英伟达2月公布财务，以后几天的股市
这周二零二六年五月二十一号凌晨，英伟达交出了一份神仙级别的财报，二零二七财年第一季度收入八百一十六点一五亿美元，同比涨了百分之八十五。这里说一下，英伟达的财年和自然年错位， 二零二七财年第一季度对应的就是今年二月到四月，这个季度截止日是四月二十六号。好，接着说，数据中心业务一项就七百五十二点四六亿美元，同比涨了百分之九十二， 占总额收入差不多百分之九十二点二。下个季度的指引九百一十亿美元，上下浮动百分之二， 比华尔街自己估的都要高出一大截。毛利率百分之七十五，运营现金流五百零三亿美元，自由现金流四百八十五点五四亿美元，还顺手宣布新增八百亿美元的回购授权， 季度股息从零点零一美元上调到零点二五美元一股。如果这是一张高考卷，黄仁勋把题做完了，把附加题也做完了，最后还顺手帮老师批改了卷子。但是怪事就在这里， 常规交易日，英伟达股价收涨百分之一点三零到两百二十三点四七美元。 盘后呢，没有继续狂欢，反而小幅回落，跌了百分之一点二六，回到两百二十点六六美元。这就是这次财报最值得讲的反差。我看到很多人第一反应把这事解读成华尔街开始审判英伟达，市场不再相信 ai 故事。 我也是翻了好几遍数据，越翻越觉得这个解读不对。真正的故事不在英伟达赚了多少钱， 而在英伟达这次卖的东西悄悄换了一个名字，黄仁勋这次说了一句让我反复琢磨的话，客户不是在买显卡，他们在建 ai 工厂。 第一次听，我以为是 pr 话术，第二次琢磨发现没那么简单。黄仁勋不是卖印钞机的人，他在卖印钞厂的房贷合同， 印钞机的折旧电费贷款，签字的是你。这才是这次财报最该看的事。市场盘后那一下犹豫，不是不相信 ai， 是 隐约看清楚了这张满分卷的背面，其实是一份合同。 欢迎回到 money daddy 财漫频道，先赞后看，财路漫漫。好，我们马上开始今天的节目。先听清楚一句话， 黄仁勋这次电话会上的原话，彭博转写的版本是这样讲的，客户不是在买显卡，他们在建 ai 工厂。然后他还加了一句，正确的衡量指标不应该是显卡的单价和毛利率， 而应该是 ai 工厂的全生命周期成本，每瓦特能产出多少 t？ 肯，每一美元能买到多少 t 肯设备开起来真正干活的时间占比、产限、寿命等等。 嗯，这句话我反复读了几遍。我想了一下，这不是黄仁勋第一次说 ai 工厂这个词，但这一次，他说的特别完整，特别认真，像是在给整个市场做一次定义。定义什么呢？要懂这次财报，必须搞清楚一个最底层的问题， ai 工厂这个词的第一性原理是什么？不是算力规模大， 算力规模大只是表面。 ai 工厂这个词的第一性原理是一次估值身份切换。我解释下，硬件公司在华尔街是被估值打折的，卖手机、卖电视、卖芯片， 这种生意有周期，库存会爆雷，价格会下跌，所以投资人给的市盈率通常是二十到三十倍。 基础设施公司不一样，卖云服务、卖电力、卖订阅，这种生意有粘性，客户走不掉收入。像房租，投资人愿意给四十到六十倍的市盈率，同样赚一百块利润。硬件公司估值两千五百亿，基础设施公司估值能到六千亿， 差的不是赚多少钱，差的是身份。黄仁勋这句客户不是在买显卡，他们在建 ai 工厂， 就是在给整个市场重新写一份说明书。说明书写的是我卖给你的，不是一个会贬值的零部件，是一座会持续产生现金流的工厂。这就是这次财报最厉害的地方。 很多人把焦点放在百分之九十二的同比增长，百分之七十五的毛利率，九百一十亿美元的下季度指引。这些当然重要，但更重要的是，这数字加在一起，正在帮黄仁勋完成一次估值身份切换。 从一家被周期性审判的硬件公司变成一家被估值溢价的基础设施公司，那成本谁来付？这件事我想了好几天，越想越觉得他有一个特别准确的名字，账单换签字。 卖显卡的时代，库存周期、价格波动、客户砍单，这些账单是英伟达自己签字的。卖 ai 工厂的时代，库存变成客户的资产， 电费变成客户的运营成本，融资变成客户的房贷。黄仁勋只留下三样东西，定价权、回购权、生态控制权。听清楚这一句，这次财报不是英伟达的胜利，这次财报是英伟达把胜利的成本搬到别人账上的成功。 黄仁勋不是卖印钞机的人，他在卖整座印钞厂的房贷合同，印钞机的折旧电费贷款，签字的是你。到这你可能要问，盘后跌百分之一点二六，这种小波动 真的至于做一期节目分析吗？至于因为这一下小波动里藏着三个流行错误解读，今天这期节目，我想把这三个错的逐个排除掉，然后告诉你真正的原因到底是什么。 第一个错误解读，盘后是崩盘，不是 market beat 和彭博的盘后数据摆在那里， 常规交易收两百二十三点四七美元，盘后滑到两百二十点六六美元，跌了百分之一点二六，这不叫崩盘，这叫高预期下的小幅克制。华尔街历史上大型科技股盘后跌百分之十，跌百分之十五的情况都见过，那才叫崩盘， 这次连百分之二都没到。如果谁告诉你华尔街大幅惩罚英伟达财报后股价暴跌，那是标题党。 这一下跌幅，对一只市值好几万亿美元的股票来说，连日常波动都算不上。第二个错误解读，是， ai 需求不行了，也不是 中期 blackwell 这条产品线还在持续加速出货。 cfo 的 财务说明里写得很清楚， 超大云厂商部分三百七十八点六九亿美元，企业和云基础设施那部分三百七十三点七七亿美元，几乎五五开。 blackwell 这一代芯片从上一季到这个季度都在持续放量， 英伟达自己的总供应承诺从上个季度的某个水平涨到了一千一百九十亿美元。多年云服务承诺从两百七十亿涨到三百亿，库存从两百一十四亿涨到两百五十八亿，这些数字不是衰退期的样子，这是 ai 工厂订单还在持续往后排队的样子。 谁告诉你 ai 泡沫破了？他大概没看过 cfo 的 财务说明。第三个错误解读是东大出口管制让英伟达难受。 也不是我去翻了英伟达的季报，这一季东大包含香港地区的收入，按客户总部所在地口径算是四十五点五零亿美元，占总额度大概百分之五点五七，一年前同期是九十六点五九亿美元，占百分之二十一点九二。 听起来跌的很猛，但请注意一个细节，季报里特意写了，这是按客户总部所在地的口径，不等于最终使用地。东大部分对收入的影响是负的，但只占百分之五点五七。一家公司当季总额还能同比涨百分之八十五， 说明东大这点缺口，市场早就消化掉了。英伟达自己在季报里还说了一句很关键的话， 公司在东大的数据中心计算市场，事实上已经被挡在门外。下个季度的指引不，假设有东大的数据中心计算收入，这不是新闻，是早就写进下个季度指引里的事实。 东大这块市场已经定价完了。盘后那一下不是因为东大，三个流行解读都排除了， 真正的原因只剩一个，华尔街看清楚了，黄元勋这次卖的不是 gpu， 是 一份会改变估值身份的合同。盘后那一下犹豫，不是不相信英伟达赚钱，是隐约感到这份合同上要签字的人不是只有英伟达一个。账单换签字这个概念有点抽象， 我想了一下，最好的办法是把英伟达的账单一张一张摊到桌面上来看，我数了一下，至少有四张账单被悄悄搬走了。第一张账单库存压力， 卖 gpu 的 时代，库存压在英伟达芯片这一代卖不完，下一代出来就贬值，这是硬件公司最大的周期风险，也是市场以前给英伟达打折的原因。卖 ai 工厂的时代，库存搬到客户那里了。 按美国证监会季报口径，加起来二零二六年自然年第一季度， microsoft 的 固定资产投入三百零八点七六亿美元，同比涨百分之八十四点四。 alphabet 三百五十六点七四亿，涨百分之一百零七点四。 mate 一 百八十九点九七亿，涨百分之四十六点八。阿玛总那块的口径更宽一点，叫生产性资产四百四十二点零三亿，涨百分之七十六点七。四家加起来一千两百九十七点五零亿美元，差不多九千一百亿人民币。 这四个数字不能直接等同于纯粹的 ai 资本开支，里面还有数据中心建设、办公园区、商业卫星、物流、仓储这些东西，但规模感是清楚的。 ai 这一代的库存压力不在英伟达，在他们四个人头上。最直观的一个例子， met 这家公司四月底刚把二零二六年的资本开支指引上调到一千两百五十到一千四百五十亿美元区间。 外媒 the next web 那 篇报道里写了消息出来， met 盘后跌了大概百分之六。这就是账单换签字的第一笔 英伟达卖出去， metta 接住的是几百亿美元的库存搬运。这套路华尔街看过一次，二零一九年八月 wework 递交招股书，开口就把自己定义为科技公司 雅当诺伊曼，把房地产中介那点长期租约加短期租户的重资产生意，包装成一个轻资产平台，连会计指标都自创了一个叫 community adjusted ebitda， 意思是不把租金、营销和管理费用算尽利润。 华尔街从估值四百七十亿美元，一路把他打到五十亿都接不住。软银硬接盘，二零二三年十一月还是正式破产了。 vivo 当年没扛住的是这家公司本质是房地产还是科技。这个问题，英伟达和他最大的不一样是，英伟达确实在赚真金白银，自由现金流摆在那里，但盘后克制告诉你，华尔街审视的不是英伟达赚不赚钱，是这个蓄势重构动作本身。 第二张账单，电费 ai 工厂耗电这事，美国国会研究服务部和美国国家实验室都讲过。 美国数据中心二零二三年用电大约一百七十六泰瓦时，一泰瓦时大约等于十亿度电， 这个数字占全每年用电的百分之四点四。听起来不多，但同一份报告给的二零二八年情景区间是三百二十五到五百八十泰瓦时，占比可能从百分之四点四涨到百分之六点七到百分之十二。换成电力容量相当于七十四到一百三十二 g 瓦的新增装机， 一 g 瓦大约够七十五万个美国家庭用。一年电费谁付？记报里英伟达自己写的很清楚， 客户和合作伙伴能不能拿到资本，能不能拿到电力，能不能按时建好数据中心，是公司未来收入的关键。这句话翻成大白话就是，电费并网施工是别人的事，我把芯片卖给你，剩下你自己扛。 第三张账单，融资风险一期会议即到四月二十八到二十九号那份，提到一句很有意思的话，投机级证券发行最近活跃，其中一部分原因是用来融资 ai 资本开支。投机级证券，民间叫垃圾债，意思是评级比较低的证券。 一期会议就要把 ai 工厂的融资问题正式写进了金融条件讨论。这是一个明显的信号， ai 资本开支已经不只是科技新闻，也是宏观金融新闻，证券市场悄悄成了 ai 工厂的房贷银行。 第四张账单，产能锁定和需求确认，英伟达自己纰漏计内私营公司和基础设施基金投资一百八十六亿美元， 一部分投资对象是模型公司，这些模型公司可能会间接通过云厂商再向英伟达买东西。听到这里，你大概明白了，英伟达把自己的需求确认也搬到了下游模型公司身上， 卖芯片给云厂商，云厂商把算力卖给模型公司，自己再去投资模型公司。这一圈下来，英伟达成了 ai 算力市场的设计师。 这一段我必须慎重讲清楚，我不是说这是循环融资，更不是说这是欺诈或者洗钱，这是一种聪明的商业战略。但聪明的商业战略和会计上风险被压实是两回事。盘后克制的市场可能就是在思考这两件事的距离。 四张账单摊在桌面上，库存、电费、融资需求确认，每一张都被英伟达悄悄塞到了别人手里，这就是房贷条款，一条一条念给你听的版本。到这里，你可能感觉我在批英伟达。我纠正一下，绝对不是。我必须主动承认一件事， 英伟达这家公司确实厉害，二零二七财年第一季度运营现金流五百零三亿美元，自由现金流四百八十五点五四亿美元。这是什么概念？差不多三千四百亿人民币的自由现金流。一个季度新增的回购授权八百亿美元没有到期日， 季度股息从零点零一美元上调到零点二五美元一股。一个季度光是回购加分红就给股东返了大约两百亿美元。这份现金流表放在标普五百任何一家公司里都是顶配。 我也不是说黄仁勋这次的蓄势重构是阴谋。坦率讲，黄仁勋是这一轮 ai 浪潮里最聪明的商人，没有之一。他真的看懂了基础设施公司估值溢价的逻辑。 他真的在用一千一百九十亿美元的供应承诺，锁定上游产能，用一百八十六亿美元投资下游模型公司，用八百亿美元回购把市场上的浮筹收回来。这三件事单独看都是好牌，叠在一起是一份非常精密的财务工程。 我想说的不是黄仁勋错了，我想说的是他太对了。他对到一个程度，把库存周期、电费、融资风险、产能确认这四张账单全都搬给了别人，自己手里只留下三样最值钱的东西， 定价权、回购权、生态控制权。印钞厂的房贷合同卖出去了，签字的人是别人， 印钞厂老板，自己手上还留着印钞机的发明专利。卖出去的合同保证他每年收使用费，专利权保证他下一代印钞机还能继续涨价。这才是黄仁勋这次最厉害的地方。但同样，这件事的反面，也是华尔街盘后那一下犹豫的来源。 一个商人精明到这个程度的时候，市场天然会问一句，他赢了，那输的那一头是谁？最后我还要补一笔。这次财报有一个细节记报里写的很冷静，英伟达说， 在当前规则和地缘环境下，公司事实上已经被挡在东大数据中心计算市场之外。下个季度的指引里不，假设有东大数据中心计算收入，这不是英伟达没本事，是政策闸门关了。东大这一边，替代生态正在生长， 华为升腾国产加速器，模型层面的 deep sea 路线都在补位。黄仁勋的账单换签字这套打法在美国市场玩的通，是因为美国资本市场愿意接住这张房贷合同， 而这边会签出另外一份合同。回到主线。二零二六年五月二十号，这次英伟达财报厉害到把题做完了，把附加题也做完了，连卷子都帮老师改了一遍。 但盘后那一下小幅克制，使华尔街终于看清楚了一件事，黄仁勋正在把这家公司从硬件公司改造成基础设施公司，他卖的东西名字从 gpu 改成了 ai 工厂 账单从英伟达自己的资产负债表搬到了客户的资产负债表，库存搬给云厂商，电费搬给电网和地方政府，融资搬给证券市场能确认，搬给模型公司。 这就是账单换签字这件事的全貌。很多人会问，这关我什么事？这事可能跟你关系比你想的近一点。 二零二零年以后，美国普通人退休金账户里几乎都持有指数基金，标普五百指数里，英伟达加上微软、苹果、 meta、 alphabet、 amazon 这一群权重越来越大。云厂商们为了 ai 工厂发的那些债， 最终也会进到证券、基金、年金账户、保险公司橱窗里。还记得我以前提过的吗？ ai 时代，每个普通人都在替别人付一笔看不见的账单。这次英伟达财报把这张看不见的账单又往前推了一步，你的退休金账户里，藏着一份没签字的月供。这份月供拆开看， 里面有云厂商建数据中心的钱，有地方电网扩容的分摊，还有替投机级证券承担的风险。买的那一份保单，你没买过一张英伟达的显卡，但你的资产组合正在替别人建的印钞厂付月供， 这才是这次财报最该看的东西。最后回到开头那张房贷合同，黄仁勋递给市场一张满分券。市场把卷子翻过来，看到背面是一份合同。合同的甲方是英伟达，乙方是云厂商、电网、证券市场、模型公司。 最末尾还有一行小字写着，本合同的最终担保人，是全美国所有持有指数基金的普通人。这份合同盖了好几个章，但合同最关键的那一栏，签字的位置没有英伟达的名字， 我也不敢说一定就是这样。我只是把我能看到的几件事，按今天能看清楚的次序给你讲了一遍。 ai 这场牌局还很长，黄仁勋，这一步是聪明的，但聪明的下一步在哪里？我们后面节目接着看。透过金钱看人性，透过权力看真相。我是才曼，我们下期再见。
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03:51查看AI文稿AI文稿大家注意了，今晚全球资本市场真正的压轴大戏来了！这一场财报结果能直接搅动整个 ai 赛道， 左右全球半导体的涨跌，就连 a 股的科技算力板块都会被直接带动。每股周三盘后， ai 芯片绝对霸主英伟达即将发布新一季财报。懂行情的都知道，如今的英伟达早已不只是一家普通的芯片企业，它就是整个 ai 产业的晴雨表， 科技行情的总开关，他的业绩强弱、未来指引基本锁死了接下来 ai 科技股的整体走势。这次市场对这份财报的重视程度已经达到白热化，我们从期权资金动作就能看的一清二楚。机构交易员提前预判，本次财报落地后，英伟达的市值波动将高达三千五百亿美元。 很多人对这个数字没概念，通俗来讲，这一波涨跌波动超过了标普五百里百分之九十个股的总市值，单只股票的一次财报影响力就碾压绝大多数大盘股，组建英伟达在全球资本市场的统治力。 而且市场情绪出现了非常微妙的变化，本次财报的波动预期高于今年二月，但低于历史平均水平。一句话总结，市场彻底退去狂热，从无脑追涨变成了理性观望、谨慎博弈的状态。 现在盘面最大的特点就是极致矛盾，多空拉扯。一边是增量资金主动进场，想博取财报的上涨红利，另一边是老资金高位对冲，锁定利润，生怕利好落地便利空。 早前财报前夕，市场资金只懂花钱买避险，房价跌，但现在风向彻底反转，越来越多资金主动布局，赌一波上行行情， 最直观的信号就是一笔顶级机构的大额看涨交易。有大资金重金压住，未来两周英伟达有望暴涨百分之十六，这笔交易一旦兑现，收益直接翻七倍以上。 与此同时，市场做多科技股的情绪也从三月的五年冰点，一路飙升至五年新高，资金做多 ai 的 意愿彻底回归。但这里有个所有人必须看清的真相，英伟达已经进入高预期时代， 业绩好看不等于股价会涨。大家可以回顾上一轮财报，当时英伟达业绩全线爆表，数据完美无缺，结果财报落地次日，股价直接大跌超百分之五。核心原因很简单，市场的胃口已经被彻底养刁了。 现在的华尔街早就不看过去赚了多少，只看未来还能涨多少。资金眼下死死定着四大核心变量，数据中心、真实算力需求、头部云、厂商资本开支、企业利率稳定性，以及最重要的未来业绩指引。 这四项只要有一项不急预期，哪怕当期业绩再亮眼，也容易触发高位资金抛售。从机构一致预期来看，英伟达本次基本面依旧能打， 市场预测其单季营收将达到七百八十七点五亿美元，相较去年中期近乎翻倍业绩高增长的底色丝毫未变。也正是靠着这种超强业绩韧性，今年英伟达股价大涨百分之十七，大幅跑赢美股大盘。 而代表科技核心的费成半导体指数更是暴涨百分之五十七，成为年内最强主线之一。 但行情越火热，风险越隐蔽。当前半导体 ai 算力赛道已经是全市场最拥挤、资金扎堆最严重的板块，这也是为什么资金一边追涨一边悄悄对冲止盈，没人敢在高位盲目重仓死拿。 最后说重点，这份财报的意义早已超越英伟达单家公司，它是本轮 ai 行情的终极试金石，直接验证全球 ai 资本开支的持续性，决定算力赛道的景气度能否延续。 本次财报的结果，不仅会定掉英伟达短期走势，更会牵动全球 ai 芯片、算力半导体整条产业链的涨跌。所有关注科技布局 ai 赛道的朋友，这一次关键拐点一定要重点盯紧！
179全球财经速探
02:01查看AI文稿AI文稿欢迎来到显卡日报，先来过一下内存，今天存储价格继续仰卧起坐，其中常规容量内存价格有所反弹，四十八 g 套条跌了二百元，固态价格微弱下跌。价格走势图上，目前有三十二天价格数据，超过十六天处于横盘状态了。 再来看看显卡大盘，今天显卡市场有涨有跌，其中九零七零 g r e 涨幅比较明显。价格走势图上，最近一周都是上涨趋势，估计年前都不会有好价格了。 cpu 价格方面，今天散片的价格微弱下跌，目前只有锐龙九五零零 f 处于历史最低价。 二手盘方面，今天小黄鱼二手成交价有小幅度上涨。接下来是硬件新闻，根据 video card 报道，最近法国媒体 overclocking 声称，英伟达今年第三季度将会发布一款定位比五零九零更高端的 rtx 五零系列显卡，但是和 super 系列无关。 按照过去的经验，能比五零九零更高端的只有五零九零钛或者 rtx 泰坦 blackwell。 即便真的出了这种显卡，实际游戏性能和 rtx 五零九零也不会有显著区别，因为英伟达已经出了比泰坦更高端的 rtx pro 六千，理论上单精度算力已经比 rtx 五零九零高了百分之二十。 但是这两张卡实际上图形性能差距大约百分之十，很多游戏实际平均帧数的差距甚至还低于百分之十，边界效应比较明显，考虑到第三季度距离现在的泰坦原型卡都做好了，最终也变成了废案。 再来看看主板，根据 wccf tech 消息，最近欧美地区 am 四主板销量反超 am 五主板，原因还是和内存有关？ am 四主板支持滴滴二四内存， am 五主板只支持滴滴二五内存，同理，以后 am 六主板可能只支持滴滴二六内存了。 目前在多个欧美国家的亚马逊排行榜上， b 五五零主板的销量都是最高的。这类主板本身价格相对比较便宜，而且滴滴二五内存和滴滴二四内存之间的差价都够买个不错的 cpu 了。 如果内存不降价，以后新平台的销量只会越来越差吧。今天的日报就到这里，每晚十一点准时更新，日报有用记得关注哦！你的鼓励真的很重要！
2710芝士华莱士
00:35查看AI文稿AI文稿昨晚英伟达跌惨了，但是在昨天盘中，英伟达产业链是大爆发的，激性暴拉形成的一致性很有可能是资金兑现昨天去追涨的，今天如果形势不对，赶紧撤退。 如果英伟达产业链 ai 硬件真的跌了，那流出来的资金大概率会流向商业航天和 ai 应用，这两个方向是我们周五要关注的重点。另外留意一下原油，晚上国际原油是先跌后涨， 那反映到 a 股市场来说，由于国内的游戏板块可能会有低息的机会啊，喜欢的朋友可以留意一下。
325国金波哥
02:43查看AI文稿AI文稿高盛那边连夜发了份点评，说英伟达这份财报堪称全世界最重要的一份财报，因为他检验的不仅是这家公司自己，更是整个 ai 产业的成色。咱们直接看数字，四季度营收六百八十一亿美元，同比增长百分之七十三，比市场预期的六百五十六亿高出不少。 数据中心业务六百二十三亿，网络业务一百零九点八亿，都超了预期。下季度的指引也给了七百八十亿，市场本来只看到七百二十七亿。老黄在声明里说了句话挺直白， 我们的客户正竞相投资人工智能计算，推动人工智能工业革命和其未来增长的工厂。翻译一下就是算力。需求还在往上走，没看到天花板，但有个细节值得琢磨，财报出来之后，盘后股价先涨了百分之三，然后转跌了。怎么回事儿？ 问题出在需求结构上， cfo 在 电话会里透露，约百分之五十的数据中心收入来自几家超大规模云厂商，市场担心的是需求太集中了，万一微软、 mate、 谷歌哪天放缓资本开支， 英伟达的增速能不能撑住？还有一个信号，游戏业务三十七亿，低于预期的四十亿。存储芯片短缺厂商优先保 ai 芯片，游戏 gpu 只能往后排。 这倒不致命，游戏业务现在只占营收的百分之五左右，但确实说明，供应链的优先级已经彻底向数据中心倾斜了。网络业务倒是炸了，一百零九点八亿，同比增长百分之两百六十三。 nvlink 和 spectrum x 以太网交换机被 metata 这些大厂大量采用，段位集群越大，互联需求越高，这个逻辑在兑现。黄仁勋在电话会里还提了个点， 企业对智能体 ai 应用的飙升，不是只有大模型训练，推理测的需求也在起来。 grace blackwell 搭配 envelink， 他 直接说是推理的王者。关键是供应问题。 cfo 说，尖端芯片供应仍然紧张，但已经战略性的确保了库存和产物能满足未来几个季度的需求。 这话的意思是，至少今年供应不是瓶颈。市场现在盯着两个时间点，一个是三月的 g t c 大 会， vera rubin 的 更多细节可能要那时候放出来。另一个是下半年的量产发货，每瓦性能提升十倍， 电力限制越来越紧的数据中心对这个应该很敏感。还有个细节容易被忽略，英伟达在财报里说，正在把供应链从亚洲拓展到美国和拉美，地缘政治的影子已经压到芯片制造层面了。总结一下这份财报，数字很漂亮，但市场关心的已经不是好不好，而是能好多久。 需求集中度、竞争格局、供应链成本都是压在骨架上的问号。但有一点是确定的，算力，这趟车还没到站，你觉得英伟达这位置还能上车吗？咱们评论区聊聊。
220三分钟读懂一家上市公司
02:07查看AI文稿AI文稿朋友们最近是不是被英伟大的财报惊到了，明明营收八百一十六亿，同比暴涨百分之八十五，还砸了八百亿美元回购，结果股价反而跌了，过去五次，财报更是四次下跌，这到底是啥诡异操作？先点关注，今天用两分钟给你扒透背后的逻辑，一次性说清楚！ 先看这份财报，营收八百一十六点一五亿，超预期，净利润直接翻倍，回购股系全家码，单看数字绝对是王炸。但市场为啥不买账？核心就三个字，预期差。 现在的英伟达早就不是超预期就行，而是得超神才行。分析是预期七百八十亿，不少资金甚至赌到九百亿。八百一十六亿，虽然超了，但没到炸裂的程度，这不就成了利好出境式利空？更扎心的是另外两个信号，一是垄断地位松动了，亚马逊、谷歌、微软都在自研 ai 芯片， a m d 的 m i 三百也在抢份额，大家开始担心英伟达一家独大的日子要到头。二是资金玩起了提前埋伏加利好跑路的套路。过去五次财报四次跌早就成了规律，机构一般提前进场蹲利好，财报一出，不管好坏直接套现， 这不就把股价砸下来了？说到对 a 股的影响，记住两个结论，纯蹭概念的 a i 小 票真要凉了。英伟达的波动会带崩板块情绪，那些没真实订单，只靠讲故事的公司，肯定最先被资金抛弃， 但绑定英伟达产业链的核心龙头还有机会。英伟达下半年要发新一代菲尔入门芯片，这会带动算力升级上游的八百 g 一 点六 t 光模块、 h b m 存储先进封装厂商订单会继续放量，业绩是实打实的。不过必须提醒大家， ai 行情已经从普涨变分化了，现在别盯着谁涨的凶，要看谁能兑现业绩。因伟达的高估值已经成了板块天花板，一旦它增速放缓，整个 ai 板块都会成压。 其实英伟达财报见光死不是 ai 行情的终点，而是市场在给预期重新定价。未来只有真有技术，真有订单的龙头才能走得远。你觉得 ai 接下来会怎么走？评论区聊聊你的看法，没点关注的赶紧点一个，每天两分钟给你讲透最真实的科技资本趋势。
13天哥AI投研
13:04查看AI文稿AI文稿持仓英伟达的朋友，今天你们的心是不是坐过山车了？先是早盘开心上涨，后是尾盘回落，让人后怕，结果财报一出，剧情直接一百八十度大反转，股价盘后瞬间起飞，直冲二百美元关口。这是因为英伟达这季财报彻底炸裂， 连续十一个季度增速超过百分之五十五，半导体史上前无古人，下一代 ai 超级整机今天揭秘，把 amd 直接甩出了银河系。应伟大的这波财报，能不能带着整个美股市场杀出新流势？ 大家好，我是华尔基大叔。今天是二零二六年二月二十五日，美股三大指数今天跳空大涨， 带头领涨的有两只个股，一只是代表云业务与数据中心的甲骨文，早盘大涨近百分之五，另一只是我们的老演员，代表 ai 算力核心，站在全球经济食物链顶端的英伟达。 这两只股票领涨，说明市场共同压住 ai 算力的需求仍然强劲，并不是什么算力见顶 加股会带动软件股的继续上涨，是宣告市场对于软件行业的错杀，总在被纠错，这也是美股市场的纠错机制在发生作用。 资本市场总会有各种各样的错误，尤其是在股票市场情绪化比较集中的爆发。在上涨周期的时候，一切都看好，什么阿毛阿狗的都能涨上天， 但是在下跌周期里，一切都不看好，悲观到世界要崩溃。不管基友股还是好公司，连续几个月就是下跌，跌到让人绝望，才发现原来世界并没有那么可怕。他不像其他的投资市场， 比如你投资了一个商铺，一个餐厅，会因为几个月生意清淡而卖掉吗？显然不会，你会分析是自己的菜品需要提升以符合大家的口味，还是因为自己没有推广。酒香也怕巷子深， 在找到答案后，你就会该上新品就上新品，该推送广告就推送广告，但是你绝对不会一拍脑袋就把你的生意卖掉。但是在股票市场就完全不同了，你会被各种情绪所裹挟，别人恐慌清仓卖股票，你也跟着卖。 这就是我之前讲的羊群效应，羊分不清方向，只要前面的羊也跟着这样做，即使有悬崖，前面的羊跳下去， 后面的羊也会跟着跳下去，这就是决策的盲从，个人行为受到群体的影响，从而放弃了独立思考。在股市里，这种风险就会被放大，形成踩踏效应。在长达三四个月的震荡行情里，不仅软件板块有踩踏效应， 半导体、 ai 等板块也有踩踏效应，但是这种资金的踩踏都是暂时的。而从昨天开始，这种踩踏幸运就开始消失，市场也从不理性不理智的疯狂卖股中发现自己错了，现在就开始纠错了， 这个时候我们才要考虑如何调仓换股。对于那些真的能被 ai 替代的软件，又在市场大涨之后全部清仓，这个时候卖股一般都不会有亏损，而且还会有不少盈利。很多人盲目的在市场暴跌的时候清仓换股，这是最愚蠢的做法。 昨天又有朋友在评论区里问了一个老问题，他说给自己设止盈和止损点的操作，到底是好还是坏，还是要具体问题具体分析呢？ 华尔一大叔一直认为，是否止盈完全取决于公司的情况，如果是垃圾公司，越早止损越好，如果是被挫杀的公司，或者暂时遇到困难的公司，完全没有必要止损。 是否只赢完全取决于你对于当前的收益是否满意，如果你感觉到满意就只赢，如果你感到还不满意，那就继续持有。 好的公司会一直为你赚钱，坏的公司可能会有浪子回头的一天，但是这种概率极低，所以不值得我们在当前持有。以上是我对市场挫伤，软件板块以及近期震荡行情的一点感悟。 再来讲解英伟达今天公布的最新财报，那是相当的炸裂，第四季度收入六百八十一亿美元，同比增长百分之七十三，再创历史新高。 在这六百八十一亿中，数据中心就贡献了六百二十三亿，数据中心业务占英伟达总额收入比中达到百分之九十，同比增长超过百分之七十五，这表明 ai 的 需求仍在爆发。英伟达全年收入两千一百五十九亿美元，增速达到百分之六十五， 季度利润共是增长百分之八十二，超过收入的百分之七十三的增长，这说明英伟达不仅产品卖的多，而且赚的也多，利润保持在高位。最重要的另一个指标是英伟达的下一季指引营收为七百八十亿美元， 这个数字虽然不包括受限制地区的销售额，但是已经超过了市场预期的七百二十六亿美元。今天美国三大指数大涨了，一个最重要的原因就是英伟达盘后公布财报的预言， 市场期待英伟达有超预期的财报。华尔街希望从英伟达的财报中获得一个答案，这个答案就是，科技股的估值是否已经到了高处不胜寒。同时想知道云聚同美每年花费的几千亿美元是否是过度消费。 在过去的一年里，市场认为人工智能会无限增长，所以给出了高估值，只要和 ai 贴上边呢，就愿意给高价钱。但是从去年下半年开始呢，市场又害怕大科技们花钱如流水，什么时间能收回丰富的回报？不好说， 那么就开始怀疑估值过高。二零二零年的美股市场变得更加谨慎，只愿意给那些能够看到下个季度有回报的个股以高估值。 像亚马逊今年要花两千亿美元，谷歌今年要花一千八百亿美元，还有微软 mate 等，都在疯狂地花钱买芯片，堆数据。 这四只大科技在今年 ai 的 开支可能会接近七千亿美元，市场怀疑他们的收入增长跟不上。英伟达今生的财报可谓是不负众望。 自从二零零二年底兴起的 ai 狂潮，英伟达的每一季财报都被视为市场的风向标。我之前讲过，台积电是全球半导体行业的结算系统， 无论哪家设计公司拿到了芯片订单，都必须交给台积电，都统一交到台积电这里结算。所以，台积电是全球半导体行业的结算系统， 台积电还是全球半导体市场的风向标。 英伟达呢？英伟达是全球人工智能市场的温度计，是全球人工智能投资的风向标。只要英伟达的财报业绩继续爆发，就说明人工智能的投资仍然火热， 但是如果英伟达的直营放缓，那么整个人工智能市场就可能萎缩。因为无论是大科技的云业务，还是主权级的数据中心，几乎都是在采购英伟达 gpu 及其整套系统， 他们花的钱最终都体现在英伟达的收入里。这就是我常说的那句话，英伟达站在全球经济食物链的顶端。刚公布的第四季度财报，英伟达收入连续第十一个季度增速超过百分之五十五，这就说明英伟达仍然处于超级强周期。 在历史上，几乎没有半导体公司能够连续十一个季度保持百分之五十加的增长速度，这表明人工智能的需求仍在爆炸式扩张，而不是见顶。 刚才讲过，斯加大科技年度投入 ar 的 资金可能高达七千亿美元，这对于英伟达来说就是提前拿到了订单。现在英伟达的营业收入中，有大约百分之九十是来自于数据中心的 gpu 等硬件销售。 英伟达早就不再是一家游戏显卡公司了，它的商业模式早就彻底改变了。在本季度，英伟达的数据中心业务强劲增长，就是告诉市场， ai 数据中心就是英伟达的核心增长动力。 虽然潜在的需求旺盛，但是市场仍然有一层担忧，那就是因为全球内存短缺，内存价格暴涨，成本上升。如果英伟达无法转嫁给客户，这会导致利润下降。 华尔街希望看到英伟达的利润不要下降，甚至继续上升，这就说明英伟达仍然掌握了定价的话语权。果然，英伟达也没有辜负华尔街的期望， 为什么利润比收入更重要呢？这是因为在市场的共识里是收入高增长。我们早知道了，真正决定股价的就是我们想要的， 那就是收入的高增长加高利润，同时保持在高位，这是标准的既要又要类型。世上就是一个贪婪的孩子，得到了一块糖果，还想再要一块。 如果英伟达的收入超预期，但是利润下降了，市场就会认为 ai 竞争太激烈，开始压缩利润了。如果反过来继续高收入，但是利润不降反增，那就说明英伟达仍然稳坐王者的宝座，没有人能够撼动它的地位。 今天英伟达财报显示，单季利润同比增速百分之八十二加，高于单季收入同比增速的百分之七十八， 这就是利润增速超过收入增长，说明英伟达稳坐全球卖场的头把交椅。昨天的影片中提及 amd 和迈腾的合作，首批采购的 amd 最强算力的 mi 四五零芯片 将在今年的下半年交货，这有可能成为 amd 的 一个命运转折点。有朋友在评论区中提问说，华尔街大叔是不是承认 amd 开始成为英伟大的竞争对手了？我的回答是，不， 这是因为 amd 的 技术仍然没有经过客户的验证，还无法找到收入增长曲线爬坡的起点。现在外界无法获知 amd 的 这款 ms 五零到底是真的遥遥领先，还是只是苏小姐口嗨， 所以这存在巨大的不确定性。如果这款芯片真是超越了英伟达，下一代芯片算力最强，价格最便宜，那就是 amd 的 高光时刻到来了， 但是这需要客户的验证，只有获得了客户的验证，这款 m i 四五零才能成为 amd 收入增长曲线爬坡的起点，否则一切都是空谈。 苏小姐还在打磨他的 m i 四五零芯片的时候，英伟达已经开始推出更强大的产品了。这款新产品不再是单独的芯片，而是强大的 ai 超级整机。这是一个完整的 ai 超级计算机机架， 核心配置就包括七十二个 gpu、 三十六个 cpu、 液冷系统、电源系统、网络互联、计算托盘、一百三十万组件。这是来自于二十多个国家的供应链组成的 ai 整机。 这是英伟达从卖游戏显卡的公司转型为卖 ai gpu 的 公司，现在又升级为卖整套 ai 系统， 这是英伟达商业模式的巨大变迁。而宋小姐那边还在做芯片呢，这两者的体量完全无法相比。 英伟达这套 ai 整机将提供十倍性能功耗比，这不是指性能十倍，而是每一瓦电就能让算力提升十倍，这比算力本身更重要，因为这大大降低了电力能耗。现在 ai 的 最大之元因素已经不再是算力，而是电力， 要不然为什么核电厂、小型核电会那么火？这就是因为电力容量严重缺乏。英伟达的 ai 整机系统，让算力与电力效用提升五倍。举个例子来说，现在主流的 blackwell 产品一旦为电力产生于单位的算力， 在英伟达最新的 ai 整机系统消耗两单位的电力，能产生十单位的算力，相当于效率提升五倍。麦塔就率先预定了英伟达的这套 ai 整机系统，这既反驳了 ai 投资建井的市场担忧，也是英伟达品牌穿透力的具体体现。 这是人工智能投资的第二次革命，至少在未来两到三年将成为英伟大最重要的利润来源。你还记得我说过英伟大的股价上五百美元的话吗？ 到时候你就会说，华尔街大叔几年前说上五百美元，真是太保守了。好了，今天就和大家分享这些，关注华尔街大叔，美国股市不迷路！
05:29查看AI文稿AI文稿市场如何解读英伟达的季报？英伟达的季报总体来说不错，但市场的反应是谨慎的，我们来看一看这个英伟达的季报情况。英伟达五月二十号公布了一项二零二七年财年第一季度的财务报告， 这个财务报告我看了看，总体来说是相当精彩的，但市场的反应不是特别好， 所以股价开始是跌，后来是小幅上涨。先说说他的季报情况，是实现收入八百一十六亿，比上一季度增长百分之二十，也就说这个二零二五年的最后一个季度 和二零二六年一个季度下，二零二年涨幅百分之二十，这个相当了不起。那么他同比是涨了百分之八十五，就是今年比去年的二零二五年底涨了百分之八十五，他就要创下公司历史历史新高。 而且还有一个非常神奇的东西，他八百多亿的销售额，利润就五百八十三个亿，同比增长百分之二十二十二，百分之二百一十一，这说明特别挣钱。 那么这样的话就是，如果是假设这个报表放在任何一个公司都会涨得无比精彩。 嗯，但是由于他此前已经上涨了，因为他现在他的市值也是五万多亿嘛，所以这属于什么？属于这个前期超涨之后的一个横，一个检验，市场认为还可以更好，所以市场在这个报表面前并没有表示一种惊奇， 就觉着也不过如此嘛，等于该涨的已经涨了，现在就开始回落了嘛。这是一个情况，他的这个有个叫非 g a p， 口径是利润是四点五四十五，四百五十五，同比增长一百三十九，每股的 收益是二百二两块三毛九，呃，同比增长百分之二百一十四。你看我们中国的企业很难有这种情况。目前啊，收益，收益这么高，一个季度八百多亿和这个如果按七块钱五千六百亿乘以四的话， 呃，那就两万多亿了。销售数，咱们中国像最好的企业，他的收入也不过一万多亿，京东是最多的嘛。所以目前的情况再往下具体来看看，他是数据中心，就是他最叫叫库档七百五十二亿，增上九十二，还比二十一，这个增长幅度， 呃，就合理，但是并没有叫人惊奇吗？数据中心这个里边的这个增幅就是他有个叫数据中心，计算收入是六百零四，挣了增长百分之七十七，环比增长百分之十八。数据中心的网络是一百四十八，增长了百分之一百一十九，环比是三十五，这个还是比较不错。 那么在个人电脑、工作站、自动驾驶机器人方面它成为第二重要。这个第二增长曲线， 呃，我记得我看到一个说法，他可能啊，公司第二季度就确实看到第二季度，预计就是就是第一季度是一月到三月，第二季，四月到六月，他是增长，他的收入要九百亿， 就是比这个多一百个亿，同比增长继续保持强势。而且呢，他还提出了一个，呃，要拿八百亿去回购股份，然后要每一股要原来从分一毛钱变分两毛四，呃，这，这一个说明公司有钱，一个是说明 他这个公司啊，呃，愿意分分钱给这个，呃，就是给这个股东嘛。哎，我这个整个把它的主要讲完了，我先说说这个市场怎么反应的。市场一开始看这个报表以后不是很这个乐观，就是认为这个 这个他并没什么了不起，因为前面已经涨了，所以他股票开盘还是跌的，后来在尾盘收收上，尾盘收到涨了百分之一。就是总体来说，大家想了想，感觉这个报表还是不错的，所以就是这么一个情况，这个市场的反应， 未来市场的前景还是非常不错。只是现在这个英伟达碰到了什么呢？碰到了就谷歌对他的挑战，就原来是一架主战变成两强相争。 在另外一个国内不是有存储芯片吗？那么也也出现了一个竞争问题，这是我们现在看的到的这么一个情况。呃，再就是英伟达从长期来看他会遇到那个 iccf， 长远来看他会超过所有这些最火的。 呃，这两天呢，思派 x 就是 要准备上市嘛，思派 x 一 上市大概在两万亿美元左右，呃，稍微一涨就到三万亿，再一涨可能就因为它持平了。 嗯，所以对英伟达来讲依然是好公司，但是和英伟达差不多的公司出现。呃，下一步呢？就是 ai， 还是竞争很激烈。 呃，目前中国在 ai 方面逐渐赶上来了。这个恐怕是我们今天看到的一个一个重点问题。对国内的这个启示是两个，第一还是要把核心企业做好，第二这个行业的赛道啊。呃，会 会非常拥挤。国内这个和威威达差不多，汉武帝摩尔县城、木溪集成，这都是设计芯片的公司。呃，最近呢就是关于存储芯片有了有三个企业，一个是长新科技，一个是长江存储，还有个叫大普，大普明天开盘， 如果按照今天这个涨法的话，大普明天开盘至少不会跌，我觉得好，就是大概率会涨，但是 会涨多少，这就看市场的反应，如果假设能涨停的话，这个可能性有的可能性比较小，就说明市场又带起一波新的浪潮，这是我今天针对这个英伟达这个股票做的分析。
123李江涛
08:57查看AI文稿AI文稿英伟达呢，昨天发了一整个的这个财务报表，大家可能开始解读这东西是 beat 了还是 miss 了，我也不想谈这个问题，因为很多人都能聊这个东西， 我更多的想站在 cpu 这个角度上谈一谈英伟达这个指引给了我们什么一些启发。这里边在我看来，其实最大的一个潜在的编辑就是 vera 这个 cpu 它真的出货了，这个是比较超我们之前买房对于产业拓谱的这部分的 认知的，因为之前我们觉得 vira 这种 cpu， 它其实是基于 aram 核的，和这个叉八六这种结构相比呢， aram 核呢，在平衡这个茶表和沙盒这两个功能上呢，可能会存在一些问题，包括从我们微观的去找一些做服务器的一些朋友去调研，去聊他们也这个反馈。但是呢，这把 过来的话，其实是刷新了我们这个认知，至少英伟达做的这个 vira 的 这个 cpu， 它是现在是已经有出货了， 因为这个信号儿很关键的地方在于哪儿呢？就是这类的出货一定是在最近一个季度 agent 驱动的这部分，所谓 agent 的 c p u 的 这种迭代里边儿，它一定是拿到一部分市场份额了。 当然你这部分市场份额有可能是因为啥捆绑销售，这个即使捆绑销售，它一定也是在这个沙盒这个功能的领域， vira 这个部分 c p u 它起到了一些作用， 因为你就捆绑销售，比如说像这些大的这些 c s p， 它也不一定真的要。如果说它相对于叉八六差很多的话，这里边我们也推导了一些可能的原因，在长期看， 可能我们说 arm 核，它的 cpu 替换一部分叉八六的 cpu 的 市场是有希望的，就是因为可能 arm 核 cpu 过往它其实在手机领域积累了大量的 ip， 它属于一个大核大扣的一个 ip 的 library 的 一个设计结构。而 而这个沙盒功能恰恰需要的可能并不一定是和茶表功能去怎么卖吃住怎么配合好，而是需要很多很多的盒，很多很多的扣， 可能要把扣打的尽量多一些，然后的话推扣的这个数量，这样的话你即使我整个的鞋筒我做的不好，我反正我的盒足够多， 我可以共分配的这个基础的点位足够多，你一个 agent 任务进来，我大不了你有六个 skills， 我 给你填八个 skills， 装的这个盒我再怎么查我也能查得到，我命中率也会比较高，我的整个工作的任务调度分配也会比较好。 所以可能我们看起来英伟达告诉你，你不要去关心它的一些功能协调的问题了，而是考虑就是核数本身的这个影响，如果用 arm 核把这个 call 的 这个 number 直接推上去，是不是最终我们就能解决这个到后边的 identity 这部分的 ai info 智能体迭代驱动的这部分 ai 基建，它是不是一个比较关键的第一性的问题， 至少是因为达把这个议题放给大家了，那就是我们后边可能要去多做一点这个思考，就是在这个和数这方向的影响，它是不是就是能够去替代一部分？我们讲 gpu 跟 cpu 那 个什么一比八、一比四、一比二、一比一这个配比的这个变化， 举例子我核的这个，比如说到一比四阶段，你是不是就能看到实际上一比二的效果了？为什么？因为可能你用的 arm 版本的这个 cpu 会比叉波六版本的 cpu 要多，所以它带来它核数上升的，那所以你实质上看到的它的效能可能就达到了一比二的效能，这个就会贾比特定律嘛，推动多核的这种超多核的这种 相当于 cpu 再去做更多的迭代，这有点类似于什么呢？就类似于我们之前看那个 n 的 这个东西，以前觉得 n 的 东西落后产能，对吧？ 东西没啥用，除了手机里边还能用得到一部分以外。但是呢，你后边会发现，比如说在 mid training 啊，预训练啊，再比如说做这种 k v k 式的缓存啊，各种领域啊，对 n n 的 需求量越来越大，它的整个技术端的需求的这个范式发生变化了， 所以导致 n n 一 直还是待在一个所谓的价格周期里边。我们现在依然看闪迪这些东西，涨了十几倍了，依然还是在涨价格，本身，还没有考虑到什么产能的问题。如果说阿姆 cpu 这个品类，它真的如英伟达所说的靠推这个核数能解决很多的，我们讲 p u 跟 c p u 配比的这个问题，那可能后期你就要去关注这个领域会迭代出来的一些新的产业投资的一些机会了。简单举几个例子，大家都很熟悉的公司， cocom、 m t k， 联发科和高通过去大家去把他们定位成一个消费级的一个公司，他们做消费电子为主的公 司，包括在大家认知上会觉得说他们哪怕做这个，做 esic， 给这个谷歌做 t p u， 也是一个属于后排选手，对吧？前排大家去找伯通，找马薇尔，然后 到最后才去考虑研发科。这个它相对来说位置整体啊，算是整个半导体行业的这种相当于估值位置，它还是比较低的。那你和后期如果说这个 arma 的 这种 cpu， 它的用量，它的渗透率不断地在超预期，它在不断地替代一部分叉八六的位置，那对于它们自身的 arma 的 这部分核的生产能力和产能，就需要给一个宠物。 这个东西跟那个英特尔重固我觉得区别不大，其实就是你之前觉得英特尔是个落后产物，但是实际上毕竟还是个先进产物，现在依然在给它的产物的方形的固质做重固。 m t k 和高通呢？我觉得问题差不多，现有的这个 arm 核的能力，要不要给它套一个 ai 的 一个句式，套一个这个 regiment， 能让它更多的拥有 ai 的 固质？ 这个是一个我们说可能站在一个半导体这个领域上的一些机会。那你再往上推的话，就是沿着这个你再看看原来的逻辑有没有被强化。你比如说我又谈到只要谈到核，谈到各种优，你就避不开基板这个东西。基板这个东西现在就是你要去看一下，如果说是 arm 的 这种 cpu， 如果真能解决我刚才说那个问题， 那就是说面向于二七年的基板的这个问题，尤其是这个有机基板相关的材料呢？一些稀缺性，那可能就会更严重。为啥呢？很简单，就是原来大家觉得是叉八六单独去供这个 cpu， 它放量速度是一个单线放量，这东西放量它取决于什么呢？你只能用台电给 m d 的 产能 和你期望于所谓的英特尔作为台电，二场三场赶紧的要能量力爬坡，二季度、三季度你尽量能爬出来，因为大家之前把这个机板的这部分的评价呢，都压在这个叉八六这方向，而大家之前觉得 arm 那 方向 cpu 你 这爬的会比较慢，但事实上 arm 那 部分 cpu 是 有产能的， 因为那个产能本身是在高通和联发科手里边的，他找台电直接转产就可以了，就像他们当年从手机转到汽车这个领域的，它这个 soc 那 个转产是一个道理。 那就是这个部分呢？如果说比喻期，假设我们说 optic 这部分 ai 的 因素啊，它很快你在今年下半年又看到了，因为那很简单，英美达这个业绩已经让你看到了，微软 c p u 这种 arm 核的 c p u 已经开始出业绩了，已经出订单了。比如说我们再看下一个采集三季度，四季度它处于一个加速的状态，那你就得做好一种准备，也就是说 二模核的这种 cpu 可能会比预期更快的放量，那如果它比预期的更快的放量，就相当于我说你那个真正去盘那个一比四，一比二，那个 cpu 的 那个 gpu 占比的十点就会靠前，那可能在二七年上半年你就能看到。哇，这个东西好像确实是炸了，就这类的 cpu 可能加速在渗透， 这时候你会发现大家从整个产量上准备都不足整个这个基板，因为 cpu 这个东西，你没有基板，没有载板，你想让它上这个服气那是不可能的。那就发现你从基板、载板这方向可能东西都不够， 这里边又是那些东西，又是那些就是梯步，又是这些所谓的这个 c、 c、 l 这些材料，就是他会有相关的这种紧缺的问题，而且那个紧缺可能就是比你预期中的紧缺更紧缺， 这个就是一个潜在的点，也就是今天你看 a 股里边反馈，大家早上起来去抡那个生意深南，这大家都没得选嘛，我说嘛 a 股唯一个基板标的嘛，那就是包括去抡红河，大家其实都是这种思路，这个面对英美达这个反馈深度的一些可能面向于下半年和明年的机会，这个就整个的这个反馈路径， 把它总结一下呢，就其实几个点，第一个点就是就英伟达的财报解读啊，其实就是你大陆货的东西看起没啥意义，那些东西都是大家都已知的东西了，对吧？你说他业绩好好还有不好，百分之九十二的同比增速嘛？你就解析这个东西没有意义，过去的所有的估值的提升里边， 不管是光的还是存储的，还是其他的条件的这些估值提升里边都是已经把这个东西很充分的采取进了，再去看这点东西是没有编辑的，就是这个事是没什么编辑效应。然 你更多的需要去考虑上他对于整个的这个算力的龙头老大的位置，他去给整个的算力行业的迭代发展带来了什么新的指引。你比如就是像这个微软 cpu 这个东西，对 cpu 行业的发展它同样是有指引的。 这个是一个我们说第一点的东西，第二点东西就是说这个点你发现了一个新增的编辑变化以后，你需要去客观评价这个编辑变化和原有的那个塞他吧，就原有的，大家对于这个细分品类的这个认知有哪些冲突？ 比如像 cpu 那 种原来觉得二模核的一些问题，那现在可能我们要去更新一下对于技术范式的理解，比如说核数这个影响，超越一些所谓沙核啊、查表这些内部功能协调那些影响，就所谓堆料，先把核数堆上去，可能也能解决你遇到的那些问题， 这样的话他就会在技术路径上响应那个产业趋势，就是能理解像英伟达这种做出的一些相当于方向性的一些选择，他们内部的一些产业拓普级别的一些意义。 最后一步就是你发看这个意义你去怎么找映设，而我说找 a 股映设有 a 股的方法，包括到这个日股里边，他会去映设 ibid 这类的基板的标记，像未知数这类基板的标记，它其实就是一个不同市场的一个映设的方式不同。但 但是他对于整个产业的拓普的认识的共知，整个这个认知的共识这部分他实际上是在逐渐的改善的。这个部分的话，其实就是把前两点呢给你的产业拓普的信息反馈到你的交易里边，这样就是一个比较完整的一个对于一个海外的一个编辑驱动，你怎么在你自己的市场里边做垂定做交易短的这套思路或框架。
1187投知君君买方视角
04:13查看AI文稿AI文稿段永平最新的持仓报告，第一个方向就是对 ai 继续加码，坚定看好。第二个，他不以个人好物去判断这家公司值不值得买，而是基于财务表现、经营表现，以及这家公司是不是能够吃到行业的超额利润。 这个事情就体现在他对特斯拉的操作上。段永平的这两个操作方向对我的触动是比较大的。段永平最新持仓买了啥，抛了啥，我们分几个板块来说。第一个呢，他的总持 持仓规模两百亿美金，大概是一千三百八十亿人民币，不少钱啊，放到国内私募基金里面也是千亿规模的私募基金了。 虽然说最新的持仓文件里面批漏出来他有一系列的操作，但是我看到的他的核心盘子几乎没有什么变化，比如说他的前五大持仓股基本保持稳定，占到他总 仓位的比例百分之八十六，就意味着剩余的百分之十四，我就玩一玩，博一些超额收益的，大家不要只是盯着百分之十四的变动，更重要的是要盯着他在前五大中仓股上的操作。他做的最大的一个动作，增持了六百六十万股的英伟达的股票， 这本来就是前五大中仓股里面的非常重要的一只股票，还在继续加码，他看中的是 ai 最核心的标的英伟达那边也有一些新变化。第一个变化，英伟达搞了自己的 c p u， 等于说他在整个 ai 算力架构上基本上再搞一个全家桶，把 c p u 的 这个产品短板补上了，而 而且它的 cpu 的 性能是非常彪悍的。第二个变化，希望大家注意的是啥？今天晚上英伟达要公布最新的财务数据，按照华尔街的预测，它的业绩增速有可能还会保持在两位数，但是增幅没有过去那么 恐怖的斜率了，这有可能短期会对英伟达的股价构成一些压制，但是并不妨碍它的核心地位。你投 ai 首选就是英伟达，同时它的第一大中仓股 虽然说依然是苹果，但其实是在减持的，他对苹果仓位上的减持已经持续了一段时间了，几乎与伯克希尔对苹果的操作保持同向同频，也就说他和巴菲特那个想法是保持同频同步的。另外前五大中仓库里面一个最新最重要的变化， 买入特斯拉。这次特斯拉首次进入他前五大重仓股，要不买，买的时候重仓买，直接就干成第五大重仓股了。这个事情就会让很多人想起段永平当年对马斯克的评价，他觉得这个人不行，但在去年的时候，他也说了后半句，虽然说他觉得这个人不靠谱，但是并不妨碍人家的产品做的很好。 那现在把特斯拉干成第五大重仓股，我觉得核心的还是基于对特斯拉产品的认同。这里面给我们的一个启示是什么？ 我们在做投资，在做赚钱这件事情的时候，不要以个人好恶作为投资依据，更重要的是看这一家公司到底能不能带来利润，到底能不能在私债率上碾压对手。 同时我们对特斯拉的一个基本判断也要做出一些修正。第一个就是他最大的那个基本盘，新能源汽车业务，过去因为他参与到政治里面去，导致他在欧洲市场大幅下跌，美国市场也出现了下滑， 现在他的汽车业务已经稳住了，因为他已经退出了白宫的那个政治泥潭里面去，同时他的 f s d 在 美国那边推进的相当顺畅，而 f s d 就是 物理 ai 的 应用场景。还有一个事情，马斯克在全力推进火箭业务的上市 ipo， 这些事情都会构成大家对特斯拉认知的一个修正， 除了他大幅加仓重点布局的这些核心票以外，我们还得看他到底放弃了什么，彻底清仓了阿里，减持了西方石油、台积电， 还有光科技巨头阿斯麦，个人认为他坚持阿里，不是说阿里这家公司不行了，也不是看到阿里在 ai 领域没有更优秀的表现，他在 ai 领域的表现也相当出色，同时阿里在 ai 领域的资本开支也在 继续增加，他有决心朝着 ai 这个方向继续加码前行。我认为段永平对阿里的操作和基本面没有多大关系，而 而是因为我既然要买 ai 方向，或者说 ai 应用这个方向，那我是有更多更好的选择的。就类似于他把拿了十五年的神华卖掉之后，去买了泡泡玛特，泡泡玛特值得 买，长线看泡泡玛特是值得买的，但是对于短线投资者而言，你抄段永平的作业未必会有正反馈。美得很嘹咋咧？
1173关中铁人张大户
03:04查看AI文稿AI文稿a 股今天最大的消息就是英伟达发布二零二六财年第四财季的财报，营收六百八十一亿美元，同比暴增百分之七十三，远高于市场预估。作为全球 ar 总龙头的英伟达，用一份非常漂亮的财报，狠狠打了一群看空 ar 人的脸。 在消息刺激下，今天 a 股的 pcb、 cpo、 业冷半导体等板块都迎来大涨，我春节前也喊大家埋伏这些方向，现在又应验了 今天二月二十六号的复盘，说三个点。第一，英伟达财报亮眼， a r 应用是不是要迎来反弹？我先给出结论，别扯了， a r 应用短期不用想太多，从前天到今天，主力资金已经流出了两百多亿， 多只概念股跌停， a r 应用除了龙头能够扛跌，其他滥竽充数的杂毛一概灰飞烟灭。纯概念的 a r 应用每次反弹都是你离场的机会，所以管住手，不要看到有什么利好就往里面冲。第 第二个要复盘的就是电网设备，电网设备还能涨多久？我经常讲一句话叫做降息不停，有色不止， 用在电网设备上就是算力不停。电网不止算力，拼到最后其实就是拼电力，中美争夺算力市场，本质上看就是看谁的电更便宜，更稳定。根据数据显示，广东、江苏等地的变压器工厂订单已经排到了二零二七年， 加上十五五期间国家投入四万亿进行电网改造，电网设备行业是实打实的机会，没啥说的，目前整个电网设备板块也是走上升趋势。 第三个要复盘的就是春节后资金的风格变了，从炒题材转向重业绩，板块主线也发生了翻天覆地的巨变，这个要记牢，零涨第一梯队是周期资源，稀土小金属、零化工、钢铁等资源类受到涨价和供需影响 领涨。第二梯队是硬科技半导体设备啊， ar 算力、 cpu、 液冷、 pcb 受到英伟达超预期财报和国产替代的影响 领涨。第三梯队才是金融加地产链，券商、银行、家居家电受到流动性宽松加地产政策的影响。走路的梯队呢？有 ar 应用、短剧啊，传媒、高位题材这些，它们立好兑现，加上去泡沫的影响。 最后说下明天二月二十七号的行情展望。指数方面，今天大盘没有出现黑，周四主要还是因伟大财报的利好刺激，明天指数还是走震荡分化，一个前高四幺七零，一个四幺九零， 想要挑战量能，最起码要干到二点八万亿。板块方面，在两会落幕之前，你只看三大方向，只做龙头。 第一个方向是 ar 硬件，包括 cpu， 液冷、 ar 服务器、 pcb， 光纤。第二个方向就是周期资源受到涨价影响，包括稀土、小金属、零化工、铝矿。 第三个方向就是国产替代加政策，主线包括半导体设备、光芯片、电子、光学电网设备里面的特高压。关注段公子这样说话。
125段公子说财经
06:10查看AI文稿AI文稿你听过思科吗？二十六年前，他是全世界市值最高的公司，所有人都说他是新经济的，水电煤互联网越发达，他的路由器和交换机就越值钱。然后仅仅六个月，思科股价暴跌百分之八十九，从此再也没能回到巅峰。今天有一家公司长得跟当年的思科一模一样， 这家公司就是英伟达。但昨晚黄仁勋交出的这份财报，让所有把英伟达比作下一个斯柯的人暂时闭上了嘴。我们来看看，老黄到底给市场扔出了什么样的数字。 二零二六年二月到四月这三个月，英伟达营收八百一十六亿美元，同比增长百分之八十五，比市场此前预期的七百八十亿整整高出三十六亿。单季自由现金流四百八十六亿， 创下英伟达成立三十三年以来的历史性高。老黄还告诉市场，下一季度营收能做到九百一十亿，而市场之前的预期只有八百六十亿， 整季毛利率维持在百分之七十八左右，营收、增速、利率、现金流、夏季直引，这一季全部刷新历史最高纪录。但今天美股一开盘， 英伟达股价反而跌了百分之零点五，这才是这件事最耐人寻味的地方。财报如此炸裂，市场为什么反而不买账？ 在我看来，市场担心的从来不是英伟达本身，而是他背后那条买单的产业链还能不能继续撑下去。具体来说，市场盯着三件事。第一，大家原本就预期这个季度数据中心业务会增长百分之九十左右， 这个数字早就被提前算进股价里了，结果财报如期兑现，反而没有了惊喜空间。第二，英伟达的客户过于集中。 微软、谷歌、 mate、 亚马逊四家加起来贡献了英伟达接近百分之六十的营收。这四家任何一家明年缩减采购，英伟达都会立刻感受到含义。第三，下一代 rubin 架构何时大规模量产？ 老黄这次只字未提。而市场最讨厌的就是不确定性。那我为什么一开头要把英伟达和斯柯放在一起？ 思科今天已经很少被人提起，但二十六年前，他正坐在今天英伟达的位置上。二零零零年三月二十七日，思科市值达到五千六百亿美元，成为当时全球市值最高的公司。他当时的市盈率是一百五十倍， 也就是说，你今天买一股思科，要等他替你打工一百五十年才能回本。所有人都相信，思科就是新经济的基础设施，互联网的未来有多广阔，思科的天花板就有多高。 那年三月之后的六个月，纳斯达克从五千点掉头向下，短短两年时间，斯柯股价跌去了百分之八十九。二零二六年的英伟达，市值是当年斯柯的将近十倍，市盈率五十四倍，虽然比斯柯那时低了不少，但依然算不上便宜。表面上看两者何其相似， 但内核却是完全不同的两回事。斯柯那一波上涨，营收确实在下滑，它是在用价格战换取市场份额。英伟达不是这样， 他的营收和毛利率同步攀升，一季度百分之七十八的毛利率更是创下了历史新高。一家做硬件的公司能把毛利率做到百分之七十八，背后只可能有一个原因， 他在 ai 这条产业链上已经建立了无可撼动的垄断地位。所以下一个斯柯这个标签，目前还贴不到英伟达身上。 既然 ai 这场仗不是泡沫，那到底是谁在给英伟达付钱？还是那四家公司，微软、谷歌、 mate、 亚马逊？ 他们二零二六年的 ai 资本支出预算是这样的，亚马逊两千亿，微软一千九百亿，谷歌一千九百亿，麦塔一千四百五十亿，加起来七千两百五十亿美元，比二零二五年增加了百分之八十八。其中大约三千亿是 ai 带来的新增投入。 这四家一年要花七千两百五十亿建数据中心、买 gpu， 这笔钱里相当大一部分最终都会变成英伟达的营收。 反过来想，这四家其实已经在用自己现金流的极限在给英伟达买单。亚马逊一季度自由现金流为负一百八十二亿美元，也就是说，他这一季的净支出比净收入多了一百八十二亿。今年他已经发行了五百三十亿美元的证券来填补这个缺口。 四家合起来，资本支出占经营现金流的比例从一年前的百分之六十二点九飙升到了百分之八十六点二。 换句话说，他们今天每挣一美元的经营现金，就要拿出八毛六投到 ai 上，这种烧钱的速度能持续几年？目前市场上没人敢打包票。还有一件事是这份财报里最让人意外的， 英伟达卖给中国的高端 ai 芯片，去年中期还有四十六亿美元的营收，今年这一季度直接归零了。但即便如此，全公司营收依然增长了百分之八十五， 这意味着什么？英伟达用这份财报告诉市场，就算没有中国市场，我也能继续高速增长。过去三年，市场最担心的地源风险会让英伟达估值打折的问题，现在打折已经提前发生了，但他的业绩依然炸裂。那这件事对我们普通人来说意味着什么？在我看来，有三个可以直接拿走的判断。 第一，判断一家 ai 公司值不值钱，不用看它的模型有多强，要看它有没有真实的数据中心。订单转化为营收。 open ai 估值再高，它也只是英伟达的客户，而不是英伟达本身。第二，整条 ai 产业链不只是 gpu 一 家在赚钱， gpu、 内存、网络这三层都在分蛋糕。 下一个赚到大钱的环节，很可能是芯片之间的连接，而不是芯片本身。这个话题我下一稿专门展开讲。第三，地元风险已经被英伟达自己消化掉了。中国营收归零，全公司还能增长百分之八十五，这不是英伟达一家的状态，而是整条美元 ai 链的状态。他们已经开始适应一个没有中国的世界。 老黄今年六十三岁，一九九三年，他和两个朋友在加州一家叫 dennis 的 连锁餐厅里画下了英伟达最早的产品规划。三十三年过去，他被全世界叫做卖铲子的人叫了一辈子。 挖 ai 金矿的是别人，他只卖铲子。但今天，全世界拿着英伟达的铲子挖金矿的人加起来，赚的钱也没有他一家多。二十六年前，斯科崩盘的那六个月之后，整个市场都在追问下一个斯科是谁？二十六年过去，这个问题依然没有答案。 市场等来的是一家长得很像斯柯但活法完全不一样的公司。接下来一个季度，市场要看的不再是英伟达的数据中心业务还涨不涨，而是有没有任何一家拿着英伟达铲子的公司，开始真正从 ai 这座矿里挖到属于自己的金子。
1112认真生活指南
04:01查看AI文稿AI文稿兄弟姐妹们，今天是二零二六年二月二十六日，早上七点钟，影响大家的消息哪些呢？昨天晚上，全球资本市场都在盯着同一张成绩单，那就是地球上最重要的股票，英伟达的财报。这哪是财报啊，这简直是给全球的 ai 产业开年度总结大会。 数字出来了，第四季度营收六百八十一个亿美金，同比增长百分之七十三，这是什么概念？这就好比一个班里的学霸，每次考试都得一百分，这次直接考了个满分加附加题。英伟达自己还说了，下个季度还要增长到七百八十亿。 但是咱们炒 a 股的，别光看热闹啊，得看门道。因为达的老板胡仁军在报告里说了一句大实话，他说现在的客户不是在买新变，是在争相投资人工智能计算，这是未来增长的工厂。这句话翻译成咱们 a 股的原就是算力军备竞赛才刚刚开始，没有最简，只有更卷。 那这个消息对于今年开盘的 a 股，第一个逻辑链条就出来了，因为达的业绩超预期，直接立好的是谁？不是那些已经进了因为达供应链或者跟着国内算力基建走的任何公司， 特别是光模块和 ufo 器，这两个方向，是咱们 a 股在全球产业链里最能打的两个环节。记住这个逻辑啊，上游的产子卖的越好，下游挖金子的就越有底气。 但是别接着冲，因为呢，才不两眼。这事昨天美股盘后已经掌握一波，今天 a 股的高开那是明牌。咱们扫墓最怕的就是什么？ 就是看见高开就往里冲，就会被主力一个回马枪套在山岗上。咱们想第二步，因为它涨完之后，钱会往哪流？这就引出了今天第二个也是更重磅的逻辑，特朗普政府要搞事情。消息出来了，他们要动用五角大楼的人工智能项目，给关键矿产定参考价。第一笔锁定的就是者家、踢屋这四种。 兄弟们，这不是普通打架，这是要把这些战略技术变成科技时代的硬通货。咱们再把目光从大西洋收回来看看咱们家门口金毛部委昨天半夜突然发禁令，立即暂停所有铝矿出口，这招太狠了，再出的货都给扣下了。金毛部委是谁？是全球第三大铝矿生产国，咱们中国铝业公司的重要原料来源地。 那边刚动工，咱们这边清华大学的科研团队就在自然杂志上发了篇文章，搞出了能量密度翻三倍的新电池技术。 这几年事串起来，逻辑链条就清晰了，海运矿要被政治化，要被断控，而咱们自己的技术却在突破，这就形成了一个闭环，或者说叫倒逼机制。上游的资源越紧张，咱们自主可控的紧迫感就越强。下游的技术越先进，对上游的稀有金属的需求就越大。 所以呢，今天开盘，除了盯上那些高开的 ai 硬件，真正的暗线或者叫隐藏款，其实是资源为王，手里有矿的，特别是那些被美国点名的者家踢乌，还有剩余于里况基建的里资源股，甚至是被 ai 和基建拉拢的稀土勇士，这些才是这轮行情里的硬通货，是创业周期的压仓使。 说到稀土，日本那边也没闲着，正琢磨着从六千米深的海底去挖稀土，还想拉着美国入伙，这说明什么？说明全球都在抢资源，尤其是那种能给高科技产业做饭的粮食。 咱们国内的稀土价格已经在上涨了，这个板块你可能觉得他土，但在这个时代，他比黄金还珍贵。另外，常年证券研报，现在钢铁库存是今年的低位，价格还在底部，也值得关注。最后，还一个容易被忽视的信号，昨天德国总理莫茨带着三十多个德国企业大佬来咱们这访问了， 终端联合声明里明确写了，要深挖，互利共赢，特别是在气候变暖和绿色转型上，德国人来了，签的是真金白银的合作，不是空手来的。这对汽车产业链、化工还有高端制造是实打实的利好，尤其是汽车。大家别忘了啊，德国大众在咱们这有巨大的市场，在电动化转型的关键期，众多汽车合作只会是越来越深。 总结一下今天开盘前咱们脑子里的线啊，要理清楚，第一条线是英伟达带动的 ai 硬件，光包块服务器，这是前锋，但要注意高开低走的风险。第二条线是资源自主可控，踢屋理稀土，这是中军，是这场行情里最能扛最能打的。 第三条线是中德合作带来的制造业升级，汽车化工，这是后援，决定了行情的厚度。散户在这个市场里怎么活的？ 别去追那些已经涨了三天的腰股，那是给别人送钱。咱们要做的是在这个硬核的逻辑里面，找那些还在低位的放量占上均线的，分批低吸。炒股不是比谁跑得快，是比谁看得准，拿得住。关注我，我是吴星宇，一个老股民，炒股路上一起成长。
379吴清宇财经
