值五点四八亿， 此前收购的安普明智、瑞士 t motion、 美国 m 三家企业业绩大幅下跌，净利润分别下滑百分之一百零七、百分之五十六、百分之三十四，但公司至今没有寄提任何商誉减值准备。 再看公司未来的增长潜力，目前明治地气，想要突破业绩瓶颈，主要靠三大核心方向，分别是人形机器人零巧手批量供货，智能驾驶执行器放量落地，高端医疗和半导体设备市场持续渗透。首先是人形机器人零巧手业务，公司已经搭建起电机 驱动、传动反馈一体化的全站产品平台，能够批量供应人行机器人零巧手和上肢关节核心部件，目前已经给国内外上百家头部机器人整机场送样， 并且持续拿下批量订单。未来如果二零二六到二零二七年人行机器人行业产业化速度加快，作为核心零部件供应商，公司这块业务大概率会迎来爆发式增长。机构预测，二零二六年公司人行 机器人相关收入有望达到数亿元。然后是智能驾驶执行期业务，二零二五年该业务营收同比增长约百分之二十四。 人车交互、激光雷达模组、线控底盘三大核心产品已经在头部车企量产落地，单车配套价值持续提升。后续如果智能驾驶行业渗透率不断提高，加上公司市场份额持续扩大，这项业务会成为未来三年公司最主要的增长动力。 公司自身也预判智能驾驶业务会保持高速增长。最后是高端医疗和半导体设备业务，公司的控制电机产品在医疗设备领域应用场景很广，不过二零二四年医疗设备相关营收同比下降百分之十。 目前公司正在持续拓展半导体设备、光伏设备等新场景。后续如果能打破海外企业在高端制造领域的垄断，医疗半导体设备业务有望重回增长轨道， 而且二零二四年光伏业务营收暴跌百分之六十，行业基数已经很低，后续存在明显的修复空间。最后看看估值是否合理。 用 dcf 模型测算，假设二零二六到二零二八年公司规模净利润复合增速为百分之五十，永续增长率设定为百分之三，中期净利润按照百分之十计算，目前公司净利润大概只有百分之二点。二 是基于后续规模效应释放、产品结构优化后的提升预判。从 d、 c、 f 模型测算结果来看，公司合理估值对应的市盈率区间在八十到一百倍，现在的市场估值已经包含了过高的市场风险，完全没有安全边际。从相对估值来看，公司当前 t t m 市盈率大概在四百倍，远远高于电气、机械及器材制造业三十一倍左右的市盈率中位数，当前的市值已经把人形机器人等远期的增长预期 全部提前兑现了。芒格视角总结，明治地气是一家拥有扎实技术护城河、提前卡位、人形机器人智能驾驶等高增长优质赛道的全球运动控制核心零部件企业，全球前三的步进电机市场份额、全球一流的空心杯电机技术，完善的全站产品体系， 构建了技术并购加高端应用的双重竞争壁垒。但目前四百倍左右的市盈率已经完全透支了人形机器人等未来增长预期，再加上公司净利润连续三年下滑， 现金流持续紧张，商誉简直风险突出，完全不符合投资所追求的盈利稳定、现金流充裕的核心原则。以上分析基于公开信息，不构成任何建议。
27舟叔财经
00:36查看AI文稿AI文稿电机是机器人的肌肉，无矿力矩电机管，躯干大关节，空心杯电机管，零巧手，四伏电机管全身汇川技术四伏，国内第一，实战率百分之二十八。明智电器，零巧手，空心杯电机，国产标杆，赵薇机电自研零巧手已送样，特斯拉卧龙电驱，全球公控电机老大哥。传感器是神经末梢 六维力管，腕关节电子皮肤管，触觉三 d 视觉管，环境 imu 管，姿态颗粒传感六维力龙头覆盖华为、特斯拉、智媛、小米、奥比、中光三 d 视觉，成人型标配汉威科技电子皮肤以小批量供货。灵巧手占整台机器人百分之三十二价值，特斯拉第三代，二十二个自由度，指尖精度零点零八毫米。二零二九年两百万只灵巧手，三百亿市场关注我，下期我们讲整机格局和下游应用。
18阿尔法狼1号
05:33查看AI文稿AI文稿一季度净利润暴涨百分之九十二，手上握着特斯拉 optimus 空心杯电机的独家供应权，并已向国内外百余家机器人头部企业送样供货。这就是明智电器，国内空心杯电机领域的扛把子。 但盛明之下，公司的利润却连降四年，商誉高企，财务上也踩过一些雷。一边是人形机器人赛道的星辰大海，一边是传统产业的柴米油盐，这家公司到底是蒸笼还是画饼？ 今天咱们就用最通俗的语言，把这公司的基本面翻个底朝天。好，那这家公司到底是干什么的？简单来说，明智电器就是做电机的，但别急着划走，他做的不是你家吹风机里那种普通电机，而是控制电机。什么是控制电机？ 就是能精确控制角度、转速和位置的电机，是工业自动化、机器人、半导体设备、智能汽车等高端领域的核心零部件。 你想想，一条芯片生产线要精确到微米级别，一台手术机器人要稳如老狗，一台自动驾驶汽车要实时感知环境，这些都离不开控制电机。 这公司最牛的产品叫混合式步进电机，全球市场份额稳居前三，是最近十年来唯一改变这个领域竞争格局的中国企业，直接打破了日本企业几十年的垄断。说一句为国争光不过分，除了步进电机这个基本盘，人家手里还握着空心杯电机这张王牌。空心杯电机是啥？ 你可以理解成一种特别精密的微型电机，轻小、反应快，是灵巧手和医疗器械里面的核心零件。 明智在这个细分领域，技术实力国内领先全球，属于第一梯对阵营。目前明智的核心客户包括华为、西门子等国际知名企业，在人型机器人领域，更是已经向国内外百余家头部企业整机厂送样，并且收获了批量订单。说白了，这家公司就是运动控制领域的国货之光，基本功扎实，朋友圈也很硬。 可问题是，赚了面子，赚没赚到里子呢？接下来咱们翻开财报先说结论，增收不增利，费用高起，商誉藏雷，但机器人业务暗藏惊喜。二零二五年，明智电器全年营收二十七点六二亿，同比增长百分之十四点三二， 但净利润仅为六千一百一十三万，同比下滑百分之二十一点五四，这是净利润连续第四年下降， 从二零二二年到二零二五年，降幅分别为百分之十一点五八、百分之四十三点二零、百分之四十四点五三、百分之二十一点五四。典型的增收不增利困局，钱花在哪了？二零二五年，销售、管理、研发三大费用合计近九点四亿元，占营收比重高达百分之三十四。 公司解释是为了拓展人形机器人、智能汽车等新兴市场，强化技术领先优势而加大了投入，隐藏的风险点也不可忽视。一是二零二五年对子公司常州运控电子寄提了商誉减值一千零五十七万，累计减值已达两千八百九十七万，而商誉账面余额仍高达五点一五亿， 如果相关资产业绩不达预期，未来还有继续减值的可能。二是会对损失导致财务费用从去年的负九百五十五点七万元转为七百六十九点九万元。另外，存货余额持续攀升至六点八一亿元，库存商品占比超百分之五十六。存货跌价准备已即提八千六百零一点六万元， 但也有亮眼信号，二零二六年一季报迎来了关键拐点，实现营收七亿，同比增长百分之十七点六五。净利润一千三百八十一点七一万，同比大增百分之九十二点一九，毛利率同比改善零点四二个百分点，净利润同比飙升百分之六十一点七九。拐点迹象出现， 这背后的原因主要是越南工厂产能释放，人形机器人订单逐步落地，前期高投入开始产生回报的财务上增收不增利的核心原因，其实是公司把钱都砸向了未来。那明智电器到底布局了哪些黄金赛道？ 接下来进入画饼环节，哦不，是。展望未来环节，增长点主要看三条线，一是人形机器人业务爆发。明智电器已构建电机加驱动加传动加闭环的全站式产品平台，覆盖从灵巧手到上肢关节的批量供货能力，目前已向国内外百余家头部整机厂送样。 市场传闻，公司已获得特斯拉 optimus 灵巧手空心杯电机独家供应商资格，订单超三亿元。如果马斯克规划的二零二六年量产至少一万台 optimus， 兑现明智的业绩弹性将相当可观。二是智能驾驶业务快速增长。明智电器在智能驾驶汽车领域布局了人车交互、激光雷达模组、 线控底盘三大核心应用模块，已实现头部车企的量产交付，单车配套价值持续提升，智能驾驶业务有望成为未来三年主要增长级。三是工业自动化领域新突破。半导体设备为中兴国际等提供高精度电机国产替代，加速订单稳步增长。 锂电设备绑定宁德时代，提供 agv 驱动系统、精密电机，新能源锂电行业高景气带动需求。液冷设备为高密度数据中心定向开发的冷却系统用核心部件已完成设计定型，预计二零二六年下半年启动交付。国际确实诱人， 但故事归故事，咱们回到当下做一个总结。一句话总结，明智电器基本面正在注底，成长性极其依赖机器人赌注的兑现。好的一面是行业地位够硬，客户阵容够强，人型机器人布局够前瞻，二零二六年一季度业绩也终于出现了拐点信号。 不太好看的一面是，净利润连降四年，商誉余额高达五点一五亿，毛利率持续成压，动态市盈率高达四百倍。即便是乐观预期，二零二六年净利润一点三亿左右，对应的动态 pe 仍然超过两百倍。 万一出现人形机器人商业化应用不及预期技术路线切换、下游客户更换供应商等情况，都会对估值带来较大冲击。你觉得明智电器怎么样？欢迎在评论区留言。
01:19查看AI文稿AI文稿一个视频跟大家搞清楚人形机器人到底是哪些股票。如果你总是听到说买机器人，机器人不但是不知道买什么的，我整理了六个，有业绩专供国外 figure 零三机器人， optimus， 擎天柱机器人的核心供应商。 其他不用看了，就看这一份就行了，点个赞，收藏。第一个，减速器供应商，滤低斜坡，两家都要啊，最硬刚需。第二个，电机 明智电器零，巧手必备的，全球稀缺。第三个，视觉方面呢，就是前面那个感应视觉，奥比中光 3 d 感应独家也是主力。然后第四个，结构件加手，长盈精密。第五个，力传感器 颗粒传感，国内唯一的量产。第六个，散热加结构，领益制造，两家订单都有， 这六个是最正宗的。然后还有什么三花智控啦，五洲新春啦，这些都是某一家里面的供应商。然后如果你实在不知道要买什么的，你就直接搜机器人 etf。 最近这个机器人板块也确实挺猛的，挺抗跌。
368星期五哥（两倍做多快乐）
10:34查看AI文稿AI文稿各位好，欢迎来到投资深度聊，我是大一，我是咪仔，今天我们聊一个特别实在的话题，人形机器人产业链的投资机会。 对之前我们聊过高盛关于人形机器人的判断，很多听众朋友问，能不能具体讲讲产业链里哪些环节最值得投？所以今天我们就来做一次完整的产业链拆解，从上游零部件到中游整机到下游应用，把投资机会捋清楚。 先说一个核心结论，整机场还在烧钱，但零部件厂商已经开始真正赚钱了，这就是为什么高盛说最佳投资机会在供应链。 先给听众朋友建一个整体框架。一台人形机器人产业链可以分成上中下游，上游是核心零部件，包括执行器系统、感知系统、控制系统， 中游是整机制造和系统集成，下游是应用场景。价值分布是怎样的呢？上游零部件占整机 b o m 成本大约百分之七十，是最肥的一块。 具体拆开看，执行器系统是最大的单一环节，执行器包括电机、减速器、四杠，这三项加起来占硬件成本的百分之六十五到百分之七十三，这是整个人型机器人产业链里弹性最大、最值得关注的积分。赛道 感知系统主要是传感器，包括视觉传感器、力传感器、 imu 等，这块占比大约百分之三十。控制系统就是芯片和算法，价值占比在快速提升。 第一个重点环节，减速器，这是把电机的高速旋转变成精确可控关节动作的核心部件。一台人形机器人要用十几个到二十几个，是用量最大的精密件之一。 减速器分三种路线，斜坡减速器用在肩、肘、腕这些轻载机密关节，行星减速器用在膝、髋、腰部中等负荷关节， 国内谁在做？绿的斜坡是斜坡减速器的国产龙头，国内试战率超过百分之六十，全球第二，已进入特斯拉。 optimus 供应链，是 a 股里确定性最高的标的之一，订单据说已经排到二零二七年。 双环转动是 r v 减速器的国产龙头，国内是占率百分之三十二，国产第一。 r v 用在重载关节，技术壁垒比斜坡更高。双环同时还有汽车齿轮这个现金流业务，双轮驱动稳健性更好。 还有耗智机电、斯菱智驱这些新进入者。耗智机电二零二六年一季度净利润同比增长百分之四百八十三，机器人转动业务爆发式增长。第二个重点环节，丝杠 四杠，负责把手臂的旋转动作转化成直线推拉，是腿部弯曲伸缩的核心传动力。 四杠分两种，高端的叫行星滚柱四杠，承载力和寿命远超普通。滚柱四杠是高负债关节的刚需，但目前国产化率只有百分之三十左右，是整个机器人产业链里国产替代空间最大的环节之一。 五洲新春是行星滚柱四杠的国产先行者，已经进入特斯拉供应链，还斥资约十亿元加码四杠项目。恒力液压、北特科技也在布局这个方向。 高盛有个判断值得关注，目前很多厂商更倾向于轮式底盘加两到三指夹爪的组合，而不是一步到位做双足人行，这对四杠的需求可能比早期预期要低一些，但长期来看，高端四杠一定是方向。 第三个环节，电机包括无框力矩电机和空心杯电机是机器人的动力来源， 无框力矩电机是关节的动力核心，空心杯电机则是灵巧手里的技术难点。什么叫空心杯？就是在支架盖大小的空间里塞进一个电机，全球做得好的不超过十架。 明智电器在空心杯电机领域是全球领先者，已经向特斯拉送样不可股份。二零二六年一季度无框铝举电机销量同比增长百分之两百四十六，开始批量跨越 富龙电区，是工业四伏电机龙头。无框铝举电机进入多家车企的人形机器人项目。合川科技有一体化关节模组，已经推出通用人形机器人游龙零一。 第四个环节，传感器、摄像头、激光雷达是机器人的眼睛，六维力传感器则让机器人能轻轻抓起鸡蛋不捏碎。 六维力传感器是卡脖子最严重的环节之一，技术壁垒极高，目前能做的不多。奥比中光在三 d 视觉传感器领域是龙头，已进入多家海外人形机器人厂商的供应链。 汉宇集团旗下铜川科技在做微型斜坡减速器，同时投资了六维力传感器公司海伯森，客户覆盖二十多家机器人公司， 还有毫安气垫、超声波雷达，已搭载智源机器人并实现量产。同时在开发基于英伟达速尔芯片的机器人预控制器，算力达到二零七零 t o p s。 说完零部件，再说说执行器总成，把电机减速器、四杠编码器集成到一起，做成关节模组，这个环节价值量也很高，而且壁垒在于集成能力。 三花智控是这块最靓的仔三花是全球热管理龙头，凭精密机电集成能力切入执行器总成，覆盖直线和旋转执行器，单机价值占整机超过百分之三十五，是特斯拉 optimus 的 t 二一核心供应商，已经锁定五十亿元量产订单。 特普集团也值得关注，设置了独立机器人业务架构，提出百万台级执行器远期产能目标，与多家头部厂商联合开发。合川科技推出了自己的通用人型机器人游龙一、百分之九十的身体部件资质已进入华为机器人产业链。 说完零部件，再来说说整机场，整机场是这个赛道最热闹的部分，但也最难赚钱。 国内整机厂现在形成了几个梯队，语数科技二零二五年营收十七个亿，净利润二点七八亿，是目前为数不多能盈利的整机厂，正在冲刺科创版 ipo。 智源机器人累计下线超过一万台，创立三年营收突破十亿，是成长最快的。优币选是港股上市的老牌龙头，营收超过二十亿，但全年净亏损超过七亿。 行业现状就是全球超过两百家企业涌入，真正能稳定出货的不到十家，能盈利的凤毛麟角。 特斯拉 optimus 预计二零二六年七月到八月正式量产，产线改造已经启动，首批 jam 三已经下线，这是整个行业最重要的催化剂。 整机场还有一个有意思的趋势，车企在加速入场，小鹏、小米、比亚迪、美帝都在布局人形机器人，原因就是供应链可以附用造车的底子，可以直接迁移电机、四杠，这些零部件和新能源车技术共通度超过百分之六十。 最后说说下游应用，谁在买人形机器人，谁在真正付费。目前最确定的场景是工业制造，特别是电力行业。 国家电网二零二六年正式引发巨深智能发展，规划投资六十八亿元，采购巨深智能设备约八千五百台，聚焦电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物流四大场景， 这是国内弊端商业化落地的最大验证信号。采购本质包括云深处、语数智源、优必选、富力业等。深耕电网机器人的深厚科技，易嘉禾也会受益。 第二个场景是工业搬运、分拣、质检等标准化工作流程。特斯拉的汽车工厂已经在用人型机器人做这些事，单个工序效率可以达到人工的一点六倍，成功率超过百分之九十九点五。 第三个场景是商业服务和家庭，但这个还很早期，二零二六年一季度人型机器人出口一千七百零一台，增长百分之两百一十三亿元，说明海外市场也在快速增长。 总结一下投资策略，按确定性排序，可以分为三个梯队。第一梯队是特斯拉产业链，这是确定性最高的，因为特斯拉量产时间表最明确，而且供应链已经跑通三花智控、拓普集团、绿的斜坡是这个梯队的核心标的。 第二梯队是国产替代核心零部件，行星滚柱、四杠，国产化率只有百分之三十，弹性最大六维力传感器、三 d 视觉传感器，也是卡脖子环节。五洲新春、奥比中光明智电器是这个梯队的代表。 第三梯队是整机场核心技术方向，整机场虽然烧钱，但如果能跑出来，弹性最大。语数，科技冲刺 ipo 是 一个重要观察窗口，世界模型、 ai 算法是远期核心壁垒，但目前还很难变现。最后说说风险，这个赛道的风险点很清晰。 第一，技术路线还不完全收敛，从 v l a 到 w a m， 从轮势到双足，从斜坡到行星到 r v， 路线之争还在继续，选错方向的企业可能被淘汰。 第二，大规模商业化要到二零二七到二零二九年，这意味着未来两三年内大多数企业还会持续亏损，投资者要有足够的耐心。第三，竞争格局会恶化，两百多家企业涌入，最后能活下来的肯定是少数零部件供应商，也可能面临价格战。 第四，估值已经提前反映了乐观预期，板块年初以来涨幅不小，如果技术进展或订单落地不达预期，可能面临回调压力。 第五，也是最重要的区分，有真实订单和纯概念炒作，行业正在从概念炒作向景气投资切换，只有真正拿到长单、持续小批量交付的企业才能最终走出来。 好，今天的节目就到这里总结一下。人形机器人产业链里，价值最肥的是上游零部件，特别是执行器系统、电机加减速器、加四杠传感器、零巧手这些环节。 投资策略上，特斯拉产业链确定性最高，国产替代的四杠传感器弹性最大。整机场还在烧钱阶段，但长期弹性也最大。 关键是要持续跟踪订单落地、量产进度、大规模商业化验证节点。这个赛道长期空间很清晰，但短期需要耐心 理性参与，与产业一起成长。好，今天的节目就到这里，如果对你有帮助，欢迎一键三连，我们下期见！下期见！内容仅供知识科普，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
13九莱读报
05:43查看AI文稿AI文稿最近，机器人板块又被点燃了。 x 上的博主 serenety 写了一篇关于绿的斜坡的文章，市场情绪直接拉满。 绿的斜坡当天二十厘米涨停。很多人第一反应是，机器人供应链是不是终于要起飞了？但先冷静一下。 kol 的 文章像打火机，能点燃情绪。真正能不能烧成大火，要看柴够不够。 这个柴就是聚生机器人从演示样机走到工厂岗位，再走到规模量产的真实进度。所谓聚生机器人，别只看他会不会跳舞，端盘子、叠衣服。真正值钱的问题是， 他能不能每天八小时稳定干活，能不能少维修能不能便宜到老板愿意买一批，而不是买一台摆在展厅拍短视频。 擎天柱，也就是 tesla。 optimus 是 全球最重要的风向标之一。马斯克多次强调， optimus 会先在特斯拉自家工厂使用，再逐步走向外部销售。 公开信息显示，二零二六年市场关注的重点是兼三福里蒙特产限和后续更大规模产能规划。这意味着什么？ 不是说明明天每个工厂都有机器人同事，而是说明产业进入了从样机秀肌肉到小批量验证岗位，再到量产爬坡的阶段。机器人不再只参加科技展，他要开始被生产经理考核 kpi 了。 量产的核心不只是 ai、 大 脑、人形机器人身上最烧钱、最难稳定的 是执行器。你可以把执行器理解成机器人的肌肉和关节。电机提供力量减速器放大扭矩，丝杠和转动结构，把旋转变成动作 传感器负责反馈。所以，为什么绿的斜坡会被盯上？因为它的核心标签是斜坡减速器。斜坡减速器在机器人关节里很关键，要求小体积、高精度、高扭矩、低回差，说人话就是 关节不能晃，动作不能抖，力气还不能小。如果未来人形机器人真的上量，减速器就是高价值零部件之一。但投资上也要分清楚，市场买的是预期，财报兑现还要看客户验证，产品定点量、产量率、价格压力和竞争格局， 涨停不等于订单已经排到门口。明智电器的看点不同，它更偏电机和控制，市场经常关注它在空心杯电机、步进电机、四伏系统等方向的机器人应用可能性。机器人越需要轻量化、精细控制，对电机 驱动和控制能力要求越高。但电机链条的问题是竞争更分散，单机价值量和毛利弹性要具体拆，不是只要名字里有电机，就等于直接躺进擎天柱供应链 真正要看的是进入哪一级客户，对哪个部位是不是高端产品，量产后价格会不会被打下来。三花智控则更像机器人里的热管理和执行器综合玩家，他本来就是汽车热管理大厂，市场关注他， 是因为机器人量产以后也需要轻量化组建，热管理能力和机电执行部件。车端供应链经验可能迁移到机器人端。三花的逻辑不是单一小零件，而是平台型制造能力， 优势是规模制造、客户体系和成本控制，风险是机器人业务到底占多少收入，什么时候放量，能不能贡献足够利润。概念很美， 但最后还是要回到收入占比。把这三家公司放在一起看，绿的斜坡像关节里的精密齿轮，明智电器像神经肌肉里的电机和驱动三花智控像整机里的热管理和机电模块， 他们都可能受益，但受益方式完全不同。那具生机器人供应链什么时候真正爆发？我认为要看三个信号， 第一， test、 optimus 或其他头部机器人在工厂里出现稳定岗位，而不是只发剪辑视频。第二，关键零部件开始从手工验证转向定点和批量采购。第三，供应商财报里能看见机器人收入，而不是只在互动平台里看见机器人概念。 这里有一个很重要的投资误区，样机阶段看技术炫不炫，量产阶段看成本降不降。机器人产业真正从零到一以后供应链会从讲故事进入算账阶段， 谁能稳定供货，谁能降本，谁能跟着客户迭代，谁才是真正赢家。短期看， serenity 这样的海外 kol， 可以 把全球资金目光引到中国机器人供应链上， 这对估值和情绪很有用。但中期看股价，不能一直靠转发续命。最后还是要看订单、毛利率、产能利用率和客户结构。结论，一句话，绿的斜坡涨停，说明机器人供应链已经从冷门零部件 变成全球资金盯着的 ai 硬件分支。但这不是一夜暴富剧本，而是一场量产验证赛。擎天柱如果真从工厂试用走向规模生产，中国供应链会有机会，但谁能吃到肉，谁只是闻到味，还要靠财报说话。
13多来Amoney
05:28查看AI文稿AI文稿下个月的人形机器人量产，有哪些上市公司已经拿到订单？我帮大家结合公开的一些信息整理分享科普一下人形机器人的各个模块啊，建议大家点赞收藏一下。 下个月呢，人形机器人就要从 ppt 变成业绩了，今天呢，我只讲上市公司已经公开，那些订单才能和业务进展，不见股，看完你就知道哪些公司是在干活，哪些公司在蹭热点。 我先讲比较核心的就是下个月三个板上钉钉的事，全部是官宣的哈。第一呢是特斯拉的擎天柱，奥特曼斯 v 三首批一万台量产交付了，直接进入上海的超级工厂进行干活。第二呢是智源机器人发布新一代的通用人型机器人，公布工厂的落地时间表。 第三呢是国家级的产业政策出台，明确了有十万台的机器人进工厂的这个目标和补贴。那这个行情的本质是之前炒的，那是预期，下个月开始呢，就是炒业绩了，没有订单的那些题材股，你直接拉黑就完了，有真实订单的这些公司应该会走出一些独立的行情。 那我将从人体部位对应机器人的这个生产难度帮大家进行拆解。首先大脑对应的就是 a r 大 模型和运动控制系统，难度也是最高的，然后关节对应的就是减速器和四伏电机还有控制器，订单呢是最多的，那五官对应的就是数学 视觉传感器以及人机交互骨骼，对应的呢就是一些精密结构件，能够决定整个的这个灵巧度还有耐用性。那全身对应的就是整整机的变速装，包括特斯拉呀，血液啊，分离液这些， 那在各个环节对应的这些上市公司这些业务进展，那我也帮大家梳理一下，最最核心的就是像谁家神经传导 大脑这个板块就是 ar 模型啊，像科大讯飞，星火大模型，已经接入了很多的机器人的厂商。那神经这个板块呢，神经传导呢，就是像韩武器的这个芯片啊，共用机器人的边缘推理芯片，还有全智科技也是机器人的主控芯片的供应商。 第二个板块呢是关节板块了，那这也是最硬的环节，订单最多的环节，这是人形机器人成本占比最高，技术壁垒非常高的一个环节，也是当前业绩最先兑现的。首先是我们苏州的手指指腕， 这个关节也叫绿地斜坡啊，是国内斜坡减速器的一个龙头，全球市占率第二，已经独家供应了特斯拉、奥特曼全部的这个斜坡减速器。今年呢，一季度的机器人的订单同比营收是增长了百分之一百二，订单也是排到了二零二六年年底 才能还在翻倍的扩张。然后是宁波的这个大臂大腿的关节，中大内德，国内的阿威解释区的龙头，进入比亚迪、语数等多个厂商的供应链啊，但是他没有进特斯拉的今年呢，专门建设了机器人的 减速产线，产能呢提升应该在两倍以上啊。第三呢是执行器和热管理，这个是机构抱团非常紧的，那完整的这个关节的总成是浙江绍兴的三环失控，公开的数据显示呢，是特斯拉的热管理独家供应商，同时切入了奥特曼斯的关节执行器和热管理系统，上周的主力净流，主力净流入呢，大概是在二十多个之一， 全市场第一机构呢，已经开始提前布局了。然后是底盘的执行器，还是宁波的 top 集团，那供应特斯拉的机器人机身结构件，还有底盘的执行器，今年的机器人业务营收呢，预计突破至二十亿左右， 是目前结构件环节订单最多的公司。然后第四个板块呢，是关节肌肉，那包括四伏电机和传感器，那还是我们苏州的一家公司，叫汇川技术，是国内工业四伏的龙头，同时呢，他自研产生的自研机器人呢，专用的这个四伏电机和控制器已经批量供货，像智源啊，富力业的国内一些厂商了。然后是皮肤触觉板块， 就是像浙江宁波的特力传感，国内的六维力传感的龙头，同时呢，它也已经进入了测试它的供应链环节了，小批量供货奥特曼斯的关节的力传感器。然后第五个板块呢，是精密的结构件，像上海的明智电器。 然后呢，供应整个机器人的布局，附近链接和精密结构件，进入了特斯拉语数的供应链。同时今年的基神业务占比呢，应该是要突破百分之三十，然后是广州的耗制机电，供应的是机器人的主轴和减速器。上周四呢，盘中大涨了百分之二十，那是近期弹性最大的标的之一。 短线呢，他就那个就不讲了哈，短线可以重点关注一下，最关键呢，跟大家分享一下怎样区分是真龙头还是纯蹭热点？ 那教大家一个比较简单的方法，那有三个公开数据。首先是有没有公告过具体的订单，因为真的龙头呢，会在年报呀，季报呀里面去批录机器人业务的订单，还有营收。那纯题材股呢，只会在不同平台里，古巴里会说啊，我们正在研发，我们正在有相关那些布局，也会有具体 那些订单产生啊。第二呢，就是重点看一些扩建的产能，因为龙头公司呢，他会真金白银呢，投一些钱，投一些建一些产线，纯题材股呢，是连厂房都没有了。 那第三个呢，就是要看机构有没有进场，你要看主力资金的流向，因为龙头股呢，是有机构的资金净流入的，如果是纯题材股的话，那只有油资的那种一日游，当天拉进去，第二天就给你砸下来。 那必须给大家做一个风险提醒吧，那量产的进度能不能达到预期的这种风险，因为人情机器人的这个技术呢，是极其复杂的，任何一个环节出问题，都会导致整个量产的风险，因为越来越多的公司会涌进这个赛道， 未来这些中低端的环节可能会出现一些价格战，压缩利润。那第三个价格的风险就是估值这种泡沫的风险了，因为部分纯题材股已经炒到了一百倍以上的这种提议， 如果没有业绩作为支撑的话，随时是有可能会崩盘的。最后我跟大家再说一句话，人形机器人呢，是未来十年非常大的一个产业机会，但是呢也是一个淘汰率百分之九十的一个赛道，就那些真正掌握核心技术，掌握一些核心的订单，掌握有一些真实数据的这些公司， 可能真实技术这些公司才能活到最后。那互动一下啊，你手里有没有人形机器人相关的一些公司，咱们就可以聊聊，你最看好的是人形机器人的环节。我先提示一下，仅根据上市公司的公开数据整理分享，不构成任何投资建议，记得点赞关注哦！
1843任广财
07:33查看AI文稿AI文稿讲完了林小手心存大海的一面，然后前两天高盛其实是给出了一个这种看空的报告的，呃，简单且说就是他认为人形机器人林小手的这个技术路线变了啊，呃，有可能相应的导致整个的这种空心杯电机的这个需求也会也会缩水。 呃，这个主要是二月中旬他发的这个研报里面，呃，核心观点三个。第一点就是他觉得人形机器人林小手正在从这种全驱动直驱转向，就是渐绳驱动加欠驱动连杆， 也就是这个技术路线有可能会变，就意味着零挑首后面做这个空心杯电机的这些领域的企业的市场份额有可能会腰斩啊，也就是空心杯电机在零挑首领域的总的这种潜在的市场规模有可能会直接缩小 啊，因为过去的这种全驱动电机直驱的这个方案，现在的这种建绳驱动跟驱动连杆的这个方案，这个新路线用的电机更少更小更便宜啊，整个的这个成本也是更划得来。这就是前沿新科技领域会面临的一个问题， 是过往的这个全驱动直驱的这个方案啊，来了，就是每个手指关节都装一个这种独立的空心杯电机。对，为什么复杂呢？因为每个手指关节都要装一个独立的这种空心杯电机，然后去直接驱动关节运动， 好处呢就是精度是超高的，响应快，能能做特别精细的这种手指的动作。但是缺点也很明显，因为每个手指关节都装一个空心杯电机的话，这个成本基本上贵的是离谱了，也就是一个手指关节的电机就上千块，而且电机全塞在手掌里， 所以整个手就特别重，是吧？机器人我们管它叫零巧手，但实际上每个关节都有电机的话，整个手会特别重，抗冲击性特别差， 而且量产的时候很容易坏。所以目前这种全驱动直驱的这个方案，也就是国内的像明智电器在做的这个空心杯电机全驱动的这个方案，这个方案目前市场上只有只占市场百分之十七，主要是实验室跟高端定制场景在用。 对，我们再说一下特斯拉目前带头转向的这个箭绳驱动方案，呃，说白了就是把这个电机移动到前臂，然后就类似于人的这个击剑的钢丝绳来拉动手指关节，就像我们人抬手，其其实不是关节在动，是靠的这种手臂的这个肌肉拉动击剑 对擎天柱的就用了这个方案，也就是把电机从手掌密密麻麻的手掌上，密密麻麻的，电机又沉，成本又高，其实挪到了钱币上，因为这个好处非常明显，整个手掌的重量减轻了百分之四十，所以整个机器人的操作也更灵活，呃，耗也更低，所以成本可以直接砍半一个手指的传统系统，从过去的 一千八百块直接降到了九百块左右啊，而且维护起来也更简单了，不需要维护那么多电机了。而且整个的这个钢丝绳其实是比电机非常易更换很多的，所以这个方案现在成了主流的方案 先用。然后除了这个建绳驱动方案，还有一个叫前驱连杆的方案，就是说白了就是用一套这种连杆的机构带动多个关节，不用每个关节都装电机，然后几个电机就能控制整个手的运动。那这个方案现在占到整个市场的百分之五十三，就是有一半都是在用这个前驱连杆的方案 啊，就是一个连杆机构带动多个关节，目前是绝对主流的方案，因为它成本是最低的，可效性也最高，特别适合量产啊，缺点是精度比这种全驱动差一点。嗯，但是普通的这种工业场景跟跟商业服务场景其实完全够用的。所以高盛 把这几个对比完之后，他预判接下来的三到五年，这三个路线可能会形成八比一比一的这个方案，就一个连杆，呃，一套连杆 带多关节的，这，这个就是这个，就是不用每个关节都装电机了，然后几个电机就能控制整个手的这个运动，这个千斤两百方案未来能站到八成，然后一成驱动能站到十成，然后全驱动以站站另外十成。对，而且全驱动主要用在一些科研跟一些极其精细的这种特种场景，比如说手术机器人，对吧？啊，目前跟量产还没有关系， 所以这对于咱们国内做这种全驱动直驱方案的，尤其是做空心杯电机的企业，像明智电器基本上是一个暴击。是这些机器人在这个实验室阶段的时候，肯定会多一各种算力，多一电机，对吧？越精细越好，但是一旦量产落地，商业化的 规模化量产的时候，客户一般会疯狂的砍价。对，虽然空心杯电机性能好，但价格是普通的这种不刷电机的三到五倍，然后客户肯定会优先选择更便宜的这种连杆方案。 现在问题来了，就是本来咱们国内的这些做空心杯的顶级的企业，比如说他的明智电器，他的一他能做五毫米的这种超微型，高扭矩的，密度低噪音的这样的呃，空心杯的电机，但是呢，特斯拉带头转这个箭绳驱动 对吧？虽然只名字电器建成，驱动方案也给特斯拉送样了，但是订单量肯定是不如预期的，因为用的电机就更少了，所以这对这个名名字电器是一个致命的打击。嗯，你看像国内的其他的厂商，比如说江苏江苏雷力兆微机电，他本来就擅长做一些小型无刷电机跟传统机构， 现在录像路线转了之后，原本就是需要大量用到超高端的这种名字电器的空空心杯电机的需求一下转向了 赵维机电或者是江苏雷力这种做小型无刷电机或传统机构的这样的企业了。所以反倒是赵维机电跟江苏雷力的这个优势更明显了，所以他们势必会分流原本要给到明智电器的这样的一个需求。 所以也就意味着像明智电器这一类做这种空心杯电机的这种企业的技术壁垒在新路线里面是被削落了，也就说你这个超微型的空心杯技术再牛，客户现在不需要那么多了，而且更堪称性价比，整个的系统以及这种系统集成的能力。 高盛的这个研报一出，咱们国内做这种空心电机的企业，尤其像明智电器，基本上就进入到一个就是喋喋不休的这样这样的一个状态，呃，机构也开始远离它， 所以现在机构现在只只有百分之二点八三的这样的一个持仓了好多基金也退出了前十大的这种，甚至包括社保基金跟这个外资的 qq。 但是市场上也有一些不同看法，就是这个路线他不会一刀切。呃，明智他其实也有后手。也不是所有人都认同高盛的这个预测的， 就是因为这三条路线，呃，接下来有可能会长期并存，他不是非此即彼的，就是你有比如说像医疗手术、电子装配这种高端的精密场景，还是需要这种全驱动的，所以明智的这个技术优势在这些领域其实依然是稳固的。 而且呃，明智他其实也是多条腿走路，他也布局了这种建成驱动的这种配套，配套的这种电机也在研发一些欠驱动连杆用的这种小型化的空心杯，他不是指定的全驱动的这一条路。 呃。而且空气变电机不止用在这个机器人的营销手上，比如说像工业自动化、医疗设备、无人机这些领域其实也在需求增长，明智的营收里面这部分占比其实还更大呢，所以不会被机器人一条腿拖垮，对，这个也是大家不用特别担心，所以我个人觉得就高盛的这个逻辑有点道理，但是其实有点极端了， 但是有点极端了，对，直到三月的话，我们就看这个年报跟一季报的这个验证吧。未来如果，比如说像名字电器，他如果能拿到特斯拉、波斯顿、邓力的这种建成驱动的电机订单的话，呃，他的订单份额不仅不会腰斩，而且 大概率也能继续维持百分之三十左右的这种增速啊。然后长期一到三年来看，整个电机的量产还是一个大趋势，你不管这个到底是空心杯还是键绳还是连杆的这种方案，不管这个路线怎么变，所以对于精密电机的总需求总归还是增长的， 对吧？尤其是像像我们国内的这种空心电机的龙头，未来也是能分到一倍，更的只是增速跟估值可能要因侧算，可能会更回归理性。 所以你高盛看空的核心其实是技术路线转向，导致这个空心电机需求缩水啊。这确实也是咱们国内做空心电机企业的这种最大的风险，但是大家也不用太恐慌，就是所有的路线转向他都不是一夜之间的事啊，我们国内的相关的这种企业也有对应的时间跟能力，关键看接下来的订单跟业绩能不能跟得上。
55李总看未来
05:33查看AI文稿AI文稿一季度净利润暴涨百分之九十二，手上握着特斯拉 optimus 空心杯电机的独家供应权，并已向国内外百余家机器人头部企业送样供货。这就是明智电器，国内空心杯电机领域的扛把子。 但盛明之下，公司的利润却连降四年，商誉高企，财务上也踩过一些雷。一边是人形机器人赛道的星辰大海，一边是传统产业的柴米油盐，这家公司到底是蒸笼还是画饼？ 今天咱们就用最通俗的语言，把这公司的基本面翻个底朝天。好，那这家公司到底是干什么的？简单来说，明智电器就是做电机的，但别急着划走，他做的不是你家吹风机里那种普通电机，而是控制电机。什么是控制电机？ 就是能精确控制角度、转速和位置的电机，是工业自动化、机器人、半导体设备、智能汽车等高端领域的核心零部件。 你想想，一条芯片生产线要精确到微米级别，一台手术机器人要稳如老狗，一台自动驾驶汽车要实时感知环境，这些都离不开控制电机。 这公司最牛的产品叫混合式步进电机，全球市场份额稳居前三，是最近十年来唯一改变这个领域竞争格局的中国企业，直接打破了日本企业几十年的垄断。说一句，除了步进电机这个基本盘，人家手里还握着空心杯电机这张王牌。空心杯电机是啥？ 你可以理解成一种特别精密的微型电机，轻小、反应快，是灵巧手和医疗器械里面的核心零件。 明智在这个细分领域，技术实力国内领先全球，属于第一梯对阵营，目前明智的核心客户包括华为、西门子等国际知名企业，在人型机器人领域更是已经向国内外百余家头部企业整机厂送样，并且收获了批量订单。说白了，这家公司就是运动控制领域的国货之光，基本功扎实，朋友圈也很硬。 可问题是，赚了面子，赚没赚到里子呢？接下来，咱们翻开财报先说结论，增收不增利，费用高起，商誉藏雷，但机器人业务暗藏惊喜。 二零二五年，明智电器全年营收二十七点六二亿，同比增长百分之十四点三二，但净利润仅为六千一百一十三万，同比下滑百分之二十一点五四， 这是净利润连续第四年下降，从二零二二年到二零二五年，降幅分别为百分之十一点五八、百分之四十三点二零、百分之四十四点五三、百分之二十一点五四。典型的增收不增利困局， 钱花在哪了？二零二五年，销售、管理、研发三大费用合计近九点四亿元，占营收比重高达百分之三十四。 公司解释是为了拓展人形机器人、智能汽车等新兴市场，强化技术领先优势而加大了投入，隐藏的风险点也不可忽视。一是二零二五年对子公司常州运控电子寄提了商誉减值一千零五十七万，累计减值已达两千八百九十七万，而商誉账面余额仍高达五点一五亿， 如果相关资产业绩不达预期，未来还有继续减值的可能。二是会对损失导致财务费用从去年的负九百五十五点七万元转为七百六十九点九万元。另外，存货余额持续攀升至六点八一亿元，库存商品占比超百分之五十六，存货跌价准备已计提八千六百零一点六万元， 但也有亮眼信号，二零二六年一季报迎来了关键拐点，实现营收七亿，同比增长百分之十七点六五。净利润一千三百八十一点七一万，同比大增百分之九十二点一九，毛利率同比改善零点四二个百分点，净利润同比飙升百分之六十一点七九。拐点迹象出现， 这背后的原因主要是越南工厂产能释放，人形机器人订单逐步落地，前期高投入开始产生回报的财务上增收不增利的核心原因，其实是公司把钱都砸向了未来。那明智电器到底布局了哪些黄金赛道？ 接下来进入画饼环节，哦不，是。展望未来环节，增长点主要看三条线，一是人形机器人业务爆发。明智电器已构建电机加驱动加传动加闭环的全站式产品平台，覆盖从灵巧手到上肢关节的批量供货能力，目前已向国内外百余家头部整机厂送样。 市场传闻，公司已获得特斯拉 optimus 灵巧手空心杯电机独家供应商资格，订单超三亿元。如果马斯克规划的二零二六年量产至少一万台 optimus， 兑现明智的业绩弹性将相当可观。二是智能驾驶业务快速增长。明智电器在智能驾驶汽车领域布局了人车交互、激光雷达模组、 线控底盘三大核心应用模块，已实现头部车企的量产交付，单车配套价值持续提升，智能驾驶业务有望成为未来三年主要增长期。 三是工业自动化领域新突破，半导体设备为中兴国际等提供高精度电机国产替代，加速订单稳步增长。锂电设备绑定宁德时代，提供 agv 驱动系统、精密电机、新能源锂电行业高景气带动需求。 夜冷设备为高密度数据中心定向开发的冷却系统，用核心部件已完成设计定型，预计二零二六年下半年启动交付。国际确实诱人，但故事归故事，咱们回到当下做一个总结。一句话总结，明智电器基本面正在注底，成长性极其依赖机器人赌注的兑现。 好的一面是行业地位够硬，客户阵容够强，人型机器人布局够前瞻，二零二六年一季度业绩也终于出现了拐点信号。 不太好看的一面是，净利润连降四年，商誉余额高达五点一五亿，毛利率持续成压，动态市盈率高达四百倍。即便是乐观预期，二零二六年净利润一点三亿左右，对应的动态 pe 仍然超过两百倍。 万一出现人形机器人商业化应用不及预期技术路线切换、下游客户更换供应商等情况，都会对估值带来较大冲击。你觉得明智电器怎么样？欢迎在评论区留言。
468小Z财经笔记
04:13查看AI文稿AI文稿人形机器人作为 ai 的 一个最具想象力的 aj 呢，一直以来呢，备受资本市场的关注。特斯拉的 optimus 为代表着这样的机器人，它的量产呢，不断的推迟，一方面可能有因为技术的问题， 比如说他临巧手的这种技术的突破，但另外一个方面呢，跟这个成本高居不下可能也有关系。人形机器人的量产呢，快速地推进它的商业化，那必须把整机的成本压下，那特斯拉的目标呢，就是要把它降到二十万以下，而国产供应链呢，可能是唯一的途径。 那么有几个数据，一个是四伏系统，进口价呢是两万元每套，而国产价呢，只有一点二万，成本下降了百分之四十。斜坡减速器进口价呢是一点五万元，那么国产价呢，则是八千元每台，成本下降了百分之四十七。 所以说人型机器人产业的他，真正的胜负手可能不在于整机厂，而在于供应链。因为人型机器人成本当中，百分之六十以上的成本都来自于核心的零部件，像四伏系统啊，减速器啊，传感器啊等等。 所以我们在投资的角度上来说呢，我们应该高度的去关注那些具有核心的技术壁垒，同时的话又能够把成本控制下来的这样的供应链的一些标的，有几个标的供大家参考。一个是汇川技术，它的国产化率百分之九十多，私服系统的成本呢，比进口的要低百分之四十，精度能达到零点零一毫米以量产用于人形机器人的关节， 二五年三季度的数据呢，就是 i s d、 新松、拓斯达等，它的四户系统百分之七十都来自于会商技术。同期呢，四户系统的营收三点二亿元，同比增长了百分之五十五，毛利率达到了百分之三十八点七， 比行业平均的百分之三十二还要高一些。第二个呢，就是双环传动人行机器人的专用减速器，它的成本比进口要低百分之四十七，它的精度提升了百分之三十，三季度出货量十五万件，同比增长了百分之一百二十。 那么斜坡减速器的营收一点八亿元，同比增长了百分之一百一十五，毛利率呢，达到了百分之四十二，行业的平均呢，基本上是在百分之三十五以上，他的毛利还是非常不错的，同时呢，他也已经获得了爱思顿、托斯达等他这种批量的订单。第三个呢是明锐电器，二五年呢，他推出了关节的步进电机， 体积缩小了百分之三十，那扭矩提升了百分之二十五，那力传感器精度达到了零点一扭，用于啊 u b i 的 work x 的 这样的一个测试。我们知道 u b i 的 work x 系列呢，已经进厂规模化地进行啊生产和打工了。 那三季度人行机器人的相关收入呢，是一点二亿元，同比增长了百分之七十五，毛利率达到了百分之四十点五，四季度已获得了三家整机厂的批量的订单，他的合同金额基本上是在五亿元。第四个标底呢，就是奥比中光，二五年推出关节级的三 d 视觉模组，成本比进口呢能够低百分之五十， 算法精度能达到百分之九十九点二，已经进入了特斯拉的 optimus 的 供应链，那么二五年的三季度，机器人视觉营收呢，在八千五百万，同比增长了百分之九十，毛利呢也达到了百分之四十五，行业的平均基本上是在百分之三十八，所以 这些的毛利呢，都还是非常的不错的。第五个呢就是拓斯达，拓斯达是具备供应链和整机，它都具备这种能力的一个企业，控制器四副系统，它百分之八十都是自研的，它的成本就下降了百分之三十五，二五年的三季度也推出了人型机器人的样机，已经通过了比亚迪工厂的测试，同期 机器人业务的营收五点三亿元，同比增长了百分之五十八，毛利率百分之三十五点二。总之呢，机器人的量产的核心的逻辑依然在于 几个方面，一个是需求端的应用场景不断的扩展，第二个呢就是供给端的成本不断的得到控制，能使整机呢它的成本都能降下来，特斯拉的目标是二十万人民币，大概以下成本控制的关键呢又在供应链上，所以说对于供应链上具备这种核心的技术壁垒，同时有具备 成本的控制能力的这样的公司呢，是值得我们高度的去关注的，他们也是潜在的未来能够脱颖而出的机器人相关的标的。 人形机器人虽然面临着应用产品不足，以及他的成本居高不下，所以他的量产呢，依然面临着诸多的困难，但是呢，他的量产呢，基本上是一个大概率的确定性的事件，随着大模型的不断的发展，那么人形机器人的通用的大模型，也就是他的大脑有可能会得到进一步的突破。那么 随着我们的供应链不断的完善，不断的成熟，研发的不断的深入，未来当它的成本不断的下降，达到一定的程度的时候，也许它的量产就是一个水到渠成的事情。
26LEO的投资日记
15:52查看AI文稿AI文稿地股市场上争议最大的一只白马股大概就是格力电器了，为什么说他争议大呢？因为有人说他是价值陷阱，买了就套牢。有人说他是现金奶牛，每年百分之七的股息率比存银行香的多， 到底谁说的对呢？今天咱就把格力电器扒一扒，先给格力电器一个明确的定性。 首先，我先抛出我的核心结论，大家可以带着这个结论往下看。格力电器不是成长股，而是一只低增长、高股息、高现金流的价值股。 简单说就是买格力很难赚大钱，很难翻倍，但也很难亏大钱。持股的主要收益来自每年的现金分红，而不是股价上涨。 很多人可能会说，格力过去涨了几百倍，怎么就不是成长股了？那是过去，时代变了， 过去三十年，中国城镇化高速发展，新房一栋栋的拔地而起，空调作为新房的标配，需求爆发式的增长。 格力抓住了这个历史的机遇，从一个地方小厂成长为全球的空调龙头。但现在中国城镇化率已经超过百分之六十六，新房市场持续低迷，空调行业已经从增量时代进入存量时代，格力的高增长时代已经一去不复返了。 格力的基本面到底有多硬？先来说说格力的优点，这也是很多价值投资的坚定持有它的原因。格力的基本面在 a 股所有公司里面绝对是顶级的 一、护城河极深，几乎不可复制。格力拥有 a 股少有的复合型护城河，不是单点优势，而是技术、品牌、渠道、规模、四层壁垒价，新玩家几乎不可能颠覆。 第一技术护城河，掌握核心科技不是一句空话。格力的压缩机、电机电控、功率、芯片都是自己研发自己生产的，自给率超过百分之九十，这是什么概念？就是空调成本百分之三十以上的核心部件，格力完全自己说了算，不用看别人的脸色。 比如格力的三缸双级压缩机，能在负三十五摄氏度的极寒天气稳定制热，六十摄氏度的高温天气稳定运行，这是其他品牌做不到的。 格力累计有十三点七万项专利，三点二万件发明专利，连续九年中国发明专利授权量前十，是家电行业唯一一家 第二品牌。护城河，好空调，格力造，这句话已经刻进几代中国人的心里。买空调优先选格力， 这是绝大多数消费者的第一反应，这种心智垄断是花多少钱都买不来的。格力的品牌溢价能力非常强，同规格的空调，格力比美的、海尔贵百分之五到百分之十五，但销量依然第一。 第三渠道护城河。格力在全国有三万多家专卖店，下沉到了每一个县城，每一个乡镇，乡镇覆盖率达到百分之九十八，还有三十多万个售后网点，二十四小时上门服务，这种线下渠道网络是格力最坚固的护城河之一。 第四，规模护城河，格力是全球最大的空调制造少，年销量约两千万台，巨大的规模带来了巨大的成本优势，采购、生产、物流、售后，每一个环节的成本都比同行低百分之十到百分之十五。 别人卖一台空调赚一百块，格力能赚两百块，这就是规模效应的威力。二呢，是财务，健康到离谱，是 a 股最会赚钱的公司之一。格力的财务报表干净的像一张白纸，几乎没有任何水分。我可以负责任的说，格力财报造假的可能性几乎为零， 为什么？因为他完全没有造假的动机。首先，现金流极其强，这在 a 股是非常罕见的，很多公司的利润很高，但现金流很差，都是纸面富贵。 二零二五年，格力营收同比下降了百分之九点九，但经营现金流反而同比增长了百分之五十七点九，达到了四百六十三点八三亿元，这就是硬实力。 其次，分红极其慷慨。格力上市三十年，累计实施现金分红三十四次，总额超过 一千七百七十六亿元，是累计融资额的三十四倍。也就是说，格力从股市拿了五十一点五二亿元，给股东分了一千七百七十六亿元，这才是真正的回馈。股东近五年的分红率一直在百分之五十到百分之七十七之间，二零二五年累计分红 一百六十七点六亿元，分红率百分之五十七点八，按二零二六年六月的股价计算， 股息率高达百分之七点四。第三，净现金极其充裕。截至二零二六年一季度末，格力账上的货币资金加交易性金、金融资产加应收款、应收款项融资，也就是内现金资产 有一千八百零五亿元，而有些负债只有三百五十亿元，净现金高达一千四百五十五亿元， 占当前市值的百分之六十七以上。什么概念？就是你现在花一百块钱买格力的股票，其中六十七块钱是现金，只有三十三块钱是买他的业务。就算格力明天不做生意了，把所有资产卖了分钱，你也亏不了多少。 很多人质疑格力存在双高，说他账上有那么多现金，为什么还要借钱？这和康美药业的存在双高完全不一样。格力的存在双高是财务公司模式的正常现象，他有自己的财务公司， 对集团资金进行集中管理，部分资金用于供应链金融和票局置换。而且格力的利息收入远大于利息支出，根本不存在高息负债、低息存款的利益输送问题。三、财报真实性无可挑剔。格力的财报是 a 股最可信的财报之一。 第一，审计意见一直是标准无保留。二零二五年年报由重环海华会计师事务所出具了标准无保留审计意见，这是最高等级的审计结论。内部控制评价报告也明确指出，未发现财务报告与非财务报告内部控制重大缺陷。 第二，上市三十年，从未因财务造假被立案调查，只有少量信息泄露不及时等轻微违规，没有任何重大违法违规的记录。第三，关键科目无异常波动。二零二五年末收账款七十九点三九亿元，同比大幅下降百分之五十二。 账龄一年以内的占比百分之九十五以上。坏账准备计提充分，如果虚增收入，应收账款会大幅增加，而格力的应收账款反而大幅减少，说明回款质量极好。存货二百五十三亿元，同比下降百分之九点二， 处于历史合理区间，不存在积压滞销的迹象。但是就是这样一家看起来完美的公司，为什么股价从二零二零年的高点六七十元跌到现在的四十元左右， 跌了快百分之四十？为什么市场给他这么低的估值？因为他的问题也同样突出，而每一个问题都戳中了市场的痛点。 一、行业天花板明确，增长彻底见底。这是格力最大的问题，也是所有问题的根源。国内空调行业已经没有增量了，进入了存存量替换阶段。 国内空调户均保有量已经达到一点五台，城镇地区超过一点七台，接近发达国家的水平。 新房市场持续低迷，新房配套空调的需求占比已经从百分之三十下降到了百分之二十以下。未来五年，国内空调行业的销量增速预计只有百分之二以下，甚至可能出现负增长， 也就是说，空调的这个蛋糕已经不会再变大了，格力要想增长，只能去抢别人的蛋糕。二、主业增长停止，业绩连续下滑。 受行业天花板和地产下行的影响，格力的业绩已经连续两年下滑了。二零二四年营收下滑了百分之七点三，二零二五年下滑百分之九点九，净利润也下滑了百分之九点九，回到了二零二三年的水平。虽然二零二六年一季度出现了复苏信号，营收同比增长百分之三以上， 净利润也同比增长了百分之三以上，双双创下了历史一季度的新高，但这个增速还是太低了，而且扣菲净利润还微降了一些，说明增长的质量还有待观察。 三、多样化转型屡屡失败，第二曲线遥遥无期，这是格力最让人失望的地方。过去十年，格力搞了无数次多样化，但几乎都以失败而告终。最惨的就是格力太收购， 也就是原来的银龙新能源。二零一六年，董明珠在股东大会上力推收购银龙，但被中小股东否决了，结果董明珠个人举债二十三点四亿元入股银龙， 随后推动上市公司累计收益超过三十八亿元。最终，格力泰不仅没有成为第二曲线，反而成了一个巨大的包袱。截至二零二五年底，格力已经全额记提了长期股权投资减至二十八点四六亿元，投资血本无归， 格力泰至今仍在亏损，总负债高达二百四十七亿元，还有大量的司法纠纷。然后是格力的手机项目，董明珠曾定下一亿台的销量目标，还强行把自己的头像设为开机画面，结果格力手机累计销量不足百万台，浪费了数亿元的研发和营销费用，现在已经基本放弃了。 还有就是医疗设备、新能源汽车等项目也都没有成功。现在的新业务智能装备二零二五年营收才六点八一亿元，占总营收的百分之零点四，半导体外售才十五亿元， 车规及认证还没通过，储能业务也还在投入期，这些新业务短期内根本无法替代空调，成为新的增长引擎。 四呢，是竞争力，是持续扩大，被对手越拉越远。现在的白电行业已经不是格力一家独大的时代了，美的已经全面的超越了格力，而且差距还在不断的扩大。二零二五年，美的营收四千五百八十五亿元，是格力的二点七倍， 规模净利润四百三十九亿元，比格力多了一百五十亿元。美的的业务结构非常均衡，空调只占百分之五十左右，小家电、暖通、机器人、工业技术等业务都做的很好，特别是兔比业务，二零二五年收入达到了一千二百二十八亿元，同比增长百分之十七， 占总营收的百分之二十六，已经成为美的的主主要的增长引擎。全球化方面，美的海外营收占比百分之四十二多，海尔百分之五十一以上，而格力只有百分之十五左右。 线上市场，美的线上空调市占率百分之三十五，格力才百分之二十七，小米都有百分之十五了。 可以说，除了空调主业，格力在其他所有方面都已经被美的甩开了，而且美的的优势还在不断扩大，未来这个差距可能会越来越大。五是管理层风险突出，接班人问题悬而未决，这是格力最大的不确定性因素， 也是市场最担忧的问题。董明珠已经七十二岁了，还在掌舵格力，而且没有明确的接班人，格力的决策高度依赖董明珠个人，而且重大决策都是他力排众议推动的，比如格力太收购手机项目，激进的渠道改革，这些决策都给公司造成了巨大的损失。 格力的内部结构也存在问题，一言堂文化严重缺乏有效的制衡机制，内部人才断层也很严重，董明珠曾说过，绝不用海归，这种言论严重影响了格力的人才引进，年轻高管培养不足，核心管理层都是跟着董明珠干了几十年的老员工，缺乏新鲜血液。 讲完了问题，很多人可能会问，格力未来还有没有希望，会不会越来越差，最终被淘汰？我觉得格力不会越来越差，也不会被淘汰，但是很难再回到过去的高速增长时代了。 我们分短期、中期、长期来看，短期来看，也就是未来一到两年，格力会是弱复苏的趋势。二零二六年一季度已经出现了明确的复苏信号，空调市场份额明显回升，线下百分之三十，线上百分之二十七点五， 含惊鸿子品牌的全渠道份额已经回升到了百分之三十二点八，重回行业第一。惊鸿子品牌的成功是一个重要的转折点。过去格力一直坚守中高端定位，放弃了性价比市场，被小米、奥克斯抢走了很多份额。现在格力推出惊鸿空调， 并为性价比市场补齐了自己的短板。二零二六年一季度，惊鸿线上零售份额已经达到了自己的短板。二零二六年一季度，惊鸿线上零售份额已经非常迅速。 国家的以旧换新政策也会对格力有很大的拉动作用。二零二六年的以旧换新政策，对一级能效空调按售价百分之十五补贴，单价最高一千五百元， 格力的一级能效产品占比超过百分之八十，完全符合补贴门槛，是政策最大的受益者之一。如果政策延续，二零二六年，空调内销有望实现百分之三到百分之五的增长，新业务还会继续投入，贡献有限。 嗯，分红会继续的保持高比例，股息率维持在百分之七到百分之八之间吧。中期来看，也就是未来三到五年是格力的分水岭，能不能成功转型就看这几年。格力现在的战略方向其实是对的。二零二五年年报，格力正式将公司定位为 多样化、科技型的全球工业集团，产业布局清晰划分为两大领域，消费领域，以空调为核心工业领域，聚焦数控机床、工业机器人、精密模具、半导体、工业储能。这个定位彻底告别了过去盲目 to c 的 跨界的试错， 转向主业守新制工业拓能力的双轮驱动，符合格力的制造基因和核心优势。未来最有希望的是弊端市场。格力的中央空调已经连续十四年国内试战第一，二零二五年中标了中国移动二零二六到二零二七年度高压离心式冷水机组集采项目的第一份额， 工业温控、数据中心、夜冷这些业务格力也有技术优势，预计二零三零年弊端，营收能突破五百亿元，贡献百分，贡献七十到八十亿元的净净利润，占总利润的百分之二十五左右。 然后是光伏空调和储能业务，格力的光伏直驱技术是全球领先的，能源利用率达百分之九十九以上， 较传统方案节能百分之二十以上，已经在全球三十五个国家落地了一点二万多个项目。随着双碳政策的推进，光伏空调和储能的市场空间非常大，如果格力能抓住这个机会，有望成为新的利润增长点，但这些新业务都需要时间，而且竞争非常激烈。 美的海尔在弊端和新能源领域的布局更早，进展更快，格力能不能追上来还是个未知数。 长期的话，五到十年，格力大，格力会成为一个纯现金牛公司。空调行业会进入慢慢萎缩阶段，格力的份额可能会小幅下滑，但仍是全球前三。 如果新业务能起来，格力就能成功转型为空调加工业、科技加能源的综合集团，利润稳中有升。如果新业务起不来，格力就还是靠空调赚钱，每年给股东高分红。 不管哪种情况，格力都不会破产，也不会被淘汰。空调是刚需，永远有替换需求。格力的护城河那么深，就算份额下滑，也还是能稳定赚钱的。最后总结一下， 格力是一家好公司，但不是一家好的成长公司。它的护城河深厚，财务健康，分红慷慨，安全边际极高，但增长发力多样化，转型困难，管理层风险突出。 他不是价值陷阱，是 a 股稀缺的类证券、高股系的价值股。如果你追求稳定的现金流和低风险，格力是一个非常不错的选择。如果你追求高增长，那还是去看看别的吧。投资没有对错，只有适合不适合，适合自己的才是最好的。
869建哥笔记
