为什么说长鑫科技上市后牛市结束

最近股市圈最大的事是什么？不是哪个股票涨停了，是长新存储要上市了，募资二百九十五亿。 a 股最近几年最大的科技 ipo。 但老股民听到这个消息呢，心里都会咯噔一下，为什么？ 因为 a 股历史上就有一个魔咒，每次巨头上市，行情好像就差不多了。二零零七年中国石油上市，上证指数六幺二四点，至今还是历史大顶。二零二零年中新国际上市之后的芯片板块集体高潮，然后呢，有些股票至今都没回去。 那这次长新上市，会不会是科技股的中石油时刻来，今天我给你讲透了。先说结论，大型 ipo 不是 行情的终结者， 但它是一面照妖镜。什么意思呢？我给你复盘两段历史，你品一下。两千零七年中国石油是典型的狂欢落幕。中石油上市前，市场已经疯了，新股民排队开户，卖菜的大妈都在聊股票。中石油四十八块钱，上市当天就破发，为什么呢？ 因为当时本身市场呢，就已经比较虚了， i p o 只是那个喊醒梦中人的闹钟。但二零二零年中信国际是另一种故事。很多人说中信上市终结了芯片股的行情，不太准确，真相是什么？ 中新上市是一道分水岭，他把两种股票分得清清楚楚。一类是靠估值驱动的，没业绩的，纯靠流动性炒作的。比如当时的软件股、某些芯片的设计公司，中新上市当天，他们就被抽干了，流动性从此就一蹶不振了。 但另一类呢，是靠业绩驱动的，比如当时的 ppi 涨价逻辑下的化工股和有色股，不但没受影响，反而在二零二零年下半年大放异彩，走了一大波行情。 所以你看明白了吗？同样是巨头上市，中石油是全员裸泳，中心是有人裸泳，有人穿泳裤。区别在哪呢？在于你手里的股票到底是靠故事撑着，还是靠业绩撑着。所以规律是什么呢？ 巨头上市不决定方向，但他把市场上谁有真东西，谁在裸泳照的清清楚楚，又向潮水退去，才知道谁在裸泳谁呢？穿着泳裤。但问题来了，现在的科技股穿泳裤了吗？我给你三个信号。第一个信号，业 绩，常新自己就是最好的例子。二零二三年亏了一百六十七个亿，一天赚将近四个亿，这是真东西。 ai 驱动的存储需求，不是故事，是实实在在的订单。从这个角度看呢，这轮科技行情不是纯炒作，有业绩底子。第二个信号就是情绪。长新还没上市呢，他的朋友圈已经涨疯了， 合肥城建十天涨了百分之六十二，就因为他是间接股东，这种沾点边就涨停的氛围，和当年中新上市前非常像。 情绪这一块，确实现在有些过热了。第三个信号就是分化。中新那一次教会我们一个道理，就是 i p o 是 分水顶。这次也一样，那些跟着 ai 概念炒起来的，但才跑一塌糊涂的公司， 长新上市可能就是他们的照妖镜。而那些业绩扎实，有真实订单支撑的公司，抽完血可能还能站起来。所以我的判断是，这次长新上市，大概率不是中石油那种全员裸泳， 但一定会像中新上市那样，把市场分成两波人，有业绩的留下，没业绩的退潮。那怎么判断谁穿泳裤了，谁在裸泳呢？我给你一个框架，看三个东西，第一看业绩， 你的持仓一季度业绩是实打实增长的还是讲故事的？财报记刚过，自己翻一下，答案非常清楚。第二，看资金，长新上市当天，看哪些板块被抽血最严重， 被抽完还能站起来的是穿泳裤的，被抽完就趴下的是裸泳的。第三，看红利板块， 我之前就讲过，这轮行情是科技和红利的双主线，科技这边 ipo 大 考，资金分流压力一大，钱会流到哪呢？往红利流， 红利能不能接住，是市场能不能稳住的信号。所以我的结论是，长新的 ipo 是 一面照妖镜，照完之后你会发现，有些科技股还会继续涨，有些科技股再也回不来了。 我会在我的会员圈呢，持续跟踪三个信号，一个是未来长新上市的估值水位，一个是科技板块的资金分化，再有就是科技和红利的轮动节奏。感兴趣的可以关注一下。

长兴上市之前啊，这一波的科技流呢，可能会逼疯啊，甚至逼退绝大部分的散户。最近这个市场呢，已经不是说赚不赚钱的问题了，而是很多人开始怀疑啊，为什么指数在涨，科技在疯，但自己的账户呢，却越来越难？ 因为现在的市场啊，已经进入到了一种极度割裂的状态啊，科技涨，大部分小票呢他不涨，科技跌，其他方向呢，反而跟着一起崩。很多人呢，以为这是资金抱团，但真正的问题是啊，绝大部分人呢，根本没看懂这一轮科技流背后啊，真正的底牌是什么。 那么局长呢，讲一个数据啊，你就瞬间就能明白。截止目前啊，今年 a 股呢，一共有五十五家的上市新股，而其中呢，接近百分之二十都是来自半导体产业链，并且上市的。这些半导体公司啊，在上市之后的涨幅有多疯狂？ 这连续从四月二十四号上市啊，到现在这十六个交易日啊，涨幅呢，是有十九倍啊，登顶股王 大普威呢，是在四月十六号上市，到十八号停牌，涨幅呢也是接近十七倍。那这呢，都不是普通意义上的行业偏好啊，而是啊，让市场集中力量给整个科技产业开闸。而更关键的是啊，这一轮呢，不仅仅是让科技股上涨，而是呢，在为一件更大的事情做准备， 就是长兴存储 ipo 啊，它必须募集更多的资金，按照当下的市场热度，可能呢三万亿啊，都是保守。为什么这么讲？ 因为你去看最近这两年的节奏，你就会发现非常的明显啊，从 gpu 的 木兮啊，摩尔建成到 hbm， 到先进封装光模块算力链，再到存储芯片，全产业链都在被市场疯狂的重估。表面上啊，大家在炒 ai， 实际上呢，是在给整个科技资产呢抬估值， 因为长兴一旦上市的话，他面对的呢，不是普通的融资啊，而是可能几千亿甚至上万亿级别的估值的承接。那问题就来了，如果说整个科技板块的估值不先拉起来，那你长兴啊，怎么定价， 市场怎么接对吧？所以现在呢，看到的很多现象啊，其实都能解释，为什么半导体不断的被政策扶持，为什么科技方向再贵啊，医药这些呢，持续的被抽选。 为什么这一轮市场啊，越来越像二零一五年那一轮啊，创业版的信仰流势，这本质上呢，还是一次战略科技资产的重估。 而最残酷的地方在于呢，这一轮流势啊，不再是以前那种全面普涨流局长呢，也给大家多次讲过啊，以前呢，只要是流势来了，大家呢都能赚点钱。 但现在不同，现在呢，只有极少数的核心科技龙头啊，不断的红吸流动性，这大量的普通股票啊，直接被边缘化了。所以当下市场呢，出现了一种很危险的结构，指数呢，是越来越强啊，但大部分人的账户呢，是越来越差， 因为机构的钱啊，正在高度的集中。而散户的问题是呢，这科创板五十万的门槛啊，直接拦住了大部分人，并且很多人呢，一边啊又不敢去追科技，一边呢又在死守低位啊，等着轮动。那结果就是啊，科技呢，天天新高，自己的票啊，天天阴跌， 因为在存量博弈时代，这资金呢，会越来越极端，直到长兴真正上市之前啊，整个科技量的估值体系呢，很可能呢，都还会被继续的往上推，但风险也在这个地方， 一旦说未来啊，长兴成功上市的话，科技资产呢，完成了阶段性的重估，那么接下来的市场就很可能呢，进入真正的大化了，因为历史上啊，每一次战略级趋势呢，走到高潮的时候，最后呢，都会出现一个现象，不是没人知道风险，而是所有人都觉得啊，自己呢，不会是最后接盘的人。

五月十号，长兴发布招募书，单季净赚三百三十亿，半年业绩呢，直冲一千两百亿。有人第一反应就是赶紧去打新。我告诉你啊，方向错了，真正盯的方向不是他能不能上市，而是接下来几百亿的设备材料 封测订单会落到随头上。存储芯片缺货周期至少要持续到明年，国产存储产业业绩兑现期已经打开了。长兴一季度营收五百零八亿，同比增长百分之七百一十九， 净利润三百亿。而去年铜器呢，他还亏着二十多个亿。长兴半年业绩顶过去好几年，凭什么两个字，缺货？那么全球 ai 算力的需求像泄洪一样爆发，英伟达的 gpu 一 卡难求，所有的 i 芯片都离不开 h p m。 高宽带内存， 三星 s k。 海力士、美光这三家巨头为了抢占 h b m 的 高利润，把超过九成的芯片全部转去生产 h b m 了。但是 h b m 有 个致命的特点啊，特别次产量造一颗 h b m 消耗的金元是普通内存芯片的三倍，那么相当于用三份的产量去换一份的产出。 这样一来了，传统的 d d r 四和 d d r 五就没有人做了，那么供给端断崖式的收缩价格从去年的 d d r 五就没有人做了，那么供给端的涨幅超过百分之五十。 那么长兴正好嘎在了传统的 gm 这个赛道上面，价格疯涨的同时，自己的新产品又刚好跑满，那么量价齐升，利润就这么炸出来了。但是我要告诉大家一个反常识的判断啊，盯着长兴上市打新呢，不是重点，重点是他会带动一整条国产存足产业链。逻辑很直白，长兴赚了钱，又融了钱，那么接下来就 疯狂的花钱买设备，买材料，搞风车，那么几百亿的资本开支，绝大部分会落到国内供应链的头上。那么顺着链条你往下捋，谁是真正的受益者呢？非常清楚， 受益它分为五个环节啊，我们一起来拆解一下。第一环，代销跟长兴绑定最深的是造物创新，两家同一个创始人朱一鸣同时指导长兴和造物。 那么赵奕持有长兴的股份，还签了独家代销的协议，长兴是呢， jim 由他卖，这份关系呢，一直签到二零三零年早股书。譬如呢，今年赵奕要向长兴采购五十七亿多的芯片，而去年这个数字呢，还不到十二亿，一年翻了近五倍。那么在存储大涨价的倍下，拿到货就等于拿到了利润， 那么造一季度利润已经创了历史新高，那么长兴的业绩爆发，他会跟着收益。第二环，设备卖铲子的，长兴这是扩展客，设备占采购额的四成，薄膜成绩设备呢，占两成五，两个环节里加起来就是六七十亿美元的大蛋糕。那么国内的课时和薄膜成绩的龙头，北方划算、 专注克石的中微公司，都是长兴产线里的核心供应商，几十亿美元级别的订单砸下来，对设备公司的业绩拉动那是非常直接的。而往下测试设备厂商、金色电子厂商科技也会跟着拿到可观的份额。那么第三环， 材料每天都要烧的耗材，设备装好之后呢？日常生产它离不开硅片，那么全肌体抛光液呢？抛光电这里面呢，雅克科技要重点提， 它是长兴的全聚体材料的最核心的供应商，份额超过六成，覆盖十七纳米以下的先进之层。全聚体是制造 gm 关键工艺必不可少的耗材啊，只要长兴的机器他不停，那么亚克力呢，就不会断。另外呢，安吉科技的抛光液，顶龙股份的抛光店， 富贵产业的大龟片，都跟长兴的产量直接挂钩，产量每爬一步，他们的营收就跟着涨一步。第四环 风测，那么深科技的子公司呢，佩顿科技拿下了长兴超过近六成的尾外风测订单，而且 b m 风商量力呢，行业领先，那么长兴产出越多，他的产线就越饱和。 那么另一家通富微店跟长兴是战略合作的关系，主攻 h b m 的 二点五 d 和三 d 的 堆叠分装，那么长兴这次的 i p o 木质的一个重要头像就是 h b m 起量，那么通富的业绩弹性会非常的惊人。第五环 模组场江波龙呢，直接采购长兴的 gm 颗粒，成本比用三星海力士便宜百分十五到百分之二十，而且呢，供应稳定，在缺货涨价的周期里面，这就是天然的优势啊，他甚至跟 长兴合资建了 ddr 五的模组基地。那么百威存储则是长兴的核心代理商，深度绑定，同样能够拿到稳定且便宜的货源。最后说一句啊，很多人盯着长兴能不能打新，其实跑偏了。真正值得跟踪的是这轮巨额资本开支驱动的 国产存储产业链的业绩兑现期，设备、材料、封测模组，每一环都有各自逻辑，具体怎么跟踪分析，看你更看重订单的确定性还是技术的弹性了。

合肥突然投下一枚重磅炸弹，国内存储芯片龙头长新科技要上市了，市值可能突破三万亿，凭什么这么高？财报给出了答案。 五月十七日，他更新了 ipo 招股书，一季度营收五百零八亿，同比涨百分之七百一十九。净利润三百三十亿， 同比暴增百分之一千两百六十八。这个赚钱能力，在当下的资本市场、芯片公司里完全找不到对手。 但今天我要告诉大家，如果你只看到长兴一季度赚了多少，那你只看到了这件事的百分之五。长兴这次更新招股书，他真正打开的不是他自己一家公司的估值天花板，而是一整条即将被国产存储扩展周期全面激活的上游产业链。 这一轮存储超级周期里，最后的那块肉，可能不在长兴身上。而在他身后那条链子上，一家公司的 ipo 背后，是一整条产业链的资本开支拐点。看长兴，要透过他看到上游。这就是今天我要跟你讲透的事。我们先把长兴到底是质变还是泡沫这件事讲清楚。 据招股书的，譬如长兴科技的主营业务毛利率，二零二三年是负百分之二点一九，二零二四年回到正百分之五，二零二五年直接跳到百分之四十一，三年时间从负数变成正数，再从正数飙到百分之四十一。同时，三星电子 dram 业务的营业利率是百分之三十九点三八， 一家追赶型存储公司的盈利水平，已经追到了国际巨头的同一个量级，这种斜率在我国半导体史上没有第二个。 再看营收节奏，二零二五年全年营收六百一十七点九九亿，同比涨百分之一百五十五点六，规模净利润扭亏为盈，达到十八点七五亿。到二零二六年一季度单季营收五百零八亿，几乎相当于二零二五年全年的百分之八十二， 是什么节奏？这不是故事，到这是真正的业绩到产业拐点已经发生，但看一家公司不能停在他赚了多少这一层真正的质变意义是，这家公司从靠周期吃饭，变成了靠经营能力赚钱，他有了源源不断的现金流，可以加杠杆继续扩产了。 扩产才是后面真正的故事。长兴这次准备扩多少产，招股书里讲的清清楚楚。长兴打算募资二百九十五亿，用途分成三块 七十五亿用于存储器精元制造量产线技术升级改造。一百三十亿用于 drm 存储器技术升级，九十亿用于前瞻技术研究与开发。你只要拆开一组数字，就能看懂这次 ipo 真正的重量在哪里。 照古书，譬如 drm 存储器技术升级项目总投资一百八十亿元，其中你用募集资金一百三十亿元。而在这一百八十亿的项目预算里，光设备购置及安装费就占了一百七十四亿元，占项目总投资的百分之九十六点七。 另一个精元制造量产线技术升级改造项目七十五亿，预算里，设备购置及安装费占比超过百分之六十。两个项目设备采购预算加起来超过二百二十亿，占这次二百九十五亿募资总额的四分之三。换句话说，长兴这次 ipo 融的钱，绝大部分都要付给上游的设备厂商， 而且这还只是新的钱。我们再看长兴过去已经买了多少。根据招股书的，譬如截至二零二五年十二月三十一日， 长星光机器设备这一项，过去几年累计花掉了两千两百五十七亿元，折旧之后，现在账上还值一千六百九十二亿元。这些设备占了公司全部固定资产的九成左右。现在这个已经堆了两千多亿设备的公司，在 ipo 之后还要再扔进去二百二十亿。 而且不只是他一家做 nada 的 国产龙头长江存储中期也在大规模扩产，我们正在见证的是国内存储产业历史上规模最大的一轮设备采购周期。把镜头再拉远一点，你会发现这件事在全球设备产业链里的分量同样不轻。二零二四年，全球半导体设备销售额一千一百七十亿美元， 光我国大陆市场就占了四百九十六亿美元。我国已经连续多年是全球最大的半导体设备买家，而长兴和长江存储就是这个全球最大买家阵营里的主力军。所以你今天看到的逻辑是这样的， 长兴的 ipo 本质上不是融钱给自己花，而是一笔二百二十亿规模的订单合同即将砸向上游设备厂商。那这笔钱具体会砸向上游哪些细分赛道？谁是真正的受益者？这是今天视频里的关键部分。我把上游分成四个环节给大家讲清楚， 分别是半导体设备里的刻石、薄膜沉积、清洗、抛光，再加上更上游的材料和零部件，这四个环节的景气、弹性、技术壁垒和国产进度不一样，投资的角度也完全不同。先看第一个刻石设备。刻石简单说就是在硅片上雕花，每多一道工艺，每多一层堆叠，就要多刻一次。 三 d、 n 的 存储芯片的层数从六十四层堆到三百多层，刻蚀工序也跟着翻倍。所以下游工艺每往前一步，刻蚀设备就多卖一批，刻蚀设备占半导体前道设备价值量的百分之二十二左右。 刻蚀这个环节的国产化率成熟质成已达百分之五十以上，先进质成仍不足百分之十五。国内代表企业是某微公司和某方华创，一边是已经能跟海外厂商正面拼份额的成熟产线，一边是还在突破中的高端节点，这意味着下游一扩展，成熟质成的订单已经能实打实落下来， 先进制成的替代空间还有很大。再看第二个薄膜沉积设备。薄膜沉积就是在硅片上一层层镀各种材料。薄膜你可以理解成在硅片上铺地板，三 d、 n 的 每多一层堆叠， h、 b、 m 每多一层堆叠就要多铺一次。 薄膜沉积设备的价值量跟课时差不多大，同样占两成多，两者并列，是晶源制造设备里价值量最大的两块。 但是薄膜沉积跟刻蚀有一个关键的不一样，刻蚀至少在成熟制成已经赢下半场。薄膜沉积整条赛道的国产化率还很低，目前不到百分之十。国内在座的有某晶科技和某方华创等几家公司。讲到这，我想跟大家分享一个反直觉的视角。 很多人一听，哪个环节国产化率高就追哪个，觉得份额高就等于机会大。但在产业投资里，逻辑要反过来想，一个环节国产化率已经爬到很高，意味着替代的故事大部分讲完了，剩下的空间被压薄了。一个环节，国产化率还很低，又恰恰是芯片厂必须大把花钱的地方， 那才意味着替代刚刚开始。下游每扩一轮产能，这个低国产化率环节的景气弹性是最大的。所以不是国产化率越高的环节越香，而是国产化率还很低，却被下游死死摁住往上顶的环节，向上空间才最大。这是看产业链景气度时，一个重要的判断角度。回到长兴这件事 克时，这个环节成熟制成的订单确定性已经很高，但成熟段的替代故事讲了大半，剩下的弹性主要集中在先进制成那条线， 薄膜沉积不一样，整条赛道国产化率都还不到一成，下游每扩一轮潜能，弹性都会同步释放。两个环节的逻辑不一样，不能用同一套眼光看。第三个，清洗和抛光这两个窄而深的环节。先说清洗，芯片制造每做几步就要洗一次，工序极其频繁，是个闷声。但刚需的环节， 国产替代里也跑出了代表玩家。比如某美上海抛光，就是把硅片表面磨得像镜子一样平，技术壁垒很高，国内能稳定量产的玩家很少。 c m p 抛光这个积分赛道里，国内代表是谋海、青稞。这两个环节的共同特征是，环节越窄，能做的人越少，溢价能力反而越强。 这就是为什么有些看起来很小的环节，反而卡的最死利润。最后第四个，半导体材料，根据招股书的譬如长兴科技，采购的主要原材料包括化学品备件、光阻剂、硅片、气体和靶材。从采购占比看，化学品占百分之三十七点二九， 备件及电子元气件占百分之三十四点六九，光阻剂百分之十二点一六，硅片百分之五点一，靶材百分之二点二一。讲到这， 市面上有个常见的误区，很多人按硅片占精原制造材料三分之一这个行业平均数倒推，会以为材料端拉动最大的就是硅片。但看完常新的招募书，发现并不是这样的。 硅片在常新的采购里，价值量占比只排到第四位，真正的大头是化学品。化学品采购金额从两年前的二十二点八亿涨到去年的四十二点八亿，翻了将近一倍。光阻剂从八点二亿涨到十四亿，两年涨了百分之七十。硅片从七亿涨到九点八亿，两年涨了百分之四十。 化学品和光阻剂的增量是硅片的两到三倍。化学品这个赛道细分方向和玩家不少，比如 c m p 抛光液这条线，有某级科技前驱体和高纯化学品这一块，某科科技、某锐电材这些公司都在里面布局。 光阻剂这一段更窄一点，国内能做半导体光刻胶的就那么几家，比如上海某阳、某城新材、某锐电材。各家的产品代剂和验证进度不一样，有的已经在长新批量供货，有的还在客户验证阶段。 有机构预测，到今年年末，长兴的月产量会爬到三十万片。化学光阻剂、硅片，这些都是耗材，能涨多少，用量就涨多少。所以长兴的产量爬坡对材料端的拉动会非常明显。但是材料这个环节也是最容易让散户踩坑的地方。 只要一家公司沾上长兴概念，哪怕只是产品还在测试阶段，收入占比连百分之一都不到，股价就跟着炒 这一类擦边公司，在每一轮主题行情里，都是收割散户的主力，判断的标准是看收入占比是不是有意义，是不是真进入常新的供应商认证体系， 这是分辨真假受益的定指标。讲完上面四个环节，在网上还有一层就是零部件，造设备的公司自己也要买零部件， 是有了像某创精密这种给设备厂供货的供货商，这是卖产人背后的卖产人。长兴扩产，设备厂接单，设备厂去买零部件，零部件公司业绩起来，链条传到最末端，连给设备厂打零件的都能分一杯羹。 讲到这长新上市这条产业链的导逻辑基本就讲完了。从金源厂的资本开支，到刻蚀薄膜沉积、清洗、抛光材料，再到零部件，这是一张完整的钱往哪流的路线图。但如果你以为这就是存储产业链的全貌，那就低估这条赛道了。 我今天讲的只是存储超级周期里上游设备景气度这一个导切片，整条存储产业链远比这复杂得多。我没讲今天回避了的 hbm， 也就是高宽带内存，这是英伟达 ai 服务器最贵、最稀缺、毛利率最高的存储产品。 长兴的招股书对 hbm 避而不谈，但市场都知道，这是判断长兴未来三到五年估值天花板的关键变量。 我也没讲。今年 c e s。 上英伟达发布的 i c m s p 推理上下文存储平台这个新架构，正在让存储从被动仓库变成 ai 的 工作记忆， 会拉动整个高端 e s s d 和先进 dram 的 潜能。我更没讲完整的存储产业链价值金字塔，为什么金源制造拿走百分之六十利润，上游设备拿走百分之二十五，下游封测模组只剩百分之十五？ 为什么 ai 驱动高端化叠加国产化突破价值正在加速向高壁类环节集中这些内容。在趋势研习营里，我做了一个完整的存储芯片系列专题， 从 ai 对 存储的多层适配需求，到 dramn 的 hbm 的 技术引进路径，从用重、慢、铜三个字看懂存储周期共需到英伟达、 icmsp 怎么重构整个存储需求结构，最后落到存储产业链的价值分配格局。 今天这条视频，你看到的更多是现象研习营里，我想让你看懂的是背后的产业逻辑，而这套看产业的方法，不是纸上谈兵。去年存储板块起飞之前，我就用同样的产业逻辑分析框架，提前带学员把这条赛道的供需拐点和环节机会完整梳理了一遍。 后来存储那波行情怎么走的，大家也看到了，真正能提前发现机会的，从来不是消息，而是产业逻辑。我反复跟大家强调，知道代码不值钱，知道代码背后的产业逻辑才值钱。同一个爆发，赛道里真有技术壁垒切入大厂供应链的公司，跟那些只是蹭概念的公司，长期回报可以差十倍。 我从二零一二年开始研究英伟达，二零一六年上车持有，到现在翻了几十倍。这十几年里，我对 ai 和半导体产业链的研究一天没停过，上百次非美餐会调研，数百次深入国内 ai 和半导体企业一线探访， 这种内场视角，让我沉淀出了一套看透产业趋势的方法论。正是靠这套逻辑，我陆续压中了国内不少优秀企业，实现了财富自由。二零二一年，我创办趋势研习营，就是想把这套压箱底的产业分析框架分享给更多人。研习营里不包含任何投资建议，仅作为产业分析和方法论的讲解。 我希望带给你的不是几个代码，而是一套你自己看懂产业的底层能力。这套能力一旦长在你身上，他会反复帮你赚钱，更重要的是，他会帮你避开很多看起来长得很热，但其实没有产业逻辑支撑的尾机会。 欢迎报名趋势研习营试读课，试读课里有三篇深度分析文章，点击左下角二十九块九拍下，拍下后记得查收短信点赞关注不迷路！

卡姐，长兴和长江这俩大家伙上市完会不会类似中石油啊？这两天存储圈的消息确实是够炸的，五月十七号的时候呢，长兴哈是更新了这个招股书， 五月十九号呢，长江存储呢就完成了 i p o 的 辅导备案，前后就差了两天。网友呢，一句话概括的很直白，说来圈钱了，牛市呢，就要结束了。我先说结论哈，表面上看呢，确实是像，但是本质上呢，不太像，目资几百个亿，拖不垮这轮牛市的脊梁骨。 我们来分析一下差异哈，很多人呢，一听这个国产存储，就下意识的觉得跟三星海力士还差了好几代，在这个 duram 那 边呢，长兴哈确实还在追赶差距呢，客观是存在的，但是 nand 这条线呢，长江存储讲的是一个完全不同的故事，它的核心武器呢，叫 x tarking， 架构， 传统三 d n 的， 把这个存储单元和外围的电路挤在同一块金源上，层数呢越高就越难做。那么长江存储呢，它换了一个思路，分开造，再用这个混合键合把它贴在一块， 基于这个 s t t 四点零的二百九十四层，三 d n 的 哈，存储密度做到二十 g b 每平方毫米，超过了这个三星同级的产品， 性能呢，比海外的竞品要高差不多百分之十五左右，工耗呢，还低了百分之二十。更狠的是呢，你知道吧，三星反过来呢，向这个长江存储哈付专利的授权费，用它的混合建核技术，造自己的第时代 v n d 存储巨头哈向中国公司交专利费。在半导体行业里边，这个画面有多罕见，你心里应该有数。 今年一季度的时候呢，长江存储它的营收是突破了两百个亿，同比哈是翻了一倍。全球难的 flash 市场份额从二四年不到百分之八，一路拉到百分之十六点四，直接逼进全球第三。 这个市场哈，过去二十年基本上就被三星啊， s k， 海力士还有凯霞、美光四家给它把持了。长江存储用了不到十年，从零干到了全球第四，增速呢，还在加速。 胡润二零二五全球独角兽榜给他估了一千六百个亿，但是按照一季度年化营收体量来看，一旦上市，二级市场给的溢价大概率会远超一级市场的那个数。 三期工厂呢，现在已经跑了，国产设备占比首次突破了百分之五十，像对这个北方华创、中微拓、金圣美这些设备厂来说，长江存储就是最大的实验场和放量的渠道。 北方华昌去年上半年从他手里拿的订单就超过了五十个亿，这次 ipo 募来的钱很大一块会流向四期五期的破产。 那么说到散户最担心的两桶油，咱们呢，得把这个记忆对准到那一幕哈。在零七年十一月五号，中石油回归 a 股，募了大约是六百六十八亿，发行价呢是十六块七，上市首日哈是冲到了四十八块六毛二，总市值呢，一度啊是到了七万亿级。 按照这个总股本算呢，是占上证宗指权重差不多百分之二十三到百分之二十五，那是指数六千点一线，全民炒股权重股泡沫的末端。 中石油不是牛市终结的唯一开关，但是被普遍当成的情绪和估值的极端符号，上市即被套，一周内套牢了千亿的资金。随后呢，权重股连锁杀跌，零七年十一月，沪指单月啊，是跌了接近百分之十八。 那么跟这一次的存储双雄比，哪里像哪里不像呢？像的地方呢，一个是体量下人，长兴呢，是二百九十五亿长江，如果按照传闻再募两百到四百亿，那么加起来大约就是五百到七百亿，名义募资规模呢，接近当年中石油的六百六十八亿。 二呢，就是国民级的稀缺资产，生购热情哈，很容易就会过热。三呢，就是处于这个景气高位，但是机制上的不同，决定了他很难复制一只股票打穿上阵宗旨的那个剧本。 中石油哈，是上证宗指的超级权重股，长新和长存呢，主要是在科创版，对这个上证宗指权重的冲击远小于当年百分之二十三那种怪物级的占比。在二零零七年啊，它的这个上市的这个当日啊，市盈率是极高，开盘价远超港股。 但是两存呢，它有真实的产能，有市场份额，有盈利的拐点，机构更多的呢，是按照全球原厂来对标三星、海力士、美光，而不是按照家喻户晓的这四个字去溢价。 在产业位置上，中石油啊，它是成熟的垄断资源，它的成长空间早就被市场啊给它透支了。而存储原厂呢，它其实还站在 ai 结构性增量加上国产替代加上份额提升的半坡上。市场总盘子呢，也不一样了， 零七年总市值和成交量远远小于今天单比巨量 i p o 占全市场的比例。它现在下来了， 资金性质呢，也在变，战略配售、产业资本机构的占比通常就会更高，锁定期也会更长，不是二零零七年那种散户在首日情绪的顶峰去集体接盘的玩法。 所以情绪上大家会觉得呢，又来了一个巨型的 i p o， 但是机制上更接近一个大型的科技股，在紧期高峰融资破产，砸这个研发，而不是指数炸弹加上估值的泡沫终点 最坏的情形哈，更像是半导体龙头上市前后它的波动加大部分的资金兑现，而不是中石油那种一支股拖垮上证宗旨，牛市一个月内就终结了。 在这个募资完成以后呢？牛市会不会结束？哈，我的判断是没有必然的因果关系，理论上呢，不会因为仅仅这两家公司上市就会复刻零七年中石油那种一件件顶。 其实关键呢，还是要看发行价有没有定的太狠，是不是把周期顶部的利润当成了永续的预期，这轮牛市的脊梁股哈，我前面反复说过， 是 ai 算力带动的半导体超级周期是国产替代，从政策驱动走向业绩驱动，那存储双雄会师科创版不是来终结这个故事的，而是来把这个故事写进财报，写进才能写进专利费的。 我们要担心的不是他们上市本身，而是我们不要在全民热议、研报刷屏、深构爆棚的时候，用炒题材的心态去接一只国民级巨无霸 投资到最后啊，还是认知的变现，看得懂定价和周期，巨型 ipo 就是 产业升级的里程碑。看不懂任何一只明星股上市，都可以被说成是牛市的终点。

你们说这种科技牛市会不会在长间存储或者是长行存储上市的时候轰然结束啊？零七年中国石油上市结束了牛市，二零年是中信国际上市，结束了牛市，二二年是中国移动上市，结束了牛市。他们无疑都是巨无霸， 都是在牛市的高潮精准上市，短期冻结了万亿的大行资金，大量的高位套现，直接把市场性的流动性资金套在里面。

当下科技股是不是在上演最后的疯狂？今天次新股连训一气，再次大涨百分之十，继续霸榜股王，从四月二十四号上市以来，十八个交易日累计涨幅百分之两千零四十三。现在很多科技股已经不是在按业绩涨了，而是在按情绪和想象力涨了。 尤其是最近半导体不断催化长新，一季度业绩超预期，相当于再次强化了市场对国产存储突破的信息。 hbm 先进封装、半导体芯片设备材料全线高潮，市场情绪也从看夜景进入到了看信仰阶段。但越到狂热的阶段，越要去看历史，因为历史上每一轮科技大流逝，最后几乎都会出现三个信号，第一，龙头开始脱离基本面，加速避空。 第二，超级 ipo 扎堆上市。第三，全球流动性开始出现拐点。而现在，这三个条件其实正在同时出现。 尤其最近美债收益重新占上百分之五以上近二十年的高位。这件事情的意义非常的大，因为美债收益本质上是全球资产的定价毛，当美债收益只有百分之一到百分之二的时候，资产会疯狂，最高成长高估值的资产，毕竟钱太便宜了，未来的故事也值钱。 当美债收益来到百分之五以上，逻辑就变了，买美债几乎都能稳拿百分之五的科技股呢。 所以美债收率真正影响的不是美国债权本身，而是全球的流动性。这一点历史已经验证过很多次了。 二零零零年互联网泡沫之前，美国十年期国债收率一度超过百分之六，随后纳斯达克崩盘，跌幅近百分之七十八。二零二二年每年除暴利加息，美债收率快速飙升，全球科技股集体杀估值，纳斯达克一年跌超百分之三十。 很多 ai 软件公司邀展，因为高估值科技股本质上最怕的就是利率上升，利率越高，未来现金流越不值钱，高 pe 就 很难维持。 所以现在市场真正需要观察的，其实不是科技逻辑有没有问题，而是流动性还能不能继续撑住估值。 正论 a 股科技流势，很多公司并不是靠利润支撑，而是靠预期一家尤其算力、 ai 半导体设备、先进封装这些方向，大量公司利润其实并没有完全兑现，但估值已经提前透支未来很多年的增长了。 这个时候如果外部流动性开始收紧，风险就会慢慢的暴露。还有一个关键的变量啊，长兴在七月份可能接近三万亿估值上升。超级 ipo 往往都是行情后期的重要信号，因为它会产生两个影响，第一，抽血效应， 大量机构会调藏参与认购高倍科技股，容易出现流动性红犀。第二，立好兑现，很多资金会提前炒作产业链预期等真正上市之后，反而容易进入兑现阶段。 历史上其实反复发生过二零二一年创业板第一轮科技泡沫，后期大量高估值公司集中上市，随后创业板用了四年的时间消化估值。二零二一年半导体最疯狂的阶段，很多芯片公司市销率超过三十倍。最后，整个半导体板块进入长时间的调整， 包括最近摩尔信程木星，每一次上市预期强化时，市场情绪都会进入高潮，但高潮之后，市场又会慢慢回归理性。 所以现在的关键问题来了，封面政策会不会继续释放流动性？如果国内继续降准降息，宽松脱底，对冲外部高利率压力，那么科技股可能还会继续新高。因为流动性宽松本身就会推高高估值资产，但如果政策力度不及预期，高估值科技股一旦情绪松动，杀的往往就是估值。 这也是为什么历史上每一轮科技泡沫后期，最后跌得最狠的往往不是传统行业，而是最有梦想的那一批公司。 因为梦想一旦开始打折，估值就会压缩的非常快。所以现在这个阶段很像科技流逝的阻生浪，后半段 特点就是龙头天天新高， i p u 开始扎堆，流动性成为核心变量。还有一旦未来长兴成功上市，科技资产完成阶段性从估，接下来市场很可能会进入真正的大分化。而历史告诉我们，真正的底部从来不是因为坏消息出现，而是因为市场已经把所有的好消息提前涨完了。

随着长兴准股上市， a 股这轮牛市可能就到头了。你最近是不是经常刷到这样子的视频说啊，这轮牛市的结束会像当年的中国石油、中国中车、中兴国际一样，一上市就抽血， 整个市场的钱就被吸干，然后这一轮牛市就结束了。这是非常典型的拿着旧地图去找新大陆， 同时又在贩卖焦虑。今天这期视频呢，想把这个事情和这个事情背后的逻辑给你讲清楚，希望你有耐心可以慢慢的听。长兴存储和长江存储对标的是什么？ 三星和海力士这一些上市公司都是全球资本都在拥抱的核心资产，那为什么全球资本的香饽饽到了咱们这里 就会变成洪水猛兽呢？糖心存储的上市绝对不是利空，而是外资进厂抢筹的发令枪，如果他们上市了， 那这一些国际资本就会涌入，并且拥抱我们的核心资产。好，就顺便讲一讲这一轮牛市的底层逻辑是什么？我想市场能够涨，无非只有两个逻辑，就是池子里的水变多了，整个资本市场的价值 再上升。我们先讲讲池子里面的水，你要知道，目前人民币的升值已经是大家的共识了，人民币对应的就是人民币的资产和人民币的购买力。跟我们二零一四年的那一波相比， 二零一四年人民币的升值是因为外部压力之下的被动升值，而这一次完全不一样。大家不要忽略一个极其反常的现象，当前我们国内的货币政策其实是适度宽松的， 说白了就是在放水，我们的利率水平在全球范围内都是属于比较低的，按照这个理论，货币供应多了，利率低，汇率应该成压，但是人民币不但没有跌， 反而在升值。在这种情况之下，国外的资本就会认为购买人民币以及人民币相对应的资产是一个好的投资品种。 对于外资来说，这是极具诱惑力的双重收益闭环。他们买入中国的核心科技资产，不仅能够享受到企业成长带给他们的资产增值，还能够吃到人民币相对于美元升值的汇率红利。在全球经济东稳西荡的大格局下， 这种确定性是非常具有诱惑力的。所以啊，随着长兴存储的上市，会有更多的国际资本涌入中国市场，简单点说就是水多了。第二个逻辑啊，就是我们的资产会不会持续的增值， 资产的有没有价值核心要看他能不能创造出来财富。那么随着新自生产力重塑， 我们励志于在干什么事情叫打破中等收入陷阱？方法有且只有一个，就是科技引领，整个社会都在向 ai 加机器人加绿色能源的方向转型，那么最终创造出来的财富和价值 一定是大幅上升的。在这样的宏观背景之下，外资涌入中国，并且购买中国的资产，你觉得这个牛还在不在？会不会因为长青存储的上市而截然而止？觉得我们看一个事件， 必须分析出他底层的逻辑，而不是把单一的股票和单一的信息给自己脑补出来。我还是希望大家能够穿越短期的迷雾，看清底层的真正价值，才是我们当下的定力。好，说到这里，谢谢。

五百零八亿营收，三百三十亿净利润，我的天呐，一千两百，这个业绩是不是爆天了？如果你以为财富机遇来了，但这可能是你这辈子见过最贵的财务烟花。 二零二六年五月，长新科技更新了招股书，一季度净利润三百三十亿，半年预计五百七十亿。 什么概念？一家成立不到十年的公司，三个月赚的钱超过了 a 股百分之九十上市公司全年的总和。 但你仔细看，二零二五年一季度它还在亏损十五亿。一年时间，从亏损十五亿到盈利三百三十亿，这不是商业奇迹，这是从地下室直接坐火箭到平流层。问题是，火箭燃料是价格暴涨的 drm， 不是他自己的发动机。所以第一个灵魂拷问来了，这三百三十亿里面，有多少是时代赏饭，有多少是真本事？二零零七年中石油 a 股上市，开盘价四十八块六，市值一度突破八万亿，全球第一。当时媒体怎么写的， 亚洲最赚钱公司，价值投资典范，养老股首选。结果呢？十九年过去了，股价再也没回到过四十八块。那些在上市首日冲进去的人，现在还在山顶站岗， 吹着寒风，看着账户里腰斩再腰斩的数字，怀疑人生。长新科技现在面临的可能就是同一个剧本 存储芯片是强周期行业。现在 d r a m 价格涨得离谱，是因为 ai 把能源都吸去造 h b m 了。但记住，涨价即自杀，高价抑制需求，这是经济学的铁律。 更可怕的是，三星 s k、 海力士、美光二零二七年的新工厂就要破产了，到时候供给洪水一来，价格断崖式下跌，长新的利率会不会像中石油的股价一样，一泻千里？但另一边，英伟达一九九九年上市前十年，股价几乎没动，被英特尔按在地上摩擦。 二零一二年深度学习爆发，他押注酷达生态，又熬了十年，直到二零二二年 chat gpt 横空出世，才一飞冲天。英伟达的故事告诉我们，真正的科技巨头，不是上市级巅峰，而是熬死所有对手。长兴科技现在缺什么？缺 hbm ai 芯片的心脏。 三大巨头已经量产 hbm 三 e， 长兴的 hbm 三还在样品阶段。没有 hbm， 在 ai 时代，你就是没有心脏的运动员，跑再快也赢不了马拉松。所以，第二个灵魂拷问，长兴是中石油第二上市及巅峰，割完韭菜就套牢， 还是英伟达第二，现在忍辱负重，十年后统治世界。这里有个极其讽刺的真相，美国制裁反而成了长兴的护城河。 因为买不到最先进设备，长兴只能卡在十九纳米制成做传统 d r a m。 结果三大巨头都去追 h p m 了，传统 d r a m 能空出来， 长兴反而捡了个漏，技术落后居然成了市场机遇。这是半导体史上最荒诞的英霍德福。 但别高兴太早，制裁是一把双刃剑，它保护了你的现在，也锁死了你的未来。没有 e u v 光刻机，你永远追不上 e b e c 制成。没有先进设备，你的 h b m 量率永远比对手低十个百分点。第三个灵魂拷问，当美国哪天突然网开一面， 允许设备出口了，长兴是会被国际巨头瞬间碾废。再看一个细节，长兴科技认定无实际控制人， 第一大股东持股百分之二十一。朱一鸣虽然是创始人，但无法独立控制董事会，这什么意思啊？关键时刻没人能拍板。半导体是烧钱烧到地老天荒的行业， 三星一年研发投入三百亿美元，眼睛都不眨常新要决定 allen hbm 还是坚守传统 drm， 这个生死抉择，谁来做？ 董事会？扯皮三个月，市场窗口早关了。第四个，灵魂拷问，一个没有独裁者的芯片公司，能在三星、美光的围脚下火下来吗？最后，给高净值人群三个硬核判断。第一，别在 i p o 首日冲进去两百九十五亿募资， 科创板史上第二大 ipo。 市场情绪一定狂热，但记住中石油的教训，全民狂欢时，就是收割开始时。第二，盯着 h p m 进度，如果二零二六年底长新 h p m 三量产 量率接近海力士，那它可能是英伟达。第二，如果二零二七年还在样品阶段，那它大概率是中石油。第二。第三，看 d r a m 价格拐点。 transforce 预测，二零二七年下半年供需缓解，价格一旦掉头，长新的利率会断崖式下跌。周期股的投资精髓，不是买在业绩最好时，而是卖在业绩最好时。存储芯片的超级周期，终点往往是超级亏损。你现在看到的三百三十亿利润，可能是未来五年最高的数字。 长新科技是中国半导体背水一战的缩影，它可能成就一个时代，也可能复制中石油的宿命。但有一件事是确定的，在这个赌桌上押注的人，无论是政府资本还是散户，都没有退路关注。我只给科技产业的价值分析。讲真话，下期见。

要来了啊，长兴科技终于要 ipo 了啊，这是中国目前最大的一家可以称之为存储类的企业啊，他会大到什么程度啊？我给大家举个数字吧，他刚刚报的二零二六年的一季报啊，大概整个盈利 营收增速大概是二十五倍。二十五倍？什么概念呢？就是他在二五年刚刚扭亏二四年，二三年一年都要亏一百多个亿，但今年一个季度把之前三年亏的都拿回来了， 现在有预估上市的市值会超过两万亿人民币哈，有可能直接就是 a 股市值的老大 啊。曾几何时啊，我们想想中国 a 股的市值老大曾经是谁啊？我印象比较深的曾经是四大行啊，宇宙行，对吧？后来有个亚洲最赚钱的公司，大家知道。再后来呢，一直是白酒的龙头 啊，这两年呢，曾经还有过这个运营商的龙头啊，从总体来看就是公用事业、传统行业、金融行业啊。但如果这一次长兴真的上市以后能突破两万亿人民币，那就是科技行业， 科技制造业成为了 a 股的最大市值的公司。我觉得还是有很大的想法，第一，对于市场来说，他就是短期啊，那肯定会带动很多的相关的板块的，一个是带动存储啊，带动硬件。第二个呢，他还有些股东啊，我看了一下，他的前十大股东大概分为三类，第一类是 大量的国有资本啊，安徽的国资啊等一些。第二类呢，是他大部分的和他的合作商。第三个呢，是他的主要的客户啊，这里面涉及到比如说 互联网大厂，阿里、腾讯，都是他的十大股东啊，大概持股都在百分之一到百分之三之间，哎，还有一些小家电啊，大家没想到美的啊也在其中，大概就是这三类。所以他的整个公司我觉得如果一定要谈一些未来的发展的话，一当然是 站在风口上的鹰啊，不是风口上的猪啊，他的崛起意味着中国整个芯片制造业的大国崛起。第二个呢，就是他使得我们大量的上市，要利用制造业的那些中下游的科技的应用， 大模型的企业，未来能够有自己的产业链的输出。那第三个我觉得目前他的公司如果一定要找一些瑕疵的话，我觉得就是两个。 第一个就是他的客户最为集中，他完全是靠这些客户的资本开支啊。大家知道腾讯、阿里这两年说三年大概要投接近两三千亿甚至更高的数字，那等到他们投完了以后怎么办呢？到二七二八年以后怎么办呢？这是一个我们要考虑的长远的问题。 第二个问题就是如果他是个周期企业，那他在利润最好的年份上市，会不会造成二级市场的估值的高企，我觉得这是大家要考虑的。那从我们的投资角度来看，达到顶峰的东西 也不一定是最好的，所以你可能往往要看它的中下游了，我觉得这可能是也意味着 ai 从硬件到大模型到软件的一个时刻。

长兴长江上市，会是半导体行情的结束吗？每一只万亿辛苦上市的第一年，板块平均跌了百分之三十七，但删除公告出来的那天，你加仓了。 你说的百分之三十七是股价，但长兴的 d i m 刚打进安卓的供应链，这件事在历史上只发生过一次，叫做三星一九九三年， 三星一九九三年之后，韩国半导体照样经历了九六年和九八年的产业调整， im 价格跌了百分之八十，一堆公司直接倒闭。你拿三星说是正好说明我的观点，拐点是真的，但拐点之后的调整也是真实的。 但三星调整完之后呢？他成了全球第一。你只看到了调整，没看到了调整之后的主升浪，主升浪是留给扛过调整的人的。中兴国际二零二零年上市，开盘九十五块，最低跌到四十块，腰涨，你身边有几个人能从九十五块拿到现在？ 拿不住是散户心理承受能力的问题，不是行情的问题。你不能因为散户扛不住就说行情结束了。行情由资金说了算，不由产业说了算。双数上市前，半导体的 etf 规模从五百亿涨到了两千亿，融资余额创造历史新高，这就是产业信号还是情绪信号？ 资金留住是因为他看到了真实的机会，你把资金留住当成了泡沫的证据。但资金留住本身就是产业被重新定价的过程，重新定价，但 ipo 那 天是定价的风格，所有乐观的预期在那一天会全部兑现之后靠什么涨？ 靠业绩啊。长兴 d i m 粮品率刚过百分之六十，这意味着成本还有巨大的下降空间，粮品率每提升百分之十，利润的变化你算过吗？这部分根本没有在现在的股价里。 粮品力的故事可以讲，那市场不等粮品力爬升，宁德时代，二零二一年最热的时候，所有人都在讲技术迭代，结果从七百块跌到了一百五十块。技术是真的，但估值透支了整个故事。 英德时代，七百块的时候，市盈利是一百五十倍，你现在拿什么说？双纯的估值透支了？他还没上市呢。你的透支论建立在什么数据上？ 建立在市场的情绪上？当所有人都在说国印，都在说二十年等一次，这种蓄势本身就是泡沫的信号。最危险的时候，从来不是市场悲观的时候，是所有人都觉得这是不一样的时候。 但这次确实不一样啊。常新打进安卓供应链，这意味着国产储存从能造到能卖两个字的差距。我国半导体用了二十年才扩过去。你觉得这件事会因为股价回到百分之三十七而结束吗？ 不会消失，但可以抑制啊。制裁升级，四倍动工，任何一个黑天鹅都可能让故事暂停。你把最乐观的产业路径当成了精准假设，这本身就是散户的思维。我问你，什么情况下你会承认行情没有结束？ 长兴良品率持续爬升，国产储存市场率持续提升？没有新的制裁落地，这三件事要同时成立，我承认行情还在。这三件事，现在有任何一件被政委了吗？这倒没有。 所以你的行情结束，接在一个没有发生的假设上，你再用可能发生的风险否定正在发生的产业拐点。 最后说一件事，没有人能够预测市场，我也不能。但每一次最热闹的那天，冲进去的人大多数都会后悔，不是因为产业不好，是因为他们买的是情绪，不是产业聚会结束。产业不会，但你在双存公告那天加仓，你买的是哪个？ 我也最后说一件事，中国储存芯片从零打进全球供应链用了二十年的时间，双储上市那天是这二十年来第一次被全球重新定价。 情绪会在最热闹的时候那天到底。我同意，但产业重新定价的过程不会在最热闹的那天结束，他才刚刚开始。最热闹的那天是情绪的终点，也可能是时代的起点。

就在刚才，我看到了一条足以影响整个 a 股半导体板块格局的重磅消息，长兴科技五月二十七号正式上会。这意味着什么？意味着咱们喊了很多年的国产 drm 突破，现在终于走到了资本市场的关口前。今天咱们不绕弯子，就聊三个问题， 长兴到底有多重要？它这一年的业绩到底发生了什么？以及现在市场上炒翻天的那个两倍 pe 到底是陷阱还是黄金坑？先说第一个，长兴的战略价值。很多朋友可能知道 d r m 很 重要，但不知道到底有多重要。我给大家一个数字， 中国每年进口 drm 花的钱超过一千亿美元。这东西被称为半导体皇冠上的明珠，因为它的技术难度极高，而且全球市场长期被三星 s k、 海力士和美光这三家公司牢牢把持着，三家加起来占了百分之九十以上的份额。 而长兴是目前国内唯一一家注意，是唯一实现了通用型 drm 大 规模量产的企业，它的十九纳米 ddr 五和 lp ddr 五 x 产品两率已经做到了百分之九十五以上。 在全球市场上，长兴现在的份额大概在百分之十到百分之十二之间，已经挤进了全球前五。更关键的是，它的跳带研发策略，不跟在别人后面慢慢追，而是直接跨越式的去攻下一代产品。在当前地缘博弈的大背景下，长兴已经不是一家普通的企业了， 它是整个中国半导体供应链上最核心的资产之一，没有它，我们在存储这块就只能永远看别人脸色 好，战略地位我们清楚了，那他现在到底赚不赚钱？这就要说到长兴这份招股书里最炸裂的部分。二零二六年第一季度单季度他的营收就干到了五百零八亿，是去年铜器的七倍多，净利润是两百四十七亿，同比增幅接近十七倍。 一个季度赚了两百四十多个亿，净利润逼近百分之五十。按保守估计，全年利润突破八百个亿也是大概率事件。这意味着，长兴用不到一年的时间，就能把过去好几年亏的钱几倍地赚回来，直接冲进 a 股年度盈利榜的最前列。那问题就来了， 这么赚钱的公司，市场上有人居然说它上市后 pe 只有两倍。两倍 pe 听起来简直是白送，这肯定是哪里出了问题。这个说法的来源，其实是一个静态计算的陷阱。所谓两倍 pe， 是 用它第一季度单季的年化利润大概九百九十亿，去对应当前一千五百亿左右的预期市值， 但你要是用去年十九亿的利润算，那 pe 就是 八十倍。这俩数字都很极端，都不客观，但长兴的估值得铆定它今年全年的盈利能力。咱们参考北方华创、中微公司这些半导体龙头的估值，给长兴一个保守的十五到二十五倍左右的动态 pe， 对应它今年八百到一千亿的预期利润，那么它上市后的合理价值中疏应该在一万两千亿到两万五千亿之间。对比它上市前最后一轮一千五百亿的估值，这中间存在着巨大的重估空间。所以，别被两倍 pe 的 说法忽悠了，那是个数学游戏。 长兴现在的核心逻辑是从一家需要靠梦想和融资活着的烧钱企业，蜕变成为一台有实打实现金流支撑的盈利机器。把这些都看清楚了，长兴的前景也就明朗了。短期来看，五月二十七号的上会以长兴的战略地位和监管层的态度，顺利通过是大概率事件，破发的可能性极小。 上市初期因为标的稀缺性，不排除估值会快速拉升。对于想参与的朋友，关键在于不要在情绪最高点盲目追高。 但要是把眼光拉长到三到五年，长兴可能是 a 股市场上你能找到的最纯粹的 ai 算力存储标的，它的成长路径就是从国产替代走向全球竞争。 当下一轮行业景气高峰到来的时候，长兴凭借国内的成本优势和持续的产能扩张，完全有机会把全球市占率推到百分之二十以上，挤进全球前三。对于大资金、长线资金来说，它上市带来的这个节点是一个值得认真考虑的配置窗口。机会就在眼前了，怎么把握，咱们拭目以待。

韩国存储巨头三星电子今年一季度营业利润同比暴增七百多倍，市场已经够震撼了，但如果我告诉你，就在二零二六年五月十七日，合肥长兴科技刚刚向上交所更新的招股说明书里， 把一组更恐怖的数据砸到了所有 a 股投资者面前。单季度营业收入五百零八亿元，同比增长百分之七百一十九点一三。归属于母公司所有者的净利润二百四十七点六二亿元，同比暴涨百分之一千六百八十八点三零。 一家此前累计亏损超过四百亿元的国产存储龙头，仅仅用一个季度就把自己从亏损泥潭里拉了出来，并且端出了仅次于中兴国际的科创版史上第二大 ipo， 你 敢信吗？大家好，我是小玉。 今天这期视频没有任何虚头巴脑的猜测，我们只用上交所公开批露的招股说明书原文，叠加 omda、 trendforce、 counterpoint 这些权威机构的产业数据， 把这家计划募资两百九十五亿元，估值有望冲击万亿的国产存储巨无霸最真实的底牌摊在你面前。 看到最后你会发现，一场针对三星、 sk、 海力士和镁光的存储绞肉机大战才刚刚拉开序幕。如果不是亲眼看到五月十七日晚间曝露的招股说明书更新版，我绝对不敢相信一家国产半导体企业能在一个季度内硬超硬的这么疯狂。 根据长兴科技刚刚向上交所提交的最新财务数据，二零二六年第一季度，公司实现营业收入五百零八亿元，同比增长百分之七百一十九点一三， 这个增速本身就已经突破了大部分人的认知，但更恐怖的是他的赚钱能力。当季净利润三百三十点一二亿元，同比增长百分之一千二百六十八点四五。 归属于母公司所有者的净利润二百四十七点六二亿元，同比暴增百分之一千六百八十八点三零，扣除非经常性损溢后归属于母公司所有者的净利润二百六十三点四一亿元，同比增长百分之一千九百九十三点四一。 你可能对这些数字没什么具体概念，我们换一个角度来看，仅仅在二零二五年同期，长兴科技还处于十五点五九亿元的亏损泥潭中， 短短一年时间，从季度亏损十几亿到单季规模狂赚两百多亿，这种增速在整个 a 股的硬科技企业历史上绝对是现象级的存在。这还不是故事的全不 长，新科技在招股书里给出了极其激进的上半年业绩预告，预计二零二六年一月到六月，营业收入将达到一千一百亿元到一千两百亿元，同比增长百分之六百一十二点五三到百分之六百七十七点三一、 净利润六百六十亿元到七百五十亿元。归属于母公司所有者的净利润五百亿元到五百七十亿元。扣除非经常性损溢后归属于母公司所有者的净利润五百二十亿元到五百八十亿元。 注意，我说的扣非归母净利润，意思就是把卖资产、政府补助这些一次性的收益剔除掉之后，长兴科技实打实靠主营业务赚到的钱，半年就能突破五百亿元。 根据杀伤力的细节是，根据公开批录的数据计算，截至二零二五年底，长兴科技的累计亏损为三百六十六点五亿元左右。这意味着，按照目前这个半年净利润预告的兑现节奏，长兴科技只需要短短半年时间，就能彻底抹平公司自二零一六年成立以来的全部累计亏损。 一家在过去九年里烧掉了几百亿资本开支，被无数人质疑能不能盈利的硬科技重资产企业，既然在二零二六年的开局，凭借 dam 价格的暴涨和潜能的释放，把整个历史包袱一次性清空， 这种翻盘速度几乎可以载入中国半导体的史册。这种业绩支撑下的科创板 ipo， 注定是二零二六年 a 股最大的盛宴之一。 根据上交所公开批录的信息，长兴科技此次拟公开发行人民币普通股不超过一百零六点二二亿股，计划募集资金总额两百九十五亿元， 分别投向 dm 存储器技术升级项目一百三十亿元、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目九十亿元，以及存储器精元制造量产线技术升级改造项目七十五亿元。 这个目资规模直接刷新了大家对科创版 ipo 的 认知。回头去查，科创版自二零一九年开始以来的历史，目资额超过一百亿元的公司只有四家，中兴国际五百三十二点三亿元，百济神州二百二十一点六亿元，中国通号一百零五点三亿元， 再加上即将到来的长兴科技两百九十五亿元，如果长兴科技顺利发行，他将以两百九十五亿元的体量，稳坐科创版史上第二大 ipo， 仅次于二零二零年的中兴国际。 值得一提的是，长兴科技还有一个特殊身份，它是科创版试点 ipo 预先审阅机制后的首单或受理项目。 这个机制本身就是为了避免特定情形的科技型企业因过早透露业务技术信息、上市计划，而可能对其生产经营带来重大不利影响。 换句话说，监管层在为长兴科技这种涉及关键核心技术攻关的企业开辟绿色通道，护航其上市进程，这背后传递的信号，比募资规模本身更值得玩味。至于估值，市场上的预期已经非常疯狂。 在二零二四年三月的战略融资中，长兴科技投钱估值约一千三百九十九点八二亿元，那个时候公司甚至还没有盈利。 按照当前科创板对半导体龙头的估值水平，叠加长兴今年的盈利兑现速度，结合上半年净利润预告终止，进行简单的年化推演，再考虑二十倍到三十倍的合理市盈率区间，长兴科技上市后的市值大概率会冲击万亿人民币级别。 作为参照对象，美光科技在二零二六财年第一季度的毛利率预期已经达到百分之四十九点五到百分之五十一点五的区间。按照摩根士丹利近期发布的报告，二零二六年 dm 产品价格预期同比上涨， 如果常新的毛利率能够进一步追到这个水平，叠加产能继续扩张，那么二零二七年的盈利能力可能比二零二六年还要在上一个台阶。这个数字意味着什么？ 意味着 a 股将会诞生一家市值可以和韩国 s k。 海力士掰手腕的国产存储巨无霸！到底是什么力量，让一家原本还在全球巨头夹缝中艰难求生的国产独角兽，突然之间迎来了这种核弹级的业绩大爆发？ 答案只有两个字，算力！很多人的传统认知还停留在手机电脑卖的不好，内存芯片就该跌价的旧观念里。但时代早就变了，全球 dram 动态随机存取存储器市场正在经历一场由人工智能引发的超级风暴。 根据 trafos 极帮咨询发布的最新研究数据，二零二六年第一季度， dram 原厂大规模将先进制成和新增潜能转移到 server hbm 应用， 以满足 ai 服务器的爆发性需求。整体一般型 dm 的 合约价从原本预测的环比上涨百分之五十五到百分之六十，被进一步上修到上涨百分之九十到百分之九十五。 其中服务器 dm 的 价格预计环比涨幅超过百分之六十。而在这个过程中，发生了一个极具戏剧性的产物，错配三星电子、 sk 海力士、 美光科技。这全球存储三巨头为了抢夺 ai 芯片极高的利润，把最核心的先进潜能大量倾斜给了 h b m， 也就是高宽带内存。根据 transforce 的 数据，三大原厂百分之七十以上的新增能源和先进制程资源已经被分配给 h b m 三一 h b m 四产线。 这就直接导致了一个极大魔幻的现象，普通通用 dm 能被大幅度削减，全球通用市场瞬间陷入严重的供需紧缺，整个行业都在排队等交货，甚至出现客户拿着预付货款到处找产物。 而恰好在这个时候，长兴科技作为国内唯一规模化量产 dm 的 idm 龙头企业，凭借前期砸钱建成的国内第一、全球第四的庞大能，精准接住了这波破天的红利。 根据 omda 的 统计数据，按照二零二五年第二季度 em 销售额测算，长兴科技的全球市场份额已增至百分之三点九七，列全球第四。市场调研机构 counterpoint 预测，长兴科技二零二五年的 em 出货量将同比增长百分之五十， 其在整体 em 市场的出货份额将从二零二五年一季度的百分之六提升到第四季度的百分之八。 根据看点的是，长兴科技在 ddr 五市场的份额预计将从一季度的不到百分之一上升到年底的百分之七。而在 l p， ddr 五市场的份额将从一季度的百分之零点五激增至百分之九，成为全球增长最快的存储芯片厂商。 这种增长速度已经直接踩到了三星海力士的腰部产品线。这里还有一个被很多人忽略的关键变量， ddr 四的退场。 二零二五年初，三星和 sk 海力士已经明确通知客户将停止 ddr 四的生产，最终订购截止日期是二零二五年六月初，最后出货日期定在二零二五年十二月。 美光也停止了服务器用旧版 ddr 四模块的供应，仅保留定制化产物。一边是韩国双雄主动退出 ddr 四市场，把产物让出来转去做 hbm， 一边是公共汽车、消费电子等大量场景，对 ddr 四的刚性需求依然存在，这中间留下来的空白市场几乎是直接送到长兴嘴边。叠加二零二五年下半年 ddr 五和 lpdr 五分之五差的价格，非长长兴的产品结构在短短两个季度里完成了量价齐升。 从公开数据来看，长兴科技二零二五年七月到九月的营业收入同比大幅增长百分之一百四十八点八零，综合毛利率上升至百分之三十五，净利润亏损金额进一步收窄。 换句话说，去年三季度就已经是长兴有亏的关键拐点，而今年一季度的二百四十七亿规模净利润，只是这个拐点向上的加速度而已。但我们绝对不能把长兴的成功仅仅归结为运气。 如果你翻开长兴科技的发家史，你会发现，这本身就是一个充满血泪与惊险的突围故事。时间拨回到二零一六年，当时的全球内存市场可以说是寸草不生， 三星、 sk、 海力士、美光、三加牢牢把持着全球百分之九十以上的市场份额，靠着极其残酷的逆周期投资打法，通过周期性的价格战，硬生生熬死了无数竞争对手。 中国作为全球最大的半导体消费国，那一年在 dm 领域的自挤率几乎为零。就在这样一个几乎是死局的背景下，二零一六年六月，合肥市政府联合相关资本启动了总投资约一千五百亿元的长兴存储项目， 由赵毅创新创始人朱一鸣出任带头人，开始了那场被业内戏称为随千万人无往矣的国产 dm 突围半导体这个行业不是你有钱就能砸出水花的，最致命的枷锁叫做专利壁垒。 三大巨头在全球布下了几万项专利地雷，任何一家想要入局的新玩家，只要稍微摊出头，就会面临排山倒海的侵权诉讼，甚至连机器都还没开动就会被罚的倾家荡产。长兴科技是怎么破局的？ 他们走了一步，极其聪明且大胆的显其。这里我必须给大家做一个非常重要的事实澄清，因为坊间流传的版本错的离谱。二零一九年五月，朱一鸣在 gsm memory 家峰会上首次公开批露长兴的技术源自德国齐孟达。 齐孟达是英菲尼玻玻璃出来的存储巨头，二零零六年曾经是全球第二大处理器厂商，独家掌握埋入式自线晶体管这种堆叠式 dvm 架构的关键技术。 但因为二零零九年的金融危机，齐孟达在 dm 价格断崖下跌中破产。长兴存储通过与齐孟达的合作，获得了一千多万份与 dm 相关的技术文件，数据规模约二点八 tb。 注意，这里的口径是一千多万份技术文件，不是网络上传的一千多项专利，这两个数量级是天差地别， 但光有技术文件还不够，要想合规生产，必须拿到合法的专利授权。二零一九年十二月，长兴存储与加拿大 wyland 公司旗下的 polaris innovations 达成了专利许可协议和专利采购协议。 polaris 在 二零一五年六月以三千万欧元的代价，从奇梦达姆公司英菲林购得了七千多项专利及申请，覆盖 drm 闪存、半导体工艺、半导体制造、光刻封装、半导体电路和存储器接口等几乎全部底层技术， 其中包括约五千项美国专利。长兴通过 polaris 拿到了这批专利的实施许可，又独立买下了相当数量的齐孟达专利。 在这两份协议的庇护下，长兴存储的数千名工程师才得以夜以继日的进行消化改良，硬生生在三大巨头密不透风的专利铁幕上，撕开了一条合规的生存裂缝。 二零一九年九月，长兴存储惊艳全球，正式量产了十纳米级第一代八 gb ddr 四内存芯片，并在当年十一月获得第一笔正式订单，实现了中国大陆 dem 内存从零到一的突破。 那一刻对于整个中国半导体行业来说具有划时代的意义，但长兴的目标绝对不仅仅是做低端替代。 根据招股说明书透露，截至二零二五年六月三十日，公司已经拥有三千一百一十六项境内专利，其中发明专利两千三百四十八项，境外专利两千四百七十三项，研发人员四千六百五十三人，员工总数一点五三万人。 从二零二三年十一月推出国产首款 lp ddr 五系列产品，到二零二五年十一月发布最高速率八千 mts 的 ddr 五新品， 长兴科技正在以惊人的速度向更高端的 ddr 五、 lp、 ddr 五杠、五 x 以及未来的 hbm 领域推进。 而这次 ipo 募集的两百九十五亿元，其中一百三十亿砸向 dm 存储器技术升级，九十亿砸向前瞻技术研究与开发，七十五亿用于精原料产线技术升级改造，目的就是要把长兴科技在 ddr 五 lp、 ddr 五 x 这些先进产品上的能率，进一步推到与国际三巨头贴身肉搏的程度。 现在，我们把目光转向这次 ipo 背后那份光芒万丈的股东名单，你以为长兴只是合肥国资的独角戏吗？ 如果你仔细拆解长兴科技的招股说明书，你会发现，这简直就是大半个中国科技圈和金融圈的联合作战地图。 招股书透露，截至签署日，常兴科技的第一大股东是合肥清晖集电企业管理合伙企业，持股百分之二十一点六七。第二大股东合肥长兴集成电路有限责任公司持股百分之十一点七一。 其他持股百分之五以上的股东还包括国家集成电路产业投资基金二期，也就是大基金二期，持股百分之八点三七、安徽省投持股百分之七点九一。 整个股权结构层层穿透下去，背后站着合肥市国资委、安徽省国资委、国家大基金这些重量级的国资力量。 一个值得特别说明的细节是，由于第一大股东清晖集团本身没有实际控制人，因此长兴科技目前是一家没有控股股东、没有实际控制人的公司。但故事远不止于此， 在 a 股的公开股权关系中，赵毅创新持有长兴科技百分之一点八零的股份。朱一鸣本人作为赵毅创新的创人和董事长，同时通过合肥吉星间接持有长兴科技约十五点三六亿股股份。 除此之外，阿里巴巴、腾讯、美帝、小米科技等互联网巨头和产业资本，以及中国人寿中、融融融资中纷纷入局。 这种豪华的股东阵容，意味着长兴科技的 ipo 不 只是一次普通的资本市场亮相，而是中国半导体产业链的一次共同检阅。客户端的名单同样耀眼， 根据招股书透露，长兴科技已经与阿里云字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、 oppo、 vivo 等行业核心客户建立了深度合作。 从智能手机的 l p d d r 四 l p d d r 四 x l p d d r 五系列，到 pc 和服务器的 d d r 四 d d r 五系列，长兴的产品正在悄无声息地渗透到中国消费电子和数据中心的方方面面。 然而，在这个光鲜亮丽的千亿级印钞机背后，长兴科技也面临着极具压力的致命风险。这绝对不是在贩卖焦虑。 我们必须证实一个已经发生的事实，美国商务部已经在二零二四年十二月将长兴存储正式列入了实体清单。这不是潜在风险，这是已经摆在桌面上的继承事实。被列入实体清单意味着什么？ 意味着长兴科技在采购高端半导体设备、关键零部件、原材料的时候，必须面对一道道额外的合规审查。 光刻机、刻蚀机、薄膜沉机设备这些 d m。 制造的核心装备，全球绝大部分才能掌握在 asml 应用材料、东京电子、范林研究等海外公司手中。 一旦外部环境继续恶化，关键设备或零部件的采购受阻，长兴未来的技术迭代将面临极其严峻的考验。这也是为什么长兴在招股书的风险章节里专门花了大量篇幅描述这一情况。 从已经公开的应对路径来看，长兴一方面持续推进国产设备的导入和验证，另一方面通过加大研发投入，维持公益迭代节奏。招股书数据显示，长兴科技报告期内累计研发投入达到一百八十八点六七亿元， 占累计营业收入的百分之三十三点一。一。研发强度在全行业里都属于第一梯队。除了外部封锁，长兴还必须面对极其残酷的行业周期性著称。 二零二六年一季度业绩的大爆发，很大程度上迟到了 ai 引发的巨头能源腾挪红利。但是回头看历史， ddr 四在二零二四到二零二五上半年，还经历过价格连续六个月环比下跌的至暗时刻。 一旦全球宏观经济出现调整，或者三星海力士迅速扩张新产能，现在的天价低 rem 完全有可能在未来某一刻重回杀价红海。长兴科技这套依赖巨额资本开支和庞大产能维持运转的商业模式，能否在下一轮价格战中守住几百亿利润的护城河，这是一个需要高度警惕的未知数。 我们再用一组对比来铆定长兴科技的真实位置。根据三星电子纰漏的财报，二零二六年一季度，三星营收一百三十三点八七万亿韩元，约合人民币六千零九十一亿元，同比增长百分之六十九点二。营业利润五十七点二三万亿韩元，约合人民币两千六百零四亿元， 同比增长百分之七百五十六点一。 sk 海力士同期营收五十二点五八万亿韩元，约合人民币两千三百九十二亿元，同比增长百分之一百九十八。净利润四十点三五万亿韩元，约合人民币一千八百三十六亿元，同比增长百分之三百九十八。 把长兴科技的五百零八亿元营收和三星海力士放在一起对比，长兴的体量距离三星仍然只有十分之一不到，距离海力士也只有大约四分之一。 但是增速这一栏，长兴的百分之七百一十九和百分之一千六百八十八，让所有人都意识到，这家中国玩家正在以一种前所未有的速度强行缩小着体量差距。 在通用 dm 这条战线之外，还有一条更难啃的硬骨头摆在长兴面前，那就是 hbm 高宽带内存。从二零一五年 sk 海力士率先推出第一代 hbm 以来，三星、 sk 海力士、美光如今均已进入第六代 hbm 四的量产阶段。 在英伟达、 amd 的 下一代 ai gpu 架构里，单颗 gpu 需要搭配八颗甚至十二颗 hbm 芯片，而 hbm 的 能耗高度集中在三星、海力士两家手中，目前全球 hbm 总产量甚至无法完全满足下游的市场需求。 相比之下，国产 hbm 至今依然没有明确的量产时间表。这意味着，即便长兴科技在 ddr 五 lp、 ddr 五 x 等高性能产品上实现了量产，真正面向 ai 算力大决战的下一步突围，仍将同时面对技术、设备与生态层面的多重封锁，顶级产品的突围之路依然遥远。 这也是为什么这次募资的两百九十五亿元里，有整整九十亿元被指定投向动态随机存储器前瞻技术研究与开发项目，这笔钱要解决的就是国产存储下一代技术路线的卡脖子问题。 但在这种残酷的现实面前，我们更应该看到长兴科技不可替代的战略价值。在数字化的今天，数据就是国家的石油，而存储芯片就是储存这些石油的油库。 长兴科技的破局，最大的意义在于它彻底打碎了海外巨头的绝对垄断，把内存芯片的定价权和供应安全硬生生的抢回了一部分到中国自己手里。 从二零一六年艰难起步，到二零一九年九月量产打响第一枪，再到如今二零二六年一季度规模净利润突破两百四十七亿元，上半年扣飞规模净利润有望突破五百八十亿元。 长兴科技走过的是一条充满荆棘的突围之路。两百九十五亿元的科创版慕斯，不仅是为了扩充能源的弹药，更是为了在即将到来的全球半导体大决战中，建立起一座坚不可摧的科技堡垒。 按照招股书的产能规划，长兴科技在合肥、北京两地共拥有三座十二英寸 dm 金源厂，二零二六年将实现三场产能全部打产。这也引出了今天这期视频最核心的终极悬念。 当长兴科技带着上千亿的营收预期和数百亿的净利润正式登陆科创版的那一刻，中国 a 股是否会诞生一家真正意义上能够与全球顶级半导体巨头掰手腕的万亿市值俱无吧？ 而在已经落地的实体清单和层层加码的设备封锁下，长兴的下一代 dm 技术到底能不能如期突围甚至更进一步？国产 hbm 能不能在长兴科技这个 idm 龙头的牵引下，从零到一建立起属于自己的产业链？ 对于这家极具传奇色彩的国产存储巨头，你认为它目前的业绩大爆发，是依靠 ai 红利的短期狂欢，还是标志着中国存储产业真正迎来了历史性的拐点？ 如果长兴科技真的上市了，你敢在二级市场上拿真金白银去投他一票吗？欢迎在评论区留下你最真实的观点，我们一起讨论。如果你觉得这期视频把长兴科技的底牌扒的足够透彻，别忘了点赞、订阅并转发给同样关注国产硬科技的朋友。 下一期视频，我们将把目光转向另一个正在疯狂吸金的赛道，带你揭秘那些隐藏在半导体供应链背后的神秘卖水人，下期视频，我们不见不散！

合肥城建刚刚发了一份公告，分量非常重，直接就把连续涨停炒起来的那个核心逻辑给干碎了。之前五天拉了四个版，很多人在那喊长新存储概念股隐形大股东。结果这份公告一出来，好家伙，相当于公司自己站出来亲手把这层想象空间给焊死了， 手里还有这只票的，或者说正准备往里冲的朋友，你一定要把今天这条视频看完，因为股价接下来的走势逻辑会发生根本性的逆转。咱们先说说它为什么之前能涨停，很简单，市场上再传一个小作文，说合肥城建是长兴存储的直接加间接大股东，甚至有说长兴可能要借壳上市的。 长兴存储是什么量级？那是咱们国内 drm 存储芯片的龙头，估值早就超过千亿了，一旦上市，那想象力无限大。 在这种传闻刺激下，游资闻风而动，咔咔往上拉，散户也跟着激动。但是大家炒的是一个预期，一个模糊的关联。 然后重点来了，这份公告把这个模糊的关联用数据精确到了小数点后，几位扒的清清楚楚。 我跟你说，这数据你听完就明白，为什么我说炒作逻辑碎了，公告里写的明明白白，合肥成建和他的子公司一起参股了多少钱呢？六千万， 对整个基金总规模六点六亿来说，占比大概百分之九点零九，这个份额本身就很小，而且公告直接说了，对基金的投资决策产生不了重大影响。那这个基金又是怎么跟长兴科技扯上关系的呢？是国联基金通过另一层结构间接投资了长兴科技，投了四点五个亿， 你注意，是国联基金投了四点五亿，不是合肥承建，咱们穿透来算一笔实在账。合肥承建在国联基金里只占百分之九点零九，所以它最终穿透到长兴科技的那点资金，满打满算也就是四点五亿乘以百分之九点零九，大概四千零九十万出头。 四千来万，对比长兴科技那千亿以上的估值是什么概念？是十万分之几的持股比例，连股东名册上都得拿放大镜找公告。原话怎么说来着？ 间接投资金额较小，投资占比极低，不想有对长兴科技的控制权，亦无法对其决策产生影响。你看这用词层层递进，否定的非常绝对。 这哪是什么隐形大股东，这根本就是作为地方国资一员，跟着大部队象征性的出一点钱意思一下。但你以为这份公告只是为了说明投资少吗？ 那你就把它看浅了。更深层的是，公告里还埋了一句更狠的话，截至本公告透露日，公司与长兴科技无任何业务往来。这句话太关键了，它等于告诉市场，我们不光股权上没关系，连一毛钱生意上的往来都没有。这就彻底断了大家对于什么资产注入产业协调的念想。 为什么合肥城建要做的这么绝，这么不留余地？我告诉大家，这背后有两大推力。第一个，监管压力，五天四板这种异常波动早就被交易所盯上了， 他必须发公告澄清，不然就是纵容炒作，公司和相关负责人都得担责。第二个，也是最核心的是合肥国资体系在为长兴科技未来的上市清账。 长兴科技上市是头等大事，必须保证股权清晰，关联交易干净。如果因为合肥城建的股价被这么瞎炒，引发外界对长兴独立性的质疑，那是绝对不能接受的。所以这份公告本质上是一次主动的风险隔离， 是合肥城建在表态，我跟长兴没关系，别来沾边。那么问题来了，之前那些冲着长兴概念冲进去的资金，现在怎么办？逻辑直接塌了。 之前大家给的溢价是基于一种想象力估值，赌的是未来资产注入的可能。现在公告用最严厉的口吻告诉你，这扇门不仅关上了，而且旱死了。那么股价的估值毛就只能从天上回到地面，重新回到它原本的主业房地产和工业地产运营上来。 而地产板块现在是什么环境，不用我多说了吧，整个行业都在艰难的去库存和回笼资金，市场很难给一个区域性的地产公司特别高的估值溢价，溢价部分一旦被抽空，那股价必然要经历一个价值回归的过程，之前怎么靠着概念炒上去的，大概率就会怎么跌回来。 当然，也有人会仔细扣公告里的字眼说，你看，这里不还写了一句，投资收益需在基金退出后得以确认，这难道不是未来能确认一笔收益吗？ 没错，是有这么一句话，但这指向的可是好几年以后的事情，要等长兴科技成功上市，股票解禁，然后国资基金再择机退出，退出之后，合肥成建才能按照份额分到那笔钱。且不说这个过程充满了时间和金额的不确定性， 就算到时候真能分到一笔一次性的投资收益，对一家上市公司当下的经营现金流和内在价值影响也是微乎其微的。你不能拿一个几年后可能发生的一次性现金流入来支撑现在几十亿市值的连续涨停，这在估值模型上是讲不通的，所以你懂的。

十年无人问，一个季度天下知，合肥呢？长兴这家公司熬出来了十年累计的亏损达到了三百六十六亿，结果一个季度就赚回来了三百三十亿，这不是神话，是昨天晚上呢，上交所透露的真实数据，是 a 股二十年以来最炸的 ipo 的 招股书。 今天呢，我们来讲三件事，我估计也是很多人最关心的事。首先，这个业绩它到底是不是真的长？新的 ipo 的 完整的时间线，包括普通人怎么去参与这一波行情，并且不踩坑。听完呢，心里就大概有个数了，视频呢，做起来也不容易，看到这的朋友呢，顺手点个赞，支持一下。 我们先说第一件事哈，就是大家最关心的这个业绩是真的吗？首先，一个季度赚三百三十亿，是不是为了 ipo 做假账呢？我可以明确的告诉大家，百分百是真的，一点都不意外。背后的核心呢，不是炒概念，是一套你从来没有听过的专利稀缺性。 全球呢， dram 的 这个行业，三巨头垄断了百分之九十五的份额，三星、 sk 的 海力士、美光。但你知道吗，除了这三家公司，全世界还有谁拥有完整的 dram 技术的专利体系呢？答案就一家， 合肥长兴这套专利，它到底是怎么做到的，怎么来的呢？首先，十年前呢，长兴从欧洲买回来，二零一五年的时候呢，加拿大北极星公司花了三千万欧元，从德国英菲尼手里面买下了奇蒙达七千多项 d r a m 的 专利。 三千万欧元什么概念？折合今天大概也是二点五亿的人民币买到的，不是一堆废弃企业的全部技术家底， 那么齐孟达是谁呢？二零零六年的时候，销售额达到了四十九亿欧元，西门子半导体的部门拆出来的存储的巨头，二零零九年金融危机破产，那么这七千多项专利里面，就覆盖了 d r a m。 工艺，半导体的制造、光刻、封装、存储接口的核心技术。后来呢，长兴就通过北极星把齐孟达一万六千项的专利申请二点八 t b。 的 技术文件全部收到了自己的口袋里面。 那为什么说这件事情其实很关键呢？因为齐孟达走的是欧洲的技术路线，跟美光完全是不同的，不涉美， 福建静华，二零一八年想做 d r a m。 技术涉美，就直接被列入到了实体的清单了，六十亿的美元厂房就当场停摆了。那长兴为什么能够扛住美国的制裁呢？就是因为他走的是德国的齐孟达这条欧洲路线，绕开了整个的美国专利墙，这就是他真正 目前真正的护城河。三巨头之外，长兴呢，是全球唯一一家拥有合规完整独立 d r a m。 专利体系的公司，那这种稀缺性其实十年才熬得出来，中国半导体呢，几乎是没有办法去复制的， 业绩呢，爆发也就顺理成章了。长兴呢，月产能够从七万片爬到接近三十万片， d d r 五，包括 l p d d r 五 x 占比是快速提升的， h b m 三呢，也开始的小批量验证，那么就正好赶上了现在当下大家看到的 ai 算力大爆发，全球呢， d r a m 的 价格呢，半年暴涨了百分之一百五。所以你看，长期不是说我们突然之间冒出来的一个网红或概念股，还是积累了自己十年专利的积累，潜能的释放，包括叠加了现在的周期向上，那么三件事叠加，必然它 就引来了爆发，那么这种确定性， a 股科技里面它应该算得上是基本独一档了。第二件呢，就是它 ipo 的 完整时间线， 记好节奏啊，长期呢，五月十七号已问询，按科创板预先审核的绿色通道，六月的中下旬会完成问询回复，六月底七月初上会，七月中旬拿到注册批文，七月底八月初正式挂牌，那么从现在 到六月底是产业链的情绪炒作的黄金窗口，那么七月之后市场就会有一波消化，其实就是巨无霸的抽血和见光死的情绪反噬。 第三届呢，就是普通人，我们说怎么参与并且不踩坑呢？我们看今天的排面就明白了，科创四新股暴涨了百分之五点二九零涨，全市场融资融券却流出了三百零八亿。 其实聪明的钱呀，他还是在做调仓的，前期炒烂的一些热门票呢，早就已经开始在沙跌了，新故事又开始在这个位置不断的去吸筹，所以这个里面就留下了一个特别大的坑，就不要去踩。所有的你在新闻里面所看到的受益股全是名牌 机构，一个月钱肯定是比你提前布局进去蛮好的。那么你现在如果再冲进去，赚的就是接盘侠的钱，或许你能赚超短线的钱吧，但你赚完之后是不能够全身而退呢，这就是你要做的事情了。所以现在你所得到的消息，包括我给你讲的东西，他不叫信息差，他叫信息税，如果你真的买进去，你就是在交这个税了。 但更关键的提醒呢是，在这个地方就长新的基本面是真的好，专利的护城河呢，也算深，但上市如果当天开盘价，那大概率应该是会被资金炒的离谱的。 叠加，盛和金威四月二十一号挂牌，涨了百分之八百三十四，三百四十七倍的市盈率啊，行业平均才多少？六十多倍？所以注意啊，长兴的募资规模呢，是二百九十五亿 至盛和金威的六倍，那么对于科创版的流动性的抽血效应肯定是更大的，挂牌之后的回调也可能是会比盛和金威还要猛的。那么如果那个价位追进去， 赚的就不是公司价值的钱了，而是我傻的钱了。所以我的思路呢，就是建议大家长期挂牌之后呢，你先观察，你等这个市场当中的情绪消化消化，估值跌到合理位置的时候，你再重点参与，你会觉得啊， 短线的这个钱没赚着浪费了。你要想着短线里的这个钱你赚到了，你真的守得住吗？或许短线里的这个钱你未必也装得进口袋， 等后面有好的公司，好的位置，你再买进去，不比在这个位置的情况下安全很多吗？当然，基本面好的公司呢，也不在乎你晚一个月还是晚两个月上车了，怕的事情是你冲在这个位置，套个你个三五年都解不了。套对了，长兴产业里面呢，其实我们还想扒一扒，就这个里面是有一个超细分的方向，几乎没有人去讲的， 它既不是设备，也不是风测，但长兴呢，每扩产一片的产量，就要消耗一吨土的国产化率呢，也刚过百分之三十，也在加速的放量当中。它是什么呢？评论区里面我们可以猜一下啊，明天我们那个视频再直接公布答案。

长兴科技和长江存储这两大存储的龙头企业都先后启动了上市，也是引发了市场的广泛关注，但是多数的伙伴呢，其实并不知道他们的上市究竟意味着什么。那我们先说说长兴和长江呢，他们其实都是国产的存储芯片的龙头， 存储芯片是干嘛的？就长兴呢，他做的是内存，长江呢做的是闪存。大家可能听到这个词也是完全是一头雾水，我这么来去举例啊，平常大家用手机，可能大家最关注的就是你的存储空间有多大， 对吧？是五幺二的还是一个 t 的， 这个是什么呢？这五幺二 g 啊，其实就是闪存的大小，但是其实除了闪存以外呢，我们的手机也是存在着内存的，比如说有的手机呢，它有十二 g 的 内存，那这个十二 g 就是 它的内存，那即便如此啊，大家依然会觉得内存和闪存 依然傻傻分不清楚。那我们再去打一个比方，我们就把一个手机呢，想象成是一个整个的这个工作空间，然后内存相当于是什么呢？内存相当于就是我们的一个办公桌，比如说你们家孩子做一个作业的时候，他是不是就拿拿出一个作业本就放在这个地方，或者是再拿出一本书再放在这个地方，任务多了， 实际上呢，在这办公桌上面是不是放的东西也就多了？所以这就有点像咱们打开手机的时候，你放一个 app， 这就相当于在我们的这个办公桌上呢，放了一个任务。那如果你同时打开十个甚至几十个 app， 这个时候大家就会感觉到 有一点点卡，对不对？那是因为什么？因为办公桌上放的东西太多了，你要去工作起来是不是就没有那么的顺畅？其实内存 它在解决什么问题？就是在工作的时候，要把所有的任务都要摊在这内存上面，那内存越大的话，那就会使得整个工作任务呢 就越发的流畅，那你就不用频繁的把那些 app 都非得关掉，越是早期我们用手机的时候，大家都得把 app 赶紧关掉，一旦这我们的应用开多了，那就会显得非常的卡顿，其实本质上呢是因为内存空间不足。 闪存是什么呢？闪存你就可以把它理解为是一个大大的仓库，你是要把东西存放在仓库里，比如说你拍了照片对吧？你要存放在仓库里，你拍了视频也要存放在仓库里，还有你的聊天记录，以前早期的时候，我们的微信的聊天记录经常要删，为什么？因为仓库满了，存储不够了， 其实我们的闪存就是一个存储的空间，那这样大家就能够理解了，内存大解决的是工作起来不卡顿，或者手机使用起来不卡，而闪存大呢，就会让我们的手机装东西装的比较多，而长兴做的就是 内存，而长江存储呢，做的就是闪存，这样大家是不是就能够听明白了？所以其实存储或者存储芯片在整个的芯片领域啊，是非常非常重要的，因为如果没有它 东西都没法放，而且呢想要去真正运行起来也运行不了，所以如果没有存储芯片，可以说就没有整个电子产业，在整个半导体领域里面，那存储芯片也是半导体领域当中规模最大，并且呢短缺也最严重的东西。 但是呢，在很长一段时间啊，存储芯片这领域长期是被三个大型的美国和韩国的企业所占据的，分别呢就是三星， 凯迪仕还有美光，最近两天一直在闹要罢工的，其实呢就是三星，所以这三家在早期的时候，它基本上能够占到整个存储芯片百分之九十五的市场份额。 那除了存储芯片的生产和制造以外，那你还得有设备啊，还得有材料啊，这些东西基本上都来自于欧美国家，还有日韩。 所以如果我们中国要去做自己的存储芯片，那你不仅没有技术，也没有设备，也没有材料，可以说难度非常的大。但是呢，中国每年向海外去进口的存储芯片差不多要达到三千亿美金， 而曾经其实我们国家也有其他的一些地方想要做，不只是这几家，当时呢福建想要做曾经引进了联电的技术，结果呢被美光起诉了， 所以这件事情呢也就不了了之。所以由此大家就可以看得到，其实中国走出这一步啊，可以说难度非常非常大，相比于其他国家来说更加的不易。 那要真正做到这一点，或者说真正要把存储芯片去打破，我觉得啊，核心是需要三个东西，第一个是什么呢？就是大量的资金投入，第二个呢是需要技术，第三个呢是需要人才，这三点可以说是缺一不可。 如果我们拿这两家里面的长兴来去举例子，大家就会看到到底它是怎么样一步一步突围成功的，长兴的背后呢？它其实核心是有两个推手，一个呢就是合肥国资， 或者说是合肥市政府。合肥国资呢一直是在地方国资领域里面，可以说是投资领域的佼佼者，在别人都在做招商引资的时候呢，合肥国资一直都是在通过投资来去吸引项目，用自己的长远的眼光， 还有敢下注的这种决心，以及长久的耐心，扶持起了很多的优质企业，比如说像在显示器里面的京东方，还有呢，像未来汽车都是合肥国资去投出来的， 那也正因为他有这样的眼光，耐心，还有他的胆识，所以他当时先想到了要去主动地去寻找技术和人才。 这个时候呢，合肥市政府是找到了赵毅创新的创始人，就朱一鸣，他找到他一起来去做存储芯片。赵朱一鸣呢也一直有这样的一个想法，也有这样的梦想，但是他也知道存储芯片难度非常的大， 因为需要大量投入不说，而且还不一定能够成功，需要非常长期的持续的投入。这时候合肥国资做了一件什么事呢？ 直接出资一百四十四亿，占比百分之八十，而且在这个过程当中是不计时间成本。当时的合肥国资的主要负责人提到说由合肥国资来去承担资金的风险， 他的想法是如果失败了，那就由合肥国资由合肥市政府来去承担最大的损失，但要是成功了，那我直接可以把这个利让给整个的产业资本，能够慢慢的去进行接受， 对这样的一种长期的耐心，再加上敢于下注的勇气和眼光，让长兴最终是真的成立了。 那存储芯片呢，其实很长一段时间都是一个烧钱的巨兽，无论是研发的投入，还是能源的建设，还是市场的建设，可以说都是难上加难。当时整个的长兴的研发投入啊，就这一项总计大概就达到了一百五十亿人民币， 而且在建完了三座工厂，已经是巨大的产能之后，但是呢，市场也依然是不买账，所以呢，长兴存储陷入到每年都亏损了金地， 二零二三年的时候，长兴亏了一百六十三亿，二零二四年的时候也大概亏了七十多亿。而这还不是最艰难的时刻， 最艰难的时候是二零二二年，当时呢，美国出台了最严格的出口限制，把长兴科技呢也列入到美国的出口限制的实体清单当中，美国呢，是希望通过这样的方式彻底的锁死中国的存储芯片的发展，所以从那个时候开始啊，长兴国际不仅要解决自己的能源问题， 而且相关的设备还有相关的材料都要去开启国产化的道路。一开始他自己做芯片的时候，设备的国产化率是零，但是到了二零二五年，他的国产化率基本上已经达到了百分之五十，所以从这里面我们就可以看得到，长兴呢，可以说是经历了九年磨一剑的艰难的历程。 如果说合肥市政府给到的是地利，而造一创新给到的是人和，那么到二零二五年呢，终于长新存储迎来了天使的加持。本来呢，原来的存储芯片啊，主要靠的就是电脑啊，还有手机啊这样的一些电子消费，而电子消费呢，它的消费量其实是有限的，所以它是一直是一个周期性的一个 行业。但是到了二零二五年下半年的时候， ai 算力的需求大幅度的爆发，因为算力它就需要存储，所以这个时候内存的需求呢，就快速的发展起来。 原来呢，只是电子消费量是有限，但是当它转向 ai 发展的时候，这需求量就无限的扩张，价格呢也大幅度的上升。所以从这个时候开始，二零二五年，长新存储 终于是扭亏为盈了，这也是中国的内存产业五十年以来第一次扭亏为盈，可以说是一个历史性的时刻。到了今年二零二六年，长兴的业绩啊，可以说是持续的爆发，上半年预计的总营收达到一千一百亿以上， 而净利润预计也达到六百六十亿以上，这就意味着什么？从原来一年亏损一百六十多个亿，到现在每天可以赚接近三个亿。而长兴存储呢，也终于打破了美韩巨头的绝对的垄断，成为了全球第四大内存企业。 那当然，讲完了长兴存储的故事，大家也会去想，那它上市跟我们有什么关系呢？要对我们有什么样的影响呢？其实长兴存储的上市可以说意义非常的巨， 那首先去想一个问题啊，长兴现在的一年的净利润基本上可以达到上千亿，那哪怕是用一千亿的净利润，就算是乘以一个十倍的最低最低的估值， 那差不多也有一万亿，也就意味着长兴一上市就很可能是一个万亿级的企业，甚至有可能达到两万亿的规模，而且呢，它是在科创板上市。原来其实大家一说科创板， 很多都是觉得啊，那是中国的科技企业，但是一些前沿的科技企业，但是到底硬不硬咱们不知道。而长兴存储还有长江存储这两个存储的巨头一旦上市，它们都是世界级的，而且是属于战略级别的 资产。并且在原来呢，我们一谈到中国的科技，都是只有梦想，还没有盈利，都没有赚钱，所以以前给到这些科技企业都 都是极高的试梦率，什么几千倍甚至上万倍的这样的一个估值，而且呢，我们认为他们投入巨大，兑现缓慢，赌的是未来，但是现在这两个企业呢，他们都有高盈利的支撑，相当于改变了整个中国科技企业的估值的逻辑和体系。还有一点最为重要的， 虽然他们俩还没有上市，但是它可以带动起整个产业链呢。刚才我们不是说了吗，他们的设备和材料的国产化率，特别是 设备的国产化率，目前已经来到了百分之五十，而且按照长新的未来的规划，接下来可以逐步的突破百分之七十，也就意味着对这些已经上市的，当然给他去提供国产化设备的这样的一些企业，本身就是这产业链里面重要的一环。 而且现在长兴存储以及长江存储他们的这个生产绝对都是供不应求的，所以无论是设备还是材料，还是零件，还是封测，可以说是一大堆企业都会从中受益，但我觉得这还不是最重要的， 最重要的是什么？其实大家看过去我们中国的芯片产业链是什么？是民间的资本或者大的资金不愿意去进行投入，只能靠政府来去投入和扶持。 那另外一方面呢？就是作为企业也不愿意去购买我们的国产的芯片，所以我们的国产芯片长期来说都是在美国压力之下的一种次优选项。但是现在呢，情况完全发生了变化， 这些企业不仅能够自我壮大，而且还能够完成整个我们半导体产业链的全面布局，并且还能够反过来去反补地方的财政。 所以可以说这两家企业的上市是给我们中国的科技产业给到了两个成功的范例，他会更加的坚定资本和创业者去做强做大中国科技的信心以及决心。

今天，长兴科技董事长朱一鸣自掏七点六八亿股，折合一百六十二亿，全分给员工，全网夸他是良心老板。但我说句得罪人的话，这不叫大方，这叫聪明。第一层，这不是分钱，是买命。 sk 海力士已经把奖金上限定死了，营业利润的百分之十全部分掉，上不封顶。今年人均年终奖机构预测超过三百万， 你想想长兴的核心工程师隔壁开三百万来挖，你走不走？朱一鸣必须选。跟海力士拼现金，还是换条路拼现金吗？长兴还没上市，账上利润再厚，也拼不过海力士一年几十万亿韩元的利润，那就给股权， 现金是今天爽，股权是十年一起扛，你跳去海力士拿三百万爽一年，你留在长兴，拿的是十年后可能翻十倍百倍的回报。这不是发钱，是画一张更大的饼，只有留下的人能吃的到。 第二层，这才是真正的股权激励。 a 股大部分的股权激励是什么？公司增发新股，全体股东一起稀释，管理层熬到解禁第一个涨停板就跑，这叫拿股民的钱给自己发奖金。朱一鸣怎么做的？他把自己已经拿到手的股份拿一半出来分给员工，分的是他自己的蛋糕，不动任何人的盘子，这就是良心老板。 更狠的是，十年分配周期，不是一次给你，是干一年给一年，干满十年才能拿完。十年不减持，十年分完， 这不是分钱，这是在员工的职业生涯上焊了一把锁。你再想想他选的时间点，五月二十七日长新上会 i p o 最关键的时候，这时候站出来说，我不减持，我分股份，等于给所有人吃定心丸。这个老板不是来圈钱的，是来干事的，股民看了放心，监管看了认可，员工看了安心。一箭三雕 第三层，这件事的本质不是道德，是制度。长兴这个方案高明在哪？他不是朱一鸣拍脑袋说，今天我高兴，分你们一点。他是写进招股书的，上市前就锁死的承诺，不管以后股价涨到两万亿还是跌到五千亿，这个承诺改不了。让好人做好事，不是靠他品德多高尚，是靠规则把他锁死在这个位置上。 现在网上很多人酸，说这是作秀，但我想说，哪怕最后只兑现了十分之一，也比那些天天喊狼性文化，连加班费都不给的老板强一万倍。这个时代不缺会赚钱的老板，缺的是懂得分钱的老板。我是白话正经说正经说白话。关注我，带你洞察天下。

张老师，长兴科技纰漏的最新业绩让整个科技圈都沸腾了，整个存储芯片新一轮的行情是不是要来了？行情大概率呢，是会来的啊，但跟你想的可能呢，不太一样，这一次长兴可以说是整个科技题材，尤其是硬件这块 打了一个强行针。那其实呢，这两周下来的话，科创版涨的已经是有点发虚了，整个芯片板块当中，现阶段并没有真正意义上 利润和市值相匹配的公司，但呢，长兴出现了，彻底是弥补了这个尴尬。今年仅仅一个季度，长兴的净利润就达到了三百三十多个亿，而且呢，预计全年的净利润可能达到一千 五百个亿，是什么概念啊？它相当于是阿里巴巴全年利润的一点五倍，那我们就按照二十倍的市盈率来计算，保守预计啊，长兴上市之后，估值 将在万亿规模以上。事实上呢，像三星 s k、 海力士这些跟长兴一样的全球存储的巨头，现在都成了万亿美元市值的巨无霸。 随着这一次长兴更新招股说明书，上市的脚步呢，是越来越近了，科创板乃至整个科技题材的投资逻辑呢，正在被重塑。 或许我们炒科技把很多的公司都拉到了一个接近万亿规模的估值，但这些公司的利润如何呢？其实还停留在几十个亿的这个级别，这是因为我们发展的大的方向就是要自立 自强，资本市场有理由有情怀去给我们的国产替代一个比较高的议价。但现在不一样了，长兴的净利润未来几年之内呢，基本可以确定，至少啊， 在大几百亿这个级别，那么有了这样的一个标杆啊，整个科技的炒作逻辑就会从高溢价转向高价值 去转变。以长兴今年一季度的业绩的增速来看的话，他已经是出现了绝对的黑马的姿态，正在成为能与三星海力士正面硬钢的全球存储黑马。所以接下来呢，首当其冲的就是跟长兴强绑定的品种，有望迎来价值的 股，比如说一些和长兴有股权以及战略合作的公司，上游核心的供应商，提供风测服务的核心服务商等等， 他们在之前呢，反复也强调过，那这些方向会不会有不错的表现呢？从长远来看的话，长兴的 i p o 是 一个明确的信号，有大哥带队，整个国产蓝岛体供应链呢，跟着吃肉喝汤，未来呢，科技题材的资金的流向势必会从炒概念 转向炒业绩，一些估值相对偏低，有业绩做支撑潜力的品种，一定是尽早咱们啊要关注起来好了，首先呢，先把张盟主关注起来，带你独立思考，看你市场。