柏诚股份和长鑫存储有股权关系吗

长新存储即将上市，普通人中一千就能实现阶级跃迁，没中钱也没事。深度关联的公司我也给你扒拉出来了，赵毅创新， 合肥城建新科技、白城股份、亚特科技、安吉科技、互归产业、拓金科技。

第一位，赵毅创新。第二位，合肥城建。第三位，深科技。第四位，雅客科技。第五位，博城股份。第六位，互归产业。第七位，拓金科技。第八位，安吉科技。

大家好，我是土海兄弟，那么最近合肥城建借着长兴存储 ipo 热度股价大涨， 很多散户呢，也是跟风进场，那么今天我拿出合肥城建五月十八号，也就是前天最新官方移动城建公告，还有我今天特地执行的合肥城建投资者热线，把所有的真相全部讲明白，看完别再踩坑了。首先第一点啊，公告白纸黑纸写的很清楚， 合肥城建上市公司本身不直接持有长期存储任何股份，双方没有任何业务往来，不存在合作建厂，合作项目，任何实质的交集， 明白吧？第二点，唯一的关联只有一层，微量间接投资，也就是公司连同指指，公司一共出资了大概六千万参与了长业基金，那么通过层层限到之后，间接投向长清存储，折算下来持股比例也是极低的，大家可以算一下，非常低。 那么我也跟合肥成建的投资者热线懂你确认了一下，确实如此，大家可以听一下录音。想问一下啊，就是咱们合肥成建上市公司本身嘛，有没有直接持 股？没有没有直接，没有任何直接，就是没有直接出资投资国产金子吧？没有，嗯，我们是通过基金间接参与， 那我们公司通过各类基金间接参股长期存储，那个准确持股比例大概是多少呢？这个没有无法的，因为我们是探讨了好好，就是两两层以上的基金，我就是网络上什么古巴或者自媒体啊，或者其他一切的那些说法，包括什么 什么掐的 gpt 啊，什么就是豆包啊。嗯，这个东西都不是公公司官方的平台，所以上面的那些说法，公司是没法去证实他的真实性， 公司只对自己记录的公告和交易所的投资者互动平台上的问题上的答复负责，那上面都是公司最准确、最真实的情况。这个我们在 昨天应该是一本十八号批录的十九号件报的那个易东公告上跟长兴的相关关系已经写的非常清楚了， 所以你可以再去看一下。好的，那我再问一下，就是我们跟长兴存储之间有没有一些厂房建设，还有工程合作，业务往来，什么一些事情的合作呢？我们公告上写的非常清楚，截止就是那个公告的批录的时候，嗯，没有任何业务往来， 没有任何，对吧？对，那么同时公司官方也明确表态，这笔间接投资占比极小，不具备任何控制权，也无法参与对方的经营决策。 第三点，最关键业绩影响方面，公告直接定性该笔投资对公司整体经营业绩无任何重大影响。那么目前公司主营依旧是什么房地产开发，压根不涉足芯片、半导体、存储行业，短期之内也没有任何跨界转型布局的计划。 第四点，大家一定要记牢常青存储背后的真正重仓大股东是什么？合肥本地的国资大平台， 他享受绝大部分的上市红利，而这部分红利压根不会传导到合肥城建这家上市公司身上，未来长青上市带来的估值暴涨红利，合肥城建几乎沾不到边。 那么针对近期股价异常暴涨，官方也直接给出了风险提示，公司近期股价连续大涨，已经严重偏离了自身基本面，纯纯是市场资金也概念操作，存在极大的回调回落风险，明白吧？ 所以我也是真心提醒所有投资者，炒股一定要以上市公司正式公告为主，也被市场传言带偏，一定要分清国资平台和上市平台疑心避雷，不盲目跟风。

合肥突然投下一枚重磅炸弹，国内存储芯片龙头长新科技要上市了，市值可能突破三万亿，凭什么这么高？财报给出了答案。 五月十七日，他更新了 ipo 招股书，一季度营收五百零八亿，同比涨百分之七百一十九。净利润三百三十亿， 同比暴增百分之一千两百六十八。这个赚钱能力，在当下的资本市场、芯片公司里完全找不到对手。 但今天我要告诉大家，如果你只看到长兴一季度赚了多少，那你只看到了这件事的百分之五。长兴这次更新招股书，他真正打开的不是他自己一家公司的估值天花板，而是一整条即将被国产存储扩展周期全面激活的上游产业链。 这一轮存储超级周期里，最后的那块肉，可能不在长兴身上。而在他身后那条链子上，一家公司的 ipo 背后，是一整条产业链的资本开支拐点。看长兴，要透过他看到上游。这就是今天我要跟你讲透的事。我们先把长兴到底是质变还是泡沫这件事讲清楚。 据招股书的，譬如长兴科技的主营业务毛利率，二零二三年是负百分之二点一九，二零二四年回到正百分之五，二零二五年直接跳到百分之四十一，三年时间从负数变成正数，再从正数飙到百分之四十一。同时，三星电子 dram 业务的营业利率是百分之三十九点三八， 一家追赶型存储公司的盈利水平，已经追到了国际巨头的同一个量级，这种斜率在我国半导体史上没有第二个。 再看营收节奏，二零二五年全年营收六百一十七点九九亿，同比涨百分之一百五十五点六，规模净利润扭亏为盈，达到十八点七五亿。到二零二六年一季度单季营收五百零八亿，几乎相当于二零二五年全年的百分之八十二， 是什么节奏？这不是故事，到这是真正的业绩到产业拐点已经发生，但看一家公司不能停在他赚了多少这一层真正的质变意义是，这家公司从靠周期吃饭，变成了靠经营能力赚钱，他有了源源不断的现金流，可以加杠杆继续扩产了。 扩产才是后面真正的故事。长兴这次准备扩多少产，招股书里讲的清清楚楚。长兴打算募资二百九十五亿，用途分成三块 七十五亿用于存储器精元制造量产线技术升级改造。一百三十亿用于 drm 存储器技术升级，九十亿用于前瞻技术研究与开发。你只要拆开一组数字，就能看懂这次 ipo 真正的重量在哪里。 照古书，譬如 drm 存储器技术升级项目总投资一百八十亿元，其中你用募集资金一百三十亿元。而在这一百八十亿的项目预算里，光设备购置及安装费就占了一百七十四亿元，占项目总投资的百分之九十六点七。 另一个精元制造量产线技术升级改造项目七十五亿，预算里，设备购置及安装费占比超过百分之六十。两个项目设备采购预算加起来超过二百二十亿，占这次二百九十五亿募资总额的四分之三。换句话说，长兴这次 ipo 融的钱，绝大部分都要付给上游的设备厂商， 而且这还只是新的钱。我们再看长兴过去已经买了多少。根据招股书的，譬如截至二零二五年十二月三十一日， 长星光机器设备这一项，过去几年累计花掉了两千两百五十七亿元，折旧之后，现在账上还值一千六百九十二亿元。这些设备占了公司全部固定资产的九成左右。现在这个已经堆了两千多亿设备的公司，在 ipo 之后还要再扔进去二百二十亿。 而且不只是他一家做 nada 的 国产龙头长江存储中期也在大规模扩产，我们正在见证的是国内存储产业历史上规模最大的一轮设备采购周期。把镜头再拉远一点，你会发现这件事在全球设备产业链里的分量同样不轻。二零二四年，全球半导体设备销售额一千一百七十亿美元， 光我国大陆市场就占了四百九十六亿美元。我国已经连续多年是全球最大的半导体设备买家，而长兴和长江存储就是这个全球最大买家阵营里的主力军。所以你今天看到的逻辑是这样的， 长兴的 ipo 本质上不是融钱给自己花，而是一笔二百二十亿规模的订单合同即将砸向上游设备厂商。那这笔钱具体会砸向上游哪些细分赛道？谁是真正的受益者？这是今天视频里的关键部分。我把上游分成四个环节给大家讲清楚， 分别是半导体设备里的刻石、薄膜沉积、清洗、抛光，再加上更上游的材料和零部件，这四个环节的景气、弹性、技术壁垒和国产进度不一样，投资的角度也完全不同。先看第一个刻石设备。刻石简单说就是在硅片上雕花，每多一道工艺，每多一层堆叠，就要多刻一次。 三 d、 n 的 存储芯片的层数从六十四层堆到三百多层，刻蚀工序也跟着翻倍。所以下游工艺每往前一步，刻蚀设备就多卖一批，刻蚀设备占半导体前道设备价值量的百分之二十二左右。 刻蚀这个环节的国产化率成熟质成已达百分之五十以上，先进质成仍不足百分之十五。国内代表企业是某微公司和某方华创，一边是已经能跟海外厂商正面拼份额的成熟产线，一边是还在突破中的高端节点，这意味着下游一扩展，成熟质成的订单已经能实打实落下来， 先进制成的替代空间还有很大。再看第二个薄膜沉积设备。薄膜沉积就是在硅片上一层层镀各种材料。薄膜你可以理解成在硅片上铺地板，三 d、 n 的 每多一层堆叠， h、 b、 m 每多一层堆叠就要多铺一次。 薄膜沉积设备的价值量跟课时差不多大，同样占两成多，两者并列，是晶源制造设备里价值量最大的两块。 但是薄膜沉积跟刻蚀有一个关键的不一样，刻蚀至少在成熟制成已经赢下半场。薄膜沉积整条赛道的国产化率还很低，目前不到百分之十。国内在座的有某晶科技和某方华创等几家公司。讲到这，我想跟大家分享一个反直觉的视角。 很多人一听，哪个环节国产化率高就追哪个，觉得份额高就等于机会大。但在产业投资里，逻辑要反过来想，一个环节国产化率已经爬到很高，意味着替代的故事大部分讲完了，剩下的空间被压薄了。一个环节，国产化率还很低，又恰恰是芯片厂必须大把花钱的地方， 那才意味着替代刚刚开始。下游每扩一轮产能，这个低国产化率环节的景气弹性是最大的。所以不是国产化率越高的环节越香，而是国产化率还很低，却被下游死死摁住往上顶的环节，向上空间才最大。这是看产业链景气度时，一个重要的判断角度。回到长兴这件事 克时，这个环节成熟制成的订单确定性已经很高，但成熟段的替代故事讲了大半，剩下的弹性主要集中在先进制成那条线， 薄膜沉积不一样，整条赛道国产化率都还不到一成，下游每扩一轮潜能，弹性都会同步释放。两个环节的逻辑不一样，不能用同一套眼光看。第三个，清洗和抛光这两个窄而深的环节。先说清洗，芯片制造每做几步就要洗一次，工序极其频繁，是个闷声。但刚需的环节， 国产替代里也跑出了代表玩家。比如某美上海抛光，就是把硅片表面磨得像镜子一样平，技术壁垒很高，国内能稳定量产的玩家很少。 c m p 抛光这个积分赛道里，国内代表是谋海、青稞。这两个环节的共同特征是，环节越窄，能做的人越少，溢价能力反而越强。 这就是为什么有些看起来很小的环节，反而卡的最死利润。最后第四个，半导体材料，根据招股书的譬如长兴科技，采购的主要原材料包括化学品备件、光阻剂、硅片、气体和靶材。从采购占比看，化学品占百分之三十七点二九， 备件及电子元气件占百分之三十四点六九，光阻剂百分之十二点一六，硅片百分之五点一，靶材百分之二点二一。讲到这， 市面上有个常见的误区，很多人按硅片占精原制造材料三分之一这个行业平均数倒推，会以为材料端拉动最大的就是硅片。但看完常新的招募书，发现并不是这样的。 硅片在常新的采购里，价值量占比只排到第四位，真正的大头是化学品。化学品采购金额从两年前的二十二点八亿涨到去年的四十二点八亿，翻了将近一倍。光阻剂从八点二亿涨到十四亿，两年涨了百分之七十。硅片从七亿涨到九点八亿，两年涨了百分之四十。 化学品和光阻剂的增量是硅片的两到三倍。化学品这个赛道细分方向和玩家不少，比如 c m p 抛光液这条线，有某级科技前驱体和高纯化学品这一块，某科科技、某锐电材这些公司都在里面布局。 光阻剂这一段更窄一点，国内能做半导体光刻胶的就那么几家，比如上海某阳、某城新材、某锐电材。各家的产品代剂和验证进度不一样，有的已经在长新批量供货，有的还在客户验证阶段。 有机构预测，到今年年末，长兴的月产量会爬到三十万片。化学光阻剂、硅片，这些都是耗材，能涨多少，用量就涨多少。所以长兴的产量爬坡对材料端的拉动会非常明显。但是材料这个环节也是最容易让散户踩坑的地方。 只要一家公司沾上长兴概念，哪怕只是产品还在测试阶段，收入占比连百分之一都不到，股价就跟着炒 这一类擦边公司，在每一轮主题行情里，都是收割散户的主力，判断的标准是看收入占比是不是有意义，是不是真进入常新的供应商认证体系， 这是分辨真假受益的定指标。讲完上面四个环节，在网上还有一层就是零部件，造设备的公司自己也要买零部件， 是有了像某创精密这种给设备厂供货的供货商，这是卖产人背后的卖产人。长兴扩产，设备厂接单，设备厂去买零部件，零部件公司业绩起来，链条传到最末端，连给设备厂打零件的都能分一杯羹。 讲到这长新上市这条产业链的导逻辑基本就讲完了。从金源厂的资本开支，到刻蚀薄膜沉积、清洗、抛光材料，再到零部件，这是一张完整的钱往哪流的路线图。但如果你以为这就是存储产业链的全貌，那就低估这条赛道了。 我今天讲的只是存储超级周期里上游设备景气度这一个导切片，整条存储产业链远比这复杂得多。我没讲今天回避了的 hbm， 也就是高宽带内存，这是英伟达 ai 服务器最贵、最稀缺、毛利率最高的存储产品。 长兴的招股书对 hbm 避而不谈，但市场都知道，这是判断长兴未来三到五年估值天花板的关键变量。 我也没讲。今年 c e s。 上英伟达发布的 i c m s p 推理上下文存储平台这个新架构，正在让存储从被动仓库变成 ai 的 工作记忆， 会拉动整个高端 e s s d 和先进 dram 的 潜能。我更没讲完整的存储产业链价值金字塔，为什么金源制造拿走百分之六十利润，上游设备拿走百分之二十五，下游封测模组只剩百分之十五？ 为什么 ai 驱动高端化叠加国产化突破价值正在加速向高壁类环节集中这些内容。在趋势研习营里，我做了一个完整的存储芯片系列专题， 从 ai 对 存储的多层适配需求，到 dramn 的 hbm 的 技术引进路径，从用重、慢、铜三个字看懂存储周期共需到英伟达、 icmsp 怎么重构整个存储需求结构，最后落到存储产业链的价值分配格局。 今天这条视频，你看到的更多是现象研习营里，我想让你看懂的是背后的产业逻辑，而这套看产业的方法，不是纸上谈兵。去年存储板块起飞之前，我就用同样的产业逻辑分析框架，提前带学员把这条赛道的供需拐点和环节机会完整梳理了一遍。 后来存储那波行情怎么走的，大家也看到了，真正能提前发现机会的，从来不是消息，而是产业逻辑。我反复跟大家强调，知道代码不值钱，知道代码背后的产业逻辑才值钱。同一个爆发，赛道里真有技术壁垒切入大厂供应链的公司，跟那些只是蹭概念的公司，长期回报可以差十倍。 我从二零一二年开始研究英伟达，二零一六年上车持有，到现在翻了几十倍。这十几年里，我对 ai 和半导体产业链的研究一天没停过，上百次非美餐会调研，数百次深入国内 ai 和半导体企业一线探访， 这种内场视角，让我沉淀出了一套看透产业趋势的方法论。正是靠这套逻辑，我陆续压中了国内不少优秀企业，实现了财富自由。二零二一年，我创办趋势研习营，就是想把这套压箱底的产业分析框架分享给更多人。研习营里不包含任何投资建议，仅作为产业分析和方法论的讲解。 我希望带给你的不是几个代码，而是一套你自己看懂产业的底层能力。这套能力一旦长在你身上，他会反复帮你赚钱，更重要的是，他会帮你避开很多看起来长得很热，但其实没有产业逻辑支撑的尾机会。 欢迎报名趋势研习营试读课，试读课里有三篇深度分析文章，点击左下角二十九块九拍下，拍下后记得查收短信点赞关注不迷路！

紧急加根长兴储存六家核心公司，第一家赵毅创新，第二家合肥城建，第三家深科技， 第四家雅客科技，第五家通富微店，第六家百城股份。

长兴科技最近更新了招股书，冲刺科创版 ipo。 那 根据招股书，董事长朱一鸣自愿将其获得的十五点三五亿股激励股份中的百分之五十对应约七点六八亿股，那分配给全体员工用于股权激励。 那按长兴科技目前的业绩和市场的预期，那这部分股份上市后的市值呢，可能在四百到五百亿左右。那这不是一个简单的董事长撒钱，那这是一个涉及精密的二次分配机制， 首先，员工需要支付行权价款来认购股份。那其次呢，时间跨度很长，上市满三十六个月后才开始分配，那五年内完成百分之五十，十年内完成全部， 那这不是一次性分钱，而是一个长达十年的激励计划。第三，不惜是老股东的权益，那完全呢，是从朱一鸣以持有的份额中去划转。 那为什么说这件事牛呢？第一，金额确实罕见，四百到五百亿的激励规模呢，在国内的科技企业里几乎是没有先例，那哪怕长兴有上万名员工呢，人均呢，也能分到几百万。 那第二呢，是董事长主动让出自己的利益，那朱一鸣通过合伙企业获得的十五点三五亿股的激励股份，他完全呢可以全部啊留给自己，但他选择拿出一半来给员工，那这种格局在国内的企业家中也是非常稀缺的。 那第三呢，是时机选的好。长兴科技呢，在 ipo 的 关键节点呢，这个时候退出股权激励，即使对员工过去几年奋斗的回报呢，也是在上市前把团队的利益和公司的利益深度绑定， 那员工手里有了股份，上市后就是真正的受益者，那工作动力是完全不一样的。 那朱一鸣这件事之所以呢引起关注，也是因为他触碰了一个敏感的话题， 企业创造的财富应该来怎么分配？那朱一鸣的做法呢？他选择把利益分出去，这种本身呢，就是一种态度，一种对企业成功应该惠及谁这个问题的回答。 那朱一鸣能做到这一点有几个前提，一，他本人持有的激励股份足够多， 有足够的份额可以分。那第二呢，是长兴科技正处于业绩的爆发期，分出去的股份有明确的价值预期。那第三呢，是朱一鸣本人的格局和意愿，这不是每个创世人都具备的，但这样不妨碍这件事成为一种标杆。 那企业家呢，可以在追求商业成功的同时，让员工真正分享到发展的红利。

这几天几乎所有人都在担心长兴长存，它上市之后会对市场造成巨大的冲击，但我告诉你，根本不用担心，这反而会让优质的科技股迎来真正的超级拐点。来看两个案例啊，二零零七年的中石油上市的时候呢， 整个的国际油价是处于巅峰状态，所以中石油的估值呢，其实就已经严重的透支了未来的成长空间，那现在的存储呢，它正处于一个超级周期当中，所以今天的两场的 i p o 跟当年的中石油完全不是一回事。 那这也不是在讲故事，也不需要试梦率，而是实打实的收入和利润的双向爆发。那第二个案例，看二零二零年的中兴，当时他上市的时候呢， a 股的日均成交额不超过一点五万亿，和现在根本不是一个体量， 那会的抽血力度呢，很大，但是放到今天两场的上市，那么对应的这个抽血的力度并不是很大，但是也不能说完全没有啊。所以现在呢，最该关心的点， 我认为其实应该是两场的上市对于整个 a 股科技股的影响，也就是说，到底谁在挪用，哪些是靠蹭热点，哪些是蹭概念，然后出现拉估值的这些品种呢？他必然会被抽取，但是那些有业绩支撑的， 即使短期出现了抽血效应，但以后也能卷土重来。那所以面对两场的巨无霸 ipo 和可能的市场的公盘，我认为多少有点危言耸听了啊。反而呢，他应该是 a 股科技股的分水岭， 那么关键还得看对应公司的业绩的含金量他够不够，其次要看他的成长的逻辑硬不硬， 那么两场上市之后的 a 股呢，其实更应该是摆数据讲事实的阶段了。实际上回过头来看两场本身呢，虽然说两者都是存储主线的核心，但其实两者之间是没有直接的竞争关系的， 而且呢，他们也都各自卡位了存储产业最关键的两条赛道。那么放到当下，我认为长兴的估值的弹性会更大。长兴呢，他做的是 dorm， 也就是内存，他属于断电之后这个数据就会消失的那种，那么他决定的是设备能够同时处理多少的任务，他的反应能有多快，那在业内呢，这个被称之为一时性内存。现在的长兴，他的 ddr 五呢，已经实现了规模化的储， 而且他的全球市场份额呢，在去年四季度的时候达到了七点六七左右，那么今年的产的目标是月产能达到四十万片， 一旦长心维持这个能力，那他就有可能挑战国际三巨头。那另外一边要看存存存呢，他其实是做内的，也就是散存， 这个东西呢，就是断电了，整个数据还在，你比方说咱们的手机的存储空间，咱们电脑的固态硬盘，那这个叫非一失信存储。 注意哈，它自研的 x taking 的 这个架构呢，实现了二百三十二层，三 d n 的 闪存已经量产，它通过二维堆叠实现了等效二百九十四层， 那么在全球的 n 的 市场的这个份额呢，已经高达十六点四的这样一个水平，而且它的长期规划的月产量达到了五十万片啊，那么为什么我刚刚说长形短期的估值弹性会更大呢？我认为核心的原因是这一轮的 drom 的 弹性的需求远高于 n。 简单的理解呢，就是长存的内的，它属于消费电子训练，但长存的 diorama， 它则是 ai 服务器训练。 所以虽然说长存在全球的市场份额呢，高于长兴，但是营收和利润的体量远远赶不上长兴。那么这就带来了两者之间估值的差异了。核心呢，其实是因为两者所处的周期不一样，所以说以这个角度去看两长，那么长存它比不过长兴。 但是我也不认为市场预测的长存的估值只有三千亿是合理的。那重点来了哈，前边聊了那么多， 对于投资者而言，除了公司本身最大的机会在哪里呢？我认为现在更应该关心的是两场的上游供应商， 因为存储芯片卖的越好，他上游的供货商就能活得越滋润。刚好呢，我跟买房机构做了些交流，同时呢，我的研究员也给了我一些看法。那我认为呢，现在应该看的是两家通吃的供货商，主要分成了三类，半导体设备。 本质上，存储产业的核心看的是扩产，那么最优先受益最确定性的必然是设备端。 很多的投资者呢，他不知道啊，存储芯片制造他其实是一个重资产行业，那设备的采购呢，占到了整个产线的百分之七十以上的投资份额。那么同时承接两场设备端的公司，你比方说像青稞， 他本身就是 c m p 化学机械抛光的核心腕注匠，然后呢，他也实现了金源平坦化的关键工艺步骤。 再比如像圣美，那作为清洗设备的核心玩家，他也同时获得了两成的订单，尤其是他的机缘场的，这个才能爬坡哈，那么清洗这个步骤的消耗只会进一步的增加。再比如像精策， 作为前道以及后道检测设备的供应商，那检测呢，其实是贯穿了整个芯片制造的流程，那扩展呢，你必须得买检测的设备。接下来看半导体材料，那这就属于典型的卖水人了啊，两层的才能爬坡呢，它是持续的消耗品， 你比如诚心在过去三年里头呢，化学品成了第一大采购品类，其中的亚克，他是前驱体材料的供应商，同时供应两层。 还有像安吉，它本身就是 c m p。 抛光液的龙头，也是长兴十七纳米抛光液的独家供应商，同时呢，它的产品也通过了长纯的认证。再就是鼎龙， 它是 c m p。 抛光电的龙头哈，它的产品呢，通过了两层的认证，而且在长纯的供应链的份额占比超过了百分之七十。最后要看的是风测，这个已经说过很多次了， 一个呢是通付，另一个呢是深科技，前者跟两层呢，是有战略合作的，大规模的生产存储的产品，而且他切入到了 hbm 的 封装哈，那么后者呢，是长兴最大的尾外风测的伙伴。所以对于两层的 ipo 以及整个投资的范式， 那主要其实有三大看点， i p o。 既抽血，它也输血。未来要看的是整个科技股的业绩。存储产业链的逻辑本质是以扩产为矛， 那么涨价它并不能立好整个产业，但是扩产它可以带动整个产业的周期向上， 那未来三年的确定性都是非常高的。所以随着两场的 ipo 到来哈，那国内的存储产业呢？已经开始进入到体系化崛起的分水岭，这直接标志着中国科技产业的颠覆进入了历史性的时刻，以前是追赶者，以后是竞争者。

第一股东相关。第二工程供应商。第三合作。第四设备供应商。第五材料供应商。第六代理商。第七下游应用。

一、设备供应商。二、股东相关。三、材料供应商。四、工程供应商。五、合作。六、代理商。

长兴存储这个要上市啊，那个梳理一下八家啊，在业务和这个关联上跟他比较紧密的公司啊，一共分为四大类，第一类是这个股东与核心的商业伙伴的关系啊，那么这类公司通过股权纽带或者核心商业合作， 与长兴存储的这个业绩深度捆绑。呃，赵毅创新啊，他扮演着股东加核心代销商的这个双重的角色，他不仅持有这个长兴科技约百分之一点八的股份，更是那个他的那个 d r a m 产品的重要代销方。 二零二六年一季度啊，他的公司的这个利润增长也是达到了百分之一百十九啊，那么净利润暴增了百分之五百二十二，其中这个存储芯片业务收入占比超过百分之七十一啊， 那么直接受益于长兴的产品的销售放量啊，然后像合肥城建啊，是股东加这个基建服务商， 他这个公司间接持有长兴呃这个存储的这个股份啊，同时为其提供这个厂房，然后办公区等专业的这个呃服务啊。不过啊，他的这个主营主营的业务还是以房地产为主啊，与半导体业务的关联度呢和业绩体现， 呃，后面是需要辨正看待啊。第二类是这个核心生产的这个供应商啊，那么这类公司呢，是长兴存储的提供生产环节不可或缺的这个分车啊，材料啊，这些服务的啊，订单量也会随着长兴的这个才能爬坡而增长。 比如像是那个新科技啊，它是国内这个高端存储芯片分测的这个龙头企业，它的这个子公司佩顿科技是强行存储这个金源分测的核心供应商之一啊，然后像那个雅克科技啊，是全球的那个里拉姆前驱材料的这个龙头供应商， 他的前驱体是这个芯片制造中的关键电子特器啊，然后这个公司直接向这个合肥长兴供货的啊，虽然二零二六年他的一季度的营收略有波动啊，但是在这个半导体材料领域，他是卡在比较优势的位置的。然后像通福微电， 他是全球领先的这个集成电路分拆企业啊，呃，他与这个长兴存储建立了这个战略合作呃，合作的这个伙伴关系，这意味着啊，他的这个分拆服务已经深度的融入了这个长兴的这个供应链啊。然后第三类是这个设备和这个厂方建设商啊， 那么这类公司服务于长兴的这个能源建设和产品检测，其这个业务与长兴资本开支和这个扩展节奏啊密切相关。比如说像那个金智达，他是专注于半导体，这是测试设备的，这个啊，他与长兴 长期是有合作的，然后为他提供那个呃，存储器件测试系统解决方案啊，然后像那个 薄城股份啊，他是专业的这个捷径式系统集成商啊，那么捷径式呢，是这个芯片制造必要的这个环境啊，公司是这个长兴的长期合作客户， 参与了他的这个捷径厂房的这个建设啊，那么这部分业务占公司营收百分之四十二点五啊。那么第四类是这个产业链财务投资者， 那么这类公司呢，主要通过产业基金进行财务投资啊，与长兴的这个业务协调效应相对来说比较弱一点啊，比如说像那个双木水泥啊，他通过旗下的这个产业基金间接持有了这个长兴零点幺五的这个 份额啊，但其主营业务还是水泥啊，那么此次投资更偏向那种，呃，产业财务投资啊，与半导体主营业务关联度呢，相对来说比较低一点。

各位专业投资者大家好，今天咱们直接切入正题，来聊一家在捷径式系统集成领域摸爬滚打了整整三十年的老兵薄城股份。 表面上看呢，这是一家典型的会伴随传统行业周期波动的工程类企业，但是在接下来的深入拆解中，我们会通过一层层的数据透视，为您揭开他逆势而上的财务真相。 你会发现，在那些看似有所回落的短期指标背后，其实隐藏着极高的增长确定性和巨大的爆发潜力。 所以，咱们先来直面一个大家看财报时最容易产生的轮回拷问。你看啊，二零二五年，薄城股份的营业收入可是实打实的大幅下滑了二十一点一九年，按照一般经验，主营业务如果出现这种程度的收缩，利润端大概率是要大亏败的，对吧？ 但神奇的是什么呢？它的净利润表现的坚如磐石，几乎没受什么大影响，这背后到底藏着怎样的营运逻辑和市场玄机呢？ 为了彻底搞清楚这个问题，接下来的解读我们会快速顺着五个维度展开，第一，看看它作为洁净式系统集成龙头的底气。 第二，拆解它的财务韧性和基本盘。第三，追踪订单转化的高确定性。第四，分析它的核心 b 类与安全边际。最后，咱们再一起探探它的商业潜能和第二曲线。咱们先进入第一部分，捷径式系统集成龙头。 大家都知道，像半导体、新型显示这些高金尖产业高等级的捷径石呢，简直就是生死攘关的核心技术设施，容不得半点马虎。 薄城在这个圈子里的客户阵容说实话极其豪华，你看国内半导体制造前十强，他们直接拿下了八家，全球液晶面板前十强里也合作了五家，再加上全球制药前二十五强中的八家，三十年来干了五百多个中高端标杆项目，可以说是硬生生打破了早期外资的垄断， 这就给他们建起了一道极高的信任护城河。最直观的体现就是，他们大概百分之八十到九十的新订单，全是客户主动的邀请招标，这意味着人家压根不需要在低端红海里卷价格，而是靠着硬核技术直接锁定高端市场。 了解了这种江湖地位，咱们紧接的来看第二部分，也就是他的基本盘和财务韧性到底有多强。 把表面的数字拨开这一页展现的财务轨迹其实相当有戏剧性。迟到了前几年国内半导体和显示产业疯狂建厂的红利，二零二一到二零二四年，薄城的营收规模简直是一路狂飙。 不过到了二零二五年和二零二六年，一季度数据确实出现了一定的回调。这其实是因为下有那些大客户建厂的节奏做了一些阶段性的调整，导致项目落地的时间点出现了一个短期的不均匀。 这就到了刚刚我们提到的那个非常不可思议的对比点，一边是二零二五年营收实打实的掉了二十一点一九啪，另一边呢，规模净利润仅仅微降了三点三四，啪！降幅被大幅度的平滑掉了。 为什么赢输缩水还能稳住利润基本盘？这主要归功于他们手里有两把刷子，第一，海外那些高毛利的业务开始迅猛发力了，硬是把综合毛利率给拉了上去。 第二，公司坏账准备的计提金额大幅收窄，这直接就在报表上释放出了非常宝贵的利润空间。 如果咱们进一步把业务结构拆开看，真正的定海神针其实在境外。你看海外营收不仅逆势实现同比一零一点零四、百分之一百一十四的翻倍增长，更关键的是它的利润厚度。 境外毛利率高达百分之十五点零七，明显压过了国内业务的百分之十一点六三，这绝对是支撑它们利润回升的关键引擎。 不过咱们客观来看，在肯定亮点的同时，也有一个关键数据得提醒大家警惕，就是它的应收账款占利润比例达到了惊人的百分之二百三十四点三。 虽然说目前公司资产流动性极佳，但这毕竟是系统集成行业普遍焚载的高资金占用顾及，依然是我们后续跟踪基本面时必须睁大眼睛持续关注的风险点。 那么稳住了当前的基本盘，接下来的业绩还能不能爆发，这就自然带出了我们的第三部分，订单转化与确定性。 做工程投资的朋友应该都清楚，捷径式集成行业绝对不是那种一手交钱一手交货的买卖。 这里头有一个极其关键的时间差逻辑，今天签下一个超级大单，最开始的几个月基本都在忙活前期准备，或者在工厂里搞并模块化的预制组装。这个阶段报表上是看不到多少实质营收的。 真正的工程产值大爆发和收入确认，通常得憋到项目的第六到第十二个月。所以说，二零二六年一季度财报上那个略显低迷的收入数字，其实只是在默默消化二零二五年末的老存量订单，而那些真正海量的新订单，当时还在热身呢，根本没到业绩兑现期。 所以重点来了，大家请牢记这个极具震撼力的数字，四十三点二二亿元人民币，这可不是一年的量，这仅仅是二零二六年一月到四月中旬，短短不到四个月时间里，薄承股份新欠的货款总额。 大家想想，这个数字不仅直接超越了他二零二五年全年的营业总额入，更是刷新了公司有史以来的接单记录，这简直就是一个极其强烈的业绩即将大爆发的前兆。当然，光有数量还不行，咱们还得看含金量。 在这四十多亿的巨额新电单里，有超过百分之八十是集中在技术门槛极高、也极其赚钱的半导体及泛半导体领域。集合咱们刚才聊过的实践差逻辑，这意味着什么？意味着一季度财报里的折幅，换来的将是从二季度开始一直延续到四季度的一场产值大爆发。 也难怪主流研究机构会一致预测他在二零二六年的规模净利润有望强劲反弹，最高摸到四点一七亿元。这种建立在海量实打实在首订单上的高增长确定性，说实话在当下的市场里非常罕见。既然订单这么爆棚，那这引出第四部分， 到底是什么样的核心壁垒和安全编辑？能让薄城有底气吃下这么多高价值大单， 这就不得不提他们全链条交付体系的技术威力了，尤其是这套 bim 技术与模块化装配。通俗点讲，这就好比搭积木， 他们利用自家的工厂和高端设计资质，先把复杂的洁净式系统部件在厂房里组装好，然后再打包运到精原厂，现场直接拼装。 这种极其先进的玩法，直接砍掉了现场大量繁琐的施工作业，还极大减少了交叉污染。他在财务上带来的直接后果就是，项目交付周期显著缩短，人均创收效率大幅飙升，施工毛利率自然也就跟着水涨船高了。 不过，光有技术这个金刚砖可不行，在普遍需要先垫资的工程圈子里，混钱袋子才是硬道理。 在这一点上，薄城简直是一股清流。截至二零二六年一季度末，这公司的账面上竟然没有任何有息负债，而且手已还稳稳地攥着超过二十一点五亿元人民币的现金。 你想想，在竞标那种超大型金源厂项目的时候，这种降维打击级别的现金流，不仅让他们能毫无压力地去垫资去采购，更是直接在商务门槛上，就把那些资金捉襟见肘的中小对手这安全边际拉得非常满， 最后也是决定这家公司长期估值天花板的一环。第五部分，商业潜能与它的第二曲线。 咱们先跳出来看看宏观大盘。借着高端制造本土化加速的东风，大家看这组预测数据，到了二零二六年，中国洁净式市场的总规模预计要飙到将近三千六百亿元，复合年增长率能有十三点七怕， 特别是现在 ai 算力芯片需求的大爆发，还有先进显示面板的产能升级，催生出了源源不断的建厂需求。一个活生生的例子就是薄城最近就刚刚拿下了 t c e l 华星第八代印沙 o l e d。 的 相关重大项目，算是稳稳地踩准了这波产业升级的红利节奏。 但要我说啊，除了出海去卷心项目，最具战略意义的，其实是他们正在谋划的商业模式大跨越。 博称正在努力摆脱传统建完一锤子买卖的工程宿命，向着高毛利循环收费的耗材模式进军。他们新成立了合资公司，正式杀入了半导体 amc 化学分子级过滤耗材领域， 高等级精原厂对微污染的控制那是变态级别的严苛，这些过滤耗材是必须高频定期更换的。如果这块业务跑通了，从一次性工程转为高壁垒的循环收费，这将有望彻底重塑整个企业的估值模型。 好了，总结一下我们今天的核心逻辑，凭借着史无前例的破纪录订单，以及那张堪称坚不可摧的资产负债表，薄城股份其实已经默默给自己铺好了一条极具确定性的高增长跑道。 今天咱们穿透了表面的营收波动，验证了他的财务任性，弄懂了订单转化为利润的时间差，也看到了他向巡款耗材进军的长期野心。 那么，留给各位专业投资者的最后一个思考提示，在眼下复杂多变的市场情绪中，这颗基本面极其扎实，却带着业界廉耻隐性的优质资产，是不是朕处于一个被市场错位定价了黄金窗口期呢？感谢大家的关注，咱们下期深度解读，再见！

第一位，多福多。第二位，合肥城建，第三位，招艺创新，第四位，深科技，第五位，同友科技。第六位，薄城股份，第七位，雅科科技，第八位，太极实业。