景嘉微为什么涨不起来

这家两年亏掉三点三亿的公司，凭什么还能稳稳占住三百五十亿市值呢？大家好，我是小雨播演财经局刚刚参加完景家威二零二五年度股东会，给大家带来第一手干货。 景家威呢，作为国内一线 gpu 开发企业，被列入美国实体清单，这次股东会安保规格也非常的严，全身安检，任何数码产品都不准带入会场。 散会之后呢，景家威主管技术的副董事长、高级副总裁余盛发，还有公司副总裁、董秘周正武第一时间和投资者做了深度交流。交流一开始就有投资者抛出问题了，说科创版公司摩尔现成同样是做 gpu 的， 市值已经是景家威的近十倍，那景家威产品和摩尔现成有什么差别呢？ 锦江微高层表示，目前公司在通用 gpu 方面正进行深度投入，组建了全球顶尖研发团队打造的产品架构呢，不仅自成体系，还能兼容英伟达、 cuda、 华为、鸿蒙等主流生态。 更关键的是啊，这款新品预计今年内就会完成流片和小批量生产，功能直接全面对标全球同类尖端产品。 除了这款重磅新品呢，公司现有产品的表现也非常能打。据介绍啊，景佳威面向中低端市场的 gpu 芯片 gm 七、 gm 九累计销量呢已经突破了五百万片，远超行业同类产品， 市场需求也得到了充分的验证，基本盘相当稳固。而最新款的高端 gpu 显卡芯片 gm 幺幺更是亮点十足，升级支持硬件虚拟化，一张显卡能当好几张用， 这台服务器呢，甚至能同时带动三十二个云桌面稳定运行。不过目前受制造环节产能限制，这款芯片呢，处于供不应求的状态。 除了 gpu， 景佳威在 ai 芯片领域也有大动作。于总透露，公司的端测 ai 芯片 c h 三七已经进入小批量生产和全面功能验证阶段，未来的市场空间非常广阔。可能有朋友不清楚这款 c h 三七芯片的用途， 简单来说，它就是机器人、无人机、 ai 智能设备，甚至是智能弹药的端测 ai 大 脑，不用依赖云端算力，自身就能完成本地计算、本地判断，响应速度更快，安全性呢也更高。 更值得关注的是啊，目前已经有包括语数机器人在内的上百家厂商正在同步对 ch 三七芯片做产品验证，不管是军用还是民用，智能终端市场需求都十分旺盛，后续放量值得期待。 董秘周正武呢，也补充了一个关键信息，从去年开始，公司的核心任务之一就是全球巡防，顶级技术带头人和开发者薪酬直接不设上限，诚意拉满。目前呢，仅上海的研发团队就超过了两百人，全公司研发人员更是突破了一千人，研发实力持续加满。 井家辉何时能扭亏呢？公司认为二零二六年有望扭亏为赢，但在 ai 大 爆发时代，亏损不危险，落后才危险。 最后呢，给大家做一个总结，锦江微的图形险控产品稳住基本盘， g m 九芯片保障现金流， g m 幺幺，全力冲击高端通用市场， c h 三七抢占端侧 ai 赛道。而正在研发的通用 g p u 更是全面对标英伟达，预计明年实现小批量上市，这也是公司未来最大的看点。 后续我们会持续跟踪锦江微的新品开发进度，关注火眼财经局，下期带来更一线的调研干货。

我将从股权投资人的角度来分享中国 a 股上市，今天我们来分享景佳威，这是一家在 gpu 芯片上有所突破，并且小批量产的企业，我们也知道含五 g、 摩尔县城、木兮等等，这些企业受到了资本的非常热的追捧，他们的股价已经飞上去了， 所以说我们也意识到 gpu 的 小批量产这个事情还是非常重要的。那接下来我们还是通过两个方面，一个是公司的一个基本情况，另一方面就是行业的基本情况，来给大家分享一下。 公司呢成立在二零零六年，经历了十年的发展之后，在二零一六年三月份实现了在创业版的上市，时控人士余丽和曾万回夫妇。那么根据二零二五年的年报啊，公司共申请了二百三十九项专利，其中呢发明专利是一百三十项，那公司的员工有一千五百六十二人，核心的研发人员是 一千零六十人，所以说占比是非常高的，那研发人员占比达到了百分之六十七点六八。那么中公司的产品主要分为三块，一块是图像显控，另一块是小型号的雷达，除此之外呢就是 g p u i s o c 的 芯片。那从财务构成来看，核心产品呢是图像显控这块产品，它 它主要用在军用机上，我们也知道开飞机和开车有巨大的差异，它的一个航线方向以及外面有没有障碍物，它是通过飞行员面前的显示屏来进行呈现的。而这个显示屏的一些数据呢，包括了机内的数据以及机外的数据，这些数据呢都是通过 传感器的方式来进行收集，最后呢行形成一些数据，然后再对这些数据进行一个处理之后显示出来的。 那么这里面有一个非常重要的组建，就是图像选控系统，那么这一块是公司的一个非常大的核心啊，占了呃，二零二五年总营收的百分之六十二，达到了四点五亿。第二块产品呢是呃小型雷达，那么这一块占比达到了百分之十七点五五，呃，二零二五年的收入是一点二六亿。 那雷达呢，我们知道它是通过释放一个微波，然后再反射回来接收一个微波来进行探测物体，并且知道物体的一些速度啊，距离啊等等。那公司呢，是第一批啊，在国内研发成功的啊，空中防撞系统雷达的企业，这这个系统呢就能够实时去监控在一定范围内这些飞机的一个情况， 从而来实现防撞的这个功能。第三块呢就是芯片，那么这块业务呢，虽然说占比达到了百分之十九点八九， 收入呢达到了一点四三亿，但是因为 gpu 包括 a、 s、 o、 c 这些芯片本身它的市场非常大，所以说它还属于一个相对来说小批量的一个状态，那也成为未来公司能够大幅增长的一个潜力的模块。从近十年的财务数据来看，我们看到 在二零二二年，公司的收入达到了一个顶峰，二零二三年实现了快速的一个下降，主要是因为公司主要的收入来自于军工电子，也就是说图像限控。而在二零二三年，二零二四年这两年呢， 军工电子处于一个寒冬，我们也可以看到其他的一些军工电子上市公司的收入，它也是有一个不同程度的下降的啊，所以说这是处于一个大的行业的一个情况，那么公司好就好在这这几年 用了非常多的研发费用，在研发 gpu 以及 asoc 这些芯片，能够有一些潜力的产品支撑未来的公司的发展。呃，那么从公司的近几年的尽力也可以看出来，一直处于一个亏损的状态。呃，还核心还是因为公司的研发投入非常大，二零二五年的研发投入达到了四点二八亿，同比增长了百分之五十二， 那么主要核心还是在打造 gpu 以及 asoc 这个芯片。目前来说，这两块芯片不同程度的进入了一个小批量量产的一个阶段，主要呢是两块，一块是 gm， 十一是在二零二四年十二月份完成了流片， 能够与飞腾、龙芯、麒麟等等六大国产 cpu 进行一个兼容，还覆盖了叉八六、 a r m 以及 max 的 构架， 所以应用的范围是非常广的。除此之外， aisoc 这块芯片呢，是 c h 三十七，那么这个系列呢，它的性能也是非常好的，有低延时、高时速性以及低功耗的性能，能够应用在机器人、 ai 盒子以及智能终端等等这些场景上，目前来说公司正在大力的推广中。 从这个行业来看呢，我们主要看 gpu， 因为 gpu 也是公司未来发展的一个核心的产品，相对于 cp 来说，并向处理信息的能力是非常强的，所以说非常适合应用在 ai 这个领域上。从摩尔县城的招股说明书我们看到啊，到二零二九年，中国的 ai 芯片市场规模从二零二四年的一千四百 亿的这样的级别会达到一个万亿级别，所以这个增速是非常快的，从二零二五年到二零二九年，复合增长率达到百分之五十三， 那么 ai 的 快速发展也带来了对算力需求的一个增长，因此直接受益于 gpu。 那 gpu 这个行业呢，主要被英伟达，被 imd 所占据。 美国呢，因为这几年一直对中国封锁是非常严重的，因此也大力的促进了中国的国产芯片的一个发展，比如说应运而生的就是寒武纪，是木犀，是摩尔县城这些我们熟知的 股票蹭蹭蹭涨的这些企业。对于锦江未来说，这些年也一直在大力的研发 gpu 的 芯片，而且研发速度也是越来越快了， 比如说 gm 五四零零这款芯片的研发耗时达到了八年，而 gm 七二零零是第二款的芯片，研发耗时只有四年的时间，而 gm 九和 gm 十一分别耗时是三年，所以说公司在这些 gpu 的 芯片上的经验是越来越丰富了。 那总体来看啊，公司在今年的险控以小心雷达上的营收有一个大幅度的增长。那么除此之外，公司的 gpu， aisoc 的 芯片也实现了小批量的量产， 未来呢，关键还是要看公司的 gpu 以及 aisoc 芯片能不能够顺利的推广，能不能够实现啊，规模化的量产以及销售。今天我们就这样，我只分享观点部推荐股票，大家入市需谨慎哦！

大家好，今天咱们来聊聊咱们国产 gpu 领域的硬核玩家景佳微。可能有些朋友对 gpu 不 太熟悉，简单说它就像是计算机的视觉大脑， 不管是日常办公还是复杂的科学计算，都离不开它。而景佳微正是国内首家成功研制出国产 gpu 芯片，并且实现大规模工程应用的企业， 是不是很厉害？从最早的 gm 五四零零到最新的 gm 十一系列，景佳微已经形成了一套完整的 gpu 产品迭代体系。 这些中国芯可不只是实验室里的样品，他们已经实实在在的应用到了政务、金融、能源、电力等很多关键行业，为咱们国家的信息安全和产业升级默默贡献力量。 二零二五年的财报数据也挺有意思，景嘉威实现了七两亿元的营业收入，同比增长超过五成，这个增长速度可以说是相当亮眼。 不过呢，因为公司一直在高强度的投入研发，所以年度净利润暂时还处于亏损状态。 这就像咱们种果树，前期需要不断施肥浇水，虽然暂时看不到果实，但只要坚持下去，未来一定会有好收成。 说到产品，景佳威的旗舰产品 gme 一 系列 gpu 已经进入小批量交付阶段了，告诉大家一个厉害的数字，单台搭载 gm 十一的国产服务器，就能稳定支持三十二路必发运行，这是什么概念呢？ 就好比以前一条车道只能过一辆车，现在一下子拓展成了三十二条车道，效率提升可不是一星半点。 除了服务器端的 gpu， 景佳威在边端测 ai 搜索芯片 c h 三七系列也取得了阶段性突破，它的峰值 ai 算力能达到六十四 top， 这个 c h 三七系列主要瞄准的是机器人、工业无人机这些边缘计算场景， 以后咱们的智能机器人反应可能会更快、更聪明哦！当然了，芯片的发展离不开生态的建设，景佳威已经和麒麟、信安、吉大正源等很多生态伙伴达成了战略合作，一起持续构建咱们国产的软硬件产业生态。 看到这里，你是不是也为咱们国产芯片的进步感到骄傲呢？对于景佳威这样的企业，你又有什么期待呢？欢迎在评论区一起聊聊。

从 ai 发展的视角审视，景嘉威更像一位处于战略转型期的潜力股，他在专用图形险控领域根基深厚，并积极向庞大的 ai 算力市场和新兴赛道上进行战略性的投入。以下从技术路线、市场地位、投资价值、稀缺赛事四个维度展开。 一、技术路线，双轮驱动构建云边端闭环景嘉威的技术布局围绕两条清晰的产品线展开， 只在形成从云端到边缘端的全覆盖路线。一、高性能 gpu 系列核心产品 jm 五、四零零、 jm 七、 jm 九及最新的 jm 十一系列 性能定位早期 jm 九系列福典性能相比已属多年前水平，最新的 jm 十一系列已实现技术跨越，进入小批量交付阶段。战略目标，从军用图形险控核心， 将云桌面、云游戏、工业设计等更广阔的高性能计算领域拓展路线。二、边端测 ai 芯片核心产品，通过子公司程恒微研发的 c h 三七系列 ai sos 芯片， 性能亮点，峰值 ai 算力达到六十四 top 三点八，具备高级程度与低功耗特性，非常适合边缘场景。战略目标，精准切入聚深智能、工业无人机、机器人等边缘测高算力需求场景。 这两条路线共同构成了高性能 gpu 加边端侧 ai sos 芯片的算力闭环。在生态建设上，公司正通过与麒麟、信安、 openharmony 等伙伴合作，构建国产化软硬件生态。二、市场地位， 纵向深耕与横向拓展业务赛道地位与事实确定性证据强度积在图形险控国内大部分市场份额。二零二五年图形险控领域营收四五十一亿元，毛利率百分之五十六点九零，占 a 股同类收入超六成。 高确定性。基本盘业务，信创市场核心供应商之一 g m 十一系列，已在政务、云、桌面等场景应用。金融信创渗透目标超百分之七十，信创 pc 目标份额超百分之四十中高确定性，已进入推广阶段。 ai 智算市场早期追赶者，以布局景洪系列 ai 训练推理产品及边端 ai soc， 目标万卡级部署，但对标国际巨头上，除早期待验证市场格局未定。太空算力商业航天早期探索者， 以布局天机 ai 加速器载轨验证及星载 gpu 交付，并入股卫星科技公司，拓展空天信息应用概念，早期实际营收贡献为零。 整体 ai 芯片市场国产替代方向之一，市场认知中，与海光、韩五纪等并列为国产 ai 算力核心力量韧金，但 ai 芯片营收占比极小。 战略方向，认同，主营业务结构图形险控领域四点五一亿元，小型专用化雷达领域一点二六亿元，芯片领域一点三一亿元，其他零点一三亿元。三、投资价值高赔率的战略博弈当前财务划向 研发投入吞是当期利润营收与利润，二零二五年营收期二十亿元，但规模净利润负一六十五亿元。二零二六 q 一 同样亏损。 研发投入，二零二五年投入四点二八亿元，占营收五十九百分之三十九，近三年累计超十亿元。二零二六 q 一 投入更同比大增百分之一百零二点六七至一点四二亿元。 重资产转型，二零二三年定增募资约三十八二十七亿元，为后续 gpu 研发储备了充足弹药。 未来财务预测，高预期下的转折点业绩亏损，由于持续高强度的研发投入，二零二五年公司营收虽增至七点二亿元，但规模净利润亏损一点六五亿元，已连续两年亏损，目前仍处于转型期的投入阶段。至 机构盈利预测，券商预测，公司二零二五到二零二七年 eps 分 别为零六零点二零零点三九元，对应二零二五年目标价约八十六点五零元。 战略布局，市场分析，公司二零二五到二零二六年订单增量覆盖信创 ai 智算等五大方向，合计约四十到五十亿元。会投资者必须警惕两个关键变量，一、订单能否如期兑现 高达四十到五十亿元的订单增量预测需要持续跟踪确认。二、木头项目能否顺利落地 三十八亿的木头项目当前实际投入约零百分之四十七，处于早期规划阶段。四、稀缺赛道太空算力与军工的新型优势，军工技术与场景的深度融合， 高市战略在军机行电系统、图形险控领域占据大部分市场份额，这是警家威最稳固的基本盘之一。 场景协调优势深耕军工行业，使其产品具备高可靠性、自主可控特行，为后续向杏创 ai 智算市场拓展砥砺了坚实基础。致 太空算力更前沿的战略布局，卫星布局，以明确布局天际 ai 加速器、载轨验证和星载 gpu 交付等商业航天项目。合作伙伴入股湖南赛德雷特卫星科技有限公司，积极向空天信息应用领域拓展 市场验证与苍穹数码合作打造的国产 gpu 加国产 gis 平台解决方案，本届激烈城市、低空经济等场景中得到应用，但其在太空算力领域尚未形成可量化的规模化收入。总结，在投入与产出的时间差中寻找机会。 综合来看，对井家微的评估需同时关注其两个侧面，一面是技术上的高壁垒和产业布局的宏大趋势，另一面是其当前财务状况的青黄不接。核心关注点因为技术落地与订单兑现。

什么又改？很多朋友想要做二次元自媒体，老师私信问我说，哎，我们应该怎么做呀？我今天就整理一下对新推流量的感受，从 今年四月份开始啊，抖音推流机制又改了，到了五月份，大家都应该感觉流量起步是否有点大呀，流量和收益都未减，要不然就不稳定。我自己做二次元博主呢，也做了两年多， 纯个人经验，唠唠啊，给大家做个参考。现在要是入局二次元，做抖音账号，第一件事就是你必须要摸清楚抖音的推流机制和玩法，知己知彼，百战不殆啊！很多小朋友都纳闷，为什么，哎，我发这个视频就只吃的播放，连播放，还有呢，我给大家说实话，你们可以翻翻我以前的视频，我都没有隐藏啊，那拍的叫一个稀碎，都一脸拉垮， 背景杂乱，话术也不行，画质还差，不过那会我根本没有在乎这个画质内容，我只是专心打标圈，测试我的这个文本内容和赛道。说实在的，打标圈那会既是磨练文本内容呢，也是磨练自己的口头表达能力和表现力，做什么都得练。而且啊，抖音就希望咱们主播们都这样做，一定要慢慢摸索出一套属于自己的打法和强烈的个人风格，哇哇即放。 因为平台啊，特别看重原创性加个人特色，你要是一位啊，跟风照搬同款魔法，那直接触发了平台的抄袭机制，立马就没了。 真心给大家建议说，哪怕一开始做的不够完美，咱们也不要怕，只要坚持原创，尽量真人出镜，做口播，做日常 vlog， 把自己的人设和风格立住。哎，这样的账号呢，促使权重才够高，才有更多的资源流量。现在五月份开始之后，他抖音的全新的推流机制，三大核心环节就是第一个召回机制。这个阶段呢，根本就不看你的视频质量到底怎么样，只是做人群的基础匹 配，简单的说就是打标签，匹配好友。拿我做二次元来说啊，动漫赛道来讲，内容一定要紧扣二次元动漫话题，好让平台识别你的内容，推给更精准的人。那第二环节就是 排序打分流量机制时，平台会重点看几个核心数据啊，比如说完播率大于转发，大于收藏，大于评论，大于点赞，然后根据这些数据啊，反馈给机制划分权重，权重高低直接决定了你后续流量能不能往上冲，这叫能启动流量是破冰啊。举个例子，很多宝子们都疑惑说，哎，创作者后台的数据的这个这个小房子互动数据老是拉不起来， 明明自己评论区聊的热火朝天，为啥数据就上不去呢？我跟你说，这个是最能做平台判断真实性的互动，根本就不是看你评论数有多少啊，因为你自己可以做嘛，或者跟朋友聊几句不就有了吗？当然，这个数据呢，还是有一定权重的，但现在改了 真的不多。核心就看两点，一个是完播率加转发率，更关键的是别人转发了你这个视频之后呢，有没有触发这些人进来观看，有没有做出点赞收藏、评论的行为，触发二次传播？这种啊，层层裂变的数据， 平台真正想要得到的有效互动可不是咱们自己的评论区啊，互相怼几条就算了。这个就是我对二零二六年四月份改版之后抖音新的推流机制的第一波拆解。后面呢，我还会结合自己的账号实测数据反馈给大家，给那些想要做二次元账号的朋友们一些干货参考，感兴趣的呢，可以点赞关注，谢谢！