英伟达财报对天通的影响
强的美编这个词我已经说烂了，学霸英伟达果然不负众望，一季度财报全线远超市场预期。我是你们的华尔街人脉艾琳关注我，而且要看到最后 花街大行如何锐评英伟达。咱们先来捋一遍一级报哈，营收八百一十六亿美元，同比报三八乘五。净利润五百八十三亿美元，是去年同期的三倍，毛利率百分之七十五。最赚钱的数据中心业务，营收几乎是翻番至七百五十二亿美元，占到总营收的九乘二。 更夸张的是，公司本季营收指引上看，九百一十亿美元，距离季收千亿美金是临门一脚。达子还宣布新增八百亿美元的股票回购计划，并提高股息。 财报这么猛，股价一定涨吗？ low！ low！ low！ 过去五次放榜之后，达子有四次掉线，股价是直接破盖，今年二月发完财报更是大跌百分之五点五啊！回望二零二二年五月至今，股价单日飙升的情况就从未出现过。 这次会否逆天改命，咱们明天见！分享华尔街顶级大行怎么说呢，高盛表示，供给端和需求端其实早就预言和验证了，达子这次成绩没得说，供给端方面台阶点和 s k 海力士业绩爆棚。需求端方面呢？科技巨头还在继续 all in ai， 资本开支越砸越狠。 而高盛认为，英伟达目前是被低估了，预期适应率较齐三年平均水平三十二倍，打了个大折扣。不知如何才能够修复呢？取决于几个条件，比如超大规模云服务商继续在 ai 方面砸钱。再比如， ai 智能体加速采用，预示着更为广泛的企业部署 他。今天随着油价和收益的回落，美股是实现反弹。高盛首席美股策略师就明确说了，这周初的回调只因此前走的太急太猛，资金本就想回撤一把，再叠加收益的飙升， 调整在所难免。但他认为无阻长牛趋势，这波牛市是基本面驱动，而企业盈利才是决定行情的最核心。那随着英美达财报落地，大盘下一步还能不能接着坐月接着舞，咱们拭目以待。 今天是五二零，二零，祝大家五二零快乐！更多的花街一线解读，大家记得关注我关注我关注我！早上直播的时候，你们说喜欢看我的 ootd， 那 我收工前再给大家看一下花街 ootd 吧！ 好可爱好可爱！哎呀啊，好可爱， 算了，不去招猫逗狗了。
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07:05查看AI文稿AI文稿英伟达最新财报，两个人类历史第一，但是市场还不满意，那为啥呢？如果你只是割裂的看英伟达昨晚的财报数据，不管是八百多亿的营收，还是五百八十多亿的净利润，都不觉得有多夸张，毕竟这是英伟达嘛。但是我再给大家换两个角度，人类历史上从来没有哪一个公司一个季度也就是四个月能赚这么多钱。 来看看现在的历史前三，这个季度的英美达排在第一，第二的是四年前的沙特阿美，那个时候呢，因为讹诈打价，油价到了历史的顶点，然后呢，沙特人也疯狂到破产，才能做到四百八十多亿的净利润，当时全世界都感觉到家里有矿的魅力了是吧？此后呢，也没有谁再能接近四百亿， 直到上个季度，苹果干出了四百多亿，依旧只是靠近，而不是超越沙特阿美，直到这一次，英伟达直接把记录干到了五百多亿。再对比下我们的资本市场，单一季度的利润前十，工行第一，八百多亿人民币，相当于一百多亿美元， 英伟达五百多亿美元，是不是感觉到科技的魅力了？再说个题外话，如果单独看财报数据，你会发现谷歌好像比它更高，达到了六百多亿美元，但是这里面有水分哈，因为按照美国的会计准则，公司的投资收益要做到财报的利润里边去， 谷歌呢，在过去的一个季度，他们投资的三家公司估值涨的非常的厉害，就是这哥萨拉，很多人可能也都知道哎， atolepic， spacex， 还有威莫，这些都是纸面财富。去掉这个之后呢，谷歌的其实主营业务的利润是三百多亿，和 英伟达以及沙特阿美这个季度还是有差距的好。如果你觉得英伟达创造了人类历史上最赚钱的一个季度，还不够他们针对资本的要求还甩了这么一手出来，增加了八百多亿美元的股票回购， 并且把股息率提高了二十四倍。八百多亿看起来是不是已经很多了？但是你不要忘了，去年的时候，他们已经拿出了六百多亿回购了，现在这笔钱还没有花完了，他们又追加，这是属于追加的。八百多亿哦，等于说这一轮回购，他们的回购金额达到了一千四百亿美元。 再来看看人类历史上最大的五次回购，前三次都是苹果，都是一千亿左右。还有一次谷歌，一次微软，因为他这次不只是强势杀进榜单，直接把门槛拉高到一千四百多亿， 那简直不是人啊，钱都不是钱了是吧？可能很多人都不太理解，这回购和分红股息到底代表啥，他们回购股票一般呢都注销，也就意味着已有的股票对应的权益要增长。另外一方面，分红多，那些美国资本市场上的大玩家，也就是各种养老金啊，还有企业年金的这些机构啊，基金啊，就会拿钱去投。 而最新的华尔街统计的数据哈，这些机构和基金只有英伟达的比例只有百分之十六，而微软和苹果因为回购和分红比较大，反，其比例分别达到了百分之五十七和百分之三十二，也就是很多很多这些大钱并没有去买英伟达对吧？ 所以啊，这次英伟达就直接放了超级大招啊，搞错了，人类历史上第一的回购劲，第一的利润再加第一的回购， 这要是不知道的人，这不得吹一波？哎呀妈呀，还得是英美达呀。但是是的，但是这是发布财报之后的英美达的股价，我去，跌了，跌了你敢信？哎呀妈呀，估计老黄在家里都得琢磨，我这一千四百多亿扔水里了，砸这么多钱回购，你们还让我跌， 那为毛线啊？因为你是英伟大，因为你是人类历史上最贵的公司，所以大家不在意你现在的买卖赚多少钱，而是希望跟着你再赚新的钱，要的是增量，对吧？也就是第二增长曲线。 根据财报的数据，他们的核心业务也就是数据中心 gpu 这一块是多少钱呢？七百五十多亿的营收占比九成好吗？乍一看好这么多对吧，但是也意味着其他业务，特别是新业务很少啊。其实英伟达心里是很清楚的，在这次财报会议上也特意强调了三点，这个是重点啊，以后要考 以英伟达现在在纳指的权重，它真的是影响全球投资人的财富啊，来上干货。第一个就是他们家的 cpu 业务，这也是老黄在财报会上重点提的。 没错啊，现在的英伟达其实是在做 cpu 的， 而且是针对于 ai 时代的 cpu， 他 们今年光这一块的收入预计就会有两百多亿，估 计这个市场很快就能到两千亿。前几天他们还给几个大客户推了自己家的叫做 vlog cpu。 继续说第二个，这也是根据财报会上官方给到的东西有一个战略方向，也就是他们家的业务方向边缘计算，再直白点就是机器人和自动驾驶所需要的专利，自动驾驶。其实英伟达入局晚了， 他们只能卖算力，但在机器人方面，他们现在已经站在了第一线了。看了我昨天的视频的朋友应该都知道啊，今年年初的时候，就三月份的时候，英伟达把自己家的机器人的底层系统 ut 进行了一个升级，把中国的光轮智能拉进去了，因为这家公司是做底层的数据仿真和测试的，而且还是那种断档领先 的公司。很多人都不知道这家公司，但是这两年呢，大家发现仿真特别重要之后，他家的地位呢，也越来越高了，而且他们也在不断的搭建机器人的底层系统。 简单的说一下，就是现在呢，大家都在琢磨着做机器人的硬件对吧？很多创业公司也都是做这些，但是呢，他们呢，在做底层的软件，也就是机器人的大脑，这也是行业的一个共识，现在严重的质疑着行业的发展。 去年呢，王欣欣在采访的时候就多次提过这个问题，那谁掌握了底层的大脑训练系统，也就掌握了机器人这个必然超过十万亿市场的话语权。你就说老黄能不积极吗？ 他好像每一次出来演讲都会带机器人这一块，而且八卦的朋友应该也都知道是吧？老黄现在把他的儿子和女儿都安排进公司了，全部都是在管机器人的业务。你不要怀疑任何一个华人对接班人培养的决心，就这个安排是中国人都看得懂的，对吧？好了，我知道你们要说啥， 他们这个标准如果是全球推广，那对我们而言意味着啥呢？卡不掉一点脖子，为啥不但卡不掉，而且我们的话语权会更高？ 别闹哈，你就看看现在这个联盟，有一个五人委员会，你看看 c 位中国人写成官人的 ceo， 可以 说这几个人就是国际上除了中国市场之外最强的机器人话语权人物。多说一句，官人背后有很多的国资，知道为啥我们要一起合作了吗？以后单独说这一张啊， 英伟达的这个联盟其实就是机器人的底层基础设施建设，也是他们准备的又一个第二增长曲线。其实呢，这块内容昨晚的财报会议里边，在回答摩根斯丹利提问的时候也得到了确认，他们就说了，机器人就是他们的未来。 同样在这个回复当中，还藏着英伟达的第三个点，就是 ai 数据中心的本地部署。啥概念呢？简单的说，大客户的需求 不是谁都愿意去租赁 ai 数据中心的，对吧？比如说一些顶级的金融公司。那好，我就单独给你去定制 ai 数据中心，这样我就不光卖你 gpu 了，而是一整套的系统，包括说像什么夜冷啊，包括说像 cpu 啊，包括像存储一系列的。其实你就看嘛， 现在英伟达收购的或者说投资的基本都是 ai 数据中心的上下游，包括各种什么呢？光模块对吧？其实就是要做标准和系统，就像他们家的扩展一样，机器人也差不多这个意思， 通用的 ai 数据中心用他们家的 gpu， 对 吧？那定制化的也要用他们家的，而且用的更多，有一种一边生产大众汽车，一边还要卖法拉利的感觉。 总结一下，因为咱现在不管是传统的 ai 数据中心这块的业务如何的夸张，大家都不会再给到额外的固执了，除非是靠谱的第二增长曲线。 现在他们家准备的就是 cpu、 机器人、定制化的 ai 服务器这三个点。好了，看到这里，用你们发财小手点点赞吧，我是淑玲，我们换个角度看这个资本的世界。
4264就是酥梨!
04:25查看AI文稿AI文稿朋友们，英伟达今晚出财报，几乎所有机构都在说同一句话，超预期没悬念。美银分析师甚至把数字都算好了，预计实际营收能干到八百三十亿到八百四十亿美元，比英伟达自己之前给的指引高出差不多百分之七。 但关键就在这超预期已经是英伟达的常规操作了，过去十个季度，他实际营收平均就是比指引高百分之七到八。我跟你说啊，这次真正牵着市场鼻子走的，是藏在数字背后的五个问题。 搞懂这五个问题，你才算真正看懂了这份财报。先打破第一个认知，很多朋友觉得业绩超预期，股价就该涨，对吧？但这次完全不是这么回事。超预期的参照系是英伟达自己给的管理层指引，不是市场真正的预期。美银那份报告里点得很清楚， 当前市场一致预期才七百八十七亿美元，跟指引差不多，但日内真正的共识早就对标到八百三以上了。这就好比你家孩子平时都考九十五分，这次考了九十六，你还会大摆宴席庆祝吗？所以今晚数字本身已经不重要了。第一个真正要命的问题，是股东回报。 你品品这组数据。英伟达现在是标普五百里市值最大的公司，占指数权重百分之八点三，比苹果、微软历史上的峰值都高。但它的分红和回购力度跟体量严重不匹配。 过去三年，英伟达的自由现金流回报率就是分红加回购占自由现金流的比例，平均只有百分之四十七，同行的平均水平是百分之八十，连英伟达自己更早十年的平均水平也是百分之八十，他现在的股息率才可怜的百分之零点零二，同行平均是百分之零点八九。钱去哪了？ 投给他的生态系统了？投给那些 ai 创业公司了？市场上有一种声音说这叫循环融资，英伟达把钱借给客户，客户再拿这钱买英伟达的芯片。咱们先不评价这个说法对错，但结果很直白，因为回报力度不够，大量偏好稳定分红的长期资金不愿意进来， 数据不会骗人。在股权收益基金里，只有百分之十六的基金持有英伟达，而持有微软的有百分之五十七。 直接导致的结果就是，英伟达现在的预期市盈率只有二十六倍，而其他科技巨头平均是四十九倍，打了快五折。 而他未来两年合计自由现金流预计超过四千三百亿美元，比苹果、微软两家加起来还多。这次财报电话会，管理层要是松口说加大回购分红，那才是真正超出所有人预期的核弹。第二个核心问题是下一代芯片 verbling 的 进度。 现在的主力是 blackwell， 市场盯的是下一代什么时候上量。美银的判断是二零二六年下半年，因为架构跟 blackwell 有 共用，切换会比较平滑，对毛利率冲击有限。这意味着什么？ 意味着技术迭代的衔接如果顺畅，英伟达的护城河就不会出现断档期，那些等着看英伟达青黄不接的资金，可能得重新盘算盘算了。第三，毛利率能不能守住百分之七十五这条线？ 毛利率说白了就是芯片卖掉后，真正落到口袋里的钱，扣掉造芯片的直接成本，这是英伟达估值最硬的地基，短期看问题不大，但中长期有个隐忧，高贷款内存的成本占比在持续上升。市场共识是毛利率在百分之七十四到七十五之间晃，任何超出这个区间的表现，都会直接影响资金的态度。第四， ai 加速器这个盘子到底能做多大？美银给了个远期的展望框架，到二零三零年， ai 加速器整体市场规模大概一万一千七百亿美元，英伟达能占大概七成的份额。 这次财报，市场盯着的是英伟达会不会把这个预测往上调，因为还有三个新增长点没被完全算进来。自研的 cpu、 语言处理单元、机架，还有更下一代芯片，这个数字一旦更新，就是对整个行业天花板的一次重新标定。 第五，也是很多朋友最担心的，谷歌的 p p u 和 c p u 会不会抢走英伟达的饭碗？最近有一种说法说进入 ai 智能体时代， cpu 的 重要性会超过 g p u。 美银对这一点明确不认同，理由是现在大规模部署的集群里， cpu 和 g p u 的 配比早就是一比二了，跟那个趋势根本不吻合。而且英伟达自己的自研 cpu 马上要在 compute 大 会上有新进展。这个争论的本质是，到底是通用计算重要，还是加速计算重要？ 目前看，加速计算的主导权还在英伟大手里。看到这里的朋友，你已经掌握了五个财报背后真正决定走向的暗线。 总结一句，今晚的财报数字是名牌市场早就消化了，真正可能让天平倾斜的，是管理层对股东回报的态度，是技术衔接的节奏，是毛利率的边界。别只盯着超预期三个字，那已经是旧地图了。以上均为个人观点，供交流探讨，不够趁任何投资建议。
276知几
03:02查看AI文稿AI文稿英伟达财报发出来了，简直赚疯了，一个季度赚的钱够给全中国每个人发四百多块。单季度营收八百一十六亿美元，同比暴增百分之八十五，再次刷新人类商业史的记录。八百一十六亿美元的营收里面，有七百五十二亿来自数据中心，占比百分之九十二。也就是讲，英伟达现在卖给全世界 ai 算力的钱， 已经是他总额入的绝对主体了，毛利率高达百分之七十五。原来卖蒜粒这么赚钱，这也可能就是马斯克为什么重组 x a i， 把蒜粒卖给 angelabook 的 原因。而且英伟达这不算是卖铲子了，他们在卖 ai 时代的水电煤，这一份财报简直就是一份时代账单。为什么英伟达能持续做到这一点？很多人以为是 ai 风口，但风口会变， 地垒才是核心。第一，英伟达最不可替代的护城河就是它的扩大生态。这套软件生态十几年的积累，全球开发者都在上面跑，想要更换实在是太难了。在这真得向 deepsea 致敬，他们做的恰恰就是这部分最难的，在 非扩大生态上训练 ai。 第二，需求端正在发生质变。过去的大模型训练是烧算力，现在是推理 edge 机器人主权， ai 同时爆发需求，不是一条线，而 是多条线同时拉伸。第三，黄仁勋把英伟达重新定义了，他用 ai 工厂来形容英伟达背后的意思就是，买我的芯片，不是在买消耗品，而是在买一座持续产生价值的工厂。这个趋势就让客户的采购决策从支出变成了投资。这份财报背后还是有很多值得我们思考的。首先， ai 肯定有泡沫，但这份财报告诉我们， ai 基础设施的大规模建设不是泡沫，是地基。而且大家也不要觉得这件事情跟我们 ai 基础设施不是泡沫，是地基。而且大家也不要觉得这件事情有一个词出现了很多次，叫 推你需求机制。什么意思呢？就是 ai 现在不光是在被训练，他现在已经在被大规模使用了。你公司的老板不管他懂不懂 ai， 他的同行已经在用 ai 压缩人力成本了。 所以现在最值钱的不是说会用 ai 的 人，而是能用 ai 把看得懂的结果交付给老板的人。具体怎么做呢？从今天开始，把你工作里面最重复的那个环节用 ai 跑一遍，记录你节省了多少时间，这就是你下一次谈心的筹码。如果你是创业者，或者财报里面提到了主权 ai 企 业， ai 是 新的增长机，也就是讲， ai 落地的战场正在从大厂转向中小企业，这里面有一个真实的机会窗口。很多传统的中小企业老板知道 ai 有 用， 但他不知道怎么用，也不想花大价钱。请咨询公司，你能不能变成那个帮助他们翻译 ai 的 人？不需要你会写代码，只需要熟练的掌握三到五个垂直场景的 ai 工具组合，比如帮餐饮店做菜单文案加小红书运营，帮律所做合同出省加客户邮件，这些都是可以收费的服务， 而且这部分的市场现在的需求远大于供给。如果你手里面有点闲钱想做投资，我不给你推荐任何股票，但我推荐你一个思路，英伟达的客户是谁呢？微软、 谷歌、亚马逊、麦当这些公司买了英伟达的算力之后会用来做什么？肯定是要卖给下游用户的。所以你真正需要关注的问题是， ai 的 钱 会最终在哪一个环节让消费者买单？历史上铁路修好之后，最赚钱的不一定是铁路公司，而是铁路沿线的地产、物流和零售的时候。下一个爆发的可能是我们完全想象不到的行业。这 这个问题非常值得你现在认真思考一下，而不是盯着英伟达的股票涨跌情况。时代的机会从来都不缺，缺的是把宏观新闻翻译成自己行动的能力。
59涉川有东西
03:19查看AI文稿AI文稿董事长们，别睡了，英伟达这份新鲜出炉的财报，我翻来覆去看了三遍，就为了给你们挖出藏在数字背后那个真正影响你账户收益的核心问题。 这个核心问题是，当英伟达的营收已经大到突破八百亿美元，他的增速会不会突然断崖式下滑？今天这份财报一棍子把这种抗空逻辑打散了，他告诉我们，英伟达不仅没有减速，还换了一台马力更强的引擎。具体怎么回事， 你先听这个数据。二零二七财年第一季度，英伟达总营收八百一十六亿美元，比市场预期的七百八十六亿多出了近三十亿。但真正的王牌是数据中心收入七百五十二亿美元。注意，这个数字不光同比增长了百分之九十二，更关键的是，环比，也就是跟去年第四季度比， 他硬生生多出了近九十亿的增量。这才是击碎所有质疑的那一拳。因为之前很多人觉得，大模型训练的高峰过了，大客户的钱包也该捂一捂了。但七百五十二亿这个数字，说明市场的需求已经切换到了推理这条新赛道上。 这是 ai 大 模型训练好之后，要大规模应用时产生的算力消耗。这个雪球现在才开始真正滚起来，而且越滚越大，这是一个巨大的预期差。市场之前还在用训练需求给英伟达估值，但它的业绩已经跑进了推理裂变的新周期。好，看完了过去，我们再看未来。 公司给了第二季度九百一十亿美元的营收指引，远远甩开了市场预期的八百六十七亿。你算一下，在八百亿的基数上，还能给出超过百分之十一的环比增长，这不叫指引，这叫嗅肌肉。 这里面藏着一个重要的产业信号，就是英伟达最新的 blackwell ultra 产品。它不存在什么过渡期的销售真空，反而是无缝衔接，量价齐升。 按照英伟达一贯保守，最后实际数据都超预期的惯例来看，下个季度实际干到九百三十亿以上，我一点都不会意外，光有收入还不够。最让我兴奋的是赚钱的效率，一季度净利润五百八十三亿美元，同比增长了百分之两百一十一，而营收增速是百分之八十五， 净利润跑得比营收快得多，净利润率达到了惊人的百分之七十一点四。这意味着什么？英伟达卖给你的不只是一张卡，而是包含 c、 u、 d、 a 软件生态的一整套解决方案。 这种软硬件的捆绑带来的超高毛利已经形成了复利效应。英伟达现在就是一台印钞机，而且印钞的速度还在加快，手里有了这么多钱怎么花？这里我要讲一个被大多数人忽略的细节。公司宣布新增八百亿美元的股票回购授权。 注意，就在刚过去的这个季度，他们已经花了两百亿进行回购和分红，现在反手又加了八百亿的额度。这不是简单的市值管理，这是管理层在用真金白银向市场进行最强硬的非语言沟通。他要告诉所有人，公司对未来几年产生的自由现金流有绝对的信心，哪怕股价有波动，这笔巨额资金就是最坚实的托底。 这标志着英伟大正在从一只高成长的潜力股蜕变成一只能不断下金蛋的现金牛。那么接下来怎么看？我们内部马上调整了模型，把全年的数据中心收入预期大幅上调到了三千两百到三千三百亿美元的区间，因为我们认为主权 ai 就是 各个国家自己建设算力基础设施的需求， 他的订单能见度已经拉长到了十八个月，这又是一个很多机构还没算进去的盲池。最后我们的判断很清晰，英伟达已经安全度过了最容易被人做空砸盘的业绩真空期， 当前这个位置业绩给出了硬支撑，也展示了推理需求的新故事。最后提醒一下，本人已开通会员粉丝群，大家自愿加入主播，致力于免费提供信息梳理的初心不改。
3126久韭究财
08:30查看AI文稿AI文稿英伟达的财报这么漂亮，怎么没什么动静呢？没动静就给给你时间啊，大哥。怎么会到到天上去，来不及了。那我不是算五百亿的净利润吗？ 比我们预期的好。不好意思，真的，我道歉，我算错了，我算了他百分之六十的净利润，结果想到他赚钱，并没想到这么多年百分之七十的毛利啊， 这世界上从人类有历史以来，没有一家公司有百分之七十的毛利，海力士都没有哎，拍机电呢，有没有？没有的啦，收赔的那些软件公司都没有百分之七十的毛利。 那，那他他就。呃，八百亿营收嘛，我就算得清了。嗯，那八乘以七七八五十六给多他二十亿小费了。五百八十亿。哇，这利润很夸张哦，超过五个了哦， 但是呢，这里大家也不要上头啊啊，我们内部自己人讲了啊，有一百四十亿是投资收入，我都说了英伟达是下一个腾讯的， 因为他早早三年前就布局了很多 ai 赛道，我还投了英特尔，那些公司都赚钱了，不赚钱也翻了好几倍了。因为他投资啊，他投资不是很有名吗？你看康宁，卢明腾，新思科技啊，英特尔这些 他他姑子上去也算算到他手上了啊，但，而且这些是实实在在的赚钱，知道为什么吗？因为达伟单给他， 他们可以加价，他有后台数据。对，所以你看上个季度。呃，上次谷歌发财报有两百六十亿的投资利润，因为打野不甘于落后啊。有一百四十亿啊， 因为他投的多啊，后面可能还是有啊喂啊，都这么高的利率了，我觉得后面他上涨的空间也是有限的， 百分之七十的利润难道还？难道还有去到百分之九十？你不用上涨啊，现在现在他的其实动态比三十五左右了嘛。嗯，你只要维持就可以了， 因为因为他现在算还是这样算的。朋友，他去年的 q 一 才赚，就去年呢。嗯，才赚一百八十亿，今年赚五百五百八十亿，明白这里差了多少吗？ 就去年的这个，去年的一倍多啊，翻了两倍多，三倍多，两倍多，三倍啊。嗯，所以你现在是不用再增长，只要维持这个增速，利润就赚两千多亿，那就是二十倍币。 但是一个高科技带生态系统垄断的公司，二十倍币也找不到了。问题你那个英特 三百多倍币啊，你英特值。喂，我跟大家讲一百这个 amd 和英特尔的东西先。 他们两个是不是整个机柜卖的哦？他们是一片一片卖吗？他们是零售单片，单片卖 gpu 卖 gpu 卖 cpu 卖 cpu， 最多就配个风扇给你三三个一千。 他不像英伟达一样可以结合这个有 mv 链嘛？结合到一块。对，你说的是对的，七十二 mv 链。 mv 链他是在以色列那里收购这个，所以说他不是一块， 他最少是七十二块。因为是七十二个六。对，其实都是一整柜卖的。对， vlog 饼是一呃两个 gpu 搭一个 cpu， 所以 他七十二个 gpu 再搭三十六个 cpu 卖给你自己生产的组合一起的。 对哦，中间还加了每个加了先进封装，把那个海力士的 hbn 封装进去，内存加进去了。对，他二，他二四年定的 hbn 现在是用三一嘛 封装上去，现在二六零交货给你，内存又涨了几倍的价格，涨了几倍的价格， dvd 也涨了价格，然后跟闪迪买的 ssd 又涨了几倍的价格。然后现在是我们本来以为内存涨价了会挤压它的空间。嗯， 结果现在是发现没有挤压它的空间，而且它作为二道贩子还增加了价格上去，所以它的净利润超过海力士。海力士的净利润不是百分之六十五吗？对， 很牛哦。这么说来净利润高和低啊，还跟他的场地和人工相比啊。有关系啊，好像英伟达只有几万员工，而且没有什么穿裙子的那种。这么看他完全没有什么短板。就没有一个短板了吗？短板就是 ai 泡沫吧。 其实我觉得，呃，最终是他卖给芯片的那个人，他要他们要赚到钱才行。 他们现在是赚的，现在算利租赁市场，他们现在说是一年回本嘛。嗯， 就是现在主流还是 h 二百就是 mate 跟他买芯片， mate 要赚到钱，谷歌跟他买芯片， mate 都赚到钱了。现在主要是他的小弟算利租赁的，他们开始赚到钱。嗯，他现在北美呢，加加价是加到十二块钱一个小时哦。单卡要租 h 二百是八张卡十二美元吗？对， 但是这些鸡是不是二十四小时在跑的吗？嗯，所以你一天是按他二十四小时，大概你可以用 ai 算一下，就是一两年就回本，但他卖算力都有的。有钱赚啊，这么说就做这个甲骨文这些人都有钱赚的啊， 大家都有钱赚啊，谁亏了钱吗？也就我们亏了钱吗？天天用 ai 做视频充了充了五百块钱极梦会员吗？所以又充钱。所以这个逻辑其实到现在二零二六年已经跑通了，然后他作为行业的最顶端，没有问题。 然后你们 amd 啊，英特尔啊，我再跟你们算，他们是单卡卖 cpu 的。 嗯，现在一个 gpu 你 可以打开淘宝看一下啊，三万多。 呃， cpu 五千多块钱。我靠，嗯，比电脑还贵吧，现在虽然说 cpu 的 需求大了，但是 cpu 还是更贵的。对啊啊， cpu 功能更全呢。 cpu 功能更全， 因为 cpu， cpu 做了很多年了，做了快三十年了。 gpu 能做的很难做，能做的没几家。我帮你数出来吗？ gpu 能做到谁吗？嗯 and 可以 做一做博通 合同不行，要定制。定制就通用的 gpu 没几个人设计，英伟达人设计 amd 其实英特尔人设计的，但没人买，因为没有库达系统很难用的。嗯，摩尔县城啊，好，五 g。 但是你看他们的销售额很少的， 十亿人民币左右，就是基本是边缘，英伟达是百分之九十多的市场份额，英伟达的销售是八八百亿美元，国内的销售额是八十亿人民币，所以他的 还是差很多。对，然后他锁死了这个先进风装满他几乎定了台阶店的百分之五十的产能， 要海力是定了百分之七十，他锁死这两个的话，基本来说两三年之内这个 amd 是 不可能卖卖整柜的。台积电两纳米的，他有百分之八十的产量，听说先进的吗？对，因为苹果用不上两纳米的知道吧？啊，所以苹果用三纳米也可以了。 所以，所以我们说到最后 amd 的 利润呢，会受到这个先进风装的加价和这个海力士的加价以及台积电的产能的影响，对 amd 不是 不能加价才能卖出去吗？对，求 mate 卖出去吗？ 所以你但是你的配件在加价，因为现在的先进风装和那个海力士啊闪碟那些是焊死在那个芯片旁边的。嗯，所以导致这个 amd 的 净利润会越来越低，大家后面会看得到 或者是保持在百分之十。所以呢？ amd 很 痛苦， amd 很 痛苦，英特尔也会很痛苦， ok。
2429乐弟聊AI硬件板块
05:40查看AI文稿AI文稿英伟达财报还有电话会议终于是千呼万唤始出来，数字层面非常的涨，营收的话就有八百一十六亿美元，数据中心收入七百五十二亿美元， q 二指引更是九百一十亿美元， 里面每一个都是远超市场预期。但是比数字更重要的是我们看到黄仁勋，他在电话会议上反复强调一句话，就是 ai 的 供给远远是跟不上需求这块，这句话不长，但是他是这次财报真正的核心信号，如果你只能从这场电话会议带走一件事，那就必须得是这句话， 这句话背后的含义呢，是比所有的数字加起来都要重要。所以呢，这里我们就耐心的听，我把这份财报背后的这个真正信号讲一讲。 那我们先解释一下为什么黄仁勋说供给跟不上这句话这么关键，过去半年的市场最大的这个争议是什么？就是在 ai 需求会不会剑顶这一块，当空投出手做空地源风险，再加上利率又创新高。所有的空投逻辑 都建立在一个假设上面，就是 ai 的 资本开支会放缓，那需求会减弱，订单会下滑，只要这个假设是成立的话， ai 硬件的多头逻辑就会瓦解。 但是黄这次的表态彻底是锁死了这个争议，他用非常直白的方式告诉我们市场，因为呢，二七年的订单已经开始排队了， blackwell 潜能依旧是紧张的，客户还是在继续抢着加单。这也就是说，未来的十八到二十四个月，需求端的这个争议是彻底不存在， 剩下的唯一的问题就是供给能不能跟上这个问题，那这是一个完全不同维度的争论了，不再是说 ai 会不会涨的问题，而是 ai 产业链谁能造的出来的问题，也是老生常谈的这块的问题了。 为什么他提到说供给跟不上？三个深层次的原因，第一个的话就是 ai 芯片需求是多支柱共振的，而不是说单一驱动的。 这次财报最值得关注的细节之一就是各大超大的这个云厂商，他们的收入，还有 ai 云家企业收入已经接近持平的水平了， 这是什么意思呢？就是过去 ai 芯片需求基本上是全来自于那几大超大的云厂商，所以呢，市场最担心的是，只要这几家需求端放缓的话，那基本上这个行情是不是就得完蛋？但是现在的需求结构是从云厂商、企业、工业包括主权 ai 正在变成同 同样重要的需求来源，就是需求更加多样化，这就是从单一的支柱变成了多支柱的这么一个共振的关键转变了， 只要任何一根支柱他不放缓，那整体的需求就不会塌。而这五根支柱目前来看的话是全部在加速的状态。因为呢，明确提到了 q 二的九百一十亿美元的这个指引当中呢，还没有把咱们中国市场纳入假设里面，也就是说就算中国市场完全不贡献的话， 就是季度收入平台也已经占完了九百亿美元，需求端这块的韧性远比我们市场之前想的要强。第二个呢，就是英伟达的卖的不再是 gpu 这块，而是整套的 ai 工厂。过去我们市场看，英伟达卖的就是芯片的逻辑， 多少颗 h 一 百，多少颗 b， 两百乘以单价就是它的收入。但是呢，这次财报告诉我们，英伟达它已经升级了卖整套 ai 工厂的这么一个解决方案的逻辑， 它卖的已经不局限在说单一的这么一颗 gpu， 而是 blackwell 三百， infinitely bend， 再加 spectra x， 再加 nvint 和液能机柜，再加库达的软件生态。这是整套的一个系统，我们可以看到云厂商买的它不是个芯片， 而是让芯片以最高利用率工作的这么一个完整的解决方案。为什么这件事更为重要呢？因为整套系统它的复杂程度要远远高于单颗 gpu 这个里面，它每一个环节的这么一个供给瓶颈，如果发生的话，都会传导成系统瓶颈。 那 gpu 产能够不够 hbm 跟得上吗？还有 coors 排队，光模块紧张度，液能供应不急，那任何一环如果卡住的话，整套系统呢，就没有办法去交付。所以供给 跟不跟得上，不是一个简单的 gpu 够不够的问题，而是整套的这样一个 ai 工厂，它每一个的零件是不是都足够？第三个呢，就是扩展周期呢，太长，根本是来不及。 gpu 的 扩展呢，是要靠台机电扩，它的 coors， 一 座先进风装厂两到三年， hbm 扩产的话，要靠三星海力士来扩产呢，金源厂的扩产周期呢，也是要两到三年。光通信扩产，包括液冷的扩产，电源扩产，每一个环节基本上都是几年起步。也 也就是说呢，就算现在厂商立刻全力破产，真正能缓解的时间点也至少要等到二七年，甚至更晚。 而在这个之前，所有的 ai 硬件端相关的这个供给都是处于产能极限的状态。这条信号对于整条 ai 硬件产业链又意味着什么？就意味着 hbm 会继续缺货， ai 芯片每多卖一颗 hbm 就 会消耗几颗， 需求曲线只会呢更加陡峭。先进风装继续缺货， converse 订单呢，也已经到了二十七年以后了，整个产能它是根本覆盖不过来。那光通信继续缺货， infinite bend 还有 spectrum x 也继续爆发性的增长， 这就意味着，像光模块，包括光机电、光芯片这些需求，它都是指数级的上升的。业呢，也是继续缺货。 莱维尔的工号是要求全站液能，液能的下质量正在发生这种指数级的变迁。电源这块也是急需缺货， ai 数据中心的电源配套也已经成了新的瓶颈， 电源变压器、储能配套全在涨。也就是说，因为它供给跟不上，整条 ai 硬件链都是在跟着紧。 所以黄仁勋这次他的最重要的一句话， ai 的 供给远远是跟不上，需求含金量是要比任何一个卖方研报都要高，它告诉我们所有人，就是需求这块还没有放缓，反而是在加速，供给也没有缓解，反而更紧了。这种供需的关系就决定了我们 ai 硬件主线呢，是远远还没有走完。
2026刘璐的投资笔记
20:14查看AI文稿AI文稿英伟达刚刚交出这个季度的财报，收入八百二十亿美元，又超预期，下个季度直引九百一十亿美元，比华尔街预期还高一截。 他的老板上在电话会议撂下一句话，说需求已经到了抛物线的程度，正面上呢，这又是一份近乎完美的成绩单。但是这份成绩单里呢，藏着一个数字，今晚几乎所有的财经标题都不会拎出来给你看。这个数字说这台两年来用接近翻倍的速度往前冲的机器，第一次踩了刹车， 要看懂这一脚刹车意味着什么呢？你光盯着财报那几行字是没有用的，你得跟着英伟达的钱走一圈，看清楚他这两年到底用什么把这台机器一路推到今天这个高位的。 所以，今天我把刚出炉的财报和英伟达自己交付的十三 f 食堂文件叠在一起，拆给你看。看到最后你就会明白，为什么上期视频有一个聪明人，偏偏这个时候开始做空英伟达呢和整个芯片层呢？ 坐稳扶好，先赞后看，好运不断。先看数字本身啊，这个季度收了八百二十亿，同比上涨百分之八十五。 注意这件事，连续第三个季度上涨了，同比的增长速度还在加快，一笔创纪录的环比增量，光是比上个季度就多卖了一百三十五亿。数据中心七百五十亿，同比上涨百分之九十二，占了总额收入的九成多。 然后市场最看重的银行呢？下个季度的指引，因为达说九百一十亿，上下浮动百分之二，华尔街之前等的大概是八百七十亿，连最乐观的高盛呢，也就估到八百七十七亿九 百一十亿，比所有人预估的都要高。所以单看这份财报，又超预期又上调，调不出毛病。他还做了两件股东特别舒服的事。这一季度呢，他给股东特别舒服的事。这一季度呢，他给股东返了二十五美分，还批了八百亿美元的新回购。 这里有个插曲啊，财报里面，财务官本来念的是二十美分，老板当场打断，改成是二十五美分，说多，这五美分对大股东不是小数目，一边猛转一边猛分，姿态摆的很足。 更关键的是，他顺手把 ai 泡沫这个说法呢，按在地上摩擦了一遍，最有力的一个数字，大家记住啊，后面有用啊。英伟达说，今年到现在，租一块 a 一 百，芯片的价格涨了百分之二十，租上一代 a 一 百，涨了接近百分之十五。 所有喊 ai 泡沫的人呢，核心观点都是一个算力，迟早过剩啊，会变便宜，会掉价。结果英伟达甩出来的是卡的租金，不光没跌，还在往上涨。 他还补了一句，很多各库手里的卡，就算过了账面折旧的年限，还在继续给他们赚钱。一句话意思就是，需求紧到连旧卡都舍不得退役。 需求的那一头呢，也猛，连接卡和卡的网络这块，收入呢，这个季度差不多翻了三倍，他还舍出一个数呢。从现在到二零二七年，光是他两代主力芯片能看到的订单呢，就有一万多亿美元。 他甚至还开了一条全新的战线，专门给 ai 智能体做 cpu， 说这是一个两千亿美元，他从来没碰过的新市场，今年就能做到约两百亿的收入。 还有一件事值得说清楚，这份财报里，中国的收入是零，虽然美国批了它 h 二百芯片可以卖给中国，但是一分钱都没有确认，而且呢，也没有放到指引里，也就是说，这九百一十一是不含中国这部分的 未来万一有什么松动，那就是额外的 upside。 而且呢，他是为了这些需求备足的弹药。他说手里的供应加上采购承诺，加起来到了一千四百五十亿美元，比上个季度还厚。意思是说，你不光看到需求，还提前把上游的产能给锁死了，生怕到时候没货可卖 到这呢，你会觉得这是一份无懈可击的财报，又上调指引，价格还在涨，订单呢，看到了一万亿备货，一千四百五十亿，还多开了一条两千亿的新战线，还增加分红，还增加回购，几乎是你能想象到一个最完美的成绩单。 结果盘后的股价好像没什么反应啊。你把眼睛从这些数字上挪开，往上盯一个东西，就是增速。 这个季度呢，收入比上个季度还比涨了百分之二十，是创纪录的一笔，可下个季度的指引还比只涨百分之十一，从百分之二十掉到百分之十一，几乎砍一半。 再往里看呢，占了数据中心一半。盘子那块超大云客户，这个季度呢，只还比涨了百分之十二，明显比别的部分要慢，毛利率呢，也卡在百分之七十五，再没有往上走了。 我怀疑这个才是那个市场怕的东西，就是 ai 市场真正怕的东西。市场怕的从来不是因为他哪天亏钱，因为他离亏钱远得很，市场怕的是这个，就是增长还在，但是增速在往下掉。 一家连着两年用接近翻倍速度狂奔的公司，第一次让你清清楚楚看到他在减速。而且，在交付这份财报之前呢，他的股票已经横盘三个月了，还从最高点回调拨一波。一份超了预期但未来增速放缓的财报，对一直被架在神坛上的票来说，有时候比直接低于预期还要危险。 你可能想，超了预期还怕什么？怕就怕在他太贵，被期待的太满。一只几十倍适应率的票，在今天的价格里呢，早就把继续翻倍四个字写进去了。所以，对他来说，还在涨，远远不够，必须涨得比上次还快，才能算及格。 一旦增速第一次掉头往下，哪怕是从百分之二十增速降到百分之十一，市场闻到的味道可能就变了。不再是他还在涨，而是最猛的那一段，会不会已经过去了呢？ 同样一份超预期的财报，三个月前能让股价创新高，今天换来的可能就是高开低走。一个靠增长撑起来的故事。最值钱的从来不是大，而是还在加速。加速一停，加速在放缓整个估值的逻辑，可能华尔街都要停下来重新想一想。 还有一层就是躲不掉的物理定律啊。一家季度收入已经八百亿的公司，想再翻一翻，意味着要凭空再变出八百多亿的需求， 这比他小时翻倍更难啊。所以，减速在某种程度上，是体量大到一定份上之后的必然问题，从来不在于他会不会减速，他一定会，问题在于市场愿不愿意接受他开始减速这个事实呢？然后心平气和的给他重新定价。 今天这份财报呢，把这个迟早要面对的问题第一次摆到了所有人的面前。那么问题就来了，过去两年是靠什么把这个增速一直顶在天上的呢？真的全靠别人主动排队来买卡吗？ 答案是不全是，我们要回答这个问题呢，要跟着英伟达的钱走一圈。如果你还不知道，英伟达早就不是单纯卖卡的公司了，他还是 ai 圈里最猛的投资人之一，他这两年把巨额的钱投进了一整条产业链，而这些投资呢，恰恰就是把需求顶到抛物线的那台隐形引擎。 谁敢公开的？前两天他们发布的十三 f 持仓文件，截止到三月三十一号，这里面装着一百八十三亿美元的上市公司的股票。三个月前年底呢，是一百三十一亿，再往前一个季度呢，才三十八亿，膨胀的有多快，大家可以感受一下，但这个金额更值得说，因为他只剩五个名字。 一年前，英伟达的公开持仓还是比较分散的，压着芯片设计公司 arm， 压着一家中国自动驾驶的公司啊，文员之行，压着一家用 ai 做新药的 recourse， 还有一家数据中心的 apply digital， 东一个西一个，像是在到处探路。 去年第四季度，他把这四家公司全卖了，一家都不留，然后把腾出来的钱集中砸到五个名字。这个动作本身就是信号，他不再到处探路了，他想清楚了价值在哪，要集中火力 排第一的，可能让你意想不到是他的老对手英特尔。去年九月，英伟达花五十亿买了两亿一千四百万股英特尔的股票，大概是二十三块钱一股，一口气拿下英特尔的百分之四的股权。到这份文件截止日呢，这笔价值大约九十五亿， 占他整个公开持仓的百分之五十一点六。如果按照今天的市值呢，那就更高不得了。英特尔的股价已经达到一百二十美元，一股 五十亿变九十五亿，翻了一倍多。这次投资的老对手一半徒长，另一半是给自己呢代工留后路，今天最新进的芯片几乎都是在台湾的 tsm 代工啊。英特尔是美国本土唯一一个还能做出先进制程的厂，玩家已经说好让英特尔帮他做 cpu， 一个曾经想吃掉的对手，被他用五十亿变成了自己的供应链备胎。而第二呢，就是 cori， 我 们之前讲过的算力房东的那一批的头一个， 他干嘛呢？咱们就不重复了，英伟达今年一月份把它加到了四千七百二十万股，现在值三十六点六亿，占百分之二十，等于持有他百分之十一的股权。但 corvy 这一笔呢，光看持仓不够，英伟达还签了一份上限六十三亿美元的协议， corvy 手里租不出去的算力英伟达自己买回来，他在这一家公司身上，同是股东，是合同的绑定的客户，还是卖不掉时候的接盘人。 这三个身份叠加在一起啊，我们等会再来看。 corey 自己的数呢，也报一下，营收二十一亿，同比上涨百分之一百一十二，在手订单接近一千亿，但债呢，也背到了一百三十多亿大客户里，光 metta 就 欠了二十亿，加上十四点二亿，两笔后面还有三个名字快速过一下。做芯片设计的公司 synopsis， 约十九亿。你要设计任何一颗先进的芯片，绕不开它的软件，因为它赞助的是设计芯片的那把工具，包括做光模块的核潜研。约二十亿，过去一年涨了百分之三百五啊，这是他这季一度唯一加仓的半导体相关的股票，别的美家只往这一只里面投钱了。 我们光模块的付费研究报告还没来得及给大家做免费的拆解啊，等我到时候时间来啊，慢慢来。想看的评论区记得留个言。还有一个呢，是做网络的诺基亚，约十三亿。除此之外呢，英伟达今年还各花了二十亿，分别投了算力房东 n、 b、 i、 s。 还有这个 l、 i、 t、 e 也是光模块， 因为买的是优先股啊，认证权证这类的东西，按规矩呢，是不算十三 f 要申报的证券，所以没出现在这个文件里。换句话说，这一百八十三亿其实还低估了它真正持有的东西。 把这五个名字来起来看，英特尔做 cpu， synapse 做画图纸， cohen， rokya 冠连接 cori， 出算力，从设计到制造到连接到出算力啊，整条供应链的每个关键路口，它都用钱占了一个位置， 有点像大富翁的游戏啊。他把散在末端的小赌注全收了，集中所有的火力，把这条关键的脊梁一段一段的攥在手里。还有一个可怕的数字，英伟达账上那些没上市公司的股权一年前才值三十四亿，到今年一月底呢，变成了二百二十二亿，翻了六倍多。 最大的几笔呢，你一听就懂为什么咱们买不到 openai 对 吧？做拆 gpt 的 规模，协议最高一千亿美元，而且这笔钱绑着条件就是拿去部署十个 gpt 的 英伟达系统， 十个 g 吧，差不多是十座核电站的发电量啊，全拿来跑他的卡，说白了，他出钱给你指定呢，你拿这个钱来买他的卡，这是最典型的一笔操作， 除了欧菲恩呢，还有一些估值高达三千八百亿的实验室，还参与了一轮三百亿的融资，包括马斯克这家公司呢，他也大概投了两百亿。王老板把这套逻辑讲的太直白，大概的意思是，最好的模型公司有好几家，我们尽量每一家都投，谁都不错过，我们不会挑谁会赢。 这句话的意思是，这个市场啊，随便扔钱都能赚钱，因为不管到最后哪家赢，赢家用的训练模型，用的都是咱们家的卡。别 人下注的是独马，他下注的是当庄家，谁赢他都抽水。而且呢，他这部分私募投资呢，都是我们参与不到的。没上市，其实能上这张牌桌的人呢，都是巨头，是大基金，是主权财富。 等到这些公司真正上市呢，最肥那段涨幅早就被桌上的人吃掉了，我们只能吃上地上的一些面包渣。这份公开的十三 f， 是 这张桌子底下唯一露给你看的那一道缝。 现在呢，咱们再总结一下这个拼图的全貌啊，光一个季度，他就往外投了一百八十六亿，比去年一整年的一百七十五亿还多，二六年到现在不到五个月，对外承诺的投资超过四百亿。还有一个数字你记住啊，他近一年光靠手里的这些股权升值，账面就赚接近九十亿， 而前一年铜器只有十亿出头，一手卖卡，另一手出钱帮全产业链把数据中心建起来，把卡卖下去，把需求一笔一笔催出来。 不比不知道，一比下一套全世界最大那些风险投资基金呢？管的钱也就几百亿，一年投出去几十亿就算猛的了。 英美达光账面上没上市的股权就二百多亿，一个季度敢往外投一百八十六亿，论在 ai 撒钱上的规模和速度，他是第二，没有人敢称第一。 作为股东的你，你可能想，这一家业主这么赚钱，现金这么多，别人的公司里去呢？ 答案藏着一层很深的不安全感，他怕的不是没钱赚，他怕的是有一天这一条一手做大的产业链长出别的心思，不再围绕他的硬钱赚了。所以趁他现在手里有的是钱，把每一个关键位置都用股权盯死。 全世界最赚钱的公司之一，骨子里也在怕被甩下车。这台引擎呢，就是把增速顶到抛物线的秘密，他不是在被动的出钱造订单，扩大需求， 那这台引擎到底是良性循环，还是左手导右手，这个是最要害的问题。仁者见仁智者见事。我们再把今年的财报和英伟达的这个投资引擎和我们上期视频讲到二十四岁就赚了五十多个亿的那个年轻人刘坡，三样东西摆在一起看， 不过这个年轻人呢，第一季度反手做空了整个芯片层啊，虽然这个有延迟啊，但是我们可以先暂时这么理解，八十四点六亿美元的看跌期权，英伟达、台积电、 asm l 半导体 etf， 一个都不少。赌的核心就一句话，算力会变便宜，芯片会从最值钱跌成最普通，定价全要崩。 英伟达干的呢，正好相反，他在用钱把芯片往下的一整条链，一段一段的买下来，绑起来，备起来。 同一张产业链地图，一个在做空最贵的那一环，赌它掉价，一个呢，在收购整条链团，赌它一直值钱。两个人都是决定了聪明，下了完全相反的注，但是他们不可能都对，对吧？我们需要梳理清楚啊，如果他们做的是相反的事，他们到底赌的是什么？ 刘坡那个年轻人赌的是效率，他相信模型会越做越省。同样的智能，未来烧的算力呢，越来越少，需求一旦不再疯涨，英伟达麦卡的溢价就撑不住。英伟达赌的呢，是绑定，他不会跟你争算力会不会便宜，他会直接用钱把需求方一个一个绑定到自己身上。 比如说 open i n b， 他 出钱指定在我这买卡，就是最典型的样本。一个在赌市场的自然规律，水往低处流，价格往下走，一个呢，赌他有钱，能修一个泵，把水往高处抽， 谁对呢？最后就取决一件事，英伟达的钱能把这个泵撑多久？今天这个财报给了我们什么启发呢？短期看，绝对是给英伟达加分啊。我们一开始说的那个数字，租卡的价格在涨，不是跌。刘坡赌商品花，赌掉价，可是现在价格在往上走，他这一枪暂时呢是打空了， 而这一抢，打空呢，打在最关键的地方。因为租金就是刘坡那套理论里最直接的试金石。他赌的不是金伟达卖多少张卡，他赌的是卡的价格会崩下来。 结果金伟达今天拿出来的呢，恰恰是价格这一栏还在往上爬。一块两三年前出的显卡，今年租金还涨百分之二十，这说明在今天这个时间点，算力不但没过剩，还紧到连旧卡都在涨价。 刘坡赌的那个商品化呢，至少到三月底的数据还没发生。这是英伟达这一回合最硬的反驳。但财报里那个减速信号是给刘坡加分的，增速还比从百分之二十砍到百分之十一超大云呢，只涨百分之十二。这正是他赌的那道裂缝，高增速开始松动。 而且今天这场电话会议，英伟达还进口说了一句话，把循环这个最关键的疑问直接坐实了。他承认，眼下 ai 基础设施那几千亿的投入，有相当一部分是靠他整套体系融出来的钱在撑。这话不是我说的，是电话会议自己讲了，他还把它当做护城河来这个炫耀， 我们把这两件事撞在一起呢，增速往下掉，而需求有一部分又是自己花钱拖起来的，这是刘坡堵的东西。 支持英美男的人会说，这是一个良性的轮子，他出钱建造产业，买的更多的卡就更有钱，可以再投更多。他不是被动的懂需求，是主动的把需求造出来。而且当年微软投微软既绑定一个最大的客户，又赚了估值，被公认为是近十年最聪明的一笔投资， 因为他现在呢，是把那一笔复制到整条链的每一个环节上。而且呢，今天财报还支持着这套左手倒右手的假需求。租金是不可能涨的，两三年的旧卡不可能还在赚钱，网络收入呢，是不可能翻三倍，这些数字是实打实从外部客户的口袋里掏出来的， 因为拿自己，譬如啊，他的 ai 技术设施已经铺设到差不多四十多个国家，超过十兆啊，那种超大型的数据中心，一年里翻了一倍，超过了八十个，这说明那个轮子转出来的东西呢，至少很大一部分是真金白银的真需求，不是空气，这是支持多头的最有用的一点。 质疑的人会说什么呢？这套打法最危险的地方呢，就是他会骗自己，当一家公司能用投资自己制造需求，做大营收，推高股价，他就很难分清哪些增长是市场真要呢，哪些是他花钱买来的。 最该听的一个信号，其实就是他财宝里那个投资收益啊，从十亿跳到九十亿，今天赚的主力是卖卡，这没问题。可是当他哪天的利润越来越多，来自手里股票的账面升值，那就不是卖卡公司了。 一家芯片公司，就慢慢的变成一家靠持仓吃饭的投资公司了，味道可能就变了。还有那个六十三亿的兜底协议，一个真正供不应求的市场，是不需要供应商自己回购库存的。英美达跟二房东签，你租不掉，我买回来签的越多，金额越大，反过来说明呢，他得自己下场给需求托底。 增长快的时候呢？这套打法看不出毛病，可是一旦像今年财报里增速开始掉头向下，最先露馅的呢，往往就是这部分靠自己输血撑起来的需求。当然了，也可能是反面体现自信的表现就是我保证你一定会迈空的。 咱们把这几件事情放在一起呢，大家可以有一个更好的画面，增速放法和需求自身融资，单独拎出来一看都不致命。但是如果同时出现，然后又套上这个左右手的嫌疑，那今年这份财报是第一次让两件事同框了。 这种供应商出钱让客户来买自己东西的玩法呢，有一个名字呢，叫供应商融资。二十多年前的互联网泡沫呢，几家电信设备巨头干过一模一样的事，泡沫在的时候呢，账面好看的很，泡沫一破，借出去的钱收不回来，反手把自己的设备商呢也拖进了泥潭， 有的呢，就再次没起来。我当然不是说英美大会重蹈覆辙，他现在是美股最强的第一大这个市值的股票。 今天的需求比当年那批公司呢，也是实在的多。但是这个先例，我们是需要放在脑子里当一把标尺来提醒自己的。如果是第一次看我的频道，我们干的就是这个，把财报和监管文件里平时没有人注意翻的细节，跟你钱包有用的东西拔出来，用大白话讲明白，觉得有用点个关注。 那作为一个普通人，这场赌局接下来其实盯一个数字就够了，下个季度的环比增长，今天呢，他从百分之二十指引掉了百分之十一，再下一份财报，如果这个数字稳住了，甚至回升，那说明需求是真的扛得住，因为他的泵还在有力的抽水，这一局他赢面很大。 可是如果他接着往下掉，掉到个位数，那就不是体量大后的自然减速了，那就是流坡堵的那道裂缝正在变宽。 一个数字，胜负手你不用看一百个指标，只盯住这一个就够了。正所谓都知挥打只卖铲不小暗打全练懒一人孤空一人收，还比增速来审判 这批棋呢，还没有分胜负。但是今天这份财报呢，是发出去的第一张成绩单，他在告诉你，那个大多数人假装看不见的裂缝，有可能在显现哦。 谁笑到最后就看到下一份财报了？下个季度那个环比数字是稳住了还是接着往下掉？你站哪边？欢迎评论区留言，今天的 spaces 也是发布了 s 一， 我仔细阅读之后再给大家出视频解读，想看的话记得评论留言，我删了，看完再赞，要趁玩关我们下期视频再见！
03:26查看AI文稿AI文稿所谓的全球市场呢，集体暴涨，每股三大指数呢？罕见的全线呢，涨超百分之一，黄金白银在跳水边缘被硬生生拉过去了，黄金占满了四千五百四十美金，白银呢，突破了七十五美金大关。但我今天啊，必须要说一句扎心的话， 全世界都在涨，只有中概股还在跌，这已经不是个性了，这是绝症啊！这期的内容非常重要，每条都是干货，看完能帮你避开下周百分之九十的坑。昨天全球市场呢，只有两条，都是干货，看完能帮你避开下周百分之九十的坑。昨天全球市场呢，只有两条干货，看完了这两条，你就看懂了，全世界 第一条主线那个谁，一句话干翻了原油，挖爆美股，人家亲口说了，谈判已经到了最后的阶段，市场居然真的信了。说白了，昨天全球市场的走势呢，就他一个人画的，他想怎么画就怎么画，根本不会提前告诉你。 第二条主线呢，就是丁伟达交出了一份炸穿全场的财报，营收呢，同比暴涨了百分之八十五，直接甩了市场预期的一条街， 每股收益同比暴增百分之一百四以上，一个季度的百分之八十二呢，直接翻倍。更离谱的是，毛利率居然也提高到了百分之七十五，下个季度的营收指引呢，直接给到了九百一十亿美元， 又一次远超市场预期的八百八十亿美元。不管是上个季度的成绩单，还是下个季度的预估，全都是碾压级的表现。但最反常的来了，这门炸裂的财报呢，又一大盘后，居然微跌了， 原因也很简单，只超预期一点点，根本不够。在英美达这里呢，比预期好是正常的，比预期好得多才是真正的利好。很多人问我，美股现在还能不能买，如果你是做中长线的投资，完全不用慌。美股的底层逻辑和美国的基本面呢，没有任何的变化，依然是全球最好。 你现在需要的呢，只是耐心和处变不惊的心态，不要被短期的波动吓跑。我再给你总结一下美国现在基本面啊。第一，外围的国际局势正在缓解，市场认为所有的风险都在懂了控制之内，这比什么都重要。 第二，这次的美国财报技能彻底超预期了，整体上市公司利润增速高达百分之二十七，远超历史的平均水平。第三呢，科技企的增长还在加速，这不是放缓，是加速。 接下来呢，我讲两个细节，看懂这两个细节，你就能看懂未来的十年。第一个细节，英伟达在财报会上说的，整个 ai 市场的需求呢，还在加速。 第二个细节呢，是 mad 昨天宣布了大裁员，原因也很简单， ai 已经取代他们的员工了。这两条消息关于话呢，我们背后都很发凉，第四次的公共革命已经真真切切的砸到我们脸上了， mad 的 员工呢，在扭动了，顶级的精英连他们都能被 ai 取代，其他行业只会更快。 这一步的科技浪潮呢，会比我们想象中的都要大的多。我们可能无法在职业上做好准备，但一定呢，要在投资上做好准备， 未来一两年跟着这个趋势走，会有无数的赚钱机会，所以一步的来了，美股涨上天也拉不动一心向下的中大股， a 股更是离谱，三千八百多家下跌，只有一千六百家上涨，主力资金呢，疯狂出逃五百四十亿。 但说实话， a 股现在逻辑呢，其实非常清晰，就两个字，科技。一方面，国内有科创的定价支持政策呢，全力托底。另一方面呢，你看美股的财报就知道了，全球都在搞科技，中国呢，作为全球产业链的最重要一环，不可能不被带动。 有三个方向可以直接关注。第一个，科技股，重点关注和海外产业链关联度非常高的企业，这是确定性最高的环节。 第二个，密切关注国际局势，如果充分彻底的结束转型建设，可以慢慢布局有色板块。第三个，宽基指数基金，现在 a 股呢，是典型的指数强个股，宽 基指数呢，是散户唯一能躲过量化收割的风口，我们的钱不是大风刮来的，都是辛辛苦苦赚的，但量化呢，会轻松的把我们的钱刮走，最后啊，降低预期，跟着趋势走。
03:06英伟达财报释放2大高价值信号，美股大A影响分析 英伟达最新财报释放的最重磅信号有2个，对美股甚至大A的科技主线叙事有着重大的影响。
下面老徐来给大家从交易投资的机会视角进行拆解。#英伟达 #美股 #大A查看AI文稿AI文稿英伟达最新财报释放了两个非常有价值的信号，对美股包括大 a 的 科技主线趋势有着重大的影响。下面老徐来给大家从交易投资的机会视角进行拆解。 首先，达子这次在五月二十一号发布的最新一期财报，各项核心数据继续大超预期，同时上调业绩指引。 英美达管理层在电话会议上表示，当前 ai 基建需求仍在加速，智能体 ai、 物理 ai 将驱动下一波算力基建狂潮，并将二零三零年的这种年度 ai 整体开支 它的规模上调到了三到四万亿美金。你要知道，二零二六年市场一至预期大概是七千到八千亿美金， 这就意味着 ai 基建当前不仅没有线路停滞，甚至能在加速周期。老黄原话说的是，需求呈抛物线增长啊，供不应求这一点意义重大， 说明当前这种 ai 主线趋势还有很大的空间，不少板块的估值甚至会比最夸张的想象还夸张。就当前对美股还有大 a 剧本的启示就是， 起码接下来的一个季度啊，都没有啥大问题，就是 ai 主线趋势如果有宏观冲击，那就是打折进货的好机会。另一个比较重磅的信号就是，英美达首次将 cpu 业务作为未来的核心增长引擎推到台前， 预计今年他的 cpu 收入有望达到两百亿美金。英伟达专门为 ai 智能体设计的这种 cpu， 预计将打开一个全新的两千亿美金的市场， 这就意味着 cpu 相关的产业链后续会在 ai 主线趋势下有更多的戏份，像 amd 啊，英特尔之类的呀，出厂次数会增加。 从交易投资的角度来讲，除了既需要关注传统的算力光模块存储， a i d c， 老徐建议各位多深入研究一下智能体 ai、 物理 ai 相关的细分产业链， 找到那种既有概念又有业绩支撑的标题，也许会有惊喜。不过要警惕啊，当前还是概念趋多， 当然肯定有不明所以的兄弟还会哇哇叫，那就是财报这么哇塞，打死怎么不拉盘？哎，这其实是打死传统的保留项目，财报超预期，不拉盘甚至跌一跌，然后才是强势收复，甚至本上 还有的大聪明可能要哇哇叫。老徐怎么不多提一提黄金和加密限阶段啊，宏观流动性、结构性紧缩的背景，震荡偏弱， 暂时还是下水道板块，不值得多提。以上关注老徐，我们后续多挖掘主线蓄势机会。
743徐戈解密
06:06查看AI文稿AI文稿先给你看一组数字啊，英伟达刚刚公布了二零二七年财年第一季度财报，就是二零二六年二月到四月至三个月，单季度营收八百一十六亿美金，同比涨百分之八十五。 净利润五百八十三亿美金，同比涨百分之两百一十一。什么概念呢？我们换算一下啊，英伟达这个季度赚的净利润差不多等于阿里巴巴一整年的净利润，差不多等于茅台两年的利润， 每股收益 g a p 口径二点三九美金，去年铜金是七毛六，一年涨了三倍多。老黄非常豪横，宣布额外八百亿美金的回购授权，季度分红从一分钱一口气拉到了二十五分钱，涨了二十五倍。 你只看八百一十六亿这一个数字，你顶多感叹一句，哎，因为他真厉害啊，然后就没了。但如果你拆开看，你就会发现这份财报里藏着另一个数字，网络业务同比涨百分之一百九十九。 这个数字呢，跟咱今天要聊的 nv link 关系非常大，市民在前，本期内容只是采用逻辑分享，不构成任何投资建议。投资有风险，决策请独立判断。 我们来看一下英伟达内部的分享，数据中心这一块呢，是英伟达的命根子，季度收入七百五十二亿，占总营收的百分之九十二，同比涨百分之九十二。但是注意啊，数据中心内部又分成两块，第一块叫数据中心计算，就是卖 gpu 的， 季度收入六百零四亿，同比涨百分之七十七。第二块数，中心网络，季度收入一百四十八亿，同比涨百分之一百九十九，网络的增速是计算的两倍半还多，那这个网络到底是什么呢？这个就是 n v link 真正变成钱的样子， 它就是英伟达通过 melonox 收购拿到的高速互联业务，加上自家的 nv link， nv switch spectrum， 以泰网这一整套体系，换句话说啊，英伟达卖 gpu 的 钱涨了百分之七十七，但是卖 gpu 之间高速公路的钱涨了百分之两百。 财报里 highlight 里有一行字，英伟达跟 marvel 通过 nv link fusion 建立战略合作，然后下面紧接着还有一行，跟 coherent counting lumen 签了多年期战略协议，共同推进先进光学技术。 marvel 是 做什么的呢？是做定制 asic 和高速 dsp 的。 coherent counting lumen 又是干什么的呢？是全球最大的光学原件三巨头。这意思就是说啊，黄仁勋已经在做下一个十年的局了， 上一个十年，他用 nv link 把 gpu 之间这件事情变成了护城河，下个十年，他要把机柜之间这件事情，也就是光通信同样圈进自己的体系。 为什么必须是光呢？因为铜栏有物理极限，超过一个机柜的距离，电信号就传不动了，必须换成光纤。所以英伟达提前几年开始绑定光学产业链。这件事情对中国的光模块产业意义其实非常大。后面会专门出一句非常微妙的话， 下一个季度的指引不包含任何来自中国的数据中心计算收入。哎，你看英伟达自己都默认中国市场在短期内拿不回来了， 那这个空间留给谁了呢？华为奥维的深腾珍贵，加上它自家的 h c c s u b mash 互联协议， 本质就是中国版的 n v link。 在 英伟达自己确认 q 二，中国 dc 计算收入归零的背景下，国产替代这条线可能是二零二六到二零二七年 a 股最容易讲清楚的故事之一。 好，我们回到 n v link 这条线，看 a 股有哪些公司能真正吃到这波网络收入涨百分之两百的红利。 我给你拆四个方向。第一个方向，高速 pcb， n v link switch trail 用的不是普通的 pcb， m 八或 m 九等级的高频高速 pcb， 全球能做的不超过十家。沪电股份，高端 pcb 龙头已切入英伟达 n v l 系列。 正弘科技 h d i 高密度互联版 ai 服务器用量持续放大。生意科技，高频富铜板 ccl 上游核心。第二个方向，高速铜缆加连接器，一个 n v l 七二机柜里要拉五千多根铜缆，这是被严重弥补的需求。 立讯精密，英伟达高速铜缆， aec 有 源电缆核心供应商顶通科技，高速连接器 nv link， 直接受益兆龙互联高速通信线缆。第三个方向， ai 整机柜代工，英伟达自己不造机柜，主要外包给台系和大陆 odm 工业复联。英伟达 ai 整机柜全球最大代工方 n v l 七二主力 o d m。 浪潮信息，国内 ai 服务器龙头紫光股份，服务器加网络双布局。 第四个方向，这也是最值得重点看的国产替代。前面您说了，英伟达自己放弃 q 二，中国 dc 计算收入之一，这是一个非常强的信号，对应到 a 股主要是华为升腾整柜产业链，高新发展、华坤振宇大股东做华为升腾整机、 神舟数码，华为算力业务核心合作伙伴，中科曙光、海光信息、海光 d c u 自研互联协议。 看做 nv link 这条线，我推荐可以关注三个信号，信号一，英伟达 q 二、数据中心网络收入能不能继续维持在百分之一百以上的增速维持得住， nv link 这条线就是针扎式，相对没泡沫。 信号二， enigma fusion 第二家客户是谁？ mark， 我 已经定了下一个吃螃蟹的是谁，我们可以关注 google mate a w s。 信号三，华为下一代深层整柜的发布节奏。在英伟达确认放弃中国市场至少短期的背景下，华为这条线二零二六年到二零二七年大概率会爆发。 好啦，今天就讲到这里，黄仁勋这个人最厉害的本事不仅仅是指挥导芯片，而是他非常会挖护城河。上一波他挖了库达，把软件生态锁死，这一波他挖 nv link， 把卡和卡之间的互联锁死。现在他又开始绑定 marvel， 加 coherent， 加 conny， 加 lumen。 下一波 台湾的护城河是光通信。那么下一集我们就来聊一聊光通信，也就是光模块。中国在光模块这个行业是真正意义上的全球第一。全球前日里，中国占了六七家头部，三家公司一年净利润加起来超过两百亿人民币。下集见。
204十一
10:13查看AI文稿AI文稿尊敬的各位同志，大家好，昨天晚上鲁美达的意义说明会可以说是非常非常超预期的，一个是业绩的超预期，另一个是对下个季度的指引也是非常超预期的啊。若并的出货大家可以看到， 嗯，这是一个非常确定的指引，但是今天市场还是出现了一个非常显著的光板客的回潮，我们觉得这个还是说不市场的角度， 可能是大家对路考成绩的一个指引性，但是这对整个产业趋势没有任何的影响。我，嗯，从新的角度啊，结合当前最近一段时间的一些呃这个发生的变变变变量，给大家去做一些解读。首先是我们说整体上，在背法层面上啊， 嗯，不管是英伟达的业绩已经证明了这个需求的强劲性。另外一个就是在谷歌 r o 的 角度，大家也看到最近关于谷歌在嗯未来的 os 里面会使用一些好汉的 light 这样一个相关技术的情况。从这些细节上，特别是关于这个好汉的 light， 我 们给出的第一个解读就是， 呃，一大一小两个趋势啊，一个趋势是呃谷歌自己哈作为多年通信，就是在局域网，就是数据中心网络的领先的领先者，他们在呃随着 tpo 这个技术的发展，那么谷歌在整个 ai 逻辑里面，它自己的网络影响力就是在持续增强的。 另外就是在 o 四 s 里面使用考核的 light， 这里更加高成本的技术本身啊，代表了最核心的意义，就是我们通信连接在 ai 这个大板块里的通胀逻辑啊，是越来越强的，因为我们不仅仅是说呃，我去接受更更多的 roo， 然后我的通信是通信的占比本身在提升， 我们对成本的敏感度其实是在进一步降低的啊。你像卡尔莱克这样的技术，无论是我们怎么去做这种轻量化，把它从自家的二波端拿到 oppo 端上来，那它所需要的调制测的成本依然是远远高于 嗯，需要自己的强度调制的，但是依然。但是谷歌为什么依然愿意用它？那就是如果我们坚持在等待调这个强度调制的，再加一个四百 g 技术，不管是玻尿酸里啊，还是说呃差分的 eml 啊，它可能需要一定的时间，但是我们在 更高成本的方向上，比如在相关这个维度上，我们用单成单通到四百 g， 甚至到呃单通到二点四四百，甚至单通到 一点六四 g， 他 都是积有的，只不过就是成本高。那么相关下真正的趋势啊，一直等待的机会就是啊，这个网络对成本越来越不关注的时候，越来越脱敏的时候， 它就会下沉的越来越快啊。所以从从这个呃 n v 和谷歌链的这种大会的角度哈，我们通信的认为，首先大家最应该确认的是这个通信的参照逻辑，在算力网络的需求面前，那么我们对通信成本的敏感度，价格敏感度是进一步降低的， 大家对需求的确定是越来越高啊。所以第二个点呢，就是从罗宾的出货啊，我们看到，呃，虽然说我们有很多 cpu 啊， o 四 s 啊，这些呃锦上添花的技术啊，非常的重要，但是呢， 你说从绝对必要的角度，我们看到，嗯，超级点就是整精美的方案啊，更是一个非常重要的趋势啊，就我们一定是这个背后的驱动啊，是我们的芯片逐渐的从呃七纳米，像五纳米、三纳米这样的高端电视机眼镜 单位面积的热量一定是增长的，同时呢，二二四四八这样的次类似通信技术也在不断的压缩同连接的距离啊，那么我们一定是需要在一个呃等机会的方案内去利利用这些光 从电源、散热等综合的技术去在这个里面完成产品的交付，这是真正的刚需啊，那从 mv 也好到谷歌也好啊，我们看到这样一个趋势，那么从大光的角度啊，我们呃 认为哈，你看不管是 o 四 s 也好还是狂浪也好，最正包括最近今天大家交易的 micro led， 那 么也是通过去头部的光泡公司去验证来证明这个产业区的进展的。 所以说通过英伟达和安微以后啊，我们还是认为最头部的像徐双先生这样的公司，他已经是我们在反复重复我们强调的我们的观点啊，他已经处于一个对所有的可能性的技术出了一个饱和研发的阶段，且有足够的实力 去大概率的保持自己的产业地位啊。同时呢，这种超节点对呃光铜、电热、异磁微体的全站要求啊，也给在这个领域里有传统制造业优势的公司啊，一些机会，比如大家看到了 c p u 交换机工业复联在 公布他的出货，是吧？像我们以我们这次底部推的沥青经历，他也是在呃全站能力上去得到更多的一些订单掌握，所以从 大国的角度啊，我们观点上认为，嗯，大家去建议，大家去关注啊，建议大家去关注利群经理这样的公司在全站的角度形成优势，有有可能。嗯，也，我们也同时强调啊，旭状新一胜这样的头部两强，他在研发端的这种 这种强劲的优势，我们也是希望市场给他们这样的公司更高的估值，而不是说更激进的业绩点嘛，那因为因为这个业绩呢，实际上还是跟本本的资本开支以及 卡、 coos 这些东西的产物是有节奏的，但是，但是这些公司在公信行业里的领先地位是靠自己努力来实现的啊，所以本质上 这个我们对业绩的展望啊，呃，审慎或者乐观都是可以的。但是在固执端，我们还是希望大家看到这些公司在这个研发端的，固执端的产品的技术标准端的领先优势啊，我们给这些真正的科技企业以更好的固执毛 会把信用，信用加上利益经济作为我们在大国这个板块里后续的标地。另外在紧缺这个环节上啊，从法拉利全光片到这个光芯片再到光纤，我们整体上判断呢，这个粘度 年度内的这个稀缺啊，都是可以得以维持的，特别是对光纤和光纤线的这个展，我们我们认为这种稀缺甚至还是，呃，一年半到两年维度的啊，那么这个整个板块呢？呃，会在，大概率会在我们这个 ai 趋势，你看现在就是英伟达的这个展，超过了基本上 啊，不管是国内还是花儿街大部分位置的预期，所以说 ai 的 需求超越期的这个逻辑还在那么大概率这些紧缺环节，如果我们现在判断法拉利旋风片是二六年紧缺，然后光纤是二七年，呃 呃，还有这个光纤片大概率会到二八年，是上半年紧缺，这些判断啊，大概率还是有可能存在 进一步超预期的可能性，就是我们的供需，供需啊，进一步往上拉，这种可能性依然是存在的，所以这些板块在调整之后依然是我们认为非常非常独特的操作逻辑。另外就是在一些板块上，像也有越来越多的这个标的进入到我们整个上路的环节里，向以 gpu 里提供的一些新增量 保频光鲜，然后呃，一些上市的 pic 的 公司啊，以及像中前卫这样的法律系选片的公司， 那么都有可能在未来这个交付的压力下，不断的进入到我们这个就是紧缺的逻辑里啊，紧缺的逻辑里。另外我们再重点强调的是中国的光纤这个行业啊， 呃，今天基本上这几个以 c w 光源为主业的公司都出现了百分之六左右的回调，百分之六以上的回调 可以说整齐划一。但是呢，我们的中整个中国光纤的展望是一个贝塔加的逻辑，就是说我们不仅是在一个需求增长的贝塔上，而且呢，嗯，从过去这段时间，呃，中美双方的企业在 这个光纤的扩展上的态度与投资的行为上，你可以看到双方的判断是一致的啊，就是中国国产光纤的疏通领域里的渗透率提升已经是一个非常确定的趋势，而且 在这个上线上我们是非常乐观的，我们认为不管是七十毫瓦一百毫瓦的 c w 光源，还是一百 g 的 em 二，还是更难一点的四百 g 的 四百毫瓦的 c w 光源，甚至未来的两百 g em 二，以及四百 g 这一带里的像玻尿酸里这样的产业。所以说，呃，中国的这个上市公司，这个这些体系 在这些领域里面啊，已经做到了，嗯，我觉得至少没有绝对不可翻越的障碍，同时在很多局部已经做到了比较好的领先优势。所以在这个逻辑下，我们展望未来的两项领域里面啊，中国的工信行业还是会有给大家非常高的预期的。就是简单的说，我们在享受背后的同时，是有希望超过 考场上的鲁曼特姆，甚至谷和，这就是日本还有美国领先的这个领域啊，中国的这个这些行业，我们是完全有希望实现反超的，同时在这个训练的投资放缓之后啊， 这些能力还是有望向这个端侧，甚至很多的 ai 应用侧向感知侧去扩散的啊。所以整个的光新面行业，未来的空间一定是比我们现在讨论的三个光源出货预期更加的，嗯，有一个呃星辰大海的空间的，所以这些公司也始终是在处在我们 比较重要的推荐序列里。所以整体上呢，我们是认为从谷歌 r o 也好，从英伟达的业绩的情况来看啊，那么 大家嗯的一很多的担心现在看起来哈，嗯，都是低估了 ai 的 力量的啊，都是低估了 ai 的 力量的，那么这种担心是因为市场的走势啊，积累的一些情绪啊，那本质上在从这个角度，这是最客观的指标，可以看到我们还在一个加速通道上啊，所以贝塔没有问题， 在陪大家的品种上，我们会给大家关注国产光纤的投资逻辑，那么在上路的几千环节里面，光纤、光纤，包括一些呃零部件都在一个几千的环道里，那么从确定的角度来讲，我们刚才三个重要的大的渠道啊，新一生啊，利新经历，这是简单题，那么从复杂，从一些相对 嗯趋势性的角度，大家也去也去建议所有投资人啊，去关注我们上游的各类的环节啊，逻辑上都有一个不断超越期且不断那个紧缺的逻辑的存在，而这种周期啊，至少在 二零二六年，我们大家大概里不用太去担心他出现一些这个公序的反省的格局啊。以，所以整体上我们还是呃认为当前的回调是一次很好的大家去参与的机会啊。以上呢，是结合 n v 还有谷歌的这个最近的这些性感，我们通信组的呃一些观点。
363机构调研日记
06:24查看AI文稿AI文稿cpu 和光模块先不要慌，先把心放肚子里，然后无论你有没有这个方向，只要有科技方向，都建议认真看完这条视频，因为如果光崩了，其他板块也都会一藤按下去的。这条视频会聊一聊雍伟大财报和应用光电路演技药释放出来的产业信号，重要的是接下来的应对策略，希望能帮到大家。 针对今天的行情，我们机构也是紧急调研了大一的跳水队，给出了买入的评级，动作标准度一百分，压水花技术全球领先，绿色装备统一度满分，建议纳入体育专业核心资产。就连全老师看了今天 a 公子都得递根烟哥，压水花这门手艺还是得你教我呀。 讲个笑话也是舒缓一下大家的心情，接下来咱们看云伟达一级报，我也是起了个大早，完整看完了数据和总场电话会议， 最直观的感受就是这次不是小幅度的超预期，是全方位的超预期。一季度营收八百二十亿美元，远超市场和公司自身的指引，二季度指引直接给到九百一十亿美元，比市场预估高出近五十亿。很多人会看到股价微跌就喊立好兑现了，这是典型的小散误区， 也只是前期的资金提前透支了情绪，产业基本面实打实的在创了历史新高。黄仁勋在会上说了两句最值钱的话，一是全球 ai 基建拥处早期远未饱和，二是英伟达的增长速度会跑赢所有云大厂。资本开支的速度 翻译过来就是 ai 需求比所有人想象的更猛更久更确定，所有关于资本开支放缓的一律，那么会全部被打消。更关键的是，黄仁勋正式官宣，智能体 ai 时代已经到来， tokyo 现在可以赚钱了，这是历史性的转折点。以前 tokyo 只是技术参数，现在变成了能变现的商业资产， 只要能赚钱，行业就会无止境的破产， tokyo 产出将呈抛物线式爆发，对应的算力贷款，光互联设备需求根本看不到天花板。还有一点，这次财报最核心、最被市场低估的逻辑是，现在 ai 集聚最大的瓶颈 不是 gpu， 是 光器械。按照英伟达所说，光互联现在是 ai 集聚第二大，成本项仅次于 gpu。 而且最关键的是，目前行业四大核心器械全都紧缺，产能直接锁定到二零二八年，不是短期缺货，是未来两到三年都会缺。所以大家一定要记住， 接下来两年的光通信行情，不是看谁技术好，是看谁能拿到产农，谁能锁到货源。产农为王的时代，稀缺就是最大的一件。还有很多人最近在纠结一个传闻中，继续创套尔流片出问题，二季度交付要受影响。 我跟大家说句实在话，这是市场刻意放大的小利空，是用来进行洗盘的。我找产业的人问过，像做过芯片、硅光工艺的都知道，流片调试本就是常态， 每年都会进行反复的调试，八百 g 的 工艺早就已经成熟了，一点六 t 微调几乎完全不影响大局，而且续创锁定了 t 二百分之五十以上的产物，这是绝对的核心垄断资源， 长期合作的根基很稳，公司也明确说了，交付是完全没问题的。小作文纯属夸大其词，再结合海外应用光电最新的路演，给大家再吃一颗定心丸。整个行业现在就是全面缺货，而且缺货会贯穿今年明年上半年， 光模块不仅不降价，还在持续的涨价，今年整体涨百分之五到百分之十，核心金光器械直接涨百分之三十至百分之八十。 应用光电也明确说了，二季度出货，一般三季度、四季度会大幅的放量，今年业绩直接上休，而且现在的产农早就被定满了， 新客户要想拿货，要等到二零二七年七八月份，稀缺程度可想而知。同时大家要理性看待行业未来的变化， 现在很多厂商跟风扩产，光模块看似热闹，实则暗藏风险。如果没有核心技术，没有大厂认证，没有锁定稀缺的产物等二零二八年产物释放， cpu 逐步成熟，那很多跟风的小企业大概率会重组。光伏内卷打价格战的 老路险。这也是我一直强调的，不要乱买杂毛儿，只盯核心。而且再给大家同步一个好消息， openai 秘密递交 ipo 了， 估值高达八千五百二十亿美元，这意味着 ai 资本正式进入资本化加速阶段，资本的认可会进一步地倒闭。算力光互联存储、叶龙等等全产业链的持续加码，我们大 a 的 核心赛道确定性又更上了一个台阶。最后跟大家重点聊一聊交易策略。 今天本来是科技板块确立反弹趋势的关键窗口，无论从产业逻辑还是技术走势来看，我们都处于明确的反弹通道内。我其实还是挺期待的， 但昨晚我看到一个现象，让我不得不对短期行情产生一丝警惕，那就是此前一直坚持看空科技板块的几位互联网的好老师集体转向看多了， 是一个非常典型的反向指标。这种涨了看多，跌了唱空的互联网策略，本质上是在引导大量缺乏产业认知的短线投机客无序的进场。对于我们深耕的产业链， 基于底层价值和长期逻辑进行布局的投资理念是完全相悖论的。这些资金的核心特征就是追涨杀跌，没有任何持仓的信仰， 市场从来不会让这类资金你能轻松吃到肉的，因此这个位置是必然会出现震荡的，会出现盘整加洗盘的， 这也是行情演绎中不可避免的一个重要环节，虽然短期的波动会打乱节奏，但冷静下来看，这反而是一件好事。这一轮调整会快速删掉那些对产业逻辑没有认知，只想赚快钱的浮筹，并且告诉他们这里不适合你们， 让真正认可长期价值的资金才能留下来。当筹码结构完成优化后，机构资金后续推动行情的阻力就会小得多，也能让行情走的更稳更远。不过目前的情况已经发生 震荡期，建议大家要控制好整体的仓位，然后只做核心，核心底仓拿稳，震荡区间可以小仓位的去做替套利，趋势上留意下方二十日线支撑的反馈。另外，今天是小满， 小满是一半丰收一半希望，小满是一半春的气息，一半夏的狂想，小满小满胜万全，大家保持好心态。
3139阿华（机构一手调研）
01:46查看AI文稿AI文稿威哥威哥，英伟达财报这么炸裂，为啥盘后还跌了呢？其实啊，这是咱们上周五的视频当中就已经预料到的，财报再靓丽再炸裂，但是啊，由于之前的预期已经打得太满了，那么 其实这一份财报里面还是有很多不足的地方呢，有三大线索，第一大毛利率下降了，现在只有百分之七十三了。那么大家要知道，新能源泡沫破裂之前的一大先兆就是毛利率开始下降，并 且大家要知道，每一次的泡沫破裂前，股价都是先于业绩见顶的。第二点呢，就是现在另外几个科技巨头都开始打响了去英伟达化的战役，比如说谷歌和微软 都开始研发自己的 ai 芯片了，那么这个对于英伟达未来三年的业绩会产生很大的冲击， 我们要知道看市盈率高低，我们要看的是和未来三年的平均业绩增速能不能匹配上，而不是看季期的。第三点呢，英伟达抛出了一个八百亿美元的回购计划， 这看似是一个利好，但是如果我们从企业经营管理的角度的话，在股价高点抛出这个巨额的回购计划其实是不明智的， 很多机构会觉得这笔钱不如去拿来巩固技术护城河。所以的话，我们看到英伟达盘后越跌越多，并且今天科创板开盘高开，但是随后快速跳水 就是这个道理。现在的科创板也好，纳斯达克也好，科技七巨头也好，就像古希腊神话中的伊卡洛斯，飞的离太阳越来越近，最终呢，结局就是融化。关注我，分享更多干货！
227巍哥讲趋势
03:24查看AI文稿AI文稿hi， 一 天赚的钱比十年前一年还多！朋友们，就在昨天晚上， ai 世界卖铲子的人因为大，又交出了一份能让所有同行业红的成绩单。第一季度营收八百一十六亿美元，同比暴涨百分之八十五， 数据中心更是狂飙百分之九十二，赚了七百五十二个亿。但诡异的事情发生了，财报出来后，盘后股价先涨后跌，一度跳水百分之三。这就好比你考了九十九分回家还是被骂，为什么？ 因为华尔街那帮人早就习惯了英伟达考一百分，核心问题就一个，超预期的幅度变窄了。 过去十个季度，英伟达实际营收总能比直引高出七到八，这次只有不到百分之五。更关键的是，下季度直引只给到了九百一十亿，虽然高于分析师平均预期的八百七十亿，但远没有达到多头喊的九百六十亿。 而且这个直引里，完全没有进入中国市场的任何数据中心业务。这就像跑步比赛，你虽然还是第一，但背后的脚步声却越来越近了。 所以市场用脚投票就一句话，当优秀成为一种习惯，不够炸裂本身就是利空。那这份财报对未来 ai 市场意味着什么？ ai 的 训练时代正在交棒给推理时代，英伟达的 blackwell ultra 和下一代的 robin 架构，已经不只是用来训练大模型了，而是要让 ai 真正跑在每一台手机、每一辆车上。酸腻需求不会停，但增长的重心会从造模型变成跑应用。 很多人担心 ai 泡沫，我觉得短期泡沫可能有，但英伟达最大的敌人不是 amd， 也不是泡沫，它最大的敌人是自己，过去的业绩 每次都要超越一个变态高的技术，这种压力迟早会让市场产生审美疲劳。英伟达自己也很清醒，你看他干了什么？ 一边是季度股息直接提升了二十四倍，一边是宣布再拿八百亿美金回购股票，这是什么信号？是管理层在说，短期股价涨跌我看不透，但我认为它值这个价。 所以对于 ai 市场的未来，我的判断是，长期黄金大道依然通畅，但短期颠簸不可避免。巴尔街内帮机构高盛、摩根斯坦利一边把目标价往三百美元以上卡，一边就在财报后砸盘，说的和做的完全是两回事了。 最后送给大家一句话， ai 的 星辰大海没有变，但英伟达的股价剧本已经从惊喜变成了惊吓。 另外，又来一个抢钱的巨无霸。 openai 本周提交 ipo 申请，目标估值一万亿美元，计划九月上市，有点担忧别全押给 spacex， 但注意， openai 真正挂牌要等到九月，而 spacex 的 ipo 在 六月。他想抢投资者的钱，但未必抢得到时间上的先手。 一边是已经赚疯但被钱赚的不够炸裂的英伟达，另一边是还在烧钱却花了万一大饼的 open ai。 如果非要在这两者里面选一个，你赞谁？ 评论区打一或者打二，一，卖铲子的英伟达稳二，故事王， open ai 也我是三三两分钟带你看透科技财经，看完再赞！腰缠万贯，我们下期见，拜拜！
33Molly三三👏
04:30查看AI文稿AI文稿昨晚英伟达的财报直接炸穿了华尔街，单季营收八百一十六亿美元，同比暴涨百分之八十五，净利润更是疯涨百分之两百一十一，相当于每天净赚六点五亿美元。 所有人都在刷屏 gpu 的 一万亿营收神话，都在感叹黄仁勋又给 ai 行业打了一针强心剂。但我今天必须跟你说，你要是只盯着 gpu 看，那你根本没看懂这份财报，真正的王炸！ 这份财报，真正的王炸，根本不是所有人都看得见的， gpu 是 被百分之九十九的人直接忽略的 cpu。 就 在昨晚的业绩会上，黄仁勋轻描淡写扔了个数字，直接给整个芯片行业扔了颗核弹。今年 英伟达的独立 cpu 销售额有望达到两百亿美元，你千万别小看这两百亿，我给你算明白它的分量。第一，这是完完全全的额外增量，这笔钱不算在之前吹的一万亿 gpu 营收里，甚至不算和 gpu 搭售的套装收入， 是英伟达纯靠卖 cpu 凭空多赚的两百亿。第二，这是直接掀桌子的入场券， 全球 cpu 市场总共就两千亿的盘子，英伟达刚正式进场第一年，直接就拿下了百分之十的份额。做了一辈子 gpu 的 黄仁勋，现在名牌要抢英特尔和 amd 垄断了几十年的饭碗。很多人就问了，英伟达靠 gpu 打天下， 好好的霸主不当，为什么突然要做 cpu？ 因为整个 ai 行业已经天翻地覆了。以前我们眼里的 ai 就是 个聊天机器人，你问一句，他答一句，这个时候拼的就是 gpu 的 算力， cpu 就是 个打下手的配角，行业里都是一个 cpu 配八个 gpu， 没人拿 cpu 当回事儿， 但现在不一样了， ai 已经进入了智能体时代。什么是智能体？就是不用你一句一句指挥，能自己帮你做调研、写方案、发邮件、管交易的 ai， 相当于你雇了个全能 ceo。 这个时候，最致命的问题就来了， 你手下有一百个干活的顶级工人，但是连个管调度的工头都没有，活根本派不下去，工人，只能全闲着。 半导体机构的失测数据非常扎心，智能体任务里， cpu 的 处理延迟占比高达百分之五十到百分之九十。说白了，哪怕你装的是全世界最顶级的 gpu， 只要 cpu 拉跨你一半以上的算力，全都会白白浪费，整个系统直接卡壳。 全行业疯狂堆了好几年 gpu， 堆到最后才发现，整个 ai 算力的真正瓶颈根本不是 gpu， 是 cpu！ 这不是英伟达一家自吹自擞，是整个芯片行业的共识。英特尔 ceo 说， cpu 和 gpu 的 配比会从现在的一比八，一路向一比一靠拢，甚至会达到四比一。 amd 的 苏兹峰直接敲定了时间表，二零二六年，数据中心里 cpu 和 gpu 的 比例就会变成一比一。以前是一个 cpu 带一堆 gpu， 以后很可能是好几个 cpu 带一个 gpu， 需求爆到什么程度？传统数据中心一 g 瓦功率只需要三千万颗 cpu 核心，智能体时代直接涨到一点二亿颗，整整翻了四倍。最实在的信号就是涨价、缺货。英特尔和 amd 今年已经先后涨了价，全系列服务器 cpu 平均涨百分之十到百分之十五， 交货周期从一到二周直接拉长到八到十二周，最紧张的型号要等六个月才能拿到货， 这个时候你再看英伟达的 vera c p u 就 知道黄仁勋这部戏有多狠。这是全世界第一款专门为智能体设计的 c p u， 现在已经给 openai 甲骨文都交了货，甲骨文直接承诺要部署数十万颗，三季度就大规模量产。 别人的 c p u 是 通用的，英伟达的 c p u 是 专门为智能体、为自己的 g p u 生态量身定做的，全站打通。 这种优势，英特尔和 amd 根本追不上。这个市场未来五年要翻四倍，规模超过一千三百亿美元，增速比现在的 gpu 还夸张。所以最后跟大家说一句，看英伟达的财报，别停留在 gpu 又卖爆了的表层狂欢里。 gpu 是 英伟达的，现在是名牌的基本盘， 但 c p u 是 英伟达的未来，是黄仁勋为下一个十年铺的路。 ai 的 上半场，拼的是谁的算力堆得多，是 g p u 的 战争。 ai 的 下半场，拼的是谁能把算力用得好，是调度的战争，是 c p u 的 战争。
151财眼观大A
04:07查看AI文稿AI文稿黄仁勋亲口承认，英伟达已经将中国 ai 芯片市场让位给了华为。英伟达最新财报显示，二零二六年二到四月，英伟达在中国大陆市场的 ai 芯片发货量彻底归零了。 特朗普访华期间，美国向阿里、腾讯等十家中企开放了英伟达 h 两百芯片采购权限，结果呢？ 十家企业直接无视，仍然拒绝采购 h 两百芯片。黄仁勋此前曾经自信的发话说，中国 ai 算力需求大，迟早会购买美国芯片。可这么一番折腾过后呢？黄仁勋彻底失望了，中国凭什么拒绝英伟达的芯片？国产替代效究竟怎么样？ 我们从市场角度来看，黄仁勋的推断其实是有一定的道理的。因为中国是全球最大的算理需求市场之一，部分市场指标甚至反超美国，像机器人、聚深智能开发、智能驾驶、工业互联网等领域，这些都离不开 ai 算理中心的支持。 未来数字城市也将进一步普及，意味着各地城市都得建设 ai 的 算力中心。方方面面算下来，中国的 ai 算力需求还将爆发式增长。英伟达的 ai 芯片技术上的确全球领先，比如英伟达的一些旗舰芯片，单卡算力是华为升腾九幺零 c 的 三倍以上。 在黄仁勋看来，既然英伟达芯片的性能强悍，中国又需要大量算力，自然还会大规模的采购英伟达芯片。 可事实如何呢？二零二五年，中国 ai 芯片整体出货量达到了四百万张，英伟达出货量两百二十万张，试战率从最高百分之九十五暴跌到只剩百分之五十五了。 英伟达芯片为什么在中国卖不动了？除了美国政策反复，芯片本身又存在后门等安全隐患外，最为重要的原因就是国产替代崛起了。核心有三大方面，一是国产厂商已经大量掺实英伟达份额， 二零二五年，国产 ai 芯片出货量达到了一百六十五万张，市场份额暴涨到了百分之四十一。芯片市场就是此消彼长的零和博弈，大量客户转向采购国产芯片，自然也就不会再购入英伟达芯片了。国产厂商中出货量最大的就是华为， 二零二五年，华为升腾系列 ai 芯片出货量达到了八十一点二万张，占据国产 ai 芯片半壁江山。当然，华为出货量大，又被黄仁勋点名并非是单打独斗。像阿里的平头哥推出的真五系列 ai 芯片，二零二五年出货量达到了二十六点五万张， 在国产厂商中排名第二。不仅如此，像韩五纪、摩尔线城等 ai 芯片上市公司，二零二五年的营收规模都实现了数倍增长，表现的相当亮眼。 有人可能疑惑了，不是说国产芯片算力性能与英伟达还有一定差距吗？为啥还能销量暴涨？这就要聊到第二点了，国产芯片崛起靠的是群狼战术， 各家厂商都推出了自研的超节点系统，很大程度弥补了单卡算力不足的问题。什么意思呢？就是将大量的芯片整合成了一台超级 ai 计算机，靠着人多力量大的模式实现算力暴涨。 比如二零二五年四月，华为推出了三百八十四超节点，整合了三百八十四颗九幺零 c 芯片，这台超节点的算力规模直接飙到了英伟达同类旗舰级群的一点七倍，算力直接反超了。不仅如此，华为还陆续公布了九五零到九七零芯片升级计划， 未来的超节点规模将达到八幺九二卡，甚至是一五四八八卡规模，彻底消除了国产芯片算力焦虑。最后就是第三点，英伟达最深的护城河 coda 生态也在被中国企业填平， 像 deepsea 微四大模型首发适配华为升腾芯片，将带动未来更多国产 ai 软硬件融合。什么意思呢？你可以把英伟达的 coda 理解为苹果商店， 过去 ai 开发者们没得选，只能在 coda 上开发，那现在不一样了，中国厂商创造了 ai 时代的安卓生态，大家有的选了，不一定非得用英伟达了。 黄仁勋无奈宣布失去中国 ai 市场，是因为他亲眼看到了美国持续多年的 ai 封锁，倒逼中国 ai 走出了一条独立自主的大道。
2.0万一林大话世界
