长电科技HBM订单量有多少？
等等，才哥你先别往下翻。怎么了？我刚看到常见科技一季报，第一反应不是惊喜，是觉得哪里不太对，是不是看到利润了？对，我想着利润涨这么多，营收肯定也爆了吧，然后发现不是。对啊， 一季度营收九十一点七一亿元，同比还下降了百分之一点七六，结果规模净利润二点九零亿元，同比增长百分之四十二点七四。 我当时脑子里就一个问题，这利润到底怎么长出来的？其实我第一眼也在找原因，找到没有？找到了，而且不是利润表第一行哪，毛利率百分之十四点五五， 去年同期十二点六三，就提升了一点九一个百分点，利润就能涨四成。你别小看这一点， 风测行业利润本来就薄，毛利率提升一个点，对利润的放大效应特别明显，也就是说它不是卖的更多，而是赚的更好了。我认同这个说法， 一季度收入没有明显恢复，但赚钱效率确实提升了。可问题又来了，毛利率为什么突然变好了？继续往后看，先进风装没错，现在半导体只要提先进风装，大家第一反应就是 ai。 这个方向没错， 但不能一句 ai 就 结束了。什么意思？真正影响利润的不是 ai 三个字，而是先进封装占比越来越高。先进封装到底高级在哪？以前普通封装像给手机贴膜，嗯，现在先进封装更像给一台高性能电脑重新设计主板， 把 cpu、 gpu、 hbm 放得更近，让它们传输速度更快，功耗更低，所以技术难度更高，附加值也更高。那网上一直说长电科技已经进入英伟达、 amd 博通供应链，这是真的吗？ 我分开说怎么分？ amd 长期合作基础比较明确，英伟达呢？公司没有公开确认，博通同样没有公开确认， 所以很多人把猜测当事实了。对，所以分析财报最好别看市场怎么说，要看公司透露了什么。那如果没有这些客户，是不是 ai 逻辑就没了？我不认同。为什么？ 因为公司已经说了，二点五 d， 先进封装开始加速量产，高性能计算，订单持续增加，这说明先进封装已经开始贡献利润，而不是停留在研发阶段。我发现还有一个变化。什么变化？以前大家聊长电科技都是消费电子， 现在不是了，汽车电子、运算电子、工业医疗电子三块收入占比已经超过百分之四十五，而且汽车电子同比增长百分之二十八点八，也就是说基本盘开始换了，这才是我最看重的地方。为什么？因为消费电子增长慢，公司就必须找到新的增长来源， 所以 ai 汽车电子就是新的增长引擎。那为什么营收还是下降？因为老业务恢复速度 没有新业务增长那么快，所以现在属于一边换发动机，一边还在开车。这个比喻不错。那现金流我也看了一下，是不是比利润更惊喜？经营现金流十七点七九亿元，同比增长百分之五十五点四四，利润增长，现金流增长的更快，说明利润不是纸面上的。 对，赚钱，是真收到钱了。不过我发现销售商品收到的现金没有增长特别快，因为现金流改善，主要不是收的更多，而是花的更合理。什么意思？采购现金支出比去年少了接近八亿元，库存和采购效率改善，所以现金流质量提高了。我越来越觉得 这份财报不是收入好，而是经营效率好。我认同，但是今年准备投资一百亿元扩产，我又开始担心了，担心产能过剩。对，现在 ai 这么火，大家都在扩，短期，我不太担心。为什么？ 因为扩的是先进封装，不是普通封装。锁定六大顶级工艺， hbm 高带宽内存、二点五 d、 新力混合建核 cpu、 光电供封装、 高端 ai 服务器、 f c b g a 全部是当前全球最紧缺，毛利率百分之二十五到百分之三十五的赛道，有什么区别？普通风装谁都能做，容易打价格战。先进风装呢？设备贵、认证慢，技术门槛高，不是谁想做就能做。那是不是以后也不会过剩？ 这个我不认同。为什么？如果台积电、日月光安、靠长电科技、通富微电都在扩，而两三年后 ai 需求放缓，那新增能源还是有可能过剩？所以真正要担心的是二零二七年以后， 对不是现在还有一个问题，最近原材料价格也有波动，会不会把利润吃掉？会影响，但目前不是决定利润的核心因素。为什么？ 如果原材料压力真的很大，毛利率应该下降，但他反而提高了，说明高附加值产品带来的利润暂时覆盖了成本上涨。那以后还能继续提升毛利率吗？能不能继续提升就看先进封装占比，不是看营收。营收重要，但产品结构更重要。为什么 同样卖一百亿元产品，先进封装占比高，公司赚的钱就更多。我懂了，所以以后别光盯营收，重点盯毛利率，还要预算电子收入占比， 竞争对手怎么看？国内常见科技还是领先功夫未见呢？ mg 合作更深，霸天科技，传统封装优势不错，但先进封装整体还在追赶国际对手呢，真正的压力还是台积电先进封装、日月光和安靠。所以国内领先不代表全球没有压力。 没错，那场店科技最大的优势到底是什么？客户结构越来越均衡，先进封装平台越来越完整， ai 汽车电子高性能计算，同时布局不再只依赖消费电子。最大的风险呢？破产之后需求不及预期，或者先进封装放量速度低于市场预期，还有吗？ 如果未来毛利率重新掉下来，就说明高端业务没有持续兑现。那二季度你最关注哪个数据？三个？哪三个？第一，营收能不能重新恢复增长？第二，毛利率还能不能继续高于百分之十四点五五？ 第三，先进封装有没有继续放量？预算电子收入占比是不是继续提升？如果这三个数据都向好呢？那说明利润增长不是一次性的，而是商业模式真的开始升级。 如果只有利润增长，营收和毛利率都没变化呢？那你就要重新评估是不是只是阶段性的成本改善。所以长电科技这份财报，我现在看下来，最大的亮点不是利润增长百分之四十二点七四，而是赚钱方式变了。最大的风险也不是破产，而是扩出来以后， 先进风装到底能不能持续提升毛利率。一句话总结，长电科技已经走到一个关键阶段，从传统风测向先进风装升级的路走通了一半， 但另一半还需要未来几个季度的财报继续验证。所以长电科技现在贵不贵，我觉得不能只看适应率，市场给他的不是传统风测公司的估值，而是先进风装未来成长的预期。 如果先进封装持续兑现，现在的预期就有支撑，如果兑现不了，市场自然会重新定价。你觉得长电科技未来最大的机会是 ai 先进封装，还是国产替代？评论区留下你的答案，我们一起讨论。
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02:55查看AI文稿AI文稿今天咱们聊长电科技，这家公司乍一看是个干苦活的，封测就是把做好的芯片从金源上切下来，封起来，测一测。但如果你还这么看它，可能就错过了这个 ai 时代最隐蔽的包工头。先看一组数字，别眨眼， 二零二五年营收三百八十八点七亿，创了历史新高，连续三年往上涨。先进封装干了两百七十亿，占总营收快七成了。 运算电子业务涨了百分之四十二，汽车电子涨了百分之三十一，都是真金白银的增速。长电已经不是一个封装工厂，它已经变成了一个封装技术平台。什么叫平台？ 就是谁来做芯片，都得考虑能不能跟它的封装技术配合上。这就像修房子，以前你只需要砌墙的工人，现在你需要的是能设计整个建筑结构的工程师。再看一个更狠的，长电准备在上海临港砸七十八亿 建一个高端先进封测工厂。七十八亿是什么概念？约等于其二零二五年全年规模净利润十五点七亿元的五倍。这不是小打小闹，是直接把身家性命押在了先进封装上， 而且选址在临港东方新港，就在 ai 芯片设计公司和汽车电子公司的家门口。什么意思？以前是我做好封装等你来拿，现在是我把工厂建到你楼下的家门口儿，已经量产了，限宽限距能干到两微米， cpu、 gpu、 ai 加速芯片都能封。更关键的是， cpu 光电共封装这玩意儿是下一代 ai 数据中心的关键技术， 光模块做到一定程度就做不上去了，必须把光引擎和芯片封在一起。长电已经给客户交付了样品，做完了验证，随时可以量产。存储方面，跟全球前三大存储器厂商都有合作，三十二层闪存堆叠、二十五微米超薄芯片制成 都是业内领先。那长电这门生意到底赚的是什么钱？过去风测场赚的是辛苦钱，按科收加工费，现在他赚的是技术钱和时间钱。在制成工艺微缩难度和成本剧增的背景下，先进风装正成为提升芯片系统性能、实现易购集成的关键第二战场。 谁能把芯片封得更小、更薄、散热更好、传输更快，谁就能拿到订单。长电的对手已经不是国内的同行了，是日月光安靠这些全球巨头。而在 ai 芯片封装这个战场上，长电是大陆唯一能跟他们正面刚的选手。 机构预测，他二零二六年净利润能干到二十亿以上。如果真做到了，现在的估值可能就不是一百四十倍，而是另一个故事了。但我也得说清楚，风险 灵感工厂要二零二八年才落地，短期内只有投入没有产出。贵金属价格在涨，原材料成本在压利润，而且股价已经涨了不少。 这个位置进去，你得想清楚自己买的到底是它已经兑现的业绩，还是它在 ai 封装这件事上的期权价值。最后我想说一句实在的， 长电科技现在的角色有点像 ai 时代的建筑公司，不产芯片，但所有芯片都得经过它才能变成真正能用的产品。它可能不是最耀眼的那家，但在整个 ai 算力的基础设施里，它是绕不开的一环。数据来源于网络，公开信息内容只做行业分析，不构成投资建议。
574时代财讯
07:25查看AI文稿AI文稿天天喊慢牛，什么叫慢牛？就是老灯负责慢，科技负责牛。今天长电科技直接涨停，人气榜第一收在一百零四点一七，成交一百二十三点二亿，市值一千八百六十四亿。 更夸张的是，龙虎榜资金流入榜合计六十二点九九亿，流出榜合计二十一点八八亿。这种级别的资金博弈，直接把先进风装推到台前。老灯长电这波到底是 ai 算力风装针对现，还是资金又在抢预期？这局开场够狠。 长电科技今天要看三个信号，第一，人气榜第一，说明全市场都在看。第二，成交一百二十三点二亿，换手百分之六点六九，说明分歧极大。第三，动态市盈率一百六十倍，说明股价已经不便宜。 市场现在给他的估值已经从传统风测切到 ai 先进风装平台，但它也有实质催化啊。六月二十四日晚，公司刚公告，你在上海临港投资七十八亿建设高端先进风测工厂，其中注册资本预计四十亿，项目分两期，一期包括厂房装修和设备投资，计划二零二八年下半年完成， 这是实打实扩产。扩产是真的，但你要把时间看清楚。一期计划二零二八年下半年完成，离现在还有两年多。市场今年涨停，是把未来能源提前打进股价里了。先进封装需求强没问题，可新工厂从建设设备进场、客户导入到量率爬坡，都需要时间， 资本开支先出去，利润兑现后面才慢慢来。那为什么资金还这么急？因为 ai 算力现在卡的就是封装啊。 过去芯片靠先进制程往前冲，现在先进制程越来越贵， chiplet 二点五 d、 三 d、 易购集成这些先进封装就变成提升性能的关键路径。 ai 芯片、 h b m c p u 汽车电子全都绕不开封装升级这个方向。我认 长电科技真正被重估，就是因为它从传统封测场变成了先进封装平台。二零二五年，公司先进封装相关收入达到两百七十亿，创历史新高。 也就是说，它不是讲故事，它已经有大体量收入，这才是重点市场。以前咸风测是制造业，毛利低，辛苦没想象力。现在 ai 一 来，先进封装突然变成算力芯片的瓶颈， 常见这种能做二点五 d、 三 d 系统级封装的龙头，自然就被重新看见。重新看见可以，但别忘了，利润端没那么顺。 二零二五年，长电营收三百八十八点七一亿，同比增长百分之八点零九。规模净利润十五点六五亿，同比下降百分之二点七五。扣非净利润十三点六九亿，同比下降百分之十一点五一。 这就很扎心，收入创新高，利润却没跟上，利润没跟上，年报里也说了原因，新建工厂还在产品导入期和产能爬坡期，原材料价格上涨，财务费用也上升。 先进封装本来就要先投钱，先扩展，先做认证，短期利润成压很正常。这个解释成立，但市场现在给他一百六十倍动态市盈率，就不能只听解释了。 封测这门生意再先进，本质还是制造业，设备、厂房、客户、验证、量率、折旧，每一项都要钱。 先进封装赚的是高难度制造的钱，不是躺着收租。可是二零二六年一季度已经开始改善了啊。公司一季度营收九十一点七一亿，同比小幅下降百分之一点七六，但规模净利润二点九零亿，同比增长百分之四十二点七四。 扣菲净利润二点六五亿，同比增长百分之三十七点零三，经营现金流十七点七点零三，经营现金流十七点零三。收入没涨，利润和现金流都改善，这说明结构在变好。对，这是一季度最关键的信号。 收入小幅下滑，利润还能涨四成，说明高附加值业务占比提升，效率改善，成本控制再起作用。公司也提到预算电子相关业务同比增长百分之十四点二，汽车电子收入同比增长百分之二十八点八， 这两条线比传统风装更能支撑估值。那同行对比呢？通富微店今天也涨四个多点，成交一百六十二点七亿，市值一千一百八十一亿，动态市盈率八十九倍。华天科技涨百分之六点七七，市值七百四十四亿，动态市盈率两百一十四倍。 长电市值最大，估值也高，但它是全球风测第三。国内风测龙头溢价也说得过去吧。龙头溢价能给，但要看对线速度。 通富微店有 amd 相关风测存储先进风装，华天科技也在做先进风装和存储风测。 长电最大的优势是规模、客户海外布局和先进风装平台能力，可规模越大，市场要求越高。 一千八百六十四亿市值背后，投资者不是只想看营收增长，还想看毛利率、净利润、现金流同步改善。还有一个点，长电不只是封 ai 芯片，它的应用领域里，运算电子、汽车电子、工业医疗、通讯电子、消费电子都有。 ai 服务器要先进封装，智能汽车也要高可靠封测 c p u， 还要光电和封，它不是单压一个方向，多方向是优势，也会带来判断难度。 现在市场最兴奋的是 ai 算力封装，但公司收入里仍然有大量通讯消费、传统风测业务，股价按 ai 平台定价，财报却是多业务混合体。 后面要看的是高端先进封装收入占比能不能继续提高，毛利率能不能被真正拉上去。说到毛利率，常在二零二五年主营业务毛利率百分之十三点九五，同比增加一点零七个百分点， 这个数放在医药消费里不算高，但在风测行业已经不容易了。先进风装占比提高以后，毛利率如果继续往上走，估值压力就能缓一部分。没错，他有逻辑，逻辑很强，他有业绩，业绩也在改善。 真正的问题是股价跑得太快，年内涨幅已经很大，今天又涨停。人气榜第一，一百二十三亿成交 资金，现在是在抢先进封装稀缺性，但基本面对现要一记一记交卷。那你怎么看？龙虎榜资金流入榜合计六十二点九九亿，流出榜合计二十一点八八亿，这说明资金态度很强吧？强，但也说明筹码在剧烈交换， 流入大代表资金认可，流出大代表高位也有人兑现。龙虎榜不能只看流入额，还要看后面承接。 今天榜单很猛，明天后天如果成交继续放大，但股价不稳，那就是分歧加锯。如果成交降下来还能稳住，才说明资金认可不只是一天情绪。那这波场店最核心的看点到底是七十八亿破产，还是一季报利润改善？两个都重要，但顺序要分清。短期催化是七十八亿高端先进封测工厂 市场看到产能扩张，中期验证是一季报利润改善能不能延续？长期逻辑是先进封装收入占比能不能继续提高，客户订单能不能填满？新产能 只看扩展不看产能利用率，就容易把投入当成利润。你这句话很关键，扩展是未来，产能利用率才是当下， 订单和量率才是利润常见。现在方向很强，真正要担心的是方向太热，股价提前跑到财报前面。对，所以后面看四个信号， 第一，二季度规模净利润能不能继续同比增长，也只是一季度修复。第二，先进封装相关收入占比能不能继续提高，尤其是运算电子和高性能计算。第三，毛利率能不能继续改善，不要被新工厂折旧和爬坡成本压回去。 第四，七十八亿临港项目后续客户导入产能利用率、量产节奏有没有清楚进展？最后问大家一句，你看长电科技试图 ai 先进封装继续重估，还是担心高位预期已经打满？评论区，说说你的看法。以上仅为公开财报逻辑拆解，不构成任何投资建议，投资有风险，决策需谨慎。
227MM财报
00:19查看AI文稿AI文稿长电科技当前市值一千六百三十四亿，国内风测龙头、大陆唯一英伟达全系列 gpu 认证厂商江阴、合肥、上海高端产线百亿扩产，配套 hbm 一 体化封装长鞋订单排满至二零二七年底，深度绑定英伟达、 amdsk、 海力士、海光、韩五 g。
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01:31查看AI文稿AI文稿兄弟们，长电科技两个月翻了一番封测龙头，这一波走的很硬，今天来猜透它，这是国内半导体封测的绝对龙头，全球排第三，手里攥着一堆芯片。大厂的订单最大的催化剂是先进封装， ai 芯片需求一爆发， chiplight 和三 d 封装直接成了刚需，英伟达、 amd 这些大厂的 ai 芯片封装越来越复杂，长电是直接受益的供应商。 先进封装不是谁都能做的，大科 f c、 b、 g a 和二点五 d 封装技术门槛很高，能做的没几家，业绩面也出现了拐点，价动率从去年四季度开始回升，毛利率跟着往上修复，先进封装产线基本跑满了，部分订单甚至排到了下个季度。需求端确实旺，国产替代也在加速，国内芯片设计公司越来越多把封测订单转回国内。藏电最先接住， 公募和北向资金都在加仓。先进封装这条赛道机构共识度很高，筹码锁定的比较紧，前两天有过一波较深的调整，但在二十军线附近稳稳站住了支撑，力度看着不错。今天又拉了一波，接近涨停，虽然午后有小幅回落，但整体走势还是比较强的，未来最大的看点还是 cheap league， 英伟达、 amd 下一代芯片都在往这个方向走场，电卡位卡得很准。 全球先进风装龙头日月光市值摆在那，沉淀在国内的位置，对标空间市场是认可的，但两个月翻了一倍，获利盘攒了不少，短期如果量能跟不上，波动会加大，涨了这么多以后估值也需要业绩来消化，如果半年报不及预期，调整压力会不小。 风测说到底还是周期行业，万一 ai 需求出现阶段性降温，产能利用率就会受影响。长期看，先进风装和国产替代两条主线都很清晰，长电的行业地位也稳，但短期涨了不少，二十日均线是个观察锚点，等回调稳了再多琢磨逻辑。拆完了，长电是条好赛道里的好公司，但买点还是等出来的。点点关注，兄弟们下条见！
15老G投研笔记
