英伟达财报对存储芯片有影响吗

英伟达业绩跟半导体有啥关系啊？不是，现现在这个言论已经发酵到这个程度了。英伟达业绩跟半导体有什么关系啊？况且现在半导体走的是国产这个长新这条线啊，他能影响到咱们吗？他影响最重要的应该是 cpu 啊，应该是光胞块。听到没有，很多人这样说， 我的妈呀，你可以说是英伟达的业绩，你可以怎么说啊？英伟达的业绩不好就不超预期，影响的是梅古娜扎克整体的科技线，然后再影响咱们 c u o 的 一线光模块。但是你影响到半导体中的存储芯片。半导体现在是走到国产存储芯片了，国产芯片这条线啊。

今晚所有炒芯片炒存储的人啊，重点盯一件事啊！英伟达深夜出财报，直接决定下周 ai hbm 存储板块能不能开启新一轮主升浪。 很多人不懂啊，为什么一家显卡公司能左右 a 股存储的涨跌呢？核心逻辑就一个，现在的 ai 大 模型，高端算力卡，拼的根本不是算力，是存储贷款。英伟达新一代的价格最大的变化就是疯狂的加 hbm 高贷款存储单卡享存翻倍啊，贷款暴增，直接把全球 hbm 赚产能锁死。这也就是最近啊，存储板块逆势走强，持续创新高的根本原因，不是超跌反弹，是真实的刚需爆发。今晚这份财报啊，不用看花里胡哨的数据啊，指定两个核心信号，第一啊， 就是数据中心营收是否超预期。第二，官方是否上调 hbm 采购获产指引。只要这两点兑现，答案非常明确， ai 算力 hbm 存储芯片测试、国产存储替代，下周直接开启加速行情。反过来呢，如果业绩亮眼， 但指引保守，短期大概率就会利好兑现。高位凤凰，你觉得今晚的英美达财报是超预期引爆行情，还是利好落地？便利空评论区聊聊。

我昨天以为达子会对整个股市半导体板块有一个比较大的影响，但是今天早上，呃，港股这开盘一看啊，实际影响没有那么大，所以大家对于 他的财报的预期虽然没有特别好，但是情绪消化的也非常快。现在呢，影响半导体的无非也就是啊，周东的战局，还有啊，还有这个加息的预期， 还有什么呢？其他的也没有了，除了因为啥的财报影响的微乎其微是吧。今天啊，韩国这个存储又大涨十个点，包括啊，日本的啊，存储也是一样 啊，虽然涨幅啊达到十个点，但是最终收盘的时候回跌到，呃，几个点啊，回回回，窄了一些，但是 整体的效果还是不错的，整体的整体的行情还是非常可观的，今天晚美股应该也会不错。嗯，而让大家告诉我存为什么，好吧，打在评论区。

朋友们，今天凌晨英伟达的这份财报，我只能用四个字形容，降维打击！单季赚五百八十三亿美元，同比直接翻了二亿倍，比所有机构加起来的预期多赚了一百六十亿，反手就扔出八百亿美元的股票回购，相当于一晚上就拿出五千七百亿人民币给股东分钱。 黄仁勋这波操作直接把华尔街所有分析师的脸都打肿了，因为所有人又一次低估了这台全球 ai 印钞机的赚钱速度。 先给大家一个最直白的结论，这份二零二七财年一季报是全方位无死角碾压式的超预期，没有任何短板，不仅跑赢了所有机构的一致预测，就连最乐观的投行都没猜到英伟达能猛到这个程度。 我们一笔一笔给大家算清楚，到底超预期超在了哪里。首先是总营收最终定格在八百一十六亿美元，同比暴涨百分之八十五，而华尔街所有分析师的一致预期是多少？ 七百八十六点七二亿美元，直接超了近三十亿美元，哪怕是之前最乐观的高盛，也就给到八百亿美元的顶格预测， 结果英伟达直接干到八百一十六亿，比最敢想的机构还多赚了十六亿。更夸张的是净利润单季五百八十三亿美元，同比增长百分之两百一十一， 市场之前的预期才四百二十二点四四亿美元，直接超了一百六十多亿美元，这是什么概念？相当于英伟达一个季度就比所有机构猜的多赚了一千一百亿人民币， 差不多是一个头部家电企业的全年净利润，而且毛利率稳稳维持在百分之七十五，也就是说每卖一百块钱的芯片就能净赚七十五块，这个赚钱效率 全球科技公司独一档。作为核心压仓时的数据中心业务，本季收入七百五十二亿美元，市场预期七百二十八亿美元，超了二十四亿，同比暴涨百分之九十二， 直接占了总营收的百分之九十二。说白了，现在的英伟达就是一家纯纯的 ai 算力公司，其他所有业务加起来都可以忽略不计。如果说业绩超预期只是英伟达的常规操作，那接下来的两个动作才是真正给全球市场吃了定心丸。第一个是下季度的业绩指引， 英伟达直接给出了九百一十亿美元的营收目标，而市场之前的一致预期才八六七八十八亿美元，又超了四十二亿美元。也就是说，黄仁勋直接拍胸脯告诉市场，下个季度我还能继续高增长，而且比你们所有人想的都要快。 第二个就是真金白银的股东回报，本季度英伟达已经通过股票回购和股息给股东返还了两百亿美元，这次直接宣布新增八百亿美元的股票回购授权，还把季度股息从每股零点零一美元直接提高到零二十五美元，翻了二十五倍。 这不是画饼，这是英伟达在用真金白银告诉所有人，我手里的钱多到花不完，我对未来的业绩有绝对的信心。为什么英伟达能一直打破所有人的预期？ 黄仁勋在电话会上说的一句话点透了本质，我们正在经历人类历史上最大规模的基础设施扩张，智能体 ai 的 拐点已经到了。 现在的算力需求不是限行增长，是指数级爆发。之前大家还在担心 ai 需求会不会降温，云厂商会不会缩减资本开支，结果现在全球五大云厂商今年的资本开支加起来已经超过五千亿美元。 g b 两百， g b 三百，这些高端芯片还是供不应求，配套的互联网络业务更是同比暴涨了百分之两百六十三。整个 ai 产业链的景气度不仅没有见顶，反而还在加速。这份财报的影响非常明确， 所有喊 ai 建顶算力行情结束的声音，这次直接被英伟达打脸了。全球 ai 算力的需求还在半山腰，整个产业链的业绩确定性又一次被英伟达盖章认证。 从上游的芯片设计、先进封装，到光模块、液冷 hbm 存储，所有和算力相关的积分赛道，都会直接受益于这轮全球 ai 基建的扩张。 当然也要给大家提个醒，现在英伟达的市值已经突破五万亿美元，市场对它的预期预期已经拉得非常高。但中长期来看，只要 ai 革命还在继续，算力这条主线就不会结束。

今天大家都在刷英伟达财报啊，数字确实很亮眼，营收、数据中心、回购，随便拎一个出来都能上热搜。但我觉得这件事真正值得普通人看懂的，不是英伟达又有多强，而是 ai 服务器这张账单正在悄悄变厚。 过去两年讲 ai， 大家第一反应就是 gpu， 好 像只要有 gpu， ai 就 能一路往前跑。但真实的 ai 基础设施不是这么简单， gpu 负责算数据要存，机器之间要联，机房要供电，还要散热。你会发现， ai 越往后走，越不是一个芯片单点爆发，而是一整套硬件系统同时被重估。 最近几个信号，其实都在指向同一个变化。黄仁勋不断强调 ai 基础设施英伟达财报继续强化算力需求市场又开始讨论存储物理 ai 和国产存储链， 表面上看是不同新闻啊，其实背后是一条线， ai 不 止消耗算力，也在消耗更高、待宽、更低功耗、更大容量的存储啊。这里有个细节很关键啊， veracpu， 如果独立销售，规模起来，服务器 cpu 要搭配 l p d d r five 和 so cam 模组。 按照市场测算，如果出货达到一定规模，对 l p d d r 这类内存的需求会非常大。在叠加 ai 服务器里，内存占棒比例从过去较低水平上升到更高位置，说明一件事啊，存储正在从配角变成基础设施里的核心变量。 这也是为什么韩国这条线值得关注啊。因为全球存储链里，三星电子、 sk、 海力士一直是绕不开的公司， ai 资本开支越往上走，市场越会重新审视这些上游供应商的位置。这里还有一个普通人容易忽略的点， 当一个行业从概念验证走到大规模采购，最先变化的往往不是故事，而是成本结构。以前，内存可能只是服务器成本里不太显眼的一项， 但现在随着 ai 服务器规格抬升，存储容量、宽带工号都在被重新定价，谁能稳定供货，谁的产品能跟上新平台，谁就可能在下一轮产业链谈判里拥有更强的话语权。 如果不想指定单一公司，可以用产品做观察窗口，比如南方东英、港韩科技，韩国权重较高，也能通过南向 etf 通或港股通账户观察到港股和韩国科技链的联动。如果想看的更宽一点的亚太 ai 产业链，亚太精选也可以作为一个配置视角。 但这里一定要说清楚， ai 产业链有机会，不代表每个位置都会一直涨，半导体和存储本身都有周期，价格、产能、订单、估值都会波动，普通人更应该学会的是看懂链条，而不是听到英伟达财报超预期就跟风追高。

大家好，我是杨无敌，现在呢是十一点三十五分给大家录制一个五件的复拍视频。在录制五件复拍视频之前呢，还前头下骗了一个问题，我不会去主动关注任何人，也不会去主动联系任何人，我既不想挣你的钱，也不想骗你的钱，因为我是一个干净的人。 说好了这方面的问题，之后的话咱们言归正传，说一下今天的盘面，截止到目前为止，三四的成交量呢，放到了一千九百多个亿， 量都出现了放大，而三大指数目前为止是高开冲高以后的回路。面对这个高开很容易理解，因为在昨夜大洋彼岸可以说迎来了利好消息，在利好消息发酵的这个过程中间，整个美股市场三大指数全部都收红在了百分之一的上方面。对这个利好消息分多个方面， 第一个方面的利好消息的话是三星方面，这个公会基本上已经谈成了利空我们 a 股市场的这个大科技， 但同时也利好这个全球的人工智能，造成了在昨夜整个美股市场包括科技方向出现了一个零涨。包括还有第二个利好消息，就是英伟达的财报明显是高预期的， 高预期的财报公布以后，也造成了整个英伟达不断的出现走强，同时也造成了整个大科技方向的产量都出现了走强。包括第三方面的利好消息的话，是现在的地缘局势有可能谈判已经进入了尾声， 也是一大利好，也造成了在昨夜整个原油方向出现了跳水，整个贵金属市场方向迎来了探底回升，可以说是利好消息，一个加字，一个造成在昨夜整个美股市场方向走的非常强，然后 a 股上今天迎来了高开，高开以后冲高迎来了回落， 大科技方向目前为止已经有走软的迹象了，面对大科技方向出现走软的迹象，在之前的短视频里边我是表达过的， 因为在本周的后半周，很有可能大科技方向会出现一个转折点，面对这个转折点两个方面，一个是三星方面的谈判，另一个就是英伟达，有可能财报公布以后就是立好消息落地以后有可能会层层立功。所以说短线级别上， a 股上大科技方向有可能会在本周的后半周做好偏防守防御的准备， 这是在之前的短视频里边一而再再而三不断表达过的。那果不其然，目前为止整个存储芯片方向已经出现了高开低走，已经形成了短线级别的拐点。面对整个大科技方向，短线级别上出现了转点，另一个方向资金有切进去的迹象，是什么方向呢？接下来呢，咱们结合一下 k 线图形给大家讲解。 在整个大科技方向可以说出现了一个高开低走下跌以后，特别是以存储芯片为首的很多方向出现了一个下跌以后，短线级别上有可能会出现一个转折点，有见顶的迹象。我认为整个医药方向目前为止已经有资金开始往里边切了， 医药方向我认为最适合的健康节点有可能是在六月份，也就在下个月，因为下个月世界杯有可能会举办，在世界杯举办期间，有没有可能会有一些病毒出现一个扩散，我们不得而知，但是这种概率是极大的。 而且医药方向目前并没有什么利空消息，相反利好消息倒不断，但利好消息落地以后也并没有造成整个医药方向动，就是因为整个大科技方向如日中天，吸走了大部分的流动性，只有大科技方向出现一个调整，资金才有可能会去尝试切换别的，比如说今天白酒啊， 包括今天目前为止的医药啊，包括证券啊，目前为止都有动作，但是我认为一些低位的板块很有可能主力抓，依然会玩一个声东击西，低位的板块有可能会每一个都拉一遍，但有一个方向是真拉，其他方向有可能是声东击西的。 所以说面对到底哪些是声东击西，哪些才有可能会因为今天下半年的主力板块，我们要着重的进行分析， 目前为止我所得到的资料和所触及到的和对未来的预判，很有可能整个医药方向才是在低位置真正拉升的方向，包括白酒啊， 包括一些其他方向，很有可能会在低位再度被打起来，但有可能是升东西。另一个在今年下半年有动的，有可能是电力，也就在今年下半年我压包两个方向，一个是电力，另一个有可能就是药，这两个方向我认为今年下半年有可能是有机会的。而电力的主要原因的话是整个大科技方向的上游， 特别是冬草煤炭，夏草电，五一十一旅游建设这个顺口溜也表明了电力方向在每年夏天都有可能会有冻住， 所以说在今年的下半年，我认为电力方向和整个医药方向这两个方向我要去压保一下的，而整个科技方向目前为拉太高了，踏空就踏空了，没有必要去追，而且短信级别上我认为也该出现转折点。 那个医药方向的看法对于今天上午的复盘视频呢，就给大家总结到这里边，咱们晚上见。

全网都在等着打字的财报出来了，结果非常的炸裂啊，营收的话达到了八百一十六亿美元，然后同比增长了百分之八十五， 最令人振奋的还有八百亿美元的一个回购啊，这你能想象吗？ 老美那边都涨疯了，芯片存储 都起飞了，那今天早上日韩 包括咱们大 a 肯定会原地起飞的，小伙伴加油！

存储芯片接下来会有一个优质的进攻窗口，大家要重点留意。今天这期视频，我会从大魔 n v l 七十二成本拆解、 三清劳资协议影响、 h b m 最新格局变化，以及长兴 ipo 背后国产扩产计划四个方面，把存储的产业逻辑和投资价值讲清楚讲透，最后还会分享配置策略和我内心的肺腑之言，建议点赞收藏慢慢看。先给大家一个结论， 英伟达 n v l 七十二的承被拆解，彻底坐实了 ai 硬件价值重心向存储转移的趋势。 hbm 已从 gpu 配套的组建升级为决定 ai 性能和成本的核心命脉。三星罢工虽暂解除，但 p 四工厂全面转产 hbm 反而会扩大传统存储的缺口， 本轮超级周期的景气度至少会延续到二零二七年底，没有任何悬念。昨晚大摩发布的英伟达 n v l 七十二机柜拆解，直接影响了整个行业， 这款机柜总成本从三百九十九万美元飙升至七百八十万美元，近乎翻倍。而成本增长的核心不是 gpu， 是 hbm。 具体来说， hbm 成本从三十七点四万美元增长至二百点二万美元， 涨幅为百分之四百三十五，贡献了全部成本增量的百分之四十三，占比从百分之九点四飙升至百分之二十五点六。 cpu 成本虽涨百分之五十七至四百万美元，但占比反而从百分之六十三点九降至百分之五十一点三。国内头部 ai 服务器厂商供应链负责人说的很直白， 现在要货又先问有没有 hbm， 没有 hbm 再高端的 gpu 就是 废铁， h 二百，推理性能翻倍，核心也不是 gpu 的 算力提升，而是 hbm 容量涨百分之七十六， 宽带涨百分之四十三。 ai 的 真正平静早已不是 gpu， 而是存储，以存代算的时代已经到来。接下来讲大家 关心的三星罢工事件。很多人以为推迟罢工是存储的最大利空，落地价格要跌，这是大错特错的。我明确告诉大家，这份协议不仅不会改变涨价的趋势，反而会进一步强化三星控产保价的决心。网上传的人均三十四万美元的奖金， 其实是夸大的，协议核心是百分之十点五的营业利润，奖金仅限半导体部门，以限制性股票分四年解锁，是十年期，协议每年成谈。三星用未来十年的期权换来了产能稳定，几乎没有付出任何及时的成本。 更关键的是，三星存储负责人在亚洲科技大会上明确表态，一、存储短缺今年会持续，明年加聚 bram 共营增长远低于需求，下半年会继续涨价。 二、三星唯一能大幅扩产的 p 四工厂，大部分空间将全部转产 hbm 四， hbm 四 e 传统存储供给只会进一步收缩。三、正在洽谈三到五年的长协，底价显著高于以往锁定中长期的高利润。可见三星根本没有扩展传统存储的打算，反而在加速向 hbm 倾斜，涨价逻辑只会越来越硬。 本周还有一个里程碑式的事件，长兴存储，五月二十七日科创板上会，你募资二百九十五亿，长江存储六月也会递交报表， 国产存储双子星会重视，惠施大 a 产业将迎来资本的爆发期。常新招股书有两个细节非常的令人震撼，一是创始人朱总愿意拿出个人的七点六八亿股， 未来十年全部分给工人，对应市值超二百亿元，创 a 股个人股权激励的记录， 这个行为我们要大大的点赞，而且他还承诺前十年不减持，二十年严控套现，真的格局是拉满的。二是业绩爆发式增长，二零二五年扭亏赚十八亿。二零二六年第一季度营收为五百零八亿，同比增长百分之七百。净利润三百三十亿，日赚四亿， 全年预计一千二至一千四百亿，风速远超海外三巨头。目资将用于产线升级，未来三年计划破产三十到五十万片晶源，冲击全球第二 a m 第二两存大规模破产， 最大受益者是上游国产设备材料上，未来三年两存设备总投资为两千至三千亿，刻蚀、薄膜等四大环节占比超七十亿。目前长存国产的设备占比已破百分之五十， 长新也在快速的提升，北方华创等龙头的订单已经排到了年底，正在全力的赶工交付。再补充几个刚拿到的一手核心数据， 一、 hbm 供需缺口持续扩大，今年产能增速仅为百分之四十六，远低于百分之七十四的需求增速， 紧缺格局延续至二零二七年底，行业格局从海力士一家独大变为三足鼎立，海力士百分之四十三星百分之三十五美光百分之二十五核心话语权重转移至设备厂商。二、传统存储下半年涨幅收窄， 三季度 drm 涨百分之九， nad 涨百分之七，四季度大概率持平。目前行业普遍签订两到三年的长协预付百分之七，四季度大概率持平。目前行业普遍向云厂商消费电子 和汽车电子根本拿不到额度。三、中国四月芯片出口同比增长百分之一百，创历史新高， ai 已成为中国出口的新引擎。连雷总都在发布会上劝大家现在赶紧换手机，从未来两年内存的价格还要涨， 足以见终端厂商其实已扛不住涨价的压力。接下来重点来了，跟大家聊一聊配置策略和我的一些心里话。还是老样子，三条线，一、 上游的设备与材料。二、国产存储的模组与设计。三、 hbm 陈列。其实近期板块降温是好事，存储和半导体的资金基础啊，本身就不如光模块扎实， 经不起投机客来去追涨杀跌的折腾，震荡向上才是真正的主旋律，适当的习走短期的浮筹，反而能让行情走的更稳更远。这个位置跟我一起，前面进的强势的底仓不用动，拿一部分的机动仓玩一玩 t， 弱势的和后来者想进的最合理的趋势点位是二十日线的位置来进行分批的吸就可以了。其他的科技板块同理像跟大家分享的这三大进攻方向，其实我们的配置策略也是同样的，截止到今天五月，大 a 收获百分之三十七， 每股收获百分之三十。这段时间大 a 的 表现其实是明显强于外面的，这件大家应该是深有感受。然后周三晚上我我发视频提醒大家，我说可以增持 pcb 和上游 ccl 板块， 我们其实也同步执行了该策略，但没想到周四的市场直接来了个自由落体滑坡。等晚上，其实回到家，我是已经彻底失眠了，躺在床上翻来覆去的是根本都睡不着。 倒不是我怕输怕错，做投资这么多年，其实我始终坚信，投资是对认知的变现，我们追求的是长期的胜率，而不是去塑造一个永远不会出错的神。 真正让我睡不着的事，是我想不通这次去下行的原因。其实在机构工作，每一笔的买入和卖出都要有严谨的逻辑支撑，每周的交易报告都要写清楚呃，这些决策的依据。 说实话， pcb 这笔增持，我，我原本其实可以不做的，维持原有的仓位就好，但是其实我们的原则一直是可以错，但必须错的有理有据。我就想不通这个问题嘛，我就一直想， 越想越清醒，最后就失眠了。直到周五早上，我看到国内外的走势，其实我才彻底想通了， 美股的增持策略其实是完全正确的，大 a 今天也走出了强势的反包，这说明我们的产业判断和交易策略的本身是没有什么问题的，错的是我那颗太较真的心。 其实这么多年过来，大家心里都明白一个道理，大 a 的 下行其实很多时候是不需要理由的，我之所以会这么难受，说到底还是因为前面太顺了， 吃的太多了，稍微跌一点就接受不了了。我似乎忘了，其实波动才是常态，一帆风顺从来都不是市场的本色，所以我今天在自己的呃交易报告上只写了一行反思总结，那就是敬畏市场，没有理由。 今天把这件事情讲给大家听，就是想提醒一下朋友们，投资路上永远不要苛求自己完美，别跟自己去较劲，要保持平常心。呃，保持好心态，永远的去敬畏市场，也永远热爱这个市场。未来的路还很长，我们一起经历， 一起成长，一起成为那少数能穿越周期的人。最后谢谢大家看完视频，祝大家周末愉快！

朋友们，英伟达今晚出财报，几乎所有机构都在说同一句话，超预期没悬念。美银分析师甚至把数字都算好了，预计实际营收能干到八百三十亿到八百四十亿美元，比英伟达自己之前给的指引高出差不多百分之七。 但关键就在这超预期已经是英伟达的常规操作了，过去十个季度，他实际营收平均就是比指引高百分之七到八。我跟你说啊，这次真正牵着市场鼻子走的，是藏在数字背后的五个问题。 搞懂这五个问题，你才算真正看懂了这份财报。先打破第一个认知，很多朋友觉得业绩超预期，股价就该涨，对吧？但这次完全不是这么回事。超预期的参照系是英伟达自己给的管理层指引，不是市场真正的预期。美银那份报告里点得很清楚， 当前市场一致预期才七百八十七亿美元，跟指引差不多，但日内真正的共识早就对标到八百三以上了。这就好比你家孩子平时都考九十五分，这次考了九十六，你还会大摆宴席庆祝吗？所以今晚数字本身已经不重要了。第一个真正要命的问题，是股东回报。 你品品这组数据。英伟达现在是标普五百里市值最大的公司，占指数权重百分之八点三，比苹果、微软历史上的峰值都高。但它的分红和回购力度跟体量严重不匹配。 过去三年，英伟达的自由现金流回报率就是分红加回购占自由现金流的比例，平均只有百分之四十七，同行的平均水平是百分之八十，连英伟达自己更早十年的平均水平也是百分之八十，他现在的股息率才可怜的百分之零点零二，同行平均是百分之零点八九。钱去哪了？ 投给他的生态系统了？投给那些 ai 创业公司了？市场上有一种声音说这叫循环融资，英伟达把钱借给客户，客户再拿这钱买英伟达的芯片。咱们先不评价这个说法对错，但结果很直白，因为回报力度不够，大量偏好稳定分红的长期资金不愿意进来， 数据不会骗人。在股权收益基金里，只有百分之十六的基金持有英伟达，而持有微软的有百分之五十七。 直接导致的结果就是，英伟达现在的预期市盈率只有二十六倍，而其他科技巨头平均是四十九倍，打了快五折。 而他未来两年合计自由现金流预计超过四千三百亿美元，比苹果、微软两家加起来还多。这次财报电话会，管理层要是松口说加大回购分红，那才是真正超出所有人预期的核弹。第二个核心问题是下一代芯片 verbling 的 进度。 现在的主力是 blackwell， 市场盯的是下一代什么时候上量。美银的判断是二零二六年下半年，因为架构跟 blackwell 有 共用，切换会比较平滑，对毛利率冲击有限。这意味着什么？ 意味着技术迭代的衔接如果顺畅，英伟达的护城河就不会出现断档期，那些等着看英伟达青黄不接的资金，可能得重新盘算盘算了。第三，毛利率能不能守住百分之七十五这条线？ 毛利率说白了就是芯片卖掉后，真正落到口袋里的钱，扣掉造芯片的直接成本，这是英伟达估值最硬的地基，短期看问题不大，但中长期有个隐忧，高贷款内存的成本占比在持续上升。市场共识是毛利率在百分之七十四到七十五之间晃，任何超出这个区间的表现，都会直接影响资金的态度。第四， ai 加速器这个盘子到底能做多大？美银给了个远期的展望框架，到二零三零年， ai 加速器整体市场规模大概一万一千七百亿美元，英伟达能占大概七成的份额。 这次财报，市场盯着的是英伟达会不会把这个预测往上调，因为还有三个新增长点没被完全算进来。自研的 cpu、 语言处理单元、机架，还有更下一代芯片，这个数字一旦更新，就是对整个行业天花板的一次重新标定。 第五，也是很多朋友最担心的，谷歌的 p p u 和 c p u 会不会抢走英伟达的饭碗？最近有一种说法说进入 ai 智能体时代， cpu 的 重要性会超过 g p u。 美银对这一点明确不认同，理由是现在大规模部署的集群里， cpu 和 g p u 的 配比早就是一比二了，跟那个趋势根本不吻合。而且英伟达自己的自研 cpu 马上要在 compute 大 会上有新进展。这个争论的本质是，到底是通用计算重要，还是加速计算重要？ 目前看，加速计算的主导权还在英伟大手里。看到这里的朋友，你已经掌握了五个财报背后真正决定走向的暗线。 总结一句，今晚的财报数字是名牌市场早就消化了，真正可能让天平倾斜的，是管理层对股东回报的态度，是技术衔接的节奏，是毛利率的边界。别只盯着超预期三个字，那已经是旧地图了。以上均为个人观点，供交流探讨，不够趁任何投资建议。

魏达昨晚交出了一份核弹级的财报，很多人盯着他盘后跌了三个点，慌的要死。但真正读懂这份财报的冲零钱，其实昨天晚上全部在蒙抢。存储芯片 每光盘前涨了百分之二点四，散提跟着也涨了百分之二。为什么？因为魏达这份财报直接撕开了存储芯片下一个超级周期的底牌。咱们先来看数字，魏达二零二七年 q 一 已收八百分之八十五，数据中心业务七百五十二亿，同比暴增百分之九十二， 但最狠的是 q 二值九百一十亿。王文轩说，推理领域的份额正在非常快速的增长，这对存储芯片意味着什么？其实很简单， ai 算力越猛，数据搬运的需求越炸裂，每次推理本质上就是 gpu 和内存之间的海量数据高速的交付， 这种需求已经不是短期波动了，是真的从周期转为成长轨道了。市场机构预测，二零二六年 dam 共需缺口约百分之七， hbm 缺口百分之六，而这个缺口二零二七年还会进一步扩大到百分之九。 高盛在最新的研报里面也直接说了，全球存储正面临着过去十五年来最严重的供应短缺，短缺至少会延迟到二零二七年。 闪电那边更狠，一口气签下了五份新商业模式协议，带来了超过一百一十亿美元的财富担保。 ceo 说，数据中心已成为闪电增长最快的市场。 美光这边，德银和美元直接给出了九百五十到一千美元的目标价。存储的逻辑不是跟风因为党，而是 ai 算力异出效应的第二层受益者。评论区，聊一聊你手里有没有光？有没有伞？

家人们，五月二十二号这天硬件价格简直是彻底放飞自我了，你们知道吗？ rtx 五零九零第第二一天就暴涨了八百二十四块，现在价格直接飙到一万八千两百九十九，还有 rtx 五零六零涨了一百零三万五千零五十涨了一百一十七， 这还没完， cpu 那 边也跟着风，一万四千六百 k f 涨了一百四十八九千八百五十乘三 d 涨了一百八十七千八百乘三 d 涨了八十。昨天要是没下手的，今天这差价都能买一张主板了。等等，党们是不是心态都崩了？ 为什么会突然暴涨的这么厉害呢？除开券失效的原因，还有两个关键信号，大家一定要看懂！第一个信号，英伟达最新的财报里，游戏业务竟然不再单列了， 原本单独统计的 gforce 显卡游戏本收入全都被塞进了边缘计算这个板块，现在这个板块里包括 aipc、 机器人、汽车什么的，唯独就是媒体游戏。要知道英伟达这季度营收可是八百一十六亿美元，同比涨了百分之八十五，创下历史新高啊！ 但公司明确说了，游戏不再是核心增长引擎，换句话说，老黄的重心早就全都铺在 ai 上了。游戏显卡人家现在是爱买不买，反正不靠它赚钱了。这就解释了为什么显卡价格死活降不下来，因为人家根本就不在乎游戏市场了，未来想买 n 卡， 估计只能接受高溢价了。第二个信号，三星的罢工虽然暂缓了，五月二十二号到二十七号会投票表决，之前大家都以为要罢工十八天，结果算是虚惊一场， 但是那些 oem 和大厂早就提前开始囤货了，所以现货价格已经涨上去了。内存方面，滴滴二五二十四 g 套装今天涨了两百块， 三十二 g 的 虽然降了一百五十四，但整体来看，上游在控制产量，下游需求又疲软，就算六幺八也没拉动多少。更要命的是，中国存储正在扩产， 长江存储启动了， i p o， 长兴科技马上也要上会，还要砸两百九十五亿升级产线。有前三星高管预测到，二零二七年下半年全球存储供给会大增，二零二八年上半年可能会迎来跌价周期。所以现在到底是囤还是等呢？ 答案其实很明确，给大家三条救命建议。第一，刚需显卡现在就买，英伟达都不靠游戏赚钱了，价格只会越来越高，等六幺八也没用，可以看看五零六零 t i 八 g b 今天还小，降了五块， 或者 a 卡的九零七零 g 二 e 价格基本持平。第二， cpu 和内存挑着买，今天 d d 二五三十二 g 降了一百五十四，固态也没怎么涨，这些可以入手， cpu 的 话暂时避开那些涨得猛的，像幺四六零零 k f 九千八百五十乘三 d， 先观望一下七千七百乘三 d。 第三，别赌长期降价，中国存储破产要等到二零二七年，这两年涨价是主旋律，刚需的话就别等了。 总结一下，显卡暴涨恐怕是不回头了，英伟达已经彻底转型， ai 存储短期会震荡，但长期来看是会跌的。最后问问大家，你还会买 n 卡吗？还是转头 a 卡或者等国产显卡呢？评论区告诉我你的想法。

尊敬的各位同志，大家好，昨天晚上鲁美达的意义说明会可以说是非常非常超预期的，一个是业绩的超预期，另一个是对下个季度的指引也是非常超预期的啊。若并的出货大家可以看到， 嗯，这是一个非常确定的指引，但是今天市场还是出现了一个非常显著的光板客的回潮，我们觉得这个还是说不市场的角度， 可能是大家对路考成绩的一个指引性，但是这对整个产业趋势没有任何的影响。我，嗯，从新的角度啊，结合当前最近一段时间的一些呃这个发生的变变变变量，给大家去做一些解读。首先是我们说整体上，在背法层面上啊， 嗯，不管是英伟达的业绩已经证明了这个需求的强劲性。另外一个就是在谷歌 r o 的 角度，大家也看到最近关于谷歌在嗯未来的 os 里面会使用一些好汉的 light 这样一个相关技术的情况。从这些细节上，特别是关于这个好汉的 light， 我 们给出的第一个解读就是， 呃，一大一小两个趋势啊，一个趋势是呃谷歌自己哈作为多年通信，就是在局域网，就是数据中心网络的领先的领先者，他们在呃随着 tpo 这个技术的发展，那么谷歌在整个 ai 逻辑里面，它自己的网络影响力就是在持续增强的。 另外就是在 o 四 s 里面使用考核的 light， 这里更加高成本的技术本身啊，代表了最核心的意义，就是我们通信连接在 ai 这个大板块里的通胀逻辑啊，是越来越强的，因为我们不仅仅是说呃，我去接受更更多的 roo， 然后我的通信是通信的占比本身在提升， 我们对成本的敏感度其实是在进一步降低的啊。你像卡尔莱克这样的技术，无论是我们怎么去做这种轻量化，把它从自家的二波端拿到 oppo 端上来，那它所需要的调制测的成本依然是远远高于 嗯，需要自己的强度调制的，但是依然。但是谷歌为什么依然愿意用它？那就是如果我们坚持在等待调这个强度调制的，再加一个四百 g 技术，不管是玻尿酸里啊，还是说呃差分的 eml 啊，它可能需要一定的时间，但是我们在 更高成本的方向上，比如在相关这个维度上，我们用单成单通到四百 g， 甚至到呃单通到二点四四百，甚至单通到 一点六四 g， 他 都是积有的，只不过就是成本高。那么相关下真正的趋势啊，一直等待的机会就是啊，这个网络对成本越来越不关注的时候，越来越脱敏的时候， 它就会下沉的越来越快啊。所以从从这个呃 n v 和谷歌链的这种大会的角度哈，我们通信的认为，首先大家最应该确认的是这个通信的参照逻辑，在算力网络的需求面前，那么我们对通信成本的敏感度，价格敏感度是进一步降低的， 大家对需求的确定是越来越高啊。所以第二个点呢，就是从罗宾的出货啊，我们看到，呃，虽然说我们有很多 cpu 啊， o 四 s 啊，这些呃锦上添花的技术啊，非常的重要，但是呢， 你说从绝对必要的角度，我们看到，嗯，超级点就是整精美的方案啊，更是一个非常重要的趋势啊，就我们一定是这个背后的驱动啊，是我们的芯片逐渐的从呃七纳米，像五纳米、三纳米这样的高端电视机眼镜 单位面积的热量一定是增长的，同时呢，二二四四八这样的次类似通信技术也在不断的压缩同连接的距离啊，那么我们一定是需要在一个呃等机会的方案内去利利用这些光 从电源、散热等综合的技术去在这个里面完成产品的交付，这是真正的刚需啊，那从 mv 也好到谷歌也好啊，我们看到这样一个趋势，那么从大光的角度啊，我们呃 认为哈，你看不管是 o 四 s 也好还是狂浪也好，最正包括最近今天大家交易的 micro led， 那 么也是通过去头部的光泡公司去验证来证明这个产业区的进展的。 所以说通过英伟达和安微以后啊，我们还是认为最头部的像徐双先生这样的公司，他已经是我们在反复重复我们强调的我们的观点啊，他已经处于一个对所有的可能性的技术出了一个饱和研发的阶段，且有足够的实力 去大概率的保持自己的产业地位啊。同时呢，这种超节点对呃光铜、电热、异磁微体的全站要求啊，也给在这个领域里有传统制造业优势的公司啊，一些机会，比如大家看到了 c p u 交换机工业复联在 公布他的出货，是吧？像我们以我们这次底部推的沥青经历，他也是在呃全站能力上去得到更多的一些订单掌握，所以从 大国的角度啊，我们观点上认为，嗯，大家去建议，大家去关注啊，建议大家去关注利群经理这样的公司在全站的角度形成优势，有有可能。嗯，也，我们也同时强调啊，旭状新一胜这样的头部两强，他在研发端的这种 这种强劲的优势，我们也是希望市场给他们这样的公司更高的估值，而不是说更激进的业绩点嘛，那因为因为这个业绩呢，实际上还是跟本本的资本开支以及 卡、 coos 这些东西的产物是有节奏的，但是，但是这些公司在公信行业里的领先地位是靠自己努力来实现的啊，所以本质上 这个我们对业绩的展望啊，呃，审慎或者乐观都是可以的。但是在固执端，我们还是希望大家看到这些公司在这个研发端的，固执端的产品的技术标准端的领先优势啊，我们给这些真正的科技企业以更好的固执毛 会把信用，信用加上利益经济作为我们在大国这个板块里后续的标地。另外在紧缺这个环节上啊，从法拉利全光片到这个光芯片再到光纤，我们整体上判断呢，这个粘度 年度内的这个稀缺啊，都是可以得以维持的，特别是对光纤和光纤线的这个展，我们我们认为这种稀缺甚至还是，呃，一年半到两年维度的啊，那么这个整个板块呢？呃，会在，大概率会在我们这个 ai 趋势，你看现在就是英伟达的这个展，超过了基本上 啊，不管是国内还是花儿街大部分位置的预期，所以说 ai 的 需求超越期的这个逻辑还在那么大概率这些紧缺环节，如果我们现在判断法拉利旋风片是二六年紧缺，然后光纤是二七年，呃 呃，还有这个光纤片大概率会到二八年，是上半年紧缺，这些判断啊，大概率还是有可能存在 进一步超预期的可能性，就是我们的供需，供需啊，进一步往上拉，这种可能性依然是存在的，所以这些板块在调整之后依然是我们认为非常非常独特的操作逻辑。另外就是在一些板块上，像也有越来越多的这个标的进入到我们整个上路的环节里，向以 gpu 里提供的一些新增量 保频光鲜，然后呃，一些上市的 pic 的 公司啊，以及像中前卫这样的法律系选片的公司， 那么都有可能在未来这个交付的压力下，不断的进入到我们这个就是紧缺的逻辑里啊，紧缺的逻辑里。另外我们再重点强调的是中国的光纤这个行业啊， 呃，今天基本上这几个以 c w 光源为主业的公司都出现了百分之六左右的回调，百分之六以上的回调 可以说整齐划一。但是呢，我们的中整个中国光纤的展望是一个贝塔加的逻辑，就是说我们不仅是在一个需求增长的贝塔上，而且呢，嗯，从过去这段时间，呃，中美双方的企业在 这个光纤的扩展上的态度与投资的行为上，你可以看到双方的判断是一致的啊，就是中国国产光纤的疏通领域里的渗透率提升已经是一个非常确定的趋势，而且 在这个上线上我们是非常乐观的，我们认为不管是七十毫瓦一百毫瓦的 c w 光源，还是一百 g 的 em 二，还是更难一点的四百 g 的 四百毫瓦的 c w 光源，甚至未来的两百 g em 二，以及四百 g 这一带里的像玻尿酸里这样的产业。所以说，呃，中国的这个上市公司，这个这些体系 在这些领域里面啊，已经做到了，嗯，我觉得至少没有绝对不可翻越的障碍，同时在很多局部已经做到了比较好的领先优势。所以在这个逻辑下，我们展望未来的两项领域里面啊，中国的工信行业还是会有给大家非常高的预期的。就是简单的说，我们在享受背后的同时，是有希望超过 考场上的鲁曼特姆，甚至谷和，这就是日本还有美国领先的这个领域啊，中国的这个这些行业，我们是完全有希望实现反超的，同时在这个训练的投资放缓之后啊， 这些能力还是有望向这个端侧，甚至很多的 ai 应用侧向感知侧去扩散的啊。所以整个的光新面行业，未来的空间一定是比我们现在讨论的三个光源出货预期更加的，嗯，有一个呃星辰大海的空间的，所以这些公司也始终是在处在我们 比较重要的推荐序列里。所以整体上呢，我们是认为从谷歌 r o 也好，从英伟达的业绩的情况来看啊，那么 大家嗯的一很多的担心现在看起来哈，嗯，都是低估了 ai 的 力量的啊，都是低估了 ai 的 力量的，那么这种担心是因为市场的走势啊，积累的一些情绪啊，那本质上在从这个角度，这是最客观的指标，可以看到我们还在一个加速通道上啊，所以贝塔没有问题， 在陪大家的品种上，我们会给大家关注国产光纤的投资逻辑，那么在上路的几千环节里面，光纤、光纤，包括一些呃零部件都在一个几千的环道里，那么从确定的角度来讲，我们刚才三个重要的大的渠道啊，新一生啊，利新经历，这是简单题，那么从复杂，从一些相对 嗯趋势性的角度，大家也去也去建议所有投资人啊，去关注我们上游的各类的环节啊，逻辑上都有一个不断超越期且不断那个紧缺的逻辑的存在，而这种周期啊，至少在 二零二六年，我们大家大概里不用太去担心他出现一些这个公序的反省的格局啊。以，所以整体上我们还是呃认为当前的回调是一次很好的大家去参与的机会啊。以上呢，是结合 n v 还有谷歌的这个最近的这些性感，我们通信组的呃一些观点。

英伟达呢，昨天发了一整个的这个财务报表，大家可能开始解读这东西是 beat 了还是 miss 了，我也不想谈这个问题，因为很多人都能聊这个东西， 我更多的想站在 cpu 这个角度上谈一谈英伟达这个指引给了我们什么一些启发。这里边在我看来，其实最大的一个潜在的编辑就是 vera 这个 cpu 它真的出货了，这个是比较超我们之前买房对于产业拓谱的这部分的 认知的，因为之前我们觉得 vira 这种 cpu， 它其实是基于 aram 核的，和这个叉八六这种结构相比呢， aram 核呢，在平衡这个茶表和沙盒这两个功能上呢，可能会存在一些问题，包括从我们微观的去找一些做服务器的一些朋友去调研，去聊他们也这个反馈。但是呢，这把 过来的话，其实是刷新了我们这个认知，至少英伟达做的这个 vira 的 这个 cpu， 它是现在是已经有出货了， 因为这个信号儿很关键的地方在于哪儿呢？就是这类的出货一定是在最近一个季度 agent 驱动的这部分，所谓 agent 的 c p u 的 这种迭代里边儿，它一定是拿到一部分市场份额了。 当然你这部分市场份额有可能是因为啥捆绑销售，这个即使捆绑销售，它一定也是在这个沙盒这个功能的领域， vira 这个部分 c p u 它起到了一些作用， 因为你就捆绑销售，比如说像这些大的这些 c s p， 它也不一定真的要。如果说它相对于叉八六差很多的话，这里边我们也推导了一些可能的原因，在长期看， 可能我们说 arm 核，它的 cpu 替换一部分叉八六的 cpu 的 市场是有希望的，就是因为可能 arm 核 cpu 过往它其实在手机领域积累了大量的 ip， 它属于一个大核大扣的一个 ip 的 library 的 一个设计结构。而 而这个沙盒功能恰恰需要的可能并不一定是和茶表功能去怎么卖吃住怎么配合好，而是需要很多很多的盒，很多很多的扣， 可能要把扣打的尽量多一些，然后的话推扣的这个数量，这样的话你即使我整个的鞋筒我做的不好，我反正我的盒足够多， 我可以共分配的这个基础的点位足够多，你一个 agent 任务进来，我大不了你有六个 skills， 我 给你填八个 skills， 装的这个盒我再怎么查我也能查得到，我命中率也会比较高，我的整个工作的任务调度分配也会比较好。 所以可能我们看起来英伟达告诉你，你不要去关心它的一些功能协调的问题了，而是考虑就是核数本身的这个影响，如果用 arm 核把这个 call 的 这个 number 直接推上去，是不是最终我们就能解决这个到后边的 identity 这部分的 ai info 智能体迭代驱动的这部分 ai 基建，它是不是一个比较关键的第一性的问题， 至少是因为达把这个议题放给大家了，那就是我们后边可能要去多做一点这个思考，就是在这个和数这方向的影响，它是不是就是能够去替代一部分？我们讲 gpu 跟 cpu 那 个什么一比八、一比四、一比二、一比一这个配比的这个变化， 举例子我核的这个，比如说到一比四阶段，你是不是就能看到实际上一比二的效果了？为什么？因为可能你用的 arm 版本的这个 cpu 会比叉波六版本的 cpu 要多，所以它带来它核数上升的，那所以你实质上看到的它的效能可能就达到了一比二的效能，这个就会贾比特定律嘛，推动多核的这种超多核的这种 相当于 cpu 再去做更多的迭代，这有点类似于什么呢？就类似于我们之前看那个 n 的 这个东西，以前觉得 n 的 东西落后产能，对吧？ 东西没啥用，除了手机里边还能用得到一部分以外。但是呢，你后边会发现，比如说在 mid training 啊，预训练啊，再比如说做这种 k v k 式的缓存啊，各种领域啊，对 n n 的 需求量越来越大，它的整个技术端的需求的这个范式发生变化了， 所以导致 n n 一 直还是待在一个所谓的价格周期里边。我们现在依然看闪迪这些东西，涨了十几倍了，依然还是在涨价格，本身，还没有考虑到什么产能的问题。如果说阿姆 cpu 这个品类，它真的如英伟达所说的靠推这个核数能解决很多的，我们讲 p u 跟 c p u 配比的这个问题，那可能后期你就要去关注这个领域会迭代出来的一些新的产业投资的一些机会了。简单举几个例子，大家都很熟悉的公司， cocom、 m t k， 联发科和高通过去大家去把他们定位成一个消费级的一个公司，他们做消费电子为主的公 司，包括在大家认知上会觉得说他们哪怕做这个，做 esic， 给这个谷歌做 t p u， 也是一个属于后排选手，对吧？前排大家去找伯通，找马薇尔，然后 到最后才去考虑研发科。这个它相对来说位置整体啊，算是整个半导体行业的这种相当于估值位置，它还是比较低的。那你和后期如果说这个 arma 的 这种 cpu， 它的用量，它的渗透率不断地在超预期，它在不断地替代一部分叉八六的位置，那对于它们自身的 arma 的 这部分核的生产能力和产能，就需要给一个宠物。 这个东西跟那个英特尔重固我觉得区别不大，其实就是你之前觉得英特尔是个落后产物，但是实际上毕竟还是个先进产物，现在依然在给它的产物的方形的固质做重固。 m t k 和高通呢？我觉得问题差不多，现有的这个 arm 核的能力，要不要给它套一个 ai 的 一个句式，套一个这个 regiment， 能让它更多的拥有 ai 的 固质？ 这个是一个我们说可能站在一个半导体这个领域上的一些机会。那你再往上推的话，就是沿着这个你再看看原来的逻辑有没有被强化。你比如说我又谈到只要谈到核，谈到各种优，你就避不开基板这个东西。基板这个东西现在就是你要去看一下，如果说是 arm 的 这种 cpu， 如果真能解决我刚才说那个问题， 那就是说面向于二七年的基板的这个问题，尤其是这个有机基板相关的材料呢？一些稀缺性，那可能就会更严重。为啥呢？很简单，就是原来大家觉得是叉八六单独去供这个 cpu， 它放量速度是一个单线放量，这东西放量它取决于什么呢？你只能用台电给 m d 的 产能 和你期望于所谓的英特尔作为台电，二场三场赶紧的要能量力爬坡，二季度、三季度你尽量能爬出来，因为大家之前把这个机板的这部分的评价呢，都压在这个叉八六这方向，而大家之前觉得 arm 那 方向 cpu 你 这爬的会比较慢，但事实上 arm 那 部分 cpu 是 有产能的， 因为那个产能本身是在高通和联发科手里边的，他找台电直接转产就可以了，就像他们当年从手机转到汽车这个领域的，它这个 soc 那 个转产是一个道理。 那就是这个部分呢？如果说比喻期，假设我们说 optic 这部分 ai 的 因素啊，它很快你在今年下半年又看到了，因为那很简单，英美达这个业绩已经让你看到了，微软 c p u 这种 arm 核的 c p u 已经开始出业绩了，已经出订单了。比如说我们再看下一个采集三季度，四季度它处于一个加速的状态，那你就得做好一种准备，也就是说 二模核的这种 cpu 可能会比预期更快的放量，那如果它比预期的更快的放量，就相当于我说你那个真正去盘那个一比四，一比二，那个 cpu 的 那个 gpu 占比的十点就会靠前，那可能在二七年上半年你就能看到。哇，这个东西好像确实是炸了，就这类的 cpu 可能加速在渗透， 这时候你会发现大家从整个产量上准备都不足整个这个基板，因为 cpu 这个东西，你没有基板，没有载板，你想让它上这个服气那是不可能的。那就发现你从基板、载板这方向可能东西都不够， 这里边又是那些东西，又是那些就是梯步，又是这些所谓的这个 c、 c、 l 这些材料，就是他会有相关的这种紧缺的问题，而且那个紧缺可能就是比你预期中的紧缺更紧缺， 这个就是一个潜在的点，也就是今天你看 a 股里边反馈，大家早上起来去抡那个生意深南，这大家都没得选嘛，我说嘛 a 股唯一个基板标的嘛，那就是包括去抡红河，大家其实都是这种思路，这个面对英美达这个反馈深度的一些可能面向于下半年和明年的机会，这个就整个的这个反馈路径， 把它总结一下呢，就其实几个点，第一个点就是就英伟达的财报解读啊，其实就是你大陆货的东西看起没啥意义，那些东西都是大家都已知的东西了，对吧？你说他业绩好好还有不好，百分之九十二的同比增速嘛？你就解析这个东西没有意义，过去的所有的估值的提升里边， 不管是光的还是存储的，还是其他的条件的这些估值提升里边都是已经把这个东西很充分的采取进了，再去看这点东西是没有编辑的，就是这个事是没什么编辑效应。然 你更多的需要去考虑上他对于整个的这个算力的龙头老大的位置，他去给整个的算力行业的迭代发展带来了什么新的指引。你比如就是像这个微软 cpu 这个东西，对 cpu 行业的发展它同样是有指引的。 这个是一个我们说第一点的东西，第二点东西就是说这个点你发现了一个新增的编辑变化以后，你需要去客观评价这个编辑变化和原有的那个塞他吧，就原有的，大家对于这个细分品类的这个认知有哪些冲突？ 比如像 cpu 那 种原来觉得二模核的一些问题，那现在可能我们要去更新一下对于技术范式的理解，比如说核数这个影响，超越一些所谓沙核啊、查表这些内部功能协调那些影响，就所谓堆料，先把核数堆上去，可能也能解决你遇到的那些问题， 这样的话他就会在技术路径上响应那个产业趋势，就是能理解像英伟达这种做出的一些相当于方向性的一些选择，他们内部的一些产业拓普级别的一些意义。 最后一步就是你发看这个意义你去怎么找映设，而我说找 a 股映设有 a 股的方法，包括到这个日股里边，他会去映设 ibid 这类的基板的标记，像未知数这类基板的标记，它其实就是一个不同市场的一个映设的方式不同。但 但是他对于整个产业的拓普的认识的共知，整个这个认知的共识这部分他实际上是在逐渐的改善的。这个部分的话，其实就是把前两点呢给你的产业拓普的信息反馈到你的交易里边，这样就是一个比较完整的一个对于一个海外的一个编辑驱动，你怎么在你自己的市场里边做垂定做交易短的这套思路或框架。