amd股票纳入纳斯达克100了吗

拼多多是目前那几一百中唯一的中国互联网巨头，纳斯达克一百指数的准入门槛要求，拼多多全部满足。拼多多作为中国电商三巨头之一，其市值早已跨过千亿美元大关，交易非常活跃，是市值排名靠前的非金融公司。 虽然拼多多曾面临假货质疑等合规挑战，但其财报透明度以及在纳斯达克的上市状态始终维持，且在二零二零年后盈利能力大幅爆发。二零二零年八月二十四日，当时拼多多取代了存储设备巨头网难，正式成为纳斯达克一百指数的成分股。 这意味着拼多多仅用了五年时间，就完成了从初创到全球顶级指数成分股的跳跃。截至二零二六年五月，拼多多的总市值约在一千四百亿美元左右震荡。在纳斯达克一百的一百家公司中，按市值权重计算， 拼多多通常排在第三十至四十名之间。拼多多作为目前纳斯达克一百中唯一的中概股，意味着全球数千亿美元的指数基金必须按照比例买入并持有拼多多，只要它在指数内，它就自动获得了全球资本的保底流动性。 拼多多作为纯粹的那斯达克权重股，目前是全球投资者观察中国消费市场最核心的锚点。对于投资者而言，即使面对拼多多的股价下跌，也绝不会经历像五粮液一样的丑闻，更不会像几十万五粮液股东一样，在五一假期睡不着觉。

别只盯着纳斯达克一百了，全球还有更便宜的潜力股。过去两年，纳斯达克一百涨得太好了。 很多人眼里，全球股市就只剩下这一个选项。但你想过一个问题吗？当挪威、日本、中东那些管着几万亿的超级庄家在全球布局时，他们真的只买纳斯达克一零零吗？答案是不一定，全球资本正在悄悄搬家， 搬去的地方，有些业绩比纳斯达克还猛，有些价格却便宜了一半。一、二零二五年的数据，你可能根本没注意到。先说一个反直觉的事实，二零二五年全年，欧洲、日本和新兴市场的股票都跑赢了纳斯达，破一零零和标普五百，这不是偶然， 二零二六年还在继续，到二月中旬，标普五百基本没涨，但欧洲和新兴市场已经涨了超过百分之十，资金也在往那边跑。 今年已经有超过一千亿美元流进了欧洲和日本的股市，而流入美国的只有两百五十亿美元，差了多少？ 四倍？所以， nasdaq 一 百依然优秀，但全球只有美国在涨，这句话已经过时了。二、全球还有哪些狠角色？一、 新兴市场的科技股利润暴增百分之八十，这是二零二六年最大的惊喜。得益于芯片需求爆发，新兴市场科技股的盈利增长预期超过了百分之八十，几乎是纳斯达克一百的三倍。而且，你仔细想想， 台积电、三星、 s k、 海力士，这些公司既是 ai 的 卖产人，也是英伟达、苹果最核心的供应商。 纳斯达克涨，它们也在涨，但它们的价格只有纳斯达克的一半。二、英国和德国涨的不是科技，是花钱的故事。 英国负时一百指数突破了一万点，创了新高，德国 dax 指数也逼近两万五千五百点。它们涨的不是 ai， 而是国防、能源、银行和制造业。催生这轮行情的原因很简单， 欧洲的政府在大把花钱搞基建，搞军事。当美国的资金在抢 ai 故事时，欧洲的资金在交易。一个更朴素的逻辑，政府真的在掏钱。 三、日本便宜了百分之三十，等一个翻身机会。日本的远期市盈率只有十六到十七倍，比美国便宜很多。过去五年，他跑出美股大约百分之三十。 但如果日本的企业改革真的释放了股东价值，它的估值有相当大的修复空间。简单说，日本的残骸压得够久了，随时可能弹起来。三、性价比之王，价格只有纳斯达克的一半。看一个数据，美国以外的发达市场的股票比美股便宜约百分之三十。 新兴市场更夸张， msci 新兴市场指数的市盈率只有十一到十二倍，而纳斯达克一百是二十二到二十三倍。什么概念？两者的盈利增速差不多，但你要付出的价格差了一倍。这就好比两家餐厅菜的味道差不多，一家卖两百块，一家卖一百块，你会选哪家？ 四、所以你应该怎么选？纳斯达克一百就像顶配 iphone， 性能拉满，但价格也贵，好处是利润确定性强，还在以每年百分之二十以上的速度增长，而且利润是真实的，有现金的坏处是估值高，拥挤，而且对利率非常敏感。 全球其他市场就像性价比神机，性能不差，但价格便宜的多。欧洲和日本现在有了政策面的新故事，新兴市场的半导体公司又便宜又能涨。我们来聊聊一下几个思路。 如果你想保持科技成长，又不想太冒险，分批买入纳斯达破一百，同时搭配一点欧洲或日本的价值型指数。 如果你想更分散，可以做一个 nasdaq 一 百加欧洲价值指数加亚洲半导体的组合，欧洲选德国或英国的指数，亚洲直接配置台积电、三星等龙头。 如果你非常看重性价比，重点关注韩国和中国台湾地区市场，它们的 ai 硬件属性极强，利润增长快，但估值只有 nasdaq 一 百的一半五。最后说一句，全球牌桌上的玩家正在发生历史性的轮动， 纳斯达克一百依然是那个顶流巨星，但你现在有了更多同样强力且更便宜的选择。你是准备继续加码纳斯达克一百，还是开始研究这些被低估的潜力股？评论区聊聊，关注我，每天一个让你少亏钱的底层逻辑。

来今天市场上最炸的消息就是，特斯拉有可能在二零二七年与 spacex 完成正式合并，成为地球上第一大市值的公司。牛逼！ 今天 spacex 正式递交了第一版招股书，计划募集七百五十亿美元，估值直接冲击两万亿，六月十二号正式登陆纳斯达克，股票代码 spx。 关于 spacex 的 估值信息和业务表现，今天我们不多赘述，有兴趣的朋友可以在主页回看这两期视频。但更令市场兴奋的是，华尔街已经在为特斯拉和 spacex 的 世纪大合并做准备了。 就在 spacex 递交招股书后， wedbush 的 明星分析师丹 evis 就 立刻发出报告，认为特斯拉和 spacex 有 百分之八十至九十的概率在二零二七年就完成合并，成为这场资本盛宴的终局。 dan evis 并非全靠猜测，而是因为两家公司近期在资本流向、资本开支以及底层业务上出现了非常罕见而且激进的交叉重叠。 spacex 的 招股书细节更是印证了这种假设。 第一，根据招股书，特斯拉和 spacex 在 今年合资成立了一家叫 terra fab 的 超级芯片工厂，特斯拉以二十亿美元获得了一千九百万股 spacex 的 a 类普通股，成为他事实上的股东，而马斯克是他们共同的实际控制人。 第二，特斯拉在今年大幅提高了资本开支，从二零二五年的八十五亿直接提高到了今年的两百五十亿，翻了足足三倍，导致自由现金流极有可能在今年转负，其中大部分的开支将直接用于 terra fab 芯片工厂和一个神秘的软硬件一体化基础设施项目 microhard。 招股书表明，这些项目目前都处于非常早期，甚至还没有完全最终敲定知识产权的归属和正式财务条款，显然，他无法完全和特斯拉划清界限。 第三，根据招股书，特斯拉和 spacex 两家公司之间存在着大量的内部关联交易。比如去年 spacex 旗下的 xai 就 从特斯拉采购了高达六点五亿美元的服务，而从来不打广告的特斯拉也在 x 平台上投放了大量的广告。 更有意思的是，招股书还透露了特斯拉、 spacex 以及马斯克个人之间极其复杂的私人飞机共享安排和安保费用分摊。这两家企业的资金和业务已经到了你中有我我中有你的地步，想不合并都有点说不过去了。 最后设想一下，如果特斯拉和 spacex 最终合并，那么马斯克将彻底完成数字世界与物理世界的绝对闭环，成为一家集合 ai 软硬件、数据中心、芯片工厂、空天通讯网和消费级终端的超级 ai 复合体， 极大可能在市值上成为真正的宇宙第一股，想想都令人兴奋。不过，我认为最大的变量可能会来自反垄断调查。 如果一家公司同时控制着全球最大的卫星互联网、国家级火箭发射技术、全球最顶尖的自动驾驶车队和超级算力中心，这在反垄断历史上可能是前所未有的。 那个时候的马斯克可就不只是世界首富这么简单了。你认为特斯拉和 spacex 会最终合并吗？欢迎在评论区留言。

纳斯达克和纳指一百有什么区别？很多朋友刚开始接触美股的时候，都会被两个名字搞糊涂了，我们就有一个特别生活化的比喻，帮你一次性理清楚这两个区别。首先我们来说一下纳斯达克，你可以把它理解成一个超大型的 股票超市，就像我们熟悉的山姆会员店、淘宝、天猫，只不过呢，他不卖牛奶纸巾，卖的是挂牌交易上市公司的股票。目前的话呢，这家超市里面有超过三千家公司，从科技巨头到生物科技初创公司、消费品牌，再到芯片制造商， 应有尽有。比方说苹果、微软、英伟达、特斯拉，他们都是在这里上市的。但问题来了，这个超市太大，产品太多， 我怎么去判断它的整体，这个市场上的生意好还是不好？这个时候我们就需要一个真正的一个情语表来综合判断这个市场的好坏。那就是我们叫纳斯达克综合指数，这个指数啊，他把这个超市里面的三千多家公司综合表现起来计算得出来的。 我们平时在财经新闻里面听到的什么纳斯达克大涨百分之五，说的就是这个综合指数的表现反应呢，就是整个纳斯达克字母市场的冷热反应。不过呢， 大盘子它有个特点，就是它的成分太复杂了，前面也讲到了，里面有千亿美金的巨头，也有市值几亿的小公司，甚至有一些长期亏损的公司，所以说它的整体的波动性往往也是比较大的，而且它也不能代表美国科技龙头的真实走向。 于是呢，市场上就催生一个新的需求，投资者就想，那有没有一个更聚焦的，可以从中里面选出了质量更高的一些参照物，这个时候就催生一个新的东西，叫纳斯达克一百。 他可以把他理解为他从这个大超市里面的三千多家公司里面选出来了一百个最优质的、 口碑最好的，规模最大的上市公司，组成了一个高端产品的购物车。而且这些入选的这些公司的话，他的标准是非常严格的，比如说他 必须是非金融类公司，比如银行、保险这些一律排除，而且他的公司的市值一定要排在前面，他的日军的各家公司的日军的交易量要足够的高，确保它的流动性是很好的。所以这个结果就是购物车里面几乎是清一色的全球最具竞争力的科技 和新经济的巨头，比如说苹果、微软、英伟达、亚马逊对吧？谷歌、麦塔、特斯拉等等等等。这些前十大公司的持仓基本上占了这个纳斯达克指数里面百分之七十以上。也正是因为如此啊， 这个纳斯达克一百，它也被广泛的视为美国经济创新的晴雨表，也是全球投资者参与 ai、 云计算、半导体等长期趋势的一个核心的投资工具。当然了呢，这里还有一个特别关键也容易搞错的点， 很多人买这个金基金叫 thank you 哈，或者我们叫 qqq 的 一个 etf 基金，它跟踪的是谁呢？它跟踪的不是纳斯达克指数，而是纳斯达克一百指数，也就是说呢，你每买入一份 qqq 基金， 就等于一键买入了这一百家优秀的上市公司的股票，也正是因为如此，在大家日常的投资焦虑过程当中，当大家说 我买纳斯达克等等等等，你绝大多数时候指的都是纳斯达克一百，而不是那个包含了三千多家公司的纳斯达克指数。虽然说这个说法不严谨，但是呢，基本上已经是一个约定俗成的一个表达了。那话说回来， 对于普通投资的来说，这两个投资我应该怎么选择？有这么一个方法啊，如果你的投资目标目的是为了分享美国科技公司龙头他们的长期的成长红利，那么纳斯达克一百就是你最好的选择。 你可以通过购买 qq e t f 基金来做买入，它是一个高效且低成本的选择，但它也有个风险，你也看到了，就是它的前十大十三股的权重是占了百分之七十以上，那就意味着它是 风险高度集中，波动也大，就一旦科技板块有大幅的回调，它的回撤是很猛的，你能不能承受？但是呢，如果你想跟踪的是整个纳斯达克资本市场的一个 走向，其实包含了什么？中盘股、小盘股这类产品的话，它流动性比较弱，买的人比较少，关注度也很低，普通投资者是很少买的。所以说呢，关键他不是名字听起来像不像，而是你真正的想要压住的是整个生态， 还是说只压住龙头的标的企业？最后总结一下纳斯达克，它是一个证券交易所啊，是公司上市的地方。纳斯达克综合指数，它是包含了纳斯达克所有上市的公司，覆盖面广，但是很杂。而纳斯达克一百呢，它是只选了一百家最优秀的 最强的非金融公司，代表了美国新经济的核心力量。 qqq 基金呢，它更多的是纳斯达克一百指数，不是综合指数，这是百分之九十这个新手最容易混淆的地方。那搞清楚这四者的区别，你未来做美股的投资就不会在这个方面犯错。

朋友们知道吗？美国散户买股票，平均持有年限超过五年，中国散户平均不到三个月。 其实中美投资者之间差的不只是耐心，是背后那套让你拿不住的制度。我们把这事想通了，会对自己的操作有全新的理解。先说本质结论，他们买的是国运，我们买的是波动。美股投资者为什么敢越跌越买？ 因为过去一百年的 k 线图告诉他们一个铁一般的事实，每次暴跌之后，指数最终都会创新高。一九二九年大萧条，一九七零年智障，二零零零年互联网泡沫，二零零八年金融危机，二零二零年疫情熔断，每一次都拉回来了。 所以美股投资者形成了一种集体肌肉记忆，熊市是打折促销，不是世界末日。再看 a 股，上证指数，二零零七年冲到六千一百二十四点， 快二十年了，还在三千多点附近晃悠。虽然上证指数因为编制方式的原因，并不能完全代表 a 股的真实回报， 像沪深三百偏股基金，长期其实是有震收益的。但问题是，大多数散户对 a 股的直观感受就是十几年不涨，这种感受本身就塑造了完全不同的投资行为。你不敢越跌越买， 因为你心里没底，不知道这次能不能回来。这不是散户心态不好，是市场长期回报率的体感差异，决定了大家的行为模式。另一个深层次原因是，他们基本都投指数，我们炒个股幻想暴富。美国普通家庭的钱大部分在四零一 k 养老金和指数基金里， 标普五百和纳指一百是他们最大的吃仓。买指数就是买国运，不用研究各股，不用盯盘，定期买入，关上账户，该干嘛干嘛。中国散户的钱大部分在各股里， 追热点，听消息，看技术图。为什么？因为国内市场散户占比高，波动大， 总给人一种我能跑赢市场的幻觉。但长期数据反复证明，绝大多数散户跑不过指数，甚至连通胀都跑不赢。最后一个原因是他们用长钱，而我们急了要用钱。美国人的投资账户是什么钱？ 养老金、教育储蓄、遗产、规划钱投进去就默认十年二十年不动，所以能扛得住任何级别的回撤。 中国散户的钱呢，很大一部分不是闲钱，是买房的首付，是小孩的学费，是半年后可能要用的钱，用短钱做长投，一旦市场大幅回撤，正好又急需用钱，你只能在最不该卖的时候把钱取出来。 这就是很多人知道该长期持有，但真的扛不住的根本原因。不是心态不好，是这笔钱本身就没打算等你那么久。那中美投资者这个对比，对你有用的结论是什么？ 第一，别跟美股散户比策略，他们的市场土壤跟你不一样，但你可以学一件事，用指数基金剔掉各股赌局，你的胜率会立刻上一个台阶。第二，长钱才能做长投。 投出去之前，先想清楚这笔钱到底能在账户里躺多久，用短钱做长投是给自己埋雷，用长钱做短炒是浪费复利。朋友们，与其羡慕别人家的市场， 不如先把自己的本金和耐心攒够了，机会永远留给手里有子弹，心里有底的人，共勉！

不靠上市割韭菜，马斯克死守 spacex 全部股权！最近重磅消息，马斯克刚刚公开表态，他不会出售任何一股 spacex 股票。就在 spacex 即将迎来人类史上最大 ipo 的 关键节点，马斯克直接把话撂死，一股不卖，长期锁死，绝对空无！ 先给大家划重点， spacex 计划六月十二日纳斯达克上市，股票代码 spc x， 目标估值一点七五万亿美元，目资约七百五十亿美元，远超沙特阿美，成为全球第一大 ipo。 马斯克个人持股百分之四十二到百分之四十四，是绝对第一大股东， 上市后发行十倍投票权 b 肋骨，确保他不可被解雇的绝对控制权。更狠的是，二零二五年他还自掏腰包十四亿美元增持 spacex， 越上市越卖，根本不打算套现。马斯克原话很直接，我要确保 spacex 专注于人类多型情话，而不是去迎合无聊的嫉妒。财报， 他的星球方案更是史诗级、万亿美元级火星星球考核目标只有一个，在火星建成百万人口之名地。一句话总结，上市不是为了卖股票，而是为了筹钱上火星。马斯克不是短期玩家，他是把身家性命权压在太空的终极创始人，异星生根太空领域，这样的格局你认可吗？评论区聊聊。

二十倍超额认购，四十八亿美元募资， openai 超过两百亿美元合同一只还没上市的 ai 芯片新股，已经把华尔街抢疯了。 它不是英伟达，不是 amd， 也不是又一家蹭 ai 概念的软件公司，它叫 siribras systems， 股票代码预计是 c b r s。 如果一切顺利，五月十三日完成 i p o 定价，五月十四日，本周四正式登陆纳斯达克。最新消息，最刺激的地方在这里。 这家公司最开始的 i p o 定价区间是一百一十五到一百二十五美元，后来市场传出上调到一百二十五到一百三十五美元，现在可能直接提高到一百五十到一百六十美元， 发行股数也从两千八百万股加到三千万股，按照一百六十美元上线算，募资规模直奔四十八亿美元。更夸张的是，认购需求超过发行股票数量的二十倍。换句话说，市场上有二十份钱再抢一份股票。 这就是为什么 siribras 还没敲钟，已经成了本周美股 ai 圈最炸的话题。但这还不是最猛的，真正让他一夜出圈的，是他背后的那个超级名字， openai。 今年早些时候，市场已经传出 openai 会向 siribras 采购大规模 ai 算力，后来进一步透露的信息更夸张， openai 和 siribras 之间的合作规模被报导为超过两百亿美元级别。并且 openai 还有机会通过认股权证拿到 siribras 的 少数股权。 这意味着什么？一家 ai 芯片公司还没上市，已经先被 open ai 锁定。一家 ai 硬件新股还没交易，机构已经抢到，超额认购二十倍，一家还没有正式接受二级市场检验的公司，已经被市场拿来和英伟达、 amd、 ai 推理、算力、 ai 硬件下半场放在同一张桌子上讨论。所以今天这期，我们不含口号，也不讲玄学，我们直接拆四个问题，第一， serbros 为什么能被抢疯？第二，他和英伟达到底是不是同一条路？ 第三， openai 为什么愿意押这么大的算力合同？第四，散户面对这种 ai 新股，到底应该追还是等？今天所有内容都是基于公开资料和个人研究，不构成任何投资建议。 ai 新股最容易让人上头，也最容易让人买在最贵的情绪里，今天我们要做的不是让你冲，而是帮你看懂机会在哪里，风险又藏在哪里。 在讲 siribras 之前，先看一个过去一年让无数散户拍断大腿的案例， sandisk 代码 sndk， 很多人一开始根本看不上 sandisk， 觉得它不就是做存储的吗？ 不就是闪存、 ssd、 企业级存储吗？这种东西以前都是周期股，涨一波也就差不多了。 结果 sandisk 从 western digital 分 拆出来之后，硬生生走成了美股 ai 硬件里最夸张的一只股票。 它从分拆后的低位涨幅达到几十倍级别，核心推动力就是 ai 数据中心对闪存和企业级 ssd 的 需求爆发。到了五月八号， sandisk 收在一千五百六十二点三四美元，当天涨百分之十六点六。 每光也收在七百四十六点七九美元，当天涨百分之十五点五。这不是普通存储股反弹，这是整个 ai 存储链条被重新定价。为什么存储能涨成这样？ 因为 ai 行情已经不只是谁有 gpu 这么简单了。二零二三年，市场最关心的是谁能训练出更强的大模型。 open ai 出 gpt， 谷歌出 gemini， 大家比参数、比模型、比训练能力。 但到了二零二六年，问题变了，模型训练出来之后，真正的大钱在哪里？在推理，你每天问 chat gpt 一个问题，让 ai 写代码、生成图片、总结文件、分析股票背后都不是免费魔法，每一次回答都要消耗算力。 每一个 ai a 阵在后台跑任务，都要消耗存储、贷宽电力和推理能力。训练像是造大脑，推理像是让这个大脑每天给全世界打工。 训练是一场大工程，推理是持续不断的水电煤。所以， ai 硬件的投资逻辑，正在从一条线扩散成一张网。 第一波资金买英伟达 gpu。 第二波资金买 amd 博通台机电 s m c i。 第三波资金买存储光模块、液冷电力、核电、天然气。现在市场盯上了一个新方向， ai 推理、算力。这就是 cerebras 的 故事。 cerebras 不是 做存储的，也不是做光模块的，它直接贴近 ai 价值链最顶端算力层。 但它跟英伟达走的不是同一条路。如果 cerebras 只是模仿英伟达做 gpu， 市场不可能这么兴奋， 因为 gpu 赛道已经太拥挤了。 amd 在 做，英特尔在做，谷歌有 tpu， 亚马逊有 tree name， 微软也在搞自研 ai 芯片。更重要的是，英伟达有哭打生态 这堵墙，不是随便哪家公司上市就能推倒的。 cirobras 真正吸引人的地方是它走了一条非常极端、非常差异化的路线。晶元级芯片这个词听起来很硬核，我用大白话讲， 普通芯片怎么做？就像一张大披萨，先在一整片圆形晶元上刻电路，然后把它切成一小块一小块，每一小块就是一颗芯片。 英伟达的 gpu， 手机里的芯片，电脑里的 cpu， 大 体都是这个逻辑。英伟达的 ai 方案是什么？ 把成千上万颗 gpu 连起来，组成一个超级计算机群，你可以把它理解成百万大军，靠数量、生态软件和协同作战打天下。但这个方案有一个天然问题， 这么多芯片之间要不停传数据，数据一传就会有延迟。芯片越多，服务器越多，机柜越多，数据来回跑的成本就越高。 到了 ai 推理时代，这个问题更致命，因为用户不愿意等你问 ai 一 句话，如果他转圈十几秒，你体验就崩了。 企业让 ai agent 同时跑几百万个任务，如果延迟太高，成本太贵，这个生意就跑不动。 siribras 反过来，他说，我不把这张披萨切开，我直接把一整片晶圆做成一颗超级大芯片。它的第三代产品叫 w s e 三 wifestyle engine。 三、 cyberross 官方资料显示， w s e 三面积约四万六千两百二十五平方毫米，拥有四万亿个晶体管，九十万个 ai 优化核心，峰值 ai 算力达到一百二十五 petaflops。 这是什么概念？ 你可以这样想，英伟达是百万大军， cyberross 是 一个超级巨人，英伟达靠生态规模、软件和集群取胜。 cyberas 靠把计算内存贷宽尽量压进一颗超大芯片里，减少数据搬运，主打低延迟、高吞吐、快速推理。所以 cyberas 不是 要简单干翻英伟达，这种说法太粗暴了， 它真正的机会是去打一个英伟达，不一定最舒服，但需求有越来越大的战场。 ai 推理速度，这也是为什么 openai 会关注它。 openai 今天最缺什么，不是用户， 用户已经太多了，不是故事，故事已经够大了，它最缺的是更快、更便宜、更稳定的推理算力。 chat gpt， 用户越多，企业 api 越多， ai agent 越多， 多模态生成越多， open ai 就 越需要新的算力方案。只靠 gpu 集群当然可以，但成本、延迟、能耗、部署速度都会变成压力。 siri brass 的 切入点就是让 ai 回答得更快，让推理延迟更低，让大模型服务用户的速度更接近人类感知。所以 open ai 的 合作，对 siri brass 来说，不是普通客户订单，它是背书， 它是认证，它是告诉市场。这条路线至少值得最懂 ai 推理需求的公司认真下注。 cirobras 的 商业模式，也不是只靠一条腿走路。第一条，卖整套 c s 系列超算系统，这就是硬件直销，卖给政府机构、科研单位、大型企业、云厂商。 客户买回去可以训练模型，也可以跑推理任务。这条线的好处是单价高，客户专业需求明确。 第二条，做 siribras cloud， 一 整套超算系统太贵，不是每家公司都买得起，所以 siribras 把算力放到云端，让客户按需调用，按使用付费。 这不是传统萨斯，更像 ai 算力云服务，但它有经常性收入的味道，华尔街喜欢这种模式。第三条，给 open ai 这种超级客户做专用算力部署， 这不是卖几台机器，而是围绕客户需求做长期算力基础设施，合同周期长、金额大，客户粘性强。 一旦客户把自己的 ai 服务和你的算力架构绑定，迁移成本就会很高。这三条线合起来，就是 siribras 的 收入闭环， 卖系统赚大客户的钱，卖云服务赚中小客户的钱，卖专属部署赚超级客户的长期钱。 财务上， cybers 也不是纯烧钱公司。 reuters 此前报道， cybers 二零二五年营收约五点一亿美元，并实现每股盈利约一点三八美元。 它原本计划以一百一十五到一百二十五美元区间， ipo 时对应估值最高约两百六十美元，估值自然会继续抬高。 这就带来一个非常重要的问题，它贵不贵？答案是贵！但 ai ipo 从来不是看当下便宜不便宜，而是看市场愿不愿意为未来买单。如果你只看二零二五年收入，这个估值肯定很高。 如果你看 openai 大 单 ai 推理需求，二是被超额认购 ai 硬件行情的赚钱效应，市场又会觉得它稀缺。这就是 cbrs 最矛盾的地方， 故事很强，价格也热，技术很特别，估值也不便宜。 openai 背书很硬，但客户集中风险也很大。 所以散户最关键的不是问他是不是好公司，更关键的问题是，如果他上市第一天被炒的很高，我追进去还有没有安全垫？我给你三个情景，第一个乐观情景， 如果本周 ai 硬件情绪继续强， sandisk、 美光、 amd s mci、 博通台机电这些 ai 硬件链继续走强，同时 open ai 合作消息继续发酵， 那么 cbrs 上市首日很可能被当成 ai 推理算力第一、稀缺新股来炒。 二十倍超额认购、定价区间上调、四大投行宝剑，再叠加 openai 超过两百亿美元合作，这些足够让短线资金兴奋。不排除首日出现很强的高开，但注意，首日涨得越猛，短线兑现压力越大。 不是公司不行，而是所有人都太兴奋的时候，价格很容易先冲过头。第二个中性情景， ai 硬件板块不崩也不封。 cbrs 高开之后震荡换手，盘中有资金获利了结，但收盘能守住关键区域，这种走势其实更健康。 真正有长期潜力的新股，不一定要第一天涨到天上，他更需要用换手消化浮筹，再等后续订单、财报和客户进展来验证。散户这时候要看三个东西，成交量、承接力、收盘位置 最高点不重要，收盘能不能稳才重要。第三个悲观情景。如果上市前后美股大盘回调， ai 板块降温，或者市场开始质疑 ai 资本开支回报率，那么 cbrs 这种高估值新股会很危险。 高估值股票最怕什么？不是没故事，而是故事太满，价格太贵，情绪太拥挤。只要市场风向变冷，资金通常会先看最贵、最热、最容易获利了结的票。 所以 sirbras 不是 不能看，而是不能用一夜暴富的心态看。风险也必须讲清楚。第一，客户集中度风险。 oppo ai 是 超级背书，但如果未来收入过度依赖少数大客户，一旦客户预算、战略或者资金链发生变化， cbrs 股价会非常敏感。第二，竞争风险。 英伟达不是吃素的，酷达生态还在， gpu 集群还在，客户关系还在，谷歌、亚马逊、微软也都有自研 ai 芯片。 cirobras 技术路线很独特，但它面对的是地球上最有钱、最能砸研发的对手。第三，技术交付风险。 晶元级芯片很猛，但制造良率、散热、供电、产能都不是小问题，如果交付跟不上故事，市场会立刻刹估值。 第四，估值风险。如果 i p o 价格被抬到一百六十美元，上市第一天再大幅高开，散户追进去买到的可能是好公司，但也是很贵的价格。高估值成长股只要一个季度不急，预期百分之三十到百分之五十的回撤都不奇怪。 第五，锁定期和股权结构风险。早期股东未来解禁会不会套现，普通股东投票权弱不弱，这些都不是小事。所以今天这期我不会告诉你闭眼买，也不会告诉你一定别碰。 真正成熟的做法是把它放进观察名单，然后看五个信号。第一看最终定价是不是靠近一百六十美元，越靠近上限，说明需求越强，但安全垫越少。第二看守日高开幅度。 高开适度是强势，高开太极端就要防兑现。第三看守日换手和收盘冲高不算强，收得住才算强。 第四看第二天、第三天能不能横住，首日是情绪，后面才是承接。第五看 open ai 之后有没有新进展， 旧消息反复炒，热度会降，新订单、新客户新交付进度才是趋势燃料。最后总结一下， siribras 不是 下一个英伟达，但它可能是 ai 推理时代非常重要的一条支线。它的看点不是复制 gpu 霸权， 而是用晶元级芯片去解决 ai 推理的低延迟瓶颈。 openai 超过两百亿美元级别的合作是它最大的背书， 二十倍超额认购是它短期热度的证明，但高估值客户集中竞争激烈也决定了它不是低风险标的。如果你错过了 sandisk， 不 代表你必须疯狂追 cyrus， 错过一个机会不应该用另一个冲动去弥补。 但如果你完全不研究 cbrs， 那 你可能会错过 ai 硬件下半场一个非常重要的观察窗口，本周把它放进观察名单，看定价，看开盘，看换手， 看承接，看 openai 后续消息。真正成熟的散户不是在 ipo 第一分钟被情绪带走，而是等市场给出定价承接和趋势信号。评论区告诉我，如果 cbrs 首日高开百分之五十，你会追还是等回调？ 你觉得它是下一个 sandisk， 还是又一个被 ai 情绪炒贵的新股？如果这期帮你看懂了 siribras， ipo 背后的机会和风险，下期见。

去年的一百万买入闪递，拿到今天是四千万。去年的一百万买入 imd， 拿到今天是四百万。去年的一百万买入英特尔，拿到今天是五百六十万。过去一年 ar 相关的股票的涨幅就是这么的离谱，这 不是比特币，也不是什么腰股，这些都是做了几十年的传统半导体公司，它们为什么突然爆发？那这些钱从哪里来？ ar 现在是泡沫吗？ ar 现在有泡沫吗？ 会不会像两千年的互联网泡沫一样，纳斯达克直接两年跌掉百分之八十，无数公司直接归零？那会不会像二零零八年的房地产泡沫一样，表面繁荣，底层全是杠杆，一桶就破 孤身？巴菲特现在手上握着投资市场规模最高的现金储备，超过了三千亿美元，就是不出手，他在等这场 ar 泡沫破裂再次抄底吗？ 今天呢，我不想给你情绪化的答案，也不想刻舟求简，用过去的尺子来量今天的 ar。 我 今天带着大家扒开钱的流向这条暗河，用数据来看 ar 到底是不是泡沫，发展到现在到哪个阶段了？以及未来 ar 会往哪去？ 大家应该比较熟悉的是黄仁勋的 ar 五层蛋糕理论，我之前呢也有一期视频专门解读过，感兴趣的朋友可以去翻一翻。那今天呢，我们换一个角度，不看技术，看钱的流向。 今年全球五家最大的科技公司合计要砸下将近一万亿美元的资本支出，姑姑今年要花掉的钱相当于他全年收入的百分之九十。这笔钱从哪里来，往哪里去，谁接住了哪一层还没有被市场发现，我们今天从零层到六层，一层一层拆给你看。 那我们先从最顶端说起，我们每天打开车的 gpt， 或者用 cloud 写方案做分析，我们每个月二十块钱的这笔订阅费最终去了哪里呢？ 目前全球的 a r 消费市场里面，百分之九十九的终端用户流量汇集在了两家公司， open a r 和 autoback。 正是这两家公司构成了整个 a r 价值链的源头，用户付费给他们，他们再把这笔钱往下走，流入下一层。 那第一层是谁呢？ google cloud、 a w s、 microsoft azure， 这三家是 ar 模型的高速公路， open ar 和 autoback 的 模型要跑起来，要服务企业客户、政府客户，就需要这些云平台进行来承载和分发。 那今年的 q 一 财报出来之后呢？这四家超大规模的科技公司， amazon， meta、 microsoft， 谷歌的云收入都超出了预期， 利率在扩张。那更关键的是什么呢？他们原本今年说要花六千三百亿美元做资本支出，财报出来之后，直接上调到了八千亿美元，而明年的资本支出预测是一点，一万亿美元，仅仅四五家公司一年就要砸出一万亿美元，那这笔钱正在往下流。 钱从云平台往下流，第一个接触的是芯片，过去几年大家都知道一个答案，买英伟达一度是全球市值最高的公司， 四万亿美元，它的 gpu 是 训练和运行 ar 模型的核心算力。但是现在趋势出现了一个转折，英伟达依然赚钱，但是这个层级的钱市场已经充分定价了，所以资金开始往下找，找到了二层以下那个被忽视的层级。 随着 ar 从聊天机器人进化成了 ar agent， 那 这种原本被忽视的芯片突然变得尤为重要。 cpu 中央处理器， 那为什么呢？因为 ai agent 不 仅仅是回答问题了，它要做的是自主操作工具与浏览网页、写代码，协调多个子任务。那这种编排和调度的工作正是 cpu 最擅长的。 黄仁勋曾经亲口说过，随着 ai agent 的 兴起， gpu 和 cpu 的 需求比例正在从原来的几乎不需要 cpu 快 速逼近，一比一，未来 cpu 的 数量甚至会超过 gpu。 那这个就直接解释了，为什么 amd 今年涨了百分之三百二，财报当天单日上涨百分之十七。英特尔呢？今年涨了四点五倍。连美国政府都在一年半前悄悄入股了英特尔百分之十的股份，目前的账目福音是百分之五百。 那接下来的一层呢？我们就到了整个 ar 供应链里，最容易被忽视，但是可能是最关键的一环就是内存。那你知道一颗顶级的英伟达 gpu 的 物料成本有多少是内存贡献的吗？ 百分之五十，半壁江山。但是全球能做 ar 级别内存的公司总共就四家， s k 海力是韩国的最大的高宽带内存 h b m 的 供应商 sam， 韩国的三星是第二大， micro 是 美国的镁光 andisk。 闪迪，闪迪主攻呢，是另外一种内存 nad， 前三家呢，叫高宽带内存 h b m， 它就像 ar 模型工作台旁边一张巨型的工作桌，让模型能够快速调取数据。 三 dix 闪迪呢，做的叫 nightn， 它更像是旁边的文件柜，储存更持久，支持更长的上下文记忆窗口。我们现在跟 ai 聊天儿，它能够记住你几十轮之前说的话。那这背后呢？就是这个大多数人没有听过的方向，让闪迪在过去的一年里涨了近四十倍。 二零二五年的四月份，闪迪的股价最低跌过二十八美元，就是关税风波。那段时间，市场一片恐慌，那个时候如果你拿一百万买进去，放到今天，二零二六年的五月份，股价已经涨到了一千五美元以上，而那个时候，你的一百万就变成了将近四千万，一年四十倍， 而且这四家公司的才能已经全部售罄，直到二零二八年的年底。这不是夸张，这是签了合同的白纸黑字的预售啊。 而而且这里有个非常有趣的备论，前段时间 deepsea 发布了新模型，用极少的内存达到了接近顶级模型的效果。很多人以为效率提升了，内存的需求会下降，那结果呢？完全相反， deepsea 的 架构秘诀是用更多的 agent 协助， 而更多的 agent 协助意味着更多轮次的 tokin 交互，这就意味着每一次的推理就需要更多次的访问。内存效率提升了，但是总使用量反而增加了。 经济学上有个词叫杰温斯辩论，当一种资源的使用效率提升，往往会因为更广泛的应用导致总需求上升。 ar 的 内存正在经历的就是这个。 那买完芯片，买完内存，数据中心建起来了，那下一层是什么呢？是给它们通电，那这也是很多人忽略的一层电力和基础设施。马斯克的 x ar 拥有全球最大的 gpu 基群，超过了一百万台高端的 gpu， 但实际上的使用率呢，只有百分之十一，为什么呢？ 因为电力跟不上。那说到这里，我必须介绍一个人，他叫 lampard ashburner， 德国人，今年只有二十四岁，十五岁独自飞往美国，考进了哥伦比亚大学，十九岁以全班第一的成绩毕业，后来加入 open a r 做 a r 研究， 然后因为太刺头被开除了。被开除之后呢，他没有去工作，他写了一篇一百六十五页的论文，核心观点只有一句话， a r 的 平静不在算法，不在芯片，而在于电力。 那他认为二零二七年的前后， agr 就 会到来，而支撑这一切运转所需的电力将会达到一座大型核电站的量级。 于是，他用这篇论文拿到了二点五五亿美元的启动资金，成立了对冲资金 situational awareness lp。 然后呢，他就做了一个让所有人都看不懂的操作，别人在抢英伟达，他却把三亿美元的英伟达 齐全全部清仓，转头把百分之二十的仓位超过了八点七五亿美元，砸进了一家大多数人都没有听说过的公司， bloom energy。 那 bloom energy 是 做什么的呢？它做的叫燃料电池， 它能把天然气直接转化为电力，不需要接入电网，直接放在数据中心的旁边就能用，而且二十四小时不间断供电。 那这个判断在当时是被很多人嘲笑的结果呢？ bloom energy 今年以来股价涨了百分之二百三十九，他那八点七五亿美元的持仓，现在市值将近三十亿美元。那除了 bloom energy， 他 还同期种仓了英特尔的看涨期权，那个时候英特尔的股价只有二十美元，华 尔街主流判断都认为英特尔不行了，但是上周英特尔涨到了一百一十三美元，期权的回报超过了五倍。那基金成立六个月，规模从二点五五亿涨到了二十亿， 跑赢了标普五百指数八倍。截止二零二五年的年底，规模已经冲到了五十五亿美元。那两个月前呢，又涨了百分之六十一，逼近九十亿美元。 那它的逻辑其实也很简单，软件可以靠 ar 快 速迭代，但是工厂、电力、基础设施这些东西 ar 造不出来，那谁控制了能源，谁就控制了 ar 的 未来。那今天呢，英伟打野宣布和 connor 合作，专注数据中心的 blue energy， g e、 constellation energy 这些做能源的，做电力调度的公司，正在成为整条 ar 产业链里下一个最值得关注的节点。还有一层，大多数人根本没有想到过，芯片是用什么做的呢？ 数据中心是用什么建的呢？那内存是用什么生产的呢？是原材料归铝、铜、稀土，这些是整个 ar 供应链的最底层的技术。那你可能觉着这些离 ar 很 远，但是你看一个数字， 碳酸锂 ar 基础建设的关键材料之一，去年十一月的价格是每吨七点五万美元，那现在呢？是十八点七万美元，半年涨了一倍半。那这层呢？目前是市场关注度最低，但是如果 ar 基建的浪潮持续，这里会是下一个被发现的洼地。 那说到这里，一定要很多人问，这不就是泡沫吗？那我们来看一下泡沫这个问题。传统的泡沫有一个共同特征，就是加了杠杆，但是没有真实的收入。两千年的互联网泡沫，大量的公司烧钱，没有盈利模型，一旦融资断了，全部崩塌。但是今天的情况不同， google， amazon， meta， microsoft 砸进去的八千亿美元全部来自于现金流和现金储备，没有一分钱是借来的，而且这些钱正在产生真实的回报。 cloud 和 data gbt 每周产生数亿美元的 ar， 那 google cloud 的 利率正在扩张， aaws ar 服务营收也正在加速。当然了，这也不代表没有风险。内存行业历史上经历过多次的繁荣萧条周期，今天的赢家也不一定是明天的赢家。 技术趋势可以在一夜之间改变，但是今天的 ar 和我们之前见过的泡沫结构不一样。所以以上这些呢，就是那万亿美元的 ar 地图，从零层到六层。 如果你觉得这张地图对你有用的话，点个关注，我会持续追踪这条产业链上的每一个动态。那也欢迎在评论区告诉我，你最看好哪一层呢？