晶晨股份是电力股吗
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01:31查看AI文稿AI文稿二零二六年四月十二日，系统及半导体系统设计厂商精诚股份向港交所正式递交招股书，启动 a 加 h 上市进程。 宝健认为，中金公司海通国际预计二零二九年全球智能设备 soc 市场规模达到一千三百一十四亿美元。 以二零二四年全球智能设备 soc 市场聚焦 soc 的 领先厂商的收入计，公司排名第四，市场份额为百分之一点 二。二零二三至二零二四年，公司两年收入一百一十二点九七亿元，毛利共计三十九点八二亿元，净利润共计十三点一八亿元。 截至二零二五年十二月三十一日，公司实现收入六十七点九一亿元，毛利二十五点六六亿元，净利润八点七零亿元。公司业务按产品类型划分，其中智能多媒体及显示 soc 收入贡献最多，截至二零二五年十二月三十一日，占当期收入的百分之七十二点九。 在公司的营业成本中，原材料成本为主要开销，截至二零二五年十二月三十一日，占总成本的百分之七十一点九。 公司一致行动人士为专售先生、一拼签收女士及陈海涛先生持有公司百分之十八点八六的股份。
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09:37查看AI文稿AI文稿京城股份，收入超预期，利润却下滑，它到底是在变差还是在变强？哈喽，大家好，我是小北，我将会在本栏目帮助大家一起解读各股财报。不知道大家劳动节过的怎么样，这期我们聊京城股份。 如果只看利润，京城股份这份一季报确实有点拧巴。二六年一季度，公司营业收入十八点九五亿，同比增长百分之二十三点九一，这个收入不低，甚至超过了公司此前给的一季度十六点八亿到十八点四亿的收入指引上限。 但另一边，规模净利润只有一点七三亿，同比下降百分之四点六三。 这些数字放出来，精神是不是就变成了增收不增利？但先别急，我们一层一层剖析这份报表。 一季度公司的综合毛利率是百分之三十七点五一，同比提升一点二八个百分点。也就是说，他不是靠降价去冲收入，也不是靠牺牲毛利去换规模。收入超预期的同时，毛利率还在往上走。 那么利润为什么不好看？一季度利润被两个东西压住了，第一个是汇兑损失。京城呢，是一家全球化程度很高的芯片公司，客户代工、封测和结算都会涉及海外 人民币汇率剧烈波动的时候，报表里会出现财务费用的扰动，一季度公司单季会对损失超过四千万元，这个数字不小，放在一点七三亿的规模净利润旁边看，他会明显改变利润表的观感。 第二个是股权激励费用。半导体设计公司呢，最核心的资产不是产房，而是研发团队。京城为了锁定核心人才，推出了新一轮股权激励 费用，会在会计上分摊到当期和后续几个季度里，这两项加在一起，就把表观利润压得比较难看。但这里要分清楚，会对损失和激励费用会影响当期利润，但它们不等于电视 soc、 wifi 芯片、端侧 ai 芯片卖不动了。 如果把超过四千万元的汇兑损失先拿出来看，一季度核心经营净利润其实可以突破二点一亿，同比增速会从负值变成百分之十五以上。所以这份一级保的低层意思是利润表有噪音，但主页依旧文件。 再看业务结构，京城过去大家最熟悉的标签是智能电视、机顶盒、多媒体 soc， 也就是说给电视盒子、智能家居这些设备提供主控芯片。 这个老业务的特点是客户大、突破稳、认证周期长，一旦进入运营商、电视整机厂、 google 生态链，订单连续性很强，但缺点也很明显，传统消费电子会有周期成熟，芯片也会面对降价压力。 京城这几年的应对策略是，他不再只做传统多媒体芯片，而是在往三个方向升级。第一条是六纳米先进制程， 二五年精神，六纳米芯片已经完成近九百万颗商业出货。到了二六年，公司给出的目标是有望突破三千万颗。为什么这件事重要呢？ 芯片设计公司的成本结构有一个特点，前期研发流片 mask 费用非常贵，但只要产品放量固定成本就会被更多芯片贪薄。 所以从九百万颗到三千万颗，不只是出货量变大，更重要的是，前面几年砸进去的研发费用和流片成本开始有机会被规模贪薄，这就是为什么收入增长和毛利率提升可以同时出现。 而且这批六纳米芯片不是拿去打低端价格战的，它对应的是高端电视 soc、 边缘 a i o t soc、 智能视觉 soc 这些高附加值场景。换句话说，精神在把产品结构往更高端的地方推。 第二条是 wifi。 六二五年，京城 wifi 六芯片销量超过七百万颗，在无线连接产品线里面，收入占比从前一年的不足百分之十一提升到百分之三十七。到了二六年，公司目标是 wifi 六芯片出货突破一千万颗。 过去京城给客户交主控 soc， 客户还要再去找别的供应商配 wifi 蓝牙通信模块。现在京城可以把主控算力、视频处理、无线连接一起打包给客户， 把从简单的卖一颗芯片变成卖一整个设备，也提高了客户替换供应商的成本。这就是大家常说的护城河。 护城河不是一句技术领先就完了，而是客户越用越难换，供应链越绑定越深。第三条是端侧 ai。 端侧 ai 听起来很玄，但落到京城这里，其实就是智能电视、机顶盒、摄像头、智能家居、工业设备，这些终端 要在本地完成更多识别、处理和推理。过去这些设备只需要把视频解码出来，把画面拨出来以后，他们还要理解画面处理、语音连接、网络运行小模型。 这就要求芯片不只是便宜，而是要有更强的算力、更低的功耗、更完整的软件生态。 晶辰已经有超过二十款芯片搭载自研端测智能算力单元，它不是突然追一个热点，而是在原来电视盒子运营商和海外大客户生态里，把 ai 算力慢慢塞进终端。 这和很多纯讲故事的 ai 芯片公司不一样，晶辰的优势是它有真实出货，有客户认证，有全球渠道，也有 google 相关生态的底层位置。 当然了，他的问题也比较清楚，弹性在同行业里面未必是最大的，如果市场只想找短期最猛、股价弹性最大的 a i o t 芯片表底，瑞信威可能是更容易吸引高贝塔资金。 瑞信威一季度收入十二点零五亿，同比增长百分之三十六点二二，规模净利润三点二九亿，同比增长百分之五十七点一五，利润表现非常强。 全智科技一季度收入九点一二亿，同比增长百分之四十七点一二，规模净利润二点零三亿，同比增长百分之一百二十一点七七， 短期增速也很亮眼。相比之下，京城一季度收入最大，达到十八点九五亿，但利润表最不好看。这就是京城现在的尴尬，也是他的机会。 他不是最性感的高弹性标的，但他有更大的收入体量更深的全球运营商、客户关系更稳定的电视机顶盒、智能家居底盘。简单说，他未必跑得最快，但底座更厚。这就是为什么小北更愿意把京城看成高胜率公司，而不单纯高弹性公司。 同时也要讲风险。第一，先进制程代工风险。京城高端产品很依赖六纳米先进制程，而这个能力主要来自台积电等海外经原厂，一旦地缘政治或者产能分配出现极端变化，公司高端产品线会受到很大影响。 第二，汇率风险。精神全球化程度很高，人民币和美元的波动会直接影响财务费用，这个风险一季度已经体现过一次了。第三，价格战风险。国内同行如果在 wifi 六、电视 soc、 机顶盒 soc 上打局部价格战，毛利率会成压。 第四，库存和消费电子周期风险。如果下游需求恢复不及预期，或者存储等关键元期间价格回落，公司前期备货和高价库存也可能带来减值压力。所以精神不是没有风险， 但他最值得跟踪的地方是几个变量有没有连续兑现。那么小北会怎么跟踪呢？第一，看收入指引能不能兑现。公司给的二十六年全年收入增长是百分之二十五到百分之四十五，一季度已经做到百分之二十三点九一的增长，后面要看二季度和半年报能不能继续撑住。 第二，看六纳米芯片能不能从九百万颗走向三千万颗，如果这条线放量，毛利率和利润弹性才有基础。 第三，看 wifi 六能不能从七百万克走向一千万克，并且能不能和主控 soc 形成打包销售。 第四，看毛利率能不能维持二五年全年毛利率百分之三十七点九七，第四季度达到百分之四十点四六，二六年一季度仍有百分之三十七点五一，如果毛利率稳住，就说明高端产品结构是真的在改善。 第五看利润噪音会不会消退，会对损失和股权激励费用可以解释一两个季度，但不能永远解释。如果收入毛利率都好，后面净利润也要逐步跟上。 总结一下京城股份现在的财报，表面看是收入增长，利润下滑，但往里拆，它不是一个简单的增收不增利故事，而是研发前置股权激励会对扰动压住表观利润。同时，六纳米 wifi 六端侧 ai 和高端电视 soc 开始放量， 过去它是一家多媒体 soc 公司，现在它想变成智能终端主控加无线连接加端测 ai 算力的平台型芯片公司。 如果六纳米和 wifi 六的放量继续兑现，毛利率继续稳住，那京城这轮变化就不是只讲概念，而是产品结构真正往上走。但如果汇率继续吞利润，先进制成受限价格战打穿毛利率，那所谓的高胜率也会被重新评估。 所以京城股份后面的看点就是一句话，表观利润能不能跟上已经先跑出来的收入和毛利率。本期就到这里，如果对本栏目还喜欢，希望点赞、关注、评论、转发，您的支持是我最大的动力，有什么想让小北分析的公司也可以继续在评论区打出哦！
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