美股英伟达财报会带领ai狂潮吗

英伟达最新财报释放了两个非常有价值的信号，对美股包括大 a 的 科技主线趋势有着重大的影响。下面老徐来给大家从交易投资的机会视角进行拆解。 首先，达子这次在五月二十一号发布的最新一期财报，各项核心数据继续大超预期，同时上调业绩指引。 英美达管理层在电话会议上表示，当前 ai 基建需求仍在加速，智能体 ai、 物理 ai 将驱动下一波算力基建狂潮，并将二零三零年的这种年度 ai 整体开支 它的规模上调到了三到四万亿美金。你要知道，二零二六年市场一至预期大概是七千到八千亿美金， 这就意味着 ai 基建当前不仅没有线路停滞，甚至能在加速周期。老黄原话说的是，需求呈抛物线增长啊，供不应求这一点意义重大， 说明当前这种 ai 主线趋势还有很大的空间，不少板块的估值甚至会比最夸张的想象还夸张。就当前对美股还有大 a 剧本的启示就是， 起码接下来的一个季度啊，都没有啥大问题，就是 ai 主线趋势如果有宏观冲击，那就是打折进货的好机会。另一个比较重磅的信号就是，英美达首次将 cpu 业务作为未来的核心增长引擎推到台前， 预计今年他的 cpu 收入有望达到两百亿美金。英伟达专门为 ai 智能体设计的这种 cpu， 预计将打开一个全新的两千亿美金的市场， 这就意味着 cpu 相关的产业链后续会在 ai 主线趋势下有更多的戏份，像 amd 啊，英特尔之类的呀，出厂次数会增加。 从交易投资的角度来讲，除了既需要关注传统的算力光模块存储， a i d c， 老徐建议各位多深入研究一下智能体 ai、 物理 ai 相关的细分产业链， 找到那种既有概念又有业绩支撑的标题，也许会有惊喜。不过要警惕啊，当前还是概念趋多， 当然肯定有不明所以的兄弟还会哇哇叫，那就是财报这么哇塞，打死怎么不拉盘？哎，这其实是打死传统的保留项目，财报超预期，不拉盘甚至跌一跌，然后才是强势收复，甚至本上 还有的大聪明可能要哇哇叫。老徐怎么不多提一提黄金和加密限阶段啊，宏观流动性、结构性紧缩的背景，震荡偏弱， 暂时还是下水道板块，不值得多提。以上关注老徐，我们后续多挖掘主线蓄势机会。

市场最危险的信号不是英伟达财报差，而是财报太炸，股价却没有继续封神。你没看错，营收数据中心指引、回购全都强，但盘面给出的答案却是高位爆量分歧。这说明什么？ 说明现在不是没人看好英伟达，而是多空在高位开始真正摊牌。有人觉得 ai 王座还能继续冲，有人已经在问，这么强的财报是不是早就被 price 印了？ 更诡异的是，就在英伟达爆量分歧的时候，料子计算股突然集体暴走， r g t i q b t s ibm 这些名字开始被资金重新翻出来。 问题来了，这只是科技题材短线轮动，还是 ai 主线涨到极致之后，资金开始寻找下一条高弹性科技暗线？ 今天最关键的不是英伟达跌了几个点，也不是量子股涨了多少，而是一个更大的问题， ai 资金到底是在正常扩散，还是开始换线？所以今天我们不猜故事，不追情绪，直接看盘面三件事， 英伟达爆量之后有没有承接量子计算，是不是一日游？科技资金到底还在 ai 主线里，还是已经开始偷偷改刀？ 先来看英伟达，我们今天的话，先看一下英伟达以及特斯拉这些之前讲过的票的一个走势，后面再来回答一下，就是粉丝朋友提的一些股票，像甲骨文、耐飞 b r kb 以及 light 这几个标的。 然后我们先来讲这个，还有一个就是有朋友问到英伟达，我就先把这个问题讲一下，英伟达之前突破前高的一个预期的时候， 我个人认为他是在这个位置会去突破新高，会有百分之三十的一个预期，也就是两百五十上方，但是在财报出来之后，出现了这种放量分歧，这种走势，其实这个的话大家也不用太担心， 一般正常来讲，第一波上涨回踩之后，那么第二波上涨再次回踩，因为这波上涨的时候是从这个一百六十美元，一百七十美元附近，到现在两百三十美元就是六十个点，那么两百三十到两百五十只差二十个点了。所以从这种走势来看，这里几波上涨二三四， 随便再走一个五浪的一个结构，就直接到这个两百五十上方了。那么时间这一块来讲，昨天我讲了在这两天，五月二十号和二十一号，这两天如果爆量的话，他会在二十日线附近去爆量，在这个时候分齐，也就是说有很多的资金选择在这一块兑现了， 但对于我们来说实际上问题不大，因为我们的成本比较低，在这个两百之下，这是在这个回踩的时候，之前大概是在四月八号，四月九号这前后进的仓位的话，那个价格更低，可能就是一百九十之下。 所以现在这个位置，从前面的一个走势来看，他第一次回踩上升之后，他第二波走的是一个简单的一个回踩，这个我们可以去看一下，其实这一块的话只放了一天量，然后其他都是缩量的，所以这一个的话，他是叫做上升之后简单的回踩， 一二三四只调了五个交易日，然后就直接拉大洋线了。那么现在这一个他在第二波上涨的时候，在久转的时候，第二天、第三天就出现回踩，所以在这个位置我讲了就是说出现回踩他是一个很好的事情， 但是现在目前三天的 k 线依然没有占上九转，没有占上九转，还显示在这个就是九转最后这一天的一个底部的一个位置，那就预期在这个位置他还会继续调整，调整的一个底线也就在二十日线附近， 不会太长，就于前面这个四五根 k 线，那这里的话最多的话预期应该来说你就长一倍，应该也就十来个交易，这个是最长的一个预期，但是实际上预期应该不会那么长。分歧的话，二到三天 如果再次放量分歧，我们就可以先去看，然后再出现缩量的时候再出现一到二天缩量，我们再去就可能考虑他会出现这种拉洋线。像这种爆量分歧的话，如果再次爆量分歧，我们就观察再出现小的 k 线， 如果在量能这个位置出现这种缩小的量能两到三天，很有可能他就会延迟这一个走势， 二十日线附近或者是跌破二十日线一点点之后再次开启，那么再次开启之后大概率就直接会到达这个就是我自己的一个预期位，两百五十美元这个预期位。所以这样的一个情况下，时间的预期会在一个月之内， 也就是会在六月二十号之前应该会完成，如果说这个点还没有完成的话，那很有可能这个时空的一个结论就会有问题了。目前的一个成本区域的话，这一块还是有获利空间，问题不大。 所以在做这种波段的情况下，我们不像长线拿那么久，但是一般他也会有一个时间段，我们来看之前做的一些波段， 英特尔，英特尔做的波段是在这个三月三十号，到最后也到了四月二十三号，实际上也有二十多天，这个是一直涨的没做回踩的波段，只做一波，第二波在这里就只有几天。像这种的话算是比较精准的。像特斯拉， 特斯拉的话，我们从这个四月七号、八号建仓出来的话，应该是四月二十号，也是将近二十天，但是这里有一波回踩， 在这里就四月二十三号三百七十之下又建仓在这个五月十二号这个位置要求出来，那么也就是在四月八号到五月十三号这个位置，他实际上经历了两个月的时间， 其实这里的话我已经讲了两个月的时间，虽然做了两波都非常精准，其实他也经历了两个月的时间，因为打也是一样，所以他的时间会稍微久一点。那么特斯拉现在这个点位我讲了就四百之下， 要么你就是在这个五月十九号盘前我讲的四百之下你再进，要么的话就在等到这个六十日线附近，因为现在这一个还没有完全稳住。 但是比较好的一点就是我昨天讲了，就看这个五月二十一号的一个 k 线，他修复了这个五月十八号的这一个缺口， 这一个昨天我在盘里面讲了，我说关键看如果这里修复了的话就稍微好一点，没修复的话，那就肯定会到六十日线这个附近去了，但是现在目前来讲还是应该还会有四百以下的这样一个切入机会， 特斯拉的话大家去观察，因为前面两波都做的非常精准，高点和低点的日期都没有错，前面的视频里面我们可以去看得到。 另外就是这个量子科技，量子科技昨天是三个票都突然大拉，我们来看一下像这种突然暴拉的一个标的，他实际上他是有原因的。量子科技第一个他是有消息方面的一个原因，就是政府资金的一个点火， 美国商务部宣布于九家公司签署意向，计划投入二十亿美元推动美国量子科技计算的一个领导地位。第二一个的话就是高空头和这个小市值导致的一个逼空，其实这东西就很简单，它这个市值量、成交量，你看成交量都非常小，成交都不大， 就是成交量小的情况下，在这个位置他是为什么叫做高空投呢？因为在这个位置的话，从这个五十八美元这个附近一直跌到了十几美元，这种空投的一个下杀力应该是非常猛的。 从这个二五年十月十四号到这个今年的四月份，这段时间实际上一直是空投在主导，包括现在这个也还是空投在主导，突然出现利好消息的情况下，就导致这个空投突然就是回补，加上散户的一个追涨，就很容易把这个涨幅放大， 所以这一块的话至少要看两天，要看今天量子科技的三个股票都要看。现在的话，其实这个 r g t i 的 这个票走势的话，应该是比较还是比较合适的，这里有个九转大洋线 突破九转让量，如果今天的一个收盘价能够在这个之前的一个九转这个位置之上，特别是今天，明天能在二十美元以上的话，收盘价就会比较理想。 所以像量子科技的三个票， r g t i 还有这个 q b t s 以及 ibm 都是一样，这三个都是一样，就是可以先观察， 从走势上来看，那个 r g t i 的 话，相对来说会要更加漂亮一点。所以量子科技这一块儿我们可以做一个观察点， 这种突发的，特别是这种属于这种盘子小的就弹性比较大的一些标的确定性的时候再去做会要好一些。稍微看一看这个的话主要是要去临盘，如果说开盘的时候我可能知道怎么去介入，怎么去买，像这种有高弹性的去看资金的一个态度， 但是预测的话这一块不太好预测，因为前面的空投就是主导，导致这一个筹码比较集中，也就是说他有这种容易出现这种暴拉暴降的这一个走势，这种预测的话，很容易把这种临盘能力比较差的一些朋友套到这个操作的一个危机里面去。所以这个的话我就讲 先观察一到二天，最少是观察一天或者是两天是最正常的，能不能够继续爆量站稳这个是关键，因为他这个长期的一个空投主导，他必须要把那个套牢码之前的那些套牢的一些筹码割肉，才能够彻底的转向这个多头， 所以这个一定要有二到三天的一个缓和期。然后就是甲骨文，甲骨文这个标的呢，实际上在一百七十的时候，那个时候我们有进之前讲说是这个中线持有，中线持有现在实际上的一个成本依然还是获利的一个状态。因为这个的话 我仓位大概是一层仓位，所以这个是为数不多的里面我说的是一个中线股，其实我在里面说中线股的不多，所以这一个我就很久很长的一个时间没有去更新，因为我是作为一个中线标的来看的，在前段视频里面有多次讲过， 所以大跌之后在这一个位置有个注底，那么现在目前他是属于这一个底部逐渐在抬高的一个走势，而且现在回踩，基本上这种走势，我们可以去看他之前的一个预期，之前的涨了几波，像这个二零二五年，这是比较强势的一个走法，大家可以去看， 基本上它是沿着这种五日线极速拉升的，然后像现在这一种是类似于之前二零二四年这种拉升，相对来说这个我又讲到了之前的一个走势，这一波它的一个拉升，它是一个比较复杂的一个拉升， 看到没有一小波一小波的，像前面的拉升相对来说还比较弱一点，他基本上的一个深度回踩会突破六十线，他拉的时间周期比较长，涨幅也有，那么这是属于市场在前面的一个垫底的一个反应，然后后面产生这一个急速拉升，就是简单的一个拉升， 简单粗暴的一个拉升之后，价格又回到之前的一个低点附近再次支撑，是不是这里又是一个比较复杂的一个拉升了？他会替换的，因为市场已经高潮了一次之后，他又回归市场的一个本面，继续会走这种拉升， 但是目前来看，这个拉升的话，比这个二零二三年、二零二四年这段时间的拉升要稍微强势一点，可能不会走的这么平，但是 他一定不会像这个二零二五年这一波一样拉的这么急速的。所以这是我为什么讲中线的一个原因。之前我没有这么去讲，因为这种的话像这种技术形态里面他是没有的，是我个人根据股票走的一些规律，然后自己总结出来的一些这种自我的一些观察股票的一个方法。 所以这一块的话，大概率二十日线或冲高大洋线，或者出现这种久转，我们可以先出来， 那么到二十日线之下可以去考虑，特别是如果能到六十日线附近的话，肯定是比较合适的一个介入点。所以这一块的话呢，需要有耐心，如果说你没有耐心的话，你就放在自选，天天盯着他，到二十日线的时候你就买，冲高你就走， 走了之后你再次等二十日线，就这么简单。像这种票的话就是这样去操作，因为他中线的票他不会走的那么急速。还有一个就是有朋友问的奈菲的这个票的话，看一下 走势的话，实际上他这一波等于讲其实在这个位置，他从这里才开始算是破趋势位，从这一波上涨，我们要去看从这一波上涨之后走平，他走平，实际上破趋势时他在这个位置他是做了一个箱体的一个盘整， 实际上的下跌，我们认为破趋势下跌是从这个二零二五年十月二十号这个时候开始的这一波，这波的话呢，他第一波的反弹他是比较强的，但是对于我个人的话，我不会去做第一波的反弹，像这波反弹我不会去做， 这是我之前有跟大家讲过的，不会去做。但是现在这一个继续下跌的话，这里又是顶背离家缺口，顶背离家缺口大家要注意， 所以这一个短期我个人的话，我不是特别看好，而且他是只价被离，量价被离，按道理上来说，这个价格更高的话，他的量能应该量都要大，去突破的话，他才能够正常。但是这一波他开始缩量了， 看到没有，这一波缩量了，然后极速下空。所以在这一块来讲，目前耐飞的话，个人的观点，反正我觉得还没有到特别合适的一个切入位置， 应该还是要在八十之下，这是个人的一个观点，不一定正确，因为这种票我做的不多。但是就个人的一个观点的话，从这一波下跌，第一波基本上我是不会去做 出现这种暴涨暴跌，然后第二波的话还是预期，像我如果说要我去自己去切入的话，我会去等，等到八十以下，这是个人的看法，这个不一定准，因为这种类型我做的比较少。 还有一个粉丝朋友说的伯克希尔，那么这个的话我们讲了，他是属于这种中线的比较稳健型的，像这个他是属于一个巴菲特的低价股的一个趋势，他这个我们不能够用这个技术去衡量他的一个波动， 实际上因为我没有特别主观的完全去研究巴菲特的票，巴菲特做这些股票，你像台积电，他是止损的，包括美国的苹果这一些他相对来说都是比较保守的，而且都是属于这种长线持有的。 包括那个时候做的中国的那个比亚迪啊，获利空间都是可以，但是整体上来讲他就是周期会比较长， 所以做这个的话，你可以拿着做一个稳定的一个资产，但是弹性的话，这个就不要考虑，这个可以长期使用，用技术这一个是没有太多办法解释的。然后就是 let 这一个标的，这个标的的话，实际上我讲了一定要修复修复新高，在评论区我也回答了， 因为他这一个现在是怎样的情况呢？新高背离， macd 是 新高背离，所以这样的话正常的按他的一个走势，他也是围绕这个二十线去走的，二十线附近，二十线附近去建仓应该问题不大，如果说硬是破了六十线跑就是了。 所以 let 的 话用短线去看，你不要想着去做长线中线这一块的话，因为他的一个变数太大了，前期的涨幅比较大， 所以这一块我们就去看在这种位置已经不是起始点了，包括现在的一个位置的情况，出现这一个新高背离，一定要等完全修复 macd 的 日线级别的指标，完全修复了这一个我们才考虑去看趋势，现在是属于这种背离的情况，我们就只做短线，就是在二十日线之下去切入，冲高就走，冲高就走。还有一个说阿里巴巴买了五年了，亏了，这个我就不说了， 因为我在视频里面不止一次说过，中概股这一块我不会去长期持有任何一个中国的股票，这个不是因为他不好，是因为他体制或者其他方面的一些原因。他的话做短线可以，其实很简单的， 特斯拉和中国的比亚迪，特斯拉是一直涨，这么多年涨了很多倍，比亚迪它还在它原来的价格差不多的位置，所以这一个讲不太清楚的。你记住中概股的话，如果说有那个大的风口来了，去做一下短线就可以了，长期持有，现在至少目前还不成熟，至少目前还不成熟。 所以今天看到最后，你一定要记住一句话，英伟达不是走弱了，而是 ai 王座第一次进入真正的高位验货。 财爆炸裂，说明 ai 需求还在爆量，分歧，说明资金开始重新计算价格。量子股暴走，说明市场不是没风险偏好，而是在寻找下一条弹性更大的科技暗线。真正危险的不是因为达回调， 而是你看不懂资金到底是在正常扩散，还是已经开始悄悄换线。接下来只看三件事， nvda 爆量后有没有承接，量子股是不是一日游， ai 主线有没有继续扩散到半导体、数据中心和电力这些方向。 如果英伟达守住关键位，那这就是高位换手，如果量子继续放量，那科技资金可能真的开始试探新主线。一句话，财报看结果， k 线看态度，成交量看主力，记得点赞关注哦！

英伟达财报还有电话会议终于是千呼万唤始出来，数字层面非常的涨，营收的话就有八百一十六亿美元，数据中心收入七百五十二亿美元， q 二指引更是九百一十亿美元， 里面每一个都是远超市场预期。但是比数字更重要的是我们看到黄仁勋，他在电话会议上反复强调一句话，就是 ai 的 供给远远是跟不上需求这块，这句话不长，但是他是这次财报真正的核心信号，如果你只能从这场电话会议带走一件事，那就必须得是这句话， 这句话背后的含义呢，是比所有的数字加起来都要重要。所以呢，这里我们就耐心的听，我把这份财报背后的这个真正信号讲一讲。 那我们先解释一下为什么黄仁勋说供给跟不上这句话这么关键，过去半年的市场最大的这个争议是什么？就是在 ai 需求会不会剑顶这一块，当空投出手做空地源风险，再加上利率又创新高。所有的空投逻辑 都建立在一个假设上面，就是 ai 的 资本开支会放缓，那需求会减弱，订单会下滑，只要这个假设是成立的话， ai 硬件的多头逻辑就会瓦解。 但是黄这次的表态彻底是锁死了这个争议，他用非常直白的方式告诉我们市场，因为呢，二七年的订单已经开始排队了， blackwell 潜能依旧是紧张的，客户还是在继续抢着加单。这也就是说，未来的十八到二十四个月，需求端的这个争议是彻底不存在， 剩下的唯一的问题就是供给能不能跟上这个问题，那这是一个完全不同维度的争论了，不再是说 ai 会不会涨的问题，而是 ai 产业链谁能造的出来的问题，也是老生常谈的这块的问题了。 为什么他提到说供给跟不上？三个深层次的原因，第一个的话就是 ai 芯片需求是多支柱共振的，而不是说单一驱动的。 这次财报最值得关注的细节之一就是各大超大的这个云厂商，他们的收入，还有 ai 云家企业收入已经接近持平的水平了， 这是什么意思呢？就是过去 ai 芯片需求基本上是全来自于那几大超大的云厂商，所以呢，市场最担心的是，只要这几家需求端放缓的话，那基本上这个行情是不是就得完蛋？但是现在的需求结构是从云厂商、企业、工业包括主权 ai 正在变成同 同样重要的需求来源，就是需求更加多样化，这就是从单一的支柱变成了多支柱的这么一个共振的关键转变了， 只要任何一根支柱他不放缓，那整体的需求就不会塌。而这五根支柱目前来看的话是全部在加速的状态。因为呢，明确提到了 q 二的九百一十亿美元的这个指引当中呢，还没有把咱们中国市场纳入假设里面，也就是说就算中国市场完全不贡献的话， 就是季度收入平台也已经占完了九百亿美元，需求端这块的韧性远比我们市场之前想的要强。第二个呢，就是英伟达的卖的不再是 gpu 这块，而是整套的 ai 工厂。过去我们市场看，英伟达卖的就是芯片的逻辑， 多少颗 h 一 百，多少颗 b， 两百乘以单价就是它的收入。但是呢，这次财报告诉我们，英伟达它已经升级了卖整套 ai 工厂的这么一个解决方案的逻辑， 它卖的已经不局限在说单一的这么一颗 gpu， 而是 blackwell 三百， infinitely bend， 再加 spectra x， 再加 nvint 和液能机柜，再加库达的软件生态。这是整套的一个系统，我们可以看到云厂商买的它不是个芯片， 而是让芯片以最高利用率工作的这么一个完整的解决方案。为什么这件事更为重要呢？因为整套系统它的复杂程度要远远高于单颗 gpu 这个里面，它每一个环节的这么一个供给瓶颈，如果发生的话，都会传导成系统瓶颈。 那 gpu 产能够不够 hbm 跟得上吗？还有 coors 排队，光模块紧张度，液能供应不急，那任何一环如果卡住的话，整套系统呢，就没有办法去交付。所以供给 跟不跟得上，不是一个简单的 gpu 够不够的问题，而是整套的这样一个 ai 工厂，它每一个的零件是不是都足够？第三个呢，就是扩展周期呢，太长，根本是来不及。 gpu 的 扩展呢，是要靠台机电扩，它的 coors， 一 座先进风装厂两到三年， hbm 扩产的话，要靠三星海力士来扩产呢，金源厂的扩产周期呢，也是要两到三年。光通信扩产，包括液冷的扩产，电源扩产，每一个环节基本上都是几年起步。也 也就是说呢，就算现在厂商立刻全力破产，真正能缓解的时间点也至少要等到二七年，甚至更晚。 而在这个之前，所有的 ai 硬件端相关的这个供给都是处于产能极限的状态。这条信号对于整条 ai 硬件产业链又意味着什么？就意味着 hbm 会继续缺货， ai 芯片每多卖一颗 hbm 就 会消耗几颗， 需求曲线只会呢更加陡峭。先进风装继续缺货， converse 订单呢，也已经到了二十七年以后了，整个产能它是根本覆盖不过来。那光通信继续缺货， infinite bend 还有 spectrum x 也继续爆发性的增长， 这就意味着，像光模块，包括光机电、光芯片这些需求，它都是指数级的上升的。业呢，也是继续缺货。 莱维尔的工号是要求全站液能，液能的下质量正在发生这种指数级的变迁。电源这块也是急需缺货， ai 数据中心的电源配套也已经成了新的瓶颈， 电源变压器、储能配套全在涨。也就是说，因为它供给跟不上，整条 ai 硬件链都是在跟着紧。 所以黄仁勋这次他的最重要的一句话， ai 的 供给远远是跟不上，需求含金量是要比任何一个卖方研报都要高，它告诉我们所有人，就是需求这块还没有放缓，反而是在加速，供给也没有缓解，反而更紧了。这种供需的关系就决定了我们 ai 硬件主线呢，是远远还没有走完。

我翻了一下英伟达三年的财报，我发现了一个规律，就是财报越好，他跌的越狠。我也大胆预测一下这一次达子财报，以后啊，没有调查，咱就没有发言权啊。我翻了达子的六次财报，你像二零零三年的五月份涨了二十四个破甚，你像二零二四年的二月份涨了个十六个破甚。 但是自从二零二四年八月份开始，就是最近连续三次财报，不管超不超预期， 全都是跌。你这次的话，财报你就看三个东西，第一个就是营收有没有超过八百亿，第二就是一起引导能不能继续炸，第三就是毛利率能不能守住七十五个 percent。 达子现在得是好不够， 很好也不够，他得是得好，得超出市场的好，才有可能继续涨。所以兄弟们，你们感觉这次能不能回撤？

英伟达最新季报打破泡沫论基建狂飙位置，最新国际财经头条罕见同时将英伟达 nvda 刚刚发布的一季度财报二零二七财年 q 一 列为绝对焦点 数据再次刷新想象力，直接把华尔街预期和 ai 泡沫论一起掀翻第一季度炸裂。核心数据如下，总营收达到八百一十六点二亿美元，同比增长百分之八十五，远超华尔街预期。 数据中心订单单季斩获七百五十二亿美元，同比暴增百分之九十二。 blackwell， 即新型架构供不应求， 下季度盈利预测飙升至九百一十亿美元，预期依然在大步向前狂飙。股东回馈方面，公司寄出八百亿美元巨额股票回购计划，并大幅提升季度股息。 全球 ai 工厂均被禁赛从未停止，黄仁勋口中最大规模的基础设施扩张正在以非凡的速度推进。今年全球科技巨头在 ai 基建上的资本支出 capx 预计将从去年的四千亿飙升至超七千亿美元。尽管市场预期已高到近乎苛刻，导致近后股价出现高位剧烈震荡， 但权威评论一针见血的指出，这场全球砸真金白银的 a a 基础设施建设狂浪远未到谈论结束的时候。英伟达的狂飙不仅是一家公司的胜利，更是整个 ai 产业链和宏观科技牛市的绝对强心剂。

果你现在还觉得这轮 ai 超级牛市是靠 chatpt 带起来的，是靠英伟达的芯片撑起来的，是靠那些亮眼的财报堆起来的， 那我劝你立刻重新审视你手里所有的科技股，因为你从跟上就看错了。驱动这轮 ai 行情走到今天的，从来都不只是技术突破，不是产品有多牛，更不是利润有多厚。真正在幕后放大行情推高估值的，是人类历史上前所未有的一笔大到让你头皮发麻的巨额债务。 今天这期内容，我会把摩根施丹利二零二六年五月最新发布的那份还没被市场广泛消化的 ai 周期深度预警报告拆解的明明白白。 看完这期视频，你会知道这轮 ai 牛市的天量资金到底从哪来。大魔划出的四个会直接引爆全球市场的地雷分别是什么？以及作为普通投资者，我们现在到底应该怎么操作，才能既不错过最后的行情红利，又不会在泡沫破裂的时候被埋在市场最底层。 如果你手里还捏着英伟达、 mate 或者任何 ai 相关的股票，我建议你现在就找个舒服的姿势做好，因为接下来我要讲的东西，可能会让你重新思考很多事。我先给大家算一笔账， 从二零二二年年底 chatty b t 横空出世开始，整个科技行业的资本支出就像坐上了没有刹车的火箭，一路往上窜。以前五大科技巨头， 亚马逊、微软、谷歌、 met， 还有甲骨文，他们每年的资本支出加起来也就几千亿美元，主要用在扩建常规数据中心、升级服务器、开发新软件这些地方。那时候的科技公司花钱是有节制的，每一分钱都要算清楚回报率，董事会要看到 roi 才会点头。但现在不一样了， 阿姨来了，所有公司都像疯了一样砸钱，仿佛晚一步就会被整个行业淘汰，仿佛谁少见一个数据中心，就会错过下一个时代。根据摩根斯坦利最新的测算，这五家公司今年全年的 ai 相关资本支出就会突破五千八百亿美元， 而到了二零二七年，这个数字将会飙升到一万零五百亿美元。一万零五百亿美元是什么概念？这相当于整个瑞士全年的国内生产总额，一年的 gdp 还要高。 也就是说，仅仅这五家美国公司在 ai 上一年花的钱，就能养活一个中等发达国家的所有人口。而且这还只是五大巨头的支出。如果算上英伟达、 amd 这些芯片公司，还有全球各地的数据中心运营商、电信设备商，整个行业一年的 ai 总投入 已经超过了很多国家的年度军费开支。但问题来了，这么多钱到底是从哪里来的？很多人会说，科技巨头不是很赚钱吗？他们手里有的是现金，花自己的钱不就行了？放在三年前，这句话是绝对正确的，但现在已经完全不是这么回事了。 过去科技巨头最大的底气就是他们恐怖的自由现金流。比如苹果曾经手里握着超过两千亿美元的现金储备，比很多国家的外汇储备还要多。微软、谷歌也都是名副其实的现金奶牛，每年赚的钱花不完，还能拿出大把来回购股票给股东派息， 那时候他们搞研发、扩产，能用的全是自己赚的钱，根本不需要向别人借钱，甚至连银行贷款是什么都快忘了。但这轮 ai 热潮彻底改写了这个延续了二十年的游戏规则。根据大摩对二零二六年一季度财报的深度分析，亚马逊的自由现金流同比下滑百分之四十二至一百七十八亿美元， mate 的 自由现金流同比下滑百分之五十六至三百二十亿美元。就连一直以稳健著称的微软和谷歌，自由现金流的增速也出现了明显的下滑，分别只有百分之十二和百分之十五。 而与此同时，他们的 ai 支出还在以每个季度百分之二十以上的速度疯狂增长。这就意味着，他们现在每花一块钱搞 ai， 其中有超过四毛钱是从别人那里借来的。 更有意思的是，这些公司哪怕自己的现金流增速已经大幅放缓，也绝对不愿意削减股票回购和股东派西。因为他们心里比谁都清楚，一旦回购停止，股价就会立刻下跌，市值就会变成废纸。所以他们只能选择一条看似两全其美的路，大规模发展， 用借来的钱，一边烧钱搞 ai 建设维持故事，一边继续回购股票维持股价。二零二六年一季度，仅亚马逊一家就发行了一百五十亿美元的长期公司债券， mate 发行了一百二十亿美元，微软和谷歌也分别发行了一百亿和八十亿美元。这四家公司一季度的发债总额就超过了四百五十亿美元，相当于去年全年的一半还多。 现在美联储的基准利率还维持在百分之五点二五到百分之五点五的高位，这是过去二十年来的最高水平。在这么高的利率环境下，发债成本是非常高的，十年期美国国债的收益大概在百分之四点五左右，而亚马逊发行的十年期证券利率要比国债高零点八个百分点， 也就是百分之五点三左右。也就是说，亚马逊每借一百亿美元，每年就要支付五点三亿美元的利息，这对于利润增速只有百分之二十多的亚马逊来说，是一个不小的负担。如果利率继续维持在高位或者进一步上升，这些科技巨头的利息支出会越来越高，最终会吞掉他们大部分的利润。 这种靠借债来维持增长和股价的模式听起来是不是很熟悉？没错，这和二零零七年次贷危机前那些美国银行靠借债炒房的模式有一定的相似之处， 而这其中隐藏的系统性风险比大多数人想象的要大得多。首先第一个风险就是融资的高度集中。现在美国投资级证券市场里，每发行五美元的证券就有一美元，是来自这几家科技巨头和他们的数据中心项目。 也就是说，整个美国最高信用等级的证券市场，有将近百分之二十的份额都压在了 ai 这一个赛道上。这就把整个美国债市，甚至全球金融体系都 完完全全绑在了 ai 这一辆战车上。一旦 ai 的 投资回报不及预期，这些证券的价格就会下跌，进而引发整个债市的恐慌性抛售。第二个风险也是最值得警惕的一个，就是证券本身的不对称负性。我给大家打个非常形象的比方，证券投资者就像是一个只拿固定工资的包工头， 你和甲方签了合同，不管这个项目最后赚了多少钱，哪怕赚了十倍、一百倍，你也只能拿到约定好的那点利息。但如果这个项目搞砸了、烂尾了，甲方没钱了，那你不仅拿不到一分钱工资，连你自己垫付的所有本金都可能遭受损失。 现在的 ai 证券就是这样，投资者买这些证券，每年只能拿到百分之四到百分之五的利息，这在现在的高利率环境下其实并不算高，但他们要承担的风险却是整个 ai 项目失败的全部风险。如果 ai 建设的投资回报率达不到预期，这些科技巨头的利润就会大幅下滑，甚至可能出现巨额亏损， 到时候他们的偿债能力会受到严重影响，证券价格会出现大幅波动。而一旦像微软、亚马逊这样的 aaa 级公司都出现信用问题，那整个全球金融市场都会面临巨大的冲击。 可能有人会说， ai 是 未来的大趋势，怎么可能回报不及预期呢？别急，摩根施丹利已经给我们画出了四个明确的预警信号，只要这四个信号全部亮起， ai 的 信带盛宴就会面临终结的风险。而现在，已经有两个信号彻底亮了红灯。 摩根施丹利的全球信用策略团队花了整整六个月的时间，研究了过去一百年里所有的科技周期和信用周期，建立了一套专门用来评估 ai 周期风险的量化框架，他们把信用市场收紧的过程分成了四个清晰的阶段，每个阶段对应一个不可逆转的预警信号。 现在我们正处在第二个阶段向第三个阶段过渡的最关键时期。第一个信号也是最核心的一个信号，就是债务增速超过盈利增速。 现在这个信号已经是百分之百的红灯状态，没有任何争议。二零二六年一季度，四大科技巨头的净债务同比增速全部超过了百分之五十，其中亚马逊的净债务增速更是达到了惊人的百分之六十二，但与此同时，他们的净利润增速只有百分之二十到百分之三十。也就是说，他们借钱的速度是赚钱速度的两倍还多。 这就像一个普通的上班族，每个月赚一万块钱，借两万块钱来花。刚开始的时候你可能觉得没什么，因为你还有房子、车子可以抵押，信用额度也还很高， 时间长了，你的债务会越滚越大，利息会越来越高，总有一天，你会连每个月的最低还款额都还不上。现在的部分科技巨头就是处在这样一个危险的状态，他们加杠杆的速度已经远远超过了他们赚钱的速度，形成了一个越来越大的剪刀差。历史上每次出现这种债务增速远超盈利增速的情况，最后都伴随着较大的市场调整。 一九九九年互联网泡沫最顶峰的时候，美国科技公司的债务增速是盈利增速的三倍，结果泡沫破裂，纳斯达克指数在十八个月里跌了百分之七十八，很多投资者遭受了重大损失。二零零七年次贷危机的时候，美国银行业的债务增速是盈利增速的两点五倍，结果引发了全球金融危机，雷曼兄弟倒闭，全球经济陷入衰退。 现在这个数字已经达到了两倍，而且还在继续上升。第一个红灯已经亮了很久了。第二个信号，现在正处在黄灯向红灯快速转换的关键时刻。第二个信号是杠杆融资市场的增速超过了高质量信用市场的增速。什么意思呢？ 简单来说，就是现在市场上愿意借钱的人，从原来的那些信用等级高、风险低的大公司，慢慢变成了那些信用等级低， 甚至连盈利都没有的高风险小公司。到目前为止， a a 级和 a a 级的大公司， 他们的信用等级高，发债成本低，投资者也愿意买他们的证券，所以现在的证券市场看起来还比较稳定，没有出现大规模的恐慌。但大摩发现，最近几个月，高风险的垃圾债和杠杆贷款的发行速度正在明显加快。二零二六年一季度，美国垃圾债的发行规模同比增长了百分之三十二，其中有超过百分之四十八的资金 都流向了成立不到三年的 ai 初创公司和项目，这才是真正危险的开始。当那些连产品都没有，连一分钱利润都赚不到的 ai 初创公司，都能轻松地在市场上借到几亿甚至几十亿美元的时候，就说明市场的风险偏好已经到了极致。 投资者已经完全不在乎风险了，他们只在乎能不能赶上 ai 这趟快车，能不能在市场调整之前，把手里的筹码卖给下一个接盘侠？一九九九年的时候就是这样，随便一个人在车库里成立一个公司，只要名字里带个 com， 就 能融到几千万美元。结果最后百分之九十九的公司都倒闭了，投资者血本无归。 现在这个信号还是黄灯。但如果接下来两个季度垃圾债的发行增速继续超过投资级证券，那他就会立刻变成红灯。 而第三个信号已经在一个月前彻底亮了。第三个信号是并购活动超出长期趋势水平，这个信号现在也是百分之百的红灯状态，没有任何疑问。根据路福特的最新统计数据，二零二六年一季度，全球 ai 相关的并购交易总额达到了二千零八十亿美元，同比暴涨了百分之八十七， 创下了自二零二零年以来的历史新高。仅仅四月份一个月，就发生了三起超过百亿美元的 ai 并购案。比如微软刚刚以一百八十亿美元的 ai 网络安全的初创公司 谷歌，以一百二十亿美元收购了一家 ai 医疗影像诊断公司。就连一直比较保守的甲骨文，也花了九十亿美元收购了一家 ai 企业数据分析公司。这 些并购案有一个共同的特点，几乎全是用现金加债务的方式完成的。也就是说，这些公司不是用自己赚的利润来收购，而是先在市场上借一大笔钱，再用借来的钱去买公司。大摩的报告明确指出，历史上所有的大泡沫在垫底之前的最后六个月，都会出现一波疯狂的并购潮。 一九九九年，全球互联网相关的并购总额超过了一万亿美元，很多公司为了抢一个不起眼的小项目，不惜开出几十倍甚至上百倍的溢价。结果泡沫破裂后，这些并购来的公司大部分都变成了一文不值的坏账，很多收购方也因此破产倒闭。 二零零七年次贷危机前，全球金融行业的并购总额也达到了历史峰值，随后就是雷曼兄弟倒闭，全球经济陷入了长达五年的衰退。 现在 ai 领域的并购潮已经和当年的互联网泡沫、次贷危机前有很高的相似性。而第四个信号现在已经亮了橙灯，正在以肉眼可见的速度向红灯靠近。第四个信号是私有股权交易加速，而且 pe 机构的自有资金出资比例不断下降。简单来说，就是 pe 机构现在也开始疯狂加杠杆投资 ai 项目了。 以前 pe 投资一个项目，自己会出百分之四十到百分之五十的钱，剩下的百分之五十到百分之六十靠向银行借贷。但现在 pe 机构自己只出百分之三十甚至更少的钱，剩下的百分之七十以上全靠借贷。 根据大摩的统计，现在全球 pe 机构投资 ai 项目的平均杠杆倍数已经达到了四点七倍，距离二零零七年次贷危机前的历史峰值五点二倍 只有一步之遥。而且很多 pe 机构为了抢到热门的 ai 项目，甚至愿意接受更高的杠杆倍数，更低的预期回报率。我给大家举一个真实的例子， 上个月有一家知名的 pe 机构以一百亿美元的估值投资了一家成立不到两年的 ai 大 模型初创公司。这家公司去年的总营收只有不到两千万美元，净利润还是负的三千万美元。但 pe 机构还是愿意给他这么高的估值。为什么？ 因为他们根本不在乎这家公司能不能赚钱，能不能产生现金流，他们只在乎能不能在接下来的半年里，把这家公司包装一下，讲一个更动听的故事，然后以更高的价格卖给下一个接盘侠，或者推到股市上市套现。这种击鼓传花的游戏，一旦信贷市场收紧，没有人愿意再接盘了，就会面临崩盘的风险。 好了，现在我们来总结一下这四个信号，第一个，债务增速超过盈利增速，红灯。第二个，杠杆融资市场增速快于高质量信用市场，黄灯转红灯。 第三个，并购活动超出长期趋势红灯。第四个， pe 交易加速且出资比例下降橙灯。也就是说，四个信号里已经有两个亮了红灯，一个亮了橙灯，剩下的一个也在快速变红。大魔的判断是，如果不出意外，这四个信号会在二零二六年年底之前全部亮起， 到那个时候，信代市场就会开始逐步收紧， ai 的 超级周期就会迎来它的调整期。听到这里，可能很多人会开始慌，那是不是现在就要立刻清仓所有的科技股，把钱全部取出来存银行？其实不是，大摩在报告里明确说了，这不是明天就会发生的崩盘，现在我们还有足够的时间来调整我们的投资组合。 接下来我就给大家讲三个具体的可操作的风险应对建议，帮你既不错过这轮行情最后的红利，又能在风险真正来临的时候保护好自己的资产。首先我要先给大家建立一个正确的认知框架，这轮 ai 行情绝对不是一个纯粹的骗局，也不是一个完全的泡沫 a 技术本身是真实的，它确实会改变我们的生活方式，改变整个世界的运行规则。就像九十年代的互联网一样，二零二六年一季度，全球 ai 服务器出货量同比增长百分之七十八，企业 ai 软件支出同比增长百分之六十二。这些数据都证明了 ai 的 真实需求正在快速释放，但技术的成功绝对不代表投资的成功。 九十年代互联网最后是成功了，但当年在泡沫顶峰买入互联网股票的人，大部分都亏得血本无归，很多人等了十年二十年才勉强解套，甚至有些人永远都没有解套的机会。现在的 ai 行业也是一样，最后能真正活下来并且做大做强的公司不会超过百分之五， 大部分公司都会在行业调整的时候消失的无影无踪。第一个也是最重要的一个建议，就是一定要严格区分 ai 建造者和 ai 受益者。 现在市场上很多人犯的最大错误就是把所有和 ai 沾边的公司都归为一类，认为它们都会一直涨下去，这是非常愚蠢的，这两类公司的风险和收益有着天壤之别。什么是 ai 建造者？就是那些在 ai 基础设施端疯狂砸钱搞建设的公司， 比如英伟达、 amd 这些芯片设计公司，台积电这些芯片代工厂，还有亚马逊、微软、谷歌这些云服务商和数据中心运营商， 这些公司是这轮 ai 牛市到目前为止的最大受益者，股价也涨的最多。比如英伟达，从二零二二年年底到现在，股价已经涨了将近八倍，市值超过了三万亿美元。但同时他们也是估值风险最大的一类公司， 因为他们都是典型的重资产模式，需要不断的投入巨额资金来更新技术，扩建产能，而且部分公司的债务压力也越来越大。当然，行业内也存在分化，比如英伟达、台积电的现金流依然非常健康，净现金储备充足， 但一旦 ai 需求出现下滑，这些公司的业绩就会面临较大的波动，股价也可能出现明显的回调。所以，对于这类 ai 建造者公司，我建议大家现在要开始逐步减仓，尤其是那些估值已经高的离谱的公司，千万不要在这个时候追高。 那什么是 ai 受益者呢？就是那些不需要大规模投入基础设施建设，只需要利用现有的 ai 技术来提升自己的运营效率，改善产品体验、增加利润的公司。 这类公司才是接下来我们应该重点关注的对象。比如 adobe， 他 把 ai 功能集成到了他的 photoshop、 illustrator、 premiere 等所有核心产品里，推出了订阅式的 ai 增值服务，不仅大幅提升了老用户的留存率，还吸引了数百万新用户。 二零二六年一季度， adobe 的 净利润同比增长了百分之二十八，而他的资本支出只增长了百分之五，几乎没有什么债务压力。还有 salesforce into it service no 这些企业、软件公司，他们都在利用 ai 来提升自己产品的竞争力，而且他们的现金流都非常健康， 账上有大量的现金储备，几乎不需要借债。除了这些通用软件公司，还有很多垂直行业的 ai 应用公司，比如医疗行业的 epic systems， 金融行业的彭博，零售行业的沃尔玛，它们都在利用 ai 来降低成本，提高效率，而且它们的估值都相对合理，债务压力也很小， 这些公司才是能够真正穿越 ai 周期，实现长期成长的公司。除了区分这两类公司之外，我们还要盯紧一只市场里的金丝雀，它的一举一动都会提前告诉我们风险什么时候会真正到来。 第二个建议就是盯紧 mate 的 融资结构。为什么偏偏是 mate？ 因为 mate 是 所有科技巨头里最激进、杠杆加的最高的一家，他 当年搞原宇宙就砸了几百亿美元，眼睛都不眨一下，哪怕所有人都嘲笑他，他也没有停下来。现在搞 ai， 他 更是比谁都疯狂。二零二六年一季度， mate 的 ai 支出同比增长了百分之一百二十，是所有巨头里增速最快的， 而且它的自由现金流增速已经大幅放缓，大部分新增支出全靠发债来维持。丹摩的报告里特别指出，如果 met 开始通过特殊目的载体，也就是我们常说的 s p v 来进行 ai 项目的融资，那就是一个极度危险的信号。 什么是 spv？ 简单来说就是 mate 成立一个独立的子公司，把 ai 项目的所有资产和债务都放到这个子公司里，然后以这个子公司的名义去市场上发展，这样一来，这些债务就不会出现在 mate 的 合并资产负债表上。看起来 mate 的 财务状况还是非常健康，但实际上这些债务的最终风险还是由 mate 来承担的。 而且一旦 ai 项目失败，这些债务会直接把 mate 拖垮。更重要的是，一旦 mate 开始用 spv 融资，就说明他的债务规模已经大到了单一机构无法承受的地步， 他需要把风险分散给更多的投行和私人资本。这就像二零零七年那些银行把刺激贷款打包成 m b s 卖给全世界的投资者一样， 当风险被分散到整个金融体系的时候，一旦爆发，就是无法挽回的系统性危机。所以，大家一定要盯紧 mate 的 所有融资公告。如果他宣布成立 ai 相关的 s p v， 那 你就要考虑逐步降低高风险科技股的持仓比例，根据自身风险承受能力调整投资组合。 除了盯紧 metata 之外，我们还要每天监测两个核心数据，它们是判断信代市场情绪最准确、最灵敏的晴雨表。第三个建议就是密切监测两个核心数据，自由现金流和高收益债利差。第一个数据是五大科技巨头的自由现金流。 自由现金流就是公司扣除所有运营成本和资本支出之后，真正能拿到手里的现金。这是衡量一家公司健康状况最核心、最真实的指标。如果一家公司的自由现金流持续为负，那不管他的营收增长有多快，利润有多高，他都是脆弱的，因为他随时可能因为信贷市场收紧借不到钱而陷入困境。 所以大家每个季度都要仔细看五大科技巨头的财报，重点关注他们的自由现金流数据。如果有两家以上的公司自由现金流连续两个季度为负，那就是一个非常明确的预警信号。第二个数据是美国高收益债利差。高收益债就是我们常说的垃圾债。高收益债利差就是垃圾债的收益和同期限美国国债收益之间的差值。 这个差值越大，说明市场认为垃圾债的风险越高，投资者越不愿意买垃圾债。现在美国高收益债利差大概在百分之三点五左右，处于历史地位，但如果这个利差开始快速走扩，比如在一个月内扩大了超过一个百分点，那就说明机构投资者开始大规模规避风险。现代市场开始松动了， 这是市场调整前最明确、最可靠的早期信号。我给大家做一个简单的思维实验，如果下个月美联储宣布维持高利率不变，而且明确暗示今年不会降息， 然后有一家中等规模的 ai 独角兽公司因为借不到新的钱来偿还到期债务而宣布破产，这个时候高收益债利差会立刻扩大到百分之五以上，然后投资者会开始恐慌性的抛售所有 ai 相关的证券，科技巨头的发债成本会大幅上升，接着科技巨头会被迫削减 ai 支出，停止股票回购， 然后股价开始下跌，融资环境进一步恶化，形成一个负向循环。这个过程一旦开始就会非常快，很多人根本反应不过来，所以我们必须提前监测这些数据，做好充分的准备。 今天这期视频我想告诉大家的核心观点只有一个， ai 不 等于泡沫，但 ai 投资的过度杠杆会催生泡沫。 ai 技术是真实的，它的潜力是巨大的，它确实会改变我们的未来，但这并不代表所有和 ai 沾边的公司都会成功，也不代表 ai 股票会永远涨下去。 现在的问题不是 ai 会不会成功，而是我们为了 ai 的 成功付出了多大的代价。我们用了人类历史上最大规模的债务来支撑这轮 ai 建设， 一旦这个债务链条出现问题，不管 ai 技术有多好，市场都会面临调整。九十年代的互联网最后成功了，但当年那些在泡沫顶峰疯狂买入互联网股票的人，大部分都亏得血本无归， 很多人用了一辈子的积蓄买了一个惨痛的教训。现在的 ai 行业也是一样，技术会成功，但部分投资者可能面临投资损失。只有那些懂得规避风险，把握周期节奏的人，才能活到最后，才能真正享受到 ai 技术带来的长期红利。记得点赞关注哦！

ai 行业的情预表英伟达的一季报在昨天晚上出炉了，首先呢，这份财报明确是超出预期的，可以说是 ai 产业发展史上的一个里程碑。那既然是超预期，为什么昨晚不涨反跌？要知道，英伟达出财报似乎有魔咒，几乎每次都会下跌。一方面呢，美股市场对它的业绩预期本来就很高，另一方面呢，其实短期的涨跌其实参考价值也不大， 真正值得我们关注的还是长期逻辑。具体来看呢，这份财报对 ai 产业有三个深人的影响，第一就是 ai 基础设施建设的基点已经到了，黄仁勋在财报新闻稿中直言， ai 工厂的建设，这个是人类史上规模最大的基础设施扩张，正在以惊人的速度加速推进。数 据也印证了这一点，因为达这个季度实现营收八百一十六亿，同比猛增了百分之八十五，其中呢，数据中心收入七百五十二亿，同比增长百分之九十二。 如果把七百五十二亿年化来看，差不多是三千亿这个数字呢，已经接近全球前三大云厂商全年的资本支出之合，足以说明英伟达在 ai 算力供应链中的核心地位。第二是推理需求超越训练， ai 智能体开启新纪元。在财报的电话会上，黄日勋特别强调， ai 智能体已经能够高效的工作，创造真正的价值，并且在各行各业中迅速的扩展，单投理算力需求正在加速的释放。 三是 ai 产业链的联营效应全面扩散，因为来了网络业务同比增长了几乎两倍，这其实是一份给 ai 产业链上下游的确定性订单预告，受益的环节包括光模块业、冷电力、基础设施存储以及服务器厂商。 这份财报最大的启示或许是我们可能仍然低估了 ai 革命的规模和速度。前方的星辰大海也许才刚刚拉开帷幕。记得关注我们，下周见。

英伟达又炸了！而且这次可能比很多人想象的还要夸张。刚刚发布的最新财报显示，英伟达单季度营收达到八百一十六亿美元， 同比暴涨百分之八十五，再次刷新公司历史记录。更夸张的是，其中最核心的数据中心业务，也就是专门卖给全球 ai 公司的那些高端芯片和服务器。单季度收入达到七百五十二亿美元，同比暴涨百分之九十二。 下一季度公司给出的收入指引更是直接冲到九百一十亿美元。与此同时，英伟达还宣布新增八百亿美元股票回购，同时把季度分红一下提高了二十五倍。很多人看到这里，第一反应是，英伟达又发财了。但如果你只看到赚钱，那就看钱了。 因为这份财报真正透露出来的，不是英伟达一家公司的增长，而是整个全球 ai 基础设施建设正在全面提速。什么意思？你可以把现在理解成全世界都在疯狂修建 ai 工厂。什么叫 ai 工厂？ 说白了就是一座座专门生产智能的大型数据中心，模型训练、智能体运行、机器人决策、自动驾驶推理， 这些背后都需要海量算力支撑。而英伟达卖的就是这个时代最关键的电力设备。黄仁勋这次在财报会上说了一句话，非常值得注意。他说， ai 工厂建设是人类历史上最大规模的基础设施扩张之一。 这句话听起来有点大，但仔细想其实一点都不夸张。过去几十年，全球在修的是公路、是电网，是互联网，现在全世界在修的是算力网络。微软在买，谷歌在买，亚马逊在买， mate 在 买，连中东主权基金、欧洲政府、日本企业都在抢着买英伟达的芯片。 而且现在买芯片的人已经不止是互联网巨头了。英伟达最新纰漏越来越多新客户开始出现，包括 ai 云服务公司、大型传统企业，还有各国政府主导的国家级 ai 项目。这意味着什么？ 意味着 ai 正在从科技公司的游戏变成国家级竞争，这才是最关键的底层变化。很多人现在担心 ai 是 不是泡沫，我反而觉得我们可能还没进入真正的大爆发阶段。 为什么这么说？因为过去这一年，大家花钱主要是在训练大模型，但接下来真正烧钱的是让这些模型开始工作。所谓 agent， 也就是 ai 智能体， 就是让 ai 自己去执行任务，自己调用工具，自己完成工作，从聊天机器人升级成数字员工。一旦这个阶段全面启动，对算力的需求很可能比今天再翻几倍。这也是为什么殷伟大现在最担心的不是没人买，而是供货跟不上， 需求还在加速，产物还在追赶。所以这份财报真正告诉我们的不是英伟达有多赚钱，而是 ai 时代的基础建设可能才刚刚进入上半场。 如果连卖铲子的人都还在疯狂扩张，那淘金热大概率还远没有结束。关注我，带你同步全球最前沿的 ai 与科技动态！

英伟达这份财报表面上几乎完美收入接近八百二十亿美元，下季度直引九百一十亿，继续超预期。数据中心收入接近七百五十亿美元，你可能会觉得，这还用分析吗？英伟达不还是无敌吗？但问题是，财报出来之后，市场反应并没有你想象中那么疯狂。为什么？ 因为英伟达已经不能只看他赚了多少钱，要看的是他还能不能继续加速。而这一次财报里，英伟达这台狂奔两年的增长机器，第一次开始露出减速的影子。大家好，欢迎来到快财说。 其实这份财报里最值得认真看的数字不是收入，也不是下季度指引，而是增速。上一季度英伟达收入环比增长大约百分之二十， 但下一季度的收入指引对应的环比增长大约只有百分之十一。注意，百分之十一环比增长对绝大多数公司来说已经非常夸张。但英伟达不是普通公司，它今天的问题不是好不好，它当然好，真正的问题是，它现在的估值已经不是按照普通优秀公司定价的。 市场给英伟达的价格买的不是增长，而是持续高速增长，甚至是持续加速增长。这就是高估值股票最残酷的地方。 你不能只是优秀，你必须比上一次更优秀，你不能只是增长，你必须比市场想象中长得更快。所以，一旦市场看到英伟达还在增长，但增速开始往下掉，情绪就会变化。以前市场看到它超预期，会想 ai 需求还在爆发，英伟达还能继续冲。 现在市场可能会多问一句，最陡峭的那段增长曲线是不是已经过去了？这就是这份财报最微妙的地方。英伟达不是不强，而是当季度收入已经占上八百亿美元级别之后，再想继续翻倍，难度完全不一样了。 体量越大，增长越难。所以问题不是英伟达会不会减速，他迟早一定会减速，真正的问题是，市场愿不愿意在今天这个价格上接受他开始减速。 更深一层的问题是，过去两年，英伟达为什么能把增长速度顶到这么夸张？答案当然，首先是 ai 需求爆发。 openai、 微软 meta、 谷歌、亚马逊、 xai、 oracle、 各大云厂商、模型公司、企业客户全都在抢算力， 这是真需求。但如果你只把英伟达理解成一家被动卖芯片的公司，那就太低估它了。今天的英伟达早就不只是卖 gpu， 它更像是整个 ai 基础设施世界里最有钱、最强势、最激进的资本分配者之一。 一边卖卡，一边投资客户，一边投资供应链，一边投资数据中心，一边投资网络光模块、 cpu、 芯片设计工具，甚至一边帮助未来可能买他卡的人把钱先准备好。这才是英伟达真正可怕的地方。他不是坐在办公室里等订单飞过来，他是在主动把未来的订单造出来。 公开的十三 f 文件已经能看到这个变化。英伟达的公开上市公司持仓，从过去比较分散的探索型投资，变得越来越集中。 他现在投的不是一堆看起来有 ai 概念的小公司，而是集中压在 ai 基础设施的关键节点上。 intel 代表美国本土制造能力和 cpu 方向， synopsis 代表先进芯片设计工具， coherent 代表光互联和光通信关键环节， nokia 代表网络基础设施， core weave 代表算力租赁和 ai 数据中心承载层。如果再加上那些没有出现在十三 f 里的私募投资和优先股任股权证 普景就更清楚了。英伟达不是在买几只股票，它是在买一张网。这张网从芯片设计开始，穿过制造、封装、网络、光互联、数据中心，再一直延伸到最终的模型公司和云客户。 换句话说，英伟达正在把 ai 产业链的每一个关键路口都用资本站住，这就是它和普通芯片公司的区别。 普通芯片公司卖产品，英伟达在建设生态，普通芯片公司等客户下单，英伟达在投资客户，让客户有能力继续扩张。普通芯片公司担心供应链不够，英伟达直接去绑定供应链，普通芯片公司担心下游需求波动，英伟达直接参与下游需求的行程。 这套打法在上升周期里非常厉害，因为它会形成一个增长飞轮。英伟达卖出 gpu， 赚到巨额现金， 然后把现金投向模型公司、数据中心、光模块、网络供应链。这些公司拿到资金之后，继续扩张 ai 基础设施。扩张 ai 基础设施就需要更多英伟达 gpu， 英伟达卖出更多 gpu， 又赚到更多现金，然后再投出去，继续放大这个循环。 这就是为什么英伟达这两年看起来不像一家传统硬件公司，它更像是 ai 时代的基础设施央行，它不只是提供芯片，它还在提供资本生态标准路径依赖。如果这套循环继续转下去，那么英伟达的估值就不仅仅是一家芯片公司的估值， 它会被市场当成整个 ai 基础设施时代的核心平台来定价。这也是为什么很多人觉得它贵，但它可以一直贵。因为市场买的不是今天的芯片利润，市场买的是它对整个 ai 基建生态的控制力。 但是风险也恰恰藏在这里，因为当一家公司既是供应商，又是投资人，又是客户的融资方，又是整个生态的资本推动者时，市场迟早会问一个问题，这里面的需求到底有多少是自然发生的，又有多少 是英伟达自己用钱提前推出来的？这不等于说英伟达的需求是假的，这一点要讲清楚。 今天 ai 算力需求是真实存在的，云厂商的资本开支是真实的，模型公司的训练和推理需求是真实的， gpu 租赁价格没有崩，也是一个非常重要的真实信号。 如果市场上真的已经算力过剩， h 一 百和 a 一 百的租金不可能还在涨。如果 ai 基建只是空气网络，收入不可能出现这么强的增长，如果客户没有真实需求，数据中心收入也不可能做到这个量级。 所以现在直接说英伟达是左手倒右手，这是过度简化。但你也不能完全忽略另一面，那就是当增长越来越依赖资本循环，市场对增速的敏感度就会越来越高。增长快的时候，这套模式看起来像神话。投资客户是生态建设，绑定供应链是战略远见， 支持数据中心是扩大市场，投模型公司是分享 ai 时代红利，但如果有一天增速开始连续下滑，同样的动作，市场就会换一种解释， 投资客户会不会是在补贴需求？绑定数据中心？会不会是在给未来订单托底？供应商参与融资，会不会让真实需求被提前透支？账面投资收益增加？会不会让一家芯片公司慢慢带上投资公司的味道？这就是高增长公司的危险时刻。 是他突然不赚钱，而是市场开始重新理解他赚钱的方式。英伟达今天当然不是普通周期股，他有酷达，有 gpu， 有 网络，有系统能力，有软件生态，有客户锁定，也有强大的开发者壁垒，这些都是真护城河。 但正因为他太强，市场对他的要求也会高到近乎残酷。市场不会只问你还能不能赚钱，市场会问你还能不能继续高速增长，你还能不能继续加速？你还能不能在八百亿美元季度收入的基础上，继续讲出更大的故事？ 你投资出去的这些钱，最后到底会带来真实现金流，还是只是把需求提前拉到今天？这就是今天这份财报真正值得看的地方。 表面上，他告诉你英伟达依然强大，但深层看，他也第一次把一个问题摆到了台面上。当英伟达已经大到这个程度，他还能不能继续像过去两年那样狂奔？这不是一个简单的看多或者看空问题。如果你是短期交易者， 你看到的是财报超预期指引，超预期需求依然强，这当然偏多。如果你是长期投资者，你看到的是英伟达正在把自己从芯片公司升级成 ai 基础设施平台，这也非常强。但如果你是一个真正关注风险的人，你必须看到另一面，增长速度开始放缓， 超大云客户的增速不再像过去那样疯狂，毛利率继续向上的空间开始有限，公开和非公开投资越来越庞大， ai 需求中资本绑定的成分越来越重，这些单独看未必是问题，但放在一起就值得认真盯。 接下来，判断英伟达最重要的不是情绪，不是听谁喊 ai 泡沫，也不是听谁喊 ai 永远改变世界。真正要盯的是一个很简单的数字，下一季度的环比增长。如果下一份财报出来，英伟达还能把这个数字稳住，甚至重新拉高，那说明这台机器还很强。 但如果下一次环比增速继续往下掉，甚至开始接近个位数，那市场对英伟达的讨论就会发生变化。到那时候，问题就不再是，英伟达是不是一家好公？ 答案当然是，问题会变成，他是不是还能配得上今天这个价格？这才是最关键的区别。尤其是当一只股票已经被市场当成 ai 时代的核心资产来定价时，他必须不断证明自己不是普通增长，而是持续高质量、高确定性、高速度的增长。 所以，这份财报真正给我的感觉，不是英伟达崩了。恰恰相反，英伟达依然强的可怕，但他也第一次让市场看见，这台增长机器 可能开始进入一个新的阶段。过去两年，市场只需要问一个问题， ai 算力够不够？答案是不够，所以英伟达赢。 但接下来市场会问的问题会更难，算力需求还会不会继续加速？云厂商资本开支能不能一直扩大？客户买卡之后能不能真正赚回钱？英伟达投出去的钱，到底是在建设生态，还是在提前透支需求？当季度收入已经占上八百亿美元级别，他还能不能继续保持过去那种速度？ 这就是英伟达今天真正的拐点，不是公司基本面变差，不是 ai 需求消失，不是 gpu 不 值钱了，而是市场开始从只看增长转向审判增长质量。 以前只要英伟达超预期，股价就可以继续往上，现在英伟达必须回答一个更难的问题，超预期之后 还能不能继续超预期？这才是高估值时代最残酷的考试。所以今天这期视频的结论很简单，英伟达这份财报表面上是胜利，但胜利背后有 一道裂缝，增长还在，增速开始下降。这道裂缝现在还不大，它可能只是体量变大之后的自然减速。但如果未来几个季度继续扩大，英伟达的估值逻辑就会变。到时候市场不会问它是不是 ai 时代最重要的公司，市场会问，这么重要的公司，今天这个价格已 已经提前吃尽了多少未来？所以，接下来不要只听一句 ai 泡沫，也不要只听一句英伟达无敌。真正要盯的是三件事，环比增速能不能稳住，资本飞轮能不能继续转？真实需求能不能消化今天的估值？ 如果答案还是肯定的，英伟达的故事还没结束，但如果答案开始动摇，那这份近乎完美的财报，可能就是市场第一次认真看见裂缝的地方。谢谢大家的观看！

就在刚刚，英伟达重新定义伟大，今天公布了二零二七财年第一季度财报。黄仁勋用一串冰冷的数字将所有关于 ai 泡沫的质疑暂时击退。营收八百一十六亿美元，同比增长百分之八十五。 数据中心收入七百五十二亿美元，同比增长百分之九十二，全部创下历史新高。更让市场肾上腺素飙升的是， 两项核弹级的股东回报举措，宣布追加八百亿美元的股票回购授权，同时将季度现金股息从每股零点零一美元暴涨二十五倍至零点二五美元。 英伟达交出合格的答卷，而且再一次向世界宣告， ai 的 盛宴远未到中场。毛利率稳定在百分之七十五，击退了市场关于定价权衰落的担忧。 第一季度净利润达到五百八十三点二一亿美元，相当于每天净赚约六点四八亿美元。一家英伟达每天的利润超过很多上市公司全年的营收， 过去四个季度累计净利润约一千九百亿美元。按照最保守的估值倍数，这个数字足以买下全球半导体行业中除英伟达本身以外的任何一家公司。除业绩外，第二个重磅炸弹是八百亿回购， 黄仁勋用八百亿美元的数字给出了回应，加上现有剩余的三百八十五亿美元回购额度，英伟达当前可动用的回购资金总额已接近一千两百亿美元。这是一个什么概念？整个 a 股半导体板块所有上市公司的市值总和也不过这个量级。而两个市场最关心的问题答案也公布了， 第一问 q 二指引有多强？管理层给出了 q 二指引，营收预计九百一十亿美元，上下浮动百分之二，这个数字低于部分激进预期中约九百三十亿美元的目标，但较一季度仍环比增长约百分之十一点五，维持了强劲的增长惯性。第二问，黄仁勋说了什么？ 黄仁勋说了这么一段话，几乎是一份 ai 产业宣言，人工智能工厂的建设，这是人类历史上规模最大的基础设施扩张正以惊人的速度加速推进。智能体 ai 已经到来，它能够高效工作，创造真正的价值， 并在各个企业和行业中迅速扩展。英伟达凭借其独特的优势，处于这场改革的核心。这段话的核心关键词是智能体 ai。 果说此前的 ai 更像一个聊天机器人，那么智能体 ai 意味着人工智能开始真正进入生产链环节，能够自主执行任务，做出决策，生成实际经济价值。而这背后的算力需求，恰恰是英伟达数据中心业务的涌动机。这不是一份答卷，这是一封宣言。 在 ai 基础设施的超级周期下半场，英伟达已不只是半导体行业第一股，它是人类历史上第一个技术基础设施型的万亿美元帝国。 当分析师还在争论算力过剩的风险，黄仁勋已经用八百一十六亿美元的记报，九百一十亿美元的指引。八百亿美元的回购告诉世界， ai 的 产线不仅没有减速，还在加速， ai 超级周期还将继续。

今天早上，一堆全球宝量砸过来，兄弟们是不是看懵了？英伟达业绩炸天， c p s s 要上市，欧朋亚也地表，但今天 a 股，我劝你手别抖，脑袋要清醒。二零二六年五月二十一日营下达的重大资讯有哪些呢？第一，英伟达营收八百一十六亿美元，增长百分之八十五，还宣布八百亿美金回购，这数据牛不牛？太牛了！ 这直接给全球 ai 算力行情打了强心针。今天 a 五的算力芯片、光通信，尤其那些跟英伟大产业绑得紧的，大概率会高开，但记住，股价涨高了，下面的成交量要是跟不上，那就是虚火，得小心。第二，国内政策更猛，中国移动全国上线五元次元套餐，这是把 ai 算力当水电一样卖， 门槛降到最低。国家超算互联网已经制成一张大网，时间不到眨眼十分之一，还有十二点八 t 的 光模块都亮相了，这说明什么？咱们国家的算力基建正在从建房子进入精装修阶段，这直接立好 ai 应用、算力租赁、数据中心，还有那些做高速光模块的硬科技公司。 第三，两个万亿巨头要上市， spacex 和 openai 都提交了 ipo 文件，这不仅仅是公司上市，更是给整个 ai 和太空探索赛道定了价，打了广告，令股相关的卫星互联网、 ai 大 模型主题情绪会被带起来。 第四，别忘了风险，联储会议既要偏硬派，说如果通胀下不去，可能还要收紧，这对全球成长股都是个潜在紧箍咒。 另外，国际邮电昨晚暴跌超百分之五点五，不由跌到一百零五美元，这对航空物流这些拥堵是好事，成本压力小了。他对游戏开采没化工板块就是利空。第五，三星店的公会暂停罢工了，全球存储芯片供应链的雷暂时拆了。这对半导体板块，尤其是存储芯片，是个情绪稳定剂。 第六，国院公布了矿产资源法实施条例，六月十五号实行，这对稀土、铝谷这些战略矿场的开发立了规矩。长期看势利好，但短期刺激有多大，得看资金认不认。这么多消息堆在一起，今天市场会怎么走？我的推演是，科技主线地位不动摇，但会剧烈分化，甚至可能加速。为啥呀？ 因为昨晚复盘说的明白，市场是存量博弈，钱就这么多，昨天全谨记了。半导体短期情绪已经过热，交易非常拥挤开盘算力板块很可能集体高开，但能不能稳住，关键看量。如果高开太多，量能却缩了，那就要警惕。冲高回落流出的资金可能不会离场，而是在科技内部做高低流动。 结合昨晚复盘，今年市场预计将围绕高低切换，去弱留强展开。半导体，尤其是存储芯片作为主力，绝对主线受力好，自己大概率高开。 但介于当前市场存量博弈，短期交易拥挤高开，反而可能引发分化，甚至可能向 ai 算力点其他方向，比如 cpu、 光通信或者相对地位的算力租赁。 ai 应用轮动应对策略如下， 如果手里所持有半导体的存储芯片等高位购股，在开盘一小时内出现量价背离，价格拉升分时成交量萎缩或者冲高回落跌破分时均线，要考虑择机减仓，锁定利润。 对于寻找新机会者，应避高就低。关注两个方向，一是 ai 算力链内部位置更低的算力租赁， ai 应用 cpo 光通信。二是有世界催化的航空运输战略资源，操作上绝不最高，耐心观察目标方向是否出现缩量回踩至关键军线并起稳的承接信号。 整体而言，控制仓位保持主动并向大盘四幺零零点视为短期强弱分界线，线上可需轮动机会，线下则需加倍谨慎。最后，你认为今天市场会选择哪个方向？看好强者横墙搬到底，继续领涨的请扣一。认为将高低切换资金流向低位板块了，请扣二。关注我，我是吴青雨，一个老股民，超乎路上，一起成长！

nvdia 业绩能否支撑 ai 热潮？可以，但不是无限支撑。英伟达的业绩目前更像是 ai 热潮的最强验证器，而不是单独能永久拖住整个股市的支柱业绩信号。英伟达最近几季的收入、利润和数据中心业务都维持了极强增速， 说明 ai 基础设施采购仍然真实存在，而不是完全靠情绪推动。例如，二零二六年二月透露的财报显示，公司季度营收达到六百八十一亿美元，同比增长百分之七十三。数据中心营收六百二十三亿美元也明显超出预期， 这类表现通常会直接强化市场对 ai 资本开支还在继续的判断。能否支撑热潮短期看，能支撑英伟达是 ai 算力链条的核心受益者，只要云厂商、企业和政府继续买芯片，市场就会把它解读为 ai 需求仍强。 但中期看，市场已经开始担心两个问题，一是 ai 支出能否持续多年，二是从训练转向推理后，英伟达能否继续维持同样高的增速和溢价能力。所以他能拖住 ai 还在扩张的趋势，却未必能一直拖住所有 ai 资产都该继续上涨的估值逻辑。 关键分歧目前争议不在于 ai 资产都该继续上涨的估值逻辑关键分歧目前争议不在于现在的估值和资本开支节奏。 如果后续英伟达继续交出高于预期的营收指引，毛利率稳定并且订单可见度很强， ai 热潮就更可能延续。反过来，只要指引开始放缓，市场很容易把它解读成 ai 周期进入降速期。 结论，一句话，英伟达业绩当前足以延续 ai 热潮，但不足以单独消除泡沫担忧。它更像是 ai 警惕度的风向标，不是无条件的永动机。

英伟达股价大跌啊，兄弟们两倍做空英伟达的基金却出现了大涨，这到底是怎么回事呢？其实啊，就是因为英伟达本周要发业绩了，这一点很重要，因为不管你是在炒 a 股、 美股，甚至是韩国股市，全球的 ai 算力都是看着英伟达的业绩脸色在投资。如果英伟达的业绩失速，那全球的 ai 算力和半导体股价都得铺接。 那英伟达的业绩发布时间呢？具体来说是美东时间的周三，也就是五月二十号美股的盘后，这个对应的呢，是北京时间五月二十一号的凌晨。这次啊，大多数华尔街的机构普遍都比较乐观，他们都认为英伟达的业绩能够再次超预期，并且能够上调指引。根据彭博的分析师一致预期啊， 英伟达一季度的每股收益 e p s。 预计呢，是一点七六美元，营收呢是七百八十七亿美元，这远高于英伟达去年一季度零点九六美元的 e p s。 和四百四十亿的营收。大家都知道啊，英伟达的数据中心业务是最为赚钱的，预计呢，这次的营收能够达到七百二十八亿美元。 所以啊，我上面说的这几个数字，大家千万记好了，万一到了北京时间五月二十一号凌晨英伟达的股价了，当然了， 除了业绩报告当中的数字啊，华尔街的分析师其实额外关注的就是英伟达的高管们在财报的电话会上会如何表态。目前呢，大家关注英伟达主要就三方面的问题，第一， ai 的 竞争激烈怎么办？第二，内存不够用怎么办？第三，中国市场怎么办？ 今年以来呢，大家应该也发现了，只要是 ai 算力的上游，不管你是童博电子部、 ccl， 一 切东西都是一个字儿，涨涨！涨。所以说啊， ai 的 景气呢，其实是有实际的价格印证的， 内存不够用无所谓，那大家就去炒内存就行了。关于 ai 的 惨烈竞争呢，这里我要提醒大家一下，其实从短期来看，英伟达在全球 g p u 的 龙头霸主地位暂时是不可撼动的， 不管是国内的华为、深腾、韩武大帝，还是海王，亦或者是我们国内的 ai 芯片四小龙，其实现在啊，从产品的性能、生态和架构上，离英伟达都还有很大的距离，处于一个追赶的状态。关于国内的市场啊，其实英伟达也很无奈， 英伟达的 h 两百芯片难道不想卖给中国吗？如果不想，为什么这次英伟达的皇教主要跟着川子来我们中国访问呢？但我们不可否认的是，迄今为止，英伟达的 h 两百还没有卖到我们中国来。 所以说啊，中美博弈这盘大棋，其实真正是对两方的企业造成了极大的伤害。那关于接下来 ai 和算力的投资，大家有什么观点呢？欢迎评论区留言讨论。

现在是五月二十一号啊，凌晨两点，今天晚上英美达盘后发财报，所以市场在盘前情绪 啊，很紧张。前面我视频说过话，这预计英美达可能会达到啊，正负百分之八左右的上下波动力，现在最大的利空就是美加收益，现在美加收益三十年期，美加收益达到百分之五点一，创二零零七年以来的新高啊，就是已经 差不多十九年以来的新高了啊，毕竟美股科技这两年涨了一大波，那些聪明钱大资金可以选择把一部分利润配置到债里啊，每年躺着赚百分之五还是很香的。 而且我年初说过，今年配置结构要合理，要专业。假设你现在有一半的股，股票一半的债，市场碰到恐慌下跌了一波，你又可以卖卖掉一半的债来炒底啊。 今晚开盘一小时，观察一小时盘中时间，我们看啊，发现就是 cpu， 嗯，发现 cpu 先涨起来， r m d， 还有那个映客也是大涨。 前面视频我视频说了， cpu 就是 ai 硬件的激励棒啊。然后今晚看这种走势，其实市场挺纠结的，一方面大家又害怕英伟达的财报，随后英伟达这些 ai 硬件也跟着涨起来了， 当然收盘才知道怎么样，但是今晚 cpu 暴涨，也代表市场的热情还在继续追逐追捧 ai 科技， 所以我觉得即使盘后因为拿财报出来电话会过后，市场恐慌情绪也不会很夸张了。我预计这份财报应该会小瞧一期， 即使是超预期财报好坏，也都是资金选择去了的借口罢了啊。即使现在美债利率这么高啊，我认为 ai 科技股还是长线长期主线逻辑， 但是市场肯定会分化一部分大资金聪明钱肯定会选择获利了结。嗯，去美债去别的股票市场， ai 科技也会分化，会轮转，真正考验公司的阶段可能才刚刚开始， a i 革命不会结束，但市场永远会淘汰跟不上节奏的公司。真正能长期走出来的一定是营收增长现金流产业地位都越来越强的公司。

终于等到英伟达财报了，全球窒息啊，那在历史上啊，从来就没有哪一份财报能让整个市场如此期待啊。那现在瓜熟蒂落啊，你认为黄仁勋的这份业绩啊，能给打多少分呢？评论区可以交流一下， 反正目前英伟达股价业盘是表现平平啊，微跌之中，市场已经习惯了它的更大幅度的超预期，所以它只是普通超预期的话，正如我昨天视频所说的，在华尔街的字典里啊，普通有时候比不及预期更伤人。 这不是英伟达不行了，是市场已经习惯了它的更大幅度超预期。那来看一下具体数据啊。 q v 的 营收是来到了八百一十六亿美元，同比增长了百分之 八十五。数据中心营收七百五十二亿美元，增长了百分之九十二，贡献了公司九成以上的收入。 ai 创利需求这根主线呢，依旧非常的强劲啊，大超预期。 利润端，同样啊， e p s。 来到了一点八七美元，同比增长了百分之一百四十，毛利率百分之七十四点，但还是高于市场预期的啊。百分之七十四点五， 英伟达还把季度股息从零点零一美元提高到了零点二五美元，涨了二十四倍，新增八百亿美元的回购授权。那按照正常的财务标准，其实从我的角度出发，这是一份可以直接开香槟的成绩单，但市场的大幅是盘后先跌为敬。为什么？ 因为英伟达自己把标准定的太高了，每赢在财报前做过一个测试啊，过去的十个季度，英伟达的实际营收平均 高出管理层指引的百分之七到百分之八，那本季度的指引是七百八十亿美元啊。按以往的规律，市场的引行预期是在八百三十亿到八百四十亿美元之间，实际营收八百一十六啊，比这个区间的低端啊，还低了百分之一点七，比高端则是低了百分之二点八。 不是因为达不好，是他过去太好了，好到市场已经习惯了碾压式超预期，现在从碾压变成了普通超预期，股价就开始纠结了嘛。而且还有两个让市场皱眉的细节。第一个，计算收入啊，数据中心业务里最核心的计算收入六百零四亿美元，同比增长百分之七十七， 这个数字本身并不差，但它低于分析师预期。在英伟达的财报里啊，任何一项核心指标低于预期啊，都会被无限的放大。第二个二季度指引，英 伟达预计 q 二营收九百一十亿美元，高于分析师平均预期的八百七十亿，但低于最乐观的九百六十亿啊，最乐观的那批人失望了，那盘后抛压不就来了吗？还有一个容易被忽略的变量啊，财报框架调整， 英伟达正在把业务拆成两大平台，数据中心和边缘计算。数据中心内部在分超大规模市场和 a c i e 市场， 这不是财务技巧，是战略性好。英伟达在告诉市场，我的增长驱动力变了，你们得重新理解我的业务。但框架调整 短期内会增加分析师的模型调整成本，也会放大庞后的交易噪音。本次英伟达的财报呢， ai 算力需求还在， 全球云厂商、企业、客户的资本开支还在往这个方向倾斜，英伟达的护城河扩大生态系统及方案 供应链话语权没有任何的松动。但市场的情绪呢？过去了几个季度，英伟达每次财报都是碾压式超预期，股价一路涨，现在从碾压变成了普通超预期，那些冲着每次都能炸而进来的资金开始犹豫了， 这不是英伟达的错啊，这是预期太高的宿命。当所有的人都认为你得考一百分的时候，你只考了九十八，那就会被质疑。 那本次财报啊，英伟达发出了两个值得关注的信号，第一，毛利率的边界变化，百分之七十五已经是半导体行业的顶尖水平了，后续是稳在百分之七十五，还是继续往上走，这决定了英伟达的盈利天花板 还有多高。第二，新财务框架下的增长质量。超大规模市场和 a c i e 市场的分化会告诉市场，英伟达的增长是更集中了还是更分散了？英伟达还是那个英伟达，只是市场已经不是那个给点阳光就灿烂的市场了。我是美刀哥，带你价值投资做时间的朋友！

朋友们，今天凌晨英伟达的这份财报，我只能用四个字形容，降维打击！单季赚五百八十三亿美元，同比直接翻了二亿倍，比所有机构加起来的预期多赚了一百六十亿，反手就扔出八百亿美元的股票回购，相当于一晚上就拿出五千七百亿人民币给股东分钱。 黄仁勋这波操作直接把华尔街所有分析师的脸都打肿了，因为所有人又一次低估了这台全球 ai 印钞机的赚钱速度。 先给大家一个最直白的结论，这份二零二七财年一季报是全方位无死角碾压式的超预期，没有任何短板，不仅跑赢了所有机构的一致预测，就连最乐观的投行都没猜到英伟达能猛到这个程度。 我们一笔一笔给大家算清楚，到底超预期超在了哪里。首先是总营收最终定格在八百一十六亿美元，同比暴涨百分之八十五，而华尔街所有分析师的一致预期是多少？ 七百八十六点七二亿美元，直接超了近三十亿美元，哪怕是之前最乐观的高盛，也就给到八百亿美元的顶格预测， 结果英伟达直接干到八百一十六亿，比最敢想的机构还多赚了十六亿。更夸张的是净利润单季五百八十三亿美元，同比增长百分之两百一十一， 市场之前的预期才四百二十二点四四亿美元，直接超了一百六十多亿美元，这是什么概念？相当于英伟达一个季度就比所有机构猜的多赚了一千一百亿人民币， 差不多是一个头部家电企业的全年净利润，而且毛利率稳稳维持在百分之七十五，也就是说每卖一百块钱的芯片就能净赚七十五块，这个赚钱效率 全球科技公司独一档。作为核心压仓时的数据中心业务，本季收入七百五十二亿美元，市场预期七百二十八亿美元，超了二十四亿，同比暴涨百分之九十二， 直接占了总营收的百分之九十二。说白了，现在的英伟达就是一家纯纯的 ai 算力公司，其他所有业务加起来都可以忽略不计。如果说业绩超预期只是英伟达的常规操作，那接下来的两个动作才是真正给全球市场吃了定心丸。第一个是下季度的业绩指引， 英伟达直接给出了九百一十亿美元的营收目标，而市场之前的一致预期才八六七八十八亿美元，又超了四十二亿美元。也就是说，黄仁勋直接拍胸脯告诉市场，下个季度我还能继续高增长，而且比你们所有人想的都要快。 第二个就是真金白银的股东回报，本季度英伟达已经通过股票回购和股息给股东返还了两百亿美元，这次直接宣布新增八百亿美元的股票回购授权，还把季度股息从每股零点零一美元直接提高到零二十五美元，翻了二十五倍。 这不是画饼，这是英伟达在用真金白银告诉所有人，我手里的钱多到花不完，我对未来的业绩有绝对的信心。为什么英伟达能一直打破所有人的预期？ 黄仁勋在电话会上说的一句话点透了本质，我们正在经历人类历史上最大规模的基础设施扩张，智能体 ai 的 拐点已经到了。 现在的算力需求不是限行增长，是指数级爆发。之前大家还在担心 ai 需求会不会降温，云厂商会不会缩减资本开支，结果现在全球五大云厂商今年的资本开支加起来已经超过五千亿美元。 g b 两百， g b 三百，这些高端芯片还是供不应求，配套的互联网络业务更是同比暴涨了百分之两百六十三。整个 ai 产业链的景气度不仅没有见顶，反而还在加速。这份财报的影响非常明确， 所有喊 ai 建顶算力行情结束的声音，这次直接被英伟达打脸了。全球 ai 算力的需求还在半山腰，整个产业链的业绩确定性又一次被英伟达盖章认证。 从上游的芯片设计、先进封装，到光模块、液冷 hbm 存储，所有和算力相关的积分赛道，都会直接受益于这轮全球 ai 基建的扩张。 当然也要给大家提个醒，现在英伟达的市值已经突破五万亿美元，市场对它的预期预期已经拉得非常高。但中长期来看，只要 ai 革命还在继续，算力这条主线就不会结束。